Exercice – Effet de Levier

Si l’effet de levier financier est égal à +0,0375, et que le montant de la dette est de 5000, les
frais financiers sont de 250, et que le bras de levier est de 0,5.
Quelle est la valeur de la rentabilité économique, et de la rentabilité financière, en présence et
en absence d’impôts ? IBS = 25%.
Solution :
1-En présence d’impôts (IBS=25%)
𝐷𝐷
𝐿𝐿𝐿𝐿 = +0.0375 ; = 0,5
𝐶𝐶𝐶𝐶
𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹 𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓 = 250, 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 (𝐷𝐷 ) = 5000
𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹 𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓 250
𝑖𝑖 = = = 0,05 ;
𝐷𝐷 5000
𝒊𝒊 = 𝟓𝟓%
𝐷𝐷
𝑅𝑅𝑅𝑅 = �𝑅𝑅𝑅𝑅 + (𝑅𝑅𝑅𝑅 − 𝑖𝑖 ) � (1 − 𝑡𝑡)
𝐶𝐶𝐶𝐶
𝐷𝐷
𝐿𝐿𝐿𝐿 = 𝑅𝑅𝑅𝑅 − 𝑅𝑅𝑅𝑅(1 − 𝑡𝑡) = �(𝑅𝑅𝑅𝑅 − 𝑖𝑖 ) � (1 − 𝑡𝑡)
𝐶𝐶𝐶𝐶
[(𝑅𝑅𝑅𝑅 − 0,05)0,5](0,75) = 0,0375
𝑹𝑹𝑹𝑹 = 𝟎𝟎, 𝟏𝟏𝟏𝟏
𝑅𝑅𝑅𝑅 − 𝑅𝑅𝑅𝑅 (1 − 𝑡𝑡) = 0,0375
𝑅𝑅𝑅𝑅 = 0,0375 + 0,15(0,75)
𝑹𝑹𝑹𝑹 = 𝟎𝟎, 𝟏𝟏𝟏𝟏

2-en absence d’impôts

𝐷𝐷
𝑅𝑅𝑅𝑅 = 𝑅𝑅𝑅𝑅 + (𝑅𝑅𝑅𝑅 − 𝑖𝑖 )
𝐶𝐶𝐶𝐶
𝐷𝐷
𝑅𝑅𝑅𝑅 − 𝑅𝑅𝑅𝑅 = (𝑅𝑅𝑅𝑅 − 𝑖𝑖 ) = 0,0375
𝐶𝐶𝐶𝐶
(𝑅𝑅𝑅𝑅 − 0,05)0,5 = 0,0375
𝑹𝑹𝑹𝑹 = 𝟎𝟎, 𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏
𝑅𝑅𝑅𝑅 = 𝑅𝑅𝑅𝑅 + 0,0375
𝑹𝑹𝑹𝑹 = 𝟎𝟎, 𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