Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales

Rabat, Agdal

Master sciences de gestion, Semestre 1

Diagnostic financier approfondi:

Cas pratique

ENCADREE PAR : M.ABDELKARIM KANDROUCH

REALISER PAR :

1
 Introduction

Le diagnostic financière réalisée porte sur une analyse dynamique dans la mesure
où elle se base sur une comparaison dans le temps, mais ne tient pas compte d’une
comparaison dans l’espace, c’est-à-dire par rapport au secteur et ce vu la non disponibilité
de l’information financière relative au concurrents.

Ce travail contient certains limites, raison de la non disponibilité de toute

l’information on vue de porter un jugement sur la situation et l’évolution financière de
l’entreprise ainsi que la performance de son activité, et qu’on dispose principalement que
de l’information comptable à savoir : les comptes sociaux.

L’entreprise « alpha » est une société à responsabilité limite crée en 2010, au

capital de 10 000 000 de DH, sis à Casablanca, spécialisé dans les fabrications
d'emballage industriel et film en plastique.

Elle fabrique et commercialise différents produits à savoir :

 Films thermo-rétractable.
 sacs, sachets et tout emballage.
 Films agricoles.

2
 L’analyse de la structure et de l’équilibre
financier

Le PCM souhaite dépasser l'approche patrimoniale de l'entreprise et la

perception du risque à travers le critère de liquidité-exigibilité pour avoir une approche
plus économique de l’entreprise.

Cette analyse qu’on va mener, se base sur une optique de continuité

d’exploitation qui consiste à étudier la structure et l’équilibre financier de l’entreprise
selon une approche fonctionnelle. Cette approche étudie les besoin et les ressources de
l’entreprise d'après leur cycles, et les fonctions qui en découlent qui sont au nombre de
quatre : financement, investissement, exploitation, répartition.

A. Les retraitements du bilan fonctionnel :

Avant de procéder à l’analyse, certaines corrections doivent être effectués de

manière à crée des masses homogènes significatives.

éléments 2012 2011 variation

3
Ressources stables :
 Capitaux propres 8 486 141,30 -18 207 424,42
 Capitaux propres assimilés - -
(-) Immobilisations en non-valeur 8 498 838,46 12 748 257,69
 dettes de financement - -
(+)VNA des immobilisations en crédit-bail 444 416,00 1 119 656,29
 provisions durables pour Risques charges
(+) ATS de l’actif immobilisé hors non-valeur 40 461 206,50 20 301 813,07
(+) ATS des immobilisations en crédit-bail 210584 48 680,71
Total Ressources stables 41103509,34 -9485532.04 50 589 041.38
Emplois stables :
 immobilisations incorporelles 218 339,00 194 239,00
 immobilisations corporelles 88 058 226,08 82 896 388,56
(+)V.O des immobilisations en crédit-bail 665 000,00 1 168 337,00
 immobilisations financières 842 583,41 940 883,41
Total emplois stables 89774148.49 85 199 847,97 4 564 300.52
Fond de roulement fonctionnel -48660639.15 -94685380,01 46 024 740,86
Emplois cycliques d’exploitation
 stocks 47 481 296,88 47 101 283,36
 créances 746 102 834,9 373 280 262.5
Totalemplois cycliques d’exploitation 793 584 131,73 420 381 545,82 373 202 585,91

Ressources cycliques d’exploitation :

 dettes du passif circulant 1035737147,57 632 148 920,83
(+)provisions de l’actif circulant 4 031 664,00
Total ressources cycliques d’exploitation 1039768811,57 632 148 920,83 407 619 890,74

BFRE -246 184 679,8 -211 767 375,01 -34 417 304,83
BFRHE -68 045 536,37 -69 878 187,95 1 832 651,58
BFR -314 230 216,17 -281 645 562,96 -32 584 653,25

 Trésorerie actif 265 569 577,06 186 960 182,95 78 609 394.11
 Trésorerie passif
Trésorerie nette 265 569 577,06 186 960 182,95 78 609 394.11
FRF -48 660639.15 -94685380,01
BFR -314 230 216,17 -281 645 562,96 -32 584 653,25

Trésorerie nette 265 569 577,06 186 960 182,95 78 609 394.11

B. L’analyse de la structure de l’entreprise :

4
 On va condenser les bilans des deux années en afin de faciliter l’analyse de la
structure de l’entreprise ainsi que savariation entre 2011 et 2012.

