ANALYSE FINANCIÈRE

PAR LES RATIOS

GRANDEUR 1
GRANDEUR 2

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 1

 LES RENTABILITÉS
LA RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE (Return On Capital Employed) :
Elle correspond à la rentabilité des actifs de l’entreprise.
C’est le retour sur investissement de l’entreprise.
Investissements financés par capitaux propres et dettes financières.
Retour : revenus des investissements est le résultat d’exploitation
LA RENTABILITÉ FINANCIÈRE (Return On Equity) :
Elle correspond à la rentabilité des seuls capitaux propres.
C’est le retour sur investissement des actionnaires de l’entreprise.
Retour : résultat net de l’exercice.

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 2

LE BILAN PAR GRANDES MASSES
ACTIF PASSIF

ACTIF IMMOBILISÉ + BFR CAPITAUX PROPRES

DETTES FINANCIÈRES

ACTIF IMMOBILISÉ + BFR : CAPITAUX PROPRES :

INVESTISSEMENTS DE INVESTISSEMENT DES
L’ENTREPRISE ACTIONNAIRES
pour dégager du résultat pour obtenir du résultat net
d’exploitation
DETTES FINANCIÈRES :
PRÊTS DES CRÉANCIERS
pour obtenir des intérêts
RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE RENTABILITÉ FINANCIÈRE
TAUX D’INTÉRÊT

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 3

 LA RENTABILITÉ FINANCIÈRE

Interprétation de ce ratio : pour une unité de capitaux propres investis par les actionnaires dans
l’entreprise, combien d’unités de résultat net dégagées sur l’année ?
Il s’agira ici d’analyser le retour pour les actionnaires de leur investissement (apports + réserves)
Ce ratio est capital pour l’actionnaire : le choix de ses investissements ( apporter de nouveaux
apports ou se retirer du capital de l’entreprise) sera motivé par le résultat de ce ratio.

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 4

 LA RENTABILITÉ FINANCIÈRE
Ses déterminants
=

Taux de profitabilité Taux de rotation de l’actif Ratio global d’endettement

Pour dégager de la rentabilité vers les actionnaires, l’entreprise se doit :
- De dégager une profitabilité élevée
- De dégager une rentabilité économique élevée
- D’avoir plus de dettes que de capitaux propres

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 5

 LE TAUX DE PROFITABILITÉ
La profitabilité est la capacité par l’entreprise à dégager des bénéfices.
Ces derniers doivent être le fait essentiellement de l’exploitation de
l’entreprise.
Les SIG permettent d’analyser cette profitabilité issus :
- De l’activité
- Des opérations financières
- Des éléments exceptionnels.

(voir PPT 2)
LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 6
 LA RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE

Interprétation de ce ratio : pour une unité d’actif investi par l’entreprise, combien d’unités de
résultat dégagées sur l’année ?
Il s’agira ici d’analyser l’impact des investissements de l’année et de la variation du BFR sur le
résultat d’exploitation de l’année.
Ce ratio est capital dans l’analyse financière d’une entreprise : l’entreprise doit dégager une
rentabilité économique suffisante si elle veut rémunérer ses apporteurs de capitaux et donc créer
de la valeur.

* Si l’actif génère des produits financiers

** Valeur nette puisque le résultat d’exploitation tient compte des DAP
Il existe plusieurs autres versions pour calculer la rentabilité économique.
Certains préfèrent l’EBE au REX, on s’assurera alors que les immobilisations soient brutes.
LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 7
 L’ENDETTEMENT FINANCIER
ET L’EFFET DE LEVIER
Le mécanisme de l’effet de levier explique que plus une entreprise est
endettée, plus elle dégage de rentabilité financière vers les
actionnaires.

On peut voire dans cette formule, que l’élément nécessaire est le ROCE (la rentabilité économique),
sans rentabilité économique, l’entreprise génère un ROE (rentabilité financière négative) quelque
soit son niveau d’endettement. Mais dès lors que le ROCE est suffisamment élevé pour couvrir le
taux d’intérêt, le niveau d’endettement va avoir un effet de démultiplication sur le ROE. Ce qui va
inciter bon nombre d’actionnaires à favoriser l’endettement au détriment des capitaux propres pour
financer les investissements de l’entreprise.
On remarque que l’on tient compte de la fiscalité, car le ROE est calculé sur un résultat net d’impôt.
ROCE = rentabilité économique
ROE = rentabilité financière
i = taux d’intérêt des dettes financières
DF – dettes financières
CP = capitaux propres
IS = taux d’imposition de l’entreprise LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 8
 L’EFFET DE LEVIER
Favoriser l’endettement
Exemple de deux entreprises A et B qui font apparaître les éléments bilantiels suivants et les rentabilités
suivantes
A B
ACTIF 1 000 1 000
CAPITAUX PROPRES 1 000 200
DETTES FINANCIÈRES 0 800
RÉSULTAT D’EXPLOITATION 100 100
COÛT DE L’ENDETTEMENT 0 24
RÉSULTAT NET 100 76
ROCE (RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE) 10% 10%
ROE (RENTABILITÉ FINANCIÈRE) 10% 38%

