L'analyse financire de l'entreprise

s'effectue partir des deux documents

principaux que sont le bilan et le compte
de rsultat

1. LE BILAN
A. Dfinition :

Le bilan est un tableau en deux parties qui reprsente un moment

donn l'ensemble des biens et droits que l'entreprise possde, mais aussi
l'ensemble de ses dettes.

C'est le bilan qui permettra donc de connatre le patrimoine d'une entreprise

un moment donn (gnralement la fin de l'exercice comptable).

Les deux parties essentielles du bilan sont :

L'actif, partie gauche du bilan, qui regroupe tout ce que

l'entreprise possde,

Le passif, partie droite du bilan, qui regroupe les capitaux propres et

tout ce que l'entreprise doit.

En langage financier,

les lments qui figurent l'ACTIF s'appellent les EMPLOIS,

les lments se trouvant au PASSIF constituent les RESSOURCES.

B. Prsentation :

BILAN AU ../../.... (date)

ACTIF PASSIF
 (Emplois) (Ressources)

L'exploitant
ou

Actif Capitaux les associs

immobilis propres apporte (nt)

L'entreprise
Droit au bail Capital
doit
Fonds commercial Rserves

Terrains, constructions

Matriels, mobilier

Titres (actions), prts

L'entreprise

Possde Actif Dettes

circulant
Stocks Emprunts

Crances clients Fournisseurs

Autres crances Dettes fiscales et sociales

Banques Autres dettes

Chques postaux

Caisse
TOTAL ACTIF TOTAL PASSIF (Ressources)

(emplois)

TOTAL ACTIF = TOTAL PASSIF

Les RESSOURCES constituant un moyen de financement (sans
ressources, peut-on s'offrir la voiture ou la moto de ses rves ?), on peut en
dduire qu'elles permettent de financer ce que l'entreprise possde, c'est--
dire les EMPLOIS.

Les emplois de l'actif sont des emplois intermdiaires, utiliss dans le

cadre de l'exploitation de l'entreprise.

Les ressources figurant l'actif sont des ressources externes, car elles
proviennent de l'extrieur (capital, emprunts, dettes fournisseurs).

C. Variations du bilan

Le bilan varie aprs chaque opration effectue par l'entreprise.

Situation n1 :

Pour crer son entreprise, l'exploitant prlve 15 000 sur ses conomies,
qu'il dpose la banque le 1er aot 2004 sur le compte de l'entreprise.

Ce capital constituera la premire ressource de l'entreprise, le dpt la

banque reprsentera l'emploi qui est fait de cette ressource.

- Analyse de l'opration :

Ressource

Emploi

O est l'argent ? D'o vient l'argent ?

CAPITAL : 15000

BANQUE : 15000

C'est l'apport de l'exploitant

Sur le compte en banque de l'entreprise

- Prsentation du bilan :

ACTIF PASSIF

15000 5000 15000 5000

Total actif 20000 Total passif 20000
2. LE COMPTE DE RESULTAT

A. Dfinition

Le compte de rsultat est un tableau en deux parties qui prsente, pour une
priode dtermine, l'ensemble des charges consommes (dpenses) et
des produits vendus

(recettes).

Le rsultat est la diffrence entre :

.....................

Les recettes ralises par l'entreprise (ressources)

.....................

Les dpenses effectues par l'entreprise (emplois)

au cours de l'exercice comptable (12 mois)

Les emplois figurant dans le compte de rsultat sont des emplois

dfinitifs, dans la mesure o il s'agit de charges consommes.

Les ressources inscrites au compte de rsultat reprsentent

des ressources internes, dans la mesure o elles proviennent de l'activit
mme de l'entreprise (ventes).

B. Prsentation

COMPTE DE RESULTAT DE L'EXERCICE au .. / .. / .... (date)

CHARGES PRODUITS
(Emplois) (Ressources)

Charges d'exploitation : Produits d'exploitation :

Achats de matires premires Ventes de marchandises

Achats de marchandises Ventes de produits finis

 Autres charges externes Ventes de prestations de service

Impts et taxes Autres produits

Charges de personnel Produits financiers :

Dotations aux amortissements Intrts et produits assimils

Dotations aux provisions Produits exceptionnels

Autres charges

Charges financires :

Intrts des emprunts et dettes

Autres charges financires

Charges exceptionnelles
TOTAL TOTAL

DES CHARGES DES PRODUITS

Si produits > charges ==== BENEFICE

PERTE
Si produits < charges=====

STRUCTURE DU BILAN FINANCIER

ACTIF PASSIF
ACTIF FIXE CORRIG FONDS PERMANENTS

ACTIF CIRCULANT CORRIG Fonds propres corrigs

Valeurs d'exploitation corriges Dettes long terme corriges

Valeurs ralisables corriges DETTES A COURT TERME CORRIGEES

Valeurs disponibles corriges

TOTAL ACTIF TOATL PASSIF

RATIOS DE TRSORERIE
Ensemble de ratios mettant en vidence les liquidits de l'entreprise. Ces
ratios mesurent la capacit de l'entreprise faire face ses engagements
court terme.

EXPRESSIONS COURANTES

Ratio de liquidit

Ratio de solvabilit court terme

MISE EN GARDE

En valuant l'actif court terme, il est important d'analyser chacun des

postes, car ils n'ont pas tous le mme degr de liquidit.

En comparant les diffrentes liquidits aux engagements court terme, les

ratios de

trsorerie donnent une mesure rapide et facile de la liquidit d'une

entreprise. Cependant, une analyse de liquidit complte doit aussi
comprendre l'tude du budget de caisse de l'entreprise, incluant, entre
autres, les remboursements de capital.

COMPOSITION

Fonds de roulement

Liquidit immdiate

FONDS DE ROULEMENT

Ratio de trsorerie mesurant dans quelle proportion les lments d'actifs

susceptibles

d'tre convertis en espces court terme couvrent les dettes venant

chance court

terme. Cet indicateur constitue une mesure de liquidit gnrale et a

financer le cycle d'exploitation de l'entreprise .

EXPRESSIONS COURANTES

Ratio d'endettement court terme

Ratio de liquidit gnrale

Ratio de roulement

Ratio de solvabilit court terme

FORMULE

Actif court terme

Passif court terme

FR=CP -Immobilisation

Actif circulant

Dettes court terme

MISE EN GARDE

Le ratio de fonds de roulement peut varier substantiellement d'une priode

l'autre. Il est

directement influenc par le bnfice d'exploitation, la vente d'actif

immobilis, le paiement

comptant d'un actif immobilis ou d'un dividende, une variation dans les
avances des actionnaires, etc.

Puisque le numrateur du ratio de fonds de roulement comporte des actifs

des degrs de liquidit diffrents, il est important de considrer galement
le ratio de liquidit immdiate

qui attnue ces diffrences.

VOIR AUSSI

Liquidit immdiate

BESOIN EN FONDS DE ROULMENT

FORMULE

BFR=FR- trsorerie

LIQUIDIT IMMDIATE

Ratio de trsorerie mesurant dans quelle proportion les lments d'actif les
plus liquides couvrent les dettes venant chance court terme. Cet
indicateur exclut les lments plus ou moins contrlables de l'actif court
terme pour se concentrer sur ceux dont la liquidit est assez certaine. Les
prteurs se servent souvent de ce ratio pour vrifier la capacit de
l'entreprise, en cas de difficults temporaires, acquitter ses dettes court

terme en utilisant uniquement ses liquidits.

EXPRESSIONS COURANTES

Ratio de liquidit restreinte

Ratio de trsorerie

FORMULE

Encaisse + Comptes recevoir + Dpts court terme

Passif court terme

Trsorerie =Ve +Vr -D CT

MISE EN GARDE

Ds qu'une mauvaise crance est connue, il faut la soustraire des comptes

recevoir.

RATIOS DE STRUCTURE FINANCIRE

Ensemble de ratios permettant d'apprcier l'quilibre financier de

l'entreprise ainsi que sa capacit respecter ses engagements. Ces ratios
permettent d'valuer les modes de

financement utilis par l'entreprise ainsi que les charges financires qui
influencent sa

solvabilit long terme.

EXPRESSIONS COURANTES

Ratio d'autonomie financire

Ratio d'effet de levier

Ratio d'endettement

Ratio d'quilibre
Ratio de levier et de couverture

Ratio de solvabilit long terme

COMPOSITION

Couverture de l'emprunt bancaire par l'avoir

Financement des immobilisations

Couverture de la dette

quilibre du long terme

quilibre du passif total

Endettement

Financement court terme de l'actif

Financement long terme de l'actif

Autofinancement de l'actif

COUVERTURE DE L'EMPRUNT BANCAIRE PAR L'AVOIR

Ratio de structure financire dmontrant la relation et l'quilibre entre les

fonds investis par les actionnaires et ceux prts par la banque pour couvrir
les besoins de liquidit courante.

Un des critres de base de la banque pour accorder ou renouveler un prt,

est justement d'valuer son risque en fonction des fonds laisss dans
l'entreprise par les actionnaires.

Une couverture positive permet l'entreprise, sous toute rserve, de mettre

en place des stratgies de croissance sans tre restreinte par le manque
de fonds.

EXPRESSION COURANTE

Ratio de capacit d'emprunt

FORMULE

Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires

Emprunt bancaire
MISE EN GARDE

Ce ratio ne reprsente toutefois pas le potentiel d'emprunt qui est

dtermin par la marge

de crdit et les garanties collatrales.

FINANCEMENT DES IMMOBILISATIONS

Ratio de structure financire mesurant la garantie offerte aux cranciers

long terme. Cet indicateur nous renseigne sur le potentiel d'emprunt long
terme de l'entreprise.

EXPRESSION COURANTE

Ratio de niveau d'emprunt

FORMULE

Dette long terme + Obligation... location - acquisition

Immobilisations

MISE EN GARDE

Un crancier qui envisage d'accorder un prt, peut considrer la valeur

marchande et non

la valeur aux livres des immobilisations. Il y aurait donc lieu d'valuer la

surestimation ou la

sous-estimation des immobilisations, afin de connatre plus prcisment la

valeur

d'emprunt de ces actifs.

