Fiche de lecture :

Gestion des risques liés aux opérations de change avec valeur à risque
Analyse de cas du marché marocain

Mazin AM Al Janabi
School of Business Administration, Université Al Akhawayn à Ifrane, Ifrane, Maroc

Le texte:
Il s’agit de la gestion du risque est devenue un effort majeur des universitaires, des
praticiens et des organismes de réglementation, et une pierre angulaire d’intérêt
récent est une catégorie de modèles appelés techniques de la valeur à risque. Les
concepts de Var et d’autres techniques avancées de gestion des risques ne sont en
fait pas nouveaux et sont basés - avec quelques modifications - sur la théorie
moderne du portefeuille. La Var peut être adapté pour être utilisée dans la gestion
d’actifs et pour estimer le risque de marché à long terme. Dans leur étude, ils
explorent l’application de la Var à la gestion d’actifs et avec une attention
particulière à l’importance de la Var pour les gestionnaires d’actifs multi-
devises. Dans ses documents de recherche, Al Janabi établit une pratique

Objectif - L'objectif de cet article est de combler une lacune dans la littérature sur
la gestion des risques liés aux opérations de change et en particulier du point de vue
des marchés émergents et illiquides, comme dans le contexte du marché des
changes marocain.

Conception / méthodologie / approche - Ce document démontre une

approche constructive, pour la gestion de l'exposition au risque de négociation des
titres de change, qui prend en compte les ajustements appropriés pour liquidité des
positions de négociation tant longues que courtes. L'approche est basée sur le
célèbre concept de valeur à risque (VaR) ainsi que sur l'innovation d'un outil logiciel
utilisant l'algèbre matricielle et d'autres techniques d'optimisation.

Résultats - Plusieurs études de cas, sur le dirham marocain, ont été réalisées avec
l'objectif de mettre en place un cadre pratique de mesure du risque de trading, de
rapports de gestion et de contrôle, en plus de la mise en place d'une procédure
pratique de calcul de la structure de limites de VaR optimale.

Les procédures et des mesures pratiques et solides du risque de

négociation
Les modèles et procédures de risque de négociation qui sont développés ici sont
basés sur le célèbre concept de valeur en risque (VaR) et sur la création d'un outil
logiciel utilisant l'algèbre matricielle et les fonctions intégrées EXCEL.
Les procédures ont été applique au marche marocaine des changes, dans le but de
mettre en place les bases d’une méthodologie, la gestion et le contrôle des
opérations de change dans les opérations de négoce au jour le jour.

Méthodes utilises pour la VaR

 A l’aide de la méthode de la variance/covariance
 La règle de la racine carrée
 L’écart types

Principales limites et pièges de la méthodologie VaR

 Les estimations de la VaR ne peuvent pas être considérées comme une
panacée, car elles sont généralement basées sur des modèles historiques qui
ne sont pas toujours un bon guide pour l'avenir - en particulier en période de
troubles
 les calculs de perte potentielle de portefeuille pour la VaR sont élaborés à
l'aide de distributions ou de paramètres tirés des données de prix historiques
de la période d'observation.
 L'hypothèse selon laquelle les rendements des actifs sont «normalement
distribués» peut sous-estimer le risque potentiel.
 Les hypothèses de corrélation dans les marchés émergents doivent être
prises au sérieux car la corrélation peut affecter et même changer les signes