i = taux d’intérêt des dettes financières 3%

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 9

 L’EFFET DE LEVIER
Favoriser l’endettement
A B
ROCE (RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE) 10% 10%
ROE (RENTABILITÉ FINANCIÈRE) 10% 38%

La rentabilité financière ROE est bien plus élevée dans l’entreprise B que dans l’entreprise A.
Or, les deux entreprises dégage une rentabilité économique (ROCE) équivalent.

Ce ROE est élevé car le bras de levier du mécanisme ( est élevé (. Avec un bras de levier plus faible, le ROE
aurait été diminué.

Ce raisonnement a portant des limites :

- Existence d’un ROCE (rentabilité économique) suffisant > coût de l’endettement
- L’augmentation des dettes financières génère un risque d’insolvabilité de l’entreprise.
- L’augmentation des dettes financières font accroître les charges d’intérêts, par nature fixes. En cas de baisse
de l’activité, le résultat d’exploitation pourrait ne pas être suffisant pour couvrir le coût de l’endettement.

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 10

 LES RATIOS UTILISÉS
DANS UN DIAGNOSTIC FINANCIER
Les ratios aident à la compréhension de la situation financière de l’entreprise, car ils donnent une valeur qui
synthétise l’information et qui permet de faire des comparaisons dans le temps et avec le secteur de l’entreprise,
dont les entreprises peuvent être de taille différente.
Ils sont très utilisés en finance, mais également dans les tableaux de bords de toute sorte.
Différents types de ratios, en dehors des ratios de croissance :
- Ratio entre deux stocks : analysent la structure financière de l’entreprise
ou

- Ratio entre deux flux : analysent la performance de l’entreprise

ou

- Ratio entre un stock et un flux : analyse la rentabilité de l’entreprise

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 11

 LES RATIOS UTILISÉS
DANS UN DIAGNOSTIC FINANCIER
L’analyse financière présente beaucoup d’avantages :
- Évolution entre plusieurs périodes
- Ratios confrontant les SIG au CA : plus le ratio est élevé meilleure est la performance
- Ratios confrontant des charges au CA : plus le ratio est faible meilleure est la performance
- Ratios confrontant des dettes aux capitaux propres : plus le ratio est élevé plus le risque financier de l’entreprise
est haut…..

Mais ils doivent être utilisés avec beaucoup de vigilance :

- S’assurer que le dénominateur et le nominateur aient subi le même retraitement
- Connaître les méthodes de calcul du ratio pour pouvoir les comparer entre deux entreprises différentes ou sur
deux périodes différentes.
- S’assurer que les ratios sont construits sur la même base pour pouvoir les comparer.
- Un ratio de croissance (taux de variation) peu être très élevé si les grandeurs utilisées pour le calcul sont de
faible valeur. Il est nécessaire de recontextualisé le résultat obtenu.

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 12

 LES RATIOS UTILISÉS
Ratios d’activité
Pour commenter la performance de l’entreprise et sa profitabilité, il est essentiel d’incorporer à chaque
SIG les ratios suivants :

RATIOS
FORMULE INDICATIONS
D’ACTIVITÉ
Taux de variation
Plus ce ratio est élevé, plus l’entreprise est profitable.
du RN
ANALYSE DU RÉSULTAT

Taux de variation Ce ratio seul a peu d’intérêt, il faut le comparer au secteur et à

du CA l’évolution des charges. S’il est positif, l’entreprise est en croissance.
NET

Taux de Il synthétise tous les autres ratios. Plus il est élevé, plus l’entreprise est
profitabilité profitable

Ratio le plus souvent utilisé. C’est la principale variable sur laquelle

Taux de marque
une entreprise de négoce pourra agir pour augmenter son résultat.
commerciale
Plus ce ratio est élevé pour l’entreprise est profitable.
Taux de marge Ratio moins souvent utilisé que le premier, mais il exprime la même
E DE LA MARGE

commerciale chose. Plus ce ratio est élevé pour l’entreprise est profitable.
MMERCIALE