COUVERTURE DE LA DETTE

Ratio de structure financire valuant la suffisance des fonds gnrs pour

rembourser la partie courante de la dette long terme et les intrts sur
celle-ci. Comme la dette

reprsente un engagement moyen terme, l'entreprise doit mesurer son

degr

d'autosuffisance.
EXPRESSIONS COURANTES

Ratio de couverture des charges fixes

Ratio de couverture du fardeau de la dette

FORMULE

Bnfice d'exploitation + Intrts + Amortissements

Portion courante de la dette long terme + Intrts

MISE EN GARDE

Pour ce ratio, le mot Intrts ne comprend que les intrts sur la dette
long terme

(montant divulgu sparment l'tat des rsultats).

QUILIBRE DU LONG TERME

Ratio de structure financire dmontrant l'usage, par l'entreprise, de

sources de

financement externe. Les cranciers long terme mesurent ainsi le risque

de leurs prts,

tandis que les actionnaires valuent leur solidit financire et leur niveau de
dpendance envers les prteurs.

EXPRESSIONS COURANTES

Ratio de financement long terme

Ratio d'effet de levier

Dette long terme aux capitaux propres

Dette sur quit

FORMULE

Dette long terme + Obligation... location-acquisition + Impts reports

Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires

MISE EN GARDE
Un refinancement de la dette de l'entreprise ou un achat important d'actif
immobilis peut

affecter substantiellement l'interprtation du ratio.

VOIR AUSSI

Endettement

QUILIBRE DU PASSIF TOTAL

Ratio de structure financire qui mesure la dpendance des actionnaires

envers les cranciers ainsi que la capacit d'emprunt de l'entreprise. Cet
indicateur permet galement de voir si l'entreprise utilise l'emprunt, plutt
que les capitaux des actionnaires, comme mode de financement.

EXPRESSIONS COURANTES

Dette l'avoir

Dette totale sur quit

Effet de levier

Source de financement

FORMULE

Passif total - Crdits reports - Avances des actionnaires

Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires

MISE EN GARDE

Un achat important d'actif immobilis peut affecter substantiellement

l'interprtation du

ratio.

VOIR AUSSI

quilibre du long terme

ENDETTEMENT
Ratio de structure financire mesurant le degr de financement par la dette.
Comme les engagements pris dans le cadre d'un financement par la dette
constituent une source de

risque, on peut valuer l'importance de ce risque en pourcentage des actifs.

EXPRESSIONS COURANTES

Effet de levier

Ratio de financement

FORMULE

Passif total - Crdits reports - Avances des actionnaires

Actif total

MISE EN GARDE

Une entreprise peut avoir un ratio d'endettement lev, mais l'valuation du

risque doit

tenir compte de la dure de remboursement des dettes.

VOIR AUSSI

quilibre du long terme

FINANCEMENT COURT TERME DE L'ACTIF

Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ

court terme.

L'entreprise a avantage privilgier cette source de financement qui est

gnralement plus

conomique, tout en s'assurant d'une capitalisation adquate.

EXPRESSION COURANTE

Financement par les exigibilits

FORMULE

Passif court terme

 Actif total

MISE EN GARDE

Le refinancement de la dette ou un changement la politique de paiement

des

fournisseurs peuvent avoir un impact sur le rsultat de ce ratio.

VOIR AUSSI

Financement long terme de l'actif

Autofinancement de l'actif

FINANCEMENT LONG TERME DE L'ACTIF

Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ

long terme. Le

financement long terme doit tre utilis lors d'acquisitions

d'immobilisations, afin de ne

pas affecter le fonds de roulement. De plus, il s'en dgage alors un effet de

levier positif

tant que le cot de financement est infrieur au rendement laiss aux

actionnaires.

EXPRESSION COURANTE

Financement par la dette

FORMULE

Dette long terme + Obligation... de location - acquisition + Impts reports

Actif total

MISE EN GARDE

L'quilibre de ce ratio peut tre affect par un achat d'immobilisation pay

comptant ou le

refinancement de la dette.

VOIR AUSSI
Financement court terme de l'actif

Autofinancement de l'actif

AUTOFINANCEMENT DE L'ACTIF

Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ par

les actionnaires.

Cette source de financement doit tre suffisante pour couvrir les risques et
exigences des

prteurs, pour assurer l'quilibre du financement des oprations et

finalement, pour

dmontrer la confiance des actionnaires envers leur entreprise.

EXPRESSIONS COURANTES

Financement interne

Financement par l'avoir

FORMULE

Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires

Actif total

MISE EN GARDE

Le paiement d'un dividende substantiel ou une perte d'exploitation

importante ont une

influence majeure sur ce ratio.

VOIR AUSSI

Financement court terme de l'actif

Financement long terme de l'actif

INDEPENDANCE FINANCIERE

Ce ratios explique la dpendance des fonds de l'entreprise par apport au

total de son actif .
EXPRESSIONS COURANTES

Solvabilits des banques

Indpendance financire

FORMULE

30% < FONDS PROPRE

TOTAL ACTIF

AUTONOMIE FINANCIERE

Ce ratio explique l'indpendance financire d'une entreprise par apport

ces total dettes .

FORMULE

FONDS PROPRE =

TOTAL DETTES

SOLVABILITE GENERAL

FORMULE

ACTIF .

TOTAL DETTES

SOLVABILITE COURT TERME

1. Liquidit Gnral :

Formule

Ve +Vr+Vd

Dettes CT

2. Trsorerie relative :

Formule

1 < Vr+Vd _ _

Dettes CT

Soit suprieur ou gale 1

3. Trsorerie Immdiate :

Formule

30% < Vd _

Dettes CT

Soit suprieur ou gale 30%

SOLVABILITE DES BANQUES

Ce ratio permet de mesurer l'indpendance financire d'une entreprise

Formule

30% < Fonds propres

TOTAL ACTIF

LIQUIDITE DE L'ACTIF

Formule

ACTIF CIRCULANT

TOTAL ACTIF

Les ratios de financement

Ce ratio mesure la part des investissements autofinancs. Un
approchement entre ce ratio et le calcule de l'effet levier montrera
l'efficacit de la politique de financement de l'entreprise .

EXPRESSIONS COURANTES

part des investissement autofinancs

formule

marge brute d'autofinancement

investissement (anne)

Taux de rtention de ressources

Ce ratio prsente l'intrt de situer la rtention des ressource par apport a

la richesse cre par l'entreprise .il convient toutefois de suivre l'volution
du numrateur et du dnominateur avant de conclure sur la valeur de ce
ratio .

Expression courante

Le taux de rtention des ressources

Formule

Taux de rtention : marge brute d'autofinancement

Valeur ajoute

Taux d'investissement

Ce ratio dtermine la propension a investir de l'entreprise .il est alors

possible d'apprcier la croissance de l'entreprise a travers sa politique
d'investissements .

EXPRESSIONS COURANTES

La propension a investir

Taux d'investissement

Formule

Investissement (anne)
 Valeur ajoute

MISE EN GARDE

Nous avant dfini les principaux types de ratios .cette liste ne saurait tre
exhaustive.

Ainsi le gestionnaire peut tre amen dfinir des ratios propre aux
oprations commerciales effectues par l'entreprise

D'une manire gnrale, cette tude appelle deux remarques importantes :

A) un ratio n'est pas lui seul significatif. Le gestionnaire aura donc intrt
slectionner un ensemble de ratios . les conclusions qui en seront issues
n'auront de signification qu' cette seul condition

B) l'homognit des termes d'un ratio est comme nous l'avons vu ,souvent
remise en cause ,l'rosion montaire ,l'incidence fiscale sur la comptabilit
en sont les facteurs principaux .

on ne saurait trop recommander au gestionnaire d'tre extrmement

prudent.

Les exemples suivants prsentent divers types de ratios l'aides

d'exemples prcis issus de cas authentique servant en illustrer le calcule
et l'emploi . ces cas permettent de dcomposer le processus de l'analyse
financire

FINANCEMENT PROPRE

Ce ratio permet de mesurer la proportion des capitaux propres par apport

au investissement raliser

Formule

Fonds propres

Investissements

FINANCEMENT PERMANENT

Formule

Capitaux permanent

Investissements
 CAPACITE D'EMPRUNTS

Ce ratio permet l'entreprise de savoir les capitaux maximum capable

d'emprunter.

Formule

50% < Fonds propres

FP + DLMT

Soit suprieur ou gale 50%

CAPACITE DE REMBOURSEMENT

Ce ratio mesure la capacit des capitaux capable a rembourser par

l'entreprise.

Formule

CAF

DLMT

Rsultat +Amortissement

DLMT

RATIOS DE GESTION

Il existe de nombreux rations de gestion .nous bornerons notre tude au

ratios norms , savoir ceux pour lesquels la centrale des bilans dite des
statistiques.

Nous avons vu prcdemment que les rations analysant les facteurs de

production mettaient en vidence l'aptitude production mettaient en
vidence l'aptitude productrice de l'entreprise. Dsormais ,l'aptitude
commerciale et la profitabilit de l'entreprise seront mises en valeur. Le
raisonnement sera bas sur la comparaison entre les diverses marges et le
chiffre d'affaire . enfin , toutes les valeurs retenues le seront hors taxe.

Ensemble de ratios valuant l'efficacit avec laquelle l'entreprise utilise ses

ressources.
Ces indicateurs servent mesurer la performance des responsables des
diffrentes

activits, compte tenu des politiques de l'entreprise.

EXPRESSION COURANTE

Ratio d'efficacit

COMPOSITION

Recouvrement des comptes clients

Renouvellement des stocks

Paiement des fournisseurs

Variation annuelle des ventes

Matire premire

Main-d'oeuvre directe

RECOUVREMENT DES COMPTES CLIENTS

Ratio de gestion mesurant la priode moyenne qui s'coule entre le

moment de la vente et

celui de l'encaissement. Cet indicateur permet d'apprcier la qualit et la

ngociabilit des

comptes clients ainsi que la performance du gestionnaire responsable.

EXPRESSIONS COURANTES

Perception des dbiteurs

Ralisation des comptes recevoir

Recouvrement des crances

Rglement des comptes recevoir

Rotation des comptes recevoir

FORMULE
 Comptes clients X 365

Ventes nettes

MISE EN GARDE

Comme il est gnralement difficile d'obtenir la somme des ventes crdit,

on utilise

habituellement les ventes nettes comme approximation. Il faut toutefois

garder l'esprit que

le calcul du ratio sectoriel inclut des entreprises dont le chiffre d'affaires est
constitu

principalement de ventes crdit. Par consquent, si une entreprise

effectue une forte

proportion de ses ventes au comptant, une comparaison avec le secteur

sera

invitablement trompeuse.

