LES ORDRES DE BOURSE

Le guide
Dcouvrir et apprendre matriser
les dirents types dordres
Les renseignements fournis dans le prsent guide sont donns uniquement titre dinformation et nont pas pour objet de donner
des conseils, de constituer un quelconque dmarchage ou une quelconque ore dinvestissement ou dinstruments nanciers.
Boursorama seorce dassurer lexactitude et la mise jour des informations fournies dans le prsent guide, et se rserve le droit
den corriger tout moment le contenu. Boursorama ne saurait tre tenu pour responsable des erreurs, omissions, altrations ou
dlais de mise jour des informations disponible dans le prsent guide et de leurs ventuelles consquences dans le cadre de leur
utilisation. Boursorama dcline toute responsabilit dans lutilisation qui pourrait tre faite de ces informations et des consquences
qui pourraient en dcouler. Lutilisateur demeure seul et unique responsable de lusage de ces informations et des rsultats obtenus
partir de ces informations. En consquence, lutilisateur reconnait utiliser les informations qui lui seront proposes ses seuls
risques et prils. Les informations gurant dans cette rubrique ne pourront en aucun cas tre utilises pour dautres applications
sans laccord pralable de Boursorama.
2
Les ordres de bourse
Gnralits
Les horaires de ngociation
Le carnet dordres
Les ordres simples
Ordre au march
Ordre cours limit
Ordre seuil de dclenchement
Ordre plage de dclenchement
Ordre suiveur
Les ordres tactiques
Ordre squence
Ordre alternatif
Ordre triple
Les ordres Direct Emetteurs
Ordre au march
Ordre cours limit
Ordre seuil de dclenchement
Ordre plage de dclenchement
Ordre suiveur
Ordre alternatif
5
6
7
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11
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LES ORDRES DE BOURSE
Sommaire
3
Gnralits
Les horaires de ngociation
Le carnet dordres
5
6
7
4
Les ordres de Bourse
LES ORDRES DE BOURSE Gnralits
Comment saisir un ordre de Bourse sur le site de Boursorama Banque ?
Pour eectuer des oprations de bourse, il faut tre titulaire au pralable dun compte (compte-titres, PEA)
permettant dacheter et de vendre des instruments nanciers.
Chaque opration excute fait lobjet dune facturation (frais de courtage) en fonction du forfait initialement
choisi. Lensemble de nos forfaits sont consultables au sein de notre brochure tarifaire et sur le site de
Boursorama Banque.
Quelles informations doivent-tre contenues dans un ordre de Bourse ?
Le sens de lopration : un achat ou une vente
Le nom de la valeur et/ou le code ISIN
(1)
/ Code Mnmonique
(2)
La nature du titre : une action, un warrant, une obligation, etc
La quantit de titres
Le type dordre
Le mode de rglement (SRD ou comptant)
La validit de lordre (au jour ou une date dtermine pouvant aller jusqu un an)
(1) Le code ISIN permet didentier les instruments nanciers admis la ngociation sur NYSE Euronext.
Sa codication est compose de 12 caractres dont les deux premiers sont des lettres identiant le pays dorigine du titre
(ex : le code ISIN de TOTAL, cotant sur NYSE Euronext Paris est le FR0000120271).
(2) Le code Mnmonique permet didentier rapidement un instrument nancier, grce sa codication compose de 5 caractres
au maximum (ex : le code Mnmonique de TOTAL est FP).
5
LES ORDRES DE BOURSE Les horaires de ngociation
Comment sorganise une sance boursire ?
Pour les valeurs cotant en continu (les actions de lindice CAC 40 par exemple) :
De 7H15 9H00 : la pr-ouverture
Tous les ordres saccumulent dans le carnet dordres, sans quaucune excution ait lieu.
De 9H01 17H30 : la sance boursire
Le march fonctionne en continu. Selon leurs modalits, les ordres sont introduits dans le carnet dordres et
se confrontent (principe de lore et de la demande). Lexcution dun ordre seectue si la contrepartie est
disponible et rpond aux critres de lordre.
De 17H30 17H35 : la pr-clture
Les ordres saccumulent dans le carnet dordres, sans quaucune excution ait lieu. Cette phase permet de
dterminer un cours de clture thorique en confrontant les dirents ordres.
17H35 : le xing de clture
Les ordres passs ce cours sont excuts. Les ordres non excuts restent positionns dans le carnet
dordres (pour les ordres validit autre que jour) pour les sances suivantes.
Les ordres validit jour tomberont en n de validit.
De 17H35 17H40 : TAL (Trading At Last)
Durant cette phase, les oprateurs peuvent rentrer des ordres cours limits au dernier cours et qui seront
excuts ds lors quil existe une contrepartie en attente ce mme cours.
Le TAL est disponible uniquement par tlphone
(1)
au 01 46 09 49 49 et nest pas ralisable pour les
instruments nanciers de types warrants, turbos, certicats et trackers.
(1) Le passage dordre par tlphone fait lobjet dune facturation supplmentaire consultable dans notre brochure tarifaire.
