LE MARCHE DES

ACTIONS

1
 PLAN
1. Qu’est ce qu’une action?
2. Qui peut émettre des actions?
3. But de l’émission de l’action
4. Différentes formes de l’action
5. Avantages des actions
6. Différents types d’actions
7. Evaluation des actions
8. Précautions à la constitution d’un portefeuille

2
 Qu’est-ce qu’une action?
 Une action est une valeur mobilière.

 C’est un titre de propriété qui représente une part de

capital d’une société.

 Sans limite en durée

 Elle confère à son détenteur, l’actionnaire, plusieurs
droits en contrepartie du capital qu’il a investi :
intervenir dans la gestion de l'entreprise et en retirer
un revenu appelé dividende.

3
BUT DE L’EMISSION DE L’ACTION
La société de capitaux émettra des actions :

D’abord, lors de sa constitution, l’objectif ici sera de

réunir le capital prévu, en provenance des associés,
en attribuant à ces derniers, à concurrence de leurs
apports respectifs, des actions.

Lors des augmentations du capital que la société

réalisera au fur et à mesure que se posera à elle la
nécessité de développer ses moyens d’actions par
des ressources permanentes (apports en fonds
propre).
L’augmentation du capital est une technique qui
permet aux entreprises d’acquérir plus de
financement
4
L’augmentation de capital peut revêtir plusieurs
aspects selon l’objectif des actionnaires :

-Se procurer des ressources nouvelles pour

développer l’activité de l’entreprise,

-Assainir la situation financière

-incorporer au capital des réserves ou des

bénéfices non distribués.

5
Exemple
Une entreprise a un capital de 200 millions de DA. Supposons que
ce capital est constitué de 20.000 actions de 10 000 DA chacune.
20.000 actions x 10 000DA chacune = 200 millions de DA.
Parmi les possibilités que peut avoir cette entreprise cotée en
bourse
elle pourrait :
-Les actionnaire actuels peuvent vendre l’action à un prix plus
élevé que 10 000DA (prix auquel ils ont acheté l’action) car au fil
des années, l’entreprise s’étant développé, son capital a
augmenté.
-Admettons après une année d’exercice cette entreprise fait
un bénéfice de 20 millions et qu’il n’y a pas de distribution de
dividendes et que le bénéfice va venir augment le capital
initial
-Le nouveau capital sera donc de 220 millions de DA
-Ainsi la nouvelle valeur de l’action n’est plus de 10 000DA
mais de 11.000DA 6
-220 000 000 : 20 000= 11 .000 DA
 Prime d’émission
A la création de l’entreprise, les actions sont émises à un prix
d’émission égal à leur valeur nominale.
En revanche, lors des augmentations de capital ultérieures, le prix
d’émission peut être supérieur à la valeur nominale. L’écart entre
les deux constitue la prime d’émission.

Une prime d’émission est généralement prévue dans le but

d’égaliser les droits des associés anciens et nouveaux.
La prime d’émission est l’excédent du prix d’émission sur la valeur
nominale des actions

Si le prix d’émission est fixé à 140, la prime d’émission par action

sera de 140 – 100 = 40

7
 Exercice 1
Les apports personnels en compte courant
L’entreprise désirerait continuer à verser des dividendes à ses
associés mais voudrait éviter de recourir à un financement
externe. Elle envisage donc de demander à ses associés un
apport personnel en compte courant de 300 000 (prêt des
associés de la société).
La société prévoit de rembourser à ses associés 100 000 par an.
Elle propose à ses associés un taux d’intérêt de 2.5%.

Question
Quel sera le coût de ce mode de financement pour la société ?
En N, 300 000 × 2,5 % = 7 500
En N+1, 200 000 × 2,5 % = 5 000.
En N+2, 100 000 × 2,5 % = 2 500.
Le coût total sur 3 ans sera de 15 000.
8
Exercice 2
La société a été créée avec un capital de 1 200 000 (12 000 actions de 100).
Le patrimoine actuel de la société est évalué aujourd'hui à 1 800 000.
Pour éviter le recours à l'emprunt et financer son investissement, il est
envisagé une augmentation de capital de 300 000.

Questions
1-Calculez la nouvelle valeur de l'action ?

