Espérance conditionnelle et indépendance

Exercices
Exercice 3.1. Démontrez les quatre propriétés ci-dessous : pour toutes variables aléatoires
X et Y et pour tous nombres réels a et b;

(E1) EP [aX + bY ] = aEP [X] + bEP [Y ] ;

(E2) Si 8! 2 , X (!) Y (!) alors EP [X] EP [Y ] ;
(E3) De façon générale, EP [XY ] 6= EP [X] EP [Y ] ;
(E4) Si X et Y sont indépendantes alors EP [XY ] = EP [X] EP [Y ] :

Exercice 3.2. Montrez que pour toute variable aléatoire X et pour tous nombres réels a et
b,
(V 1) VarP [X] 0;
2
(V 2) VarP [X] = EP [X 2 ] EP [X] ;
(V 3) 8a 2 R; VarP [aX + b] = a2 VarP [X] :
(V 4) VarP [X + Y ] = VarP [X] + VarP [Y ] + 2CovP [X; Y ]

Exercice 3.3. Montrez que pour toutes variables aléatoires X et Y et pour tous nombres
réels a et b
(C1) CovP [X; Y ] = EP [XY ] EP [X] EP [Y ] ;
(C2) Si X et Y sont indépendantes alors CovP [X; Y ] = 0;
(C3) 8a; b 2 R; CovP [aX1 + bX2 ; Y ] = aCovP [X1 ; Y ] + bCovP [X2 ; Y ] :

1
Exercice 3.4. Reprenons un problème traité dans les exercices du chapitre 2. Aujourd’hui
lundi, vous avez un dollar dans votre tirelire. À partir de demain matin et ce, tous les matins
jusqu’à vendredi inclusivement, vous tirez à pile ou face pour savoir si vous retirez un dollar
(si possible) de la tirelire (pile) ou si vous y en mettez un (face). Quelle est l’espérance
conditionnelle du contenu de la tirelire vendredi midi étant donné l’information disponible
mercredi midi ?
Exercice 3.5. Reprenons l’exercice sur la ruine du joueur (exercice 2.4). Calculez E [X4 j F0 ] ;
E [X4 j F2 ] ; E [ Y4 j G2 ] et E [Y2 j G4 ] pour p en général ainsi que pour le cas particulier p = 12 .
Exercice 3.6. Vous devez justi…er toutes vos réponses.
Le processus stochastique X = fXt : t 2 f0; 1; 2; 3; 4gg représente l’évolution du prix d’une
action. L’intervalle de temps considéré est d’une durée de six mois.

X0 (!) X1 (!) X2 (!) X3 (!) X4 (!) P (!)

!1 11 13 15 16 16 0; 06
!2 11 13 15 16 14 0; 065
!3 11 13 15 15 16 0; 06
!4 11 13 15 15 14 0; 065
!5 11 13 15 14 16 0; 06
!6 11 13 15 14 14 0; 065
!7 11 13 12 13 14 0; 0625
!8 11 13 12 13 18 0; 08
!9 11 13 12 13 12 0; 04
! 10 11 13 12 13 11 0; 0675
! 11 11 11 12 13 14 0; 0625
! 12 11 11 12 13 12 0; 0625
! 13 11 11 12 12 12 0; 0625
! 14 11 11 11 14 20 0; 0625
! 15 11 11 11 14 12 0; 0625
! 16 11 11 11 12 12 0; 0625

a) Quelle est la …ltration engendrée par le processus X ?

b) Donnez la distribution conditionnelle de X4 étant donnée X2 .
c) Calculez l’espérance conditionnelle de X4 étant donné X2 :
d) Donnez la distribution conditionnelle de X4 étant donnée F2 .
e) Calculez l’espérance conditionnelle de X4 étant donné F2
Problème 3.7. Considérons le contexte du problème 3.6. Deux investisseurs, disons A et
B, achètent aujourd’hui une action (nous pourrions tout aussi bien dire cent mille actions,
mais cela ne ferait qu’ajouter un paquet de zéros à nos calculs) qu’ils pourront revendre soit
l’année prochaine (t = 2) ou dans deux ans (t = 4). Si un investisseur décide de vendre son
action à l’instant t = 2, il placera le montant obtenu de la vente dans un compte bancaire

