L’analyse du bilan : principes

comptables, Structure
et Equilibre financier

Animé par : Youssef LAHRABLI

Niveau : S6

Année universitaire : 2013/2014

 Bilan comptable

Le bilan comptable constitue l’outil de base de l’analyse financière. Toutefois, il présente

quelques lacunes.

- Il est particulièrement difficile d’estimer la valeur de revente des stocks, la durée de vie
utile des immobilisations et la valeur de recouvrement des créances clients.

- Le bilan comptable ne prend pas en considération plusieurs éléments ayant une

valeur économique à l’instar des ressources humaines.

- Le bilan comptable présente quelques éléments qui n’ont pas une valeur
économique marchande.
Différence entre bilan fonctionnel et financier

 Le bilan fonctionnel est un résumé du bilan comptable d'une société, où l'idée

générale est d'aller à l'essentiel de l'activité : principaux postes de ressources et
d'emplois, classés selon leur fonction. Le but d'un bilan fonctionnel est d'avoir une
vue globale du patrimoine de l'entreprise, sans forcément aller dans le moindre
détail comptable.

 Le bilan financier a pour but d'analyser la situation d'une entreprise, d'un point de
vue financier, avec notamment une analyse de la liquidité, afin d'évaluer le risque
financier inhérent à la structure, dans le but notamment de rassurer d'éventuels
partenaires financiers. On prend comme base la valeur réelle de l'actif, et on
classe les données selon leur potentiel de liquidité et d'exigibilité (éléments à plus
d'1 an et à moins d'1 an).
Bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel est un bilan dans lequel les éléments de l'actif et du passif sont
regroupées selon les trois grandes fonctions qui permettent d'analyser la vie de l'entreprise

La fonction financement
Elle correspond aux ressources stables (capitaux propres, amortissements et provisions,
dettes financières stables) placées dans la partie haute du passif du bilan;

La fonction investissement
Elle correspond aux éléments figurant en haut de l'actif du bilan, dans l'actif immobilisé, et
sont exprimées en valeurs brutes;

La fonction exploitation
Elle rassemble les postes du bas du bilan (actif circulant à l'actif et dettes non-financières
au passif)
Les caractéristiques du bilan fonctionnel

C'est un bilan reprenant les valeurs brutes à l'actif (avant amortissements et provisions
pour dépréciation) et dressé avant répartition du résultat de l'exercice.

Les amortissements et provisions pour dépréciation viennent au passif, avec les capitaux
propres.

Les dettes financières (c'est-à-dire les dettes à l'égard des établissements de crédit, ou les
emprunts) sont séparées des dettes non-financières (dettes à l'égard des fournisseurs,
dettes fiscales et sociales...) au passif.

Les dettes financières, elles-mêmes, sont divisées en dettes financières stables et en

dettes de trésorerie (ex: découvert bancaire).
Bilan fonctionnel

Les principaux retraitements

1) Les postes de l'actif sont exprimées en valeur brute

Les amortissements et les provisions correspondants sont assimilées à des ressources et
sont à rajouter dans les capitaux propres.

Les amortissements et dépréciations représentent des capitaux épargnés pour financer le

renouvellement des immobilisations ou des pertes probables. A ce titre, ils constituent des
ressources de financement.
Bilan fonctionnel

Les principaux retraitements

2) Le crédit-bail
Le bilan fonctionnel doit mettre en évidence l'ensemble des moyens qu'utilise l'entreprise
pour réaliser ses objectifs d'activité.
Ainsi on considère que l'entreprise est propriétaire des biens et le financement par crédit-
bail se substitue à un emprunt à moyen ou long terme.
Les immobilisations financées par le crédit-bail sont réintégrées dans le bilan de la façon
suivante :
La valeur d'origine est inscrite dans les immobilisations brutes et on inscrit des
amortissements qui auraient été pratiqués si l'entreprise avait été propriétaire du bien dans
les capitaux propres (information hors bilan).
La différence qui correspond à la partie non amortie apparaît en dettes financières
(ressources stables).
Bilan fonctionnel

Les principaux retraitements

3) Les effets escomptés non échus(EENE)

Pour se procurer des liquidités, les entreprises remettent à l'escompte leurs effets à
recevoir. L'entreprise ne possède plus ses créances mais reste solidairement responsable
du défaut de paiement de ses clients. Il faut ajouter les effets escomptés non échus
(engagements or bilans) aux créances de l'actif et au concours bancaire au passif dans un
compte intitulé effets escompté non échus.
Bilan fonctionnel

