TD : Analyse financ

financière des groupe

roupes
 ROC: Return on equity
Elément Montant
Résultat net par du groupe 61
Capitaux propres part du Groupe 407
ROC 14.99%

ROCE: Return on capital employed

Elément Montant
Résultat courant après IS 79
Capital employés 482
ROC 16.39%

Taux de rendement du dividende

Elément Montant
Dididende versé en N 0.372
Bénéfice net par action N-1 0.62
Taux de distribution en N-1 0.6
Cours N-1 3.57
Taux de rendement du dividende en N 10.42%
 (118,5)*(2/3)
(416,8+59,7+11,5-6)

Dividende = Taux de rendement du dividende

Cours n-1

dividende = BNPAn-1 * Taux de distribution

 Eléments
Résultat net par du groupe
Rentabilité financière
Capitaux propres part du Groupe
ROC: Return on equity

Résultat économique après IS

Capitaux employés
Rentabilité économique
ROCE: Return on capital employed

résulat opérationnel
Profitabilité opérationnelle Chiffre d'affaires
Taux de marge opérationnelle

14 480+9 880+2 200+990-1 470

10 870+5 630+2 760+1 340-2 900

 N N-1 N-2
1,640.00 1,260.00 1,240.00
14,160.00 11,990.00 10,630.00
11.58% 10.51% 11.67%

2,220.00 1,700.00 1,613.33 Taux d'IS 33.33%

26,080.00 25,900.00 17,700.00
8.51% 6.56% 9.11%

3,330.00 2,550.00 2,420.00

41,600.00 35,110.00 32,170.00
8.00% 7.26% 7.52%

Capitaux propres
dettes financières LT
dettes financières CT
Provisions retraite
tresorerie actif
Question 1 : Analyse de l'évolution de la profitabilité du groupe

Question 2 : Analyse de la rentabilité financière

Question 3 : Analyse de la solvabilité

Question 4 : Réaliser un diagnostic financier

: Analyse de l'évolution de la profitabilité du groupe

Analyse de la profitabilité dans le temps

Analyse de la profitabilité dans l'espace

Points importants
1 Le chiffre d’affaires

- Le chiffre d’affaires du groupe a enregistré une progression de 15,82% entre 2013 (N-2) et 2015 (N) alors que même péri

- Cette évolution a été particulièrement marquée sur 2014 (28,91%°). En 2015, l’activité est restée relativement stable (-2,

2 La profitabilité économique

- une diminution de l’EBITDA (-4.54%) d’une part, d’autre la profitabilité (EBITDA/CA) est inférieure à ses concurrents 5.65

- Le résultat opérationnel et le résultat net s’améliorent en valeur et en taux sur 2015 et ce malgré la baisse du CA et l'exis

: Analyse de la rentabilité financière

Résultat net par du groupe
Capitaux propres part du Groupe
ROE : Return on equity

Point important : La cession d’activité contribue par ailleurs à améliorer artificiellement la rentabilité financière ( + numér
: Analyse de la solvabilité

gearing : dettes financières brutes /Capitaux propres

gearing : dettes financières nettes /Capitaux propres
Dettes financières nettes /EBITDA
Capacité de remboursement : Dettes financières/MBA
coût de l'endettement brut/EBITDA

*La dette financière brute ne représente que 15% des fonds propres. < 1

*L’entreprise dispose par ailleurs d’une très bonne capacité de remboursement < 3

* La trésorerie d’exploitation brute (EBITDA) amplement suffisante pour couvrir le cout de la dette < 50%

CCL : Le niveau de solvabilité est satisfaisant

: Réaliser un diagnostic financier

Points forts
- Secteur concurrentiel mais porteur

- Groupe rentable

- Groupe liquide et peu risqué

- Bonne capacité d'endettement, et forte autonomie financière, versement de dividendes

- Flux de trésorerie d’activité positif,

- Stratégie de cession : restructuration peut conduire à une amélioration de marge : à valider

 Elément N (2015)
Chiffre d'affaires 154,150
Résutat opérationnel 10,640
EBITDA 8,705
Résultat net comptable net par du groupe6,300
contribution Biltech 38,080
CA hors Biltech " à périmètre constant"
116,070
ns le temps

