Analyse financire des Industries Dorel Inc.

PAR :

Fidele Muhhire 11154797 Tatsiana Kurkova 11070440 Samira Dahra 11149225 Liu Xiaoming 11148183

Prsent : Hicham Bennani Dans la cadre du cours: Utilisation de linformation comptable 31-902-06-F01
NOVEMBRE 2011

Les industries Dorel

Les industries Dorel Inc. est une socit de classe mondiale dans les secteurs des produits de puriculture et des bicyclettes. Fonde en 1962, Dorel est un chef de file innovateur dont les produits de puriculture et les bicyclettes donnent le ton en matire de style de vie et de scurit. Dorel possde un portefeuille de produits de grandes marques reconnues. La [Tapez une citation prise dans le document, ou la synthse dun

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division Mobilier de maison de Dorel commercialise un vaste assortiment de produits dameublement, certains fabriqus en Amrique du Nord et dautres imports. Dorel, dont le chiffre daffaires slve 2.3 milliards de dollars US, compte 4 700 employs, dispose dinstallations dans dix-neuf pays et vend ses produits lchelle mondiale. Lobjectif premier de Dorel consiste fabriquer des produits innovants et de qualit et combler les besoins des consommateurs tout en maximisant les rsultats financiers pour les actionnaires. Elle exploite trois divisions distinctes, soit Produits de puriculture, Produits rcratifs et Mobilier de maison. La division Produits de puriculture fabrique et importe des produits tels que des siges dauto pour enfants, des poussettes, des chaises hautes, des lits de bb, des parcs denfant, des balanoires, des meubles et des articles de soins et dispositifs de scurit pour enfants. la division Produits de puriculture, les produits de Dorel qui arborent des marques reconnues comme Quinny, Maxi-Cosi, Safety 1st, Bb Confort et HOPPOP sont devenus des rfrences en matire de scurit, doriginalit et de tendances. De mme, ses marques trs populaires comme Cannondale, Schwinn, GT, Mongoose et Iron Horse, ainsi que SUGOI Apparel, ont fait de Dorel un important joueur sur le march des bicyclettes. La division Produits rcratifs commercialise ses produits sous de grandes marques de bicyclettes de performance et populaires ainsi que d'autres produits rcratifs comme les chaussures et vtements pour le cyclisme et la course, les poussettes de jogging, les remorques pour bicyclettes et dautres pices et accessoires connexes. Ses deux units d'exploitation distinctes, Cycling Sports Group et Pacific Cycle, se concentrent respectivement sur les concessionnaires indpendants de bicyclettes et sur les grands dtaillants. La division Mobilier de maison est solidement implante aussi bien dans la fabrication nord-amricaine de meubles que dans limportation. Une partie importante des produits quelle commercialise provient de ses propres usines de fabrication et lautre portion de son approvisionnement provient de lAsie.

La division Mobilier de maison de Dorel se compose de cinq units dexploitation. Soit Ameriwood Industries ( Ameriwood ), Altra Furniture( Altra ), Cosco Home & Office ( Cosco ), Dorel Home Products ( DHP ) et Dorel Asie. Ameriwood se spcialise dans la fabrication en Amrique du Nord de meubles prts--assembler (PAA), Altra Furniture se consacre la conception et limportation de mobilier principalement dans les catgories du divertissement la maison et du bureau la maison. Cosco, la majeure partie de ses ventes sont constitues de meubles pliants en mtal, de tabourets-escabeaux et dchelles usages spcifiques. DHP, fabrique des futons et des matelas pour bbs, en plus dimporter des futons, des lits superposables et dautres meubles dappoint. Dorel Asie se spcialise dans lapprovisionnement darticles rembourrs et dune gamme complte de produits finis en provenance de lAsie destins tre vendus en Amrique du Nord. Dorel doit tenir compte des risques susceptibles de faire varier de faon importante les rsultats rels par rapport aux attentes. Les risques auxquels Dorel est confronte sont notamment les suivants : Risques lis lenvironnement interne : - Responsabilit civile produits La Socit sassure elle-mme en ce qui a trait la responsabilit civile lgard de ses produits. Il est toujours possible quun jugement exige de la Socit un ddommagement suprieur au montant de la couverture dassurance ou encore un ddommagement lgard dune rclamation pour laquelle Dorel nest pas assure. - Concentration des revenus : Pour lexercice termin le 30 dcembre 2010, les ventes ralises auprs dun des clients de Dorel ont reprsent plus de 10 % du chiffre daffaires de la Socit. - valuation de lcart dacquisition et autres actifs incorporels : Dans le cadre des tests de dprciation annuels, la valeur de lcart dacquisition et des autres lments dactifs incorporels ayant une dure de vie indfinie repose sur des hypothses importantes, notamment les flux de trsorerie futurs prvus et les taux dactualisation thoriques et du cot moyen pondr du capital. De plus, la valeur des actifs incorporels constats lis aux relations clients comporte des hypothses importantes en liaison avec les taux de perte de clientle et leur dure de vie utile - Dveloppement de produits et de marques : La Socit a investi des sommes considrables en dveloppement de produits et prvoit continuer placer cette activit au centre de ses priorits. - Liquidits et accs aux fonds propres : Dorel a besoin dun accs continu aux marchs des capitaux pour soutenir ses activits.