Les principaux retraitements

4) Les écarts de conversion

Lorsque des créances ou des dettes en monnaies étrangères font l'objet d'une évaluation à
l'inventaire.
Si l'on veut retrouver les dettes et les créances telles qu'elles étaient lors de leur apparition
dans le patrimoine de l'entreprise, il faut annuler l'effet des écarts de conversion.
Premier cas : l'écart de conversion actif correspond à une moins-value latente :
 soit il faut le rajouter aux créances ou à l'actif immobilisé brut
 soit il faut le retrancher aux dettes d'exploitation ou aux dettes financières
Deuxième cas : l'écart de conversion passif correspond à un gain latent :
 soit il faut le rajouter aux dettes d'exploitation ou aux dettes financières
 soit il faut le retrancher des créances ou de l'actif immobilisé brut
Bilan fonctionnel

Les principaux retraitements

5) les primes de remboursement des obligations

La prime de remboursement est la différence entre le prix de remboursement de
l'obligation et son prix d'émission.
Les primes de remboursement interviennent à l'actif et sont amorties chaque année selon
la durée de remboursement de l'emprunt obligataire. Au passif (emprunt obligataire) on
enregistre la dette effective (prix de remboursement des obligations). Si l'on souhaite lire
au passif la ressource effectivement réalisée (prix d'émission des obligations), on doit
soustraire du poste emprunt obligataire le montant brut de la prime de remboursement des
obligations et les amortissements pratiqués sont à rajouter dans les capitaux propres : le
poste « prime de remboursement des obligations » n'apparaît plus ainsi à l'actif du bilan
fonctionnel.
Bilan fonctionnel

Les principaux retraitements

6) Actionnaires, capital souscrit non appelé

Afin de ne retenir dans le bilan que les capitaux appelés, on déduit ce poste des capitaux
propres et on l'élimine de l'actif du bilan.
Bilan fonctionnel

7) Intérêts courus non échus

Dans le bilan comptable les intérêts courus non échus sur emprunt apparaissent dans les
dettes financières, et les intérêts courus non échus sur prêts apparaissent dans les
immobilisations financières.
Les intérêts courus non échus (comptes de charges à payer) sont des intérêts sur des
emprunts ou des prêts qui ne seront payés que durant l'année à venir (lors des
remboursements).
On considère ainsi qu'ils ont un caractère à court terme dans le bilan fonctionnel.

Premier cas : pour les emprunts

 On les fait apparaître dans les dettes circulantes hors exploitation et on les élimine des
dettes financières
Deuxième cas : pour les prêts
 On les fait apparaître dans les créances hors exploitation, et on les élimine des
immobilisations financières.
Bilan fonctionnel

Les principaux retraitements

8) Les charges et produits constatés d'avance (comptes de régularisation d'actif et

de passif)

Ces comptes seront reclassés selon les informations dont on disposera pour les charges
constatées d'avance dans les créances exploitation ou hors exploitation pour les produits
constatés d'avance dans les dettes d'exploitation ou hors exploitation
Bilan fonctionnel

Les principaux retraitements

9) Les concours bancaires courants et les soldes créditeurs de banque

Dans le bilan comptable, ils se situent dans les dettes financières (emprunts et dettes
auprès des établissements de crédit).
Dans le bilan fonctionnel, on les élimine des dettes financières et on les reclasse dans la
trésorerie passif.
Bilan fonctionnel

Structure du bilan fonctionnel

Analyse du bilan fonctionnel

Le Fonds de roulement net global (F.R.N.G.)

Les capitaux stables doivent financer l’actif stable. Le Fonds de roulement correspond au surplus de
financement stable, c’est une marge de sécurité pour l’entreprise.

FRNG = Capitaux stables - Actif stable

 ou [(Actif circulant + Disponibilités) - (Dettes circulantes + Trésorerie passive)]

si F.R. > 0 alors l’équilibre financier est préservé (financement des actifs stables en totalité par les
capitaux stables).

si F.R. < 0 alors il existe un risque financier important (financement des actifs stables par une partie
des dettes circulantes).
Analyse du bilan fonctionnel

Le Besoin en fonds de roulement (B.F.R.)