2-Grâce à cette nouvelle valeur, déterminez le nombre d'actions à créer

afin d'obtenir une augmentation de capital de 300 000.
1 000 actions
1 500 action
2 000 actions
2 500 actions
3 000 action

3-Sachant que les années précédentes, la société a versé un dividende

moyen de 1,50 par action, quel sera le coût annuel de cette augmentation
de capital si l'on conserve le dividende moyen ?
9
1-Valeur réelle d'une action
Calculez la nouvelle valeur de l'action ?
À la création de la société, le capital de l'entreprise était de 1 200 000,00. Actuellement, le
patrimoine de l'entreprise (ses capitaux propres) est évalué à 1 800 000 .
la valeur de l'action est:
1 800 000 / 12 000 = 150

2-Grâce à cette nouvelle valeur, déterminez le nombre d'actions à créer afin

d'obtenir une augmentation de capital de 300 000.
1 000 actions
1 500 action
2 000 actions
2 500 actions
3 000 actions
Étant donné que la valeur réelle de l'action est de 150, il faudra créer 2 000
actions à 150 l'une pour atteindre une augmentation de capital de 300 000 (300
000 / 150).

3-Sachant que les années précédentes, la société a versé un dividende moyen de

1,50 par action, quel sera le coût annuel de cette augmentation de capital si l'on
conserve le dividende moyen ?
2 000 *1,5
10
Différentes formes d’actions

Aujourd’hui les actions sont dématérialisées, le titre papier

a en quelque sorte disparu.

Les actions font en effet l’objet d’une inscription en

compte auprès de l’émetteur ou d’un organisme habilité.

Juridiquement les ACTIONS sont émises sous deux

formes :

Au Porteur
Nominative
11
 Droit des actionnaires
Détenir des actions donne donc aux actionnaires un certain
nombre de droits.

LES DROITS À CARACTÈRE PÉCUNIAIRE

D’UNE ACTION

1.LE DROIT AUX DIVIDENDES (AU RÉSULTAT)

La détention d’actions ouvre droit à la perception de
dividendes lorsque la société réalise des bénéfices.
Le versement de ce dividende dépend des résultats
réalisés par la société. En effet, l’attribution des
dividendes ne sont pas systématiques.
L’assemblée générale des actionnaires décide de sa
distribution et de la fixation de son montant. 1212
 2. LE BONI DE LIQUIDATION
En cas de dissolution de la société, l’actif net restant après
remboursement de toutes les dettes est réparti entre les
associés au prorata de la fraction du capital détenu.
L'actif net peut aussi s'obtenir en multipliant le nombre
d'actions émises par l'entreprise par leurs valeurs
nominales, auxquels vient s'ajouter les réserves de
l'entreprise, c'est-à-dire le bénéfice non distribué. 

Lorsque la société a accumulé des réserves importantes, ou

qu’elle réalise des plus-values sur la cession de ses actifs,
la part revenant à l’actionnaire excède le montant des
capitaux apportés.

La différence constitue le boni de liquidation et a le

caractère d’une plus-value. 13
 3. LE DROIT SUR L’ACTIF SOCIAL
DROIT DE SOUSCRIPTION PREFERENTIEL
DPS

Le droit préférentiel de souscription intervient

dans le contexte d'une augmentation de
capital afin de permettre aux actionnaires
existants de maintenir leur taux de
participation dans le capital de la société.

Ce droit permet aux actionnaires qui le

détiennent de souscrire aux nouvelles actions
en priorité.
14
Un DPS est un droit donné aux
actionnaires, lors d'une augmentation de
capital, de souscrire des actions nouvelles
en priorité et/ou à un cours avantageux.

L'octroi de DPS permet à l'actionnaire de

ne pas être « dilué », c'est-à-dire de
maintenir au même niveau sa part des
éventuels dividendes.

15
Calcul du rapport de parité du DPS :
Il
s’agit du nombre de DPS nécessaires pour pouvoir acquérir
une nouvelle action.
La parité va se calculer en tenant compte du rapport entre le
nombre d’actions anciennes et le nombre d’actions nouvelles.

PE = nombre d’action anciennes / nombre d’actions nouvelles

Nombre d’actions initiales = 60 000 actions valorisée à 250 =

15 000 000
Emission de 20 000 actions valorisée à 185 = 3 700 000

 
La parité d’émission ou rapport de souscription est de :
PE = 60 000 / 20 000 = 3
Les actionnaires obtiennent ainsi le droit de souscrire une
nouvelle action pour trois anciennes actions qu'ils possèdent.
16
Le droit préférentiel de souscription est calculé par la
formule suivante :

DPS = (P-E) x n / N+n

Avec :
P = cours des anciens titres sur le marché
E= prix d’émission
n = nombre d’actions nouvelles
N = nombre d’actions anciennes

17
Application
Une entreprise a une valeur (capitaux propres ou capitalisation
boursière) de 75 000 réparties entre 250 actions au nominal de
200.
Elle procède à une augmentation de capital de 25 000 au prix
d’émission de 125.