ELTS 2011 2012 ELTS 2011 2012

E.S 85 199 847,97 89 774 148.49 R.S -9 485 532.04 41 103 509,34

% 13.29 % 8,78 % % -0,14 % 4,6 %

A.C.E 420 381 545,82 793 584 131,73 P.C.E 632 148 920,83 1 039 768 811,57

% 59,65 % 67,92 % % 89,7 % 89 %

A.C.H.E 3 652 744,64 6 604 520,76 P.C.H.E 73 530 932,59 74 650 057,13

% 0,53 % 0,57 % % 10,44 % 6,4 %

T.A 186 960 182,95 265 569 577,06 T.P 0 0

% 26,53 % 22,73 % % 0% 0%

TOTAL 696194321,4 1 155 522 378 TOTAL 696194321,4 1 155 522 378

structure de l'entreprise
TA ACHE ACE E.Stable TP R.STABLE PCE PCHE

13.29 8.78 10.44 6.4

100%
90%
80%
70% 59.65 67.92
60% 89
89.7
50%
40% 0.53
30% 0.57
20% 26.53 22.73
10% -0.14 4.6
0%
2011 Actif 2012 Actif 2011 Passif 2012 Passif

 Commentaire:

5
 Les ressources stables : l’entreprise ne dispose pas de ressources stables en 2011
à cause des déficits, par contre en 2012 les ressources stables en passée à 4,6 %, par une
variation de50 589 041.38 DH, expliquer par l’augmentation des capitaux propres et des
amortissements relatifs aux immobilisations en non-valeur. Mais cette augmentation
reste toujours insuffisante ce qui va être démontrée par l’analyse de l’équilibre financier
de l’entreprise.

Les emplois stables occupent environ 13,29 % des emplois totale de l’entreprise, et
ont passé à 8,78 % en 2012.une grande part est dédiée aux immobilisations corporelles de
l’entreprise et notamment l’installation technique matérielle et outillage.

On constate une variation positive des emplois stables de 4 574 300.52DH,et cette
variation et du a la variation des immobilisations corporelles en grand partie, et une
variation pas significative des immobilisations incorporelles.

Les ressources cycliquesd’exploitation : constituaient 89,7 % des ressources en

2010, et 89 % en 2012 ce qui est énorme, et peut mettre l’entreprise en état de dépendance
envers ses fournisseurs.

Les ressources cycliques hors d’exploitation :constituaient 10,44 % des ressources

en 2010, et 6,4 % en 2012, ses ressources sont constitué des autres provisions et des écarts
de conversion-actif.

Les emplois cycliques d’exploitation : occupent environ 59.65 % des emplois

totale de l’entreprise en 2011, cette part a passé à 67.92 % en 2012, cette augmentation
peut être expliquée par l’augmentation des besoins crée par l’exploitation de
l’entreprise et notamment les créances qui ont passé de 373 280 262.5DH a 746 102
834,9DH.

6
 Les emplois cycliques hors d’exploitation : occupent une part presque nulle de
0.53 % en 2011, et ont passée à0,57 % en 2012.

La trésorerie (actif) :occupent environ 26,53 % des emplois totale de l’entreprise

et a diminué d’environ 3,80% en 2012 pour s’établir à 22.73 %, ces 3,80% peuvent être
expliqué par l’augmentation des créances de l’entreprise.

 Ratios de structure financière:

On va utiliser les principaux ratios qui traduisent la structure financière de l’entreprise.

 Ratio de couverture des immobilisations:

(Ressources stables / valeurs immobilisées)× 100

2011 2012

Ressources stables -9 485 532.04 41 103 509,34

Emplois stables 85 199 847,97 89 774 148.49

(R.S / E.S) × 100 -1.11% 45.78 %

L’entreprise ne dispose pas de ressources stables en 2011, en 2012 les ressources

stables couvre 45.78% des emplois stables ce qui est insuffisant. Pour les deux années, la
structure financière de l’entreprise est fragile.