6
LES ORDRES DE BOURSE Le carnet dordres
Comment sorganise-t-il ?
Le carnet dordres permet de visualiser un instant donn, ltat de lore et de la demande, autrement dit
la confrontation entre les acheteurs et les vendeurs dun titre.
La colonne de gauche ache les meilleures demandes (les acheteurs) et la colonne de droite les meilleures
ores (les vendeurs).
La premire ligne en gras ou fourchette reprsente la meilleure ore et la meilleure demande linstant
T.
Il est possible dacher jusqu 10 lignes maximum sur le carnet dordres.
Les barres horizontales verte et rouge reprsentent la tendance un instant donn, la couleur verte
reprsentant une tendance acheteuse et la couleur rouge une tendance vendeuse du point de vue des
ordres stocks dans le carnet (dans lexemple ci-dessous, la tendance est lachat).
FOURCHETTE
MEILLEUR
VENDEUR
MEILLEUR
ACHETEUR
NOMBRE
DORDRES
NOMBRE
DE TITRES
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5
4
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1
3
1
2
1
1
200
1 000
250
750
5 000
3 400
650
1 250
2 000
15.165
15.160
15.155
15.150
15.145
15.140
15.135
15.130
15.125
5
4
5
4
3
1
3
1
3
200
1 000
250
750
2 900
3 400
650
150
200
15.195
15.200
15.205
15.210
15.215
15.220
15.225
15.230
15.235
1
1 1 500 15.170 15.190 500
Ordre au march
Ordre cours limit
Ordre seuil de dclenchement
Ordre plage de dclenchement
Ordre suiveur
9
10
11
12
14
Les ordres simples sont les ordres les plus courants et les plus frquemment utiliss pour saisir des
transactions sur les marchs.
8
Les ordres simples
LES ORDRES SIMPLES Ordre au march
En quoi consiste-t-il ?
Lordre au march permet dacheter ou de vendre une quantit de titres sans condition de prix, donc sans
aucune matrise du cours auquel lordre sera excut. Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil est
prioritaire sur les ordres cours limit et quil privilgie la quantit de titres demands avec une excution
immdiate (en fonction des quantits disponibles sur le march).
Comment fonctionne-t-il ?
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de
300 titres.
Au vu du carnet dordres, on constate que le
meilleur vendeur est positionn pour 500 titres
31,610 .
Lordre sera donc excut pour 300 titres
31,61.
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
950 titres.
Au vu du carnet dordres, on constate que le
meilleur acheteur est positionn pour 500 titres
31,600 .
Lordre sera donc excut dans un premier temps
pour 500 titres 31,600 puis la quantit
restante sera confronte aux autres ordres placs
dans le carnet.
Lordre sera excut ensuite pour 200 titres
31,595 et pour 250 titres 31,59 .
Le prix moyen pondr dexcution sera donc de
31,596 pour 950 titres.
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1
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5
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4
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1
1
3
3
1
1
2
2
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1
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500
200
250
1 000
1 000
750
750
5 000
5 000
3 400
3 400
650
650
1 250
1 250
2 000
2 000
31.600
31.595
31.590
31.585
31.585
31.580
31.580
31.575
31.575
31.570
31.570
31.565
31.565
31.560
31.560
31.555
31.555
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1
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4
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5
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1
1
3
3
1
1
3
3
200
200
1 000
1 000
250
250
750
750
2 900
2 900
3 400
3 400
650
650
150
150
200
200
31.615
31.615
31.625
31.625
31.630
31.630
31.635
31.635
31.640
31.640
31.645
31.645
31.650
31.650
31.655
31.655
500 31.610
500 31.610
500
200
250
31.600
31.595
31.590
LES ORDRES SIMPLES Ordre cours limit
En quoi consiste-t-il ?
Lordre cours limit permet dacheter ou de vendre une quantit de titres avec une condition de prix, donc
avec une matrise du cours auquel lordre sera excut. Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil
permet de xer un objectif de cours en fonction de lvolution du march. En revanche, contrairement
lordre au march, la quantit de titres souhaite peut tre excute partiellement.
Comment fonctionne-t-il ?
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de
950 titres et limit 31,620 .
Au vu du carnet dordres, on constate que le
meilleur vendeur est positionn 31,610 pour
500 titres et est donc compatible avec la limite
xe.
Lordre sera excut dans un premier temps pour
500 titres 31,61 puis la quantit restante
sera confronte aux autres ordres placs dans
le carnet. Lordre sera ensuite excut pour 200
titres 31,615 et 250 titres 31,62 .
Le prix moyen pondr dexcution sera donc de
31,613 pour 950 titres.
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
750 titres et limit 31,630 .
Au vu du carnet dordres, on constate que le
meilleur acheteur est positionn 31,600 pour
350 titres, donc un prix infrieur la limite xe.
Lordre sera donc plac dans le carnet dordres,
dans lattente dune contrepartie compatible avec
la limite.