2
rapportant un taux d’intérêt annuel de 15% (les intérêts sont capitalisés annuellement aux
dates t = 2 et t = 4). S’il décide de ne pas vendre l’action, il la vendra alors au bout de 2
ans, c’est-à-dire à l’instant t = 4:
Ces deux investisseurs seront tous les deux absents pour au moins les cinq prochaines
années (disons qu’ils partent explorer la planète mars) et doivent donc mandater chacun
un procureur (compétent et digne de con…ance) pour e¤ectuer les opérations à leur place.
Comble de malchance, ces deux procureurs ne comprennent rien aux questions d’argent (com-
pétents ?), ce qui amène nos deux investisseurs à prévoir maintenant ce que les procureurs
devront faire l’année prochaine selon ce que ces derniers auront observé du comportement de
l’action. Évidemment, les investisseurs donneront des instructions qui viseront à maximiser
leur pro…t ! Le procureur de l’investisseur A sera en mesure d’observer le prix de l’action au
temps t = 1 tandis que le procurreur de l’investisseur B ne le pourra pas (peut être que cet
individu n’est pas le procureur idéal ! ). C’est-à-dire que les temps d’observations pour le
procureur A sont t = 1 et t = 2 tandis que pour le procureur B, le temps d’observation est
t = 2:
a) Quelles sont les directives laissées par l’investisseur A à son procureur ?
b) Quelles sont les directives laissées par l’investisseur B à son procureur ?
A…n de faciliter les comparaisons, vous pouvez utiliser le rendement de détention. Le
rendement de détention associé à un titre pour un intervalle de temps donné (disons que
nous achetons le titre au début de la t1 ième période pour la vendre à la …n de la t2 ième
période) est
Xt
Rt1 ;t2 = 2 :
Xt1
Problème 3.8. Ce problème utilise la notation introduite dans les problèmes 3.6 et 3.7.
a) Est-ce que les temps aléatoires A et B représentant respectivement l’instant où
l’action est vendue par le procureur A et par le procureur B sont des temps d’arrêts ?
1
b) Si la mesure de probabilité P est changée pour Q où Q (!) = 16 pour tout ! 2 ,
est-ce que A et B sont des temps d’arrêt ?
Problème 3.9. Soient X1 ; X2 ; X3 des variables aléatoires indépendantes telles que P (Xi =
1) = P (Xi = 1) = 12 : On dé…nit A1 = fX2 = X3 g ; A2 = fX1 = X3 g et A3 = fX1 = X2 g.
Montrez que les événements A1 ; A2 et A3 sont indépendants deux à deux, mais que ces trois
événements ensemble ne sont pas mutuellement indépendants.
Problème 3.10. Soient X et Y deux variables aléatoires indépendantes, gaussiennes, cen-
trées et réduites. Soit " une variable aléatoire indépendante de Y et telle que : P f" = 1g =
P f" = 1g = 12 :
a) Montrez que Z = "Y est gaussienne mais que Y + Z n’est pas gaussienne.
b) Montrez aussi que Y et Z ne sont pas indépendantes, alors que Cov(Z; Y ) = 0.
Problème 3.11. Si les variables aléatoires X et Y sont indépendantes et identiquement
distribuées, alors montrez que E [X Y jX + Y ] = 0:

3
 Solutions
1 Exercice 3.1
Preuve de (E1) E [aX + bY ] = aE [X] + bE [Y ].
Comme
X X
fX;Y (x; y) = P [X = x et Y = y]
y2SY y2SY
" #
[
= P fX = x et Y = yg
y2SY
car ces événements sont disjoints
" #
[
= P ffX = xg \ fY = ygg
y2SY
" ( )#
[
= P fX = xg \ fY = yg
y2SY

= P [fX = xg \ ] = P [fX = xg] = fX (x) (1)

alors
X X
E [aX + bY ] = (ax + by) fX;Y (x; y)
x2SX y2SY
X X X X
= axfX;Y (x; y) + byfX;Y (x; y)
x2SX y2SY y2SY x2SX
X X X X
= a x fX;Y (x; y) + b y fX;Y (x; y)
x2SX y2SY y2SY x2SX
X X
= a xfX (x) + b yfY (y)
x2SX y2SY

= aE [X] + bE [Y ] .

