Chapitre 4 : Analyse financière

par la méthode des ratios

• L’analyse financière a principalement pour objectif la recherche des
conditions de l’équilibre financier de l’entreprise et de mesurer la rentabilité
des capitaux investis. Elle vise à établir un diagnostic sur la situation actuelle
et future de l’entreprise.
• Pour mieux évaluer la situation financière et les performances d’une
entreprise, l’analyste financier a besoin d’un certain critère de référence ou
encore des instruments de mesures. L’instrument de mesure le plus souvent
utilisé est un ratio reliant deux informations financières l’une à l’autre.
• En finance un ratio se définit comme un rapport significatif entre deux ou un
groupe de poste, soit du bilan, de l’état de résultat, des SIG ou soit d’une
combinaison des ces états financiers. Il peut être exprimé soit sous la forme
d’un quotient ou sous la forme d’un pourcentage.
• Il est rare qu’un ratio puisse avoir une signification en lui-même. En effet
l’utilisation des ratios n’a de sens et n’est utile que lorsque ces ratios sont
comparés à un ensemble de normes qui peuvent être soit une moyenne
sectorielle, soit par des ratios du leader du secteur.
 C’est ainsi que l’analyse par les ratios nécessite le recours à deux
types de comparaison :
 Soit de l’entreprise par rapport à son passé : analyse des
tendances ou comparaison dans le temps
 Soit de l’entreprise par rapport à son secteur d’activité (la
moyenne du secteur) ou à des entreprises similaires appartenant
à la même branche d’activité : comparaison dans l’espace ou
interentreprises.
 Les ratios sont généralement classés en trois catégories :
 Les ratios de structures
 Les ratios de gestions
 Les ratios de rentabilité (ou de performance)
 I- Ratio de Structure : de l’actif
Nature Formule Interprétation
Ratio de stock Stocks Ce ratio mesure le poids des stocks dans l’actif, il
Actif total permet de renseigner sur les contraintes
techniques et commerciales auxquels
l’entreprise est soumise. Le poids des stocks
varie naturellement selon la nature de l’activité.

Ratio des Créances Clients et comptes rattachés Ce ratio mesure le poids de l’investissement en
Actif total créance d’exploitation, il permet de renseigner
sur les contraintes commerciales de l’entreprise.

Ratio Valeur immobilisée nette (VIN) Ce ratio indique le % des capitaux dont dispose
d’immobilisation Actif total l’entreprise sous la forme d’immobilisation. Ce
ratio reflète le degré flexibilité de l’outil de
production de l’entreprise. (il est appelé ratio de
flexibilité des actifs)

Le ratio de vétusté ∑des amortissement des Ce ratio mesure le degré de vieillissement des
des immobilisation immobilisations Productives immobilisations productives. Plus ce ratio est
Immobilisations productives en élevé (>0.5) , plus les immobilisations de
valeur brute l’entreprise sont âgées cad amorties.
 I- Ratio de Structure
• Ces ratios rapportent la valeur de certains postes de l’actif à celle
de l’actif total. Le calcul de ces ratios permet de simplifier la
présentation du bilan et facilite la comparaison des données de
l’entreprise avec son secteur. Il est noter que la structure du bilan
dépend de plusieurs facteurs dont essentiellement :

 Le secteur de l’entreprise : Pour une entreprise commerciale, le

ratio d’immobilisation est généralement faible alors que pour une
entreprise industrielle ce ratio dépend de la valeur des
équipements.
 La taille : Une petite entreprise, généralement les petites
entreprises gardent une part importante de ses ressources aux
capitaux propres. Cela s’explique essentiellement par la volonté du
propriétaire de garder une certaine autonomie financière.
 I- Ratio de Structure :de l’actif
 Concernant particulièrement le ratio d’immobilisation , il indique le
pourcentage des capitaux dont dispose l’entreprise sous la forme
d’immobilisation. Il est appelé également ratio de flexibilité des actifs. Plus ce
ratio est important, plus la capacité de l’entreprise à s’adapter aux
modifications technologiques est faible et donc elle est de moins en moins
flexible.
 Généralement ce ratio d’immobilisation est suivi par un autre ratio : le ratio
d’amortissement des immobilisations ou ratio d’âge dont la formule ( Ratio de
vétusté ) Ce ratio mesure le degré de vieillissement des immobilisations
productives. Plus ce ratio est élevé, plus les immobilisations de l’entreprise
sont âgées cad amorties.