C’est le besoin de financement de l’entreprise lié à son cycle d’exploitation.
 BFR = (Stocks + créances) - dettes circulantes
 BFR= actif circulant - passif circulant
 BFR= fonds de roulement - trésorerie nette

BFR >0 alors les emplois d'exploitation sont supérieurs aux ressources d'exploittaion. L'entreprise doit
donc financer ces besoins à court terme soit à l'aide de son excédent de ressources à long terme (FR)
soit à l'aide de ressources financières complémentaires à court terme (concours bancaires...)

BFR=0 alors les emplois d'exploitation sont égal aux ressources d'exploitation, l'entrepriser n'a donc
pas de besoin d'exploitation à financer puisque le passif circulant suffit à financer l'actif circulant.

BFR<0 : les emplois d'exploitation sont supérieur aux ressources d'exploitations. L'entreprise n'a donc
pas de besoin d'exploitation à financer puisque le passif circulant excédent les besoins de
financement de son activité d'exploitation
Analyse du bilan fonctionnel

La Trésorerie nette (T.N.)

Elle participe avec le F.R. au financement du cycle
d’exploitation.

TN = Disponibilité - Concours bancaires

TN = FRNG – BFR
Analyse du bilan fonctionnel

L’équilibre financier
Fonds de roulement = Besoin en fonds de
roulement + Trésorerie nette
Si F.R. > B.F.R. alors l’entreprise dispose d’une
marge de sécurité de financement et dégage des
disponibilités.
Si F.R. < B.F.R. alors l’entreprise doit recourir à
un endettement financier à court terme (concours
bancaires).
Bilan financier

Le bilan financier doit présenter le patrimoine réel de l’entreprise afin d’orienter

efficacement la prise de décision

Il est utile alors de faire une réévaluation préalable des postes du bilan, selon des
recommandations issues de l’expérience et de l’évolution du marché, ce qui
permettrait d’apprécier correctement la situation financière de l’entreprise.
Bilan financier

Distinction entre le bilan fonctionnel et le bilan financier

Pour établir le bilan financier, les éléments du bilan doivent être séparés en plaçant, d'une
part, les actifs et passifs à plus d'un an en haut du bilan, et d'autre part les actifs et passifs
à moins d'un an en bas du bilan. Ceci afin de s'assurer que l'entreprise peut payer ses
dettes à court terme. Dans ce cas c'est le critère de liquidité qui est privilégié.
Le bilan financier reprend les valeurs nettes à l'actif et il est dressé après répartition du
résultat.

Les actifs à plus d'un an sont constitués par l'actif net immobilisé et par les créances nettes
à plus d'un an; les actifs à moins d'un an renferment les stocks, les créances à moins d'un
an et les disponibilités
Les passifs à plus d'un an regroupent les capitaux propres et les dettes à plus d'un an; les
passifs à moins d'un an regroupent les dettes à moins d'un an, y compris les dettes de
trésorerie.
Bilan financier ( reclassements et retraitements)

1. Les reclassements de l’actif

Le stock outils: correspond au stock minimum nécessaire. Étant destinée à rester en

permanence dans l’entreprise, il perd son caractère de liquidité
Les actifs à plus ou moins un an:
Les actifs à moins d’un an seront éliminés de l’actif immobilisé, et intégré à l’actif circulant
Ex: Les prêts immobilisés pour la partie à échéance à moins d’un an

Les actifs à plus d’un an viendront en diminution de l’actif circulant et en

augmentation de l’actif immobilisé.
Ex: Les charges constatées d’avance dont l’échéance est > 1 an
Les TVP : Si les titres sont aisément négociables, il convient de les assimiler à la trésorerie
actif. Un potentiel de liquidité qui vient accroître la trésorerie virtuelle de l’entreprise.
Bilan financier

2. Les retraitements des actifs fictifs

Les immobilisations en non valeur: Leur montant sera retranché de l’actif et les capitaux
propres seront diminués à due concurrence.
Les écarts de conversion actifs : Pertes de change latentes
 Si elle a été constatée par une provision, aucun redressement
 Sinon, elle devra être retranchée de l’actif et déduit des capitaux propres.