Les fluctuations importantes de ventes peuvent influencer l'interprtation du

rsultat.

Pour toute analyse dtaille de recouvrement, le classement chronologique

des comptes clients est essentiel.

RENOUVELLEMENT DES STOCKS

Ratio de gestion mesurant la priode moyenne ncessaire au

renouvellement complet des

stocks au cours d'un mme exercice. Cet indicateur donne une ide du
rythme d'utilisation

des stocks et de l'efficacit de leur gestion.

EXPRESSIONS COURANTES

Dure moyenne des stocks

Ralisation des stocks

Rotation des stocks

FORMULE

Cots variables

Stocks X 365

Cot variable des ventes

MISE EN GARDE

Le ratio peut ne pas tre reprsentatif si les stocks sont mesurs juste
avant ou aprs une

priode d'activit intense. galement, s'il y a des priodes cycliques

importantes, il serait

prfrable d'utiliser un stock moyen (ex. : stock dbut + stock fin/2) comme
valeur

significative.

Si le ratio produit un nombre de jours qui ne correspond pas aux attentes

du dirigeant, il y

aurait lieu de reprendre l'exercice en sparant les stocks de matire

premire, les produits

en cours et produits finis pour mieux valuer la cause.

PAIEMENT DES FOURNISSEURS

Ratio de gestion mesurant le dlai entre la rception d'une facture et son

paiement. Il

permet de mesurer l'efficacit dans la gestion des paiements et d'valuer

les conditions

offertes par les fournisseurs.

EXPRESSIONS COURANTES

Paiement des comptes payer

Paiement des crditeurs

FORMULE
 Comptes fournisseurs X 365

Achats + Sous-traitance + Main-d'oeuvre extrieure + Achats pour la

revente

MISE EN GARDE

Pour fin de calcul du ratio, il faut s'assurer que les montants compris au
poste Comptes

fournisseurs , se retrouvent galement au poste Achats et vice versa.

Cet indicateur devrait tre considr conjointement avec les ratios de

recouvrement des

comptes clients et de renouvellement des stocks. Si les fournisseurs sont

pays trop

rapidement, l'entreprise se prive d'une source de financement gratuite en

utilisant

inutilement sa marge de crdit ou ses liquidits. Il est donc important de

maintenir un

quilibre entre l'encaissement des comptes clients et le paiement des

comptes

fournisseurs.

Les fluctuations importantes des achats peuvent influencer l'interprtation

du rsultat.

VARIATION ANNUELLE DES VENTES

Ratio de gestion qui calcule la variation des ventes de la dernire anne

par rapport

celles de l'anne prcdente. Cet indicateur illustre le niveau de croissance

des ventes del'entreprise.

EXPRESSION COURANTE

volution des ventes

FORMULE
 Ventes dernire anne - Ventes anne prcdente

Ventes anne prcdente

MISE EN GARDE

Les ventes correspondent aux ventes brutes, moins les escomptes de

volume, ce que l'on

nomme communment les ventes nettes.

Ventes dernire anne : anne financire complte la plus rcente.

Ventes anne prcdente : anne qui prcde la plus rcente.

MATIRE PREMIRE

Ratio de gestion qui mesure la part de la matire premire utilise dans le

cot variable de

fabrication. Il reflte l'importance relative des composantes utilises, sur

lesquelles

l'entreprise a peu de contrle et qui ne gnrent pas de valeur ajoute.

EXPRESSION COURANTE

Matriel utilis

FORMULE

Cots variables

Matire premire utilise

Cot variable de fabrication

MISE EN GARDE

Ce ratio ne peut tre analys seul. Il doit tre considr conjointement avec
le ratio de

main-d'oeuvre directe.

MAIN-D'OEUVRE DIRECTE
Ratio de gestion refltant la proportion de la main-d'oeuvre directe dans le
cot variable de

fabrication. Cet indicateur reprsente la partie du cot du produit sur

laquelle l'entreprise

peut amliorer son efficacit.

EXPRESSION COURANTE

Main-d'oeuvre de production

FORMULE

Cots variables

Main-d'oeuvre directe et avantages sociaux

Cot variable de fabrication

MISE EN GARDE

Ce ratio ne peut tre analys seul. Il doit tre considr conjointement avec
le ratio de

matire premire.

La main-d'oeuvre directe ne comprend que les salaires pays aux

employs travaillant

directement la fabrication des produits.

TAUX DE MARQUE

C'est un ratio qui calcule pourcentage de la marge des prix d'achat des
marchandises vendues sur les ventes effectuer

Formule

Le taux de marque :marge sur prix d'achat des marchandise vendues

Les ventes

Rappelons que la marge sur prix d'achat des marchandises vendues et

galement dnomm marge brute .
EXMPLE : une entreprise a vendu mille article dix unit (H.T).ces articles
ont t achets par elle six l'unit (H.T)

Dans ces conditions la le chiffre d'affaires est de ........10 000

Le prix d'achat des marchandises vendues est de .........6000

La marge brute est de 10 000 -6000 soit ..................4000

Le taux de marque est de 4000

10000

Soit 40%

l'aptitude propre l'entreprise

ainsi ce ratio permet de dgager l'aptitude propre de l'entreprise dgager

des profits .

ce ratio peut tre rapproch du ratio d'intensit capitalistique .en effet ,dans
la mesure ou l'entreprise est fortement industrialise ,il est ncessaire que
sa marge :

excdent brut d'exploitation

les ventes

soit trs leve

l'entreprise aura dans ce cas la possibilit financire de renouveler son

quipement .

rsultat brute d'exploitation aprs frais financiers

les ventes

la comparaison entre ce ratio et le ratio prcdent permet de dgager

l'incidence du financement extrieur sur l'entreprise .

rsultat net d'exploitation

les ventes

le numrateur de ce ration retient tous les frais inhrents l'exploitation ,les

remarques faites prcdemment ,relatives aux comptes de dotations aux
provisions et de dotations aux comptes d'amortissement en limitent
cependant la porte.

Tous les ratios de gestion que nous venons d'tudier prennent comme
rfrence le chiffre d'affaire . ils est intressent le
gestionnaire .diffremment,les ratios que l'on pourrait qualifier ratios de
rendement vont attirer l'attention de l'investisseur .les capitaux apports
sont dsormais la rfrence principale .

Masse salariale

Formule

Masse Salariale < 25%

CA HT

Ce ratio mesure l'quilibre de la masse salariale d'une entreprise par apport

a son chiffre d'affaire .

Et ne doit pas dpasser les 25% de son chiffre d'affaire si non l'entreprise
se retrouve dans une situation de sur effectifs .

RATIOS DE RENTABILIT

Ensemble de ratios mesurant l'efficacit gnrale de la gestion dont

tmoignent les

revenus provenant des ventes et des investissements. Ces ratios valuent

le rendement

des capitaux investis et l'aptitude de l'entreprise dgager des bnfices.

EXPRESSION COURANTE

Ratio de profitabilit

COMPOSITION

Ratio de rentabilit des capitaux propre

Marge la fabrication

Contribution marginale

Bnfice d'exploitation
Bnfice net

Rendement de l'avoir

Rentabilits des fonds propres

Ratio de rentabilit des capitaux

Excdent brute d'exploitation

Capitaux investis

On entend par capitaux investis non seulement les capitaux permanents

(capitaux propres +capitaux d'emprunt) , mais aussi certains apports
rsiliables court terme, dont la prennit nous conduit les considrer
comme des valeurs long terme .un apport en compte courant ,figurant au
passif du bilan depuis plusieurs annes , un dcouvert bancaire perptuel
reprsentent du point de vue financier un financement long terme .

La difficult d'utilisation de ce ratio rside dans le fait que le dnominateur

agrge des lments que l'inflation rend disparates .il est vident qu'un
rapport de mille par les actionnaires en N ne saurait tre compar et un
apport de mille en N +

Un exemple illustrera cette faiblesse :

La socit X au capital de 10 000 a t constitue en N son ratio de

rentabilit des capitaux propres est :

Excdent brute d'exploitation

Capitaux propre

A t en N de : 3 00 = 3%

10 000

en N+ 28 ,celui -ci est de 4021,80 = 40 ,22%

10 000

Les chiffre indiquent un accroissement trs grand du taux de rentabilit des

capitaux investis .pourtant le taux de rentabilit est rest stable au cours du
temps et l'augmentation n'est le fait que d'un taux d'inflation de 6 %

-28
Soit : 300 x ( 1- (1+0,06) ) = 300 x 13,406 = 4021,8 = 40,22%

10 000 0,06 10 000 10 000

Tous les ratios rapportant des flux ( excdent d'exploitation , rsultat net ou
brut,etc.) des stocks ,au sens conomique du terme (capitaux propres ,
permanent ,etc. ) doivent tre prcaution du fait de l'rosion montaire .

MARGE LA FABRICATION

Ratio de rentabilit mesurant la marge de manoeuvre disponible aprs

avoir encouru les

frais variables de fabrication. Cet indicateur, complmentaire la

contribution marginale,

aide les gestionnaires mieux valuer et contrler les frais directement

relis la

fabrication des produits vendus.

EXPRESSION COURANTE

Marge sur les cots directs

FORMULE

Marge la fabrication

Ventes nettes

MISE EN GARDE

L'utilisation de ce ratio requiert une analyse des postes d'opration pour

valuer leur

comportement (variable ou fixe).

Dans l'analyse des postes d'opration variables, il faut diffrencier les cots
de fabrication

de ceux des ventes pour les postes suivants : douanes, transport, courtage,
redevances.

VOIR AUSSI
Contribution marginale

CONTRIBUTION MARGINALE

Ratio de rentabilit mesurant la contribution par rapport aux ventes. Cette

dernire s'obtient

en dduisant des ventes les frais directement encourus dans la fabrication

et la vente des

produits suivant la mthode des cots variables. Cet indicateur, issu du

concept de la

rpartition des cots selon leur comportement, a l'avantage de ne pas tre

influenc par

des cots gnralement fixes qui n'ont pas de relation directe avec les
produits fabriqus.

EXPRESSIONS COURANTES

Marge la distribution

Marge de contribution

Marge sur cots variables

FORMULE

Contribution marginale

Ventes nettes

MISE EN GARDE

L'utilisation de ce ratio requiert une analyse des postes d'opration pour

valuer leur

comportement (variable ou fixe).

