Finance des entreprises Session d’Automne 2018-2019 Correction d’examen

Correction d’examen
Réalisé par : Iliasse BOUSEFARJEL
1. Tableau des amortissements :
Investissements V.O Taux 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 V.N.A
appliqué
2019 860 5% 43 43 43 43 43 43 43 559
2020 L 520 10% - 52 52 52 52 52 52 208
D 350 30% - 105 74 51 36 25 18 41
1
2021 360 6 - - 60 60 60 60 60 60

2022 270 20% - - - 54 54 54 54 54

Total - - 43 200 229 260 245 234 227 922

Tableau dégressif du matériel :

Années B. A Taux L Taux D Taux Annuité ∑ Amort V.N.A
Appliqué
2020 350 1/10 30% 30% 105 105 245
2021 245 1/9 30% 30% 74 179 171
2022 171 1/8 30% 30% 51 230 120
2023 120 1/7 30% 30% 36 266 84
2024 84 1/6 30% 30% 25 291 59
2025 59 1/5 30% 30% 18 309 41

2. Tableau des flux de trésorerie :

Eléments 1/1/2019 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

Emplois :
- Investissements 860 870 360 270 - - - -
- Variation du B.F.R 229 9 9 13 13 14 14 -
Total emplois 1.089 879 369 283 13 14 14 -
Ressources :
Chiffre d’affaires - 8.240 8.570 8.913 9.359 9.827 10.318 10.834
-Achats consommés - -3.543 -3.685 -3.833 -4.024 -4.226 -4.437 -4.659
-Charges de personnel* - -1.176 -1.333 -1.496 -1.665 -1.840 -2.021 -2.208
-Autres charges d’exp - -288 -300 -312 -328 -344 -361 -379
-D.E.A - -43 -200 -229 -260 -245 -234 -227

Résultat avant impôt - 3.190 3.052 3.043 3082 3172 3265 3361
Résultat net de l’exercice - 2.233 2.136 2.130 2.157 2.220 2.285 2.353
+ D.E.A - +43 +200 +229 +260 +245 +234 +227
C.A.F - 2.276 2.336 2.359 2.417 2.465 2.519 2.580

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+Récupération du B.F.R - - - - - - - +301

+Valeur résiduelle nette* - - - - - - - +1.096
Total ressources - 2.276 2.336 2.359 2.417 2.465 2519 3.977
Flux nets de trésorerie -1.089 1.397 1.967 2.076 2.404 2.451 2.505 3.977
Flux nets de trésorerie -1.089 1.259 1.596 1.518 1.584 1.455 1.339 1.915
actualisés
Cumul des flux nets de - 1.259 2.855 4.373 5.957 7.412 8.751 10.666
trésorerie actualisés

 Calculs justificatifs :

- Charges de personnel :

Années Nombre de salariés Coût moyen annuel Montant (Nbr×Coût)

2019 28 42 1.176
2020 31 43* 1.333
2021 34 44 1.496
2022 37 45 1.665
2023 40 46 1.840
2024 43 47 2.021
2025 46 48 2.208
*42× (1+0,025)

- Variation du B.F.R :

Eléments 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

B.F.R 229* 238 247 260 273 287 301
Δ du B.F.R 229 9 9 13 13 14 14
𝟏𝟎
*8240×𝟑𝟔𝟎

- Valeur résiduelle nette :

Investissements V.R.B V.N.A +value I.S/+value V.R.N

2019 559 559 - - 559
2020 498 249 249 75 423
2021 60 60 - - 60
2022 54 54 - - 54
Total 1.171 922 249 75 1.096

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3. Calcul des critères de choix :

- V.A.N = ∑C.Fa – Investissement initial = 10.666 – 1.089 = 9.577 KDH ( le projet est rentable).

∑𝑪.𝑭𝒂 𝟏𝟎.𝟔𝟔𝟔
- I.P = 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊𝒔𝒔𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕 𝒊𝒏𝒊𝒕𝒊𝒂𝒍 = = 9,79 DH (pour chaque dirham investi on réalise un gain de
𝟏.𝟎𝟖𝟗
8,79 dirhams, ainsi le projet est rentable).