EBITDA/CA 5.65%
Profitabilité opéationnelle 6.90%
Profitabilité nette 4.09%

Moyenne
Ratios médians
sectorielle
ns l'espace Variation Chiffre d’affaires
3%
2015/2014
EBITDA/CA en 2015 9%

et 2015 (N) alors que même période le chiffre d’affaires à périmètre constant baisse de 12,8%.

t restée relativement stable (-2,51%) alors que la croissance moyenne du secteur est de 3%.

férieure à ses concurrents 5.65 contre 9% en 2015

malgré la baisse du CA et l'existence d'un produit cession sur cession COM

N n-1
6,300.00 4,420.00 42.53%
66,938.00 63,031.00 6.20%
9.41% 7.01%

rentabilité financière ( + numérateur)

 N n-1 Secteur
14.98% 21.33%
NS NS 32.00%
NS NS 1.80
2.19 1.99
5.97% 9.66%

la dette < 50%

Points faibles
- Groupe de taille trop petite, évoluant dans un secteur
concurrentiel.

- Dégradation des ventes et des marges opérationnelles

- Stratégie de croissance externe

- Décroissance des Flux de trésorerie à surveiller

 N-1 (2014) N-2 (2013) ∆ N et N-1 ∆ N et N-2
158,116 133,100 -2.51% 15.82%
8,254 9,317 28.91% 14.20%
9,119 -4.54%
4,420 42.53%
37,110 2.61%
121,006 133,100 -4.08% -12.79%

5.77% -2.08%
5.22% 7.00% 32.22%
2.80% 46.20%

GROUPE Ecart

-2.51% défavorable

5.65% défavorable

RNC=REX + RF +RECP
 1 an et 10 mois
<3 2
DETTES FINANCIERE<EBE
 Remarque

acquisition de Biltech décembre N-2 (2013)

 Elément N N-1
CA : produits des activités ordinaires 14,606 13,584
Coût des ventes 7,175 6,901
1er indicateur : Marge brute 7,431 6,683
2eme EBITDA 1,861 1,574
Résultat avant impôt 1,084 502
Impôt 304 172
Quote part de résultat des sociétés mises en équivalence 36 0
3 eme Résultat net de l'ensemble consolidé 816 330
1 Une évolution éloquente au niveau des charges pesant le plus dans sa structure : le coût des ventes.

L’indicateur de Marge Brute apparaît donc essentiel à analyser dans le sens où

- alors que les produits des activités ordinaires progressent de 7,52%

- le coût des ventes n’augmente que de 3,97%.

Cela permet à la marge brute de progresser en valeur (+11,19%)

2 Cette amélioration se répercute en cascade sur l’évolution de l’EBITDA.

Les charges de personnel ainsi que les autres produits et charges opérationnels courants progressant dans avec des taux p

3 La faiblesse du coût de l’endettement au regard du chiffre d’affaires ( charges d'intérêt/CA) permet par ailleurs tant po
favorables précédemment citées.

En conclusion le groupe a enregistré une progression de ses ventes supérieure à celles de ses différents coûts. Cette évolu
élasticité de la demande, d’une augmentation des ventes sur les produits à plus forte marge…

Eléments N N-1
endettement financier 5,632 5,783
capitaux propres 11,651 10,946
Autonomie financière 48.34% 52.83%
endettement financier 5,632 5,783
CAF 1,167 1,054
Capacité à rembourser 4.83 5.49
Fonds propres 11,651 10,946
total du passif 24,694 24,375
Solvabilité 47.18% 44.91%
- un faible endettement brut.

- La trésorerie dont le groupe dispose en actif (du moins à la clôture du bilan) fait apparaître un endettement net encore p
faible.

- Par ailleurs le groupe semble disposer des moyens nécessaires à son remboursement.

CCL : la structure financière du groupe est satisfaisante.

