Lib

eralisation financi`
ere et investissement direct `
a
l
etranger : un mode de financement qui simpose pour
le d
eveloppement
economique des PED : cas du Maroc
Oumama Bouabdi

To cite this version:

Oumama Bouabdi. Liberalisation financi`ere et investissement direct a` letranger : un mode
de financement qui simpose pour le developpement economique des PED : cas du Maroc.

Economies
et finances. Universite de Toulon 2014. Francais. <NNT : 2014TOUL2002>. <tel01191817>

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UNIVERSITE DU SUD, TOULON-VAR

ECOLE DOCTORALE N509
FACULTE DE SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION
LABORATOIRE DECONOMIE APPLIQUEE AU DEVELOPPEMENT
LEAD (EA 3163)
UNIVERSITE MOULAY ISMAL
CENTRE DETUDES DOCTORALES EN DROIT, ECONOMIE ET GESTION
FACULTE DE SCIENCES JURIDIQUES, ECONOMIQUES ET SOCIALES
LABORATOIRE DETUDES ET DE RECHERCHES ECONOMIQUES ET SOCIALES
LERES

LIBERALISATION FINANCIERE ET INVESTISSEMENT DIRECT A

LETRANGER : UN MODE DE FINANCEMENT QUI SIMPOSE POUR LE
DEVELOPPEMENT ECONOMIQUE
ECONOMIQUE DES PED : CAS DU MAROC.

OUMAMA BOUABDI
Thse en Cotutelle pour le Doctorat en Sciences conomiques
prsente et soutenue publiquement le 7 novembre 2014

Directeurs de Recherche :
Philippe GILLES
Abdelghani BOUAYAD
Jury :
Abdelkarim MOUSSA
Jean-Pierre ALLEGRET
Abdelilah BAGUARE
Abdelghani BOUAYAD
Philippe GILLES
Alexandru MINEA

Professeur lUniversit de Toulon

Professeur lUniversit Moulay Ismal

Professeur lUniversit Sidi Mohammed Ben Abdellah

(Rapporteur)
Professeur lUniversit de Paris Ouest Nanterre la Dfense
(Rapporteur)
Professeur lUniversit Moulay Ismal (Suffragant)
Professeur lUniversit Moulay Ismal (co-Directeur de Thse)
Professeur lUniversit de Toulon (co-Directeur de Thse)
Professeur lUniversit dAuvergne, Clermont-Ferrand
(Suffragant)

La Facult nentend donner aucune

approbation ni improbation aux opinions
mises dans les thses : ces opinions
doivent tre considres comme propres
leurs auteurs.

REMERCIEMENTS

Ce travail de recherche naurait pu se manifester sans le soutien et la prsence

physique et morale de plusieurs personnes depuis plusieurs annes.

Mes premiers remerciements sincres sont exprims mes deux directeurs de

thse, le Professeur Philippe Gilles et le Professeur Abdelghani Bouayad, qui mont
honore par leurs prcieuses directives durant ces annes de thse. Sans leur
approbation, je naurais jamais franchi en mme temps les deux institutions de
recherche en France (LEAD) et au Maroc (LERES). La confiance quils mont accorde
constituait le facteur qui ma motiv produire ce travail malgr tous les obstacles.

Je tiens remercier le Professeur Jean-Pierre Allegret, pour avoir accept

dvaluer ce travail et de participer ce jury en qualit de Rapporteur. Dailleurs,
lorientation de certains dveloppements techniques est influence par ses propres
travaux.

Je souhaite adresser de sincres remerciements au Professeur Abdelkarim

Moussa, de mavoir honor par sa prsence et davoir manifest un grand intrt pour
le sujet en acceptant dtre le Rapporteur de cette thse.

Je tiens exprimer ma profonde gratitude au Professeur Abdelilah Baguare, qui

tait parmi les premiers professeurs qui mont enseign en Sciences Economiques. Je le
remercie pour son dplacement du Maroc afin de siger dans ce jury.

Mes mots de remerciements vont galement au Professeur Alexandru Minea,

pour avoir accept de faire partie de ce jury et de mhonorer avec sa prsence dun
apport considrable.

Ma profonde gratitude sadresse tous les membres des deux laboratoires,

LEAD et LERES, en qualit de professeurs, de thsards et aux personnels administratifs
que jai eu le plaisir de ctoyer durant ces annes de recherche scientifique. Jexprime
mes remerciements spcialement au Professeur Nicholas Perridy, directeur du LEAD,
qui jai une respectueuse admiration.

Je voudrais galement exprimer du fond de mon cur ma reconnaissance tous

les membres de ma Famille, qui mont encourage dans toutes mes entreprises. A ma
mre qui na cess dclairer mon chemin par sa sagesse. A mon pre qui mest
toujours un soutien, grce lui jai trac mes premires marches vers le monde de la
recherche. A ma sur, Ouiam, et mes deux frres, Adnane et Ayoub, qui mont assist
au niveau personnel. Leurs encouragements et comprhensions ont fini par rapporter
leurs fruits. Je leur ddie cette thse en tmoignage de leurs encouragements.

Il serait difficile de remercier tous ceux qui mont accompagne dans mes
moments de doute et de dtermination sans risquer d'oublier des personnes qui mritent
une profonde gratitude. Je dsigne mes amis : Jacky, Rime, Hakim, Maher, Hamza,
Yazid, Lamyae et Fadoua. Je cite aussi mon compagnon de vie, Akram, pour sa
prsence exceptionnelle.

Enfin, je souhaite remercier tous ceux qui de prs ou de loin ont contribu la
concrtisation de ce travail.

Aux tres qui me sont

trs chers,
Mes parents.

Sommaire
Introduction Gnrale
Chapitre 1 : Littrature sur les dterminants dattractivit des IDE.
I.

Thorie de l'Investissement Direct Etranger

II.

Les apports empiriques sur les dterminants des IDE

Chapitre 2 : Les politiques et les rformes d'attraction de l'investissement au

Maroc.
I.

L'environnement lgislatif de l'investissement.

II.

Libralisation et modernisation du secteur financier.

III.

Libralisation des transactions commerciales et des flux financiers avec

l'extrieur.

IV.

Autres mesures en faveur de la promotion de l'investissement

Chapitre 3 : Analyse empirique de lattractivit de la rgion MENA.

I.

Spcification du modle de gravit

II.

Mthodologie conomtrique

III.

Rsultats empiriques

Chapitre 4 : Analyse sectorielle des dterminants des IDE au Maroc.

I.

Evolution et caractristiques des investissements trangers au Maroc.

II.

Spcification conomtrique.

Conclusion Gnrale
Bibliographie
Annexes
Tables des matires
Tables des illustrations

Introduction Gnrale

L'intgration dans l'conomie internationale est devenue indispensable pour le

dveloppement conomique. Nombreux sont les pays qui se sont lancs dans des programmes
de libralisation de leurs conomies en faveur de la promotion de l'investissement et de
lattractivit des fonds trangers. Seulement chaque territoire possde certaines spcificits
qui peuvent constituer un avantage comparatif comme elles peuvent tre une contrainte
devant l'entre des investisseurs trangers.
Depuis les annes 80, les tats s'efforcent d'amnager une multitude de mesures et
rformes incitatives pour le mme objectif qui est l'amlioration de l'attractivit de leurs
territoires vis--vis des IDE.
D'une part, laspect peu volatil des IDE par rapport aux autres flux de capitaux privs
et le partage de risque entre les pays fournisseurs dinvestissement et les pays rcipiendaires
des IDE ont acclr le mouvement de ce type d'investissement (les IDE reprsentaient plus
que le quart des flux de capitaux privs durant les annes 90, selon les rapports de
lUNCTAD).
Dautre part, l'implantation des entreprises originaires en grande partie des pays
dvelopps est toujours accompagne par la production d'externalits directes et indirectes,
spillover effects dans le pays hte.

Laspect peu volatil des flux dIDE.

Les IDE reprsentent la forme la plus stable de financement extrieur aprs l'adoption
des plans dajustements structurels (PAS) dans plusieurs pays surendetts. Ils sont considrs
comme le moyen le plus adapt pour les pays qui ne disposent pas d'un systme financier
libralis par rapport aux autres formes de flux financiers notamment les investissements de
portefeuille.
La volatilit des flux dIDE a t remarquablement faible durant les diffrentes crises
financires. En effet, le rapport de la Banque mondiale Global Financial Development
(1999) montre que durant la crise latino-amricaine qui a marqu les annes 80, la
dtrioration des flux de capitaux privs de long et de court terme a t 7 fois suprieure qu
celle des IDE. De mme, pendant la crise mexicaine en 1994 le flux dIDE a baiss de 25% de
1994 1996, passant de 11 milliards de US$ 8 milliards de US$. Mais, cette perte d'IDE au
8

Mexique ntait que de courte dure vu que de nouveaux investissements trangers se sont
tablis dans le march mexicain partir de 1997. Alors que les IP et les prts extrieurs ont
connu une diminution de 89% et 45% respectivement de 1994 1995.
En outre, la crise jumelle dclenche dans les pays sud-est asiatiques (l'Indonsie, la
Core du Sud, la Malaisie, le Philippine et la Thalande) en 1997 a montr davantage laspect
peu volatil des IDE. Ils ont diminu de moins de 5% entre 1997 et 1998. Alors que les flux
des autres formes de capitaux extrieurs de long terme ont chut de 22% dans l'ensemble de
ces pays (Banque mondiale, 1999).
La volatilit des flux de capitaux extrieurs de long terme est lie aussi aux diffrentes
restrictions imposes sur la pntration des marchs des pays en dveloppement. Les tudes
menes sur lanalyse du comportement des capitaux privs trangers durant les crises
montrent laspect peu volatil des IDE par rapport aux autres formes de capitaux de long et de
court terme (voir Annexe 1).
Lipsey (2000) trouve quil y a une diffrence significative entre les flux dIDE et
dautres formes de capitaux dans les pays en dveloppement et quelle est moins significative
dans les pays dvelopps. En calculant le coefficient de variation de plusieurs formes de flux
de capitaux de long terme, il montre que le ratio de volatilit des flux dIDE et des autres
formes de capitaux extrieurs est de 0,59 dans lAmrique latine, 0,74 dans les pays Sud-est
asiatiques, 0,86 en Europe et 0,88 aux Etats-Unis. Selon lauteur, les flux des IDE taient les
plus stables par rapport aux autres formes de flux de capitaux extrieurs durant les trois crises,
latino-amricaine en 1982, mexicaine en 1994 et asiatique en 1997.
Cette constatation a t confirme par (Desai et al. 2004), qui ont ralis une
comparaison de la situation des firmes amricaines et des firmes autochtones durant les trois
crises. Ils ont trouv que les firmes amricaines ont augment leurs investissements et leurs
chiffres daffaires plus que les firmes domestiques durant la priode de crise et la priode
post-crise. Ils expliquent ce phnomne par la capacit dautofinancement des firmes
amricaines qui se sourcent auprs de la maison mre ainsi que leur facilit d'accs au march
de crdit domestique contrairement aux firmes locales qui reprsentent moins de fiabilit .
Dans le mme cadre, Hausmann & Fernndez-Arias (2000) ont cherch expliquer les
causes pour lesquelles les pays sont plus ouverts et favorables aux flux de capitaux privs de
9

long terme que dautres formes de flux. Pour les deux auteurs, les prts et les investissements
court terme comportent un degr d'incertitude lev. Ce type de flux qui est fond sur des
considrations spculatives en termes de diffrentiels de taux dintrt et des anticipations des
investisseurs sur les taux de change amne les oprateurs agir au moindre pseudo-signe et
distorsion relatifs aux fluctuations sur le march de capitaux.
Toutefois, les deux auteurs considrent quune prsence importante des IDE dans un
pays hte peut reprsenter un signe de faiblesse de son conomie et de ses institutions. Ils
relativisent ceci la forte proportion des flux des IDE internationaux dans les pays risque
lev (voir Annexe 2). En effet, dans un march o le niveau dincertitude est fort, les FMN
prfrent oprer directement au lieu de faire appel des intermdiaires locaux. Hausmann et
Fernandez-Arias abordent le caractre spculatif des IDE en illustrant le comportement des
FMN en cas de crise dans un pays.
Les deux auteurs avancent que des fire-sales ou des oprations de bradage sur le
march sont souvent observes durant une situation de crise. Elles consistent au transfert de
contrle des entreprises domestiques aux entreprises trangres (Krugman (1998)). Ils
soulignent mme la notion de slection adverse dans la mesure o les investisseurs
trangers ont des avantages informationnels par rapport aux pargnants domestiques. Par leurs
implications dans les marchs internationaux, les oprateurs trangers sont mieux informs
sur la capacit productive des entreprises quils contrlent et donc profitent de cet avantage
pour prserver les entreprises les plus productives et cder les moins productives aux
pargnants domestiques qui sont peu informs.
De plus, la monopolisation des grandes firmes du march combine la prsence des
barrires tarifaires et non tarifaires encouragent les IDE. Lentre des entreprises trangres,
gnralement des filiales des FMN, diminue le champ de concurrence surtout pour les
entreprises intrieures qui se trouvent entre deux situations : soit dclarer la faillite soit tre
contraintes de crer des groupements conomiques domestiques pour faire un ple plus
comptitif devant les entreprises trangres.
De son ct, Albuquerque (2004) explique la prsence importante des IDE par le sousdveloppement du secteur financier dans ces pays. Il considre que la disposition
concurrentielle des actifs intangibles (les avantages technologiques, le savoir-faire, la qualit
managrialeetc.) et les imperfections du march justifient les transactions des firmes
10

multinationales sous formes dIDE. En effet, le choix des firmes dinvestir directement
ltranger est la fois dans le but de limiter la diffusion de leurs avantages spcifiques et de
profiter des dotations factorielles du pays hte (Eaton et Gersovitz, (1984), Hart et Moore

(1994)).
Figure 1 : Part des IDE dans les flux financiers selon le Rating de Moody.

Source: Albuquerque, 2004.

Dans son tude dun panel de 111 pays portant sur la priode (1975-1997),
Albuquerque trouve quil y a une corrlation ngative entre la notation du
du crdit souverain et

les flux des IDE entrants. Selon lauteur, si les pays qui ont une faible notation de crdit
souverain pratiquent de moins en moins de restrictions devant lentre de capitaux privs
changeables et transfrables aux investisseurs trangers
trangers et domestiques, alors ils vont attirer
un flux largement reprsentatif des IDE (voir Figure 1). Lauteur a dvelopp deux

hypothses dans son travail : limperfection du march qui augmente les contraintes devant la
circulation des capitaux privs et la possession dactifs intangibles qui poussent les firmes
choisir les IDE comme une solution pour se protger du risque de transfert de leurs avantages

comparatifs.
En effet, les IDE reprsentent un investissement
investissement rel implant dans le pays d'accueil
o il n'y a pas que l'apport financier mais aussi l'apport du savoir-faire tout au long du

processus de production. Ils symbolisent l'intermdiation directe et indirecte du transfert

technologique et facilite aux pays
pays en dveloppement de rattraper leur retard par rapport aux
11

pays avancs (Lipsey, 1999). Ainsi, les IDE constituent le pont pour les pays en
dveloppement pour sintgrer dans la structure financire et commerciale mondiale et d'y
participer.

Les externalits des IDE sur les conomies rcipiendaires.

Une multitude d'tudes thoriques et empiriques dveloppe le rle des implantations

trangres dans les pays en dveloppement dans la simulation de leurs conomies travers
plusieurs canaux. Tout d'abord, en termes de cration d'emploi, l'entre des investisseurs
trangers induit le recrutement de collaborateurs domestiques quils soient qualifis ou moins
qualifis pour leurs activits. D'ailleurs le cot de la main d'uvre dans les pays en
dveloppement est parmi les principaux dterminants d'implantation d'unit de production
trangre.
Ensuite, dote de techniques de niveau suprieur, la prsence trangre permet le
transfert technologique et du savoir-faire en procdure et en processus. Les externalits
technologiques se manifestent surtout travers des partenariats et des collaborations entre les
entreprises domestiques et trangres ainsi que par la mobilit du capital humain form dans
les units trangres qui, pour une raison ou d'autre migre vers des units locales.
Sans oublier les changes commerciaux qui s'amliorent avec l'investissement
tranger, que ce soit au niveau des exportations ou des importations. En effet, la majorit des
implantations des multinationales dans les pays en dveloppement servent pour une
production destine l'exportation vers le pays d'origine ou vers des marchs exploits par la
socit mre. De plus, les units de production trangres participent l'augmentation des
importations en raison du besoin de produits et outils technologiques qui entrent dans le
processus de leur production.
Avec ces diffrents apports de l'investissement tranger, il existe une autre externalit
qui du point de vue des tudes empiriques diffre selon la capacit absorptive du pays
d'accueil. Il s'agit de l'impact de la prsence trangre sur l'investissement domestique qui
peut soit vincer les locaux par la monopolisation du march de production ou au contraire
contribuer la promotion de l'investissement et la cration de nouveaux centres d'intrt pour
les entrepreneurs locaux.

12

Il est vrai que le niveau de la significativit des externalits manant de la prsence

trangre diffre selon les caractristiques du pays en termes de dotations factorielles et de
l'environnement gnral de l'investissement. Cependant, elles ne peuvent qu'avoir des
rpercussions positives sur la croissance conomique du pays d'accueil par l'acclration de
son intgration dans l'conomie internationale.
Ainsi, l'attractivit du territoire reprsente la priorit principale des politiques des pays
en dveloppement vers une ouverture sur les marchs internationaux. Ce qui explique la
grande vague de rformes structurelles et de stratgies attractives qui a marqu les conomies
en dveloppements durant ces deux dernires dcennies.

Dfinitions de linvestissement direct tranger.

Les diffrentes dfinitions proposes par certaines organisations mondiales soulignent

l'importance du terme contrle dans la gestion et la participation dans la prise de dcision
pour considrer un financement priv tranger comme un investissement direct. Il s'agit d'une
participation relle dans la gestion des politiques et des stratgies potentielles visant le
dveloppement des activits de l'entreprise. Le contrle concerne la dsignation des grants
de l'entreprise et les reprsentants l'tranger, la forme de la prsence trangre ainsi que la
localisation. Le contrle peut concerner aussi des oprations de coopration avec d'autres
investisseurs sous forme de joint-ventures, franchise, ou sous-traitance.
Le FMI dfinit lIDE dans son Manuel de la Balance des Paiements, dans sa
cinquime dition, comme : les investissements quune entit rsidente dune conomie
(linvestissement direct) effectue dans le but dacqurir un intrt durable dans une entreprise
rsidente dune autre conomie (lentreprise dinvestissement direct). Par intrt durable, on
entend quil existe une relation long terme entre linvestisseur direct et lentreprise et que
linvestisseur exerce une influence significative sur la gestion de lentreprise. Les
investissements directs comprennent non seulement la transaction initiale, qui tablit la
relation entre linvestisseur et lentreprise, mais aussi toutes les transactions ultrieures entre
eux et entre les entreprises apparentes, quelles soient ou non constitues en socits et donc
dotes dune personnalit morale distincte . Paragraphe 359.
LOCDE explique : Lexistence dun intrt durable est tablie ds lors que
linvestisseur direct dtient au moins 10 % des droits de vote de lentreprise dinvestissement
13

direct 1 . Linvestissement direct peut galement permettre linvestisseur daccder

lconomie de rsidence de lentreprise dinvestissement direct, ce qui pourrait lui tre
impossible en dautres circonstances . Ainsi, linvestissement direct se diffrencie de
linvestissement de portefeuille dune part par le degr de participation et par limplication
dans la gestion des activits de lentreprise.
Le Manuel de rfrence de l'OCDE souligne que : Les entreprises dinvestissement
direct sont des socits qui peuvent tre des filiales dont linvestisseur dtient plus de 50 %
des droits de vote ou des entits associes, dans lesquelles linvestisseur dtient entre 10 % et
50 % des droits de vote ou encore des quasi-socits, comme des succursales (qui sont
effectivement dtenues 100 % par leurs socits mres respectives). Le lien entre
linvestisseur direct et ses entreprises dinvestissement direct peut tre complexe, lentreprise
pouvant navoir quun rapport limit, voire navoir aucun lien avec les structures de
direction .

Le Maroc et lattractivit du territoire.

Conscient de l'ampleur de la comptitivit internationale et de l'importance des

investissements directs trangers dans le dveloppement conomique, le Maroc s'est engag
dans un chantier de rformes et mutations structurelles, institutionnelles et rglementaires
dans le cadre de la libralisation financire et commerciale et de la promotion de
l'investissement.
Caractris par le dirigisme de l'Etat au niveau de diffrentes activits conomiques, le
Maroc a pris partir de 1990 une initiative importante pour cder le pilotage de l'conomie au
secteur priv et harmoniser les intrts des acteurs conomiques avec les stratgies de lEtat
dans le seul but dasseoir un climat d'investissement favorable pour les autochtones et les
trangers.
Dans ce cadre, le pays s'est lanc dans la conversion de la dette extrieure en
investissement, une dmarche qui s'est accompagne par la ralisation de plusieurs oprations
1

Malgr la prsence du Manuel de l'OCDE qui fournit une dfinition dtaille des investissements directs, il

existe toujours le problme de mesure des flux des IDE internationaux. Il y a un cart reprsentatif entre les
statistiques fournies par les pays source de l'investissement et les pays d'accueil. Les pays essaient de prserver
les informations concernant les investissements rels sur leurs territoires, entrants ou sortants.

14

de privatisation de certaines entreprises publiques surtout dans les tlcommunications et

l'industrie manufacturire. Cette politique a engendr le dveloppement et la modernisation du
march boursier et de ses composants.
La libralisation financire a fait partie des stratgies du pays, elle s'est traduite par
l'adoption de loi bancaire en 1993, rforme en 2006 qui a permis la drglementation du
secteur bancaire tout en respectant les normes internationales adoptes pour la supervision
prudentielle. La loi a aussi fourni un nouveau statut la banque centrale "Bank A-Maghrib"
en lui attribuant plus d'autonomie en matire de dcision des politiques montaires appliques
ainsi que l'assouplissement de la circulation des capitaux trangers et la convertibilit du
dirham.
Les rformes concernent aussi le commerce extrieur et la libralisation des changes
commerciaux par la rduction des barrires tarifaires et non tarifaires et en adaptant la
nouvelle rglementation des douanes et du commerce extrieur conformment aux normes
internationales ainsi que la signature de plusieurs accords de libre-change caractre
bilatral et multilatral (Nord-Sud et Sud-Sud). De plus, le Maroc s'est engag dans la
cration de plusieurs zones franches dont certaines sont actuellement oprationnelles.
D'autres mesures incitatives ont t adoptes visant l'amlioration du climat
d'investissement marocain, tel est le cas de la rglementation fiscale, de la restructuration du
systme judicaire et du renforcement de la proprit industrielle. Le dveloppement du capital
humain qualitativement et quantitativement a fait partie aussi des politiques structurelles du
pays. Dans le seul but de rpondre aux exigences du march du travail, de nouvelles branches
ont t introduites dans l'enseignement suprieur et dans la formation professionnelle.
En effet, le Maroc a opt pour la diversification productive en investissant dans de
nouveaux secteurs forte valeur ajoute encore inexploits ou peu exploits sur le territoire.
Ce qui explique le besoin d'asseoir une plateforme attractive pour les nouveaux investisseurs
trangers sur les diffrents niveaux rglementaire, logistique et humain. En 2009, un
programme de cration de Plateformes Industrielles Intgres est annonc, il est ddi
principalement cinq secteurs (l'Aronautique, l'Automobile, l'Electronique, l'Offshoring et
lAgronomie). Il sagit dun programme de continuit du Plan Emergence adopt cinq ans
auparavant.

15

En ce qui concerne lhistorique du mouvement des IDE, nous pouvons parler de deux
phases priodiques, avant et aprs 2005. La premire priode est distingue par une volatilit
des entres de fonds trangers significativement dpendante au lancement des oprations de
privatisation (1993-2005). Chaque anne qui succde une ouverture de capital connat un
faible flux d'investissement trangers ce qui biaise l'valuation des dterminants des IDE au
Maroc durant cette phase.
La deuxime priode a t marque par une augmentation des flux dIDE
indpendamment des oprations de privatisation. En effet, la conclusion de plusieurs accords
bilatraux surtout avec les Etats-Unis a commenc apporter ses fruits partir de 2005 par la
stimulation de linvestissement. Les entreprises europennes se sont implantes sur le
territoire dans le seul but de rexporter aux Etats-Unis en profitant des avantages prfrentiels
dus laccord maroco-amricain. S'ajoute ceci, la dviation des investissements des pays
arabes surtout les pays du Golfe vers le Maroc et d'autres pays arabes qui se sont dirigs
majoritairement vers le secteur du Tourisme et celui de l'Immobilier.
Au niveau de la rpartition gographique des investissements trangers, le pays a opt
durant cette dernire dcennie pour la diversification des sources et des emplois des flux
d'investissements trangers contrairement la dcennie prcdente. L'objectif est de limiter la
dpendance aux mutations conjoncturelles que peuvent subir les conomies partenaires et la
rpercussion des externalits sur le pays. Depuis, le panier actuel du Maroc englobe trois
principaux ples avec des participations diffrentes : l'Europe, l'Amrique du Nord et les pays
arabes ou plus prcisment les pays du Golfe. Cependant, la concentration des activits et des
origines des fonds marque l'conomie marocaine
La prpondrance de l'Europe environne principalement par la France, l'Espagne et
modestement la Grande Bretagne s'explique par l'importance des relations commerciales
qu'entretient le continent avec le Maroc (80% des flux des investissements directs europens
sur la priode 1994-2013, dont 39% proviennent de France, contre 11% pour les pays du
Golfe et 7% pour les Etats-Unis).
Quant l'volution de la ventilation des investissements trangers, elle souligne la
prpondrance de quelques secteurs sur l'orientation des flux, l'mergence d'autres secteurs et
le recul de certains sur la priode 1990-2013. En effet, les mutations structurelles des
investissements trangers s'expliquent par le rajustement qui a accompagn les diffrentes
16

politiques et mesures prises par le gouvernement marocain en matire de l'ouverture sur

l'extrieur et d'attractivit de fonds trangers.
Ainsi, l'industrie constitue tout au long de la priode tudie et bien avant, le secteur
qui a attir le plus des flux d'investissements trangers. Elle reprsente 24% des flux trangers
sur la priode 1990-1998 et 17% sur la priode 1999-2013. Le reste des secteurs ont subi
certains changements tel est le cas des banques qui ont attir 20% des investissements
trangers sur la priode 1990-1998 aprs ils ont compltement chut 3% en 2005 pour
reprendre la 4me place sur la priode 2006-2013 avec 14% de flux.
Les tlcommunications ont connu grce aux oprations de privatisation un essor
important avec 49% des apports trangers pour la priode 1999-2005 puis ils ont rechut
jusqu' 8% sur la priode 2006-2013. Le tourisme et l'immobilier ont rest marginaliss et
nont attir quun faible flux dinvestisseurs, 4% et 7% respectivement. Ce nest qu partir de
2004 avec l'entre des investisseurs miriens, saoudiens et koweitiens, que les deux secteurs
ont pris les premires places dans la rpartition sectorielles des IDE (23% pour le Tourisme et
22% pour limmobilier pour la priode 2006-2013). Cette relve sexplique avec le lancement
de grands projets de sites touristiques et de zones commerciales dans le pays.
Ceci dit, malgr les diffrentes rformes structurelles et les transformations
lgislatives que le Maroc a mises en place dans lobjectif de rendre le territoire de plus en plus
attractif par rapport ces principaux concurrents dans le Nord de l'Afrique et l'Est de
l'Europe, le pays est appel rduire certaines anomalies, surtout au niveau de la qualit
institutionnelle et du capital humain, qui entravent le processus de la promotion de
l'investissement mais surtout son ouverture sur de nouveaux ples dinvestissement forte
valeur ajoute.

Problmatique :

Nous tentons dans cette thse danalyser les dterminants de lattractivit du territoire
marocain et destimer la qualit du climat dinvestissement en intgrant des facteurs
macroconomiques, du capital humain, dinfrastructure et des institutions. Notre vision
consiste tudier une ventuelle dpendance gographique rgionale sur le climat
dinvestissement en tudiant les flux bilatraux de huit pays de la rgion MENA en

17

provenance de 16 pays dOCDE. Par la suite, nous consacrons une tude spcifique au Maroc
relative aux dterminants des IDE en sintroduisant dans une comparaison sectorielle.
Ainsi, nous avons divis notre travail en quatre chapitres: le premier expose le
contexte thorique et empirique des dterminants des IDE (I), le deuxime dcrit le climat
gnral dinvestissement du Maroc objet de la recherche (II). Les deux derniers chapitres sont
ddis aux apports empiriques de la thse en analysant respectivement le volet
macroconomique (III) et celui mso-conomique de lattractivit du Maroc (IV).
Le chapitre (I) aborde les apports thoriques qui ont tent dexpliquer les motifs de la
multinationalisation et les critres du choix du mode de dlocalisation des activits des firmes
pour servir de nouveaux marchs que ce soit dans le cadre dune stratgie verticale ou
horizontale voire hybride. En outre, cette partie expose les principaux dterminants des IDE
analyss dans diffrentes tudes empiriques tels que la croissance conomique, lintgration
commerciale, le climat dinvestissement, les cots de productionetc.
Le chapitre (II) prsente en premier lieu les diffrentes rformes lgislatives,
rglementaires et institutionnelles adoptes par le Maroc durant ces deux dernires dcennies
dans sa politique d'intgration dans l'conomie internationale et la promotion de
l'investissement tranger. En deuxime lieu, nous dcrivons le processus de la libralisation
financire entam par le Maroc. Et nous achevons ce chapitre par lillustration des rformes
majeures de libralisation des transactions commerciales et montaires ainsi que dautres
mesures visant lamlioration du climat dinvestissement au Maroc.
Le reste de la thse, relatif la contribution empirique, repose sur l'tude des
dterminants d'attractivit rgionale et la prsence potentielle dun effet spatial rgional
incluant le Maroc (III) et lanalyse spcifique sectorielle des dterminants des IDE au Maroc
(IV).
Ainsi le chapitre (III) consiste tudier un panel de 8 pays appartenant la rgion
MENA dont 7 sur la rive sud de la Mditerrane, pour la priode 1985-2010. L'objectif est
d'analyser la spcificit de cette rgion en termes de facteurs dattractivit en valuant la
contribution spatiale interrgionale pour expliquer la nature des IDE et le rle de
lautocorrlation spatiale intra-rgionale pour promouvoir linvestissement dans les territoires
tudis. Un modle conomtrique spatial est appliqu pour lestimation des flux bilatraux
des pays MENA en provenance de 16 pays dOCDE.

18

Le chapitre (IV) concerne lanalyse mso-conomique. Il sagit de faire une

comparaison sectorielle de l'conomie marocaine. Le motif de cette tude est didentifier les
dterminants des IDE en couvrant les trois grands secteurs : le secteur primaire, le secteur
secondaire et le secteur tertiaire. Il consiste en premier lieu danalyser limpact des variables
macroconomiques sur les flux des IDE dans neuf secteurs de lconomie marocaine sur la
priode 1985-2010. En deuxime lieu, nous intgrons individuellement les variables
institutionnelles pour estimer limportance du climat juridique et administratif sur
lattractivit des IDE dans les diffrents secteurs tudis.

19

Chapitre 1
Littrature sur les dterminants
dattractivit des IDE.

20

Introduction
L'entreprise passe par quatre tapes pour dvelopper ses activits dans les marchs
trangers: (1) les exportations de la production aux marchs trangers; (2) lacquisition de
licence du processus de production ou des avances technologiques ; (3) la cration des
filiales trangres ddies la distribution de la production ; (4) la production l'tranger
pour servir les marchs trangers et domestiques.
L'mergence de l'IDE commence partir de la troisime tape qui se caractrise par le
dbut de la prsence physique de la firme en consacrant ses premires activits au service du
march de consommation du pays daccueil par les exportations. Ensuite, elle va implanter
des units de production afin de servir le march local
Shatz et Venables (2000) avancent qu'une entreprise opte pour la multinationalisation
soit pour servir et renforcer sa position sur le march tranger, soit pour rduire les cots des
facteurs de production. La classification des IDE provient de celle utilise pour les firmes
multinationales. En effet, la grande partie des apports thoriques sur les IDE s'inspirent
principalement de la thorie de la multinationalisation :

Classification du point de vue du pays d'origine :

Selon le type de stratgie adopt par les investisseurs trangers et leur choix de la
forme de prsence dans le pays d'accueil, Caves (1971) distingue trois type d'IDE. L'IDE
vertical, l'IDE horizontal et l'IDE des agglomrations :
Market-seeking FDI : il illustre l'IDE de type horizontal qui reprsente la
production qui se base sur la diffrenciation du produit dans le march domestique et le
march tranger. Il merge dans la volont de l'entreprise d'intensifier l'exploitation
monopolistique ou oligopolistique de ses avantages spcifiques. De ce fait, certains
dterminants se prsentent pour justifier la substitution des exportations par la production
locale des IDE tels que la taille du march, le taux de croissance, les barrires l'entre et le
cot du transport. La firme implante une ou plusieurs units de production dans le pays
d'accueil au lieu d'exporter ou de conclure des contrats de licence. Alors que les exportations
incluent des cots supplmentaires relatifs aux barrires l'entre et du cot de transport.
L'autorisation de licence constitue un risque pour la firme de perdre ses avantages spcifiques

21

par le transfert de son savoir-faire des tiers, fort probablement de potentiels concurrents
long terme.
Ressource or Assets-seeking FDI : il s'agit d'IDE vertical ou vocation de
rexporter. Le choix de ce type d'investissement est relatif au besoin de la firme de
s'approprier des inputs qu'elle exploite dans le processus de sa production moindre cot vu
l'insuffisance de ces ressources sur son territoire (ressources naturelles, matires premires,
capital humain peu couteux). Ce type d'IDE est trs observ dans les pays en
dveloppement surtout dans l'industrie manufacturire. Il vise la rduction des cots de la
production tels que les matires premires et la distribution de proximit. La firme va
dlocaliser une partie de sa production dans les territoires qui ont les avantages comparatifs en
inputs exploits par ses units de production. L'orientation de ce type d'IDE est la
rexportation des produits finis ou des produits intermdiaires rassembler dans le pays
d'origine ou dans des units de production dans dautres conomies. Ceci dit, le march du
pays d'accueil peut ne pas tre servi par la production des IDE qui y sont implants d
relativement sa taille du march peu attractive ou l'intrt de la socit mre collecter
toute la production.
Efficiency-seeking FDI : ce type d'investissement apparat comme consquence
de la proximit gographique des pays dvelopps; lorsque la firme prvoit des gains encore
plus importants des conomies d'chelle en investissant dans des pays avec lesquels il y a des
accords conomiques, politiques et institutionnels (les cas de l'UE) alors elle choisit
d'augmenter son efficience travers les IDE2.

Classification du point de vue du pays d'accueil :

Import-substituting FDI : ce type d'investissement consiste substituer les

importations par une production sur le march domestique. Les IDE remplacent alors les
exportations du pays d'origine et les importations du pays d'accueil. Ce type d'IDE est relatif
la taille du march, au cot du transport et aux barrires commerciales.

Bevan et Estrin (2000) montrent que l'adhsion des pays de l'Europe de l'Est l'UE a beaucoup contribu

l'mergence des investissements directs de provenance de l'UE des 15 dans ces pays.

22

 Export-increasing FDI : ce type d'investissement concerne l'exportation des

matires premires et des biens intermdiaires du pays d'accueil aux pays d'origine ou
d'autres filiales de la firme afin d'achever le processus de production des biens finis.
Government-initiated FDI : il s'agit des rsultats des politiques adoptes par un
pays afin de rsoudre le problme du dficit de la balance des paiements par la promotion de
l'investissement.
Kojima (1973, 1975, 1985) propose une autre forme de classification. Il considre qu'il
y a d'une part des IDE orients vers le commerce qui gnrent un excs de la demande des
importations et un excs de l'offre des exportations. D'autre part, il y a les IDE anti-commerce
qui ont un effet contraire sur le commerce, il dsigne les dlocalisations stratgie horizontale
qui, en plus quils remplacent les exportations par une production locale destine au march
domestique, ils se servent des inputs locaux pour leurs activits conomiques et donc ces IDE
baissent les changes commerciaux.
En tudiant les firmes manufacturires originaires des pays dvelopps, Lankes et
Venables (1996) trouvent que les dterminants des IDE diffrent entre les pays en transition
avant 1995. Ils ont observ un changement de mouvement des projets servant le march local
par rapport celui de l'exportation. Les IDE destination d'export augmentent en mme
temps que le renforcement de l'intgration du march europen. Ce qui amne dire que le
facteur cot du travail joue un rle plus dterminant.
Chen et Ku (2000) considrent qu'il y a des IDE de type expansionniste qui visent
l'exploitation intensive des avantages spcifiques de la firme dans le pays d'accueil. Ce type
d'IDE permet d'augmenter les ventes de la firme dans le pays d'origine et l'tranger. Les IDE
de type dfensif a pour objectif de rduire le cot de la production surtout en visant les
territoires o le cot de la main d'uvre est rduit.
Entre les diffrents types de classification des IDE, il y a des dterminants pralables
ou classiques qui influencent l'attractivit des territoires (taille du march, cot du travail,
ressources naturelles, proximit gographique et culturelle). Cependant, d'autres facteurs non
observs peuvent tre trs dterminants dans le choix de destination d'IDE.

23

I. Thorie de l'Investissement Direct Etranger :

Jusqu' la fin des annes 50, les IDE n'occupaient pas une place importante dans le
monde des affaires par rapport au commerce international. Ce n'est qu'aprs les annes 60 que
la structure des transactions commerciales a pris une nouvelle forme d'change sur le march
mondial avec l'mergence des FMN et leurs filiales partout dans le monde. Cette procdure a
commenc par des dlocalisations vers des pays du mme niveau de dveloppement (IDE
Nord-Nord) et successivement a pris place dans les pays en dveloppement (IDE Nord-Sud).
Incapables

d'expliquer

l'mergence

d'une

nouvelle

forme

d'investissement

international par la doctrine des avantages comparatifs, les conomistes se sont bass sur la
thorie noclassique relative l'arbitrage des flux de portefeuille d'Iverson (1936) pour
comprendre le mouvement des IDE. Une approche des "IP" qui n'est pas du tout compatible
avec les IDE ou d'autres formes de flux financiers. En effet, la complexit de comprendre la
ralit de la production internationale ne permet pas l'approche noclassique d'expliquer
pertinemment le phnomne des IDE.
La littrature sur les IDE s'est focalise sur trois grands axes de recherches :

Pourquoi les firmes optent pour la multinationalisation ?

Pourquoi les firmes choisissent de dlocaliser toute ou une partie de la

production ltranger au lieu dexporter ou d'autoriser des contrats de
licence ?

Comment expliquer la rpartition gographique des flux des IDE et sur

quels critres le choix du territoire d'accueil s'tablit ?

La majorit des approches thoriques ont tent dexpliquer les motifs la

multinationalisation et la dlocalisation de la production comme mode de pntration de
nouveaux marchs.
Hymer (1960) est le premier analyser les avantages de la multinationalisation face
aux imperfections du march. Vernon (1966) est le dveloppeur de la thorie du cycle de vie
du produit pour expliquer la prsence des FMN. Caves (1996) voque les dterminants de la
multinationalisation en distinguant deux types d'intgration : (1) l'intgration horizontale qui a
pour motif l'appropriation d'actif incorporel spcifique la firme combin avec la recherche
de la rduction du cot marginal de l'investissement, (2) l'intgration verticale qui se
24

manifeste avec la volont de la firme diminuer l'incertitude sur le march potentiel tre
servi et de baisser les barrires l'entre.
Buckley et Casson (1976) qui expliquent que pour rduire l'incertitude relative aux
imperfections du march, les firmes choisissent l'internalisation de leurs activits de
production l'tranger. Dunning (1973, 1981) fonde une nouvelle approche qui met pour la
premire fois la combinaison de trois dterminants traits auparavant sparment : les
avantages spcifiques la firme, les avantages comparatifs du pays d'accueil et les avantages
de l'internalisation3.
Lucas (1990) propose un modle bas sur les apports noclassiques traditionnels
relatifs la demande des facteurs de production dans le cadre d'une stratgie de
monopolisation diversifie. Casson (1990) considre que la thorie de linvestissement direct
ltranger est une intersection entre trois thories : la thorie du march de capitaux qui
explique le financement et le partage du risque financier ; la thorie de la firme, qui dcrit le
transfert technologique, du savoir-faire, et des inputs ; la thorie du commerce international
qui traite les diffrents modes dchanges et des pntrations dans le march international.

1. Les thories classiques :

Les premires tentatives pour expliquer les IDE se sont bases sur les thories
classiques du commerce international. Avec l'hypothse de la perfection du march, la
diffrence des dotations factorielles entre pays en travail ou en capital est le moteur principal
qui entraine les changes internationaux que ce soit au niveau du commerce ou
dinvestissement.
La thorie ricardienne sur les avantages comparatifs : Ricardo explique le
commerce international par les carts de prsence des facteurs de production entre les pays.
Le raisonnement dans le cadre dune concurrence parfaite suggre quun pays va exporter les
biens dont il possde un avantage comparatif en termes de cot de facteurs et importer les
biens dont il a un dsavantage la production.

Coase (1937) est le premier qui a abord la notion de l'internalisation.

25

Le modle se repose sur un seul facteur de production, le travail. Ricardo le considre

comme homogne et parfaitement mobile lintrieur du pays mais intransfrables vers
d'autres territoires trangers. Faisant partie des facteurs de production, le capital est assimil
comme du travail indirect et donc possde les mmes caractristiques du facteur travail. Il
suppose que toutes les firmes ont la mme fonction de maximisation de profit et donc vont se
spcialiser dans une ou plusieurs activits dont elles possdent un avantage absolu voire
mme relatif par rapport ltranger.
Nous savons cependant, par exprience, que bien des causes
sopposent la sortie des capitaux. Telles sont : la crainte bien ou mal
fonde de voir sanantir au dehors un capital dont le propritaire nest pas
le matre absolu, et la rpugnance naturelle quprouve tout homme
quitter sa patrie et ses amis pour aller se confier un gouvernement
tranger, et assujettir des habitudes anciennes des murs et des lois
nouvelles. Ces sentiments, que je serais fch de voir affaiblis, dcident la
plupart des capitalistes se contenter dun taux de profits moins lev dans
leur propre pays, plutt que daller chercher dans des pays trangers un
emploi plus lucratif pour leurs fonds .
Les avantages comparatifs se crent ainsi au niveau de la productivit du travail entre
les diffrents pays et constitue ainsi la source du dveloppement des changes internationaux.
La thorie dHeckscher-Ohlin : il sagit dun prolongement de la thorie ricardienne
avec la seule diffrence d'intgrer les deux facteurs de production, travail et capital. Le
modle est prsent sous les hypothses suivantes :

Le cot du transport et des barrires commerciales est nul ;

Une concurrence parfaite sur le march ;

Une situation de plein emploi pour tous les facteurs ;

La mme fonction de production et mme technologie dans les diffrents pays ;

Les facteurs de production sont mobiles lintrieur du pays mais pas
lextrieur ;

Lquilibre des changes commerciaux entre deux pays.

26

Le modle explique que le pays qui possde un avantage en capital va se spcialiser

dans la production intensive en capital et le pays abondant en travail va produire et exporter
les produits intensifs en travail. Cette approche, en termes de diffrences en dotations
factorielles entre les pays, a t critique par Arrow et al. (1961) de sorte quils avancent que
le modle HOS a chou expliquer le commerce international, donc d'expliquer les IDE.
Casson (1990) critique aussi l'explication des IDE en adoptant le modle noclassique
HOS qui n'englobe pas les cots des transactions et donc ne permet pas de diffrencier
l'investissement direct des autres types d'investissements.

2. Les nouvelles thories sur le commerce et linvestissement international :

2.1.Les nouvelles thories sur le commerce international :

Bien que les nouvelles thories du commerce international tentent de mieux expliquer
les changes commerciaux entre pays, elles restent incapables d'expliquer la complexit des
IDE et autres formes de production internationale4.
En 1950, Mundell a dvelopp un modle qui explique les changes commerciaux en
se basant sur l'hypothse de l'immobilit des facteurs de production. Il considre deux pays,
deux produits, deux facteurs de production et une fonction de production homogne pour les
deux pays. Cependant, lexploitation d'un facteur pour la production du mme produit est plus
leve dans un pays par rapport l'autre. Les dotations factorielles excluent la possibilit
d'une spcialisation complte. Toutefois, le modle de Mundell n'explique pas les IDE bien
que l'auteur a inclus l'investissement de portefeuille dans l'analyse.
Kojima et Ozawa (1984) ont dvelopp le modle Mundell en partant de l'ide que si
les exportations proviennent du pays qui a un avantage comparatif sur le produit, alors les
IDE mergent lorsque :(1) le pays n'a pas d'avantage comparatif dans le processus de
4

La thorie des IDE s'explique aussi par la thorie dveloppe par Vernon (1966) sur le principe du cycle de

produit qui sera trait ultrieurement.

27

production, (2) il y a une approche de minimisation des cots relative la dtrioration ou

l'appropriation de cet avantage. Dans leur tude, Kojima et Ozawa ont combin des variables
microconomiques telles que les dotations factorielles et l'actif intangible avec les variables
macroconomiques (politiques commerciales et industrielles). Markusen (1995) suggre une
approche plus raliste de l'IDE en s'inspirant aussi de la thorie du commerce international. Il
avance que les gains relatifs au commerce peuvent tre raliss indpendamment du principe
des avantages comparatifs tant que lentreprise continue exploiter les conomies dchelle et
maintient ses stratgies de diffrenciation de produit dans un environnement de concurrence
imparfaite.
Dans son analyse, Markusen a focalis ses axes de recherches sur deux volets : (1) les
conditions sous lesquelles une entreprise choisit de servir le march tranger par les
exportations ou par un investissement direct ; (2) les raisons pour lesquelles lentreprise opte
pour les IDE et non pas pour dautres formes de participation trangre tels que la jointventure ou l'autorisation de contrats de licence.
Lauteur insiste sur le rle des IDE de type horizontal dans son tude vu leur
prpondrance sur les flux internationaux. Son analyse de l'mergence des IDE repose sur des
constatations d'ordre macroconomique mais aussi microconomique.

Les facteurs macroconomiques :

Les flux des IDE ont pris un rythme acclr dans les changes financiers
internationaux partir des annes 80.

La prsence dune concentration double sens. Les pays dvelopps sont les
principaux bnficiaires des flux des IDE que ce soit au niveau de provenance ou de
destination de ces investissements : Hummels et Stern (1994) montrent que 97% dorigine
dIDE et 75% des territoires daccueil sont les pays dvelopps. Cependant partir de 2003,
les pays en transition et les pays en dveloppement ont modestement continu de prendre de
la place dans les changes internationaux au dtriment des pays dvelopps qui ont fourni des
71% des IDE et accueilli 48% en 2010.

La grande partie de la production des IDE est de type horizontal ce qui veut
dire que cette production est destine aux marchs trangers. Brainard (1993b) avance que les
filiales trangres amricaines n'exportent que 13% de leur production aux USA tandis que

28

les entreprises trangres aux USA nexportent que 2% de la production dans leur pays

dorigine.
Figure 2 : Evolution des flux des IDE des pays dvelopps.

( En % par rapport au reste du monde)

100
80
60
40
20
0
81-89 90-99 00-04

2005

2006

IDE-Entrant

2007

2008

2009

2010

IDE-Sortant

Source: UNCTAD, 2011.

La complmentarit entre le commerce international et la production des IDE

est devenue une vidence surtout pour les pays dvelopps (Blomstrm, Lipsey et al (1988),
Ferrantino (1992), Mucchielli et al (2000)).

Les dotations factorielles qui diffrent dun pays lautre nexpliquent pas
forcment les IDE (Brainard (1993b, 1993c)). De plus, le risque
risque de diversification ou
lvitement de la taxation ne sont pas un support pour quune entreprise internalise. La
majorit des FMN dlocalise avant d'analyser les moyens de minimiser la taxation (Wheeler

et Mody (1992)).

Les facteurs microconomiques :

Il y a une diffrence entre les industries sur la nature de production ou de

distribution reprsente par les FMN.

Les FMN tentent de simposer dans une industrie selon quatre avantages :
niveau lev de la R&D par rapport la concurrence ; une composition hautement

qualifie du capital humain; production dune complexit technique ou dune nouveaut

significative ; et un niveau lev de diffrentiation productive (Caves (1982), Buckley et

29

Casson (1976), Morck et Yeung (1991), Brainard (1993), Grubayh (1987), McFetridge et al
(1984), Teece (1986), Blomstrm et Zejan (1991)).

Les firmes tentent de devenir des multinationales lorsque la valeur des actifs
incorporels dune entreprise est beaucoup plus importante que sa valeur sur le march (Morck
et Yeung (1991))5. Les FMN sont des entreprises avec de forts rsidus qui ne sont que les
actifs incorporels inobservs et qui reprsentent les avantages spcifiques de la firme
(Markusen (1995)).

Une vidence mitige sur la relation ngative qui lie les conomies dchelle et
la multinationalisation.

Lexistence dun seuil de taille pour quune entreprise devienne une FMN nest
pas si important par rapport lge de lentreprise qui est en corrlation avec la
multinationalisation (Blomstrm et Lipsey (1991), Morck et Yeung (1991)).

La relation entre les IDE et lexistence des barrires commerciales ou des cots
de transport demeure ambigu. Brainard (1993c) montre que la participation des filiales
trangres dans lensemble des exportations ainsi que leurs ventes sont positivement corrles
avec les barrires commerciales et les cots de transport. Ceci montre un effet de substitution
des exportations par les IDE.
Ceci dit, des critiques majeures ont t adresses aux apports de la nouvelle thorie du
commerce d son analyse simplifie, une entreprise produit un seul produit dans une seule
localisation. La diversification des produits et la multitude des units de production sont
exclues et donc la nouvelle thorie du commerce ne peut pas aborder le sujet des FMN
principale source d'IDE.
2.2.La thorie de l'investissement de portefeuille et l'IDE :
Dautres tentatives d'expliquer les IDE se sont inspires des hypothses des taux de
rendements. La thorie des IP suggre que dans un environnement sans risque et sans

La R&D, les stratgies de marketing et le personnel scientifique sont souvent considrs comme proxys des

actifs spcifiques la firme et qui aboutissent une corrlation importante avec la multinationalisation. En effet,
les actifs intangibles sont estims par la valeur de la firme sur le march moins la valeur des actifs corporels.
Selon Morck et Yeung (1991), l'actif incorporel est considr comme un rsidu qui est hautement corrl avec la
multinationalisation.

30

incertitude, o les barrires l'entre sont absentes, les capitaux se dirigent des pays faible
rendement de revenus celui qui dispose d'un taux de rendement lev.
Le rle des IDE est donc d'galiser le taux de rendement marginal et le cot marginal
du capital. Le risque de neutralit relatif cette hypothse implique que seul le taux de
rendement est pris en considration lors d'une dcision d'investir l'tranger. Ainsi l'IDE
potentiel se prsente comme substitut l'investissement domestique ou d'autres IDE
possds par la firme dans d'autres territoires.
Une hypothse qui n'tait jamais vrifie dans la ralit. Plusieurs tudes empiriques
ont essay de tester l'hypothse sur la relation entre le taux de rendement relatif et la
distribution gographique des IDE au niveau international. Weintraub (1967) teste cette
hypothse en tudiant les ID amricains, il ne trouve pas de relation significative entre le
diffrentiel des taux de rendements inter-pays et le flux des ID amricains.
Bandera et White (1968) rejettent cette hypothse et prsentent une nouvelle approche
qui suppose que la capacit de rendement est une condition pralable pour le mouvement des
capitaux. Toutefois, les critiques adresses cette hypothse insistent sur la direction
unilatrale des flux des IDE, du pays rendement faible au pays rendement lev.
En outre, la mthode de calcul de la variable du taux de rendement est prvisionnelle,
elle est mesure par le taux de revenu du capital investi qui dpend de plusieurs facteurs. Ceci
reflte bien l'absence de l'objectivit de l'estimation en se basant seulement sur le taux de
rendement du capital. En effet, La prsence de l'aversion du risque implique que l'IDE ne
dpend pas seulement du taux de rendement mais aussi du risque. Ainsi, une autre approche
se prsente devant la firme qui s'articule autour de la diversification de son portefeuille sur le
march de capitaux (Tobin (1958) et Markowitz (1959)). Elle consiste tudier la
combinaison "rendements-risque" de telle sorte maximiser le taux de rendement par unit de
risque ou bien de minimiser le risque par unit de rendement. Le risque est alors mesur par la
variance ou la dviation standard du taux de rendement.
Mme si cette hypothse permet d'expliquer les flux multilatraux de diffrents types
d'investissement financiers et avance la notion de "contrle" qui diffrencie les IP des IDE,
elle ne permet pas de dgager la ralit de l'mergence des IDE. Hymer (1976) est le premier
critiquer cette approche, il a trouv que plusieurs caractristiques des IDE sont incohrentes
31

avec la thorie des IP. Il avance, par exemple, que les FMN financent une large partie de leurs
investissements dans le pays d'accueil par le recours au march financier domestique. De plus,
cette thorie ne permet pas d'expliquer la prsence de certaines concentrations importantes des
IDE dans certains pays faible rendement et leur quasi-absence dans d'autres.
Yang (1999) a dvelopp cette hypothse en abordant une mthode de raisonnement
qui met le taux de rendement en liaison avec le capital humain afin d'expliquer pourquoi
certains IDE se dirigent vers des territoires faible rendement. En tudiant les IDE en Chine,
il trouve que les investissements se dirigent vers les rgions riches au dtriment des rgions
pauvres mme si le taux de rendement est plus lev dans ces derniers. En ajoutant la variable
du capital humain, l'auteur trouve que les diffrentiels entre les rgions riches et pauvres se
rduisent. Le capital humain joue un rle important pour quilibrer le flux des IDE entre les
rgions.

3. La thorie de l'organisation industrielle :

Hymer a permis d'expliquer les IDE par la thorie de l'organisation industrielle. Il
considre que l'mergence des IDE est la combinaison de deux facteurs qui motivent les
entreprises dlocaliser. D'une part, le but de rduire la concurrence domestique ou
internationale amne servir d'autres marchs encore inexploits par une firme. D'autre part,
la volont de l'entreprise d'augmenter les gains se concrtise par l'exploitation intensive de ses
avantages spcifiques.
Le paradigme dHymer-Kindleberger traite les raisons qui expliquent pourquoi la
prsence trangre dans un territoire, sous forme dIDE, peut rivaliser les autochtones qui
disposent dj d'une place sur le march local et possdent des avantages en termes
dinformation et de connaissance sur la structure du march de consommation et de
production.
Selon ce paradigme, une entreprise peut raliser des gains en oprant sur des marchs
trangers, dans le cadre dune concurrence imparfaite, que si elle possde le monopole
d'exploiter un avantage spcifique. Dans ce cas, Hymer dit que l'IDE peut merger. Les
avantages spcifiques peuvent tre des avances technologiques, du savoir-faire managrial,

32

de la monopolisation d'un march de production, des conomies d'chelle verticale et

horizontale ou du capital humain hautement qualifi.
Toutefois, en implantant des filiales dans les marchs trangers, la firme s'expose
plusieurs contraintes. Des cots dits additionnels s'ajoutent pour tablir un investissement
dans un autre pays. Il s'agit des dpenses relatives la dcouverte du march et au
dveloppement des activits sur le territoire cible (barrires linguistique et culturelle, systme
lgislatif, adaptation au nouveau climat d'investissementetc.). Le seul moyen qui permet
la firme de compenser le dsavantage informationnel par rapport ses rivaux locaux est
qu'elle profite d'une monopolisation productive en processus ou procdure.
Hymer utilise le mot "contrle" ou "proprit" pour diffrencier l'IDE des autres
formes de flux financiers. Il explique que si les firmes trangres veulent maximiser leur
profit, il est important qu'elles aient un contrle large sur les activits l'tranger. En effet,
seuls les avantages spcifiques la firme trangre permettent de compenser les cots
additionnels lis ses dsavantages informationnels sur le territoire d'accueil. En les
dveloppant sur le march domestique, les firmes trangres rivalisent les firmes locales et
renforcent la concurrence.
Kindlerberger (1969) avance qu'une entreprise qui prvoit un IDE doit possder des
avantages comparatifs transfrables l'tranger et raliser un rendement qui absorbe son
dsavantage sur le territoire d'accueil par rapport ses concurrents autochtones.
L'entreprise cherche alors exploiter ses avantages spcifiques tout en essayant de
prserver leur diffusion parmi ses concurrents. Le seul moyen qui peut faire face
l'incertitude et au risque de perte de son patrimoine incorporel est de raliser un IDE. En
crant des filiales l'tranger, l'entreprise est certaine de protger ses spcificits factorielles
et de collecter toutes les rentes provenant de la production trangre.
Kindlerberger explique aussi le choix des IDE au lieu des exportations pour servir les
marchs trangers par les cots additionnels relatifs au transport et l'entre du march
tranger. Il ajoute que la prsence des facteurs de production des cots moins levs dans le
pays d'accueil est un dterminant essentiel pour le choix stratgique d'IDE.
Dautres auteurs ont poursuivi le dveloppement du paradigme d'Hymer-Kindleberger
tels que Buckley et Casson (1976, 1985), Dunning et Rugman (1985), Dunning (1988). Ils ont
33

tous critiqu le raisonnement d'Hymer qui ne prend pas en considration la diffrenciation des
types d'imperfection du march : les imperfections structurelles et les imperfections en termes
de cot (Casson (1987)).
En effet, les imperfections structurelles se dveloppent en passant d'une concurrence
parfaite sur un produit une concurrence imparfaite relative aux avantages spcifiques dont
dispose chaque entreprise (savoir-faire, accs privilgi aux inputs, diffrenciation de produit,
conomies d'chelleetc.). Alors que les imperfections lies au cot des transactions
surgissent naturellement d'une manire exogne aux entreprises.
Caves (1971) dveloppe l'approche d'Hymer sur le choix de la multinationalisation
deux niveaux, vertical et horizontal. Si l'entreprise opte pour une pntration horizontale alors
il est impratif que la diffrenciation productive soit son avantage spcifique. L'IDE de type
vertical se ralise dans le seul but de faire face l'incertitude vis--vis des marchs trangers
et d'ventuels changements politiques ou commerciaux tendance protectionniste dans le
pays d'accueil.
Il est vrai que la thorie de l'organisation industrielle tente dexpliquer pourquoi les
firmes prfrent les IDE sur d'autres formes de service du march tranger, cependant elle ne
montre pas pourquoi le choix d'un territoire au lieu d'un autre.

4. La thorie d'internalisation :
Coase (1937) est le premier qui a abord la thorie de l'internalisation. Les
imperfections du march sont les principaux facteurs qui motivent les IDE. Les firmes sont
diffrentes sur plusieurs niveaux : diffrenciation de produits, savoir-faire, le niveau de la
concentration sur le march, la qualit des collaborateursetc. Chaque firme cherche
maximiser le profit tout en rduisant les cots.
Afin d'viter ou minimiser les retombes des imperfections du march, la firme
protge son savoir-faire par la cration d'autres units de production l'tranger au lieu de le
transfrer de potentiels concurrents travers la concession de licence. La firme internalise

34

malgr le cot lev de l'implantation par rapport celui d'attribution de licence. Le motif est
que ce dernier mode de production inclut une incertitude pour la firme sur le long terme.
Le paradigme d'internalisation dvelopp par Buckley et Casson (1976), Casson
(1983) et Rugman (1982) explique que lorsque la procuration des produits intermdiaires
exploits par une entreprise directement du fournisseur devient moins avantageuse que de les
acheter sur le march alors l'internalisation du fournisseur devient indispensable. Il s'agit
d'une stratgie souvent adopts par les FMN afin de baisser les cots de transaction (Teece
(1986)).
Le principe d'internalisation a t aussi dvelopp par d'autres approches dont
principalement l'asymtrie de l'information et l'incertitude au sein du march tranger ainsi
que la protection du savoir-faire. Markusen aborde l'asymtrie de l'information comme une
raison d'internaliser les activits de l'entreprise vu que ses avantages spcifiques en termes du
savoir-faire ont les mmes caractristiques quun bien public. En effet, chaque entreprise
cherche protger son savoir-faire en limitant la diffusion de ses avances technologiques
auprs de ses potentiels concurrents (les bnficiaires de licence) en optant pour
l'internalisation (Ethier (1986)).
Le modle dEthier et Markusen (1993) est un modle qui tente d'expliquer pourquoi
le choix d'investir directement au lieu d'autoriser des contrats de licence pour servir les
marchs trangers. Le modle considre deux priodes durant lesquelles une FMN veut
exploiter son savoirfaire sur les marchs trangers par la concession de licence ou par l'IDE
(le volet des exportations est compltement ignor dans lanalyse).
A cause des cots relatifs investir ltranger, la concession de licence se prsente
comme le moyen le moins coteux mais le plus reprsentatif du risque pour la firme. En effet,
le titulaire dune licence bnficie sur la premire priode du savoir-faire import de la firme
trangre et tente de le maitriser. La deuxime priode est caractrise par une incertitude sur
la continuit de lengagement de la part du concessionnaire ou du concdant de licence.

35

Encadr 1: Illustration du modle Markusen-Ethier.

Notant R les rentes, F le cot du capital physique pay par le titulaire du
contrat de licence ou la FMN, M les rentes de la filiale trangre.
1. (2R- F) reprsentent les rentes totales durant les deux priodes verses par le
titulaire de licence la FMN.
2. (2M-F) reprsentent les rentes totales ralises par la filiale trangre sur les
deux priodes.
3. Si (2R-F) > (2M-F), alors (R>M), ce qui est conforme lhypothse que les
cots relatifs un investissement direct sont beaucoup plus levs que les cots
lis au service du march tranger par la concession de licence.
4. (2R-F) > (2M-F) > (R+D-2F). Si la FMN fournit une deuxime licence alors
une situation de duopole se cre sur le march tranger. Les rentes collectes
seront (R+D-2F) avec D le total des rentes reues par les deux entits sur la
deuxime priode (2Fsignifie qu'il y a deux titulaires d'une mme licence). Les
rentes en duopole sont les moins leves et donc les moins favorables pour la
FMN.

Supposant maintenant L1 et L2 les frais de licence pour les priodes 1 et 2,

C1 et C2 reprsentent le premier et le deuxime titulaire de licence.
Linterrogation qui se prsente alors est de savoir si le contrat de licence
continuera ou non? Si oui, dans quels cas les deux partenaires affecteront
ngativement leurs activits ?
1. Si les deux contractants, la FMN et le titulaire de contrat de licence, continuent
leur engagement sur la deuxime priode alors F le cot du capital physique ne
changera pas.
2. Pour le concessionnaire C1, sil rivalise la FMN sur la deuxime priode alors
il doit payer (R-L2). Mais si (R-L2) = (R-F), alors la FMN et C1 continueront
leur arrangement sur la deuxime priode avec R>2F.
3. Pour la FMN, si elle attribue une deuxime licence alors elle va collecter les
rentes travers les frais relatifs la concession de licence condition que
(L1+L2=2R). Le premier concessionnaire C1 se trouve dans une situation de
36

duopole avec un nouveau concessionnaire C2. Durant la deuxime priode, les

revenus seront pour C1 et C2 de (D/2-F) et (D/2) respectivement. La FMN peut
faire payer les charges durant la premire priode au premier concessionnaire
(L1=R+D/2-F) et durant la deuxime priode au deuxime bnficiaire (L2=D/2).
Ainsi, la rente des deux priodes collecte par la FMN (L1+L2-F)=(R+D-2F)
alors que le profit des deux concessionnaires est 0 . Si la FMN choue se
rentabiliser par un duopole, elle va opter pour lIDE car (2M-F) > (R+D-2F).
Remarque : Dans le cas o F=0, ce qui signifie que le transfert est un capital
technologique alors imprativement (R > 2F) car le concessionnaire obtiendra
facilement le savoir-faire durant la premire priode. Cest pourquoi la FMN
choisit lIDE pour protger son savoirfaire malgr la chert des cots
dimplantation ce qui est conforme avec la thorie qui considre la technologie
comme un joint-input .

Le titulaire de licence peut initier au dveloppement du savoir-faire acquis pour son

propre compte et donc rivaliser la firme trangre. Ainsi, lIDE savre certainement le moyen
le plus coteux mais le moins risqu car une filiale ne peut sisoler de la socit mre ou la
concurrencer6.
De mme, la FMN peut accorder la mme licence une autre entreprise domestique
qui entre en comptition avec le premier bnficiaire et donc laffecte ngativement en crant
une situation de duopole sur le march local. Une ventualit qui augmente davantage le
risque de la perte du contrle des avantages spcifiques de la firme trangre.

La diffusion du savoir-faire propre la firme peut cependant se concrtiser par la mobilit du capital humain

entre filiales trangres et firmes domestiques.

37

5. La thorie clectique de Dunning:

Connu aussi par le paradigme OLI "Ownership-specifc-advantages, Location
advantages, Internalization advantages " qui a t dveloppe par Dunning (1979). Il s'agit
d'une thorie qui concilie les approches thoriques sur la multinationalisation et les retombes
empiriques en proposant une combinaison de divers avantages qui regroupe trois principaux
acteurs lEtat, le secteur dactivits et la firme.
5.1.Prsentation de l'approche OLI:
Cette thorie permet de comprendre tous les types de production internationale grce
la combinaison des avantages spcifiques des firmes avec les avantages comparatifs des
diffrents territoires qui selon la vision de l'entreprise peuvent conduire une stratgie
d'internalisation.

Ownership-specifc-advantages : avantages spcifiques la firme.

Il s'agit des avantages propres la firme par rapport ses concurrents sur la proprit
et la gestion dactifs, corporels et/ou incorporels, qui peuvent tre transfrs. Ils peuvent
s'articuler autour d'un produit ou d'un processus de production, de la capacit managriale et
organisationnelle dveloppe et diffrencie, de la force monopolistique, d'accs privilgi
aux marchs des inputs et des outputs...etc. Lexploitation de ces avantages spcifiques
conduit selon la stratgie suivie par la firme augmenter ses gains via les recettes (approche
horizontale) et/ou les charges de production (approche verticale)7.
7

La pntration de nouveaux marchs inclut des cots supplmentaires dus l'asymtrie d'information d'une part

et des effets de distance entre le pays d'origine et le pays d'accueil de l'IDE. Ainsi, une nouvelle contrainte se
pose pour la firme. Comment compenser les cots supplmentaires ?
Gain= [Revenus Cots de production] Cots supplmentaires
Il y a deux possibilits :
 Si la firme suit une stratgie horizontale, elle va raliser des gains levs par rapport au pays dorigine
par la conqute de nouveaux marchs.
 Si la firme suit une stratgie verticale, elle va augmenter ses rentes par l'exploitation des facteurs de
production bon march.

38

Location advantages : avantages spcifiques la localisation ltranger.

Il sagit des facteurs exognes la firme qui affectent sa dcision dinvestissement

ltranger : dotations factorielles quantitatives et qualitatives, taille du march, environnement
global d'investissement favorable dans le pays d'accueil sujet de la dlocalisation (rgime
fiscal, rglementation du travail, degr de restriction aux changesetc.).
L'immobilit de certains facteurs de production tels que le capital humain et les
ressource naturelles explique la thorie de localisation. Elle est lie la rpartition
gographique des facteurs de production entre les territoires. Cette thorie traite en plus du
principe des avantages comparatifs, le cot du transport et des barrires commerciales.
En termes de cot, l'entreprise opte pour la dlocalisation dans des territoires o les
facteurs qu'elle exploite dans son processus de production sont abondants et moins chers.
C'est le cas vident du cot de la main d'uvre, relativement la productivit attendue par
linvestisseur, comme motivation la dlocalisation.
En termes de proximit, l'entreprise dlocalise afin de servir les marchs trangers et
de renforcer sa position par rapport la concurrence tout en rduisant les cots relatifs
l'entre au march. En termes davantages-pays, l'entreprise dlocalise lorsque le pays
d'accueil propose un climat d'investissement favorable pour servir le march local et les
marchs avoisinants.

Internalization advantages: linternalisation.

Cet avantage ncessite que la firme ait une prfrence internaliser ses activits au
lieu de les externaliser au sein d'autres firmes trangres travers des partenariats ou
d'attribution de droit d'exploitation. Le choix dinternalisation se rvle quand le
fonctionnement du march ne rpond plus aux objectifs de la firme (saturation du march
national, cots de transactions trs levs, concurrence locale et internationale
accrue).L'intrt de l'internalisation est de sauvegarder les avantages spcifiques et de
maintenir le contrle sur les activits de la firme.
Dunning montre que la dcision dinvestir ltranger sera prise par la firme une fois
les trois avantages regroups. Labsence de lun de ces avantages changera compltement la
stratgie de la firme.
39

Tableau 1 : Le choix dinvestissement relativement aux combinaisons OLI.

