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UN INDICE Cest quoi et pourquoi?

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Introduction
Partie I : Prsentation dun indice boursier
1- Dfinition
2- Rle dun indice boursier
3- Caractristiques dun bon indice
Partie II : Mthodes de Calcul dun indice boursier
1- La Pondration par le Prix
2- La pondration par la mthode quipondre
3- Pondration par la valeur marchande totale
4-Pondration par la valeur marchande flottante
Partie III : Etude des diffrents indices boursiers internationaux
1- CAC40
2- Dow-Jones
3- NIKKET
4- DAX
Partie IV : Prsentation de la bourse de Casablanca
Conclusion
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 Dfinition
Un indice boursier est une valeur calcule par regroupement des titres de
plusieurs socits cotes, et qui servent reprsenter le march boursier
ou un secteur de march particulier.

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 Panier d'actions dont les variations sont supposes reflter le plus
fidlement possible les fluctuations de l'ensemble de la bourse sur
laquelle sont cotes ces valeurs

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 Rle dun indice
Donne une image sur lvolution du march boursier.

Donne une vision sur lconomie nationale.

Mesure la liquidit et le dynamisme dun march.

Calcule les gains et les pertes sur un march.

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 Les caractristiques dun bon indice
A) Le nombre :

Un indice contenant trop de valeurs peut tre couteux en terme de rplication, car lchange peut faire entrer des titres
qui sont illiquides.

Un indices avec trop peu de valeurs expose linvestisseur/analystetraking

un errorentre lindice et les titres qui
forme lunivers auquel il appartient. Car il donne une image truque sur lvolution du march boursier.

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Ainsi de nombreuses tudes ont montrer quun risque qui nest pas systmatique, diminue de manire considrable lorsque le
nombre de titres dans le portefeuille est proche de 12, et il est presque limin ds que le portefeuille contient au moins 30
valeurs rparties sur suffisamment de secteurs.

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B) Critres de slection et de pondration:

Les titres inclus dans un indice peuvent tre slectionns parmi les valeurs de la bourse, ou bien toutes les valeurs de
la bourse.

Il se pose quil y a beaucoup de critres possibles:

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Liquidit
Sant financire de lentreprise
Existence: Localisation gographique de sige social ou des oprations principales
Valeur marchande totale
Capitalisations flottante
Ventes par chiffres daffaire
Bnfice net...

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 Mthodes de calcul des indices

Un indice se calcul en moyenne chaque 20 secondes, pour cette raison il faut la

simplicit de calcul avec la facilit de gestion.

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Il existe trois choix pour le calcul des indices:

a) Pondration par le prix

b) quipondr
c) Valeur marchande (total/flottant).

On va donner des exemples pour chacun des trois principes du choix du poids, pour sentir la diffrence entre lvolution du
march et la valeur calculable.

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On va crer un exemple, soit sur la place casablancaise ont retient 2 actions
IAM et ONA. et que le prix de chaque action
se change chaque mois:

IAM ONA
01 janvier 12 40
01 fvrier 13 45
Et que le titre ONA a t fractionn deux pour Split
un ( twice for one) durant le mois de mars. Pour une raison ou une
01-mars 14
autre (augmentation du capital ou distribution des actions supplmentaires)
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01-avril 13 21

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 La pondration par les prix
Le cours de chaque valeur est fonction du prix:
Plus une action a un cours lev, plus son importance dans lindice sera pesante.
On lappel aussi lindice average.
Il est calcul ainsi:

n est le nombre de titre

P i,t est le prix du titre i a linstant t
D t est le diviseur au temps t

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La moyenne au dbut janvier est :

La moyenne au dbut fvrier est:

Cette faon de calculer un indice ressemble former un portefeuille en achetant un titre de

chaque entreprise dans lchantillon.

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Au mois de mars un problme se pose : le titre B a fractionn. Si on calcule la moyenne comme pour le mois prcdent, le
rsultat sera:

Ce rsultat indiquerait une baisse de march alors que le march a augment.

Solutions possibles:
Ajuster le diviseur D
t.
Multiplier le prix du titre B partir de ce moment.

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1) Ajustement du diviseur
Deux rsultats ont t calculs: 26 pour la premire priode et 29 pour la deuxime. Comment aurions-nous pu obtenir 29
la deuxime priode si le fractionnement avait dj t effectu?

