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Le Maroc Face A La Crise de La Zone Euro - Enjeux Et Orientations de Politiques Publiques PDF
Le Maroc Face A La Crise de La Zone Euro - Enjeux Et Orientations de Politiques Publiques PDF
Comptitivit globale et
positionnement du Maroc
dans le systme mondialis
MAI 2013
Coordinateur du rapport
M. Mohamed MARZAK
Groupe de recherche
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Table des matires
2.1. LES SCENARIOS DE LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE EN EUROPE ET SES CONSEQUENCES SUR LA
STABILITE MONETAIRE ET FINANCIERE INTERNATIONALE.............................................................................. 29
2.1.1. QUELQUES SCENARIOS DEVOLUTION DE LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE EN EUROPE ............ 29
2.1.2. CONSEQUENCES SUR LA STABILITE MONETAIRE ET FINANCIERE INTERNATIONALE .............................. 34
2.2. ANALYSE DES REPERCUSSIONS DIRECTES ET INDIRECTES SUR LES EXPORTATIONS MAROCAINES .... 35
2.2.1. LIEN AVEC LA LITTERATURE ............................................................................................................................. 35
2.2.2. TAUX DE CHANGE ET SA VARIABILITE ............................................................................................................. 38
2.2.3. EXPORTATIONS ................................................................................................................................................... 40
2.2.4. IMPACT POTENTIEL DE LA CRISE ...................................................................................................................... 41
2.3. ANALYSE DES REPERCUSSIONS DIRECTES ET INDIRECTES SUR LES INVESTISSEMENTS ETRANGERS AU
MAROC ................................................................................................................................................................ 44
2.3.1. LIEN AVEC LA LITTERATURE ............................................................................................................................. 44
2.3.2. INVESTISSEMENTS DIRECTS ETRANGERS AU MAROC ................................................................................... 46
2.3.3. IMPACT POTENTIEL DE LA CRISE ...................................................................................................................... 47
2.4. ANALYSES DES REPERCUSSIONS DIRECTES ET INDIRECTES SUR LE SECTEUR TOURISTIQUE MAROCAIN
49
2.4.1. EVOLUTION RECENTE DU SECTEUR DU TOURISME AU MAROC.................................................................... 49
2.4.2. PREVISIONS DES FLUX DU SECTEUR DU TOURISME ....................................................................................... 58
2.5. ANALYSES DES REPERCUSSIONS DIRECTES ET INDIRECTES SUR LES TRANSFERTS DES MRE ............ 60
2.5.1. LES MRE, LES TRANSFERTS ET LA CRISE EN EUROPE .................................................................................. 62
3
2.5.2. QUELS SONT LES EFFETS ATTENDUS DE LA CRISE DE LA ZONE EURO SUR LA MIGRATION ET LES
TRANSFERTS ? ..................................................................................................................................................................... 67
2.6. ANALYSES DES REPERCUSSIONS SUR LE SYSTEME BANCAIRE AU MAROC ............................................ 70
2.6.1. QUALITE DE SUPERVISION DU SECTEUR BANCAIRE MAROCAIN .................................................................. 71
2.6.2. LE SECTEUR BANCAIRE MAROCAIN FACE A LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE EN EUROPE.......... 72
3.1. MARGES DE MANUVRE DES POLITIQUES PUBLIQUES POUR RELEVER LES DIFFERENTS DEFIS
SOULEVES PAR LA CRISE DE LA ZONE EURO....................................................................................................... 76
3.2. LES REPONSES DE POLITIQUES PUBLIQUES A LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE DE 2008 ....... 78
3.3. ORIENTATIONS DE POLITIQUES PUBLIQUES .......................................................................................... 81
3.3.1. LEVIERS DACTIONS, EN FAVEUR DES EXPORTATIONS, DES IDE, DU TOURISME, DES TRANSFERTS DES
MRE ET DU SECTEUR BANCAIRE...................................................................................................................................... 82
3.3.2. ENVISAGER DES REPONSES STRUCTURELLES A LA CRISE POUR PREPARER LE MAROC AUX
TRANSFORMATIONS ECONOMIQUES, A LECHELLE REGIONALE ET INTERNATIONALE ............................................ 85
4
Introduction Gnrale
La zone euro connat une des crises les plus graves depuis la mise en place de
l'Union Economique et Montaire (UEM). Il sagit de ltape la plus rcente de la
crise conomique et financire mondiale. Ainsi, les efforts budgtaires dploys
dans le cadre des plans de relance nont pas favoris la reprise de la croissance et de
lemploi, comme cela tait attendu. Par contre, ils ont fini par altrer lquilibre des
finances publiques des pays europens et affaiblir leurs perspectives conomiques.
En fait, les pays de lUnion Europenne ont connu des situations conomiques
diffrentes lies cette crise et adopt des approches divergentes pour en sortir.
Certains pays comme lEspagne, lIrlande, la Grce et le Portugal font face des
niveaux levs de dettes publiques et des dficits budgtaires importants, mais
aussi une faible comptitivit de leurs conomies.
5
Pour toutes ces raisons, le risque de rpercussion ngative sur l'conomie
marocaine est bien rel travers, aussi bien, une rduction des exportations
nationales et des recettes du compte courant, quune plus grande volatilit des flux
financiers qui lui sont destins. Lampleur de ces risques pourrait tre plus intense
du fait que le choix stratgique du Maroc a t de faire de lEurope son partenaire
cl (march commun prvu dans le cadre du statut avanc, convergence
rglementaire et grande proximit institutionnelle).
Ainsi, cette tude examinera dabord les effets directs sur le Maroc, qui sont
lis aussi bien la baisse de l'activit europenne (canal de la demande extrieure)
qu la perte de comptitivit du Maroc due lapprciation de la monnaie nationale
face l'euro. Ensuite, elle tudiera les effets indirects lis la lextension du
marasme conomique et financier actuel lconomie mondiale, ainsi que les
risques qui en dcouleraient en termes de dstabilisation des parits de change, de
dclenchement dune guerre des monnaies (course la dvaluation) et
dexacerbation des tensions commerciales (risque de retour au protectionnisme ou
au mieux un rgionalisme commercial restreint).
Enfin, elle considrera limpact sur les finances publiques marocaines. Il sagit
non seulement des consquences de la baisse de lactivit conomique nationale qui
peut conduire une baisse de revenus, des effets lies une hausse de la volatilit
des taux de change qui pourrait engendrer une augmentation des importations
marocaines, mais galement de tensions rsultant de la hausse des dpenses
sociales dans un contexte daggravation du chmage.
6
1. Les canaux de transmission de la crise financire en Europe
lconomie marocaine
La crise de la zone euro a engendr des rpercussions conomiques et
politiques significatives. Elle a conduit la chute des gouvernements en Grce, en
Irlande, en Italie, au Portugal, en Espagne et en Slovnie. Elle a affaibli les
gouvernements dans de nombreux autres pays europens. Elle a, galement, amen
de nombreux pays, de par le monde, rviser leurs politiques conomiques suite
lampleur de la crise et aux risques potentiels quelle est susceptible dengendrer. La
Chine, dont la politique conomique dpend fortement de la demande trangre, et
les Etats-Unis suivent de prs les dveloppements de cette crise.
7
La crise de la zone euro est complexe plus dun titre. Elle est la rsultante de
plusieurs crises distinctes les unes des autres mais qui sont nanmoins lies : une
crise budgtaire, une crise bancaire, une crise de comptitivit et une crise de
conception des institutions devant grer les situations de crises financires4. Chacune
de ces crises touche un certain nombre de pays de la zone des degrs divers et de
manires diffrentes. Ces crises se chevauchent et salimentent mutuellement et leurs
interactions entrainent des contagions dun pays lautre.
Laspect crise de la dette souveraine affecte toute la zone euro et en particulier
la Grce, l'Irlande, l'Italie, le Portugal et l'Espagne. Les crises de la dette souveraine
ont dj exist par le pass en Argentine en 2001 et en Amrique latine dans les
annes 1980. Toutefois, la complexit de cette crise, qui comporte de multiples
facettes, concerne des montants trs levs de dette et prvaut au sein dune Union
Montaire, ce qui fait que la dvaluation n'est pas une solution possible pour
rsoudre cette crise.
La complexit est aussi apparente du fait quil ny a pas de rponse claire la
crise. Les pays de la zone euro sont semblables en ce sens qu'ils ont tous besoin de
stabiliser leurs conomies, leurs systmes financiers et leurs finances publiques, mais
ils sont en mme temps trs diffrents. De plus, il existe une relation troite entre les
perspectives de croissance en Europe et la profondeur de la crise de l'euro. Si les taux
de croissance en Europe taient plus levs, il serait plus facile de rsoudre le
problme de la dette. De plus, les actions mises ou mettre en place pour faire face
la dette, telles que la rduction du montant des dpenses du gouvernement et/ou
laugmentation des impts, vont ralentir la croissance.
La crise affecte dj lconomie mondiale dans son ensemble, les pays
mergents et les pays en dveloppement. Plus lconomie est fragile, plus le risque
dune dtrioration de la situation conomique est lev. Pour le cas de lconomie
marocaine, les effets sont dj trs significatifs du fait dune forte corrlation des
performances de lconomie marocaine avec celles de lEurope et du fait que la
capacit de raction des pouvoirs publics risque dtre limite cause de
laccroissement des dsquilibres interne et externe au cours des deux dernires
annes.
1.1.1. Crise budgtaire
Lpicentre de la crise budgtaire se situe en Grce mais galement en Irlande
et dans dautres pays dEurope du Sud. Suite aux annonces relatives ltat de ses
finances publiques, la Grce a trouv des difficults se financer sur les marchs de
capitaux et a demand laide des autres pays europens et du FMI. Suite cela, la
contagion a touch lIrlande, le Portugal, lEspagne et lItalie. Bien que ces pays ne
soient pas dans la mme situation que la Grce, les marchs se sont inquits de leur
situation budgtaire et ont exig des taux dintrts sensiblement plus levs pour
leurs obligations5.
8
1.1.2. Crise bancaire
La crise bancaire qui prvaut en mme temps que la crise budgtaire est lie
aux caractristiques du systme bancaire europen, caractris par une forte
interdpendance entre ce secteur et la solvabilit des gouvernements nationaux. Par
rapport la taille de lconomie, la taille du secteur bancaire europen est importante
car les banques jouent un grand rle dans lintermdiation financire et se sont
fortement dveloppes linternational, la fois en Europe et lextrieur de
lEurope. De plus, les banques europennes ont tendance dtenir des titres de
crances de gouvernements europens. La stabilit des banques franaises et
allemandes a t affecte par lventualit dune restructuration de la dette grecque.
En vertu des accords de Ble, les obligations souveraines sont juges sans
risque et les banques ne sont pas tenues de constituer un capital risque sur les avoirs
dobligations gouvernementales et ces risques ne sont donc pas inclus dans les stress
tests. Si ces risques taient pris en compte, on assisterait un besoin relativement
lev de capitalisation du secteur bancaire europen. Une restructuration de la dette
Grecque impose donc des pertes aux banques de la zone euro. Si les banques exigent
de grandes quantits de nouveaux capitaux propres (vu leur taille), cela peut poser un
problme de solvabilit aux gouvernements.
9
1.1.4. Crise de conception
Dans un rapport au Congrs, Nelson et all6 (2012) reviennent sur les actions qui
ont t menes pour rpondre la crise et sur les questions qui continuent se poser
au sujet de son volution future. Ils numrent les actions et mesures qui ont t
prises depuis le dbut de la crise par les dirigeants et les institutions europens pour
endiguer cette crise.
10
Laide apporte par le FESF et le FMI est significative : un programme daide
conditionnelle a t fourni la Grce en Mai 2010, lIrlande au mois de Novembre
2010, au Portugal en Avril 2011 et de nouveau la Grce en Juillet 2011 et Fvrier
2012 (Tableau 1).
11
Le gouvernement grec a men des ngociations avec des investisseurs privs
au sujet de lampleur des dcotes volontaires sur les obligations grecques. Mme si
les dcotes sont acceptes par les dtenteurs d'obligations prives, l'objectif dclar
est de rduire le niveau d'endettement de la Grce 120% du PIB d'ici 2020, ce qui
semble non seulement difficile mais aussi insuffisant.
Dans le mme sillage, les dirigeants europens ont annonc la cration d'un
nouveau pacte fiscal. L'objectif principal de ce pacte concerne lquilibre budgtaire.
Les budgets doivent tre quilibrs ou excdentaires, et les constitutions doivent tre
modifies pour tenir compte de cette rgle. Ce mcanisme permettrait galement de
renforcer l'application des rgles communautaires relatives aux niveaux
d'endettement et de dficits budgtaires, y compris en permettant aux autorits
europennes de lancer une procdure d'infraction la Cour europenne de justice
contre les gouvernements en violation des rgles. En janvier 2012, les dirigeants de
25 parmi les 27 Etats membres de lUnion europenne ont conclu un projet de texte
sur l'accord qui devra encore tre adopt au niveau national, ce qui peut ncessiter la
tenue de rfrendums dans certains pays. Le Royaume-Uni et la Rpublique Tchque
ont annonc quils ne participeraient pas laccord.
12
1.2. Analyse des lments de fragilits de lconomie marocaine
et de sa sensibilit aux risques de transmission de la crise
conomique et financire en Europe
Le Maroc est dj affect ngativement par la crise de la zone euro. Cet effet
ngatif dpend de deux lments : lexposition du pays ce choc externe et la
capacit du pays absorber ce choc ngatif et ragir en prenant les mesures
appropries. Lexposition ou vulnrabilit du pays aux chocs externes dpend dune
srie de facteurs dont les principaux sont louverture de lconomie, la concentration
des exportations et la dpendance vis--vis dun certain nombre dimportations
stratgiques. La capacit du pays rpondre aux chocs dpend aussi dun ensemble
de facteurs dont la stabilit macroconomique, la comptitivit des entreprises, la
bonne gouvernance et le dveloppement social. Pour valuer le degr de fragilit de
lconomie marocaine, il sera ncessaire danalyser la vulnrabilit de lconomie et sa
rsilience, en se rfrant aux dernires donnes conomiques disponibles. Ltude de
cette fragilit permettra, ainsi, didentifier les canaux de transmission de la crise.
13
Sur la base de lapproche dveloppe par Briguglio et all (2008), les pays
peuvent tre classs en quatre catgories selon leurs caractristiques de vulnrabilit
et de rsilience. Dans la premire catgorie (le meilleur des cas) se trouve des pays
qui ne sont pas intrinsquement vulnrables et qui, dans le mme temps, adoptent
des politiques de renforcement de rsilience. Dans la deuxime catgorie (la situation
la plus mauvaise) figure des pays qui aggravent les effets nfastes dune vulnrabilit
intrinsque leve en adoptant des politiques qui vont l'encontre de la rsilience
conomique. Dans la troisime catgorie (le bon lve) se situe des pays qui ont un
degr lev de vulnrabilit conomique inhrente, mais qui sont conomiquement
rsilients grce l'adoption de politiques appropries qui leur permettent de rsister
aux effets de leur vulnrabilit. Dans la quatrime catgorie (le fils prodige) se
trouvent des pays qui ont un degr inhrent relativement faible de vulnrabilit
conomique, mais dont les politiques vont lencontre de la rsilience conomique,
les exposant ainsi aux effets nfastes des chocs exognes.
Ltude ralise par Briguglio et all (2008) calcule un indice qui catgorise un
ensemble de pays dont le Maroc. Ce dernier se situe parmi les pays pour lesquels la
quatrime catgorie semble la plus appropri, en ce sens que le degr de
vulnrabilit est relativement faible mais que les politiques mises en place ne
favorisent pas la rsilience conomique. Dans ce groupe de pays se trouve la Turquie,
mais aussi un nombre de pays trs divers de pays mergents et en dveloppement8.
Nous allons donc, dans cette section, partir des lments prsents plus
haut et de la figure 1 ci-dessous, analyser la fragilit de lconomie marocaine au
travers de sa vulnrabilit aux chocs externes et sa capacit ou non de rsilience.