Les plus ou moins value latentes:

 Un terrain agricole acquis en 1965 pour une somme de 1.500.000 dh, continuera de
figurer au bilan pour cette valeur d’origine. Entré dans le périmètre urbain, ce terrain voit
son prix passer à 15.000.000 dh et donc une plus value latente de 13 500 000dh.
Bilan financier

3. Les corrections du passif

Le reclassement des dettes
Les dettes à plus ou moins d’un an notamment les comptes d’associés créditeurs.
Les dettes fiscales différées ou latentes : Il s’agit de l’imposition des éléments suivant:
 Subventions d’investissement.
 Provisions réglementées.
 Provisions pour risques et charges.

Les écarts de conversion passifs : Obligation de les intégrer dans le bénéfice

imposable
Les obligations cautionnées : les crédits de douane accordés par l’administration des
douanes à l’entreprise.
Bilan financier

4. Les retraitements des engagements hors bilan (le cas du crédit-bail)

Dans la mesure où ils contribuent à l’activité économique de l’entreprise, il est nécessaire
de prendre en compte des biens acquis en crédit-bail.

 Retraitements du crédit bail au niveau du bilan:

 La valeur estimée du bien à la date du contrat.
 Le montant des redevances de l’exercice et le cumul des exercices précédents.
 La durée théorique d’amortissement du bien
 Les redevances restant à payer
 Le prix d’achat résiduel en fin de contrat.

Le retraitement comptable du crédit bail s’effectuent selon:

 Inscription à l’actif des biens financés par crédit bail pour leur valeur comptable nette.
 Constatation en dettes de financement au passif d’un emprunt équivalent.
Illustration
Analyse du bilan financier

1. Les ratios de structure financière :

La structure financière est étudiée à partir de l’analyse de la part des fonds
propres et de l’endettement par rapport au total des ressources engagées qui figurent au
passif du bilan.

L’autonomie financière :

On utilise l’un ou l’autre des ratios complémentaires suivants :

 R1 = Capitaux propres / Passif
 R2 = Dettes totales / Passif

Ces deux ratios permettent de mesurer le niveau d'autonomie financière ou

d’indépendance financière de l’entreprise et reflètent les choix de politique financière.


Bilan financier

L’endettement à terme :

 R3 = Dettes de financement / Capitaux propres

 R4 = Dettes de financement / Capitaux permanents
 R5 = Capitaux propres / Capitaux permanents

Ces trois ratios sont équivalents et peuvent être utilisés séparément. Ils traduisent
soit une capacité d’endettement potentielle, signe de flexibilité financière, soit la
saturation de cette capacité est la nécessité de recourir à des fonds propres ;
Bilan financier

L’endettement à terme :

 R3 = Dettes de financement / Capitaux propres

 R4 = Dettes de financement / Capitaux permanents
 R5 = Capitaux propres / Capitaux permanents

Ces trois ratios sont équivalents et peuvent être utilisés séparément. Ils traduisent
soit une capacité d’endettement potentielle, signe de flexibilité financière, soit la
saturation de cette capacité est la nécessité de recourir à des fonds propres ;
Bilan financier

La capacité de remboursement des dettes à terme

Les créanciers à moyen et coût terme courent le risque de perdre le capital prêté et aussi de ne pas
toucher les intérêts y afférents. Trois ratios permettent de mesurer la capacité de l’entreprise à
faire face à ses engagements :
R6 = Dettes de financement / Capacité d’autofinancement

Traduit le nombre d’années nécessaires à l’entreprise pour assurer le remboursement total des dettes
à terme, au moyen de sa capacité d’autofinancement. Les banquiers considèrent comme risquée la
situation financière de toute entreprise dont les dettes à terme excédent cinq années de CAF.

R7 = Résultat d’exploitation / Charges financières

Indique le degré de couverture des charges financières par le résultat d’exploitation.

Bilan financier

R8 = Capacité d’autofinancement / (annuité en principal de la dette +charges

financières (1-t))

Traduit la capacité de l’entreprise à faire face au remboursement des annuités en

terme de principal et d’intérêts. Un facteur (1-t) a été appliqué aux charges d’intérêt
afin de tenir compte de leur déductibilité fiscale du résultat imposable. Représentant le
taux de l’impôt sur les résultats. Plus ce ratio est élevé, plus l’entreprise est autonome et
plus elle sera en mesure de saisir des opportunités d’investissement au moyen des flux de
liquidité qu’elle secrète.
Bilan financier

2. Les ratios de liquidité :

La liquidité traduit la solvabilité à court terme de l’entreprise, en d’autres termes, sa

capacité à règles ses dettes avec des actifs liquides ou disponibles. L’optique de la
liquidité nécessite donc de rapprocher des postes d’actifs et des postes du passif. Trois
ratios sont généralement utilisés pour exprimer la liquidité générale, réduite et immédiate

