La cotation croisée

Pour deux devises A et B toutes les deux cotées par rapport à une devise
pivot que nous noterons P.

Le taux de change de P par rapport à la devise A est noté : P/A

Le taux de change de P par rapport à la devise B est noté : P/B

𝑷
A/B 𝑪𝒓𝒐𝒊𝒔é =𝑷𝑩
𝑨

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Exemple :
Le client d’une banque désire connaître le cours de la livre égyptienne
(E£ ou EGP) en contrepartie du dinar tunisien (TND),
On observe les cours suivants de ces deux devises par rapport au
dollar américain (USD).
USD/EGP =15,6798 - 15,7231
USD/TND = 2,8285-2,8380

La banque désire calculer le taux de change croisé EGP/TND.

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 La cotation croisée : EGP/TND

Les deux devises E£ et dinar tunisien sont cotées par rapport à une
devise pivot, le $ américain (USD)

Le taux de change du USD par rapport à EGP est noté : USD/EGP

Le taux de change de USD par rapport TNDD est noté : USD/TND

𝑼𝑺𝑫
EGP/TND = 𝑻𝑵𝑫
𝑪𝒓𝒐𝒊𝒔é 𝑼𝑺𝑫
𝑬𝑮𝑷

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Pour deux devises EGP et TND toutes les deux cotées par rapport au
USD ayant les cours acheteurs et vendeurs suivants du marché :
USD/EGP = 15,6798 - 15,7231
USD/TND = 2,8285 - 2,8380

Il est alors possible de calculer les cours croisés acheteurs et vendeurs

pour la paire de devise E£ et dinar tunisien :
(EGP/TND)cr = (EGP/TND)Acr - (EGP/TND)Vcr

(EGP/TND)Acr : …………………………………………………………….

(EGP/TND)Vcr : …………………………………………………………….

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 Calcul du cours acheteur (EGP/TND)Acr
Soit une banque qui propose d’acheter l’EGP auprès de son client en
contrepartie du TND : elle appliquera alors son cours acheteur (EGP/TND)A

Après avoir acheté la E£, EGP auprès de son client,

Etape 1 : La banque vend l’EGP sur la marché en contrepartie du $ (USD)

au cours vendeur du $ contre l’EGP sur le marché,
𝑉
1 unité du $, USD= 𝑼𝑺𝑫 𝑬𝑮𝑷 = 15,7231

Etape 2 : Elle vend les $ sur le marché en contrepartie du dinar tunisien, au

cours acheteur du marché, (USD/TND)A
𝐴
1 unité de $, USD = 𝑼𝑺𝑫 𝑻𝑵𝑫 = 2,8285

UMA-ISCAE-Finance Internationale-R. Akremi- 2021-2022 82

1 $, 𝑈𝑆𝐷 ↔ 15,7231 𝑑𝑒 𝐸𝐺𝑃
1 $, 𝑈𝑆𝐷 ↔ 2,8285 de TND

15,7231 𝑑𝑒 𝐸𝐺𝑃 ↔ 2,8285 𝑑𝑒 𝑇𝑁𝐷

𝟐,𝟖𝟐𝟖𝟓
1 unité de EGP = = 𝟎, 𝟏𝟕𝟗𝟖𝟗𝟒 TND
𝟏𝟓,𝟕𝟐𝟑𝟏

(𝑬𝑮𝑷/𝑻𝑵𝑫)𝑨 𝐜𝐫𝐨𝐢𝐬é = 𝟎, 𝟏𝟕𝟗𝟖𝟗𝟒

UMA-ISCAE-Finance Internationale-R. Akremi- 2021-2022 83

 Calcul du cours vendeur (EGP/TND)Vcr
Soit une banque qui propose de vendre l’EGP auprès de son client en
contrepartie du TND : elle appliquera alors son cours acheteur (EGP/TND)V
Après avoir acheté le dinar tunisien, TND, auprès de son client,

