DIAGNOSTIC FINANCIER

BERROCAL Simon
BLOND Clément
TESTE Benoît
 PRÉSENTATION DU GROUPE

⮚ Groupe français spécialisé dans les contenus,

les médias et la communication

⮚ Créé en 1853 sous le nom de Compagnie

Générale des Eaux

⮚ Dirigé par Arnaud de Puyfontaine et Yannick

Bolloré
PRÉSENTATION DU GROUPE - PÉRIMÈTRE
 PRÉSENTATION DU GROUPE –
ACTIONNARIAT ET EFFECTIFS
% DU CAPITAL
Groupe
Autres Bolloré; 26.28%
actionnaires;
56.49%

Société Générale;…

BlackRock Inc.;…
Caisse des Dépôts…
PEG Vivendi; 2.44%
DNCA Finance; 0.59%
Autocontrôle; 2.93%
 PRÉSENTATION DU GROUPE – FAITS
MARQUANTS

2002 2014 2017

cours le plus bas, Vincent Bolloré Acquisition d’Havas
entre 8€ et 9€ devient président du via une OPA
Conseil de surveillance
 PRÉSENTATION DU GROUPE - STRATÉGIE

⮚ Stratégie de croissance externe déployée depuis plusieurs années

⮚ Stratégie actuelle repose sur 4 points:

- la valorisation des franchises Vivendi
- le développement des activités “live”
- la conquête de nouveaux marchés
- la distribution des contenus en ligne
 PRÉSENTATION DU de
Lettre GROUPE
mission- PÉRIMÈTRE
Nous allons réaliser le diagnostic de la rentabilité, de la situation financière et de la gestion de
la trésorerie du groupe sur les années 2015 et 2016.

Méthodologie
1. Analyse de la rentabilité économique: ROIC, ROCE
2. Analyse de la rentabilité financière: ROE, effet de levier financier
3. Information sectorielle
4. Analyse de la structure financière et de la situation d’endettement
5. Analyse des flux de trésorerie
RENTABILITÉ
ÉCONOMIQUE
CAPITAUX INVESTIS
BILAN ECONOMIQUE – Actif 2016 2015

Marques et autres immos incorporelles 310 224

Ecarts d'acquisition 10 987 10 177
Actifs de contenu non-courants 2 169 2 286
Immobilisations corporelles 671 737
Actifs immobilisés d'exploitation 14 137 13 424
Stocks et en-cours 123 117
Créances d'exploitation et autres 2 273 2 139
Actifs de contenus courants 1 054 1 088
Dettes d'exploitation et autres -5 614 -6 737
BFRE -2164 -3393
Trésorerie 285 256
Trésorerie d'exploitation 285 256
CAPITAUX INVESTIS 12 258 10 287
CAPITAUX EMPLOYES – METHODE PAR
L’ACTIF
2016 2015
CAPITAUX INVESTIS (1) 12 258 10 287
Titres MEE 4 416 3 435
Investissements financiers 5 002 5 243
Impôt différé actif 752 622
Impôt sur les résultats actif 536 653

Provisions pour risques -1 342 -2 294

Provisions pour restructuration -57 -74
Autres passifs non courants -126 -105
Impôt différé passif -726 -705
Impôts sur les résultats passif -65 -333
Actif net hors exploitation (2) 8 390 6 442
CAPITAUX EMPLOYES (1+2) 20 648 16 729
CAPITAUX EMPLOYES – METHODE PAR LE
PASSIF

2016 2015
CP propres - groupe 19 383 20 854

Intérêts minoritaires 229 232

Endettement net 1 036 -4 357

DF à long terme 2 977 1 555
DF à court terme 1 104 1 383
Provision pour retraite 742 674
-Trésorerie non nécessaire à l'exploitation -3 787 -7 969
CAPITAUX EMPLOYES 20 648 16 729
RÉSULTAT ÉCONOMIQUE

2016 2015
Résultat opérationnel 1 194 1 231
Autres produits et charges financières -38 -57
Résultat économique avant IS 1156 1174
Taux effectif d'IS 6,60% 36,90%
IS 76,30 433,21
Résultat économique après IS 1 079,70 740,79

⮚ Très forte progression (+46%) du résultat économique entre 2015

et 2016
DÉTERMINATION DU ROIC

Mode de calcul: ROIC = Résultat économique après impôt/ Capitaux

investis

Concept: Mesure rentabilité des capitaux investis, c’est-à-dire la

rentabilité des moyens économiques engagés dans l’activité, donc
des investissements.