Vulnrabilit Rsilience
Caractristiques intrinsques
de lconomie qui lexposent Capacit dabsorption et de
aux chocs externes neutralisation des chocs
Risque pour un
pays dtre
affect par un Ouverture conomique, Gestion macroconomique
choc externe Concentration des saine
exportations, Bonne Gouvernance
Dpendance vis--vis des Cohsion sociale
importations stratgiques Efficience des marchs
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1.2.1. Vulnrabilit
La vulnrabilit telle que dcrite plus haut dpend dun certain nombre de
variables dont : le degr d'ouverture de lconomie, la concentration des exportations
de biens et services, la dpendance vis--vis dun certain nombre dimportations
stratgiques et la dpendance vis--vis des transferts des Marocains rsidant
ltranger (MRE) et des IDE.
Les rformes commerciales au Maroc ont pris la forme dune rduction des
droits de douane et l'abaissement des barrires non tarifaires, la conclusion d'un
certain nombre daccords rgionaux et bilatraux et l'accomplissement des
engagements en ce qui concerne les accords multilatraux. Le Maroc est, en effet,
membre de l'OMC depuis 1995. Il a rempli ses engagements lis aux accords
commerciaux multilatraux des biens et services, en particulier, le plafonnement des
taux du tarif douanier pour les biens non agricoles et la rduction des tarifs et des
quotas pour les produits agricoles. Le Maroc a galement sign 11 accords de libre-
change impliquant 55 pays. Les principaux accords de libre-change sont laccord
dassociation avec la communaut europenne, laccord de libre-change avec les
tats-Unis, laccord de libre-change avec les Pays arabes (GAFTA), l'accord d'Agadir,
lAssociation Europenne de libre-change (AELE) et la Turquie. Laccord dassociation
avec la Communaut europenne est entr en vigueur en 2000. Le Maroc sest
engag liminer progressivement les tarifs sur tous les produits industriels en
provenance de L'Europe entre mars 2000 et mars 2012.
15
La concentration des exportations
16
Tableau 3 : Structure des importations (parts des principaux partenaires)
17
Le tassement de lactivit conomique mondiale devrait saccompagner dune
accalmie des prix des matires premires. Selon la Banque Mondiale, les prix des
matires premires pourraient baisser au cours des deux prochaines annes, mais
sans pour autant regagner les niveaux davant 2009.
Tableau 5 : Indices nominaux annuels des prix - indices-rel et prvisions (2005 = 100)
18
Mtaux et 154 186 180 120 180 205 193 196
minraux
MUV (mesure 102 109 117 109 113 123 117 118
de linflation)
Source : Banque Mondiale
Les Marocains rsidant ltranger (MRE) ont transfr en 2011, 58,3 milliards
de dirhams vers le Maroc, contre 54,3 milliards de dirhams en 2010, soit une
augmentation de 7,8%. La majorit de ces transferts proviennent de France,
dEspagne, dItalie, des tats-Unis et des pays arabes. Pour lanne 2010, les transferts
des MRE de France reprsentaient 40,9% du total des transferts, suivis par lEspagne
et lItalie. La crise na pas pour lanne 2011 rduit le montant global des transferts
des MRE. Les transferts avaient pourtant ragi de manire ngative lors de la crise de
2007. En effet, en 2008 et 2009, les transferts de MRE vers le Maroc avaient enregistr
des baisses importantes suite au ralentissement de lactivit conomique dans les
principaux pays de rsidence des MRE. Les transferts en provenance de France,
dEspagne et dItalie avaient baiss de manire significative mais avaient t en partie
compenss par un accroissement des transferts en provenance des pays du Golfe.
Tableau 6 : Structure des Investissements Directs Etrangers selon les principaux Pays
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1.2.2. Rsilience
La gestion macroconomique
Recettes ordinaires en % du PIB (2) 22,9 24,9 26,6 23,1 22,3 23,1 21,9
Recettes fiscales en % du PIB 21,7 24,4 27,0 22,9 22,7 22,6 22,2
(Pression fiscale) (y compris la TVA
des Collectivits Locales) (en %)
Masse salariale en % du PIB 10,9 10,7 10,2 10,3 10,3 10,9 10,7
Intrts de la dette extrieure en % 0,4 0,4 0,4 0,4 0,3 0,4 0,3
du PIB
Source : Ministre de lEconomie et des Finances
20
Dans les zones urbaines, le taux de chmage est pass de 21,4 % en 2000
13,4 % en 2011. Dans les zones rurales, ce taux a volu de 5 % en 2000 3,9 % en
2011. Les jeunes souffrent du taux de chmage le plus lev. Ceux gs de 15 24
ans et de 25 34 ans font face des taux de chmage de lordre de 17,9 et 12,9 %
respectivement en 2011. Il y a un peu plus de 1 million de chmeurs au Maroc. Selon
les donnes publies par le HCP sur la situation de lemploi en Juin 2011, 384357
chmeurs sont gs de 15 24 ans et 435 681 ont entre 25 et 34 ans. Si, dans le
monde rural, le taux de chmage est faible, cela ne sapplique pas aux ruraux ayant
des diplmes. En 2010, au niveau national, le taux de chmage des personnes avec
un niveau d'ducation lev a atteint 18,1 pour cent. Cependant, 26 % de ceux ayant
un niveau d'ducation lev dans les zones rurales sont au chmage contre 17,1% de
ceux dans les zones urbaines.
Effectif de la population (en 30172 30506 30841 31177 31514 31851 32187
milliers) (1)
Part des jeunes (15 24 ans) dans 20,6 205 20,4 20,3 20,1 19,9 19,7
la population totale (en %)
Taux brut de natalit (en %o) 20,2 20,0 19,8 19,5 19,2 18,8 18,7
Taux brut de mortalit (en %o) 5,5 5,5 5,5 5,5 5,7 5,6
Taux de chmage global (%) 11,1 9,7 9,8 9,6 9,1 9,1 8,9
Taux de chmage urbain (%) 18,4 15,5 15,4 14,7 13,8 13,7 13,4
Taux de chmage urbain des jeunes 32,9 31,7 31,6 31,8 31,8 31,3 32,2
(15-24)
Taux de chmage urbain des 25,7 20,8 20,8 20,0 18,6 18,1 18,3
diplms (%)
21
La dette extrieure par rapport au PIB
Taux d'endettement du trsor (a) + (b) 57,3 53,5 47,3 47,1 50,3
Encours de la dette extrieure du Trsor/PIB (a) 11,3 10,7 9,9 10,7 12,1
Encours de la dette extrieure totale en % du PIB 20,1 19,8 19,4 20,8 22,7
La qualit de la gouvernance
Selon le WGI, les rsultats pour le Maroc indiquent que le pays a enregistr
des progrs dans trois parmi ces indicateurs de gouvernance : la lutte contre la
corruption, la rgle de droit et la qualit de la rglementation. Il se situe dans la
moyenne des pays en ce qui concerne le contrle de la corruption, la rgle de droit,
et la qualit de la rglementation qui ont un percentile se situant autour de 50.
22
Le dveloppement social
L'efficacit du cadre gnral des affaires est affecte par le poids des
contraintes rglementaires et des procdures bureaucratiques en matire de
concurrence et de fonctionnement des marchs ainsi que par la capacit
dajustement de ces marchs suite un choc externe. Dans le cas des marchs
financiers, cela permet dapprcier, entre autres, la qualit de la supervision des
autorits montaires et des organes de rgulation.
23
1.3. Identification des principaux canaux de transmission de la
crise vers les pays du Sud et vers le Maroc
Plusieurs tudes rcentes ont t menes pour valuer limpact de cette crise
sur les pays en dveloppement. Ces tudes permettent de prsenter les principaux
canaux de transmission qui sont communs lensemble des pays en dveloppement
et qui touchent plus particulirement ceux qui ont des liens importants avec lEurope.
Plus lEurope senfoncera dans la crise et plus sa situation macroconomique se
dtriorera, plus les pays en dveloppement et ceux mergents seront en difficult.
Nous dcrirons brivement la situation conomique actuelle dans la zone euro et les
prvisions de court terme des principales variables. Finalement, nous identifierons les
canaux de transmission de la crise.
Les canaux de transmission ont fait lobjet dun certain nombre dtudes qui
valuent limpact de la crise de leuro dans diffrents pays. Les tudes les plus
intressantes sont les suivantes : Dadush 11 (2010), lODI 12 (2011), Agns Bnassy-
Qur et all (2012)13 et Songwe Vera and Nelipher Moyo (2011).
Dadush (2010) a tudi limpact de la crise de la zone euro sur les pays en
dveloppement et identifi galement la baisse de la croissance europenne, la
variation du taux de change euro/dollar et la viabilit des banques europennes
comme des lments importants de transmission de la crise. La variation du taux de
change euro/dollar et la baisse de la croissance en Europe affecte les exportations
des pays en dveloppement mais aussi le tourisme et les transferts des migrs. La
volatilit des marchs financiers, rsultant de la crise et laccroissement de laversion
au risque des investisseurs, affecte le niveau des investissements et la consommation.
Limpact de la crise sur la viabilit des banques europennes entraine une rduction
de la disponibilit des crdits.
24
La perte de confiance dans la croissance des pays en dveloppement rduit la
consommation et l'investissement, conduisant une baisse relle de l'activit.
La perte de confiance dans les conomies Europennes peut inciter les
investisseurs rallouer leurs portefeuilles vers les pays en dveloppement.
La perte de confiance dans l'euro entraine une dprciation de l'euro par
rapport au dollar, ce qui conduit une baisse des rserves en termes rels si
elles sont dtenues en euros.
Le commerce des services est affect par un affaiblissement de l'euro car les
touristes europens voyageant dans des conomies en dveloppement ont un
pouvoir d'achat plus faible.
La valeur des envois de fonds en provenance d'Europe vers les pays en
dveloppement est plus faible car le chmage est lev en Europe et que la
valeur de lEuro est plus faible.
Pour les pays Asiatiques, comme pour dautres pays, limpact conomique nest
pas le seul enjeu de la crise de lEuro. La survie de la zone euro est aussi importante
en terme de diversification des avoirs de rserve de change, leuro tant une
alternative au dollar au sein du systme financier international. Une autre raison de
lintrt de la zone euro rside dans le fait que lEurope reprsente l'exprience la
plus avance dans la coopration rgionale.
Limpact de la crise de leuro est peru comme tant en grande partie ngatif
pour les pays en dveloppement. Il peut, toutefois, et sous certaines conditions,
savrer positif. Songwe Vera et Nelipher Moyo (2011) 15 indiquent que les pays
africains de la zone CFA pourraient bnficier de la crise de l'euro condition de
rformer leurs marchs du travail, l'environnement du commerce et la gouvernance.
Comme le franc CFA est arrim l'euro, sa dprciation devrait conduire accrotre la
comptitivit des exportations de la zone CFA aux tats-Unis, en Chine et vers
dautres rgions. Les exportations de la zone CFA sont destines en grande partie aux
tats-Unis (27%), en Chine (14%) et en Europe (34%).
25
Songwe Vera and Nelipher Moyo (2011) diffrencient les deux communauts
qui forment ensemble la zone franc CFA : la Communaut conomique et montaire
d'Afrique centrale (CEMAC) et lUnion Economique et Montaire de lAfrique de
l'Ouest (UEMOA). Dans les pays de l'UEMOA, limpact de la dprciation de l'euro sur
les importations de produits alimentaires et du carburant est plus proccupant que
dans les pays de la CEMAC.
26
1.3.3. Les canaux de transmission
Comme on la vu plus haut, des plans daustrit trs restrictifs sont adopts
dans la plupart des pays de la zone euro. Ces plans d'austrit peuvent retarder la
croissance et augmenter considrablement le chmage. En France, il prvu de rduire
les dpenses de 45 milliards deuros et l'Allemagne a prvu des rductions de
dpenses publiques s'levant plus de 80 milliards deuros. Ces restrictions
budgtaires pourraient conduire une baisse de l'aide aux pays en dveloppement.
Le ralentissement de la croissance europenne peut galement avoir un impact sur
les pays en dveloppement en rduisant la demande europenne de produits de
base, de biens manufacturs et de services. Le taux de chmage dans les conomies
europennes est galement la hausse. Il atteint 21% en Espagne, ce qui ne serait
pas sans consquences sur la dynamique des transferts de fonds des travailleurs
migrs rsidant en Espagne.
27
La contagion via les variations du taux de change Euro / Dollar
La dprciation de l'euro par rapport au dollar (Figure 2) peut affecter les flux
commerciaux. Les pays dont les monnaies sont indexes sur l'euro peuvent, comme
on la montr plus haut concernant les pays de la zone CFA, effectivement bnficier
d'un euro plus faible qui rend leurs exportations plus comptitives sur les marchs
mondiaux. Toutefois, si les rserves sont dtenues en euros, elles pourraient se
dprcier en termes rels et en termes de mois de couverture des importations.
D'autre part, les pays ayant des exportations bases en dollar souffriront de
l'apprciation du dollar par rapport l'euro. Le commerce des services peut
galement tre affect par un affaiblissement de l'euro car les touristes europens
vont faire face une baisse de leur pouvoir d'achat. Un euro plus faible est galement
susceptible de rduire la valeur des envois de fonds en provenance de l'Europe.
28
2. Les scnarios de la crise conomique et financire en Europe et
ses consquences sur la stabilit montaire et financire
internationale, quelles rpercussions directes et indirectes sur le
Maroc ?
Cette deuxime partie du rapport dcrit les scnarios vraisemblables
dvolution de la crise conomique et financire en Europe qui continuent dtre
incertains et de faire lobjet de dbats au niveau des Etats parties prenantes de cette
crise, des organismes internationaux et danalystes de diffrentes disciplines et les
consquences de cette crise sur la stabilit montaire et financire internationale.
Cette partie analyse galement les effets directs et indirects de cette crise sur
lconomie marocaine au travers de son impact sur un certain nombre de variables
macroconomiques.
Lors du sminaire organis par lIRES, toutes ces questions ont t dbattues et
lapport dexperts et de praticiens invits par lIRES a t extrmement utile pour
approfondir les analyses de lquipe. Dautres questions ont galement t souleves.
Les temps impartis pour la ralisation de cette tude et la taille de lquipe nous ont
obligs nous concentrer sur les impacts les plus importants.
Malgr les dfis de taille poss par cette crise, certains conomistes notent que
de nombreuses crises ont menac le projet d'intgration europenne mais que les
dirigeants europens ont surmont ces dfis, et que lEurope sen est sortie chaque
fois plus forte et plus troitement intgre que par le pass. D'autres conomistes
plus pessimistes quant lissue de la crise voient la sortie d'un ou plusieurs pays de la
zone euro comme une possibilit relle et de plus en plus grande. Ils estiment que la
croissance conomique sera le facteur cl pour rsoudre la crise et craignent que les
politiques d'austrit ne soient nfastes la croissance.
29
Pour faire face aux proccupations de croissance, des mesures d'austrit ont
t associes des rformes structurelles visant amliorer la comptitivit et
stimuler les exportations. Les scnarios se composent tous dune version plus ou
moins labore des scnarios ci-dessous.
Un scnario qui a t envisag au dbut de la crise est que la zone euro sorte
de la crise dans sa forme actuelle sans grand changement. Ceci nest possible que
sous certaines conditions. Il suppose que les programmes daide financire et les
actions entreprises par la BCE et dans le cadre des plans daustrit finissent par
apporter leurs effets en termes de dpassement de la crise. La probabilit de ce
scnario dpend de la confiance que les marchs vont accorder aux mesures prises
pour sortir de la crise. Les ractions des marchs, ces derniers mois, ne semblent pas
indiquer quils sont rassurs par les mesures prises pour sortir de la crise. La
probabilit que la zone euro sortira de la crise dans sa forme actuelle semble trs
improbable et tout indique quen labsence de transformation importante de
larchitecture de la zone euro, la crise ne pourra pas tre rsolue.
Un autre scnario possible est que la zone euro sorte de la crise avec des
transformations importantes au niveau de son architecture institutionnelle,
impliquant une plus grande intgration conomique et politique. A lheure actuelle, si
plusieurs rformes ont t introduites, elles ne sont toujours pas suffisantes et sont
en dessous de ce qui est ncessaire pour rsoudre les problmes. Les efforts entrepris
pour sortir de la crise sont certes trs significatifs mais de plus en plus danalystes
pensent qu moins dadopter un fdralisme fiscal et bancaire, la zone euro ne
pourra pas rsoudre la crise18.