Avantages spcifiques

Avantages la
localisation

Avantages
linternalisation

IDE

Oui

Oui

Oui

Exportation

Oui

Non

Oui

Concession de licence

Oui

Non

Non

Modes de pntration

Si l'entreprise possde des avantages spcifiques qu'elle souhaite exploiter davantage,

la production l'tranger, la production domestique destine l'export ou l'attribution de
licence se prsentent comme des stratgies quivalentes pour l'entreprise (O + L).
Si l'entreprise a un avantage internaliser sa production afin de protger ses avantages
spcifiques alors elle va opter soit pour l'IDE soit pour l'export afin de servir les marchs
trangers8 (O + I).
Si l'entreprise a un avantage internaliser tout ou une partie de ses activits par
l'exploitation intensive de ses avantages spcifiques dans des territoires dots d'avantages
comparatifs alors il n'y a que l'IDE qui peut combiner ces trois aspects de dveloppement des
activits de l'entreprise au niveau international (O + L + I).
Il est noter que les avantages Ownership-Location-Internalization ne sont pas
stables, ils changent rgulirement. Il est impratif alors pour la firme de profiter le plus
longtemps possible de la combinaison des trois avantages et dadopter rgulirement ses
stratgies aux nouveaux changements des OLI.
5.2.Critiques de la thorie clectique : lapproche synthtique de Mucchielli.
Dunning a t critiqu pour son approche microconomique des dterminants de la
multinationalisation, incluant linternalisation qui demeure le propre choix de la firme (K.
Kojima (1985), J.L. Mucchielli (1985)). Effectivement, lauteur a analys lavantage la
localisation du point de vue de la firme ce qui exclut la notion davantage comparatif des

La thorie clectique ne permet pas de montrer ou d'expliquer la relation entre le commerce international et les

IDE.

40

pays. Dunning a nglig laspect comparatif qui ncessite au moins lanalyse de deux produits
et deux pays.
De mme, des critiques sur sa vision du cycle dinvestissement en matire de
dlocalisation ont t mentionnes. Pour lauteur, plus lconomie des pays rcipiendaires se
dveloppe, plus la pntration devient difficile en termes de cots de production qui slvent
de plus en plus. Seulement, une conomie qui se dveloppe induit une demande intrieure en
hausse, qui constitue un autre dterminant de dlocalisation inexplor dans lapproche de
Dunning (Mucchielli (1985)).
Toujours dans le cadre de concurrence imparfaite et doligopole, Mucchielli a essay
de prendre lapproche microconomique de la multinationalisation de Dunning et dintgrer
les avantages comparatifs des pays comme axe principal la dlocalisation. Pour l'auteur, les
avantages comptitifs ou monopolistiques dune firme sont de deux sortes : ceux qui
permettent la rduction des cots de production et ceux qui servent la diffrenciation des
produits. Les deux avantages peuvent tre cumulables.
Les avantages monopolistiques sont le rsultat des avantages comparatifs du pays
dorigine (le dveloppement conomique, la qualification du capital humain, le niveau
technologique et du savoir-faire, lenvironnement gnral de linvestissement, la taille du
march intrieur). Ils sont tous des variables explicatives des avantages spcifiques la firme.
Mucchielli analyse les avantages la dlocalisation du point de vue de loffre et de la
demande contrairement Dunning qui a parl des avantages comparatifs en matire de cot
des facteurs de production.
En dlocalisant, une firme exploite les dotations factorielles du pays rcipiendaire et
pntre dans son march intrieur. Paralllement, un pays daccueil propose des facteurs de
production moindre cot et cherche satisfaire sa demande intrieure en termes des
nouveauts. Ainsi, la demande des facteurs de production et loffre des produits des firmes
reprsentent respectivement loffre et la demande intrieure du pays daccueil.
La combinaison des avantages comptitifs et des avantages comparatifs reste lie la
concordance ou la discordance entre la firme et lenvironnement dinvestissement dans le
pays dorigine et le reste du monde (offre de facteur de production et demande trangre des
produits). La firme cherche rduire le cot de production et pntrer dans de nouveaux
41

marchs pour rester comptitive sur le march national et international. Ces concordances et
discordances vont tre les dterminants du choix entre la continuit de la production dans le
pays dorigine ou la dlocalisation dans les pays qui proposent des conditions favorables
linvestissement que ce soit au niveau de loffre ou de la demande.
Mucchielli a diffrenci six situations en combinant les avantages comptitifs des
firmes avec les avantages comparatifs du pays dorigine, dans une logique d'offre et de
demande, dont quatre engendrent l'IDE.
1. La premire situation, ni loffre ni la demande ne rpondent aux objectifs de la
firme. Elle va chercher dlocaliser dans un ou plusieurs pays qui offrent des
facteurs ncessaires la production moindre cot pour servir des marchs
trangers o la demande est importante.
2. La deuxime situation reprsente linverse. La firme na pas davantage
comptitif mais le pays daccueil dispose des dotations factorielles et dune
demande intrieure reprsentative. Il constitue un terrain dinvestissement
attractif pour les firmes trangres.
3. La troisime situation, la firme a des avantages spcifiques qu'elle veut
exploiter davantage en dlocalisant dans les marchs trangers o la demande
ne cesse d'augmenter. elle va crer une sorte de complmentarit entre les
exportations et les IDE.
4. La quatrime situation illustre l'IDE de type vertical. La firme considre le
pays d'accueil comme une plateforme de rexportation et non pas un march
intgrer, elle va internaliser sa production tout en bnficiant des avantages
comparatifs du pays en termes de dotations factorielles.
5. La cinquime et la sixime situations constituent la reprsentation pure et
simple du commerce international. Le pays d'origine offre tous les avantages
comparatifs que la firme exploite dans son processus de production. Elle
choisit de servir les marchs trangers par l'exportation. Au contraire, si la
firme ne possde pas d'avantages spcifiques et qu'elle ne peut pas bnficier
des avantages comparatifs de son pays d'origine, elle va tre dans la contrainte
d'importer. Ces deux situations peuvent tre transformes en investissement
direct dans la prsence de barrires tarifaires ou non tarifaires qui provoque
l'augmentation des cots des transactions commerciales.
42

Mucchielli montre que lexistence de discordances entre les avantages comptitifs de

la firme et les avantages comparatifs du pays dorigine est la source de l'mergence des IDE.
La firme va dlocaliser dans un ou plusieurs pays qui proposent des avantages comparatifs en
termes doffre de facteur et/ou de demande de produits compatibles avec ses avantages
comptitifs. Ces pays potentiels la dlocalisation peuvent tre, eux-mmes, dans une
situation de discordance avec les firmes nationales, mais ce nest pas une condition pralable.
Toutefois, lauteur aborde dans son analyse un autre avantage relatif la relation de la
firme avec d'autres firmes trangres, il parle davantage stratgique. Dans un environnement
concurrentiel, une course vers linnovation et la R&D est de plus en plus intense. Les firmes
se voient dans la contrainte de raliser des accords et des alliances stratgiques en
complment ou en substitution linvestissement direct et autres modes de pntration dans
de nouveaux marchs.

6. La thorie des Firmes multinationales et l'IDE :

Markusen et al. (1991) essayent d'expliquer pourquoi il y a des multinationales sur les
marchs de production. En se basant sur l'approche clectique de la multinationalisation, il
aborde le concept "firm-specific-assets" qui caractrise chaque firme de ses rivales (capital
humain, technologies spcifiques, savoir-faire managrial)9.
Ils expliquent que le savoir-faire a les mmes caractristiques qu'un bien public. Il peut
tre transfr et exploit facilement et moindre cot. La thorie des FMN repose sur trois
motivations :

"Market oriented foreign direct investment" consiste lorientation des firmes
vers les marchs de grande taille o la demande est importante et les barrires commerciales
sont coteuses. Ce type d'IDE est le plus observ dans les pays dvelopps et les pays en
dveloppement forte croissance.

L'abondance des matires premires : il s'agit d'une forme d'investissement
bnfique pour le pays d'origine et le pays d'accueil car le transfert technologique du premier
est compens par l'abondance de la matire premire dans le deuxime.
9

Horstman et Markusen (1992), Motta (1992), Motta et Norman (1996) se sont inspirs du principe de la thorie

des jeux pour expliquer le choix d'une entreprise internaliser ses activits ltranger.

43


La minimisation des cots de production : il concerne surtout les secteurs

intensifs en travail. Les firmes se dlocalisent dans les territoires o le cot de la main
d'uvre est le moins cher.
Ils soulignent que les FMN mergent dans les industries qui ncessitent des niveaux
technologiques et informationnels avancs et que leur orientation commerciale est dtermine
par la prsence des avantages comparatifs et des barrires tarifaires leves. Ils expliquent que
lorsqu'une entreprise dcide d'investir l'tranger, elle se lance dans un environnement
complexe et incertain vu les dimensions conomiques, culturelles et politiques auxquelles elle
doit faire face en pntrant dans le territoire d'accueil. Elle va choisir la nature et la forme de
dlocalisation de ses activits de production ou de distribution ou les deux la fois selon la
structure du march tranger et la distance informationnelle entre le pays d'origine et le pays
d'accueil.
Les auteurs analysent aussi le comportement des dcideurs par rapport la perception
de certains vnements provenant du pays d'accueil. Ils avancent que les FMN, dans leur
choix de territoire, ne russissent pas ncessairement faire la diffrence entre les politiques
internationales qui peuvent affecter directement leurs activits l'tranger et ceux qui n'auront
aucun impact. En effet, les dcideurs peuvent trouver des difficults pour tablir un lien entre
les vnements politiques rels qui affectent leur investissement et leur propre interprtation
de ces vnements vu que l'information qu'ils reoivent n'est pas consistante avec leur vision :
la dissonance cognitive . Ils peuvent avoir aussi un prjug sur les vnements politiques
discontinus et rcemment produits et ignorer de mettre l'accent sur les vnements
permanents. En plus, les dcideurs peuvent avoir un avis exagr sur l'aspect ngatif de
l'intervention du Gouvernement d'accueil par rapport leurs investissements ce qui rend le
raisonnement subjectif et gnral.
6.1.Les actifs spcifiques et le savoir-faire :
Les industries qui sont caractrises par un niveau de R&D lev, un capital humain
hautement qualifi, un savoir managrial comptitif et une concurrence accrue relative la
diffrenciation productive sont des industries qui font appel aux FMN. Ces diffrents
indicateurs amnent au concept des avantages spcifiques des firmes en actif incorporel. Les
avantages spcifiques en termes de savoir-faire tentent encourager les IDE plus que les
avantages en capital physique. Markusen (1995) avance que le savoir-faire est facilement
44

transfrable dun territoire lautre et des cots relativement faibles (par exemple les
dplacements libres des oprateurs non oprationnels, ingnieurs et managers, entre les
diffrentes units de production dune firme). Lauteur ajoute que le savoir-faire a un
caractre de bien public car il peut tre intgr dans le processus de production moindre
cot. Contrairement au capital physique qui, en le transfrant vers un nouveau local, entraine
la rduction de la productivit de l'unit de production qui l'exploitait antrieurement.
Beaudreau (1986) et Brainard (1993c) avancent que les conomies dchelle bases
sur le capital physique ne conduisent pas ncessairement raliser des IDE vu que la
production implique un cot defficience centralis et non pas dispers gographiquement.
Markusen suppose que lactif incorporel dune firme sous formes de savoir-faire
influence concrtement sur lefficience de la firme et aussi sur la structure du march, il parle
des conomies des multi-units de production . Une firme deux units de production a un
cot defficience beaucoup plus important que celui de deux firmes avec une unit de
production chacune. Une FMN investit une seule fois en R&D et fait bnficier toutes ses
filiales alors quune firme normale nexploite son savoir-faire que dans sa seule unit de
production.
6.2.Le modle de Markusen.
L'auteur prsente un modle o il y a deux pays h et f qui produisent deux biens X et Y
en utilisant les facteurs terre et travail , R et L respectivement. Sous lhypothse que les
facteurs de production sont immobiles et les biens sont homognes 10, Markusen considre
que :

Y est homogne et rendement dchelle constant, sa production exploite

lensemble du facteur R et une partie de L.

X est homogne et rendement dchelle croissant, le travail est le seul facteur

de production utilis.

Les marchs sont segments car les conditions darbitrage ne sont pas maintenues. Les
cots de production de X sont mesurs par lunit de travail formant quatre groupes : le cot
10

Brainard (1993a) montre que les biens diffrencis donnent les mmes rsultats.

45

fixe spcifique la firme (F), le cot fixe de lusine (G), le cot marginal constant (c) et le
cot de transport de lunit (t) entre les marchs, suppos symtrique pour les deux directions.
Le modle utilise trois type de firmes : type-m reprsente les FMN qui ont des
units de production dans les deux pays, type-h est la firme nationale avec une seule unit
de production qui peut exporter ses produits au pays f, et le type-f qui reprsente les firmes
nationales ayant une seule unit de production et peut ou non exporter lautre pays h.
Hypothse 1 : h et f sont absolument identiques, mme niveau technologique,
prfrences et dotations factorielles.
Sous lhypothse que le cot de transport est nul, il ny aura que des firmes nationales
exportatrices entre les deux pays. Aucune firme ne choisira daugmenter les cots fixes en
crant une seconde unit de production dans lautre pays.
Si les cots de transport sont levs, les firmes vont chercher tablir de nouvelles
units de production afin de servir le march tranger. Les nouvelles filiales permettront ainsi
de rduire les cots fixes tout en simposant sur le march local o les firmes nationales sont
incapables dexporter.
Si les cots de transport sont faibles, les FMN napparaitront que si les cots fixes
relatifs la firme et les cots de transport sont plus levs que les cots fixes relatifs
limplantation dune nouvelle usine.
Selon ce modle, la FMN existera si au moins une des trois conditions sont ralises :
un actif incorporel important, des rendements des conomies dchelle par unit de production
modestes, ou limportance des cots de transport est compense par des facilits l'entre
devant les IDE (le cot de linvestissement).
Ce modle est bien proche de la ralit des flux des IDE dans le monde car il illustre
la prsence des FMN dans les pays aux conomies similaires (taille du march, revenu par
habitant). Cest le cas de lEurope de lOuest et les Etats-Unis.
Hypothse 2 : h et f sont compltement diffrents tous les niveaux de production et
mme en termes de taille du march.

46

Markusen et Venables (1995) ont ralis une simulation de comportement de trois

types de firmes en situation d'quilibre (les FMN prsentes dans les deux pays "firm-m", les
firmes locales qui exploitent une seule unit de production avec la possibilit d'exporter "firmh", "firm-f"). Ils ont compar trois facteurs de diffrenciation entre les deux pays : la taille du
march, les dotations factorielles et le niveau technologique.
Les deux auteurs remarquent que les FMN remplacent la fois les firmes domestiques
et le commerce international en crant des IDE11, notamment du type horizontal, lorsque les
pays ont des caractristiques conomiques similaires, des dotations factorielles relativement
proches, des carts technologiques faibles, et avec des barrires tarifaires relativement faibles.
Par contre, si les dotations factorielles et les carts technologiques sont modestement
diffrents, les FMN coexistent avec les firmes domestiques qui ont des avantages comparatifs
sur le march local. Si les carts en dotations factorielles et les niveaux technologiques sont
larges alors il n'y aura pas dactivits conomiques des FMN dans le pays qui dispose des
avantages comparatifs.

7. Autres thories relatives aux IDE.

7.1.La thorie de Kojima (1978).
Kojima avance que si les diffrentes thories sur les IDE sont applicables sur le cas
des firmes amricaines et europennes alors elles ne refltent pas le cas du Japon. L'auteur
divise les IDE en deux groupes : les IDE orientation commerciales et les IDE anticommerce.
Le premier groupe reprsente les investissements japonais, il se manifeste lorsque le
pays d'origine n'a pas les avantages comparatifs que possde le pays d'accueil. La prsence de
ce type d'IDE gnre une forte croissance d'offre des exportations et une forte demande des
importations. Il est bnfique pour le pays d'origine comme au pays d'accueil. Les firmes
japonaises investissent dans les pays qui ont des avantages comparatifs qui n'existent pas dans

11

It should be emphasized that the displacement of trade by direct foreign investment is not trivially true due to

the fact that trade would disappear as the countries converge, even without direct foreign investment, Markusen
(1995).

47

le pays et elles les exploitent avec une orientation au r-export. Pour l'auteur, les IDE
provenant du Japon contribuent la promotion du commerce international.
A l'inverse, le deuxime groupe d'IDE substitue les exportations. L'auteur cite
l'exemple des IDE de provenance des Etats-Unis qui investissent dans des secteurs o ils ont
des avantages comparatifs. Leur but est de renforcer leur position oligopolistique sur les
marchs trangers et de maximiser le profit. Ce type d'IDE n'est pas bnfique d'une part aux
Etats-Unis car il substitue leurs exportations, et d'autre part il entraine une situation de
monopole dans les pays d'accueil en rivalisant la production domestique.
Knickerbocker (1973) suggre que les ractions oligopolistiques se manifestent plus
avec l'augmentation du niveau de concentration et baissent avec la rduction de la
diversification des produits sur le march de production. Les FMN renforcent leurs IDE dans
le seul but de maintenir leur niveau de comptitivit dans les marchs trangers. En tudiant
187 FMN amricaines, il trouve que la profitabilit des IDE est positivement corrle avec le
niveau de concentration qui est son tour corrl ngativement avec la diversification
productive.
7.2.La thorie du cycle du produit : Vernon.
Vernon considre qu'un produit possde quatre tapes de vie: l'innovation, la
croissance, la maturit et le dclin.
Son modle a t utilis pour expliquer la prsence des ID amricains en Europe de
l'Ouest aprs la Deuxime Guerre mondiale notamment les firmes qui oprent dans l'industrie
manufacturire. Il tente d'analyser l'interaction entre la production, les exportations et les IDE.
La thorie du cycle de production suppose que la firme opte pour l'IDE lorsqu'elle
arrive un stade prcis du cycle de vie du produit :
Le premier stade : la production dbute dans le march local de la firme. Durant cette
priode, la demande du nouveau produit est inlastique avec le prix car le produit contient de
l'innovation qui maintient le prix un niveau trs lev. La firme essaye de satisfaire la
demande domestique et commence lancer son produit sur les marchs trangers.

48

Figure 3: Le cycle de vie du produit de Vernon.

Source : Vernon, (1966)

Le deuxime stade : il est marqu par la maturit de la production dans le march

domestique. Les firmes innovatrices vont donc conqurir de nouveaux marchs et exporter
leur production vers des conomies niveau de revenu lev ou similaire au pays d'origine.
ce stade, le pays d'origine devient un exportateur net du produit et les pays d'accueil sont des
importateurs nets.
Durant les annes 50 les firmes amricaines possdaient un avantage technologique et
un niveau concurrentiel lev par rapport au reste du monde. En mme temps, la demande des
produits manufacturiers n'a cess d'augmenter en Europe ce qui a rendu ce march trs
attractif pour les firmes amricaines. Ainsi, les Etats-Unis ont commenc exporter les
produits innovants vers le march europen.
Le troisime stade : il est caractris par la standardisation totale du produit et du
processus de production qui n'est dsormais plus considr en possession exclusive de la
firme innovatrice. A ce stade les firmes qui entrent en comptition, forcent la firme investir
dans les pays en dveloppement la recherche de la minimisation des cots de production. Le
pays d'origine alors devient un importateur net du produit des filiales trangres de la firme
innovatrice et des autres firmes trangres concurrentes.
Aprs l'entre des produits innovants dans le march europen, les firmes domestiques
ont commenc imiter la production amricaine. Les exportations en provenance des EtatsUnis marquaient une tendance la baisse. Il s'agit de l'exemple de la production des
ordinateurs portables invents par les firmes amricaines qui par la suite s'est rpandue dans la
49

production des conomies similaires. Ces dernires ont acquis les nouvelles technologies et
ont commenc produire et exporter aux Etats-Unis. Pour faire face la nouvelle concurrence
cre par ses rivaux europens, les firmes amricaines ont fait appel aux IDE pour un service
de proximit de la demande europenne.
L'IDE mergent durant la priode de maturit et de standardisation de la production o
le cot de production devient une problmatique pour la firme. L'IDE intervient pour
permettre la firme innovatrice de faire face la concurrence domestique et trangre.
Le modle de Vernon essaie d'expliquer la production des firmes amricaines durant
les annes 50 et 60 o elles avaient l'avantage comparatif en technologies. Toutefois, avec la
multiplication des origines des innovations partout dans le monde, il est devenu trs
compliqu d'expliquer la production internationale par le simple modle du cycle de vie de
produit dvelopp par l'auteur. Vernon (1973) a bien admis l'incompatibilit de son modle
avec le nouveau systme des changes internationaux. Son application se limite sur les
secteurs haut niveau d'innovation et de R&D et ne peut donc expliquer la prsence des IDE
dans des secteurs faible niveau technologique.

50

II. Les apports empiriques sur les dterminants des IDE :

Deux principales thories ont t dveloppes pour l'explication des flux des IDE. La
premire est la thorie des dotations factorielles inspire de la thorie du commerce
international. Les IDE sont attirs par les pays qui proposent une main-duvre moindre
cot et/ou par les ressources naturelles prsentes aussi en abondance. Alors que la nouvelle
thorie sintresse aux conomies dchelle et des effets des agglomrations conomiques
comme dterminants des flux dIDE12.
En effet, la littrature sur les dterminants des IDE reste abondante et controverse.
Elle examine un grand nombre de variables qui dterminent le flux des IDE. Certaines de ces
variables sont dduites des diffrentes thories et hypothses lis lIDE et dautres sont
intgres intuitivement dans lexplication des dterminants.

1. La croissance conomique :
Selon la thorie, un pays qui dveloppe une croissance rgulirement forte est un
territoire qui attire plus les FMN (Lim (1983)). Le dynamisme conomique stimule
l'investissement et dveloppe la consommation de manire influencer positivement sur la
taille du march. L'volution des activits conomiques dans un pays taux de croissance
lev acclre le processus de dveloppement et attire tout type d'IDE (horizontal ou
vertical)13. Bandera et White (1968), Lunn (1980), Schneider et Frey (1985), Culem (1988), et
Billington (1999) trouvent tous que la croissance conomique a un effet significativement
positif sur l'entre des IDE.
Cependant, les apports empiriques n'aboutissent pas ncessairement au mme rsultat.
Nigh (1988) trouve une corrlation modestement positive entre la croissance conomique et
les IDE dans le cas des pays en dveloppement et faiblement ngative pour les pays
dvelopps. Ceci peut tre interprt par l'effet de rattrapage qui entraine une croissance
conomique acclre dans les pays en dveloppement.
12

Campos et Kinoshita (2003) ont ralis une tude portant sur un panel de 25 pays en transition durant la

priode 1990-1998. Ils trouvent qu'en plus du degr de l'ouverture commerciale, la qualit des institutions et les
agglomrations conomiques (stock dIDE) influencent positivement sur les entres des IDE.
13

Venables et Lankes (1996) montre que l'IDE de type vertical prcde celui de type horizontal.

51

En outre, la croissance conomique est un facteur endogne et relatif dautres

indicateurs conomiques, sociaux et institutionnels. Ce qui amne examiner ces
dterminants qui peuvent ou non tre significatifs dans le choix dinvestir ltranger.

2. La distance et le cot du transport :

La proximit gographique ne reflte pas seulement la distance au sens propre du
terme

mais

aussi

le

rapprochement

culturel

(langue,

coutume,

prfrences

de

consommationetc.).En termes de cot, la distance entre le pays d'origine et le pays d'accueil

joue un rle important dans le choix d'implantation. Plus la distance est large plus le cot de
transport est lev et donc favorise les IDE de type horizontal. Au contraire, la distance est en
corrlation ngative avec les IDE de type vertical car l'objectif de minimiser les cots de
production ne peut tre ralis vu l'augmentation du cot de transport relatif aux changes
commerciaux la fois des produits finis et des produits intermdiaires.
De Menil (1999), Tesar et Werner (1995), Kang et Stulz (1997) expliquent que la
langue, la similarit culturelle, la distance gographique sont des facteurs importants dans la
prise de dcision des investisseurs14.
Eaton et Tamura (1994) trouvent une lasticit ngative de la distance avec les flux
des IDE entre deux pays ce qui dduit que plus le pays dorigine et le pays daccueil sont
proches plus lventualit dun IDE augmente.
Brainard (1997) trouve que les flux des IDE, mesurs par la part de la production des
filiales trangres dans le pays hte par rapport aux exportations amricaines au pays, sont
positivement corrls avec le cot de transport. Ekholm (1998) trouve au contraire que le cot
du transport est faiblement significatif pour les diffrents types d'IDE sauf le cas des IDE
orientation de rexporter.

3. La taille du march du pays d'accueil :

Les apports thoriques ainsi que la grande partie des tudes empiriques montrent la
corrlation positive entre la taille du march et les flux des IDE entrants quelque soit la
14

Coval et Moskowitz (1999), Martin et Rey (2004).

52

stratgie de dlocalisation. Narula et Wakelin (1998), Pain (1996), Wang et Swain (1995) et
d'autres ont tous trouv que la taille du march a un impact positif sur les flux d'IDE (Bandera
et White (1968), Schmitz et Bieri (1972), Lunn (1980), Root et Ahmed (1979), Dunning
(1980), Kravis et Lipsey (1982), Nigh (1985), Schneider et Frey (1985), Culem (1988),
Papanastassiou et Pearce (1990), Wheeler et Mody (1992), Tsai (1994), Shamsuddin
(1994), Billington (1999), et Pistoresi (2000).
Toutefois, cette contribution est plus ou moins importante selon les stratgies vises
par les investisseurs trangers. En ce qui concerne les IDE expansionnistes ou de type
horizontal, ils se prsentent dans les pays forte demande de consommation. Alors que les
IDE de type vertical ne s'intressent pas la taille du march puisque la production totale est
destine la rexportation. Ceci n'empche pas la firme adopter la fois les deux stratgies
pour servir les diffrents marchs en divisant la production locale entre le march local et les
rexportations.
Cette variable est souvent mesure par le PIB ou par le PIB par habitant. Bandera et
White (1968) trouvent que la taille du march est un dterminant principal des IDE aux EtatsUnis. Shatz et Venables (2000), Parker et al (2000) trouvent que la taille du march est
significativement positive, ce qui est conforme avec la ralit de la prpondrance des IDE de
type horizontal parmi les autres flux internationaux15.
Le PIB et le PIB par habitant constituent les indicateurs communment utiliss pour
estimer la taille du march16. Ceci dit leur impact sur les flux dIDE reste ambigu. Un PIB par
habitant lev montre la fois un niveau de pouvoir dachat lev et un niveau de salaire
important. Toutefois, les diffrentes tudes empiriques montrent que le PIB par habitant, en
tant que proxy de la taille du march, a un impact positif mais pas ncessairement significatif
sur les flux dIDE.
Le PIB par habitant dans le pays dorigine et le pays daccueil est toujours estim
dune faon avoir un signe positif. Cependant, limpact de la population totale dans les deux

15

Billington (1999), Dees (1998), Brainard (1997), Loree et Guisinger (1994), Kravis et Lipsey (1982).

16

Le PIB par habitant est aussi utilis pour mesurer la productivit et le niveau des salaires. Un PIB par habitant

faible signifie un cot du travail faible, ce qui constitue un signe attractif pour les IDE.

53

pays est estim ngatif. Wheeler et Mody (1992) trouvent quun niveau lev du PIB par
habitant est plus corrl avec le niveau dinfrastructure par rapport la taille du march. Un
important cart des niveaux de dveloppement entre le pays dorigine et le pays daccueil
reflte une diffrence de dotations factorielles mais explique le commerce et les IDE
bilatraux. Si les entreprises trangres sont beaucoup plus intresses par le march local, la
taille du march et le niveau du pouvoir dachat deviennent alors un dterminant majeur dans
la prise de dcision des investisseurs.
Singh et Jun (1995) utilisent deux mesures pour tester l'impact de la taille du march
sur les flux des IDE : le PIB par habitant pour contrler la taille du march actuelle et le taux
de croissance du PIB pour contrler la taille du march potentielle. Cependant, le PIB n'est
pas empiriquement un indicateur fiable vu qu'il reprsente la population et non pas le niveau
du revenu. De plus, le PIB par habitant peut biaiser les rsultats vu qu'il classe les pays
population importante parmi ceux les moins attractifs.
D'autres tudes utilisent le PNB ou le PNB par habitant qui tous les deux sont
beaucoup moins fiables. En effet, le PNB inclut les revenus collects de l'tranger par les
nationaux et exclut les revenus des trangers. En utilisant cette variable, Lunn (1980) trouve
que le PNB retard est significatif pour les ID amricains prsents en Europe. Root et Ahmed
(1979), Torrisi (1985), Schneider et Frey (1985), et Wheeler et Mody (1992) trouvent le
mme rsultat.

4. L'ouverture commerciale :
La relation entre les orientations de la libralisation commerciale et le flux d'IDE fait
toujours dbat entre les conomistes. Thoriquement, les IDE sont supposs tre en
corrlation avec la demande des exportations plus quavec la demande domestique. Toutefois,
la relation de causalit entre le commerce international et l'IDE est complique prouver car
le sens directionnel reste indfini.
Si on admet, par exemple que le commerce international entraine les IDE, ceux-ci
leur tour influencent sur les changes commerciaux. La structure de la production sera
modifie court et long terme, la fois celle du pays d'origine et celle du pays d'accueil.

54

Pour certains auteurs, le commerce est un pralable aux IDE. Pour Guerin (2006),
Calvo et Mendoza (2000), Ghosh et Wolf (1998), la prsence du commerce permet de
dcouvrir les marchs de production et de consommation, et donc rduit le cot de
linformation pour de potentiels projets dinvestissement tranger. Goldstein et Razin (2002)
avancent que lexistence des changes commerciaux permet de baisser les cots fixes relatifs
la connaissance du territoire.
L'ouverture commerciale est souvent mesure par la somme des exportations et des
importations en pourcentage du PIB. Schmitz et Bieri (1972), Kravis et Lipsey (1982), Culem
(1988), Edwards (1990), et Pistoresi (2000), Wheeler et Mody (1992) trouvent que les pays
qui participent dans le commerce international ont l'avantage d'attirer plus d'IDE.
Selon une approche simplifie, l'introduction de droits de douane sur les importations
rend le prix des produits imports plus lev. La firme trangre choisira alors de substituer
ses importations par des implantations directes sur le march d'accueil o elle est dj
prsente. Cependant, la taille du march est un pralable pour toute firme envisageant
d'implanter ses filiales ce qui n'explique pas la prsence des IDE dans les pays en
dveloppement.
Suivant cette approche, l'implantation d'units de production dans le pays d'accueil
entrainera des modifications dans la structure de la balance commerciale. Si l'IDE a pour
objectif de remplacer les exportations du pays d'origine et de rduire les importations des
produits finis provenant du pays d'accueil, alors l'IDE change la composition des changes
commerciaux des deux pays. En effet, les nouvelles implantations stimuleront le commerce
des produits intrants par l'augmentation des importations du produit d'accueil et fort
probablement des exportations du pays d'origine si les intrants font partie de ses avantages
comparatifs. Ainsi, en substituant le commerce international du produit finis, l'IDE entraine
paralllement de nouveaux types d'changes commerciaux du pays d'accueil qui sont les
intrants.
Torissi (1985), Schneider et Frey (1985) et Lucas (1993) trouvent que la balance
commerciale excdentaire a un impact significativement positif sur l'entre des IDE.
L'excdent commercial reflte la bonne situation conomique du pays ainsi que l'importance
des exportations. Au contraire, Culem (1988), Tsai (1994), et Shamsuddin (1994) trouvent

55

que le dficit commercial influence positivement et significativement sur le flux des IDE
entrants.
En effet, la thorie noclassique voque une relation de complmentarit entre les IDE
et le commerce international. En effet, l'IDE devient favorable la firme lorsque celle-ci n'a
pas d'avantage en termes des exportations vu le cot lev du processus de production. Cest
le cas surtout des industries intensives en main d'uvres qui cherchent minimiser le cot en
se dlocalisant dans des territoires o le cot du travail est moins cher. Ce type d'implantation
caractrise le type des IDE prsents dans les pays en dveloppement. Ainsi, le commerce du
pays d'accueil se voit voluer du ct des exportations en produits finis et celui des
importations en produits intermdiaires17.
Purvis (1972) dveloppe une nouvelle approche de la relation IDE-Commerce
international tant substituable et complmentaire simultanment. Lauteur met l'accent sur la
productivit des pays, il avance que plus les processus de production se diffrencient plus
l'intensit des changes commerciaux est forte. Inversement, plus les fonctions de production
entre le pays d'accueil et le pays d'origine sont proches plus la substitution du commerce
s'impose en faveur de l'IDE.
Sous un autre angle d'analyse, la majorit des conomistes admettent la relation des
IDE avec les politiques commerciales protectionnistes. Des barrires commerciales leves
contraignent les firmes trangres substituer leurs exportations par d'autres formes de
service du march tranger. Ce phnomne est connu par le "tariff-jumping".
Thoriquement, les IDE sont motivs par la prsence des restrictions au niveau des
changes commerciaux dans le pays hte. La libre circulation des produits diminue la
probabilit d'tablir un IDE (Mundell (1957)). Schmitz et Bieri (1972) et Lunn (1980)
trouvent un effet significativement positif des barrires commerciales sur l'entre des IDE.
Culem (1988) trouve au contraire un rsultat ngatif et significatif entre les deux. Beaurdeau
(1986) et Blonigen et Feenstra (1996) trouvent un signe non significatif des barrires
commerciales sur les IDE.

17

Mundell (1957), Kojima (1978), Kojima et Ozawa (1984).

56

Bhagwati (1988) suggre que les IDE sont un outil adopt par les FMN pour faire face
aux politiques commerciales protectionnistes dans les pays d'accueil particulirement dans le
cadre d'une stratgie verticale. Il suffit qu'une premire masse de flux d'IDE pntre le march
pour que la structure des changes commerciaux du pays d'accueil change. Dans le mme
sens danalyse, Blonigen et al (1996) montrent que l'implantation des firmes japonaises sur le
territoire amricain est due la crainte de faire face des mesures douanires plus
protectionnistes aux Etats-Unis.
Lipsey et Weiss (1981, 1984) trouve qu'il y a une relation positive entre le flux des ID
amricains et les exportations vers le pays hte ce qui diffre au principe de substituabilit
entre les IDE et les exportations.
Grubert et Mutti (1991) utilisent les mmes donnes de Lipsey et Weiss en traitant le
problme d'endognisation des variables IDE et exportations. En effet le choix entre ces
deux possibilits de service du march tranger est li aux caractristiques du pays d'accueil.
Les deux auteurs trouvent une relation ngative mais non significative.
Blonigen (2001) avance que le commerce se ralise selon deux cas : (1) le commerce
du produit fini qui substitue la production faite par les filiales trangres dans le pays
d'accueil ; (2) le commerce des inputs utiliss par les units de production l'tranger.
La premire forme du commerce suggre une corrlation ngative entre le commerce
et l'IDE car les exportations du produit final rivalisent la production trangre du mme
produit. La deuxime forme reprsente une complmentarit entre le commerce et l'IDE.
Blonigen confirme cette hypothse par l'tude des firmes japonaises prsentes aux Etats-Unis.
L'mergence de nouveaux ID japonais aux Etats-Unis contribue l'augmentation des
exportations japonaises en inputs mais entraine la baisse des exportations des produits finis
qui sont aussi fabriqus par les filiales japonaises aux Etats-Unis (Head et Ries (2001),
Swenson (2004)).
Ceci dit, l'ouverture commerciale n'a pas toujours un effet positif sur le flux des IDE
relativement l'orientation ou la stratgie des IDE. Dees (1998), Singh et Jun, (1995) et
Kravis et Lipsey (1982) trouvent que l'ouverture commerciale joue un rle significativement
positif sur l'entre des IDE. Alors que Brainard (1997), Wheeler et Mody (1992) trouvent que
l'augmentation des tarifs et des restrictions l'entre au march incite les ID amricains.
57

Singh et Jun (1995) trouvent que les conomies ouvertes sont susceptibles d'attirer les IDE,
l'indicateur utilis est la taille du secteur de l'export. Ils justifient l'utilisation de l'ouverture
commerciale comme une variable de contrle par la propension lev de la production des
IDE destine l'export (Chen (1994))18.

5. L'instabilit sociopolitique :
Le risque pays ou le risque-politique est toujours apprhend dans le choix des
investisseurs trangers. Toutefois, les tudes empiriques n'aboutissent pas gnralement la
mme conclusion. Bennett et Green (1972) tudient le comportement des ID amricains et
trouvent que les firmes amricaines ne sont pas affectes par linstabilit politique des pays o
elles se trouvent (Campos et Nugent (2002,2003) ; Sethi et al (2003) ; Tures(2003)). Dans le
mme cadre d'analyse, Levis (1979) utilise deux proxys pour mesurer l'instabilit politique. Il
trouve que l'absence de l'agressivit domestique contre le systme politique est un dterminant
important pour les IDE sur la priode courante mais non pas sur la priode retarde. Par
contre, la lgitimit du systme politique joue un rle significatif sur la priode retarde mais
pas sur la priode courante pour le flux des IDE.
Root et Ahmed (1979) trouvent que le nombre des rformes constitutionnelles de 1956
jusqu' 1967 est significatif par rapport aux autres variables utilises pour illustrer l'instabilit
politique (nombre d'attaques arms au sein du pays, le degr du nationalisme, l'affiliation
coloniale). Alors que Schneider et Frey (1985) trouvent une corrlation ngative entre les flux
des IDE entrants et le nombre de grves et des meutes nationales.
Dans leur tude des dterminants des IDE, Wheeler et Mody (1992) concluent que
l'efficience administrative et le risque politique sont statistiquement non significatifs dans le
cas des ID amricains. Lucas (1993) labore une variable muette qui reprsente pour chaque
anne les bons et les mauvais vnements qu'un pays a connu. Il trouve que les bons
vnements sont positivement corrls avec les flux des IDE entrants alors que les mauvais
vnements entranent un ralentissement de ces flux.

18

Plusieurs variables ont t utilises pour prsenter l'ouverture commerciale : ratio d'export ou d'import sur le

PIB (Kravis et Lipsey, Singh et Jun, Dees) ; la moyenne des droits de douane (Brainard) ; les indice BI et BERI
utiliss par Lecraw, Wheeler et Mody respectivement.

58

Cependant, l'analyse de l'impact de l'instabilit sociopolitique sur le flux des IDE reste
difficile structurer. Le fait d'utiliser des variables qualitatives face l'absence d'indicateurs
quantitatifs ne permet pas d'avoir des rsultats dcisifs.

6. L'effet des agglomrations :

La littrature de l'conomie gographique s'ajoute pour illustrer une nouvelle
extension de la thorie des changes internationaux, elle met laccent sur lindustrie
dagglomrations et la diffrenciation rgionale qui se manifestent dune manire endogne
comme une consquence de plusieurs facteurs : le cot de transport, la taille du march, le
rgime des changes commerciaux...etc.
D'un point de vue thorique, les conomies d'agglomration sont un facteur important
dans la distribution gographique des IDE. Elles constituent un indice qui reflte une image
favorable sur la stabilit de l'environnement gnral d'investissement du pays d'accueil
(infrastructure, niveau d'industrialisation lev, forte capacit absorptive, systme
rglementaire appropri). La prsence d'un stock reprsentatif d'IDE permet en aval de rduire
le degr de l'incertitude sur le march local vis--vis des nouveaux entrants pour qui le cot de
l'investissement est systmatiquement moins important que celui support par les premiers
IDE entrants.
Ceci dit, le pays d'accueil a la charge d'amnager un environnement propice
l'investissement en adoptant des politiques et des rformes structurelles visant les
investisseurs trangers. Il y a deux possibilits pour accueillir les IDE : l'amnagement des
terrains pour implanter des units de production ce quon appelle les zones offshore ou les
concentrations auto-rgnres regroupant la fois des investisseurs domestiques notamment
des fournisseurs et des producteurs trangers. Ainsi, plus les agglomrations sont tendues
plus les nouveaux investisseurs prvoient de trouver une plateforme adquate pour
s'implanter.
Compos et Kinoshita (2003) avancent qu'il suffit qu'un pays adopte, en premire
phase, des politiques attractives pour recevoir une masse importante d'IDE. La deuxime
phase reprsente la formation de nouveaux flux d'IDE comme une raction auto-rgnre de
la prsence d'un important stock d'IDE. Cette phase ne ncessite pas forcment la prise de
nouvelles mesures d'attractivit pour le pays d'accueil.
59

Dans leur tude des FMN amricaines dans 42 pays dvelopps et en dveloppement,
Wheeler et Mody (1992) montrent le rle de la taille du march et des agglomrations sur
l'attractivit des ID amricains. Ils ont utilis trois variables pour illustrer l'impact des clusters
(la qualit des infrastructures, le niveau d'industrialisation et le niveau du stock d'IDE)19. Ils
fournissent tous le mme rsultat positif20.
De l'autre ct, Head, Ries et Swenson (1995) montrent l'importance des
agglomrations conomiques aux Etats-Unis pour expliquer l'augmentation des ID japonais
dans le secteur industriel. Chen et Kwang (2000) reportent le mme rsultat en tudiant
l'impact des agglomrations en Chine.
Barry et Bradley (1997) trouvent aussi le rle positif que les agglomrations refltent
sur l'attractivit des IDE en tudiant les secteurs pharmaceutique, chimique et de l'ingnierie
en Irlande.
La thorie des agglomrations parle aussi des externalits positives en faveur des
nouveaux IDE entrants. Les nouveaux investisseurs peuvent bnficier de la prsence
pralable des investisseurs trangers qui ont prcd. Il sagit surtout du savoir-faire
technologique, de la formation et de la spcialisation de la main-duvre, de linfrastructure
dveloppe et de la proximit gographique des fournisseurs (Krugman 1991).
Les externalits technologiques permettent aux nouveaux investisseurs daccder
toutes les informations dordre gnral et technique relative une potentielle dlocalisation
dans le pays daccueil. Linformation circule travers la communication informelle qui existe
entre les investisseurs. Cependant, pour profiter au maximum des externalits technologiques,
une firme doit dlocaliser proximit des firmes dj prsentes sur le march local.
La qualification et la spcialisation de la main-duvre se valorisent davantage quand
les firmes trangres se dlocalisent successivement proximit gnrant par ailleurs des
agglomrations conomiques. En effet, les premires firmes qui sinstallent dans le pays
daccueil encadrent la main-duvre qui nest pas ncessairement qualifie. Elles organisent
des formations pour que les salaris ou ouvriers domestiques rpondent le plus possible aux
19

Fung, Iizaka, Lee et Parker (2000), Moran (1998) Loree et Guisinger (1995), et Root et Ahmed (1978, 1979).

20

Barrel et Pain (1999) trouvent le mme rsultat en tudiant les dterminants des ID amricains en Europe.

60

attentes des firmes. Les apports de ces formations professionnelles sont par la suite propags
soit par la migration des travailleurs entre les firmes soit par lintgration de ces formations
dans le systme denseignement relatif la formation professionnelle propose par lEtat.
Ainsi, les entrants de seconde gnration dinvestisseurs trangers se trouvent avec l'avantage
de collaborer avec une main d'uvre qualifie sans avoir le besoin de la former.

7. Les incitations fiscales :

Parmi les mesures utilises par un pays dans son processus d'attractivit du territoire
est de transformer son systme fiscal en avantage comparatif par rapport ses concurrents.
Selon l'UNCTC (1991), les incitations fiscales sont parmi les dterminants principaux
des flux des IDE. Toutefois, certains rsultats montrent qu'il ne s'agit pas d'un dterminant
significatif pour les IDE surtout de type horizontal puisque ceux-ci favorisent plus la prise de
mesures protectionnistes au sein du march tranger o ils ont une position monopolistique.
Hartman (1984), Grubert et Mutti (1991), Hines et Rice (1994), Loree et Guisinger
(1995), Cassou (1997), Kemsley (1998) et Billington (1999) trouvent une corrlation ngative
entre les flux des IDE entrants et le systme fiscal dans le pays hte. Root et Ahmed (1978),
Lim (1983), Wheeler et Mody (1992), Jackson et Markowski (1995), Yulin et Reed
(1995), et Porcano et Price (1996) observent un effet non significatif alors que Woodward
et Rolfe (1993) et Swenson (1994) trouve un rsultat positif des taxes sur l'entre des IDE.
En effet, l'impact de la fiscalit sur les IDE dpend de la nature du rgime fiscal, de
l'activit des IDE et du traitement fiscal dans le pays d'origine et le pays d'accueil. La double
taxation laquelle sont exposes les FMN complique l'analyse de l'impact de la fiscalit sur
les flux des IDE.
Hartman (1984) est le premier signaler que certains types d'IDE ne sont pas affects
par les impts dans leur choix de distribution de gains. Pour l'auteur, les profits raliss par les
filiales trangres sont assujettis au traitement fiscal la fois du pays d'origine et du pays
d'accueil. La destination de ces gains sous forme de rapatriement ou de rinvestissement n'est
pas prise en considration. Ainsi, il n'y a pas de moyens pour les IDE d'chapper au double
traitement fiscal.

61

Il ajoute qu'un nouvel investissement financ par la socit mre au profit de ses
filiales n'est pas soumis au rgime fiscal du pays hte. Ce constat signifie plusieurs
implications : (1) la firme finance son nouvel IDE par les gains raliss par ses filiales au lieu
de les collecter, (2) la firme honore ses dettes fiscales seulement dans le pays hte et ainsi
vite la double taxation.
Hartman a test ces hypothses en faisant une application sur le comportement des
filiales trangres aux Etats-Unis. Il trouve que les gains retenus des filiales trangres ont un
impact significatif par rapport au rgime fiscal appliqu aux Etats-Unis. Par contre, les
transferts des IDE fournissent un rsultat non significatif. Cela peut tre expliqu par le
manque de donnes sur les taux d'imposition appliqus dans les diffrents pays dorigine des
IDE.
Slemrod (1990) trouve un rsultat inverse en analysant le mme territoire. L'impact de
la fiscalit sur les gains rinvestis des IDE n'est pas significatif voire ngatif. Scholes et
Wolfson (1990) supposent que les ID amricains ont tendance accrotre avec l'augmentation
du taux adopt par le rgime fiscal aux Etats-Unis.
Swenson (1994) examine les industries amricaines sur la priode 1979-1991, une
priode qui englobe l'anne des rformes fiscales aux Etats-Unis (1986). Il trouve que les IDE
destination des Etats-Unis ont augment aprs lapplication du Tax Reform Act adopt
par le pays depuis 1986 et qui englobait diffrentes incitations fiscales.
Auerbach et Hasset (1993) dveloppent un modle qui prvoit le type d'investissement
amricain qui peut tre motiv par le rgime fiscal des Etats-Unis en comparaison avec le
rgime fiscal appliqu l'tranger. Ils montrent que le systme fiscal amricain doit
s'intresser davantage aux investissements relatifs aux oprations de Fusion-Acquisition.
Cette forme d'IDE est en corrlation positive avec le rgime fiscal du pays hte contrairement
aux investissements en capital physique (Hines (1996)).
Bien avant, Reuber et al (1973) trouvent dans leur analyse de l'impact des incitations
fiscales sur les entres des IDE que le rgime fiscal ne constitue pas un dterminant important
d'attractivit des investissements trangers. Wheeler et Mody (1992) trouve le mme rsultat
pour les ID amricains. Ils expliquent ceci par la dduction des frais fiscaux trangers et du
transfert de profit des dettes fiscales des socits mres aux Etats-Unis (Shah et al. (1995)).
62

Scholes et Wolfson (1990) considrent que les ID amricains sous les rgimes internationaux
augmentent quand le taux dimposition aux Etats-Unis augmente.

8. Le taux de change :
Le taux de change reflte la relation du pays d'accueil avec le reste du monde.
Thoriquement, plus la monnaie locale est faible par rapport la monnaie trangre plus les
IDE reculent. Caves (1988), Froot et Stein (1991), Blonigen (1995) et Blonigen et Feenstra
(1996) trouvent une corrlation significativement ngative entre le taux de change et le flux
des IDE. Edwards (1990) trouve l'inverse, l'effet du taux de change est significativement
positif alors que Tuman et Emmert (1999) observent un effet non significatif21.
Il s'agit d'une variable trs importante qui influence l'volution des investissements
trangers ainsi que les changes commerciaux raliss par les IDE. L'impact de cette variable
a t trait selon deux volets : la variation bilatrale du taux de change entre les pays et la
volatilit du taux de change.
Le raisonnement sur la relation du taux de change avec la multinationalisation admet
que tout changement de la valeur montaire n'influence pas la dcision de l'entreprise tablir
un IDE : lapprciation de la monnaie du pays d'origine baisse les cots de l'investissement
l'tranger, le gain nominal prvisionnel baisse aussi bien que la devise nationale n'entrainant
ainsi aucun changement du taux de rendement.
Froot et Stein (1991) essayent d'analyser le rle de l'apprciation d'une monnaie sur la
promotion des IDE dans le cadre d'un march de capitaux imparfait. Selon ce raisonnement, le
cot du capital par des sources internes est moins lev que l'emprunt de provenance des
sources extrieures. Ainsi, l'apprciation de la monnaie conduit stimuler le patrimoine de
l'entreprise tout en diminuant les cots relatifs l'investissement l'tranger. Les deux auteurs
confirment leur hypothse dans une tude simplifie sur les investissements directs
amricains, ils montrent qu'ils augmentent avec la dprciation de la monnaie du pays
daccueil.

21

Tuman et Emmert (1999) trouvent que le taux de change est significativement ngatif dans une rgression par

habitant.

63

Blonigen (1997) avance qu'une dprciation de la monnaie domestique conduit des

"fire-sales" au profit des entreprises trangres. Il donne l'exemple des firmes japonaises qui
ont tendance renforcer les oprations de fusions-acquisition des firmes amricaines lorsque
le dollar amricain se dprcie par rapport au yen. Grubet et Mutti (1991), Swenson (1994),
Kogut et Chang (1991), Klein et Rosengren (1994) trouvent la mme relation, la dprciation
de la monnaie domestique augmente les oprations de F&A dans le pays hte.
En tudiant le comportement des FMN amricaines durant les crises financires
internationales22, Foley et al. (2004) montrent que l'investissement des filiales amricaines a
largement augment dans les pays htes par rapport aux firmes domestiques ce qui prouve la
forte capacit des filiales s'approvisionner financirement auprs de la socit mre.
Cushman (1985) dveloppe un modle interactif entre le taux de change prvisionnel,
le commerce et les options de financement des investissements. Il prsente quatre situations
diffrentes :
(1) La production et les ventes l'tranger sont finances soit par des sources trangres
soit par des sources domestiques ;
(2) L'IDE est financ par des sources domestiques mais la production est finance par des
inputs imports du pays d'origine ;
(3) L'IDE est financ par des sources domestiques mais la production est finance par des
inputs imports d'autres pays trangers ;
(4) Le financement local de la production est export l'tranger ou bien le financement
de la production est ralis par le pays d'origine et les ventes sont destines
l'tranger.
Son tude s'est focalise sur les ID amricains prsents dans cinq pays partenaires
durant les annes 80 (France, Allemagne, Angleterre, Canada et le Japon). Il trouve que le
taux de change n'a pas d'effet significatif sur les ID amricains.
Campa (1993) examine comment l'incertitude sur le taux de change affecte les IDE en
se basant sur Dixit (1989). Il considre que plus l'incertitude sur la variation du taux de
change augmente plus l'entreprise hsite investir l'tranger.

22

Amrique Latine (1984), Mexique (1994) et l'Asie de l'Est (1997).

64

Goldberg et Kolstad (1995) en mettent une autre hypothse. Ils avancent que
l'incertitude sur le taux de change conduit l'augmentation des flux des IDE par le principe
d'aversion au risque. Cette incertitude est corrle avec les chocs relatifs aux exportations
dans les marchs que les FMN veulent servir.

9. Le niveau des salaires :

Le facteur cot est une variable qui joue un rle important pour les diffrents types
d'IDE. Ainsi, la minimisation des cots est un objectif vis par les firmes quelque soit leur
orientation (horizontale ou verticale voir hybride).
Le cot de la main d'uvre constitue l'un des dterminants les plus observs dans
l'explication des implantations des FMN dans les pays, surtout en dveloppement
(Goldsbrough (1979) Bradley et Fitzgerald (1988), Pain (1993)). Thoriquement, il est
suppos avoir un effet positif sur l'attractivit des IDE. En effet, plus le niveau des salaires est
faible par rapport au pays d'origine, plus les IDE de type "efficiency-seeking" augmentent.
Ceci dit, les tudes empiriques ne fournissent pas ncessairement le mme rsultat.
Barrell et Pain (1996), trouvent qu'il y a une corrlation positive entre l'augmentation
du cot du travail dans les pays d'origine et le flux des IDE sortant. Goldsbrough (1979),
Saunders (1982), Culem (1988), Schneider et Frey (1985), Lucas (1993), Shamsuddin (1994),
et Pistoresi (2000), Sader (1993), Tsai (1994), trouvent qu'un niveau lev des salaires dans le
pays d'accueil a un impact ngatif sur l'entre des IDE.
Cependant Wang et Swain (1995) montrent que malgr la hausse des salaires, les flux
des IDE nont pas cess d'augmenter pour le cas de la Chine. Ceci peut tre expliqu par la
prsence d'autres dterminants plus importants que le niveau des salaires pour les
investisseurs trangers qui s'installent dans le pays. Parker et al. (2000) trouvent que le cot
moyen du travail n'est pas significatif alors que la qualit du travail mesure par le niveau de
scolarit est un dterminant pour les ID amricains et japonais en Chine.
Owen (1985) et Edwards (1992) trouvent que l'effet du cot du travail sur les ID
amricains au Canada n'est pas significatif. Les carts des salaires entre le Canada et les
Etats-Unis n'ont pas d'impact sur les flux des IDE dans l'industrie canadienne. Toutefois,

65

Feenstra et Hanson (1995) trouvent que le facteur cot-travail influence positivement le flux
des ID amricains au Mexique.
Wheeler et Mody (1992) trouvent un effet significativement positif sur les flux des
IDE entrants et le niveau des salaires dans le secteur lectronique et moins positif pour
l'industrie manufacturire au Canada (Caves (1974), alors que Mody et al (1998) trouvent que
ni le niveau des salaires ni la qualit du capital humain ne sont des dterminants pour les ID
japonais.

10. Le climat d'investissement :

Un climat des affaires qui a pour objectif de motiver l'investisseur tranger s'installer
dans un territoire est un processus qui combine plusieurs lments : un environnement de
certitude et de protection des investisseurs en cas de litige, un systme administratif impartial,
une bureaucratie non complexe, une lgislation des droits de proprit, une rgulation du
travail et une stabilit macroconomique.
Certaines tudes empiriques insistent sur le rle de l'Etat dans l'attractivit de son
territoire. Les politiques commerciales, fiscales, institutionnelles qui visent asseoir un climat
d'investissement favorables sont des dterminants majeurs dans le choix du mouvement des
IDE. Root et Ahmed (1978) analysent 41 pays en dveloppement sur la priode 1966-1970,
ils utilisent 44 variables qui dcrivent les caractristiques conomiques, sociales, politiques et
institutionnelles des pays. Ils distinguent trois groupes de pays : "non attractifs",
"moyennement attractifs" et "hautement attractifs". Ils trouvent que le rgime fiscal est un
dterminant trs significatif dans l'attractivit des IDE nanmoins il n'est pas plus important
que les facteurs conomiques, sociaux et politiques.
Vu la complexit mesurer l'environnement gnral de l'investissement dans un pays,
les diffrentes tudes empiriques ont eu recours aux donnes qualitatives ce qui explique les
rsultats souvent controverss. Une grande partie des estimations empiriques montrent que les
mesures incitatives pour amliorer le climat d'investissement dans un pays ne constituent pas
ncessairement des facteurs dterminants pour attirer les IDE surtout s'il s'agit des mesures
visant combler les dsavantages comparatifs du territoire. Toutefois, ces tudes confirment
l'impact positif de la suppression des restrictions et des difficults investir en ce qui
concerne l'attractivit des IDE.
66

Loin des supports physiques tels que les transports et linfrastructure, la qualit des
institutions est un facteur dterminant pour les IDE particulirement dans les PED. Elle
contribue positivement la dcision de localisation des firmes trangres. Il s'agit d'une
condition

pralable

pour

linvestissement.

La

faiblesse

des

institutions

entrane

laugmentation des cots dinvestissement due lincertitude des firmes trangre sur
lefficience du pays daccueil dasseoir un climat dinvestissement favorable et protecteur des
droits des investisseurs (Wheeler et Mody (1992), Wei et al. (2000)).
La qualit institutionnelle est value par le degr de corruption, la solidit du rgime
judiciaire et la productivit de la bureaucratie (acclration des dmarches administratives,
dcentralisation des institutions, accompagnement des investisseurs dans les premires
tapes). Lecraw (1991), Nigh (1986), Nigh et Schollhammer (1987) trouvent que
l'instabilit politique ou le risque-pays influence ngativement sur le flux des IDE. Schneider
et Frey (1985), Apergis et Katrakilidis (1998) montrent que l'instabilit conomique mesure
par le dficit de la balance de paiement et l'inflation a le mme impact ngatif.
En effet, la mauvaise qualit des institutions augmente le cot de linvestissement
(corruption, faiblesse de l'infrastructure, non-respect des dlais...etc.). Wei et al. (2001a,
2001b) trouve que les diffrents indices utiliss pour illustrer la corruption sont ngativement
corrls avec les IDE23. Dans son approche, Hines (1995) trouve que les ID amricains ont
considrablement baiss aprs la mise en place du Foreign Corrupt Practices Act qui
pnalise les FMN amricaines lies des affaires de corruption dans les pays o elles sont
prsentes.
Contractor (1991), Loree et Guisinger (1994) avancent que l'impact de la qualit
institutionnelle sur les IDE, mesur par la rgulation, la lenteur bureaucratique, la
transparence judiciaire et l'efficience administrative, ne fournit pas des rsultats clairs et
significatifs. Ils trouvent mme que l'augmentation de la performance administrative a un
impact ngatif sur les IDE.
Levchencho (2004) suggre que les diffrences observes sur la qualit institutionnelle
entre les pays htes leur permettent d'avoir des avantages comparatifs. Globerman et Shapiro
(1999), Hausmann et Fernadez-Arias (2000) avancent que la qualit des institutions a un
23

Wheeler et Mody (1992) trouvent des rsultats inverses.

67

impact positif sur lentre des IDE dans la mesure o elle est forte et vice-versa. Egger et
Winner (2006) trouvent que la corruption affecte ngativement et dune manire significative
les flux dIDE. En estimant plusieurs indicateurs mesurant la qualit institutionnelle, Mayer et
al (2005) trouvent le mme rsultat positif, seulement la distance institutionnelle entre le pays
dorigine et le pays daccueil a une autre significativit. Dans le mme sens danalyse, Habib
et Zurawicki (2002) montrent que la probabilit des flux des IDE augmente si lcart qualitatif
des institutions est important entre le pays pourvoyeur et le pays rcepteur dIDE24.

11. Autre dterminant des IDE : lintgration rgionale.

Blomstrom et Kokko (1997) ont abord ce sujet qui a surgi pour enrichir la thorie sur
les dterminants des IDE. Deux niveaux d'analyse se prsentent : les IDE intra-rgionaux sont
stimuls par l'ouverture commerciale intra-rgionale et la facilit du mouvement de capitaux
entre le pays d'accueil et le pays d'origine. L'intgration rgionale favorise les IDE intrargionaux par la suppression ou la rduction des restrictions devant l'investissement des
partenaires et adopte des mesures protectionnistes l'gard des autres pays.
Tableau 2 : Flux dIDE avant et aprs l'intgration rgionale.

Pays

Groupe

Mexique (1)
Brsil (2)
Argentine (2)
Portugal (3)
Pologne (4)
Roumanie (4)
Chine (5)
Viet Nam (6)

NAFTA
MERCOSUR
MERCOSUR
U.E
U.E
Union Europenne
APEC
ASEAN

(1)

Avant
lintgration rgionale

Aprs
lintgration rgionale

1,25
0,45
1,17
0,69
1,91
1,05
0,78
4,52

2,73
3,07
3,32
2,21
3,69*
4,01*
4,41
6,44

(2)

(3)

Avant (1987-1993) / Aprs (1994-2000) ; Avant (1987-1994) / Aprs (1995-2001) ; Avant

(4)
(5)
(1980-1985) / Aprs (1986-1991) ;
Avant (1991-1997) / Aprs (1998-2004) ; Avant (1985(6)
1991) / Aprs (1992-1998) ; Avant (1988-1994) / Aprs (1992-1998).
* Il sagit de la priode qui a marqu louverture des ngociations dadhsion de ces pays en plus
de 8 autres lUnion Europenne en 1997. Aprs ladhsion effective, les flux des IDE taient de
3,79% et de 5,61% du PIB en moyenne pour la Pologne et la Roumanie respectivement (20052010).

Source: Calculs daprs les donnes fournies par lUNCTAD.

24

La mesure que les auteurs ont utilise pour valuer la distance de la qualit institutionnelle est le niveau de

corruption.

68

Elle est aussi avantageuse aux IDE interrgionaux puisqu'elle permet l'largissement
de la taille du march par le passage du service du march domestique celui du march
rgional qui regroupe les diffrents pays partenaires. Ainsi, l'intgration rgionale ne peut tre
que bnfique pour les flux des IDE.

12. Exemples empiriques.

Wilhelms (1998) a dvelopp une thorie sur les dterminants des flux des IDE du
point de vue institutionnel25. Lauteur suggre que les variables institutionnelles jouent un rle
beaucoup plus important que les variables fondamentales dans lamlioration de lattractivit
des pays en dveloppement. Wilhelms justifie ces avances thoriques par la souplesse qui
existe dans le cadre dapplication de certains changements sur les variables institutionnelles
qui sont de lordre de quatre :
Le systme socioculturel : il reprsente un dterminant complexe et sa modification
est de long terme, car il est relatif la structure de la population et le niveau de tolrance des
autres cultures. La proximit gographique contribue positivement dans lacclration de
louverture culturelle sur lextrieur et favorise la tolrance des autres cultures. Un pays qui
est ouvert culturellement est un pays qui attire plus dIDE.
Lducation : le systme ducatif est le facteur qui dtermine la structure et la qualit
du capital humain. Il contribue au dveloppement de la recherche scientifique et acclre le
progrs technologique qui, du point de vue thorique et empirique, sont des dterminants
fondamentaux pour les investisseurs trangers. Wilhelms ajoute que limportance de la
contribution du systme ducatif dans la promotion des IDE est relative la nature des
investissements intensifs ou faiblement intensifs en capital humain.
Le march : un march libre et rgularis par des mesures protectrices en faveur des
investisseurs, que ce soit au niveau des transactions commerciales ou des transactions
financires, constitue un territoire attractif aux IDE. Parmi les indicateurs conomiques
utiliss par Wilhelms dans ltude de la variable institutionnelle relative au march, nous
25

Lcole intgrative laquelle appartient Wilhelms traite simultanment les variables macro, mso et

microconomiques pour analyser les dterminants des IDE. C'est une approche qui insiste sur les variables msoconomiques qui lient la sphre macroconomique et celle microconomique.

69

trouvons limportance du niveau de commerce, le niveau de lurbanisation, la taxation, et les

facilits daccs au march financier (crdits accords au secteur priv) et le march des biens
et services approxim par lutilisation de lnergie.
LEtat : ce dterminant englobe la robustesse de la lgislation et la qualit des
institutions et des Autorits publiques en vue dasseoir un climat dinvestissement favorable
(faiblesse de la corruption, respect des lois, transparence, protection des investisseurs, lquit
administrative). Le rle de lEtat dans la cration dun environnement propice pour
linvestissement est un facteur qui influence considrablement la dcision dinvestir des
pourvoyeurs de fonds trangers dans un pays.
Sous lhypothse quun systme administratif et lgal quitable, transparent et
efficient a tendance augmenter le flux des IDE, Wilhelms a choisi un groupe dindicateurs
qui mesurent la fiabilit du systme institutionnel fournis par The International Country
Risk Guide (ICRG) publi par IRIS Center de luniversit de Maryland26. Lauteur a aussi
cr une variable OPEN 27 bas sur quatre indicateurs : le taux de change, lappartenance
politique, le rgime appliqu aux exportations et celui aux importations.

26

La rputation des contrats gouvernementaux (chelle de 0-10) ; le risque d'expropriation (0-10) ; la corruption

(0-6) ; le respect des ordres lgislatives et des lois (0-6) ; et la qualit bureaucratique (0-6).
27

Les calculs se sont tablis selon la mthode de Sachs et Warner pour la construction de la variable muette

OPEN, elle consiste intgrer quatre variables, elle prend la valeur 0 si lune des variables est gale 1 .
* Parallel Market Exchange Rate Premium : il sagit dune variable muette qui prend la valeur 1 si le taux de
change dans le march noir, calcul en moyen sur les annes 70 et 80, est suprieur 0.2 pour chaque dcennie.
* Socialist: elle prend la valeur 1 si le pays est class dans la liste des pays socialistes fournis par Kornai
(1992).
* Export Marketing Board: il s'agit d'une variable binaire qui prend la valeur 1 si l'conomie est fortement
influence par une politique trangre de commercialisation des exportations.
* Import Quotas : cette variable binaire prend la valeur 1 si le rapport des importations pondres par la
frquence non tarifaire sur les biens intermdiaires et d'quipement entre 1985 et 1988 dpasse 0,4. Cette
variable indique la faon dont les importations des biens intermdiaires et d'quipement sont affectes par les
quotas, les licences, et les interdictions.

70

Les rsultats des tudes empiriques menes sur les dterminants des IDE ne
convergent pas ncessairement aux mmes conclusions. Le choix des variables et la
combinaison entre les diffrents dterminants thoriques et empiriques ne sont pas communs
pour tous les pays. Chaque territoire possde ses propres spcificits et avantages qui peuvent
ou non influencer sur lattractivit des IDE.
Singh et Jun (1995) utilisent un panel de 31 pays en dveloppement sur la priode
1970-1993. Pour rsoudre le problme d'htrognit du panel, Singh et Jun ont cr deux
groupes de pays : pays faible flux et pays fort flux d'IDE. Pour cela, ils ont utilis la
mthode propose par Brown et al. (1975) sur le test du ratio Quandt log-likelihood qui
permet de dfinir le point de partage. Ils ont choisi le seuil de 1% (la moyenne des flux d'IDE
retard par an) pour diviser les pays28. Les deux auteurs tudient trois facteurs qualitatifs pour
expliquer le flux des IDE : le risque politique, lenvironnement dinvestissement et les
variables macroconomiques lies louverture commerciale. Ils cherchent analyser la
nature de causalit entre les exportations et les flux des IDE29.

28

Ils ont dbut par une quation du stock d'IDE dsir l'instant t qui dpend en plus des variables de contrle

(CV), de l'instabilit politique (PI) et du terme d'erreur :

FDIdt = 0 + tPIt + 2CVt + t

(1)

La vitesse de l'ajustement est incorpore dans le modle selon l'quation suivante :

FDIt FDIt-1= A (FDIdt FDIt-1)

(2)

En remplaant (1) en (2), on obtient l'quation suivante :

FDIt= A0 + 1A(PIt) + 2A(CVt) + (I-A)FDIt-1 + At
29

Les variables qu'ils ont intgres dans leur analyse sont :

La taille du march : Singh et Jun utilisent deux indicateurs, le PIB par habitant pour contrler la taille
actuelle du march et le taux de croissance du PIB pour contrler la taille potentielle du march.

Les salaires : ils utilisent "real earning index" comme proxy.

Le taux de change : les auteurs utilisent la production industrielle moyenne des G7 comme proxy qui
dcrit les caractristiques des pays dvelopps d'o provient la grande partie des IDE.

Debt equity swaps et private restructuring : les programmes d'ajustement structurel et la mesure de
conversion de dettes durant les annes 80 jouent aussi un rle dans l'attractivit des IDE.

L'ouverture commerciale : Singh et Jun utilise la part des exportations par rapport au PIB.

Les diffrences interrgionales : comme l'tude concerne un panel de pays en dveloppement, les
auteurs proposent pour liminer l'effet pays d'intgrer quatre variables muettes pour contrler les

71

Ils trouvent que les dterminants des flux des IDE entre les deux groupes, fort et
faible flux d'IDE, diffrent car chaque groupe possde ses propres caractristiques et donc le
signe des paramtres diffre aussi. La significativit de l'impact de l'instabilit sociopolitique,
illustre par les diffrents proxys, est plus forte dans les pays niveau lev des flux d'IDE.
Ceci dit la mesure de cette variable reste complexe. Alors que la variable qui illustre
l'efficience de la production (nombre de jours perdus dans la production) est plus significative
dans les pays faible flux d'IDE, la priorit pour ces pays est de rgulariser et de restructurer
le march du travail car le cot de la main d'uvre est le facteur qui attire les IDE dans ces
territoires.
L'adjonction de la variable exportation dans le modle influence l'impact de
l'instabilit politique par rapport aux flux dIDE. En effet, l'ouverture commerciale et les
stratgies visant la promotion des exportations sont beaucoup plus importantes pour la
promotion des IDE que l'impact de l'instabilit sociopolitique dans le pays hte. Les
exportations manufacturires sont trs significatives dans les pays haut niveau de flux d'IDE
alors qu'il ne l'est pas du tout dans le deuxime groupe. En ce qui concerne le test de causalit
entre les IDE et les exportations, il est bidirectionnel mais il est plus fort pour l'impact des
exportations sur les IDE.
Chakrabarti (2001) trouve que la majorit des tudes sur les dterminants des IDE
montrent que le cot du travail Wage-rate a un effet significativement ngatif en le
combinant avec le taux de croissance, l'inflation et le dficit commercial. Toutefois, il a un
impact positif en interaction avec la fiscalit et l'ouverture commerciale.
Il utilise une nouvelle technique pour analyser les dterminants des IDE dans 135 pays
durant lanne 1994. Il s'agit de la mthode Extreme Bounds Analysis prsente par
Leamer (1983, 1985) et dveloppe par Granger et Uhlig (1990). Elle consiste mesurer la
robustesse des rsultats de l'estimation des dterminants des IDE sur plusieurs rgressions.

variations inter-pays c..d. les caractristiques rgionales de l'Asie, l'Amrique Latine, de l'Afrique et de
l'Europe. Les variables "regional dummies" peuvent aussi reprsenter les conomies d'agglomrations.

