PPA-MBA MM

PGSM - PPA
MBA Marketing Management
Finances d'entreprises et marchs boursiers
Examen partiels de dcembre 2011

Le partiel est compos de deux exercices ; chaque exercice est not sur 20 points.
Aucun document, pas de micro-ordinateur ou autre smartphone. Une simple calculatrice suffit.
La dure de l'examen est de deux heures. Pensez inscrire votre nom sur les documents que vous rendez.

exercice n 1
Calcul de remboursement d'un emprunt bancaire
Vous envisagez de souscrire pour votre entreprise un emprunt bancaire dont les caractristiques sont :
- montant de l'emprunt = 3 500 000 .
- dure de remboursement de l'emprunt = 5 ans.
- taux d'intrt = 4,50%, fixe sur toute la dure de l'emprunt,
- frais de dossier prlevs par la banque au dblocage des fonds = 3 500 ,
- assurance annuelle exige par la banque = 1% du capital restant d.
- taux d'IS auquel l'entreprise est soumise = 33,1/3 %.

F Il vous est demand, l'aide des tableaux pr-remplis,

de construire les trois tableaux d'amortissements de l'emprunt. (barme = 5 points par tableau)
- le premier avec un remboursement par annuits constantes,
- le second avec un remboursement par amortissement constant,
- le dernier avec un remboursement in fine.
F Il vous est demand de formuler un commentaire sur les rsultats obtenus. (barme = 5 points)

exercice n 2
Construction d'un plan de financement.
Vous envisagez, au cours des trois prochains exercices (2012, 2013 et 2014), d'acqurir pour votre entreprise
des nouvelles installations de production
- Les investissements prvus s'lvent 200 000 chaque anne.
- Le CA ralis par l'entreprise au cours de l'exercice 2011 est de 1 750 000
- Les CA prvisionnels de l'entreprise pour les prochains exercices sont :
2 000 000 en 2012, 2 400 000 en 2013 et 2 800 000 en 2014.
- Les CAF prvisionnelles de l'entreprise sont gales 10% du CA HT.
- La trsorerie initiale dont dispose l'entreprise dbut 2012 est de 70 000 .
- Le besoin en fonds de roulement reprsente 36 jours de Chiffre d'Affaires HT.
- Le taux de l'IS auquel est soumis l'entreprise est 33,1/3%.

F Il vous est demand tout d'abord de construire le tableau de financement initial

en utilisant les lments dont vous disposez ci-dessus. (barme = 7 points)

F Il vous est demand ensuite de construire le tableau de financement final (barme = 7 points)
Celui-ci devra bien entendu prsenter une trsorerie positive en 2012, 2013 et 2014,
sachant que vous pouvez bnficier des ressources financires suivantes (qui vont modifier vos CAF prvisionnelles).
- un emprunt bancaire d'un montant maximum de 100 000 ,
au taux de 5,00%, d'une dure de 4 ans, remboursable par amortisements constants d'1/4 chaque anne.
- une augmentation de capital d'un montant maximum de 75 000 ,
pour laquelle vous devez prvoir de disitribuer chaque anne un dividende gal 5% du capital
apport par les actionnaires.

F Vous commentez votre choix de financement. (barme = 6 points)

Nom et prnom de l'tudiant(e) : ..................................................................................................... date : .............................................

exercice n 1 - document rendre

remboursement par annuits constantes

encaisst 1 2 3 4 5
encaissement de l'emprunt 3 500 000

frais initiaux de dossier

conomie d'IS sur frais de dossier

assurance obligatoire (1% du capital restant d)

conomie d'IS sur assurance

intrts annuels au taux de 4,50%

conomie d'impt sur intrts annuels

amortissement de l'emprunt

flux net de trsorerie de l'emprunt

capital restant d
L'amortissement de l'emprunt par annuits constantes se calcule avec la fonction VPM du tableur Excel.
Le montant obtenu pour cet emprunt est = 620 411 Ce montant comprend les intrts et le capital.

remboursement par amortissements constants

encaisst 1 2 3 4 5
encaissement de l'emprunt 3 500 000

frais initiaux de dossier

conomie d'IS sur frais de dossier

assurance obligatoire (1% du capital restant d)

conomie d'IS sur assurance

intrts annuels au taux de 4,50%

conomie d'impt sur intrts annuels

amortissement de l'emprunt

flux net de trsorerie de l'emprunt

capital restant d
l'amortissement de l'emprunt par amortissements constants se calcule en divisant le montnat de l'emprunt par le nombre d'annes.

remboursement "in fine" au bout de 6 ans

encaisst 1 2 3 4 5
encaissement de l'emprunt 3 500 000

frais initiaux de dossier

conomie d'IS sur frais de dossier

assurance obligatoire (1% du capital restant d)

conomie d'IS sur assurance

intrts annuels au taux de 4,50%

conomie d'impt sur intrts annuels

amortissement de l'emprunt

flux net de trsorerie de l'emprunt

capital restant d
l'amortissement in fine de l'emprunt a lieu en une seule fois la fin de la dure de l'emprunt.