Ratio de fond de roulement:

(F.R.F/actif circulant hors trésorerie) × 100

7
 2011 2012

F .R . Fonctionnel -94 685 380,01 - 48 660 639,15

actif circulant hors trésorerie 424 034 290.46 800 188 652.49

(FRF/ A.C.H. trésorerie)× 100 -22,32 % -6, 08 %

Les besoins brut ne sont pas couvert pas le fond de roulement puisque l’entreprise
n’on dispose pas, et sont couvert par les ressources de même nature.

C. L’analyse de l’équilibre financier de l'entreprise :

Le bilan fonctionnel découle trois indicateurs, qui mis en relation permet
d'apprécier l'équilibre financier de l'entreprise.

1) Le fond de roulement fonctionnel:

Le F.R.F est l’excédent des ressources stables sur les emplois de même nature, il
constitue une marge de sécurité financier pour l'entreprise, cette marge est destinée
pour financer les besoins du cycle d'exploitation ayant un caractère permanant.

 Par le haut du bilan :

F.R.F = Ressources stables - Emplois stables

2011 2012 Variation

Ressources stables -986 693,58 53 861 767,03 54 848 460,61

Emplois stables 93 698 686,43 102 522 406,18 8 823 719,75

F .R . Fonctionnel -94685 380,01 - 48 660 639,15 46 024 740,86

8
  Par le bas du bilan :

F.R.F = Actif cyclique1 - Passif cyclique2

2011 2012 variation

Actif cyclique 610994 473,4 1065758229.55 454763756.1

Passif cyclique 705679853 1 114 418 868,7 408 739 015.3

F .R . Fonctionnel -94 685 380 - 48 660 639,15 46 024 740,86

 Commentaire:

Le fond de roulement fonctionnel de l’entreprise est largement négatif en 2011, ce

qui est apparemment un très mauvais signe au départ de notre diagnostic. L’entreprise ne
dispose d’aucune marge de sécurité, et pire que ça, elle va setrouvéeobliger de financé
une partie de son capital productif et les besoin crée par l’exploitation de l’entreprise par
les ressources générer de son exploitation, et / ou par des crédits de trésoreries. En 2012
le fond de roulement de l’entreprise a connu une variation positive de 46 024 740,86 DH
mais cette variation reste toujours insuffisante car les ressources stables n’arrivent toujours
pas à couvrir les emplois de même nature.

2) Le besoin en fond de roulement :

1
Y compris la trésorerie
2
Y compris la trésorerie

9
 Le BFR est décomposé en deux parties : une partie ou le besoin de fond de
roulement est lié à l’activité principale de l’entreprise et l’autre est indépendant à cette
dernière.

 besoin en fond de roulement d’exploitations.

Le BFRE est la partie des besoins du cycle d'exploitation qui n'est pas financé par
les dettes lié au cycle d'exploitation mais par le fond de roulement fonctionnel.

BFRE= Actif cyclique d’exploitation - Passif cyclique d’exploitation

2011 2012 variation

Actif cyclique 420 381 545,82 793 584 131,73 373 202 585,91
d’exploitation

Passif cyclique 632 148 920,83 1 039 768 811,57 407 619 890,74
d’exploitation

B.F.R.E -211 767 375,01 -246 184 679,8 -34 417 304,83

 besoin en fond de roulement hors d’exploitations.

BFRHE= Actif cycliquehors d’exploitation - Passif cyclique hors d’exploitation

2011 2012 variation

A.C.H.E 3 652 744,64 6 604 520,76 2 951 776.12

P.C.H.E 73 530 932,59 74 650 057,13 1 119 124.54

B.F.R.H.E -69 878 187,95 -68 045 536,37 1 832 651,58

10
  besoin en fond de roulement.

BFR= BFRE+ BFRHE

2011 2012 variation

B.F.R.E -211 767 375,01 -246 184 679,8 -34 417 304,83

B.F.R.H.E -69 878 187,95 -68045 536,37 1 832 651,58

B.F.R -281 645 562,96 -314 230 216,17 -32 584 653,25

 Commentaire:

Le B.F.R de l’entreprise en 2011 est largement négative de -281 645 562,96 DH et en 2012 de
-314 230 216,17 DH, ce qui signifie que les besoins créer par l’exploitation de l’entreprise
sont couvert par les ressources de même nature.

