Merci de préciser ici le nom de votre groupe (éventuellement)

mais surtout la composition des gens du groupe de travail :

Nom du Groupe (éventuellement !) :

Groupe 5

Votre Classe (ex: Franco 3, Franco5) :

Franco 9

Attention à écrire correctement les prénoms et NOM de famille !

Personne 1 : Bilal SABOR
Personne 2: Hau-Paogo MANUFEKAI
Personne 3: Furkan YLMAZ
Personne 4: Ghjambattista ROSSI
Personne 5: (si 5 pers.)
 MARIE BRIZARD
BILAN CONSOLIDÉ

BILAN COMPTABLE (en K Euros) 2003 2002

Immobilisations nettes (actif non courant) 78,884 87,084 immobilisation nettes = ne change pas
Immobilisations incorporelles 50,311 57,983
Immobilisations corporelles 26,350 26,988 BFR= stocks + clients et comptes rattac
Immobilisations financières 2,223 2,113
tresoreries = disponibilites
Actif Circulant (actif courant) 140,885 150,168
Stocks et en-cours 42,716 45,134
Clients et comptes rattachés 75,922 78,728 capitaux propres = ne change pas
Autres créances 11,832 13,642
Disponibilités 10,415 12,664
dettes financieres = dette financieres lo
TOTAL ACTIF 219,769 237,252 dettes financieres = dette financieres c

Capitaux propres consolidés 78,835 68,004

Capital social et réserves 69,455 70,414 total capitaux investis = capitaux propr
résultat de l'exercice 10,553 -745
Autres capitaux propres -1,173 -1,665

Dettes non courantes 20,367 63,802

Emprunts & dettes financières long terme 20,367 63,802 -183,923

Dettes courantes 120,567 105,446

Emprunts & dettes financières court terme 25,943 11,797
Fournisseurs et comptes rattachés 72,070 66,809
Autres dettes d'exploitation 22,554 26,840

TOTAL PASSIF 219,769 237,252

mmobilisation nettes = ne change pas

BFR= stocks + clients et comptes rattaches + autres creance - dette fournisseur - dettes exploitation

tresoreries = disponibilites

capitaux propres = ne change pas

dettes financieres = dette financieres long terme (>1)

dettes financieres = dette financieres court terme (<1)

total capitaux investis = capitaux propres + dettes financiere

35,846
 MARIE BRIZARD
COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDÉ complétez ici avec vos calculs !

COMPTE DE RESULTAT (en K Euros) 2003 2003 en %CA 2002 2002 en %CA

Chiffre d'Affaires 382,848 100.0% 263,635 100.0%

Consommations Matières Premières (218,852) -57.2% (130,134) -49.4%
Marge Brute 163,996 42.8% 133,501 50.6%
Salaires (29,902) -7.8% (26,284) -10.0%
Autres charges d'exploitation (104,240) -27.2% (85,289) -32.4%
Autres produits et charges (268) -0.1% (3,538) -1.3%

Excédent brut d'exploitation (EBITDA) 29,586 7.7% 18,390 7.0%

Dotations aux amortissements (13,893) -3.6% (10,735) -4.1%
Résultat économique (EBIT) 15,693 4.1% 7,655 2.9%
Coût de l'endettement financier brut (4,854) -1.3% (6,823) -2.6%
Résultat courant avant impôts (EBT) 10,839 2.8% 832 0.3%
Autres produits et charges non courants 152 0.0% 72 0.0%
Impôt sur les résultats (438) -0.1% (1,648) -0.6%
Résultat Net de l'ensemble consolidé 10,553 2.8% (744) -0.3%
Part des minoritaires 0 0.0% (1) 0.0%
Résultat Net Part du Groupe 10,553 2.8% (745) -0.3%
écart 2003-2002

-7.80%
-7.80%
2.16%
5.12%
1.27%

0.75%
0.44%
1.20%
1.32%
2.52%
0.01%
0.51%
3.04%
0.00%
3.04%
 MARIE BRIZARD
BILAN FINANCIER SIMPLIFIÉ
à vous de faire ici vos formules et vos calculs !