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1
5
4
5
1
3
1
2
1
1
1 000
750
5 000
3 400
650
1 250
2 000
31.585
31.580
31.575
31.570
31.565
31.560
31.555
1
5
4
5
4
3
1
3
1
3
200
1 000
250
2 900
3 400
650
150
200
31.615
31.625
31.635
31.640
31.645
31.650
31.655
500 31.610
200
250
31.595
31.590
500 31.600
750 31.630
1
5
4
5
1
3
1
2
1
1
1 000
750
5 000
3 400
650
1 250
2 000
31.585
31.580
31.575
31.570
31.565
31.560
31.555
1
5
4
5
4
3
1
3
1
3
250
750
2 900
3 400
650
150
200
31.625
31.630
31.635
31.640
31.645
31.650
31.655
500
200
250
31.600
31.595
31.590
200
1 000
31.615
500 31.610
LES ORDRES SIMPLES Ordre seuil de dclenchement
En quoi consiste-t-il ?
Lordre seuil de dclenchement permet dacheter ou de vendre une quantit de titres partir dun cours
dtermin. Pour un achat, lexcution seectuera ce cours ou au-dessus de ce cours. Pour une vente,
lexcution se fera ce cours ou en-dessous de ce cours. Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil
permet de se protger contre dventuels renversements de tendance. Le seuil une fois atteint, lordre se
transforme en ordre au march (cf page 7). Lordre seuil de dclenchement assure donc une excution
maximale des titres mais ne permet pas de matriser le prix auquel il sera excut.
Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat : le seuil saisi devra tre
suprieur au dernier cours ct.
Si le cours est de 10 au moment de la saisie de
lordre, le seuil devra tre suprieur ce cours.
Un seuil 11 pourra par exemple tre saisi.
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de 500
titres partir de 31,610 . Le cours de la valeur
monte et le seuil de 31,610 est cot. Lordre
sera automatiquement activ et transform en
ordre dachat au march.
Au vu du carnet dordres, on constate que le
meilleur vendeur est positionn pour 500 titres
31,610 .
Lordre sera donc excut 31,610 pour 500
titres.
Dans le cas dune vente : le seuil saisi devra tre
infrieur au dernier cours ct.
Si le cours est de 10 au moment de la saisie de
lordre, le seuil devra tre infrieur ce cours.
Un seuil 9 pourra par exemple tre saisi.
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
650 titres partir de 31,600 . Le cours de la valeur
baisse et le seuil de 31,600 est cot. Lordre
sera automatiquement activ et transform en
ordre de vente au march.
Au vu du carnet dordres, on constate que le
meilleur acheteur est positionn pour 300 titres
31,600 .
Lordre sera donc excut dans un premier temps
pour 300 titres 31,600 puis la quantit
restante sera confronte aux autres ordres placs
dans le carnet.
Lordre sera excut ensuite pour 200 titres
31,595 et pour 150 titres 31,590 .
Le prix moyen pondr dexcution sera donc de
31,596 pour 650 titres.
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1
1
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5
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1
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2
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1 000
1 000
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750
5 000
5 000
3 400
3 400
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650
1 250
1 250
2 000
2 000
31.585
31.585
31.580
31.580
31.575
31.575
31.570
31.570
31.565
31.565
31.560
31.560
31.555
31.555
1
1
5
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4
4
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1
1
3
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200
1 000
1 000
250
250
750
750
2 900
2 900
3 400
3 400
650
650
150
150
200
200
31.615
31.615
31.625
31.625
31.630
31.630
31.635
31.635
31.640
31.640
31.645
31.645
31.650
31.650
31.655
31.655
500
200
250
31.600
31.595
31.590
500
500
31.610
31.610
200
250
31.600
31.595
31.590
300
LES ORDRES SIMPLES Ordre plage de dclenchement
En quoi consiste-t-il ?
Lordre plage de dclenchement permet dacheter ou de vendre une quantit de titres partir dun cours
dtermin et une fois que le cours limit x au dpart est atteint. A lachat, la limite dtermine lors de la
saisie de lordre xe le cours maximum ne pas dpasser et la vente le cours en de duquel les titres ne
doivent pas tre vendus.
Lordre plage de dclenchement associe donc les caractristiques de lordre cours limit et de lordre
seuil de dclenchement.
Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat : le seuil saisi devra
tre suprieur au dernier cours ct et la limite
suprieure ou gale au seuil.
Si le cours est de 10 au moment de la saisie
de mon ordre, mon seuil devra tre suprieur ce
cours.
Un seuil 11 et une limite 12 pourront par
exemple tre saisis.
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de 300
titres partir de 31,610 et limit 31,620.
Le cours de la valeur monte et le seuil de 31,610
est cot. Lordre sera automatiquement activ
et transform en ordre dachat cours limit
31,620 .
Au vu du carnet dordres, on constate que le
meilleur vendeur est positionn pour 500 titres
31,610 et est donc compatible avec la limite
xe.
Lordre sera donc excut 31,610 pour 300
titres.
