Système financier

Equilibre

Capacité de
Besoin de financement
financement (épargne)
(investissement)
 Les composantes du système
financier
La finance directe = marché La finance indirecte =
des capitaux = financement Economie d’endettemnt =
désintermedié financement intermédié
- Le marché des capitaux ou - Intermédiation des
banques
les investisseurs n’ont pas
recourt à des intermédiaires - Rôle crucial de la BC en
financiers. tant que régulateur
- La négociation
d’instrument financiers.
Le rôle du système financier
-Transformation des capitaux dormants en
capitaux actifs;
-La contrainte de l’autofinancement intégral est
levée;
-L’existence des marchés de capitaux;
-L’établissement des taux d’interets qui jouent un
rôle très important dans ( I, E);
-Il fournit les outils de gestion de risque
(diversification du portefeuille);
- atténuer les conflits entre les parties d’un contrat
(confier des fonds à des gestionnaires).
 Le marché des
capitaux
Marché des Marché des capitaux
capitaux à long à court terme
terme ( marché monétaire)
( marché financier)

Marché des actions

Marché des obligations  Marché interbancaire
Marché des changes à long Marché des titres de
terme (Forward) Forex créances négociables
 Marché hypothécaire  Marché des changes a court
 Le Marché des dérivés terme (spot)
 Marché primaire

Marché secondaire

Marché de gré à gré ( OTC) ( over the counter)

Marché réglementé ( Chambre de compensation)

 Marché à règlement mensuel

Nouveau marché ( startup a fort potentiel de croissance,1996 et

remplacé en 2005 par Alterxext pour être transformé en 2017 en
euronext growth ou ont accés les PME et les start up.
 Les principales places boursières
mondiale
 NYSE new york stock exchange exemple d’actions cotées ( coca cola, Boing)

 Nasdaq (National Association of Securities Dealers Automated Quotation

system) rendu populaire par des sociétés comme Microsoft, Intel ou Cisco.
 EURONEXT (22/9/2000) le marché comptait ( Belgique, France, pays bas) , en
janvier 2002 la Lifee ( London international Financial futures and options
exchanges ) a rejoint Euronext, enfin 4 avril 2007 la fusion entre NYSE et
EURONET plus grande plate forme boursière mondiale (NYSY EURONEXT)
 London stock exchange

 Le Tokoyo Stock exchange 3ème bourse mondiale japonaise

 Bourse des pays émergents ( exp hong kong , shangai , Bombay ,,,,,,,)
Marché régis par les ordres et par les prix
Par les ordres Par les prix ou
contrepartie

Les ordres d’achats et de Les transactions s’organisent

ventes sont centralisés et autour d’un intermédiaire
s’accumulent dans un carnet teneur de marché ( market
d’ordre (order book) . maker), il affiche une
Exemple ( Euronext) fourchette de prix
( BID/ASK) la fourchette
(BID/ASK/spread) rémunère
le teneur
Exemple (NYSE)
La cotation en continu et au fixing
C en continu: C au fixing :
Il y’a confrontation Les cotations ont lieu à
des ordres d’achat et une heure fixe, les
de vente au fur et a ordres d’achat et de
mesure de l’arrivé vente s’accumulent
dans les machines de
d’un nouvel ordre cotation, et donnent
donnant lieu à la lieu à échange à l’h (X).
fixation d’un 
Si un ordre a eu lieu il
nouveau cours de sera exécuté au fixing
bourse suivant.
 Exemple de cotation
Quantités Cumul Cumul Quantités
Cours des titres des des des titres Cours
à l’chat quantités quantités à la vente
des titres des titres
à l’achat à la vente

49.10 100 100 ……………… ……………. 49.10

49.00 150 250 450 100 49.00

48.90 90 340 350 60 48.90

48.80 110 450 290 90 48.80

48.70 120 570 200 120 48.70

48.60 100 670 80 80 48.60

 Quantités Cumul Cumul Quantités
Cours des titres des des des titres Cours
à l’chat quantités quantités à la vente
des titres des titres
à l’achat à la vente