Etape 1 : La banque vend le TND sur la marché en contrepartie du $ (USD)

au cours vendeur du $ contre le TNDsur le marché,

1 unité du $, USD= 𝑼𝑺𝑫 𝑻𝑵𝑫 𝑉 = 2,8380

Etape 2 : Elle achète la EGP sur le marché en contrepartie des $, au cours

acheteur du marché, (USD/EGP)A
𝐴
1 unité de $, USD = 𝑼𝑺𝑫 𝑬𝑮𝑷 = 15,6798

UMA-ISCAE-Finance Internationale-R. Akremi- 2021-2022 84

1 $, 𝑈𝑆𝐷 ↔ 15,6798 𝑑𝑒 𝐸𝐺𝑃
1 $, 𝑈𝑆𝐷 ↔ 2,8380 de TND

15,6798 𝑑𝑒 𝐸𝐺𝑃 ↔ 2,8380 𝑑𝑒 𝑇𝑁𝐷

𝟐,𝟖𝟑𝟖𝟎
1 unité de EGP = = 𝟎, 𝟏𝟖𝟎𝟗𝟗𝟕 TND
𝟏𝟓,𝟔𝟕𝟗𝟖

(𝑬𝑮𝑷/𝑻𝑵𝑫)𝑽 𝐜𝐫𝐨𝐢𝐬é = 𝟎, 𝟏𝟖𝟎𝟗𝟗𝟕

UMA-ISCAE-Finance Internationale-R. Akremi- 2021-2022 85

Pour deux devises EGP et TND toutes les deux cotées par
rapport au USD et ayant les cours acheteurs et vendeurs
suivants du marché :

USD/EGP = 15,6798 - 15,7231

USD/TND = 2,8285 - 2,8380

𝟐,𝟖𝟐𝟖𝟓 𝟐,𝟖𝟑𝟖𝟎
(EGP/TND)cr == –
𝟏𝟓,𝟕𝟐𝟑𝟏 𝟏𝟓,𝟔𝟕𝟗𝟖

(EGP/TND)cr = 0,179894 – 0,180997

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Cotation croisée :
Pour deux devises A et B toutes les deux cotées par rapport à une
devise pivot P et ayant les cours acheteurs et vendeurs suivants :
P/A = (P/A)A - (P/A)V
P/B = (P/B)A - (P/B)V

Il est possible de calculer les cours croisés acheteurs et vendeurs

pour la paire de devise A et B :
(A/B)cr = (A/B)Acr - (A/B)Vcr

(A/B)Acr : cours croisé permettant à la banque d’acheter A

en contrepartie de B (et devendre B)

(A/B)Vcr : cours croisé permettant à la banque de vendre A

en contrepartie de B ( et d’acheter B)

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 Calcul du cours croisé acheteur (A/B)Acr
Soit une banque qui propose d’acheter la devise A auprès de son client
en contrepartie de B : elle appliquera alors son cours acheteur (A/B)A

Après avoir acheté la devise A auprès de son client, la banque

Etape 1 : La banque vend la devise A sur la marché en contrepartie de de

la devise P au cours vendeur de P contre A sur le marché (elle achète P)
1 unité de P = 𝑷 𝑨 𝑉 unités de A

Etape 2 : La banque vend la devise P sur le marché en contrepartie de la

devise B, au cours acheteur du marché, (elle achète B)

1 unité de P = 𝑷 𝑩 𝐴 unités de B

UMA-ISCAE-Finance Internationale-R. Akremi- 2021-2022 88

Pour une banque, calculer le cours croisé acheteur de A en contre partie de
B consiste à :
Vendre A et acheter la devise pivot P sur le marché : 1 unité de P = 𝑷 𝑨 𝑉