La variable retarde du FDI : l'utilisation de la valeur retarde des flux des IDE permet d'expliquer les
flux des IDE comme elle contient les facteurs omis dans l'quation.

72

Chakrabarti trouve que le niveau des salaires a un effet ngatif sil est combin avec le
taux de croissance, l'inflation et le dficit commercial. Mais, il devient significativement
positif lorsque la variable est combine avec les taxes et l'ouverture commerciale.
Il ajoute que la croissance conomique a le signe attendu, elle a un impact positif en la
combinant avec l'inflation, le dficit commercial et le niveau des salaires. Alors que les
barrires commerciales ont un impact positif avec la prsence du taux de la croissance, de
l'ouverture commerciale. Mais il devient ngatif avec le niveau des salaires et le taux de
croissance.
L'impact du taux de change donne un signe positif en le combinant avec l'ouverture
commerciale, l'investissement domestique et la consommation publique mais ngatif avec
l'ouverture commerciale et la consommation publique.
Chakrabarti a calcul aussi la distribution des coefficients estims. Il trouve que
l'ouverture commerciale est la plus corrle avec l'entre des IDE suivi du niveau des salaires,
du dficit commercial, de la croissance conomique, des taxes, des barrires commerciales et
du taux de change ce qui concide avec les rsultats de Kravis et Lipsey (1982), Culem
(1988), et Edwards (1990). Chakrabarti conclut que si un pays veut attirer plus d'IDE, il doit
se focaliser davantage sur ses politiques commerciales.
En utilisant la mme mthode, Moosa et Cardak (2006) utilisent huit variables
explicatives pour analyser les facteurs qui motivent les IDE dans 138 pays sur la priode
1998-2000 : PIB, Taux de croissance, Export/PIB, Tlphone pour 1000 habitants, Energie
per capita, FBCF/PIB, proportion de la population duque et le risque-pays. Les auteurs ont
limit le choix des variables dans le but d'viter le problme de multicolinarit.
Selon les rsultats fournis par la technique EBA, part la taille du march qui est
toujours significative, les dterminants des IDE dans le panel sont l'ouverture commerciale,
l'infrastructure tlphonique, le risque-pays et moyennement la proportion de la population
duque.
L'htrognit du panel tudi peut fournir des rsultats biaiss, il est fort probable de
trouver des rsultats diffrents de ceux obtenus si le panel est divis en groupe de pays
homognes. Ce qui sera conforme avec l'vidence que les dterminants des IDE dans les pays

73

dvelopps sont diffrents de ceux dans les pays en dveloppement et donc peut expliquer le
type d'IDE install dans ces pays.
Compos et Kinoshita (2003) ont analys un chantillon de 25 pays en transition de
lEurope de lEst et des Etats de la CEI sur la priode 1990-1998. Ils se sont bass sur le
modle propos par Cheng et Kwan (2000) qui traite le rle des IDE initiaux comme
processus de l'ajustement partiel du stock. Il faut un intervalle de temps pour que les IDE
arrivent au niveau souhait30. Leur tude contient plusieurs variables :
1/ Les variables classiques ou les avantages comparatifs des pays : prix des inputs,
taille du march, croissance conomique, abondance des ressources naturelles.
2/ Les variables qui dcrivent les politiques macroconomiques et les rformes : (1) la
stabilit conomique illustre par le taux annuel moyen de l'inflation selon l'hypothse que
plus le taux d'inflation est faible plus le flux des IDE augmente ; (2) l'indicateur de la

30

La mthode d'estimation est GMM afin de vrifier les rsultats du modle effets fixes :
Yit = (Y*it Yit-1) (Avec Yit=Yit Yit-1)
Yit= (1-) Yit-1+Y*it

(1)

(2)

Y* est le niveau de stock d'IDE ltat stationnaire, doit tre gal 1.

Le niveau souhait en stock d'IDE est dtermin par l'ensemble des variables explicatives X (variables
conomique et institutionnelles).
Y*it= Xit+ it

(3)

i test le vecteur du terme d'erreur qui prsente les "Country-specific" ainsi que "Time-specific". L'estimation du
modle est alors :
Yit = Yit-1 + Xit + it
Avec : it = i + t + it ; = 1- ; = * et it = *it
i contient l'effet pays et t prsente l'effet du temps.

74

libralisation conomique : CLIE est un indice ralis par De Mello et al (1997)31; (3) la
variable "RES" qui mesure les restrictions devant l'entre des IDE, labore par Garibaldi et al
(2001).
3/ Au niveau de l'estimation de la qualit institutionnelle, Nauro et Kinoshita ont
utilis deux indicateurs : (1) la loi qui reflte la solidit et l'impartialit du systme juridique ;
(2) la qualit bureaucratique qui est compose de deux lments, l'autonomie de la
bureaucratie par rapport la pression politique et la qualification du capital humain dans le
secteur public, les facilits des procdures administratives pour investir.
4/ Les effets des agglomrations ont t aussi intgrs dans l'tude des dterminants
des flux des IDE dans les pays en transition, dans l'hypothse que les clusters permettent de
baisser l'incertitude sur le march local et favorisent les conditions d'investissement. Les deux
auteurs ont utilis la variable du stock d'IDE comme proxy. Ensuite, ils ont fait l'interaction de
cette variable avec la part industrielle dans le march et l'urbanisation initiale. Les deux
interactions donnent des rsultats non significatifs.
5/ Enfin, des variables qui mesurent les conditions initiales : Il s'agit des variables qui
restent invariantes tout au long de la priode tudie telles que le niveau du revenu initial, le
degr de distorsion industrielle, l'urbanisation, les ressources naturelles, la dpendance du
commerce. Nauro et Kinoshita se sont limits deux indicateurs dans l'estimation de leur
modle, les ressources naturelles et la dpendance du commerce.
Ils trouvent que les dterminants principaux des IDE dans ces pays sont la qualit des
institutions, les ressources naturelles et le cot du travail 32 . Le stock d'IDE retard a
galement donn un signe positif et trs significatif. Toutefois l'importance de ces
dterminants diffre entre le groupe de la CEI (Communaut des Etats Indpendants) et les
Pays de l'Europe de l'Est. Dans le premier groupe, les ressources naturelles, l'infrastructure et
les rformes conomiques sont les principaux dterminants. Dans le deuxime groupe, les

31

Il reflte la suppression du contrle des changes commerciaux, des quotas, des modrations tarifaires et les

restrictions du taux de change.

32

Garibaldi et al (2001) ont tudi un large chantillon des pays en transition. Ils trouvent que les IDE sont

expliqus par des variables macroconomiques fondamentales.

75

institutions, les conomies d'agglomration et les rformes sont les facteurs les plus
importants.
Dans son analyse de la relation de causalit entre lIDE et le commerce international
dans le cadre du processus de la rgionalisation Euromed, Mengaldo (2000) a choisi cinq pays
de la rgion MENA (Maroc, Tunisie, Turquie, Egypte et Isral).
Avant d'tudier cette relation de causalit, l'auteur a cherch estimer les dterminants
des IDE dans la rgion MENA sur la priode 1960-1998. L'estimation englobe les variables
suivantes: les exportations, les importations, la FBCF, le PIB, le taux de change, les salaires.
Les premiers constats montrent des diffrences entre les pays en termes de facteurs qui
attirent les IDE dues en grande partie la structure conomique spcifique chaque pays de
la rgion. Il n'y a pas de comportement uniforme pour les investisseurs trangers dans leur
choix de territoire ni sur les dterminants qui leur incitent investir.
Les exportations ont un impact ngatif sur les IDE d la nature des secteurs o les
FMN oprent dans la rgion. La monopolisation des activits faible valeur ajoute
particulirement les industries de transformation rend l'accs contraignant devant les
nouveaux investisseurs et donc peut diminuer les flux d'IDE. Toutefois, une exception se
prsente pour le cas marocain dont les exportations des phosphates dominent les changes
commerciaux et donc favorisent l'entre des IDE. En ce qui concerne les importations, leur
impact est bien positif en Jordanie et en Egypte ( court terme) et en Isral ( long terme). Le
Maroc fait encore exception malgr l'augmentation des restrictions douanires devant les
importations, les flux des IDE continuent progresser ce qui ne peut tre explique que par la
nature des IDE qui vise la diminution des barrires commerciales.
En ce qui concerne la FBCF, elle a un impact positif sur les flux des IDE dans
l'chantillon l'exception de la Tunisie o l'entre des IDE se substitue l'investissement
domestique. Le rsultat obtenu est conforme avec la thorie qui suppose que toute conomie
dynamique a tendance voluer plus vite et donc attirer plus d'IDE.
La taille du march semble correspondre aux apports thoriques sur l'existence d'une
taille critique pour attirer les IDE. Alors que l'impact de la croissance du PIB au Maroc est
ngatif sur les IDE, il est positif dans le cas tunisien sur le long terme.

76

Le taux de change a un impact positif sur les IDE dans tous les pays tudis
l'exception de la Tunisie. Une dvaluation de la monnaie nationale entraine un
renchrissement des importations et cre une comptitivit pour les exportations. Ainsi, une
entreprise opte pour l'IDE pour combler la rduction de ses exportations dans le pays
d'accueil33.
Au niveau du cot du travail, le signe positif des salaires a marqu significativement
l'Egypte, Isral et le Maroc ce qui montre que la priorit des firmes trangres est la recherche
d'une main d'uvre certes bas prix mais d'un niveau de qualification satisfaisant.
Mengaldo finalise son tude par l'tude de la relation de causalit entre le commerce
international et les flux des IDE entrants dans la rgion MENA. L'auteur a utilis la mthode
dveloppe par Toda et Yamamoto (1995) pour tester la causalit entre les importation-IDE et
les exportations-IDE34.
Les rsultats du test de causalit permettent de former trois groupes de pays. Le Maroc
et l'Egypte ne prsentent aucun signe de causalit entre le commerce et les IDE que ce soit au
niveau des importations ou des exportations. La Turquie35 et Isral36 reprsentent une relation

33

La dvaluation de la monnaie dans les pays Sud de la Mditerrane a eu un impact sur l'attractivit des IDE et

non pas sur l'quilibre commercial.

34

Cette mthodologie offre une grande libert aux conomistes par sa simplicit. Elle consiste estimer un

modle VAR en niveau d'ordre k+n. k fait rfrence l'ordre optimal du VAR et n dfinit l'ordre
maximum d'intgration des variables. La logique du test de causalit repose sur celle du test classique de WALD
et consiste tester la nullit des coefficients des k premiers retards par la mthode SUR (Seemingly Unrelated
Regression).
35

Il y a une complmentarit entre les IDE et les importations dans le pays. Les firmes trangres prfrent

gagner des parts sur le march domestique avant de raliser un IDE.

36

Le cas isralien dgage une relation de substituabilit entre les exportations et les IDE. La comptitivit sur le

march isralien encourage les exportations au dtriment des IDE qui voient de moins en moins des opportunits
d'investissement. L'IDE agit ngativement sur les importations d'une manire indirecte via la FBCF. En effet,
l'IDE augmente la FBCF qui entraine par la suite une autonomie plus importante par rapport au reste du monde
et donc baisse les importations.

77

entre le commerce et lIDE sens unique. Alors que la Tunisie37 et la Jordanie affichent une
bi-causalit.
Dans leur tude sur les flux intra-rgionaux des IDE entre les pays arabes, Laabas et
Abdmoulah (2009) analysent selon un modle de gravit les dterminants des IDE38. Ltude
conomtrique est ralise en deux tapes. La premire estimation est ralise par la mthode
Panel Fixed Cross Section and Time Effects . La deuxime estimation est selon Limited
Dependant Panel Logit Model dont le but est de dterminer les facteurs qui expliquent les
flux dinvestissement entre les pays arabes. Les auteurs ont utilis 6 rgressions :


Premire rgression : les variables de gravit sans effet pays ;

Deuxime rgression : les variables de gravit avec effet pays (le R ajust
samliore) ;

Troisime rgression : les variables de gravit + les variables muettes sans effet
pays ;

Quatrime rgression : les variables de gravit + les Dummies + les variables

institutionnelles sans effet pays ;

Cinquime rgression : quelques variables de gravit + les Dummies + une

variable institutionnelle sans effet pays ;

Sixime rgression : quelques variables de gravit autres que ceux de la

cinquime rgression + les Dummies + les variables institutionnelles sans effet
pays.

Ils trouvent que la taille du march mesure par le PIB affecte positivement les flux
des IDE alors que la distance, le PIB par habitant et la population ont un impact ngatif. Ceci
sexplique par la nature des pays dorigine (les pays du Golfe) qui sont la fois riche et peu
peupls par rapport aux pays non ptroliers de la rgion. Ils trouvent aussi que les flux des
IDE semblent tre plus forts entre les pays proches gographiquement et qui partagent des
changes commerciaux ce qui est conforme avec les apports thoriques.
37

Ce sont les importations qui agissent au dbut sur les IDE qui leur tour augmentent les exportations. En effet,

les entreprises trangres prfrent dcouvrir le march local avant de s'engager dans un investissement qui aura
comme objectif de considrer la Tunisie comme une plateforme de rexportation.
38

Les pays daccueil : Algrie, Bahren, Egypte, Jordan, Liban, Libye, Maroc, Oman, Qatar, Arabie Saoudite,

Soudan, Syrie, Tunisie, UAE and Ymen. Les pays dorigine sont les mmes en plus de lIrak et du Kowet.

78

La qualit institutionnelle qui reprsente le climat dinvestissement montre que les

contraintes rglementaires dans les pays arabes entravent linvestissement bilatral. En effet,
ICRX index (risque dinvestissement) et la faiblesse des institutions mesures par la stabilit
politique et la corruption affectent ngativement les flux des IDE.
Cependant, les diffrences linguistiques entre les pays arabes au niveau des deuximes
langues pratiques ainsi que les carts des niveaux dinfrastructure affectent positivement les
IDE bilatraux.

79

Conclusion
Lattractivit des IDE se prsente comme la solution miracle pour les pays en
dveloppement qui visent acclrer la procdure du rattrapage technologique et celle
dacquisition du savoir-faire. Cependant, il est difficile de dfinir une analyse thorique
unique sur les dterminants des IDE. Le choix de dlocalisation dpend de la prsence
davantages comparatifs dans les territoires daccueil, qui se dfinissent selon la stratgie
adopte par les firmes multinationales.
Pour une stratgie horizontale, limportance de la taille du march devient le
dterminant principal des IDE. Alors que le climat gnral dinvestissement (capital humain,
qualit des institutions, infrastructures, ressources naturellesetc.) dtermine le choix dune
firme stratgie verticale. Ceci dit, la firme peut bien adopter une stratgie qui combine les
deux stratgies en exploitant les dotations factorielles du pays daccueil pour servir le march
local et le march avoisinant.
Toutefois, les apports empiriques naboutissent pas toujours aux mmes conclusions
sur les dterminants des IDE surtout dans lanalyse des pays en dveloppement. Chaque pays
possde des avantages spcifiques et chaque firme peut tre attire par ces facteurs plus que
dautres. Dans une logique expansionniste, une firme peut se dlocaliser paradoxalement dans
un pays qui possde un capital humain en abondance mais une qualit institutionnelle trs
faible.
Conscientes du risque de perdre une partie de leurs avantages comparatifs, la majorit
des firmes cherche trouver un seuil optimal dans leur choix de dlocalisation. Ce seuil
dpend de plusieurs facteurs : les dotations factorielles en abondance telles que les ressources
humaines et le capital humain cot comptitif, mais aussi le climat dinvestissement qui
reprsente un point essentiel.
En effet, les FMN cherchent protger leurs actifs intangibles en choisissant des
territoires o le statut de linvestisseur tranger est protg de la mme manire que
linvestisseur local. Ainsi, elles optent pour les pays qui disposent dun systme juridique
impartial qui dfend les intrts des trangers comme ceux des autochtones. Il y a aussi la
qualit des institutions publiques qui joue un rle trs important. La prsence dun niveau
lev de corruption augmente le cot dinvestissement surtout devant les trangers, auquel
80

sajoute le cot de leur dsavantage informationnel par rapport aux locaux, ce qui explique la
prsence des industries exploitant de la haute technologie dans les pays aux niveaux similaires
(relation Nord-Nord) et celle des industries niveau technologique faible dans des conomies
diffrentes en termes de dveloppement (relation Nord-Sud).
Tout en restant dans ce cadre danalyse, nous nous sommes inspirs de diffrentes
tudes empiriques sur les dterminants des IDE pour laborer notre propre modle. Ceci dit,
nous proposons avant danalyser les caractristiques dattractivit des IDE du pays sur lequel
se porte notre intrt, de dcouvrir les spcificits du climat dinvestissement de la rgion
MENA laquelle appartient le Maroc.
Nous souhaitons dterminer la prsence dune ventuelle dpendance rgionale qui
peut affecter lconomie marocaine et bien sr son attractivit. Cela va concerner ltude de
limpact de la proximit gographique entre le pays hte et le pays dorigine dIDE mais aussi
limpact des conomies de la rgion MENA sur lconomie de chaque pays, nous parlons ici
du Third-countries Effect .

81

Chapitre 2
Les politiques et les rformes d'attraction
de l'investissement au Maroc.

82

Introduction
L'ouverture sur le monde est devenue une obligation pour les pays en dveloppement
qui dsirent participer et profiter des apports de la mondialisation. Les changes commerciaux
et financiers entre les pays ont considrablement volu durant ces trois dcennies.
Conscient de l'ampleur de la comptitivit internationale et de l'importance des
investissements directs trangers comme la source majeure du financement extrieur pour les
PED, le Maroc s'est engag dans une suite de rformes et mutations structurelles,
institutionnelles et rglementaires pour amliorer le climat dinvestissement global. L'objectif
est la dmonopolisation de l'conomie par le secteur public en faveur du secteur priv
pour acclrer l'ouverture l'international.
Ainsi, l'installation d'un climat d'investissement favorable aux entreprises est la
premire proccupation du pays depuis les annes 90. L'attractivit des IDE ncessitait
l'adaptation du Maroc aux multiples transformations structurelles que subissaient les
conomies dans le monde notamment celles des pays dvelopps, tant les principaux
pourvoyeurs de fonds trangers.
A la majorit des rsultats des tudes thoriques et empiriques (cf, supra), les IDE
constituent la passerelle dans l'intgration dans l'conomie mondiale et le moyen le plus
efficace pour le dveloppement conomique du pays rcipiendaire travers plusieurs canaux:
transfert technologique et du savoir-faire; la simulation de l'investissement domestique;
l'apprciation des changes commerciaux; le dveloppement du march de consommation et
le dveloppement du march du travail en termes d'emplois et de qualification du capital
humain.
Ainsi, le Maroc a introduit une libralisation de son systme financier par l'adoption
d'une loi bancaire initialement labore en 1993 et modifie en 2006 et par l'attribution d'un
nouveau statut de la Banque centrale dans le processus du renforcement de la rglementation
et supervision prudentielle. Le march montaire et celui des changes ont connu des
changements au niveau de la rglementation ; le lancement du pays dans la privatisation des
entreprises publiques a permis le dveloppement du march boursier et d'attirer les IDE.

83

La libralisation des changes commerciaux et l'instauration de mesures incitatives ont

une place importante dans les politiques d'attractivit des investisseurs trangers. Plusieurs
accords bilatraux et multilatraux ont t signs par le Maroc avec ses principaux partenaires
ainsi que la multiplication des accords Sud-Sud avec des pays avoisinants. Cette politique de
partenariat s'est accompagne avec l'investissement dans l'amnagement de zones franches
d'exportation et le dveloppement de l'infrastructure logistique de transport.
Le rgime fiscal a connu plusieurs rformes relatives l'incitation l'investissement
par les trangers et les autochtones surtout dans les plateformes industrielles intgres o les
Autorits ont prvu l'exonration totale de l'IS durant les cinq premires annes et l'imposition
des taux prfrentiels par la suite des activits de l'entreprise.
Dans ce chapitre, nous allons prsenter les principales rformes adoptes par le Maroc
dans sa politique d'attractivit des IDE et d'amlioration de l'environnement gnral des
affaires. En premier lieu nous allons exposer les changements lgislatif, institutionnel et les
apports du rgime fiscal pour la promotion de l'investissement. La deuxime partie sera
consacre aux mesures ralises dans la libralisation du systme financier marocain et enfin
dans la troisime partie seront traites les rformes en matire de libralisation des
transactions commerciales et financires.

84

I. L'environnement lgislatif de l'investissement.

1. La Charte dinvestissement et les rformes fiscales :

Un panier de mesures incitatives ont t entreprises par le Maroc dans sa volont
douverture sur lextrieur pour promouvoir linvestissement domestique et linvestissement
direct tranger. Ltablissement de la Charte dInvestissement en novembre 1995 (entre en
vigueur en janvier 1996) est parmi les plus importantes dmarches adoptes pour amliorer et
rglementer le climat dinvestissement au Maroc39. Il sagit dune loi dans le cadre du rgime
de droit commun, qui regroupe en un seul document lensemble des mesures en faveur de
linvestissement.
La Charte dInvestissement vise tous les secteurs et activits conomiques. Elle
dveloppe un dispositif fiscal important au profit de linvestissement et un accompagnement
administratif souple et gnralis pour la ralisation dun projet que ce soit par des
autochtones ou des investisseurs trangers. De plus, elle insiste et souligne dsormais le rle
que doit entretenir les pouvoirs publics pour asseoir un climat propice et promouvoir
linvestissement. LEtat a lobligation de participer certains cots allous aux
investissements tels que lamnagement des zones industrielles, dvelopper linfrastructure,
encourager les formations professionnelles, amnager et participer lacquisition des terrains
sujet de grand projets dinvestissement. De mme la Charte dInvestissement a t
accompagne par des institutions dcentralises qui ont t ddies la promotion de
linvestissement, les Centres dInvestissements40. Elle sest aussi traduite par la cration dun
fond de promotion des investissements et dune agence foncire spcifique linvestissement
touristique. Lapport principal de la Charte consiste dans la rglementation des changes. Elle a

39

Auparavant, il existait neuf codes dinvestissement qui rglementaient les secteurs de lindustrie de

transformation, les mines, lartisanat, le tourisme, limmobilier, le maritime, les activits exportatrices ainsi que
lenseignement priv et les diplms de la formation professionnelle.
40

Actuellement, il existe 17 centres rgionaux : Agadir, Al Houceima, Beni-Mellal, Dakhla, El Jadida, Fs,

Guelmim, Kenitra, Layoune, Marrakech, Mekns, Oujda, Rabat, Settat et Tanger.

85

annul toutes les restrictions devant la convertibilit et le transfert de fonds (les bnfices nets
dimpts, les profits et les plus-values).
Les incitations fiscales sont les mesures les plus courantes pour attirer le plus dIDE.
Plusieurs PVD proposent des avantages fiscaux attractifs pour promouvoir linvestissement. Il
sagit surtout des exonrations court terme qui durent selon les pays de 3 ans jusqu 10
ans41 de la date de cration de lentreprise ainsi que des allgements des taux dimposition sur
plusieurs niveaux (les importations et les droits de douane, les amortissements acclrs, les
valeurs ajoutes, limpt sur les socits et limpt gnral sur les revenus).
Au Maroc, toutes les mesures entreprises au niveau du systme fiscal sont cites dans
la Charte dInvestissement (14 articles parmi les 24 articles de la Chartes sont ddis aux
applications fiscales). Elles sont conformes aux normes internationales et concernent plusieurs
aspects du rgime fiscal li aux socits et leurs activits dexploitation.
En plus des exonrations sur les prlvements fiscaux limportation et sur la taxe sur
la valeur ajoute, dautres incitations douanires ont t ajoutes. Lallgement de la charge
fiscale qui concernent toutes les oprations dimportations de matriels, outillages, bien
dquipement ncessaires la ralisation et au dveloppement de linvestissement. Un barme
qui varie entre une valeur minimale de 2,5% et une valeur maximale de 10% de droits de
douane. La Loi de Finance de 2001-2002 a introduit une exonration totale des droits de TVA
et droits limportation pour tout projet dont la valeur dinvestissement est suprieure ou
gale 200 millions de dirham au lieu de 500 millions de dirham adopts auparavant par la
Loi de Finance de 1998-1999. Ces exonrations concernent tous les biens dquipement et
accessoires imports qui entrent dans laboutissement du projet.
La rduction du cot dinvestissement est fonde sur des exonrations compltes des
droits denregistrement des terrains susceptibles dtre lobjet dacquisition pour la
concrtisation dun projet dinvestissement. La limitation des droits dapport en socit
0,5% que ce soit dans le cadre de la cration dune entreprise ou dune augmentation de
capital. LEtat sengage jouer le rle de complment la ralisation des projets par la

41

Certains pays proposent mme des exonrations pour 15 ans et 20 ans surtout pour des projets de grande

ampleur (les pays de lAmrique Latine).

86

participation aux cots dacquisition des terrains et en les amnageant pour quils forment une
base approprie la construction des projets envisageables.
La Charte dInvestissement offre une exonration totale pour toute cration
dentreprise de limpt des patentes et de la taxe urbaine et ce pour une dure de cinq ans
partir de la date du dbut de ses activits. La rduction des taux dimposition sur les revenus
et les bnfices est fondamentalement mentionne comme la mesure la plus importante dans
les dmarches incitatives au niveau fiscal. Depuis 1987 jusqu llaboration de la Charte
dInvestissement, le taux de limpt sur les socits (IS) a pass de 36% 35%. Limpt
gnral sur les revenus (IGR) a t modifi selon un barme qui a 41,5% comme valeur
maximale de taux dimposition.
Un avantage prfrentiel concerne les entreprises exportatrices en termes dimposition.
La loi prvoit une exonration totale de lIS et de le lIGR pendant les cinq premires annes
de la date du dbut des activits de lexportation par lentreprise et une exonration de 50%
partir de la sixime anne sur les deux types dimpts. Cette mesure a t entreprise afin de
renforcer louverture sur lextrieur et dencourager les entreprises sintresser
lexportation de leur production.
De mme, dans le but de promouvoir linvestissement dans lartisanat et dans certaines
rgions, un rgime fiscal prfrentiel en faveur du dveloppement rgional a t adopt par la
Charte dInvestissement. Elle a prvu des abattements de 50% de lIS et de lIGR pendant les
cinq premires annes du dbut de lactivit de lentreprise. Une autre mesure sajoute et vise
lincitation dvelopper davantage les activits des entreprises soumises au rgime fiscal. Il
sagit de la constitution de provision pour investissement ne dpassant pas 30% de la valeur
de linvestissement envisageable et ce dans la limite de 20% du bnfice fiscal avant impt.
Dautres mesures ont t accordes pour inciter les entreprises la cotation la Bourse
de Casablanca. La loi de fiance prvoit pour toute socit qui sintroduit en bourse un
abattement de 25% de lIS pour les 3 premires annes et de 50% dabattement pour toute
augmentation de capital aprs son introduction, une faveur prfrentielle condition de rester
cote au moins 10 ans en bourse42.

42

Cette mesure concerne toute entreprise qui sintroduit en bourse entre le premier janvier 2001 et le 31

dcembre 2003.

87

Les incitations fiscales sont beaucoup plus avantageuses pour les entreprises
implantes dans les zones franches. En plus dune exonration de TVA de tous types de
prestations lies la construction et au montage dans lesdites zones, sajoute une exonration
totale de lIS et de lIGR en faveur de ces entreprises pendant les cinq premires annes
suivant leur implantation. Un taux de lIS trs prfrentiel est appliqu la suite, il varie entre
8,75 et 10% pour les dix ans qui suivent.
Les incitations fiscales, elles seules, sont insuffisantes pour attirer les IDE vu que la
majorit des pays adoptent les mmes mesures. Le fait de rduire les taux dimpositions et
doffrir des exonrations sur plusieurs niveaux du rgime fiscal ne constituent pas un facteur
suffisant pour limplantation des firmes trangres. Dautres mesures sont ncessaires pour
asseoir un climat dinvestissement appropri et favorables pour encourager les flux des IDE.

2. La modernisation du cadre juridique des affaires.

A partir du dbut des annes 90, le Maroc a rform le cadre gnral de
lenvironnement lgislatif et le cadre juridique des affaires (adoption de nouvelles lois
encadrant le droit des socits surtout les socits anonymes, rforme du code de commerce et
du code de travail, institution de juridictions spcialises du commerce, loi sur la protection
industrielle, promulgation de la loi sur les Groupements dIntrt Economique, loi sur la
libert des prix et de la concurrence).
La solidit juridique et la protection des affaires sont parmi les dterminants
principaux de limplantation des firmes trangres. Un climat daffaires juridiquement
dfavorable risque de limiter les flux des IDE. Cest ainsi que le Maroc a adopt des mesures
visant lamlioration du cadre juridique des affaires et de mettre en place des juridictions
spciales pour rgler les diffrents problmes du monde des affaires.

Le Code de commerce :

Pour harmoniser les nouvelles mutations du monde des affaires et les orientations
stratgiques du pays, le Maroc a labor une nouvelle loi relative au code de commerce mise
en application le premier aot 1996 43 . Le nouveau code vise rpondre aux normes
43

Loi n 15-95 promulgue par le Dahir n 1-96-83 du 1er aot 1996.

88

internationales en matire de rglementation et de scurisation des affaires des nationaux et

des trangers titre gal.
Encadr 2 : Les principaux apports du nouveau Code de commerce.
Lexpansion du champ de la commercialit toutes les activits but lucratif.
La capacit commerciale, lge pour avoir le statut de commerant, est fixe 20
ans que ce soit pour les nationaux ou les trangers.
Lattachement de certaines obligations en qualit de commerant (louverture
dun compte bancaire ou postal, la tenue dune comptabilit 44 , la publicit
commerciale dans le registre local et le registre central, inscription au registre de
commerce et lobtention dune immatriculation, rclamation de toutes
modifications (article 36).
Dfinition dtaille de la notion de fonds de commerce et de ses lments. Le
grant libre obtient la qualit de commerant et ainsi dispose des mmes
obligations (article 153).
Restructuration du dispositif des moyens de paiements dans le monde des affaires
en imposant plus de restrictions sur les dispositions de la convention interbancaire
de 1989 contre les chques sans provision.
Modification de certaines dispositions de lancien code de commerce en matire
de rglementation de contrats commerciaux et introduction de nouveaux formes
de contrat lis aux banques, lagence commerciale, la commission et le crditbail.
Pour la premire fois, lintroduction de dispositions pour laccompagnement des
entreprises en difficult avant lannonce dune procdure de liquidation
potentielle. Le lgislateur traite sparment les prventions et le traitement des
difficults des entreprises. Lentreprise est sollicite se procurer de mesures de
44

Conformment la loi n 9-88 relative aux obligations comptables du commerant promulgue par la Dahir n

1-92-138 du 5 dcembre 1992.

89

prventions internes afin de dtecter lapparition des premiers signes de difficults

et dy remdier (mauvaise gouvernance, dtrioration de la productivit, pertes
successivesetc.). En cas dchec, cest la prvention externe qui se prsente
travers le Prsident du Tribunal de commerce. Un redressement judiciaire est
voqu soit par un plan pour assurer la continuit des activits de lentreprise, soit
un plan de cession ou une liquidation judiciaire comme dernier recours. La
nouveaut de ces dispositions est que le sort de lentreprise est trait
indpendamment de ceux des grants.

Le droit des socits :

Dans la perspective de rpondre aux exigences internationales et dharmoniser le

passage dune conomie peu expose sur lextrieur une conomie moderne, le Maroc sest
engag dans une dmarche rformatrice des lois mises en application dans le droit des
socits.
Les nouvelles rformes lgislatives mettent laccent particulirement sur trois points :
la loi relative la socit anonyme, la loi sur les autres formes de socit45 et la loi rgissant
le code de commerce notamment linstitution des juridictions de commerce. Dans cette
restructuration, le Maroc sest inspir de plusieurs exemples de lgislation trangre
spcifiquement la lgislation franaise relative au droit des socits. Les rformes se sont
focalises sur le renforcement de la transparence et le maintien dune communication
rgulire entre dirigeant et associs mais surtout de la rigueur des obligations des dirigeants
sous peine de sanctions pnales plus tendues.
Le Tableau 3 montre lvolution de la rpartition des socits selon leur statut
juridique au Maroc. Les SARL sont la forme de socits la plus rpondue dans le pays en
comparaison aux autres types de socits et ils marquent une tendance la hausse. Alors que
les SA ont beaucoup diminu partir de 1997 (elles sont passes de 39% des socits en 1991
45

Parmi les formes juridiques des socits qui existent au Maroc, viennent sajouter deux autres avec la nouvelle

lgislation des droits de socits. Il sagit de la socit anonyme simplifie et de la socit responsabilit
limite associ unique.

90

 4% en 1997 et presque 1% en 2010). Cette baisse est due notamment aux changements de
statut juridique des SA pour devenir des SARL ou SARL associ unique en grande partie
mais aussi lmergence des SNC qui nont cess daugmenter partir de 1997.
Tableau 3: Rpartition des crations des entreprises selon la forme juridique.
Anne
1991

SA
1563

SARL
2258

SARL-AU
30

SNC
126

AUTRES
67

TOTAL
4014

1992

1657

2900

30

158

77

4792

1993

1442

3284

40

124

56

4906

1994

1452

3955

49

139

50

5596

1995

1230

4433

64

220

36

5919

1996

875

5344

66

159

49

6427

1997

246

4980

64

257

56

5539

1998

283

4522

109

445

104

5354

1999

271

5741

431

835

83

6930

2000

195

6650

771

1103

53

8001

2001

226

6885

994

1192

100

8403

2002

209

7551

1225

1329

90

9179

2003

157

8675

1471

1647

126

10605

2004

165

9412

1912

1829

129

11535

2005

197

10880

1881

450

13408

2006

258

15044

925

3312

89

18703

2007

290

18331

261

7027

185

25833

2008

234

22723

7965

469

23426

2009

238

23096

9048

476

23810

2010
TOTAL

246

23823

9578

491

24560

11434

190487

35033

21783

3236

226940

Source : Office Marocain de la Proprit Industrielle et Commerciale.

Le Dahir n 1-96-124 daot 1996 propose une nouvelle loi sur la socit anonyme qui
permet plus de souplesse concernant la participation trangre dans le capital social.
Lobjectif est de sadapter le plus possible aux exigences du march international
principalement les impratifs des pays dvelopps. Suivant le rgime des investissements
trangers, la participation au capital peut se concrtiser soit par lacquisition de titres
antrieurement mis soit par une augmentation de capital de la socit sujet dinvestissement,
durant sa cration ou durant son exploitation. Ceci est valable pour toute autre forme de
socits.

91

La nouvelle loi confre plus de droits aux associs en termes daccs rgulier
linformation et de suivi des activits de la socit en attribuant la fonction de gestion un
directoire et la fonction de contrle au conseil de surveillance. Elle soulve aussi limportance
de dfendre les intrts des associs minoritaires. Les dirigeants ne sont dsormais pas
dissocis de la responsabilit en cas de difficults, des sanctions pnales ont t approuves.
Les mmes constatations lgislatives sont appliques pour les autres formes de
socits : la socit responsabilit limite (SARL), la socit en nom collectif (SNC), la
socit en commandite simple (SCS), la socit en commandite par actions et la socit en
participation.

Tableau 4: Parts des entreprises selon la forme juridique.

Anne
91-95
96-00
2001-05
2006-10

SA%
29%
6%
2%
1%

SARL%
67%
84%
82%
89%

SNC%
3%
9%
15%
22%

AUTRES%
1%
1%
2%
1%

Variation
28%
65%
119%

Source: Office Marocain de la Proprit Industrielle et Commerciale.

Toutefois, devant llargissement du champ de responsabilit des dirigeants et le

renforcement de la pnalisation du droit des affaires, les crations de socits aprs ladoption
de ces lois ont marqu la domination des enregistrements sous la forme juridique dune SARL
et dune SNC alors que la cration des socits anonymes a baiss. La cration des entreprises
sous la forme juridique SA a t largement rduite en passant de 1230 socits en 1995 246
socits en 2010 soit une baisse de 5% en moyenne par an. L'ascension des enregistrements
sous forme de SNC et SARL-AU s'est manifeste partir de 1998. Les apports de la nouvelle
loi en matire de facilits de cration d'entreprises sous forme de SNC (absence de capital
minimum et nombre d'associs est fix au moins deux personnes) explique cette prfrence
surtout pour les entreprises oprant dans le commerce (selon l'OMPIC, la ventilation des
entreprises cres ces dernires annes est marque par la domination du Commerce (35%),
contre (32,5%) secteur des services, (23%) BTP, (7,2%) dans l'industrie).

92

En ce qui concerne l'volution des enregistrements sous forme de SARL associ

unique, elle reprsente une nouvelle forme juridique qui permet la rduction du nombre de
socits fictives et constitue une possibilit pour le propritaire d'oprer sans la contrainte de
mlanger le patrimoine de l'entreprise avec le sien. Depuis 1998, les SARL-AU ne cessent
daugmenter : elles reprsentent en 2010 presque 38% des crations d'entreprises alors
qu'elles reprsentaient que 2% en 1998 pour augmenter 17% en 2004.

Les Tribunaux de commerce :

Linstitution des juridictions spcialises pour rsoudre les litiges dans le monde des
affaires venait accompagner les diffrentes rformes adoptes par le Maroc en matire de
radaptation du systme lgislatif des affaires aux attentes des investisseurs autochtones et
trangers.
Actuellement, le systme juridique des droits des affaires compte huit tribunaux de
commerce et trois cours dappel de commerce. Lintrt dasseoir ces institutions
indpendamment du systme juridique gnral se trouve dans le traitement des diffrends
commerciaux avec rapidit et efficacit. Le retard dans la rsolution des litiges entre
commerants ou larrt temporaire dans une socit peut dchaner la dtrioration de leurs
activits commerciales. Les comptences des tribunaux concernent lensemble du milieu des
affaires, des problmes inter ou intra entrepreneuriaux (actions lies aux contrats
commerciaux, aux effets de commerce, les diffrends entre associs, la responsabilit des
dirigeants).

Les Groupements d'Intrt Economique.

La promulgation de la loi sur les Groupements dIntrt Economique (GIE) (1999) suit
lexemple de sa principale source dinspiration, la lgislation franaise46. Il sagit dune forme
juridique qui permet deux ou plusieurs personnes morales de collaborer mutuellement et de
runir leurs intrts, pour une dure dtermine ou indtermine, afin de dvelopper leurs
activits et amliorer leurs rsultats en bnficiant de produits communs et titre gal.
Toutefois, un groupement de professionnels est considr comme un GIE sous condition qu'il
46

Le GIE est une forme juridique qui a t introduite en France le 23 septembre 1967 et modifie le 23

septembre 1989.

93

exerce des activits entrant dans le cadre de celles de ses membres et ne donne aucune
possibilit dexploiter une activit auxiliaire. Il existe trois types de GIE : un GIE de services
quand le groupement agit comme fournisseur de services pour ses membres, un GIE d'achats
quand il ralise des oprations d'achat en vue de les revendre aux membres et le GIE de
ventes qui achte les produits de ses membres pour les commercialiser par la suite. La loi
n13-97 promulgue par le dahir n1.99.12 du 4 fvrier 1999 prvoit la non soumission des
GIE l'IS mais dispose que les membres sont assujettis l'IS proportionnellement leur droit
dans le GIE auquel ils appartiennent.

La proprit industrielle et commerciale.

Dans le mme objectif d'attirer le plus d'investissement tranger, le Maroc a rform la

loi sur la protection de la proprit industrielle. La contrainte majeure laissant hsiter les
investisseurs rpandre leurs activits dans un pays est le risque de contrefaon et de
concurrence dloyale. En effet, chaque entreprise dispose d'un avantage technologique et dun
savoir-faire qu'elle cherche protger de toutes les faons. Ainsi, la prsence d'un dispositif
lgislatif efficace sur la protection de la proprit industrielle est un dterminant fondamental
pour une prsence trangre. En 2000, le Maroc a adopt une loi entrant dans ce cadre dont
les dcrets sont entrs en vigueur en dcembre 2004. Il s'agit d'une loi actualise par rapport
aux lgislations internationales et conformes aux normes de l'accord de lOMC sur les ADPIC
(Aspects des droits de proprit intellectuelle qui touchent au commerce).
L'institutionnalisation de cette loi a t accompagne par la cration de l'Office
Marocain de la Proprit Industrielle et Commerciale (OMPIC). Il assure toutes les dmarches
qu'une entreprise doit achever pour l'enregistrement (brevet d'invention, marque de fabrique
ou de commerce, marque de service, dessins et modles industriels).
L'OMPIC rend l'accs l'information sur les dpts sujets d'enregistrement possible
pour le public selon les nouvelles dispositions de la loi qui auparavant adoptait le principe de
secret sur certains dpts, les dessins et les modles industriels47.

47

En termes d'enregistrement, la loi a prvu suivant les normes internationales que la date de l'enregistrement est

celle de dpt du dossier. Les dlais relatifs la protection diffrent selon les produits : 20 ans pour les brevets,
10 ans renouvelables vie pour les marques, 5 ans renouvelables pour une dure maximale de 15 ans pour les
dessins et les modles industriels.

94

La nouveaut de la lgislation sur la proprit industrielle se prsente dans l'addition

de certains dispositions relatives l'obtention de licence, il s'agit surtout des licences d'office
dans le secteur pharmaceutique (les mdicaments) et ceux pour les brevets inexploits aprs 3
ans de dlivrance. La loi a aussi largi le champ de protection pour contenir les inventions
ralises par un salari, les marques collectives d'un groupement ou d'une association.

La loi sur la libert des prix et de la concurrence.

Dans sa politique douverture sur lextrieur et de modernisation de lenvironnement

gnral des affaires, le Maroc a institu une loi sur la libert des prix et de la concurrence en
juin 2001 qui est entr en vigueur en septembre 2001. La loi rpond aux exigences et normes
internationales en matire de maintien dune concurrence loyale et de libert daccs aux
marchs.
La cration dun organe spcialis est venue accompagner lapplication de cette dite
loi. Le conseil de la concurrence ne dispose daucun pouvoir dcisionnel mais il fournit des
conseils et des recommandations pour la rglementation et lintervention de lEtat en cas de
pratiques anticoncurrentielles ou au contraire de pratiques restrictives de la concurrence telles
la monopolisation de certains march et la fixation des prix.
Linterdiction des pratiques anticoncurrentielles a pour but de favoriser la concurrence
et lutter contre la monopolisation du march par un groupe dentreprise et ce en fixant un
seuil maximal de concentration conomique 40% de positionnement pour toutes transactions
commerciales (vente ou achat) sur le march national. Cependant, larticle 8 nonce des
exceptions cette loi : toute application dun texte lgislatif ou rglementaire qui favorise le
progrs conomique et qui promet des contributions compensatrices face la restriction
temporaire de la concurrence. La loi a accord aux PME-PMI et aux oprateurs actifs dans le
secteur agricole le droit de faire partie des exceptions des pratiques anticoncurrentielles.
Le deuxime volet principal de cette loi se focalise sur la lutte contre la concentration
conomique ou les pratiques restrictives de la concurrence. Dans un souci de renforcer la
transparence sur le march et protger les droits du consommateur, la loi a prvu plusieurs
mesures pour concrtiser le traage de toutes transactions commerciales effectues avec le
consommateur ou entre vendeurs (affichage des prix, dlivrance de factures, subordination de
vente ou prestation..). De mme, la loi a prvu des sanctions conomiques et pnales pour la
95

dtention de stocks clandestins dans un but spculatif qui puissent contredire le jeu de la libre
concurrence et des prix sur le march.

Le code du travail :

Le Maroc disposait depuis plusieurs dcennies du mme code de travail qui s'avrait
loin de rpondre aux attentes des employeurs et d'accompagner les changements structurels
que l'conomie a connus. Dans ce cadre, le pays a pris l'initiative d'adopter un nouveau code
de travail en 2003 qui a t mis en application depuis juin 2004. Le Maroc a sign 7 des 8
conventions fondamentales de l'OIT.
Les nouveaux apports de ce Code sont pour la plupart des cas destins aux salaris et
au renforcement de leurs droits dans l'entreprise. C'est le cas de l'tablissement obligatoire
d'une dlgation syndicale qui reprsente les besoins des salaris et dfende leurs droits.
Seulement, les dispositions du Code de Travail ne sont pas claires sur certains aspects tels que
les limites du droit syndical et le droit de grve.
Cration du conseil suprieur de promotion de l'emploi qui a pour mission de
coordonner les politiques de l'Etat en termes d'emploi et de formation professionnelle et les
attentes du secteur politique par rapport la qualification du capital humain dont il a besoin.
Ce Conseil est appuy par la cration de Conseils Rgionaux prsents dans toutes les rgions
marocaines.
La nouvelle lgislation a introduit la cration d'un comit d'entreprise pour les entits
qui emploient plus de 50 salaris. L'objectif de mettre en place ce comit est de renforcer la
notion de gouvernance dans les entreprises marocaines pour une meilleure productivit. Le
comit aura comme mission de diagnostiquer le dispositif technologique, managrial et en
capital humain dans l'entreprise et de dtecter les restructurations ncessaires pour le
dveloppement de la productivit (formation des salaris, changement des stratgies la
production, acquisition de nouveaux quipements).
Ceci dit, il reste mentionner les principaux apports de la loi qui, du point de vue de
l'employeur, ont compliqu la situation. Il s'agit des conditions au licenciement qui sont
devenues plus svres qu'auparavant. La lgislation cite que toute sanction disciplinaire ou
licenciement bass sur des raisons relatives l'appartenance du salari au syndicat, l'origine

96

ethnique ou sociale, l'appartenance religieuse ou politique, au sexe ou la situation

familiale, une raction contre une plainte dpose l'encontre de l'employeur, sont rejets.
En cas de licenciement abusif, la loi a fix des dommages et intrts hauteur d'un
mois et demi de salaire par an dans le plafond de 36 mois. Lvaluation des causes du conflit
et la rcupration du prjudice sont effectues par le Juge. Seulement, la loi permet aussi la
possibilit d'opter pour une solution l'amiable ou via l'arbitrage entre les parties du conflit.

3. Le cadre institutionnel :
Dans le cadre dune application tendue des rformes structurelles, le Maroc a
restructur ses Institutions en optant pour la dcentralisation et la dconcentration des tches
administratives. Plusieurs organes ont t crs pour veiller lapplication des rformes dune
part et pour faciliter la procdure pour la concrtisation dun projet dinvestissement. La
direction des investissements, instaure depuis 1996, a pour mission de dtecter les nouvelles
activits conomiques qui peuvent potentiellement tre exploites au Maroc et ouvrir de
nouveaux dbouchs dinvestissement devant les oprateurs internationaux. La direction traite
aussi des grands projets dinvestissements proposs par des investisseurs trangers et fournit
toutes les informations ncessaires pour tablir un investissement dans le pays. La
commission interministrielle, cre en septembre 1998, est prside par le premier ministre.
Elle a la charge de traiter les problmes relatifs laboutissement des investissements surtout
ceux denvergure et surtout dadopter les mesures ncessaires pour favoriser le climat
dinvestissement dans le pays48.
Parmi dautres mesures incitatives linvestissement, un fond spcial tait cr afin
daccompagner lvolution conomique et social du pays. Affect au Trsor, le fond Hassan II
a vu le jour le 11 septembre 200049.
Sa mission de promotion de linvestissement stend au financement et
laccompagnement de projet dinvestissements de toutes activits favorisant lemploi et le
48

Depuis sa cration jusqu 2003, 142 projets dinvestissement ont t approuvs (45,9 milliards de dirham et

66 369 postes de travail).

49

Suivant une convention cadre du 28 janvier 2002, le Fond Hassan II est devenu un tablissement public dot

de la personnalit morale et de lindpendance financire.

97

progrs conomique et social. Ils participent directement et indirectement pour le financement

des projets et la participation au cot de ralisation du projet envisageable. Il intervient bien
dans le financement de la construction des infrastructures daccueil indispensable pour
lamnagement des zones industrielles, le dveloppement de la structure NTIC, de ltendue
de linfrastructure autoroutire et portuaire, damnagement des terrains forestiers et des
complexes culturels et sportifs50.
La principale source dapprovisionnement du Fond est constitue par les recettes des
privatisations qui peuvent atteindre 50% du total des recettes ralises. Les autres sources sont
en gnral les retours des activits du Fond (produits et intrt de ses placements, le
remboursement des prts et avances accords aux investisseurs, le produit de cession de ses
actifs, le produits des emprunts concessionnels autoriss par le Ministre de Finance).
Dans une optique de dcentralisation de ladministration publique et simplification des
dmarches suivre pour tablir un projet, plusieurs centres rgionaux dinvestissement (CRI)
ont vu le jour partir de janvier 200251. Il sagit dorganes attachs au Ministre de lintrieur
implants dans les 16 rgions du Maroc. Les CRI sont conus pour laboutissement de trois
missions :
 Laide la cration des entreprises par la dcentralisation des dmarches
administratives52 suivre pour lachvement dun projet dans les moindres dlais. En effet,
le lgislateur a fix la dure entre le dpt du dossier complet et son traitement par les
Autorits comptentes une semaine.

50

Contribution hauteur de : 50% du cot dacquisition du terrain amnag (sur la base dun cot maximum :

250 DH/le mtre carr) ; 30% du cot des btiments (sur la base dun cot maximum de 1500 DH/le mtre
carr) ; 100% du cot du terrain (sur la base dun cot maximum de 250 DH/ m2) quand le concours concerne
uniquement le terrain.
51

Suite aux recommandations de la lettre royale du 9 janvier 2002.

52

Un formulaire unique est fourni pour les investisseurs envisageant de crer des entreprises et ceci quelque soit

le statut de la socit. Il regroupe toutes les informations ncessaires et les formalits dsignes par le lgislateur
en vue de la cration dentreprises.

98

 Laide aux investisseurs se manifeste par la prparation de tous les actes et

demande dautorisations ncessaires pour lachvement du projet dinvestissement53. Cest
une mission qui a pour but lallgement des procdures administratives qui demeurent
encore lourdes par rapport certains pays en dveloppement.
 Il reste citer que la principale fonction des CRI sillustre dans la promotion de
linvestissement dans leurs rgions. Les CRI se concentrent sur lattractivit des
investissements en menant des tudes sectorielles permanentes sur la potentialit de cibler
de nouveaux centres dintrt dinvestissement et enrichir lactivit conomique de leurs
rgions (thorie de lconomie gographique, core-periphery ). En plus du soutien
apport pour accompagner les investisseurs locaux surtout les PME-PMI, les CRI sexpose
sur le march extrieur pour attirer les investisseurs trangers en communiquant les
spcificits de chaque rgion.

II. Libralisation et modernisation du secteur financier.

La libralisation financire est capitale pour les pays en dveloppement dans le
contexte dune ouverture sur lextrieur et dattraction des flux financiers trangers. Aprs
lapplication du dispositif du Plan dAjustement Structurel en 1983, le Maroc a entam une
srie de modifications structurelles de son systme financier pour lutter contre la rpression
financire et amliorer la croissance conomique. La rforme financire a vis la
modernisation du systme bancaire et la libralisation des transactions financires qui
constituent lun des piliers de la promotion de linvestissement tranger et de la libralisation
des changes commerciaux.

1. La libralisation du secteur bancaire :

Depuis 1990, le Maroc sest engag dans la libralisation des activits de son systme
bancaire. La premire tape tait prise en 1993 par l'introduction d'une loi rgissant le secteur
bancaire qui a t suivi par un ensemble de mesures pour le dsencadrement du crdit. En
53

La Charte dInvestissement de 1995 dlivre la comptence dapprobation des projets dinvestissements dans la

limite de 200 millions dirhams aux walis des rgions. Tout projet dinvestissement qui dpasse cette valeur est
soumise la signature de lautorisation des Autorits gouvernementales comptentes dsignes par la Charte.

99

effet, l'Etat a procd en 2006 la rforme de la loi bancaire en promulguant deux points
essentiels : l'introduction de nouvelles rgles prudentielles dans le cadre de Ble II et
l'attribution d'un nouveau statut la Banque Centrale relatif au renforcement de son
autonomie. Nous pouvons rsumer les principales rformes introduites dans le processus de
libralisation du secteur bancaire marocain comme suit:
La Refonte du cadre lgislatif rgissant l'activit du systme bancaire a concern
l'introduction de la notion de la banque universelle et du concept d'tablissement de crdit qui
vient unifier le cadre juridique bancaire des banques et socit de financement ; la limitation
des autorisations administratives aux seules dcisions stratgiques et institution de trois
instances consultatives54 : le Conseil National de la Monnaie et de lEpargne, le Comit des
Etablissements de Crdit et la Commission de Discipline des Etablissements de Crdit. Leurs
missions consistent consolider la concertation des objectifs des Autorits montaires avec
les tablissements de crdit et les diffrents acteurs conomiques. La loi bancaire de 1993 du
secteur bancaire a aussi trait les mcanismes de protection des dposants et du renforcement
du statut de la Banque Centrale en termes de contrle des activits des banques.
La drglementation de l'activit bancaire pour un passage dun systme souverain
un systme libre et moderne, soumis au libre jeu du march. Ainsi les Autorits montaires
ont accommod la suppression des emplois obligatoires et la libralisation des taux d'intrt.
Modernisation des instruments de la politique montaire par la suppression de
l'encadrement du crdit afin dassurer llargissement de la participation des tablissements de
crdit au financement de lconomie et par la suite de favoriser la croissance conomique.
Renforcement de la rglementation prudentielle visant lamlioration de la
crdibilit et la solidit du systme financier face aux diffrents risques relatifs la
conjoncture internationale. En effet, les Autorits comptentes ont procd lapplication des
ratios prudentiels cits dans les dispositifs internationaux. Les accords du comit de Ble II
sont entrs en vigueur en janvier 2007. Comme prvu les rgles reposent sur la diffrenciation
des besoins en fonds propres en fonction du risque de crdit. Dans ce cadre, le Maroc a suivi
une dmarche progressive pour lapplication de ses apports dans les diffrents tablissements
54

Deux associations professionnelles ont t cres dans ce cadre : le Groupement Professionnel des Banques du

Maroc et lAssociation Professionnelle des Socits de Financement.

100

de crdit. Les premires tapes concernaient seulement la mise en place des rgles standards
du premier pilier.
En 2009, les tablissements de crdit sont passs aux normes avances cits dans Ble
II. Seulement, les banques demeurent confrontes des contraintes de quantification du risque
client lis la quasi-absence de notation dentreprises par les agences de rating spcialises.
Ce qui explique la focalisation des rgles adoptes sur la segmentation de la clientle et la
ventilation des impays.
Encadr 3: Principales mesures de la nouvelle loi bancaire de 2006.
Le cadre institutionnel : la rednomination du Conseil National de la Monnaie et de
l'Economie par une nouvelle appellation "Conseil National du Crdit et de l'Epargne"
dont les comptences sont limites aux activits des tablissements de crdit et au
dveloppement de l'pargne. Le Conseil ne sera plus consult pour les sujets relatifs la
politique montaire comme tait le cas auparavant.
L'article 20 de la nouvelle loi a mieux prcis le rle du Comit des Etablissements de
Crdit en lui attribuant la possibilit de donner son avis sur les activits des
tablissements de crdit en largissant son champ de comptences. Il s'agit surtout :
des mesures d'application des obligations comptables des tablissements de crdit
ainsi que les conditions selon lesquelles ils doivent publier leurs tats de synthse ;
des mesures d'application des normes prudentielles qui permettent de veiller la
liquidit et la solvabilit des tablissements de crdit ;
des modalits d'application des dispositions relatives la publication des conditions
appliques par les tablissements de crdit leurs oprations avec la clientle.
En matire d'octroi de retrait de l'agrment, la nouvelle loi dispose que chaque
tablissement de crdit doit possder un capital minimum dont la libration est
obligatoirement intgrale contrairement l'ancienne loi. (Circulaire du Gouverneur de
Bank Al Maghrib).
Dispositions prudentielles et comptables: l'implantation d'un systme de contrle
interne qui vise valuer l'exposition aux risques et veiller ce que les limites soient
bien respectes par les tablissements de crdit ainsi que la proposition de nouvelles
mthodes pour mesurer leur rentabilit. En plus, la loi a renforc le rle de la Banque
Centrale en termes de contrle par la nomination d'un administrateur provisoire pour les
tablissements de crdit qui n'ont pas pu se redresser en cas de crise.
Depuis fin 2007, la totalit des tablissements de crdits marocains est dote d'un systme
qui englobe les outils matriel, technique et humain conformes aux dispositions des
101

nouvelles normes prudentielles de Bale II. Les nouveaux apports de la loi imposent
l'obligation pour chaque tablissement de crdit de se doter d'un systme de contrle
interne (conseil d'administration ou de surveillance) qui aura la charge de superviser les
activits de l'tablissement.
Contrle des tablissements de crdit : le renforcement du rle des commissaires aux
comptes et l'exigence de l'indpendance entre eux et les tablissements de crdit. Ils
doivent fournir des rapports clairs et dtaills sur la situation de l'tablissement appuy
par les documents utiliss dans leur valuation.

Il sagit de la restructuration du coefficient de division de risques pour lutter contre la

concentration des engagements sur un seul groupe de client. Lobjectif est de lutter contre la
vulnrabilit des tablissements de crdits par la diversification des risques et donc
lamlioration de la crdibilit des banques envers les particuliers et les professionnels. Une
mesure fondamentale pour augmenter les dpts qui serviront en grande partie au financement
de lconomie.
Ainsi, de nouveaux taux de pondration ont t appliqus aux diffrentes catgories de
crances bancaires. Ces taux atteignent jusqu 75% pour les crdits aux particuliers et aux
TPE. Ensuite, il y a la fragmentation des emprunteurs : la catgorie PME englobe les entits
dont le chiffre daffaires varie entre 3 et 50 millions de DH avec un total de crdit suprieur
1 million de DH. Les personnes, physiques ou morales, dont le revenu et les crdits sont
infrieurs ces seuils, forment la catgorie clientle de dtail.
La suite des rgles traite la rvision du ratio de solvabilit relatif aux niveaux des
fonds propres allous la prvention des risques bancaires (risque de crdit, risque
oprationnel, risque de march)55. Paralllement, un nouveau plan comptable a t adopt par
les tablissements de crdit pour une meilleure supervision et contrle prudentiel adapts aux
pratiques internationales.
Le nouveau statut de la Banque Centrale : Etant la seule Autorit qui veille la
rgulation et la surveillance du systme bancaire ainsi que le dveloppement des politiques
montaires, il est devenu ncessaire d'attribuer plus d'autonomie aux activits de Bank Al
Maghrib. L'article 6 du nouveau statut de Bank Al Maghrib de 2007 expose que la Banque est
55

Une tude dimpact mene par Bank Al-Maghrib auprs des cinq principales institutions de la place a montr

quils disposent du niveau de fonds propres requis pour intgrer Ble II.

102

indpendante dans le choix des instruments relatifs la politique montaire envisageable ainsi
que la priode d'intervention.
Les termes du nouveau statut prvoit l'largissement du champ de comptence du
Gouverneur de la Banque Centrale et ce en lui attribuant des tches anciennement requises par
le Ministre des Finances en matire de supervision du secteur bancaire, tels les cas de :

l'examen des propositions de sanction de la part de la commission de discipline

des institutions de crdit, le Gouverneur a la comptence de dlivrer et retirer
les agrments ainsi que de fixer les commissions pour les tablissements de
crdit ;

la dtermination des conditions de publications des tats de synthses et

l'imposition des nouvelles rgles prudentielles aux tablissements de crdit ;

la nomination de l'administrateur provisoire ;

les conditions de contribution au fonds de garantie.

2. Rforme du march boursier.

Dans le mme cadre de libralisation du systme financier, plusieurs mesures ont t
dployes pour la restructuration et la rforme du march boursier vers une politique de
dcloisonnement et de suppression de barrires devant les dposants et les emprunteurs la
diversification des produits financiers et larbitrage des instruments financiers.
La refonte structurelle de la bourse de Casablanca56 en 1993 et ensuite en 1997 visait
la modernisation et la libralisation du systme financier en assouplissant les conditions de
gestion des placements financiers par les investisseurs trangers en adoptant un rgime de
convertibilit totale et un rgime fiscal avantageux.

56

Le Maroc a cr en 1929 lOffice de Compensation des Valeurs Mobilires qui a t renomm lOffice de

Cotation des Valeurs Mobilires par un arrt du 13 juillet depuis 1948 qui lui confre la personnalit morale.
Une deuxime rforme est adopte depuis 1968 jusqu 1993, qui donne une nouvelle dnomination lOffice
Bourse des Valeurs et un nouveau statut qui mentionne lautonomie financire de ltablissement public et le
placement sous la tutelle du ministre des finances du pays.

103

La rforme de 1993 :

Elle consiste attribuer au march financier un fonctionnement libral et moderne

dirig vers la promotion du march financier et une accessibilit plus tendue des
investisseurs trangers. En effet, les annes 90 ont t marques par une vague de
privatisation

des

entreprises

publiques

importante

spcialement

le

secteur

de

tlcommunications et la rgie du tabac. Les dispositions de la rforme de 1993 visaient le

passage dun march financier soumis lAutorit un march dynamique et ouvert aux
capitaux trangers.
La restructuration de la Bourse de Casablanca, la promulgation des textes de lois
rgissant les Organisations de Placement Collectif en Valeurs (OPCVM), le Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) et lappel public lpargne sont les axes
majeurs raliss dans une dmarche de modernisation du march financier.
La Bourse des Valeurs ou la Bourse de Casablanca sest vu attribuer un nouveau statut
juridique et une nouvelle architecture de gestion et de contrle. Elle a pour rle dintroduire
les valeurs mobilires la cte et de veiller au respect de la rglementation des oprations
financires effectues par les socits de Bourse. La Socit de la Bourse des Valeurs de
Casablanca (SBVC) est le premier organisme qui a pris en charge la gestion de ces
dmarches, il sagit dune socit anonyme de droit priv dtenue part gale par les socits
de bourse prsentes sur le march financier. A partir du premier aot 1995, le ministre des
finances a confi la Socit Gestionnaire (SG) la mission de gestion de la Bourse des
Valeurs qui par la suite a t dnomme la Bourse de Casablanca57.
A lexemple des pays dvelopps, le Maroc a cr en 1993 le Conseil Dontologique
des Valeurs Mobilires (CDVM) pour maintenir la confiance dans le march des Valeurs en
imposant la transparence de linformation communique aux pargnants et asseoir un
environnement rglementaire des placements financiers lgard des socits faisant appel

57

Conformment la loi sur les socits anonymes, la Bourse de Casablanca est dote dun conseil de

surveillance et un directoire.

104

public lpargne58. Le CDVM, dot dune personnalit morale et une autonomie financire,
a aussi pour mission lapprobation de lintroduction des Socits de Bourse et de les
superviser dans leurs oprations.
Les Socits de Bourse sont des intermdiaires financiers qui, en plus de leur habilit
monopoliser la gestion et les ngociations des oprations de vente et dachat de valeurs
mobilires sur le march boursier, ont depuis septembre 2000 la mission dassister les socits
faisant appel public lpargne et de raliser des oprations pour leur propre compte dans le
cadre dune promotion des placements des valeurs mobilires cotes.
Les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires (OPCVM) constituent
la nouveaut labore par la rforme de 1993. Il sagit dintermdiaires financiers qui ont la
fonction de placer les fonds des pargnants dsirant investir dans la Bourse sous forme de
valeurs mobilires et den assurer la gestion. Les OPCVM sont devenus oprationnels partir
de dcembre 1995.Depuis leur nombre ne cesse daugmenter vu lefficacit quils ont prouve
en matire de mobilisation et dactivation du march boursier en focalisant les fonds des
pargnants sur des placements financiers la Bourse de Casablanca. Le rle des IDE a t
aussi remarquable dans la promotion de la Bourse de Casablanca surtout aprs les importantes
oprations de privatisation que le Maroc a ralises depuis 1997. La prsence trangre a
permis lintroduction de plusieurs socits dans la cotation boursire et la diversification des
modes de financement de lconomie du march bancaire vers le march boursier.
Les OPCVM sont rpartis entre deux groupes dorganismes de statut diffrent. Les
Socits dInvestissement Capital Variable (SICAV) qui sont des socits anonymes toutes
dun capital minimum de 5 millions de dirhams et o les placements des titres mis ou
rachets sont librement raliss la demande du souscripteur ou actionnaire. Les Fonds
Communs de Placement (FCP) sont des coproprits de valeurs mobilires et de liquidits
dont le capital initial ne peut tre infrieur 1 million de dirhams. Ils consistent mettre des
titres parts reprsentatives de leur portefeuille.

58

La rforme 1993 du systme financier a prvu des sanctions dans le cas de diffusion dinformations errones

ou de monopolisation dinformations susceptibles de provoquer un dysfonctionnement de lvaluation des cours

de titres cots sur le march boursier.

105

Comme les Socits de Bourse, les OPCVM sont soumis la supervision du CDVM
afin de veiller au respect de la rglementation de gestion des placements financiers tels la
concentration de leurs actifs dans la limite de 10 % autour des valeurs dun seul metteur. Le
non-respect de la transparence et la communication de linformation aux pargnants est
susceptible dune sanction pnale.

La rforme de 1997 :

Toujours dans le cadre de la modernisation et de la scurisation du march financier,

le Maroc a modifi la loi rgissant la Bourse de Casablanca en distinguant le March Central
anciennement connu par le March Officiel du March de bloc ou March de cessions
directes. Plusieurs mesures ont t entreprises pour amliorer le bon fonctionnement du
march financier. Lobjectif est de sauvegarder un niveau de liquidit qui rpond aux
exigences de la rglementation prudentielle. La cration dun march secondaire ddi aux
petites et moyennes entreprises a constitu lapport principal de la nouvelle loi ainsi que deux
compartiments ddis aux socits forte valeur ajoute et aux socits dinfrastructure. Le
but est dencourager ces entreprises sintroduire dune manire plus souple dans le march
central et de permettre ainsi lmergence du systme financier et de rduire la concentration
boursire aux seules grandes entreprises.
Au niveau de larchitecture de la Bourse, un nouvel organisme a vu le jour selon la
nouvelle rforme qui consiste dmatrialiser les placements financiers. Il sagit du
Dpositaire Central dnomm Maroclear dot de la personnalit morale et dont le capital
est possd par lEtat (Trsor, Bank Al-Maghrib, Caisse de Dpt et de Gestion) ainsi que par
des organismes privs (Groupe de Banques Populaires Marocaines, FMSAR, SBVC 59 ).
Maroclear a pour mission de conserver toutes les formes et natures des placements financiers,
de grer les comptes courants de valeurs mobilires et la comptabilit des teneurs des
comptes, la dmatrialisation de la cotation des valeurs en passant la version lectronique.
Dautres mesures prises durant les annes suivant la rforme 1997 ont accompagnes
louverture du march boursier surtout en termes de fiscalit. Entre janvier 2001 et dcembre
2003, toutes les entreprises dsirant une introduction dans la Bourse de Casablanca
59

Fdration Marocaine des Socits dAssurance et de Rassurance, Socit de Gestion de la Bourse de

Casablanca.

106

bnficient dun abattement de 25% de lImpt sur les Socits durant les trois premires

annes de leur cotation boursire. Un autre abattement avantageux est propos dans le cadre
de 50% de lIS pour toute entreprise sintroduisant dans le march boursier avec une
augmentation de capital envisageable et un engagement dans la bourse pour une dure

minimale de 10 ans. Le rgime fiscal a prvu aussi pour les investisseurs institutionnels un
abattement de 50% sur les plus-values pour cession dactions ralise ainsi quune
exonration totale de lIGR au titre des profits de cession dactions en faveur des personnes

physiques.

Figure 4:Evolution de la capitalisation boursire au Maroc (1990-2010).

En Milliard de dirham

700

586

600

509

500

417

400
252

300
145

200
100

87
8

Source: Bourse des Valeurs de Casablanca.

Afin de maintenir le respect de la rglementation et la protection des pargnants, en

dcembre 2001, deux mesures de performance boursire ont t mises en uvre. Il sagit du
Moroccan All Shares Index (MASI) qui intgre toutes les valeurs boursires cotes la
Bourse ainsi que le deuxime indicateur, Moroccan Most Active Shares Index (MADEX) qui

englobe les valeurs les plus activement cotes en termes de liquidit.

liquidit. Dans la mme anne, un
fond de garantie a t spcialement cr pour lindemnisation de la clientle des Socits de
Bourse en cas de difficults de liquidation.
La capitalisation de la Bourse
Bourse de Casablanca a bien volu depuis la rforme de 1993
qui visait louverture du systme financier sur de nouveaux modes de financement notamment
107

par la titrisation. Le ratio de capitalisation de la place de Casablanca reprsente la part

intgrale des valeurs cotes en Bourse par rapport au PIB. Il a beaucoup progress selon les
statistiques fournies par la Bourse de Casablanca. Cependant, malgr les diffrentes rformes
le niveau de liquidit, tant un indicateur majeur du bon fonctionnement dun march
financier, reste insatisfaisant ainsi que la forte concentration boursire60.

Autres projets en cours :

Depuis 2004, plusieurs dispositions et arrts ont t approuvs pour la promulgation

de la loi concernant les offres publiques, la modernisation des lois relatives au march
boursier par la reformulation des conditions d'introduction au march boursier et par le
renforcement du pouvoir de CDVM. Les apports lgislatifs exigent plus de transparence et de
respect du code dontologique ainsi que la prvision d'amendements administratifs et
pcuniaires.
Un projet de loi n53.08 relatif la r-institution du Conseil Dontologique des
Valeurs Mobilires a t mis l'tude depuis le 20 mai 2011 par le Gouvernement. Il s'agit
d'un projet qui avance la modification de la dnomination du CDVM, dans un objectif de
renforcer la notion d'Autorit de contrle selon les principales dispositions de l'Organisation
Internationale des Commissions de Valeurs (OICV), par la dnomination "Autorit
Marocaines du March des Capitaux" (AMMC). Le projet porte sur quatre volets :

Le renforcement de l'indpendance de la future AMMC en matire de rgulation du

march financier et de la prise des dcisions indpendamment de toute influence
extrieure. Il sagit du changement de mode de gouvernance par le transfert de la
prsidence du conseil d'administration assure par le Premier ministre ou le ministre
charg au Prsident de l'AMMC qui sera mandat pour une dure de 4 ans
renouvelables une seule fois. De plus, un collge de sanctions, sans le contrle du
conseil administratif, prendra la charge des prononciations des sanctions. Le
renforcement de lautonomie de linstitution et donc sa crdibilit est dans lobjectif
daugmenter la confiance des acteurs conomiques et bien sr damliorer lattractivit
du pays.