Preuve de (E2) X Y ) E [X] E [Y ] :

Remarquons, dans un premier temps, que si W est une variable aléatoire non négative alors

4
E [W ] 0. En e¤et, X
E [W ] = x fW (x)
|{z} 0:
| {z }
x2SW 0 0

Soit W = Y X. Comme X Y alors W 0. Par conséquent,

E [W ] 0:
Mais, en utilisant (E1), nous avons que
E [W ] = E [Y X] = E [Y ] E [X] :
Ainsi,
0 E [Y ] E [X] , E [X] E [Y ] :

2 Exercice 3.3
Preuve de (C1) Cov [X; Y ] = E [XY ] E [X] E [Y ].

Cov [X; Y ]
X X
= (x E [X]) (y E [Y ]) fX;Y (x; y)
x2SX y2SY
X X
= (xy xE [Y ] yE [X] + E [X] E [Y ]) fX;Y (x; y)
x2SX y2SY
X X X X
= xy fX;Y (x; y) E [Y ] x fX;Y (x; y)
x2SX y2SY x2SX y2SY
X X X X
E [X] y fX;Y (x; y) + E [X] E [Y ] fX;Y (x; y)
y2SY x2SX x2SX y2SY
X X X
= xy fX;Y (x; y) E [Y ] x fX (x)
x2SX y2SY x2SX
X X
E [X] yfY (y) + E [X] E [Y ] fX (x)
y2SY x2SX
| {z }
=1
par la dé…nition de
fonction de masse

= E [XY ] E [Y ] E [X] E [X] E [Y ] + E [X] E [Y ]

= E [XY ] E [X] E [Y ] .

5
 Preuve de (C2) Si X et Y sont indépendantes alors Cov [X; Y ] = 0.
Comme l’indépendance de X et de Y implique que E [XY ] = E [X] E [Y ], nous obtenons
le résultat en appliquant (C1) :

Cov [X; Y ] = E [XY ] E [X] E [Y ]

= E [X] E [Y ] E [X] E [Y ]

= 0.

Preuve de (C3) Cov [a1 X1 + a2 X2 ; Y ] = a1 Cov [X1 ; Y ] + a2 Cov [X2 ; Y ].

Par (C1), nous avons que

Cov [a1 X1 + a2 X2 ; Y ]

= E [(a1 X1 + a2 X2 ) Y ] E [a1 X1 + a2 X2 ] E [Y ]

= E [a1 X1 Y + a2 X2 Y ] (a1 E [X1 ] + a2 E [X2 ]) E [Y ] par (E1)

= a1 E [X1 Y ] + a2 E [X2 Y ] a1 E [X1 ] E [Y ] + a2 E [X2 ] E [Y ] par (E1)

= a1 (E [X1 Y ] E [X1 ] E [Y ]) + a2 (E [X2 Y ] E [X2 ] E [Y ])

= a1 Cov [X1 ; Y ] + a2 Cov [X2 ; Y ]

6
 Preuve de (C4) V ar [X + Y ] = V ar [X] + V ar [Y ] + 2Cov [X; Y ].
V ar [X + Y ]

= E (X + Y )2 (E [X + Y ])2 par (V 2)

= E X 2 + 2XY + Y 2 (E [X] + E [Y ])2 par (E1)

= E X 2 + 2E [XY ] + E Y 2 (E [X])2 2E [X] E [Y ] (E [Y ])2

= E X2 (E [X])2 + E Y 2 (E [Y ])2 + 2 (E [XY ] E [X] E [Y ])

= V ar [X] + V ar [Y ] + Cov [X; Y ] par (V 2) et (C1).

3 Exercice 3.4
Les atomes de F2 sont

B1 = fP P P P; P P P F; P P F P; P P F F g ;
B2 = fP F P P; P F P F; P F F P; P F F F g ;
B3 = fF P P P; F P P F; F P F P; F P F F g ;
B4 = fF F P P; F F P F; F F F P; F F F F g :

Puisque
! P (!) X4 (!) ! P (!) X4 (!)