Elément N
Résultat net par du groupe764.00
Rentabilité financière
Capitaux propres part du Groupe
10,599.00
ROC: Return on equity 7.21%

Résultat consolidé 816.00

Capitaux propres part du Groupe + intérêt minoritaire
11,651.00
ROC: Return on equity GLOBAL
7.00%

résultat opérationnel 1,338.00

produits de trésorerie 8.00
autre charges financières 23.00
résultat économique 1,323.00
impot 304.00
Rentabilité économique resultat financier -254.00
taux d'imposition théorique
28.04%
impôt théorique 371.03
résultat économique après impôt théorique
952
Capitaux employés 17,283.00
ROCE: Return on capital employed
5.51%

Resultat économique 150

IS 50
Resultat économique 100

TAUX IS 33.33%
 marge brute /CA
Profitabilité N Profitabilité N-1 ∆% Taux de variation Remarque
100.00% 100.00% 7.52%
49.12% 50.80% 3.97%
50.88% 49.20% 11.19%
12.74% 11.59% 18.23% cf note 2 : résultat opérationnel + DAP
7.42% 3.70% 115.94%
2.08% 1.27% 76.74%
0.25% 0.00%
5.59% 2.43% 147.27%
s ventes.

essant dans avec des taux proches de l’augmentation du chiffre d’affaires

permet par ailleurs tant pour le résultat avant impôt que pour le résultat net de bénéficier des évolutions

différents coûts. Cette évolution a pu résulter d’une augmentation de ses prix de vente sur des produits à faible

< 100%

4 ans et 10 mois 5 et 6 mois > normes 3 voire 4

>20%
n endettement net encore plus

RF = RE(1-t) + ( RE-i)(1-t)D/K
N-1 La rentabilité financière bénéficie d’une augmentation de la rentabilité
économique entre N-1 et N (5.51% contre 2.90%) ainsi que de l’effet de
313.00 levier qu’apportent les emprunts (5632 cf bilan économique), en
particulier en raison du faible coût de ces derniers (i : 254/5632 = 4.5%)
9,880.00
3.17%
En raison de l’importance des actifs, la rentabilité économique,
notamment en N-1 pouvait apparaître relativement faible. ( actif eco en
N = 17 656 et actif éco en n-1 =18925)
330.00
10,946.00
En N le taux de rentabilité financière pour le groupe apparaît par ailleurs
3.01% bien supérieur pour le groupe que pour les minoritaires. (7.21% contre
7%)

865.00
9.00
cf note 5
-135.00
739.00
172.00
-363.00
34.26%
253.20
485.80
16,729.00CF bilan économique
2.90%
tionnel + DAP
1-t)D/K
ntation de la rentabilité
%) ainsi que de l’effet de
économique), en
ers (i : 254/5632 = 4.5%)

té économique,
ment faible. ( actif eco en

upe apparaît par ailleurs

oritaires. (7.21% contre
 Eléments Avant rachat d'action Après rachat d'action variation
RNC 12,600 12,600
KP 102,600 80,000
ROE 12.28% 15.75% 28.26%

KPn-1 avant répartion

dividende
RNC n
Montat de rachat d'action 22,600 KP après répartition

102 600 - 80 000

Conclusion : La politique de rachat d'action améliore la rentabilité financière de 28,26%

(VF-VI)/(VI) (15,75-12,28)/(12,28)

100,000
10,000
12,600
102,600
 Eléments N-1 N
Résultat opérationnel 20,000 17,600
CA 150,000 120,000 Taux IS normatif en finance : 1/3
Profitabilité opérationnelle 13.33% 14.67%
x * ( 1-1/3)
Eléments N-1 N
RNC 14,000 12,600 x*(2/3)
CA 150,000 120,000
Profitabilité nette 9.33% 10.50% Conclusion : La stratégie de recentrage
améliore la profitabilité ainsi que la rentabilité
économique.
Eléments N-1 N
Résultat opérationnel après IS 13,333 11,733
capitaux/financement LT 180,000 135,000
Rentabilité économique : ROCE 7.41% 8.69%
atégie de recentrage
bilité ainsi que la rentabilité
 Eléments N-1 N
dettes financières 80,000 55,000
capitaux propres 100,000 80,000
autonomie financière/taux d'endettement 80.00% 68.75%

Eléments N-1 N
dettes financières 80,000 55,000
MBA 20,000 17,100
Capacité de remboursement 4.00 3.22

La stratégie de desendettement améliore la solvabilité de l'entreprise.