60

La concentration du march boursier se mesure par la part des premires socits cotes dans la capitalisation

boursire et le volume de transaction.

108

l'largissement du champ de contrle de l'AMMC pour atteindre la supervision de

l'ensemble des marchs de capitaux selon la loi n1-93-212 qui restreint la
supervision des valeurs mobilires. L'objectif est de renforcer la protection des
pargnants investissant dans des instruments financiers.

L'institution des mcanismes de surveillance et d'examen des fonctions de l'AMMC.

Le projet avance la nomination d'un commissaire par le Ministre charg des finances
qui aura la charge de veiller ce que l'AMMC respecte les dispositions lgislatives
rgissant ses activits. L'Autorit aura aussi l'obligation de fournir des rapports
annuels sur ses missions ainsi que sur ltat du march des capitaux et sera soumise au
contrle de la Cour des comptes. Le but est mettre en vidence la responsabilisation de
l'AMMC.

La dissociation entre les dispositions de l'AMMC et celles de l'appel public l'pargne

en mettant en place un texte de loi rgissant chacun des deux composants sparment.
D'ailleurs un autre projet est mis l'tude concernant la redfinition des informations
exiges des personnes morales faisant appel public l'pargne ainsi que les sanctions
lies.

3. La privatisation :
Aprs lindpendance, le Maroc comme tout autre pays dcolonis sest investi dans la
construction de son conomie caractrise par une prsence rduite du secteur priv et une
infrastructure productive modeste. Lendettement extrieur reprsentait le seul recours pour
financer des projets de telle envergure pour inverser le dveloppement conomique et social
du pays. Durant les annes 70 et 80, le pays a vu ses dficits salourdir et sest retrouv dans
la quasi-incapacit dhonorer ses dettes. Lapplication du Plan dAjustement structurel
propos par le FMI a constitu le seul espoir pour le Maroc afin de sortir de cette situation de
crise dendettement. Cependant, la gravit des charges financires publiques a forc lEtat
opter pour une autre mesure qui est la privatisation parmi les solutions proposes par le PAS.
Effectivement, le Maroc sest lanc partir du 11 dcembre 1989 dans le processus de
privatisation des entreprises publiques qui constituaient lpoque la principale force
productive sur le march intrieur 61 . Seulement, ce nest qu partir de 1993 que les
61

La loi sur la privatisation a t promulgue le 11 avril 1990

109

oprations de privatisation ont pris de lampleur et ont stimul la croissance conomique. Le

programme de privatisation ainsi conu visait le dsengagement des Autorits publiques de la

sphre conomique au profit du secteur priv et vers la promotion du march libre de tout

type dintervention tatique.

Figure 5: Evolution des recettes des oprations de privatisation (1993-2010).

23370

25000
20000

14181

15000

8897

10000

6081

5923

5000

13798

3705
2217

1510

4658

2406
532 270 19

78

70

Source: Office des Changes, Bourse de Casablanca.

Figure 6: Ventilation des recettes de la privatisation par mode de transfert

(1993-2010).

Attribution
directe
30%

Appels d'offres
50%

Cession aux
salaris
1%
Bourse des
Valeurs
19%

Source: Office des Changes, Bourse de Casablanca.

110

Les effets de la privatisation taient bien prsents au niveau du march de production

surtout avec la dmonopolisation et lattnuation de la prsence des entreprises publiques, la
concurrence priv sest bien amliore ouvrant ainsi la libert des mcanismes de march de
fonctionner et engendrant par la suite la baisse des prix en faveur du consommateur surtout en
ce qui concerne le secteur de services. Au niveau budgtaire, les dpenses financires
manant du financement des entreprises publiques ont enregistr une baisse progressive
cdant la place linitiative prive pour la recrudescence de lconomie.
Au niveau du march boursier, le programme de privatisation lanc en 1993 a
engendr la dynamisation de la Bourse des Valeurs par laugmentation de la capitalisation
boursire. La part des oprations de ventes publiques travers le march boursier a constitu
6,5% des recettes de la privatisation entre 1993 et 2003. En effet, la rforme de la Bourse des
Valeurs de 1993 et les diffrentes mutations structurelles du march des valeurs mobilires
(introduction de nouveaux instruments de financement, la cration de plusieurs organes
chargs du renforcement de la transparence et de la crdibilit du march boursier) visait
accompagner les apports du programme de privatisation adopt par le Maroc.
Ainsi, un cadre rglementaire qui rgit la procdure de privatisation a t conu pour
garder un climat de confiance et de rgularit pour les investisseurs et pargnants. Un guide
spcial des privatisations a t mise en place par le ministre charg de la privatisation 62. Il
mentionne les rgles respecter dans lvaluation des entreprises publiques privatiser ainsi
que les modalits de cession (offre de vente des actions sur la Bourse des Valeurs, offre
publique de vente prix fixe, cession par appel doffres ou par attribution directe).
Il est noter que la procdure de la privatisation des entreprises publiques au Maroc
tait en grande partie en faveur dinvestisseurs trangers. Il est vrai que les rformes
structurelles qui ont t engages pour la modernisation du systme financier que ce soit dans
le march bancaire ou le march des valeurs mobilires visaient une ouverture sur les capitaux
trangers. Seulement labandon relatif de souverainet sur les entreprises publiques en
62

Le ministre charg de la privatisation a la charge de cibler les opportunits des entreprises publiques

susceptibles dtre privatises ainsi que la rationalisation de la procdure. Une commission interministrielle
consultative assiste le ministre dans sa mission dans llaboration des tudes relatives lvaluation des
oprations de privatisation. Afin de donner une certaine notorit la procdure, le ministre fait appel un
organisme priv pour lvaluation des valeurs des entreprises sujet de transfert.

111

choisissant la privatisation de certains secteurs stratgiques (les tlcommunications et

lindustrie de tabac par exemple) est le principal facteur explicatif de lentre massive des
IDE au Maroc.
Tableau 5: Rpartition des investissements trangers dans le processus de
privatisation (1993-2007).

Source: Ministre de l'Economie et des Finances, Maroc.

Le dsengagement progressif de lEtat a permis la relance du secteur priv notamment

pour les investisseurs trangers qui taient les premiers bnficiaires du processus de
privatisation vu la fragilit financire des entreprises domestiques ainsi que de la conversion
des crances trangres en actifs. En plus, labrogation de la loi sur la marocanisation qui
prconisait que le capital priv tranger ne peut dpasser les 49% des prises de participation
dune socit marocaine a t bien accueillie par les investisseurs trangers. Une opration de
cession dactifs nest plus assujettie une limite maximale ou minimale dappropriation
depuis 1990.

112

4. Le march montaire :
Dans le mme contexte de restructuration du march bancaire et du march financier
et ladoption de plusieurs rformes visant une ouverture librale et moderne du systme
financier, le Maroc sest engag aussi dans la refonte des composantes du march montaire
notamment par la restructuration du march des adjudications des Bons du trsor et par
ltablissement dun march des titres de crances ngociables63 (billet de trsorerie, certificat
de dpts ngociables et les bons des socits de financement).
Lobjectif principal de tout systme financier dirig vers un processus plus libral et
moderne est dasseoir un environnement sain et transparent pour les investisseurs et les
pargnants. Ainsi le maintien du respect de la rglementation et le renforcement de la
supervision et contrle rgulier des diffrentes composantes financires taient la priorit du
Maroc dans ses dmarches rformistes de son systme financier.
Bank Al-Maghrib profite dsormais dune autonomie dans llaboration des politiques
montaires et son rle de superviseur est beaucoup plus renforc. Les activits de contrle et
du suivi sont tendues sur tous les tablissements de crdit incluant toutes les entits exerant
des activits bancaires telles que les banques offshore et les institutions de microcrdit. Sous
peine de sanctions pnalisantes, ladoption de la nouvelle tenue comptable conformment aux
normes internationales de la comptabilit est devenue obligatoire dans les tablissements de
crdit qui ont le devoir de fournir chaque anne un rapport dtaill sur le contrle interne
quils appliquent la fois la Banque Centrale et au Ministre des Finances. Ce contrle
interne consiste faire le traage des oprations de transfert dargent et de son origine afin de
lutter contre le blanchiment dargent et des transferts caractre douteux.
Dans la mme dmarche de veille sur le respect de la transparence, les pouvoirs
publics ont renforc la place du CVDM dans la supervision et dinvestigation de tous les
oprateurs du march des capitaux (Bourse de Casablanca, Dpositaire Central 64 , les
63

Selon la loi n 35-94 du 26 janvier 1995.

64

Les dispositions lgislatives rgissant le Dpositaire Central concernent principalement la distinction entre

comptes propres et comptes de tiers de ses affilis en plus de lobligation dadmission des valeurs aux oprations
du dpositaire.

113

OPCVM65 et toutes socits actives dans les placements financiers) ainsi que les sanctions
relatives au non-respect des dispositions de la loi relative au fonctionnement du march
boursier. Lobjectif de ces mesures est la protection des pargnants du traitement ingal en
matire de diffusion de linformation (monopolisation de linformation sur les valeurs
mobilires voire la diffusion dinformations errones) de la part des socits faisant appel
public lpargne.
Les efforts dploys par les Autorits financires dans le cadre de modernisation et de
libralisation du systme financier ont port leurs fruits par lamlioration de la capitalisation
boursire ainsi que du ratio de capitalisation au niveau du march des valeurs mobilires et
par le renforcement du march bancaire par lapplication des rgles prudentielles et le rle
renforc de la Banque Centrale en matire de supervision des tablissements de crdit.
Cependant le systme financier reste dpendant la conjoncture internationale qui exige
dadopter rgulirement de nouvelles rformes et amendements afin de rpondre aux
exigences de dtenteurs de capitaux surtout en termes de transparence et de communication
pertinente.

III. Libralisation des transactions commerciales et des flux financiers

avec l'extrieur.
Dans ses politiques douverture sur lextrieur et dintgration dans la nouvelle
architecture des changes internationaux, le Maroc a mis en place plusieurs mesures
institutionnelles et rglementaires vers une libralisation de son conomie et la consolidation
de son intgration dans la sphre conomique internationale. Avec les diffrentes rformes
douanires et fiscales et les dispositions lgislatives visant la promotion du commerce
extrieur, il savrait indispensable de restructurer la rglementation des changes et la
politique de convertibilit de la monnaie nationale qui selon les dterminants de lattraction
des IDE reprsente un des piliers des stratgies dimplantation.

65

La loi relative la gestion des OPCVM prvoit plus de transparence en matire de diffusion de linformation

auprs des investisseurs ainsi que les dispositions suivre pour la classification et la diversification des OPCVM
selon la politique dinvestissement et le degr du risque que les placements puissent reprsenter.

114

1. Les rformes de la rglementation des changes en faveur de l'investissement

tranger.
La libralisation de la rglementation des changes sest concrtise par ladoption du
Maroc du Programme dAjustement Structurel en 198266. Les dmarches ont t appliques
progressivement dans le but dinitier la libre circulation des capitaux entre le Maroc et
ltranger. Nous citons titre dexemple la convertibilit du dirham en 1993 pour les
oprations courantes67 ; la cration dun march de change en 1996 ; la libralisation intgrale
du dirham pour les oprations dinvestissement effectues par les non-rsidents68 ainsi que la
libralisation des financements extrieurs. Les banques marocaines ne sont plus contraintes
oprer ltranger en devises ou sapproprier des titres mis par dautres institutions
financires trangres.
La libralisation du rgime des changes est venue en faveur des investisseurs trangers
qui disposent partir de 199269 de lentire libert dans leurs changes financiers vers et
partir du Maroc. Les oprations dinvestissement en devises envisages sur le territoire
marocain ne sont dsormais plus soumises lautorisation de lOffice des Changes sous
conditions par ailleurs de fournir les informations dtailles sur linvestissement pour
permettre le traage des transactions (lidentit et la nationalit de linvestisseur, le secteur
dactivit, la forme et la valeur de linvestissement). Il entre dans le cadre des oprations
dinvestissements toute cration ou prise de participation dune socit ou succursale dune
firme trangre, la souscription laugmentation du capital, appropriation des valeurs
mobilires marocaines, apport en compte courant dassocis, prts en devises contracts dans

66

Avant loption pour le PAS, le Maroc sest inspir du modle franais de la rglementation des changes de

1939. Les sorties et les entres des devises subissaient un contrle restrictif. Toute transaction financire doit tre
pralablement autorise par le Ministre des Finances ou de lOffice des changes. La Banque Centrale avait la
charge de veiller sur le rapatriement des recettes en devises des non rsidents dans le cadre de leurs activits sur
le territoire marocain.
67

Le circulaire n 1606 du 21 septembre 1993.

68

Le circulaire n 1605 du 4 juin 1993.

69

Le circulaire n 1589 du 15 septembre 1992.

115

le cadre de la rglementation des changes, apport en nature, toute autre opration lie
lacquisition, lamnagement de biens immeubles 70 . Il est noter que les oprations
dinvestissement ralises par des entits trangres concernent toutes les activits
conomiques sans exception.
La rglementation des changes prvoit de mme la libert de transfert des revenus
gnrs dans le cadre des activits des investisseurs trangers sur le territoire marocain sans
limitation quantitative ou temporelle aprs dduction des impts et des taxes auxquels sont
soumis les investisseurs71.
La libralisation du rgime des changes a port aussi sur louverture au financement
extrieur pour le secteur priv marocain ou tranger exerant ses activits au Maroc. Les
banques commerciales marocaines peuvent aussi obtenir des prts dautres institutions
financires ltranger. Ceci dit, toute opration de ce genre doit faire lobjet dun contrat qui
indique les informations sur le montant du prt, la dure du service de la crance, les taux
dintrts et les commissions appliqus mais aussi de prciser la partie contractuelle qui aura
la charge du paiement des taxes et impts relatifs au prt aux Autorits marocaines.

Convertibilit des oprations du commerce extrieur.

Depuis 1993 les oprations courantes ont bnfici de la libralisation et de la

convertibilit totale72. Au niveau des changes extrieurs et dans le cadre de la politique de

70

Sont assimiles comme oprations dinvestissement : les consolidations des comptes courants dassocis, les

incorporations de rserve, de report nouveau et de provisions disponibles ; les consolidations de crances

commerciales relatives limportation de biens ntant pas rgles en devises ; les consolidations de crances
relatives lassistance technique trangre telles que les brevets, licences dexportation, marque de fabrique
concds par des entreprises trangres.
71

Le transfert est ralis sur la base de la valeur nominale de lopration de cession ou de liquidation ainsi que

sur la plus-value relative. Seulement, pour rester dans le cadre lgitime des la transaction, linvestisseur tranger
a lobligation de signaler lOffice des Changes les indicateurs qui permettent lapprciation de la valeur relle
de lopration.
72

La circulaire n 1606 du 9 septembre 1993 considre comme oprations courantes les oprations de

commerce extrieur y compris les frais accessoires y affrents, les frais de transport international, les frais
dassurance et de rassurance, les frais dassistance technique trangre, les frais de voyage, les revenus des

116

louverture conomique sur les marchs internationaux initie auparavant par lintgration du
Maroc dans le systme commercial multilatral GATT en 1987, plusieurs mesures ont t
prises pour le rgime des importations et de celui des exportations.
" Les importations et les exportations de biens et services sont libres sous rserve
des limites prvues par la prsente loi et par toute autre lgislation en vigueur
lorsquil sagit de sauvegarder la moralit, la scurit et lordre publics, la sant des
personnes ou de protger la faune et la flore, le patrimoine historique, archologique et
artistique national ou de prserver la position financire extrieure du pays.
A cette fin, un contrle de qualit sur la base de normes prtablies peut tre exerc et,
titre exceptionnel, des mesures de restrictions quantitatives limportation
comme lexportation des marchandises peuvent tre mises en uvre".
Article 1 de la loi relative au commerce extrieur.

A lexception de certains produits agricoles soumis une autorisation pralable des

Autorits comptentes, toutes les marchandises peuvent tre librement importes, selon la loi
du commerce extrieur applique au Maroc 73 . Aucune restriction sur lorigine ou la
provenance des produits imports nest mentionne. Seulement, la lgislation invoque
lobligation de souscription dun engagement dimportation contract avec une banque
intermdiaire agre, par dlgation de l'Office des Changes, pour lgitimer le passage en
douane et le rglement financier des produits imports74. La banque choisie aura la charge du
rglement de la valeur des marchandises ainsi que les frais accessoires affrents hors les frais
dassurance aprs larrive effective ou de la justification de lexpdition directe de lobjet de
limportation.

investissements trangers, les conomies sur revenus des personnes physiques de nationalit trangre rsidant
au Maroc ainsi que tous les autres frais qui, par nature, sont considrs oprations courantes .
73

Loi n 13-89 relative au commerce extrieur promulgue par les dahir n 1-91-261 du 9 novembre 1992,

modifie et complte par la loi n 37-93 promulgue par le dahir n 1-94-259 du 14 juin 1994, la loi n 3-96
promulgue par le dahir n 1-97-63 du 12 fvrier 1997.
74

Les marchandises importes sous les rgimes particuliers viss dans le code des douanes et impts indirects

ainsi que les marchandises importes titre occasionnel et dont la valeur nexcde pas un montant fix par
lAdministration (Article 16).

117

En ce qui concerne les exportations, la loi prvoit la mme procdure de souscription

d'un titre d'exportation afin de valider le passage en douane en plus d'une dclaration unique
des marchandises. Les produits exporter soumis autorisation du Ministre de commerce
doivent cependant faire l'objet d'une souscription de licence d'exportation. Des exceptions
sont dsormais cites telles que l'exportation de marchandises par des touristes dans la limite
de 50000 dirham; l'exportation des chantillons ou de produit titre non commercial ne
dpassant pas les 10000 et 3000 dirham respectivement; l'exportation de produits destins
tre exposs dans certains vnements internationaux pour une dure maximale d'un an;
l'exportation de produits rimporter dans un processus de transformation ou finalisation pour
une utilisation finale pour un dlai d'un an.
En matire de rglements des produits exports, la rglementation des changes fixe un
dlai maximal de 150 jours compter de la date d'expdition pour le rapatriement des recettes
relatives l'opration d'exportation (30 jours pour l'exportation des services). Tout retard dans
l'encaissement doit tre justifi et rclam auprs de l'Office des Changes qui donne une
autorisation fixant le nouveau dlai respecter. Ceci dit l'exportateur bnficie d'une "dotation
de promotion des exportations", en devises ou en dirham convertible, accorde par les
Autorits montaires dans la limite de 20% des recettes rapatries. Elle sert assurer le
rglement des frais accessoires relatifs aux activits des exportations de l'entreprise engages
l'tranger.
Dans ce contexte de libralisation des transactions commerciales, le Maroc prvoit
aussi des dispositifs visant la protection de la production nationale sous forme tarifaire ou
contingentaire surtout en matire d'importations qui peuvent nuire la rentabilit conomique
nationale ou retarder la cration de la production domestique (Articles 2 et 3). Deux
dispositions ont t mises en place mais jamais appliques depuis leur adoption : un droit antidumping dans le cas o le prix du produit import est infrieur sa valeur dans le pays de
provenance ; un droit compensateur dans le cas o le produit bnficie d'avantages
prfrentiels dans le cadre de sa production dans le pays d'origine (Article 15).

Convertibilit des oprations financires courantes.

La libert du rgime de change concerne aussi les autres types d'oprations financires
courantes lies au dplacement titre priv ou professionnel entre le Maroc et l'tranger. Il
s'agit des frais des oprations du transport international qui sont devenues intgralement
118

convertibles et transfrables sans une autorisation pralable de l'Office des Changes mais sous
la contrainte d'tre justifis par des documents correspondant aux transactions. Les oprations
d'assurance et de rassurance ont bnfici aussi de la libralisation de la rglementation des
changes selon laquelle ces oprations peuvent tre effectues directement par les banques 75.
Les rsidents trangers au Maroc possdent la libert de transfert de leurs conomies
sur revenus, les salaires et traitements, les pensions et honoraires, les cotisations lies la
scurit sociale ou au systme de retraite dans leur pays d'origine. Aucune autorisation n'est
demande au pralable mais des justificatifs concernant les transferts sont fournir l'Office
des Changes.
Les voyages titre professionnels ou touristique disposent de la convertibilit de
dirham selon leur nature. S'il s'agit d'un voyage professionnel, les exportateurs possdent le
compte de "dotation de promotion des exportations" ddis la gestion de leur activit
l'tranger. Les hommes d'affaires non exportateurs bnficient cependant de dotations
annuelles en devises fixes rgulirement par l'Office des Changes mais ngociables. En ce
qui concerne les voyages touristiques, les rsidents dsirant partir l'tranger obtiennent une
dotation annuelle limite 10000 dirhams. Les bnficiaires peuvent recourir aux dotations
sous forme de liquidit ou par l'utilisation des cartes de crdit internationales.

2. Le March des changes

L'apport fondamental qui a accompagn le processus de libralisation de la
rglementation des changes et la libert de circulation des capitaux s'articule autour de la
cration d'un march des changes en 1996 en convergence vers les objectifs viss par les
diffrentes rformes appliques au niveau de la libralisation des transactions commerciales et
financires. Auparavant, la Banque Centrale avait le monopole de collecter toutes les devises
transfres au Maroc y compris les banques.

75

Sont considres comme opration dassurance : les indemnits de sinistres ; les frais de gestion de dossiers de

non-rsidents ; les rentes ; les capitaux et les rserves mathmatiques dus au titre de contrats d'assurance vie ou
les cotisations dues par les armateurs marocains des clubs trangers dits "protecting and indemnity".

119

Aprs l'institution du march des changes, les banques disposent d'une dlgation du
Bank Al-Maghrib pour raliser diffrentes oprations en devises avec des organismes
trangers que ce soit dans le cadre des rglements des transactions commerciales entre les
socits l'intrieur et l'extrieur du Maroc ou des oprations financires courantes. Un
environnement de concurrence s'est cr et a engendr la dynamisation du secteur bancaire
d'une part et la promotion des entreprises oprant au Maroc pour s'intgrer dans les marchs
internationaux par les importations et les exportations.
Les banques intermdiaires agres sont les principaux oprateurs sur le march des
changes, elles s'activent dans le traitement des ordres d'achat et de vente de devise pour leur
propre compte et pour le compte de la clientle prive. Toutefois, la Banque Centrale
maintient son rle pour la rgularisation des fluctuations des cours des devises ngocis sur le
march en fournissant usuellement une fourchette qui fixe les limites des cotations des
banques.

IV. Autres mesures en faveur de la promotion de l'investissement :

1. Les zones industrielles :
A partir des annes 80, le Maroc sest lanc dans un programme national
damnagement de zones industrielles (ZI). Il est indispensable pour chaque pays visant la
promotion de linvestissement de se procurer une infrastructure favorable pour limplantation
des entreprises. Ainsi, le Maroc a plac une grande partie de ses dpenses dans la cration des
ZI en ciblant tout dabord les sites les plus stratgiques susceptibles de devenir une base pour
les diffrentes activits industrielles et artisanales quelque soit la taille de lentreprise76. Dans
ce cadre, des partenariats se sont dvelopps entre les Autorits publiques et certains
organismes publics et privs afin dacclrer le processus de cration des ZI conformes aux
normes internationales. Lide est toujours damliorer lattractivit du pays et dacqurir
76

La cration des Zones Industrielles, baptises aussi parcs dactivits, consiste lamnagement des terrains

objets du projet par des infrastructures classiques telles que le transport, llectrification et lassainissement et,
des infrastructures de services telles que les tlcommunications (ligne tlphoniques, internet) et les services
caractres social et professionnel (service mdical, restauration, des espaces ddis aux runions et
confrences...).

120

davantage dIDE qui joueront leur tour un rle important dans la cration des
agglomrations (effet clusters sur la nouvelle gnration des IDE entrants).

2. Les zones franches dexportation :

Il sagit de Zones privilgies ddies notamment aux investisseurs trangers qui
offrent des avantages en termes fiscal et rglementaire par rapport la lgislation applique
dans le pays daccueil. Gnralement, les Zones Franches proposent des facilits pour
lapplication des loi relatives au droit des affaires ainsi que des exonrations des droits de
douane77 et des facilits fiscales qui diffrent dun pays lautre78.
Aprs son adhsion lOMC, le Maroc sest lanc partir de 1995 dans un
programme dinstitution de Zones Franches dexportation dans le contexte de sa politique
douverture lextrieur. Actuellement, le pays compte une seule zone franche sise dans le
Nord. Il sagit de la zone Tanger-Med qui est passe dun seul port ddi au transport
maritime un complexe amnag recevoir tout type dactivit industrielle ou de services.
D'autres projets sont en cours de construction, il s'agit de la zone Franche dExportation de
Tanger, zones franches Tanger Med II, zone franche de Dakhla et de Laayoune, zone franche
de stockage des hydrocarbures Kebdana et Nador et zone franche dexportation de Knitra.

3. Les places financires offshores :

Dans le processus de modernisation et de libralisation de son systme financier et
dans le but de satisfaire les exigences des investisseurs trangers ainsi que dasseoir un climat
dinvestissement favorable, le Maroc a opt depuis 1992 pour la cration de places financires
offshore. La premire rgion qui a abrit ce type dinvestissement est Tanger. Il sagit
77

Les investisseurs bnficient selon le rgime douanier dexonration sur tous les droits, taxes et surtaxes

relatifs limportation, la circulation, la consommation, la production et lexportation de produits.

78

Le rgime fiscal marocain prvoit des avantages prfrentiels sur les Zones Franches tels que : exonration sur

la TVA, sur les droits de timbre et denregistrement pour les activits lies la ralisation de linvestissement, de
limpt des patentes et de la taxe urbaine durant 15 ans ; exonration totale sur la taxe sur les produits des
actions, des parts sociales et revenus assimils pour les non-rsidents ; exonration totale de lIS pour les 5
premires annes et application par la suite dune taux prfrentiel de 8,7% ; exonration de lIGR durant 5 ans
puis dun abattement de 80% .

121

dinstitutions financires qui sont dotes de toute la libert de change des oprations ralises
avec des non-rsidents, de rapatriement de recettes de ltranger, de la concrtisation des
diffrentes transactions financires en devise entrant dans le cadre de leurs activits et ceux de
leurs clients non-rsidents. Elles ont aussi la possibilit dinvestir et dacqurir des actifs des
socits rsidentes dans le cadre de ce que prvoit la lgislation.
Afin dexercer ces activits, les institutions financires offshore sont amenes rgler
un droit de licence et de sinscrire au registre de commerce des places offshore o elles vont
sinstaller aprs lobtention dagrments dlivrs par le Ministre des finances aprs avis de la
Banque Centrale. Ces institutions doivent se prsenter sous formes de filiales ou de
succursales des banques de notorit internationale.

4. Plan Emergence 2009-2015 :

Selon les termes du pacte national pour l'mergence industrielle 2009-2015 conu pour
augmenter l'attractivit du territoire et l'ouverture de nouveaux ples d'investissement devant
les entrepreneurs trangers, 22 zones ou Plateformes Industrielles Intgres (P2I) seront
cres dont certaines existent dj et ncessitent leur ramnagement afin dexploiter leurs
dispositifs. Le Programme P2I a diffrenci trois formes de plateformes :
Les P2I gnralistes ouvertes tous les secteurs, elles sont de lordre de cinq :
plateforme industrielle de Casablanca, Tanger Free Zone (rhabilitation de la zone),
plateforme industrielle de Fs, plateforme industrielle de Layoune, plateforme industrielle de
Dakhla.
Les P2I sectorielles qui englobent le secteur principal plus les secteurs auxiliaires ou
en liaison avec la production du secteur principal :

Dans la perspective de dvelopper davantage le secteur d'offshoring aprs la
russite des deux premiers ples "Casanearshore" et "Rabat Technopolis"79, le Maroc a prvu
l'amnagement de quatre nouvelles plateformes: Fs Shore (113.000 m2), Ttouan Shore
(100.000 m2), Oujda Shore (50.000 m2) et Marrakech Shore (50.000 m2).

79

Entre 2005 et 2008, l'offshoring a permis la cration de 20000 emplois dans les deux zones.

122

Figure 7: La distribution des zones selon le Programme P2I (2009-2015)

Source: Invest in Morocco Website.

Deux P2I concernent le secteur Automobile intgrant un quartier lectronique :

Tanger Automotive City (300 ha) et Kenitra Automotive City (300 ha). Aussi le Programme
P2I a prvu une plateforme spciale pour l'aronautique qui englobe un quartier lectronique
bnficiant du statut de zone franche : Nouasser Aerospace City (150 ha).
Le Programme P2I a mis aussi l'accent sur le dveloppement du secteur
agroalimentaire en tablissant des Agropoles conformes aux normes internationales en termes
d'infrastructure et de service dans six rgions : Mekns, lOriental, Souss, Gharb, Haouz,
Tadla
Les P2I quartiers rgionaux ou nationaux qui sont ddies l'exploitation exclusive
d'une seule rgion ou pays. En effet, une P2I sera construite Settat en faveur d'un
groupement d'entreprises industrielles espagnoles tendue sur une surface de 400 ha.
Selon le bilan des 2me Assises de l'industrie organises le 5 mai 2011, le programme
P2I commence a donn ses fruits. Entre son lancement en 2009 jusqu' 2010, 15000 emplois
123

ont t crs dans les quatre secteurs qui sont dj prsents dans les diffrentes plateformes
oprationnelles (l'offshoring, l'Automobile, l'Aronautique et l'Electronique). Au niveau des
exportations, elles ont connu une progression de 36,5% passant de 26 milliards de dirham en
2009 35,3 milliards en 2010.

124

Conclusion
L'aspect peu volatil des flux financiers sous forme d'IDE s'est concrtis encore une
fois avec la crise internationale qui a marqu cette dcennie. Certes il y avait des
rpercussions sur les changes commerciaux extrieurs et sur le recul des certains
investisseurs trangers dvelopper leurs activits mais la position des IDE est demeure
solide.
La majorit des PED s'appuient sur cette forme de financement extrieur pour
maintenir le processus de dveloppement de leurs conomies et d'intgration internationale.
Ainsi, la comptitivit ne cesse de s'accroitre en matire de mesures incitatives adoptes par
les PED dans le seul but d'attirer le plus d'IDE.
Le Maroc est parmi les pays qui ont investi beaucoup d'efforts pour l'attractivit de
leurs territoires. Il s'est concentr sur l'amlioration de l'environnement gnral de
l'investissement par : la modernisation du secteur bancaire, l'allgement du rgime fiscal, la
libralisation des changes commerciaux, l'assouplissement de la rglementation de
convertibilit des transactions financires, la restructuration du systme ducatif, le
dveloppement de l'infrastructure et l'amnagement de plusieurs zones franches.
Ces dernires annes, le Maroc a opt pour la diversification productive en
investissant dans de nouveaux secteurs encore inexploits ou peu exploits sur le territoire,
forte valeur ajoute. Seulement avec l'absence de coordination entre l'Etat et le secteur public
et la prsence des grands ples qui monopolisent les stratgies d'investissement adoptes par
l'Etat, l'introduction de nouvelles activits, mme forte valeur ajoute, dans la structure de
l'conomie marocaine reste contraignante.
Avec cette grande vague de rformes et de mesures incitatives pour la promotion de
l'investissement et l'attractivit des IDE, il sera concevable dtudier empiriquement les
dterminants de lattractivit du Maroc par rapport aux investisseurs trangers. Il est lobjectif
des analyses conomtriques qui seront prsentes dans les chapitres suivants.

125

Chapitre 3
Analyse empirique de lattractivit de la
rgion MENA.

126

Introduction
Ltude concerne un panel htrogne o chaque conomie prsente ses propres
spcificits en dotations factorielles. Notre intrt se porte sur la dtermination des facteurs
dattractivit et leurs limites dans cette rgion du monde qui, par rapport aux autres rgions
des pays mergents, contribue faiblement la promotion des entres dIDE (voir Annexe 3).
Ainsi il est important de connaitre les raisons de cette dvalorisation voire la mise
lcart de la rgion MENA dans le processus exponentiel des flux mondiaux des IDE. De
plus, cette tude va permettre de comprendre lventuel effet rgional spatial sur le climat
dinvestissement dans les conomies tudies dont le Maroc, qui est laxe principal de cette
thse.
Il sagit de ltude des flux bilatraux des IDE destination de la rgion MENA durant
la priode 1985-2010. Nous nous sommes limits cet intervalle de temps en raison
dindisponibilit des donnes sur les flux bilatraux des IDE entrants dans les pays sujet de
ltude ainsi que sur certaines variables explicatives. De plus, les flux dIDE taient trs
faibles avant cette priode. Lentreprise de la majorit des pays htes, partir de la deuxime
moiti des annes 80, dans le processus de la conversion de la dette en investissement
reprsente la premire dmarche vers une ouverture sur les fonds trangers.
Plusieurs tudes ont t ralises sur les pays MENA et ont apport des conclusions
diffrentes80. Dune part, les conflits politiques qui caractrisent le Moyen Orient refltent
limage de linstabilit du climat dinvestissement et la difficult dasseoir un environnement
favorable en termes dinstitutions et dinfrastructures. En plus, la taille du march non
significative, sans linclusion des pays du Golfe, pour constituer un march potentiel,
dcourage les IDE surtout pour les pays europens qui prfrent exporter vers ces pays que
dlocaliser.
En effet, la rgion MENA est compose de pays fortement et de pays faiblement dots
de ressources naturelles. La prsence des IDE dans le premier groupe ne peut tre explique
80

Chan et Gemayel (2004), Onyeiwu, S. (2003), Moosa et Cardak (2005), Eid et Paua (2003), Hisarciklilar et

Kayalica (2006), Kamaley, A. (2002), Korgstup et Matter (2005), Said et Linda (2007), Belkacem et Walid
(2009) Peridy et Uttama (2010), Zulkefly et al. (2012), Rodrigues et al. (2008), Sidiropoulos et al.(2010).

127

que par labondance du ptrole et du gaz naturel. Il est bien connu que les investissements
dans les pays du Golfe sont de type Natural Resource-Efficiency , ainsi le choix de
lchantillon a exclu ces pays vu que notre intrt se focalise sur la dtermination des facteurs
dattractivit et leurs limites dans la rgion MENA sans le biais de labondance des ressources

naturelles.
Ainsi, ltude de la rgion MENA se limitera des conomies htes htrognes par
leur structure conomique, la taille
taille du march, lenvironnement sociopolitique, la
composition du capital humain et tout un ensemble de facteurs spcifiques. Le panel initial
englobe neuf pays htes (Maroc, Algrie, Tunisie, Egypte, Jordanie, Liban, Syrie, Isral et la

Turquie). Le Liban a t limin de lchantillon vu lindisponibilit des flux bilatraux des

IDE qui constituent la variable dpendante. Mais aussi, les flux des IDE dans ce pays sont
seulement en provenance de quatre pays (France, Belgique, Allemagne et le Pays -Bas) pour

un nombre dannes trs limit. De plus, il est bien rel que les investissements trangers
prsents au Liban sont, gnralement, dorigine des pays du Golfe qui ne sont pas intgrs
dans le panel des pays dorigine.

Figure 8: Part des flux d'IDE en provenance des pays de lOCDE par
rapport aux flux mondiaux sortants.

80,13

83,01
69,53

68,41

74,83
61,43

61,37

63,44
50,62

Source: UNCTAD.

128

47,24

49,03

Concernant, les pays dorigine des IDE, nous nous sommes focaliss sur les pays de
lOCDE

81

qui sont statistiquement les principaux pourvoyeurs des investissements

internationaux.
Il est vrai que nous navons pas pris tous les pays de la rgion MENA, notamment les
pays du Golfe (Kuweit, Arabie-Saoudite, Emirats, Qatar et Bahren), faute dabsence des
donnes sur les flux bilatraux des IDE en provenance des pays OCDE vers ces pays en plus
de lhtrognit quils reprsentent en termes de facteurs dattractivit par rapport aux
autres pays de la rgion. Cependant, nous avons utilis le panel des pays du Golfe pour
illustrer le march potentiel de la rgion MENA. Nous supposons que cette partie de la rgion
MENA constitue un potentiel march de consommation trs attractif pour les IDE qui tente
lintgrer en sinstallant dans les pays proximit disposant davantages comparatifs surtout
en termes de production. Il sagit bien de lillustration du cas des pays non ptroliers de la
rgion MENA.

81

Autriche, Belgique, Canada, Allemagne, Danemark, Espagne, France, Angleterre, Irlande, Italie, Japon, Pays-

Bas, Norvge, Portugal, Sude et les Etats-Unis.

129

I. Spcification du modle de gravit :

Nous avons choisi d'appliquer un modle de gravit qui explique la relation bilatrale
entre les pays rcipiendaires de la rgion MENA avec 16 principaux pays pourvoyeurs
d'investissement direct membres de lOCDE. L'objectif est d'analyser la spcificit de cette
rgion en termes de facteurs dattractivit en valuant la contribution spatiale interrgionale
pour expliquer la nature des IDE et le rle de lautocorrlation spatiale intra-rgionale pour
promouvoir linvestissement dans les territoires tudis.
Notre logique consiste valuer limpact de la position gographique en traitant le
facteur spatial sous deux angles :

La proximit des agglomrations conomiques en analysant leffet de la

promotion des activits dIDE dans un territoire ou une rgion sur les flux
des IDE dans les territoires avoisinants.

La proximit du march potentiel que ce soit dans une vision horizontale

ou verticale, en intgrant deux marchs de consommation : lOCDE et la
rgion MENA incluant les pays du Golfe.

Dans une approche de minimisation des cots, les conomies similaires (dans notre
cas les pays dvelopps) ont tendance substituer leurs exportations par limplantation des
units de production soit directement dans le march local soit indirectement dans les
territoires avoisinants qui serviront de plateforme de rexportation. Ainsi, nous estimons que
la proximit du march potentiel aura un impact positif sur les flux des IDE surtout les pays
qui sont proximit du march. Il sagit du cas des firmes amricaines et europennes qui
sinstallent dans les territoires de notre panel pour servir les marchs les plus importants :
lEurope et MENA (surtout les pays du Golfe). En effet, nous supposons que les pays de
lAfrique du Nord constituent une plateforme de rexportation dune grande partie de la

130

production locale des firmes trangres vers le march europen. Alors que les IDE prsents
dans le reste des pays htes du panel choisissent de servir le march des pays du Golfe82.
Figure 9: Illustration du choix de dlocalisation.

Stratgie Horizontale
(Nord-Nord)

Amrique du Nord

Europe
Stratgies Export-Plateforme
(Nord-Sud)

Territoire
dAccueil

Stratgie Horizontale
Market-Efficiency

Stratgie Horizontale
Market-Efficiency

MENA Market
Potential
Source: illustration ralise par lauteur.

Cependant, lintgration de la variable du stock des IDE dans la rgion peut affecter
lestimation de notre modle dans la mesure o la proximit gographique du march
potentiel peut limiter limpact de cette variable sur les flux des IDE dans un territoire. En
effet, les IDE sont attirs vers les pays qui combinent entre lavantage comparatif en termes
de facteurs de production et lavantage spatial par rapport au march conqurir.

82

Nous considrons que la Turquie et Isral font exception. La position gographique de la Turquie (lien entre

les continents europen et asiatique) lui permet de servir les diffrents marchs. Par contre, les conflits politiques
entre Isral et les pays arabes ne lui permet pas de servir le march de la rgion MENA (pays du Golfe). Les
rsultats de lestimation du modle peuvent soit le confirmer, soit le contredire.

131

Il sagit du principe du Plant-level Fixed Cost qui stipule que la concentration des
units de production dans un seul territoire au dtriment des autres est plus avantageuse que
de dlocaliser dans plusieurs pays tant que ce territoire continue de minimiser les cots de
production destine la rexportation. Ainsi, nous pouvons nous attendre trouver la
prsence dune corrlation ngative entre les stocks des IDE de la rgion MENA et les flux
des IDE dans les territoires tudies surtout ceux qui ne sont pas proximit gographique
des marchs potentiels intgrs dans ltude.
Dans une logique de Factors-Efficiency seeking , la variable de gravit des stocks
dIDE et les estimateurs des marchs potentiels auront un effet positif sur les flux des IDE. En
effet, linvestisseur ne choisit pas la dlocalisation dans un territoire spcifique mais dans une
rgion spatialement avantageuse pour servir les marchs proximit. Il va implanter plusieurs
units de production proportionnellement aux spcificits que reprsente chaque territoire de
la rgion dans une stratgie de fragmentation verticale pour servir les marchs potentiels.
Market-Efficiency seeking vient pour renforcer cette logique de multidlocalisation. Limportance de la taille du march potentiel va stimuler davantage les IDE
dlargir leurs activits dans dautres territoires avoisinants afin de rpondre la forte
demande du march de consommation. Il sagit bien de la corrlation positive entre les flux
dIDE et la combinaison des effets dagglomrations avec la taille du march potentiel.
Nous nous sommes limits au dveloppement des diffrentes formes de la stratgie
verticale vu la divergence des conomies daccueil et celle dorigine des IDE. La taille du
march dans les pays htes tudis ne constitue pas un dterminant dattractivit pour les IDE
vu quil est moins important que les marchs potentiels qui sont proximit (dans notre cas, il
sagit du march europen et du march des pays du Golfe).
En effet, dans la stratgie horizontale, linvestisseur est motiv par la taille du march
qui sera lorigine de la substitution des exportations par la production locale afin dviter les
charges relatives au transport ainsi que les restrictions commerciales imposes devant laccs
au march. Dans ce cas, la distance gographique ne peut pas tre significative vu que le
choix de servir le march potentiel est limit entre lexportation du pays dorigine et la
dlocalisation dans le march concern. Si les restrictions commerciales entre un march et le
pays hte sont moindres que les restrictions entre le pays dorigine et ce march, alors lIDE
va se dvelopper afin de profiter des avantages commerciaux ddis au pays hte. Nous nous
132

attendons trouver un effet non significatif que ce soit pour la variable de gravit du stock
dIDE ou des variables reprsentant le march potentiel.
Ainsi, il est important de vrifier la nature des IDE prsents dans cette partie de la
rgion MENA afin danalyser la motivation spatiale des flux dIDE en contrlant la fois la
variable dagglomrations (les stocks dIDE spatialement pondrs) et les estimateurs des
marchs potentiels intgrs.

1. Modlisation spatiale des dterminants des flux dIDE:

Lconomie spatiale est devenue lun des outils les plus utiliss par les conomistes
dans lexplication des mouvements et flux rels ou fictifs entre les nations, en termes de
pertinence et de robustesse des rsultats. Les utilisations initiales du modle de gravit
concernent les changes commerciaux bilatraux et les cots de transport entre nations ainsi
que lestimation de lampleur des transmissions des chocs. Tinbergen (1962) est le premier
intgrer le modle de gravit dans lanalyse conomique qui suggre quil ya une corrlation
ngative entre le commerce bilatral et la distance mais que cette corrlation peut devenir
positive en prenant en considration limportance de la taille du march. Cette approche a t
dveloppe encore par Linnemann (1966) qui a adopt la loi de gravitation ou dattraction
universelle de Newton aux mouvements commerciaux et financiers. Depuis, certains
conomistes se sont concentrs davantage sur le modle de gravit pour expliquer les thories
traditionnelles mais aussi pour dvelopper de nouvelles thories sur les changes
internationaux83.
En effet, Krugman et Venables (1990) ont propos une nouvelle notion la Nouvelle
Economie gographique , qui est purement inspire du modle Dixit-Stiglitz sur la
concurrence monopolistique. Il sagit dune illustration qui sarticule autour de la relation
centre-priphrie .
Aprs le dveloppement du Core-Periphery Model , Fujita, Krugman et Venables
(1999) proposent un autre modle de gravit en combinant plusieurs thories sur le commerce
international et sur la rpartition des richesses dont principalement la thorie HOS et les
83

Anderson (1979), Helpman et Krugman (1985), Helpman (1987), Bergstrand (1985, 1990), Davis (1995),

Deardoff (1998), Anderson et al.(2003), Feenstra, et al (2001, 2002), Eaton et al. (2001), Evenett et al. (2002).

133

apports de Dixit-Stiglitz sur les changes commerciaux dans un environnement de

concurrence imparfaite.
Pour ces auteurs, la dlocalisation dune firme N est fonction de trois facteurs : les
cots relatifs (investissement, production), la taille du march et le cot du transport.
 : , ,
avec  est suppos symtrique   1

En intgrant la thorie des agglomrations : la dlocalisation dune firme N dpend

alors des mmes facteurs avec laddition dun autre lment qui est la prsence des firmes
dans le march potentiel.
  
, 
, 

Head et Mayer (2004) considrent quil y a cinq principaux dterminants pour la

dlocalisation : les conomies dchelle endognes, le cot du commerce, la dlocalisation
endogne, la demande endogne du march potentiel et la concurrence imparfaite.
Dans cette tude empirique, nous tentons danalyser lattractivit des flux des IDE
dans la rgion MENA en estimant la fois les caractristiques du pays hte ainsi que limpact
des pays tiers Third-Country Effect .
Nous allons tudier leffet spatial dans la relation bilatrale des flux des IDE entre les
pays htes et les pays dorigine. Nous adoptons lapproche de lconomtrie spatiale afin de
mesurer limpact des pays tiers sur la promotion ou la dgradation de lattractivit du pays
hte.
Ainsi, nous restons dans le cadre propos par le fondateur de la premire loi
gographique, Waldo Tobler (1970), gographe et statisticien: Everything is related to
everything else, but near things are more related than distant things .
Tobler considre que les territoires qui sont proximit gographique ont tendance
avoir des liens plus intensifis que les territoires qui sont distance, il sagit bien de
ladaptation du concept de lautocorrlation spatiale positive (Paelinck et Klaassen (1979),
Anselin (1988)).Ainsi, notre modle se prsente comme suit :

134

 !"#$%& '  () * +, -$&, * +. -$&. * +/ -$&/ * +0 -$&0 * +1 -$%&1 * +2 -$%&2 * 3$%&

Avec 4567 reprsente les variables macroconomiques du pays daccueil, 4568 les

variables du capital humain, 4569 les variables institutionnelles, 456: les variables

dinfrastructures, 45;6< les variables de gravit traditionnelles et 45;6= les variables de

pondration (spatiale et commerciale).

La variable dpendante est mesure par les flux nets des IDE du pays > au pays ?

linstant @ (ABC5;6 ). Il sagit de lentre dinvestissements rels moins les dsinvestissements

provenant du pays dorigine vers le pays daccueil. Cette variable peut prendre une valeur
positive ou ngative voire nulle si lanne en cours nenregistre aucune sorte dactivits
bilatrales84.

2. Description des variables explicatives:

2.1.Les variables macroconomiques :
Nous avons choisi destimer la taille du march par lutilisation de deux indicateurs :
le PIB qui peut donner une ide sur le type dinvestissement tranger prsent dans ces pays et
le PIB par habitant qui peut relativement mesurer le niveau de vie dune conomie ou
approximer le niveau des salaires. Ceci dit, nous restons prudents avec les rsultats que vont
fournir ces deux indicateurs pour expliquer les flux des IDE. Un PIB par habitant peut biaiser
lestimation surtout dans le cas dun pays population importante.
Louverture commerciale est mesure par le rapport de la somme des exportations et
des importations sur le PIB. Cette variable reflte le degr dexposition ou de participation du
pays hte dans le commerce international et peut tre aussi un facteur parmi dautres
dterminants qui affectent le choix de la stratgie de pntration des investisseurs trangers.
Un IDE de type vertical sintresse surtout aux pays qui proposent des avantages aux
84

Le pourcentage des IDE par rapport au PIB peut aussi tre utilis. Aprs avoir altern les premires

estimations par lutilisation des deux mesures de la variable dpendante, le choix sest fait sur lIDE en valeur
relle. En effet, la variable IDE/GDP nous amne relativiser certaines des variables explicatives par rapport
au PIB alors que la structure du modle ne le permet pas ce qui fournit des rsultats non cohrents. En plus, ce
rapport permet dvaluer la contribution relle des IDE dans le PIB mais dans notre cas, il sagit des flux nets
bilatraux ce qui ne peut pas tre appropri.

135

changes commerciaux. Alors quun IDE de type horizontal nest pas autant sensible au degr
de la libralisation du pays daccueil vu que la production locale sera destine au march
local. Une nouvelle variable est utilise dans lestimation afin de mesurer le degr de
restrictions devant les changes commerciaux bilatraux. Il sagit des droits de douanes
approxims par la moyenne pondre des tarifs appliqus dans chaque pays hte vers chaque
pays dorigine. Selon les caractristiques de notre chantillon, nous attendons avoir un effet
ngatif de cette variable.
Lintroduction de la variable Exchange est aussi importante pour expliquer le
modle. Lestimation du taux de change va permettre de montrer limpact de la dprciation
et/ou de lapprciation de la monnaie des pays htes par rapport au dollar amricain. De plus,
cette variable va pouvoir illustrer la nature des IDE prsents dans notre panel. Les
investisseurs trangers ont tendance exploiter la dprciation de la monnaie du pays hte par
la ralisation des oprations de fusion-acquisition des firmes domestiques. Un signe positif du
taux de change sur les entres des IDE montre soit la nature de linvestissement qui est
lappropriation des firmes locales soit la stratgie horizontale vise pour pntrer le march
local. Cependant, un signe ngatif montre que les IDE prsents dans les pays htes sont de
type vertical vu que la prsence dun tel effet influence les changes commerciaux avec les
diffrents marchs trangers potentiels.
En termes de volatilit du taux de change, le panel tudi nillustre pas vraiment des
variations importantes vu que les rgimes montaires suivis par la grande partie des pays ne
sont pas exposs aux fluctuations du march montaire international. La flexibilit des taux de
change dans cette partie de la rgion MENA est soit absente soit contrle. Ainsi, nous
pouvons nous attendre obtenir des rsultats controverss de l'estimation du taux de change
en tant que dterminant des flux d'IDE dans la rgion MENA.
Linstabilit macroconomique est reprsente par une variable que nous avons
nomme volatility. Elle mesure les fluctuations de la croissance conomique par rapport
la moyenne sur un intervalle de temps.
DE

FAG56 H FAG5IJKLM ' E

D
FAG5IJKLM

136

FAGIJKLM : mesure la moyenne du PIB du pays i sur lintervalle de cinq ans pour la

priode 1985-2010 . Nous avons estim que le calcul de la moyenne sur un long terme,
c..d. les 26 annes tudies, ne fournira pas des rsultats significatifs. Ainsi, nous avons
calcul la moyenne du PIB de cinq sous-priodes : 1985-1989 , 1990-1994 , 1995-

1999 , 2000-2004 et 2005-2009 . Le calcul de la volatilit sur le court terme montre

lefficience des stratgies adoptes par le pays daccueil dans son processus du
dveloppement conomique.
NFAG5;6 est une variable qui spcifie la similarit de la taille du march qui peut exister

entre le pays daccueil et le pays dorigine. Elle est calcule comme suit :
NFAG5;6

FAG;6
FAG56
 OP 1 H Q
R HQ
R

FAG56 * FAG;6
FAG56 * FAG;6
8

2.2.Les variables du capital humain :

Nous avons intgr quatre indicateurs dcrivant la composition des ressources
humaines dans les pays daccueil pour estimer limpact de la qualit du capital humain sur
lattractivit de ces territoires.
Nous nommons Labor_pop la variable qui mesure le pourcentage de la population
oprationnelle par rapport lensemble de la population active. Cependant, lunique
intgration de cette variable ne peut pas valuer le niveau de qualification des ressources
humaines. A titre dexemple une conomie dote en abondance de ressources naturelles
nexige pas ncessairement la prsence dune main duvre qualifie pour attirer les IDE.
Selon la dfinition standard des diffrentes organisations et institutions internationales
(Banque mondiale, FMI, OMT, OMC...etc.), toute personne ge de plus de 15 ans est
prsume active quelque soit son niveau dducation. Nous avons vit dutiliser les valeurs
relles de la population oprationnelle vu lhtrognit de notre panel. Les pourcentages
permettent de bien apprhender limpact de la population sur lentre des IDE.
La variable durbanisation, Urban_pop , mesure le pourcentage de la population
qui habite dans les villes par rapport la population totale. Cette variable est souvent utilise
comme proxy pour valuer linfrastructure dune conomie. Par contre, le degr
137

durbanisation reflte aussi le niveau du dveloppement ainsi que le niveau de qualification

des ressources humaines. Nous estimons que limpact de cette variable sur lattractivit des
territoires est positif dans la mesure o les IDE ne sont pas dirigs vers des secteurs qui ne
demandent pas une main duvre qualifie (par exemple le secteur dextraction,
lagriculture).
Dans le mme contexte, nous avons utilis une autre variable qui dcrit le nombre
moyen des annes dtudes pour chaque pays, School_mean 85 , au lieu dutiliser le
pourcentage dinscription dans le niveau secondaire par rapport la population du mme ge
pour valuer le niveau de qualification du capital humain. Cette variable permet de mieux
qualifier le niveau dducation surtout en le comparant par rapport celui de la rgion tudie
ou des pays dorigine des investissements directs.
Le niveau de salaire est aussi intgr dans lestimation de notre modle, Wage . Le
cot de la main duvre sest prsent comme un dterminant principal explor par les
investisseurs trangers que ce soit au niveau thorique ou empirique. Lcart technologique
entre les pays dvelopps et les pays en dveloppement amne les premiers investir dans des
secteurs qui ne ncessitent pas forcment un niveau suprieur de qualification du capital
humain. La comptitivit entre les territoires se base essentiellement sur le cot moyennant un
niveau de productivit de la main duvre.
Vu lindisponibilit des donnes sur le salaire moyen pour une partie des pays de notre
chantillon, nous avons utilis le SMIG. La collecte des informations sest base sur les
donnes fournies par lOrganisation Internationale du Travail (OIT). Pour les valeurs
manquantes nous nous sommes rfrs aux institutions nationales. Vu la particularit des pays
tudis, nous nous attendons avoir un signe positif et significatif de la variable.

85

Nous avons altern entre les donnes de The Institute for Health Metrics and Evaluation qui fournit des

informations sur le nombre dannes dducation pour chaque sexe g de 25 ans, ainsi que les donnes fournies
par Barro et Lee (2001). Nous avons complt les valeurs manquantes par celles fournies pas la Banque
mondiale.

138

2.3.Les variables mesurant linfrastructure physique :

Les ressources naturelles sont parmi les dterminants importants des flux dIDE
surtout en termes dactivits agricoles ou dextraction. Ainsi, nous avons intgr une variable
qui dcrit la contribution de lexploitation des ressources naturelles dans le PIB nomme
Natural_Ressources . Le but est de savoir tout dabord limportance des ressources
naturelles dans les conomies tudies et ensuite son impact sur lattractivit de ces territoires
vis--vis des IDE. Vu lhtrognit de notre panel, nous attendons davoir des rsultats
controverss.
Road_density reprsente la mesure de la densit des routes exprime en ratio de la
longueur total des routes (en km) sur la superficie du territoire tudi (en km2). Cette variable
illustre mieux la structure du rseau routier par rapport dautres mesures telles que le
pourcentage des routes paves dans chaque conomie86. En effet, un pays qui possde un ratio
lev suppose une facilit dans le mouvement des activits conomiques, laquelle permet
dasseoir un climat dinvestissement favorable.
En ce qui concerne la capacit nergtique, nous avons calcul une variable en
combinant deux indicateurs: Energy reprsente la production dnergie primaire (ptrole
et ses drivs, gaz naturel, charbon, llectricit primaire et tout autre type de combustibles
solides et renouvelables). Elle est exprime en kilogramme quivalent ptrole par habitant.
Electricpower est la variable qui mesure la consommation lectrique produite par
lensemble des centrales lectriques dans une conomie ainsi que la production des centrales
lectro-calognes nette de lnergie lectrique utilise par ces centrales ainsi que les pertes
dnergies dues sa transmission et sa distribution. Elle est mesure en kWh par habitant.
La procdure de conversion consiste exprimer les deux mesures en une seule unit
de mesure qui est le Mga-joule (MJ) utilise par plusieurs organismes internationaux pour
valuer le volume de lnergie 87 . Aprs la conversion des mesures en unit unique, nous
86

La longueur du rseau routier prend en considration : les routes nationales, les autoroutes, les routes urbaines

et rurales ainsi que les diffrentes routes secondaires et rgionales.

87

Nous avons transform les valeurs fournis par Energy avec (1 TOE=41868 MJ) et les valeurs de

Electricpower avec (1 kWt=3,6 MJ). Ces proportions sont fournies par lAgence Internationale dEnergie.

139

avons calcul la somme des deux indicateurs exprim en MJ par habitant. Mme si cette
variable inclut la consommation prive et professionnelle, elle reste un bon proxy pour
valuer linfrastructure nergtique dune conomie.
Nous

avons

aussi

introduit

un

proxy

pour

mesurer

linfrastructure

des

tlcommunications en calculant la somme des utilisateurs de tlphones fixes et portables

pour 100 habitants. Cette variable permet dvaluer lampleur de la couverture du rseau de
tlcommunication dans une conomie que ce soit au niveau national ou international. Dans la
crainte de rtrcir notre chantillon au niveau temporel, nous navons pas inclus la proportion
des utilisateurs de linternet et dautres formes de communication.
2.4.Les variables institutionnelles et sociopolitiques
Lenvironnement sociopolitique est un dterminant qui ncessite une attention
particulire pour son traitement et son valuation. Pour cela, nous avons initi un test dun
chantillon dindicateurs qualitatifs et quantitatifs pour mesurer cette variable.
La premire variable utilise, Regime Type est celle propose par Hadenius et
Teorell (2007), actualise par Hadenius, Teorell et Wahman (2010). Les auteurs classent les
pays selon leur rgime politique : (1) Monarchie (2) Rgime Militaire (3) Rgime Uni-parti
(4) Rgime Multi-partis (9) Rgime sans parti politique (99) Autres (100) Dmocratie. Au
lieu destimer cette variable en tant que telle, nous avons cr un indice de comparaison qui
prend la valeur 1 si les rgimes politiques du pays hte et du pays dorigine sont similaires et
la valeur 0 sils divergent.
The Political Constraints Index propos par Henisz (2000; 2002) est une variable
qui value limportance et la faisabilit des acteurs politiques influencer les dcisions prises
par les Autorits Gouvernementales qui prsident. Henisz a labor cet indice afin de montrer
que lenvironnement politique qui limite la radaptation du Gouvernement au contexte
national et international pour restructurer ses politiques et stratgies est un dterminant majeur
du climat dinvestissement du pays daccueil. Ainsi, il a choisi de calculer cet indice selon
quatre composantes relatives linfrastructure politique de chaque pays :

Le nombre de dpartements (branches) indpendants (e) du Gouvernement qui

possdent un droit de VETO sur le changement des politiques prises.
140

Le pouvoir excutif et la prsence de lopposition dans lAssemble lgislative

(plus de dpartements ou branches conduit plus de contraintes).

Lampleur de lalignement des partis parmi les diffrents dpartements du

Gouvernement, mesure par limportance du contrle par un seul parti ou une
coalition de plusieurs partis (diminution du niveau de contrainte).

Lampleur de lhtrognit au sein de chaque branche lgislative, mesure

par la fragmentation lgislative dans le parlement (laugmentation des
contraintes devant les partis de coalition implique la baisse des contraintes
devant lopposition).

Lindice prend des valeurs comprises entre 0 et 1. Plus le pays montre une certaine
flexibilit envers les changements politiques plus lindice tend vers la valeur minimale.
Inversement, plus les contraintes politiques sintensifient devant les acteurs politiques pour rencadrer les politiques du Gouvernement plus lindice sapproche de la valeur maximale88.
Nous avons aussi utilis ICRG, Indicator of Quality of Government qui mesure la
qualit des Autorits du Gouvernement. Cest une variable labore par PRS-Group, elle
reprsente la moyenne de trois indicateurs : Corruption , Law and Order et
Bureaucracy Quality . Cet indicateur est compris entre 0 et 1. Une valuation leve de la
qualit du Gouvernement inclut une valeur proche de la limite suprieure et vice-versa.
La corruption est un phnomne bien rel qui existe dans toutes les conomies avec
des diffrentiels dintensification. Un pays qui prsente un niveau de corruption lev est un
territoire cart par les investisseurs trangers dans leur choix de dlocalisation.
Dans ce modle, nous avons choisi dintgrer lindicateur fourni par Transparency
International sur la priode (1995-2010). Lvaluation de cet indicateur est ralise
particulirement au niveau du secteur public, institutions administratives et politiques, qui
refltent la qualit du climat dinvestissement. Il sagit dune mesure tale sur une chelle de
88

Il existe une autre variable pour mesurer limportance de lenvironnement sociopolitique sur le flux des IDE,

Independent Judiciary . Il sagit dun indice compos labor par Henisz (2002) qui prend la valeur 0 ou 1
base sur les donnes de The Political Constraints Index et de lindex Law & Order de PRS-Group.
Cependant comme ce dernier index est inclus dans lICRG, nous navons pas intgr Independent Judiciary
dans le modle.

141

0 10 qui reprsente la perception de la corruption par les acteurs conomiques tels que les
investisseurs, les agences de notations, les cabinets dexpertise ainsi que les acteurs sociaux.
Une valeur leve montre une bonne qualit de service du secteur public et une valeur
infrieure montre la prsence importante de la corruption au sein des Autorits publiques89.
2.5.Les variables socioculturelles et bilatrales.
Il sagit dun ensemble de variables qui illustre la relation historique, culturelle et
mme conventionnelle entre le pays daccueil et le pays dorigine. Comlang est une
variable binaire qui value lexistence dune langue commune dans la limite de la deuxime
langue pratique dans le pays hte et le pays dorigine dIDE.
Colony illustre la prsence ou labsence dune histoire de colonisation entre les
deux pays, elle prend la valeur 1 si le pays dorigine de lIDE a t un colonisateur du pays
daccueil, sinon 0.
RTA reprsente la prsence ou labsence daccords commerciaux bilatraux entre
le pays daccueil et le pays dorigine. Chaque anne, lOrganisation Mondiale du Commerce
actualise sa base de donnes sur les diffrents accords commerciaux rgionaux. En effet, la
prsence des RTA fournit des avantages tarifaires en termes de flux des marchandises et des
services entre pays partenaires ce qui contribue fortement la stimulation des IDE.
2.6.Les variables pondres:
Il sagit de lintgration de la dimension gographique et commerciale dans certains
indicateurs explicatifs. Dans le cadre de notre dmarche, nous avons introduit le facteur de
pondration spatiale et commerciale pour expliquer le dveloppement des flux des IDE dans
les pays MENA de notre chantillon sous deux angles.

89

Dans la crainte de baisser le nombre dobservations de notre panel, nous avons utilis la base de donnes

CANA fournie par Norwegian Institute of International Affairs pour la priode (1985-1994). Les auteurs de
cette base de donnes ont suivi une mthodologie de multi-imputation pour calculer les variables manquantes
pour chaque anne. La seule contrainte devant nous, cest labsence dobservations pour la Syrie ce qui nous
amne rtrcir notre chantillon en intgrant la variable de corruption.

142

Tout dabord, notre intrt se porte sur lanalyse du rle de la position gographique
du march potentiel dans lexplication des flux des IDE. Pour cela, nous avons utilis deux
mthodes dvaluation de la taille du march de consommation :
 La pondration spatiale :
Nous avons construit deux matrices de poids qui reprsentent les lments
gographiques des deux marchs potentiels choisis pour notre modle : les marchs
Occident dsignant le march des pays dorigine et Orient qui inclut les pays MENA.
En ce qui concerne le premier march, nous avons cr la matrice Distance_Parent
de dimension (N, M) avec N le nombre de pays de la rgion MENA et M le nombre de pays
dorigine des flux des IDE. Lutilisation de cette matrice a pour but de traiter le rle de la
proximit gographique dans lexplication des changes commerciaux, financiers et
socioculturels entre un pays avec ses partenaires. Nous traitons cette variable avec prcaution
vu que lintgration des Etats-Unis, du Canada et du Japon peut biaiser lestimation. Nous
supposons que ces pays investissent dans les pays htes de lchantillon pour servir les
marchs qui sont proximit et non pas pour servir leurs propres marchs.
^7_,;_
^8_,;_
B?S@TUVW_FTYWU@8[ , 16[
 ] b
^d_,;_

^7_,M_
^8_,M_
b
^d_,M_

b
c

^d_,I_

^7_,a_
^8_,a_
b e
^d_,a_

La deuxime matrice que nous nommons Distance_MENA reprsente la distance

entre les pays htes de notre panel plus certains pays arabes, il sagit surtout du : Liban, Qatar,
Emirats-Arabes-Unis, Arabie Saoudite, Bahren et le Kowet.
0

k^8_,7_
B?S@TUVW_fCg8[ , 14[
 j
b
^d ,7
i _ _

^7_,8_
0
b
c

b
c

^d_,79_

^7_,7:_
^8_,7: o
6
b n
^d_,7:
6m

 La pondration commerciale :
La deuxime mthode de pondration de la taille du march est ralise sur la base de
limportance des changes commerciaux bilatraux entre les pays htes et les pays qui
peuvent constituer un march potentiel.
143

Llment ^5; de la matrice commerciale est invariant dans le temps, il reprsente la

moyenne des changes commerciaux entre le pays ? et le pays > par rapport au total des
changes commerciaux raliss par le pays ? tout au long de la priode dtude 1985-2010.
^5; 

5;7 * 5;8 * 5;9 * c * 5;8=

57 * 58 * 59 * c * 58=

5; reprsente le commerce bilatral entre le pays i et le pays j durant lanne t, il est

gal la moyenne des exportations et des importations entre i et j, de sorte que 56 
q
;r7 5;6 . La part bilatrale des changes commerciaux est illustre dans la matrice f8,16

pour le march Occident et la matrice 8,14

pour le march Orient (voir Annexe
27).

La part commerciale bilatrale, ^5; peut tre calcule pour chaque anne. Cependant,

nous avons choisi de construire une matrice fixe dans le temps afin de rduire l'impact

priodique relatif une augmentation ou une diminution ponctuelle des changes

commerciaux bilatraux.
L'utilisation de cette matrice de poids commercial bilatral va permettre de comparer
les rsultats obtenus pour estimer le march potentiel selon la pondration spatiale. En effet,
nous considrons que cette mthode dvaluation de limportance du march potentiel
reprsente la meilleure mthode pour dterminer limportance des liens conomiques entre les
pays (Baxter et Kouparitsas (2005), Dees et al. (2007)).
Ceci dit, Nous nous intressons aussi ltude de limpact de la rgionalisation sur les
conomies membres ou avoisinantes. Thoriquement, lconomie dagglomrations stipule
quune prsence importante dactivits conomiques dans une rgion aura certainement des
externalits positives sur les conomies avoisinantes dans une logique dintgration
internationale. Ainsi, la matrice dveloppe reprsente la position gographique des pays
htes tudis vis--vis des uns aux autres. Le choix des variables que nous avons transformes
en mesure spatiale visent surtout analyser limportance des effets dagglomrations dans la
rgion MENA.

144

k^8 ,7
B?S@TUVW_sPS@8[ , 8[
 j _ _
b
i

^d_,7_

^7_,8_
0
b
c

b
c

c
^d_,t_

^7_,d_
^8_,d o
6
b n
0
m

Les diffrentes matrices sont normalises en divisant chaque lment par la somme
des lments de la ligne laquelle il appartient.

d5,;r7 ^5;6  1 ; TvWV ? w > ; S? ?  > TxPYS ^?>  y.

Le stock_weighted : il sagit de la mesure du stock dIDE total du panel moyennant
la distance entre le pays i et le reste du panel des pays htes.
d

@PVz_^W?{@W|56  } @PVz_ABC;6 ~ ^5;

;r7

@PVz_ABC;6 : mesure le stock dIDE dans le pays j linstant t.

^5; : mesure la distance entre le pays i et le pays j. Elle est fournie par la matrice

Distance_Host

Le stock spatialement pondr dIDE a pour but de mesurer limpact de la proximit

du march rgional sur lattractivit du pays daccueil. Il reflte leffet dagglomration au
niveau rgional et non pas au niveau local. La proximit dun march fortement rcipiendaire
dIDE peut tre bnfique aux pays qui sont proximit. Un investisseur tranger dj prsent
dans un march peut conqurir les marchs avoisinants dans le but dlargir ses activits ou
de les servir directement en remplaant les exportations par une production locale.
En effet, les IDE potentiels sont attirs par les territoires qui ont un stock dIDE
important. Il reflte une image favorable sur le climat dinvestissement dans le pays daccueil
sur plusieurs niveaux : la qualit institutionnelle et administrative, linfrastructure, la prsence
pralable du march de production et de consommation. Un investisseur potentiel cherche
rduire son asymtrie dinformation sur le march local en se renseignant sur le climat
dinvestissement du pays daccueil par lvaluation de la prsence dautres investisseurs
trangers. Ainsi, plus le stock dIDE est important dans le pays hte plus le cot
dinvestissement diminue (cot de linformation) et donc plus de crdibilit.
145

Nous avons aussi introduit deux nouvelles variables qui reprsentent la fois le
march rgional proximit du pays daccueil et le march rgional du pays dorigine. La
premire variable market_potentiel qui mesure la taille du march rgional moyennant la
distance. Limpact de cette variable sur les flux des IDE sera significatif dans le cas des IDE
de type hybride qui visent la pntration des marchs trangers en investissant dans les pays
proximit gographique et socioculturelle. Ainsi linvestissement touchera une large partie de
la population qui partage des similarits socioculturelles.
TYzW@_P@WU@?Wx5; = }

FAG;6 : mesure le PIB du pays j linstant t.