VOIR AUSSI

Marge la fabrication

BNFICE D'EXPLOITATION
Ratio de rentabilit mesurant le bnfice d'exploitation par rapport aux
ventes. Considr

avec la contribution marginale, cet indicateur donne une ide de la

profitabilit du

processus d'exploitation de l'entreprise.

EXPRESSIONS COURANTES

Bnfice d'opration

Profit avant postes extraordinaires

Profit d'opration

FORMULE

Bnfice d'exploitation

Ventes nettes

MISE EN GARDE

Le bnfice d'exploitation doit exclure tout montant, revenu ou dpense,

provenant d'une

transaction inhabituelle ou exceptionnelle. Tout poste de cette nature doit

tre inscrit la

section Autres revenus (dpenses) , pour donner le vrai sens au rsultat

de

l'exploitation et ne pas fausser la comparaison d'une priode l'autre.

BNFICE NET

Ratio de rentabilit mesurant, par rapport aux ventes, le bnfice que

l'entreprise obtient

une fois toutes les dpenses et impts absorbs. Cet indicateur donne une
ide de la

rentabilit gnrale de toutes les oprations de l'entreprise.

EXPRESSIONS COURANTES
Marge nette

Profit net

FORMULE

Bnfice net

Ventes nettes

MISE EN GARDE

Le bnfice net doit tre interprt, et peut tre nuanc, selon l'importance
des postes

apparaissant la section Autres revenus (dpenses) .

RENDEMENT DE L'AVOIR

Ratio de rentabilit mesurant le rendement des fonds souscrits par les

actionnaires (ou

propritaires). Cet indicateur permet d'valuer la capacit de l'entreprise

gnrer un

rendement adquat pour les actionnaires.

EXPRESSIONS COURANTES

Rendement de l'quit

Rendement de la valeur nette

Rendement des capitaux propres

Rentabilit de l'avoir des actionnaires

FORMULE

Bnfice net .

Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires

MISE EN GARDE

L'utilisation du bnfice net peut fausser substantiellement le taux de

rendement si
l'entreprise a un revenu ou une perte extraordinaire. Pour que le rendement
soit plus

reprsentatif, il faudrait exclure les postes exceptionnels et leur impact

fiscal.

LA RENTABILITES DES FONDS PROPRES

Ce ratio mesure les rsultat de l'entreprise par apport ces fonds propres .

Formule

Rsultat

Fond propres

RATIOS D'EXPLOITATION

Les ratios d'exploitation mesurent les charges engages par apport soit au
total de charges ,soit au total des ventes .nous signalerons :

Frais de personnel

Total des charge

Achat +variation des stock

Les ventes

Le tableau comparatif des charges

Il est toutefois plus significatif d'tablir un tableau comparatif des charges ,

conu par rapport au total des produits . le gestionnaire a ainsi la possibilit
de suivre le volume relatif des charges par nature qu'il a du engager pour
son chiffre d'affaires.

Ce tableau se prsentera comme suit :

Charges n Charges n + 1 Variation Variation en %

Achats 20 000 25 000 + 5000 + 25 %
Frais de personnel 10 000 12 000 + 2000 + 20 %
Impts et taxes 1 000 1 000 0 0%
Travaux fournitures et services ext. 2 000 2 500 + 500 + 25 %
Transports et dplacements 3 000 1000 -2000 +66 %
Frais divers de gestion 2 000 8 000 + 6000 + 300 %
Frais financiers 1 000 3 000 + 2000 + 200 %
Dotations aux amortissements 1 000 1 000 -0 0
Rsultats d'exploitation 3 000 6 000 + 3000 + 100 %

Un examen approfondi des comptes indiquera que la hausse considrable

des frais divers de gestion est due une importante compagne publicitaire.
Celle-ci a d'ailleurs port ses fruits puisque le rsultat net d'exploitation a
doubl. La hausse des frais de personnel et la consquence d'une politique
de l'emploi plus large (+ 10%) et de l'augmentation des salaires (+ 10 %).

Les achats ont augment de 25 %, la rpartition de cette hausse est due

raison de 5 % la monte des cours et raison de 20 % la quantit
supplmentaire achete. Une rorganisation de la distribution des produits
a entrain une baisse sensible des frais de transport (- 16 %). Toutefois,
l'entreprise de disposait pas d'un fonds de roulement suffisant pour financer
son surcroit d'activit ce qui explique la ncessit d'un financement
extrieur gnrant une hausse des frais financiers de 200%.*

Ventes de biens et services : Capitaux propres

Ce ratio tablit la relation entre le financement d'origine et le chiffre d'affaire

qui en rsulte.

Les deux termes de ce rapport ne sont pas homognes en raison de

l'rosion montaire ; la valeur de ce ratio risque ainsi d'tre fausse

Dotations aux amortissement et provisions : Valeur Ajoute :

Ce ratio rapproche les charges non dcaissables court terme de la valeur

ajoute. Ce ratio est d'autant plus lev que l'intensit capitalistique de
l'entreprise est grande. Si l'inverse se produisait, la prennit de l'entreprise
risquerait d'tre menace, le renouvellement des quipements tant frein
par le manque d'autofinancement.

Dotations aux amortissements et aux provisions + rsultat

comptable : dette financires plus d'un an :

Ce ratio souligne la relation entre la marge d'autofinancement (numrateur)

et le financement externe. Ainsi un ratio faible confirme le besoin de
financement externe. Au contraire, un ratio lev (suprieura1) peut
remettre en cause la politique de financement de l'entreprise car celle-ci
dsormais la possibilit de s'autofinancer.

Toutefois, il est parfaitement concevable qu'une entreprise ayant la

possibilit de s'autofinancer fasse systmatiquement appel des capitaux
externes de faon bnficier d'un effet de levier. Nous reviendrons plus
prcisment sur cette dernire notion.

Dettes fournisseurs d'exploitation(en jour d'achat) : Achats TTC /360

Ce ratio a pour objet de dterminer le dlai moyen des rglements aux

fournisseurs. Ce ratio ne prsente d'intrts que pour les entreprises ayant
un grand nombre de fournisseurs. Il sera alors possible de prvoir
approximativement les dcaissements futurs sur la base des commandes
mises par l'entreprise. Son utilisation impose premirement que les
comptes fournisseurs soient slectionns, deuximement une grande
prudence quant l'utilisation de la valeur obtenue.

Slection des comptes fournisseurs :

A la clture de l'exercice social, les fournisseurs apparaissent au passif du

bilan dans le poste dettes court terme. Nanmoins, le plan comptable
1957 ne distingue pas la qualit de ces fournisseurs. En effet, trois types de
fournisseurs sont confondus :

1) Les fournisseurs d'exploitation ;

2) Les fournisseurs de frais gnraux ;

3) Les fournisseurs d'immobilisation.

Seuls les premiers doivent tre rapprochs des achats. En outre, la

slection des fournisseurs d'exploitation des le poste fournisseurs risque
dans certain industries d'tre complexe. Le futur plan comptable imposera
aux entreprises la prsentation par type de fournisseurs.

Les ratios rapprochant un flux un stock ne sont trs souvent que le reflet
d'une illusion :

Un exemple illustrera le type d'erreur qui peut en dcouler.

Supposons une entreprise clturant ses comptes le 31 dcembre, ayant

une tendance saisonnire centre sur le mois de janvier et le mois de juillet.
Schmatiquement, le niveau du poste fournisseur d'exploitation est le
suivant :
Les achats de l'anne s'lvent 18 000 000 euros

Au 31 dcembre n, le compte fournisseur d'exploitation est crditeur pour

1 500 000 et le ratio du dlai moyen des rglements aux fournisseurs est
de

1 500 000 1 500 000

= = 30

18 000 000/360 50 000

On en dduit que le dlai moyen est de 30 jours

Or, au 31 juillet n + 1, le compte fournisseur d'exploitation est crditeur pour

3 000 000, ainsi le dlai moyen passe 60 jours d'achat.

Au mois de juillet n + 1, ce dlai est de 60 jours d'achat alors qu'au 31

dcembre n + 1, il n'est plus que de :

1 000 000 1 000 000

= = 20 jours d'achat

18 000 000/360 50 000

Il serait erron de prvoir sur cette base le besoin de trsorerie pour le mois
de janvier n + 2, car le compte fournisseur d'exploitation s'lve cette
poque 3 000 000 francs.

Crances sur clients : Vente de biens et services TTC/360

Ce ratio permet de dterminer le dlai de rglement des clients. Il prsente

les mmes inconvnients que le ratio prcdent. Remarquons que pour ces
deux ratios, les achats et les ventes sont inscrits au dnominateur toutes
taxes comprises afin de rendre le rapprochement homogne (clients et
fournisseurs figurant au bilan toutes taxes comprises).

FINANCEMENT ET RATIO FINANCIERS

La notion de financement

L'entreprise doit satisfaire son besoin en investissement et en fonds de

roulement.

A. Besoin en investissement

Indpendamment de la recherche de la rentabilit qui est l'objet mme de

son existence, l'entreprise doit assurer sa prennit et stimuler sa
croissance long terme. Ces impratifs ne peuvent tre atteints que dans
la mesure o l'entreprise rinvestit, c'est--dire achte des immobilisations.
Ces investissements remplaceront un matriel existant, devenu inutilisable
avec le temps ou amlioreront la force productrice et stimuleront ainsi la
croissance. La politique d'investissement prsente la particularit d'tre
prvisible long terme. Le gestionnaire sait en effet quelle poque il lui
faudra renouveler tout ou partie de son quipement.

B. Besoin en fonds de roulement :

L'entreprise est tenue d'effectuer un certain nombre de dpenses dont elle

ne peut diffrer l'chance, elle consent des crdits la clientle et
inversement ses fournisseurs lui accordent des dlais de paiement.
L'entreprise doit ainsi, au cours de son cycle d'exploitation dcaiss avant
d'encaisser. Pendant la dure d'attente des encaissements, les
dcaissements continuent courir. Ceux-ci peuvent pratiquement tre
effectus que dans la mesure o l'entreprise dispose d'un fonds de
roulement suffisant. Le besoin de fonds de roulement est donc permanent.
Selon l'activit, il peut tre plus-ou-moins fluctuant. Cela peur dpendre de
l'activit plus-ou-moins saisonnire de l'entreprise, de sa politique de
stockage, etc.

