New Heritage Doll Company : Budget

d'investissement
Analyse de la VAN pour l'extension de la ligne de vêtements Match My Doll
• 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Recettes 4,500 6,860 8,409 9,082 9,808 10,593 11,440 12,355 13,344 14,411
Croissance des recettes NA 52.4% 22.6% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0%
Coûts de production
Dépenses fixes de production (hors amortissement) 575 575 587 598 610 622 635 648 660 674
Coûts de production variables 2,035 3,404 4,291 4,669 5,078 5,521 6,000 6,519 7,079 7,685
Amortissement 152 152 152 152 164 178 192 207 224 242
Coûts totaux de production 0 2,762 4,131 5,029 5,419 5,853 6,321 6,827 7,373 7,963 8,600
Ventes, frais généraux et administratifs 1,250 1,155 1,735 2,102 2,270 2,452 2,648 2,860 3,089 3,336 3,603
Total des dépenses de fonctionnement 1,250 3,917 5,866 7,132 7,690 8,305 8,969 9,687 10,462 11,299 12,203

Bénéfice d'exploitation (1,250) 583 994 1,277 1,392 1,503 1,623 1,753 1,893 2,045 2,209
Bénéfice d'exploitation/chiffre 0.130 0.145 0.152 0.153 0.153 0.153 0.153 0.153 0.153 0.153
d'affaires
SG&A/Chiffre d'affaires 0.257 0.253 0.250 0.250 0.250 0.250 0.250 0.250 0.250 0.250

Hypothèses relatives au fonds de

roulement
Solde :
minimum de trésorerie en % du NA 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0%
chiffre d'affaires
Jours de vente en souffrance NA 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x
Rotation des stocks (coût de NA 7.7x 8.3x 12.7x 12.7x 12.7x 12.7x 12.7x 12.7x 12.7x 12.7x
production/fin)
Nombre de jours d'arriérés de paiement 0.0x 30.8x 30.9x 31.0x 31.0x 31.0x 31.0x 31.0x 31.0x 31.0x 31.0x
(sur la base du nombre de jours d'arriérés
de paiement)
Dépenses en capital 1,470 952 152 152 334 361 389 421 454 491 530
Croissance des dépenses -35.2% -84.0% 0.0% 119.3% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0%
d'investissement
Comptes du fonds de roulement net 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Argent liquide 135 206 252 272 294 318 343 371 400 432
Comptes débiteurs 729 1112 1363 1472 1590 1717 1855 2003 2163 2336
Inventaire 360 500 396 427 461 498 538 581 627 677
Comptes à payer 317 484 593 640 692 747 807 871 941 1016
Fonds de roulement net 800 907 1334 1418 1531 1653 1786 1929 2083 2250 2429
DNWC 107 427 84 113 122 132 143 154 167 180
CNO/Ventes 0.202 0.195 0.169 0.169 0.169 0.169 0.169 0.169 0.169 0.169

Analyse de la VAN

Flux de trésorerie disponibles 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
EBIT(1-t) (750) 350 596 766 835 902 974 1,052 1,136 1,227 1,325
plus amortissement 0 152 152 152 152 164 178 192 207 224 242
moins
moins de DNWC
les dépenses en capital
(107)
(952)
(427)
(152)
(84)
(152)
(113)
(334)
(122)
(361)
(132)
(389)
(143)
(421)
(154)
(454)
(167)
(491)
(180)
(530)
Flux de trésorerie disponible (750) (557) 169 682 541 583 630 680 735 793 857
Terminal val 3,00% 16,345

Dépenses initiales
Fonds de roulement net (800)
Immobilisations corporelles nettes (1470)

Remise fac 8.40% 1.0000 0.9225 0.8510 0.7851 0.7242 0.6681 0.6163 0.5686 0.5245 0.4839 0.4464
Valeur actuelle (3,020) (514) 144 536 392 390 388 387 385 384 7679
Valeur actuelle nette $ 7,150
VAN sans valeur terminale $ (146)

Analyse IRR
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Flux de trésorerie (3,020) (557) 169 682 541 583 630 680 735 793 17,202
IRR 24.0%

Analyse du délai de récupération

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Flux de trésorerie (3,020) (557) 169 682 541 583 630 680 735 793 17,202
Flux de trésorerie cumulés (3,020) (3,577) (3,408) (2,726) (2,185) (1,602) (972) (291) 443
Délai de récupération 7,40 ans

EBITDA cumulé sur 5 ans $ 6,522

Indice de rentabilité

VAN/Investissement 2.37
initial
New Heritage Doll Company : Budget
d'investissement
Analyse de la VAN pour Design Your Own Doll

Recettes 1__ 2010 2011

0
2012
6,000
2013
14,360
2014
20,222
2015
21,435
2016
22,721
2017
24,084
2018
25,529
2019
27,061
2020
28,685
Croissance des recettes NA 139.3% 40.8% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
Coûts de production
Dépenses fixes de production (hors 0 1,650 1,683 1,717 1,751 1,786 1,822 1,858 1,895 1,933
amortissement)
Coûts de développement supplémentaires (IT 435
par de production variables
Coûts 0 2,250 7,651 11,427 12,182 12,983 13,833 14,736 15,694 16,712
Amortissement 0 310 310 310 436 462 490 520 551 584
Coûts totaux de production 0 435 4,210 9,644 13,454 14,369 15,231 16,145 17,113 18,140 19,229
Ventes, frais généraux et administratifs 1,201 0 1,240 2,922 4,044 4,287 4,544 4,817 5,106 5,412 5,737
Total des dépenses de fonctionnement 1,201 435 5,450 12,566 17,498 18,656 19,775 20,962 22,219 23,553 24,966