PPPP p4 0 F P P P p3 (1 p) 0
3
P P P F p (1 p) 1 F P P F p2 (1 p)2 1
P P F P p3 (1 p) 0 F P F P p2 (1 p)2 1
P P F F p2 (1 p)2 2 F P F F p (1 p)3 3
P F P P p3 (1 p) 0 F F P P p2 (1 p)2 1
P F P F p2 (1 p)2 1 F F P F p (1 p)3 3
P F F P p2 (1 p)2 1 F F F P p (1 p)3 3
P F F F p (1 p)3 3 F F F F (1 p)4 5

7
alors
P (Bi )

B1 p4 + 2p3 (1 p) + p2 (1 p)2 = p2

B2 p3 (1 p) + 2p2 (1 p)2 + p (1 p)3 = p p2 = p (1 p)

B3 p3 (1 p) + 2p2 (1 p)2 + p (1 p)3 = p p2 = p (1 p)

B4 p2 (1 p)2 + 2p (1 p)3 + (1 p)4 = 1 2p + p2 = (1 p)2

Rappelons que si ! 2 Bi , alors
1 X
EP [X4 jF2 ] (!) = X (! ) P (! )
P (Bi ) ! 2B
i

8
Par conséquent,

Si ! 2 B1 alors
EP [X4 jF2 ] (!)
1 X
= X (! ) P (! )
P (B1 ) ! 2B
1

1
= 2 0p4 + 1p3 (1 p) + 0p3 (1 p) + 2p2 (1 p)2
p
= (1 p) (2 p)

Si ! 2 B2 alors
EP [X4 jF2 ] (!)
1 X
= X (! ) P (! )
P (B2 ) ! 2B
2

1
= 0p3 (1 p) + 1p2 (1 p)2 + 1p2 (1 p)2 + 3p (1 p)3
p (1 p)
= (3 p) (1 p)

Si ! 2 B3 alors
EP [X4 jF2 ] (!)
1 X
= X (! ) P (! )
P (B3 ) ! 2B
3

1
= 0p3 (1 p) + 1p2 (1 p)2 + 1p2 (1 p)2 + 3p (1 p)3
p (1 p)
= (3 p) (1 p)

Si ! 2 B4 alors
EP [X4 jF2 ] (!)
1 X
= X (! ) P (! )
P (B4 ) ! 2B
4

1
= 2 1p2 (1 p)2 + 3p (1 p)3 + 3p (1 p)3 + 5 (1 p)4
(1 p)
= 5 4p

9
 Dans le cas particulier où p = 12 ,

3
Si ! 2 B1 alors EP [X4 jF2 ] (!) =
4
5
Si ! 2 B2 alors EP [X4 jF2 ] (!) =
4
5
Si ! 2 B3 alors EP [X4 jF2 ] (!) =
4

Si ! 2 B4 alors EP [X4 jF2 ] (!) = 3

4 Exercice 3.5

E [X4 j F0 ] = 2 (1 p)4 + 4 4p (1 p)3

+6 6p2 (1 p)2 + 8 4p3 (1 p) + 10 p4

= 2 + 8p

1
Si p = , alors E [jX4 F0 ] = 6:
2

10
 Si ! 2 B1 = fP P P P; P P P F; P P F P; P P F F g ; alors
10 p4 + 8 p3 (1 p) + 8 p3 (1 p) + 6 p2 (1 p)2
E [X4 j F2 ] (!) =
p4 + p3 (1 p) + p3 (1 p) + p2 (1 p)2
= 4p + 6

Si ! 2 B2 = fP F P P; P F P F; P F F P; P F F F g ; alors
8 p3 (1 p) + 6 p2 (1 p)2 + 6 p2 (1 p)2 + 4 p (1 p)3
E [X4 j F2 ] (!) =
p3 (1 p) + p2 (1 p)2 + p2 (1 p)2 + p (1 p)3
= 4p + 4

Si ! 2 B3 = fF P P P; F P P F; F P F P; F P F F g ; alors
8 p3 (1 p) + 6 p2 (1 p)2 + 6 p2 (1 p)2 + 4 p (1 p)3
E [X4 j F2 ] (!) =
p3 (1 p) + p2 (1 p)2 + p2 (1 p)2 + p (1 p)3
= 4p + 4

Si ! 2 B4 = fF F P P; F F P F; F F F P; F F F F g ; alors
6 p2 (1 p)2 + 4 p (1 p)3 + 4 p (1 p)3 + 2 (1 p)4
E [X4 j F2 ] (!) =
p2 (1 p)2 + p (1 p)3 + p (1 p)3 + (1 p)4
= 4p + 2

1
Si p = , alors
2
8
>
> 8 si ! 2 B1 = fP P P P; P P P F; P P F P; P P F F g
<
6 si ! 2 B2 = fP F P P; P F P F; P F F P; P F F F g
E [jX4 F2 ] (!) =
>
> 6 si ! 2 B3 = fF P P P; F P P F; F P F P; F P F F g
:
4 si ! 2 B4 = fF F P P; F F P F; F F F P; F F F F g

