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Dfinition : Dfinition
Proprits Proprits
=a E(aX) = a E(X)
=a +b E(aX+b) = a E(X) + b
= + E(X + Y) = E(X) + E(Y)
Covariance Covariance
Dfinition : Dfinition :
Variance Variance
Dfinition Dfinition
V(X) = E = E(X) E(X)
Proprits
V(aX) = aV(X)
V(aX+b) = aV(X)
Si X et Y indpendants alors : V(X + Y) = V(X) + V(Y) = V(X-Y)
Cas gnral :
o V(X+Y) = V(X) + V(Y) + 2 cov(X,Y)
o V(X-Y) = V(X) + V(Y) - 2 cov(X,Y)
Ecart-Type
Dfinition :
Proprits
(aX) = |a| (X)
(aX+b) = |a| (X)
Dfinition :
On appelle probabilit dfinie sur lespace probabilisable toute application P de P () dans [0,1] vrifiant les 2
axiomes :
1. P () = 1
2. Pour toutes parties A et B de P () telles que AB = , P(AB) = P(A) + P(B).
Le triplet et est appel espace probabilis fini.
Caractrisation
En investissement, lavenir probabiliste est une situation dans laquelle il est possible de dterminer toutes
les valeurs que peut prendre le cash-flow relatif un exercice donn et daffecter une probabilit
chacune de ces valeurs. Ce cash-flow devient une variable alatoire (X) dont on connat la loi.
1. Exemple 1
On considre deux projets de capital investi 100 (en milliers) et dune dure de 3 ans.
Chaque cash-flow a fait lobjet de 3 valuations.
On suppose que les cash-flows sont indpendants et que le cot du capital est de 10%.
o A la main
Esprance (C2) = 59
Variance (C2) = 69
Esprance (C3) = 63
Variance (C3) = 21
Donc
E(VAN1) = E(C1)1.1 1 + E(C2)1.1 2 + E(C3)1.1 3 100
E(VAN1) = 701.1 1 + 591.1 2 + 631.1 3 100
o Utilisation de la calculatrice
La plupart des calculatrices calculent cela. Pour cela slectionnez le menu STAT 2 VAR puis entrez les
donnes dans le tableau et tout se calcule automatiquement.
Avec la HP 10BII, par exemple pour le calcul de C1
CL
60 INPUT 0.3 +
70 INPUT 0.4 +
80 INPUT 0.3 +
, donne la moyenne donc lesprance : 70
xy donne lcart type : 8.1650 et donc V(C1) = 8.1650 66.7 ( problme !!)
Calculer E(VAN2) , V (VAN2) et VAN2 et comparer les projets de lexemple 1 du Chapitre 7 et comparer les
projets
II Larbre de dcision
1. Dfinition
Cest un arbre de probabilit (ou schma) tabli lorsque lentreprise est confronte des dcisions
multiples et squentielles en matire dinvestissement.
Il permet de visualiser lensemble des choix et donc de faciliter une valuation financire diagnostique.
2. Mthode
On indique :
Les nuds dcisionnels par des carrs,
Les nuds dvnements par des cercles.
Exemple :
Une entreprise doit choisir entre 3 projets, valus sur une dure de 4 ans, en tenant compte des 2
vnements suivants :
E1 : lactivit reste stable ou lgrement en progression (probabilit 0,6)
E2 : lactivit tendance rgresser (probabilit 0,4)
I = 80000 soit
E(VAN ) = 2800 0.6 + 2500 0.4 8000 = 495,24
Et pour I = 0, E(VAN) = 0