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 13

Taux de variation
 LES RATIOS UTILISÉS
Ratios d’activité
RATIOS
D’ACTIVITÉ FORMULE INDICATIONS
Taux d’utilisation des matières premières. Permet voir combien
Taux de matières d’unités de m.p. sont consommées pour une unité de
premières production. Plus ce ratio est faible, meilleure est la profitabilité
de l’entreprise.
ANALYSE DE LA VALEUR AJOUTÉE

Permet de voir, combien d’unités de charges externes sont

Taux de charges
consommées pour une unité de CA. Plus ce ratio est faible,
externes
meilleure est la profitabilité de l’entreprise.
Plus le ratio est élevé, plus l’entreprise est profitable.
• Plus le ratio est proche de 1, plus l’entreprise est intégrée,
plus le ratio est proche de 0, plus l’activité de l’entreprise
Taux de valeur est externalisée.
ajoutée • Plus le ratio est proche de 1, plus ses charges fixes sont
élevées
• Plus le ratio est proche de 1, plus son besoin en
financement est élevé

Taux de variation
Ce ratio permet de mesurer la dynamique de l’entreprise.
de la VA

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 14

 LES RATIOS UTILISÉS
Ratios d’activité
RATIOS
FORMULE INDICATIONS
D’ACTIVITÉ
Plus ce ratio est élevé, moins l’entreprise est profitable.
Taux de charges Le deuxième ratio mesure la répartition de la richesse,
ANALYSE DE L’EBE

de personnel ou supérieur à 80%, cela risque obérer la pérennité de l’entreprise,

selon la BDF.

Taux d’EBE Plus ce ratio est élevé, plus l’entreprise est profitable.

Taux de variation
Ce ratio permet de mesurer la dynamique de l’entreprise.
de l’EBE

Le ratio est plus intéressant, si on ne retient que les intérêts

Taux de charges
ANALYSE DU RCAI

(coût de la dette financière). Il ne devrait alors pas dépassé 3%.

financières
Plus ce ratio est élevé, moins l’entreprise est profitable.

Taux de variation
Ce ratio permet de mesurer la dynamique de l’entreprise.
du RCAI

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 15

 LES RATIOS UTILISÉS
Ratios de structure financière
Pour commenter la structure financière de l’entreprise, il est essentiel d’incorporer à l’analyse du FRNG ,
les ratios suivants :
RATIOS DE
FORMULE INDICATIONS
STRUCTURE
Ce ratio doit être inférieur à 1. Les dettes financières doivent
être inférieures aux capitaux propres pour ne pas mettre
ANALYSE DES RESSOURCES STABLES

Taux l’entreprise en risque d’insolvabilité.

d’endettement Attention, certaines entreprises peuvent supporter un taux
d’endettement supérieur à 1, si leur capacité d’endettement
est bonne.
Ce ratio indique en nombre d’années de CAF, la durée de
remboursement des dettes financières actuelles. On
Capacité de considère généralement, qu’un résultat compris entre 0 et 3,
remboursement la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes
ou d’endettement (solvabilité) est bonne, au-delà de 4, cette capacité devient
insuffisante et supérieur à 5, la situation de l’entreprise est
critique.
On considère généralement que pour le ratio (1), il ne devrait
Indépendance pas être supérieur à 0,3 pour que l’entreprise ne soit pas en
ou
financière risque financier. Pour le ratio (2) il devrait se situer autour de
0,5 et ne pas descendre en dessous de 0,2.

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 16

 LES RATIOS UTILISÉS
Ratios de structure financière
Pour commenter la structure financière de l’entreprise, il est essentiel d’incorporer à l’analyse du FRNG
les ratios suivants :
RATIOS DE
FORMULE INDICATIONS
STRUCTURE
Il mesure la part du CA dédié à l’investissement.
ANALYSE DES EMPLOIS STABLES

Taux Il est intéressant de ne retenir que les investissements

d’investissement dans l’outil de production (hors investissement financier
et acquisition d’immeuble de rapport).
Ce ratio dépend de l’activité de l’entreprise. Plus il est
Intensité élevé, plus l’activité nécessite d’investissement lourd, plus
capitalistique il sera difficile à une nouvelle entreprise d’entrer sur le
marché.
Ce ratio mesure le degré de vétusté de l’outil de
production. Plus il est élevé, plus les immobilisations sont
vétustes et plus l’entreprise risque de perdre en
Obsolescence des
compétitivité. Il n’y a pas de seuil limite, mais on
immobilisations
considère qu’au-delà de 50%, la vétusté de l’appareil
productif peut devenir impactante dans la compétitivté de
l’entreprise.