30
Pour le pays du Sud de lEurope qui quitte la zone euro, il y a des cots et des
bnfices. Le pays pourrait dprcier sa nouvelle monnaie par rapport leuro, ce
qui lui permettrait daccrotre sa comptitivit. Laugmentation des exportations
engendrerait une hausse de croissance et compenserait en partie la baisse de la
demande rsultant des mesures daustrit. En termes de cots, la nouvelle
monnaie va probablement se dprcier par rapport leuro, ce qui augmentera la
valeur de la dette en monnaie nationale. De plus, il y aura une fuite massive de
capitaux susceptible de gnrer une crise financire majeure et davoir des impacts
ngatifs sur la croissance. Pour un pays du Nord de lEurope, celui-ci peut quitter la
zone euro en faveur dune nouvelle monnaie nationale. Les engagements pris par
les pays au moment de la constitution de leuro, lindpendance de la BCE et les aides
accorder aux pays du Sud ainsi quune forte pression politique peut dcourager un
pays du Nord rester dans la zone euro. Pour ce pays, le retour une monnaie
nationale va certes permettre un meilleur contrle de la politique montaire et
rduire les engagements financiers vis--vis des pays du Sud de lEurope, mais
comprendra galement des cots. La nouvelle monnaie serait probablement plus
forte que leuro, ce qui rendrait difficile une politique de croissance base sur les
exportations.
La probabilit quun pays sorte de la zone euro est en gnral value comme
relativement faible mais pas impossible car, tout dabord, les dfis juridiques mais
aussi pratiques auxquels doit faire face un pays qui sort de la zone sont extrmement
importants. Pourtant, la sortie de la Grce de la zone euro est de plus en plus perue
comme une possibilit crdible dans le cas o les lections du 17 Juin 2012
conduiraient un gouvernement qui voudrait rengocier les mesures daustrit
acceptes par le gouvernement prcdent19.
Dun point de vue juridique, pour sortir de leuro sans quitter l'Union
Europenne, un pays doit ngocier un amendement au trait de lUnion. Cette voie
de sortie est possible dun point de vue thorique mais trs difficile voire impossible
dun point de vue pratique vue la ncessit dobtenir laccord de tous les pays
membres, ce qui prendrait normment de temps. Un autre moyen lgal serait de
quitter l'Union Europenne en utilisant l'article 50 de la version consolide du Trait
de l'Union europenne qui stipule quun Etat membre peut dcider de quitter l'Union
Europenne en ngociant un accord qui fixerait les procdures de leur retrait.
Dautres voies lgales sont permises en droit international mais sont difficiles mettre
en uvre et ont un rsultat incertain. La Convention de Vienne sur le droit des traits
dans son article 44 contient certains articles qui dfinissent des raisons autorisant un
Etat dnoncer un trait international mme si le trait ne le prcise pas 20.
31
Dun point de vue pratique, pour sortir de leuro, une conomie devra adopter
au minimum un certain nombre de mesures qui incluent mais ne sont pas limites
aux actions suivantes : annoncer et immdiatement imposer un contrle de capitaux,
imposer un contrle du commerce pour viter une fuite de capitaux sur la base de
fausses informations sur les importations, imposer des contrles aux frontires pour
viter la fuite des capitaux, fermer les banques pour que les dposants ne retirent pas
leur argent, annoncer un nouveau taux de change, dcider comment grer les dettes
libelles en euro, recapitaliser les banques, dterminer comment grer les contrats
commerciaux etc.21
Les valuations et analyses dimpact de la crise sur la zone euro sont de plus en
plus nombreuses et saccordent pour attester de limportance de la crise, de limpact
significatif quelle a dj eu sur les conomies dans la zone euro et hors de la zone
euro et des incertitudes qui restent prsentes quant lvolution future de la crise.
Les inquitudes concernant la crise se font plus nombreuses et les probabilits
attaches un approfondissement futur de lampleur de la crise et la probabilit de
sortie de leuro par un ou plusieurs membres de la zone augmentent. Une des tudes
les plus cites est celle publie par ING Financial Market Research (2011)22. Elle value
trois scnarios : (a) Survie de la zone euro ; (b) Un pays du Sud (la Grce) quitte la
zone euro et (c) un clatement de toute la zone euro avec tous les membres
abandonnant leuro. Les hypothses qui doivent tre faites pour valuer chaque
situation sont trs restrictives : comment cela va-t-il arriver? Quand cela va-t-il
arriver? Il sensuit que la quantification des diffrents scnarios est un immense dfi
avec des marges dincertitudes trs significatives.
Dans cette tude dimpact des scnarios sur la zone euro, ING value limpact
sur un large ventail de variables qui incluent lconomie relle, linflation, le secteur
financier, les finances publiques, les taux dintrt, les taux de change, limmobilier et
le march boursier et ce pour chacun des pays de la zone. Dans le scnario de base,
ING value une situation o la zone euro se maintient avec une plus grande discipline
budgtaire et des rformes conomiques dans certains pays contre un soutien de la
BCE et des obligations dEtat de la zone euro. Dans ce contexte, on observe une
hausse des rendements obligataires gouvernementaux et une incertitude gnralise
qui fragilisent les entreprises et baisse la confiance des consommateurs. Cela rduit
lactivit conomique et la solvabilit des banques. Dans ce cas, la croissance du PIB
rel de la zone euro dans son ensemble en 2012 sera nulle et on aura des taux de
croissance de 1,6 % dans la priode 2013-2016.
32
Dans le second scnario dING, la Grce quitte seule la zone euro de manire
ordonne et non chaotique avec un financement de la zone euro et du FMI. Dans ce
contexte, la Grce souffrirait dune rcession avec un PIB infrieur de 10 % par
rapport au scnario de base. Dans les autres pays de la zone euro, la production
baisse aussi de manire importante. Le taux dinflation en Grce augmente suite la
dvaluation de la monnaie et le taux dinflation des autres pays baisse suite la
baisse de lactivit. Dans le troisime scnario dING, certains pays membres quittent
la zone euro et reviennent des monnaies nationales ouvrant la possibilit de
nouveaux dparts ou un dmembrement complet une date ultrieure. Dans ce cas
de figure, le PIB reculerait de 9 % dans la premire anne (-7 % en Allemagne et -13
% en Grce) et mme en 2016, la production dans la zone euro pourrait tre
infrieure de 10 % ce quelle aurait t autrement. La baisse de lactivit associe
une apprciation du dollar peut entrainer une baisse du prix des matires premires
comme le ptrole et les phosphates.
La Banque Mondiale23 a labor deux scnarios des volutions futures dans les
pays de la zone euro sans envisager la sortie de lun ou lautre des pays de la zone.
Son analyse se base sur les difficults auxquelles devront faire face les pays de la zone
fortement endetts pour obtenir des crdits. Elle remarque que si cette incapacit
dobtention de financement pour un ou deux petits pays de la zone euro
(reprsentant 4 % du PIB de la zone) s'tend au secteur priv et engendre une baisse
du PIB de 8 % ou plus (ce qui est conforme la baisse dj observe en Grce et dans
d'autres pays qui ont connu des crises financires), les autres pays (principalement
europens) seront touchs au travers de la baisse de leurs exportations. Dans ce
scnario, lhypothse est que bien que les cots d'emprunt dans les autres conomies
europennes augmentent et que les banques durcissent les conditions de prt, des
mesures adquates sont prises afin d'assurer que le stress du secteur bancaire en
Europe est contenu et ne se propage pas au reste du monde.
33
Dans le second scnario labor par la Banque, le gel du crdit se propage
deux pays de la zone euro mais ceux-ci reprsentent cette fois environ 30 % du PIB
de la zone gnrant des baisses similaires dans le PIB et les importations de ces
conomies. Les rpercussions sur la zone euro sont cette fois beaucoup plus
importantes parce que le choc est 6 fois plus large. Dans la zone Euro, le PIB baisse
de 6 % par rapport au scnario de rfrence. Les rpercussions sur le PIB pour les
autres pays revenu lev reprsentent -3,6 % du PIB et pour les pays en
dveloppement elles sont de - 4,2 pour cent. Les prix du ptrole baissent de 24 % et
les denres alimentaires de 5 pour cent).
En bref, les diffrences entre les scnarios sont des diffrences de magnitudes.
Les consquences macroconomiques et financires des scnarios les plus
dramatiques sont un multiple des autres scnarios. Les perspectives de la zone euro
se sont dtriores au cours des annes 2011 et 2012 de manire durable quel que
soit le scnario qui se profile. Mme dans le scnario de base, c'est--dire quon
assure la survie de la zone euro, les incertitudes qui se sont dveloppes, en plus des
efforts daustrit et de soutien aux pays du Sud qui seront ncessaires pour
maintenir le statu quo, sont tels que la croissance sera faible et que cette faible
performance continuera pour les annes venir. Bien videmment un clatement de
la zone euro aura des consquences dramatiques pour lensemble des pays de la
zone et pour lconomie mondiale.
34
Les pays dvelopps sont fortement affects mais limpact de ses turbulences
pourrait tre considrable sur les conomies mergentes. Celles-ci, bien quelles
soient dans une meilleure situation actuellement, compare celle des pays
dvelopps, devront faire face un affaiblissement de la croissance mondiale, des
sorties soudaines de capitaux et une augmentation des cots de financement.
Selon le rapport du FMI davril 2012 sur la stabilit financire dans le Monde25 la
marge de manuvre des marchs financiers dans la zone euro sest accentue suite
aux initiatives prises pour rpondre la crise. En effet, ce rapport constate une
diminution des carts de taux souverains et une amlioration sur les marchs de
financement bancaire et boursiers. Selon le FMI, les banques europennes continuent
de faire face des risques levs dus la dtention des risques souverains et de la
faible croissance de la zone euro et seront amenes allger leurs bilans et rduire
les crdits, ce qui est susceptible daffecter les prix des actifs, loffre de crdit et
lactivit conomique en Europe et ailleurs.
35
Ces modles montrent que les mouvements du taux de change ne seraient
pas compltement rpercuts dans les prix du commerce si les exportateurs se
proccupaient de leur part de march. Ils analysent soit le ct offre, soit le ct
demande. Du ct offre, l'accent est mis sur l'existence d'investissements
irrcuprables, "sunk-costs" (Baldwin et Krugman (1989), Dixit (1989)). Un exportateur
de voiture qui veut augmenter sensiblement ses ventes sur le march Allemand, par
exemple, devra largir son rseau de distribution, lancer une campagne de
promotion,
Ces dpenses sont, au moins en partie, irrcuprables. Il ne va donc les engager
que s'il anticipe que l'apprciation du taux de change allemand (qui l'encourage
augmenter ses ventes) est permanente et lui permettra d'amortir ses frais. Du ct de
la demande, l'accent a t mis sur les rigidits des comportements de
consommation : fidlisation de la clientle, effet d'apprentissage, effet de rseau, .
Ces rigidits font que la demande future d'une firme peut dpendre de sa part de
march actuelle (Froot et Klemperer (1989)). Ds lors, mme si une variation du taux
de change peut justifier un changement du prix l'exportation, ce changement
dpendra du caractre permanent ou temporaire de cette variation. Une variation
temporaire du taux de change peut ne pas tre rpercute, du moins compltement,
afin de prserver l'avantage en termes de part de march.
Le message commun ces modles dynamiques est, donc, qu'une variation du
taux de change a d'autant plus de chance d'tre rpercute dans les prix du
commerce qu'elle est perue comme permanente. L'ide est qu'en priode de fort
"msalignement", les agents conomiques s'attendent un retour imminent du taux
de change son niveau d'quilibre. Ils interprtent, ds lors, tout cart
supplmentaire du taux, par rapport son niveau d'quilibre, comme temporaire et
ne le rpercutent pas dans les prix du commerce. Sapir et Sekkat (1995) analysent
empiriquement l'impact du msalignement sur la sensibilit des prix l'exportation
aux changements du taux de change. Ils confirment quen rduisant le
msalignement, on amliore les rponses des prix du commerce aux changements
des taux de change.
Les travaux traitant de limpact de la volatilit se sont dabord intresss au
volume du commerce. En associant la volatilit l'incertitude, ces travaux montrent
que si les agents conomiques ont une aversion au risque, leur engagement dans le
commerce international et, par consquent, le volume du commerce international
diminuent. L'impact de cette incertitude sur les prix du commerce est quant lui
positif ou ngatif selon que le risque est support par les importateurs ou par les
exportateurs. Les tests empiriques relatifs cette ventualit ne sont pas concluants.
Hooper et Kohlhagen (1978), utilisant la volatilit du taux de change nominal et des
donnes chronologiques, suggrent que la volatilit n'a pas d'impact significatif sur le
volume du commerce. Cushman (1983) considre l'effet de la volatilit du taux de
change rel.
36
La dmarche (chantillon, quation estime, variables explicatives) est trs
semblable celle de Hooper et Kohlhagen (1978) sauf que les variables sont
exprimes en terme rel. Les estimations du coefficient de la variabilit du taux de
change rel sont significatives dans un grand nombre de cas. Frankel et Wei (1993)
examinent sur la base de donnes transversales l'impact de la volatilit nominale et
relle sur le volume du commerce. Ils trouvent des rsultats contradictoires qui ne
fournissent pas un appui solide lhypothse. La mme conclusion a t retenue par
Sapir et al. (1994) qui ont analys une majeure partie de la littrature dans le
domaine.
Selon Frenkel et Goldstein (1989), la raison pour laquelle les tests empiriques
nont pas pu confirmer clairement un impact de la volatilit pourrait tre la
disponibilit de moyens, peu coteux, de couverture contre ce genre de risque. C'est
pourquoi dans les annes 1980 un certain nombre d'conomistes se sont intresss
aux effets du "msalignement". La variabilit du taux de change n'affecterait pas le
volume du commerce cause de la volatilit mais cause des dviations moyen
terme du taux de change par rapport son niveau d'quilibre.
37
Grobar (1993) et Sekkat et Varoudakis (2000) ont examin la fois leffet de la
volatilit et du msalignement. Grobar sest intresse aux exportations
manufacturires de dix pays revenu intermdiaire. Ses rsultats soutiennent
lhypothse selon laquelle la volatilit du taux de change affecte ngativement les
exportations. Par contre, le msalignement ne semble pas avoir jou un rle
significatif dans la dtermination des exportations des dix pays considrs. Sekkat et
Varoudakis (2000) se sont penchs sur les pays de lAfrique Sub-Saharienne. Leurs
rsultats montrent qu linverse de la volatilit, le msalignement exerce une
influence ngative sur la performance l'exportation. Finalement, Achy et Sekkat
(2007) ont examins limpact de la politique de change du Maroc sur les exportations
manufacturires vers l'Europe. Ils confirment leffet ngatif du msalignement mais
pas celui de la volatilit.
38
Graphique 1 : Evolution du taux de change effectif rel du dirham
39
2.2.3. Exportations
Les exportations globales ont connu une croissance continue, quoique moins
prononce pour les exportations manufacturires. En termes de composition, les
exportations sont domines par 5 produits (Vtements, Produits lectriques, Lgumes
et fruits, Poissons et crustacs et Chimie) qui reprsentent environ la moiti du total
(Graphique 5). Parmi ces derniers les vtements occupent la plus grande partie (20%).
Quant la destination des exportations, lEurope demeure le partenaire le plus
important avec une part denviron 60% (Graphique 6). La France et lEspagne
reoivent elles seules prs de 50% des exportations.
40
Graphique 6 : Destination des exportations marocaines
41
En ce qui concerne lvaluation de limpact potentiel de lvolution de lEuro et
de la demande provenant de sa zone sur les flux commerciaux du Maroc vers
lEurope, la rfrence sera faite aux scnarios proposs par ING et par la Banque
Mondiale. Dans son scnario de base, ING considre une situation o la zone euro se
maintient avec une plus grande discipline budgtaire et des rformes conomiques
dans certains pays en contrepartie dun soutien de la BCE. Il en rsulterait un taux de
croissance de 1.6% pour la priode 2013-2016. Le second scnario dING suppose
que la Grce quitte seule de manire ordonne et non chaotique avec un
financement de la zone euro et du FMI. Limpact serait un PIB infrieur de 10% par
rapport au scnario de base. Dans le troisime scnario, dautres pays quittent la
zone euro, entrainant une plus forte contraction du PIB. Tout cela pourrait tre
accompagn par une dprciation de lEuro. La Banque Mondiale prvoit une baisse
du PIB de la zone euro comprise entre 6% et 8%.