1-cour des anciens titres

2-nombre d’actions nouvelles
3-Droit préférentiel de souscription (prix d’acquisition d’une
action)

18
 DPS =(P-E) X n / N+n
P =cour des anciens titres
P=75000/250=300

E=Prix d’émission
E=125

n=nombre d’actions nouvelles

n= 25000/200=125

N=nombre d’actions anciennes

N= 250

DPS=(300-125)x125/250+125
DPS=58.33
Après émission le cour des actions est de :
19
300-58.33 =241.67
 Cours = (NP+ n. E)/ N+n

Avec :
P = cours des anciens titres sur le marché
E = prix d’émission
n = nombre d’actions nouvelles
N = nombre d’actions anciennes

20
20
 Cours = (NP+ n. E)/ N+n
1-Quel est le nombre d’actions nouvelles?
25 000/200 =125

2. Quel est le rapport de parité

Une action nouvelle pour deux anciennes : 250/125=2

Quelle est la valeur théorique du DPS ?

La valeur théorique du DPS est déterminée en comparant la

valeur de l’action avant et après augmentation de capital.

1-Combien valait l’action avant l’augmentation de capital :

75 000 : 250= 300
21
valeur avant augmentation 250 300 75 000

Augmentation de capital 125 125 15 625

Valeur après augmentation 375 241.67 90 625

(90625/375=241.67)

Valeur d’un DPS = 300 – 241.67 = 58.33

Vérification: un actionnaire nouveau qui veut souscrire
une action doit se procurer 2 droits de souscription
(250/125). Il devra donc dépenser théoriquement =125+
(2 × 58.33)=241.67

Cours = (NP+ n. E)/ N+n

Cours = (250*300+125*125)/(250+125) 22

Cours = 241.67
3.LE DROIT D’ATTRIBUTION : L’augmentation de
capital sans apport nouveau
L’augmentation de capital par l’incorporation des réserves

Un Droit d’attribution est un droit rattaché à toute action

ancienne, permettant à l’actionnaire d’obtenir, lors d’une
augmentation de capital sans recours au marché, des actions
nouvellement émises de façon gratuite.

Ce type de situation se produit par exemple lorsque

l’augmentation de capital se fait par le biais d’incorporation de
réserves ; il s’agit alors d’un simple jeu d’écriture comptable.

Chaque actionnaire ancien bénéfice d’un droit d’attribution (DA)

attaché à chaque action ancienne qu’il possède

23
 CALCUL DU DROIT D'ATTRIBUTION

Droit Formule Avec

C = Cour de l'action

a = nombre d'actions anciennes

da =  n*C/a+n

n = nombre d'actions nouvelles

Proportion a/n  

24
 Application N°01
Soit une société ayant une valeur (capitaux propres ou
capitalisation boursière) de 600 000 réparties entre 10 000
actions d’une valeur nominale de 40 ; elle incorpore à son capital
des réserves pour 100 000

Calculer le droit d'attribution.

25
 DA= n*C/a+n
n = nombre d'actions nouvelles
C = Cour de l'action
a = nombre d'actions anciennes
1- nombre de nouvelles actions
100 000/40 = 2500
2-Le rapport d’émission est de (a/n)
2 500 : 10 000 = ¼
Il faut donc posséder 4 actions anciennes, pour souscrire à une action
nouvelle.
3-L’actionnaire ancien détenait des actions valant :
600 000 : 10 000 = 60
4-Après augmentation de capital, l’action ne vaut plus que :
600 000 : (10 000 + 2 500) = 48
5-Valeur du DA : 60 - 48 = 12.
6-Valeur du DA : 2500*60/2500+10000=12 DA = n*c/a+n
On peut vérifier cette valeur en examinant la situation d’un nouvel actionnaire.
Il doit acheter 4 à 12 pour obtenir une action nouvelle, qui vaut effectivement 26
ce montant de 48.
Application N°02
Une société, au capital de 500 000 DA composé d’actions de 100 DA, décide
le 01/06/N de procéder à une augmentation de capital par incorporation de
réserves pour un montant de 100 000 DA, par attributions gratuites
d’actions.
Calculer le droit d’attribution.

 n= nombre d'actions nouvelles

C = Cour de l'action
a = nombre d'actions anciennes

Nombre d’action nouvelles 100 000 : 100 = 1000

Nombre d’actions ancienne : 500 000 : 100 =5000
Cour de l’action après augmentation : 500 000 : (5000 +1000) = 83.33
valeur du DA : 100-83.33=16.66
n * C / a + n
1000*100/5000+1000 = 16,66
Le rapport d’émission : 1000/5000=1/5
Vérification : 5*16.66= 83.33 27
 Le droit à caractère extra patrimonial

1. Le droit à l’information :
L’actionnaire peu obtenir gratuitement auprès de
la société dans laquelle il est actionnaire tout
document portant sur la gestion des affaires de la
société.