3) Trésorerie nette:

TRESORERIE NETTE = F.R.F– BFR

2011 2012 variation

F.R.F -94 685 380,01 - 48 660 639,15 46 024 740,86

B.F.R -281 645 562,96 -314 230 216,17 -32 584 653,25

Trésorerie nette 186 960 182,95 265 569 577,06 78 609 394.11

11
  Commentaire:

La trésorerie nette de l’entreprise et largement positive,On peut déduire que

pour les deux années l’équilibre de l’entreprise est risqué car une partie du contrôle de
l’entreprise lui échappe car, les fournisseurs jouent un rôle dans le financement d’une

partie des immobilisations.

D. Jugement de la situation de l’entreprise:

-Apparemment, la situation de l’entreprise est déséquilibrée, car la trésorerie et

une partie du capital productif sont financées par les ressources générées par
l’exploitation de l’entreprise, ce qui déroge au principe de correspondance.

- les ressources générées par l’exploitation ont variée positivement de 407 619
890,74DH entre l’année 2011 et 2012, donc la situation de l’entreprise peut être
acceptablesi elle est permanente.

- l’entreprise doit renforcer ses ressources stables, pour sortir de la dépendance

accrue envers les fournisseurs.
- on ne peut pas juger sur quel ressources doit agir l’entreprise avant d’étudier
les performances de l’activité.

L’analyse de l’activité et des performances de

l’entreprise.

12
 Cette analyse a pour objectif de se prononcer sur la structure d’activités de
l’entreprise, structure des produits et charges et sur leur évolution.

L’analyse de l’activité s’effectue à partir du compte de résultat en calculant des

indicateurs de performance.

A. Le tableau de formation des résultats :

Le tableau de formation des résultats se constitue d’un ensemble de soldes

successifs qui sont nommés les soldes intermédiaires de gestion (SIG). Ces solde vont
nous permettre permettent à :

 Dégager des valeurs significatives (indicateurs de gestion).

 Mesurer la performance de l’entreprise et la création de la richesse par l’activité.
 Détailler la répartition de la valeur ajoutée généré par l’activité de l’entreprise.
 Saisir la décomposition de la formation des résultats.
 Facilité la comparaison des résultats entre entreprises et les variations dans le
temps au sein d’une même entreprise.

2011 2012 variation

1 Ventes de marchandises (en l’état)

2 - Achats revendus de marchandises

I = MARGE BRUTE SUR VENTES EN L’ETAT

II + PRODUCTION DE L’EXERCICE(3+4+5) 594 763 119,62 630 185 256,29 35 422 136,67

13
 3 Ventes de biens et services produits 587 498 896,93 629 218 926,12 41 720 029,19
4 Variation stocks de produits 7 264 222,69 966 330,17 -6 297 892,52
5 Immobilisations produits par l’entreprise
pour elle-même
III - CONSOMMATION DE L’EXERCICE(6+7) 507 856 051,26 522 305 456,62 14 449 405,36

6 Achats consommés de matières et fourniture 478 384 746,63 497 961 607,12 19 576 860,49
7 Autres charges externes 29 471 304,63 24 343 849,50 -5 127 455,13

IV = VALEUR AJOUTEE (I+II –III) 86 907 068,36 107 879 799,67 20 972 731,31

8 + Subvention d’exploitation
9 - Impôts et taxes 35 735,90 30 950,58
10 - Charges de personnel 41 363 629,71 59 391 035,88
V = EXEDENT BRUT D’EXPLOITATION 45 507 702,75 48 457 813,21 2 950 110,46
(E.B.E.) ou (IBE)
11 + Autres produits d’exploitation
12 - Autres charges d’exploitation 5 630,00
13 + Reprises d’exploitation, transferts de 1958 197,00 24 602 547,27
charges
14 - Dotations d’exploitation 30 879 026,03 49 996 136,56