42
Les rsultats de ces scnarios sont prsents dans le tableau prcdent. La
rfrence est le niveau moyen des exportations entre 2005 et 2010. Notons dabord
quil ne faut pas chercher une correspondance immdiate entre les valeurs des
coefficients et limpact potentiel. En effet, les coefficients sont relatifs au log du ratio
entre exportations et PIB alors que les effets potentiels donnent directement limpact
sur le niveau des exportations. Si le ratio augmente de 1%, leffet sur le niveau sera
dautant plus important que le secteur reprsente une faible part du PIB. De faon
gnrale, les effets des scnarios relatifs la demande sont moins importants que
ceux relatifs au taux de change mais ceci est peut-tre d la relative faible ampleur
du premier type de chocs par rapport au deuxime.
Par souci de clart, nous nous concentrons sur les cinq secteurs les plus
importants : Lgumes et fruits; Poissons, crustacs etc.; Chimiques inorganiques ;
Vtements et Produits lectriques.
43
En sinspirant des analyses relatives lvolution de la zone euro proposs par
ING et par la Banque Mondiale, il est possible dvaluer limpact des cinq scnarios
sur les exportations du Maroc. Les effets du premier scnario (Croissance faible de la
demande pour les exportations du Maroc : 1%) sont assez faibles sauf
ventuellement sur les produits lectriques. Les effets du deuxime et du troisime
scnario (Baisse de la demande pour ces exportations de 5% et 10% respectivement),
quoique plus important que ceux du premier, ne sont pas trs levs sauf pour le
secteur Produits lectriques o ils sont relativement importants (baisse des
exportations de 1.17% et 2.34% respectivement). Deux scnarios relatifs au taux de
change (Dprciation de lEuro au niveau 10 et de 8 Dirhams respectivement) ont
des effets importants pour les secteurs Lgumes et fruits; Poissons, crustacs etc.;
Chimiques inorganiques ; Vtements et Produits lectriques (7% et 20%
respectivement pour chaque secteur).
Les IDE sont considrs comme source de croissance supplmentaire pour les
pays qui les reoivent. Les IDE accroissent tout dabord le stock de capital et sont
lorigine de gains de productivit travers une meilleure utilisation des ressources. De
Gregorio (1992) montre que les IDE sont trois fois plus productifs que les
investissements nationaux (voir aussi Blomstrom et al, 1992). LIDE peut galement
stimuler linvestissement domestique et apporter un signal de confiance aux
investisseurs nationaux. Agosin et Mayer (2000) montrent pour un panel de 32 pays
sur la priode 1970-1996 que les IDE vincent linvestissement national en Amrique
Latine mais le stimulent en Asie.
44
Toutefois, ces effets positifs ne semblent pas se manifester dans les pays du sud
de la Mditerrane. Ainsi Bouklia and Zatla (2000) ont analys limpact des IDE sur la
croissance de ces pays mais nont pas pu confirmer lexistence dun effet positif.
Doucouliagos et al. (2010) menant une Meta-Analyse trouvent que cette rgion est
celle o les impacts positifs des IDE sont les plus faibles. Finalement, Omran et Bolbol
(2003) suggrent que labsence des effets attendus des IDE dans les pays du sud de la
Mditerrane est due au faible dveloppement du secteur financier.
En effet, la littrature met en avant dautres facteurs pouvant affecter les IDE
comme linfrastructure, le capital humain ou encore la gouvernance (voir Sekkat,
2012). Ds lors, mme le signe de leffet final dun ralentissement de la croissance
europenne sur les IDE entrant au Maroc ne peut tre prdit priori et doit tre
identifi empiriquement.
Leffet de lvolution du taux de change peut passer par trois canaux diffrents.
En effet, les travaux qui examinent l'impact du comportement du taux de change sur
les IDE (Barrell et Pain (1996), Cushman (1985), Goldberg et Kolsad (1995), )
distinguent : leffet du changement du taux de change un moment donn, celui de
la volatilit de ce taux sur une certaine priode et celui du msalignement. La
volatilit est dfinie comme les fluctuations de court terme autour d'un taux de
change d'quilibre alors le msalignement dsigne lloignement de ce taux de son
niveau dquilibre moyen terme. Selon Barrell et Pain (1996), une apprciation
anticipe du dollar modre linvestissement puisque les paiements futurs attendus
sont plus faibles.
45
2.3.2. Investissements directs trangers au Maroc
Les IDE reus par le Maroc ont connu une croissance continue jusquen 2007
date laquelle la tendance semble tre renverse. Entre 200 et 2007, la croissance a
t plus soutenue. En termes de sources de ces investissements, LEurope est le
principal pourvoyeur, notamment la France et lEspagne qui ont contribu plus de
50% du total des IDE entrant au Maroc.
46
Graphique 9 : Evolution rcente des Investissements Directs Etrangers au Maroc
selon les principaux pays dorigine (en millions de dollars)
Se concentrant sur les rsultats avec MMG, lon constate que le modle le plus
simple (avec uniquement PIBij et Taux Change comme variables explicatives) est le
meilleur. Cest celui qui donne le R2 ajust les plus lev. Etonnamment, les effets du
msalignement et de la volatilit ne semblent pas importants. Un rsultat semblable
apparat presque toujours dans les analyses empiriques des exportations du Maroc
(voir par exemple Achy et Sekkat (2003)). Lexplication semble tre que les niveaux
du msalignement et de la volatilit du Dirham sont peu levs, en comparaison
avec ceux communment trouvs dans les pays en dveloppement, pour affecter les
exportations. Suivant le modle retenu, un ralentissement de lactivit conomique
en Europe ou une dprciation de LEuro seront trs nfastes pour les IDE vers le
Maroc.
47
Les rsultats de ces scnarios sont prsents dans le tableau 11. La rfrence
est le niveau moyen des IDE entre 2004 et 2007. Notons dabord quil ne faut pas
chercher une correspondance immdiate entre les valeurs des coefficients et limpact
potentiel. En effet, les coefficients sont relatifs au log du ratio entre IDE et PIB alors
que les effets potentiels donnent directement limpact sur le niveau des IDE. Par
rapport la rfrence, les effets du premier scnario (Croissance faible du PIB des
partenaires : 1%) sont assez faibles. Les effets du deuxime et du troisime scnario
(Baisse du PIB des partenaires de 5% et 10% respectivement), sont relativement
importants (baisse des IDE de 0.3% et 0.6% respectivement).
Les scnarios relatifs au taux de change ont des effets beaucoup plus
importants. La baisse des IDE serait de 2% (Dprciation de lEuro au niveau 10
Dirhams) 5% (Dprciation de lEuro au niveau 8 Dirhams).
Scnario Impact
Croissance faible du PIB des partenaires : 1% 0.059
Baisse du PIB des partenaires : 5% -0.304
Baisse du PIB des partenaires : 10% -0.625
Dprciation de lEuro au niveau 10 Dirhams -1.984
Dprciation de lEuro au niveau 8 Dirhams -5.461
Une croissance faible du PIB des partenaires (1%) aura des effets assez faibles.
Les scnarios relatifs au taux de change ont des effets beaucoup plus
importants.
48
2.4. Analyses des rpercussions directes et indirectes sur le secteur
touristique marocain
49
Cependant, les taux de croissance ne sont pas les mmes dune anne lautre
ou entre les sous-priodes. Ils ont t nettement plus levs en dbut de priode
quen fin de priode. Ainsi, entre 2001 et 2005, le taux de croissance annuel moyen a
t de plus de 9% contre seulement un peu plus de 7,5% entre 2005 et 2009.
Ces stratgies, dont la Vision 2010 , ont permis de mieux clarifier le rle du
secteur dans lconomie nationale ainsi que sa mutation profonde. Plusieurs
investissements structurant ont t programms et raliss. Une nouvelle stratgie du
mme type, dite Vision 2020 , a t lance pour parachever et capitaliser les acquis
de la Vision 2010 et faire face la rude concurrence laquelle le secteur fait face.
50
Selon les donnes du Conseil Mondial des Voyages et du Tourisme (WTTC), la
comparaison entre les quatre pays montre quen termes darrives touristiques, en
2008, le Maroc occupe la troisime place avec 8,34 millions de touristes derrire la
Turquie (plus de 27 millions darrives) et lEgypte (plus de 12,53 millions darrives).
La Tunisie se positionne en quatrime position avec un peu moins de 7 millions de
touristes. En matire de capacit litire, le Maroc occupe la dernire place face ses
trois concurrents. En effet, cette capacit ne dpasse pas 185000 lits avec une
concentration de plus de 60% dans quatre villes (Marrakech, Agadir, Casablanca et
Tanger).
Par ailleurs, contrairement ses concurrents, le Maroc fait face une autre
concentration. En effet, toujours en matire darrives, le taux de concentration
dpasse 38% avec six principaux pays metteurs (France, Espagne, Allemagne,
Royaume-Uni, Italie et Belgique). En prenant en considration les arrives des
Marocains rsidants ltranger dans les calculs de ce taux, ce dernier passe 84%
(en 2009). Cette structure qui caractrise le produit touristique, montre que celui-ci
serait sensible la conjoncture conomique en Europe.
A partir de 2003, le secteur entamait alors une nouvelle tendance haussire qui
matrialisa sa reprise. Cette dernire sest maintenue jusqu lavnement de la crise
financire internationale de 2007/2008. Selon les chiffres officiels, et titre dexemple,
le Maroc a accueilli presque 8 millions de touristes en 2008 enregistrant un taux de
croissance de plus de 6% par rapport 2007.
51
Cette allure instable persista jusquen 2010. Cette anne-l les arrives ont
atteint 9,3 millions, en progression de 11% par rapport lanne prcdente. La crise
qui frappe lEurope, particulirement la zone euro, se rpercutait alors sur le secteur
du tourisme marocain. Les pays de cette zone en particulier tant nos principaux
partenaires en la matire.
Il est vident que les pays de la zone euro en particulier, constituent le principal
client du secteur du tourisme au Maroc. Plus de 4 touristes sur 5 sont originaires de
cette zone. Les Franais et les Espagnols constituent l'essentiel des flux. Les Marocains
rsidant l'tranger, dont ceux de ces deux pays en particulier, contribuent
largement aux effectifs.
Lanalyse de lvolution des flux montre des formes communes mais aussi
quelques disparits entre pays fournisseurs de touristes au niveau de tous les
indicateurs pertinents. En effet, titre dexemple, la trajectoire des arrives en
provenance dAllemagne prsente des priodes assez longues avec des taux de
croissance ngatifs (entre 1998-2003 puis entre 2008 et 2011). Les taux de croissance
des arrives qui ont t enregistrs pendant cette priode pour lItalie sont aussi
frquemment ngatifs attestant dune grande fluctuation.
52
Quant aux touristes en provenance des autres pays (France, Royaume-Uni,
Espagne et Belgique), la tendance a t plutt haussire sur la priode davant la crise
(1997-2007) avec une correction lgre au dbut des annes 2000 mais nettement
plus prononce pour les deux derniers pays (Espagne et Belgique)
500000
France Espagne
Roy. Uni Allemagne
Italie Belgique
Graphique 11: volution des taux de croissance (en %) des arrives touristiques
au Maroc selon les six principaux pays metteurs
40
20
Taux
0
-20
-40
France Espagne
Roy. Uni Allemagne
Italie Belgique
53
Graphique 12 : volution des nuites touristiques au Maroc selon les six
principaux pays metteurs
2000000 4000000 6000000
Effectifs
France Espagne
Roy. Uni Allemagne
Italie Belgique
0
-20
-40
France Espagne
Roy. Uni Allemagne
Italie Belgique
A partir de 2008, les nuites passes par les touristes de presque tous les pays
considrs ont enregistr des taux de croissance ngatifs. Ce fait pourrait sexpliquer,
au moins en partie, par les effets de la crise en Europe et dans la zone euro qui nous
concerne ici. Sans vouloir ajouter compltement une variable danalyse, puisque les
donnes par pays ne sont pas disponibles pour tous les pays et pour toutes annes
retenues, nous faisons remarquer que les volutions des flux des arrives et des
nuites expliqueraient largement une troisime variable, non moins intressante pour
ce secteur. Il sagit des recettes touristiques.
54
Ce qui est naturellement attendu ce niveau cest que, corrlativement aux
volutions des arrives et des nuites, la crise conomique et financire en Europe et
dans la zone euro se traduirait par une baisse des recettes touristiques au niveau
national. En effet, a priori, cause de la crise de 2008, ces recettes ont baiss de 1%
par rapport 2007. Elles ont t de lordre de 58 milliards de dirhams en 2008. Elles
ont par contre augment de 4% entre 2010 et 2011 pour atteindre 59 milliards de
dirhams mais restent loin d'tre satisfaisantes selon les professionnels.
2000000
1000000
Arrives Nuites
Ensemble
1000000
1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000
800000
600000
Effectifs
400000
200000
France Espagne
55
1500000
2500000
2000000
1000000
1500000
Effectifs
1000000
500000
500000
0
0
1995 2000 2005 2010 1995 2000 2005 2010
Anne Anne
Royaume-Uni 800000
Allemagne
800000
600000
600000
Effectifs
400000
400000
200000
200000
Belgique
Italie
Source : traitements sur la base des donnes du Ministre du Tourisme
En plus de lanalyse en termes absolus des flux des arrives et des nuites
enregistrs par les touristes de chaque pays, une analyse parallle de limportance
relative de ces flux semble tre pertinente ce niveau. Elle permet didentifier, de
faon plus nette, limportance relative du tourisme de chaque pays metteur dans la
dynamique du secteur touristique au Maroc (ici aussi voir toutes les donnes utilises
dans les tableaux A1 et A2 reproduits en annexes).
Les deux indicateurs que nous considrons cet effet sont les parts relatives
des arrives et des nuites par rapport aux totaux dduits pour ces six pays.
56
Sur toute la priode considre, il ressort naturellement que le march du
tourisme au Maroc est majoritairement domin par des touristes Franais. En termes
darrives, ces derniers saccaparent toujours une part suprieure 45%. Elle a mme
atteint plus de 64% en 2003. Il en est de mme pour les nuites. Sur ce critre, la
France, toujours loin en premire position, enregistre des parts entre 40% et 65%.
Ensuite, et aprs la France, et selon les annes, tant pour les arrives que pour
les nuites, les touristes de trois pays schangent la deuxime, troisime et
quatrime place. Il sagit des touristes Espagnols, Italiens et Allemands avec des parts
respectives entre 6% et 15% respectivement.
.2
0
France Espagne
Roy. Uni Allemagne
Italie Belgique
.2
0
France Espagne
Roy. Uni Allemagne
Italie Belgique
57
Il ressort que relativement aux six pays considrs, en termes de parts de
march touristique au Maroc, on distingue trois groupes de pays. Le premier
comprend la France toute seule. Elle se distingue nettement des autres pays avec la
moiti du march pratiquement. Le deuxime groupe contient 3 pays (lEspagne,
lItalie et lAllemagne) avec des parts presque gales. Elles sont gnralement toutes
au voisinage de 10%. Le dernier groupe de pays intgre les deux pays restant
(Royaume-Uni et Belgique) mais avec des parts pas trs loignes de celles des pays
du deuxime groupe pour certaines annes.
Par ailleurs, en examinant de prs les tendances de ces diffrentes parts sur la
priode considre, il ressort un constat intressant. En effet, partir de 2007, sous
les influences conjugues de plusieurs facteurs dont ceux relatifs la crise
conomique et financire que traversent lEurope, les parts des touristes Franais
baissent de faon continue. Il semble en effet que cette baisse a t compense par la
hausse des flux touristiques en provenance du Royaume-Uni, pays non membre de la
zone euro (12,3% pour les arrives et 13% pour les nuites en 2011).