2016 2015
Résultat économique après impôt 1 079,7 740,79
Capitaux investis 12 258 10 287
ROIC 0,088 (=8,8%) 0,072 (=7,2%)
DÉTERMINATION DU ROCE
Mode de calcul: ROCE = Résultat économique après impôt/
Capitaux engagés

Concept: Mesure rentabilité des capitaux employés, c’est-à-dire

la rémunération disponible pour l’ensemble des apporteurs de
capitaux, les créanciers financiers et les actionnaires.

2016 2015
Résultat économique après impôt 1 079,7 740,79
Capitaux employés 20 648 16 729
ROCE 0,052 (=5,2%) 0,044 (=4,4%)
COMMENT INTERPRÉTER CES RÉSULTATS
?

ROIC = Se compare à la norme définie par l’entité.

Augmentation de 1,4 point entre 2015 et 2016, essentiellement dû à un taux d’impôt qui
chute entre les deux exercices.
Rentabilité économique d’un point de vue managérial est meilleure en 2016.

ROCE = Se compare au CMPC.

Si ROCE< CMPC : destruction de valeur actionnariale
Si ROCE > CMPC : création de valeur actionnariale

Augmentation de 0,8 point entre 2015 et 2016.

DÉCOMPOSITION DE LA RENTABILITÉ
ÉCONOMIQUE (ROIC)
2016 2015
Résultat économique après impôt (1) 1 079,7 740,79
Chiffre d’affaires (2) 10 819 10 762
Taux de marge économique (1)/ (2) 9,98% 6,88%

2016 2015
Chiffre d’affaires (1) 10 819 10 762
Capitaux investis (2) 12 258 10 287
Taux de rotation des capitaux (1)/ (2) 88,26% 104,62%

2016 2015
Taux de marge économique (1) 9,98% 6,88%
Taux de rotation des capitaux (2) 88,26% 104,62%
ROIC (1)* (2) 8,8% 7,2%
DÉCOMPOSITION DE LA RENTABILITÉ
ÉCONOMIQUE (ROCE)
2016 2015
Résultat économique après impôt (1) 1 079,7 740,79
Chiffre d’affaires (2) 10 819 10 762
Taux de marge économique (1)/ (2) 9,98% 6,88%

2016 2015
Chiffre d’affaires (1) 10 819 10 762
Capitaux employés (2) 20 648 16 729
Taux de rotation des capitaux (1)/ (2) 52,4% 64,33%

2016 2015
Taux de marge économique (1) 9,98% 6,88%
Taux de rotation des capitaux (2) 52,4% 64,33%
ROCE (1)* (2) 5,2% 4,4%
ANALYSE DES TAUX DE MARGE ET
ROTATION DES CAPITAUX

Taux de marge économique =

Impacté négativement en 2015 par les lourds impôts payés par l’entreprise,
mais retrouve des standards plus conformes à sa position dominante sur
plusieurs marchés en 2016 (autour de 10%).

Taux de rotation des capitaux =

Taux de rotation des capitaux investis élevé, peut-être dû à la position
dominante de l’entreprise sur plusieurs marchés (par exemple peut
entraîner une politique de prix plus souple), mais connaît une diminution en
2016.
Taux de rotation des capitaux employés équivalent à 50%, et connaît aussi
une diminution en 2016.
RENTABILITÉ FINANCIÈRE
DÉTERMINATION DU ROE

Mode de calcul: ROE = Résultat net part du groupe/Capitaux propres

part du groupe

Concept: Mesure le taux de rémunération générée disponible pour

rémunérer les propriétaires de l’entreprise.

2016 2015
Résultat net part du groupe 1256 1932
Capitaux propres part du groupe 19 383 20 854
ROE 6,5% 9,3%
EFFET DE LEVIER

2016 2015
Dettes financières brutes 4 823 3 612
Capitaux propres 19 612 21 086
BRAS DE LEVIER (DF/CP) 24,59 % 17,13 %
DF 40 30
Impôt effectif 6,6% 36,9%
Coût de la dette (après impôt) 37 19
Dettes financières brutes 4 823 3 612
Coût de l’endettement financier brut 0,77 % 0,52 %
Taux de rentabilité économique (ROCE) 5,23 % 4,43 %
EFFET DE LEVIER NOMINAL 4,46 % 3,91
EFFET DE LEVIER FINANCIER TOTAL 1,1 % 0,67 %
Taux de rentabilité économique (ROCE) 5,23 % 4,43 %
TAUX DE RENTABILITE FINANCIERE 6,33 % 5,1 %
ANALYSE SECTORIELLE
INFORMATION SECTORIELLE

En réponse à la norme IFRS 8, “une entité doit fournir des informations qui
permettent aux utilisateurs de ses états financiers d’évaluer la nature et les
effets financiers des activités auxquelles elle se livre et des environnements
économiques dans lesquels elle opère.”

