Vous êtes sur la page 1sur 10

Analyse financire et contrle de gestion Introduction :

LAnalyse Financire : est ltude de lactivit, de la rentabilit et du financement de lentreprise, soit a posteriori (donnes historiques et prsentes), soit a priori (prvisions). Elle permet: - de dgager des rsultats, des marges, des ratios, et de les apprcier; - de donner des informations sur lvolution de lactivit, lvolution de la structure financire, les performances ralises; - dinterprter ces informations; - deffectuer des comparaisons entre le pass, le prsent et lavenir de lentreprise, et avec dautres entreprises de mme activit. LAnalyse Financire est une aide la prise de dcision en rpondant aux questions: - lentreprise est-elle rentable ? - sa structure financire est-elle quilibre ? - le niveau de rentabilit constat est-il conforme au niveau du risque ? - quels sont les points forts, les points faibles et les potentialits de lentreprise ? Les techniques de lanalyse financire permettent lanalyste dexploiter toutes les informations receles par les documents comptables et en particulier par les liasses fiscale et comptable.

Le Diagnostic : quant lui, consiste en un examen mthodique visant mettre en vidence les forces et faiblesses dune entit ou dun systme et permettant dagir sur les causes de dysfonctionnement . Le Diagnostic est un jugement ponctuel port sur une situation, un tat. Il nentend pas apporter de remde ventuel, mais simplement dceler et mettre en vidence les causes de cette situation.

I. La lecture du risque partir du bilan :


- La nature du risque : Risque dilliquidit : incapacit rgler les dettes ou engager des dpenses qui conditionnent la continuit dexploitation (pour les cranciers, la rentabilit ne suffit pas assurer la liquidit) Risque financier : impact de la structure financire sur la rentabilit de lentreprise (le taux dendettement augmente-il ou rduit la rentabilit) Risque dexploitation : se lit travers la mesure du besoin de financement dexploitation (lanalyse financire rvle la vitesse de rotation de chacun des lments et son impact sur la trsorerie : plus longue est la rtention des stocks, plus sera haut le niveau de leur valeur et plus leves seront les ressources immobiliser dans son financement) En fait, deux logiques coexistent quand il sagit dtablir un bilan servant lanalyse financire dune situation. 1. La logique liquidative : Distinction entre le bilan fonctionnel et le bilan financier : Pour tablir le bilan financier, les lments du bilan doivent tre spars en plaant, d'une part, les actifs et passifs plus d'un an en haut du bilan, et d'autre part les actifs et passifs moins d'un an en bas du bilan. Ceci afin de s'assurer que l'entreprise peut payer ses dettes court terme. Dans ce cas c'est le critre de liquidit qui est privilgi. Le bilan financier reprend les valeurs nettes l'actif et il est dress aprs rpartition du rsultat. Les actifs plus d'un an sont constitus par l'actif net immobilis et par les crances nettes plus d'un an; les actifs moins d'un an renferment les stocks, les crances moins d'un an et les disponibilits Les passifs plus d'un an regroupent les capitaux propres et les dettes plus d'un an; les passifs moins d'un an regroupent les dettes moins d'un an, y compris les dettes de trsorerie. 2. La vision fonctionnelle:

2.1. Evaluation des lments du bilan : Traitements des lments dactif :


Mesure et valuation des actifs : Principes comptables lis la mesure des actifs:

Une croyance aveugle que la valeur comptable est la meilleure valeur destimation possible : seuls des lments majeurs peuvent justifier une vision diffrente Un manque de confiance dans la valeur de march : la valeur de march est perue comme tant volatile (mme quand elle est estime) Une prfrence pour une valeur sous estime plutt que surestime: le cot historique est toujours prfr au cot de remplacement Mesure de la valeur des actifs immobiliss : valuation des actifs au cot historique ajust pour tenir compte des dprciations et des pertes de valeur La valeur des actifs est fortement influence par la dure de vie et la mthode damortissement retenue. Immobilisation en non valeurs : retranches de lactif et des capitaux propres Immobilisations corporelles et incorporelles : valeur brute (A&P ajouts aux Cx propres) Les carts de conversion-actif :

Ils portent soit sur des crances immobilises ou dettes de financement (Rubrique 27), soit sur des crances circulantes ou des dettes du passif circulant (Rubrique 37) En principe la perte latente doit donner lieu la constitution dune provision pour RC : aucun redressement ne doit tre effectu, dans la mesure o le rsultat de lentreprise aura dj support limpact de la perte latente Si aucune provision nest constate: lcart de conversion constitue une source de destruction potentielle de richesse non constate et doit tre retranch de lactif et dduit des capitaux propres La valeur des actifs et la vision fonctionnelle: Immobilisations corporelles : sont pris en considration pour leur valeur brute. Les amortissements sont alors rajouts aux capitaux propres Engagements hors bilan : cas des contrats de crdit-bail mobilier

