Section 2 : L’analyse de l’équilibre financier par les ratios :

Ces ratios permettent de confronter l’exigibilité des ressources financières et la liquidité des
actifs afin de pouvoir porter un jugement sur l’équilibre financier et la solvabilité de
l’entreprise. Ces ratios sont extraits du bilan et combinent les postes de l’actif avec les postes
du passif.

Dans cette section, les ratios liés aux fonds de roulement ou au financement (1). Ces ratios
sont complétés par les ratios de structure de capitaux propres et de passifs (2). Les ratios de
liquidité permettent de confronter l’exigibilité des ressources financières et la liquidité des
actifs (3). Le diagnostic du besoin en fonds de roulement permettra d’avoir un jugement sur
les délai de stockage, de recouvrement des créances et de règlement des fournisseurs.

1- Ratios de financement
Le ratio de fonds de roulement = Capitaux permanents / Actifs immobilisés nets

Ce ratio vérifie la règle de l’équilibre financier et les conditions de financement des

immobilisations :
S’il est supérieur à 1, il indique que les ressources à plus d’un an couvrent la totalité des
besoins à plus d’un an de l’entreprise (actifs immobilisé) et une partie des besoins à mois d’un
an (les actifs courants). Le FR financier est, par conséquent, positif.
S’il est inférieur à 1 cela indique qu’une partie des actifs immobilisés est financée par des
ressources courtes : Le FR financier est donc négatif.

Le ratio d’autonomie de financement des immobilisations = Capitaux propres / Actifs

immobilisés nets

Ce ratio indique à quelle hauteur l’entreprise est autonome dans le financement de ses
immobilisations par ses ressources propres.

On peut aussi calculer :

Ratio de couverture des capitaux investis =
Ressources stables / (emplois stables + BFRE)
Il est prudent de financer, par des ressources stables, non seulement les V.I mais aussi le
BFRE au moins pour sa composante stable.

Ces ratios peuvent être approfondis par des ratios de structure de capitaux propres et de
passifs

2- Les ratios de structure des capitaux propres et des passifs

Ces ratios reflètent la composition des ressources financières de l’entreprise et expriment ses
choix de politique de financement et son arbitrage entre les capitaux propres, les dettes
courantes et les dettes non courantes.

Le ratio d'autonomie financière est un indicateur utilisé par l'analyse financière pour
déterminer le niveau de dépendance d'une entreprise vis-à-vis des financements extérieurs,
notamment les emprunts bancaires. Plus ce ratio est élevé, plus une entreprise est
indépendante des banques. Il existe deux modes de calcul utilisés par les analystes financiers
pour déterminer l'autonomie financière d'une entreprise.

Le ratio d'autonomie financière peut se calculer en faisant le rapport entre les capitaux
propres et l'ensemble des dettes d'une entreprise vis-à-vis des établissements bancaires.
Ratio autonomie financière = Capitaux propres ÷ Dettes financières
Les capitaux propres comprennent :
 le capital social ;
 les réserves (dont la réserve légale) ;
 le report à nouveau ; et
 le résultat de l'exercice.

À noter : les dettes comprennent seulement les dettes supérieures à 1 an. Les découverts, qui
font partie de la trésorerie, ne sont pas considérés dans ce calcul.

Le ratio d'autonomie financière d'une entreprise calculé à partir des dettes doit être supérieur à
1. Cela signifie que les capitaux propres de la société sont plus importants que les dettes
financières. La société peut donc couvrir ses emprunts bancaires avec ses capitaux propres.
Si le ratio d'autonomie financière est inférieur à 1, les capitaux propres ne couvrent pas
l'ensemble des dettes contractées auprès des établissements bancaires. La santé financière de
l'entreprise est alors en danger, l'entreprise est trop endettée.

Le ratio d'autonomie financière peut aussi se calculer en faisant le rapport entre les capitaux
propres et les capitaux permanents.
Ratio d'autonomie financière = Capitaux propres ÷ Capitaux permanents
Les capitaux permanents comprennent les capitaux propres et les dettes à long terme (donc
supérieures à 1 an).
Remarque : il s'agit donc de la même formule de calcul, présentée différemment.

Le ratio d'autonomie financière, calculé avec les capitaux propres et les capitaux permanents
doit être supérieur à 0,5. Si les capitaux propres représentent plus de la moitié des capitaux
permanents, cela signifie que les dettes forment moins de la moitié des capitaux permanents.

Ratio d’endettement global = Passif total / (Capitaux propres + Passif)

Ce ratio exprime la dépendance financière de l’entreprise par rapport aux tiers. Il indique le
pourcentage des capitaux étrangers engagés dans le financement de l’entreprise.

Ratio de solvabilité = Capitaux propres / Passif total

Ce ratio traduit la capacité de l’entreprise à s’endetter, c’est à dire la part des fonds propres
dans l’ensemble des dettes de l’entreprise. Normalement ce ratio est inférieur à 1. Plus sa
valeur est proche de zéro, plus la sécurité de l’entreprise est compromise. A la constitution,
les banquiers exigent un ratio minimum égal à 30 %.

3. Les ratios de liquidité

Les ratios de liquidité expriment l’aptitude de l’entreprise à transformer ses actifs circulants
en liquidité afin de faire face à ses dettes courantes. Ils sont établis dans le cadre d’une étude
« liquidité – Exigibilité ». Ces ratios donnent une certaine mesure de la solvabilité à CT de
l’entreprise. Ils complètent la mesure de la solvabilité à LT de l’entreprise, donnée par la
situation nette réelle.
On distingue 3 ratios :
Le ratio de liquidité générale = Actifs courants/passifs courants
 Ce ratio exprime dans quelle mesure l’entreprise est capable de couvrir ses dettes à
court terme par ses actifs courants. Pour que l’entreprise dispose d’une marge de sécurité, il
faut que ce ratio soit supérieur à 1 (FR positif).