7:

;r7

FAG;6 ~ ^5;

^5; : mesure la distance entre le pays i et le pays j. Elle est fournie par la matrice

Distance_MENA.

La deuxime variable market_proximity qualifie limpact de la taille du march

tranger sur lentre des IDE relativement la proximit gographique du pays daccueil.
TYzW@_YP??@5; = }

FAG;6 : mesure le PIB du pays j linstant t.

7=

;r7

FAG;6 ~ ^5;

^5; : mesure la distance entre le pays i et le pays j. Elle est fournie par la matrice

Distance_Parent

Cette variable mesure limportance du choix stratgique de linvestisseur tranger en

termes de service des nouveaux marchs. Un pays qui combine la possession des avantages
comparatifs du climat dinvestissement avec la proximit gographique dun march de
consommation trs reprsentatif est un pays qui attire plus dIDE stratgie verticale.

146

II. Mthodologie conomtrique :

Cette tude se base sur la mthodologie adopte initialement par Blonigen et al. (2004)
dans leur traitement de linterdpendance qui peut exister entre les flux des IDE dans une
rgion en estimant un modle de gravit autorgressive. Ils ont intgr dans le modle de
gravit traditionnelle qui estime les caractristiques bilatrales du pays hte et du pays
dorigine, deux nouvelles variables spatiales. La premire illustre la variable dpendante
spatialement pondre Spatial Lag FDI qui mesure la valeur des stocks des ID amricains
spatialement pondrs destination dun panel des pays de lOCDE. Ils justifient leur choix
des territoires par le besoin de limiter les motivations de la spcialisation verticale pour
dlocaliser dans ces pays. La deuxime reprsente le march potentiel spatialement pondr
Spatial Weighted Market Potential . Il sagit de la taille du march proximit du pays
daccueil des ID amricains.
Les auteurs trouvent que la relation gographique entre les pays htes est
significativement positive ce qui est consistant avec les apports thoriques sur les effets des
agglomrations ou du march de proximit Third market demand . Cependant,
lintgration de limpact de la taille du march potentiel dans leur estimation affecte
considrablement le coefficient de la variable stocks des IDE pondrs en termes de poids
spatial. Les auteurs montrent que lestimateur de la variable de gravit baisse quand la
variable de contrle du march potentiel est intgre. Ils trouvent une corrlation
significativement ngative entre la taille du march potentiel et les flux des IDE des pays
proximit.
Coughlin et Segev (2000) sont les premiers tudier conomtriquement le
comportement des investissements directs amricains dans les provinces chinoises entre 1990
et 1997. Ils testent la fois leffet de lautorgression spatiale de la variable dpendante et
lautocorrlation spatiale du terme derreur. Ils trouvent que dans le premier modle, le flux
des IDE vers une province est faiblement proportionnel avec les flux vers des provinces
tudies. Cependant, le modle derreur spatial affirme le principe de la thorie gographique
par la prsence dune autocorrlation positive des rsidus ce qui signifie que les territoires les
plus proches ont tendance crer des activits dchanges plus que les territoires qui sont
distance.

147

Baltagi et al (2005) sont aussi parmi les auteurs qui ont analys leffet spatial pour
expliquer les flux des IDE. Ils montrent que la prise en considration de leffet spatial au
niveau des variables explicatives et de lautocorrlation spatiale du terme derreur est trs
importante pour lobtention de rsultats robustes 90 . Il sagit surtout de limpact de chocs
exognes produits dans un pays sur les pays avoisinants.
LeSage et Pace (2009) considrent que lexclusion de lanalyse de la dpendance
spatiale dune estimation engendre des rsultats biaiss et inconsistants tout comme toute
omission de variables explicatives du champ de rgression dune estimation simple. Ils
insistent sur limportance de lintgration de lautocorrlation spatiale endogne ou exogne
pour obtenir des paramtres plus robustes. Alors que linteraction spatiale de la partie non
explique affecte beaucoup moins lefficience des rsultats (Edhorst, 2011).
Dautres auteurs ont dvelopps des outils conomtriques et statistiques pour
lanalyse spatiale du panel qui reste encore moins utilise que lanalyse cross-section, on cite
par exemple Kapoor et al. (2007), Anselin et al. (2008), Baltagi (2008), Elhorst (2010), et Lee
et Yu (2010).

1. Lanalyse spatiale du modle :

Linclusion des effets des pays tiers dans le modle traditionnel de la gravit
gographique implique lanalyse de deux problmatiques. La premire concerne lventuelle
dpendance entre les variables explicatives dun pays et celles des pays tiers. Dans notre cas,
cela signifie que lentre des IDE dans un pays de la rgion MENA est explique la fois par
les dterminants propres de ce territoire et par les dterminants dattractivit du reste des pays
de la rgion MENA de notre chantillon. Ces variables explicatives des pays tiers sont

calcules par la moyenne spatialement pondre de lensemble des pays a; ^5; 45; ; TvWV ? w

>
.

90

La dpendance spatiale contient deux formes danalyse : leffet spatial des variables exognes qui mesure

limportance du changement de ces variables dans les pays tiers moyennant la distance gographique sur la
variable dpendante. La deuxime forme est lautocorrlation spatiale qui vise estimer leffet spatial des
variables exognes omises.

148

La seconde problmatique traite linteraction spatiale endogne et lautocorrlation

spatiale des variables omises incluses dans le terme derreur (Anselin, 2001). Lobjectif de ce
traitement est lestimation de limpact dun choc transmis par les pays tiers un pays
daccueil du panel.
Nous avons choisi danalyser les deux types de dpendance spatiale afin de capter
leffet des pays tiers que ce soit au niveau des variables explicatives ou au niveau de
lautorgression de la variable dpendante et du terme derreur pour expliquer les entres des
IDE dans la rgion MENA.

Le test Morans I de lautocorrlation spatiale

Avant dinitier lestimation dun modle spatial, il faut bien justifier le recours cette
mthodologie. Loutil le plus adopt pour tester lexistence de la dpendance spatiale est celui
dvelopp par Patrick Moran (1950).
Lindice de Moran ou Morans I est le test utilis pour analyser lventuelle
prsence dune autocorrlation gographique dun attribut entre un ensemble de points calcul
par une matrice de poids qui fournit les donnes sur la distance entre ces diffrents points. Ce
test est inspir de la mthodologie du test Durbin-Watson applique sur les sries temporelles.
Cela dit, il existe deux indices dautocorrlation : lindice global de lautocorrlation
(Anselin, 1988,1994) et lindice local de lautocorrlation spatiale (Anselin, 1995).
A

5 ; ^5; 5 H
; H

N
55 H
8
5 ; ^5;

Avec N le nombre dobservations, 5 et ; sont les valeurs de la variable aux points ?

et > respectivement, reprsente la moyenne de la variable . Llment ^5; est la valeur de la

matrice de poids qui mesure linverse de la distance entre ? et > normalise de sorte que la

somme de chaque ligne de la matrice est gale 1. Ainsi, lindice de Moran se prsente

comme le rapport entre la covariance pondre des units conjointes par la matrice spatiale et
la variance totale de la variable tudie.
Cependant, lindice global de lautocorrlation spatiale ne permet pas de distinguer les
clusters significatifs pour chaque point gographique. Anselin (1995, 1996) propose un indice
149

local de lautocorrlation spatiale LISA Local Indicator of Spatial Association , qui permet
de comparer les valeurs de chaque entit ou point gographique aux valeurs des points ou
entits avoisinants. Lindice local au sens de Moran permet de dcomposer la dpendance
spatiale en quatre catgories (Messner et Anselin, 2004), voir Figure 10.
Ainsi, lindice local de Moran associ un point ? se calcule comme suit :
A5 

M;r7 ^5; 5 H
; H

M55 H
8

En effet, il reprsente la proportion de chaque point ou entit ? dans lexplication de

lautocorrlation spatiale globale telle que la somme des indices locaux est gale lindice
global de Moran.
Ceci dit, il nest pas possible de conclure de la prsence ou de labsence de la
dpendance spatiale en se basant seulement sur la valeur fournie par lindice de Moran.
Lapproche de permutation relative au tirage alatoire de type Monte Carlo est utilise pour
infrer la significativit des scores locaux de lindice de Moran ainsi que lindice global.

Ainsi, lhypothse nulle du test Morans I est le dterminant du rsultat comme elle
dfinit labsence dautocorrlation spatiale (Anselin, 1988). Cela veut dire que la distribution
spatiale des valeurs de la variable tudie est le rsultat dun processus gographique
alatoire. La grande distance ou la proximit entre deux points ninfluence pas les valeurs qui
leur sont attribues. Elle est complte par la probabilit (p-value) qui montre la rpartition
gographiquement alatoire dune variable.
Pour interprter la valeur du coefficient Morans I, la valeur standardise z est aussi
utilise. Elle est obtenue par la soustraction de la moyenne thorique de la valeur de lindice
de Moran en la divisant par lcart-type. La valeur de la statistique z est calcule par :


Avec

A H CA

A

CA
 7 ; A
 CA 8
H CA
8
7

150

Si la valeur p-value est significative, on rejette alors lhypothse nulle de labsence de

lautocorrlation spatiale. Dans ce cas, la valeur de z qui aide interprter la significativit est
introduite: si z est positif alors les observations ont tendance sagrger spatialement de sorte
que les valeurs leves tendent vers dautres encore leves (H-H) et les valeurs faibles vers
celles qui le sont aussi (L-L).
Figure 10: illustration de la distribution spatiale selon Morans I.

Distribution agrge
(H-H et L-L)

Distribution disperse
(H-L et L-H)

Distribution alatoire
Absence dautocorrlation

(p-value significatif ; z > 0)

(p-value significatif ; z < 0)

(p-value non significatif)

H: High level ; L : Low level.

Si la valeur de z est ngative alors les observations de la variable tudie sont

spatialement disperses. Les valeurs leves rejoignent les valeurs faibles (H-L) et
inversement (L-H). Par exemple, dans un cadre de concurrence accrue, certaines grandes
entreprises prfrent se localiser dans des marchs o les concurrents ne sont pas prsents
alors que certaines petites et moyennes entreprises choisissent dtre proches des grandes
entreprises soit dans un cadre fournisseurs-collaborateurs ou dexternalisation de certaines
activits des FMN.
Il est vrai que le test de Morans I, quil soit au niveau local ou global, dtecte la
prsence ou labsence dautocorrlation mais il ne permet pas de dfinir le type de cette
dpendance spatiale entre les diffrentes entits. Ainsi, il est vident de procder
lestimation de la nature dautocorrlation spatiale en faisant appel des modles qui traitent
cette problmatique.

151

2. Prsentation du modle gnral :

La procdure de la modlisation comporte deux niveaux dtudes. La premire est
lestimation de base qui ne comporte pas leffet spatial. Il sagit danalyser lattractivit du
territoire daccueil indpendamment des facteurs exognes, c..d. de limpact des
caractristiques rgionales ou des dterminants des entres des IDE des pays tiers.
5;6  g * 456 * 5;6

5;6  5; * 6 * 5;6

?  1, ,8 W@ >  1, , 165

O 5; reprsente leffet individuel, 6 est leffet temporel et 5;6 reprsente le terme

derreur suppos indpendant et identiquement distribu (i.i.d.).

Les indices ?, > et @ reprsentent, respectivement, le pays daccueil, le pays dorigine et

lanne.

Le deuxime modle consiste intgrer les effets spatiaux des pays tiers. Il sagit du
modle de dpendance spatiale entre chaque pays avec les pays avoisinants. Nous prsentons
le modle gnral de la dpendance spatiale comme suit 91:
5;6  g * K 5;6 * 456 * 46 * 5; * 6 * 5;6
5;6  5;6 * 5;6

Avec K reprsente la matrice de poids dautorgression spatiale endogne, est la

matrice spatiale des variables exognes des pays tiers et concerne la matrice spatiale de la

composante idiosyncratique du terme derreur.

91

Nous allons ajouter dans le cadre de lanalyse dynamique du panel, la valeur retarde de la variable

dpendante de telle sorte que lquation de la prsentation spatiale gnrale sera comme suit :
5;6  g * 5;67 * ?>@ * 4?@ * 4@ * 5; * 6 * 5;6
5;6  9 5;6 * 5;6

152

W est la matrice spatiale de dimension (MM ; avec M=NT), N est la dimension de

la matrice diagonale nulle qui contient les valeurs ^5; et T reprsente la matrice identit I de
dimension 26 (le nombre dannes tudies). W est une matrice bloc-diagonale o les blocs
reprsentent les matrices carres de distance telles que ( 7  8  c  8= ).
7
0
f, f

b
0

0
0 c
8 c
0

b
b
0 c 8=

Pour construire les diffrentes matrices, nous avons utilis les donnes fournies par
ArcGIS sur les coordonnes gographiques des barycentres de chaque pays hte et dorigine

de notre chantillon. Ensuite, nous avons calcul les diffrents lments |5; , selon la matrice
(distance entre le pays hte et le pays daccueil, la distance entre les pays htes) par la

mthode haversine 92 et dvelopp les matrices carres de linverse de distance 1/|5;

normalises par ligne tel que93 :

^5; 

1|?S@5;
; TvWV? w > ; S??  >TxPYS^5;  y
1/ I
;r7 |?S@5;

5;6 est la partie du terme derreur considre comme indpendante et identiquement

distribue. 5; et 6 reprsentent leffet pays et leffet temporel respectivement. A partir de ce

92

La mthode haversienne permet de mesure la distance orthodromique entre deux points en utilisant leurs

coordonnes gographiques selon la formule suivante :

d  2r arcsin haversin LT H LT ' * cosLT
cos LT ' haversin LG H LG '

d  2r arcsin sin8 LT H LT '2' * cosLT

cos LT ' sin8 LG H LG '2'
gvWV |  |?S@TUVW ; Y  YT|?TU @WYYWS@YW 6,371.009 z
;
O  xT@?@|W W@ O  xPU?@|W |WS |W P?U@S ? W@ >

93

Nous avons utilis la commande shp2dta qui permet de convertir les fichiers shapefiles dArcGIS en

format lisible pour notre logiciel. Aprs, nous avons introduit loutil dvelopp par Drukker et al. (2011),
spmat , qui permet de gnrer plusieurs types de matrices (contigut, distance euclidienneect.). Comme
nous disposons des coordonnes gographiques en degr, nous avons choisi la commande dhaversine .

153

modle, nous pouvons dduire quatre formes de dpendance spatiale qui peuvent tre
combines selon lobjectif danalyse.
Le modle dautocorrlation spatiale ou Spatial Autoregressive Model (SAR)
connu aussi par Spatial Lag Model qui suppose que la variable dpendante dans chaque
rgion est affecte par les valeurs de la mme variable dans les autres rgions avoisinantes.
Par exemple, le flux des IDE dans un pays hte dpend des flux des IDE dans les pays
avoisinants, la tendance de la dpendance est lie de ce fait la distance qui spare ce pays au
reste des pays de la rgion laquelle il appartient.
5;6  K 5;6 * 456 * 5;6
5;6  5; * 6 * 5;6

5;6 est le vecteur (M1) qui reprsente la variable dpendante avec M le nombre

dobservations. Dans notre cas, il sagit des flux bilatraux annuels entre les pays htes et les

pays dorigine. X est la matrice de lensemble des observations des variables explicatives de
dimension (MK) alors que est le vecteur (K1) des estimateurs. WX est la matrice (MK)
qui englobent les pondrations spatiales annuelles des variables exognes des pays tiers de

sorte que z w ?
pour chaque pays hte. Les estimateurs qui mesurent limportance de leffet

spatial sont regroups dans le vecteur (K1).

5;6 est le vecteur (M1) du terme derreur compos de leffet individuel et de leffet

temporel ainsi que le terme derreur non-corrl. et reprsentent respectivement leffet

individuel W Aq
et leffet temporel Wq A
alors que 5; et 6 sont les vecteurs des

composants du terme derreur individuel et du terme derreur temporel. 5;6 est le vecteur
(M1) du terme derreur homoscdastique, distribution normale et variance constante.

Le modle dautocorrlation du terme derreur ou Spatial Error Model (SEM)

considre la prsence de leffet spatial dans la partie non explique du modle. Cette analyse
dautorgression spatiale permet de dtecter limpact dun changement structurel dans un ou
plusieurs pays sur les conomies qui sont proximit gographique. Par exemple, comment
une variation (positive ou ngative) des flux des IDE vers un pays de la rgion MENA peut
affecter le flux des IDE dans un autre pays de la rgion et surtout si la proximit gographique

154

joue un rle pour acclrer la vitesse de transmission du changement. Le modle se prsente

comme suit :
5;6  456 * 5;6

5;6  5;6 * 5; * 6 * 5;6

Avec est le coefficient qui mesure limportance de lautocorrlation spatiale entre

les dterminants non observs des pays tiers et la variable dpendante du pays concern

avec|| 1
. La corrlation entre les erreurs signifie que lerreur dune observation dpend

de la moyenne spatiale pondre des erreurs de leffet tiers. est le produit de Kronecker de

la matrice de distance q et la matrice didentit A avec T le nombre dannes tudies94.

5;6  5; * 6 * 5;6 ) est la partie qui reprsente les diffrents effets temporels des

observations invariantes et les effets individuels invariants dans le temps ainsi que leffet fixe
ou alatoire indpendant de toute corrlation avec lunit individuelle ou temporelle.

Le modle Spatial Autocorrelation Model (SAC) qui combine les deux types
dautocorrlation spatiale au niveau de la variable dpendante et des rsidus.
5;6  K 5;6 * 456 * 5;6 ;

5;6  5;6 * 5; * 6 * 5;6

Le modle dautocorrlation exogne ou Spatial Durbin Model (SDM) qui consiste
intgrer, en plus des variables explicatives spcifiques pour chaque pays, leffet des
variables exognes du Third-countries effect pour lexplication de la variable dpendante
(Florax et Folmer (1992, 2003) ; Ertur et Koch (2007) ; Elhorst et al. (2010)). Dans notre cas,
il sagit danalyser le rle du climat gnral dinvestissement de la rgion MENA dans la
promotion des flux des IDE dans chacun de ses territoires.

94

Pour le dveloppement des diffrentes matrices spatiales au niveau de lestimation en panel, nous avons fait

appel la programmation matricielle MATA relative au logiciel STATA. Il sagit dun outil spcialis qui
permet le calcul flexible des matrices et qui ne se limite pas la contrainte de taille maximale de la dimension
matricielle.

155

5;6  K 5;6 * 456 * 46 * 5;6

5;6  5; * 6 * 5;6

Lanalyse spatiale ne peut tre estime par la mthode OLS vu quelle ne respecte pas
les hypothses Gauss-Markoviennes. Les variables explicatives caractre spatiale ne sont
pas forcment invariantes ou linaires dans les donnes de panel. Seule lestimation du
Maximum de vraisemblance ML est la mthode la plus adapte pour ltude du modle
de gravit (Ward et Gleditsch (2008) ; LeSage et Polasek (2008) ; LeSage et Pace (2009) et
Liu et al. (2012)).

156

III. Rsultats empiriques :

Ltude empirique passe par plusieurs tapes destimation dans ltat statique (spatial
et non spatial) que nous allons par la suite comparer avec lestimation dynamique spatiale.
Les modles qui ne comportent pas leffet spatial sont estims par la mthode Pooled OLS,
Least square dummy variable estimator (LSDV) et la mthode Fixed Effect with Vector
Decomposition (FEVD) alors que les modles effet spatial sont estims par la mthode de
Maximum Likelihood (ML) effet fixes. La modlisation spatiale intgre cinq mthode : (a)
Spatial Autoregressive Model (SAR) ; (b) Spatial Error Model (SEM) ; (c)Spatial
Autocorrelation Model(SAC); (d) Spatial Durbin Model (SDM) ; (e) Spatial Durbin
Model en tat dynamique (SDM_Lag).
Les premires estimations sont ralises par la mthode Pooled OLS. Nous avons
intgr simultanment les estimateurs selon leur nature : les variables de contrle ou les
variables macroconomiques, les variables du capital humain, les variables de linfrastructure,
les variables de la qualit des institutions, les variables rgionales et les variables historiques
(voir Annexe 12).
Les

rsultats

obtenus

ont

le

signe

attendu

surtout

pour

les

variables

macroconomiques, les variables du capital humain et les variables dinfrastructures. La taille

du march du pays hte, le stock dIDE et louverture sont significativement des facteurs
attractifs pour les IDE (voir colonne 4 de lAnnexe 12). Alors que linflation, les restrictions
douanires influencent ngativement et significativement linvestissement. Le taux de change
et la volatilit ne fournissent pas des coefficients significatifs. Les variables du capital humain
montre bien que les IDE sont attirs par labondance du capital humain dans la rgion MENA.
Les estimateurs du niveau dinfrastructures et de la qualit des institutions fournissent le bon
signe mais leur significativit au seuil de 1% sest limite seulement sur deux variables :
lindice dnergie compos et lindice de corruption.
Cependant, lintgration des variables rgionales approximes par le stock dIDE
rgional et les marchs potentiels (Occident et Orient) ainsi que les variables des liens
historiques, influencent les signes et la significativit de certaines variables (voir colonnes 5 et
6 de lAnnexe 12).

157

Ceci dit, les tests post-estimations rvlent le biaisage des rgressions. Tout dabord,
le test Breusch-Pagan montre bien la prsence de lhtroscdasticit ce qui signifie que la
variance des rsidus nest pas constante et donc reflte linefficacit des coefficients. Ce
problme dhtroscdasticit peut tre rsolu par le calcul de la variance robuste dEickerWhite qui corrige les carts-types. Ensuite lomission de leffet individuel dans lanalyse du
panel entrane des estimateurs biaiss. Ceci est confirm par les rsultats obtenus par la
mthode LSDV qui permet de traiter le problme de lhtrognit en incluant les variables
binaires qui reprsentent chaque groupe bilatral (pays hte-pays dorigine).
Les colonnes 7 et 8 reprsentent lestimation du modle Least square dummy variable
estimator (LSDV). Le test Wald et le test Likelihood ratio (LR) montrent bien la prsence
significatif de leffet individuel et de leffet du temps (voir rsultats post-estimation de
lAnnexe 12). Ce qui signifie que lestimation selon la mthode OLS est baise et ne peux tre
prise en considration. Ainsi, nous allons estimer notre modle par la mthode effet fixe.
En outre, lindicateur VIF qui value limportance de la colinarit entre les variables
explicatives, rvle la prsence du problme de multicolinarit. Ceci suggre la radaptation
du modle initiale en liminant ou alternant des variables qui sont potentiellement considres
comme un proxy commun dun facteur explicatif (par exemple, les variables qui mesure le
capital humain et les variables dinfrastructures).
Nous avons choisi destimer cinq quations qui permettent de mesurer limportance
des dterminants des IDE dans la rgion MENA. Tout dabord, nous avons introduit la
mthode Fixed Effect with Vector Decomposition (FEVD) dvelopp par Troeger et Plmper
(2007, 2010) afin de vrifier les rsultats fournis par la mthode effet fixe. Il sagit dune
mthode qui permet de traiter le problme de lhtrognit du panel, mais aussi de corriger
leffet dautocorrlation et de la multicolinarit. Contrairement la mthode effet fixe qui
limine les variables colinaires, la mthode FEVD introduit les variables fixes et les
variables quasi-invariantes dans le temps en passant par trois tapes.
La premire tape estime le modle par la mthode traditionnelle effets fixes afin
dobtenir lestimateur de leffet individuel. La seconde tape dcompose le vecteur de leffet
individuel en deux groupes : les variables explicatives (les variables fixes et quasi-invariantes
dans le temps) et le terme derreur ou la partie inexplique de leffet fixe.

158

Tableau 6 : Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la

rgion MENA par la mthode FEVD sur la priode 1985-2010.
VARIABLES
logpib
logstock
volatility
exchange

(1)
0.640***

(2)
0.367*

(3)
0.701***

(4)
0.536***

(5)
0.374*

(2.905)

(1.817)

(3.506)

(2.806)

(1.861)

-0.339***

-0.327***

-0.365***

-0.270***

-0.251***

(-4.594)

(-4.347)

(-4.829)

(-3.854)

(-3.513)

0.00409

0.110

0.0338

(0.0193)

(0.556)

(0.163)

-0.00391

0.00264

0.00283

0.00412

0.00783*

(-0.880)

(0.777)

(0.631)

(1.178)

(1.709)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0242***

-0.0161***

-0.0190***

-0.0251***

(-4.839)

(-3.165)

(-3.918)

(-4.904)

-0.0151

0.0240**

0.0210

(-1.323)

(2.058)

(1.606)

-0.0580***

-0.0304

-0.0887***

-0.118***

-0.0615***

(-2.595)

(-1.382)

(-3.699)

(-3.910)

(-2.830)

Roadensity

0.0115***
(3.382)

energy_index
ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
logstock_w

1.967***

2.321***

(4.753)

(5.395)

-0.256

0.290

0.441

0.718

0.482

(-0.513)

(0.569)

(0.853)

(1.400)

(0.916)

-0.606***

-0.729***

-0.499***

-0.433**

-0.696***

(-3.369)

(-4.075)

(-2.754)

(-2.318)

(-3.727)

-0.115

0.00723

-0.128

-0.0509

-0.0733

(-0.696)

(0.0439)

(-0.779)

(-0.311)

(-0.450)

-0.137

-0.0115

-0.204

-0.0340

-0.0719

(-0.752)

(-0.0661)

(-1.175)

(-0.206)

(-0.409)

-1.978***

-1.709***

-2.239***

-2.072***

-1.554***

(-5.310)

(-4.786)

(-6.227)

(-5.885)

(-3.887)

comlang_off

0.0757

-0.187

0.422

0.106

-0.183

colony

(0.215)
1.317***
(2.774)

(-0.319)
1.516*
(1.960)

(0.951)
1.164**
(2.036)

(0.236)
1.330**
(2.232)

(-0.317)
1.521**
(1.993)

rta
ouverture

-0.143

-0.401

-0.278

-0.824**

-0.601

(-0.499)

(-0.946)

(-0.866)

(-2.297)

(-1.446)

0.000842
(0.215)

naturalressource

0.00926

0.00482

-0.00640

(1.053)

(0.587)

(-0.749)

urban_pop

-0.0534***
(-3.443)

School_mean

-1.907***
(-3.075)

phoneline

0.00344
(1.538)

Constant
eta
Period dummies
Observations
Number of partner
R-squared

13.24***

-8.690

17.37***

16.82***

-13.26**

(2.877)

(-1.415)

(4.185)

(4.151)

(-2.028)

1.000***
Yes
3,328
128
0.567

1.000***
Yes
3,328
128
0.575

1.000***
Yes
3,328
128
0.572

1.000***
Yes
3,328
128
0.571

1.000***
Yes
3,328
128
0.574

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

159

La dernire tape r-estime le modle par la mthode Pooled OLS en intgrant les
variables variantes, fixes et quasi-invariantes dans le temps et aussi le vecteur du terme
derreur obtenu dans la deuxime tape. Ainsi, la mthode FEVD permet de fournir des
rsultats consistants et non biaiss. Ceci dit, elle ne peut pas laisser apparatre le rle de leffet
spatial. Le Tableau ci-aprs reprsente les rsultats des diffrentes modlisations non spatiales
de la variable dpendante des flux nets des IDE bilatraux de 16 pays OCDE vers 8 pays de la
rgion MENA sur la priode 1985-2010.
Nous pouvons remarquer que les coefficients obtenus par la mthode FEVD et celle
effets fixes sont similaires (voir Annexe 13), sauf que la prise en compte des variables fixes et
quasi-invariantes dans le temps dans lestimation FEVD a permis de mieux analyser la
significativit de certaines variables. En effet, lomission des variables historiques dans
lestimation effets fixes a rduit la robustesse de notre modle.
Ainsi, les rsultats fournis par la mthode FEVD montrent que la taille du march
contribue positivement et trs significativement expliquer les flux des IDE dans la rgion
MENA. La volatilit, le taux de change ainsi que la similarit des conomies htes et des
conomies dorigine ne sont pas des facteurs significatifs dans les diffrentes rgressions.
Concernant les deux mesures qui illustrent louverture commerciale, ils nont pas
fournis les mmes rsultats. Les tarifs douaniers suggrent la prsence importante des
restrictions commerciales qui a un impact ngatif et trs significatif, dans toutes les
rgressions, sur la promotion des IDE dans la rgion MENA. Alors que lutilisation du
rapport des exportations et des importations ne permet pas de distinguer le mme effet.
Le stock dIDE confirme la prsence faible des IDE qui, effectivement contribue
ngativement lattractivit des territoires htes tudis. De mme, limpact rgional de cet
indicateur, illustr par la moyenne spatialement pondre du stock dIDE, ne permet pas de
distinguer limportance des agglomrations conomiques rgionales participation trangre
dans la rgion MENA. Ce qui signifie que la prsence des IDE dans la rgion ne contribue pas
amliorer les flux des IDE, soit cause de la concurrence entre les pays daccueil soit par la
tendance des IDE se localiser vers une seule destination au lieu dopter pour la multidlocalisation.

160

Les variables du capital humain ont t introduites en alternance de faon viter le

problme de multicolinarit prcit. Elles sont trs significatives surtout la rmunration
horaire minimale et le niveau dducation qui montrent bien la faiblesse du niveau de
qualification du capital humain dans la rgion MENA. Ceci est confirm aussi par la variable
durbanisation qui est utilise comme variable de contrle pour estimer la nature du potentiel
humain et qui fournit un coefficient ngatif. Pourtant, le ratio de la population active
oprationnelle fournit un signe positif et significatif au seuil de 5% ce qui montre que les IDE
sont attirs par la forte proportion du capital humain dans cette rgion mme sil nest pas
qualifi. Ceci peut illustrer les premires conclusions sur la nature des IDE prsents dans la
rgion MENA, Human capital-efficiency .
En ce qui concerne les variables dinfrastructure, la non-significativit du coefficient
des ressources naturelles confirme que les IDE ne sont pas attirs principalement par ce
facteur. Le coefficient de la densit routire combin avec celui de lindice compos de
lnergie fournissent un rsultat positif et trs significatif dans lexplication des flux des IDE.
Quant aux variables institutionnelles, elles montrent des coefficients trs significatifs
au niveau de Political_Index dans les cinq rgressions. Lestimateur de lindice de la
qualit institutionnelle ICRG ne permet pas de distinguer limpact de cette variable sur les
flux des IDE selon cette mthode destimation. Les variables historiques correspondent aux
hypothses avances. Le lien de colonisation entre pays hte et pays dorigine facilite
lchange entre les pays et surtout baisse lasymtrie dinformation sur le march daccueil.
Ceci est confirm par le signe positif du coefficient de prsence dune langue commune mme
sil nest pas significatif. Cependant, la RTA montre la faiblesse de lintgration rgionale
entre les pays htes et les pays dorigine.
Afin damliorer notre estimation, nous avons ralis des tests pour mesurer la
robustesse des rsultats. Les premiers tests montrent la prsence dautocorrlation entre les
rsidus (le test de Wooldridge et le test de Durbin-Watson, voir Tableau 7). Ainsi, nous avons
test la prsence dautocorrlation spatiale partir de lestimation du modle par la mthode
MCO en intgrant les variables indicatrices pays-anne . Le Tableau 7 montre que le test
de lindice de Moran rejette significativement lhypothse nulle de labsence de
lautocorrlation spatiale. Le test LM confirme ce rsultat que ce soit au niveau de la

161

dpendance autorgressive spatiale (Spatial Lag) ou au niveau de lautocorrlation spatiale du

terme derreur (Spatial Error)95.
Tableau 7: Post-estimation & Test de l'autocorrlation spatiale.
(1)

Statistic
P-value

Statistic
P-value
(1)
(2)

(2)

Wooldridge test
Durbin-Watson test
Moran Index
15.182
1.193
9.4958
0.00
0.00
Spatial error
Spatial lag
LM
RLM
LM
RLM
76.8711
0.1176
77.0735
0.3200
0.00
0.7316
0.00
0.0571

Test de Wooldridge ralis par la mthode XTSERIAL.

Test de Durbin Watson inclut dans le modle XTFEVD.

Ainsi, nous avons r-estim le modle des dterminants des flux des IDE dans la
rgion MENA par lintgration de leffet spatial. Le Tableau 8 montre les quatre formes
dautocorrlation spatiale en tat statique et la rgression spatiale endogne en tat dynamique
(SDM_Lag). Lestimation des modles dautocorrlation spatiale est ralise par lutilisation
de loutil conomtrique STATA ainsi que lintgration du module dvelopp par Hughes et
al. (2012) sur limplmentation des diffrentes formes dautocorrlation spatiale dans
lanalyse conomtrique du panel.
La colonne 1 prsente les rsultats selon lestimation autorgressive spatiale de la
variable dpendante. Elle va permettre dvaluer limpact spatial dun changement des flux
des IDE dans un pays sur le reste de la rgion. La colonne 2 reprsente leffet autorgressif
spatial individuel des rsidus qui va permettre de dtecter limpact gographique de la partie
non explique par le modle.
La colonne 3 reprsente lautocorrlation spatiale conjointe de la variable dpendante
et des rsidus. Elle estime la significativit spatiale des flux des IDE dans un pays sur toute la
rgion tudie ainsi que limportance de la transmission des chocs exognes entre les pays
htes inclus dans le terme derreur.

95

La majorit des commandes qui analysent la prsence dautocorrlation spatiale est programme sur

MATLAB ou bien ils sont ddis lanalyse en Cross-section . Nous avons dvelopp un programme qui
permet de radapter lanalyse en Cross-section lanalyse du panel grce loutil MATA intgr dans STATA.

162

La colonne 4 montre les rsultats de lestimation du modle dautocorrlation spatiale

additionnant des variables exognes. Nous avons estim le stock des IDE et le taux
douverture pour mesurer la fois leffet dagglomrations rgional et lintgration
commerciale rgionale en plus de leffet autorgressif spatial de la variable dpendante. La
colonne 5 illustre le modle SDM en tat dynamique. Le but est didentifier limpact des
dterminants des IDE sur le court terme.
Tableau 8: Estimation spatiale des dterminants des flux dIDE bilatraux
dans la rgion MENA sur la priode 1985-2010.
VARIABLES
logpib

SAR
0.550***
(2.859)

(3.275)

(2.716)

(2.724)

(1.869)

logstock

-0.219***

-0.213***

-0.217***

-0.209***

-0.132*

(-3.210)

(-3.204)

(-3.175)

(-2.861)

(-1.666)

exchange

0.0128***

0.0124***

0.0125***

0.0123***

0.0104**

(2.989)

(2.998)

(2.909)

(2.755)

(2.378)

tariff

-0.0242***

-0.0234***

-0.0244***

-0.0248***

-0.0159***

(-4.915)

(-4.885)

(-4.915)

(-4.956)

(-3.353)

0.0161

0.0154

0.0161

0.0165

0.0119

(1.281)

(1.255)

(1.272)

(1.311)

(0.914)

-0.0792***

-0.0774***

-0.0809***

-0.0778***

-0.0593***

labor_pop
hourwage

SEM
0.651***

SAC
0.522***

SDM
0.532***

SDM-Lag
0.373*

(-3.834)

(-3.851)

(-3.857)

(-3.750)

(-2.836)

energy_index

2.739***

2.672***

2.754***

2.674***

1.837***

(6.743)

(6.761)

(6.740)

(6.142)

(4.258)

ICRG_gov

0.999**

0.955**

0.991**

0.974*

0.673

(2.026)

(1.995)

(2.019)

(1.933)

(1.419)

-0.406**

-0.378**

-0.409**

-0.410**

-0.362**

(-2.458)

(-2.360)

(-2.459)

(-2.349)

(-2.107)

rgdp

-0.188

-0.351*

-0.147

-0.199

-0.0870

(-1.193)

(-1.926)

(-0.948)

(-1.258)

(-0.563)

Regime_Dif

-0.0109

0.0102

-0.00783

-0.0193

-0.0349

(-0.0642)

(0.0618)

(-0.0460)

(-0.111)

(-0.197)

naturalressourc
e
phoneline

-0.00461

-0.00454

-0.00426

-0.00471

-0.00677

political_index

(-0.560)

(-0.567)

(-0.514)

(-0.570)

(-0.836)

0.00762***

0.00744***

0.00761***

0.00772***

0.00457**

(3.973)

(3.986)

(3.930)

(3.992)

Lag-Y

(2.414)

0.401***
(23.77)

WLogstock

-0.0267

WOuverture
rho

0.198***
(7.658)

lambda
sigma2_e
Period dummies
Observations
R-squared
ll

0.204***

-0.146

(-0.0969)

(-0.468)

0.00547

0.00377

(0.669)

(0.488)

0.238***

0.198***

0.147***

(6.216)

(7.666)

(5.649)

-0.0575

(7.811)

(-1.298)

1.452***

1.450***

1.503***

1.452***

1.314***

(40.68)

(40.67)

(41.81)

(40.68)

(41.55)

Yes
3,328
0.067
-5353

Yes
3,328
0.066
-5352

Yes
3,328
0.066
-5352

Yes
3,328
0.070
-5353

Yes
3,200
0.277
-4919

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

163

Lintgration de leffet spatial a contribu aux changements de la significativit des

estimateurs de la variable dpendante par rapport lestimation non spatiale (les valeurs de
et sont compris entre -1 et 1 car la matrice de poids spatial est normalise).
Au niveau de la significativit, nous pouvons remarquer que les diffrents modles
spatiaux appliqus enregistrent une similitude sur lanalyse des dterminants des IDE dans la
rgion MENA. Le modle de lautorgression spatiale SAR montre quil y a un effet spatial
positif trs significatif au niveau de la valeur dpendante (=0,198). Ce qui veut dire que les
flux des IDE dans un pays ont un effet positif sur la promotion des flux des IDE dans les pays
avoisinants.
En ce qui concerne le modle dautocorrlation spatiale du terme derreur, il montre
que la partie non explique par lestimation incluse dans les rsidus affecte positivement et
significativement la variable dpendante (=0,204 significatif au seuil de 1%). Ce qui signifie,
par exemple, que lapparition dun choc exogne dans un pays hte tudi ne se transmet pas
au reste des pays de la rgion mais au contraire il contribue renforcer les flux des IDE vers
ces pays. Ce rsultat peut bien confirmer le niveau de concurrence promouvoir
linvestissement entre ces pays ainsi que la sensibilit des flux IDE dans un cadre dinstabilit
du climat dinvestissement dans les pays daccueil potentiels.
Cependant, le modle SAC qui inclut lautorgression spatiale de la variable
dpendante montre que leffet spatial des rsidus contribue ngativement mais non
significativement aux flux des IDE dans la rgion MENA alors que leffet autorgressif
spatial est positivement trs significatif (=0,238). Ce qui correspond au rsultat du Tableau 7
o le test LM-lag (77,07) est plus favorable que le test LM-error (76,87)96. La dpendance
spatiale trouve dans le modle SAC implique que les flux dIDE dans lun de ces pays a un
effet spatial positif sur lentre des IDE dans les autres pays de la rgion.
Selon lestimation SAC, le niveau du stock des IDE dans chaque pays ne permet pas
de distinguer un effet qui renforce lattractivit des IDE dans le pays hte. Il a un impact
significativement ngatif que nous pouvons interprter par la faible prsence dIDE dans cette
96

Anselin and Florax (1995) suggrent que si le test LM-lag est plus significatif que le test LM_error, et si le test

LM robuste de lautorgression spatial est significatif alors que celui de lautocorrlation des rsidus ne lest pas
alors il faut choisir les estimations qui traitentlautocorrlation spatiale endogne (SAR, SDM).

164

partie de la rgion MENA. Lestimateur des restrictions douanires est rest trs significatif et
son effet na pas chang par rapport lestimation FEVD. Lanalyse spatiale rvle
limportance du rgime de change dans lattractivit des pays MENA. Le coefficient du taux
de change est devenu positif et trs significatif contrairement lestimation non spatiale. Ceci
affirme que mme si les rgimes montaires dans les pays htes tudis sont indpendants
vis--vis des uns aux autres, ils ont le mme objectif de favoriser lattractivit de leurs
conomies.
La similarit entre pays hte et pays dorigine marque un signe ngatif aprs
lintgration de leffet spatial des rsidus (voir colonne 2 du Tableau 8). Ce qui correspond
lhypothse que les conomies de la rgion MENA sont bien diffrentes de celle des pays de
lOCDE tudis.
Au niveau des indicateurs du capital humain, limportante proportion de la population
active dans la rgion MENA encourage les IDE malgr le faible niveau de qualification du
capital humain. Lestimateur du SMIG horaire marque un effet ngatif et trs significatif sur
lentre des IDE que nous pouvons relativiser au niveau de qualification de la population
oprationnelle. Ceci est effectivement confirm dans les autres rgressions incluant les
indicateurs du capital humain, la fois par le nombre moyen des annes dtudes et le niveau
durbanisation qui dgagent des coefficients ngatifs (voir Annexe 18-26).
Il est vrai que le niveau des salaires dans la rgion MENA reste trs faible par rapport
celui des pays dorigine dIDE du panel mais il peut tre disproportionn avec la
productivit locale attendue par les investisseurs trangers par rapport aux autres pays htes
surtout les pays de lEst de lEurope qui sont les plus compatibles tre compars sous les
hypothses que nous avons avances dans notre tude en termes de proximit des marchs de
consommation.
Le dispositif physique de la rgion MENA qui illustre le niveau dinfrastructure
fournit les rsultats attendus dans le modle spatial surtout en ce qui concerne la capacit
nergtique compose. Le rseau des tlcommunications reprsente un coefficient positif et
trs significatif contrairement lestimation non spatiale.
Labsence de la significativit des coefficients des ressources naturelles montre que les
IDE prsents dans cette partie de la rgion MENA ne sont pas de type Natural Ressouces165

Efficiency . La prsence dIDE dans le secteur agricole dans certains pays htes tudis nest
pas assez suffisante pour attirer davantage les investisseurs trangers. En effet, la dpendance
la forte variabilit pluviomtrique dans cette rgion dcourage linvestissement dans ce
secteur.
Quant la qualit institutionnelle, lintgration de leffet spatial permet de distinguer
le rle positif de la variable ICRG. Lestimateur de cette indice propose quil contribue trs
significativement encourager les flux des IDE dans la rgion MENA. Chose qui ne
correspond pas avec le reste des estimateurs institutionnels. En effet, les rsultats obtenus
montrent que les Autorits politiques dans les pays htes souffrent de manque de flexibilit et
de radaptation aux nouvelles exigences dinvestissement que ce soit au niveau national ou
international.
La variable Rgime montre bien que les rgimes politiques adopts dans les pays htes
et les pays dorigine ne sont pas similaires. Cependant, la non-significativit des coefficients
montre que la divergence des systmes politiques ne constitue pas un obstacle devant la
collaboration entre des rgimes diffrents voire opposs en termes dinvestissement surtout de
la part des pays dorigine qui sont majoritairement des pays dmocratiques.
Lintgration du Third-country effect par la mthode SDM montre que leffet
dagglomration rgional des IDE ainsi que lintgration commerciale nont pas un effet
significatif sur le flux des IDE. Ce qui explique notre choix dtudier limpact spatial sur le
court terme en estimant un modle spatial dynamique (voir colonne 5 du Tableau 8). En effet,
linclusion de la valeur retarde de la variable dpendante fournit comme prvu un coefficient
positif et trs significatif. Ce qui signifie que lhistorique des flux des IDE contribue
favorablement promouvoir lentre de nouveaux IDE et quil constitue un signe positif pour
reflter le climat dinvestissement gnral dans le pays hte. Cependant, la significativit de
certains estimateurs a chang surtout en ce qui concerne la taille du march des pays htes
qui a baiss ainsi que leffet du stock des IDE sur la promotion de linvestissement tranger.
Nous pouvons justifier ceci par la ractivit des flux des IDE sur le court terme plus que sur le
long terme. Ce qui veut dire que la tendance des IDE se dlocaliser vers un territoire est
relative une circonstance exceptionnelle qui apparait durant une courte dure.

166

Analyse de llasticit selon lestimation spatiale :

Nous avons estim aussi llasticit directe et indirecte des modles effet spatial
lexception de lestimation SEM dans le but danalyser le rle de lautocorrlation spatiale
influencer les variables explicatives (voir Tableau 9). Leffet direct permet dvaluer la
contribution de chaque variable indpendante introduite dans le modle sur la variable
dpendante dans une conomie alors que leffet indirect mesure limportance de linteraction
des externalits spatiales avec les dterminants des IDE, plus prcisment leffet des
conomies avoisinantes (Elhorst, 2011)97.
Tableau 9: Calcul de llasticit directe et indirecte des dterminants des IDE
dans la rgion MENA sur la priode 1985-2010.
Direct effects
VARIABLES
logpib
logstock
tariff
exchange
labor_pop
hourwage
naturalressourc
phoneline
energy_index
ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
ouverture

SAR
0.550***
(3.351)
-0.215***
(-2.814)
-0.024***
(-4.540)
0.0127***
(3.050)
0.0184
(1.410)
-0.077***
(-3.626)
-0.00490
(-0.637)
0.0074***
(3.656)
2.753***
(6.922)
0.954*
(1.861)
-0.407**
(-2.502)
-0.189
(-1.219)
-0.0361
(-0.200)

SAC
0.524***
(3.184)
-0.214***
(-2.783)
-0.025***
(-4.534)
0.0125***
(2.968)
0.0184
(1.402)
-0.078***
(-3.647)
-0.00456
(-0.587)
0.0074***
(3.619)
2.778***
(6.925)
0.950*
(1.858)
-0.411**
(-2.502)
-0.148
(-0.971)
-0.0332
(-0.183)

SDM
0.532***
(3.191)
-0.207**
(-2.423)
-0.025***
(-4.589)
0.0123***
(2.845)
0.0188
(1.437)
-0.076***
(-3.552)
-0.00495
(-0.638)
0.0075***
(3.676)
2.689***
(6.243)
0.934*
(1.781)
-0.408**
(-2.426)
-0.202
(-1.297)
-0.0427
(-0.231)
0.000229
(0.852)

Indirect effects
SDM_Lag
0.390*
(1.753)
-0.133
(-1.519)
-0.016***
(-3.450)
0.0113**
(2.536)
0.0150
(1.115)
-0.0613**
(-2.599)
-0.00837
(-0.951)
0.0044**
(2.386)
1.883***
(4.463)
0.714
(1.437)
-0.385**
(-2.340)
-0.0887
(-0.597)
-0.0943
(-0.576)
6.34e-05
(0.291)

SAR
0.127***
(2.863)
-0.0495**
(-2.559)
-0.005***
(-3.513)
0.00292**
(2.602)
0.00422
(1.375)
-0.018***
(-3.223)
-0.00113
(-0.639)
0.0016***
(3.206)
0.631***
(4.617)
0.219*
(1.727)
-0.0927**
(-2.410)
-0.0437
(-1.155)
-0.00838
(-0.199)

SAC
0.149***
(2.670)
-0.0611**
(-2.413)
-0.007***
(-3.136)
0.00357**
(2.395)
0.00529
(1.344)
-0.023***
(-2.951)
-0.00130
(-0.583)
0.0021***
(2.978)
0.791***
(3.964)
0.272*
(1.665)
-0.116**
(-2.303)
-0.0414
(-0.916)
-0.0101
(-0.190)

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

97

Pour plus de dtails, voir Edhort (2009), LeSage et Pace (2009) et Debarsy et al. (2011).

167

SDM
0.125**
(2.606)
-0.121
(-0.355)
-0.006***
(-3.965)
0.0028***
(2.623)
0.00435
(1.433)
-0.018***
(-2.910)
-0.00114
(-0.628)
0.0017***
(3.079)
0.627***
(4.182)
0.216*
(1.690)
-0.0950**
(-2.192)
-0.0484
(-1.185)
-0.00978
(-0.223)
0.00834
(0.865)

SDM_Lag
0.0659
(1.544)
-0.170
(-0.537)
-0.003**
(-2.561)
0.00191**
(2.184)
0.00255
(1.057)
-0.010**
(-2.230)
-0.00146
(-0.962)
0.00073**
(2.154)
0.314***
(3.250)
0.122
(1.289)
-0.0651*
(-1.941)
-0.0163
(-0.585)
-0.0157
(-0.587)
0.00301
(0.308)

Le tableau montre lexistence des externalits spatiales selon les rsultats des colonnes
englobant leffet indirect dans les diffrents modles. La dpendance spatiale entre les
conomies tudies nest pas limite la variable dpendante mais existe aussi au niveau des
autres variables explicatives. Llasticit indirecte montre que lattractivit des territoires
MENA influence lattractivit individuelle de chacun des pays vis--vis de linvestissement
tranger. Ceci est confirm par la significativit importante des diffrents facteurs tudis
dans lestimation des dterminants des IDE dans la rgion.
Nous pouvons remarquer que les lasticits directes ne correspondent pas aux
coefficients des variables explicatives obtenus dans les diffrentes estimations. En effet, ces
derniers reprsentent leffet rtroactif de la variable indpendante envers lautocorrlation
spatiale des territoires tudis.

Estimation

comparative

de

limportance

du

march

potentiel :

Pondration spatiale vs pondration commerciale.

Aprs avoir estim les dterminants des IDE dans la rgion MENA dans le cadre de
lanalyse spatiale et non spatiale, nous avons voulu estimer le march potentiel vers lequel se
dirigent les investisseurs trangers. Ainsi, nous avons introduit sparment les variables
pondres qui reprsentent le march des pays dorigine et le march MENA. La mthode
destimation tablie est celle prsente par le modle SAC. Le but est danalyser leffet spatial
autorgressif et celui des rsidus en intgrant la variable du march potentiel.
Nous partons de lhypothse que la proximit gographique dun march ne signifie
pas ncessairement son service ou intgration et vice-versa. Nous donnons lexemple de
certains pays de la rgion MENA qui selon les donnes fournies par lUNCTAD
nenregistrent aucun change commercial avec les pays avoisinants tout au long de la priode
tudie (1985-2010), principalement pour des raisons dordre politique.
Le Tableau 10 prsente les rsultats de lestimation SAC selon les deux mthodes
dvaluation de la taille du march. La premire est base sur le poids spatial qui spare le
pays hte et le pays dorigine dIDE alors que la deuxime utilise le poids commercial
bilatral fixe (moyenne des changes commerciaux sur la priode 1985-2010). Nous
supposons que la proximit gographique nest pas un facteur prdfini pour des changes
conomiques entre les nations.
168

Tableau 10: Estimation du march potentiel par la mthode SAC dans la

rgion MENA sur la priode 1985-2010.
Distance weighted Market
Orient
0.455**

Trade weighted Market

VARIABLES
logpib

Occident
0.593***

Occident
0.534***

Orient
0.604***

(3.124)

(2.288)

(2.797)

(3.164)

logstock

-0.289***

-0.285***

-0.322***

-0.272***

(-4.091)

(-4.057)

(-4.507)

(-3.537)

exchange

0.00711**

0.00762**

0.00710**

0.00632*

(2.226)

(2.393)

(2.230)

(1.825)

tariff

-0.0244***

-0.0252***

-0.0214***

-0.0243***

(-5.004)

(-5.162)

(-4.247)

(-4.991)

labor_pop

0.0260**

0.0238**

0.0211*

0.0270**

(2.280)

(2.087)

(1.816)

(2.385)

hourwage

-0.0389*

-0.0331

-0.0363*

-0.0529**

(-1.778)

(-1.549)

(-1.724)

(-2.138)

Roadensity

0.0130***

0.0135***

0.0132***

0.0131***

(3.935)

(4.077)

(3.993)

(3.957)

energy_index

2.216***

2.003***

2.386***

2.268***

(5.482)

(4.815)

(5.963)

(5.711)

0.711

0.847*

0.755

0.744

(1.468)

(1.763)

(1.577)

(1.550)

-0.525***

-0.551***

-0.449***

-0.464***

(-2.870)

(-3.256)

(-2.723)

(-2.815)

2.607

-1.000**

1.537**

0.300

(0.720)

(-2.152)

(2.217)

(0.696)

0.244***

0.239***

0.244***

0.243***

(6.462)

(6.280)

(6.470)

(6.431)

-0.0668

-0.0594

-0.0665

-0.0657

ICRG_gov
political_index
Market
rho
lambda
sigma2_e
Period
Observations
R-squared
ll

(-1.518)

(-1.350)

(-1.515)

(-1.492)

1.502***

1.501***

1.500***

1.502***

(41.76)

(41.81)

(41.77)

(41.77)

Yes
3,328
0.073
-5352

Yes
3,328
0.002
-5350

Yes
3,328
0.053
-5350

Yes
3,328
0.043
-5352

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Lestimation des dterminants des flux dIDE aprs lintroduction du march potentiel
na pas enregistr des changements de la contribution des variables explicatives que ce soit au
niveau de leur signe ou de leur significativit. La seule diffrence existe dans les rsultats
relatifs aux estimateurs de limportance du march potentiel suivant les deux mthodes
dvaluation bases sur la matrice exogne spatiale et la matrice endogne commerciale.
La premire mesure du march spatialement pondre suggre que le march
Occident nest pas significatif alors que le march Orient est significativement
inexploit par les IDE prsents dans la rgion MENA ou ne constitue pas un march assez
important pour attirer plus dIDE vers cette rgion.

169

Cependant, la deuxime mesure qui prend en considration limportance des changes

commerciaux bilatraux pour estimer la taille du march, montre que seul le march des pays
dorigine est potentiellement trs attractif contrairement au march MENA. Le signe positif et
trs significatif du march Occident propose que les IDE dans la rgion MENA visent
destiner la production locale des pays htes la rexportation vers ce march plus que celui
avoisinant. Nous trouvons que les rsultats fournis par lestimation du march potentiel servi
par les IDE dans la rgion MENA suivant la mthode dvaluation de poids commercial
confirment la nature de lorientation des investissements trangers, visant lexploitation des
dotations factorielles dans les pays htes afin de servir le march des pays dorigine dIDE.

170

Conclusion
Lestimation de notre panel selon lapproche de dcomposition vectorielle effet fixe
fournit des rsultats robustes et consistants par rapport au modle classique effets fixes mais
la modlisation spatiale permet selon les diffrentes mthodes de spcifier la nature de la
dpendance spatiale des pays htes tudis.
Lanalyse non spatiale montre que les IDE prsents dans la rgion MENA sont
affects positivement par la taille du march et labondance du capital humain. Le niveau de
louverture commerciale affirme la ncessit pour les pays de la rgion MENA damliorer
davantage leur processus dintgration rgionale et internationale. Ceci est bien confirm
dune part par le coefficient ngatif des restrictions commerciales approximes par le taux
moyen des droits tarifaires appliqus selon le pays destinataire. Dautre part, lestimateur
RTA montre la prsence ngligeable des accords commerciaux entre les pays htes et les pays
dorigine.
Le dispositif physique de la rgion MENA montre que les ressources naturelles ne
sont pas un dterminant reprsentatif des IDE. Seul lindice compos de lnergie a un impact
positivement trs significatif sur lentre des IDE. Au niveau des institutions, les rsultats ne
contredisent pas nos attentes. En effet, lindice de corruption est prsent dune manire trs
significative dans la rgion MENA et contribue dprcier le climat dinvestissement des
territoires tudis. Lestimation selon la mthode FEVD contribue distinguer le rle du
partage dun lien historique entre le pays hte et le pays dorigine.
Les rsultats de la proximit gographique du march potentiel montre que le choix
des IDE prsents dans la rgion MENA consiste servir le march MENA dans le cadre
dune stratgie hybride par la destination de la production locale au march de consommation
du pays hte ainsi que celui avoisinant qui possde les mmes caractristiques au niveau des
prfrences et des cultures.
Lanalyse du modle suggre la prsence significative dune dpendance spatiale de
notre panel. En effet, le test de lindice de Moran et le test LM affirment, tous les deux,
lobligation de prendre en compte la prsence de leffet spatial dans le panel. Nous avons
introduit deux matrices spatiales. La premire permet de mesurer limportance de
lautocorrlation spatiale entre le pays hte et le pays dorigine. Et la deuxime qui value
171

leffet de la rgion sur le climat dinvestissement du pays hte, ce que nous appelons Thirdcountry Effect .
Lintgration de leffet spatial a compltement chang la significativit des diffrentes
variables explicatives par rapport lestimation non spatiale. Le modle autorgressif spatial
SAR montre que les flux des IDE dans la rgion influence positivement et significativement
les flux des IDE dans les pays htes. De mme dans le modle SEM, le coefficient de leffet
spatial dsigne la prsence dautocorrlation spatiale des rsidus. Ceci dit, la combinaison
entre les deux effets dans le modle SAC montre que seul leffet autorgressif spatial de la
variable dpendante joue un rle important pour promouvoir lentre des IDE.
Lanalyse spatiale permet de distinguer significativement les dterminants des IDE
dans la rgion MENA ainsi que leur contribution spcifier le climat dinvestissement. En
effet, le signe du stock dIDE dans les pays htes montre la faiblesse de la prsence trangre
dans le processus dinvestissement. Alors que lestimateur des droits douaniers confirme
dune part le niveau lev des restrictions commerciales et dautre part la nature des IDE
prsents dans la rgion MENA qui selon dautres indicateurs, les marchs de consommation
traits, ont une stratgie de service de rexportation et non-significativement de proximit.
Cependant, le rsultat obtenu par le taux de change ne peut tre expliqu que par
lexposition timide des conomies tudies aux diffrentes mutations financires
internationales. En effet, la majorit des pays htes suivent un rgime de change fixe ou
flexibilit contrle.
En ce qui concerne le capital humain, les indicateurs introduits dans le modle
montrent que le niveau de la qualification est trs faible et contribue ngativement sur le
climat gnral dinvestissement surtout devant les trangers qui ont un seuil dexigence
minimal sur le niveau de la main duvre. Ceci est confirm par le signe ngatif de la
rmunration horaire minimale qui est beaucoup moins rduite par rapport celle applique
dans les pays dorigine. Ce qui signifie quil y a une disproportionnalit entre le niveau de
qualification des collaborateurs locaux et la rmunration de leur service du point de vue des
investisseurs. Et pourtant, labondance du capital humain dans la rgion MENA est un
dterminant principal dentre des IDE que ce soit dans lanalyse spatiale ou non spatiale.

172

Ceci dit, la non significativit des ressources naturelles montre bien que les IDE
prsents dans la rgion MENA ne sont pas attirs par ce facteur, ce qui ne serait pas le cas si
nous avions introduit dans le panel les pays du Golfe, dots abondamment de ptrole et de gaz
naturel. Le rseau des tlcommunications et la capacit nergtique montrent que les IDE
sont satisfaits du dispositif ddi par les pays htes. Les investisseurs trangers ont toujours
un seuil minimum dexigence par rapport aux facteurs de production et de la productivit. La
construction de lindice compos dnergie est favorable notre modle vu quil permet de
distinguer le secteur manufacturier vers lequel se dirigent les IDE dans cette partie de la
rgion MENA.
Le plus important dans lanalyse spatiale est la possibilit dtudier les variables qui
sont directement ou indirectement influences par la proximit gographique dun territoire
ou dune rgion. Il sagit dans notre cas du march de consommation qui va dterminer les
stratgies de dlocalisation des IDE et de leffet dagglomration rgional qui va spcifier la
nature des externalits et dvaluer lampleur de la concurrence sur les pays htes.
Lintgration de leffet des pays tiers dans le modle SDM montre que le stock des
IDE rgional a un effet positif sur la promotion de lentre des IDE contrairement ce qui est
avanc par le modle non spatial. Ceci confirme la ncessit dtudier la dpendance spatiale
entre les territoires dans le but dobtenir des rsultats consistants.
Les rsultats obtenus aprs lintgration du march potentiel montrent que, suivant la
pondration spatiale de la taille du march, les IDE entrants visent lintgration du march de
consommation OCDE ou des pays dorigine dIDE plus que le march MENA mme si le
degr de la significativit ne peut pas le confirmer dfinitivement. Cependant, lvaluation de
limportance du march potentiel selon la pondration commerciale permet de distinguer
significativement le march que nous avons nomm Occident . Ce qui nous amne
dduire que les IDE prsents dans la rgion MENA suivent une stratgie qui visent dtre
proximit du march OCDE (surtout les pays europens) en produisant dans les pays qui
disposent davantages comparatifs.

173

Chapitre 4
Analyse sectorielle des dterminants des
IDE au Maroc.

174

Introduction
L'volution des stratgies vises par le Maroc, permettant le passage du dirigisme de
l'conomie relatif l'intervention de l'Etat la libralisation de l'conomie et son ouverture
sur les marchs internationaux, a pris un cadre progressif pour faire face la crise de
l'endettement qui a marqu le systme financier international durant les annes 70 et 80.Des
plans de restructuration des conomies et de conversion de la dette en investissement
proposs par les deux organismes financiers (FMI et la Banque mondiale) ont t adopts par
la majorit des pays en dveloppement. Ainsi, le Maroc s'est avr dynamique pour
l'application des mesures fournies par le Plan d'Ajustement Structurel sous la supervision du
FMI.
La libralisation conomique s'est traduite par une facilit des changes commerciaux
par la diminution des barrires tarifaires et non tarifaires et en adaptant la nouvelle
rglementation des douanes et du commerce extrieur conforme aux normes internationales
ainsi que la signature de plusieurs accords de libre-change caractre bilatral et
multilatral.
De plus, la libralisation commerciale s'est accompagne par la drglementation du
systme financier marocain et ce par l'assouplissement de la circulation des capitaux trangers
et la convertibilit du dirham ainsi que par la redfinition du statut de la Banque centrale et la
promotion de l'intermdiation bancaire. La promotion de l'investissement s'est appuye d'une
part sur le lancement du Maroc dans une politique de privatisation qui a engendr la
modernisation du march boursier. Dautre part, la cration de la Charte d'Investissement et la
refonte de la fiscalit marocaine ont permis d'asseoir un climat d'investissement attractif pour
les entrepreneurs autochtones et trangers.
La premire section de ce chapitre sera ddie la description des flux dIDE, par
nature, par secteur et par provenance gographique. Lobjectif est de comprendre lvolution
des flux dIDE en gnral et lattractivit sectorielle en particulier. La deuxime section traite
ltude empirique des dterminants des flux dIDE sectoriels. Nous essayons de montrer que
lanalyse comparative est trs importante pour dtecter les spcificits sectorielles dune
conomie.

175

I. Evolution et caractristiques des investissements trangers au Maroc.

La classification des flux de capitaux trangers au Maroc est celle fournie par le FMI
et conforme au CNUCED. L'organisme charg de collecter les donnes sur les
investissements trangers ainsi que sur la position extrieure du Maroc est l'Office des
Changes. C'est un tablissement public qui a pour mission d'tablir les comptes nationaux sur
la balance des paiements du pays. Seulement, la distinction entre les diffrents flux financiers
(investissement de portefeuille, investissement direct trangers et les prts privs) n'a t prise
en compte qu' partir de 1990.
En effet, l'Office des Changes enregistrait avant cette priode les entres de capitaux
trangers sous le mme compte. Depuis, l'investissement tranger est class selon les apports
et les contributions entre investissement direct quand il dtient au minimum 10% du capital
social de l'entreprise locale; au-dessous de ce seuil, l'investissement sur titres de participation
est considr comme investissement de portefeuilles98.

1. Evolution des investissements trangers au Maroc et privatisation.

La tendance des flux des IDE durant les annes 80 s'est manifeste par une croissance
remarquable marque par quelques basculements la baisse en 1983 (- 34%) et en 1985(15%). En effet, limplication du Maroc dans le dveloppement progressif des rformes
structurelles mises en place par le PAS dans le cadre de sa stratgie d'intgration
internationale, a provoqu une faible volatilit des flux dinvestissements trangers mais qui
sest retourne vers un processus de croissance continue partir de 1986. Ils ont progress de
82% entre 1988 et 1989 soit presque 2 milliards de dirham.

98

Le seuil de 10% est celui appliqu par la majorit des pays suivant les recommandations du manuel du FMI

dans sa cinquime dition en 1993. Il est noter que les prts entre socits apparentes sont inclus dans
l'investissement direct compter de 1996.

176

Figure 11: Evolution des flux d'investissement trangers au Maroc en

Milliards de dirham, (1980-2010)
45

41,38

40
33,27

35

28,90

30
23,90

25

22,82

18,47

20
12,34

15
10
1,87

2010*

2008

2009

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

1984

1983

1982

1981

1980

Source: Office des Changes.

Figure 12: Contribution des oprations de privatisation dans le flux de

capitaux trangers en pourcentage (1993 2009).

2009
15%

2007

16%
49%

2005

57%
59%

2003

70%

2001
1999
10%
48%

1997

55%
1995

36%
73%
40%

1993

Source: Calculs raliss d'aprs les donnes fournies par le ministre de finances et l'Office des Changes.

La progression des flux des capitaux trangers a maintenu le mme rythme jusqu'
1997 suite au lancement du Maroc dans un processus de privatisation qui a bien marqu le
niveau des transactions financires tablies avec l'tranger. En effet, lanne 1997 a enregistr
177

une augmentation de 181% de flux par rapport l'anne prcdente (soit un peu plus de 12
milliards de dirham). Cette hausse sexplique principalement par la ralisation de plusieurs
oprations de privatisation dans diffrents secteurs (voir Annexe 34 qui dcrit les oprations
les plus importantes de privatisation au Maroc).
Cependant, un recul des flux dIDE a t enregistr en 1998 avoisinant les 56% suite
labsence des oprations de privatisation. Ce qui montre que la rentre massive des capitaux
trangers a t significativement relative au processus de privatisation adopt par le Maroc.
Effectivement, les flux des investissements trangers ont pris une tendance volatile
durant la priode 1997-2005 qui, s'est traduite par une alternance annuelle entre des flux
massifs des capitaux trangers, dus principalement des offres de privatisation, et de faibles
flux dIDE99.
Ce qui implique la corrlation positive des flux des capitaux trangers avec les
oprations de privatisation. Autrement dit, nous ne pouvons pas parler de l'attractivit du
territoire marocain et du climat d'investissement favorable en tant que dterminant des entres
dinvestissement trangers surtout pour cette priode o la privatisation a domin sur toutes
les transactions financires tablies entre le pays et l'tranger.
Ceci dit, cette tendance la hausse des flux d'investissements trangers s'est pourtant
poursuivie en 2006 et 2007 avec une augmentation de 6% et 38% respectivement malgr la
contribution peu importante des oprations de privatisation. Il sagit bien dun indice qui
montre le changement de stratgies structurelles de lconomie marocaine en vue de
promouvoir le climat d'investissement et l'attractivit du potentiel du pays visant la
dlocalisation des firmes trangres plus que la prise de participation relative aux oprations
de privatisation.

2. La ventilation des flux financiers trangers par nature d'oprations.

Depuis 1990, l'Office des Changes a commenc diffrencier les flux de capitaux
trangers selon trois catgories, suivant les recommandations du FMI dans sa cinquime
99

Les taux de croissance des flux dIDE les plus importants : 1997 (181%); 1999 (239%); 2001 (163%); 2003

(251%); 2005 (85%)

178

dition de 1993: les investissements directs trangers, l'investissement de portefeuille et les

prts privs. Ainsi, les donnes sur la nature des flux financiers ne sont disponibles qu' partir
de cette date100.
La structure des flux des investissements trangers au Maroc sur la dure 1990-2010 a
t marque par la domination des investissements directs trangers. Effectivement, ils n'ont
jamais baiss au-dessous de 60% du total d'entre des capitaux trangers malgr la
dpendance significative la prsence ou l'absence doprations de privatisation101.
Figure 13: Evolution des flux des investissements trangers au Maroc selon la
nature des oprations (1990-2010).

45
40
35
30
25
20
15
10
5
0

Investissements directs

Investissements de portefeuille

Prts privs

TOTAL

Source : Office des Changes.

Ceci dit, les flux d'investissement de portefeuille ont modestement volu entre 1990
et 2010 mme avec les diffrentes mesures adoptes par le Maroc dans le cadre de la
100

Depuis 1996, l'Office des Change considre les prts entre entreprises apparentes, les avances en compte

courant des associs ainsi que les prts privs contracts par les socits marocaines avec les maisons mres
comme investissements directs trangers.
101

A titre dexception, o les IDE n'ont reprsent que 40% des flux financiers en 1994 contre 45%

dinvestissements de portefeuille suite la libralisation des transactions financires internationales (voir

Annexe 2).

179

libralisation et la modernisation du march boursier. Cependant, la contribution des IP dans

la promotion des flux financiers trangers est reste trs modeste durant les annes des
grandes oprations de privatisation ( partir de 1997)102. Ce qui nous ramne la dfinition du
FMI mentionnant que toute prise de participation qui dpasse les 10% est considre comme
un investissement direct103.
En ce qui concerne les prts privs trangers, ils sont demeurs faibles dans la
composition structurelle des investissements trangers tout au long de la priode 1990-2010.
Lan 2000 fait exception vu que ce type dinvestissement ont reprsent 58% des flux de
capitaux trangers soit environ 7,3 milliards de dirham contre 4,9 milliards pour les IDE.
Cette importante contribution s'explique 93% par les prts qui ont t accords en faveur du
secteur des tlcommunications par la Socit Financire Internationale hauteur de 64%
(4330,2 millions de dirham) et 36% provenant du Pays Bas (2486,2 millions de dirham).