C. Ncessit d'un financement stable :

Pour que l'entreprise soit viable, ces deux besoins doivent tre satisfaits. Le
financement est donc une ncessit absolue. La permanence du besoin
d'investissement et du besoin de fonds de roulement implique la
permanence du financement. Autrement-dit, le capital conomique
(quipement productif) ainsi que le fonds de roulement ncessaire la
bonne marche de l'entreprise doivent tre couverts par des capitaux
stables.

Il est bien vident que la symtrie qui existe entre les besoins financer et
le financement ne peut tre cerne au franc prs. Les problmes
d'ajustement apparatront chaque jour. Leur incidence doit cependant tre
minime. Le gestionnaire pourra ainsi rtablir l'quilibre par le biais ou du
dcouvert bancaire (si sa trsorerie est insuffisante).

Les capitaux stables ncessaires sont reprsents dans le bilan par les
capitaux permanents (capitaux propres + capitaux d'emprunt). Le
gestionnaire doit donc connaitre d'une part la quantit de capitaux stables
ncessaires et d'autre part la structure idale de ces capitaux. On entend
par structure des capitaux stables, la rpartition entre capitaux propres et
capitaux d'emprunt. La recherche de cette structure optimale repose sur les
raisonnements suivants :

Le cot et la rentabilit du capital

Les capitaux apports par les actionnaires et les prteurs doivent tre
rmunrs, faute de quoi, l'entreprise aurait les plus grandes difficults
attirer les capitaux et risquerait ainsi de rater des occasions de traiter des
oprations commerciales rentables. La recherche du moindre cot est donc
le premier objectif.

A. Le risque financier :

La diffrence fondamentale qui existe entre le cot des capitaux propres et

celui des capitaux d'emprunt rside dans le fait que les premiers ne sont
rmunrs qu' la condition que l'entreprise dgage un bnfice net
comptable ; les seconds sont rmunrs quelle que soit la situation,
bnficiaire ou dficitaire.

Ainsi une entreprise ayant largement recours l'emprunt supportera

systmatiquement des charges financires extrmement lourdes qu'elle
peut ne pas pouvoir supporter.

Dans cette hypothse dfavorable, la marge brute d'autofinancement

comprime par les frais financiers, ne permet pas l'entreprise de
s'autofinancer, l'entreprise doit alors emprunter davantage et payer de
nouveaux frais financiers. Le cercle vicieux se perptue ainsi jusqu' la
faillite.

B. L'effet de levier :

La notion d'effet de levier est base su celle de rentabilit. Il s'agit en

l'occurrence de comparer la rentabilit conomique de l'entreprise au cot
des capitaux emprunts.

Exemple1 : une entreprise a une rentabilit conomique1(*) de 20 %. Les

banques prtent long terme un taux de 12 %

L'entreprise a intrt emprunter car elle ralise un profit de 8 % sur le

montant du capital externe. Elle fait bnficier ses capitaux propres d'un
taux de rendement

Capitaux d'emprunt

D'autant plus lev que le rapport

Capitaux propres

est lui-mme lev

Exemple 2 : la rpartition des capitaux permanents est la suivante

Capitaux propres 100 Taux de rendement ?

Capitaux d'emprunt 1 000 Taux de rmunration 10 %

Rentabilit conomique 20 %

Les 1 100francs investis rapportent 20 % x 1 100 = 220

La rmunration des capitaux d'emprunt est de 10 % x 1 000 = 100

Une fois rmunrs les capitaux d'emprunt, on constate que les capitaux
propres soit 100 francs ont engendr un profit de : 220 -100= 120

Le taux de rendement des capitaux est donc de 120 %. En fait, les 100
francs investis par les actionnaires ont rapport normalement 20 %
auxquels s'ajoute le surprofit bas sur la diffrence entre le taux de
rentabilit conomique et le taux de rmunration des capitaux d'emprunt,
soit 20 % - 10 % = 10 %

Capitaux d'emprunt
Ce dernier taux tant multipli par le rapport

Capitaux propres

Soit 10 x 10 % = 100 %

On retrouve donc bien au total :

Taux de rendement normal des capitaux propres 20 %

CE

Surprofit = diffrence de taux x : 100 %

CP

Taux de rendement des capitaux propres 120 %

On va bien l'effet multiplicateur induit par une diffrence de taux et un

rapport :

Capitaux d'emprunt

lev

Capitaux propres

Inversement, le taux de rendement des capitaux propres sera pnalis si le

taux de rmunration des capitaux emprunts est suprieur au taux de
rentabilit de la firme.

Exemple 3 :

Capitaux propre 500

Capitaux d'emprunt1 000 rmunrs 15 %

Taux de rentabilit conomique de la firme 10 %

Les capitaux permanents rapportent 1 500 x 10% =150

La rmunration des capitaux d'emprunt : 1 000 x 15 % = 150

Le taux de rendement des capitaux propres est de 0

Ce rsultat se dcompose comme suit :

Taux de rendement normal des capitaux propres 500 x 10 % = + 50

Taux de su rmunration des capitaux d'emprunt 1 000 x (15 % - 10%) = -

50

Nous reviendrons sur ces notions lors de l'tude de la rentabilit des

investissements.

La politique financire, autres critres et contraintes

Les ressources internes

a- Politique d'autofinancement

L'exploitation courante doit dgager des profits suffisants pour assurer la

prennit de l'entreprise. La partie non distribue de ces profits viendra
s'ajouter au capital financier dj existant.

L'autofinancement prsente des avantages :

- Il renforce la structure financire existante ;

- Il n'entraine pas de charges financiers, ce qui ne signifie pas qu'il est

gratuit ;

- Dans la mesure o il est lev, l'autofinancement facilite l'expansion de

l'entreprise ; il prserve l'indpendance financire et facilite ainsi la
discutions avec les banquiers.

Un juste quilibre doit toutefois tre recherch. En effet, l'autofinancement

est prlev sur le bnfice distribuable. Dans la mesure o cette ponction
est systmatiquement lourde, les actionnaires ne sauraient tre enclins
financer de nouveau projets.

b- Dsinvestissement :

La cession d'lments d'actif tels que des matriels inutiliss, des titres de
placement surcots en bourse procur l'entreprise des ressources non
ngligeables.

Les ressources externes :

En cas d'insuffisance des ressources internes, l'entreprise peut avoir

recours des capitaux externes

L'augmentation de capital :
Il s'agit l d'une opration particulirement intressante d'un point de vue
financier pour l'entreprise, les nouveaux rmunrs selon les rsultats
dgags.

METHODES D'ANALYSE

LE MODLE DE CONON ET HOLDER OU METHODE DES SCORES Z

Les formulations proposes par ces deux auteurs correspondent des

fonctions discriminantes sectorielles prsentes partir de 1978. Elles
permettent d'associer un score observ un taux de probabilit de
dfaillance.
Par rfrence au bilan financier, Conan et Holder ont tudi les valeurs de
31 ratios applicables 190 PME et ont obtenu ici la fonction
score suivante :

Pour les entreprises industrielles

Z = 0.24 R1 + 0.22 R2 + 0.16 R3 - 0.87 R4 - 0.10 R5

Avec: R1 = Excdent brut d'exploitation / Total des dettes

R2= Capitaux permanents / Total de l'actif
R3= Ralisables et disponibles / Total de l'actif
R4= Frais financiers / C.A (hors taxes)
R5= Frais de personnel /valeur ajoute

Pour les entreprises de commerce de gros

Z = 0,0197 R3 + 0,0136 R2 + 0,0341 R6 + 0,0185 R7 - 0,0158 R8 - 0,0122
Avec:
R2 ET R3 DEFINIS CI-DESSUS
R6: FINANCEMENT PROPRE DES IMMOBILISATIONS / TOTAL BILAN
R7: EBE / TOTAL BILAN avec EBE=excdent brut d'exploitation
R8: BFR / C.A (hors taxes) avec BFR= besoins en fonds de roulement

Pour le BTP (Btiments et Travaux Publics)

Z = 0,035 R9 + 0,0014 R10 + 0,0116 R11 + 0,0015 R12 -0,0238 R13 - 0,1074
R14 -0,0092

R9= SITUATION NETTE / TOTAL BILAN

R10= ACTIF CIRCULANT / DETTES COURT TERME

R11= FOURNISSEURS / ACHATS

R12= (EBE-FRAIS FINANCIERS) / ENDETTEMENT GLOBAL

R13= CLIENTS / CA (HORS TAXES)

R14= FRAIS FINANCIERS / CA (HORS TAXES)

Pour le transport

Z = 0,0098 R3 + 0,0177 R2 + 0,0496 R14 - 0,0181 R8 -0,1735 R15 - 0,0062

L'exploitation normative de ces fonctions permet de cerner la probabilit de

dfaillance d'une entreprise. Plus la valeur du score Zest leve, plus le
risque de dfaillance est faible

Continuation

Bonne situation

ALERTE

Prudence

DANGER

ECHEC

Valeur du score Z

0,10

0,04

-0,05

Risque de dfaillance

30%

65%

90%

LE MODLE SECOR (OU MODELE DE CREATION DE VALEUR)

Quatre quations permettent de rsumer le modle de cration de valeur

conomique (SECOR)
L'indice de cration de valeur conomique (VCI) est le ratio du rendement
sur l'avoir des actionnaires (ROE) sur le rendement attendu par les
actionnaires (Ke).

Si la valeur du VCI est > 1 L'entreprise est saine

Si la valeur du VCI est < 1 L'entreprise est en faillite

Le ROE se calcule comme suit:

Le ROA est le rendement sur actifs: ROA = ROS - AT

ROS= marge bnficiaire avant intrts mais aprs impts c'est comme si
la firme

n'avait pas de dettes.

AT= rotation des actifs (ventes/actifs conomiques)

Avec actifs conomiques = tonds de roulement + immobilisations

D/E : effet de levier (dette/avoir des actionnaires)
Kd : cot de la dette
: taux effectif d'impt (= taux de l'impt sur le bnfice des socit en
Algrie)

Quant l'quation du rendement attendu, elle est comme suit:

Rf : taux d'intrt d'un placement sans risque

Bta : volatilit du rendement de la firme par rapport au march
(Rm - Rf): prime de risque du march boursier

Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march

boursier(Rm - Rf) Rq et d'un facteur bta pour tenir compte du risque
inhrent l'entreprise. Plus l'investissement dans une entreprise est risqu,
plus son facteur bta est lev. Ainsi la firme Bell au Canada affiche in bta
de 0,60 alors que celui de la SNC est de 1,46.