Une lecture des rsultats des prvisions obtenues, selon les pays, permet de
dduire les principales conclusions suivantes :
58
pour la France, au niveau des estimations ponctuelles, deux spcifications
produisent des prvisions croissantes entre 2011 et 2012 puis entre 2012 et 2013
mais une baisse entre 2013 et 2014. Cette dernire serait de lordre de -1,5%. Si
la crise persiste en Europe et dans la zone euro, en toute probabilit notre
premier march metteur va baisser terme aprs des augmentations. Le taux
de baisse nannulerait cependant pas les gains raliss une ou deux annes
auparavant selon les trois approches destimation.
pour lEspagne, notre voisin immdiat, pays qui souffre le plus de la crise de
leuro, on enregistre un schma similaire celui de la France. Pour deux
modlisations (les mmes que pour le cas de la France), un taux de croissance
ngatif entre 2013 et 2014 mais avec un taux modr relativement ce qui a t
enregistr pour le cas de la France (-0,57%). L non plus la baisse ne serait
apparemment pas dramatique pour lEspagne malgr la crise qui a tant dur.
pour le Royaume-Uni, les trois approches affichent toutes des prvisions des
arrives toujours croissantes pour les trois annes 2012, 2013 et 2014. Les taux
de croissance seraient au voisinage de 3% en 2014. Le tourisme en provenance
de ce pays, qui est lextrieur de la zone euro, semble tre moins vulnrable
la crise que celui des cinq autres pays, et va donc continuer croitre selon les
prvisions obtenues.
pour lAllemagne, entre 2013 et 2014, les trois mthodes saccordent prvoir un
taux de croissance ngatif denviron -1,3%. Ce taux est certainement faible mais
cest bien une baisse. LAllemagne est pourtant le pays qui serait le moins touch
par la crise de la zone euro parmi nos partenaires de cette zone en matire de
tourisme. Dailleurs une des trois approches destimation ne prvoit que des taux
de croissance ngatifs pour les trois annes considres pour ce pays ;
pour lItalie, pays qui ne sort pas compltement de la crise de leuro pour le
moment, on enregistre des taux de croissance positifs pour les trois annes,
parfois mme avec des taux suprieurs 10%. Il semble que dautres
dynamiques macroconomiques captes par les variables retenues
expliqueraient ces taux de croissance positifs.
59
En rsum, selon le scnario le plus plausible de lvolution de la situation
conomique et de la crise en Europe et dans la zone euro, tel que traduit par les
volutions des indicateurs macroconomiques des six principaux partenaires du
Maroc travers le World Economic Outlook Database Avril 2012, nous pouvons dire
que le secteur du tourisme de notre pays ne serait affect que de faon marginale.
Toutes choses gales par ailleurs, en toute vraisemblance, les taux de croissance des
arrives seraient malgr tout maintenus positifs sur les trois prochaines annes. Ces
mmes taux resteraient tout de mme faibles et modrs sous leffet justement de la
conjoncture conomique en Europe et ses impacts sur le secteur du tourisme au
Maroc.
Ces transferts en hausse continue depuis les annes 80 proviennent pour une
grande partie des pays europens et en particulier de la France, de lEspagne et de
lItalie. Ces transferts reprsentent plus de 7 % du PIB et plus de 36 % des
exportations. Les transferts ont contribu financer le dficit commercial et
maintenir les rserves de change un niveau apprciable au cours des dernires
annes.
60
Tableau 13 : Apport des transferts des MRE lallgement de la pauvret
montaire par milieu de rsidence en 2006-2007
Source : Mohamed MGHARI (2011) Transferts des Marocains rsidant ltranger : Impact sur le niveau de vie des mnages Les Cahiers
du Plan HCP N 37 septembre-octobre 2011
Source : Mohamed MGHARI (2011) Transferts des Marocains rsidant ltranger : Impact sur le niveau de vie des mnages Les Cahiers du
Plan HCP N 37 septembre-octobre 2011
61
La crise actuelle rend lanalyse de ce lien plus complexe car elle est
particulirement svre, quelle survient dans les principaux pays daccueil des
migrants marocains et quelle a la particularit dtre corrle la situation dans le
pays dorigine. On peut imaginer que les familles des migrants soient prtes ou
obliges renoncer aux transferts pour soulager leurs parents rsidents dans un pays
qui connait une crise grave engendrant chmage et baisse des revenus. La rapidit de
circulation des informations est telle quil est difficile aujourdhui aux familles
dignorer la svrit de la crise qui touche les pays daccueil des migrants. En mme
temps, si la crise dans la zone euro se traduit par une dtrioration importante de la
situation dans le pays dorigine, le contrat de coassurance ne peut plus fonctionner et
on peut se retrouver dans une situation o le migrant escompte un soutien de la part
de la famille qui est dans lincapacit de le lui fournir.
Limpact de la crise sur les transferts est lie au fait que la crise est localise
dans une rgion de forte concentration des MRE. En 2012, le nombre total de MRE
dans le monde, selon les donnes de la DAC du Ministre des Affaires trangres, est
de 3,37 millions de MRE. 90% dentre eux se trouvent en Europe (dfinition
gographique) dont 82 % dans la zone euro. Environ 1,1 million de femmes et 1,6
million dhommes Marocains rsident dans des pays de la zone euro.
Source : Direction des Affaires Consulaires et Sociales du Ministre des Affaires Etrangres (Mars
2012)
62
Tableau 16 : Marocains rsidants dans les principaux pays de la zone euro
2002-2012
PAYS BAS 276655 300332 324511 324511 278000 247587 253531 264909
Les transferts des MRE seraient affects de manire diffrente par la crise pour
plusieurs raisons. En premier lieu, les MRE dans chaque pays nont pas les mmes
caractristiques en termes de niveau dducation, de qualification, danciennet dans
le pays, de conditions de sjour, de statuts matrimoniaux et autres. En deuxime lieu,
la nature de la crise, son timing, sa gravit et les secteurs touchs ne sont pas les
mmes dans les diffrents pays de la zone. Troisimement, la lgislation sappliquant
aux MRE et les politiques adoptes par les diffrents pays en matire dimmigration
mais aussi en matire de politique conomique en rponse la crise diffrent. La
baisse importante des transferts en provenance dEspagne et dItalie sexplique aussi
bien par lampleur de limpact de la crise sur ces conomies que par les
caractristiques des MRE dans ces pays. LEspagne et lItalie sont des pays
dimmigration rcente o les MRE sont jeunes, ont peu de qualification et sont
souvent employs dans des secteurs fortement affects par la crise.
63
Les MRE de France et de Belgique sont dimmigration plus ancienne, mais les
taux de chmage des MRE y sont cependant trs levs. Les transferts aprs la crise
de 2007 ont repris lgrement en 2010 et 2011. Toutefois, lanne 2012 a t
marque par une baisse des transferts des MRE de 4% par rapport 2011, pour
stablir 65,3 milliards de dirhams.
Les chiffres relatifs au chmage des MRE dans chacun des pays de la zone euro
sur lensemble de la priode tudie ne sont pas disponibles. Seules des donnes
partielles pour la France et lEspagne existent et le plus souvent. En somme, le taux de
chmage des Marocains (hommes et femmes) immigrs dans les pays de la zone
euro est largement suprieur au taux de chmage des autochtones et est en
augmentation depuis la crise. Selon le CCME28, en Espagne en 2007, le nombre de
chmeurs marocains se chiffrait 42 600 hommes et 31 300 femmes, et en 2011 ce
chiffre atteint 183 200 hommes et 99 400 femmes. De plus, en 2011, 123 000
hommes et 65 000 femmes sont en chmage depuis plus dun an. Le taux de
chmage des Marocains rsidents en Espagne en 2011 atteint 50,7 % .
Il est la fois plus lev que celui des autochtones mais aussi plus important
que celui des autres communauts trangres en Espagne. En Italie, on constate
galement une baisse de lactivit des MRE qui est passe entre 2008 et 2009 de
79,3% 75,2% pour les hommes et de 27,8% 23,7% pour les femmes. Le taux de
chmage de ces dernires (24,9 % ) est plus lev que celui des autres femmes
trangres (13 % ).
Lorsque lon regarde les donnes pour la France, on constate que les taux de
chmage des Marocains sont galement trs levs. Selon une tude de la direction
de l'animation de la recherche, des tudes et des statistiques (DARES 2012) en France
entre 2009 et 2011, le taux de chmage des immigrs dorigine Marocaine gs de 15
64 ans slve 22,5 %. Les taux de chmage sont plus levs pour les femmes
(24,8 %) que pour les hommes (21,0 % ). Les taux de chmage des MRE est similaire
celui des autres immigrs dorigine maghrbine mais plus lev que celui des
immigrs originaires dautres pays europens et des natifs. De plus, sur la priode
2009-2011 en moyenne, 50% des immigrs originaires du Maroc gs de 15 64 ans
sont au chmage depuis au moins un an (chmeur de longue dure).
64
Tableau 17 : Caractristiques et situation dactivit des 15-64 ans en France
selon les principaux pays dorigine sur la priode 2009-2011
Source : Insee, enqutes Emploi 2009-2011 ; calcul DARES (2011) Emploi et chmage des immigrs en 2011, Analyses Octobre
2012 N 077 Publication de la direction de l'animation de la recherche, des tudes et des statistiques DARES
Tableau 18 : Part des chmeurs de longue dure en France parmi les 15-64 ans
selon le sexe et le pays dorigine
Source : Insee, enqutes Emploi 2009-2011 ; calcul DARES (2011) Emploi et chmage des immigrs en 2011, Analyses Octobre
2012 N 077 Publication de la direction de l'animation de la recherche, des tudes et des statistiques DARES
65
Bien que lon note des diffrences entre pays, on constate certaines tendances
communes lensemble des pays de la zone. Linflation aprs une baisse en 2008 a
recommenc augmenter en Europe depuis 2009, le chmage augmente dans tous
les pays de la zone lexception de lAllemagne qui enregistre une baisse des taux de
chmage au cours des dernires annes et les taux de croissance diminuent.
Figure 3 : Taux dinflation dans les principaux pays de la zone euro 2000-2014
Figure 4 : Taux de chmage dans les principaux pays de la zone euro 2000-2014
66
Figure 5 : Taux de croissance du PIB dans les principaux pays de la zone euro 2000-2014
2.5.2. Quels sont les effets attendus de la crise de la zone euro sur la migration
et les transferts ?
La crise actuelle est susceptible de rduire les flux de migrants marocains vers
les pays europens et en particulier vers les pays de la zone euro les plus touchs par
la crise. En effet, les pays europens ont, depuis la crise financire de 2007 et la crise
plus rcente de la zone euro, accentu le durcissement des conditions dentre et de
travail dans leurs pays respectifs. De plus, la hausse des taux de chmage dans les
pays de la zone peut augmenter les taux de retour avec laccroissement du chmage
des migrants et limpossibilit de renouveler un titre de sjour faute demploi.
Finalement, les diffrences entre le salaire et les conditions de vie dans les pays de
destination et ceux obtenus dans le pays dorigine semblent avoir baiss au
lendemain de la crise, qui a, dans un premier temps frapp les pays europens plus
durement que le Maroc.
67
Les figures prsentes reprennent les variations des transferts prvues par le
modle retenu et les variations de transferts observes pour la France, lEspagne et
lItalie.
0
-20
Observs Prdits
0
-50
Observs Prdits
0
-50
Observs Prdits
68
Le tableau ci-dessous donne les taux de variations observs sur la priode 2000
2011 et ceux prvus sur la priode 2000 2014 daprs le modle retenu pour les
principaux pays europens htes des MRE. Les taux de variations prvus pour
lensemble des pays, Europens et non Europens, pour 2012, 2013 et 2014 par
chacun des modles estims sont donns en annexe.
Observ Prvu Observ Prvu Observ Prvu Observ Prvu Observ Prvu Observ Prvu
2000
2001 35,2 0,057 92,3 2,68 83,70 0,53 -0,29 -2,11 103,53 5,39 84,20 -2,31
2002 -0,78 9 ,97 6,07 17,20 -35,22 10,55 8,11 9,10 -37,84 10,02 -27,96 6,97
2003 21,89 22,48 86,69 27,44 35,72 21,56 13,97 23,67 10,39 21,12 0,17 19,15
2004 13,09 14,32 54,34 19,21 22,13 13,42 0,34 16,38 -23,26 12,66 13,05 14,54
2005 5,14 3,30 15,95 8,72 1,56 2,03 15,04 6,16 13,40 7,01 19,64 0,99
2006 23,05 4,08 28,05 6,98 17,34 2,02 -1,31 3,2 21,57 2,75 19,94 1,09
2007 21,44 12,56 36,25 18,35 25,03 13,10 14,26 14,7 26,45 13,33 14,10 15,85
2008 -5,20 8,56 -4,02 6,70 1,20 5,72 9,60 6,44 -2,64 8,03 0,13 1,94
2009 -7,50 -17,84 -26,32 -9,62 -11,65 -12,14 25,97 -14,14 -6,57 -13,07 19,35 -12,71
2010 5,51 5,95 -11,75 -0,58 -13,39 -1,03 -10,76 6,93 4,48 1,88 -13,18 1,33
2011 10,95 9,12 20,16 6,70 20,03 8,81 27,42 11,57 16,16 9,31 36,18 9,12
2012 --- -0,11 ---- -0,19 ----- -0,88 ---- 2,23 ----- 1,00 ------ -0,85
2013 --- 2,13 ---- 1,10 ----- 0,17 ---- 2,05 ---- 0,48 ----- 0,65
2014 ---- 1,78 ---- 1,42 ----- 0,16 ------ 1,59 ----- 0,79 ------- 0,37
69
En 2013 et 2014, les transferts devraient augmenter duniquement 0,17% et 0,16
% en Italie et de 2,13% et 1,78 % en France. Toutes les autres variations se situent
entre ces deux extrmes indiquant au mieux une stagnation des transferts en 2013 et
2014 aprs une baisse en 2012 qui est plus faible que celle laquelle on se serait
attendu.
Le Maroc sest engag depuis le dbut des annes 1990 dans une rforme
tendue lensemble des composantes de son secteur financier (secteur bancaire,
marchs de capitaux, Trsor, secteur de lassurance et de lpargne institutionnelle,
march des changes). Le but recherch est damliorer le fonctionnement de ce
secteur pour lui permettre dassurer une mobilisation efficace de l'pargne et son
allocation efficiente aux diffrents secteurs de lconomie nationale. La bancarisation
de lconomie est aujourdhui en progression et le renforcement de la rglementation
prudentielle a permis une meilleure matrise des risques.
70
Lanalyser les rpercussions de la crise conomique et financire en Europe sur
les banques marocaines sera mene en examinant la capacit de rsilience du
systme bancaire marocain face aux chocs externes et en explorant les canaux de
transmission de cette crise sur les banques marocaines, notamment celles
troitement lies aux banques europennes.
Le secteur bancaire marocain est lun des plus dvelopps des pays du sud de
la Mditerrane, avec un total dactifs des banques qui reprsentent 110% du PIB
marocain29 . Les banques commerciales jouent un rle crucial dans le dveloppement
de lconomie. Lvolution des actifs bancaires a favoris l'offre de crdit bancaire
l'conomie et ce, des conditions davantage favorables que celles des autres pays de
la rgion.
Le systme bancaire est relativement concentr, avec une part de march des
trois plus grandes banques autour de deux tiers des actifs bancaires totaux (cf.
tableau 1). En 2009, le secteur se composait de treize banques capitaux privs, et six
banques publiques. En plus de ces institutions de dpt, il y a six banques off-shore
et 12 institutions de micro-finance. Les actions de Bank Al-Maghrib (BKAM) ont
permis de gnrer un environnement financier sain.
71
En termes dvaluation du risque, le Maroc a mis en place une agence prive
dvaluation des risques-clients en octobre 2009, dveloppe et exploite par
Experian (un des leaders mondiaux dans les services d'information crdit). La cration
de cette agence a t ralise travers une srie de dispositions rglementaires,
dlguant les fonctions d'change d'informations de crdit au secteur priv et
supprimant les fonctions similaires des registres de crdit publics. Selon le cadre
institu, la Banque Centrale intervient comme un intermdiaire dans la circulation de
l'information. Tous les tablissements de crdit rglements, y compris les institutions
de microcrdit, sont tenus par la loi (dclaration obligatoire) de fournir des
informations positives et ngatives sur les cranciers la BAM. Les fichiers de
donnes compltes sont ensuite transmis aux agences dvaluation.
Liquidit
72
Position externe
Profitabilit
En ce qui concerne Ble II, le ratio de capital est adquat. Les pratiques de
gestion du risque se sont amliores et la surveillance a t renforce. Nanmoins, le
risque de concentration dans les prts immobiliers reste important. La gestion
efficace de la liquidit de BAM a contribu maintenir le taux d'intrt proche de son
taux de rfrence fix 3,25% depuis mars 2009.