Commentaires :
Nom et prnom de l'udiant(e) : ........................................................................ date : .............................................

exercice n 2 - document rendre

tableau du plan de financement initial

calcul de la variation du BFRE ; 2 011 2 012 2 013 2 014
CA HT ralis et prvisionnel 1 750 000
BFRE ( CAHT x 36 jours / 360)
= Variation de BFRE

Plan de financement initial : 2 012 2 013 2 014

ressources durables
CAF (10% du CA)

= total des ressources durables
emplois stables
investissements
variation de BFRE

= total des emplois stables

trsorerie initiale
carts
= trsorerie finale 70 000

tableau du plan de financement final, avec les financements externes

Calcul de la CAF modifie ; 2 011 2 012 2 013 2 014
CAF avant l'emprunt
- 2/3 intrts gnrs par l'emprunt
= CAF modifie

Plan de financement final : 2 012 2 013 2 014

ressources durables





= total des ressources durables

emplois stables





= total des emplois stables

trsorerie initiale
carts
= trsorerie finale 70 000

commentaires :
 corrig de l'exercice n 1

remboursement par annuits constantes

encaisst 1 2 3 4 5
encaissement de l'emprunt 3 500 000

frais initiaux de dossier -3 500

conomie d'IS sur frais de dossier 1 167

assurance obligatoire (1% du capital restant d) -35 000 -28 602 21 917 14 930 7 629
conomie d'IS sur assurance 11 667 9 534 -7 306 -4 977 -2 543

intrts annuels au taux de 4,50% -157 500 -128 710 -98 625 -67 186 34 332
conomie d'impt sur intrts annuels 52 500 42 903 32 875 22 395 -11 444

amortissement de l'emprunt #REF! -668 561 -698 646 -730 085 -762 937

flux net de trsorerie de l'emprunt 3 497 667 #REF! -773 436 -749 785 -764 922 -734 963
capital restant d #REF! 2 191 668 1 493 022 762 937 0

L'amortissement de l'emprunt par annuits constantes se calcule avec la fonction VPM du tableur Excel.
le montant obtenu est = 797 271. Ce montant comprend les intrts et le capital
-797 271

remboursement par amortissements constants

encaisst 1 2 3 4 5
encaissement de l'emprunt 3 500 000

frais initiaux de dossier -3 500

conomie d'IS sur frais de dossier 1 167

assurance obligatoire (1% du capital restant d) -35 000 -28 000 -21 000 -14 000 -7 000
conomie d'IS sur assurance 11 667 9 333 7 000 4 667 2 333

intrts annuels au taux de 4,50% -157 500 -126 000 -94 500 -63 000 -31 500
conomie d'impt sur intrts annuels 52 500 42 000 31 500 21 000 10 500

amortissement de l'emprunt -700 000 -700 000 -700 000 -700 000 -700 000

flux net de trsorerie de l'emprunt 3 497 667 -828 333 -802 667 -777 000 -751 333 -725 667
capital restant d 2 800 000 2 100 000 1 400 000 700 000 0

l'amortissement de l'emprunt par amortissements constants se calcule en divisant le montant de l'emprunt par le nombre d'annes.

remboursement in fine au bout de 6 ans.

encaisst 1 2 3 4 5
encaissement de l'emprunt 3 500 000

frais initiaux de dossier -3 500

conomie d'IS sur frais de dossier 1 167

assurance obligatoire (1% du capital restant d) -35 000 -35 000 -35 000 -35 000 -35 000
conomie d'IS sur assurance 11 667 11 667 11 667 11 667 11 667

intrts annuels au taux de 4,50% -157 500 -157 500 -157 500 -157 500 -157 500
conomie d'impt sur intrts annuels 52 500 52 500 52 500 52 500 52 500

amortissement de l'emprunt 0 0 0 0 -3 500 000

flux net de trsorerie de l'emprunt 3 497 667 -128 333 -128 333 -128 333 -128 333 -3 628 333
capital restant d 3 500 000 3 500 000 3 500 000 3 500 000 0

l'amortissement in fine de l'emprunt a lieu en une seule fois la fin de la dure de l'emprunt.
 corrig de l'exercice n 2
Plan de financement initial
Calcul de la variation de BFR d'exploitation. 2011 2 012 2 013 2 014
CA HT ralis et prvisionnel 1 750 000 2 000 000 2 400 000 2 800 000
BFRE ( CAHT x 36 jours / 360) 175 000 200 000 240 000 280 000
= Variation de BFRE 25 000 40 000 40 000

Plan de financement initial : 2 012 2 013 2 014

ressources durables
CAF (10% du CA) 150 000 220 000 270 000

= total des ressources durables 150 000 220 000 270 000

emplois stables
investissements 200 000 200 000 200 000
variation de BFRE 25 000 40 000 40 000

= total des emplois stables 225 000 240 000 240 000

trsorerie initiale 70 000 -5 000 -25 000

carts -75 000 -20 000 30 000
= trsorerie finale 70 000 -5 000 -25 000 5 000

Plan de financement final, avec les financements externes

Calcul de la CAF modifie ; 2011 2 012 2 013 2 014
CAF sans l'emprunt 150 000 220 000 270 000
2/3 intrts de l'emprunt de 100 000 -3 333 -2 500 -1 667
= CAF modifie 146 667 217 500 268 333

Plan de financement final : 2 012 2 013 2 014

ressources durables
CAF modifie suite emprunt 100 000 146 667 217 500 268 333
emprunt 100 000 100 000
augmentation de capital 75 000 75 000

= total des ressources durables 321 667 217 500 268 333

emplois stables
investissements 200 000 200 000 200 000
variation de BFRE 25 000 40 000 40 000
remboursement de l'emprunt 25 000 25 000 25 000 25 000
dividendes (5%x75000) 3 750 3 750 3 750
= total des emplois stables 253 750 268 750 268 750

trsorerie initiale 20 000 87 917 36 667

carts 67 917 -51 250 -417
= trsorerie finale 87 917 36 667 36 250