VI = RESULTAT D’EXPLOITATION 16 581 243,72 23 064 223,92 6 482 980,20

VII ± RESULTAT FINANCIER -3 056 038,25 2 639 054,18 5 695 092,43

VII = RESULTAT COURANT 13 525 205,47 25 703 278,10 12 178 072,63

I

IX ± RESULTAT NON COURANT -14 279,14 4 694 152,62 4 708 431,76

= RESULTAT AVANT IMPOTS 13 510 926,33 30 397 430,72 16 886 504,39

15 - Impôts sur les résultats 2 486 283,00 13 403 865,00 10 917 582,00

X = RESULTAT NET DE L’EXERCICE (+ ou-) 11 024 643,33 16 933 565,72 5 968 922,39

 Commentaires:

La production de l’exercice de l’entreprise a connu une variation positive de

35422 136,67DHde l’année 2011 à l’année 2012. Cette variation peut être expliquée par

14
une politique commerciale agressif,qui se reflète dans deux points essentiels dans notre
cas :

 La variation de stock qui a diminué de 6 297 892,52 DH entre les deux années,
l’entreprise a vendu en dessus de ce qui la produit cette année une grand partie
du stock initiale ce qui explique l’augmentation du chiffre d’affaire.
 L’augmentation du chiffre d’affaires entre les deux années de 41 720 029,19
grâceà l’augmentation du volume d’activité comme l’explique la variation de
stock, et apparemment du a une augmentation du prix de vente.

Donc l’évolution de la production de l’exercice entre les deux années est claire, mais il
reste que l’entreprise d’adapter son activité industrielle, et son volume de production,
a son volume de vente afin d’éviter un problème de rupture de stock ou un problème
de sur stockage.

La consommation de l’exercice a évoluée entre les deux années de 14 449

405,36ce qui est tout à fait normale, parce que la consommation de l’exercice comporte
des charges qui sont proportionnelle au niveau d’activité de l’entreprise, mais il reste à
souligner que les charges en provenance de l’extérieur on diminuée de -5 127 455,13.
Cette diminution comme le montre le tableau (B 11) qui comporte le détail des postes
du (C.P.C) et du au principale compte suivante :

 Diminution des Locations et charges locatives de 5 212 834,98

 Diminution des entretiens et réparations de 79 168,91
 Diminution des Rémunérations d'intermédiaires et honoraires de 483 849,00
 Diminution des déplacements, missions et réceptions de 428,952.02
 Diminution dureste du poste des autres charges externes de 278,189.11

Les autres comptes des charges de provenance de l’extérieur en connu une

augmentation totale de 1 335 538, 89, mais cette augmentation généralementne peut être

15
jugée de mauvaise parce qu’elle liée majoritairement au capital productive de
l’entreprise (des Redevances sur immobilisation acquis en crédit-bail, et des Redevances
pour brevets, marques, droits.............).

La richesse brute crée par l’entreprise a connu une progression entre les deux
années de 20 972 731,31 DH, Cette accroissement de la valeur peut être expliqué par
trois facteur importante :

 grâce à son savoir-faire.

 Grace à ces moyens de production interne.

 VA et critère d’intégration de l’entreprise.

2011 2012 variation

VA 86 907 068,36 107 879 799,67 20 972 731,31

Production 594 763 119,62 630 185 256,29 35 422 136,67

VA/production 0.146120473 0.171187438 0.025066965

Le taux d’intégration de l’année 2011 indique que l’entreprise n’est pas intégrer
dans le processus de production, apparemment elle dépend de la sous-traitance dans
un grand nombre de phase de fabrication suite à l’insuffisance du matériel de
production. En revanche l’année de 2012 l’entreprise a connu une petite progression de
2,5% grâce à l’acquisition des matériel de production qui sont passé de 65 121
211,34en 2011 à 70 480 363,93 en 2012, mais généralement cette progression reste
insuffisant, e cette insuffisance va bloquer l’entreprise a atteindre un certain niveau de
performance.

16
  La VA et critère de Dimension de l’entreprise.

2011 2012 variation

VA 86 907 068,36 107 879 799,67 20 972 731,31

Chiffre d’affaire 587 498 896,93 629 218 926,12 41 720 029,19

(VA/CA)×100 14,7927203% 17,1450341% 02,3523139%

La valeur ajoutée crée par rapportà son chiffre d’affaire égale à 14,80% en 2011,
et 17,145% en 2012, cette petite augmentation peut être expliquée par son intégration
telle qu’elle est citée si dessus.