Enfin, le ratio de la valeur marchande de l'entreprise sur sa valeur

comptable (M/B) est calcul l'aide dune quation qui tient compte des
rgles comptables et du potentiel de croissance de l'industrie (alpha), de la
manire dont les marchs financiers rcompensent la performance
conomique dans l' industrie (pente) et de la diffrence entre la valeur
marchande de la firme et la valeur thorique estime par la courbe de
l'industrie (delta). Les de premiers paramtres sont drivs partir de
rsultats couvrant l'ensemble des firmes d'une industrie.
Vous pouvez maintenant avec de l'imagination et quelques estimations,
tablir le VCI de votre propre entreprise. Von firme est-elle cratrice de
valeur conomique ?

NB : Il est entendu qu'il existe d'autres fonctions discriminantes :

La formulation d' EL ALTMAN

La formulation du CESAN labore par P. VERNIMMEN, M.SCHLOSSER

et EL ALTMAN

La formulation de Y. COLLONGUES

Cas : SARL BITUMELK

Prsentation : SARL BITUMELK

BITUMELK est une socit industrielle Algrienne spcialise dans le

Stockage, la Transformation et la Distribution du Bitumes et Drivs.

BITUMELK offre des produits de qualit et un service permettant

d'accompagner les professionnels des travaux publics dans tous leurs
projets et qui rpond tous leurs besoins. Depuis sa cration, la socit a
progressivement agrandi et perfectionn ses infrastructures suivant le
besoin de croissant du march algrien

Zone d'Activit El kerma- Oran- BP 45 A Es Senia

Distribution

Tous nos produits finis seront livrs nos clients avec un certificat sign
par un organisme d'tat. A cet effet, notre socit n'a pas hsit recruter,
plein temps, un technicien suprieur des travaux publics de l'ouest
(LTPO) pour le contrle de nos produits .

Sachant les gigantesques investissements prvus par l'tat

algrien, BITUMELK compte s'agrandir dans un avenir trs proche par
l'installation d'un terminal, situ au port de Ghazaouet, qui sera ralis sur
une assiette de 1.882m et sera dot de 20 camions ravitailleurs de 22
tonnes chacun

Les oprateurs routiers qui veulent occuper une position de leader dans
leur domaine peuvent compter sur BITUMELK pour les assister et leur
distribuer les produits sur leurs lieux de consommation partir des sources
de livraisons suivants

Point de chargement de Bitumes purs :

Rampe de chargement raffinerie Arzew-Raiz

Terminal stockage BITUMELK Z.I El Kerma

Point de chargement des Cut Back & Emulsions :

Unit BITUMELK Z.I El Kerma, Oran

Nos produits

Bitumes & Drivs :

Soucieuse de fournir un produit d'excellente qualit, BITUMELK s'est dote
d'un quipement hautement performant fourni et install par un leader
incontest dans la profession.

Notre socit dispose :

D'une capacit de stockage de 1.160 tonnes

D'une capacit de production de 150.000 tonnes/an (entre bitumes

fluidifis& produits drivs).

De quinze (15) camions ravitailleurs pour la distribution de ses produits.

D'un pont bascule de plus de 20 tonnes.

L'engagement de notre socit dans un processus de qualit totale, nous

amne repousser les limites de la performance et de l'excellence. Chaque
tape du processus de production de nos produits est prise en charge avec
minutie et bnficie d'un traitement avec la technicit ncessaire.
Ainsi l'acquisition d'quipements modernes de production a t renforce
par des comptences avres en matire de ressources humaines,
notamment par le recrutement de l'un des meilleurs techniciens de la
socit trangre pour le contrle et le suivi de l'exploitation.
BITUMELK s'est dote d'un laboratoire pour la production exprimentale
de ses produits .
 Les tats financiers

Prsentation du bilan financier, en dtail et par grandes masses

Actif circulant Actif Valeurs Fonds propres Capitaux

fixe immobilises permanents
Valeurs Dettes long et moyen
d'exploitation terme
Dettes court terme Dettes
Valeurs ralisables
C.T
Valeurs disponibles

Bilan financier anne 2007

Bilan financier anne 2008

TABLEAU DES COMTE DE RESULTATS FINANCIER 2006/2007/2008
 Calcule du fond de roulement net :

Fond de roulement net=capitaux permanent - Actif fixe

Dsignation 2007 2008

Capitaux permanents 628878739 833111636

Actif fixe 501742685 514773219

Le fond de roulement net 127136053 318338416

Par la bas du bilan :

Le fond de roulement net=Actif circulent - les dettes CT

Dsignation 2007 2008

Actif circulent 543558210 496074851
Dettes CT 416422157 177736434
Le fond de roulement net 127136053 318338416

Calcule du Fond de roulement propre :

Fond de roulement propre =les capitaux propres - Actif fixe

Dsignation 2007 2008

Capitaux propres 148216298 75384664

Actif fixe 501742685 514773219

Fond de roulement propre -353526387 -439388555

Commentaire :

D'aprs les rsultats on constate que le fond de roulement propre est

ngatif pour les deux annes .cela veut dire que les capitaux propres ne
couvrent pas l'actif fixe.

L'entreprise n'est pas autonome du point de vue du financement des

capitaux (financement pas des capitaux tranger) .

Calcule du fond de roulement globale :

Fond de roulement globale= Valeur disponible +Valeur ralisable+ Valeur

d'exploitation

Dsignation 2007 2008

Valeur d'exploitation 263209238 187878896

Valeur disponible 226207103 233884935

Valeur ralisable 54141869 74311019

Fond de roulement globale 543558210 496074851

Commentaire :

D'aprs le tableau on constate que le fond de roulement globale est positif

pour les deux annes .
 Calcule du fond de roulement tranger :

Fond de roulement tranger= Dettes LMT +Dettes CT

Dsignation 2007 2008

DLMT 480622440 757726971

DCT 416422157 177736434

Fond de roulement tranger 897084597 935463406

Trsorerie globale :

Trsorerie globale = valeur disponible +valeur ralisable -Dettes CT

Dsignation 2007 2008

Valeur disponible 54141869 74311019

Valeur ralisable 226207103 233884935

Dettes CT
Trsorerie globale -136073184 -130459520

Trsorerie immdiate :

Trsorerie immdiate =valeur disponible +Dettes CT

Dsignation 2007 2008

Valeur disponible 54141869 74311019

Dettes CT 416422157 177736 434

Trsorerie immdiate -362280287 -103425414

Capacit d'autofinancement

CAF = EBE+PRODUITS - FRAIS FINACIERS - FRAIS DIVERS +

RESULTAT HORS EXPOLOITATION.

Dsignation 2007 2008

 EBE 85614504 47288051

Produits divers 5360918 5920283

Frais financiers 27716317 24154855

Frais divers 7827421 14594591

Rsultats hors exploitation 25406493 30247383

Capacit d'autofinancement 30025190 -15788495

Analyse de la rentabilit financire pas la mthode des ratios :

L'Analyse de la rentabilit sera effectue pour la SARL bitumelk pour

l'anne 2008.

Ratios de rentabilit :

Ratio de rentabilit conomique :

R.R.E = Rsultat d'exploitation / Chiffre d'affaire.

= Rsultat d'exploitation / Chiffre d'affaire X Chiffre d'affaire / Actif

Rotation de la Marge Rotation de l'Actif

On constate que la rentabilit conomique est de 3,5% se qui est faible

pour la socit bitumelk et a implique un contre effet levier ( effet massue)
Car la rentabilit conomique est unfrieur au taux d'intrts des banques .

Ratio de rentabilit financire :

R.R.F = Rsultat net / Capitaux propre.

R.R.F = R.E X Structure

R.R.F = R.E X Actif / Capitaux propre.

la socit BITUMELK dveloppe une rentabilit financire de 31% se qui

implique une bonne rentabilit .

Ratios de structure financire

Autonomie financire = capitaux propres = 8 ,05%

total Dettes

l'entreprise BITUMELK elle n'est pas autonome financirement car elle est
infrieur la norme dont sa se trouve dans la zone de danger.

Performance du financement =capitaux permanents = 0,82

Passif total

Soit gale 82%.

financement de l'Actif immobilis= capitaux permanent =

Immobilisation nettes

Lorsque ce ratio est suprieur 1 ce qui est le cas pour la socit bitumelk
145% pour l'anne 2008 c'est ce qui reprsente un fond de roulement
positif .

capacit d'emprunt = fonds propres = 0,09

Fonds propres +DLMT

Soit suprieur 50% la norme dans notre cas la ,la socit a une trs
faible capacit d'emprunt caus par des trs faible fonds propres.

capacit de remboursement =Rsultat+ Amortissement = 0,08

DLMT
La socit est faible rembourser les capitaux emprunts dont elle dispose
d'une capacit de 8%.

Indpendance financire = fonds propres

Total Actif

Lorsque ce ratio est infrieur 30% ce qui le cas pour la socit

BITUMELK 7 ,45% la socit n'est pas indpendante financirement
dont les fonds propres sa ne reprsente pas 1/3 du bilan.

liquidit gnral = Ve+Vd+Vr = 2,8

D CT

La socit dispose d'une bonne liquidit .

trsorerie relative = Vd+Vr =1,73

D CT

Ce ratio soit suprieur 1 la normalit et dans notre cas la socit

BITUMELK a une trsorerie relative de 1,73 .

trsorerie immdiate = Vd = 0,41

D CT

Ce ratio soit suprieur 30% dans la norme mais dans notre cas ici la
trsorerie immdiate est largement suprieur la norme et qui reprsente
les 41% .

Ratios de financements

financement permanent = capitaux permanent = 28, 9

Investissement

financement propres = capitaux propres = 2,6

Investissement

liquidit de l'Actif = Actif circulant = 0,47

Total Actif

Soit 47% l'actif circulant reprsente pratiquement le du total Actif.

 Fond de roulement = Actif circulant = 2,8

D CT

Ratios de Gestion

Evolution frais financiers = frais financiers = 0,28

Chiffre d'affaire

productivit = valeur ajoute = 0 ,21

Chiffre d'affaire

Soit 21%

Explique ce ratio la part des matire premire par apport au chiffre d'affaire
ralis

contribution facteur travail valeur ajoute= frais personnel = 0,62

Valeur ajoute

Soit 62%

contribution facteur capital production = Dotation aux amortissement

Valeur ajoute Valeur ajoute

0,2980 soit 29,80%

Masse salariale :

Masse Salariale < 25%

CA HT

Ce ratio mesure l'quilibre de la masse salariale d'une entreprise par apport

a son chiffre d'affaire .