73
Globalement, la plupart des indicateurs de performance du secteur bancaire
marocain laissent entendre que celui-ci a vu sa capacit de rsilience se renforcer, il
nen demeure pas moins vrai que cette rsilience nest pas exempte de risque,
notamment lorsquil sagit des fragilits transmises par les banques trangres qui
voluent au sein du systme bancaire marocain.
74
Toutefois, il y a lieu dobserver une baisse de la position des banques franaises,
la fois durant la crise de 2008 et au dernier trimestre de lanne 2009. Ainsi, un
dsengagement important des banques franaises au sein de lconomie marocaine
aurait pu tre poursuivi. Or, ds le dbut de lanne 2010, leur positionnement est de
nouveau croissant au sein de lconomie marocaine.
75
3. Orientations de politiques publiques pour relever les diffrents
dfis soulevs par la crise conomique et financire en Europe
Aujourdhui, et bien que la crise soit au moins aussi importante que la crise de
2008, les contraintes budgtaires, appeles saccentuer, ne semblent pas favoriser
une raction aussi systmatique et ambitieuse de la part des pouvoirs publics.
76
La crise de la zone euro devrait ncessiter des ressources plus importantes en
vue dattnuer les effets qui en dcoulent sur lactivit conomique nationale. Les
lasticits des ressources et charges de lEtat aux variations de lactivit conomique
peuvent tre significatives. Parmi les ressources les plus susceptibles dtre affectes
directement, il y a lieu de citer la rubrique recette demprunts, dons et legs qui
inclue les dons et emprunts provenant de lUnion Europenne. Selon ltude de lODI
(2009) cite plus haut, la ncessit de rduction de la dette de la zone euro peut
affecter les volumes d'aide. Laide publique au dveloppement (APD) reue par le
Maroc en 2010 en pourcentage du revenu national brut (RNB) tait de 1,12%. Cette
aide a par le pass t plus importante comme, par exemple en 1985, o elle a atteint
7,1% du RNB. En pourcentage des dpenses du gouvernement central, lAPD nette
reue a reprsent 3,58 % en 2010 alors quelle atteignait 6,1% en 2006. Par habitant
et par an, lAPD tait de 28,5 dollars en 2009.
Les recettes non fiscales ont reprsent en 2010 2,2% du PIB du Maroc. Ces
recettes manent essentiellement des revenus issus de la privatisation des entreprises
publiques par le canal des investissements trangers, largement luvre
dinvestisseurs originaires de pays comme la France et lEspagne. La crise de la zone
euro devrait conduire un accroissement de laversion au risque et limiter, par
consquent, lattrait des investisseurs pour dventuelles oprations de privatisation
dans le futur.
Pour faire face ses contraintes et dans le cadre du plan anticrise pour 2012, les
pouvoirs publics comptent mobiliser auprs dinstitutions financires arabes et
internationales (le Conseil de Coopration du Golfe, lUnion europenne, la Banque
mondiale ainsi que la Banque Africaine de Dveloppement) 11 milliards de dirhams
sous forme de subventions et de prts trangers. Le Maroc a galement eu recours
au march financier international pour la leve de 1,5 milliard de dollars.
77
Ces mesures sinscrivent dans la continuit de la ligne de prcaution et de liquidit
accorde rcemment par le FMI de 6,2 milliards de dollars. Il est noter que les avoirs
extrieurs atteignent 140 milliards de DH soit 4 mois dimportations. Les pouvoirs
publics entendent galement adopter des rformes fiscales en vue damliorer les
recettes et prvoient ladoption dune loi organique des finances qui devrait
permettre une programmation pluriannuelle du budget et lier les dpenses publiques
aux objectifs. Il a galement prvu de continuer la politique de rationalisation des
dpenses au niveau de ladministration publique notamment les dpenses de
fonctionnement et celles de ralisation des tudes.
Un exemple de ractivit aux crises dans le contexte marocain est celui men
dans le cadre du Comit de Veille Stratgique (CVS). Ce Comit, mis en place au
lendemain de la crise de 2008, a t compos des reprsentants des dpartements
ministriels, des organismes publics et du secteur priv. Son objectif tait de suivre de
prs les dveloppements de la crise mondiale et denvisager, selon une approche
proactive, les rponses appropries de politiques publiques mme den attnuer les
effets sur lconomie nationale.
Des comits sectoriels ont t galement mis en place afin de renforcer les
capacits de proposition, d'oprationnalisation et de suivi, en coordination avec le
Comit de Veille Stratgique. Ces comits sectoriels portent sur les secteurs en
difficult, dont le textile, l'Offshoring, le tourisme et l'aronautique ainsi que sur des
questions sensibles comme les transferts des MRE et les exportations des phosphates.
78
Les MRE ont pu galement bnficier des mesures suivantes : Une subvention
tatique hauteur de 10% du cot du projet, tout dtenteur de projet qui doit
avancer un apport en fonds propres en devises quivalent 25% du capital total et
pourra avoir un crdit bancaire plafonn 65 % du total de l'investissement ; de la
gratuit, jusqu'au 31 dcembre 2009, des transferts d'argent effectus par
l'intermdiaire des banques marocaines ou leurs rseaux l'tranger ; d'une baisse,
partir de juin 2009, de 50% la commission de change applique l'ensemble des
transactions avec l'extrieur.
L'valuation des mesures mises en place pour faire face la crise dnote une
prdominance des mesures relatives au volet social avec une part de 59% des
demandes. L'analyse de la situation par type de mesures se prsente comme suit :
Volet social : La CNSS a dbloqu 357,3 millions de dirhams au profit de
421 socits pour prserver lemploi. Par secteur, les entreprises du textile-
habillement et cuir reprsentent plus de 90% des bnficiaires, suivi du
secteur de l'automobile avec 8%.
Volet financier : La CCG a trait 115 dossiers de garantie de prts au profit
des PME, dont 93% relatifs au secteur du textile, correspondant un
montant agr de 686 millions de dirhams.
Volet commercial : Depuis la mise en uvre de cette mesure, plusieurs
demandes ont t traites. Tous les secteurs ont t concerns avec une
prdominance du secteur textile, de mme pour le volet soutien de l'effort
de diversification des marchs (commerce extrieur).
Volet formation : 134 demandes ont t agres dont 111 pour le secteur
du textile-cuir et 20 pour les quipementiers automobiles.
Le comit devait galement accorder un intrt plus soutenu aux thmatiques
aussi bien sectorielles que transversales. La sauvegarde du potentiel de croissance du
pays et de l'emploi et pour tirer profit des opportunits offertes par la priode post-
crise, en optimisant l'ancrage conomique du pays l'international, en renforant les
moteurs de l'export et en favorisant la dynamique des secteurs lis la demande
intrieure.
Face la crise de la zone euro, une quipe de travail sest constitue. Celle-ci a
t constitu sous-forme dun Comit restreint ddi damlioration de la
comptitivit qui na pas t largi au secteur priv et aux associations
professionnelles. Ces travaux ne sont pas publics, mais les mesures conjoncturelles
incorpores dans le projet de loi de finances 2013 sont le rsultat du travail de cette
quipe.
79
De mme, pour limiter le dficit commercial, les pouvoirs publics entendent
soutenir les exportations et rduire les importations. Pour soutenir les exportations, il
est prvu dacclrer le rythme de ralisation des plans sectoriels orients export et
de rduire la facture nergtique (la moiti du dficit commercial) en acclrant la
mise en uvre du programme defficacit nergtique ainsi que le dveloppement
des nergies renouvelables. Pour appuyer la comptitivit du produit marocain
comme la rduction des cots de production, la mise niveau des ressources
humaines, la recherche de nouveaux marchs, le dveloppement du systme
marocain dassurance des importations. Pour rduire les importations, il est prvu de
limiter le contenu en importations des projets dinvestissements tatiques et des
achats publics 45% par linscription de cette obligation dans les cahiers des charges
des appels doffres.
Pour renforcer les IDE, les pouvoirs publics prvoient lacclration de la mise
en uvre des politiques sectorielles y compris les politiques industrielle, agricole et
nergtique.
80
Dans le cas dun approfondissement de la crise actuelle, les professionnels ont
convenu de passer des mesures de soutien plus importantes qui pourraient
comprendre un moratoire en matire de charges sociales et dexonrations fiscales,
un rallongement des chances de crdit dinvestissement ainsi quun
accompagnement en matire de crdit de trsorerie. Les difficults sont aussi
accentues selon les professionnels par le dficit arien, lcart entre le nombre de
chambres dhtel disponibles et le nombre de siges ariens est important. A
Marrakech, par exemple, on dispose de 60.000 lits face une offre arienne de 20.000
siges.
Aucune rfrence nest faite limpact diffrenci de la crise sur les diffrents
pays partenaires du Maroc et aucun ordre de priorit nest tabli en identifiant les
secteurs les plus touchs ou les plus susceptibles dtre mis en difficult cause de la
crise. A lexception des actions entreprises pour mobiliser des subventions et prts
trangers, de ltablissement dun groupe de travail institu au niveau du Tourisme et
qui tarde gnrer des actions concrtes et des concertations gouvernementales
discutes dans la presse, nous navons pas connaissance dlaboration de
programmes spcifiques mis en uvre pour attnuer les effets de la crise de la zone
euro sur le Maroc.
81
Les mesures anti-crise devraient sorienter, galement, vers la rduction des
contraintes rglementaires et des procdures bureaucratiques en matire de
concurrence et de fonctionnement des marchs de manire permettre un
ajustement plus souple et rapide aux effets de la crise. La bonne gouvernance
concerne les questions telles que la primaut du droit et des droits de proprit. Les
mesures anti-crises ne devraient pas omettre lobjectif damlioration du
dveloppement social pour faciliter la mise en place dapproches collaboratives
l'gard des mesures correctives prendre face aux chocs ngatifs. Des politiques de
rduction de la pauvret, de rduction du taux de chmage long terme, une hausse
des niveaux dducation et du dveloppement humain devraient tre poursuivies.
Par ailleurs, des analyses rgulires plus approfondies des risques pour
lconomie marocaine en lien avec les dveloppements de la crise de la zone euro
devraient tre ralises. Ces analyses devraient avoir pour finalit lclairage des
politiques publiques et le renforcement de leur coordination. Elles devraient tre la
fois des rponses transversales qui auraient pour objet de favoriser et maintenir la
croissance, de rduire le chmage et de continuer lutter contre la pauvret et
comporter des rponses sectorielles spcifiques pour accompagner les secteurs
vulnrables.
3.3.1. Leviers dactions, en faveur des exportations, des IDE, du tourisme, des
transferts des MRE et du secteur bancaire.
Diversifier les exportations et les orienter davantage vers les pays mergents,
tout en favorisant le rquilibrage entre march intrieur et march extrieur
82
En termes de promotion des exportations, les politiques de rponse la crise
devraient tre conues sur un plan sectoriel et cibler en priorit les secteurs les plus
sensibles aux effets de la conjoncture internationale, surtout ceux qui sont les plus
pourvoyeurs demploi. Les mesures entreprendre gagneraient tre flexibles pour
sadapter aux volutions de la crise. Dans le cas o les effets de la crise
samenuiseraient, ces politiques devraient tre rajustes la baisse. Dans le cas o la
situation saggraverait, les pouvoirs publics devraient tre prpars dployer des
politiques davantage vigoureuses pour faire face des situations difficiles dans
certains secteurs.
La politique des taux de change et son impact sectoriel doit galement faire
lobjet dun suivi. Deux scnarios relatifs au taux de change (Dprciation de lEuro au
niveau de 10 et de 8 Dirhams respectivement) ont des effets importants pour les
secteurs Lgumes et fruits; Poissons, crustacs etc.; Chimiques inorganiques ;
Vtements et Produits lectriques (7% et 20% respectivement pour chaque secteur).
Lanalyse de limpact potentiel de la crise de la zone Euro sur les IDE vers le
Maroc a mis en exergue les risques lis au ralentissement de la croissance et de
lvolution du taux de change. Un ralentissement de lactivit conomique en Europe
ou une dprciation de lEuro sera trs nfaste pour les IDE vers le Maroc.
83
Mettre en uvre des mesures pour attnuer l'impact de la crise sur le secteur du
tourisme par le biais dune politique de diversification et en agissant sur le
secteur arien.
Les pouvoirs publics doivent donc identifier et mettre en uvre les mesures
pour attnuer l'impact de la crise et des autres facteurs sur le secteur du tourisme et
laider se maintenir puis se redresser le plus rapidement possible. Certaines de ces
mesures passeraient par des actions sur le transport arien et son ouverture pour
optimiser la diversification ncessaire des marchs metteurs. Les pays viser le plus
seraient ceux dits mergents tout en maintenant les efforts sur les pays europens,
surtout que les projections du Conseil Mondial des Voyages et du Tourisme (WTTC)
prdisent pour les dix prochaines annes une activit touristique prometteuse et en
expansion.
Surveiller limpact des lgislations relatives aux conditions de sjour des MRE
dans les diffrents pays de la zone euro et se prparer des retours de MRE dans
le cas dun approfondissement de la crise.
L'lasticit des transferts de fonds au PIB dans les pays htes et en particulier
dans les pays de la zone euro est relativement leve et positive. La baisse des
transferts peut impliquer la fois des demandes sociales plus grandes car le revenu
de certains mnages modestes vont diminuer mais galement une ncessit de
supporter les cots dun retour de migrants.
84
Mettre en place un contrle rigoureux de l'activit des banques trangres et de
leurs liens avec les banques nationales et surveiller limpact de la crise sur la
solidit du secteur bancaire national.
Aussi, serait-il ncessaire dvaluer les rformes prvues par les autorits pour
libraliser les flux financiers et le taux de change en fonction des avantages quelles
impliquent mais aussi en tenant compte de limpact des variations des taux de
change sur les grandeurs macroconomiques et des risques de contagion par les
marchs extrieurs quils pourraient engendrer.
3.3.2. Envisager des rponses structurelles la crise pour prparer le Maroc aux
transformations conomiques, lchelle rgionale et internationale
85
Acclrer lancrage aux nouveaux secteurs de lconomie verte et en faire un
levier de positionnement du Maroc dans le monde post-crise
86
Approfondir les relations conomiques et financires avec lAfrique et faire de ce
continent une base arrire stratgique du Maroc
87
88
ANNEXES TECHNIQUES
Annexe 1 : Taux de change effectifs rels (TCER), volatilit et msalignement
Le taux de change effectif rel (TCER) est dfini comme le prix relatif des biens
changeables par rapport aux biens non changeables. Par construction, une
augmentation du TCER indique une apprciation, alors quune baisse indique une
dprciation. Formellement, le TCER est calcul de la faon suivante :
10 e jWPI j
log TCER w j log (A.1)
j 1 CPI
La volatilit du TCER pour une anne est mesure par lcart type des variations
mensuelles du TCER sur les 12 mois de la mme anne.
Pour estimer limpact de ces diffrents facteurs, Cottani et al. (1990), dune part,
et Ghura et Grennes (1993), dautre part, ont propos le modle empirique suivant :
Px Y C
log TCER i 1 log
P 2 log 3
m X M Y (A.2)
4 log rDette 5 log Gov 6 log BalSam it
89
o TCER est le taux de change effectif rel calcul partir de lquation (1),
Px / Pm indique les termes de lchange; Y /( X M ) est un indicateur qui mesure le
taux de fermeture de lconomie calcul par le ratio entre le PIB not par Y et la
somme des exportations (X) et des importations (M) ; C/Y mesure le flux net de
capital (calcul par la diffrence entre la variation nette des rserves de change et la
variation de la balance commerciale) rapport au PIB ; rDette est le service de la dette
en % du PIB et BalSam est un indicateur de diffrence de productivit avec les
partenaires commerciaux. Lquation 2 a t r-estime sur la priode 1995-2009 par
lauteur suivant la mme mthodologie que Nouira et Sekkat (2012). Toutes les
variables explicatives proviennent de la base World Development Indicators (WDI).
o IDEij est le ratio des IDE en provenance du pays j sur le PIB du Maroc, PIBij
est le PIB du pays j, TauxChange est le taux de change, V est la mesure de la volatilit
du taux de change, Mis est la mesure du degr de msalignement du taux de
change, t est lindice temps. Comme discut en Section 2, le signe anticip des
coefficients est positif ou ngatif selon les motivations de linvestissement. Les sries
des IDE viennent de la CNUCED. Celles du PIB viennent du WDI. Les autres variables
sont dfinies plus haut.
