Investment Analysis – Polar Sports

April 1, 2015

Analyse des investissements

Polar Sports, Inc.
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Annexe
Pièce 1 (Bilan selon le niveau de production)
Bilans pro forma 2012 et impôts à payer dans le cadre d'une production de niveau (en milliers de dollars)
Réel 31
déc.
2011 Jan Fév Mar Avr Mai Jun Jul Août Sep Oct Nov Déc
Casha
500 1,327 2,243 1,437 500 500 500 500 500 500 500 500 500
Comptes à recevoirb
5,245 2,541 832 630 554 378 239 391 643 2,457 3,843 5,771 6,489
Inventairec
1,227 1,706 2,314 2,966 3,639 4,442 5,234 5,907 6,483 5,601 4,989 2,455 1,227
Actif circulant 6,972 5,574 5,389 5,033 4,693 5,320 5,973 6,798 7,626 8,558 9,332 8,725 8,216
Immobilisations
corporelles nettesd 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988 2,988
10,61 12,32
Total des actifs 9,960 8,562 8,377 8,021 7,681 8,308 8,961 9,786 4 11,546 0 11,713 11,204

Comptes à payere 966 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495
Effets à payer, banque 826 0 0 0 96 1,053 2,289 3,379 4,421 4,798 4,998 2,521 1,229
Impôts
courusf 139 104 41 -171 -451 -563 -875 -966 -1,038 -981 -786 -150 2
Dette à long terme, partie à court
terme 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Passif à court terme 2,031 699 636 424 241 1,085 2,009 3,008 3,978 4,412 4,807 2,966 1,826
Dette
à long terme 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 950 950 950 950 950 950 900
Total du passif 3,031 1,699 1,636 1,424 1,241 2,085 2,959 3,958 4,928 5,362 5,757 3,916 2,726
Capitaux propres 6,929 6,863 6,740 6,597 6,441 6,222 6,003 5,827 5,686 6,184 6,563 7,797 8,478
10,61 12,32
Total du passif et des capitaux propres 9,960 8,562 8,377 8,021 7,681 8,308 8,961 9,786 4 11,546 0 11,713 11,204

Impôts courus
Début des impôts à payer 139 104 41 -171 -451 -563 -875 -966 -1,038 -981 -786 -150
Régularisation des taxes mensuelles -34 -63 -74 -81 -112 -113 -90 -73 256 195 636 351
Paiements d'impôts 0 0 -139 -199 0 -199 0 0 -199 0 0 -199
Fin. impôts à payer 139 104 41 -171 -451 -563 -875 -966 -1,038 -981 -786 -150 2
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Pièce 2 (Compte de résultat dans le cadre d'une production en série)

Compte de résultat pro forma 2012 à niveau de production (en milliers de dollars)
Jan Fév Mar Apr Mai Jun Jul Août Sep Oct Nov Déc Total
Chiffre d'affaires net 702 486 414 378 162 180 378 540 2,970 2,520 5,724 3,546 18,000
COGSa
421 292 248 227 97 108 227 324 1,782 1,512 3,434 2,128 10,800
Marge brute 281 194 166 151 65 72 151 216 1,188 1,008 2,290 1,418 7,200

Dépenses
de fonctionnementb 360 360 360 360 360 360 360 360 360 360 360 360 4,320
Coûts de stockage et de manutention 11 15 19 23 28 33 38 41 36 32 16 8 0
Charges
d'intérêtse 11 7 7 7 8 13 20 30 39 43 44 20 249
Revenus
d'intérêts 1 2 4 2 1 1 1 1 1 1 1 1 16
Bénéfice (perte) avant impôt -101 -186 -217 -237 -331 -333 -265 -214 754 574 1,870 1,032 2,647
Impôts
sur le revenud -34 -63 -74 -81 -112 -113 -90 -73 256 195 636 351 798
Revenu net -66 -122 -143 -156 -218 -220 -175 -141 498 379 1,234 681 1,849

a
Coût des marchandises vendues supposé égal à 60 % des ventes en raison des économies réalisées sur les coûts de maintenance (480 000 $) et de
formation (600 000 $).
b
On suppose qu'il est identique pour chaque mois tout au long de l'année.
c
Taux de rendement annualisé de 2 % sur les liquidités mensuelles.
d
Les chiffres négatifs correspondent aux crédits d'impôt résultant des pertes d'exploitation et à la réduction des impôts cumulés figurant dans les
bilans. Le taux d'imposition fédéral sur l'ensemble des revenus était de 34 %.
e Les charges d'intérêt comprennent le taux d'intérêt nominal (8 %) sur la date à long terme, les taux d'intérêt de 6 % et de 11 % (au-delà de 2 millions
d'emprunts) sur la ligne de crédit.
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Pièce 3 (tableau des flux de trésorerie dans le cadre d'une production de niveau)
Tableau des flux de trésorerie pro forma 2012 en cas de niveau de production (en milliers
de dollars)
Ma
Jan Fév r Avr Mai Jun Jul Août Sep Oct Nov Déc
Activités opérationnelles
- -
Revenu net -66 -122 143 -156 218 -220 -175 -141 498 379 1,234 681
Amortissement 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
- -
Moins : Augmentation (diminution) des 2,70 1,71 - - 1,81 1,38
créances en souffrance 4 0 202 -76 176 -139 151 252 4 6 1,928 718
-
- 1,22
Moins : Augmentation (diminution) des stocks 479 608 652 673 803 792 673 576 -882 -612 2,534 8
Ajouter : Augmentation (diminution) des A/P -471 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Ajouter : Augmentation (diminution) des - -
impôts à payer -34 -63 212 -280 112 -312 -90 -73 57 195 636 152
- - -
1,67 - 1,00 - 1,16 - 1,01 1,36
Flux de trésorerie provenant des opérations 8 941 781 9 932 1 1,065 7 -353 -175 2,502 7