- Risque li la clientle et risque de crdit : Afin de minimiser le risque de crdit, la Socit effectue sur une base continue des analyses de solvabilit et conserve une assurance-crdit pour certains comptes. - Cot des produits et approvisionnement : En 2010, les prix des matires premires ont continu augmenter Risques lis lenvironnement externe : - Conjoncture conomique gnrale : En 2010, la conjoncture conomique est demeure difficile dans la plupart des marchs o la Socit a des activits. Les taux de chmage sont demeurs des niveaux historiques levs et ont eu une incidence ngative sur les habitudes dachat des consommateurs. - Impts sur les bnfices : La structure organisationnelle actuelle de la Socit a eu pour effet de ramener le taux dimposition effectif un niveau relativement faible. - Environnement rglementaire : Au cours des dernires annes, des proccupations croissantes lgard de la scurit des produits ont eu pour consquences dalourdir les rglementations imposes la Socit, de mme qu tous ses concurrents uvrant dans les mmes secteurs dactivits. - Fluctuations des devises : Dorel utilise le dollar amricain comme monnaie de prsentation de ses tats financiers. Par consquent, Dorel doit tenir compte du risque li aux fluctuations de la valeur des devises en regard du dollar amricain. Interprtation des flux de trsorerie Variation de la trsorerie et des quivalents : La trsorerie et des quivalents ont diminu de 4,099$ millions : ils sont passs de 19,847$ millions au dbut de lexercice 15,748$ millions en fin dexercice. premire vue, les industrie Dorel Inc. disposent suffisamment des liquidits pour faire face ces obligations. Cette diminution est due lacquisition des actifs dune valeur de 220$ mille. De plus, en 2010 la socit a investie dans le stock pour une valeur de 111, 821$ millions. Comparativement lanne 2009 elle a dsinvestie dun montant 113,630$ millions. Liquidits provenant des exploitations Les flux de trsorerie provenant des activits dexploitation ont entran une diminution des liquidits de 78,018$ millions de dollars, par rapport 2009 (204 516$ millions). Bnfice net des industries Dorel Inc. slve 127,853$ millions en 2010 soit 20,619$ millions de plus quen 2009 (107 234$ millions). Malgr que le bnfice net a augment, les liquidits gnres par les activits dexploitation ont diminu. Cette grande diminution provienne principalement du stock.

Activits dinvestissement
Au cours de lanne 2010, les industries Dorel Inc. ont moins investie dans immobilisations que lanne prcdente. Une variation de 55,196$ millions en 2010 par rapport 62 307$ millions en 2009. En 2009 la socit a acquis pour 15 574$ millions certains actifs de Hot Wheels and Circle Bikes du Royaume-Uni. Tout de mme, en 2010 la socit a investie dans les entres dimmobilisations corporelles-nettes pour 35 465 $ millions alors que 21,89$ millions en 2009.