Ce nouveau diviseur sera utilis jusquau prochain changement. La moyenne au dbut de mars est donne par:

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2) Multiplication
Avec la solution de multiplier le prix par deux, la moyenne aurait t de:

La moyenne au dbut davril est donne par:

Moyenne
01- janvier 26
01- fvrier 29
01 - mars 31,04
01 - avril 27,78

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 Si on prend comme base 100 point au 01 janvier, lindice va voluer de la manire suivante indice de fvrier gale:
100 (base) + 100*(29-26)/2
Donc on aura lindice suivant:

Moyenne Base= 100 au 01-Janvier

01- Janvier 26 100.00
01 - Fvrier
Ce genre dindice est obtenu par le simple calcul29 111.54
de la moyenne arithmtique des cours. Ce qui implique que les actions
01
qui -ont
Mars 31.04
une faible valeur unitaire psent moins 119.38
dans lindice que celles qui au contraire ont une forte valeur unitaire e
quaucun
01 - Avrilcompte nest tenu des capitalisations
27.78ou des volumes de transactions de ces actions.
106.85

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 Lavantage de cet indice, qui explique sans doute son succs, rside dans la facilit de son calcul et de son
interprtation, ce qui tait le but recherch en 1884.

Lintrt du Diviseur Dt cest quil rside dans les possibilits dajustement quil prsente. En effet, la valeur dun
indice ne doit pas tre affecte par des oprations sur le capital qui provoqueraient des variations de cours.

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 La pondration par la mthode quipondr

Chaque valeur a un poids strictement identique.

Un indice quipondr form de n titres donnera un poids de 1/n chacun des titres.
Ce type dindice suppose un rquilibrage des titres chaque priode de calcul.

Un indice quipondr est similaire former un portefeuille en investissant 1DH dans chaque titre.

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 La valeur de lindice au temps t est donn par :

O:
Indice t-1 : est la valeur de lindice la priode prcdente
n : est le nombre de titres dans lindice
r i,t: : est le rendement du titre i durant la priode t

IAM ONA
01 janvier 12 40
01 fvrier 13 45
01mars 14 24
01-avrdeux pour un durant le mois13
Le titre B a fractionn de fvrier 21

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Les rendements sont donns surce tableau:

IAM ONA
Fvrier
Mars
Avrilla formule nous aurons :
En appliquant

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Le niveau de lindice la premire priode (t=0) est dtermin arbitrairement (100 ici):

Pour mars :

Pour avril:

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 Indice
01-janvier 100
01-fvrier 110.42
01-mars 118.35
01-avril 95.11

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 La pondration par la valeur marchande totale
(capitalisation boursire)
Les valeurs auront ici une part proportionnelle la valeur boursire par rapport la capitalisation boursire de lensemble
des valeurs de lchantillon.
Un indice pondr selon la valeur marchande attribuera chaque titre un poids proportionnel la valeur marchande
totale des titres de la socit.
Les grandes entreprises ont donc un poids plus important dans ces indices.
Certains indices excluent les blocs de contrle.
Le principe utilis est de former un portefeuille qui achterait tous les titres des socits composant lindice.

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 Indice t-1 est la valeur de lindice la priode prcdente;
n est le nombre de titres dans lindice;
P i,t est le prix du titre la priode t;
Et NACt-1 le nombre dactions

NB: pour la mthode flottante NAC

t-1 , reprsente nombre dactions en circulation.

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 A B
01 janvier 12 40
01 fvrier 13 45
01 mars 14 24
01-avril 13 21

1 - Le titre B a fractionn deux pour un durant le mois de fvrier.

2 - Lentreprise A 20 millions dactions en circulation et B 10 millions
en janvier. A mis 5 millions dactions en fvrier.
En appliquant la formule nous avons que:

29
Le niveau de lindice la premire priode (t=0) est dtermin arbitrairement (100 ici)

Pour le mois de mars, nous avons que:

Le processus de calcul tient compte automatiquement du fractionnement sur le titre B. Comme une nouvelle mission a eu
lieu sur le titre A, la base de dpart pour le mois davril devra tre change.

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Pour le mois davril, nous avons que:

La base de dpart tient compte du nouveau nombre dactions en circulation pour le titre A.
En rsum:

Indice
01-janv. 100
01-fvr. 110.94
01-mars. 118.75
01-avril. 106.59

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La grande majorit des indices boursiers sont bass sur une pondration selon la valeur marchande.

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Pondration par la valeur marchande flottante

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 La plupart des indices boursiers utilisent actuellement dans le monde ce type de pondration pondration
par les capitalisations boursires.cest la cas de MASI et MADEX au Maroc, mais compter du 1er dcembre 2004,
la Bourse de Casablanca adoptera une nouvelle mthodologie bas sur la le facteur flottant, cest le mme principe du
capitalisation boursire, prenant en considration que le capital qui peux tre vendu dans la bourse et non pas le capital
qui nas pas le droit dtre vendu.