 Concernant le ratio de stock, il permet de mesurer le poids des stocks dans

l’actif, il nous renseigne à la fois sur les contraintes de production ou
techniques et sur les contraintes commerciales auxquels l’entreprise est
soumise. Le poids des stocks varie naturellement selon la nature de l’activité.
 I- Ratio de Structure :du passif

Nature Formule Interprétation

Ratio d’autonomie Capitaux Propres (SNR) Ce ratio mesure le degré
financière Capitaux Permanents( SNR+DMLT) d’indépendance financière de
l’entreprise .Ce ratio doit être
supérieur à 0.5 : l’entreprise peut
utiliser ses capitaux pour couvrir
ses dettes. Si c’est inférieur cad
que l’entreprise est trop endettée

Ratio d’endettement ( Total Passif ( PNC+PC+DCTB) Il mesure la part des dettes par
levier financier ) Capitaux Propres rapport aux capitaux propres. Il
renseigne sur la capacité
d’endettement de l’entreprise.
Cette capacité est saturé si elle se
rapproche de 1.
 I- Ratio de Structure :du passif ( suite)
Nature I Formule Interprétation
Ratio d’endettement à long DLMT Il mesure la part du patrimoine de
terme Total cap.propres+passif l’entreprise qui est financée par les
dette (des sources externes)

Ratio d’endettement à court PC+DCTB Il mesure part du patrimoine de

terme Total cap. propres+passif l’entreprise qui est financé par des
sources externes à court-terme
( découvert bancaire) un ratio élevé
représente un danger pour
l’entreprise ( coût de financement
élevé ) et pour les préteurs ( risque
de défaillance de leur client )

Ratio de capacité de DMLT Il indique le nombre d’années

remboursement des emprunts Capacité permettant à l’entreprise de
d’autofinancement rembourser ses emprunts si elle
utilisait toute sa CAF à cet usage .
Un ratio égale à 2 = une situation
 I- Ratio de Structure : Ratios de solvabilité
Nature Formule Interprétation
Liquidité générale ( Ratio Actif à moins d’un an ( VE + Il mesure la capacité de l’entreprise
de fonds de roulement ) VR+VD ) à payer ses dettes à CT en utilisant
Dettes à court termes ses actifs à CT. Un ratio supérieur
à1indique un excédent d’actif à CT.
Inférieur a 1 problème de solvabilité

Ratio de liquidité Disponibilités Il montre la capacité de l’entreprise

immédiate Dettes à CT (PC+DCTB) à payer ses dettes à CT en utilisant
les disponibilités

Ratio de liquidité restreinte Actif à moins d’un an – Il mesure la capacité de l’entreprise

stock(VR+VD) à payer ses dettes à CT en utilisant
Dettes à court termes les créances et les disponibilités

Ratio de couverture du BFR FR Il permet d’évaluer la situation de la

par le FR BFR trésorerie de l’entreprise et
l’équilibre financier à CT. Un ratio
supérieur . Un ratio >1 indique que
le Fr est suffisamment élevé pour
assurer un financement stable et
permet ainsi d’engendrer un
trésorerie nette positive (surplus de
liquidité)
 II- Les ratios de rotation ou de gestion
• Les ratios de gestions mesurent le degré d’efficacité avec
lequel les différents éléments d’actifs de l’entreprise sont
gérés.
• Ces ratios viennent compléter les ratios de structures en
prenant en considération le volume d’activité de l’entreprise
et en particulier en mesurant la vitesse de rotation des
biens réels et des biens financiers.
• Ces ratios permettent le plus souvent de comparer l’encours
moyen de certains éléments du bilan au flux qui permettent
leur renouvellement, on détermine ainsi les ratios de
rotation ou bien le délai moyen requis pour une rotation.
 II- Les ratios de rotation ou de gestion
• D’une manière générale la rotation d’un bien
est mesurée par le rapport :

chiffre d' affaire

éléments d' actif ou de passif
Ce ratio exprime le nombre de fois dans
l’année ou le poste tourne.
 II- Les ratios de rotation ou de gestion : Les
stocks
Cas des entreprises commerciales
Nature Formule Interprétation

Rotation des stocks Coût d’achat des marchandises vendues (HT) Ce ratio mesure la rapidité avec
de marchandises Stock Moyen de marchandises laquelle un stock est renouvelé.
Avec CAMV = achat+ frais/achat+(SI-SF) –RRR Une rotation très élevée entraîne
SM= SI+SF immobilisation moins importante
2 du capital et un degré de liquidité
plus élevé.