49.10 ……………. ………........ ……………… ……………. 49.10

49.00 ……………… ……………. 100 100 49.00

48.90 ……………. ………….. 10 10 48.90

48.80 110 110 ………. ………… 48.80

48.70 120 230 ……….. ………….. 48.70

48.60 100 330 ……… ……………… 48.60

 Autorité de supervision et de
gestion
Son rôle
 se charger du déroulement des transactions
 protéger les épargnants
Réguler les marchés financiers
Intermédiaires financiers autorisés à fournir des
services d’investissement
Edicter les règles
Viser les documents d’information sur les opérations
financières et agréer les produits d’epargne
 mener des enquêtes et des contrôles
Disposer d’un pouvoir de sanction
Exemple d’autorités de gestion :
 Algérie ( COSOB) la commission d’organisation et de
surveillance des opérations de bourse
 France ( AMF) autorité des marchés financiers
Etas unis ( SEC) securities and exchange commission
Grande Bretagne ( FSA) financial services authority
 L’AMF comme le COSOB font toutes deux parti
de ce qu’on appelle (OICV : L’Organisation
Internationale des Commissions des Valeurs ) ,
en anglais ( International Organisation Of
Securities Commissions) , créée en 1983 qui
regroupe les régulateurs des principales
bourses dans le monde , elle dénombre plus de
190 membres .
 Les procédures d’introduction en
bourse
 L’offre à prix ouvert (OPO) consiste, pour une
entreprise, lors de son introduction en bourse, à
déterminer une fourchette de prix, pour les titres
qu’elle émet, et dans laquelle les investisseurs peuvent
passer leurs ordres. L’OPO ne permet donc de
connaître le prix du titre qu’au dernier moment ;
ainsi, toutes les demandes effectuées à un prix
supérieur ou égal à celui finalement fixé, sont alors
validées, tandis que les transactions sollicitées pour
un prix inférieur sont annulées.
 L’offre à prix minimal (OPM) La procédure de
première cotation dite à prix minimal, consiste à
mettre à la disposition du public une certaine
quantité de titres à un prix en dessous duquel les
actions ne seront pas vendues.
 L’offre à prix ferme (OPF) Elle consiste à mettre à la
disposition du public une quantité de titres à un prix
déterminé à l’avance.
 La cotation continue la société émettrice cède, en
effet, les titres destinés au public à des intermédiaires
financiers (banques, entreprises d’investissement…),
qui sont responsables de l’introduction en Bourse, à
un prix convenu entre les parties.
 Les offres publiques d’achat ( OPA): ne OPA est le
sigle d'offre publique d'achat. Il s'agit d'une opération 
en bourse. Cette dernière consiste, à faire connaître
au public qu'une personne physique ou morale
(entreprise) souhaite acquérir tout ou partie des titres
d'une société cotée, appelée société cible, à un prix
 déterminé et à une date fixée à l'avance. L'initiateur
de l'OPA doit, dans un premier temps, déposer son
projet d'achat auprès de
(d’une autorité des marchés financiers).
Les offres publiques d’échange (OPE) Elle consiste,
pour une société, à annoncer publiquement qu'elle
souhaite acquérir tout ou partie des titres d'une
société cible en échange de ses propres titres. La
différence entre l'OPE et l'OPA réside ainsi dans le 
moyen de paiement. Dans le cadre d'une OPA, le
paiement s'effectue par la remise d'une somme
d'argent. Dans le cadre d'une OPE, le paiement
s'effectue par l'échange de titres.
Offre publique de retrait (OPR) L'OPR est une
procédure dont l'objectif est de racheter la totalité
des actions d'une société, afin de les retirer de la
cotation sur un marché de cotation, l'OPR résulte de
la volonté d'un actionnaire agissant seul ou de concert
dès lors qu'il détient plus de 95 % du capital et des
droits de vote d'une société.
Les acteurs du marché financier
1. Les émetteurs des titres ( entreprises, institution
financières , sociétés étrangères, services publique,
état et collectivités locales)
2. Les investisseurs ( particuliers, investisseurs
institutionnels, caisse de retraite, compagnies
d’assurances , OPCVM « FCP, SICAV », ces
investisseurs adoptent généralement 3
comportements ( la couverture, la spéculation,
l’arbitrage)
3. Les intermédiaires ( les banques, sociétés de bourse)
Différence entre SICV ET FCP
La SICAV (société d'investissement à capital variable) est
considérée comme une société anonyme:
La SICAV est émettrice d'action que l'on peut acquérir
Un investisseur plaçant des fonds dans une SICAV