Activits financement
Au cours de lexercice 2010, les industries Dorel Inc. a eu recours au financement de 200$ millions et 28,472$ millions pour faire des remboursements de la dette long terme de 220 491 $ millions. La socit a aussi mis des actions pour une somme de 5,755$ millions en 2010. Finalement, en 2010 la socit a vers plus de dividende (18 895$ millions) que lanne dernire (16 614$ millions). Manque la conclusion de flux de trsorerie Obligation court terme Les industries Dorel Inc. est capable de respecter ses obligation court terme puisquelle est peut payer 2,25 fois son passif court terme avec les actifs quelle prvoit raliser dans la prochaine anne. De plus, le ratio de fonds de roulement est pass de 1,71 en 2009 2,25 pour 2010. Toutefois, les industries Dorel Inc. performe moins bien que moyenne des entreprises du mme secteur, dont le ratio de fonds de roulement, ce situe 2,46. Les industries Dorel Inc. est capable de payer 84% de son passif court terme sans raliser de ventes supplmentaires. Lentreprise a eu une augmentation du ratio de liquidit relative qui est pass de 0,71$ en 2009 0,84$ en 2010. Par contre, les industries Dorel Inc. a un ratio infrieur lindustrie qui se situe 1,28 $. Si les industries Dorel Inc. devait rembourser immdiatement son passif court terme, elle pourrait rembourser 0,04$ de chaque dollar du passif court terme. Le ratio de liquidit immdiate de lentreprise est stable pour 2009 et 2010. Par contre, la moyenne de lindustrie se situe 1,28$, donc, les industries Dorel Inc. se porte beaucoup moins bien que lindustrie.

De faon gnrale, la solvabilit de lentreprise sest amliore en 2010 par rapport 2009. Les liquidits ont augment grce une augmentation de ses comptes clients et de ses stocks. Alors, lentreprise dispose suffisamment de liquidit pour faire face ses obligations courantes. Par contre, elle doit amliorer sa gestion de liquidit et de solvabilit pour faire face du risque de remboursement des passifs futures. Performance Rendement de lactif En 2010, pour chaque dollar investi dans lactif la socit a gnr 0,061$ de bnfices en fonction de la structure de financement actuelle. En 2010, le ratio de rendement de lactif augmente. Il slve 6,10% par rapport 5,36% en 2009. On peut dire que la socit nutilise pas son actif de faon rentable que la moyenne des entreprises du mme secteur dont le rendement moyen de lactif est de 18,42%. Les industries Dorel Inc. davantage mise sur la marge plus tt que sur le volume. 6,10% = 1,10% * 5,53%. Rendement des capitaux propres Le rendement des capitaux propres en 2010 slve 10,83%, cest--dire pour chaque dollar investi ou rinvesti par les actionnaires, les industries Dorel Inc. a gnr 0,1083$ de bnfices. Lentreprise se porte bien par rapport de 2009 9,67%. Le ratio de la marge bnficiaire nette. Pour lexercice terminant le 30 dcembre 2010, chez les industries Dorel Inc. chaque dollar de vente gnr au cours de cet exercice a ralis 0.553 $ de rsultat net. Les industries Dorel Inc. affichent une lgre hausse des rsultats pour lexercice de 2010 avec un ratio de 5.53 % comparativement 5.01% pour 2009 caus principalement par laugmentation de chiffre daffaires de 172 872 $. Mais, ce ratio est loin dtre satisfaisant en le comparant la moyenne de lindustrie qui est de 8.63%. Le ratio de la marge bnficiaire dexploitation La marge bnficiaire dexploitation sest amlior passant de 6.76 % en 2009 6.90 % en 2010. Cest une preuve que les industries Dorel Inc. taient en mesure daugmenter ses ventes tout en contenant ses cots. Lors que toutes les charges directement lies lexploitation sont considres, chaque dollar de vente laisse aux industries Dorel Inc. environ 0.069 $ pour couvrir les autres frais et finalement dgager un rsultat net. Ce ratio de la marge bnficiaire dexploitation est infrieur celui de lindustrie qui est de 7.35 %.

Le ratio de la marge bnficiaire brute Les industries Dorel Inc. ont gnrs une marge bnficiaire brute de 0.23$ en 2010 pour chaque dollar de vente ralis par ceux-ci. On remarque quen 2010 ce ratio reste stable par rapport lexercice prcdent de 2009. Le chiffre daffaires augmente au mme rythme que les cots des produits vendus. Rsultat par action Les industries Dorel Inc. ont gnrs 3.89$ de rsultat net pour chaque action ordinaire en circulation. Ce ratio a augment de 0.66$ en 2010 comparativement en 2009 cause de laugmentation du rsultat net en 2010 par rapport en 2009. Rsultat par action dilu Le rsultat net par action ordinaire deviendrait 3.85$ en 2010 et 3.21$ en 2009, si les effets potentiels de dilution taient exercs. Il y aurait une augmentation de 0.64 $. Ratio cours-bnfice En 2010, les actions des industries Dorel Inc. se vendaient 8.87 fois le montant gagn sur chaque action. Alors qu`en 2009 elles se vendaient 10,07 fois. En 2010 les anticipations futures des investisseurs envers le titre de la socit sont moins grandes quen 2009. Valeur comptable de laction Bien souvent, la valeur comptable nindique pas grande chose. Laction des industries Dorel Inc.se ngocie de 34.50 $ en 2010 la bourse, alors que sa valeur comptable est de 36.14 $. Comparativement lanne passe laction tait 32,54$ la bourse, tandis que sa valeur comptable est de 33.64$ en 2009. Ration dactivit de gestion Ratio de rotation de lactif En 2010 les industries Dorel Inc. ont augment leur ratio de rotation de lactif par rapport 2009, 1,10 $ en 2010 et 1,07 $ en 2009. Par contre, lentreprise performe moins bien que ces concurrentes puisque le ratio de secteur est de 1,23 $. Donc, le secteur a utilis plus efficacement ses actifs que les industries Dorel Inc. Ratio de rotation de stocks