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4
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2
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1 000
750
5 000
3 400
650
1 250
2 000
31.585
31.580
31.575
31.570
31.565
31.560
31.555
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3 400
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31.625
31.630
31.635
31.640
31.645
31.650
31.655
500
200
250
31.600
31.595
31.590
500 31.610
LES ORDRES SIMPLES Ordre plage de dclenchement
En quoi consiste-t-il ?
Dans le cas dune vente : le seuil saisi devra tre infrieur au dernier cours ct et la limite infrieure ou gale
au seuil.
Si le cours est de 10 au moment de la saisie de lordre, le seuil devra tre infrieur ce cours.
Un seuil 9 et une limite 8 pourront par exemple tre saisis.
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
650 titres partir de 31,600 et limit 31,595.
Le cours de la valeur baisse et le seuil de 31,600
est cot. Lordre sera automatiquement activ
et transform en ordre de vente cours limit
31,595 .
Au vu du carnet dordres, on constate que le
meilleur acheteur est positionn pour 300 titres
31,600 et est donc compatible avec la limite
xe.
Lordre sera donc excut dans un premier temps
pour 300 titres 31,60 puis la quantit restante
sera confronte aux autres ordres placs dans le
carnet.
Lordre sera excut ensuite pour 200 titres
31,595 et le solde restant sera plac cours
limit pour 150 titres 31,595 dans lattente
dune contrepartie.
Le prix moyen pondr dexcution sera donc de
31,600 pour 500 titres sur les 650 de dpart.
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2
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1 000
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5 000
3 400
650
1 250
2 000
31.585
31.580
31.575
31.570
31.565
31.560
31.555
1
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4
5
4
3
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3
1
3
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1 000
250
750
2 900
3 400
650
150
200
31.615
31.625
31.630
31.635
31.640
31.645
31.650
31.655
250 31.590
500 31.610 31.600
200 31.595
300
LES ORDRES SIMPLES Ordre suiveur
En quoi consiste-t-il ?
Lordre suiveur repose sur le mme principe quun ordre seuil de dclenchement (cf page 11) la dirence
que lon saisira un pourcentage de variation et non un seuil en euros. Il permet dacheter ou de vendre une
quantit de titres partir dun cours dtermin et en fonction de lvolution du titre ngoci. Le seuil en
pourcentage est rvalu toutes les 20 secondes (chez Boursorama Banque) en fonction de lvolution du
cours. Lintrt de cet ordre rside dans le fait quil permet dune part de xer une limite de perte maximale
et dautre part de bncier au maximum des plus-values potentielles.
Lordre suiveur volue proportionnellement la progression du cours dune valeur et vite de devoir modier
constamment le seuil de votre ordre en cas de tendance favorable (selon votre position).
Comment fonctionne-t-il ?
Le pourcentage de variation dpend de votre stratgie. Pour un titre dont le cours est lev, plus le
pourcentage saisi est faible, plus lajustement de votre seuil se rapprochera du cours. A linverse, lcart sera
beaucoup plus important si votre pourcentage est lev.
Si un titre cte 42,16 et quun seuil 5% de variation est saisi, cela revient avoir un seuil 40,05
(42,16 x 5% = 2,11).
CAS 1
Position initiale : 200 titres en vente dcouvert.
Saisie dun ordre dachat de 200 titres avec un
seuil de variation 5% du cours ct lors de la
validation de lordre.
Au moment de la conrmation de lordre, le cours
cote 31,60 .
Le seuil sera donc ajust 33,18 , ce qui signie
que les titres seront rachets partir de 33,18 .
Si le cours de laction est en baisse, mon seuil sera
rvalu 5% du dernier cours.
Dans lexemple, le cours baisse et atteint 31,44 .
Le seuil est de nouveau rvalu et est rajust
33,01 . Les titres seront dsormais rachets
partir de 33,01 et non 33,18 (le seuil initial).
Heure dactualisation
du seuil par rapport au
dernier cours cot
Le seuil initial est
rvalu et x
dsormais 30,305
33,18
Seuil initial
33,01
Nouveau seuil
Le cours du titre baisse
Heure de saisie de
mon ordre
Cours cot au moment de la
saisie de mon ordre
14
31.60 EUR 0.10%
Nyse Euronext Temps rel
31.44 EUR -0.40%
Nyse Euronext Temps rel
LES ORDRES SIMPLES Ordre suiveur
Comment fonctionne-t-il ?
Le pourcentage de variation dpend de votre stratgie. Pour un titre dont le cours est lev, plus le
pourcentage saisi est faible, plus lajustement de votre seuil se rapprochera du cours. A linverse, lcart sera
beaucoup plus important si votre pourcentage est lev.
Si un titre cte 42,16 et quun seuil 5% de variation est saisi, cela revient avoir un seuil 40,05
(42,16 x 5% = 2,11).
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
300 titres avec un seuil de variation 5% du cours
cot lors de la validation de lordre.
Au moment de la conrmation de lordre, le cours
cote 31,60 .
Le seuil sera donc ajust , ce qui signie que les
titres seront vendus partir de 30,02 .