Activités d'investissement
Moins : dépenses en capital -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25 -25
- - -
Flux de trésorerie provenant des activités 1,65 - 1,03 - 1,18 - 1,04 1,34
d'exploitation et d'investissement 3 916 806 4 957 6 1,090 2 -378 -200 2,477 2
- -
Trésorerie disponible avant activités de 1,65 1,74 - 1,18 - 1,04 1,34
financement 3 3 937 -96 957 6 1,090 2 -378 -200 2,477 2
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Activités de financement
1,29
Moins : remboursement de billets de banque 826 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2,477 2
Moins : remboursement de la dette 0 0 0 0 0 50 0 0 0 0 0 50
1,23 1,04
Plus : émission de billets de banque 0 0 0 96 957 6 1,090 2 378 200 0 0
-
1,18 1,04 - 1,34
Flux de trésorerie provenant du financement -826 0 0 96 957 6 1,090 2 378 200 2,477 2

-
Flux de trésorerie total 827 916 806 -937 0 0 0 0 0 0 0 0

Pièce 4 (Plan d'inventaire)

Plan d'inventaire 2012 sous le niveau de production (en milliers de dollars)

Déc. Septembr Octobr Novembr Décembr
Janvier Février Mars Avril Mai Juin Juillet Août
2011 e e e e
Vente 702 486 414 378 162 180 378 540 2,970 2,520 5,724 3546
Coûts de la main-d'œuvre 405 405 405 405 405 405 405 405 405 405 405 405
Moins : COGS - coût des
421 292 248 227 97 108 227 324 1782 1512 3434 2128
matériaux
Achats 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495 495
Stocks de clôture 1227 1706 2314 2966 3639 4442 5234 5907 6483 5601 4989 2455 1227
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Pièce 5 (Ratios)
Ratios sous le niveau de production

Janvier Février Mars Avril Mai Juin Juillet Août Septembre Octobre Novembre Décembre
L'effet de levier
Ratio d'endettement 0.25 0.24 0.22 0.19 0.34 0.49 0.68 0.87 0.87 0.88 0.50 0.32
Ratio d'endettement 0.15 0.15 0.15 0.17 0.33 0.54 0.74 0.94 0.93 0.91 0.45 0.25
Temps des intérêts perçus -21.19 -25.68 -28.23 -38.20 -23.53 -11.27 -5.41 20.85 15.03 43.59 54.86 11.66
Liquidité
Fonds de roulement/total de
0.57 0.57 0.57 0.58 0.51 0.44 0.39 0.34 0.36 0.37 0.49 0.57
l'actif
Ratio de liquidité générale 7.97 8.47 11.87 19.49 4.90 2.97 2.26 1.92 1.94 1.94 2.94 4.50
Efficacité
Chiffre d'affaires/actifs 0.083 0.059 0.053 0.047 0.019 0.019 0.037 0.049 0.249 0.210 0.500
Chiffre d'affaires/capital
d'exploitation 0.075 0.054 0.048 0.041 0.017 0.017 0.034 0.046 0.234 0.212 0.466
Rentabilité
Marge bénéficiaire nette -20.82% -30.92% -38.23% -64.29% -129.04% -74.03% -25.18% 160.20% 12.12% 68.20% 7.24% 71.33%
ROA -1.73% -1.83% -2.02% -3.04% -2.42% -1.42% -0.93% 7.81% 3.02% 14.30% 3.62%
Ratios dans le cadre d'une production saisonnière*
L'effet de levier
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Ratio d'endettement 0.21 0.19 0.16 0.13 0.11 0.07 0.06 0.06 0.21 0.32 0.39 0.39
Ratio d'endettement 0.15 0.15 0.15 0.16 0.16 0.16 0.16 0.17 0.15 0.27 0.14 0.22
Temps des intérêts perçus -23.15 -26.49 -28.16 -38.17 -37.34 -29.50 -21.63 96.40 74.54 147.47 117.69 19.32
Liquidité
Fonds de roulement/total de
0.59 0.59 0.60 0.61 0.61 0.62 0.61 0.61 0.55 0.52 0.52 0.53
l'actif
Ratio de liquidité générale 12.41 17.49 95.28 -26.13 -11.44 -6.14 -5.68 -5.39 13.77 4.95 3.72 3.69
Efficacité
Chiffre d'affaires/actifs 0.086 0.062 0.056 0.054 0.024 0.029 0.061 0.080 0.372 0.265 0.528
Chiffre d'affaires/capital
d'exploitation 0.078 0.057 0.051 0.049 0.023 0.026 0.057 0.071 0.331 0.236 0.469
Rentabilité
Marge bénéficiaire nette -21.35% -31.15% -37.71% -59.60% -119.78% -71.49% -25.51% 131.71% 9.34% 56.32% 5.41% 42.72%
ROA -1.84% -1.94% -2.10% -3.19% -2.92% -2.04% -1.56% 10.51% 3.47% 14.90% 2.86%