La liquidité générale :

 R = Actif circulant (y compris la trésorerie) / Passif circulant (y compris la

trésorerie)

Ce ratio mesure l’aptitude de l’entreprise à faire face à son passif circulant au moyen de
la réalisation de son actif circulant.
Analyse du bilan

La liquidité réduite :

R = Actif circulant (exclusion faite des stocks) / Passif circulant

Comme la liquidité des stocks n’est pas toujours évidente (stock outil, durée du processus de
production)

La liquidité immédiate :

R = Disponibilité / Passif circulant

Ce ratio qui mesure la capacité de l’entreprise à honorer ses engagements à court terme grâce à ses
moyens disponibles

Si les ratios de liquidité permettent de faire des comparaisons dans le temps ou avec d’autres
entreprises, leur utilisation reste malgré tout très délicate, dans la mesure où elle sont basées sur des
données bilantielles qui varient beaucoup trop en fin d’exercice pour être significatives .C’est
pourquoi on complète généralement l’analyse de la liquidité par les ratios de gestion qui intègrent,
eux, la rotation effective des postes de l’actif circulants hors trésorerie.
3. Les ratios de gestion ou de besoin en fonds de roulement :

Les ratios de gestion constituent en fait les ratios explicatifs du besoin de fonds de roulement, et
permettent d’appréhender la réalité économique et industrielle de l’entreprise à partir de la rotation des
stocks, des créances clients et des dettes fournisseurs.

La rotation de stocks :

Les ratios de rotation permettent de déterminer le délai moyen d’écoulement des stocks, c'est- à-dire
le délai moyen pour que le stock se transforme en créance sur la clientèle (cas d’une vente à
crédit), ou en liquidités (cas d’une vente au comptant).

Le flux d’approvisionnement peut être mesuré, soit par les achats de la période, soit par la
consommation de la même période c à d les achats corrigés de la variation des stocks. Quand il s’agit
de stocks de produis en cours ou finis, on retiendra le coût de production des produits fabriqués ou
vendus.
Pour le stock au dénominateur, le stock moyen qu'on calcule par la formule suivante :

 Stock moyen = (stock initial + stock final) / 2

Le délai moyen d’écoulement exprime le nombre de jours d’achats ou de consommations

représenté par le stock :

Le délai moyen est obtenu en multipliant l’inverse de la vitesse de rotation par 360 pour obtenir
une durée en jours.
Cas de l’entreprise commerciale :
R1 = (Stock moyen de marchandises x 360) / Achats revendus de marchandises
Ce ratio mesure le délai moyen d’écoulement des marchandises consommées et revendues de l’état
par l’entreprise
Cas de l’entreprise industrielle :

On distingue différentes catégories de stocks :

Le délai moyen d’écoulement des matières et fournitures consommables est mesuré par le ratio
suivant :
R2 = (Stock moyen de matières premières et de matières et fournitures consommables x 360) /
Achats consommés de matières et fournitures
Le délai moyen d’écoulement des produits en cours :

R3 = (Stock moyen de produits en cours x 360) / Production

Le délai moyen d’écoulement des stocks de produits finis se calcule par rapport aux prix de revient
des produits vendus :

R4 = (Stock moyen de produits finis / Production vendue

Pour les deux ratios R3 et R4, aussi bien la production que la production vendue intègrent le chiffre
d’affaire. Or, celui-ci inclut la marge bénéficiaire qu’il s’agit de neutraliser en exprimant le chiffre
d’affaire en coût de production.

La rotation des stocks doit être appréciée en fonction de la nature de l’activité de l’entreprise et des
conditions internes de gestion. Les stocks représentent souvent une part importante des actifs
circulants. L’examen de leur rotation et leur évolution dans le temps renseigne utilement sur la
liquidité de l’entreprise et sur l’efficacité de sa politique commerciale
La rotation des créances commerciales :
Le délai moyen de recouvrement des créances est calculé par le ratio suivant :
R5 = Encours Clients x 360 / Ventes TTC

L’encours client est calculé comme suit :

Client est comptes rattachés- clients créditeurs, avances et acomptes = en cours clients