- D.R.C.A :

1 D.R.C.A 2

1.259 1.089 2.855

𝟏.𝟎𝟖𝟗−𝟏.𝟐𝟓𝟗
D.R.C.A = + 1 = 0,89 = 10 mois et 21 jours : 21 / 11 / 2019
𝟐.𝟖𝟓𝟓−𝟏.𝟐𝟓𝟗

4. Les tableaux de remboursement des emprunts :

- Emprunt 1 (B.M.C.E) :

Années Capital Intérêt Amortissement Annuité Capital restant dû

2019 860 82 - 82 860
2020 860 82 92 174 768
2021 768 73 101 174 667
2022 667 63 111 174 556
2023 556 53 121 174 435
2024 435 41 133 174 302
2025 302 29 145 174 157
2026 157 17 157 174 0

- Emprunt 2 (S.G) :

Années Capital Intérêt Amortissement Annuité Capital restant dû

2020 520 (44) - - 564
2021 564 (48) - - 612
2022 612 52 153 205 459
2023 459 39 153 192 306
2024 306 26 153 179 153
2025 153 13 153 166 0

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- Emprunt 3 :

Années Capital Intérêt Amortissement Annuité Capital restant dû

2021 360 (32) - - 392
2022 392 35 120 155 272
2023 272 24 131 155 141
2024 141 13 141 155 0

5. Choix de financement par la méthode des décaissements effectifs :

- Modalité 1 : Emprunt bancaire.

Années Versements Eco d’IS / amort de Eco d’IS /

Eco d’IS / amort Décaissements
réalisés l’investissement intérêt des frais effectifs
d’emprunt
1/1/2021 18 - - - 18
2021 - -18 - -2 -20
2022 155 -18 -11 -2 124
2023 155 -18 -7 -2 128
2024 155 -18 -4 - 133
2025 - -18 - - -18
Décaissements effectifs actualisés = 271 KDHS
- Modalité 2 : Crédit-bail.

Années Versements réalisés Eco d’IS / redevance Eco d’IS / amort de l’OR Décaissements
effectifs
1/1/2021 104 - - 104
2021 80 -24 - 56
2022 80 -24 - 56
2023 80 -24 - 56
2024 3 -24 - -21
2025 - - -8 -8
Décaissements effectifs actualisés = 222 KDHS
La modalité de financement la moins coûteuse est celle du crédit-bail.

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6. La C.A.F après financement :

Eléments 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Résultat avant impôt 3.190 3.052 3.043 3082 3172 3265 3361
-D.E. A des frais d’augmentation - - - -2 -2 -2 -
-Intérêts BMCE -82 -82 -73 -63 -53 -41 -29
-Intérêts S.G - - - -52 -39 -26 -13
-Redevances crédit-bail / matériel - -95 -95 -95 -95 - -
+Perte / D.E.A du matériel - +105 +74 +51 +36 +25 +8
-D.E.A de l’O.R du matériel - - - - - -5 -5
-Redevances crédit-bail / invest 2021 - - -80 -80 -80 -80 -
+Perte / D.E.A de l’invest 2021 - - +60 +60 +60 +60 +60
-D.E.A / l’O.R de l’inevst 2021 - - - - - - -27
Résultat avant impôt et après financement 3.108 2.980 2.929 2.901 2999 3.196 3.355
Résultat net de l’exercice 2.176 2086 2050 2031 2099 2237 2349
+ D.E.A des immobilisations (autres que +43 +95 +95 +149 +149 +149 +159
celles financées par crédit-bail)
+ D.E.A des frais d’augmentation +2 +2 +2 -
+ D.E.A / de l’O.R du matériel - - - - - +5 +5
+ D.E.A / de l’invest 2021 - - - - - - +27
C.A.F après financement 2.219 2.181 2.145 2 .182 2.250 2.393 2.540

- La différence entre la rentabilité économique et la rentabilité financière :

Quant à la rentabilité économique, elle représente la rentabilité intrinsèque du projet, c’est-à-
dire, sans prendre en compte l’impact de la politique de financement. En ce qui concerne la
rentabilité financière, celle-ci prend en considération l’impact de la politique de financement
contrairement à la rentabilité économique.