devient actionnaire. Il dispose donc du droit de vote lors
des assemblées générales des entreprises du portefeuille.
Le gain n'est pris en compte que si l'on vend les actions
au moment où leur cours est plus élevé qu'à celui de
l'achat
Un FCP est considérée comme une copropriété d'un
ensemble de valeur mobilière:
 A la différence de la SICAV, l'investisseur n'est
pas considéré comme un actionnaire mais comme
un porteur de parts
Un investisseur plaçant des fonds dans un FCP est
un copropriétaire
La plus value est réalisée qu'à partir du moment
où on vend ses parts à un prix plus élevé que
le prix d'achat
Le FCP n'est pas une société anonyme
 Le financement des sociétés non
cotées
 L’une des alternative pour une société non coté en bourse
est ( Le Capital Investissement, Private Equity)
Le capital-investissement est une activité qui consiste
pour un investisseur à apporter des fonds propres à une
société qui n'est pas encore cotée, en échange d'une
participation dans son capital.
 Les fonds de capital investissements:
 1- Le capital-risque, également connu sous la
dénomination anglaise de venture capital, vise le
financement de sociétés en création, ou développant une
nouvelle activité. Le capital-risque est très généralement
centré sur des secteurs à technologie innovante, laissant
entrevoir un fort potentiel de développement.
2- Le capital-développement représente généralement le
stade suivant du capital-risque. La société a su asseoir sa
rentabilité ; elle doit désormais soit conquérir de nouveaux
marchés.
3- Le capital transmission:
 fonds d'investissement spécialisés dans la reprise d'une
entreprise à maturité dont les actionnaires ne disposent
pas au sein de leurs familles de successeurs ayant la
capacité ou l'envie de diriger l'entreprise. Il prend souvent
la forme d'un LBO.
Le capital transmission concerne essentiellement des
sociétés rentables et bénéficiant d'une bonne visibilité
économique.Elles sont donc capables de rembourser une
dette extérieure.
En effet, cette technique s'appuie sur un financement
partiel en capital et sur un endettement bancaire qui sera
par la suite remboursé avec les remontées de cash flow
provenant de la société cible.
Cet endettement permet à l'investisseur de minimiser son
apport en fonds propres et d'en optimiser le rendement.
Ce LBO peut permette de financer :
un MBO (management buy-out), opération permettant la 
reprise d'une entreprise par son management ;
un MBI (management buy-in) destiné à permettre la
reprise d'une société par un cadre qui lui est extérieur ;
un OBO (owner buy-out). Cette solution permet aux
actionnaires historiques (la famille fondatrice par
exemple) de conserver une participation dans le capital de
la société transmise. Le cas échéant, un échéancier peut
prévoir la vente de cette participation résiduelle.
4- Le capital-retournement:
Le capital-retournement, ou turn-around, se subdivise
en deux principales sous-catégories : les opérations
d’investissement dans des entreprises en difficulté
(recovery funds) et les opérations d’investissement « à
la barre du tribunal », c’est-à-dire dans des sociétés
qui font l’objet d’une procédure de sauvegarde, de
redressement ou de liquidation judiciaires (distress).
Enfin, les investisseurs en capital-retournement
acquièrent généralement la totalité (voire une part
majoritaire) du capital d’une société en difficulté, puis
y injectent les ressources financières permettant la
mise en œuvre d’un plan de redressement.
 Les Buisness Angel
ils représentent des investisseurs qui acceptent de
financer l’entreprise dés le départ, ils connaissent
généralement très bien le secteur d’activité dans le
quel ils investissent, et apportent mis a part des fonds,
leurs expérience et un réseau de contacts. Leur
nombre s’élève à 500000 aux états unis contre 5000 en
France.
 Exemple de l’ouverture d’un capital
Date Actions Prix d’une Fonds Valorisatio Part du
émises en action en levés en n poste fondateur
millions USD millions money
USD
Fondation de 1993 13.71 0.07 1.0 1.0 100%
l’entreprise
Entrée d’un Avril 2.69 0.67 1.8 11 84%
buisness angel 1955
Entrée d’un Oct 1995 2.9 1.96 5.7 37.8 71%
private equity
Entrée d’un Nov 1996 2.38 7.53 17.9 163.3 63%
private equity

Entrée de Juil 1997 3.34 8.99 30.0 224.9 55%

microsoft
Après les …………… 25.02 8.99 56.4 224.9 55%
4tours de table