 VA et la structure d’exploitation.

2011 2012 variation

C. de personnel 41 363 629,71 59 391 035,88 18 027 406,17

VA 86 907 068,36 107 879 799,67 20 972 731,31

(C. pers/CA) ×100 48 % 55 % 7%

Au niveau de l’année 2011 on voit que la rémunération des salaires de personnels

prend presque la moitié de la richesse créée par l’entreprise qui représente 48 % de cette
dernière, ainsi qu’au niveau de l’année 2012 la part de la valeur ajouté destiner à la
rémunération des salaries représente 55% plus que la moitié.

17
 2011 2012 variation

C. financières 18 470 942,09 35 813 578,71 17 342 636,62

VA 86 907 068,36 107 879 799,67 20 972 731,31

(C. fin/VA) ×100 21,25 % 33,19 % 11,94 %

Les charges financières représente 21,25 % de la richesse crée par l’entreprise en

2011, et 33,19 % en 2012. Cette augmentation s’explique par une augmentation de
dotations financières de l’entreprise d’après le CPC.

2011 2012 variation

Impôt et taxes 2 522 018,90 13 434 815,58 10 912 796,68

VA 86 907 068,36 107 879 799,67 20 972 731,31

(I. Taxes/VA) ×100 2.90 % 12,45 % 9,55 %

Cette augmentation de l’impôt qui est de 9,55 % est tout à fait normale, cette
augmentation est due à l’augmentation du résultat.

2011 2012 variation

Dotation d’exploit 30 879 026,03 49 996 136,56 19 117 110,53

VA 86 907 068,36 107 879 799,67 20 972 731,31

(D’ex/VA) ×100 35,53 % 46,34 % 10,81 %

18
 Les dotations d’exploitation occupent une place importante dans la valeur ajoutée
qui est de 35,53 % en 2011, et 46,34% en 2012. Cette augmentation s’explique d’une
augmentation du capital productif de l’entreprise, ce qui va permettre de réaliser des
économies d’impôts ainsi qu’il vont servir l’entreprise de se constituer d’un
autofinancement.

 VA et l’utilisation des facteurs de production

2011 2012

VA 86 907 068,36 107 879 799,67

Immobilisation d’exploit 93 698 686,43 102 522 406,18

(VA/ Im. D’ex)×100 92.75 % 105.22 %

L’équipement de l’entreprise est rentable de 92.75 % en 2011 et de 105.22 % en 2012.

L’excédent brut d’exploitation : de l’entreprise et de 45 507 702,75 en 2011, et a

connu une augmentation de 2 950 110,46 DH en 2012 pour arriver à 48 457 813,21 DH , qui
est un bon signe de la performance économique de l’entreprise, ainsi que sur sa politique
de gestion. L’entreprise dispose d’une source de quoi payer ses impôts, ces frais financier,
et pour s’autofinancer.

Rentabilité économique = EBE / Capital économique3

2011 2012

EBE 45 507 702,75 48 457 813,21

Capital économique 85 199 847,97 89774148.49

Rentabilité économique 53,41% 53,97%

3
Emplois stables + BFRE

19
 Les capitaux engager dans l’entreprise dégage une rentabilité économique brute de
53,41% et 53,97% en 2012.

Marge Brute = EBE / CA

2011 2012

EBE 45 507 702,75 48 457 813,21

C.A 587 498 896,93 629 218 926,12

Marge brute 7,74% 7,70%

Le CA de l’entreprise dégage un revenu de 7.70 % pendant les deux années.

Le résultat d’exploitationde l’entreprise et de 16 581 243,72en 2011, et a connu une

augmentation de 6 482 980,20DH en 2012 pour arriver à 23 064 223,92DH.

Rentabilité économique = résultat d’exploitation / Capital économique

20
 2011 2012

résultat d’exploitation 16 581 243,72 23 064 223,92

Capital économique 85 199 847,97 89774148.49

Rentabilité économique 19,46 % 25,69 %

Les capitaux investis dégagent une rentabilité économique nette de 19,46% en 2011
et qui a progressé à 25,69 % du a l’investissement réalisé par l’entreprise en 2012, qui a
augmenté son intégration et par conséquent sa valeur ajoutée.

