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Le fonctionnement d'un marché organisé est assuré par une entreprise de marché. Une entreprise
de marché est une société commerciale ayant pour activité d'organiser le marché financier en fixant
les règles de fonctionnement et d'admission au marché, tout en se conformant à la réglementation
de l'autorité de Contrôle des marchés financiers (AMF en France). La participation à un marché
organisé n'est pas ouverte à tous mais est réservée à des membres, seuls habilités à négocier par
l'entreprise de marché. Les membres du marché se chargent de transmettre les ordres de leurs
clients, particuliers ou institutionnels. Par exemple, le marché parisien est géré par EuroNext Paris
SA (membre du groupe NYSE Euronext), propriétaire de la marque déposée "CAC40".
La chambre de compensation permet donc d'éviter le risque de défaut, en évaluant chaque jour les pertes
latentes et en les sécurisant jusqu'à la date d'exécution du contrat. Si dans un mois, après un choc
pétrolier, le baril est alors à 150 euros, vous aurez un gros risque sur un marché de gré à gré que votre
voisin ne soit pas en mesure de vous payer les 50 euros de pertes qu'il va subir (et il vous aura bien sûr
cacher jusque là son incapacité à vous payer, en espérant jusqu'au dernier moment que le cours du baril se
retourne en sa faveur). Par contre, sur un marché organisé avec appel de marge journalier, le risque est
quasi-nul car chaque jour, votre voisin aura dû montrer sa capacité à vous payer effectivement en versant
une somme correspondante à l'appel de marge auprès de la chambre de compensation. Si un jour donné,
votre voisin n'est plus capable de payer l'appel de marge, le contrat est alors automatiquement dénoué
avant l'échéance, et la chambre de compensation vous versera alors l'ensemble des appels de marge
collectés jusqu'à cette date.
Conclusion: Le Captain' voulait vous parler du risque de liquidité et de l'impact du marché de gré à gré sur
la crise financière (avec des papiers de la Banque de France du type "Réduire le risque systémique sur les
marchés de dérivés de gré à gré (OTC)" ou "Repenser les marchés des dérivés de gré à gré pour garantir
la stabilité ?nancière"), mais je vais déjà vous laisser le temps de digérer tout cela. Rendez-vous donc en
début de semaine pour de nouvelles aventures sur ce sujet passionnant.
"L'expérience récente a montré que les turbulences sur les marchés de dérivés de gré à gré
pouvaient constituer un facteur d'aggravation de la crise ?nancière. Il s'agit dorénavant pour les
responsables politiques de réduire les risques que ces marchés font peser sur le système ?nancier.
Favoriser l'accroissement du rôle de la compensation par contrepartie centrale (CCP) constitue en ce sens
un pas dans la bonne direction, dans la mesure où le risque de contrepartie se trouvera réduit, et la
transparence, améliorée." - Nout Welling, président du comité de Bâle sur la régulation bancaire