Et ne doit pas dpasser les 25% de son chiffre d'affaire si non l'entreprise
se retrouve dans une situation de sur effectifs .

Et dans notre cas pour la socit BITUMELK notre effectifs est de 15,53%

Il serait intressant de comparer ces ratios ceux des autres entreprises

du mme type et de la mme taille (fournis pas la centrale des bilans
) ,Dans l'absolu ;rien ne permet de dire si les ratios de productivit sont
bons ou mauvais .

METHODES D'ANALYSE

LE MODLE DE CONON ET HOLDER OU METHODE DES SCORES Z

Pour les entreprises industrielles ( BITUMELK) :

Z = 0.24 R1 + 0.22 R2 + 0.16 R3 - 0.87 R4 - 0.10 R5

Avec: R1 = Excdent brut d'exploitation / Total des dettes =0,0545

R2= Capitaux permanents / Total de l'actif = 0,8241
R3= Ralisables et disponibles / Total de l'actif = 0,41
R4= Frais financiers / C.A (hors taxes) =0,0337
R5= Frais de personnel /valeur ajoute =0,62

Aprs application de la mthode score z sur la SARL BITUMELK nous

avons conclus les rsultats suivant :

La valeur du score z est de 0,16 on constate que la socit BITUMELK

se trouve dans la zone de bonne situation et que le risque de dfaillance
appropri elle est moins de 30% .

LE MODLE SECOR (OU MODELE DE CREATION DE VALEUR)

L'indice de cration de valeur conomique (VCI) est le ratio du rendement

sur l'avoir des actionnaires (ROE) sur le rendement attendu par les
actionnaires (Ke).

Si la valeur du VCI est > 1 L'entreprise est saine

Si la valeur du VCI est < 1 L'entreprise est en faillite

Le ROE se calcule comme suit:

Le ROA est le rendement sur actifs: ROA = ROS - AT

ROS= marge bnficiaire avant intrts mais aprs impts c'est comme si
la firme

n'avait pas de dettes.

AT= rotation des actifs (ventes/actifs conomiques)
Avec actifs conomiques = tonds de roulement + immobilisations
D/E : effet de levier (dette/avoir des actionnaires)
Kd : cot de la dette
: taux effectif d'impt (= taux de l'impt sur le bnfice des socit en
Algrie)

ROA= EBE x CA HT/Capitaux permanents

Nous constatons que la VCI est largement suprieur 1 pour la socit

BITUMELK ,donc elle dgage de la valeur .

Quant l'quation du rendement attendu, elle est comme suit:

Rf : taux d'intrt d'un placement sans risque

Bta : volatilit du rendement de la firme par rapport au march
(Rm - Rf): prime de risque du march boursier

Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march

boursier(Rm - Rf) Rq et d'un facteur bta pour tenir compte du risque
inhrent l'entreprise. Plus l'investissement dans une entreprise est risqu,
plus son facteur bta est lev.

FVVFLKG

APRES VKBK ?B

Mthode simplex

Dfinition est objectifs :

Pour essayer de prvoir la dfaillance des entreprises et prvoir

suffisamment tt leur ventuel reclassement, l'conomiste W. Beaver
introduit le ratio dfini, pour chaque entreprise, par le quotient de la marge
brute d'autofinancement par les dettes totales. A partir d'un grand nombre
d'observations il dduit que les entreprises saines ont un ratio qui suit une
loi normale de moyenne m1 = 0,7 et d'cart-type 1 = 0,18 et que les
entreprises dfaillantes dont un ratio qui suit une loi normale de moyenne
m2 = 0,1 et d'cart-type 2 = 0,15.

1 Trouver l'intervalle [a. b], centre en m1, dans lequel se trouve la ratio de
95% des entreprises saines.
2 On dcide de juger saines les entreprises dont le ratio est suprieur ou
gal a et dfaillantes celles dont le ratio est infrieur ou gal a.

Quel est le risque de classer saine une entreprise dfaillante ?

3 sur 80 entreprises classes dfaillantes, 48 dcident une modernisation

de la gestion. Au bout de la priode d'observation on constate cependant
que 25 d'entre elles ont fait faillite et que, sur les 32 entreprises qui n'ont
pas modifi leur gestion, 25 ont fait faillite.

Tester l'aide du 2 (Khl deux), au risque de 1% puis 5% l'indpendance

entre le changement de gestion et la faillite.

(Se rfrer la table 2 la fin du livre)

SOLUTION

1 Les entreprises saines ont un ratio qui suit une normale N(m,) ou

m : c'est la moyenne

: la variance

Il convient de dterminer a et b tels que la surface de la courbe l'axe

des x comprises entre a et b reprsente 95% de la surface de la courbe
l'axe des x comprises entre - 8 et +8

Le point b est tel que la surface de la courbe des entreprises saines l'axe
des x, comprise entre - 8 et b, est gale 97,5% du total de la surface.
Nous devons donc dterminer :

B tel que P (x < b) = 0.975 pour la loi N (0,7 , 0,18 ).

En passant par la loi normale centre rduite il vient :

Le risque de classer saine une entreprise dfaillance correspond la
surface hachure comprise entre a (0.3472) et l'infini de la courbe
dfaillantes .

La loi normale des entreprises dfaillantes est N (0.1 , 0.15).

Dterminons P((x > 0.3472)

En passant par la loi normale centre rduite, nous obtenons :

x = 0.15 t + 0.1

P(0.15 t + 0.1) > 0.3472 = P(t < 1.648) 1 - p (t < 1.648)

Nous obtenons P(t < 1.648) = 95 %

Il y a donc 5 % de risque de classer une entreprise dfaillante

3 le problme consiste tester l'indpendance entre le changement de

gestion faillite . autrement exprim, peut -on estimer que la modernisation
de la gestion a une incidence sensible sur la faillite ?

Statistiquement, il s'agit de comparer deux distribution empiriques. Cette

comparaison sera possible si l'on peut les comparer toutes les deux une
distribution thorique . cette dernire est, dans le cadre de ce problme , la
distribution du 2

il convient dans un premier temps de construire le tableau de contingence

des deux distributions. Celui -ci se prsente la forme d'une matrice
d'ordre2.
On distingue :

G= les entreprise ayant opt pour la, gestion

PG= celle qui n'ont pas modernis la gestion

F =celles qui ont fait faillite

PF= celles qui n'ont pas fait faillite

Le tableau des contingences empiriques des effectifs observes se prsente

comme suit :

G
G PG
F
F 25 25

PF 23 7

Le nombre de degrs de libert (V), est fourni par la formule :

V = (m - 1) ( n - 1 ) m = 2 ( deux lignes : faillite et pas faillite)

N = 2 (deux colonnes : gestion et pas gestion)

On dduit que :

V= (2 - 1 ) (2 - 1 ) = 1

Nous avons tous les lments pour passer de la distribution empirique la

distribution thorique. Nous pourrons alors, sur cette dernire, appliquer le
test du 2 .

On effectue une AFC :

Le tableau des contingences des effectifs thorique rsulte du

raisonnement suivant :

Nous devons calculer les esprances mathmatiques des frquences

observes. La frquence empirique des faillites est telle que :

La mthode des ratios et l'analyse financire

:
Ce la frquence des non faillites

Est telle que : f (PF)

L'esprance mathmatique qu'une entreprise ayant choisi la gestion fasse

faillite est telle que :

E(G,F) (48)

L'esprance mathmatique qu'une entreprise ayant choisi la gestion ne

fasse pas faillite est telle que :

E(G,F) (48)

L'esprance mathmatique qu'une entreprise n'ayant pas choisi la gestion

fasse faillite est telle que :

E (G,F) (32)

L'esprance mathmatique qu'une entreprise n'ayant pas choisi la gestion

ne fasse pas faillite est telle que :

E (G,F) (32)

Nous obtenons le tableau des contingences des effectifs des thoriques.

G
G PG
F
F 30 20

PF 18 12

Les effectifs tant toujours suprieurs 5 (dans le cas contraire on

regrouperait des lignes ou des colonnes adjacentes).

On peut donc appliquer le test d'indpendance.

Calculons le X 2 qui est l'indicateur d'cart entre la frquence et la

moyenne thorique.

Il vient : cal = ?? (Fij - Fi. F.j)

Fi. F.j

+ + + =

= + + + =

= 5,83

Or pour = 0,05 et v = 1, = 3,84,

On Obtient = 5,83 > = 3,84.

On estime qu' 5% il n'y a pas indpendance.

On en dduit que la modernisation de la gestion rduit sensiblement les

faillites. Il fau donc moderniser la gestion.

Pour = 0,01 et v = 1, = 6,63,

On Obtient

Calculer observer

(5,83) (6,63)

A 1% il y a indpendance.

La modernisation n'est plus utile.

Application de la mthode du simplexe

Prenons l'exemple de notre cas avec la SARL BITUMELK .

Les contraintes taient les suivantes :

5x +4y = 20000

2x + y = 6000

L'objectif est de maximiser la marge sur le cots variables globale , soit 5x

+4y en respectant les contraintes retenues comme
hypothse .matriellement, les deux inquations sont reprsentes comme
deux multiplications d'un vecteur ligne et d'un vecteur colonne :

5 4 x x y = 20000
(1, 2) (2 ,1)

Et

2 1 x x y = 6000

Il convient de dterminer un systme d'quation partir des ces deux

intgralits .on introduit ainsi des variables d'cart A1 et A2, le nombre des
variable d'cart est gal au nombre d'inquations, en l'occurrence
deux ,l'intgralit se transforme alors en galit .

5x + 4y - A1 + 0A2 = 20000

ET

2x + y + 0A1 +A2 = 6000

Ce systme algbrique reprsente la multiplication de deux matrices , soit :

5 4 -1 0 x x y A1 A2 = 20000

2 1 0 1 6000

( 2,4) (4,1) (2,1)

Il convient de dterminer x et y (quantit de x et de y fabriqus) tels que

l'objectif 5x +4y soit maximum (marge sur cots variable la plus leve
possible ) la multiplication de ces matrices est reprsente par n tableau dit
tableau simplex .