Vendre la devise pivot P et acheter B sur le marché : 1 unité de P = 𝑷 𝑩 𝐴

1 𝑢𝑛𝑖𝑡é 𝑑𝑒 𝑃 ↔ 𝑷 𝑨 𝑉 𝑑𝑒 𝐴 𝑷 𝑨 𝑉 𝑑𝑒 𝐴 ↔ 𝑷 𝑩 𝐴 𝑑𝑒 𝐵
1 𝑢𝑛𝑖𝑡é 𝑑𝑒 𝑃 ↔ 𝑷 𝑩 𝐴 𝑑𝑒 𝐵

𝑃/𝐵 𝐴
1 unité de A vaut = 𝑢𝑛𝑖𝑡é𝑠 𝑑𝑒 𝐵
𝑃 𝐴 𝑉

𝑨 𝑷/𝑩 𝑨
(𝑨/𝑩) =
𝑷 𝑨 𝑽

UMA-ISCAE-Finance Internationale-R. Akremi- 2021-2022 89

 Calcul du cours croisé vendeur (A/B)Vcr
Soit une banque qui propose de vendre la devise A auprès de son client
en contrepartie de B : elle appliquera alors son cours vendeur (A/B)V

Après avoir acheté la devise B auprès de son client,

Etape 1 : Elle vend la devise B sur le marché en contrepartie de la devise

P, au cours vendeur de P contre B, (P/B)V
1 unité de P = 𝑷 𝑩 𝑉

Etape 2 : La banque achète la devise A sur la marché en contrepartie de de

la devise P au cours acheteur de P contre A sur le marché
1 unité de P = 𝑷 𝑨 𝐴

UMA-ISCAE-Finance Internationale-R. Akremi- 2021-2022 90

Pour une banque, calculer le cours croisé vendeur de A contre B
consiste à :

1 unité de P = 𝑷 𝑩 𝑉
Acheter la devise pivot P contre B sur le marché :

𝐴
Vendre la devise pivot P contre A sur le marché : 1 unité de P = 𝑷 𝑨

𝑷 𝑩 𝑉 𝑑𝑒 𝐵 ↔ 1 𝑢𝑛𝑖𝑡é 𝑑𝑒 𝑃 ↔ 𝑷 𝑨 𝐴 𝑑𝑒 𝐴

𝑷 𝑩 𝑉 𝑑𝑒 𝐵 ↔ 𝑷 𝑨 𝐴 𝑑𝑒 𝐴

𝑷/𝑩 𝑽
1 unité de A vendue contre B = (𝑨/𝑩)𝑽 =
𝑷 𝑨 𝑨

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Pour deux devises A et B toutes les deux cotées par rapport à une
devise pivot P ayant les cours acheteurs et vendeurs suivants :
P/A = (P/A)A - (P/A)V
P/B = (P/B)A - (P/B)V

Il est possible de calculer les cours croisés acheteurs et vendeur pour

la paire de devise A et B :
A (P/B) V
𝐴 (P/B) 𝑉
(A/B)𝑐𝑟𝑜𝑖𝑠é = (A/B)𝑐𝑟𝑜𝑖𝑠é =
(P/A)V (P/A)A

Ainsi les afin de réaliser des gains les cours acheteurs et vendeurs que
la banque propose à ses client doivent :

𝑨 𝐴 𝑽 𝑉
A/B ≤ (A/B)𝑐𝑟𝑜𝑖𝑠é A/B ≥ (A/B)𝑐𝑟𝑜𝑖𝑠é

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Exercice :
Une banque désire calculer le taux de change du franc suisse (CHF) en
contrepartie du Yen japonais (JPY), CHF/JPY.
Ce prix ne se trouve pas spontanément, il faut donc passer par une
devise pivot, le $ américain, l'USD.
Sur le marché des changes, les cours de ces deux devises en
contrepartie du $, USD sont :

USD/CHF = 0,9263-0,9265 et USD/JPY = 111,56-111,58

1- Calculer le cours acheteur croisé du franc suisse en contre partie du

yen. Décrire le flux de devises accompagnant ce calcul.

2- Calculer le cours vendeur croisé du franc suisse en contre partie du

yen. Décrire le flux de devises accompagnant ce calcul

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