Si le cours de laction est en hausse, mon seuil
sera rvalu 5% du dernier cours.
Dans lexemple, le cours augmente et atteint
31,90 . Le seuil est de nouveau rvalu et est
rajust 30,305 . Les titres seront dsormais
vendus partir de 30,305 et non 30,02 (le
seuil initial).
Heure dactualisation
du seuil par rapport au
dernier cours cot
Le seuil initial est
rvalu et x
dsormais 30,305
30,02
Seuil initial
30,305
Nouveau seuil
Le cours du titre augmente
Heure de saisie de
mon ordre
Cours cot au moment de la
saisie de mon ordre
15
31.60 EUR
31.90 EUR
1.90%
2.88%
Nyse Euronext Temps rel
Nyse Euronext Temps rel
Ordre squence
Ordre alternatif
Ordre triple
17
18
19
Les ordres tactiques sont des ordres stratgiques qui associent direntes combinaisons dordres simples.
Ils orent la possibilit de dterminer des stratgies dinvestissement et de xer au mieux des objectifs.
Trois ordres sont proposs : lordre squence, lordre alternatif et lordre triple.
16
Les ordres tactiques
LES ORDRES TACTIQUES Ordre squence
En quoi consiste-t-il ?
Lordre squence constitue un scnario dans lequel deux ordres de sens oppos, appels pattes dordres,
sont saisis. Selon votre stratgie, vous pourrez passer un ordre dachat puis un ordre de vente ou un ordre
de vente puis un ordre dachat (dans le cas dune vente dcouvert).
Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil permet de dterminer un scnario dinvestissement en se
xant des objectifs au dpart.
Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun scnario bas sur un achat puis une vente, le premier ordre saisi sera un achat et le second
un ordre de vente, dont les modalits pourront tre choisies parmi les cinq ordres simples proposs (cf page
9 14).
La transmission sur le march de la seconde patte dpend obligatoirement de lexcution de la premire
patte.
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de 200 titres et limit 21 puis un ordre de vente seuil de
dclenchement partir de 19 .
La premire patte sera donc un ordre dachat limit 21 et la seconde patte un ordre de vente partir de
19 .
17
SAISIE DE LA PATTE 1 : ORDRE DACHAT
RCAPITULATIF DE LORDRE
Patte 1 : ordre dachat limit 21
Patte 2 : ordre de vente partir de 19
SAISIE DE LA PATTE 2 : ORDRE DE VENTE
LES ORDRES TACTIQUES Ordre alternatif
En quoi consiste-t-il ?
Lordre alternatif constitue un scnario dans lequel deux ordres de sens ou type oppos, appels pattes
dordres, sont saisis. Selon votre stratgie, vous pourrez passer un ordre de vente cours limit puis un
ordre de vente seuil de dclenchement ou un ordre de vente seuil de dclenchement puis un ordre
dachat cours limit.
Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil permet de dterminer un scnario dinvestissement en se
xant des objectifs au dpart.
Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun scnario bas sur une vente, le premier ordre saisi sera une vente et le second un ordre
de vente dont les modalits pourront tre choisies parmi les cinq ordres simples proposs (cf page 9 14).
Les deux pattes de lordre sont transmises en mme temps sur le march. Lexcution de lune des deux
pattes entrane obligatoirement lannulation de la seconde patte.
CAS 1
Position initiale : 200 titres dtenus 23 . Saisie dun ordre de vente pour une quantit de 200 titres et
limit 25 puis un ordre de vente seuil de dclenchement partir de 19 .
La premire patte sera donc un ordre de vente limit 25 et la seconde patte un ordre de vente partir
de 19 .
18
SAISIE DE LA PATTE 1 : ORDRE DE VENTE
RCAPITULATIF DE LORDRE
Patte 1 : ordre de vente limit 25
Patte 2 : ordre de vente partir de 19
SAISIE DE LA PATTE 2 : ORDRE DE VENTE
LES ORDRES TACTIQUES Ordre triple
En quoi consiste-t-il ?
Lordre triple constitue un scnario combinant un ordre tactique squence (cf page 17) et un ordre tactique
alternatif (cf page 18). Selon votre stratgie, vous pourrez passer un ordre dachat puis deux ordres de vente
ou un ordre de vente puis deux ordres dachat (dans le cas dune vente dcouvert).
Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil permet de dterminer un scnario dinvestissement en se
xant des objectifs au dpart.
Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun scnario bas sur un achat puis une vente, le premier ordre saisi sera un achat et deux
ordres de vente dont les modalits pourront tre choisies parmi les cinq ordres simples proposs (cf page
9 14).
La transmission sur le march de la deuxime patte et de la troisime patte dpend obligatoirement de
lexcution de la premire patte. Lexcution de lune des deux pattes entrane obligatoirement lannulation
de la troisime patte.
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de 200 titres et limit 30 puis un ordre de vente cours
limit 31 puis un ordre de vente seuil de dclenchement partir de 28 .