90
Afin de choisir les meilleurs estimateurs, 4 groupes destimations existent
mthode. Le premier reprend uniquement PIBij et TauxChange comme variables
explicatives. Les deux suivants ajoutent sparment la volatilit et le msalignment
respectivement alors que le dernier les inclut en mme temps. Les tests des effets
fixes font carter MCO en faveur de PEF dans tous les cas. Les tests deffets alatoires
font prfrer PEA PEF dans 3 cas sur 4. Cependant aucune des trois mthodes ne
semblent prmunir contre le biais de simultanit. En revanche, les tests de sur-
identification confirment que MMG permet de corriger ce biais. Nous nous
concentrons sur les rsultats avec MMG.
La partie qui nous intresse ce niveau est dabord relative lidentification des
principaux dterminants de la demande touristique et l'estimation de leur influence
marginale sur la demande touristique. Ces deux dimensions sont d'un intrt certain
pour les dcideurs dans ce domaine. Sil ressort par exemple que si les prix des
produits du tourisme sont dterminants dans le choix dune destination touristique,
les responsables de la promotion de la destination concerne doivent porter leur
attention aux stratgies relatives aux prix quoffre la destination face aux prix
quoffrent des destinations concurrentes, toutes choses tant gales par ailleurs.
Dans cette tude, nous allons modliser et analyser leffet de plusieurs variables
exognes sur la variable nombre darrives de touristes au Maroc, en provenance des
six pays tudis ci-dessus (France, Espagne, Italie, Allemagne, Royaume-Uni et
Belgique). Cest la variable qui est suppose approcher le mieux la demande
touristique adresse au Maroc. Les donnes relatives cette variable sont celles du
Ministre du tourisme du Maroc. On notera donc par Tit ce flux du pays i pour la
priode t. Cest en fait le logarithme de cette variable qui est la vritable variable
endogne de notre modle.
91
le produit intrieur brut par habitant du pays i lanne t, note pibit. Cette
variable est exprime en dollar courant. Les donnes relatives cette variable
(comme celles relatives plusieurs autres) ont t recueillies partir du site web
de World Economic Outlook Database - Avril 2012. Selon la littrature, nous nous
attendons ce que, toute chose gale par ailleurs et en contrlant pour toutes
les autres variables, le nombre d'arrives de touristes trangers au Maroc
augmente lorsqu'il y a une augmentation du revenu par habitant dans le pays
d'origine des touristes ;
le taux dinflation dans le pays i lanne t, note infit. A priori linflation dans les
pays metteurs peut affecter les flux touristiques. En effet, laugmentation du
niveau gnral des prix peut augmenter la dpense des mnages en termes
nominaux et donc rduire lpargne qui servirait financer les voyages.
Cependant, si on suppose une indexation totale ou partielle des revenus des
mnages sur linflation dans ces pays, alors leffet serait moindre, invers et peut
devenir ambige ;
la distance entre le pays i et le Maroc est retenue comme une variable qui
reflterait le cot du transport, note distit. Cette variable est donc mesure par
la distance en km. Toute chose gale par ailleurs, elle devrait influencer
ngativement la demande touristique ;
92
thoriquement, les flux migratoires jouent un rle important dans la dynamique
du tourisme entre les pays. Cest dans ce cadre que nous avions envisag
dintroduire la variable stock dimmigrants ou dexpatris en provenance du
pays i lanne t, note imiit. Logiquement, cette variable devrait influencer
positivement la demande touristique en renforant la dynamique des visites aux
parents et amis. Nous navons pas pu construire la base de donnes relative ces
stocks pour les annes et pays pertinents pour le cas du Maroc. En plus de la
difficult davoir des donnes passes pertinentes et comme nous devrons
utiliser les modles estims pour faire des prvisions des variables du secteur du
tourisme, il est impratif de ne retenir que des variables explicatives pour
lesquelles des prvisions fiables pour le futur existent.
Il est clair que la crise de la zone euro peut influencer directement plusieurs de
ces variables explicatives et par ricochet la variable endogne considres. Pour
faciliter la lecture des lasticits directes des arrives touristiques par rapport
chacune des variables considres, toutes les variables sont introduites en
logarithmes.
Une fois estims, les modles construits peuvent tre utiliss pour faire des
prvisions des flux des arrives et donc approcher, autant que possible, les effets de
la crise de leuro sur les variables endognes dintrt. En effet, dans ce domaine, la
littrature montre que lorsquun pays est en crise conomique, le nombre de
touristes que ce pays peut mettre diminuerait de faon significative.
Le modle examin dans cette partie peut tre estim en deux versions :
statique et dynamique. Dans ses deux versions, le modle essaye de reproduire la
demande touristique adresse au Maroc par les six pays partenaires. De faon plus
prcise, la version statique du modle propos se prsente comme suit :
ln( ) = + + +
=1
ln( ) = + ln(1 ) + + +
=1
93
Le vecteur des variables explicatives regroupe les logarithmes des variables
introduites ci-dessus (le produit intrieur brut par tte, le taux de chmage, le taux
dinflation, le taux de change nominal, la population, la distance).
Enfin, un troisime essai (que nous ne reproduisons pas dans ce texte) serait
une modlisation panel bivarie qui essaierait dapprocher la dynamique du secteur
du tourisme en analysant simultanment et donc conjointement les deux variables
endognes retenues dans les modlisations ci-dessus (arrives et nuites) et qui sont
fondamentalement lies. Il sagit dune spcification identique au modle prcdent
dans sa version vectorielle (modle VAR (vecteur autorgressif)) en donnes de panel.
La section suivante rapporte les principaux rsultats des estimations des versions
statiques de ces modles. Pour des considrations pratiques de prsentation et pour
ne pas trop alourdir ce texte, les autres dveloppements (modles dynamiques,
modles bivaris) feraient lobjet dautres recherches et rapports.
Lide de base des modles proposs est que les variables qui captent la
situation macroconomique des pays metteurs, surtout celles lies la crise, ont une
incidence sur les flux des touristes qui visiteraient le Maroc. Ces modles permettent
en particulier disoler (toute chose gale par ailleurs) limpact (llasticit) de chaque
variable exogne retenue sur la variable endogne. Ensuite, sur la base des mmes
modles estims, il sera possible de faire des prvisions court et moyen termes des
flux de la variable endogne sous plusieurs scnarios dvolution de la crise dans les
pays metteurs reprsents par les volutions des variables exognes retenues.
94
Estimation par la mthode des moindres carrs ordinaires
Dans le premier modle, nous retenons comme variable endogne les arrives
touristiques et comme variables explicatives les six variables introduites ci-dessus. A
cause de la non disponibilit dinformations relatives la variable taux de change du
dirham face leuro avant 1999, la priode destimation retenue stale entre 1999 et
2011 (13 ans) pour les six pays retenus. Pour explorer principalement les signes des
paramtres, on procde dabord de faon basique voire nave en ignorant le caractre
panel des donnes. Nous estimons alors le modle par moindres carrs ordinaires sur
les 78 observations. Dans cette estimation, les tests de base usuels dhterosdasticit
et de colinarit sont effectus. Ceux relatifs cette dernire laissent en souponner
une entre logarithme du PIB par tte et/ou le logarithme du taux de change.
Il faut aussi signaler que le taux de change est la seule variable, parmi celles
retenues comme explicatives la base, pour laquelle nous navons pas de projections
pour le futur contrairement aux variables tires du World Economic Outlook
Database - avril 2012. Ceci est bien entendu crucial pour la conduite des prvisions
que nous cherchons faire par la suite. Par la mme occasion nous avons largement
corrig les effets de la colinarit. Dans la suite de lexercice, la variable qui capte le
taux de change nest plus retenue comme variable explicative.
A part le signe de la variable qui capte leffet du taux de chmage qui est
positif, cest--dire non conforme aux attentes, mais qui est aussi statistiquement non
significatif, les paramtres relatifs toutes les autres variables sont la fois
statistiquement significatifs et ont les signes attendus avec des valeurs plutt
plausibles pour les lasticits estimes. Ainsi, toute chose gale par ailleurs, le PIB per
capita et la population augmentent le nombre darrives touristiques alors que
linflation et la distance le rduisent. A lexamen des indicateurs usuels, il ressort que
le modle est statistiquement valable, sachant que les donnes utilises dans
lestimation sont par nature la fois en sries chronologiques et en coupes
transversales.
95
Estimation du modle par moindres carrs ordinaires
Dans ce modle, qui est aussi appel modle de la covariance, on suppose que
les paramtres i et t sont des effets constants, non alatoires. Ils modifient
simplement lestimation de la constante du modle spcifi ci-dessus selon le pays i
et/ou lanne t. Thoriquement le modle est estim par la mthode des moindres
carrs ordinaires aprs ajout de variables indicatrices pertinentes associes aux pays
et/ou aux annes. On y suppose aussi que les perturbations alatoires croises it
satisfont les hypothses classiques de la mthode des moindres carrs ordinaires, ce
qui permet de faire les tests dhypothse.
Dabord et avant destimer le modle effets fixes de faon directe, nous avons
introduit puis test la pertinence de la prise en compte ou pas dun effet fixe pays.
Ceci sest fait travers lintroduction de variables binaires (dummy) pays dans la
rgression. Le test rejette lgalit de lordonne lorigine entre les pays.
96
Par la suite nous avons estim, de faon standard et usuelle, la rgression
effets fixes (xtreg avec loption fe sous Stata). Pour corriger le problme
dhtroscdasticit par la mthode de White, nous avons estim le modle avec
loption robuste et en utilisant la commande approprie (areg avec loption absorba
sous Stata). Ici aussi, selon la statistique de Fisher, on rejette lhypothse de labsence
conjointe deffets fixes.
97
Nombre dobservations : 90 ; Nombre de groupes : 6 ; Observations par groupe : 15 ;
R2(within) = 0.2457 ; R2(between) = 0.2873 ; R2(overall) = 0.2609 ; F(4, 5) = 6.61 ; Prob
> F = 0.0313 ; Corr(ui, Xb) =.- 0.9820.
Dans cette troisime spcification du modle, qui est aussi appel modle
erreur compose, on suppose que i et t sont de vritables variables alatoires. On y
suppose que ces variables sont centres desprances mathmatiques nulles, tout
comme les alas it. Ces trois variables sont aussi supposes tre homoscdastiques
et dcarts types spcifiques constants, non corrles et indpendantes les unes des
autres.
Sur le plan thorique, cette structure alatoire est prise en considration pour
affiner lestimation des paramtres dintrt. Le modle est estim en deux tapes en
commenant par lestimation des composantes de la variance de lerreur compose.
Cette estimation est utilise dans une seconde tape pour estimer le modle par la
mthode des moindres carrs gnraliss, la structure de variance-covariance des
alas tant approximativement connue.
98
Sur la base du modle estim, en utilisant la statistique de Breusch et Pagan,
nous avons test la significativit des effets alatoires considrs. Il en ressort que ces
derniers ne sont pas significatifs (p-value = 1). Comme il se doit, nous avons aussi
programm la conduite dun test dHausman.
Au niveau des rsultats, dans ce cas, comme on nest plus dans un modle
effets fixes, la variable qui reprsente le logarithme de la distance a t conserve
dans lestimation. Il ny a plus de problmes de colinarit exacte rencontre ci-
dessus. Comparativement aux estimations obtenues en utilisant la mthode des
moindres carrs ordinaires et la modlisation effets fixes, toute chose gale par
ailleurs, on dduit que :
99
Estimation du modle panel effets alatoires
Sigma_u 0
Sigma_e .2613416
Comme pour le cas des deux autres techniques destimation (mthode des
moindres carrs ordinaires simple et effets fixes) sur la base du modle effets
alatoires estim, et des scnarios dvolution des 5 variables explicatives exognes
retenues, tels que reproduits dans World Economic Outlook Database Avril 2012,
nous avons dduit des prvisions des arrives touristiques au Maroc pour des
horizons raisonnables pour les six pays.
100
De ces trois estimations, malgr certaines comparaisons valides et
recoupements plusieurs niveaux, il ressort clairement une non convergence entre
les trois estimations. Ce fait laisse croire une non robustesse de la spcification du
modle propos. Dabord il nest pas exclu que le modle ignore des variables
explicatives significatives et pertinentes du nombre darrives. Il faut par ailleurs
signaler, que pour toutes les spcifications estimes ci-dessus, il nest pas totalement
cart que nos estimations soient biaises cause de lventuelle endognit que
lon peut trs bien suspecter au niveau de certaines variables explicatives du modle.
Il sagit particulirement des logarithmes du PIB par tte, du taux de chmage ou du
taux dinflation. Dans ce travail, nous navons pas essay de corriger pour cet ventuel
fait puisque nous ne disposons pas ncessairement de potentiels instruments forts
pour refaire les estimations comme il se doit.
Annexe 4 : Estimation des lasticits des transferts des MRE aux conditions
macroconomiques dans le pays hte et dans le pays dorigine
Dans le premier modle que nous estimons ici, nous retenons comme variable
endogne les transferts et comme variables explicatives les cinq variables suivantes :
le log du PIB du pays hte; le log du PIB du Maroc, le log de linflation dans le pays
hte, le log du taux de chmage dans le pays hte et le stock de MRE. La priode
destimation retenue stale entre 2000 et 2011 (12 ans) pour les 17 pays retenus et
nous avons 201 observations.
Pour explorer principalement les signes des paramtres, nous estimons dans un
premier temps le modle par moindres carrs ordinaires. Nous avons procd une
estimation robuste du modle. Pour le nombre de MRE, nous estimons le nombre de
MRE par pays pour les annes pour lesquelles nous navons pas dobservations. Le
taux de change na pas t retenu comme variable explicative car nous navons pas
de projections pour le futur contrairement aux variables tires du World Economic
Outlook Database Avril 2012.
101
Estimation du Modle par Moindre Carrs Ordinaires
Les paramtres relatifs au PIB et au chmage dans le pays daccueil ainsi quau
nombre de MRE sont statistiquement significatifs et ont les signes attendus. Le
paramtre du PIB par capita au Maroc et linflation dans le pays hte ont le signe
anticip mais ne sont pas significatifs.
Dans ce modle, qui est aussi appel modle de la covariance, on suppose que
les paramtres ont des effets constants, non alatoires. Pour corriger le problme
dhtroscdasticit par la mthode de White, nous avons estim le modle avec
loption robuste.
102
Estimation du Modle a Effets Fixes
Nombre dobs = 201, Observation par group : min =11, Nombre de groupes = 17
R-sq : within = 0.4706 , between = 0.4849, overall = 0.4790, F(5,16) = 6.31, corr(u_i,
Xb) = -0.3164, Prob > F = 0.0020
Comme mentionn plus haut, sur le plan thorique, cette structure alatoire est
prise en considration pour affiner lestimation des paramtres dintrt.
Thoriquement, comme les modles effets fixes et celui effets alatoires
paraissent de natures diffrentes, le second est gnralement recommand. Des tests
permettent de vrifier la pertinence de lun ou lautre des deux modles. Pour corriger
le problme dhtroscdasticit par la mthode de White, nous avons estim le
modle effets alatoires avec loption robuste.
103
Comparativement aux estimations obtenues en utilisant la mthode des
moindres carrs ordinaires et la modlisation effets fixes, on remarque que le PIB du
pays hte est toujours significatif et a le signe anticip, que le coefficient est positif et
relativement lev mme sil baisse par rapport au coefficient constat dans
lestimation effet fixe. Il est ici gal 1,28, donc un accroissement du PIB dans le
pays hte est plus que rpercut dans la hausse des transferts. Les R sq sont toujours
relativement levs.
O Rit est la valeur totale des transferts reu par le Maroc en provenance du
pays hte i, Migit est le nombre de marocains rsidants dans le pays i et qui
transfrent des fonds l'instant t et rit est la valeur par expditeur partir du pays i
au moment t.