Tableau de simplex :

X y A1 A2 C

A1 5 4 -1 0 20000

A2 2 1(pivot) 0 1 6000
-5 -4 0 0 0

Colonne

Du pivot

Maximum { 20000 = 5000

4

Ou

Minimum { 6000 = 6000

De 1

Introduction d'une contrainte supplmentaire :

Supposons que notre march ne puisse absorber plus de 5000y .

La nouvelle contrainte s'crit :

y =5000

et en introduisant la variable d'cart A3 ,cette inquation devient une

quation telle que :

0x + y+0A1+ 0A2 + A3 =5000

Le nouveau tableau du simplex est :

X y A1 A2 A3

A1 5 4 -1 0 0 20000

A2 (2) 1 0 1 0 6000

A3 0 1 0 0 1 5000
-5 -4 0 0 0 0

20000 = 4000

6000 =3000

5000 =

0
En respectant la tradition mathmatique ,nous choisirons la colonne 1
puisque -5 est la valeur absolue la valeur la plus lve de la fonction
objectif . la ligne du pivot est dfinie par le rapport contraintes /variable le
plus faible, soit :

Min { 20000 . 6000 . 5000 } = 3000

520

Le nombre 5000 est :

Egal l'infini, le pivot est donc 2 (intersection ligne 2,colonne 1).

Ce deuxime tableau montre que l'optimum n'est pas atteint ,car des
chiffres de la dernire ligne est ngatif (-3/2) .de plus ,la marge sur cots
variable (15000) ne couvre pas les frais fixe (20000) .nous sommes donc
en -dessous du point mort.

X y A1 A2 A3

A1 0 3/2 -1 -5/2 0 5000

X100 3000

A3 0 (1) 0 0 1 5000
0 -3/2 0 +5/2 0 15000

Colonne

Du pivot

5000 / 3/2 =3333

3000/1/2 = 6000

5000 /1 = 5000

La ligne du pivot sera choisie par exclusion .du fait de deux ingalits en
sens inverse , la rgle du minimum ou du maximum des rapports
contraintes /variables n'est pas applicable. si nous appliquons la rgle du
minimum le choix est 5000 /3/2 puisque :
3333= min { 5000 . 3000 . 5000 }

3/2 1

La rgle du maximum implique le choix de la deuxime ligne (6000).

Cette possibilit est rejete puisque cette ligne est devenue la ligne x
(anciennement A2) .

Si nous pivotons au point ( ligne 2, colonne 2) ,nous substituons une

variable relle une autre variable relle ,ce qui n'est pas l'objectif.

Enfin, le choix de la troisime ligne (5000) situe le pivot en 1 (ligne

3,colonne 2).

Il n'existe aucune raison valable susceptible d'interdire ce choix

.inversement ,le pivot tant gal 1 , les calcule sont grandement facilits
.retenons cette troisime option.

Le troisime tableau se prsente comme suit :

X y A1 A2 A3

A1 0 0 -1 -5/2 -3/2 -2500

X 1 0 0 +1/2 -1/2 500

Y01001 5000
0 0 0 +5/2 +3/2 22 500

Les chiffres de la dernire colonne tant positifs ou nuls,l'optimum est

atteint

La production de 5000Yet de 500X entrane une marge sur cots variable

de 22 500 suprieur aux frais fixes (20 000).

Nous retrouvons donc le mme rsultat que graphiquement .en revanche le

tableau de simplex ne fournit pas la solution obtenue graphiquement
(segment point mort).

EXAMPLE D'APPLICATION :

Cas : BITUMELK
Les ventes espres d'un produit suivent une loi normale de moyenne E
(Q)= 5000 et d'cart type (Q) =2500 .le prix unitaire p est de 10 DA et le
cot variable unitaire s'lev 8 DA ,les charges fixes sont de 6000 DA.

On en dduit :

Q = F = 6000 =3000 units

p-v 10-8

.E ( B) = ( p-v) x E(Q)- F =(10-8) x 5000 -6000 =4000 DA

. (B) =( p-v) x (Q) = (10-8)x 2500 = 5000 DA

Le bnfice suit donc une loi normale N (4000, 5000).

Le point mort probabilit est donc tel que :

P(B , O ) = p(Q , 3000)

En ramenant cette loi normal la loi centre rduite N (0 . 1) ,cela quivaut

crire :

P(B , O) 1= B-4000

5000

Or on pose ( t ) =p (T , 1) table de la fonction intgrale de la loi normale

centre rduite N (0 ,1).

On tire B = 5000 t +4000

Et p (5000t + 4000 , O) = p (T, - 4000 ) = P (T, -0,8)

Or pour la loi normale centre rduite

P (T=- 0,8) = 1 -p(T =0,8) =1 -(1-P(T= 0,8))

=1-1 + P(T= 0,8)

= P(T= 0,8)

=0,7881

La rsolution avec la mthode graphique

page 212
 Utilisation de l'algorithme du simplexe

Objectifs :

Maximisation du bnfice et obtention de la solution optimale ,

Nous allons tudier comment l'analyse statistique peut tre utilise

conjointement avec la procdure du simplexe. Par mesure de simplification,
nous raisonnerons en variable discrtes (discontinues) .

Dans notre cas SARL BITUMELK est constitue de 03 Actionnaire .

(actionnaire 01.actionnaire 02,actionnaire 03.)

Les travaux de de terrassement ncessite l'utilisation complmentaire de 03

engins.

Chacun des trois associ est spcialis dans la conduite d'un engins. la
pnibilit de leur travail est diffrente et ils ne peuvent donc travailler le
mme nombre d'heures par jour .

Un mois de travail est constitu respectivement pour chacun d'entre eux de

141 .160. 181. heures .

Les diffrents travaux qu'il peuvent effectuer sont de trois types :T1 T2 T3

Le nombre d'heur de travail ncessite les donnes suivante :

Actionnaire 01 Actionnaire 02 Actionnaire 03

T1 3 4 5
T2 2 2 3
T3 3 2 2

Le march de terrassement en pays tant ce qu'il est ,ils ne peuvent

subvenir toutes les demandes et dcident de n'accepter que les travaux
leur permettent de maximiser leur bnfice.

Les travaux T1 T2 T3 procurent une marge bnficiaire 200 . 120 . 100

units

Pour dterminer le nombre de travaux X1 X2 X3 de chaque T1 T2 T3 qu'ils

doivent effectuer mensuellement pour maximiser leur bnfice , les
associs sont donc amnerais rsoudre un programme linaire .

Les variables de dcisions :

Xi :le nombre de travaux effectuer pour raliser le travail de type Ti i=1,2,3

La fonction conomique :

Max z =200 X1 +120 X2 +100X3

Les contraintes :

Actionnaire 01 : 3X1 +2X2+3X3 < 141

Actionnaire 02 : 4X1 +2X2 +2X3 < 160

Actionnaire 03: 5X1 +3X2 +2X3< 181

Les contraintes e non ngativits :

Xi > 0 i= 1,2,3

Le programme linaire :

Max z =200 X1 +120 X2 +100X3

3X1 +2X2+3X3 < 141

4X1 +2X2 +2X3 < 160

5X1 +3X2 +2X3< 181

Xi > 0 i= 1,2,3

La forme standard :

Max z =200 X1 +120 X2 +100X3

3X1 +2X2+3X3 +X4 =141

4X1 +2X2 +2X3 +0X4+X5 =160

5X1 +3X2 +2X3+0X4+0X5+X6=181

Xi > 0 i= 1,2,3,4,5,6

X1 X2 X3 X4 X5 X6

-Z 0 200 120 100 0 0 0

X4 141 3 2 3 1 0 0
X5 160 2 2 0 1 0 0
X6 181 5 3 2 0 0 1

X1 rentre et X6 sort

X1 X2 X3 X4 X5 X6

-Z -7240 0 0 20 0 0 -40
X4 162/5 0 1/5 9/5 1 0 -3/5
X5 76/5 0 -2/5 2/5 0 1 -4/5
X1 181/5 1 3/5 2/3 0 0 1/5

X3 rentre et X4 sort

X1 X2 X3 X4 X5 X6

-Z -7600 0 -20/9 0 -100/9 0 -100/3

X3 18 0 1/9 1 1 5/9 -1/3
X5 8 0 -4/9 0 0 -2/9 -2/3
X1 29 1 5/9 0 6 -2/9 1/3

C j < 0 ( stop )

Bnfice maximal = Z = 7600

Solution optimale = ( X1.X2.X3.X4.X5.X6.)= (29.0.18.0.8.0)

CONCLUSION

A la lumire de ce qui a t dvelopp ; nous pouvons dire que les socits

doivent reprsenter leur poque. En effet, face des situations nouvelles
gnres par le nouvel ordre conomique (conomie de march) les
entreprises doivent acqurir de nouveaux outils pour mieux grer et en tirer
profit.

C'est dans ce contexte ; et associ avec d'autres ingrdients que le la

finance sont devenus une arme redoutable pour beaucoup de firmes.
Dans cet esprit ; un grand nombre de firmes et de compagnies ont intgrs
la dimension de la finance dans leur systme de gestion

Dans cette dmarche ; nous avons insist sur la finance ce qui est le cas
pour la SARL BITUMELK la production de bitume pour arriver une
production optimale moindre cot. Car ; nous persistons croire que la
gestion financire ont au fond une utilisation intelligente de ses moyens
pour satisfaire le march en lui offrant un produit adapt et par
consquent ; se satisfaire soi- mme avec une bonne rentabilit financire.

Pour conclure, un rsultat positif ne signifie pas que l'entreprise est

rentable, exemple de la SARL BITUMELK.

L'entreprise souffre d'un danger financier ; de la faiblesse des fonds

propres devant l'augmentation des dettes.

Le rsultat obtenu pour l'anne 2006 ; n'est pas suffisant pour remdier
l'handicap financier de l'entreprise et pour l'anne 2007 et 2008 l'entreprise
a t dficitaire ce que signifie que l'entreprise n'est pas rentable.

Et pour La stratgie il doit tre conjugu avec d'autres facteurs ; savoir ;

une bonne logistique ; des moyens financiers ; un personnel qualifi pour la
russite d'une entreprise.

Enfin, je souhaite le bon dveloppement de SARL BITUMELK

BIBLIOGRAPHIE

Jacques Villeneuve Conseiller en gestion

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Mathmatique dpartement probabilit et statistique

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