BILAN FINANCIER simplifié (K €) 2003 2002

immobilisation nettes = ne change
Immobilisations nettes 78,884 87,084
BFR 35,846 43,855 BFR= stocks + clients et comptes ra
Trésorerie disponible 10,415 12,664
tresoreries = disponibilites
TOTAL ACTIF ECO 125,145 143,603

Capitaux propres 78,835 68,004 capitaux propres = ne change pas

Dettes Financières 46,310 75,599
Dettes financières > 1 an 20,367 63,802
Dettes financières < 1 an 25,943 11,797 dettes financieres = dette financiere
dettes financieres = dette financiere
TOTAL CAPITAUX INVESTIS 125,145 143,603

total capitaux investis = capitaux pr

125,145

46,310
mmobilisation nettes = ne change pas

BFR= stocks + clients et comptes rattaches + autres creance - dette fournisseur - dettes exploitation

tresoreries = disponibilites

capitaux propres = ne change pas

dettes financieres = dette financieres long terme (>1)

dettes financieres = dette financieres court terme (<1)

total capitaux investis = capitaux propres + dettes financiere

à vous de faire ici vos formules et vos calculs !
Rentabilité financière (ROE) : analyse par décomposition RONA & effet de levier
En K € Formulation 2003 2002
CA Donné dans le CDR 382848 263635
Taux de croissance du CAHT CA(N) - CA (N-1) / CA (N-1) 45.22%
Capitaux Propres (CP) Capitaux Propres du Bilan comptable 78,835 68,004
Dettes financières (D) Dettes financières du Bilan comptable 46,310 75,599
CP + D, ou
Actif économique (AE) 125,145 143,603
Actif comptable - dettes non financières
EBIT Donné dans le CDR 15693 7655
Charges d'intérêts Donnés dans le CDR 4854 6823
EBT Donné dans le CDR 10839 832
RONA (rent. économique) EBIT / Actif Economique 13% 5%
Coût de la dette (i) Intérêt / Dettes financières 10% 9%
Ratio d'endettement (D/CP) Dettes Financières / Capitaux Propres 0.59 1.11
EL (effet de Levier) (RONA - i) D/CP 1% -4%
ROE (rent. des CP) RONA + EL 14% 1.22%
Vérification ROE EBT / Capitaux Propres 14% 1.22%

Rentabilité économique (RONA) : décomposition en marge et rotation de l'actif

TME EBIT / CAHT 4.1% 2.9%
TRAE CAHT / Actif Economique 3.06 1.84
Vérification RONA TME * TRAE 13% 5%

Analyse du BFR
Besoin en Fonds de roulement Actif circulant (sauf dispos) - dettes non fin. 35,846 43,855
BFR en jours de CAHT BFR / CA x 360 34 60
 Ratios de Risque Formulation Normes habituelles 2003
RLG (Ratio de Liquidité Générale) Actifs < 1 an / Passifs < 1 an >1 1.17
RLR (Ratio de Liquidité Réduite) (Actifs < 1 an - stocks) / Passifs < 1 an non 0.81
RS (Ratio de Solvabilité) Capitaux propres / total bilan > 20% 63%
Gearing Ratio (ou Ratio d'autonomie
Dettes > 1 an / Capitaux propres <1 0.26
financière)
Ratio de couverture des frais financiers
EBIT / Charges d'intérêts >3 au min. (>5 si poss) 3.23
(Interest Coverage Ratio)
(Taux Croissance AE 2003/02)

-12.85%

Ecart en point de %

2003-2002
7%
1%
-0.52
5%
13%

écart en pt de % impact isolé sur RONA

1.2% 6.0%
1.22 -1.15
2002 CONCLUSION
1.42 Content
1.00 Content
47% Content

0.94 Content

1.12 Content
Rédigez ici votre analyse de la situation de l'entreprise, en commençant par la rentabilité, et d'abord par une introduction.
Ajoutez autant de lignes que souhaitées… il faut développer vos réponses !

INTRODUCTION :

MARIE BRIZARD : Activité de l’entreprise. 

Crée en 1755, l’entreprise Marie Brizard a pour activité principale la création de liqueurs et boissons à base de plantes, fruits e
connu une période charnière entre 1997 et 2002 avec notamment une restructuration, l’appel à des capitaux extérieur était n
l’endettement et éviter la faillite.  

Marie Brizard commercialise ses produits en France et en Espagne et exporte dans plus de 120 pays, le circuit de distribution r
grande distribution. Ses principales secteurs d’activités sont le vin, le spiritueux et les boissons sans alcool.

Évolution de l’activité : 

Boissons
Vin Spiritueux sans alcool

Répartition 50% 33% 17%

CA par
activité
Marge brute 15% 35% 35%

Nous pouvons constater que l'entreprise Marie Brizard a dans l'ensemble de bonnes marges par activité surtout dans le spiritu
Néanmoins le vin reste l'activité qui génère plus de chiffre d'affaire soit 50% du CA total de toutes les activités.

France Espagne Export

Répartition 78% 6% 16%

du CA par
marché

La filiale de distribution française réalise plus de 78% du CA total de l'entreprise et l'export rapporte plus que la filiale située e

2000 - 2001 2001 - 2002 2002 - 2003 2003 - 2004 2001 - 2004
Évolution du -5.73% 19.51% 45.22% -6.75% 44.02%
CA en %

En 2004, l'entreprise a vu son activité progresser de 44,02% depuis 2001. En effet entre 2002 et 2003 l'entreprise a connu le p
depuis sa création soit une croissance de 45,22%.