Le ratio de liquidité réduite = (Créances + liquidités et équivalents) / Passifs courants

Ce ratio permet de mesurer la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à court terme en
ayant recours seulement aux créances d’exploitation et hors exploitation et aux disponibilités.
Il ne tient pas compte des stocks car en cas de besoin urgent de liquidités il peut s’avérer
difficile de les vendre. Toutefois, pour les entreprises ayant un délai d’écoulement court des
stocks, un ratio de liquidité réduite relativement faible n’est pas alarmant.

Le ratio de liquidité immédiate = Liquidités et équivalent de liquidités / Passifs courants

Ce ratio mesure la part des passifs courants couverte par des liquidités immédiates, sa portée
est limitée si on ne dispose pas d’une analyse détaillée des dettes à court terme. Ce ratio est
censé être faible, puisque le niveau de trésorerie « optimale » est égal à zéro. En effet, si la
trésorerie est élevée, l’entreprise supporte des coûts d’opportunités, en ce sens que l’argent
« oisif » aurait pu être investi dans des placements rentables. A l’inverse, si elle est négative,
l’entreprise aura à supporter des agios débiteurs.

4. Le diagnostic du besoin en fonds de roulement :

Le diagnostic du BFDR d’exploitation s’effectue à partir des ratios de rotation Les ratios de
rotation sont exprimés en jours en posant par convention qu’il y a 360 jours dans l’année.

La rotation des stocks

Ce ratio est calculé pour tous les types de stocks (matières premières, encours, produits finis
et marchandises). Le ratio de rotation, inverse au délai d’écoulement indique le nombre de
fois où les stocks ont été renouvelés au cours d’un exercice donné. La bonne gestion nécessite
une rotation rapide des stocks qui évite toutefois les ruptures de stocks et limite les coûts de
stockage.

* Pour une entreprise commerciale : ce ratio de rotation est égal à :

Le ratio de rotation des marchandises = Coût d’achat des marchandises vendues /Stock moyen
De manière générale, un ratio de rotation des stocks élevé est préférable à un ratio faible.
Toutefois, il convient de comparer l’indice de rotation des stocks par rapport à la moyenne du
secteur.
Un ratio significativement plus faible que la moyenne signifie que les stocks de l’entreprise
sont trop élevés par rapport à la demande des clients. La comparaison de ces ratios entre
différentes entreprises est néanmoins délicate puisque ces indicateurs sont influencés par le
mode d’évaluation des stocks utilisés par chaque entreprise.

* Pour une entreprise industrielle, l’analyste financier tiendra compte des ratios suivants :
Le délai moyen d’écoulement des stocks = 360
Ratio de rotation des stocks

Les délais d’écoulement indiquent le temps de renouvellement des stocks, c’est à dire le
séjour des matières premières ou des marchandises en magasin (délai de stockage), la durée
du cycle de fabrication (délai d’écoulement), le temps de stockage des produits finis.

La gestion des stocks est d’autant plus efficace que la transformation des stocks en liquidités
est rapide, c’est à dire que les délais sont courts. Ainsi, lorsque les délais sont courts, il n’est
pas nécessaire de recourir au fonds de roulement pour financer une partie de l’exploitation. A
l’inverse, un allongement de la durée d’écoulement des stocks ( dû à un sur-stockage, à
l’existence de produits difficilement vendables, endommagés, à un mauvais contrôlé ou des
erreurs de prévision) dénote qu’ils sont couverts par le FR.

En principe, la rotation des stocks est plus longue dans les entreprises industrielles que dans
les entreprises commerciales et par conséquent le fonds de roulement est plus important dans
les premières que dans les secondes.

Délai
Délai d’écoulement des marchandises =
Stock Moyen de marchandise * 360/ Coût d’achat des marchandises vendues
Délai d’écoulement des encours de propduiction = Stock moyen*360/ Coût de
production des encours
Délai d’écoulement des produits finis = stock moyen de produits finis *360/ Coût
de production des PF
 2. Délai de recouvrement des créances clients :
Délai moyen de recouvrement des créances = Encours client * 360/ CATTC
Avec :
Encours clients = clients + clients EAR + clients douteux ou litigieux + effets
estompés non échus + factures à établir – avances et acomptes reçus sur commandes.

Le délai moyen de recouvrement exprime le délai moyen de crédits accordés par l’entreprise à
ses clients. Plus ce délai est court, plus la rotation des crédits est importante et moins le FR,
nécessaire au financement de cette partie de l’actif, est important.

A l’inverse, une augmentation de ce délai prouve que l’entreprise n’est pas en position de
force vis à vis de ses clients, que des créances douteuses importantes pourraient subsister dans
le portefeuille commercial de l’entreprise ou que la politique de recouvrement des créances de
l’entreprise est inefficace : Le BFR augmente et la trésorerie nette se détériore.

3. Délai de règlement des dettes fournisseurs

Délai de règlement des dettes fournisseurs = Encours fournisseurs *360 / Achats à crédits
TTC
Avec :
Encours Fournisseurs = Fournisseurs + Fournisseurs EAP – Avances et acomptes versés sur
commandes.

Le délai moyen de règlement des dettes fournisseurs exprime le nombre de jours de crédit
accordés par les fournisseurs à l’entreprise pour régler ses achats. Il permet de suivre la
politique de l’entreprise en matière d’appel au crédit fournisseurs.

Un raccourcissement de ce délai témoigne du diminue et que la trésorerie nette s’améliore.

De plus, l’entreprise doit faire de sorte que le délai de règlement clients soit inférieur au délai
de règlement fournisseur et ce pour améliorer la situation de sa trésorerie.