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 17

 LES RATIOS UTILISÉS
Ratios de structure financière
Pour commenter la structure financière de l’entreprise, il est essentiel d’incorporer à l’analyse du BFRE les ratios
suivants :
RATIOS DE
FORMULE INDICATIONS
STRUCTURE
Le BFRE étant supposé proportionnel à l’activité. Si ce ratio augmente, cela
BFRE exprimé en
signifie que d’autres causes que le CA sont à l’origine de l’augmentation du BFRE.
jours de CA
A comparer au secteur.
Il précise la durée pendant laquelle les m.p sont restées immobilisées dans
Durée de l’entreprise. Plus ce ratio est faible, meilleure est la situation pour l’entreprise.
stockage des m.p Attention, toutefois à tenir compte de la politique de production ou d’achat de
l’entreprise. A comparer au secteur.
Il précise la durée pendant laquelle les marchandises sont restées immobilisées
Durée de dans l’entreprise. Plus ce ratio est faible, meilleure est la situation pour
stockage des l’entreprise.
m/ses Attention, toutefois à tenir compte de la politique commerciale et d’achat de
l’entreprise. A comparer au secteur.
Il précise la durée pendant laquelle les P.F sont restés immobilisés dans
l’entreprise. Plus ce ratio est faible, meilleure est la situation.
Durée de Attention, toutefois à tenir compte de la politique commerciale ou de production
stockage des P.F. de l’entreprise.
Il ne peut être calculé qu’en interne. Les seuls détenteurs de la liasse fiscale n’ont
pas cette information. A comparer au secteur.

18
 LES RATIOS UTILISÉS
Ratios de structure financière

Pour commenter la structure financière de l’entreprise, il est essentiel d’incorporer à l’analyse du BFRE les ratios
suivants :

RATIOS DE
FORMULE INDICATIONS
STRUCTURE
Attention, le dénominateur est TTC, il faudra donc multiplier par
le coefficient de TVA pour obtenir le CA TTC.
Le délai de paiement est fixé par principe à 30 jours suivant la
Durée de crédit réception de la facture. Mais ce délai peut aller jusqu’à 60 jours si
accordé aux clients mentionné dans le contrat.
Plus ce ratio est faible, meilleure est la situation pour la trésorerie
de l’entreprise. Mais attention, il peut être parfois difficile de le
réduire sans perdre en compétitivité.
Attention, le dénominateur est TTC, il faudra donc multiplier par
le coefficient de TVA pour obtenir les achats TTC.
Durée de crédit
Plus ce ratio est élevé, meilleure est la situation pour la trésorerie
accordé par les
de l’entreprise. Mais attention, à ce que l’entreprise respecte bien
fournisseurs
les délais légaux ou contractuels (entre 30 et 60 jours à partir de
la réception de la facture).

LA RENTABILITÉ ET LE DIAGNOSTIC 2023 19

 Conclusion : LE DIAGNOSTIC
FINANCIER
Le diagnosticQUEL
financierEST L’ÉTAT
doit s’articuler DEdesSANTÉ
autour DE et
3 axes suivants L’ENTREPRISE ? managériales,
intégrer les informations
stratégiques et commerciales de l’entreprise :
- La profitabilité : c’est la capacité de l’entreprise à dégager des bénéfices
Le résultat net de l’entreprise est-il positif, a-t-il augmenté ?
Le résultat net de l’entreprise est-il le fait de son exploitation ?
L’entreprise dégage-t-elle suffisamment de marge et de richesse ?
Le poids des charges de personnel est-il important ? …
- La rentabilité : il faut être profitable et il faut que le bénéfice soit suffisant par rapport aux moyens mis en
œuvre.
La rentabilité économique correspond-elle aux attentes des dirigeants de l’entreprise par rapport aux actifs de l’entreprise
mis en oeuvre ?
La rentabilité financière est-elle suffisante pour atteindre les attentes des actionnaires ?
- La solvabilité et la liquidité : la solvabilité est la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes totales, la
liquidité est la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes à court terme.
L’entreprise rencontrera-t-elle des difficultés à rembourser ses dettes ?
Le risque financier de l’entreprise est-il élevé ?
Les dettes fournisseurs, sociales et fiscales seront-elles réglées sans retard ?
Les découverts de l’entreprise peuvent-ilsLA être remboursés
RENTABILITÉ rapidement
ET LE DIAGNOSTIC 2023 ? 20