Délais 1 Ce ratio indique combien de

d’écoulement des *360 temps un coût d'achat des
stocks de MP Rotation des stocks de marchandises marchandises vendues
article restait-il en stock.
L’allongement de la période
de recouvrement accroît les
besoins de l’entreprise en
capitaux ce qui réduirait sa
rentabilité.
 II- Les ratios de rotation ou de gestion : Les
stocks
Cas des entreprises industrielles
Nature Formule Interprétation
Rotation des stock de Coût d’achat de MP consommés Il indique le nombre de fois
matières premières que le stock a été renouvelé
Stock moyen de MP (vendu et remplacé ) au cours
de l’année . Une rotation
CAMP= achats+ frais/achat+( SI –SF)- RRR
élevée est généralement signe
d’un bon niveau d’activité
commerciale

Délais d’écoulement des 1 *360 Il permet de répondre à la

stock de MP Ratio des stocks de MP question : quelle est la durée
de détention en stock de MP
(en nombre de jour ) depuis
l’achat jusqu’à leur
consommation dans le
processus de fabrication ?
 II- Les ratios de rotation ou de gestion : Les
stocks
Cas des entreprises industrielles (suite)
Nature Formule Interprétation
Rotation des stock de Coût de production de PF vendus Il indique le nombre de fois
produit finis (PF) que le stock de PF a été
Stock moyen de PF renouvelé (vendu et remplacé)
au cours de l’année. Une
CP de PF vendus = CAMP conso + frais/achat+
(SI –SF)- RRR
rotation élevée est
généralement signe d’une
bonne politique commerciale
un ratio faible peut être le
signe un problème de vente*.

Délais d’écoulement des 1 *360 Il permet de répondre à la

stock de PF Ratio des stocks de PF question : quelle est la durée
de détention en stock de PF
(en nombre de jour ) depuis la
fabrication jusqu’à leur vente?
 II- Les ratios de rotation ou de
gestion : Les créances
Ratio des crédits accordés aux clients
Nature Formule Interprétation
Rotation des créances Ventes à crédit ( TTC) ou CA à crédit Ce ratio permet de mesurer le
clients (TTC) degré de liquidité des
Client et comptes rattaché créances clients. En bonne
Créances clients = clients + clients douteux gestion le rotation des
+EAR+EENE-clients avances et acomptes. créances ne devrait pas être
moins rapide que celle des
dettes fournisseurs.
Délais de 1 *360 Ces ratios indiquent la vitesse
recouvrement des Ratio de rotation des de recouvrement des créances
créances clients créances client de l’entreprise. Le délai de
recouvrement ( exprimé
généralement en nombre de
jours) représente la durée
moyenne de crédit accordée
par l’entreprise à ses clients
( la période qui s’écoule entre
le moment de la vente et celui
du règlement par le client).*
 II- Les ratios de rotation ou de
gestion : Les créances
Ratio des dettes fournisseurs
Nature Formule Interprétation
Le ratio de rotation Achats à crédit ( TTC) Ces deux ratios donnent
des dettes fournisseur respectivement la vitesse de
Dettes fournisseurs renouvellement des dettes
Dettes fournisseurs = fournisseurs + Frs effet à fournisseurs (le degré
payer – frs avances et acomptes
d’exigibilité des dettes
fournisseurs) et le délai
Délai moyen du crédit 1 *360 accordé à l’entreprise pour
fournisseurs Ratio de rotation des régler ses achats.
Dettes fournisseur L’entreprise doit faire en sorte
que le délai de recouvrement
des clients soit inférieur au
délai de règlement des
fournisseurs et ce
essentiellement pour des
raisons de liquidités. Un délai
de règlement très important
offre à l’entreprise une source
de financement de son actif
courant cependant cette
II- Les ratios de rotation ou de gestion : Les
créances

L’équilibre de trésorerie de l’entreprise résulte

d’une bonne synchronisation des ratios de
rotations des stocks, du délai de recouvrement
des clients et des délais de règlements des
dettes fournisseurs.
Nature Formule Interprétation
II- Les ratios
Ratio de rotation
de rotation
Chiffre d’affaires (HT)
ou de gestion : Autres
Il indique combien de revenus
ratios
des actifs Total des actifs de rotation l’entreprise génère de chaque dinars
investi dans l’actif total. Un ratio égale à
2 veut dire que l’activité génère 2dt en
revenus pour chaque dinars investi dans
les actif. Un ratio élevé traduit donc une
meilleure gestion des actifs.