La premire patte sera donc un ordre dachat limit 30 , la deuxime patte un ordre de vente limit
31 et la troisime patte un ordre de vente partir de 28 .
19
SAISIE DE LA PATTE 1 : ORDRE DACHAT
SAISIE DE LA PATTE 1 : ORDRE DE VENTE
RCAPITULATIF DE LORDRE
Patte 1 : ordre dachat limit 30
Patte 2 : ordre de vente limit 31
Patte 3 : ordre de vente partir de28
SAISIE DE LA PATTE 2 : ORDRE DE VENTE
Ordre au march
Ordre cours limit
Ordre plage de dclenchement
Ordre suiveur
Ordre alternatif
21
22
23
24
25
Les warrants, certicats et turbos
(1)
sont des produits anims en continu de 8h00 22h00
(2)
sur Direct
Emetteurs, par les metteurs partenaires. Ces derniers assurent une liquidit en permanence sur leurs
produits, lachat et la vente.

Les ordres passs sur Direct Emetteurs sont des ordres dits Stop-on-quote , adapts au march des
warrants, certicats et turbos. Ils sont dclenchs ds lors quils atteignent le prix x par la fourchette
achat/vente (Bid et Ask) fournie en continu par lmetteur.

Il est important de noter que ces ordres ne sont pas dclenchs par rapport au Midprice. En eet, le Midprice
est un indicateur technique utilis par les professionnels et qui dsigne le milieu de fourchette de prix achat/
vente de lmetteur. En aucun cas, lors de la saisie dun ordre, il ne faut saisir une modalit en fonction du
Midprice mais uniquement par rapport la fourchette achat/vente de lmetteur.
Enn, les fourchettes de prix achat/vente fournies par les metteurs voluent en fonction des mouvements
du cours du sous-jacent du produit trait.
Avertissement
(1) Ces produits prsentent un risque de perte en capital - Ces produits sadressent des investisseurs avertis et ne devraient
tre achets que par des investisseurs disposant de connaissances spciques. Il est recommand aux investisseurs de lire
attentivement la rubrique facteurs de risques du prospectus. Risque de march : Ces produits peuvent connatre tout moment
dimportantes uctuations de cours, pouvant aboutir dans certains cas la perte totale du montant investi. Eet de levier : Certains
de ces produits intgrent un eet de levier qui amplie les mouvements de cours du (des) sous-jacent(s), la hausse comme la
baisse. Risque de crdit : En acqurant ces produits, linvestisseur prend un risque de crdit sur lmetteur et sur son garant ventuel.
Risque de change : Lorsque lactif sous-jacent est cot dans une devise trangre, le produit sera sensible aux volutions du taux
de change entre cette devise et leuro. Les supports dinformation (Prospectus de base, Supplments et Conditions Dnitives) sont
disponibles sur le site des metteurs ( www.sgbourse.fr, www.produitsdebourse.bnpparibas.fr, www.citirst.com,www5.warrants.
commerzbank.com ) et sur le site de lAutorit des Marchs Financiers www.amf-france.org).
(2) Les horaires de ngociation tendus de 9h05 20h00 sont disponibles sur certains produits de lmetteur Socit Gnrale.
Les horaires de ngociation tendus de 8h00 22h00 sont disponibles sur tous les produits des metteurs CITI et Commerzbank.
20
Les ordres Direct Emetteurs
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS Ordre au march
En quoi consiste-t-il ?
Lordre au march sur les produits de type warrants, certicats et turbos permet dacheter ou de vendre une
quantit de titres sans condition de prix, donc sans aucune matrise du cours auquel lordre sera excut.
Lexcution se fait en fonction de la fourchette de prix achat/vente (Bid et Ask) fournie en continu par
lmetteur.
Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil permet une excution immdiate de lordre.
Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat, la contrepartie est le prix indiqu la vente (lAsk) et dans le cas dune vente, la
contrepartie est le prix indiqu lachat (le Bid).
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de
3 000 titres.
Au vu du Bid and Ask, on constate que
lmetteur est positionn pour 20 000 titres
1,73 .
Lodre sera donc excut 3 000 titres 1,73 .
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
3 000 titres.
Au vu du Bid and Ask , on constate que
lmetteur est positionn pour 20 000 titres
1,70 .
Lordre sera donc excut pour 3 000 titres
1,70 .
21
20 000 1.70
BID AND ASK
20 000 1.73
BID AND ASK
20 000 1.73 20 000 1.70
Ordre cours limit
En quoi consiste-t-il ?
Lordre cours limit sur les produits de type warrants, certicats et turbos permet dacheter ou de vendre
une quantit de titres avec une condition de prix, donc avec une matrise du cours auquel lordre sera
excut.
Lexcution se fait en fonction de la fourchette de prix achat/vente (Bid and Ask) fournie en continu par
lmetteur.
Lavantage de cet ordre rside dans le fait que vous vous xez un objectif de cours en fonction de lvolution
de la fourchette de prix de lmetteur.
Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat, la contrepartie est le prix indiqu la vente (lAsk) et dans le cas dune vente, la
contrepartie est le prix indiqu lachat (le Bid).