3. Rpartition des investissements trangers par pays de provenance et par

rgions.
La diversification des origines des investissements extrieurs limite la dpendance aux
mutations conjoncturelles que peuvent subir les conomies trangres et la rpercussion des
externalits sur le pays rcipiendaire. Le Maroc englobe dans son panier d'investisseurs
trangers trois principaux ples avec des participations diffrentes: l'Europe, l'Amrique du
Nord et les pays arabes ou plus prcisment les pays du Golfe.
La prpondrance de l'Europe principalement la France, l'Espagne et modestement la
Grande Bretagne s'explique par l'importance des relations commerciales qu'entretient le

102

A titre exceptionnel, les IP ont grimp pour la premire fois en 2004 pour stablir 35% des capitaux

trangers contre 60% des IDE. Cette augmentation s'explique pour 96% par la souscription des titres de
participation de Maroc Tlcom par des non-rsidents tant la bourse de Casablanca que de celle de Paris soit
l'quivalent de 5,27 milliards de dirham sur les 5,48 milliards de dirham du total dIP.
103

La contribution des IP et des IDE a t respectivement de 5% contre 93% en 1997, 1% contre 88% en

1999 ; 1% contre 98% en 2001, 0.1% contre 97% en 2003 et 4% contre 92% en 2005.

180

continent avec le Maroc (Accords de libre-change et proximit gographique)104. En effet,

les flux dinvestissements europens se sont tablis approximativement 80% du total des
flux trangers contre 11% en provenance de la rgion MENA ente 1994 et 2010.
Figure 14: Provenance des flux des investissements trangers au Maroc
(1994-2010)

Kowet
2%

U.E.B.L
3%

Portugal
3%

Pays Bas
2%

Sude
2%
Autres pays
9%
France
40%

Allemagne
3%

Suisse
3%

Grande
Bretagne
4%

EtatsUnis
8%

Espagne
16%

Emirats Arabes
Unis
5%

Source: Rapports sur la Balance des Paiements annuelle tablie par lOffice des Changes.

Durant toute cette priode la France a occup le premier rang dans la liste des
principaux fournisseurs de fonds d'investissement suivi de lEspagne105. Les liens historiques
particulirement de colonisation entre ces deux pays et le Maroc renforcent la contribution
thorique et empirique sur limportance du partage historique et linguistique entre pays
dorigine et pays hte promouvoir davantage les flux dIDE. En effet, la France a toujours
dispos dun statut privilgi en termes d'accompagnement dans les diffrentes stratgies de
diversification productive au Maroc (Plan Emergence, Plan Maroc Vert, Plan Azur, Plan
Maroc Numeric) qui ont permis l'ouverture de lconomie marocaine sur de nouveaux ples

104

En 2008, le Conseil dassociation dUE-Maroc a accord au Maroc un statut avanc dans le cadre de la

politique de voisinage adopte par lUE.

105

En revanche, le Maroc constitue la deuxime destination des investisseurs franais aprs la Chine. Ce qui lui

attribue le premier rang parmi les pays rcipiendaires en Afrique et dans la rgion MENA.

181

d'investissement forte valeur ajoute

encore inexploits

106

. En outre, les flux

dinvestissements franais et espagnols ne sont pas limits des dlocalisations des firmes. Il
savre que ces deux pays ont constitu les premiers pourvoyeurs de fond durant le lancement
du Maroc dans le processus de privatisation depuis 1997.
Malgr la distance gographique et socio-historique, les Etats-Unis restent un
partenaire stratgique pour le Maroc, notamment aprs la signature d'accord de libre change
bilatral. Ils ont occup le 3me rang dans le classement des investissements directs destins au
Maroc durant la priode 1994-2001. Par la suite, les ID amricains ont enregistr une baisse
importante suite la spcificit de lenvironnement politique instable qui a caractris la
rgion MENA. Cependant, les flux dinvestissements amricains ont commenc grimper
avec un taux annuel moyen de 137% partir de 2006107. Ceci dit, la signature de l'Accord de
libre-change en avril 2004 entr en vigueur en 2005, visant le dmantlement des charges
douanires avec les Etats-Unis, a contribu positivement la promotion de l'entre de
nouveaux investisseurs surtout europens au Maroc qui y trouvent une plateforme
rexportation favorable vers le territoire amricain108.
En ce qui concerne les investissements en provenance des pays Arabes, ils ont
commenc prendre de l'ampleur durant la dernire dcennie, notamment les pays du Golfe
(Emirats Arabes Unis, Arabie Saoudite et le Kowet) qui ont orient leurs fonds vers la
ralisation de projets de grande envergure dans le secteur de l'Immobilier et celui du
Tourisme. Avant 2001, les pays du Golfe n'investissaient pas beaucoup au Maroc109. Depuis,
ils ont augment 8,3 fois par rapport la priode 1994-2001 en passant de 3,3 milliards 27,4
106

Il sagit surtout des secteurs de laronautique, de lautomobiles, de lindustrie mcanique et lectronique, de

lOffshoring.
107

D'aprs "The AmCham", la chambre de commerce amricaine au Maroc, 120 socits amricaines se sont

installes au Maroc crant 100.000 postes d'emploi durant la priode 1995-2010. Ces socits oprent dans
diffrents secteurs notamment : l'aronautique, le tourisme, des projets d'infrastructure et l'Offshoring dans le
domaine d'ingnierie informatique.
108

Le Maroc est le deuxime pays arabe aprs la Jordanie qui a sign un accord de libre change

109

2,9 milliards de dirham durant la priode 1994-2001 dont 42% d'investissements provenant de l'Arabie

Saoudite et 21% pour la Lybie. Les autres pays arabes sont faiblement reprsents dans le pays, 10%
d'investissements sur la mme priode.

182

milliards de dirham. Une apprciation due notamment aux investissements miratis (49%),
kowetiens (23%) et saoudiens (10%). Cette tendance s'explique par la rorientation des
investissements du Golfe vers les pays de la rgion MENA dans le cadre de politique de
voisinage visant renforcer les liens conomiques avec les pays arabes non ptroliers des
fins politiques. Cette stratgie sest dveloppe aprs les attentats de 2001 qui ont conduit
certains Etats de lOccident geler les comptes en provenance de certains pays arabes.
Gnralement, les investissements arabes sont bass sur le ramnagement des zones
touristique et commerciales110.
Malgr l'accord de libre-change sign Agadir en 2004 avec l'Egypte, la Tunisie et la
Jordanie, les flux d'investissements en provenance de ces pays restent trs faibles (2% des
investissements tout au long de la priode 2002-2010 contre 1,5% pour 1994-2001). Dune
part, la concurrence entre ces pays en termes dattractivit des IDE limitent les changes
commerciaux bilatraux. Dautre part, les flux dinvestissements Sud-Sud ne sont pas encore
convoits dans ces territoires qui prfrent des partenariats Nord-Sud.
Quant aux flux d'investissements trangers en provenance du reste du monde, ils sont
peu reprsentatifs et irrguliers. La volatilit de ces flux s'explique par l'aspect priodique
relatif lexploitation d'un ou de plusieurs avantages factoriels au Maroc. A titre dexemple,
nous citons les investissements japonais et sud-corens qui se sont focaliss sur le secteur
maritime. Leur prsence se montre manifestement durant la priode 1995-1998 o le Japon a
investi 867,5 millions contre 621,8 millions de dirham par la Core du Sud. Ces
investissements ont largement recul entre 1999 et 2010 pour atteindre 183 millions de
dirham dinvestissements japonais et 28 millions de dirham dinvestissements sud-corens.
Ainsi, les deux dernires dcennies marquent le dveloppement des stratgies adoptes
par le Maroc en initiant une politique douverture commerciale prudente au dbut de la

110

Nous pouvons citer le groupe Emaar qui a pris la charge de ramnagement de la corniche de Rabat (projet

Saphira) estim 3,1 milliards de dollars ainsi que la construction d'une station touristique (projet Tinja) d'une
valeur de plus d'un milliard de dollars dans le nord du Maroc. Aussi, le ramnagement de la valle du
Bouregreg (plan Amwaj) la capitale pour 2 milliards de dollars investis par Duba Holding. L'Arabie saoudite
s'est charg de la construction du plus grand centre commercial dans l'Afrique du Nord pour un montant de 2
milliards de dollars baptis (Morocco'Mall) ainsi que d'autres investissements dans les sites touristiques
Tanger, Agadir et Marrakech.

183

premire priode 1990-1995 et en se lanant dans un processus de privatisation qui a men

attirer des flux massifs dIDE entre 1997 et 2005.Ce qui nempche pas de surligner que le
Maroc a mis parmi ses priorits de sa politique d'attractivit des investissements trangers la
diversification et la multiplication des relations d'affaires partir de lan 2000. Il a tiss des
partenariats avec le Nord (Accord de libre-change avec les Etats-Unis) et sest focalis
durant la dernire dcennie sur le renforcement des liens stratgiques avec les pays en
dveloppement et les pays mergents (l'accord d'Agadir, des accords bilatraux avec des pays
africains, Turquie...).

4. Rpartition sectorielle des investissements directs trangers.

L'volution de la ventilation des investissements trangers souligne la prpondrance
de quelques secteurs sur l'orientation des flux, l'mergence de certains secteurs et le recul
dautres sur la priode 1990-2010. Les mutations structurelles des investissements trangers
expliquent l'ajustement de ceux-ci avec les diffrentes politiques et mesures prises par le
Gouvernement marocain en termes d'ouverture sur l'extrieur et d'attractivit de fonds
trangers.
L'industrie constitue depuis lindpendance du Maroc le secteur qui a attir le plus des
flux d'investissements trangers. Durant les annes 80, les diffrents pourvoyeurs de fonds
trangers ont investi dans l'industrie hauteur de 2,4 milliards de dirham soit 24% du total
d'investissements. Ceci est d principalement lavantage comparatif du Maroc en termes de
cot du travail et dabondance du capital humain qui constitue un dterminant principal des
flux dIDE (cf. supra).
Entre 1992 et 2002, les flux d'investissement destins au secteur industriel illustrent
une croissance linaire et progressive qui fluctuait entre 1 et 3 milliards de dirham ce qui lui
attribue les premiers rangs dans le classement sectoriel des IDE. Une exception se prsente en
2003 l'industrie a attir un flux important dIDE qui s'explique par lopration de privatisation
de 80% des parts de participation du Rgie de Tabac soit 74% des flux destination du
secteur industriel. Ce qui fait toute la diffrence entre lIDE sous forme de dlocalisation
(cration demploi, promotion de linvestissement rel) et lIDE sous forme de prise de

184

participation (transfert de proprit). Aprs 2003, l'industrie a repris son rythme normal en
termes d'attraction111.
Le secteur qui a subi beaucoup de changement est le secteur des Tlcommunications.
En effet, ce secteur ne reprsentait aucun intrt pour les investisseurs trangers durant la
priode 1990-1998 (0,3% du total des flux d'investissements soit150 millions de dirham).
Avec la privatisation de Maroc Telecom en 1999 et le retrait de l'Etat en faveur du secteur
priv, les tlcommunications ont enregistr des flux massifs dIDE (49% des flux dIDE soit
67,6 milliards de dirham) qui ont dpass mme ceux destins lindustrie (27,7 milliards de
dirham)112.
L'immobilier a moyennement attir les investisseurs trangers durant la priode 19901998 avec une contribution de 2,9% du total de flux d'investissements trangers juste derrire
le secteur de lnergie et des mines (9%). Toutefois, il a connu une progression de type
exponentiel surtout partir de 2002 o le Maroc a enregistr des flux dinvestissements
importants dorigine des pays du Golfe destins principalement au secteur de lImmobilier113.
En ce qui concerne le secteur bancaire, les investisseurs trangers ont bnfici des
avantages du lancement du Maroc dans la procdure de libralisation financire ainsi que
l'ouverture du compte de capital des banques marocaines aux secteurs privs trangers durant
ces deux dernires dcennies.
Quant au secteur du Tourisme, il na pas attir beaucoup de flux dIDE durant la
priode 1990-2003. Sa contribution na reprsent que 4% du total des flux d'investissements
trangers et ceci malgr les efforts dploys par les Autorits pour attirer des fonds vers ce
111

Les investissements se sont tablis 2,1 milliards en 2004 pour atteindre 9,6 milliards de dirham en 2006

avec une participation de 32% du total des investissements trangers.

112

Le secteur des Tlcommunications a occup la premire place en 1999 avec 10,2 milliards (55%) et 26,3

milliards de dirham en 2001 (79%) du total des flux d'investissements trangers. Il a recul en 2002 et 2003
avant de revenir au premier rang du classement sectoriel des flux dIDE en 2004 avec moins d'investissements
par rapport 2003 (6 milliards de dirham soit 38%) et en 2005 avec 16 milliards de dirham (57% des flux). Les
annes qui suivent (2006-2009), le secteur a connu une dgradation suite l'arrt des oprations de privatisation.
113

Les flux dIDE destins au secteur Immobilier ont atteint les 29 milliards de dirham en 2009, 67% de ces

fonds sont fournis par les pays du Golfe (Emirats Arabes Unis 61%, Kowet 29% et l'Arabie Saoudite 9%).

185

secteur. En 2004, le tourisme va connaitre un flux dinvestissement important, 1,7 milliard de

dirham au lieu de 330 millions en 2003 (soit 11% au lieu de 1% du total des fonds trangers).
Ces fonds verss sont dus aux investisseurs arabes qui, aprs avoir investi dans lImmobilier,
se sont lancs dans la construction de zones touristiques de haut de gamme114.
Malgr les politiques menes par le Maroc en termes de diversification des sources et
des emplois des flux d'investissements trangers, la concentration des activits et des origines
des fonds marque l'conomie marocaine. L'Union Europenne des 15 demeure le principal
pourvoyeur d'investissements (76% de flux dIDE contre 9% de flux provenant des pays
arabes et 7% des Etats-Unis durant la priode 1994-2010).
En termes de rpartition sectorielle, l'industrie reprsente 18% des flux
d'investissements reus durant la priode 1990-2010. Alors que le secteur des
tlcommunications a russi attirer 25% des investissements privs trangers grce aux
oprations de privatisation et de libralisation.
L'entre de nouveaux investisseurs sur le march principalement, les pays du Golfe,
durant la dernire dcennie a relanc linvestissement dans le secteur de l'Immobilier et celui
du Tourisme qui taient des secteurs quasi inexploits durant les annes 90 par les
investisseurs trangers. En effet, la contribution des deux secteurs sest tablie 13% pour
l'Immobilier et 12% pour le Tourisme alors que le secteur financier ne reprsente que 10%
des fonds trangers ddis l'investissement durant la priode 1990-2010.
Ceci dit, Il reste encore des secteurs inexploits par le Maroc alors quils attirent un
flux important dinvestissement priv tranger au niveau mondial, il s'agit surtout des IT et de
la R&D.

114

Les IDE destins au secteur touristique ont continu augmenter, ils ont atteint 13,4 milliards de dirham en

2007 soit une progression de 7,9 fois entre 2004 et 2007.

186

II. Spcification conomtrique.

1. Analyse des donnes.

Les donnes utilises dans cette tude concernent les flux des IDE, par secteur,
destins au Maroc durant la priode 1985-2010. Lobjectif de cette tude est didentifier les
dterminants des IDE au niveau msoconomique en traitant les trois grands secteurs : le
secteur primaire, le secteur secondaire et le secteur tertiaire. Laccs aux donnes que ce soit
au niveau des flux dIDE ou au niveau des variables explicatives nous a permis de trier les
diffrents secteurs de lconomie marocaine et den choisir neuf selon la disponibilit des
informations115. Le Tableau 11 dcrit les activits conomiques incluses dans ltude ainsi
que leurs abrviations.
Tableau 11: Description des secteurs tudis.
Abrviation
Agric
Energ
Const
Indust

Immob
Financ
Touris
Transp
Tlcom

Secteur
Agriculture, fort, pche et services annexes
Industrie dextraction
Btiments et Grands Travaux
Industries alimentaires et tabac ; Industries du textile et
du cuir ; Industrie chimique et para chimique ; Industrie
mcanique, mtallurgique et lectrique ; Autres
industries manufacturires (hors raffinage de ptrole)
Immobilier, location et services rendus aux entreprises
Activits financires et assurances
Tourisme et restaurations
Transports
Tlcommunications

LAnnexe 35 dcrit les variables explicatives que nous avons choisies pour le modle
ainsi que lorigine des donnes. Il sagit de variables macroconomiques et de variables
institutionnelles. Le premier groupe comporte le ratio Val_PIB, Logexchange, Logtaxes,
115

La source principale de ces donnes est lOffice des Changes, une institution qui se charge de la collecte

auprs dautres Autorits (Direction dInvestissements Extrieurs, la Banque Centrale, le Ministre de lIndustrie
et des Nouvelles Technologies, les Centres rgionaux dInvestissementetc.).

187

Logtarif, Ouverture, Logwage, le ratio Emp_sector. Le deuxime groupe correspond aux

variables qui dcrivent le climat institutionnel : Corrup_index, ICRG_gov et Indep_Judiciary.
Cependant, le champ temporel de lchantillon est limit une dure de 26 ans vu
lindisponibilit de donnes sur les IDE entrants par secteur voire de certaines variables
macroconomiques. Toutes les variables qui, sont en valeur nominale, ont t transformes en
valeur relle en utilisant lan 1985 comme anne de base. Elles sont aussi estimes en
logarithme lexclusion des variables exprimes en ratio.
Le ratio de la Val_PIB a pour objectif de capturer limportance de la contribution de
chaque secteur en termes de valeur ajoute attirer les flux dIDE. Nous avons calcul ce
ratio partir des donnes collectes fournies par les diffrents bilans raliss par le Haut
Commissariat au Plan qui regroupe des statistiques depuis 1980 sur certains secteurs de
lconomie marocaine. La non-prise en considration de la valeur ajoute sectorielle sous sa
forme logarithmique est explique par lviction du problme de multicolinarit. En effet,
lutilisation du ratio permet de quantifier le poids de chaque secteur dans le dveloppement
conomique du pays.
Le logexchange permet de mesurer limpact des changements du taux de change entre
la monnaie nationale et les autres monnaies trangres. Ce qui implique lestimation de la
dpendance dune conomie par rapport aux diffrentes fluctuations de change sur les flux
dIDE. Il est vrai que la majorit des transactions financires et commerciales du Maroc est
effectue avec lEurope. Ce qui implique que lindexation en Euro sera plus approprie.
Seulement vu le recours certaines donnes fournies par des organisations mondiales, le taux
de change utilis dans ltude est exprim en dollar amricain.
Le logtaxes reprsente le total annuel des taxes nettes sur les produits relatifs au
processus de production et de commercialisation. Malheureusement, les donnes disponibles
ne sont pas au niveau sectoriel, elles concernent lconomie marocaine en gnral. Cette
variable constitue un proxy pour mesurer le degr dimposition et sa contribution
promouvoir linvestissement.
Le logtarif et lOuverture sont les variables utilises dans les rgressions pour estimer
le degr de restrictions commerciales du Maroc avec ltranger. Cependant, nous avons
estim le modle gnral en ajoutant ces deux variables sparment dans le traitement des
dterminants des IDE vu la spcificit de certains secteurs qui ne sont pas influencs par
188

lintgration commerciale surtout les exportations, comme par exemple les secteurs de
lImmobilier, la Construction et le secteur financier.
Le logwage est utilis ici pour mesurer limportance du cot de la main duvre pour
attirer les IDE au Maroc. Les donnes annuelles disponibles sur le SMIG moyen sont fournies
par le Ministre de lEmploi et de la Formation Professionnelle. Nous avons calcul
approximativement le SMIG horaire en divisant le SMIG moyen par le nombre dheures
moyen pratiqu dans chaque secteur. Les rsultats prliminaires fournissent des coefficients
proches de ceux relatifs au SMIG mensuel. Linclusion de cette variable exclut lintgration
du PIB par habitant, qui constitue aussi un proxy pour le niveau des salaires dans un pays, vu
la forte corrlation entre les deux variables.
Le ratio Emp_sector mesure la somme des emplois par grand secteur sur le total de la
force de travail. Malheureusement, les donnes sur lemploi ne sont pas toutes disponibles
pour certains secteurs et ne couvrent pas toute la priode dtude (1985-2010). En effet, la
disposition de tel ratio par secteur permet de mesurer limportance de lattractivit du march
du travail susceptible dinfluencer les flux dIDE. Ceci dit, nous nous sommes limits ici aux
donnes disponibles par grands secteurs. Ainsi, nous avons calcul trois ratios comme suit :
FY? 

WV 

CxP?WV@WYFY?T?YW
CxP? P@Tx

CxP?WV@WYWVPU|T?YW
CxP? P@Tx

WY 

CxP?WV@WY WY@?T?YW
CxP? P@Tx

En ce qui concerne les variables institutionnelles, nous avons estim individuellement

limpact de chaque variable dans les diffrentes rgressions sectorielles. Il sagit ici de lindex
de corruption fourni par Transparency International sur la priode (1995-2010) et qui a
t complt par les donnes fournies par Norwegian Institute of International Affairs
pour la priode (1985-1994) en suivant une mthodologie de multi-imputation base sur la
procdure dindexation du Transparency International pour calculer les valeurs
manquantes.

189

La variable Indep_Judiciary , labor par Henisz (2002), mesure limportance de

lenvironnement sociopolitique. Il sagit dun indice binaire bas sur un index fourni par le
mme auteur, The Political Constraints Index et de lindex Law & Order de PRSGroup. Si lindice est gal 1 cela signifie que le systme judicaire est indpendant de toute
pression sociopolitique, sinon il prend la valeur nulle.
LICRG_index est la variable qui mesure la qualit des Institutions. Comme nous
lavons dcrit dans ltude macroconomique, il sagit dune variable qui prend la valeur entre
0 et 1.Elle mesure la moyenne de trois indicateurs labors par PRS-Group, Corruption ,
Law and Order et Bureaucracy Quality .
La majorit des variables utilises dans cette tude sont communment admises dans
la littrature thorique et utilises dans diffrentes tudes empiriques relatives au sujet de
lattractivit des territoires. Evidemment, il existe dautres variables que nous navons pas
intgres dans le modle cause dindisponibilit de donnes pour la priode tudie, vitant
ainsi la rduction de la taille des observations dune part et la difficult dinclure certaines
variables dautre part (problme de multicolinarit, absence de mesures quantitatives et
difficult de transformer les mesures qualitatives, variables inappropries avec lanalyse
sectorielle). Par exemple, les variables dinfrastructures (nergie, rseau tlphoniqueetc.),
le PIB per cap, les ressources naturelles, le taux moyen de nombre dannes dtude, la
spcificit socioculturelle du pays.

2. Description du modle
Comme nous lavons mentionn au dbut de cette section, le but de cette tude est
danalyser les dterminants des flux dIDE au Maroc au niveau sectoriel. Malgr la large
littrature empirique sur les IDE que ce soit au niveau des dterminants ou de leurs effets, les
travaux qui traitent le niveau sectoriel sont peu nombreux. Ce nest que rcemment, que
lintrt des chercheurs sest focalis davantage sur lanalyse spcifique de chaque secteur car
il est important de prendre en considration la divergence des dterminants des IDE dune
activit conomique lautre.
Daprs notre recherche bibliographique sur les rfrences nationales et internationales
traitant cette problmatique, nous avons conclu que ce travail sera le premier effectuer une
tude empirique comparative comprenant plusieurs secteurs de lconomie marocaine. En
190

effet, le traitement de la problmatique des IDE au Maroc est souvent effectu dans le cadre
dune analyse de panel avec des conomies similaires ou avoisinantes et par la spcification
dun secteur prdominant qui est le secteur secondaire. Lexplication que nous pouvons
avancer est relative la nouveaut de lintgration de lanalyse sectorielle dune part et la
difficult dobtention des donnes sur une priode assez large (par exemple partir de 1970).
La mthodologie du travail consiste en premier lieu analyser limpact des variables
macroconomiques sur les flux des IDE sectoriels. En deuxime lieu, nous allons intgrer
individuellement les variables institutionnelles afin destimer limportance du climat juridique
et administratif sur lattractivit des IDE dans les diffrents secteurs tudis. Ainsi le modle
se prsente comme suit :
6  g * 46 * 6 * 6

(Eq. 1)

TvWV @  1,2, 26.

La variable dpendante reprsente le log des flux dIDE entrants pour chaque secteur.
46 reprsente le vecteur des variables macroconomiques considres dans le modle comme
des variables de contrle. Les variables institutionnelles sont incluses dans la diagonale de la

matrice 6 . Le terme derreur intgre les autres effets omis ainsi quune potentielle
autocorrlation. En effet, des tests post-estimation sont raliss afin de dtecter et corriger

chaque rgression sectorielle. En prenant en compte les caractristiques du modle,

lestimation des dterminants des IDE sectoriels sera ralise suivant la mthode MCO.
Comme il sagit dune tude comparative de neuf secteurs de lconomie marocaine,
lanalyse suit la mthode des sries temporelles ce qui implique une certaine prudence dans le
traitement de la nuisance par rapport la prsence dautocorrlation temporelle entre les
rsidus116.
En effet, un modle linaire doit respecter trois hypothses de type Gauss-Markov
relatives aux caractristiques du terme derreur :

116

C6
 0 P C6 |76 , 86 , M6
 0
Il existe trois types dautocorrlation des rsidus : lautocorrlation cross section, lautocorrlation temporelle

et lautocorrlation spatiale.

191

C68
 8 P C68 |76 , 86 , M6
 8

C 6 5 6 I '  0 PC 6 5 76 , 86 , M6 ' 6 76 I , 86 , M6 '

Si la dernire hypothse nest pas respecte alors les rsidus dveloppent un problme

de Serial correlation , c..d. 6 5 nest pas indpendant de 6 I . Ainsi, lestimation par la

mthode MCO ne sera pas optimale mme si les coefficients obtenus restent consistants et

non biaiss. Cependant, lautocorrlation des rsidus conduit sous-estimer les statistiques de
Standard Error (t, F, et ) et surestimer le R ainsi que lintervalle de confiance. Ce qui
entraine des estimateurs inefficients.
Pour faire face au problme dautocorrlation temporelle entre rsidus, il est suggr
de lintgrer dans le modle de telle sorte que :
6  6 * 6

6  67 * 6

6  68 * 67
* 6  8 68 * 67 * 6
6  6 * 67 * 68 * 9 69 * c

(Eq. 2)
(Eq. 3)
(Eq. 4)
(Eq. 5)

reprsente le coefficient dautocorrlation et sa valeur est comprise entre 1 et -

1 . Le terme derreur 6 est considr indpendant et identiquement distribu (iid). Ici, la

deuxime quation montre que le terme derreur actuel 6 est expliqu par sa valeur retarde

et par un autre choc exogne 6 . Ce qui ramne un processus Autorgressif de Premier

Ordre (AR1).

De ce fait, en remplaant le terme derreur retard, la premire quation peut tre

transforme comme suit :
67  67 H 67

6  6 * 67 H 67
* 6
6  6 * 67 H 67 * 6

(Eq. 6)
(Eq. 7)
(Eq. 8)

Cette quation peut tre crite sous forme dun modle autorgressif vu que la valeur
dpendante est explique par sa valeur retarde ainsi que les variables explicatives actuelles et
192

retardes. Ce modle est connu sous le nom Autoregressive Distributed Lag ou le modle
ADL :
6  6 * 67 * 67 * 6

(Eq. 9)

Cette transformation peut tre estime selon la mthode MCO sans aucun problme.
Ceci dit, une autre mthode se prsente pour rsoudre le problme dautocorrlation entre les
rsidus. Il sagit de la mthode Generalized Least Squares (GLS) sous lhypothse que le

paramtre dautocorrlation soit dfini selon un processus AR1 du terme derreur. Ainsi, le

modle peut tre restim comme suit :

6  g * 6 * 6

(Eq. 10)

gvWV 6  67 * 6

En prenant les valeurs retardes et en les multipliant par , nous avons :

67  g * 67 * 6_7

(Eq. 11)

En diffrenciant les deux quations de sorte que :

6 H 67
 g 1 H
* 6 H 67
* 6 H 6_7

(Eq. 12)

Sachant que 6 H 67  6 , alors lquation peut tre rcrite comme suit :

6~  ~ * 6~ * 6

(Eq. 13)

Dans ce cas, la mthode MCO peut tre applique cette quation transforme tant
que les conditions Gauss-Markoviennes sont respectes. Cependant, si le paramtre

dautocorrlation nest pas dfini alors il faut faire appel la mthode Feasible

Generalized Least Squares (FGLS). Il sagit dune technique conomtrique qui permet

destimer les paramtres inconnus dans une rgression (ici cest le paramtre

indirectement par lestimation de la matrice variance-covariance.

Ceci dit, il existe plusieurs procdures pour la mthode FGLS dont nous limitons
deux. Elles feront par la suite loutil destimation des dterminants des IDE sectoriels si le
problme dautocorrlation se prsente dans une rgression sectorielle :
193

La mthode Cochrane-Orcutt (1949):

La premire tape consiste estimer le modle de base par la mthode MCO, de

calculer les rsidus et de rgresser les rsidus en intgrant leur valeur retarde pour obtenir le
paramtre dautocorrlation ,   67 * 6
.

La deuxime tape transforme les variables et estime le modle transform par la

mthode MCO.
6~  6 H 67 ; 6~  6 H 67
6~   * 6~ * 6 ;

P   1 H
W@ 6 WS@ ??|

La mthode Prais-Winsten (1954):

Cette mthode comporte la mme dmarche que le processus de transformation

Cochrane-Orcutt lexception que Prais-Winsten permet de garder la premire observation.
Ce qui est trs recommand pour les chantillons de taille rduite car la perte dune
observation peut tre nuisible lestimation. Pour cela, Prais-Winsten calcule la premire
observation de la variable indpendante et des variables explicatives comme suit :
~  1 H ; ~  1 H
Lautre diffrence entre la mthode PraisWinsten et celle Cochrane-Orcutt est que la
premire est une dmarche drive du modle Autorgressif du Premier Ordre au niveau du
terme derreur et que la deuxime est un modle dynamique qui transforme les variables par
rapport leur valeur retarde117.

Dtection de lautocorrlation :

Il existe plusieurs tests pour dtecter la prsence dune dpendance temporelle entre
les rsidus. Nous citons les plus utiliss dans le traitement des sries temporelles:
117

Pour plus de dtails voir Judge et al. (1985), Davidson and MacKinnon (1993).

194

Le test de Durbin-Watson permet de calculer une statistique d avec lhypothse

nulle de labsence dautocorrlation de faon que :
|

8
M6r86 H 67
M6r8 68 * M68 67
M68 6 67
H 2 M68 6 67


2
1
H

M68 68
M68 6
M68 68

Avec est le terme derreur estim, ainsi : d 21 H

. De cela, si  0 alors d=2

et on ne rejette pas lhypothse nulle. Si  1 ou  H1 alors il y a une positive

autocorrlation (d=0) et une ngative corrlation (d=4) respectivement. Cependant, pour que

le test DW soit crdible il faut respecter cinq hypothses dans la rgression : (1) la prsence
dune constante dans le modle ; (2) le processus du terme derreur est de type AR1 ; (3) le
terme derreur est normalement distribu ; (4) le modle nest pas dynamique ; (5) il nexiste
pas dobservation manquante118.
Le test Breusch-Godfrey (BG) ou le test de Lagrange Multiplier sapplique aussi aprs
chaque estimation afin de dtecter la prsence dautocorrlation temporelle des rsidus. A la
diffrence du test DW, le test BG teste lautorgression dordres suprieurs 1 :
6  * 7 67 * 8 68 * c 6

Breusch H Godfrey test

s : TS | T@PVPYYxT@?PU. 7  8  c   0.E
s7 : T@PVPYYxT@?PU | PY|YW gN
P fg

Le test BG peut tre ralis aussi si la valeur retarde de la variable dpendante est
incluse dans le modle ou si les variables explicatives ne sont pas strictement exognes.

118

Le test DW exige aussi que toutes les variables explicatives soient strictement exognes. Il existe un autre test

dit test DW alternatif qui sapplique sil y a un doute sur lexognit des rgresseurs.

195

3. Estimation du modle :
Lanalyse des dterminants des IDE par secteur sera ralise en estimant lquation
suivante :

IDE

IDE
Val

IDE[
Logexchange[

IDE[
Logtaxes[

Corrup[
IDE  A * r7,8=
* [ 0
Logtarif[
IDE

Logwage
0

Emp_sector[
IDE
IDE

IDE

0
ICRG[
0

0
0
Indep[

Avec t  1,2, 26

Pour cela, nous avons fait appel loutil conomtrique STATA 11 qui permet aprs
chaque estimation de raliser des tests spcifiques afin de vrifier la robustesse du modle. En
effet, aprs chaque estimation spcifique un secteur nous procdons tester : la prsence
dautocorrlation des rsidus selon un processus AR(1) par le test DW alternatif119 et AR(p)
par le test Breusch-Godfrey ; le test Variance Inflation Factors (VIF) pour mesurer
lventuelle prsence de multicolinarit ; le test dhtroscdasticit de BreuschPagan
(1979) et CookWeisberg(1983) ; le test de Ramsey (1969) pour les variables omises et la
spcification errone du modle. Il est prciser que ces tests sont raliss pour les diffrentes
rgressions (avec ou sans les variables institutionnelles).
Ainsi, le premier modle estim tente dexpliquer les flux des IDE par les variables
macroconomiques, par secteur. Le choix des variables explicatives sest fait sur la base de

119

Nous navons pas utilis le test DW standard vu une certaine incertitude relative lexognit stricte de la

variable explicative Val_PIB.

196

linclusion dans lanalyse de plusieurs aspects ou dimensions stratgiques relatives au climat

dinvestissement qui nous semblent pertinents :
Le Val_PIB pour mesurer limportance dun secteur dans lconomie marocaine.
Nous considrons ici cette variable comme un proxy de leffet des Clusters faute dabsence
des donnes sectorielles sur le stock dIDE qui sont couramment utilises dans la littrature
pour estimer leffet dagglomrations. Nous attendons davoir un effet positif sous
lhypothse que les secteurs forte valeur ajoute ont tendance attirer plus dIDE.
Le logexchange pour mesurer limpact des fluctuations de change sous lhypothse
quune apprciation de la monnaie nationale affecte ngativement les flux dIDE.
Le logtaxes pour illustrer les contraintes des investisseurs devant le rgime fiscal
marocain. Malheureusement, nous ne disposons pas de donnes sectorielles ce qui limite la
comparaison des avantages fiscaux dont disposent les secteurs traits.
Le logtarif pour estimer limpact de lintgration commerciale du pays sur
lattractivit des IDE. Nous utilisons aussi le taux douverture pour vrifier leffet de ce proxy
sous lhypothse que les facilits dchanges commerciaux attirent plus dIDE.
Le logwage pour vrifier si les firmes trangres dcident dinvestir au Maroc pour
bnficier de son avantage comparatif relatif au cot de la main duvre par rapport aux pays
dorigine dinvestissement120.
LEmp_persec (Prim, Sec, Ter) pour mesurer limpact de labondance de la main
duvre par grand secteur (les donnes sectorielles sur le march du travail ne sont pas
disponibles sur le long de la priode tudie, leur utilisation va rduire la taille des
observations).
Le deuxime modle estime limportance des variables institutionnelles, intgres
sparment, dans lattractivit des IDE pour chaque secteur. Nous attendons davoir des
rsultats diffrents concernant les trois paramtres institutionnels : la corruption, la qualit des
120

Nous avons opt pour lutilisation du salaire minimum au lieu du PIB_percap vu que le but est destimer le

niveau des salaires plus que le niveau de vie.En plus, ces variables ne peuvent pas tre intgres conjointement
vu la forte corrlation entre les deux.

197

institutions et lindpendance judicaire. Nous avons suivi la mme dmarche que le premier
modle en termes de vrification dventuelle erreur de spcification.
Dans le cas dabsence dautocorrlation des rsidus, lestimation par la mthode MCO
est retenue. Par contre, si les tests DW et BG confirment la prsence dautocorrlation
temporelle du terme derreur alors les deux procdures FGLS sont ralises. Ceci dit, nous
utilisons la mthode Prais-Winsten comme estimation de correction de base puisquelle
permet de garder le mme nombre dobservations que celui rgress par la mthode MCO. La
mthode Cochrane-Orcutt sera utilise pour vrifier les rsultats fournis par la mthode PraisWinsten mais surtout pour voir si la suppression de la premire observation peut affecter les
rsultats de lestimation dans le cas o la taille du champ danalyse nest pas large.

198

4. Rsultats :
Malgr la taille rduite de lchantillon pour une application conomtrique des sries
temporelles (1985-2010), les rsultats obtenus rvlent les caractristiques sectorielles des
dterminants des flux dIDE au Maroc. Pour le premier modle qui intgre les variables
macroconomiques,

les

tests

post-estimation

rvlent

lexistence

du

problme

dautocorrlation temporelle dans trois secteurs (Construction, Industrie et Finance). Ainsi le

traitement de ces secteurs est tabli par la mthode Prais-Winsten (voir Tableau 12). Les
indicateurs de robustesse montrent que les variables indpendantes expliquent bien le modle.
Le R est significatif pour tous les secteurs lexception du secteur primaire et celui
dEnergie (voir Annexe 37). En effet, ce nest pas surprenant que les investissements
trangers dans les activits agricoles et de pche ne soient pas affects par les estimateurs
macroconomiques vu quils sont de type Natural-resources Seeking .
Tableau 12: Rsultats des dterminants d'IDE pour la priode (1985-2010),
par secteur : MCO et Prais-Winsten.
VARIABLES
val_pib
logexchange
logtaxes
logtarif
logmonth
prim

Agric

Energ

Const*

Indust*

Finan*

Immob

Tourism

Transp

Telecom

-0.850

25.78

37.98

34.10**

-29.08

13.63

57.94

5.459

482.3*

(-0.135)

(0.925)

(1.119)

(2.605)

(-1.385)

(0.799)

(0.950)

(0.0730)

(2.051)

-0.807

4.651

-0.910

3.104**

-2.639*

-0.798

2.132

4.493

-6.172

(-0.545)

(0.830)

(-0.484)

(2.764)

(-1.859)

(-0.604)

(0.900)

(1.267)

(-0.879)

0.250

-0.593

0.151

0.424*

-0.160

0.510***

0.391

-0.305

1.174

(0.961)

(-0.825)

(0.602)

(1.992)

(-1.128)

(3.516)

(1.293)

(-0.604)

(1.264)

1.172

0.459

0.273

-0.163

-0.386

-0.923

-2.603**

-2.792*

3.897

(1.767)

(0.186)

(0.348)

(-0.284)

(-0.888)

(-1.656)

(-2.663)

(-1.857)

(1.547)

-0.955

8.339**

3.067***

2.281***

5.889***

-0.649

0.853

4.919**

-0.851

(-1.068)

(2.577)

(3.183)

(5.368)

(11.86)

(-0.855)

(0.773)

(2.610)

(-0.298)

0.0516

0.106**

-0.0427

(0.665)

(2.134)

(-1.395)

0.065***

-0.049***

-0.0510**

-0.0214

0.186*

(6.343)

(-3.391)

(-2.549)

(-0.608)

(1.984)

0.00697
(0.756)

sec
ter
Constant

1.731

-39.61

-18.70*

-24.21***

-15.15***

4.702

-2.311

-16.24*

-33.95

(0.449)

(-1.574)

(-1.985)

(-5.409)

(-4.259)

(1.597)

(-0.377)

(-1.922)

(-1.700)

26
26
26
26
Obs
R-squared
0.330
0.578
0.796
0.946
* Les colonnes en gris sont estimes par la mthode Prais-Winsten.
t-statistics in parentheses (*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1)

199

26

26

26

26

26

0.978

0.934

0.853

0.771

0.772

Nous pouvons observer que les IDE dans le secteur tertiaire, lexception du secteur
financier, ne sont pas significativement affects par certains indicateurs macroconomiques.
Nous pouvons justifier ceci par les diffrentes oprations de privatisation qua connu ce
secteur particulirement les Tlcommunications partir de la deuxime moiti des annes 90
et lentre massive de nouveaux investisseurs dans le march marocain relatif lImmobilier
et au Tourisme partir de 2002.
Contrairement aux attentes, les rsultats montrent que le secteur secondaire, le secteur
financier et celui du transport sont affects positivement et trs significativement par le cot
de la main duvre marocaine alors que les secteurs de lImmobilier, du Tourisme et des
Tlcommunications ne le sont pas. Ce qui signifie que toute augmentation dans le salaire
minimum ne dcourage pas lentre des IDE.
Plusieurs hypothses se prsentent lorsque le niveau des salaires est positivement
corrl avec les flux dIDE. Tout dabord, lorsque les investisseurs trangers visent
lapplication dune stratgie horizontale, ils sont attirs plus par le service du march
domestique. Une hypothse qui nest pas approprie au cas marocain non pas parce que le
march intrieur nest pas attractif mais parce que les firmes trangres produisant au Maroc
ont une stratgie de rexportation voire hybride.
Ensuite, le salaire minimum comme le PIB percap illustrent le niveau de vie, donc
toute apprciation de ces deux paramtres reflte une augmentation dans la capacit dachat
de la population do la prsentation dun march potentiel. Enfin, nous adoptons ici
lhypothse dexternalits positives des flux dIDE sur le march du travail. En effet, pour
faire face lavantage informationnel dont disposent les firmes autochtones sur le march du
travail, les firmes trangres ont tendance proposer des rmunrations beaucoup plus
leves aux employs locaux. Leur but est bien sr dattirer un capital humain qualifi. On
peut en dduire que plus le niveau du salaire slve, plus le niveau de qualification augmente
et donc celui de la productivit. Gnralement, le salaire minimum pratiqu au Maroc reste
beaucoup moins lev que celui des pays dorigine des IDE.
Leffet du taux de change nest pas significatif pour lensemble des secteurs
lexception du secteur dIndustrie et du secteur financier. Toutefois, la dprciation de la
monnaie nationale a tendance attirer plus dIDE dans lIndustrie et agit ngativement sur les
flux dIDE dans le secteur financier. Nous trouvons que ces rsultats correspondent aux
200

spcificits des deux secteurs. En effet, la dprciation dune monnaie constitue un facteur
motivant pour les investisseurs trangers surtout pour raliser des oprations de fusions et/ou
acquisitions avec les firmes domestiques. Alors que pour les activits financires une
dprciation de monnaie peut tre considre comme un signe de faiblesse dune conomie
surtout sur le long terme.
Le logtaxes ne fournit pas des rsultats significatifs dans les diffrentes estimations
lexclusion de lIndustrie et de lImmobilier o limpact est positif. Le rsultat est diffrent de
ce qui est avanc par la littrature empirique qui confirme la prsence dune lasticit
ngative entre la fiscalit et les flux dIDE. En ce qui concerne lindicateur des restrictions
commerciales, le logtarif ne prsente pas un effet significatif pour le secteur secondaire alors
quil est ngatif dans le secteur du Tourisme et celui du Transport. En effet, il est logique de
ne pas avoir une significativit de ce paramtre pour certains secteurs vu leur spcificit
(Construction, Immobilier, Activits Financires, Tlcommunications). Ces secteurs attirent
gnralement des investissements de type horizontal qui visent le service du march
domestique. Toutefois, les barrires tarifaires affectent les flux dIDE dans certains secteurs
de services vu leur dpendance aux activits commerciales. Cest le cas par exemple du
secteur touristique avec le commerce121.
Lestimateur du capital humain montre que les secteurs de la Construction, des
Activits

Financires

et

des

Tlcommunications

sont

affects

positivement

et

significativement par labondance du capital humain contrairement aux autres secteurs. En

effet, nous estimons que le manque de donnes sectorielles sur le capital humain contribue
fortement aux rsultats trouvs par les diffrentes estimations. Comme nous lavons
mentionn avant, nous nous sommes limits la rpartition du capital humain par grand
secteur (primaire, secondaire et tertiaire). Lestimation montre que le capital humain oprant
dans le secteur secondaire na pas un effet positif sur les flux dIDE lexclusion du secteur
de la Construction o il est significatif. Dans le secteur tertiaire, lImmobilier et le Tourisme
sont affects ngativement par le capital humain. Nous pouvons expliquer ce rsultat par la
spcificit de ces deux secteurs en termes dmergence et dexigence dacteurs oprationnels
121

Walsh et Yu (2010) trouvent que lintgration commerciale affecte positivement les flux dIDE dans le

secteur des services, surtout en ce qui concerne des activits non-commerciales. Ils trouvent aussi que limpact
de louverture commerciale est plus important dans le secteur tertiaire que dans le secteur secondaire et quil est
ngatif dans le secteur primaire.

201

de qualit. En effet, les flux dIDE ont marqu une entre massive vers ces deux secteurs
partir de 2002 par le transfert de fonds en provenance des pays du Golfe particulirement les
Emirats Arabes Unis et lArabie Saoudite. Lmergence de ces deux secteurs a contribu la
cration dune nouvelle demande de travail, qualifi, encore peu dvelopp au Maroc. Ce qui
explique que les IDE dans le secteur Immobilier et celui du Tourisme sont attirs plus par une
main duvre spcialise quune prsence en abondance.
Afin damliorer notre modle, nous avons intgr le facteur institutionnel en
choisissant trois indicateurs de qualit des Autorits publiques. Le Tableau 13 prsente les
rsultats des rgressions sectorielles incluant lindex de corruption. Lintgration de ce
paramtre a permis de dtecter la prsence dautocorrlation temporelle des rsidus dans
dautres secteurs par rapport au premier modle. En effet, tous les secteurs secondaires ainsi
que le secteur financier et celui des Tlcommunications sont estims par la mthode PraisWinsten afin de rsoudre le problme de lautocorrlation temporelle (voir Annexe 38-42 sur
loutput des diffrentes rgressions dans Stata 11).
Tableau 13: Estimation sectorielle de l'impact de la corruption sur les IDE
sur la priode 1985-2010.
VARIABLES
val_pib
logexchange
logtaxes
logtarif
logmonth
prim

Agric

Energ

Const

Indust

Finan

Immob

Tourism

Transp

Telecom
611.5***

-0.860

46.21*

54.70

40.57***

-28.99

14.64

64.58

6.939

(-0.133)

(1.798)

(1.441)

(2.900)

(-1.345)

(0.859)

(1.086)

(0.0905)

(3.475)

-0.803

5.095

-0.524

3.435***

-2.639*

-0.861

2.251

4.464

-10.10**

(-0.528)

(1.313)

(-0.274)

(3.416)

(-1.811)

(-0.652)

(0.977)

(1.229)

(-2.132)

0.252

-0.227

0.200

0.552**

-0.157

0.497***

0.430

-0.316

1.063*

(0.942)

(-0.475)

(0.784)

(2.759)

(-1.064)

(3.422)

(1.455)

(-0.610)

(1.762)

1.144

-0.338

0.123

-0.688

-0.413

-0.725

-3.108***

-2.599

6.714***

(1.591)

(-0.179)

(0.155)

(-1.323)

(-0.872)

(-1.235)

(-3.071)

(-1.585)

(4.127)

-0.968

7.973***

3.149***

1.942***

5.871***

-0.591

0.595

5.001**

-1.214

(-1.048)

(4.622)

(3.278)

(4.431)

(11.25)

(-0.778)

(0.547)

(2.571)

(-0.774)

0.122*

0.134**

-0.0379

(2.057)

(2.335)

(-1.336)

0.065***

-0.044***

-0.0456**

-0.0240

0.220***

(6.076)

(-3.498)

(-2.300)

(-0.652)

(3.113)

-0.0164

0.103

-0.291

0.111

1.099***

0.00673
(0.698)

sec
ter
corrup
Constant
Obs

-0.0166

-0.713***

-0.179

-0.228***

(-0.123)

(-4.404)

(-0.966)

(-2.894)

(-0.168)

(1.044)

(-1.451)

(0.343)

(3.537)

1.904

-43.78**

-21.48**

-24.57***

-15.00***

3.769

0.260

-17.35*

-38.74***

(0.453)

(-2.533)

(-2.192)

(-6.042)

(-3.995)

(1.227)

(0.0419)

(-1.878)

(-3.132)

26

26

26

26

26

26

26

26

26

0.978

0.938

0.868

0.772

0.938

R-squared
0.331
0.827
0.811
0.965
* Les colonnes en gris sont estimes par la mthode Prais-Winsten.
t-statistics in parentheses (*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1)

202

Les rsultats montrent que seulement deux secteurs sont corrls ngativement avec la
prsence de corruption, lEnergie et lIndustrie. Nous considrons que plus une activit
conomique est lie lAdministration publique (marchs publics, investissement
publicsetc.), plus son exposition des tentatives de corruption est leve et donc le cot
dinvestissement augmente. En effet, le secteur secondaire qui dpend de plusieurs
dterminants macroconomiques surtout en termes dchanges avec ltranger exige des
relations et dmarches permanentes avec les Autorits publiques (exportation, importation,
transportetc.). Ceci dit, limpact positif de lindex de corruption sur les flux dIDE dans le
secteur des Tlcommunications est surprenant. Concernant le secteur primaire, il nillustre
toujours pas de significativit des estimateurs utiliss. Ce qui confirme limportance des
tudes sectorielles comparatives de lattractivit des territoires tant donn que chaque secteur
dispose de ses propres spcificits et donc de dterminants diffrents.
Le deuxime indicateur institutionnel estim est relatif lindpendance judiciaire qui
vise mesurer limportance de limpartialit en cas de conflit surtout en termes de protection
des droits dinvestisseurs trangers. De plus, lintgration de la flexibilit politique dans cet
index permet dvaluer le rle du climat politique influencer le systme juridique. Les
rsultats des indicateurs macroconomiques ont peu chang par rapport lestimation de
lindex de corruption. Toutefois, la significativit de ces estimateurs est plus prsente dans le
secteur touristique122.
Ceci dit, seul le secteur tertiaire est affect ngativement par le systme judiciaire
surtout le Tourisme et lImmobilier. Le secteur secondaire et le secteur primaire nont montr
aucun effet, lexception de lEnergie o le coefficient de lindpendance judiciaire est
positif hauteur de 10%. Nous pouvons expliquer ceci par lexposition des secteurs de
lImmobilier et du Tourisme aux conflits juridiques plus que les autres secteurs en termes de
nature de linvestissement vu que ces deux secteurs sont destins au service du march local.

122

Les coefficients du taux de change, des restrictions commerciales, du niveau des salaires sont significatifs

5%.

203

Tableau 14: Estimation sectorielle de l'impact de lindpendance judiciaire

sur les IDE sur la priode 1985-2010.
VARIABLES
val_pib
logexchange
logtaxes
logtarif
logmonth

Agric

Energ

Const

Indust

Finan

Immob

Tourism

Transp

Telecom

0.705

37.18

54.59

32.37**

-27.38

22.62

111.9*

6.522

485.5*

(0.105)

(1.023)

(1.382)

(2.390)

(-1.257)

(1.695)

(1.883)

(0.0761)

(2.086)

-1.506

-1.096

-2.005

2.776

-2.922*

0.826

5.956**

4.558

-2.146

(-0.863)

(-0.229)

(-0.871)

(1.625)

(-1.842)

(0.747)

(2.224)

(1.058)

(-0.277)

0.335

-0.0528

0.240

0.422*

-0.127

0.383***

0.183

-0.307

0.901

(1.178)

(-0.0945)

(0.879)

(1.967)

(-0.778)

(3.283)

(0.641)

(-0.587)

(0.951)

1.083

0.492

0.397

-0.111

-0.386

-0.686

-2.449**

-2.791*

4.064

(1.592)

(0.259)

(0.498)

(-0.180)

(-0.875)

(-1.583)

(-2.780)

(-1.805)

(1.627)

-1.899

2.976

2.016

2.096**

5.542***

1.212

4.347**

4.983

3.494

(-1.257)

(0.896)

(1.271)

(2.501)

(5.582)

(1.579)

(2.433)

(1.666)

(0.752)

0.0407

0.115**

-0.0424

(0.616)

(2.261)

(-1.342)

0.063***

-0.0285**

-0.0381*

-0.0213

0.207**

(5.589)

(-2.730)

(-2.026)

(-0.587)

(2.191)

0.0103

prim

(1.008)

sec
ter
indep_jud
Constant
Obs

0.475

3.002*

0.715

0.118

0.182

-1.265***

-2.063**

-0.0445

-2.566

(0.780)

(1.930)

(0.829)

(0.278)

(0.406)

(-3.750)

(-2.351)

(-0.0280)

(-1.179)

5.904

-13.16

-14.79

-22.47***

-13.57**

-7.107*

-25.18**

-16.69

-59.14*

(0.892)

(-0.629)

(-1.404)

(-3.402)

(-2.570)

(-1.832)

(-2.253)

(-0.911)

(-2.031)

26

26

26

26

26

26

26

26

26

0.979

0.963

0.887

0.771

0.788

R-squared
0.352
0.809
0.808
0.946
* Les colonnes en gris sont estimes par la mthode Prais-Winsten.
t-statistics in parentheses (*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1)

Dans le secteur secondaire et les secteurs dActivits Financires et des

Tlcommunications, une grande partie des investissements sont sous formes de prise de
participation et de fusion-acquisitions des firmes domestiques. Alors que lImmobilier et le
Tourisme constituent des apports de fonds dans le but de dlocalisation et de cration de
projets sans participation domestique en gnral. En plus, lmergence de ce type
dinvestissement au Maroc durant cette dernire dcennie a contribu fortement la
restructuration du cadre gnral dinvestissement dans ces deux secteurs en termes de lois et
de rformes visant lamlioration dattractivit des fonds trangers.
Le dernier estimateur institutionnel utilis est lindicateur de la qualit du
Gouvernement (ICRG) qui intgre plusieurs mesures pour illustrer le climat institutionnel
dans un pays. La premire remarque que nous pouvons mentionner est lapparition de
lautocorrlation temporelle dans le secteur primaire en traitant limpact de lICRG. En effet,
lestimation par la mthode Prais-Winsten a permis de montrer la significativit des
204

indicateurs macroconomiques dans ce secteur contrairement aux estimations prcdentes

ralises par la mthode MCO.
Tableau 15: Estimation sectorielle de l'impact de lICRG sur les IDE sur la
priode 1985-2010.
VARIABLES

Agric

Energ

Const

Indust

Finan

Immob

Tourism

Transp

Telecom

val_pib

6.369

22.94

35.28

33.66**

-47.97*

23.72

48.71

29.61

491.7**

(1.064)

(0.612)

(0.770)

(2.670)

(-1.805)

(1.524)

(0.877)

(0.265)

(2.143)

logexchange

-3.758**

-5.164

-0.656

2.045

-1.578

1.510

7.132**

6.043

-5.482

(-2.293)

(-0.688)

(-0.193)

(1.035)

(-0.923)

(1.020)

(2.309)

(0.949)

(-0.639)

logtaxes

0.495**

-0.217

0.137

0.467*

-0.325

0.364**

0.112

-0.334

1.362

(2.255)

(-0.293)

(0.457)

(1.984)

(-1.586)

(2.592)

(0.371)

(-0.634)

(1.529)

4.208*

1.276**

0.547

0.234

-0.0817

-0.446

-0.836

-2.779***

-2.871*

(2.779)

(0.232)

(0.256)

(-0.140)

(-1.039)

(-1.695)

(-3.120)

(-1.836)

(1.990)

logmonth

-3.272***

2.167

3.201*

1.713

7.182***

0.769

4.085**

5.729

-0.525

(-3.052)

(0.488)

(1.812)

(1.503)

(5.661)

(0.880)

(2.334)

(1.713)

(-0.129)

prim

0.0230***
-0.0258

0.104*

-0.0488

(-0.258)

(1.994)

(-1.539)

0.0766***

-0.0279**

-0.0321

-0.0211

0.206**

(5.369)

(-2.215)

(-1.602)

(-0.585)

(2.155)

-3.153

-5.226**

-9.691**

-3.225

-3.685

logtarif

(3.195)

sec
ter
ICRG_gov

5.677**
(2.644)

(1.711)

(-0.0909)

(0.599)

(-1.103)

(-2.529)

(-2.252)

(-0.296)

(-0.371)

Constant

9.796**

-2.449

-19.08*

-20.81***

-18.13***

-3.495

-18.58*

-22.06

-41.27*

(2.312)

(-0.0863)

(-1.813)

(-3.852)

(-4.110)

(-0.841)

(-2.038)

(-1.028)

(-1.743)

26

26

26

26

26

26

26

26

26

0.981

0.952

0.885

0.772

0.874

Observations

17.79

-0.489

1.604

R-squared
0.820
0.637
0.796
0.949
* Les colonnes en gris sont estimes par la mthode Prais-Winsten.
t-statistics in parentheses (*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1)

Les rsultats montrent que le secteur primaire est attir par labondance du capital
humain et que le cot de la main duvre et la dprciation de la monnaie nationale sont des
dterminants trs significatifs dattractivit. Les restrictions commerciales et fiscales ne
constituent pas un obstacle devant les IDE dans le secteur primaire vu que logtarif et le
logtaxes fournissent des coefficients positifs. Comme les autres indicateurs institutionnels,
lImmobilier et le Tourisme sont les plus affects par la mauvaise qualit des institutions. Ce
qui suggre que les secteurs qui, par leur nature, ont tendance servir le march intrieur sont
plus exposs aux contraintes institutionnelles du pays hte que les secteurs qui possdent une
stratgie verticale ou hybride.

205

Comparaison des rsultats destimation Cochrane-Orcutt vs PraisWinsten :

Comme nous lavons mentionn auparavant, nous avons choisi une deuxime mthode
pour estimer le modle dans le cas o le problme dautocorrlation se rvle dans une
rgression sectorielle (voir Annexe 43). Les rsultats selon la mthode Cochrane-Orcutt
fournissent des coefficients proches des rsultats obtenus par la mthode Prais-Winsten.
Toutefois, certains indicateurs perdent leur significativit surtout hauteur de 10% d la
suppression de la premire observation pour chaque estimation suivant la dmarche
Cochrane-Orcutt. Ceci dit, il existe une autre mthode destimation FGLS qui permet la fois
de traiter le problme dautocorrlation et dhtroscdasticit en tat statique ou dynamique.
Il sagit de la mthode Newey-West. Nous navons pas eu recours cette mthode dans notre
analyse vu que les secteurs tudis, lexception de lIndustrie, nont pas montr de problme
dhtroscdasticit.

206

Conclusion
Parmi les points faibles de ltude sectorielle, il convient de relever labsence de
donnes spcifiques chaque secteur. Nous considrons que la disponibilit de ces donnes
augmenterait la robustesse du modle et fournirait des rsultats plus pertinents et plus
significatifs. Cependant, lutilisation des variables macroconomiques permet de comparer les
dterminants de lattractivit et la nature des investissements dans chaque secteur.
En gnral, la majorit des IDE sont attirs par labondance de la main duvre
marocaine mme si lestimateur du salaire est corrl positivement avec les flux dIDE.
Labsence de significativit du taux de changes dans diffrentes rgressions surtout le secteur
des services peut tre explique par ladoption du Maroc dun rgime de change intermdiaire
de parit fixe d lencadrement des fluctuations de la monnaie nationale entre des marges
infrieures +/- 0,6% ainsi que le rattachement de sa valeur un panier des principales
monnaies internationales.
Toutefois, le secteur tertiaire est peu affect par l'amlioration de lenvironnement
macroconomique vu que lhistorique des flux dIDE au Maroc montre que la motivation
essentielle pour ce secteur est les dmarches de privatisation et de changement rglementaire
concernant certains secteurs, surtout les Activits Financires, les Tlcommunications et
lImmobilier123. En plus, les IDE dans le secteur de services sont potentiellement dirigs vers
le march domestique. Ce qui implique des investissements qui produisent et commercialisent
au sein du pays et donc ont plus dexigence en termes de climat gnral appropri
(infrastructure, capital humain qualifi)124.
Limportance de lIndustrie dans le dveloppement conomique du pays montre que
leffet dagglomrations constitue un dterminant principal pour attirer les IDE dans ce
secteur. En effet, une prsence trangre importante dans lindustrie de transformation

123

Golub (2009) et Alesina et al. (2005) trouvent une corrlation positive entre les flux massif dIDE et les

oprations de privatisation.
124

Linvestissement dans le secteur de services ne vise pas seulement la demande des rsidents mais contribue

fortement attirer des non-rsidents et donc une demande diffrente des autochtones.

207

suggre une infrastructure physique et humaine mieux dveloppe mais surtout un cadre
institutionnel et rglementaire adapt aux besoins dinvestisseurs trangers et autochtones.
En revanche, les secteurs de lImmobilier et du Tourisme dveloppent une
significativit importante vis--vis du climat institutionnel surtout les indicateurs de
lindpendance judiciaire et de la qualit des institutions125. Lmergence de ces deux secteurs
durant cette dernire dcennie suggre que linfrastructure rglementaire, humaine et
physique pour accueillir ce type de projet visant videmment le service du march intrieur,
rsidents et non-rsidents, subit toujours des changements structurels afin de radapter le
dispositif marocain aux attentes des investisseurs trangers.
Le secteur primaire na montr aucune significativit vis--vis des variables
explicatives lexception de lICRG. En effet, ce secteur nattire pas beaucoup dIDE vu sa
dpendance continue aux changements climatiques et aux saisons de scheresse qui touchent
rgulirement le pays. Les conditions conomiques ninfluence pas ce secteur vu que le seul
dterminant est labondance des ressources naturelles. Cette conclusion est approprie pour le
secteur de lEnergie aussi.
Malheureusement, nous ne pouvons pas faire de comparaison avec dautres tudes qui
ont trait cette problmatique. Dailleurs, certains rsultats restent sans explication surtout en
ce qui concerne limpact du rgime de la taxation sur lIndustrie et le secteur des services. De
plus, la difficult de trouver une mesure quantitative prcise pour valuer la qualit des
Institutions limite la pertinence de l'estimation de ce paramtre et contribue fournir des
rsultats mitigs, que lon retrouve dans la littrature empirique126.

125

Nous avons estims limpact du Political constraints Index de Henisz (2000; 2002; 2007). Nous avons

obtenus des coefficients trs significatifs pour le secteur de lImmobilier et le Tourisme. Ce qui implique que la
stabilit politique soit un dterminant important pour ce type dinvestissements.
126

Par exemple, Wei (2000) trouve que la corruption value par diffrentes mesures a un effet significativement

ngatif sur les flux d'IDE. Alors que Hines (1995) montre que les flux d'ID aux Etats-Unis ont diminu aprs la
promulgation de la loi Foreign Corrupt Practices Act qui prvoit des pnalits pour les ID amricains
suspects de corruption.

208

Conclusion Gnrale

209

De vastes projets de modernisation conomique, institutionnelle et sociale ont t

lancs par le Maroc pour stimuler les IDE. En 2009, le gouvernement a lanc son Programme
Emergence II (2009-2015) qui intgre de nouveaux secteurs (l'Aronautique, l'Automobile,
l'Electronique) et dveloppe d'autres dj oprationnels sur le march tel est le cas de
l'Offshoring et de l'Agronomie. Ce programme illustre une grande tape pour une
transformation structurelle de l'conomie marocaine. Il consiste mettre en place une
plateforme bien amnage pour la disposition de ces secteurs aux niveaux logistiques,
matriels et services. Des mesures on t prises aussi consacres au dveloppement du capital
humain. Des formations spciales ddies ces secteurs ont t intgres dans l'enseignement
suprieur et dans la formation professionnelle.
En dpit des mouvements rvolutionnaires dans la rgion arabe et de la crise
conomique au sein des principaux partenaires conomiques du Maroc, les flux dIDE ont
continu dentrer dans le pays contrairement la plupart des pays de la rgion. Aprs avoir
enregistr un repli au dessus de la moyenne mondiale entre 2008 et 2010, sous leffet de la
rgression conomique, les flux dIDE sont repartis la hausse depuis 2011. En effet, le
Maroc sest procur en 2013 le premier rang dans le classement des pays daccueil dIDE
dans le Maghreb, o les flux de capitaux sont en berne, et le deuxime en Afrique juste aprs
lAfrique du Sud. Selon le CNUCED, le Maroc a attir 3,5 milliards de dollars en 2013.
Daprs le rapport Global Investment Trends Monitor , le pays a enregistr une croissance
record de 24% dIDE alors quils ont recul de 1,8% en Afrique du Nord suite aux
soubresauts politiques et les tensions sociales dans la rgion.
Le Maroc a bien saisi limportance de ladaptation institutionnelle en mettant en place
des rformes de gouvernance ainsi que des rformes socitales. Dailleurs, selon lindicateur
de performance labor par le CNUCED, bas sur le ratio entre la part du pays dans le total
des flux entrant mondiaux et sa part dans le PIB mondial, le pays est pass de 109me rang en
2010 au 96me rang en 2011 sur 181 conomies.

Spcificits des IDE au Maroc :

Certaines niches au Maroc continuent dattirer les IDE plus que dautres relativement
la rpartition gographique. Dynamis par des entres massives dinvestissement
principalement dorigine franaise, le secteur bancaire et des activits financires sest taill la

210

plus grande part en captant 932 millions deuros dIDE en 2013. Aussi le secteur touristique
ne cesse denregistrer des flux importants principalement en provenance des monarchies
arabes suite une stratgie de renforcement de coopration et de partenariat adopte par ces
pays durant les dix dernires annes.
En effet, la priode 2007-2013 a t marque par une prsence assez importante des
pays du Golfe dans les recettes des IDE reues par le pays. Ces dernires sont passes de
16,9% en 2007 27,4% en 2011. A dfaut de son adhsion au Conseil de Coopration du
Golfe (CCG), suite une invitation inattendue faite par les Etats membres en mai 2011, le
Maroc a pu se procurer des dons importants en provenance des monarchies du Golfe (la
dernire contribution appartenant au Qatar sest lev 1,25 milliard de US$ entre 2011 et
2012).
De plus, lexploration ptrolire et de gaz naturel dans le dsert marocain a permis
dattirer plusieurs investisseurs trangers oprant dans la prospection ptrolire. Mais aussi, le
Maroc sest lanc dans de grands projets dans les nergies alternatives, notamment le solaire
et lolien. Le but est de subvenir 20% de la production lectrique nationale en raison de
rduire sa dpendance nergtique vis--vis la conjoncture internationale (presque 90% des
besoins nergtiques marocains sont imports).

Spcificits du climat gnral dinvestissement :

Dans la volont de rentrer dans les pays les plus attractifs de l'investissement, le Maroc
a entam plusieurs rformes structurelles et dvelopp des mesures incitatives :

Secteur financier : adoption de nouvelles lois bancaires et nouveau statut pour

la banque centrale Bank Al Maghrib , restructuration de certaines banques
en difficults (CNCA, BNDE, CIH, FEC) 127 , renforcement de la
rglementation et supervision prudentielle (plus de transparence, suivi rgulier,
rglementation du march montaire, lutte contre le blanchiment). Rsultat :
systme financier bien supervis, fortement liquide et des taux
dintermdiation faible.

127

Groupe Crdit Agricole du Maroc, Banque Nationale pour le Dveloppement Economique, Crdit Immobilier

et Htelier, Fond dquipement Communal (Banque de financement local).

211

Privatisation : surtout les entreprises publiques de tlcommunication, de

tabacs et du secteur automobile, dmonopolisation de la production
nergtique et du transport arien. L'Etat a procd depuis 1993 libraliser
l'conomie en cdant les outils de pilotage au secteur priv.

Les rformes du rgime fiscal ont fourni plusieurs mesures incitatives pour
investir surtout dans les Plateformes Industrielles Intgres o les entreprises
sont exonres pour 5 ans partir du dmarrage de leurs activits (des taux
prfrentiels sur l'IS sont appliqus par la suite).

Libralisation du commerce international : plusieurs accords bilatraux et

multilatraux signs par le Maroc et ses partenaires durant cette dcennie (des
accords Sud-Nord et Sud-Sud).

Amnagement foncier dans le secteur manufacturier pour asseoir des zones

industrielles bases sur lexportation, la promotion du secteur touristique par la
construction de nouvelles stations balnaires, signature de lopen-sky avec des
compagnies trangres, expansion du rseau ferroviaire et de nouvelles
installations portuaires. le Maroc a ralis beaucoup de progrs en terme de
tlcommunications et de lnergie suite la vague de privatisation qui a
marqu la dcennie, les prix ont largement baiss et toujours en cours de
baisse. Aussi, le transport routier, ferroviaire, arien et portuaire sest amlior
par rapport aux annes 90

Restructuration du systme ducatif par l'harmonisation de lenseignement

et de la formation professionnelle loffre du march du travail. Le pays
consacre 6% du PIB au dveloppement du capital humain surtout en mettant la
lumire sur le monde rural qui est affect majoritairement par des taux
danalphabtisme lev et en insistant sur la coordination du systme de
formation professionnel aux besoins du secteur priv.

