UNIVERSITE PIERRE MENDES France

FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES

(TELE ENSEIGNEMENT)

DESS DEFI

DIAGNOSTIC FINANCIER ET NORMES INTERNATIONALES

Premier devoir (lments de corrig)

Anne 2003-04
Akim A. TAROU

DU COT HISTORIQUE LA JUSTE VALEUR

Lapplication par les entreprises europennes des normes comptables internationales
partir du 1er janvier 2005 marquera labandon progressif du principe du cot historique ou du
nominalisme montaire qui sera remplac par celui de la juste valeur . Malgr cette
volution (pour ne pas dire rvolution !), il est difficile de considrer que les comptes des
entreprises seront plus justes quauparavant. Aussi, lanalyste financier pourrait-il continuer
considrer que tous les bilans sont faux . Quen pensez-vous ?

Veuillez dvelopper votre rflexion sur ce questionnement en 4 6 pages. Vous vous

attacherez mettre en vidence les points suivants :
1. En quoi la juste valeur amliore-t-elle la qualit de linformation financire ?

Meilleur reflet de la ralit conomique de lentreprise, et surtout de

lvolution de cette ralit, alors que le cot historique fige linformation, sous
rserves des possibilits de rvaluation dont disposaient les entreprises.

Information externe et a priori objective.

Homognit densemble du bilan puisque tous les lments seront valus sur
les mmes bases : on naura plus des situations de totalisation du cot
historique dun immeuble acquis il y a vingt ans avec des titres acquis il y a
quelques semaines.

Meilleure prise en compte de linflation.

2. En quoi la juste valeur peut-elle conduire ne pas donner une image fidle de la
situation de lentreprise ?

Distinction actifs physiques et actifs financiers

o Pour les actifs physiques (autres que les stocks), a priori peut de
risques de ne pas donner une image fidle du fait de leur faible
volatilit, mais comment dterminer la juste valeur dun immeuble
par exemple ? faut-il se baser sur les transactions ralises ? quen
est-il lorsque limmeuble est unique en son genre ? etc.

o Pour les actifs financiers et les stocks, distinction entre actifs cots
et non cots. (1) Pour les actifs cots, problme li la volatilit
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des marchs financiers. Les marchs financiers sont-ils efficients ?

Les cours peuvent-ils tre considrs comme une juste valeur ?
Quid alors des bulles financires ? etc. (2) Pour les actifs non cots,
on retrouve un peu les mmes questionnements, avec une plus forte
marge dinterprtation puisque lvaluation se fera sur la base de
modles dactualisation choisis par lentreprise.

Limage fidle devient dpendante de la juste valeur dont le contenu est loin
dtre simple et vident cerner. Raison pour laquelle les instruments
financiers qui constituent les actifs qui seront les plus impacts par la notion
de juste valeur sont pour le moment exclus des normes IAS applicables en
Europe, en attendant une rvision des normes concernes.

Risque daccroissement significatif de limpact des vnements postrieurs

la clture : lapplication de la juste valeur risque en effet daccrotre la
variabilit des valuations entre la date de clture de lexercice, la date
darrt des comptes et leur date de publication.

Risque dhtrognit plus forte dans les comptes selon lapplication que
feront les entreprises du concept de juste valeur.

Vision court terme postulant une cessibilit de lensemble des actifs et

passifs, ce qui peut tre incompatible avec la continuit de lexploitation.

Difficult dvaluation dissocie de certains lments du bilan : exemple de la

valeur dun immeuble qui peut tre lie la valeur globale de lentreprise et
celle de son fonds de commerce. La valeur de limmeuble des Galeries
Lafayette sur le boulevard Haussmann Paris dpend-elle de la marque
Galeries Lafayette , de lemplacement in abstracto ou de la concentration
dun ensemble de grands magasins dans un primtre restreint, etc. Peut-on
rellement dissocier lvaluation de cet immeuble de la valorisation de
lentreprise dans son ensemble, etc.

3. Quelles consquences pratiques lapplication de la juste valeur aura-t-elle sur la

dmarche danalyse financire, en particulier sur les retraitements oprer ?

Pour une entreprise isole, la juste valeur devrait rduire le nombre de
retraitements oprer, en particulier dans une optique de cessation dactivits.

Il existe un risque daccroissement de lhtrognit des comptes et donc de

leur comparabilit. linverse du cot historique, la juste valeur est une
notion interprtable . Si au 31.12 jestime que le cot historique est la juste
valeur, je ne retiens pas le cours en bourse mme sil est significativement
diffrent : il suffira de produire une explication circonstancie dans lannexe
qui est peu lue. Lanalyste financier sera donc de plus en plus contraint de se
livrer une analyse minutieuse des rgles dvaluation dfinies dans lannexe
et de procder le cas chant des retraitements dhomognisation avant de
faire des comparaisons.

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La juste valeur devrait donc dune part rduire le nombre de retraitements, et

dautre part accrotre la difficult de lanalyse financire en rendant plus
complexe ltape de prise de connaissance de linformation avec une
obligation dtude systmatique et approfondie de lannexe.
En conclusion, on attendait surtout de vous une prise de recul par rapport au concept de juste
valeur qui est une notion intellectuellement sduisante , mais dont lapplication pratique
occasionnera de nombreux problmes, principalement du fait des marges dinterprtation et de la
volatilit des marchs. La suprmatie de la juste valeur sur le cot historique ne pourra
rellement sapprcier que dans le temps.

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