Bénéfice d'exploitation (1,201) (435) 550 1,794 2,724 2,779 2,946 3,123 3,310 3,508 3,719
Bénéfice d'exploitation/chiffre d'affaires 0.092 0.125 0.135 0.130 0.130 0.130 0.130 0.130 0.130
SG&A/Chiffre d'affaires 0.207 0.203 0.200 0.200 0.200 0.200 0.200 0.200 0.200

Hypothèses relatives au fonds de

roulement
Solde :
minimum de trésorerie en % du chiffre NA NA 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0%
d'affaires
Jours de vente en souffrance NA NA 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x 59.2x
Rotation des stocks (coût de production/fin) NA NA 12.2x 12.3x 12.6x 12.7x 12.7x 12.7x 12.7x 12.7x 12.7x
Nombre de jours d'arriérés de paiement (sur la NA NA 33.7x 33.8x 33.9x 33.9x 33.9x 33.9x 33.9x 33.9x 33.9x
base du nombre de jours d'arriérés de
paiement)
Dépenses en capital 4,610 0 310 310 2,192 826 875 928 983 1,043 1,105
Croissance des dépenses 0% 608% -62% 6% 6% 6% 6% 6%
d'investissement
Comptes du fonds de roulement net 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Argent liquide 0 180 431 607 643 682 723 766 812 861
Comptes débiteurs 973 2328 3278 3475 3683 3904 4139 4387 4650
Inventaire 346 786 1065 1130 1197 1269 1345 1426 1512
Comptes à payer 474 1135 1598 1694 1796 1904 2018 2139 2267
Fonds de roulement net 1,000 1,024 2,410 3,352 3,553 3,766 3,992 4,232 4,486 4,755
DNWC 1,000 24 1,386 942 202 213 226 240 254 269
CNO/Ventes 0.171 0.168 0.166 0.166 0.166 0.166 0.166 0.166 0.166

Analyse de la VAN
J_________ 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Flux de trésorerie disponibles
EBIT(1-t) (721) (261) 330 1,077 1,634 1,667 1,767 1,874 1,986 2,105 2,231
plus amortissement 0 310 310 310 436 462 490 520 551 584
moins de DNWC (24) (1,386) (942) (202) (213) (226) (240) (254) (269)
moins les dépenses en capital (4,610) (1,000) 0 (310) (310) (2,192) (826) (875) (928) (983) (1,043) (1,105)
Flux de trésorerie disponible (5,331) (1,261) 306 (309) (1,190) 1,076 1,141 1,210 1,283 1,359 1,441
Terminal val 3,00% 24,737

Remise fac 9.00% 1.000 0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499 0.5963 0.5470 0.5019 0.4604 0.4224
Valeur actuelle (5,331) (1,157) 258 (239) (843) 700 681 662 644 626 11,058
Valeur actuelle nette $ 7,058
VAN sans valeur terminale $ (3,391)

Analyse IRR
• 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Flux de trésorerie (5,331) (1,261) 306 (309) (1,190) 1,076 1,141 1,210 1,283 1,359 26,178
IRR 17.9%

Analyse du délai de récupération

• 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Flux de trésorerie (5,331) (1,261) 306 (309) (1,190) 1,076 1,141 1,210 1,283 1,359 26,178
Flux de trésorerie cumulés (5,331) (6,592) (6,286) (6,595) (7,784) (6,708) (5,566) (4,357) (3,074) (1,715) 24,464
Délai de récupération >10 années
Indice de rentabilité
VAN/Investissement initial 1.32

EBITDA cumulé sur 5 ans $ 8,778

New Heritage Doll Company : Budget
d'investissement
Sensibilité de la VAN A

VAN de l'extension de la ligne de vêtements

Match My Doll

Le rat de croissance de
Taux d'actualisation la télévision
7.70% $ 0%$
5,289 1%
6,141
8.40% $ 4,408 $ 5,075
9.00%
$ 3,766 $ 4,314

VAN de la poupée "Design Your Own" (Créez

votre propre poupée)

Le rat de croissance de
Taux d'actualisation la télévision
7.70% $ 0%$
5,830 1%
7,263
8.40% $ 4,404 $ 5,526
$ 3,372 $ 4,294
nalyses 9.00%

VAN si
TV=VB de
e 2% 3% NWC + PPE
$ 7,292 $ 8,932 $ 3,011
$ 5,950 $ 7,150 $ 2,687
$ 5,019 $ 5,958 $ 2,425

VAN si
e TV=VB de
2% 3% NWC + PPE
$ 9,198 $ 11,957 $ 3,567
$ 6,998 $ 9,016 $ 2,980
$ 5,479 $ 7,058 $ 2,507