Illustration : Soit un bien acquis par la socit ABC (V.O: 1 000 000; Dure contrat : 5ans dont trois restent courir; Amortissement linaire; valeur rsiduelle fin contrat: 20 000; redevance annuelle : 280 000) Actif immobilis : 600 000 Emprunt : 600000 VO Amortissements thoriques 1000000- 2*200000

La valeur des actifs et la vision fonctionnelle: Immobilisations corporelles : sont pris en considration pour leur valeur brute. Les amortissements sont alors rajouts aux capitaux propres Engagements hors bilan : cas des contrats de crdit-bail mobilier

Illustration : Soit un bien acquis par la socit ABC (V.O: 1 000 000; Dure contrat : 5ans dont trois restent courir; Amortissement linaire; valeur rsiduelle fin contrat: 20 000; redevance annuelle : 280 000) Actif immobilis : 1 000CX PR : + 400 000 000 Emprunt : 600 000 (part non encore rembourse)

La valeur des actifs et la vision fonctionnelle: Mesure et valuation comptable des actifs immatriels : Les brevets et les marques commerciales connaissent un sort diffrent selon quils soient produits par lentreprise (charges rattaches lexercice) ou acquis (figurent au bilan) Goodwill Frais de Recherche et dveloppement : en gnral, tant donne lincertitude qui les entoure, leur activation au bilan exige le respect de certaines conditions :

Il faut savoir quel est le temps ncessaire pour faire dun projet un produit commercialisable (dure de vie utile amortissable): cette dure varie (secteur pharmaceutique : trs longue puisque le processus dautorisation de mise sur le march prolonge la dure. Le cas des entreprises de logiciels est inverse) Il faut que le projet ait des retombes sur le chiffre daffaires prvisionnel Mesure et valuation des actifs circulants : Il comprend les stocks, les crances et les disponibilits. Cest dans cette catgorie que les comptables adoptent la valeur de march. Stocks : Trois principes permettent de valoriser les stocks : CMUP, LIFO, FIFO Les entreprises sont tentes dutiliser la mthode FIFO en priode de forte inflation (le cot des matires est sous estim car il contient la valeur des matires les plus anciennes). Le prix des marchandises vendu est plus lev et le rsultat est plus bas, alors que les liquidits augmentent. La tentation de changer de mthode de valorisation lorsque les taux dinflation changent est limite par le principe de permanence des mthodes Crances : Le danger li cette rubrique rside dans labsence dune politique claire de suivi (balance ge, provisionnement): lentreprise continue compter sur le montant intgral des valeurs ralisables et croire quelle va les encaisser intgralement.

valuation du passif et vision fonctionnelle : Dans cette rubrique, on distingue les ressources stables et non stables. Ce clivage sexplique par le degr de stabilit et est donc li au degr de risque. Ressources stables : Capitaux propres : doivent apparatre aprs rpartition

valuation du passif et vision fonctionnelle : Ressources stables : Capitaux propres :

Tous les ajustements apports lactif doivent tre redresss au niveau des capitaux propres :

Capitaux propres (+)Amortissements & provisions (-) immobilisations en non valeurs (+) part des actifs en crdit-bail non encore amortie thoriquement

valuation du passif et vision fonctionnelle : Ressources stables : Dettes de financement stables :

Lhypothse de la stabilit des dettes de financement est lie non la dure mais la relation de confiance qui sous-tend la relation banques-entreprises

Dettes de financement : Emprunts obligataires (-) PRO Dettes de financement (-) ICNE (+) Emprunt thorique li au biens en Crdit-bail (part non encore rembourse)

2.1. Le fonds de roulement fonctionnel


Les emplois au bilan doivent tre couverts grce des ressources. Le classement des lments dans le bilan fonctionnel permet de calculer le fonds de roulement. Ce dernier est ncessaire pour faire face au besoin en fonds de roulement qui apparat en raison des dcalages (stocks, clients, fournisseurs...). L'ajustement entre fonds de roulement et besoin en fonds de roulement est ralis grce la trsorerie.

Le fonds de roulement fonctionnel.


Le fonds de roulement fonctionnel est la diffrence, calcule partir du bilan fonctionnel, entre les ressources stables (capitaux propres + amortissements + provisions pour risques et charges + dettes financires stables) et l'actif immobilis brut. C'est un indicateur de scurit financire. Le Plan Comptable Gnral de 1982 l'appelle Fonds de Roulement Net Global (FRNG).

Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)


Il est issu des dcalages provenant des oprations d'exploitation: dcalages entre les achats de biens et les ventes de ces mmes biens, qui donnent naissance des stocks, dcalages entre les ventes et les paiements reus par les clients, qui engendrent des crances, dcalages entre les achats et les paiements effectus aux fournisseurs, qui font natre de dettes... 6

Les stocks et les crance correspondent des emplois, donc un besoin de financement, tandis que les dettes non-financires (dettes fiscales et sociales, dettes l'gard des fournisseurs...) constituent des ressources couvrant une partie de ces besoins. La partie du besoin n de l'activit et non financ par les les dettes nonfinancires reprsentent le BFR, Besoin en Fonds de Roulement. BFR = stocks + crances - dettes nonfinancires On peut diviser le besoin en fonds de roulement en deux parties :

le besoin en fonds de roulement d'exploitation (BFRE) regroupant les lments lis au cycle d'exploitation (achat, production, vente) : BFRE = stocks + crances d'exploitation - dettes d'exploitation le besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) avec les lments indpendants du cycle d'exploitation : BFRHE = crances diverses + valeurs mobilires de placement - dettes diverses

Le fonds de roulement net global : FRNG FRNG = RESSOURCES DURABLES-EMPLOIS STABLES

LE FRNG SE CALCULE A PARTIR DU BILAN AVANT REPARTITION LES VMP SONT A INTEGRER DANS LACTIF CIRCULANT HE LES IMMOBILISATIONS FINANCIERES SENTENDENT INTERETS COURUS EXCLUS LES ECARTS DE CONVERSION SONT CONTREPASSES ET DONC ANNULES

La Trsorerie
C'est la diffrence entre les disponibilits et les dettes de trsorerie (= dettes financires non-stables): Trsorerie trsorerie = disponibilits dettes de

La trsorerie permet d'assurer l'ajustement entre Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement; en effet : FRNG-BFR = T.

ANALYSE DE LEQUILBRE FINANCIER :

Principe : les emplois stables doivent tre financs par des ressources durables Le respect strict de cette rgle ne garantit pas totalement la scurit: il faut une marge appele FRNG Critre dapprciation :

Ratio de couverture des capitaux investis = R. Durables / Cx investis

Cx investis = Actif immobilis + BFR exploitation Le ratio doit tre suprieur 1

Illustration : Cas de fonds de roulement normatif Dans le bilan au 31 dcembre N de lentreprise ABC, on lit : Stock matires premires : 41 000,00 Stock de produits finis : 70 000,00

Dans le CPC, on lit : Var st matires premires : -2 000,00 Production stocke : 12 000,00

La dure moyenne de crdit accorde aux clients est de 60 jours. Les fournisseurs sont rgls 30 jours fin de mois. Les achats HT de matires premires se sont levs 242 000,00 et le chiffre daffaires a t de 960 000,00. Le cot de production a t de 720 000,00

Travail faire : Calculer le montant moyen du poste clients Calculer le fonds de roulement normatif Pour N+1, il est prvu que le CA HT augmente de 25% et que le fonds de roulement soit de lordre de 220 000,00. Que pensez vous de cette situation ?

Solution : 1) Montant moyen poste clients : Dlai de rglement : 60 jours Montant moyen : 60 jours de CA TTC, donc : Montant moyen = 60 * (960 000,00 * 1,2)/360 = 192 000,00

Estimation FR normatif : Calcul des dlais et des coefficients de structure : Postes Stock matires premires St PF TE (dlai) Stock moyen *360/Cot ach MP utilises ST moyen *360/ C. production P.Vendus Clients Salaires (Clients + EENE)*360/ CA TTC Montant moyen *360/ Salaires annuels Fournisseurs (Fournisseurs *360)/ Achats TTC Achats TTC/ CA HT CA TTC/ CA HT Sal annuels/ CA HT Cot production / CA HT Coeff. Structure Cot dachat MP/ CA HT

Stock matires premires :

Dlai stock : Il convient de calculer le stock moyen : S f= 41 000, 00

Var st = -2 000,00

, do SI : 39 000,00

Stock moyen (matires premires) : 40 000,00 Dlai (TE) = [40 000,00 / Coefficient de structure : 240 000/ 960000 = 0,25 (242 000-2000)]*360 = 60 jours

BFR (stocks matires premires ) = + 15 jours de CA HT Stock produits finis :

Stock moyen = (58000 + 70000)/2= 64 000,00 TE = (Stock moyen / Cot de production des p. vendus)* 360 = 64000*360/720 000= 32 j CS = 720 000,00/ 960 000,00 = 0,75 BFR (st PF) = +24 jours de CA HT Clients :

TE = 60 jours CS = CA TTC/ CA HT = 1,20 BFR (clients) = 72 jours CA HT Fournisseurs :

TE : 45 jours CS : Achats TTC/ CA HT = 242 000,00 *1,2/ 960 000,00 = 0,3 BFR (fournisseurs) = -13,50 jours CA HT

10