On peut citer : le bilan comptable, le rapport de

gestion, le rapport du commissaire au compte…
etc.

28
2.Le droit de vote:
L’exercice de droit de vote à l’assemblée générale est fixé par
les dispositions du code de commerce.
L e droit de vote confère à l’actionnaire :
le droit de statuer sur la gestion des affaires de la société,
l’adoption des comptes sociaux de l’exercice,
la nomination des administrateurs au conseil d’administration,
la répartition du bénéfice
l’autorisation de toute modification du capital,

Une assemblée générale des actionnaires constitue une

occasion pour que les actionnaires donnent leur opinion sur
la gestion de la société.

29
LES DROITS DES ACTIONNAIRES

Caractéristiques principales
Droit à l’information
Droit de participer
et droit de
aux bénéfices
communication

Droit d’éligibilité Droit préférentiel de

aux fonctions Souscrire aux
d’administrateur augmentations de K

Droit de participation
Droit de céder et négocier et de vote aux
ses actions assemblées

Droit de se pourvoir en Droit à une fraction du

Justice pour défendre K et au boni en cas de
Ses intérêts dissolution ou liquidation 30
La cotation
Une action qui est cotée en bourse va voir son cours,
autrement dit son prix fluctuer tous les jours.
Le cours de l’action des différents éléments propres à la
société extérieurs à celle-ci.
Exemple :
Un particulier achète une action d’une entreprise à 10 000 DA.
Si cette entreprise se développe et génère des bénéfices,
l’action a de fortes chances d’augmenter de valeur.
Ce particulier pourra ainsi revendre son action deux années
plus tard à 12.000 DA par exemple.
Comme il pourra la vendre uniquement à 7000DA (si
l’entreprise a fait de mauvais résultat).
Le cours de l’action est fonction de l’offre et de la demande,
comme pour tout marché.
31
 Différents types d’actions
• les actions ordinaires :

Les actions ordinaires constituent la

forme la plus répandue dans la
constitution du capital des sociétés.

32
 Les Différents types
Les actions ordinaires

• Les actions ordinaires sont ….. Ordinaires.

• Les actions ordinaires sont des titres de propriété de

l’entreprise (une part du capital social de la société)
et donnent droit à une partie des profits
(dividendes).

33
 EVALUATION DES ACTIONS
ORDINAIRES
La valeur des actions ordinaires :
La valeur d’une action correspond à son cours en
bourse.
Le cours correspond à la valeur actuelle d’une action.
Il est déterminé en fonction de l’offre et de la demande.

Mais il existe plusieurs méthodes d’évaluation d’une

action mises à la disposition des investisseurs pour
prendre une position sur l’action considérée et pouvoir
déterminer si l’action est évaluée à sa juste valeur ou
si elle est sur ou sous-évaluée.
34
Le rendement des actions

35
36
 Rendement : Exemple

Supposons que vous avez acheté, il y a une année 100

actions WMT à 2500 DA l’action.
Durant l’année vous avez perçu 2000 DA de dividendes .
Aujourd’hui l’action cote 3000 DA

1-A combien s’élève votre gain en capital?

2- Quel a été votre rendement en DA?
3-Quel est votre rendement en pourcentage?

1- 3000-2500 = 500 DA
2- 2000 + (500X100) = 52 000 DA
2000 + (300.000 –250.000) = 52 000 DA
3- 52 000/(100x2500) = 52 000/250 000 =20.8%
37
38
39
40
 METHODE D’EVALUATION DES
ACTIONS
Le PER est le sigle du ‘’Price Earning
ratio’’ 

C’est la méthode la plus connue.

Il est égal au rapport :
• PER = Cours de l’action
Bénéfice par action (BNPA)
41
• Ce ratio est souvent calculé pour comparer deux
entreprises du même secteur.

• Si leurs PER ne sont pas identiques c’est que l’une

des entreprises est sur ou sous-évaluée par
rapport à l’autre.

• Lorsque les PER sont très élevés, cela veut dire

que le cours de l’action est très élevé par rapport à
un bénéfice attendu faible ou alors que la société
anticipe une très forte augmentation des bénéfices
dans le futur.

42
Interprétations du PER (à titre indicatif seulement)
L'action est sous-évaluée ou les bénéfices
0 à 10 de la société sont supposés être bientôt en
déclin.