Ratio de rotation Chiffre d’affaires ( HT) Il indique combien de revenus

des Actifs immobilisés l’entreprise génère de chaque dinars
immobilisations investi dans l’actif immobilisé. Ce ratio
indique dans quelle mesure l’entreprise
exploite judicieusement les
équipements pour générer des ventes.
Un ratio faible indique que l’entreprise
est suréquipée ou qu’elle sous utilise sa
capacité productive.

Ratio de rotation Chiffre d’affaires (HT) Ce ratio mesure l’intensité avec laquelle
des capitaux Capitaux propres les capitaux propres sont valorisés dans
propres CA = CA * T.actifs l’entreprise.
K propres T.actifs K.propres
 III- Les ratios de rentabilité
• La rentabilité d’une entreprise s’exprime par son
aptitude à produire un profit. Elle résulte de la
comparaison entre un résultat ( EBE, le résultat
d’exploitation, le résultat net, la CAF, l’AF, les dividendes
etc..) obtenu par une action et les moyens mis en œuvre
pour l’obtenir (capitaux propres, les actifs nets...)
généralement le rentabilité se calcul de la manière
suivante:
Rentabilité =
Résultat
moyens mis en œuvre
 III- Les ratios de rentabilité
• Les ratios de rentabilité permettent d’apprécier les performances de
l’entreprise et permettent de fournir une idée sur l’efficacité de sa gestion.
Les ratios de rentabilité sont assez nombreux, ils dépendent étroitement des
objectifs poursuivis. C’est ainsi que :

 Le gestionnaire et les dirigeants cherchent avant tout de réaliser leur

objectif par une bonne gestion des ressources mises à leur disposition : une
rentabilité meilleure indique une bonne utilisation des ressources et fait
augmenter la valeur de l’entreprise sur le marché. (rentabilité commerciale)
 L’actionnaire cherche plutôt à rentabiliser son placement, de ce fait une
rentabilité meilleure de l’entreprise signifie un enrichissement de cette
dernière et une meilleure rentabilité. (rentabilité économique)
 Les prêteurs des fonds en particulier les banquiers se demandent surtout si
l’entreprise dégage un revenu suffisant pour pouvoir rembourser son capital
et les intérêts qui en découlent. (rentabilité financière)
 III- Les ratios de rentabilité
1. La rentabilité commerciale

Nature Formule Interprétation

Le ratio de marge Marges commerciale Ce ratio permet de dégager l’efficacité de
brute Chiffre d' affaire HT l’exploitation ainsi que celle de la politique de
Commerciale Avec :MC= ventes –CAMV prix. En effet, ce ratio permet de déterminer à
l’entreprise la contribution des opérations des
achats-ventes.

Le ratio de marge Résultat net Ce ratio indique la part du résultat dans

nette Chiffre d' affaire HT l’ensemble d’activité de l ‘entreprise, il
exprime la marge prélevée par l’entreprise
après déduction de toutes les charges

Le ratio de la EBE Ce ratio indique la capacité de l’entreprise à

marge brut Chiffre d’affaire (HT) générer une rentabilité d’exploitation à partir
d’exploitation du chiffre d’affaire ( indépendamment de la
politique financière et les dotations aux
amortissements
 III- Les ratios de rentabilité
2. La rentabilité économique

Nature Formule Interprétation

Le ratio de la Bénéfice avant intérêt et Ce ratio mesure l’efficacité de l’exploitation de
rentabilité impôt ( BAII) l’entreprise sans tenir compte des conditions
économique Re de financement et du taux d’imposition (la
Total Actif fiscalité).

