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Chapitre 3: (1)Indicateurs de

BPF: Analyse de performances

(2)Structure de coût, seuil
1 performance et de de rentabilité
(3)Indicateurs de risque

risque et étude de (4)Rentabilité du projet

rentabilité du projet

Les indicateurs financiers importants

 Les indicateurs financiers fournissent des renseignements

importants au porteur de projet, il en existe une multitude et il
convient de sélectionner ceux qui sont vraiment pertinents. Il est
intéressant de les comparer ensuite aux statistiques du secteur.
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3 1. Indicateurs de performance

 Indicateurs de structure
 Indicateurs de rentabilité et de marges

4 Indicateurs de structure

 Equilibre financier (FR, BFR, TN)

 Endettement
 Solvabilité ou Autonomie financière: capitaux propres/capitaux
permanents
 Capacité de remboursement = Dettes financières (DLMT)/ CAF < 3
bonne capacité

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5 Equilibre financier

 Les ratios structurels ont pour objectif de mettre en évidence l’équilibre global de
l’entreprise. On y compare généralement des éléments du bilan : emplois et
ressources.
 Pour faire un bon business plan. Vous devez également doit analyser les équilibres en
grandes masses de du bilan prévisionnel.
 Le FR
 Le BFR
 Etudier les interactions entre les indicateurs (TN= FR-BFR).

6 Les ratios d’endettement

Si vous sollicitez un financement externe et que votre business plan sert de support
pour l’obtenir, les ratios d’endettement sont les ratios financiers les plus
importants.
Autonomie financière
 Le ratio d’indépendance financière mesure, comme son nom l’indique,
l’indépendance de votre entreprise vis-à-vis de ses financeurs externes. Elle
détermine l’importance (en pourcentage) des capitaux propres sur les
capitaux stables (comprenant également les dettes financières).
 Ratio autonomie financière financière = Capitaux propres / (Capitaux propres +
Endettement)
 Les données utilisées pour ce calcul sont issues du bilan prévisionnel de votre
business plan. En général, ce ratio atteint un niveau acceptable à partir
de 30%.

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7 Les ratios d’endettement

La capacité de remboursement
 Cet indicateur indique le nombre d’années nécessaires à votre entreprise
pour rembourser ses prêts. Il ne doit, dans la plupart des cas, pas dépasser 5.
 L’indicateur qui sert de référence pour le remboursement peut différer : certains
utilisent la capacité d’autofinancement (CAF), d’autres l’excédent brut
d’exploitation (EBE).
 Capacité de remboursement = Endettement net / Capacité d’autofinancement
 L’endettement net figure dans le bilan prévisionnel du business plan. La CAF
s’obtient à l’aide d’un calcul intermédiaire, à partir du compte de résultat
prévisionnel.

8 Les ratios de rentabilité et de profitabilité (ou de

marges

Performance Ratio Endettement = actif économique net / CP

financière
ROE return on Marge nette = RN/ CA
equities Rendement des actifs =
Rf= RN/CP RN/ actif économique net Rotation actif = CA/Actif
économique net

Performance Structure de coût = REX/ VA

commerciale
Performance
Performance Marge opérationnelle Productivité = VA/CA
économique
économique = REX/ CA
Re=
Re= REX
REX (EBIT)/Actif
(EBIT)/Actif Productivité du capital = CA/
économique
économique netnet actif long terme
Rotation actif = CA / Actif
économique net Structure de coût = Actif long
terme/Actif économique net

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9 2. Structure des charges et seuil de rentabilité

Le seuil de rentabilité, appelé également point mort,

 permet de déterminer le chiffre d’affaires minimum à réaliser pour couvrir l’ensemble
de ses charges.
 En d’autres termes, il permet de savoir à partir de quel niveau de chiffre d’affaires
réalisé l’entreprise va commencer à gagner de l’argent.

La détermination du seuil de rentabilité peut être effectuée à différents moments :

• Au moment de la création de l’entreprise, lors de la réalisation d’un business plan.
• Au cours de la vie de l’entreprise pour certaines opérations (exemple : organisation
d’une soirée, combien de participants minimum pour la rentabiliser ?).