11
 P P P P; P P P F; P P F P; P P F F;
Si ! 2 B1 = ; alors
P F P P; P F P F; P F F P; P F F F
E [ Y4 j G2 ] (!) = 10

Si ! 2 B3 = fF P P P; F P P F; F P F P; F P F F g ; alors
10 p3 (1 p) + 6 p2 (1 p)2 + 0 p2 (1 p)2 + 0 p (1 p)3
E [ Y4 j G2 ] (!) =
p3 (1 p) + p2 (1 p)2 + p2 (1 p)2 + p (1 p)3
= 2p (2p + 3)

Si ! 2 B4 = fF F P P; F F P F; F F F P; F F F F g ; alors
E [Y4 j G2 ] (!) = 0

1
Si p = , alors
2
8
>
> P P P P; P P P F; P P F P; P P F F;
< 10 si ! 2 B1 =
P F P P; P F P F; P F F P; P F F F
E [Y4 j G2 ] (!) =
>
> 4 si ! 2 B3 = fF P P P; F P P F; F P F P; F P F F g
:
0 si ! 2 B4 = fF F P P; F F P F; F F F P; F F F F g

P P P P; P P P F; P P F P; P P F F;
Si ! 2 C1 = ; alors
P F P P; P F P F; P F F P; P F F F
E [Y2 j G4 ] (!) = 10

Si ! 2 C2 = fF P P P g ; alors
E [Y2 j G4 ] (!) = 4

Si ! 2 C3 = fF P P F g ; alors
E [Y2 j G4 ] (!) = 4

Si ! 2 C4 = fF P F P; F P F F g ; alors
E [Y2 j G4 ] (!) = 4

Si ! 2 C5 = fF F P P; F F P F; F F F P; F F F F g ; alors
E [Y2 j G4 ] (!) = 0

12
5 Exercice 3.6
a) Quelle est la …ltration engendrée par le processus X ?

F0 = f?; g

F1 = ff! 1 ; :::; ! 10 g ; f! 11 ; :::; ! 16 gg

F2 = ff! 1 ; :::; ! 6 g ; f! 7 ; :::; ! 10 g ; f! 11 ; :::; ! 13 g ; f! 14 ; ! 15 ; ! 16 gg

f! 1 ; ! 2 g ; f! 3 ; ! 4 g ; f! 5 ; ! 6 g ; f! 7 ; :::; ! 10 g ;
F3 =
f! 11 ; ! 12 g ; f! 13 g ; f! 14 ; ! 15 g f! 16 g

f! 1 g ; f! 2 g ; f! 3 g ; f! 4 g ; f! 5 g ; f! 6 g ; f! 7 g ; f! 8 g
F4 =
f! 9 g ; f! 10 g ; f! 11 g ; f! 12 g ; f! 13 g ; f! 14 g ; f! 15 g ; f! 16 g

b) Donnez la distribution conditionnelle de X4 étant donnée X2 .

8 3 0:06
< 3 0:06+3 0:065 = 0:48 si x = 16
>
3 0:065
P [X4 = x jX2 = 15 ] = 3 0:06+3 0:065
= 0:52 si x = 14
>
:
0 sinon
8 0:08
>
> 4 0:0625+0:08+0:04+0:0675
= 0:18286 si x = 18
>
>
> 2 0:0625
< 4 0:0625+0:08+0:04+0:0675 = 0:28571 si x = 14
>
0:04+2 0:0625
P [X4 = x jX2 = 12 ] = 4 0:0625+0:08+0:04+0:0675
= 0:37714 si x = 12
>
>
>
> 0:0675
= 0; 15429 si x = 11
>
> 4 0:0625+0:08+0:04+0:0675
:
0 sinon
8 0;0625 1
>
< 3 0:0625
= 3
si x = 20
2 0;0625 2
P [X4 = x jX2 = 11 ] = = si x = 12
>
:
3 0:0625 3
0 sinon

c) Calculez l’espérance conditionnelle de X4 étant donné X2 :