11. Information par secteur opérationnel

2. Information par zone géographique

 INFORMATION SECTORIELLE

Poids des secteurs opérationnels (en parts de CA)

2016 2015
Universal Music 49% 47%
Canal+ 49% 51%
Gameloft 1%
Vivendi Village 1% 1%

Nouvelles Initiatives 1% 0,4%

Opérations
0,43% 0,02%
intersegments
2018
INFORMATION SECTORIELLE

Evolution ROC
+9,7%
-44,1%

-170%
-144%
3%
GROUPE 2015 2016
CA HT 10 819 10 762
ROC 853 1 061
Taux de marge opérationnelle 7,88% 9,86%

Taux de marge opérationnelle

2016 2015
Universal Music 13,04% 12,26%
Canal+ 5,77% 9,83%
Gameloft 7,58%
Vivendi Village -6,31% 10,00%

Nouvelles initiatives -42,72% -41,86%

STRUCTURE FINANCIÈRE
STRUCTURE FINANCIÈRE ET SITUATION
D’ENDETTEMENT

2016 2015
Nombre d’actions 1 287 088 1 368 323
Cours 18,06 19,86
CAPITALISATION BOURSIERE 23 244 809,28 27 174 894,78
DF/(CP+DF) 19,74 % 14,62 %
CP/(DF+CP) 80,26 % 85,38 %
VM dettes (juste valeur de marché) 4 224 3 097
note 19.1 rapport
FLUX DE TRÉSORERIE
ANALYSE DES FLUX DE TRÉSORERIE
Tableau de flux de trésorerie :

Définition = permet d’analyser la provenance du flux net de trésorerie

d’une entreprise et sa variation d’un exercice à l’autre.

Intérêts = déterminer origines de la variation de trésorerie, identifier

stratégie de l’entreprise, évaluer capacité de l’entreprise à financer ses
investissements.

Décomposé en 3 parties = FTA (activité), FTI (investissement), et FTF

(opérations de financement).
 ANALYSE DES FLUX DE TRÉSORERIE
D’ACTIVITÉ

� Flux net généré par l’activité positif sur les deux exercices.
� Lourd impôt payé en 2015 sur la cession de GVT a diminué la ressource de trésorerie générée par
l’activité.
 ANALYSE DES FLUX DE TRÉSORERIE
D’INVESTISSEMENT

� Ressource de trésorerie en 2015 et besoin de trésorerie en 2016.

� Désinvestissements importants en 2015 ont augmenté la ressource de trésorerie.
 ANALYSE DES FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS
AUX OPÉRATIONS DE FINANCEMENT

� Besoins de trésorerie sur les deux exercices.

� Emission d’un emprunt obligataire en 2016 qui va diminuer le besoin de trésorerie.
 ANALYSE DE LA VARIATION GLOBALE DE
TRÉSORERIE
2016 2015
Trésorerie initiale 8 225 6 893
FTA 658 240
FTI (2 313) 4 592
FTF (2 496) (3 495)
Trésorerie à la clôture 4 072 8 225
Variation globale de trésorerie (4 153) 1 332

� Variation globale de trésorerie positive en 2015 et négative en 2016.

� Impact des flux de trésorerie d’investissement en 2015.
� FTA et FTF ont les mêmes variations en 2015 et 2016 (respectivement positives et négatives).
CONCLUSION

� Globalement, Vivendi poursuite sa stratégie d’expansion via une croissance externe, avec des
acquisitions massives de parts de sociétés.

� Le groupe a un endettement financier peu élevé (en moyenne, bras de levier de 20%).

� Légère modification de la structure financière entre les deux exercices (une plus grande part de
capitaux propres).

� Le groupe est en cohérence avec sa stratégie au niveau de sa variation globale de trésorerie.

� C’est un groupe en bonne santé financière.

� Difficultés de Canal+ masquées par les très bonnes performances d’Universal. L’expansion de
Canal+ sur d’autres marchés va constituer un axe de développement majeur pour Vivendi dans les
prochaines années.