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de
3 000 titres et limit 1,73 .
Au vu du Bid and Ask , on constate que
lmetteur est positionn pour 20 000 titres
1,73 et est donc compatible avec la limite xe.
Lordre sera excut pour 3 000 titres 1,73 .
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
3 000 titres et limit 1,76 .
Au vu du Bid and Ask , on constate que
lmetteur est positionn pour 20 000 titres
1,76 et est donc compatible avec la limite xe.
Lordre sera excut pour 3 000 titres 1,76 .
22
20 000 1.70
BID AND ASK
20 000 1.73
20 000 1.79
BID AND ASK
20 000 1.76
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS
Ordre seuil de dclenchement
En quoi consiste-t-il ?
Lordre seuil de dclenchement sur les produits de type warrants, certicats et turbos permet dacheter
ou de vendre une quantit de titres partir dun cours dtermin. Pour un achat, lexcution seectuera
ce cours ou au-dessus de ce cours. Pour une vente, lexcution se fera ce cours ou en-dessous de ce cours.
Lexcution se fait en fonction de la fourchette de prix achat/vente (Bid and Ask) fournie en continu par
lmetteur. Le seuil une fois atteint, lordre se transforme en ordre au march (cf page 21).
Lintrt de cet ordre rside dans le fait quil permet de se protger contre dventuels renversements de
tendance, en fonction de lvolution de la fourchette de prix de lmetteur.
Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat : le seuil saisi devra tre
suprieur au prix x la vente (lAsk).
Si la fourchette achat/vente est 1,20 /1,30 au
moment de la saisie de lordre, le seuil devra tre
suprieur au prix de vente (lAsk).
Un seuil 1,31 pourra par exemple tre saisi.
Dans le cas dune vente : le seuil saisi devra tre
infrieur au prix x lachat (le Bid).
Si la fourchette achat/vente est 1,20 /1,30 au
moment de la saisie de lordre, le seuil devra tre
infrieur au prix dachat (le Bid).
Un seuil 1,19 pourra par exemple tre saisi.
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de
3 000 titres partir de 1,73 .
La fourchette de lmetteur est ajuste suite un
mouvement du sous-jacent et le seuil de 1,73
est traitable.
Au vu du Bid and Ask , on constate que
lmetteur est positionn pour 20 000 titres
1,73 la vente.
Lordre sera donc excut pour 3 000 titres
1,73 .
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
3 000 titres partir de 1,70 .
La fourchette de lmetteur est ajuste suite un
mouvement du sous-jacent et le seuil de 1,70
est traitable.
Au vu du Bid and Ask , on constate que
lmetteur est positionn pour 20 000 titres
1,70 lachat.
Lordre sera donc excut pour 3 000 titres
1,70 .
23
20 000 1.70
BID AND ASK
20 000 1.73 20 000 1.73
BID AND ASK
20 000 1.70
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS
Ordre plage de dclenchement
En quoi consiste-t-il ?
Lordre plage de dclenchement sur les produits de type warrants, certicats et turbos permet dacheter
ou de vendre une quantit de titres partir dun cours dtermin et une fois que le cours limit x au dpart
est atteint. Pour un achat, la limite dtermine lors de la saisie de lordre xe le cours maximum ne pas
dpasser et la vente le cours en de duquel les titres ne doivent pas tre vendus.
Lexcution se fait en fonction de la fourchette de prix achat/vente (Bid and Ask) fournie en continu par
lmetteur. Le seuil une fois atteint, votre ordre se transforme en ordre cours limit (cf page 22).
Lordre plage de dclenchement associe donc les caractristiques de lordre cours limit et de lordre
seuil de dclenchement (cf page 23).
Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat : le seuil saisi devra tre
suprieur au prix x la vente (lAsk) et la limite
suprieure ou gale au seuil.
Si la fourchette achat/vente est 1,20 /1,30 au
moment de la saisie de lordre, le seuil devra tre
suprieur au prix de vente (lAsk).
Un seuil 1,31 et une limite 1,32 pourront
par exemple tre saisis.
Dans le cas dune vente : le seuil saisi devra tre
infrieur au prix x lachat (le Bid) et la limite
infrieure ou gale au seuil.
Si la fourchette achat/vente est 1,20 /1,30 au
moment de la saisie de lordre, le seuil devra tre
infrieur au prix dachat (le Bid).
Un seuil 1,19 et une limite 1,18 pourront
par exemple tre saisis.
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de
3 000 titres partir de 1,73 et limit 1,74 .
La fourchette de lmetteur est ajuste suite un
mouvement du sous-jacent et le seuil de 1,73 est
traitable. Lordre sera automatiquement activ et
transform en ordre dachat cours limit.
Au vu du Bid and Ask , on constate que
lmetteur est positionn pour 20 000 titres
1,74 la vente.
Lordre sera donc excut pour 3 000 titres
1,74 .
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
3 000 titres partir de 1,70 et limit 1,69 .