13
 Si ! 2 f! 1 ; :::; ! 6 g
3 0:06 3 0:065
EP [X4 j (X2 ) ] (!) = 16 +14
3 0:06 + 3 0:065 3 0:06 + 3 0:065
= 14:96
Si ! 2 f! 7 ; :::; ! 13 g
0:08
EP [X4 j (X2 ) ] (!) = 18
4 0:0625 + 0:08 + 0:04 + 0:0675
2 0:0625
+14
4 0:0625 + 0:08 + 0:04 + 0:0675
0:04 + 2 0:0625
+12
4 0:0625 + 0:08 + 0:04 + 0:0675
0:0675
+11
4 0:0625 + 0:08 + 0:04 + 0:0675
= 13:514
Si ! 2 f! 14 ; ! 15 ; ! 16 g
1 2
EP [X4 j (X2 ) ] (!) = 20 +12
3 3
= 14:667

d) Donnez la distribution conditionnelle de X4 étant donnée F2 .

8 3 0:06
< 3 0:06+3 0:065 = 0:48 si x = 16
>
3 0:065
P [X4 = x jf! 1 ; :::; ! 6 g ] = 3 0:06+3 0:065
= 0:52 si x = 14
>
:
0 sinon
8 0:08
>
> 0:0625+0:08+0:04+0:0675
= 0:32 si x = 18
>
>
> 0:0625
< 0:0625+0:08+0:04+0:0675 = 0:25 si x = 14
>
0:04
P [X4 = x jf! 7 ; :::; ! 10 g ] = 0:0625+0:08+0:04+0:0675
= 0:16 si x = 12
>
>
>
> 0:0675
= 0:27 si x = 11
>
> 0:0625+0:08+0:04+0:0675
:
0 sinon
8 0:0625 1
< 3 0:0625 = 3 si x = 14
>
2 0:0625
P [X4 = x jf! 11 ; :::; ! 13 g ] = 3 0:0625
= 23 si x = 12
>
:
0 sinon
8 0;0625 1
< 3 0:0625 = 3 si x = 20
>
2 0;0625
P [X4 = x jf! 14 ; ! 15 ; ! 16 g ] = = 23 si x = 12
>
:
3 0:0625
0 sinon

14
 e) Calculez l’espérance conditionnelle de X4 étant donné F2 :

Si ! 2 f! 1 ; :::; ! 6 g ;
3 0:06 3 0:065
EP [X4 jF2 ] (!) = 16 +14
3 0:06 + 3 0:065 3 0:06 + 3 0:065
= 14:96
Si ! 2 f! 7 ; :::; ! 10 g ;
0:08 0:0625
EP [X4 jF2 ] (!) = 18 + 14
0:0625 + 0:08 + 0:04 + 0:0675 0:0625 + 0:08 + 0:04 + 0:0675
0:04 0:0675
+12 + 11
0:0625 + 0:08 + 0:04 + 0:0675 0:0625 + 0:08 + 0:04 + 0:0675
= 14:15
Si ! 2 f! 11 ; ! 12 ; ! 13 g ;
1 2
EP [X4 jF2 ] (!) = 14 + 12
3 3
= 12:667
Si ! 2 f! 14 ; ! 15 ; ! 16 g ;
1 2
EP [X4 jF2 ] (!) = 20 +12 = 14:667
3 3

6 Problème 3.7
L’espérance conditionnelle des rendements est :
14:96
EP [R2;4 jf! 1 ; :::; ! 6 g] = = :997 33
15
14:15
EP [R2;4 jf! 7 ; :::; ! 10 g] = = 1:1792
12
12:67
EP [R2;4 jf! 11 ; ! 12 ; ! 13 g] = = 1:0558
12
14:667
EP [R2;4 jf! 14 ; ! 15 ; ! 16 g] = = 1:3334
11
13:514
EP [R2;4 jf! 7 ; :::; ! 13 g] = = 1:1262
12

15
Les valeurs possibles de la variable aléatoire R2;4 sont :
16 14
= 1:0667 et = 0:93333
15 15
18 14 12 11
= 1:5 et = 1:1667 et = 1 et = 0:91667
12 12 12 12
20 12
= 1:8182 et = 1:0909:
11 11
Rappelons que rendement du compte bancaire est de 1.15 du temps t = 2 au temps t = 4.