10 Structure des charges et point mort

 Pour calculer le point mort, il convient dans un premier temps
d’analyser la nature des charges de son entreprise. On trouve
deux grandes catégories, à savoir :
• Les charges fixes (CF),
• Les charges variables (CV).
 En effet, le seuil de rentabilité, que l’on appellera SR couvre
l’ensemble des charges, on a donc la relation suivante : Seuil de
rentabilité (SR) = Charges Fixes (CF) + Charges Variables (CV)
 Les charges fixes sont inhérentes à la structure de l’entreprise, par
définition leur montant est déterminé nonobstant le niveau du
chiffre d’affaires.

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Structure des charges et point mort

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 Les charges fixes sont constituées de (liste non exhaustive) :
• Loyer,
• Assurance Responsabilité Civile Professionnelle,
• Téléphone,
• Honoraires de l’expert-comptable,
• Contrat de crédit-bail,
• Masse salariale (hors primes sur CA ou encore hors contrats à l’heure).

 Les charges variables, à l’inverse, varient en fonction du niveau du chiffre d’affaires.

Elles sont intrinsèquement liées.
 A titre d’exemple, on trouve parmi les charges variables (liste non exhaustive):
• Le coût d’achat des produits vendus,
• Le coût de fabrication des produits ou prestations réalisées,
• Les coûts de sous-traitance,
• La partie de la masse salariale identifiée (ex : primes sur CA, CDD payés à l’heure
(agent de sécurité par exemple).

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12 Le point mort ou seuil de rentabilité

 Le coût total d’un produit  Le résultat d’exploitation:

 Le chiffre d’affaires :  Le point mort d’exploitation

est le niveau d’activité qui
annule le résultat
 La marge sur coût variable: d’exploitation.
 CA*=Q*p= CF/(p-v)/p
 Le taux de marge :
 Le point mort exprimé en
valeur

Pour diminuer le niveau du SR, l’on peut, soit réduire les

CFT, soit augmenter le PVU ou encore diminuer le CVU

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14 3. Indicateurs du risque

 La notion de la performance est étroitement associée au risque.

 On distingue entre le risque économique (ou opérationnel ou d’exploitation) et le
risque financier
 Risque Economique
 SR, marge de sécurité (CA-SR), indice de sécurité (CA-SR)/CA,
𝐶𝑉 𝐶𝐹
 Indice de flexibilité IF= , Indice de prélèvement IP= *100
𝐶𝐹 𝐶𝐴

∆𝐵𝐴𝐼𝐼/𝐵𝐴𝐼𝐼
 Levier d’exploitation LE =
∆𝐶𝐴/𝐶𝐴
∆𝐵𝑁/𝐵𝑁
 Risque financier: levier financier LF=
∆𝐵𝐴𝐼𝐼/𝐵𝐴𝐼𝐼

∆𝐵𝑁/𝐵𝑁
 Risque global : levier combiné = LF*LE = LC=
∆𝐶𝐴/𝐶𝐴

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15 Indice de prélèvement, indice de flexibilité

 L’indice de prélèvement représente le pourcentage de chiffre d’affaires permettant de

𝐶𝐹
couvrir les charges fixes, soit : IP= *100 CF = CA* IP
𝐶𝐴

 Plus cet indice sera élevé, c’est-à-dire proche de 1, plus il sera difficile d’atteindre le seuil
de rentabilité. Au-delà de 1, il vaut évidemment mieux renoncer
 Plus IP est faible mieux c’est=> l’entreprise est moins risquée et arrive à couvrir ses CF et
CV et dégager des bénéfices
 Indice de flexibilité mesure le rapport entre le CV et le CF
𝐶𝑉
IF=
𝐶𝐹

Si IF >1 Structure de coûts dominée par les charges Variables, présente moins de risque
Si IF < 1 Structure de coûts dominée par les charges fixes => plus risquée =dans le sens où
l’entreprise doit les supporter même en cas de baisse de l’acti𝑉ité

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16 Risque économique: Le levier d’exploitation