La fourchette de lmetteur est ajuste suite
un mouvement du sous-jacent et le seuil de 1,70
est traitable. Lordre sera automatiquement
activ et transform en ordre de vente cours
limit.
Au vu du Bid and Ask , on constate que
lmetteur est positionn pour 20 000 titres
1,69 lachat.
Lordre sera donc excut pour 3 000 titres
1,69 .
24
20 000 1.71
BID AND ASK
20 000 1.74
20 000 1.72
BID AND ASK
20 000 1.69
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS
Ordre suiveur
En quoi consiste-t-il ?
Lordre stop suiveur sur les produits de type warrants, certicats et turbos repose sur le mme principe
quun ordre seuil de dclenchement (cf page 23) la dirence que lon saisira un pourcentage de variation
et non un seuil en euros. Il permet uniquement de vendre une quantit de titres en fonction de lvolution de
la fourchette de prix achat/vente (Bid and Ask). Le seuil en pourcentage est rvalu chaque actualisation
de la fourchette de prix. Lintrt de cet ordre rside dans le fait que quil permet dune part de xer une
limite de perte maximale et dautre part de bncier au maximum des plus-values potentielles.
Lordre stop suiveur volue proportionnellement la progression de la fourchette achat/vente et vite de
devoir modier constamment le seuil de lordre en cas de tendance favorable.
Comment fonctionne-t-il ?
Le pourcentage de variation dpend de votre stratgie. Pour un produit dont la fourchette de prix est leve,
plus le pourcentage saisi est faible, plus lajustement de votre seuil se rapprochera du prix propos lachat
(le Bid) par lmetteur. A linverse, lcart sera beaucoup plus important si votre pourcentage est lev.
Si la fourchette de prix est 5 / 5,50 et quun seuil 5% de variation est saisi, cela revient avoir un seuil
4,75 (5,50 x 5% = 0,25).
CAS 1
Position initiale : dtenteur de 3 000 titres. Saisie
dun ordre de vente de 3 000 titres avec un seuil
de variation 5% du dernier prix dachat cot lors
de la validation de lordre.
Au moment de la conrmation de lordre, le Bid
and Ask est 1,70 / 1,73 .
Le seuil sera donc ajust 1,62 , ce qui signie
que les titres seront vendus partir de 1,62 .
Si la fourchette de prix volue la hausse, le seuil
sera rvalu 5% du dernier prix dachat cot.
Dans lexemple, la fourchette de prix augmente et
atteint 1,76 lachat. Le seuil est de nouveau
rvalu et est rajust 1,67 . Les titres seront
dsormais rachets partir de 1,67 et non
1,62 (le seuil initial).

25
Fourchette au moment de la saisie de mon ordre
La fourchette volue la hausse
1,67
Nouveau seuil
1,62
Seuil initial
Le seuil
est rajust
20 000 1.73
BID AND ASK
20 000 1.70
20 000 1.79
BID AND ASK
20 000 1.76
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS
Ordre alternatif
En quoi consiste-t-il ?
Lordre alternatif sur les produits de type warrants, certicats et turbos constitue un scnario dans lequel
deux ordres de mme sens seront transmis, le premier seuil de dclenchement (cf page 23) et le second
cours limit (cf page 22). Selon la stratgie, deux ordres de vente ou deux ordres dachat pourront tre
saisis.
Lintrt de cet ordre rside dans le fait quil permet de dterminer un scnario dinvestissement en se xant
des objectifs au dpart.
Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat : le premier ordre saisi sera
un achat seuil de dclenchement et le second un
achat cours limit.
Les deux ordres sont transmis en mme temps
sur le march. Lexcution dun des deux ordres
entrane obligatoirement lannulation du second.
Dans le cas dune vente : le premier ordre saisi
sera une vente seuil de dclenchement et le
second une vente cours limit.
Les deux ordres sont transmis en mme temps
sur le march. Lexcution dun des deux ordres
entrane obligatoirement lannulation du second.
CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de
3 000 titres partir de 1,73 ou limit 1,70 .
Au vu du Bid and Ask , on constate que
lmetteur est positionn pour 20 000 titres
1,70 .
Cest donc lordre cours limit qui sera excut
1,70 . Lordre seuil de dclenchement sera
quant lui annul.
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
3 000 titres partir de 1,70 et limit 1,75 .
Suite un mouvement du sous-jacent, la
fourchette de prix achat/vente est ajuste la
baisse et le seuil de 1,70 est traitable.
Au vu du Bid and Ask , on constate que
lmetteur est positionn pour 20 000 titres
1,70 .
Cest donc lordre seuil de dclenchement qui
sera excut 1,70 . Lordre cours limit sera
quant lui annul.
26
20 000 1.73
BID AND ASK
20 000 1.70
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS
BID AND ASK
20 000 1.73 20 000 1.70
27
Boursorama, SA au capital de 35 132 947,20 - RCS Nanterre 351 058 151 - TVA FR 69 351 058 151 - 18, quai du Point du Jour
- 92100 Boulogne-Billancourt.