Le résultat financier de l’entreprise était négatif de -3 056 038,25 DH en 2011, et a

connu une augmentation de 5 695 092,43 DH en 2012, cette augmentation peut être
expliqué par une variation positive des gains de change, des intérêts et par des reprises
financière, ainsi que la disparition des charges d’intérêt.

Le résultat non courant de l’entreprise était négatif de -14 279,14 DH en 2011, et a

connu une augmentation de 4 708 431,76 DH en 2012, cette augmentation peut être
expliqué par une variation positive des reprises non courante.

Le résultat net de l’entreprise de l’entreprise et de 11 024 643,33 DH en 2011, et a

connu une augmentation de 5 968 922,39DH en 2012 pour arriver à 16 933 565,72 DH ,
qui est un bon signe de la performance globale de l’entreprise, ainsi que sur sa politique
de gestion, et financière.
La rentabilité financière de l’entreprise égale a la rentabilité économique du a la
non disposition de l’endettement chez l’entreprise, elle dispose une autonomie total vis-
à-vis aux bailleurs de fonds.

B. Tableau de calcul de l’autofinancement

La présentation de ce tableau nécessite la consultation de certains documents de
l’ETIC :

21
  Tableau d’amortissement.
 Tableau des provisions.
 Tableau d’affectation des résultats intervenus au cours de l’exercice.
 Tableau des plus ou moins-value : sur cession d’immobilisations.

1) capacité d’autofinancement / l’autofinancement :

La capacité d’autofinancement représente l’aptitude de l’entreprise à dégager par

son activité des ressources interne destiner soit aux associer soit à l’entreprise elle-
même.

2011 2012 variation

= Résultat net de l’exercice 11 024 643,33 16 993 565,72 5 968 922,39

+ Dotation d’exploitation (1) 24 212 426,58 24 473 674,58 261 248,00

+ Dotation financiers (1)

+ Dotation non courantes (1)

- Reprise d’exploitation (2)

- Reprise financières (2)

- Reprise non courantes (2)

- Produit de cession d’immobilisation

+ V.N.A des Immobilisations .cédées 89 416,05 89 416,05

= Capacité d’autofinancement (C.A.F) 35 237 069,91 41 556 656,35 6 319 586,44

- Distributions de bénéfices

= Autofinancement 35 237 069,91 41 556 656,35 6 319 586,44

(1) à l'exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.
(2) à l'exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.
(3) Y compris reprises sur subventions d'investissement.

22
 En 2011 la performance globale de l’entreprise s’élève à35 237 069,91 DHqui a
connu une variation positive de 6 319 586,44DHen 2012 cette performance a été destiner
exclusivement à l’autofinancement de l’entreprise.

Analyse de l’évolution financière de

l’entreprise

L'analyse financière statique basée sur le bilan permet de fondée une opinion sur
l'équilibre financier et situation de trésorerie de l'entreprise à un moment donnée,

23
 l'analyse des flux financier vient compléter le diagnostic par une approche plus
dynamique des mouvements financiers de l’entreprise au cours de l’exercice

A- Tableau de synthèse des masses :

Le tableau de synthèse des masses décrit l'analyse de la variation du fond de

roulement en faisant ressortir la variation du B.F.R et la variation de la trésorerie :

La variation du fond de roulement dégagé pendant l'exercice permet de financer

la variation du B.F.R et de dégager la variation du trésorier net.

SYNTHESE DES MASSES DU EXERCICE EXERCICE VARIATIONS (2012- 2011)

BILAN 2012 2011
MASSES EMPLOIS RESSOURCES

1 Financement permanant 41103509,34 -9485532.04 50 589 041.38

2 Actif immobilisée 89774148.49 85 199 847,97 4 564 300.52

3 Fond de roulement -48 660639.15 -94685380,01 46 024 740,86

fonctionnel (1-2) (A)

4 Actif circulant 800188652,5 424 034 290,46 376 154362

5 Passif circulant 1 114418 869 705 679 853,42 408 739015,6

6 Besoin financement - 314 230 216,21 - 281 645 562,96 32 584 653,25
global (3-4) (B)

7 Trésorerie nette(A)- (B) 265 569 577,06 186 960 182,95 78 609 394,11

B- Tableau des emplois et ressource:

T.E.R stable de l'exercice permet d'expliquer comment c'est former la variation

du fond de roulement net globale.