La rotation du crédit fournisseurs

Le délai moyen de règlement accordé par les fournisseurs est égale à
R6 = Encours Fournisseurs x 360 / achats TTC

L’en cours fournisseurs est déterminée comme suit :

Fournisseurs et comptes rattachés – fournisseurs débiteurs avances et acomptes
4. Les ratios de rentabilité
L’analyse de la rentabilité est essentielle dans la mesure où elle est la résultante de la
politique générale.
La mesure de la rentabilité est rendue complexe, du fait d’abord des différents niveaux de
résultants ( marge commerciale , EBE , résultat d’exploitation , résultat net, CAF…..), de la variété
des indicateurs d’activité( CA, P°) , et de la multiplicité des critères de mesure des moyens engagés,
qu’ils soient éco ou ( Actif Total , BFR..) financiers (ressources stables fds propres).

Ratios de marge brute :

R1 = (Ventes de marchandises HT - achats revendus de marchandises HT) / Ventes de
marchandises HT)

Ce ratio permet d’apprécier la stratégie commerciale poursuivie par les entreprises

commerciales.
R2 = EBE / CAHT

Ce ratio correspond au taux de marge brute d’exploitation et traduit la performance de

l’entreprise à travers son aptitude à générer les ressources de trésorerie.

R3 = Résultat d’exploitation / Chiffre d’affaire HT

Ce ratio présente l’avantage de faire apparaître le niveau relatif du résultat. Indépendamment de la

politique financière de l’entreprise et de l’impact des éléments non courants et de la fiscalité au
titre de l’impôt sur le résultat.
Ratios de rentabilité économique :
La rentabilité économique peut être calculée au moyen de ce ratio :
R = EBE / Actif économique
L’actif économique peut être représenté par l’actif total, mais on lui préférera l’actif immobilisé
d’exploitation majoré du besoin en fonds de roulement qui constitue un véritable investissement. Ce
ratio peut être décomposé en un produit de deux facteurs :

R = (EBE /CAHT) x (CAHT / Actif économique)

Avec : EBE / CAHT = Taux de marge brute d’exploitation
CAHT / Actif économique = Taux de rotation de l’actif économique

Ainsi la rentabilité dépend à la fois du taux de marge brute d’exploitation et du taux de

rotation de l’actif économique peut procéder d’une politique de marges faibles associée à une forte
rotation de l’actif économique, ou de marges fortes accompagnées d’un faible taux de rotation des
capitaux engagés.
Les ratios de rentabilité économique sont extrêmement utiles pour les comparaisons inter-
entreprises.
Les ratios de rentabilité financière :
Pour l’actionnaire, le meilleur indicateur de la rentabilité des capitaux qu’il a engagés est
mesuré par le ratio suivant :

R = Résultat de l’exercice / Capitaux propres

On peut aussi le décomposer en un produit de trois facteurs :

 R1 : Taux de marge = (Résultat de l’exercice / Chiffre d’affaires)

 R2 : Taux de rotation de l’actif = (Chiffre d’affaire/ Actif total)
 R3 : Ratio d’endettement = (Passif / Capitaux propres)

Alors R = R1*R2*R3
Effet de levier
L’effet de levier désigne l’utilisation de l’endettement pour augmenter la capacité
d’investissement d’une entreprise, d’un organisme financier ou d’un particulier et l’impact de
cette utilisation sur la rentabilité des capitaux propres investis.

L’effet de levier augmente la rentabilité des capitaux propres tant que le coût de l’endettement est
inférieur à l’augmentation des bénéfices obtenus grâce à l’endettement. Dans le cas inverse il devient
négatif.
5. Ratios de productivité :
Les ratios de productivité permettent d'analyser les performances des facteurs de production de
l'entreprise ainsi que leur évolution, et de procéder à des comparaisons entre les entreprises.
R1= Valeur ajoutée / Production

Il mesure le degré d'intégration des activités de l'entreprise et sa contribution à l'économie.

R2=Valeur ajoutée/ Effectif moyen

Il mesure la valeur ajoutée générée par personne employée et donne une première idée sur la
productivité.

Ainsi, la productivité du personnel dépend du rapport entre capital et travail. Un ratio faible signifie que
l'entreprise utilise beaucoup de main d'œuvre et peu de capital. Un ratio élevé est signe d'un degré
capitalistique. La productivité du travail dépend ensuite de la productivité des équipements c'est-à-
dire de la valeur ajoutée produite par dirham investi.