Évolution du titre MBZ vs CAC 40 :

En 1984 Marie Brizard entre en Bourse. Dans le graphique ci-dessous nous pouvons constater que le cours de MB, de Jan02 à
dessus, même s’il est en négatif,  du CAC 40. À partir de Jan03 le cours de MB augmente jusqu’au moment où il franchis la bar
atteindre +50% en juin 2006 devançant de plus en plus le CAC 40. 
En 1984 Marie Brizard entre en Bourse. Dans le graphique ci-dessous nous pouvons constater que le cours de MB, de Jan02 à
dessus, même s’il est en négatif,  du CAC 40. À partir de Jan03 le cours de MB augmente jusqu’au moment où il franchis la bar
atteindre +50% en juin 2006 devançant de plus en plus le CAC 40. 

Notre analyse financière va permettre d’expliquer l’évolution de la rentabilité de l’entreprise.

PROBLEMATIQUE :

La croissance de l’indice MBZ sur le marché financier reflète-t-elle l’évolution de la performance de l’entreprise Marie Brizard

ANALYSE DE LA RENTABILITE :

La rentabilité des capitaux propre (ROE) de l'entreprise Marie Brizard est très forte, elle passe de 1.22% en 2002 à 14% en 200
positive pour la rentabilité financière de l'entreprise. Cette forte hausse de la rentabilité financière résulte essentiellemnt de la
(+7%, passe de 5% à13%), l'effet de levier participe aussi à cette hausse mais un peu moins (+5%, passe de -4% à 1%).

Analysons de plus près ces composants : RONA et ROE

Le Taux de Marge Économique (TME) influence la Rentabilité Économique (RONA)

Pour expliquer la hausse du RONA, c'est le taux de marge économique (TME) qu'il faut observer ; il augmente de plus de 41.2%
De plus le taux de rotation de l'actif économique (TRAE) augmente aussi +1.22 pts ce qui participe aussi cette forte rentabilité
impacts isolés du TME et TRAE confirment que c'est plus le TME qui influence et qui participe le plus à forte hausse du RONA.

Marie Brizard gagne en rentabilité économique sur chacun de ses activités grâce à un gain de marge, donc une hausse de profi
montre plutôt très forte.

Malgrès une forte hausse du CA (+45,22%), il semble que Marie Brizard ait réussi à tenir son actif économique (légère baisse d
pu maîtriser la lourdeur de l'actif économique malgrès une forte croissance, ce qui améliore le TRAE (+1.22pts).
 TRAE et ses composantes 2003 2002 Variation
TRAE 3.06 1.84 66.30%
CA 382848 263635 45.22%
AE 125145 143603 -12.85%
Immo nettes 78884 87084 -9.42%
BFR 35846 43855 -18.26%
Dispos 10415 12664 -17.76%
BFR en % du CA 35846 43855
BFR en jours de CA 34 60 -43.33%

La hausse du TRAE tient à la maitrise de l’AE (légère baisse de 12.85%) malgré la forte croissance (plus 45.22%) : néanmoins l'
investissements (-9.42% immos nettes), mais la tenue de l’AE tient bcp aussi à la baisse du BFR (soit -43.33%, passe de 60 jours

Avec un RONA très élevé, le différentiel (RONA – i)D/CP est très forte, il devient même positif en 2003 suite la hausse du RON
peut donc utiliser l'effet de levier (EL) pour doper son ROE: le différentiel est très forte (un très bon RONA) et l'endettement D
même si le coût de la dette a légèrement augmenté (passe de -9% à-10%).
, et d'abord par une introduction.

ntreprise. 

t boissons à base de plantes, fruits et épices. L’entreprise familiale a

ppel à des capitaux extérieur était nécessaire pour réduire

120 pays, le circuit de distribution repose principalement sur la

ons sans alcool.

: 

es par activité surtout dans le spiritueux et les boissons sans alccol.

toutes les activités.

t rapporte plus que la filiale située en Espagne soit 16% contre 6%.

02 et 2003 l'entreprise a connu le plus fort taux de croissance

AC 40 :

ter que le cours de MB, de Jan02 à Jan06, est dans l’ensemble au-
squ’au moment où il franchis la barre de 0% en fin 2005 et ainsi
 ter que le cours de MB, de Jan02 à Jan06, est dans l’ensemble au-
squ’au moment où il franchis la barre de 0% en fin 2005 et ainsi

mance de l’entreprise Marie Brizard ?  

sse de 1.22% en 2002 à 14% en 2003 soit +13% ce qui est très
nancière résulte essentiellemnt de la rentabilité économique (RONA)
(+5%, passe de -4% à 1%).

entabilité Économique (RONA)

erver ; il augmente de plus de 41.2%, soit +1.2% de point de marge.