 On appelle coefficient d’effet de levier d’exploitation le rapport

exprimant le taux de variation du résultat d’exploitation par rapport aux
taux de variation du niveau d’activité (Q étant la quantité produite et
vendue ou le CA).
 LE = 60%/20% = 3
 LE>1 est exposé au risque d’exp qui est du à la présence des CF
 Toute baisse de 1% du CA entraine une baisse de 3% du REX
 Il s’agit de la sensibilité du résultat d’exploitation à la variation du niveau
de la demande. Le CF étant exclusivement opérationnel d’exploitation
 Plus le levier d’exploitation est élevé, plus le risque
 d’exploitation est important

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17 Risque financier et levier financier

 L’effet de levier financier s’exprime pour un niveau de BAII donné par:
∆𝐵𝑁/𝐵𝑁
 LF= quel est l’impact sur le BN de toute variation du Rex ou BAII
∆𝐵𝐴𝐼𝐼/𝐵𝐴𝐼𝐼
(𝐵𝐴𝐼𝐼−𝐼)(1−𝑡) ∆𝐵𝐴𝐼𝐼(1−𝑡)
 Or, BN= => ∆𝐵𝑁 =
𝐵𝐴𝐼𝐼 𝑄 𝑝−𝑣 −𝐹𝑒
 LF= =
𝐵𝐴𝐼𝐼−𝐼 𝑄− 𝑝−𝑣 𝐹𝑒−𝐼

 I charges financières fixes

 Fe charges fixes d exploitation
 Le LF prend des valeurs importantes pour les BAII très proches de I (Re-i)
=>0 effet défavorable de la dette
 Le LF tend vers 1 au fur et à mesure que le BAII augmente=> faible risque
financier

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Risque Global: Levier combiné

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 Les effets de levier d’exploitation et financier peuvent être combinés
 Il s’agit de mesurer le changement en % du BN engendré par un changement
donné en % du volume des ventes
 Cette mesure est donnée par le coefficient d’effet de levier combiné qui
s’exprime pour un niveau donné des ventes par:
∆𝐵𝑁/𝐵𝑁
 LC= = LF*LE (on peut changer Q par CA)
∆𝑄/𝑄

 BAII=REX
∆𝐵𝐴𝐼𝐼/𝐵𝐴𝐼𝐼 ∆𝐵𝑁/𝐵𝑁
 Rappel LE= LF =
∆𝑄/𝑄 ∆𝐵𝐴𝐼𝐼/𝐵𝐴𝐼𝐼

 En multipliant cette équation par :

∆𝐵𝐴𝐼𝐼/𝐵𝐴𝐼𝐼
∆𝐵𝐴𝐼𝐼/𝐵𝐴𝐼𝐼
∆𝐵𝑁/𝐵𝑁 ∆𝐵𝐴𝐼𝐼/𝐵𝐴𝐼𝐼
 LC = * =
∆𝐵𝐴𝐼𝐼/𝐵𝐴𝐼𝐼 ∆𝑄/𝑄
𝑄(𝑝−𝑣)
 LC=LF*LE= [LE= Q(p-v)/BAII et LF = BAII/Q(p-v)-Fe-I]
𝑄 𝑝−𝑣 −𝐹𝑒−𝐼

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20 4. Etude de rentabilité du projet

L’étude financière Deux critères

d’un projet d’évaluation du
d’investissement pose projet
double problème d’investissement

Liquidité: Dépense les critères

immédiate suivie de
recettes échelonnées
atemporels
dans le temps

et les critères
Rentabilité: un coût
fondés sur
d’investissement qu’il faut
couvrir l’actualisation
.

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21 4. Etude de rentabilité du projet

Les critères atemporels : Ce sont des indices qui ne prennent pas
en considération le facteur temps.

 Le délai de récupération est la durée nécessaire pour

que le cumul des cash-flows attendus d’un projet couvre
son coût.

 Ainsi, ce délai représente le nombre d’années

nécessaires pour récupérer la mise de fonds initiale.

 Ce critère tient compte du risque du fait que le risque

d’un projet augmente au fur et à mesure que l’horizon
de l’investissement s’éloigne dans le temps. Ainsi, plus
l’investissement met du temps pour être remboursé, plus
il est risqué.