Rigidit du rgime de taux de change joue un rle important dans la

promotion des transactions commerciales et financires. En effet, le Maroc
adopte le rgime de taux de change fixe valu par rapport un panier de
devises fortes proportionnellement l'importance des changes commerciales
tablies avec ses principaux partenaires. Ce qui lui attribut moins de
comptitivit vis--vis de ses concurrents qui optent pour la flexibilit de leurs
monnaies par rapport au dollar amricain. La dprciation du dirham se

212

prsente comme la mesure la plus approprie pour une transformation

structurelle pour acclrer le processus du dveloppement conomique,
accroitre la comptitivit des biens d'exportations, promouvoir l'investissement
et par la suite la cration d'emploi. Une dprciation de la monnaie est
favorable pour les activits des biens marchands et l'auto-dcouverte
contrairement aux activits des biens non marchands o la diversification
productive est rcompense par des rentes entrepreneuriales en mesure de la
monopolisation temporaire. En effet, les activits des biens marchands font
face une rude concurrence qui minimise les rendements de l'auto-dcouverte
et rduit par le fait l'initiative l'investissement. Ainsi, la dprciation de la
monnaie est une mesure incitative dans les activits des biens marchands pour
l'augmentation des rendements subsquemment.
Toutefois, le pays dispose de certains obstacles devant son attractivit : un march
intrieur peu attractif et relativement limit ; une bureaucratie lourde ; une trs forte
dpendance du secteur agricole la gnrosit pluviomtrique ; une vulnrabilit face aux
fluctuations des prix des hydrocarbures.
Selon plusieurs tudes sur l'valuation de l'environnement gnral de l'investissement
au Maroc, menes conjointement par la Banque mondiale 128 et le FMI, montrent que les
principaux obstacles qui freinent l'investissement ou le dveloppement des activits d'une
entreprise sont: le traitement fiscal, l'accs au financement, la qualification du capital humain,
la rigidit du Code de travail, l'infrastructure (nergtique, logistique et technologique), la
prsence affermie du secteur informel, la lenteur et la lourdeur de l'administration et le
dysfonctionnement judiciaire.
Effectivement, suivant les rsultats sur le climat d'investissement au Maroc
Investment Climate Assessment (ICA 2007), les majeures contraintes auxquelles les
entreprises font face sont: un rgime fiscal dsavantageux aux PME-PMI et favorables aux
grandes firmes (55,74%); l'infrastructure (37%); les difficults l'accs au financement
128

Avec la collaboration du Ministre de l'Industrie, du Commerce et des Nouvelles Technologies, la Banque

mondiale a men plusieurs enqutes auprs des entreprises qui traitent toutes les contraintes auxquelles les
investisseurs font face pour lancer un projet. Gnralement l'chantillon regroupe les entreprises qui oprent
dans l'industrie manufacturire.

213

intrieur (31,6%); la prsence d'un march informel bien dvelopp (34,53%)

129

l'inadquation du march du travail au besoin des investisseurs et le manque de qualification

du capital humain (30,95); le dysfonctionnement et la lenteur du systme juridique et
judiciaire dont principalement la protection des droits des investisseurs (30,05%).
L'enqute montre que la perception du degr de significativit des contraintes prcites
demeure dpendante la taille et l'origine de participation de l'entit130. Au niveau de la taille,
il y a une corrlation positive entre la taille de lentreprise et le niveau de difficults largir
les activits, sauf au niveau de l'accs au financement (33,14% contre 37,5% pour les petites
et moyennes entreprises) et au commerce transfrontalier 10,99% contre 15,63% des PME).
Au niveau de lorigine, la majorit des entreprises participation trangre cite le commerce
extrieur comme la majeure contrainte de linvestissement vu quelles sont exportatrices mais
aussi importatrices des inputs qui entrent dans leur processus de production contrairement aux
entreprises qui servent le march domestique. La contrainte d'accs au financement a baiss
ces dernires annes, les entreprises ont plus de chance d'obtenir un crdit. Les ressources de
financement dpassent les besoins des agents en raison du sous-investissement. Les banques
disposent dun niveau de liquidit important et lintermdiation financire est dun niveau
concurrentiel.
Malgr l'importance du niveau de l'pargne, son exploitation reste inapproprie. Selon
ltude sur lEvaluation du Climat dInvestissement (ICA-2007), seulement 12,29% des
entreprises interroges accdent au crdit bancaire pour investir et les 75,44% des entreprises
recours lautofinancement. Laccs au financement et le cot lev du crdit bancaire sont
les principales contraintes devant les entreprises notamment les PME. En plus, le niveau de
garantie des prts bancaires demeure lev par rapport aux normes internationales (200% de
la valeur du prt).
Le capital humain constitue toujours un obstacle devant les investisseurs en termes de
rglementation et de qualification. Malgr certaines dispositions plus flexibles (recrutement

129

Le secteur informel reprsente un poids lourd pour lconomie marocaines, il chappe la rglementation

fiscale, la lgislation commerciale et sociale (34,53% des entreprises font face la comptition dloyale selon
la dernire enqute de la Banque mondiale ICA-2007).
130

L'chantillon interview en ICA-2007, englobe 122 d'entreprises participation trangre et 528 entreprises
domestiques.

214

pour des CDD, externalisation des services de gestion RH) le nouveau Code du travail
appliqu depuis 2003 reste assouplir. L'augmentation du salaire horaire minimum de 10% et
la double augmentation du cot de licenciement ont rendu les entreprises mfiantes en matire
de recrutement surtout celui permanent.
Au niveau de la qualification, le niveau de scolarisation de la population active au
Maroc reste faible. Il est proche de la moyenne de la rgion MENA mais en dessous des
moyennes enregistres en Amrique latine et en Asie du Sud-Est. Le taux de rendement de
lducation est plutt modeste comparativement aux certains pays en dveloppement. Le taux
de chmage des travailleurs au niveau suprieur demeure lev.
La libralisation du commerce extrieur tait parmi les premires dmarches que le
pays a dveloppes dans sa politique d'intgration l'chelle international. Seulement l'indice
global des restrictions commerciales labor par la Banque mondiale "Market Access Overall
Trade Restrictiveness Index MA-OTRI"131, montre que le march marocain est le moins ouvert
parmi les pays concurrents, il est valu en 2009 18,9% contre 12% en Tunisie, 12,1% en
Egypte, 9,6% en Turquie et 9,4% en Chine (donnes actualises en 2012). Il s'agit d'une
mesure agrge qui reprsente les entraves tarifaires et non tarifaires sur le march de
l'export132.
Nous mentionnons que la concentration des activits conomiques au Maroc et la
monopolisation de certains secteurs par un nombre limit de grandes entreprises sont les
principaux facteurs devant le ralentissement du processus de transformation structurelle de
l'conomie marocaine et celui de la diversification productive destine l'exportation.
D'ailleurs, les grands secteurs qui attirent le plus d'investissement au Maroc dpendent
des facteurs exognes tel est le cas du secteur de textile qui subit une concurrence acharne
au niveau international et le secteur agroalimentaire qui est soumis aux changements
climatiques et environnementaux.

131

Kee, Nicita et Olarreaga (2008, 2009).

132

Il existe l'indice qui mesure l'importance des barrires devant les importations : Overall Trade Restrictiveness

Index (OTRI). Selon la Banque mondiale, il est de 16,8% au Maroc, 9,4% en Chaine, 6,4% en Turquie et de
5,1% dans l'union europenne titre de comparaison.

215

Selon l'Indice Herfindhal pour la diversification des exportations 133 , le Maroc

enregistre une sous performance en matire de diversification productive ou d'auto-dcouverte
des activits conomiques (Klinger et Lederman 134, 2010). Son niveau est en dessous des
principaux concurrents pour le service de la zone Euro (Chine, Turquie, Pologne, Roumanie,
Egypte). Cependant, une amlioration de cet Indice est marque tout au long de ces dix
dernires annes. Ce qui prouve que le renforcement des efforts de lEtat en termes de
stratgies visant la diversification des exportations, par la multiplication des pays destinataires
et par l'ouverture de l'conomie sur de nouveaux horizons de productions, commence
apporter ses fruits.
Devant la ncessit de mettre en uvre des processus qui permettent d'identifier de
nouveaux ples d'investissement productivit leve qui acclrent la croissance, le Maroc
s'est engag dans l'application des bonnes pratiques de la gouvernance en termes
d'harmonisation des intrts des investisseurs avec ses stratgies de promotion de
l'investissement. Cependant, le manque de coordination entre l'Etat et le secteur priv en
termes de dcouverte de nouvelles opportunits pour une potentielle exploitation en faveur de
tous les acteurs conomiques demeure et donc ralentit le processus de transformation
structurelle du pays.
En effet, le lobbying exerc par les ples monopolistiques reste activement prsent.
Les grandes entreprises influencent les dcisions relatives aux stratgies adoptes par le
gouvernement dans le processus de rallocation des ressources dans l'conomie. Ce qui rend
l'intgration de nouvelles activits conomiques, encore inexploits sur le territoire,
contraignante et ncessitant de longues procdures. Ainsi, lintervention de lEtat dans la
restructuration de lconomie doit se baser sur lquilibrage d'une part des stratgies des
entreprises oprantes dans les secteurs porteurs de lconomie, et d'autre part sur les
incitations gouvernementales visant louverture sur de nouveaux ples dinvestissement
prometteurs et innovants.

133

La valeur de cet indice varie entre 0 et 1. Plus l'indice est faible, plus les sources des exportations sont

diversifis.
134

Les deux auteurs ont labor un indice qui mesure le niveau d'auto-dcouverte et de diversification relatif aux

exportations.

216

Notre contribution :

Ltude empirique au niveau macroconomique visait la dtermination des facteurs

dattractivit des IDE dans la rgion MENA laquelle appartient le Maroc ainsi que
lvaluation du degr de dpendance envers la conjoncture conomique rgionale. Ce qui
explique lintgration de lanalyse spatiale qui nous a permis non seulement destimer le rle
de la proximit gographique favoriser les flux bilatraux entre les pays dorigine et les pays
htes mais aussi leffet davoisinage sur la rpercussion des chocs exognes quel que soit leur
nature en distinguant leffet spatial des rsidus (le modle SAC).
Les rsultats montrent dune part une forte dpendance spatiale entre pays dorigine et
pays hte pour stimuler les flux des IDE. La proximit gographique de la rive sud de la
Mditerrane du continent europen favorise les changes commerciaux mais aussi les
dplacements dactifs tangibles et intangibles des investisseurs trangers. De lautre part, le
Third-countries effect est bien prsent entre les huit pays htes de la rgion MENA.
Lentre des IDE dans un pays stimule le flux des IDE dans les autres pays sur le court terme
alors quil savre que sur le long terme, approxim par le stock des IDE spatialement
pondr, il ny a aucun impact significatif. Ceci dit, un autre effet beaucoup plus important
qui sest essentiellement confirm en 2011 avec le printemps arabe, sillustre dans la
transmission rgionale des chocs exognes.
Lintgration du march potentiel suggre que lapproximation de cette variable en
faisant recours la pondration commerciale est beaucoup plus fiable et cohrente que la
pondration gographique. Limportance du march tranger est relative au degr des
changes commerciaux entre pays hte et pays dorigine.
Nous supposons que leffet spatial sintgre indirectement dans lexplication de
lendognit du poids commercial, ce qui justifie les rsultats de lestimation du march
potentiel confirmant que le march OCDE est le plus servi par les IDE prsents dans les huit
pays de la rgion MENA et que le march rgional reste relativement limit vu sans
htrognit.
Les apports empiriques de ltude macroconomique surtout lestimation de leffet
spatial nous ont amens tablir une tude plus dtaille sur le Maroc, lobjectif est
danalyser limpact de certains facteurs nationaux sur lentre des IDE en estimant neuf

217

secteurs de lconomie marocaine. Nous avons intgr des variables fondamentaux et des
indicateurs du capital humain mais le plus important est linclusion de trois proxys de la
qualit institutionnelle individuellement.
Les rsultats des estimations sectorielles nous rvlent que les flux dIDE au Maroc
sont attirs par labondance du capital humain. Toutefois, la significativit des dterminants
des IDE diffre selon la nature du secteur trait. A lexclusion du secteur primaire et celui de
lnergie affects par les dotations naturelles, le secteur secondaire montre un effet significatif
des agglomrations conomiques contrairement au secteur tertiaire qui est plus affect par la
qualit institutionnelle. Nous lions ceci lorientation des activits conomiques vise par les
investisseurs trangers. En effet, le secteur secondaire est majoritairement destin servir le
march tranger et donc il est plus reli par les contraintes du dispositif physique et logistique
du pays, c..d. les moyens de production. En revanche, les implantations ou les introductions
des investisseurs trangers dans le secteur tertiaire visent plutt le service du march
domestique et donc elles font face aux contraintes institutionnelles domestiques plus que les
autres secteurs.
Comme mentionn auparavant, lobjectif de cette thse est destimer les dterminants
des IDE au Maroc en traitant les deux volets : (I) macroconomique, afin de traiter leffet
inter et intra-rgional et le rle de la proximit gographique dans la favorisation ou la
dtrioration de lattractivit des pays appartenant au mme espace gographique ; (II)
msoconomique, visant une analyse comparative de la significativit des mmes facteurs
conomiques, humains et institutionnels sur les diffrents secteurs de lconomie marocaine.
Ceci-dit une analyse plus dtaille et actualise de lattractivit des IDE en incluant
aussi les caractristiques des pays dorigine dIDE est trs recommande sauf que labsence
de donnes entrave prsent lobtention de rsultats plus robustes et efficients en termes
danalyse qualitative ou quantitative. Toutefois, la conception dun futur travail de recherche
sur le Maroc est vise et elle sarticulera autour de ltude des externalits positives ou
ngatives de la prsence trangre sur lvolution de lconomie marocaine au niveau
concurrentiel avec les investisseurs autochtones ( crowding-in ou crowding-out ),
humain ( wage spillovers et knowldge spillovers ) mais aussi socital conformment au
dispositif rglementaire international.

218

Annexes

219

Annexe 1: Evolution de capitaux privs dans les pays en dveloppement

(1980-2012).

Priode (1980-2012)
290

Milliards de US $

240

Investissement direct, net

190
140

Investissement de portefeuille,
net

90

Autres flux financiers privs,

net

40
-10

1980-1989

1990-1999

2000-2012

Source: World Economic Outlook 2012, Fond Montaire International.

220

Annexe 2 : Flux de capitaux privs en milliards de US $, par rgion (1980-2012).

200

200

Asie

150

Amrique Latine

150

100

100

50
50
0
-50

1980

1984

1988

1992

1996

2000

2004

2008

2012

0
1980

-100

-50

-150

-100

1984

1988

1992

1996

2000

2004

2008

2012

2004

2008

2012

80

120

Europe Centrale et de l'Est

100

Les pays MENA

60

80

40

60

20

40
0

20

-20

0
-20

1980

1984

1988

1992

1996

2000

2004

2008

2012

-40

1980

-40
-60

Source: World Economic Outlook 2012, Fond Montaire International.

221

1984

1988

1992

1996

2000

Annexe 3: Evolution des flux de capitaux privs, par type et par rgion (19802012).
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60

Flux des Investissements de portefeuille

200
150

Flux des Investissements Directs Etrangers

100
50
0
-50

150
100

Autres flux de capitaux privs

50
0
-50
-100
-150

Source: World Economic Outlook 2012, Fond Montaire International.

222

Annexe 4: Apports empiriques sur les dterminants des IDE.

Auteurs

Rsultats empiriques

Janicki et Wunnava Les facteurs qui expliquent les flux dIDE dans les PECO en
provenance de lUE sont ceux qui refltent lenvironnement

(2004)

dinvestissement dans les pays daccueil savoir le risque pays.

Carstensen et Toubal En utilisant un modle en panel dynamique des PECO, ils montrent
que les facteurs traditionnels dattractivit (potentiel du march,

(2004)

cots de la main-duvre, dotations factorielles) ont des effets

significatifs, mais que les facteurs spcifiques tels que le risque
pays et la procdure de privatisation jouent des rles importants
dans lexplication des IDE dans cette rgion.
Garibaldi et al. (2001)

En se basant sur un modle de donnes de panel de 25 pays en

transition sur la priode 1990-1999 pour analyser les IDE en
fonctions des caractristiques macroconomiques des pays telles
que les rformes structurelles, les cadres institutionnels et juridiques
et le risque pays. Ils ont indiqu que les variables comme le dficit
budgtaire, le taux d'inflation, le rgime de change, les rformes
conomiques et la bureaucratie ont les signes prvus et sont
significatives.

Bevan

et

Estrin En utilisant des donnes de panel, ils ont montr que les facteurs les

(2002)

plus importants pour les IDE sont les cots unitaires de la mainduvre par unit produite, la distance, la taille du march et la
proximit alors que le risque pays na pas dimpact significatif sur
les IDE.

(Frenkel et al. 2004)

En utilisant un modle de gravit, ils montrent que certaines

caractristiques conomiques telles que le risque et la croissance
conomique dans les pays daccueil, sont les dterminants les plus
importants qui expliquent les flux dIDE vers les pays mergents.

Sun et al. (2002)

Ils trouvent que la stabilit politique est considre comme un des

facteurs important qui expliquent les flux dIDE destination des
provinces chinoises.

Sadikand

Dans ltude de la rgion MENA, Ils montrent que la politique

Bolbol(2001)

dinvestissement du pays hte et lamlioration du climat des

223

affaires sont les principaux dterminants des IDE. Ils trouvent que
les pays arabes ne sont pas assez performants pour attirer des IDE
de type horizontal tant quils ne forment pas encore une zone de
libre-change.
(Chan

Gemayel Ils utilisent International Country Risk Guide pour mesurer

&

leffet de linstabilit macroconomique sur les IDE reus. Ils

2004)

concluent

que

chaque

dimension

du

risque

(politique,

macroconomique) a un effet significativement ngatif sur lentre

des IDE, mais elle manque de significativit pour expliquer la
variabilit des entres dIDE dans les PSEM.
Basu

et

Srinivasan A partir des travaux empiriques effectus sur les pays africains,

(2002)

incluant les pays dAfrique du Nord, ils insistent sur limportance

dasseoir un environnement dinvestissement favorable qui permet
de limiter les

risques et daugmenter la rentabilit des

investissements grce la stabilit macroconomique.

Bloningen (2005)

Ils

confirment

limportance

particulire

de

la

stabilit

macroconomique mesure par la volatilit de la croissance. Un

rsultat trouv par Froot et Stein (1991), Stevens (1998), Klein et
Rosengren (1994)
Duasa (2007)

Dans son analyse de causalit entre la volatilit de la croissance et

la volatilit des IDE, il montre quune croissance rgulire est un
facteur de stabilit des IDE et que ces derniers, de leur tour,
contribuent la stabilisation de la croissance.

Li et Liu (2005)

Sur des donnes de panel, ils montrent que depuis les annes 90 les
IDE et la croissance entretiennent une relation biunivoque. Les flux
financiers

ragissent

aux

variations

de

performances

macroconomiques qui dfinissent lattractivit dune conomie,

mais ils contribuent galement ces performances en phase de
croissance comme en phase de crise.
Rodrik (2008)

Il montre, partir de lexemple latino-amricain, que lorsque

lconomie est plus ouverte aux flux financiers, les chocs externes
sont transmis plus largement lconomie domestique par la
variation de lactivit conomique elle-mme.

224

Lensink

et

Dans leur tude sur un panel de pays en dveloppement, ils

Morrissey

montrent que linstabilit des IDE est un facteur de ralentissement

(2006)

de la croissance. Il sagit des IDE qui ont un caractre spculatif.

(Aghion et al.

La relation entre la volatilit de la croissance et les flux dIDE

2005)

nest pas linaire. Elle est conditionne par le degr de

dveloppement financier et elle change de nature et de signe avec
le niveau de dveloppement.

(Kose
2009)

et

al.

Ils montrent que la volatilit peut tre positive pour les pays
mergents et les pays industrialiss sur les flux dIDE comme ils
se caractrisent par une forte croissance. Par contre ils trouvent
que la volatilit a un impact ngatif sur lattractivit des IDE dans
les pays les moins dvelopps.

225

Annexe 5: Evolution macroconomique de la rgion MENA sur la priode

1985-2010.

Pays
Algrie

Taux de croissance
1985-1994

1995-2001

2002-2010

0,52

3,16

3,89

Egypte

4,01

4,88

5,01

Isral

5,10

4,56

3,52

Jordanie

2,91

3,93

6,24

Liban

6,96

2,55

5,33

Maroc

4,11

2,96

4,66

Syrie

4,92

3,24

4,89

Tunisie

3,78

5,01

4,48

Turquie

4,14

3,27

5,07

MENA

3,91

3,73

4,79

Pays
Algrie

PIB per cap

1985-1994

1995-2001

2 238

1 653

2002-2010
3 409

Egypte

723

1 260

1 663

Isral

10 290

18 542

22 100

Jordanie

1 673

1 698

2 922

Liban

1 672

4 333

6 356

Maroc

934

1 297

2 191

Syrie

1 030

1 034

1 956

Tunisie

1 454

2 244

3 492

Turquie

2 210

3 515

7 431

MENA

2 469

3 953

5 724

Pays

Flux des IDE-PIB

1985-1994

1995-2001

2002-2010

Algrie

0,04

0,78

1,40

Egypte

2,93

1,01

4,43

Isral

0,42

2,51

4,02

Jordanie

0,27

3,58

10,81

Liban

0,18

5,51

12,79

Maroc

0,76

2,56

2,70

Syrie

0,32

0,78

2,05

Tunisie

1,75

2,25

4,15

Turquie

0,28

0,53

1,81

MENA

0,77

2,17

4,91

226

Source: ralis par lauteur.

227

Dans une logique horizontale, linvestisseur

tranger cherche servir les marchs
trangers lointains par la production
proximit soit dans un pays avoisinant ou
membre de la rgion vise et qui reprsente
un avantage comparatif par rapport aux pays
de la rgion.

Parent country

Market near
Host country

Proximity
geographic

Stratgie
hybride

Comparatif
advantages

Market near
Parent country

Host country

Les avantages comparatifs sont les

facteurs qui influencent le choix de
dlocalisation. Le facteur spatial
nintervient pas.

Annexe 6 : Illustration des dterminants de dlocalisation relative au march

potentiel

Infrastructure
physique

Infrastructure
institutionnelle

Capital
humain

Variables
de
gomtrie

Variables
spcifiques

Annexe 7: Descriptif des sources de la base de donnes.

Variables
Flux bilatraux des IDE
PIB, PIBpercap, taux de
change, inflation, Stock
dIDE, Volatility, tariffs,
RPIB, taux douverture.

Sources
Eurostat, OCDE
UNCTAD, UN Comtrade (TRAIN database), la
Banque mondiale et le FMI. Calcul dauteur

Stock Weighted,
Market_potentiel,
Market_proximity.

calcul dauteur daprs les ressources dUNCTAD et

de la Banque mondiale

Labor_pop, Urban_pop

La Banque mondiale

School_mean

The Institute for Health Metrics and Evaluation, Barro

et Lee (2001) et la Banque mondiale
Organisation Mondiale du Travail, sources nationales
Calcul Auteur partir des donnes de : Hadenius,
Teorell & Wahman (2010), Hadenius & Teorell
(2007)
Henisz (2000; 2002; 2007)

Wage
Regime_type
Political Constrains Index
ICRG (quality of
government)
Corruption Index

International transparency

Road_Density
Energy_Index

Calcul Auteur partir des donnes de la Banque

mondiale.

Natural_Ressources
Phoneline

La Banque mondiale

Dummies Comlang, Colony, RTA

PRS-Group

CEPII

228

Annexe 8: Descriptif statistique des variables du modle.

Variable
LogFDI
Logpib
logpibpercap
Logstock
RPIB
Volatility
Tariffs
Inflation
Exchange
Openness
Labor_pop
Urban_pop
Hourwage
School_mean
Naturalressource
Roadensity
Phoneline
Energy_Index
ICRG
Corruption
Political_Index
Regime_Dif
Wlogstock
Occident
MENA
Comlang
Colony
RTA

Obs
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3040
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328
3328

Mean
.9923593
10.66314
7.777767
8.787696
-2.241931
.4513019
18.81411
13.07116
12.90306
68.19639
48.37356
61.8399
3.01835
5.4375
8.046219
.2338424
36.12382
10.64041
.5452391
4.493
.2612879
.1538462
9.153924
13.38713
10.97629
.1015625
.0546875
.75

229

Std. Dev.
1.862877
1.117673
.8967323
1.502561
1.288145
.3618249
9.59876
19.12912
20.67828
26.57703
5.325392
14.73473
2.888125
2.789911
10.22135
.2227174
42.88089
.5782658
.1243641
1.556611
.2382874
.3608554
.881064
.4152129
.5919845
.3021175
.2274034
.4330778

Min
-2.97593
8.299037
6.350234
2.70805
-6.574032
.0073856
1.7
-3.9
.000522
23.55977
33.40001
42.6
.3285086
1.5
.002272
.0336535
1.078652
9.354871
.3055556
1.86
0
0
7.681664
12.22786
9.900216
0
0
0

Max
9.466464
13.50231
10.25845
12.13362
-.6932116
1.689563
47
104.54
79.6819
154.6453
62.7
91.7
15.27888
12.55
42.89308
.8396466
172.4974
11.94143
.8819444
8.95
.7255996
1
11.25401
14.11225
12.17368
1
1
1

Annexe 9: Illustrations spatiales des flux dIDE dans la rgion MENA.

Spatial distribution of FDI outwards from OECD countries to MENA region (%, 1985-1999).

Spatial distribution of FDI outwards from OECD countries to MENA region (%, 2000-2010).

Spatial distribution of FDI stocks in MENA region (%, 2010).

Source: ralis par lauteur sur Stata.

230

Annexe 10: Rpartition spatiale des flux dIDE par pays hte de 1985-1999.

Source: ralis par lauteur sur Stata.

231

Annexe 11: Rpartition spatiale des flux dIDE par pays hte de 2000-2010.

Source: ralis par lauteur sur Stata.

232

Annexe 12:Estimation des flux des IDE bilatraux selon les mthodes OLS et LSDV, sur la priode 1985-2010.
VARIABLES
Logpib
Logpibpercap

OLS (1)

OLS (2)

OLS (3)

OLS (4)

OLS (5)

OLS (6)

LSDV (1)

LSDV (2)

1.133***

0.796***

0.559***

0.397***

0.461***

0.734***

0.466*

0.694**

(13.68)

(10.72)

(6.359)

(3.392)

(3.717)

(5.433)

(1.683)

(2.019)

-0.0592

0.0337

0.0915**

0.352***

0.332***

0.341***

-0.0415

0.0356

(-1.444)

(0.935)

(2.498)

(6.481)

(4.395)

(4.168)

(-0.371)

(0.225)

-0.477***

-0.0503

0.0470

(-17.25)

(-0.281)

(0.260)

-0.169

-0.101

-0.417*

-0.337***
(-6.412)

Logstock
RPIB
Volatility

0.109
(1.279)

Tariffs

-0.0394

-0.202

-0.0547

-0.0963

(-0.373)

(-1.610)

(-0.416)

(-0.713)

(-1.577)

(-0.851)

(-1.687)

-0.0311***

-0.0251***

-0.0326***

0.0285***

0.0295***

-0.0180**

-0.0139*

(-7.211)

(-4.784)

(-4.426)

(-3.619)

(-3.756)

(-2.454)

(-1.660)

-0.00228

0.00787***

-0.00889**

0.00891**

0.0105***

0.00895***

0.00587*

Inflation

0.00321*
(-1.739)

(-1.032)

(-2.773)

(-2.565)

(-2.492)

(-3.694)

(-3.408)

(-1.922)

Exchange

0.0120***

0.00706***

0.000304

-0.00309

-0.00354

0.000960

0.0141***

0.0122**

(-6.776)

(-4.139)

(0.0983)

(-0.728)

(-0.732)

(-0.211)

(3.009)

(2.056)

Ouverture

0.0149***

0.0130***

0.0152***

0.00952***

0.0105***

0.00550

0.00155

0.00225

(5.121)

(5.412)

(2.668)

(2.890)

(1.209)

(0.378)

(0.429)

Labor_Pop

(6.880)

0.0296***

0.0494***

0.0433***

0.0451***

0.0561***

0.0254*

0.0446***

(4.562)

(4.246)

(2.898)

(2.997)

(3.443)

(1.651)

(2.636)

Urban_Pop

-0.0215***

-0.0479***

-0.0204**

-0.0186*

-0.00423

-0.0428**

-0.0565**

(-4.531)

(-6.702)

(-1.965)

(-1.822)

(-0.404)

(-2.153)

(-2.510)

Hourwage

-0.0747***

-0.211***

-0.191***

-0.208***

-0.216***

-0.131***

-0.162***

School_mean

(-4.429)

(-6.498)

(-5.115)

(-5.247)

(-5.705)

(-3.386)

(-3.689)

0.0272

-0.136***

-0.146***

-0.180***

-0.426***

-0.278**

-0.703***

(0.987)

Naturalressources

(-3.368)

(-3.471)

(-3.762)

(-4.803)

(-2.485)

(-3.447)

-0.0244***

-0.0131

-0.0158

-0.0124

-0.00153

-0.00411

(-2.716)

(-1.197)

(-1.390)

(-1.290)

(-0.181)

(-0.381)

Roadensity

1.333**

1.306*

1.613**

3.008***

-2.196

-4.812**

(2.142)

(1.845)

(2.041)

(3.642)

(-1.462)

(-2.463)

Phoneline

0.00612***

0.000645

0.000586

0.000717

0.00579**

0.00518*

Energy_Index

(2.895)

(0.244)

(-0.203)

(-0.285)

(2.248)

(1.652)

1.288***

1.067***

1.247***

1.539***

2.522***

2.305***

(5.037)

(3.567)

(3.824)

(4.484)

(4.875)

(3.790)

233

VARIABLES

OLS (1)

OLS (2)

OLS (3)

ICRG
Corruption

OLS (4)

OLS (5)

OLS (6)

LSDV (1)

0.790

0.753

1.216**

1.508***

1.077

(1.622)

(1.283)

(2.047)

(3.045)

(1.592)

-0.136***

-0.140***

-0.0429

-0.233***

-0.256***

-0.194

-0.207

-0.531**

-0.475*
(-1.951)

(-1.454)

0.00149

0.0431

-0.0267

0.00314

0.0546

0.154

-0.626

(0.0137)

(0.272)

(0.720)

(-0.999)

-0.426**

-0.648***
(-2.813)

(-1.620)

-0.357

-17.17***

0.396

0.635*
(1.668)

0.254

(0.717)

1.399*

0.0614

3.956***

-0.249

(-2.679)

Political_Index

(-0.965)

(-2.687)
(-0.994)

Regime_Dif

(-0.802)
(-2.271)

(0.00751)

Logstock_W
Occident

(-2.155)

Orient

(0.944)

Comlang

(-4.411)

(0.228)

LSDV (2)

(-4.036)

-0.406

(-0.128)

(-2.623)
(1.816)

(0.594)

(3.064)

(-0.270)

Colony

1.196***
(8.621)

-1.656

(-1.423)

2.691***

RTA

-0.749***

-4.843***

-5.545***

Constant
Observations

(-3.455)

(-6.206)

(2.711)

(-3.892)

-8.817***

-7.982***

-18.24***

-17.08***

-18.22***

-25.65***

-23.90***

178.9**

(-18.23)

(-9.429)

(-6.957)

(-5.649)

(-4.441)

(-5.602)

(-4.818)

(2.221)

3,328

3,328

3,328

3,040

3,040

3,040

3,040

3,040

Post-Estimation des flux des IDE bilatraux selon les mthodes OLS et LSDV, sur la priode 1985-2010.
Measures of fit for estimation and post-estimation
Rgression
R-squared
R-squared ajusted
AIC
BIC
Breusch-Pagan
VIF
Log-Lik
LR test

OLS (1)
0.219
0.217
3.840
-14163
934.5
3,75
-6381

OLS (2)
0.231
0.229
3.826
-14185

OLS (3)
0.239
0.235
3.818
-14185

OLS (4)
0.242
0.238
3.867
-12508

OLS (5)
0.243
0.238
3.868
-12488

4,38
-6354

11,43
-6338

13,49
-5859

18,91
-5858

Wald test

234

OLS (6)
0.345
0.340
3.726
-12889
1104
19.63
-5637

LSDV (1)
0.582
0.560

LSDV (2)
0.585
0.560

-4957
1360

-4944
25.93

(0.00)

(0.00)

13.14

11.10

(0.00)

(0.412)

Annexe 13: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode effet fixe sur la priode 1985-2010.
VARIABLES
logpib

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

0.640

0.367

0.701**

0.536

0.374

(1.603)

(1.001)

(1.992)

(1.555)

(1.061)

logstock

-0.339***

-0.327***

-0.365***

-0.270**

-0.251**

(-2.994)

(-3.019)

(-3.016)

(-2.554)

(-2.365)

volatility

0.00409

0.110

0.0338

(0.0122)

(0.322)

(0.103)

exchange

-0.00391

0.00264

0.00283

0.00412

0.00783

(-0.625)

(0.496)

(0.486)

(0.768)

(1.255)

-0.0242***

-0.0161**

-0.0190**

-0.0251***

(-3.063)

(-2.487)

(-2.564)

(-3.120)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0151

0.0240

(-0.827)

(1.513)

-0.0580

-0.0304

-0.0887**

-0.118***

-0.0615*

(-0.776)

(-2.020)

(-2.962)

(-1.773)

(-1.562)

Roadensity

0.0115*

energy_index

1.967***

0.0210
(1.339)

(1.856)

2.321***

(3.202)

ICRG_gov
political_index
rgdp

(4.040)

-0.256

0.290

0.441

0.718

0.482

(-0.567)

(0.685)

(0.970)

(1.616)

(1.066)

-0.606**

-0.729***

-0.499*

-0.433

-0.696**

(-2.209)

(-2.807)

(-1.733)

(-1.581)

(-2.545)

-0.115

0.00723

-0.128

-0.0509

-0.0733

(-0.326)

(0.0213)

(-0.377)

(-0.147)

(-0.213)

Regime_Dif

-0.137

-0.0115

-0.204

-0.0340

-0.0719

(-0.478)

(-0.0377)

(-0.785)

(-0.107)

(-0.232)

logstock_w

-1.978***

-1.709***

-2.239***

-2.072***

-1.554**

(-3.476)

(-2.891)

(-4.259)

(-3.596)

(-2.595)

ouverture

0.000842

naturalressource

0.00926

0.00482

-0.00640

(0.716)

(0.401)

(-0.518)

(0.163)

-0.0534

urban_pop

(-1.451)

-1.907*

School_mean

(-1.868)

0.00344

phoneline

(0.920)

Constant

Observations
R-squared
Number of partner
Period dummies
Log-Likelihood

13.21**

-8.927

17.27***

16.28***

-13.65*

(2.304)

(-1.043)

(3.107)

(3.036)

(-1.719)

3,328
0.197
128
Yes
-5399

3,328
0.212
128
Yes
-5368

3,328
0.205
128
Yes
-5381

3,328
0.205
128
Yes
-5383

3,328
0.210
128
Yes
-5372

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

235

Annexe 14: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode FEVD sur la priode 1985-2010 : Occident
market (spatial weights).
(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

logpib

1.045***

0.583***

0.990***

0.825***

0.485**

(4.997)

(2.943)

(5.041)

(4.438)

(2.428)

logstock

-0.322***

-0.307***

-0.309***

-0.210***

-0.213***

(-2.967)

(-2.993)

0.0125***

VARIABLES

(-4.348)

(-4.069)

(-4.084)

volatility

0.224

0.230

0.218

(1.055)

(1.154)

(1.042)

exchange

-0.00105

0.00668**

0.00527

0.00956***

(-0.237)

(2.016)

(1.173)

(2.810)

(2.809)

-0.0241***

-0.0179***

-0.0187***

-0.0238***

(-4.795)

(-3.496)

(-3.842)

(-4.650)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0165

0.0254**

(-1.435)

(2.161)

-0.0465**

-0.0272

-0.0700***

-0.123***

-0.0756***

(-1.167)

(-2.792)

(-4.088)

(-3.355)

(-1.973)

Roadensity

0.0128***

energy_index

2.182***

0.0157
(1.199)

(3.758)

2.661***

(5.224)

ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
occident
comlang_off
colony
rta
eta
ouverture

0.0898

0.725

(6.200)

0.928*

1.178**

0.965*

(0.180)

(1.436)

(1.799)

(2.318)

(1.869)

-0.441**

-0.515***

-0.293

-0.265

-0.421**

(-2.276)

(-2.725)

(-1.512)

(-1.368)

(-2.192)

-0.145

-0.0352

-0.187

-0.129

-0.110

(-0.875)

(-0.213)

(-1.133)

(-0.787)

(-0.673)

-0.0474

-0.0122

-0.169

-0.0666

-0.0191

(-0.261)

(-0.0701)

(-0.967)

(-0.400)

(-0.108)

5.824

2.880

6.579*

9.374**

0.691

(1.535)

(0.756)

(1.742)

(2.462)

(0.181)

0.126

-0.140

0.412

0.211

-0.198

(0.326)

(-0.219)

(0.931)

(0.416)

(-0.307)

1.250**

1.430*

1.097*

1.182*

1.462*

(2.410)

(1.703)

(1.923)

(1.765)

(1.720)

-0.160

-0.457

-0.374

-0.913**

-0.632

(-0.522)

(-1.006)

(-1.164)

(-2.341)

(-1.384)

1.000

1.000

1.000

1.000

1.000

0.00709*
(1.871)

naturalressource

0.0129

0.00899

-0.00454

(1.462)

(1.090)

(-0.530)

urban_pop

-0.0391**
(-2.531)

School_mean

-2.232***
(-3.499)

phoneline

0.00738***
(3.680)

Constant
Observations
R-squared
Period dummies

-79.32*

-63.00

-86.26*

-118.6**

-39.33

(-1.691)

(-1.354)

(-1.848)

(-2.531)

(-0.845)

3,328
0.564
Yes

3,328
0.572
Yes

3,328
0.567
Yes

3,328
0.567
Yes

3,328
0.572
Yes

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

236

Annexe 15: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode FEVD sur la priode 1985-2010 : Orient
market (spatial weights).

VARIABLES
logpib
logstock
volatility
exchange

(1)

hourwage

(3)

(4)

(5)

0.799***

0.430**

0.727***

0.486**

0.406*

(3.543)

(2.057)

(3.506)

(2.434)

(1.946)

-0.313***

-0.303***

-0.303***

-0.195***

-0.209***

(-4.230)

(-4.014)

(-4.007)

(-2.774)

(-2.941)

0.187

0.215

0.196

(0.891)

(1.090)

(0.948)

-0.000205

0.00720**

0.00711

0.0119***

0.0125***

(-0.0462)

(2.181)

(1.574)

(3.461)

(2.818)

tariff
labor_pop

(2)

-0.0249***

-0.0191***

-0.0201***

-0.0244***

(-4.947)

(-3.729)

(-4.111)

(-4.756)

-0.0186

0.0230*

0.0142

(-1.617)

(1.958)

(1.081)

-0.0463**

-0.0222

-0.0697***

-0.133***

-0.0700***

(-2.030)

(-0.983)

(-2.873)

(-4.426)

(-3.168)

Roadensity

0.0133***
(3.902)

energy_index
ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
orient
comlang_off
colony
rta
eta
ouverture

1.963***

2.500***

(4.557)

(5.631)

0.263

0.858*

1.143**

1.506***

1.014**

(0.534)

(1.710)

(2.237)

(2.988)

(1.980)

-0.415**

-0.533***

-0.302*

-0.222

-0.458***

(-2.356)

(-3.066)

(-1.699)

(-1.234)

(-2.595)

-0.136

-0.0184

-0.162

-0.0834

-0.106

(-0.817)

(-0.112)

(-0.986)

(-0.509)

(-0.648)

-0.118

-0.0394

-0.243

-0.134

-0.0424

(-0.646)

(-0.226)

(-1.386)

(-0.805)

(-0.239)

-1.250***

-1.027**

-1.709***

-2.097***

-0.611

(-2.678)

(-2.132)

(-3.691)

(-4.414)

(-1.253)

0.185

-0.0942

0.505

0.303

-0.159

(0.470)

(-0.153)

(1.095)

(0.531)

(-0.254)

1.229**

1.420*

1.081*

1.175

1.450*

(2.338)

(1.749)

(1.817)

(1.560)

(1.754)

-0.263

-0.511

-0.513

-1.192***

-0.662

(-0.854)

(-1.158)

(-1.542)

(-2.763)

(-1.487)

1.000

1.000

1.000

1.000

1.000

0.00503
(1.315)

naturalressource

0.0137

0.00880

-0.00414

(1.560)

(1.071)

(-0.484)

urban_pop

-0.0435***
(-2.816)

School_mean

-2.599***
(-4.049)

phoneline

0.00702***
(3.484)

Constant
Observations
R-squared
Period dummies

7.749

-13.22

15.05***

22.00***

-22.10***

(1.254)

(-1.584)

(2.584)

(3.581)

(-2.604)

3,328
0.564
Yes

3,328
0.573
Yes

3,328
0.568
Yes

3,328
0.569
Yes

3,328
0.572
Yes

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

237

Annexe 16: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode FEVD sur la priode 1985-2010 : Occident
market (trade weights).

VARIABLES
logpib

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

0.976***

0.522***

0.973***

0.809***

0.469**

(4.644)

(2.623)

(4.957)

(4.345)

(2.346)

logstock

-0.347***

-0.340***

-0.331***

-0.240***

-0.228***

(-3.378)

(-3.150)

0.0124***

(-4.650)

(-4.434)

(-4.338)

volatility

0.188

0.230

0.173

(0.895)

(1.167)

(0.833)

exchange

-0.000652

0.00664**

0.00551

0.00900***

(-0.147)

(2.012)

(1.225)

(2.628)

(2.797)

-0.0210***

-0.0158***

-0.0179***

-0.0225***

(-4.043)

(-3.035)

(-3.629)

(-4.288)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0192*

0.0206*

(-1.655)

(1.726)

-0.0507**

-0.0256

-0.0819***

-0.122***

-0.0727***

(-1.146)

(-3.400)

(-3.993)

(-3.328)

(-2.239)

Roadensity

0.0130***

energy_index

2.360***

0.0142
(1.081)

(3.821)

2.720***

(5.683)

(6.418)

ICRG_gov

0.334
(0.676)

(1.540)

(2.089)

(2.644)

(1.891)

political_index

-0.274

-0.437**

-0.121

-0.0750

-0.405**

(-1.597)

(-2.573)

(-0.702)

(-0.423)

(-2.365)

-0.122

-0.0176

-0.166

-0.108

-0.105

(-0.733)

(-0.107)

(-1.005)

(-0.655)

(-0.646)

-0.0478

-0.0196

-0.186

-0.0619

-0.0340

(-0.264)

(-0.113)

(-1.057)

(-0.370)

(-0.193)

1.506**

1.548**

0.929

0.505

0.737

(2.163)

(2.148)

(1.331)

(0.718)

(0.978)

rgdp
Regime_Dif
occident
comlang_off
colony
rta
eta
ouverture

0.770

1.068**

1.334***

0.967*

-0.188

-0.461

0.227

0.0706

-0.342

(-0.439)

(-0.617)

(0.494)

(0.143)

(-0.486)

1.412***

1.590*

1.199**

1.270**

1.533*

(2.586)

(1.646)

(2.100)

(2.018)

(1.691)

0.0582

-0.184

-0.245

-0.786**

-0.503

(0.173)

(-0.349)

(-0.723)

(-1.974)

(-1.006)

1.000

1.000

1.000

1.000

1.000

0.00635*
(1.681)

naturalressource

0.0124

0.00884

-0.00495

(1.409)

(1.068)

(-0.578)

urban_pop

-0.0404***
(-2.613)

School_mean

-1.808***
(-2.850)

phoneline

0.00684***
(3.287)

Constant
Observations
R-squared
Period dummies

-48.08**

-71.03***

-30.44

-17.32

-51.42**

(-2.536)

(-3.457)

(-1.585)

(-0.886)

(-2.396)

3,328
0.564
Yes

3,328
0.573
Yes

3,328
0.567
Yes

3,328
0.567
Yes

3,328
0.572
Yes

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

238

Annexe 17: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion

MENA par la mthode FEVD sur la priode 1985-2010 : Orient

market (trade weights).

VARIABLES
logpib

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

1.044***

0.590***

0.988***

0.827***

0.480**

(4.952)

(2.959)

(4.996)

(4.407)

(2.376)

logstock

-0.307***

-0.290***

-0.301***

-0.213***

-0.217***

(-2.753)

(-2.791)

0.0126***

(-3.811)

(-3.542)

(-3.641)

volatility

0.181

0.209

0.173

(0.862)

(1.061)

(0.834)

exchange

-0.00184

0.00598*

0.00447

0.00843**

(-0.392)

(1.665)

(0.940)

(2.293)

(2.678)

-0.0240***

-0.0172***

-0.0184***

-0.0237***

(-4.774)

(-3.368)

(-3.779)

(-4.643)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0153

0.0264**

(-1.339)

(2.263)

-0.0660**

-0.0416

-0.0885***

-0.135***

-0.0756***

(-1.595)

(-3.211)

(-4.038)

(-2.997)

(-2.497)

Roadensity

0.0129***

energy_index

2.233***

0.0158
(1.207)

(3.780)

2.678***

(5.425)

ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
orient
comlang_off
colony
rta
eta
ouverture

0.201

0.758

(6.348)

1.034**

1.326***

0.982*

(0.407)

(1.511)

(2.018)

(2.626)

(1.914)

-0.299*

-0.449***

-0.137

-0.0709

-0.406**

(-1.745)

(-2.639)

(-0.792)

(-0.399)

(-2.367)

-0.143

-0.0395

-0.180

-0.122

-0.106

(-0.858)

(-0.238)

(-1.086)

(-0.737)

(-0.644)

-0.0366

-0.00299

-0.152

-0.0423

-0.0185

(-0.201)

(-0.0171)

(-0.869)

(-0.253)

(-0.105)

0.263

0.278

0.215

0.265

-0.0444

(0.590)

(0.631)

(0.484)

(0.599)

(-0.0994)

0.223

-0.0361

0.486

0.283

-0.219

(0.517)

(-0.0549)

(0.983)

(0.523)

(-0.325)

1.193**

1.367

1.054*

1.146*

1.476*

(2.218)

(1.626)

(1.739)

(1.677)

(1.715)

0.117

-0.145

-0.145

-0.575

-0.689

(0.191)

(-0.210)

(-0.233)

(-0.879)

(-0.986)

1.000

1.000

1.000

1.000

1.000

0.00678*
(1.793)

naturalressource

0.0137

0.0102

-0.00447

(1.555)

(1.238)

(-0.523)

urban_pop

-0.0387**
(-2.506)

School_mean

-1.897***
(-3.042)

phoneline

0.00746***
(3.704)

Constant
Observations
R-squared
Period dummies

-13.91

-34.84***

-10.34

-9.904

-29.87**

(-1.233)

(-2.965)

(-0.927)

(-0.891)

(-2.520)

3,328
0.563
Yes

3,328
0.572
Yes

3,328
0.566
Yes

3,328
0.567
Yes

3,328
0.572
Yes

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

239

Annexe 18: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode SAC sur la priode 1985-2010 : Occident
market (spatial weights).
VARIABLES
logpib

logstock
volatility
exchange

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

1.076***
(5.294)
-0.324***
(-4.518)
0.200
(0.971)
-0.00138
(-0.320)

0.618***
(3.231)
-0.309***
(-4.236)
0.212
(1.096)
0.00663**
(2.059)
-0.0247***
(-5.066)
0.0261**
(2.296)
-0.0311
(-1.355)
0.0131***
(3.956)
2.251***
(5.553)
0.724
(1.493)
-0.531***
(-2.904)
-0.0768
(-0.496)
-0.00277
(-0.0165)
3.161
(0.865)

1.029***
(5.375)
-0.311***
(-4.242)
0.197
(0.973)
0.00520
(1.191)
-0.0184***
(-3.687)

0.870***
(4.829)
-0.216***
(-3.165)

0.525***
(2.725)
-0.216***
(-3.144)

0.00959***
(2.890)
-0.0192***
(-4.063)

-0.0751***
(-3.056)

-0.128***
(-4.355)

0.0125***
(2.902)
-0.0244***
(-4.918)
0.0159
(1.259)
-0.0793***
(-3.585)

1.175**
(2.404)
-0.267
(-1.422)
-0.172
(-1.101)
-0.0595
(-0.369)
9.816***
(2.681)

2.736***
(6.571)
0.975*
(1.966)
-0.428**
(-2.297)
-0.149
(-0.961)
-0.00968
(-0.0569)
0.826
(0.225)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0168
(-1.512)
-0.0525**
(-2.246)

Roadensity
energy_index
ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
occident
ouverture
naturalressource

0.0713
(0.148)
-0.449**
(-2.394)
-0.172
(-1.099)
-0.0369
(-0.210)
5.899
(1.621)
0.00733**
(1.983)
0.0131
(1.538)

0.922*
(1.858)
-0.300
(-1.597)
-0.226
(-1.426)
-0.163
(-0.966)
6.901*
(1.901)

0.00918
(1.149)
-0.0394***
(-2.624)

urban_pop
School_mean

-0.00438
(-0.528)

-2.252***
(-3.640)

phoneline
rho
lambda
sigma2_e
Observations
R-squared
Number of partner
ll
Period dummies

0.240***
(6.278)
-0.0696
(-1.561)
1.533***
(41.75)
3,328
0.100
128
-5386
Yes

0.241***
(6.351)
-0.0631
(-1.428)
1.502***
(41.78)
3,328
0.076
128
-5351
Yes

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

240

0.231***
(5.895)
-0.0518
(-1.151)
1.524***
(41.85)
3,328
0.105
128
-5374
Yes

0.231***
(5.947)
-0.0519
(-1.165)
1.521***
(41.86)
3,328
0.084
128
-5371
Yes

0.00755***
(3.863)
0.238***
(6.214)
-0.0574
(-1.295)
1.503***
(41.81)
3,328
0.079
128
-5352
Yes

Annexe 19: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode SAC sur la priode 1985-2010 : Orient market
(spatial weights).
VARIABLES
logpib

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

1.007***

0.557***

1.013***

0.854***

0.508***

(4.941)

(2.897)

(5.298)

(4.739)

(2.635)

logstock

-0.351***

-0.344***

-0.335***

-0.249***

-0.232***

(-3.640)

(-3.318)

0.0124***

(-4.868)

(-4.640)

(-4.538)

volatility

0.165

0.212

0.150

(0.807)

(1.110)

(0.746)

exchange

-0.000925

0.00664**

0.00547

0.00901***

(-0.215)

(2.072)

(1.252)

(2.698)

(2.891)

-0.0216***

-0.0161***

-0.0183***

-0.0231***

(-4.289)

(-3.199)

(-3.823)

(-4.546)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0197*

0.0213*

(-1.751)

(1.835)

-0.0566**

-0.0294

-0.0878***

-0.127***

-0.0764***

(-1.337)

(-3.717)

(-4.253)

(-3.563)

(-2.527)

Roadensity

0.0133***

energy_index

2.436***

0.0145
(1.135)

(4.016)

2.797***

(6.051)

(6.811)

ICRG_gov

0.325
(0.684)

(1.623)

(2.187)

(2.780)

(1.997)

political_index

-0.274

-0.443***

-0.118

-0.0683

-0.408**

(-1.648)

(-2.686)

(-0.700)

(-0.396)

(-2.450)

-0.150

-0.0612

-0.205

-0.151

-0.145

(-0.965)

(-0.396)

(-1.301)

(-0.966)

(-0.936)

rgdp
Regime_Dif
occident
ouverture

0.778

1.074**

1.347***

0.980**

-0.0376

-0.0112

-0.180

-0.0552

-0.0251

(-0.214)

(-0.0668)

(-1.061)

(-0.341)

(-0.147)

1.528**

1.579**

0.953

0.552

0.752

(2.270)

(2.275)

(1.416)

(0.813)

(1.033)

0.00664*
(1.796)

naturalressource

0.0127

0.00910

-0.00479

(1.489)

(1.135)

(-0.578)

urban_pop

-0.0406***
(-2.701)

School_mean

-1.795***
(-2.919)

phoneline

0.00699***
(3.448)

rho
lambda
sigma2_e
Observations
R-squared
Number of partner
ll
Period dummies

0.240***

0.242***

0.230***

0.230***

0.238***

(6.321)

(6.366)

(5.882)

(5.896)

(6.227)

-0.0708

-0.0629

-0.0517

-0.0517

-0.0577

(-1.594)

(-1.429)

(-1.151)

(-1.157)

(-1.304)

1.532***

1.500***

1.524***

1.524***

1.503***

(41.75)

(41.78)

(41.85)

(41.86)

(41.81)

3,328
0.152
128
-5385
Yes

3,328
0.054
128
-5349
Yes

3,328
0.152
128
-5374
Yes

3,328
0.039
128
-5374
Yes

3,328
0.072
128
-5352
Yes

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

241

Annexe 20: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode SAC sur la priode 1985-2010 : Occident
market (trade weights).
VARIABLES
logpib

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

0.845***

0.477**

0.781***

0.544***

0.451**

(3.898)

(2.380)

(3.912)

(2.841)

(2.252)

logstock

-0.315***

-0.305***

-0.306***

-0.202***

-0.212***

(-2.971)

(-3.089)

0.0125***

(-4.396)

(-4.182)

(-4.183)

volatility

0.164

0.195

0.180

(0.803)

(1.019)

(0.894)

exchange

-0.000557

0.00721**

0.00705

0.0121***

(-0.129)

(2.250)

(1.609)

(3.609)

(2.906)

-0.0255***

-0.0194***

-0.0204***

-0.0250***

(-5.215)

(-3.909)

(-4.325)

(-5.022)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0188*

0.0241**

(-1.683)

(2.114)

-0.0524**

-0.0267

-0.0748***

-0.139***

-0.0741***

(-1.203)

(-3.148)

(-4.723)

(-3.423)

(-2.321)

Roadensity

0.0136***

energy_index

2.043***

0.0145
(1.143)

(4.098)

2.582***

(4.889)

ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
orient

0.262

0.869*

(5.999)

1.157**

1.536***

1.028**

(0.554)

(1.805)

(2.355)

(3.169)

(2.092)

-0.426**

-0.546***

-0.306*

-0.221

-0.462***

(-2.482)

(-3.226)

(-1.771)

(-1.265)

(-2.697)

-0.169

-0.0667

-0.214

-0.141

-0.147

(-1.077)

(-0.430)

(-1.348)

(-0.898)

(-0.951)

-0.109

-0.0315

-0.241

-0.129

-0.0325

(-0.611)

(-0.187)

(-1.416)

(-0.801)

(-0.190)

-1.239***

-1.008**

-1.725***

-2.125***

-0.598

(-2.745)

(-2.168)

(-3.854)

(-4.622)

(-1.273)

ouverture

0.00531

naturalressource

0.0142*

0.00929

-0.00387

(1.671)

(1.168)

(-0.467)

(1.420)

urban_pop

-0.0443***
(-2.955)

School_mean

-2.633***
(-4.235)

phoneline

0.00722***
(3.686)

rho
lambda
sigma2_e
Observations
R-squared
Number of partner
ll
Period dummies

0.235***

0.237***

0.223***

0.220***

0.237***

(6.100)

(6.158)

(5.604)

(5.529)

(6.147)

-0.0624

-0.0554

-0.0387

-0.0357

-0.0547

(-1.396)

(-1.253)

(-0.863)

(-0.805)

(-1.233)

1.532***

1.501***

1.520***

1.516***

1.503***

(41.80)

(41.83)

(41.93)

(41.99)

(41.83)

3,328
0.000
128
-5383
Yes

3,328
0.002
128
-5349
Yes

3,328
0.002
128
-5368
Yes

3,328
0.031
128
-5364
Yes

3,328
0.043
128
-5351
Yes

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

242

Annexe 21: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode SAC sur la priode 1985-2010 : Orient market
(trade weights).
VARIABLES
logpib

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

1.076***

0.626***

1.029***

0.875***

0.520***

(5.254)

(3.254)

(5.341)

(4.813)

(2.672)

logstock

-0.310***

-0.291***

-0.302***

-0.220***

-0.219***

(-2.940)

(-2.917)

0.0126***

(-3.972)

(-3.673)

(-3.785)

volatility

0.156

0.189

0.150

(0.765)

(0.989)

(0.746)

exchange

-0.00214

0.00592*

0.00434

0.00841**

(-0.469)

(1.698)

(0.941)

(2.352)

(2.759)

-0.0246***

-0.0176***

-0.0189***

-0.0243***

(-5.040)

(-3.542)

(-3.984)

(-4.910)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0157

0.0273**

(-1.408)

(2.414)

-0.0726***

-0.0469*

-0.0951***

-0.141***

-0.0800***

(-1.841)

(-3.529)

(-4.319)

(-3.251)

(-2.804)

Roadensity

0.0131***

energy_index

2.309***

0.0161
(1.270)

(3.976)

2.755***

(5.784)

ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
orient
ouverture

0.193

0.764

(6.738)

1.039**

1.341***

0.994**

(0.407)

(1.591)

(2.111)

(2.763)

(2.019)

-0.305*

-0.459***

-0.135

-0.0651

-0.409**

(-1.834)

(-2.782)

(-0.809)

(-0.377)

(-2.460)

-0.169

-0.0813

-0.219

-0.166

-0.145

(-1.071)

(-0.522)

(-1.379)

(-1.056)

(-0.932)

-0.0255

0.00678

-0.145

-0.0339

-0.00846

(-0.144)

(0.0401)

(-0.858)

(-0.209)

(-0.0497)

0.263

0.302

0.232

0.287

-0.0320

(0.602)

(0.701)

(0.537)

(0.665)

(-0.0735)

0.00705*
(1.907)

naturalressource

0.0141

0.0105

-0.00428

(1.647)

(1.322)

(-0.516)

urban_pop

-0.0390**
(-2.591)

School_mean

-1.894***
(-3.133)

phoneline

0.00763***
(3.891)

rho
lambda
sigma2_e
Observations
R-squared
Number of partner
ll
Period dummies

0.240***

0.241***

0.230***

0.228***

0.238***

(6.287)

(6.326)

(5.841)

(5.833)

(6.217)

-0.0706

-0.0622

-0.0506

-0.0491

-0.0575

(-1.581)

(-1.407)

(-1.123)

(-1.098)

(-1.299)

1.534***

1.502***

1.525***

1.525***

1.503***

(41.75)

(41.79)

(41.86)

(41.88)

(41.81)

3,328
0.153
128
-5387
Yes

3,328
0.044
128
-5351
Yes

3,328
0.105
128
-5375
Yes

3,328
0.021
128
-5374
Yes

3,328
0.065
128
-5352
Yes

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

243

Annexe 22: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode SDM sur la priode 1985-2010 : Occident
market (spatial weights).
VARIABLES
logpib

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

1.105***

0.634***

1.004***

0.758***

0.532***

(5.455)

(3.289)

(5.178)

(4.114)

(2.717)

logstock

-0.336***

-0.334***

-0.334***

-0.280***

-0.209***

(-3.841)

(-2.817)

0.0123***

(-4.469)

(-4.255)

(-4.338)

volatility

0.297

0.269

0.272

(1.374)

(1.359)

(1.306)

exchange

-0.00322

0.00443

0.00268

0.00510

(-0.716)

(1.200)

(0.583)

(1.497)

(2.717)

-0.0255***

-0.0195***

-0.0174***

-0.0248***

(-5.183)

(-3.894)

(-3.681)

(-4.955)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0142

0.0275**

(-1.266)

(2.410)

-0.0485**

-0.0294

-0.0708***

-0.214***

-0.0777***

(-1.283)

(-2.865)

(-6.271)

(-3.501)

(-2.033)

Roadensity

0.0141***

energy_index

2.025***

0.0165
(1.305)

(4.140)

2.674***

(4.678)

(6.139)

ICRG_gov

-0.0753
(-0.153)

(1.283)

(1.578)

(1.683)

(1.933)

political_index

-0.446**

-0.514***

-0.306

-0.178

-0.411**

(-2.380)

(-2.800)

(-1.616)

(-0.949)

(-2.191)

-0.240

-0.124

-0.286*

-0.240

-0.200

(-1.491)

(-0.773)

(-1.791)

(-1.510)

(-1.258)

-0.0751

-0.0423

-0.202

-0.238

-0.0191

(-0.410)

(-0.248)

(-1.186)

(-1.448)

(-0.110)

2.672

-0.204

2.488

-3.081

0.0502

(0.591)

(-0.0452)

(0.559)

(-0.688)

(0.0112)

rgdp
Regime_Dif
occident
ouverture

0.635

0.798

0.832*

0.974*

0.00840**
(2.067)

naturalressource

0.0129

0.00914

-0.00472

(1.512)

(1.140)

(-0.570)

urban_pop

-0.0373**
(-2.490)

School_mean

-4.361***
(-5.885)

phoneline

0.00772***
(3.957)

Wlogstock

-0.270

-0.351

-0.430

-1.686***

-0.0248

(-0.843)

(-1.054)

(-1.383)

(-4.639)

(-0.0764)

0.0119

0.00756

0.00973

0.0189**

0.00545

(1.280)

(0.873)

(1.143)

(2.260)

(0.645)

rho

0.191***

0.198***

0.195***

0.197***

0.198***

(7.339)

(7.646)

(7.492)

(7.627)

(7.666)

sigma2_e

1.481***

1.450***

1.469***

1.457***

1.452***

(40.69)

(40.68)

(40.68)

(40.68)

(40.68)

3,328
0.151
128
-5386
Yes

3,328
0.020
128
-5351
Yes

3,328
0.161
128
-5372
Yes

3,328
0.040
128
-5359
Yes

3,328
0.071
128
-5353
Yes

Wouverture

Observations
R-squared
Number of partner
ll
Period dummies

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

244

Annexe 23: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode SDM sur la priode 1985-2010 : Orient market
(spatial weights).
VARIABLES
logpib

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

1.042***

0.576***

0.983***

0.774***

0.514**

(5.140)

(2.967)

(5.104)

(4.223)

(2.620)

logstock

-0.360***

-0.353***

-0.351***

-0.267***

-0.220***

(-3.740)

(-2.979)

0.0124***

(-4.828)

(-4.556)

(-4.606)

volatility

0.320

0.295

0.275

(1.487)

(1.497)

(1.319)

exchange

-0.00343

0.00469

0.00248

0.00561*

(-0.774)

(1.310)

(0.549)

(1.676)

(2.778)

-0.0227***

-0.0182***

-0.0178***

-0.0235***

(-4.461)

(-3.574)

(-3.753)

(-4.556)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0173

0.0220*

(-1.545)

(1.908)

-0.0437*

-0.0214

-0.0731***

-0.210***

-0.0733***

(-0.972)

(-3.050)

(-6.267)

(-3.457)

(-1.927)

Roadensity

0.0140***

energy_index

2.196***

0.0148
(1.170)

(4.185)

2.741***

(5.012)

ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
occident
ouverture

0.0463

0.669

(6.230)

0.828

0.822*

0.981*

(0.0934)

(1.352)

(1.637)

(1.661)

(1.946)

-0.367**

-0.480***

-0.244

-0.230

-0.400**

(-2.086)

(-2.779)

(-1.358)

(-1.318)

(-2.288)

-0.228

-0.115

-0.281*

-0.243

-0.196

(-1.414)

(-0.717)

(-1.754)

(-1.531)

(-1.235)

-0.0764

-0.0394

-0.229

-0.224

-0.0306

(-0.422)

(-0.232)

(-1.341)

(-1.371)

(-0.176)

1.629**

1.526**

0.940

-0.256

0.769

(2.391)

(2.155)

(1.379)

(-0.366)

(1.043)

0.00856**
(2.114)

naturalressource

0.0121

0.00832

-0.00512

(1.411)

(1.035)

(-0.619)

urban_pop

-0.0382**
(-2.548)

School_mean

-4.346***
(-5.734)

phoneline

0.00714***
(3.547)

Wlogstock

-0.301

-0.231

-0.482*

-1.578***

0.0211

(-1.115)

(-0.818)

(-1.826)

(-5.013)

(0.0755)

Wouverture

0.0161*

0.00906

0.0122

0.0173**

0.00588

(1.737)

(1.071)

(1.443)

(2.121)

(0.718)

rho

0.192***

0.198***

0.195***

0.197***

0.198***

(7.359)

(7.665)

(7.496)

(7.629)

(7.669)

sigma2_e

1.479***

1.448***

1.469***

1.457***

1.451***

(40.68)

(40.68)

(40.68)

(40.68)

(40.68)

3,328
0.169
128
-5383
Yes

3,328
0.052
128
-5349
Yes

3,328
0.138
128
-5372
Yes

3,328
0.026
128
-5359
Yes

3,328
0.076
128
-5352
Yes

Observations
R-squared
Number of partner
ll
Period dummies

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

245

Annexe 24: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode SDM sur la priode 1985-2010 : Occident
market (trade weights).
VARIABLES
logpib

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

0.904***

0.502**

0.787***

0.576***

0.444**

(4.086)

(2.442)

(3.877)

(2.937)

(2.149)

logstock

-0.321***

-0.313***

-0.308***

-0.235***

-0.197***

(-3.248)

(-2.670)

0.0130***

(-4.286)

(-4.027)

(-4.026)

volatility

0.257

0.257

0.254

(1.193)

(1.305)

(1.221)

exchange

-0.00172

0.00603

0.00579

0.00809**

(-0.379)

(1.637)

(1.246)

(2.334)

(2.897)

-0.0260***

-0.0202***

-0.0190***

-0.0252***

(-5.290)

(-4.042)

(-4.017)

(-5.029)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0172

0.0244**

(-1.527)

(2.143)

-0.0451**

-0.0210

-0.0671***

-0.195***

-0.0704***

(-0.945)

(-2.792)

(-5.983)

(-3.275)

(-1.993)

Roadensity

0.0139***

energy_index

1.910***

0.0145
(1.144)

(4.159)

2.568***

(4.383)

ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
orient

0.116

0.795

(5.802)

1.070**

1.048**

1.073**

(0.232)

(1.583)

(2.090)

(2.095)

(2.106)

-0.440**

-0.551***

-0.320*

-0.286

-0.438**

(-2.501)

(-3.186)

(-1.782)

(-1.630)

(-2.491)

-0.228

-0.110

-0.261

-0.216

-0.190

(-1.417)

(-0.688)

(-1.631)

(-1.361)

(-1.195)

-0.116

-0.0465

-0.247

-0.243

-0.0265

(-0.640)

(-0.274)

(-1.451)

(-1.487)

(-0.153)

-1.067**

-0.928*

-1.585***

-1.369***

-0.671

(-2.081)

(-1.840)

(-3.152)

(-2.759)

(-1.313)

ouverture

0.00653

naturalressource

0.0138

0.00923

-0.00399

(1.611)

(1.155)

(-0.482)

(1.582)

urban_pop

-0.0433***
(-2.872)

School_mean

-4.248***
(-5.832)

phoneline

0.00733***
(3.750)

Wlogstock

-0.125

-0.135

-0.123

-1.207***

0.119

(-0.426)

(-0.450)

(-0.423)

(-3.671)

(0.402)

0.00896

0.00606

0.00788

0.0154*

0.00439

(0.959)

(0.716)

(0.938)

(1.884)

(0.534)

rho

0.192***

0.198***

0.195***

0.198***

0.198***

(7.357)

(7.661)

(7.534)

(7.661)

(7.672)

sigma2_e

1.480***

1.449***

1.465***

1.454***

1.451***

(40.68)

(40.68)

(40.68)

(40.68)

(40.68)

3,328
0.004
128
-5384
Yes

3,328
0.003
128
-5350
Yes

3,328
0.000
128
-5368
Yes

3,328
0.035
128
-5356
Yes

3,328
0.050
128
-5352
Yes

Wouverture

Observations
R-squared
Number of partner
ll
Period dummies

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

246

Annexe 25: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la
rgion MENA par la mthode SDM sur la priode 1985-2010 : Orient market
(trade weights).
VARIABLES
logpib

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

1.098***

0.643***

0.988***

0.738***

0.526***

(5.382)

(3.311)

(5.075)

(3.967)

(2.655)

logstock

-0.340***

-0.322***

-0.344***

-0.305***

-0.216***

(-3.867)

(-2.682)

0.0125***

(-4.146)

(-3.809)

(-4.117)

volatility

0.285

0.266

0.266

(1.323)

(1.349)

(1.275)

exchange

-0.00375

0.00418

0.00232

0.00678*

(-0.814)

(1.129)

(0.497)

(1.912)

(2.704)

-0.0255***

-0.0195***

-0.0174***

-0.0248***

(-5.178)

(-3.889)

(-3.697)

(-4.958)

tariff
labor_pop
hourwage

-0.0133

0.0274**

(-1.199)

(2.427)

-0.0551**

-0.0335

-0.0726**

-0.196***

-0.0752***

(-1.275)

(-2.597)

(-5.789)

(-3.032)

(-2.081)

Roadensity

0.0140***

energy_index

2.040***

0.0165
(1.308)

(4.174)

2.669***

(4.706)

(6.119)

ICRG_gov

-0.0702
(-0.142)

(1.283)

(1.583)

(1.669)

(1.938)

political_index

-0.405**

-0.511***

-0.273

-0.242

-0.413**

(-2.293)

(-2.955)

(-1.519)

(-1.385)

(-2.357)

-0.241

-0.129

-0.283*

-0.224

-0.196

(-1.490)

(-0.801)

(-1.760)

(-1.405)

(-1.231)

-0.0874

-0.0352

-0.210

-0.252

-0.0228

(-0.478)

(-0.206)

(-1.223)

(-1.527)

(-0.131)

0.0517

0.133

-0.0454

-0.471

-0.0867

(0.116)

(0.301)

(-0.102)

(-1.055)

(-0.194)

rgdp
Regime_Dif
orient
ouverture

0.635

0.800

0.825*

0.977*

0.00820**
(2.025)

naturalressource

0.0129

0.00928

-0.00481

(1.511)

(1.157)

(-0.580)

urban_pop

-0.0368**
(-2.459)

School_mean

-4.402***
(-5.951)

phoneline

0.00778***
(3.973)

Wlogstock
Wouverture

-0.367

-0.322

-0.529*

-1.639***

-0.0390

(-1.334)

(-1.128)

(-1.970)

(-5.180)

(-0.138)

0.0126

0.00713

0.0107

0.0187**

0.00569

(1.367)

(0.837)

(1.277)

(2.283)

(0.690)

rho

0.191***

0.198***

0.194***

0.197***

0.198***

(7.336)

(7.649)

(7.487)

(7.627)

(7.665)

sigma2_e

1.482***

1.450***

1.469***

1.457***

1.452***

(40.69)

(40.68)

(40.68)

(40.68)

(40.68)

3,328
0.142
128
-5386
Yes

3,328
0.031
128
-5351
Yes

3,328
0.041
128
-5373
Yes

3,328
0.026
128
-5359
Yes

3,328
0.067
128
-5353
Yes

Observations
R-squared
Number of partner
ll
Period dummies

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

247

Annexe 26 : Estimation du modle Spatial Durbin (SDM) par groupe de pays

sur la priode (1985-2010).