La ratio de Résultat net Ce ratio de rentabilité des actifs (appelé

rentabilité des Total actif également capacité bénéficiaire) indique
actifs (ROA) le bénéfice net réalisé par l’entreprise par
unité de monnaie investie ; il permet
d’offrir une mesure correcte des
performances de l’exploitation*.

Ce ratio peut être décomposé en deux ratios :

ROA = CA (HT) * Résultat net
Actif total CA (HT)

Rotation des actifs Ratio de marge nette

 III- Les ratios de rentabilité
2. La rentabilité économique
Le premier ratio mesure la rotation du capital employé par l’entreprise, ce ratio
dépend du secteur auquel appartient l’entreprise. Le second est le ratio de marge
nette. Cette décomposition signifie que la même rentabilité peut être obtenue par
deux politiques commerciales différentes :

 Une politique de bas prix avec une faible marge, mais avec une rotation des
ventes très importantes.
 Une politique de qualité des produits avec une marge importante mais une faible
rotation des ventes.

Une entreprise peut donc améliorer la rentabilité de ses actifs (son potentiel
économique) soit en augmentant sa marge (agir sur les prix et les coûts) soit en
cherchant à augmenter la vitesse de rotation de ses actifs (augmentation du chiffre
d’affaire par rapport à l’actif investi)
 III- Les ratios de rentabilité
2. La rentabilité économique
Entreprises Cotées en Bourse
Nature Formule Interprétation

Bénéfice par Bénéfices Net Il traduit l’enrichissement théorique des

action(BPA) : Nombre d’action actionnaires :plus il est élevé plus le valeur théorique de
Earning Per entreprise est élevé  C’est un indicateur de la
share ( EPS) rentabilité de l’entreprise*.

Ratio cours sur Cours de l’action un indicateur utilisé en analyse financière et boursière.
bénéfice : Price BPA Il permet d'évaluer la valeur d'un titre relativement aux
Earning ratio Rq: si on multiplie par le titres de sociétés du même secteur : en principe, un PER
nombre d’action : plus faible indique une action bon marché, un PER plus
(PER) élevé une action chère par rapport aux autres sociétés.
Cours de l’action *N = C.boursier
BPA*N Bénéfice Net

Ratio de Dividendes Il indique la part du bénéfice reversée aux actionnaires.

distribution des Bénéfices Nets Un faible ratio de distribution peut indiquer qu'une
bénéfices entreprise réinvestit la majeure partie de ses bénéfices
dans des opérations en expansion. Un ratio de
(Payout ratio) distribution supérieur à 100 % indique que l'entreprise
verse plus de dividendes que ses bénéfices ne peuvent
le supporter, ce que certains considèrent comme une
pratique non durable.
 III- Les ratios de rentabilité
3. La rentabilité financière (ROE)
• Les ratios de structure financière visent à mesure
l'importance des dettes par rapport aux autres
sources de financement des activités de la firme.
Ils permettent donc aux créanciers de mesurer le
risque encouru et aux actionnaires de se faire une
idée sur leur part dans le financement utilisé par
l'entreprise. La rentabilité financière mesure
également l’efficacité avec laquelle l’entreprise
utilise les capitaux mis à sa disposition par ses
actionnaires
 III- Les ratios de rentabilité
3. La rentabilité financière (ROE)
Nature Formule
ROE : Return on Equity : Résultat Net
La rentabilité financière Capitaux Propres
Interprétation
Ce ratio mesure le résultat net réalisé par
l’entreprise pour chaque unité de monnaie
investie par les actionnaires.
Plus ce ratio est élevé et plus les capitaux
propres sont rentable.
Il doit être comparer à 3 valeurs historique
et à la moyenne du secteur . Ceci dit il est
difficile de tirer une véritable conclusion à
partir d’un seul chiffre