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22 4. Etude de rentabilité du projet

 Exemple

Année Projet A Projet B

Coût =5000 Coût =2250
CFN CFN CFN CFN
annuel cumulé annuel cumulé
1 3000 3000 1000 1000
2 2000 5000 2000 3000
3 1000 6000 3000 6000
Délai de récupération 2 ans Deux ans et 8 mois

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23 4. Etude de rentabilité du projet

 Les critères temporels fondés sur l’actualisation

 Prise en considération du facteur temps, la
comparaison, entre les dépenses et les recettes est
faite sur la base d’une même période de référence
qui est l’instant « 0 ».
Inv CF 1 CF 2 CF 3 CF 4 CF 5
0 1 2 3 4 5
CF 1*(1+i)-1
CF 2*(1+i)-2
CF 3*(1+i)-3

CF 4*(1+i)-4
CF 5*(1+i)-5

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24 4. Etude de rentabilité du projet

 Le critère de la valeur actuelle nette : VAN
Comparer la dépense initiale I0 à la valeur actuelle des CFN de
l’investissement.

 Si la VAN est positive le projet est acceptable et plus la VAN est

élevée plus est intéressant le projet.
 Si la VAN est négative => révision du business model et ajustements
L’actualisation des flux se fait via un coût moyen des capitaux
finançant l’investissement : coût des capitaux propres et coût du crédit.
CMPC = CP/CP+D * kc + D/CP+D * Kd

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25 4. Etude de rentabilité du projet

Année0 Cash-flows Facteur Cash-flows actualisés
d’actualisation
0 Investissement 1 -1650
1650
1 1000 0.893 T0 892.857
2 900 0.797 T0 717.474
3 800 0.712 569.424
4 700 0.635 444.862
VAN= 974.618
Taux d’actualisation de 12%
VAN0 = -1650 + 1000 (1.12)-1 + 900 (1.12)-2 + 800 (1.12)-3 + 700 (1.12)-4
La VAN étant positive, l’investissement doit être réalisé car:
- On récupère l’investissement (1650),
- On rémunère les financeurs (au taux de 12%)
- On enrichit l’entreprise (974.618).

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26 4. Etude de rentabilité du projet

Le taux de rentabilité interne (TRI) est un taux
d’actualisation ou seuil d'équilibre entre le montant de
l'investissement et les flux de trésorerie actualisés. C’est le
taux qui annule la VAN. Il correspond au taux de rentabilité
des fonds propres. Plus le taux est élevé plus le projet est
rentable.
𝒏

𝑰𝟎 = ෍ 𝑪𝑭𝑵𝒕 /(𝟏 + 𝒌)𝒕

𝒊=𝟏
Pour décider d’accepter ou de refuser un projet
d’investissement, on compare le TRI à un taux minimum
appelé taux d’actualisation ou de rejet. Si le TRI dépasse le
seuil fixé, le projet est accepté, sinon il est refusé.

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Intérêt du Prévisionnel financier

Le prévisionnel financier permet Sur le plan opérationnel, le

au porteur de projet prévisionnel financier permet

• d’identifier ses besoins • D’obtenir un financement de

d’investissement et de
financement
• de prévoir les entrées et les
sorties d’argent de l’entreprise
• et de mettre en évidence la
rentabilité attendue du projet.
la part des banques
• Convaincre Certains
investisseurs d’entrer dans le
capital
• Instaurer un climat de
confiance avec les futurs
partenaires de l’entreprise
• Négocier des délais de
paiement particulier ou des
tarifs fournisseurs attractifs
• Piloter le projet lors de sa
phase de démarrage et
d’expansion

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28
Rédaction du business plan

Rédaction du Communiquer Recherche de Formalités

business plan sur votre financement nécessaires à
Le document projet et faire la création du
de adhérer vos projet
présentation partenaires à
de votre votre projet
projet

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IHEC DE CATHAGE
2021-2022

29 COURS DE BUSINESS PLAN FINANCIER

3ème année FINANCE

SANA JELLOULI & WAFA KAMMOUN

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