P [R2;4 < 1:15 jf! 1 ; :::; ! 6 g] = P [X4 = 16 ou X4 = 14 jf! 1 ; :::; ! 6 g]

= 1

P [R2;4 < 1:15 jf! 7 ; :::; ! 10 g] = P [X4 = 12 ou X4 = 11 jf! 7 ; :::; ! 10 g]

= 0:43

P [R2;4 < 1:15 jf! 11 ; ! 12 ; ! 13 g] = P [X4 = 12 jf! 11 ; ! 12 ; ! 13 g ]

= 0:66667

P [R2;4 < 1:15 jf! 14 ; ! 15 ; ! 16 g] = P [X4 = 12 jf! 14 ; ! 15 ; ! 16 g ]

= 0:66667

P [R2;4 < 1:15 jf! 7 ; :::; ! 13 g] = P [X4 = 12 ou X4 = 11 jf! 7 ; :::; ! 13 g]

= 0:37714 + 0:15429 = 0:53143

a) Quelles sont les directives laissées par l’investisseur A à son procureur? Justi…ez votre
réponse.
Si nous observons le processus depuis le temps t = 0, nous serons en mesure de déterminer
au temps t = 2 lequel des quatre événements suivants s’est réalisé : f! 1 ; :::; ! 6 g ; f! 7 ; :::; ! 10 g ; f! 11 ; :::; ! 13 g ;
Si c’est l’événement f! 1 ; :::; ! 6 g qui s’est réalisé (le prix de l’action a suivi la trajectoire
11, 13, 15), alors la probabilité de réaliser un rendement de détention (pendant la période
allant de t = 2 à t = 4) supérieur à celui du compte bancaire est nulle. C’est pourquoi nous
choisirons de vendre l’action et d’investir les 15 dollars dans le compte bancaire. La valeur
de notre portefeuille au temps t = 4 sera de 15 1:15 = 17:25:
Si c’est l’événement f! 7 ; :::; ! 10 g qui s’est réalisé (le prix de l’action a suivi la trajectoire
11, 13, 12), alors la probabilité de réaliser un rendement de détention (pendant la période

16
allant de t = 2 à t = 4) inférieur à celui du compte bancaire est d’environ 43%. Par contre,
le rendement de détention espéré est de 1:18 qui est supérieur à celui du compte bancaire.
Nous choisissons donc de conserver l’action.
Si c’est l’événement f! 11 ; :::; ! 13 g qui s’est réalisé (le prix de l’action a suivi la trajectoire
11, 12, 12), alors la probabilité de réaliser un rendement de détention (pendant la période
allant de t = 2 à t = 4) inférieur à celui du compte bancaire est d’environ 67%. De plus,
le rendement de détention espéré est de 1:0558 qui est inférieur à celui du compte bancaire.
Nous choisissons donc de vendre l’action et d’investir les 12 dollars dans le compte bancaire.
La valeur du portefeuille à échéance est de 12 1:15 = 13:8:
Si c’est l’événement f! 14 ; ! 15 ; ! 16 g qui s’est réalisé (le prix de l’action a suivi la trajectoire
11, 11, 11), alors la probabilité de réaliser un rendement de détention (pendant la période
allant de t = 2 à t = 4) inférieur à celui du compte bancaire est d’environ 67%. Par contre,
le rendement de détention espéré est de 1:3334 qui est supérieur à celui du compte bancaire.
Cela est causé par le fait que si le rendement de détention de l’action est supérieur à celui
du compte bancaire, il l’excède par beaucoup (1:82 versus 1.15). Les gens qui ont le goût
du risque choisiront donc de conserver l’action, d’autant plus que dans l’éventualité ou le
rendement de détention de l’action est inférieur à celui du compte bancaire, il n’est pas
beaucoup plus petit (1.09 versus 1.15).

Valeur du portefeuille Valeur du portefeuille

Décision au
Trajectoire au temps t = 4 au temps t = 4
temps t = 2
si l’action est vendue si l’action est conservée
17:25 16 avec prob. 18%
11; 13; 15 vendre l’action
17:25 14 avec prob. 19:5%
13:8 18 avec prob. 8%
13:8 14 avec prob. 6:25%
11; 13; 12 conserver l’action
13:8 12 avec prob. 4%
13:8 11 avec prob. 6:75%
13:8 14 avec prob. 6:25%
11; 11; 12 vendre l’action
13:8 12 avec prob. 12:5%
12:65 20 avec prob. 6:25%
11; 11; 11 conserver l’action
12:65 12 avec prob. 12:5%

b) Quelles sont les directives laissées par l’investisseur B à son procureur ? Justi…ez
votre réponse.
Si nous observons le processus seulement au temps t = 2, nous serons en mesure de déter-
miner lequel des trois événements suivants s’est réalisés : f! 1 ; :::; ! 6 g ; f! 7 ; :::; ! 13 g ; f! 14 ; ! 15 ; ! 16 g.
Si c’est l’événement f! 1 ; :::; ! 6 g qui s’est réalisé (le prix de l’action au temps t = 2 est de
15), alors la probabilité de réaliser un rendement de détention (pendant la période allant de