Ce ratio mesure le résultat net réalisé par l’entreprise pour chaque unité de monnaie
investie par les actionnaires. Si ce ratio est faible (< TMM) l’entreprise n’est pas entrain de
dégager une rentabilité suffisante pour ses propriétaires.
La rentabilité financière permet de poser un premier diagnostic sur la santé financière de
l'entreprise. Celle-ci crée, en effet, de la valeur si la rentabilité dégagée par les actionnaires sur
les fonds investis dans l'entreprise est supérieure à celle qu'ils pourraient obtenir sur un
placement financier de risque similaire. Il faut donc que la rentabilité financière soit
supérieure au coût des fonds propres.
 III- Les ratios de rentabilité
3. La rentabilité financière (ROE)
• Deux grandes forces contribuent à la détermination de la
rentabilité financière :
 La rentabilité dégagée par l'entreprise sur l'ensemble des
capitaux investis (la rentabilité économique)
 La structure financière de l'entreprise qui peut amplifier ou
atténuer la rentabilité économique (le levier financier mesuré
par le coefficient d'endettement).
 Le ratio de rentabilité financière peut être décomposé de la
façon suivante : c’est La relation Du Pont De Nemours
 III- Les ratios de rentabilité
3. La rentabilité financière (ROE)
• La relation Du Pont De Nemours

• D’après cette relation on peut dire que la rentabilité financière dépend de trois types
de relations :
 Une politique de marge ( taux de marge nette) qui exprime la politique commercial
de l’entreprise sur le marché
 Une politique de rotation des actifs ( taux de rotation des actifs) qui exprime la
politique industrielle de l’entreprise et les différentes techniques industrielles
utilisées dans la production
 Une politique financière (taux d’endettement) qui joue un rôle fondamental au
niveau des décisions commerciales et financières
 III- Les ratios de rentabilité
3. La rentabilité financière (ROE)
• L’introduction de la structure financière de l’entreprise comme
facteur de rentabilité financière constitue un élément
nouveau par rapport à l’étude de la rentabilité économique.
Toutefois, il est à noter que si l’accroissement de
l’endettement permet d’améliorer la rentabilité financière , cet
accroissement induit l’importance du risque d’insolvabilité de
l’entreprise.
• Le lien entre la rentabilité et le risque peut être exprimé par la
relation du levier financier. La relation du levier financier :
C’est l’effet de l’accroissement du niveau de la rentabilité
financière (rentabilité des capitaux propres) suite à une
augmentation du volume d’endettement.
 𝐵𝑁
𝑅𝑓 =
𝐶𝑃
𝐵𝐴𝐼𝐼 − 𝑖𝑛𝑡é𝑟ê𝑡𝑠 − 𝑖𝑚𝑝ô𝑡𝑠
=
𝐶𝑃
𝐵𝐴𝐼𝐼 − 𝐷𝑖 − ሺ𝐵𝐴𝐼𝐼 − 𝑑𝑖ሻ ∗ 𝑇
=
𝐶𝑃
𝐵𝐴𝐼𝐼 − 𝐷𝑖ሺ1 − 𝑇ሻ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓
= ×
𝐶𝑃 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓

𝐵𝐴𝐼𝐼 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 𝐷𝑖

=( × − ) × ሺ1 − 𝑇ሻ
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 𝐶𝑝 𝐶𝑃

ሺ𝐷 + 𝐶𝑃ሻ 𝐷𝑖
= ቆ𝑅𝑒 × − ቇ ∗ ሺ1 − 𝑇ሻ
𝐶𝑃 𝐶𝑃

𝑫
𝑹𝒇 = [𝑹𝒆 + ሺ𝑹𝒆 − 𝒊ሻ × ] × ሺ𝟏 − 𝑻ሻ
𝑪𝑷
𝑫
𝑪𝑷
 Bras du levier

𝑫
ሺ𝑹𝒆 − 𝒊ሻ ×  Ratio d’endettement (Effet de levier )
𝑪𝑷
 III- Les ratios de rentabilité
3. La rentabilité financière (ROE)
• Soit à désigner par :
• D : montant des dettes
• CP : valeur des capitaux propres
• T : taux d’imposition
• i : Taux d’intérêt
• BAII : Bénéfice avant intérêt et impôt
• BN : Bénéfice net
• Re : Rentabilité économique : BAII /Total actif
• Rf : Rentabilité financière BN/CP
 si Re < i  Re – i < 0 : On dit que l’effet de levier est
défavorable car toute augmentation du niveau
d’endettement se traduira par une baisse de la
rentabilité des capitaux propres.
 Si Re > i  Re – i > 0 On dit que l’effet de levier est
favorable, une augmentation du ratio d’endettement
( D ) entraîne une augmentation du ratio de rentabilité
CP des capitaux propres.
 Si Re = i  Re – i = 0 On dit que l’effet de levier est nul,
l’endettement n’a pas d’effet sur la rentabilité financière.