TABLEAU EMPLOIS ET RESSOURCES EMPLOIS RESSOURCES

24
RESSOURCES STABLES DE L’EXERCICE (FLUX)

AUTOFINANCEMNT (A) 41 493953,08 80.89%

Capacité d’autofinancement

(-) distribution de bénéfices

CESSION ET REDUCTION D’IMMOBILISATION

(B)

Cession d’immobilisations incorporelles

Cession d’immobilisations corporelles

Cession d’immobilisations financières

98 300,00 0.19%
Récupérations sur créances immobilisées

AUGMENTATION DES CAPITAUX PROPRES ET

ASSIMILES(C) 9 700 000,00 18.92%

Augmentation de capital, apports

Subvention d’investissement

AUGMENTATION DES DETTES DE

FINANCEMENT(D)

(nettes des primes de remboursement)

TOTAL RESSOURCES STABLES (A+B+C+D) 51 292253,08 100%

EMPLOIS STABLES DE L’EXERCICE (FLUX)

AQUISITION ET AUGMENTATION
D’IMMOBILISATIONS (E)

Acquisition d’immobilisations incorporelles 24,100.00 0.45%

Acquisition d’immobilisations corporelles
5 243 412,22 99.55%
Acquisition d’immobilisations financières

Augmentation des créances immobilisées

REMBOURSEMENT DES CAPITAUX PROPRES(F)

REMBOURSEMENT DES DETTES DE

25
FINANCEMENT(G)

EMPLOIS EN NON-VALEURS(H)

TOTAL EMPLOIS STABLES (E+F+G+H) 5 267 512,22 100%

VARIATION DU BESOIN DE FINANCEMENT 32 584 653,25

GLOBAL

VARIATION DE LA TRESORERIE 78 609 394,11

TOTAL GENERAL 83 876 906,33 83 876 906,33

 Commentaire:

On constate que tous les ressources de l’entreprise sont des ressources internes, et
que

80.89% de ces ressources sont génères par l’activité de l’entreprise, c’est-à-dire que
l’entreprise compte sur ces capacité pour s’autofinancer, et presque tout le reste par
apport des associes.

On remarque que l’entreprise évite tout politique d’endettement, et essey de garder la

rentabilité servi au actionnaire égale à la rentabilité économique.

26
On remarque que l’utilisation des ressources a été exclusive pour le capital productif, et
notamment les immobilisations corporelles, ce qui va renforcer l’intégration de
l’entreprise dans le processus de production et puis sa valeur ajoutée.

Recommandations

L’entreprise doit sortir de la situation du déséquilibre tout en comptant sur ces

capacités sans recourir à l’endettement, on vu que l’entreprise a pu couvrir presque la
moitié de ses immobilisation à partir de ses ressources interne, et plus précisément
l’autofinancement.

Mais faut signaler que malgré cette performance, le manque d’intégration de

l’entreprise impact la valeur ajoutée, et que l’entreprise peut dégager plus de valeur
ajouté si elle investit ses ressources dans le capital productif et notamment le matériel et
outillage.

Liste des acronymes et abréviations

TFR = Le tableau de formation des résultats

AF = Autofinancement
CAF =Capacité d’autofinancement
CPC =Compte de produits et charges
ETIC = L’état des informations complémentaires

27
SIG = Solde intermédiaire de gestion
VA = Valeur ajoutée
EBE =Excédent brut d’exploitations
IBE =Insuffisance brut d’exploitations
FRF = Fond de roulement fonctionnelle
BFR =Besoin en fond de roulement
TN =Trésorerie net
ACE =Actif cyclique d’exploitation
ACHE =Actif cyclique hors exploitation
PCE =Passif cyclique d’exploitation
PCHE =Passif cyclique hors d’exploitation
TF =Tableau de financement
TER =Tableau emplois ressources
ESG =Etat de soldes de gestion

28