articipe aussi cette forte rentabilité économique. En effet les
pe le plus à forte hausse du RONA.

de marge, donc une hausse de profitabilité sur ses ventes, qui se

n actif économique (légère baisse de 12,85%). L'entreprise a donc

e le TRAE (+1.22pts).
sance (plus 45.22%) : néanmoins l'entreprise a baisser ses
BFR (soit -43.33%, passe de 60 jours à 34 jours de CA).

sitif en 2003 suite la hausse du RONA. L'entreprise Marie Brizard

très bon RONA) et l'endettement D/CP reste limité de toute façon
Continuez ici votre analyse de la situation de l'entreprise, en analysant le risque, et en concluant.
Ajoutez autant de lignes que souhaitées…

ANALYSE DU RISQUE:

Marie Brizard ne supporte pas de risque d'illiquidité, les ratios de liquidités sont très bons :
-> RLG (norme > 1) : de 1.42 à 1.17, il y a donc une baisse mais aucun souci de liquidité
-> RLR (pas de norme) : de 1 à 0.81 , donc un poids de stock relativement peu impactant

En terme de solvabilité, le minimum de 20% de capitaux propres dans le total bilan est largement dépassé avec près de 63%, m

La capacité d'endettement (gearing) est très bonne aussi, puisque l’endettement reste très limité (vu en partie dans l’analyse d
utilisant relativement peu l’endettement. Nous sommes pour les 2 années en dessous du seuil de 1 recommandé pour limiter
0.26 en 2003 et 0.94 en 2002.

Enfin pour l'ICR nous pouvons constater qu'il a augmenter passant de 1.12 à 3.23 dépassant ainsi la norme minimum de 3, en
nouvelle cependant l'entreprise devra de nouveau se dépasser pour pouvoir augmenter ce ratio et la hausse du TME reflète la
ainsi à la hausse de l’ICR. Ce ratio minimal de 3.23 pourra assurer sereinement le paiement de la dette.

Analyse du tableau de Flux de Trésorerie

La principale destination des fonds en 2003 est très clairement les CFF.
La principale source de fonds est le CFO, mais relativement grâce à l’argent gagné par l’activité (EBITDA) et aussi grâce à une b
baisse, soit 18.3%) qui a généré un important retour de cash.

Le recours au flux de financement est très fort: beaucoup de désendettement surtout une augmentation des dettes LT, certes
(en l’absence d’info sur les dividendes) mais reste toutefois importantes et qui ne peuvent être compensée par une augmenta
financement.

Par conséquent aucun cash n'a été généré en 2003 si ce n'est une perte de cash, en effet le CFO amortis assez légèrement le r
pour ne pas perdre beaucoup de cash (soit - 2249). Avec initialement des disponibités à 12664, la perte de 2249 a au final fait
10415 ce qui n'est pas très impactant pour la trésorerie de l'entreprise.

CONCLUSION :

Une rentabilité financière (ROE) forte, en croissance de +13% de pts. Cette hausse est générée prinicpalement par une forte au
pts), déjà élevé mais augmenté par une forte croissance de l'effet de levier (+5%).

Le RONA croît en 2003 en raison d'une augmentation du TME (+1.2% pts) et du TRAE aussi par une bonne gestion global de l'A

L'Effet de Levier augmente (+5%pts) car le RONA augmente (+7% pts)

Il n'y pas de risque de défaut en liquidité ou niveau d’endettement, l'ICR a augmenté et a pu dépasser le seuil demandé soit >3
pour assurer pleinement le paiement de la dette. L'EBIT a augmenté ce qui a participé à l'augmentation de l'ICR.

TFT : l’entreprise n'a pas généré du cash (CFO aidé par une bonne gestion du BR et relativement grâce à l'argent gagné par l'a
cependant cet impact n'affecte pas énormément les disponibilités.

En conclusion l'entreprise Marie Brizard doit continuer sur cette voie car elle a une très bonne rentabilité financière.
 ssé avec près de 63%, même en 2002 avec 47%.

n partie dans l’analyse du levier), Marie Brizard

ommandé pour limiter le ratio Dettes LT / CP, soit

rme minimum de 3, en effet c'est une bonne

ausse du TME reflète la hausse de l’EBIT qui participe

A) et aussi grâce à une bonne gestion du BFR (forte

on des dettes LT, certes quelques charges d’intérêts

nsée par une augmentation de capital pour aider au

tis assez légèrement le recours au Flux de financement

e de 2249 a au final fait chuter les disponibilités à

lement par une forte augmentation du RONA (+7%

nne gestion global de l'AE.

 e seuil demandé soit >3 pour atteindre 3.23, assez
n de l'ICR.

à l'argent gagné par l'activité (EBITDA)), mais

té financière.