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Prsentation :
Le Nikkei a t cr le16 mai1949 (anne de la base 100).
Le Nikkei 225est le principalindice boursierde la bourse de Tky. Le termeNikkei
est l'abrviation de Nihon Keizai Shinbun, le nom du quotidien conomique qui
publie cet indice

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 chantillon :
Il est compos de 225 socits.

Mthode de calcul :
Le Nikkei 225 se calcule par une
moyenne arithmtiquedes valeurs qui le compose, sans
pondration par lacapitalisation boursiredes titres qui le composent.

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 Prsentation :
Le CAC 40 est le principalindice boursiersur la place de Paris
Il voit officiellement le jour 15juin1988
le

chantillon :
il est dtermin partir des cours de quarante actions cotes en continu sur le premier
march parmi les cent socits

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 Mthode de calcul :

Depuis le1erdcembre2003, le CAC 40, l'instar des principaux indices mondiaux adopte le
systme de la capitalisation boursire flottante
Prsentation :
Le Dow Jones Industrial Average (abrg en DJIA et souvent raccourci en Dow Jones) est le
plus vieil indice desbourses de New Yorket le plus vieilindice boursierdu monde.

40
 chantillon :

L'indice comprend 30entreprisesimportantes, mais les entreprises prsentes dans l'indice

ont chang avec le temps. Seule General Electric est prsente depuis les origines de la
publication de l'indice

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Mthodes de calcul :

Le Dow Jones est l'un des seuls indices boursiers au monde avec le Nikkei 225 tre pondr
sur la valeur des actions le composant et non sur leur capitalisation boursire

Malgr a, on le publie toujours !!

Prsentation :

Le S&P 500 (SPX) est un indice boursier bas sur 500 grandes socits cotes sur les
bourses amricaines. L'indice est possd et gr par Standard & Poor's, l'une des trois
principales socits de notation financire.

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 chantillon :
500 entreprises sont reprsentes dans le S&P 500

Mthode de calcul :

L'indice S&P 500 a t cr en 1920. Il a dtrn le Dow Jones Industrial Average comme indice le plus reprsentatif du
march boursier amricain parce qu'il est compos d'un plus grand nombre de compagnies et que sa valeur tient compte de
la capitalisation boursire des compagnies contenues dans l'indice
Cest lindice le plus utilis comme rfrence pour les gestionnaires dactions non nord-
amricaines.
Il comprend 21 pays dvelopps:
La pondration des titres se fait selon la valeur marchande.
Une version du EAFE existe avec une pondration des pays selon leur PIB.

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Allemagne Italie
Australie Japon
Autriche Pays Bas
Belgique
Danemark Nouvelle-Zlande
Finlande Norvge
France Portugal
Grce Singapour
Hong Kong
Espagne
Irlande
Sude Sude
Royaume-Uni

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Comprend 27 pays mergents

La pondration des titres se fait selon la valeur marchande.

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 Pays composant le MSCI ME

Chine Rpublique Argentine

Inde Tchque Brsil
Indonsie Hongrie Chili
Core Jordanie Colombie
Malaysie Maroc Mexique
Pakistan Pologne Pru
Phillipine Russie Venezuela
Sri Lanka Afrique du gypte
Taiwan Sud Isral
Thailande Turquie

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 1986: Cration de l'IGB
2002: Cration des indices
MASI, MADEX, leurs sous-jacents et les
indices sectoriels

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 MADEX : comprend 13 socits

Le poids de chaque socit dans lindice est plafonn 20 %

Mthode de calcul de lindice : capitalisation boursire

 MASI : Toutes les valeurs cotes

Le poids de chaque socit dans lindice est plafonn 20 %

Mthode de calcul de lindice : capitalisation boursire

Il en rsulte que lindice boursier nest pas seulement un instrument qui mesure l'volution d'un march ou d'un
compartiment boursier, mais bien videmment un indicateur de performance de place boursire, un indicateur de
base, un indicateur des gestionnaire et un indicateur aux investisseurs trangers, qui nont aucune ide sur les
entreprises nationales ni les titres liquide de la bourse ni en plus les titres cot dans lindice.
Alors que lexprience nous montre quil est difficile de faire mieux que la moyenne du march. Donc pour cela la
plupart des investisseurs trangers aussi que les grants de portefeuille achetaient lindice.

Conclusion
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