O ritt-1 est la valeur moyenne du transfert l'instant t pour ceux qui ont
transfr des fonds l'instant t-1; Migivt- est le nombre de marocains rsidants dans le
pays i et qui ont cess de transfrer des fonds entre t et t-1; et Migit+ est le nombre
de marocains rsidants dans le pays i et qui ont commenc transfrer des fonds
entre t et t-1, et rivt est la valeur moyenne des nouveaux transferts.
La crise de la zone euro peut rduire la fois la valeur moyenne des nouveaux
transferts et le nombre de marocains qui transfrent, c'est--dire quelle peut rduire
les composants positifs de lquation et/ou accrotre les composants ngatifs de
lquation (1,).
104
Par exemple, suite la crise conomique et financire de 2007, les Marocains en
Espagne ont t fortement touchs par le chmage et le nombre de marocains
rsidents en Espagne au chmage est pass de 82 000 151 000 au cours de lanne
2008. Le taux de chmage pour les migrants, estim 35 % en 2008, tait plus lev
que celui des autochtones et aussi plus important que celui des trangers
principalement cause de la forte concentration des Marocains en Espagne dans le
secteur de la construction. Cet accroissement du chmage des MRE a t
accompagn par une baisse des transferts.
Sur la base de ce qui sest pass durant la crise de 2007, on peut donc supposer
que la baisse des transferts suite la crise de la zone euro peut tre significative.
Entre 2007 et 2008, il y a eu une baisse de 3,7% dans le montant total des transferts
vers le Maroc mais la baisse la plus significative a concern des pays europens. Le
recul des transferts a t respectivement 12,8 % en France, 6,2 % en Espagne et 2,1 %
en Italie.
Notre objectif est d'estimer les effets de la crise sur les transferts vers le
Royaume. Pour ce faire, nous utilisons la spcification suivante adapte de Cal
Massimilano and Salvatore DellErba (2009) :
o Rit est le log de rapatriements de fonds vers le Maroc au temps t partir du pays i,
Mig est le stock d'migrants Marocains dans le pays i; GDPHOST est le PIB moyen par
habitant dans le pays daccueil ; GDP est le PIB du Maroc, X est un vecteur de
caractristiques du Maroc dont les taux de change; ZHOST est un vecteur de co-
variables du pays d'accueil, et et sont les effets pays et temps.
Il est noter que les variables cits ne capturent que les effets de la crise
purement conomiques qui rsultent dun ralentissement de lactivit conomique
dans le pays hte. Elles ne capturent pas limpact sur les migrants si ceux-ci sont
touchs diffremment par la crise en comparaison avec le reste de la population des
pays htes, au travers, par exemple, dune reluctance accrue employer des migrants.
105
Dans la ralit, nous n'observons pas les changements annuels dans le stock de
migrants qui envoient et qui nenvoient pas de fonds et nous nobservons pas non
plus les variations dans les montants moyens qui sont transfrs par les anciens et les
nouveaux migrants.
Les variables du pays daccueil que lon inclut dans ZHOST peuvent affecter le
niveau des transferts. L'inflation peut influer sur les transferts travers diffrents
canaux. Tout d'abord, en augmentant le niveau gnral des prix, elle peut rduire le
niveau d'pargne et donc des fonds transfrer disponibles. Deuximement, dans la
mesure o les salaires sont indexs sur le niveau des prix, l'inflation pourrait
augmenter les salaires nominaux et donc le montant des transferts. Ces deux canaux
fonctionnent dans des directions opposes et donc l'impact sur les variations des
transferts est ambigu. Une apprciation de la monnaie des pays htes vis--vis du
dollar devrait tre associe une hausse des transferts exprims en monnaie locale.
Une baisse du PIB par habitant dans le pays hte devrait tre associe une baisse
des transferts en provenance de ce pays. Un accroissement du taux de chmage
implique une baisse des opportunits de travail pour les migrants et devrait donc tre
associ une baisse des transferts. Les variables comprises dans le vecteur X de
caractristiques du Maroc sont les mmes que celles incluses dans le vecteur ZHOST
mais pour le Maroc. Le signe de ces variables devrait tre le contraire de celui des
variables du pays hte.
Lquation que nous estimons est une version simplifie de lquation (2).
On peut galement estimer le niveau des transferts pour la prochaine priode comme
suit :
L est le log, est la part des transferts en provenance du pays hte et ' est l'lasticit
estime des transferts vers le Maroc par rapport aux variables tudies.
106
Donnes, rsultats de lestimation et prvisions
Les donnes relatives aux flux migratoires sont le sujet de nombreux dbats
quant leur prcision, leur disponibilit et la dfinition utiliser. Nous avons utilis ici
les donnes disponibles la Direction des Affaires Consulaires et Sociales du
Ministre des Affaires Etrangres du Maroc. Ces donnes concernent uniquement les
personnes immatricules dans les consulats marocains et donc sous-estiment
probablement le nombre de MRE. Ce sont toutefois les seules donnes dont nous
disposons sur plusieurs annes. Nous avons estim les donnes manquantes pour
diffrentes annes pour chacun des pays. Contrairement aux flux migratoires, les flux
de transferts sont enregistrs systmatiquement dans les statistiques de la balance
des paiements et on utilise ici les donnes de lOffice des Changes. Nous utilisons les
donnes annuelles. La crise qui nous intresse est celle qui svit actuellement dans la
zone Euro. Nous avons pris en compte les transferts en provenance de 24 principaux
pays de provenance des transferts. Parmi ceux-ci figurent plusieurs pays de la zone
euro avec la France, lEspagne et lItalie comme sources principales des transferts.
Dans cette partie, nous allons modliser et analyser leffet de plusieurs variables
exognes sur la variable montant des transferts vers le Maroc, en provenance des
24 pays les plus importants en termes de source des transferts. Le logarithme de cette
variable est la variable endogne de notre modle. Comme variables exognes
explicatives des transferts, nous nous appuyions sur une liste de variables (prise en
logarithme).
Nous prsentons les principaux rsultats des estimations. Ces rsultats nous
aident comprendre limpact des diffrentes variables exognes retenues sur les
transferts. Lide de base des modles proposs est que les variables qui captent la
situation macroconomique des pays htes et du pays dorigine ont une incidence
sur les transferts. Ces modles permettent en particulier disoler (toute chose gale
par ailleurs) limpact (llasticit) de chaque variable exogne retenue sur les
transferts.
107
Nous avons estim lquation suivante :
Le PIB du pays hte est toujours significatif et a le signe anticip. Nous avons
estim le modle par moindre carr ordinaire, le modle effets fixes et le modle
effets alatoires. Ce dernier nous est apparu comme le plus appropri et nous
prsentons donc les rsultats obtenus par ce modle. Lensemble des rsultats des
diffrents modles estims est donn en annexe. Le coefficient tel quobtenu dans le
modle retenu est positif et relativement lev. Il est ici gal 1,28 donc un
accroissement du PIB de un % dans le pays hte donne lieu a un accroissement de
1,28 % dans les transferts. De la mme manire, une baisse du PIB dans les pays
daccueil se rpercute plus que proportionnellement sur les transferts.
108
Nous savons galement que les migrants sont en gnral les premiers perdre
leur emploi et que donc lvolution des taux de chmage pour lensemble de la
population dun pays donn diffre pour les immigrs et les non immigrs. Le PIB au
Maroc nest significatif dans aucune des estimations mais a toujours le signe prvu.
Une baisse du PIB au Maroc saccompagnera dune hausse des transferts.
Pour prvoir les volutions futures des transferts, nous nous sommes bass sur
les estimations du World Economic Outlook Database Avril 2012 quant lvolution
des grandeurs macroconomiques que nous avons retenues comme variables
explicatives des variations des transferts. Nous avons considr un horizon de
prvisions pour 3 annes (2012, 2013 et 2014) pour les 17 pays retenus. La qualit des
prvisions varie dun pays lautre mais, globalement, il semble que nous soyons plus
mme de prdire des tendances ou des orientations que des valeurs. Nous
prvoyons sur la base des estimations et pour les principaux pays europens
pourvoyeurs de transferts une baisse des transferts pour 2012, 2013 et 2014.
Pour les prvisions, nous avons galement retenu le modle effets alatoires.
Ces prvisions pour les principaux pays europens htes de MRE sont donnes ci-
dessous.
Estimation des variations dans les transferts par le modle effets alatoires
pour 2012, 2013 et 2014 pour lensemble des pays
109
Estimation des variations dans les transferts par le modle effets fixes pour
2012, 2013 et 2014 pour lensemble des pays
Estimation des variations dans les transferts par Moindres Carrs Ordinaires
pour 2012, 2013 et 2014 pour lensemble des pays
110
LISTE DES ABBREVIATIONS
111
LISTE DES TABLEAUX ET ILLUSTRATIONS
GRAPHIQUES
******
Graphique 1 : Evolution du taux de change effectif rel du dirham
Graphique 2 : Evolution de la volatilit du taux de change effectif rel du dirham
Graphique 3 : Degr de msalignement du taux de change effectif rel du dirham
Graphique 4 : Evolution des exportations totales et manufacturires
Graphique 5: Composition des exportations (Moyenne 2005-2010)
Graphique 6 : Destination des exportations (Moyenne 2005-2010)
Graphique 7 : Investissements Directs Etrangers au Maroc
Graphique 8 : Investissements Directs Etrangers selon les principaux pays
Graphique 9 : Evolution rcente des Investissements Directs Etrangers au Maroc selon
les principaux pays dorigine (en millions de dollars)
Graphique 10 : volution des arrives touristiques au Maroc selon les six principaux
pays metteurs
112
Graphique 11 : volution des taux de croissance (en %) des arrives touristiques au
Maroc selon les six principaux pays metteurs
Graphique 12 : volution des nuites touristiques au Maroc selon les six principaux
pays metteurs
Graphique 13 : volution des taux de croissance (en %) des nuites touristiques au
Maroc selon les six principaux pays metteurs
Graphique 14 : volution des arrives et des nuites touristiques au Maroc au niveau
global et selon les six principaux pays metteurs
Graphique 15 : volution des parts de march (en %) en termes darrives touristiques
au Maroc selon les six principaux pays metteurs
Graphique 16 : volution des parts de march (en %) en termes de nuites
touristiques au Maroc selon les six principaux pays metteurs
Graphique 17 : Place des banques franaises au sein de lconomie marocaine
Graphique 18 : Place des banques europennes au sein de lconomie marocaine
******
Figure 1 : Vulnrabilit et Rsilience
Figure 2 : Taux de change Euro/Dollar
Figure 3 : Taux dinflation dans les principaux pays de la zone euro 2000-2014
Figure 4 : Taux de chmage dans les principaux pays de la zone euro 2000-2014
Figure 5 : Taux de croissance du PIB dans les principaux pays de la zone euro 2000-
2014
Figure 5 : Transferts observs et prvus des MRE de France 2000-2014
Figure 6 : Transferts observs et prvus des MRE dEspagne 2000-2014
Figure 7 : Transferts observs et prvus des MRE dItalie 2000-2014
113
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2
La crise de la zone euro touche un grand nombre de pays qui sont des acteurs cls de
lconomie mondiale et prend des formes multiples. En effet, les 17 tats qui font partie de
lUnion Economique et Montaire : France, Italie, Espagne, Allemagne, Belgique, Portugal,
Grce, Autriche, Chypre, Estonie, Finlande, Irlande, Luxembourg, Malte, Pays-Bas, Slovaquie et
Slovnie sont affects. La zone euro a un produit intrieur brut qui reprsente environ 20 %
du PIB mondial. Elle compte 320 millions de personnes. Elle couvre 28 % des importations
mondiales et 29 % des exportations mondiales. Quatre pays lAllemagne, la France, lItalie et
lEspagne produisent plus de 75 % du PIB de cette zone.
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Rebecca M. Nelson, Paul Belkin, Derek E. Mix, Martin A. Weiss The Eurozone Crisis: Overview
and Issues for Congress February 29, 2012
7
Lino Briguglio, Gordon Cordina, Nadia Farrugia, and Stephanie Vella* Economic vulnerability
and Resilience Concepts and Measurements May 2008 UNU Research Paper No. 2008/55
8
Albanie, lArgentine, le Bangladesh, la Bolivie, le Brsil, le Cameroun, la Chine, la Colombie,
lEl Salvador, lInde, lIndonsie, le Mexique, le Npal, le Pakistan, le Paraguay, le Prou, la
Pologne, la Roumanie, la Russie, la Rpublique Slovaque, la Thalande
9
Kaufmann D., A. Kraay, and M. Mastruzzi (2010), The Worldwide Governance Indicators:
Methodology and Analytical Issues
10
Les indicateurs agrgs, ainsi que les donnes ventiles par sources sous-jacentes, sont
disponibles www,govindicators,org
11
Dadush Uri (2010) The Euro Crisis and the Developing Countries Paradigm Lost: The Euro in
Crisis, Carnegie endowment for international peace, June 02, 2010
123
12
Isabella Massa, Jodie Keane and Jane Kennan The euro zone crisis: risks for developing
countries ODI Background paper October 2011
13
Agns Bnassy-Qur, He Fan, Masahiro Kawai, Tae Joon Kim, Yung-Chul Park, Jean Pisani-
Ferry, David Vines, Yu Yongding Dont let the euro-area crisis go east Asia-Europe Economic
Forum Paper, January 2012
14
Ltude couvre les pays suivants: Burkina Faso, Burundi, Cambodge, Ethiopie, Kenya,
Madagascar, Malawi, Mali, Mozambique, Npal, Niger, Rwanda, Tanzanie, Ouganda,
Zimbabwe
15
Songwe Vera and Nelipher Moyo, The Eurozone Crisis Dividend an Opportunity for Africas
CFA Franc Zone Africa Growth Initiative The Brookings Institution December 2011
16
tudes conomiques de lOCDE, ZONE EURO, MARS 2012, SYNTHSE
17
Les taux pour la plupart des monnaies cotes au Maroc sont fixs sur la base du taux
quotidien dirham euro et des taux croiss de ces monnaies par rapport leuro sur les
marchs des changes internationaux.
18
A limited version of federalism is a less miserable solution than the break-up of the euro,
The Economist May 26th 2012
19
The costs of a Greek exit, Cutting up rough, How much do Greece and the rest of Europe
stand to lose? May 26th 2012 The Economist
20
Dor Eric (2011) Leaving the euro zone: a users guide, WPS, 2011-co-06 IESEG School of
Management (Lille Catholic University, LEM-CNRS)
21
Rhodes David and Daniel Stelter (2012) Collateral damage What Next, Where Next, What to
expect and how to prepare, The Boston Consulting Group
22
ING Financial Market Research (2011), EMU Break-up Pay Now, Pay Later, Global
Economics, 1 December 2011
23
Global Economic Prospects January 2012 World Bank
24
http://www.imf.org/external/french/pubs/ft/gfsr/2011/02/pdf/sumf.pdf
25
http://www.imf.org/external/french/pubs/ft/gfsr/2012/01/pdf/sumf.pdf
26
Sous l'hypothse de concurrence parfaite, tout changement du taux de change est
rpercut 1 pour 1 dans les prix l'exportation (voir Malek-Mansour et Sekkat (2005) pour
une prsentation formelle).
27
Allemagne, Autriche, Belgique, Chypre, Espagne, Estonie, Finlande, France, Grce, Irlande,
Italie, Luxembourg, Malte, Pays-Bas, Portugal, Slovaquie et Slovnie
124
28
Royaume du Maroc Conseil de la Communaut Marocaine lEtranger Note de
prsentation Les Marocain-e-s en Espagne et en Italie : les dfis de la crise 7 juin 2012
Rabat
29
FMI, Consultations de 2011 au titre de larticle IV Rapport des services du FMI; note
dinformation au public sur les dlibrations du Conseil dadministration; et dclaration de
lAdministrateur pour le Maroc , Rapport du FMI No. 11/341, novembre, 2011.
30
Pour des raisons pratiques et pour mieux se concentrer sur les rsultats de la modlisation
de la variable arrives touristiques, plus importante dans ce contexte, nous avons prfr ne
pas prsenter ceux relatifs la modlisation de la variable nuites qui sont disponibles chez
les auteurs.
31
Pour contourner ce problme et capter en plus leffet dune variable qui ne varie pas dans
le temps, comme la distance entre le Maroc et les 6 pays metteurs, nous avons estim ce
mme modle en utilisant lestimateur dHausman-Taylor. Les rsultats ne sont pas rapports
dans ce texte.
125