En 2010, la rotation de stock de lentreprise est de 4,48 fois par rapport 5,18 fois en 2009, ce qui veut dire que le temps coul entre le jour o les stocks entrent dans les entrepts de la socit et le jour o ils en sortent pour tre livrer aux clients est plus long que lanne passe. En 2010, le dlai moyen dcoulement des stocks augmente jusqu 82 jours, tandis que en 2009 tait 70 jours. Donc, les industries Dorel Inc. ont la difficult vendre ces stocks plus rapidement. Ration de rotation des clients En 2010, la rotation des comptes clients de lentreprise a augment 6.78 fois tandis quen 2009 tait de 6.53 fois, ce qui veut dire que les clients payent plus rapidement que lanne passe. Par contre, lentreprise se porte moins bien que lindustrie puisque le ratio du secteur est de 7,22 fois. En 2010 le dlai de recouvrement des clients prend en moyenne 54 jours par rapport de 2009 qui tait 56 jours. Alors, lentreprise a connu une amlioration au niveau de recouvrement de ses clients. Ratio de paiement des fournisseurs a prend en moyenne 53 jours en 2010 pour payer ses fournisseurs partir de la date dachat de stocks par rapport de 60 jours en 2009. De faon gnrale, les ratios dactivits de gestion indiquent quau cours de lanne il y a une certaine amlioration dans le dlai de recouvrement des clients quest devenu moins long que lanne passe. Par contre, un dlai dcoulement des stocks est plus long cause dune plus grande quantit des stocks. Financement Ratio dendettement Ces rsultats nous indiquent quen 2010, 43,68 % des actifs des industries Dorel Inc. sont financs par lemprunt par rapport 44.60 % en 2009. On voit que la socit est largement en mesure de sacquitter de ses obligations arrives chance. Une diminution dun point suite une augmentation de lactif total et un remboursement des dettes. Habituellement, du point de vue des cranciers, un ratio dendettement faible est souhaitable. Ratio dette long terme / Capitaux propres Ces rsultats nous indiquent que les dettes long terme reprsentent 0.28 des capitaux propres en 2010, suite une mission des actions et augmentation des bnfices, alors quelles reprsentaient 0.32 en 2009. Comparativement la

moyenne de lindustrie qui se situe 0.52, la socit est nettement moins endette. Les capitaux propres ont une plus grande part de financement de lactif total Taux dintrt moyen Le taux dintrt en 2010 est de 5.25%, alors quen 2009 il tait 4.66%. Une augmentation de 0,59 points donc, la socit a subi plus de charges dintrts Leffet de levier Leffet de levier se mesure en comparant le rendement obtenu avec endettement avec le rendement obtenu sans endettement. Comme le rendement avec endettement (10,83 %) est > que le rendement sans endettement (9,41 %) alors on peut dire que leffet de levier est positif. Donc, lendettement de la socit a t avantageux pour les actionnaires, cest--dire quils ont fait de largent avec largent des autres. Les ratios de financement indiquent la proportion de lactif total dune entreprise fournie par les cranciers par rapport celle fournie par les actionnaires. Compte tenu des rsultats obtenus, il apparat que la socit Dorel Industries dispose dune forte indpendance vis--vis de ces cranciers, en se basant plus sur ses propres moyens que le financement extrieur pour se financer, et quelle soit plus en mesure de sacquitter de sa dette que la moyenne des entreprises du mme secteur en plus davoir une capacit dendettement futur trs intressante. Les industries Dorel Inc. a augment ces dettes long terme, ce qui est favorable pour elle puisquelle a un effet de levier positif.

Manque conclusion gnrale