ALL

ISR(1)

SYR(2)

ISR-SYR(3)

0.532***

0.517**

0.496*

0.599**

(2.724)

(2.152)

(1.791)

(2.047)

logstock

-0.209***

-0.0808

-0.00863

0.0160

(-2.861)

(-0.974)

(-0.0777)

(0.132)

exchange

0.0123***

0.0105**

0.0120**

0.00594

(2.755)

(2.398)

(2.499)

(1.149)

tariff

-0.0248***

-0.0168***

-0.0170**

-0.0224***

(-4.956)

(-3.413)

(-2.298)

(-2.935)

0.0165

0.0140

0.0314**

0.0121

(1.311)

(0.937)

(1.997)

(0.720)

-0.0778***

-0.121***

-0.160***

-0.133***

VARIABLES
logpib

labor_pop
hourwage
energy_index
ICRG_gov
political_index
rgdp
Regime_Dif
naturalressourc
e
phoneline
WLogstock

(-3.750)

(-2.821)

(-4.075)

(-2.785)

2.674***

2.085***

3.233***

2.055***

(6.142)

(4.042)

(5.525)

(2.741)

0.974*

0.818**

1.221**

0.875*

(1.933)

(2.150)

(2.554)

(1.712)

-0.410**

-0.386*

-0.682***

-0.508**

(-2.349)

(-1.985)

(-2.772)

(-2.064)

-0.199

-0.163

-0.153

-0.241

(-1.258)

(-0.987)

(-0.870)

(-1.302)

-0.0193

-0.147

-0.0900

-0.149

(-0.111)

(-0.841)

(-0.491)

(-0.805)

-0.00471

-0.000827

-0.00690

-0.00489

(-0.570)

(-0.104)

(-0.773)

(-0.534)

0.00772***

-0.000358

0.00103

-0.00896**

(3.992)

(-0.126)

(0.331)

(-2.088)

-0.0267

0.648***

-0.0194

0.679***

(-0.0969)

(2.706)

(-0.0844)

(2.723)

WOuverture

0.00547

-0.00209

0.00151

0.00423

(0.669)

(-0.399)

(0.246)

(0.856)

rho

0.198***

0.217***

0.204***

0.205***

(7.666)

(8.648)

(7.961)

(8.050)

sigma2_e

1.452***

1.375***

1.531***

1.481***

(40.68)

(38.02)

(38.03)

(35.18)

3,328
0.044
128
-5338

2,912
0.009
112
-4609

2,912
0.124
112
-4764

2,496
0.178
96
-4044

Observations
R-squared
Partner
Log-Likelihood

t-statistics in parentheses ; *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

sans Isral ; (2) sans Syrie ; (3) sans Isral et Syrie

(1)

248

Orient market

Occident market

Annexe 27: Trade weight matrix, average weights 1985-2010.

Algeria

Egypt

Israel

Jordan

Morocco

Syria

Tunisia

Turkey

Austria

0.0083

0.0072

0.0058

0.0063

0.0046

0.0129

0.0044

0.0163

Belgium

0.0257

0.0188

0.0844

0.0093

0.0150

0.0146

0.0267

0.0274

Canada

0.0455

0.0100

0.0135

0.0058

0.0150

0.0047

0.0056

0.0090

Denmark

0.0022

0.0076

0.0052

0.0057

0.0034

0.0027

0.0027

0.0096

France

0.1811

0.0718

0.0453

0.0410

0.3105

0.1045

0.3293

0.0923

Germany

0.0459

0.1050

0.1015

0.0980

0.0655

0.1135

0.1353

0.2216

Ireland

0.0018

0.0085

0.0079

0.0053

0.0056

0.0013

0.0023

0.0087

Italy

0.1840

0.1220

0.0587

0.0555

0.0812

0.1699

0.2485

0.1158

Japan

0.0204

0.0473

0.0546

0.0550

0.0285

0.0308

0.0138

0.0323

Netherlands

0.0621

0.0462

0.0524

0.0242

0.0324

0.0261

0.0273

0.0413

Norway

0.0008

0.0026

0.0026

0.0016

0.0032

0.0007

0.0014

0.0063

Portugal

0.0164

0.0034

0.0035

0.0020

0.0147

0.0031

0.0053

0.0057

Spain

0.1022

0.0451

0.0343

0.0148

0.1663

0.0335

0.0569

0.0476

Sweden

0.0066

0.0196

0.0110

0.0102

0.0148

0.0079

0.0088

0.0186

United Kingdom

0.0260

0.0498

0.0920

0.0454

0.0516

0.0272

0.0310

0.0873

United States

0.1918

0.1859

0.3936

0.1667

0.0678

0.0478

0.0349

0.1087

Algeria

0.0000

0.0166

0.0000

0.0084

0.0143

0.0063

0.0207

0.0213

Bahrain

0.0003

0.0020

0.0000

0.0100

0.0006

0.0017

0.0012

0.0010

Egypt

0.0076

0.0000

0.0026

0.0436

0.0075

0.0291

0.0069

0.0125

Israel

0.0000

0.0118

0.0000

0.0222

0.0000

0.0000

0.0001

0.0174

Jordan

0.0013

0.0124

0.0024

0.0000

0.0013

0.0254

0.0012

0.0034

Kuwait

0.0002

0.0234

0.0000

0.0144

0.0028

0.0246

0.0015

0.0041

Lebanon

0.0007

0.0101

0.0000

0.0198

0.0013

0.0372

0.0008

0.0042

Morocco

0.0068

0.0055

0.0002

0.0027

0.0000

0.0039

0.0091

0.0047

Qatar

0.0001

0.0028

0.0000

0.0072

0.0008

0.0038

0.0004

0.0020

Saudi Arabia

0.0019

0.0669

0.0000

0.2063

0.0520

0.1120

0.0067

0.0312

Syria

0.0018

0.0148

0.0000

0.0404

0.0021

0.0000

0.0023

0.0107

Tunisia

0.0088

0.0045

0.0000

0.0030

0.0082

0.0030

0.0000

0.0048

Turkey
United Arab
Emirates

0.0419

0.0412

0.0270

0.0383

0.0205

0.0939

0.0210

0.0000

0.0015

0.0171

0.0000

0.0385

0.0075

0.0520

0.0025

0.0194

Source : Calculs daprs la base de donnes de la direction des statistiques de lOMC.

249

Annexe 28 : Contribution des flux d'investissements trangers la FBCF en

millions de Dirham.

250

16% 12%
21%

200
18%
150
100
3%

5%

7%

8%

7%

6%

6% 16%

6% 20%
12% 31%
19%
6%

12%

19%

50
0
1990

1992

1994

1996
FBCF

1998

2000

2002

Investissements trangers

2004

2006

2008

IDE

* Les pourcentages reprsentent la part des investissements trangers dans la FBCF.

Source: Calculs raliss daprs les donnes fournies par lOffice des Changes.

Avant 1997, les flux d'investissements trangers contribuaient en moyenne 6% de la

Formation Brute du Capital Fixe (FBCF). Pour la premire fois ils ont augmentait de 10 point
pour participer hauteur de 16% dans la FBCF en 1997 grce aux oprations de privatisation
menes par les autorits publiques marocaines, ce qui explique la contribution amliore
durant 1999 (19%), 2001 (31%), 2003 (20%) et 2005 (19%). La part des investissements
privs trangers dont la grande partie est sous forme d'investissement direct a continu de
progresser pour la priode 2006-2010 avec 16% de la FBCF sous forme d'IDE en 2006, 20%
en 2007 pour baisser en 2010 7% de la contribution des IDE dans la FBCF. Malgr
l'absence des oprations de privatisation durant cette priode, les investissements trangers
ont continu de progresser grce aux grands projets tablis dans le secteur touristique et
l'immobilier.

250

Annexe 29: Ventilation des investissements trangers au Maroc par nature

d'oprations (1990-2010).

Investissements directs
Nature
d'oprations

Millions de
dirham

1990

Investissements de
portefeuille

Millions de
dirham

1592,8

85%

1991

2784,7

1992

Prts privs

TOTAL

Millions de
dirham

Millions de
dirham

160,7

9%

118,8

6%

1872,3

85%

185,6

6%

298,9

9%

3269,2

3301,3

77%

265,5

6%

730,7

17%

4297,5

1993

4031,6

73%

350,2

6%

1117,4

20%

5499,2

1994

2050,6

40%

2323

45%

733,8

14%

5107,4

1995

2792,9

66%

975,5

23%

476,9

11%

4245,3

1996

2851,3

65%

1335,1

30%

203,5

5%

4389,9

1997

11477,4

93%

629,6

5%

233,4

2%

12340,4

1998

4420,5

81%

618,6

11%

409,1

8%

5448,2

1999

16260,7

88%

176,8

1%

2029,4

11%

18466,9

2000

4997,7

40%

326

3%

7323

58%

12646,7

2001

32486,1

98%

254,3

1%

527,4

2%

33267,8

2002

5875,8

86%

206,6

3%

728,8

11%

6811,2

2003

23256,9

97%

100,6

0%

542,8

2%

23900,3

2004

9484,7

60%

5489,9

35%

711,4

5%

15686

2005

26707,6

92%

1277,5

4%

917,7

3%

28902,8

2006

26070,2

87%

3384,3

11%

499,9

2%

29954,4

2007

37959

92%

3116,1

8%

304

1%

41379,1

2008

27963

79%

4778

14%

2549,6

7%

35290,6

2009

16274,3

87%

2317,8

12%

112,7

1%

18704,8

2010

19635,2

86%

2513,3

11%

668,1

3%

22816,6

Source: Office des Changes.

251

Annexe 30: Classement des 9 principaux pays pourvoyeurs d'investissements

au Maroc en millions de dirham (2002-2009).

PAYS
France
Espagne
EAU
Etats-Unis
GB
U.E.B.L
Suisse
Allemagne
Kowet
Autres

2002
2252
389,6
118,2
379,7
356
260,5
240,3
492,6
431,4
749,8

2003
2889,2
18094,7
222,4
471,3
244,4
190,3
260,1
144,8
16,8
455,7

2004
4744,8
476,6
330,8
447,5
454,9
346,1
676,2
475,1
18
970,6

2005
19843,3
1441,8
727,7
226,4
451,6
426,3
758,3
855,5
222,5
1085,3

Source: Office des Changes.

252

2006
8645,7
7191,3
773,6
863,7
931,3
2604,6
905,7
939,7
1011,8
1068,9

2007
14682,1
6178,9
4508,6
2858,1
2603,3
1842,7
1405,2
1709,3
1582,2
2444

2008
12250,1
2690,6
5362,1
4874,8
1698,2
1110,6
1757,6
1342,3
117,8
1753,4

2009
7632,6
4682,5
1307,7
3138,3
1170,3
1105,9
1249,3
810,5
3028,1
1316,1

Total
72939,8
41146
13351,1
13259,8
7910
7887
7252,7
6769,8
6428,6
9843,8

Annexe 31: Provenance des flux d'investissements europens au Maroc sur la

priode, (1994-2010).

Allemagne
4%

U.E.B.L Portugal Pays Bas

4%
3%
4%

Autres
4%

Suisse
4%

France
51%

Grande
Bretagne
5%

Egypte
3%
Libye
3%

Espagne
21%

Tunisie Qatar Irak

2% 2%
2%

Jordanie
2%

Autres
4%

Bahrain
3%

Emirats Arabes
Unis
44%

Arabie
Saoudite
13%

Japon
4%

Investissement en
provenance des pays
europens.

Investissements en
provenance des pays
Arabes

Kowet
22%

Core
du sud
3%

Inde
3%

Brsil
2%

Pakistan
2%

Autres
1%

Canada
1%

Investissements en
provenance du reste
du Monde.
EtatsUnis
84%

Source: Balances des Paiements, l'Office des Changes.

253

Annexe 32 : Rpartition des flux d'investissements trangers au Maroc par

activits en millions de dirham.
3751,4

2045,7
1777,4
1164,3

1258,9

1992

1993

1628,7
1221,4

858,6
272,4

85-90

1991

1994

1995

1996

1997

Industrie

Banque

Divers

Holding

Energie et Mines

Immobilier

Commerce

Autres Services

Grands Travaux

Pche

Agriculture

Transport

Tlcommunications

Assurances

1998

26,38

19,09
16,00
13,42
10,1

9,75

9,65

7,9

7,90
6,00

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Tlcommunications

Industrie

Immobilier

Tourisme

Banque

Agriculture

Autres Services

Assurances

Energie et Mines

Holding

Commerce

Transport

Grands Travaux

Divers

Pche

Source: Office des Changes

254

2009

Annexe 33: Evolution sectorielle des flux d'investissements trangers au

Maroc (1990-2009).
Principaux
secteurs

1990-1998
Montant

Industrie

1999-2005

Part (%)

Montant

2006-2009

Part (%)

Montant

Part (%)

10859,7

24%

27736,7

20%

18064,2

14%

150,3

0,3%

49452,8

49%

10063,4

8%

Immobilier

2940,4

7%

9691,9

7%

29071,3

22%

Tourisme

1630,3

4%

5915,6

4%

31003,7

23%

Banque

8964,1

20%

3783,7

3%

18747,1

14%

212,7

0,5%

18349,5

0,2%

101

0,1%

4143,8

9%

2410

2%

4997,8

4%

Assurances

33,3

0,1%

6511,8

5%

2088,5

2%

Commerce

2391,5

5%

3433,1

2%

2391,5

5%

Autres secteurs

8509,7

19%

10762

8%

10984,2

5%

44597,1

100%

139103,7

100%

133368

100%

Tlcommunications

Agriculture
Energie et Mines

Total

2010
MDH

PART%

Evolution
09-10
MDH

Immobilier

5315,3

23,3

598,9

Banque

3991,4

17,5

Tourisme

3787,4

Industrie

Secteurs

2010

Secteurs

Evolution
09-10
MDH

MDH

PART
%

Commerce

340,4

1,5

242,3

-299,5

Energie&Mines

194,2

0,8

78,2

16,6

1277,3

Grands travaux

178,7

0,8

89

3532,5

15,5

1773,3

Agriculture

52,4

0,2

31,8

Tlcom

1999,1

8,8

-1846,4

Etudes

33

0,1

18,7

Holding

1100,9

4,8

932

Pche

23,3

0,1

22,5

Transport

538,6

2,4

269,4

Autres services

1172,9

5,1

583,6

Assurance

446,6

249,4

Divers

109,9

0,5

91,3

Source: Calculs ralis par lauteur d'aprs les donnes fournies par la balance de paiement et de l'Office des
Changes.

255

Annexe 34: Description des oprations de privatisation les plus importantes

au Maroc :
 1997 : La privatisation sur appel d'offres de la SAMIR et la SCP, deux socits
marocaines oprant dans le raffinage du ptrole hauteur de 60,99% et 66,33%
respectivement des parts de participation au profit du Groupe saoudien Corral Petroleum,
soit environ 3157,5 millions de dirham pour la Samir et 425,7 pour la SCP. Le pic aussi
s'explique par l'ouverture du capital de la Banque Marocaine de Commerce Extrieur
(BMCE) s'articulant autour de 744,3 millions de dirham soit 10,85% de son capital.
 1999 : cette anne a enregistr une augmentation qui a atteint 18,5 milliards de dirham
soit plus que le double de ce qui a t signal pour l'anne prcdente.
 2001 : la privatisation du premier oprateur de tlcommunications dans le pays, Maroc
Telecom, et ce dans le cadre de la politique du retrait de l'Etat des secteurs porteurs de
l'conomie en faveur du secteur priv et dans le but de promouvoir l'investissement par
l'installation d'un environnement concurrentiel entre les socits. La privatisation de Maroc
Telecom s'est concrtise suite un appel d'offres emport par son homologue franais
Vivendi Universal. L'opration contribu hauteur de 70,2% des flux d'investissement
tranger enregistrs en 2001, soit 23,3 milliards de dirham pour la cession de 35% de
l'oprateur de Tlcom.
 2003 : la privatisation de la Rgie de Tabacs avec des recettes qui ont atteint 14 milliard
de dirham soit approximativement 59% des flux d'investissement trangers destins au
Maroc cette anne. L'tablissement qui a t jusqu' 2003 une socit publique a cd 80%
des ses titres au bnfice du Groupe franco-espagnol Altadis qui a acquis par la suite les
20% du reste des parts de la socit en 2006.
 2004 : Cette anne n'a pas signal d'oprations de privatisation de grande ampleur mme
si elles ont contribu 56,7% des investissements trangers effectus (8,9 milliards de
dirham). Il s'agit de la cession de 14,9% des parts de participation de Maroc Telecom sur le
march boursier. L'immobilier, le tourisme, l'industrie, et le secteur bancaire ont bnfici
cette anne de l'apport des fonds arabes notamment des Emirats Arabes Unis et du Bahren
d'environ 7 milliards de dirham.
 2005 : Les flux de capitaux trangers destins aux oprations de privatisation
reprsentent 48,7% du total des flux trangers pour cette anne. Ils concernent 90%
l'attribution directe de 16% des titres de participation de Maroc Telecom au profit de
l'oprateur franais Vivendi Universal (12,4 milliards de dirham).
256

Annexe 35: Descriptif des sources de la base de donnes.

Variables
Flux sectoriels des IDE
Valeur ajoute
Ouverture, tarifs, taxes,
taux de change

Sources
Office des Changes
Haut Commissariat au Plan et Office des Changes.
UNCTAD, UN Comtrade (TRAIN database), la Banque
mondiale et le FMI. Calcul dauteur

Wage
Emp_sector (Prim, Sec,
Ter)
Indpendence judiciare

Haut Commissariat au Plan, Ministre de lEmploi et de la

Formation Professionnelle.
Calcul dauteur daprs les donnes du Haut Commissariat au
Plan et la Banque mondiale.
Henisz (2000; 2002; 2007)

ICRG Index

PRS-Group

Corruption Index

International transparency

257

Annexe 36: Estimation des flux dIDE sectoriels sur la priode 1985-2010 :
Variables macroconomiques.
Estimation selon la mthode MCO
VARIABLES

Agric

logexchange
logtaxes
logtarif
logwage

Energ

Const

Indust

Finan

Immob

Tourism

Transp

Telecom

-0.993

4.825

-1.130

1.600

0.606

-1.434

0.375

4.028

3.077

(-0.717)

(0.924)

(-0.453)

(1.040)

(0.318)

(-0.893)

(0.152)

(1.218)

(0.534)

0.335*

-0.751

-0.187

0.144

-0.390

0.724***

0.596*

-0.231

2.235***

(1.865)

(-1.181)

(-0.577)

(0.877)

(-1.579)

(3.477)

(1.859)

(-0.539)

(2.994)

1.151*

-0.340

-0.291

0.610

-0.642

-1.194

-2.661**

-2.799*

2.244

(1.900)

(-0.189)

(-0.267)

(0.604)

(-0.771)

(-1.702)

(-2.461)

(-1.936)

(0.891)

-0.940

7.450**

2.516*

2.688***

5.340***

0.148

1.211

5.126***

0.969

(-1.385)

(2.689)

(2.060)

(7.396)

(5.726)

(0.188)

(0.999)

(3.166)

(0.344)

Constant

0.283

-27.33*

-1.354

-15.13***

-12.03***

-2.700

-5.752

-18.74**

-61.77***

(0.0941)

(-2.034)

(-0.250)

(-3.247)

(-2.906)

(-0.774)

(-1.070)

(-2.609)

(-4.936)

26

26

26

26

26

26

26

26

26

0.302

0.564

0.467

0.776

0.860

0.837

0.800

0.765

0.719

BG test

1.841

2.024

0.305

7.198

0.835

0.119

0.100

0.514

2.550

p-value

0.175

0.155

0.581

0.0722

0.361

0.731

0.752

0.473

0.110

DW test

0.424

1.740

2.794

3.604

1.187

9.256

0.354

0.261

1.709

Observations
R-squared
Post-Estimation

p-value

0.522

0.202

0.110

0.00730

0.289

0.0000

0.559

0.615

0.206

Ramsey-test

0.330

1.146

0.636

0.637

5.065

14.64

3.406

2.089

0.452

p-value

0.803

0.358

0.601

0.601

0.0102

0.00643

0.0401

0.137

0.719

VIF

3.96

3.96

3.96

3.96

3.96

3.96

3.96

3.96

3.96

Prais-Winsten transformation

Cochrane-Orcutt transformation

VARIABLES

Immob

Indust

Immob

logexchange

0.102

1.381

0.234

1.284

(0.0915)

(1.285)

(0.192)

(1.112)

logtaxes

Indust

0.155

0.118

0.218

0.121

(1.275)

(1.148)

(1.488)

(1.175)

logtarif

-0.394

0.853

-0.323

0.890

(-0.730)

(1.591)

(-0.531)

(1.611)

logwage

2.197***

2.896***

3.405**

2.920***

(3.242)

(9.979)

(2.209)

(9.474)

Constant
Observations
R-squared

-6.745

-15.89***

-15.27

-15.99***

(-1.178)

(-4.912)

(-1.133)

(-4.995)

26

26

25

25

0.476

0.920

0.328

0.878

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

258

Annexe 37: Estimation des flux dIDE sectoriels sur la priode 1985-2010 :
Variables macroconomiques et sectorielles.
VARIABLES

Agric

val_pib
logexchange

logwage
prim

Const

Indust

Finan

Immob

Tourism

Transp

Telecom

-0.850

25.78

43.40

24.54*

-22.00

13.63

57.94

5.459

482.3*

(-0.135)

(0.925)

(1.018)

(2.050)

(-0.730)

(0.799)

(0.950)

(0.0730)

(2.051)

-0.807

4.651

-0.728

2.683*

-1.533

-0.798

2.132

4.493

-6.172

(-0.545)

(0.830)

(-0.288)

(1.757)

(-0.793)

(-0.604)

(0.900)

(1.267)

(-0.879)

0.250

-0.593

0.0825

0.382

-0.227

0.510***

0.391

-0.305

1.174

(0.961)

(-0.825)

(0.233)

(1.718)

(-1.042)

(3.516)

(1.293)

(-0.604)

(1.264)

logtaxes
logtarif

Energ

1.172*

0.459

0.169

-0.0392

-0.609

-0.923

-2.603**

-2.792*

3.897

(1.767)

(0.186)

(0.152)

(-0.0426)

(-0.933)

(-1.656)

(-2.663)

(-1.857)

(1.547)

-0.955

8.339**

3.510**

2.353***

5.910***

-0.649

0.853

4.919**

-0.851

(-1.068)

(2.577)

(2.596)

(4.366)

(7.584)

(-0.855)

(0.773)

(2.610)

(-0.298)

0.0516

0.118*

-0.0230

(0.665)

(1.791)

(-0.453)

0.0566***

-0.049***

-0.0510**

-0.0214

0.186*

(3.742)

(-3.391)

(-2.549)

(-0.608)

(1.984)

0.00697
(0.756)

sec
ter
Constant

1.731

-39.61

-20.26

-22.19***

-15.53**

4.702

-2.311

-16.24*

-33.95

(0.449)

(-1.574)

(-1.626)

(-4.770)

(-2.834)

(1.597)

(-0.377)

(-1.922)

(-1.700)

26

26

26

26

26

26

26

26

26

0.330

0.578

0.548

0.794

0.924

0.934

0.853

0.771

0.772

0.737

Observations
R-squared
Post-Estimation
BG test

0.331

2.152

0.702

8.280

0.283

0.835

0.254

0.224

p-value

0.565

0.142

0.402

0.00401

0.595

0.361

0.615

0.636

0.391

DW test

1.333

2.450

4.037

5.071

5.153

0.669

1.097

0.380

1.886

p-value

0.263

0.135

0.0598

0.0371

0.0357

0.424

0.309

0.546

0.187

Ramsey-test

1.089

1.052

0.900

0.277

1.225

4.936

0.611

1.040

0.598

p-value

0.382

0.397

0.463

0.841

0.333

0.0130

0.618

0.402

0.625

VIF

5.27

4.09

5.22

6.26

4.31

7.54

3.35

3.98

9.25

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Prais-Winsten transformation
VARIABLES
val_pib
logexchange
logtaxes
logtarif
logwage
sec

Const

Indust

Finan

Cochrane-Orcutt transformation
Const

Indust

37.98

34.10**

-29.08

52.01

34.41**

-27.64

(1.119)

(2.605)

(-1.385)

(1.476)

(2.552)

(-1.273)

-0.910

3.104**

-2.639*

0.143

3.157**

-2.400

(-0.484)

(2.764)

(-1.859)

(0.0706)

(2.496)

(-1.572)

0.151

0.424*

-0.160

0.0748

0.423*

-0.168

(0.602)

(1.992)

(-1.128)

(0.291)

(1.972)

(-1.148)

0.273

-0.163

-0.386

0.0968

-0.187

-0.444

(0.348)

(-0.284)

(-0.888)

(0.122)

(-0.316)

(-0.966)

3.067***

2.281***

5.889***

3.095***

2.266***

5.842***

(3.183)

(5.368)

(11.86)

(3.229)

(5.034)

(11.25)

0.106**

-0.0427

0.111**

-0.0436

(2.134)

(-1.395)

(2.245)

(-1.335)

ter

0.0651***

0.0635***

(6.343)

Constant
Observations
R-squared

Finan

(5.779)

-18.70*

-24.21***

-15.15***

-19.80**

-24.19***

-15.07***

(-1.985)

(-5.409)

(-4.259)

(-2.110)

(-5.381)

(-4.121)

26

26

26

25

25

25

0.796

0.946

0.978

0.675

0.911

0.966

259

Annexe 38: Estimation des flux dIDE sectoriels par la mthode MCO sur la
priode 1985-2010 : Corruption.

VARIABLES
val_pib
logexchange
logtaxes

Agric

Energ

Const

Indust

Finan

Immob

Tourism

Transp

Telecom
586.3**

-0.860

29.56

59.05

29.31*

-21.91

14.64

64.58

6.939

(-0.133)

(1.112)

(1.230)

(2.035)

(-0.708)

(0.859)

(1.086)

(0.0905)

(2.807)

-0.803

4.873

-0.377

2.998*

-1.526

-0.861

2.251

4.464

-8.269

(-0.528)

(0.851)

(-0.145)

(1.895)

(-0.769)

(-0.652)

(0.977)

(1.229)

(-1.339)

0.252

-0.494

0.127

0.476**

-0.225

0.497***

0.430

-0.316

0.771

(0.942)

(-0.691)

(0.348)

(2.177)

(-0.999)

(3.422)

(1.455)

(-0.610)

(0.935)

logtarif

1.144

-0.223

-0.0166

-0.543

-0.637

-0.725

-3.108***

-2.599

6.316**

(1.591)

(-0.0842)

(-0.0144)

(-0.579)

(-0.893)

(-1.235)

(-3.071)

(-1.585)

(2.652)

logwage

-0.968

8.063**

3.588**

2.110***

5.895***

-0.591

0.595

5.001**

-0.239

(-1.048)

(2.450)

(2.614)

(3.541)

(7.270)

(-0.778)

(0.547)

(2.571)

(-0.0954)

0.0741

0.145*

-0.0173

(0.948)

(1.912)

(-0.350)

0.0569***

-0.044***

-0.0456**

-0.0240

0.198**

(3.613)

(-3.498)

(-2.300)

(-0.652)

(2.417)

-0.0163

0.103

-0.291

0.111

1.178**

prim

0.00673
(0.698)

sec
ter
corrup
Constant
Observations
R-squared

-0.0166

-0.474*

-0.187

-0.227*

(-0.123)

(-2.000)

(-0.743)

(-1.962)

(-0.117)

(1.044)

(-1.451)

(0.343)

(2.640)

1.904

-37.50

-22.59*

-22.08***

-15.38**

3.769

0.260

-17.35*

-39.00**

(0.453)

(-1.427)

(-1.739)

(-4.597)

(-2.667)

(1.227)

(0.0419)

(-1.878)

(-2.225)

26

26

26

26

26

26

26

26

26

0.331

0.601

0.561

0.815

0.924

0.938

0.868

0.772

0.835

0.00646

Post-Estimation
BG test

0.247

3.210

1.104

8.195

0.274

0.684

2.360

0.238

p-value

0.619

0.0732

0.293

0.00420

0.601

0.408

0.124

0.626

0.936

DW test

1.211

4.705

4.219

7.924

4.936

0.301

2.693

0.298

5.168

p-value

0.287

0.0446

0.0557

0.0119

0.0402

0.591

0.119

0.592

0.0363

Ramsey-test

1.105

0.342

0.169

0.128

1.168

3.049

0.667

0.813

0.518

p-value

0.378

0.795

0.916

0.942

0.355

0.0612

0.585

0.507

0.676

VIF

4.78

3.78

5.21

5.79

3.97

6.73

3.14

3.68

8.39

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

260

Annexe 39: Estimation des flux dIDE sectoriels par les mthodes PW et CO
sur la priode 1985-2010 : Corruption
Prais-Winsten transformation
VARIABLES

Energ

Const

Indust

Finan

Telecom

val_pib

46.21*

54.70

40.57***

-28.99

611.5***

(1.798)

(1.441)

(2.900)

(-1.345)

(3.475)

logexchange

5.095

-0.524

3.435***

-2.639*

-10.10**

(1.313)

(-0.274)

(3.416)

(-1.811)

(-2.132)

logtaxes

-0.227

0.200

0.552**

-0.157

1.063*

(-0.475)

(0.784)

(2.759)

(-1.064)

(1.762)

logtarif

-0.338

0.123

-0.688

-0.413

6.714***

(-0.179)

(0.155)

(-1.323)

(-0.872)

(4.127)

logwage

7.973***

3.149***

1.942***

5.871***

-1.214

(11.25)

(-0.774)

0.0655***

0.220***

sec

(4.622)

(3.278)

(4.431)

0.122*

0.134**

-0.0379

(2.057)

(2.335)

(-1.336)

ter

(6.076)

(3.113)

-0.0164

1.099***

corrup

-0.713***
(-4.404)

(-0.966)

(-2.894)

(-0.168)

(3.537)

Constant

-43.78**

-21.48**

-24.57***

-15.00***

-38.74***

(-2.533)

(-2.192)

(-6.042)

(-3.995)

(-3.132)

26

26

26

26

26

0.827

0.811

0.965

0.978

0.938

Observations
R-squared

-0.179

-0.228***

Cochrane-Orcutt transformation
VARIABLES

Energ

Const

Indust

val_pib

52.00*

72.59*

(1.770)

(1.847)

logexchange

5.556

0.669

(1.335)

logtaxes

-0.275

Finan

Telecom

40.83**

-27.58

610.1***

(2.848)

(-1.235)

(3.396)

3.478***

-2.403

-9.442*

(0.325)

(3.125)

(-1.532)

(-1.905)

0.126

0.552**

-0.165

1.021

(-0.565)

(0.490)

(2.732)

(-1.084)

(1.646)

logtarif

-0.343

-0.0918

-0.707

-0.468

6.531***

(-0.179)

(-0.115)

(-1.321)

(-0.937)

(3.861)

logwage

7.997***

3.197***

1.930***

5.825***

-1.326

(10.69)

(-0.819)

0.0639***

0.215***

sec

(4.580)

(3.370)

(4.210)

0.117*

0.144**

-0.0387

(1.892)

(2.533)

(-1.292)

ter

(5.526)

(2.959)

-0.0149

1.105***

corrup

-0.721***
(-4.252)

(-1.142)

(-2.875)

(-0.148)

(3.479)

Constant

-43.80**

-23.15**

-24.56***

-14.94***

-37.86***

(-2.495)

(-2.382)

(-6.028)

(-3.865)

(-2.973)

25

25

25

25

25

0.798

0.702

0.937

0.966

0.930

Observations
R-squared

-0.210

-0.228**

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

261

Annexe 40: Estimation des flux dIDE sectoriels par la mthode MCO sur la
priode 1985-2010 : ICRG-Index.
VARIABLES
val_pib
ogexchange
logtaxes
logtarif
logwage
prim

Agric

Energ

Const

Indust

Finan

Immob

Tourism

Transp

Telecom

0.215

22.94

33.62

24.39*

-32.91

23.72

48.71

29.61

480.3*

(0.0339)

(0.612)

(0.646)

(2.031)

(-0.932)

(1.524)

(0.877)

(0.265)

(2.007)

-2.557

-5.164

0.316

2.406

-0.771

1.510

7.132**

6.043

-2.485

(-1.181)

(-0.688)

(0.0795)

(0.994)

(-0.333)

(1.020)

(2.309)

(0.949)

(-0.262)

0.366

-0.217

0.0335

0.391

-0.324

0.364**

0.112

-0.334

0.979

(1.310)

(-0.293)

(0.0860)

(1.549)

(-1.195)

(2.592)

(0.371)

(-0.634)

(0.978)

1.184*

0.547

0.0699

-0.0306

-0.617

-0.836

-2.779***

-2.871*

3.767

(1.795)

(0.232)

(0.0595)

(-0.0315)

(-0.931)

(-1.695)

(-3.120)

(-1.836)

(1.464)

-2.183

2.167

4.123*

2.187

6.767***

0.769

4.085**

5.729

1.473

(-1.532)

(0.488)

(1.833)

(1.692)

(4.251)

(0.880)

(2.334)

(1.713)

(0.301)

-0.0258

0.117

-0.0250

(-0.258)

(1.719)

(-0.435)

0.0637***

-0.0279**

-0.0321

-0.0211

0.198*

(3.324)

(-2.215)

(-1.602)

(-0.585)

(2.031)

0.0121
(1.178)

sec
ter
ICRG_gov
Constant

3.384

17.79

-2.195

0.490

-2.276

-5.226**

-9.691**

-3.225

-6.948

(1.103)

(1.711)

(-0.346)

(0.167)

(-0.621)

(-2.529)

(-2.252)

(-0.296)

(-0.591)

7.155

-2.449

-22.55

-21.14***

-17.96**

-3.495

-18.58*

-22.06

-46.04

(1.147)

(-0.0863)

(-1.569)

(-3.714)

(-2.638)

(-0.841)

(-2.038)

(-1.028)

(-1.597)

26

26

26

26

26

26

26

26

26

0.373

0.637

0.551

0.794

0.925

0.952

0.885

0.772

0.776

BG test

0.830

2.671

0.561

8.255

0.160

0.0198

0.0150

0.250

0.765

p-value

0.362

0.102

0.454

0.00406

0.689

0.888

0.903

0.617

0.382

DW test

6.696

1.898

3.597

5.391

5.749

0.0931

1.044

0.234

1.686

p-value

0.0192

0.186

0.0750

0.0329

0.0283

0.764

0.321

0.635

0.211

Ramsey-test

2.872

2.326

0.779

0.258

1.195

1.915

0.995

1.353

0.586

p-value

0.0713

0.116

0.524

0.854

0.345

0.171

0.422

0.295

0.634

8.46

7.16

8.60

8.91

9.07

9.55

6.23

8.69

11.29

Observations
R-squared
Post-Estimation

VIF

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

262

Annexe 41: Estimation des flux dIDE sectoriels par les mthodes PW et CO
sur la priode 1985-2010 : ICRG-Index.
Prais-Winsten transformation
VARIABLES
val_pib

Agric

Const

Indust

Finan

Telecom
491.7**

6.369

35.28

33.66**

-47.97*

(1.064)

(0.770)

(2.670)

(-1.805)

(2.143)

logexchange

-3.758**

-0.656

2.045

-1.578

-5.482

(-2.293)

(-0.193)

(1.035)

(-0.923)

(-0.639)

logtaxes

0.495**

0.137

0.467*

-0.325

1.362

(2.255)

(0.457)

(1.984)

(-1.586)

(1.529)

1.276**

0.234

-0.0817

-0.446

4.208*

(2.779)

(0.256)

(-0.140)

(-1.039)

(1.990)

logwage

-3.272***

3.201*

1.713

7.182***

-0.525

(-3.052)

(1.812)

(1.503)

(5.661)

(-0.129)

prim

0.0230***
0.104*

-0.0488

(1.994)

(-1.539)

0.0766***

0.206**

logtarif

(3.195)

sec
ter

(5.369)

(2.155)

-3.153

-3.685

ICRG_gov

5.677**

-0.489

(2.644)

(-0.0909)

(0.599)

(-1.103)

(-0.371)

Constant

9.796**

-19.08*

-20.81***

-18.13***

-41.27*

(2.312)

(-1.813)

(-3.852)

(-4.110)

(-1.743)

26

26

26

26

26

0.820

0.796

0.949

0.981

0.874

Observations
R-squared

1.604

Cochrane-Orcutt transformation
VARIABLES
val_pib
logexchange
logtaxes
logtarif
logwage
prim

Agric

Const

Indust

Finan

Telecom

6.419
(1.037)
-3.778**
(-2.212)
0.498**
(2.172)
1.280**
(2.687)
-3.274***
(-2.968)
0.0229***
(3.084)

59.00
(1.208)
-0.425
(-0.126)
0.105
(0.352)
0.183
(0.202)
2.776
(1.556)

33.93**
(2.605)
2.093
(0.999)
0.467*
(1.960)
-0.101
(-0.168)
1.703
(1.475)

-46.33
(-1.679)
-1.439
(-0.803)
-0.326
(-1.546)
-0.485
(-1.073)
7.108***
(5.402)

490.8*
(2.089)
-4.602
(-0.513)
1.303
(1.416)
3.957*
(1.769)
-0.650
(-0.155)

0.113**
(2.167)

-0.0495
(-1.472)
0.201*
(2.027)
-3.786
(-0.371)
-40.14
(-1.639)
25
0.856

sec
ter
ICRG_gov
Constant
Observations
R-squared

5.683**
(2.571)
9.764**
(2.228)
25

1.175
(0.214)
-18.94*
(-1.812)
25

1.597
(0.590)
-20.81***
(-3.814)
25

0.0750***
(4.963)
-3.057
(-1.038)
-17.98***
(-3.950)
25

0.671

0.676

0.914

0.970

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

263

Annexe 42: Estimation des flux dIDE sectoriels par la mthode MCO sur la
priode 1985-2010 : Indpendance judiciaire.
VARIABLES
val_pib
logexchange
logtaxes
logtarif
logwage
prim

Agric

Energ

Const

Indust

Finan

Immob

Tourism

Transp

Telecom

0.705

30.38

54.44

22.87*

-23.13

22.62

111.9*

6.522

485.5*

(0.105)

(0.794)

(1.145)

(1.950)

(-0.737)

(1.695)

(1.883)

(0.0761)

(2.086)

-1.506

-0.367

-1.592

2.304

-1.367

0.826

5.956**

4.558

-2.146

(-0.863)

(-0.0616)

(-0.532)

(1.118)

(-0.642)

(0.747)

(2.224)

(1.058)

(-0.277)

0.335

-0.361

0.135

0.380

-0.244

0.383***

0.183

-0.307

0.901

(1.178)

(-0.490)

(0.361)

(1.693)

(-1.028)

(3.283)

(0.641)

(-0.587)

(0.951)

1.083

0.320

0.201

-0.0113

-0.597

-0.686

-2.449**

-2.791*

4.064

(1.592)

(0.133)

(0.177)

(-0.0115)

(-0.889)

(-1.583)

(-2.780)

(-1.805)

(1.627)

-1.899

3.375

2.606

2.068*

6.145***

1.212

4.347**

4.983

3.494

(-1.257)

(0.796)

(1.240)

(1.935)

(4.514)

(1.579)

(2.433)

(1.666)

(0.752)

0.00667

0.121*

-0.0242

(0.0694)

(1.798)

(-0.456)

0.0579***

-0.0285**

-0.0381*

-0.0213

0.207**

(3.465)

(-2.730)

(-2.026)

(-0.587)

(2.191)

0.0103
(1.008)

sec
ter
indep_judiciaire
Constant
Observations
R-squared

0.475

2.941

0.615

0.178

-0.132

-1.265***

-2.063**

-0.0445

-2.566

(0.780)

(1.491)

(0.570)

(0.371)

(-0.213)

(-3.750)

(-2.351)

(-0.0280)

(-1.179)

5.904

-8.461

-16.00

-19.76***

-16.68**

-7.107*

-25.18**

-16.69

-59.14*

(0.892)

(-0.303)

(-1.087)

(-2.911)

(-2.137)

(-1.832)

(-2.253)

(-0.911)

(-2.031)

26

26

26

26

26

26

26

26

26

0.352

0.625

0.556

0.794

0.924

0.963

0.887

0.771

0.788

Post-Estimation
BG test

0.400

3.809

0.800

8.091

0.223

0.432

0.155

0.223

1.288

p-value

0.527

0.0510

0.371

0.00445

0.637

0.511

0.694

0.637

0.256

DW test

2.774

3.813

4.228

5.018

4.650

0.0156

0.158

0.412

2.046

p-value

0.114

0.0675

0.0554

0.0387

0.0457

0.902

0.696

0.530

0.171

Ramsey-test

2.212

1.835

0.665

0.232

1.180

2.153

1.303

1.044

0.556

p-value

0.129

0.184

0.587

0.872

0.351

0.136

0.310

0.402

0.652

8.58

6.34

7.38

8.50

6.83

9.08

6.28

6.30

10.79

VIF

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

264

Annexe 43: Estimation des flux dIDE sectoriels par les mthodes PW et CO
sur la priode 1985-2010 : Indpendance judiciaire.
Prais-Winsten transformation
VARIABLES
val_pib
logexchange
logtaxes
logtarif
logwage
sec

Energ

Const

Indust

Finan

37.18

54.59

32.37**

-27.38

(1.023)

(1.382)

(2.390)

(-1.257)

-1.096

-2.005

2.776

-2.922*

(-0.229)

(-0.871)

(1.625)

(-1.842)

-0.0528

0.240

0.422*

-0.127

(-0.0945)

(0.879)

(1.967)

(-0.778)

0.492

0.397

-0.111

-0.386

(0.259)

(0.498)

(-0.180)

(-0.875)

2.976

2.016

2.096**

5.542***

(0.896)

(1.271)

(2.501)

(5.582)

0.0407

0.115**

-0.0424

(0.616)

(2.261)

(-1.342)

ter

0.0634***
(5.589)

indep_judiciaire
Constant
Observations
R-squared

3.002*

0.715

0.118

0.182

(1.930)

(0.829)

(0.278)

(0.406)

-13.16

-14.79

-22.47***

-13.57**

(-0.629)

(-1.404)

(-3.402)

(-2.570)

26

26

26

26

0.809

0.808

0.946

0.979

Cochrane-Orcutt transformation
VARIABLES
val_pib
logexchange
logtaxes
logtarif
logwage
sec

Energ

Const

Indust

Finan

43.59

75.83*

32.70**

-25.90

(1.091)

(1.843)

(2.305)

(-1.148)

-0.618

-1.161

2.833

-2.698

(-0.123)

(-0.499)

(1.494)

(-1.602)

-0.110

0.180

0.422*

-0.134

(-0.187)

(0.665)

(1.944)

(-0.797)

0.483

0.233

-0.132

-0.443

(0.248)

(0.295)

(-0.207)

(-0.949)

2.925

1.708

2.089**

5.483***

(0.858)

(1.086)

(2.468)

(5.336)

0.0328

0.124**

-0.0432

(0.468)

(2.460)

(-1.274)

ter

0.0618***
(5.098)

indep_judiciaire
Constant
Observations
R-squared

3.041*

0.949

0.114

0.188

(1.904)

(1.104)

(0.262)

(0.409)

-12.65

-14.73

-22.51***

-13.44**

(-0.589)

(-1.421)

(-3.344)

(-2.473)

25

25

25

25

0.778

0.699

0.911

0.967

Robust t-statistics in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

265

Annexe 44: Evolution du classement du Maroc selon les rapports de Doing

Business (2006-2013).

2013

97

2012

93

2011

114

2010

114

2009

128

2008

129

2007

115

2006

102

Source: Doing Business.

La Banque Mondiale et le FMI publient conjointent un rapport nomm

"Doing

Business", qui dcrit l'volution du climat d'investissement dans 183 pays et value les
diffrentes rformes adoptes par chaque pays pour allger ou alourdir l'environnement des
affaires. Il classe les pays selon un indice qui englobe 11 indicateurs depuis 2011 : Cration
dentreprise ; Octroi de permis de construire ; Embauche des
l'lectricit ; Transfert

de

travailleurs ; Accs

proprit ; Obtention de prts ; Protection des investisseurs ;

Paiement des taxes et impts ; Commerce transfrontalier ; Excution des contrats ;

Fermeture dentreprise.

266

Annexe 45: Evolution des indicateurs relatifs la cration d'entreprise, sur la

priode (2004-2013).

Nombre de jours

Nombre de procdures
60
50
40
30
20
10
-

2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013
LMI

MENA

Morocco

2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2 011 2 012 2 013

OCDE

LMI

MENA

Morocco

OCDE

Evolution du co relatif la cration d'entreprise

(% du revenu par habitant)

80
70
60
50
40
30
20
10
2 004

2 005

2 006

2 007
LMI

2 008
MENA

2 009
2 010
Morocco

2 011
OCDE

2 012

2 013

Source: Doing Business.

En terme de cots, le Maroc devance la rgion MENA en proposant des frais en moyenne
67% moins pour la priode 2004-2007 et 80% infrieurs en moyenne par rapport aux pays
revenu intermdiaire infrieur pour la mme priode. Ceci dit, la comptitivit entre les pays a
particip rtrcir cet cart pour la priode 2008-2013. Les cots relatifs la cration
d'entreprise sont devenu moins levs au Maroc pour environ 44% par rapport la rgion
MENA et 65% pour les pays revenu intermdiaire infrieur. Seulement, pour investir au
Maroc, les cots diffrent d'une rgion l'autre. Il est plus difficile de crer une entreprise
Tanger que dans les autres rgions au Maroc avec 8 procdures pour une dure de 13 jours
mais en termes de cots Agadir est la plus coteuse. Ceci dit, la capitale conomique demeure
la rgion la moins chre.

267

Annexe 46: Evolution des taux d'imposition et contraintes, sur la priode

(2006-2013).

54
52
50
48
46
44
42
40
38
36
34
32
30
28
2006

2007

2008
LMI

2009
MENA

2010
Morocco

2011
OCDE

2012

2013

Source: Doing Business.

Contraintes
Imposition
Possibilit de Corruption

Domestique
64,81
15,38

Etrangre
50,7
4,76

Petite
48,75
0

Moyenne
53,2
12,9

Grande
57,63
18,42

Source: Entreprise Surveys, (Maroc, 2007).

En 2006, le Maroc a ralis des changements dans tous les domaines d'imposition (IS,
IGR, TVA, titre d'enregistrement, autres taxes) relatives sa politique d'incitation
l'investissement. A l'vidence de toute politique de diminution des taux appliqus dans la
fiscalit, la baisse temporaire sera compense par le dveloppement de l'investissement qui
par la suite alimentera la caisse de l'administration fiscale. Le pays a poursuivi sa politique
d'attractivit du territoire par le passage du taux de l'impt sur les socits (IS) de 35% 30%
en 2009.
Selon les rapports de Doing Business, les rformes du systme fiscal marocain n'ont pas
trait les conditions des procdures et des dlais de paiement des impts. Ce dlai de paiement
varie entre les entreprises et ouvre les possibilits de faire appel la corruption afin
d'chapper ou de baisser considrablement les assiettes d'impt. En effet, 10,74% des
entreprises interroges en ICA 2007 affirment qu'elles ont prvu du "bakchich" durant leurs
ngociations avec les autorits fiscales contre 60,99% en Syrie, 5,25% en Egypte et 0,93 en
Jordanie.
268

Annexe 47: Caractristiques de financement des entreprises au Maroc (20052013).

Credit Strength of legal rights index (0-10)
Economies

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

LMI

MENA

Morocco

OCDE

Getting Credit Depth of credit information index (0-6)

Economies

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

LMI
MENA

Morocco

OCDE

Source: Doing Business.

Sources de financement des entreprises au Maroc

Autofinancement
Financement bancaire
Autres financement
Crdit fournisseurs et
avances clientle

Domestique
66,88
21,93
3,15

Etrangre
81,97
7,48
6,73

Petite
90,38
5
1,33

Moyenne
80,72
10,16
3,82

Grande
71,52
11,72
6,69

7,32

3,54

5,65

8,03

Source: ICA 2007.

L'allocation disproportionnelle du service bancaire demeure importante au Maroc. Au

niveau de l'Indice de fiabilit de garanties ou plus exactement des droits des cranciers et des
emprunteurs il est en dessous du niveau moyen 135 . Les relations entre les banques et les
entreprises biaisent les critres d'octroi de crdit et vincent davantage les nouvelles
entreprises envisageant de faire appel au march de crdit. Il est rare que les banques exigent
des comptes certifis par un auditeur externe durant le traitement des demandes de crdits
dposes par les entreprises (ICA-2007). Les relations mutuelles entre les banques et les
entrepreneurs constituent pour une grande partie le critre d'octroi de crdit.
Les valeurs immobilires constituent les garanties les plus demandes par les banques
et refltent relativement la qualit de l'emprunteur.
135

Il s'agit d'un Indice parmi les quatre Indices traits pour l'valuation de l'indicateur "Obtention de crdit"

figurant dans Doing Business: Indice de l'tendue de l'information sur le crdit, Indice de couverture du registre
public et Indice de couverture du registre priv.

269

Annexe 48: Evolution des frais des changes commerciaux (US$ par
conteneur), sur la priode (2006-2013).

LMI
760

1000

740

800

720

MENA

600

700
400

680

200

660
640

0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Morocco

1200
800
600
400
200
0

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Exportations

Procdures
Dlai
(jours)
Cots

Exportation
Moyenne
6,6
23,4
1231,5

OCDE

820
800
780
760
740
720
700
680

1000

Min
France
(2)
Singapour
(5)
Malaysia
(450)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Importations

Max
Afghanistan
(12)
Tadjikistan
(82)
Rpublique
Centrafricaine
(5491

Min
France
(2)
Singapour
(4)
Singapour
(439)

Importation
Moyenne
7,3
25,5
1391,4

Max
Rpublique
Centrafricaine
(17)
Tchad
(101)
Tchad
(8150)

Source: Doing Business.

Malgr les rformes et les diffrentes mesures que le Maroc a mis en place pour
promouvoir les changes commerciaux avec l'tranger que ce soit au niveau des exportations
ou au niveau des importations, il reste encore derrire ces principaux concurrents rgionaux.
En 2011, le Maroc s'est class au 80me rang mondial alors que lEgypte et la Tunisie
occupaient le 21me et le 30me rang respectivement.

270

Annexe 49: Evolution de lindice de corruption au Maroc,

Maroc, sur la priode
(1998-20013).

5
4,5
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
1998 2000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Source: Transparency International.

Selon Transparency international, la corruption svit toujours au Maroc. Malgr les

efforts de l'Etat soutenus par la signature de la Convention des Nations Unis de lutte contre la
corruption 136 , il reste beaucoup de mesures entreprendre pour limiter l'expansion de ce
phnomne qui va l'encontre du dveloppement conomique
conomique et freinent l'investissement en
exigeant plus de transparence au niveau des services publics et au niveau des entreprises, de
mettre un systme de surveillance et de contrle au niveau des instances juridiques et surtout

d'imposer des sanctions lourdes vis- vis du corrupteur et du corrompu. Selon lorganisation
les services publics les plus concerns par les paiements informels sont les services fiscaux et
les services administratifs offrant les dmarches relatives l'obtention du permis de
construction, l'obtention d'une licence trangre et pour certains cas dans le but de scuriser
l'apport d'un contrat avec l'Etat.

136

Le Maroc a sign en 2003 La Convention des Nations Unies Contre la Corruption mais ratifi en mai 2007 et

publi dans le Bulletin Officiel N5596 le 17 janvier 2008.

271

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292

Table des Tableaux

Tableau 1 : Le choix dinvestissement relativement aux combinaisons OLI. ...................... 40

Tableau 2 : Flux dIDE avant et aprs l'intgration rgionale. ............................................. 68
Tableau 3: Rpartition des crations des entreprises selon la forme juridique. ................ 91
Tableau 4: Parts des entreprises selon la forme juridique. ................................................. 92
Tableau 5: Rpartition des investissements trangers dans le processus de privatisation
(1993-2007). ...................................................................................................................... 112
Tableau 6 : Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA par la
mthode FEVD sur la priode 1985-2010.......................................................................... 159
Tableau 7: Post-estimation & Test de l'autocorrlation spatiale. ..................................... 162
Tableau 8: Estimation spatiale des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion
MENA sur la priode 1985-2010. ...................................................................................... 163
Tableau 9:Calcul de llasticit directe et indirecte des dterminants des IDE dans la rgion
MENA sur la priode 1985-2010. ...................................................................................... 167
Tableau 10: Estimation du march potentiel par la mthode SAC dans la rgion MENA sur la
priode 1985-2010. ........................................................................................................... 169
Tableau 11: Description des secteurs tudis. .................................................................. 187
Tableau 12: Rsultats des dterminants d'IDE pour la priode (1985-2010), par secteur : MCO
et Prais-Winsten. ............................................................................................................... 199
Tableau 13: Estimation sectorielle de l'impact de la corruption sur les IDE sur la priode 19852010. .................................................................................................................................. 202
Tableau 14: Estimation sectorielle de l'impact de lindpendance judiciaire sur les IDE sur la
priode 1985-2010. ........................................................................................................... 204
Tableau 15: Estimation sectorielle de l'impact de lICRG sur les IDE sur la priode 1985-2010.
........................................................................................................................................... 205

293

Table des Figures

Figure 1 : Part des IDE dans les flux financiers selon le Rating de Moody. .............................. 11
Figure 2 : Evolution des flux des IDE des pays dvelopps. ..................................................... 29
Figure 3: Le cycle de vie du produit de Vernon. ....................................................................... 49
Figure 4:Evolution de la capitalisation boursire au Maroc (1990-2010). ............................. 107
Figure 5:Evolution des recettes des oprations de privatisation (1993-2010). ..................... 110
Figure 6: Ventilation des recettes de la privatisation par mode de transfert (1993-2010). .. 110
Figure 7: La distribution des zones selon le Programme P2I (2009-2015) ............................. 123
Figure 8: Part des flux d'IDE en provenance des pays de lOCDE par rapport aux flux
mondiaux sortants. ................................................................................................................. 128
Figure 9: Illustration du choix de dlocalisation. .................................................................... 131
Figure 10: illustration de la distribution spatiale selon Morans I. ......................................... 151
Figure 11: Evolution des flux d'investissement trangers au Maroc en Milliards de dirham,
(1980-2010) ............................................................................................................................ 177
Figure 12: Contribution des oprations de privatisation dans le flux de capitaux trangers en
pourcentage (1993 2009). ................................................................................................... 177
Figure 13: Evolution des flux des investissements trangers au Maroc selon la nature des
oprations (1990-2010). ......................................................................................................... 179
Figure 14: Provenance des flux des investissements trangers au Maroc (1994-2010) ....... 181

294

Table des Annexes

Annexe 1: Evolution de capitaux privs dans les pays en dveloppement (1980-2012)..... 220
Annexe 2 : Flux de capitaux privs en milliards de US $, par rgion (1980-2012). .............. 221
Annexe 3: Evolution des flux de capitaux privs, par type et par rgion (1980-2012). ....... 222
Annexe 4: Apports empiriques sur les dterminants des IDE.............................................. 223
Annexe 5: Evolution macroconomique de la rgion MENA sur la priode 1985-2010. .... 226
Annexe 6 : Illustration des dterminants de dlocalisation relative au march potentiel.. 227
Annexe 7: Descriptif des sources de la base de donnes. ................................................... 228
Annexe 8: Descriptif statistique des variables du modle. .................................................. 229
Annexe 9: Illustrations spatiales des flux dIDE dans la rgion MENA. ................................ 230
Annexe 10: Rpartition spatiale des flux dIDE par pays hte de 1985-1999...................... 231
Annexe 11: Rpartition spatiale des flux dIDE par pays hte de 2000-2010...................... 232
Annexe 12:Estimation des flux des IDE bilatraux selon les mthodes OLS et LSDV, sur la
priode 1985-2010. .............................................................................................................. 233
Annexe 13: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode effet fixe sur la priode 1985-2010. ........................................................ 235
Annexe 14: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode FEVD sur la priode 1985-2010 : Occident market (spatial weights). ........ 236
Annexe 15: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode FEVD sur la priode 1985-2010 : Orient market (spatial weights). ............ 237
Annexe 16: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode FEVD sur la priode 1985-2010 : Occident market (trade weights)........... 238
Annexe 17: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode FEVD sur la priode 1985-2010 : Orient market (trade weights)............... 239
Annexe 18: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode SAC sur la priode 1985-2010 : Occident market (spatial weights). .......... 240
Annexe 19: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode SAC sur la priode 1985-2010 : Orient market (spatial weights). .............. 241
Annexe 20: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode SAC sur la priode 1985-2010 : Occident market (trade weights). ............ 242
Annexe 21: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode SAC sur la priode 1985-2010 : Orient market (trade weights). ................ 243
295

Annexe 22: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode SDM sur la priode 1985-2010 : Occident market (spatial weights). ........ 244
Annexe 23: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode SDM sur la priode 1985-2010 : Orient market (spatial weights).............. 245
Annexe 24: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode SDM sur la priode 1985-2010 : Occident market (trade weights). .......... 246
Annexe 25: Estimation des dterminants des flux dIDE bilatraux dans la rgion MENA
par la mthode SDM sur la priode 1985-2010 : Orient market (trade weights). .............. 247
Annexe 26 : Estimation du modle Spatial Durbin (SDM) par groupe de pays sur la
priode (1985-2010). ........................................................................................................... 248
Annexe 27: Trade weight matrix, average weights 1985-2010. .......................................... 249
Annexe 28 : Contribution des flux d'investissements trangers la FBCF en millions de
Dirham.................................................................................................................................. 250
Annexe 29: Ventilation des investissements trangers au Maroc par nature d'oprations
(1990-2010). ......................................................................................................................... 251
Annexe 30: Classement des 9 principaux pays pourvoyeurs d'investissements au Maroc
en millions de dirham (2002-2009). ..................................................................................... 252
Annexe 31: Provenance des flux d'investissements europens au Maroc sur la priode,
(1994-2010). ......................................................................................................................... 253
Annexe 32 : Rpartition des flux d'investissements trangers au Maroc par activits en
millions de dirham. .............................................................................................................. 254
Annexe 33: Evolution sectorielle des flux d'investissements trangers au Maroc (19902009). ................................................................................................................................... 255
Annexe 34: Description des oprations de privatisation les plus importantes au Maroc : . 256
Annexe 35: Descriptif des sources de la base de donnes. ................................................. 257
Annexe 36: Estimation des flux dIDE sectoriels sur la priode 1985-2010 : Variables
macroconomiques. ............................................................................................................ 258
Annexe 37: Estimation des flux dIDE sectoriels sur la priode 1985-2010 : Variables
macroconomiques et sectorielles. ..................................................................................... 259
Annexe 38: Estimation des flux dIDE sectoriels par la mthode MCO sur la priode 19852010 : Corruption. ................................................................................................................ 260
Annexe 39: Estimation des flux dIDE sectoriels par les mthodes PW et CO sur la
priode 1985-2010 : Corruption .......................................................................................... 261
Annexe 40: Estimation des flux dIDE sectoriels par la mthode MCO sur la priode 19852010 : ICRG-Index................................................................................................................. 262
296

Annexe 41: Estimation des flux dIDE sectoriels par les mthodes PW et CO sur la
priode 1985-2010 : ICRG-Index. ......................................................................................... 263
Annexe 42: Estimation des flux dIDE sectoriels par la mthode MCO sur la priode 19852010 : Indpendance judiciaire. ........................................................................................... 264
Annexe 43: Estimation des flux dIDE sectoriels par les mthodes PW et CO sur la
priode 1985-2010 : Indpendance judiciaire. .................................................................... 265
Annexe 44: Evolution du classement du Maroc selon les rapports de Doing Business
(2006-2013). ......................................................................................................................... 266
Annexe 45: Evolution des indicateurs relatifs la cration d'entreprise, sur la priode
(2004-2013). ......................................................................................................................... 267
Annexe 46: Evolution des taux d'imposition et contraintes, sur la priode (2006-2013). .. 268
Annexe 47: Caractristiques de financement des entreprises au Maroc (2005-2013). ...... 269
Annexe 48: Evolution des frais des changes commerciaux (US$ par conteneur), sur la
priode (2006-2013). ........................................................................................................... 270
Annexe 49: Evolution de lindice de corruption au Maroc, sur la priode (1998-20013).... 271

297

Table des matires

Introduction Gnrale ................................................................................................................... 7
Chapitre 1 : Littrature sur les dterminants dattractivit des IDE. .......................................... 20
Introduction................................................................................................................................. 21
I.

Thorie de l'Investissement Direct Etranger ...................................................................... 24

1.

Les thories classiques ................................................................................................... 25

2.

Les nouvelles thories sur le commerce et linvestissement international ................... 27

2.1.

Les nouvelles thories sur le commerce international .......................................... 27

2.2.

La thorie de l'investissement de portefeuille et l'IDE ........................................... 30

3.

La thorie de l'organisation industrielle ......................................................................... 32

4.

La thorie d'internalisation ............................................................................................ 34

5.

La thorie clectique de Dunning ................................................................................... 38

5.1.

Prsentation de l'approche OLI ............................................................................... 38

5.2.

Critiques de la thorie clectique : lapproche synthtique de Mucchielli............. 40

6.

La thorie des Firmes multinationales et l'IDE ............................................................... 43

6.1.

Les actifs spcifiques et le savoir-faire ................................................................... 44

6.2.

Le modle de Markusen. ......................................................................................... 45

7.

II.

Autres thories relatives aux IDE. ................................................................................... 47

7.1.

La thorie de Kojima (1978). ................................................................................... 47

7.2.

La thorie du cycle du produit : Vernon. ................................................................. 48

Les apports empiriques sur les dterminants des IDE ........................................................ 51

1.

La croissance conomique ............................................................................................. 51

2.

La distance et le cot du transport ................................................................................. 52

3.

La taille du march du pays d'accueil ............................................................................. 52

4.

L'ouverture commerciale ............................................................................................... 54

5.

L'instabilit sociopolitique .............................................................................................. 58

6.

L'effet des agglomrations ............................................................................................. 59

7.

Les incitations fiscales : ................................................................................................... 61

8.

Le taux de change ........................................................................................................... 63

9.

Le niveau des salaires ..................................................................................................... 65

10.

Le climat d'investissement ......................................................................................... 66

11.

Autre dterminant des IDE : lintgration rgionale. .................................................. 68

12.

Exemples empiriques. ................................................................................................. 69

Conclusion ................................................................................................................................... 80
298

Chapitre 2 : Les politiques et les rformes d'attraction de l'investissement au Maroc.............. 82

Introduction................................................................................................................................. 83
I.

L'environnement lgislatif de l'investissement. .................................................................. 85

1.

La Charte dinvestissement et les rformes fiscales ...................................................... 85

2.

La modernisation du cadre juridique des affaires........................................................... 88

3.

Le cadre institutionnel .................................................................................................... 97

II.

Libralisation et modernisation du secteur financier. ........................................................ 99

1.

La libralisation du secteur bancaire .............................................................................. 99

2.

Rforme du march boursier. ....................................................................................... 103

3.

La privatisation ............................................................................................................. 109

4.

Le march montaire ................................................................................................... 113

III. Libralisation des transactions commerciales et des flux financiers avec l'extrieur....... 114
1.

Les rformes de la rglementation des changes en faveur de l'investissement tranger.

115

2.

Le March des changes ................................................................................................. 119

IV. Autres mesures en faveur de la promotion de l'investissement ...................................... 120

1.

Les zones industrielles .................................................................................................. 120

2.

Les zones franches dexportation ................................................................................. 121

3.

Les places financires offshores ................................................................................... 121

4.

Plan Emergence 2009-2015 .......................................................................................... 122

Conclusion ................................................................................................................................. 125

Chapitre 3 : Analyse empirique de lattractivit de la rgion MENA. ....................................... 126
Introduction............................................................................................................................... 127
I.

Spcification du modle de gravit .................................................................................. 130

1.

Modlisation spatiale des dterminants des flux dIDE ................................................ 133

2.

Description des variables explicatives ........................................................................... 135

II.

2.1.

Les variables macroconomiques ........................................................................ 135

2.2.

Les variables du capital humain ........................................................................... 137

2.3.

Les variables mesurant linfrastructure physique ................................................ 139

2.4.

Les variables institutionnelles et sociopolitiques .................................................. 140

2.5.

Les variables socioculturelles et bilatrales. ......................................................... 142

2.6.

Les variables pondres ........................................................................................ 142

Mthodologie conomtrique ......................................................................................... 147

1.

Lanalyse spatiale du modle ....................................................................................... 148

299

2.

Prsentation du modle gnral .................................................................................. 152

III. Rsultats empiriques ........................................................................................................ 157

Conclusion ................................................................................................................................. 171
Chapitre 4 : Analyse sectorielle des dterminants des IDE au Maroc. ..................................... 174
Introduction............................................................................................................................... 175
I.

Evolution et caractristiques des investissements trangers au Maroc. .......................... 176

1.

Evolution des investissements trangers au Maroc et privatisation. ........................... 176

2.

La ventilation des flux financiers trangers par nature d'oprations. .......................... 178

3.

Rpartition des investissements trangers par pays de provenance et par rgions. ... 180

4.

Rpartition sectorielle des investissements directs trangers. .................................... 184

II.

Spcification conomtrique............................................................................................. 187

1.

Analyse des donnes. .................................................................................................... 187

2.

Description du modle .................................................................................................. 190

3.

Estimation du modle .................................................................................................. 196

4.

Rsultats ....................................................................................................................... 199

Conclusion ................................................................................................................................. 207

Conclusion Gnrale ................................................................................................................. 209
Annexes ..................................................................................................................................... 219
Bibliographie ............................................................................................................................. 272
Table des Tableaux .................................................................................................................... 293
Table des Figures ....................................................................................................................... 294
Table des Annexes ..................................................................................................................... 295
Table des matires .................................................................................................................... 298

300

LIBERALISATION FINANCIERE ET INVESTISSEMENT DIRECT A

LETRANGER : UN MODE DE FINANCEMENT QUI SIMPOSE POUR LE
DEVELOPPEMENT ECONOMIQUE DES PED : CAS DU MAROC.

Rsum :
Laspect peu volatil observ durant les diffrentes crises financires et limportance des
externalits relatives la simulation des conomies htes attribuent aux IDE une
dimension considrable surtout pour les pays en dveloppement (PED). Ds lors,
l'attractivit du territoire est devenue la priorit principale des politiques des PED vers
une ouverture sur les marchs internationaux. Ce qui explique la grande vague de
rformes structurelles et de stratgies attractives qui a marqu ces conomies durant ces
deux dernires dcennies. La contribution de cette thse repose sur l'analyse des
dterminants des IDE au niveau macroconomique et msoconomique. La premire
tude consiste estimer lattractivit des territoires de la rgion du Moyen Orient
et de lAfrique du Nord (MENA). Nous avons appliqu les nouveaux apports de
lconomtrique spatiale pour la spcification des flux bilatraux de huit pays MENA en
provenance de 16 pays dOCDE sur la priode 1985-2010. L'objectif est d'examiner la
spcificit de cette rgion en valuant conjointement la contribution spatiale
interrgionale pour expliquer la nature des IDE et le rle de lautocorrlation spatiale
intra-rgionale promouvoir linvestissement dans les territoires tudis. La deuxime
tude procde lanalyse typique du climat dinvestissement marocain objet de la
recherche. Il sagit de faire une comparaison sectorielle en identifiant la significativit
des dterminants des IDE dans le secteur primaire, le secteur secondaire et le secteur
tertiaire. Le travail consiste en premier lieu dvaluer limpact des variables
macroconomiques sur les flux des IDE dans neuf secteurs. En deuxime lieu, des
variables mesurant la qualit institutionnelle sont intgres individuellement afin
dapproximer les diffrentes lasticits du climat juridique et administratif sur
lattractivit des IDE.

Mots-cls : Investissement direct trangers , Dterminants, Climat dinvestissement,

Analyse spatiale de panel, Flux bilatraux, Rgion
MENA,
Approche
msoconomique, Institutions

FINANCIAL LIBERALISATION AND FOREIGN DIRECT INVESTMENT: A

REQUIRED FINANCING MODE FOR ECONOMIC DEVELOPMENT in DCs:
CASE OF MOROCCO.

Abstract:
The low volatility observed during the global financial crises and the importance of
externalities on simulating host economies attribute considerable interest to foreign
direct investment especially for developing countries (DCs). Therefore, the territorial
attractiveness became the main priority for DCss policies towards more international
openness. This explains the multitude of structural reforms and attractive strategies
adopted by these economies over the last two decades. The contribution of this thesis is
based on the analysis of FDI determinants at the macroeconomic and mesoeconomic
level. The first study estimates the territorial attractiveness of the Middle East and North
Africa (MENA). We have applied the new contributions of the spatial econometric
specification to examine the bilateral flows from 16 OECD countries to eight MENA
countries over the period 1985-2010. The purpose is to jointly evaluating the spatial
interregional contribution to explain the nature of FDI present in the region and
the role of the spatial intraregional autocorrelation to promote investment in the
studied areas. The second study proceeds to analyze the specificity of Moroccan
investment climate subject of this research. It consists to compare different economic
sectors by identifying the significance of the FDI determinants in the primary,
secondary and tertiary sectors. Thus, we estimate the impact of macroeconomic
variables on FDI inflows within nine sectors. Thereafter, three institutional variables are
individually incorporated to approximate the various elasticities of the legal and
administrative climate on FDI attractiveness.

Keywords: Foreign direct investment, Determinants, Investment climate, Panel spatial

analysis, bilateral inflows, MENA region, Mesoeconomic approach, Institutions.