17
t = 2 à t = 4) supérieur à celui du compte bancaire est nulle. C’est pourquoi nous choisirons
de vendre l’action et d’investir les 15 dollars dans le compte bancaire. La valeur de notre
portefeuille au temps t = 4 sera de 15 1:15 = 17:25:
Si c’est l’événement f! 7 ; :::; ! 13 g qui s’est réalisé (le prix de l’action au temps t = 2 est de
12), alors la probabilité de réaliser un rendement de détention (pendant la période allant de
t = 2 à t = 4) inférieur à celui du compte bancaire est d’environ 38% (0:37714 + 0; 15429).
De plus, le rendement de détention espéré est de 1:1262 qui est inférieur à celui du compte
bancaire. Nous choisissons donc de vendre l’action et d’investir les 12 dollars dans le compte
bancaire. La valeur du portefeuille à échéance est de 12 1:15 = 13:8:
Si c’est l’événement f! 14 ; ! 15 ; ! 16 g qui s’est réalisé (le prix de l’action au temps t = 2 est
de 11), alors la probabilité de réaliser un rendement de détention (pendant la période allant
de t = 2 à t = 4) inférieur à celui du compte bancaire est d’environ 67%. Par contre, le
rendement de détention espéré est de 1:3334 qui est supérieur à celui du compte bancaire.
Cela est causé par le fait que si le rendement de détention de l’action est supérieur à celui
du compte bancaire, il l’excède par beaucoup (1:82 versus 1.15). Les gens qui ont le goût
du risque choisiront donc de conserver l’action, d’autant plus que dans l’éventualité où le
rendement de détention de l’action est inférieur à celui du compte bancaire, il n’est pas
beaucoup plus petit (1.09 versus 1.15).

Valeur du portefeuille Valeur du portefeuille

Valeur Décision au
au temps t = 4 au temps t = 4
de X2 temps t = 2
si l’action est vendue si l’action est conservée
17:25 16 avec prob. 18%
15 vendre l’action
17:25 14 avec prob. 19:5%
13:8 18 avec prob. 8%
13:8 14 avec prob. 12:5%
12 vendre l’action
13:8 12 avec prob. 16:5%
13:8 11 avec prob. 6:75%
12:65 20 avec prob. 6:25%
11 conserver l’action
12:65 12 avec prob. 12:5%

7 Problème 3.8
a) Est-ce que les temps aléatoires A et B représentant respectivement l’instant où
l’action est vendue par le procureur A et par le procureur B sont des temps d’arrêts ? Justi…ez
votre réponse.

18
 A est un temps d’arrêt car

f! 2 : A (!) = 0g = ? 2 F0
f! 2 : A (!) = 1g = ? 2 F1
f! 2 : A (!) = 2g = f! 1 ; :::; ! 6 g [ f! 11 ; :::; ! 13 g 2 F2
f! 2 : A (!) = 3g = ? 2 F3
f! 2 : A (!) = 4g = f! 7 ; :::; ! 10 g [ f! 14 ; :::; ! 15 g 2 F4

B est un temps d’arrêt car

f! 2 : B (!) = 0g = ? 2 F0
f! 2 : B (!) = 1g = ? 2 F1
f! 2 : B (!) = 2g = f! 1 ; :::; ! 13 g 2 F2
f! 2 : B (!) = 3g = ? 2 F3
f! 2 : B (!) = 4g = f! 14 ; :::; ! 15 g 2 F4

1
b) Si la mesure de probabilité P est changée pour Q où Q (!) = 16 pour tout ! 2 ,
est-ce que A et B sont des temps d’arrêt ? Justi…ez votre réponse.
Oui car le fait d’être ou non un temps d’arrêt ne dépend aucunement de la mesure de
probabilité existant sur l’espace probabilisable …ltré.

19