Pour la majorité des sociétés, un ratio se

10 à 17 situant dans cette tranche est considéré
comme bon.

L'action est surévaluée ou il y a croissance

17 à 25
des profits depuis les dernières annonces.

Il est probable que de forts profits soient

Plus de 25 attendus dans le futur, ou l'action fait l'objet
d'une bulle spéculative
43
 Exemple

-soit la société Lambda dont le cours de bourse est de 200

euros le 15 juillet, son BNPA est de 10 euros.

Le PER est donc égal à 200 / 10 = 20

Le PER qui est de 20 signifie qu'il faudrait 20 ans pour que les
bénéfices de l'entreprise (dans l'hypothèse où ils restent
constants) couvrent le prix de l'action.

Si le cours de bourse passe à 150 euros le 28 juillet, le PER

devient égal à : 150 / 10 = 15

Nous le voyons dans cet exemple, le PER d'une action

fluctue au jour le jour car il est dépendant des cours de
l'action de la société concernée. 44
45
Exemple : 
soit la société Lambda dont le cours de bourse est de
200 euros le 15 juillet, son BNPA est de 10 euros.
Le PER est donc égal à 200 / 10 = 20

Si le cours de bourse passe à 150 euros le 28 juillet, le

PER devient égal à : 150 / 10 = 15
Nous le voyons dans cet exemple, le PER d'une action
fluctue au jour le jour car il est dépendant des cours de
l'action de la société concernée.
En termes fondamentaux, le PER exprime le nombre
d'années pendant lesquelles il faudra détenir l'action
pour qu'elle soit remboursée par les bénéfices de
l'entreprise. C'est une mesure de la création de richesse
par une société. 46
 LES PRÉCAUTIONS À LA CONSTITUTION D’UN
PORTEFEUILLE

 Ne pas investir en actions d’une seule entreprise

 Ne pas investir qu’en actions, mais diversifier

son épargne.

 Ne pas investir avec des capitaux à faible

disponibilité.

 Investir sur des entreprises de secteurs

économiques différents.

47
 La fluctuation des cours de bourse est
soumise à de nombreux aléas, la valeur
intrinsèque d’une entreprise n’est pas le seul
critère d’appréciation.

 L’environnement et la conjoncture nationale

jouent un rôle important dans la cotation des
actions

4848
49
 Un acheteur acquiert 100 actions de 10 chacune (il y a 5
ans).

 Les années suivantes, l’entreprise verse à l’actionnaire

des dividendes de 0 franc (1e et 2e année), de 10 francs (3e
année), de 20 francs (4e année) et de 10 francs (5e année).

 Après le versement des dividendes la 5e année,

l’actionnaire vend ses 100 actions à un cours boursier de
13 .

 Quel est le rendement de l’action:

 1300 + 10 + 20 + 10 – 1000 = 340/1000=34% 50
50
51
52
Capital social 10 000 000 € (10 000 actions)
Réserve légale 1 000 000 €
Autre réserve 4 000 000 €
Réserve réglementée 170 000 €
Charges à répartir 70 000 €
Frais établissement 100 000 €
L'assemblée des actionnaires décide de porter simultanément le capital social à 20 000 000 € avec incorporation de réserves et
apports en numéraire.
Le directeur financier vous demande de présenter les 2 hypothèses (calcul des valeurs mathématiques, des droits d'attribution
et des droits de souscription)
Création de 5 000 actions gratuites et émission de 5 000 actions en numéraire à 1 200 € .
Création de 2 000 actions gratuites et émission de 8 000 actions en numéraire à 1 200 €

HYPOTHESE 1 :
calcul valeur mathématique avant : (10 000 000+1000 000+4 000 000+170 000-(70 000+100000) ) / 10 000 actions
V.M. = 1 500
L'augmentation du capital par incorporation des réserves (5 000 000 €) ne modifie pas la structure des capitaux propres,
seule l'augmentation en numéraire élève le total des capitaux propres :
5 000 actions x 1 200 = 6 000 000 € (la prime d'émission de 200 € entre dans les capitaux propres).
calcul valeur mathématique après : (10 000 000+1000 000+4 000 000+170 000-(70 000+100000)+6 000 000) / (10000 +
10000 actions)
V.M. = 1 050
 
Donc DA + DS = 1 500 - 1 050 = 450.
Calcul du DA : pour obtenir une action gratuite qui représente 1 050 €, l'actionnaire doit posséder 2 droits.
Donc 2 DA = 1 050 €, DA = 1 050/2 = 525 €.
 
Calcul du DS : pour souscrire à une action qui représente 1 050 € et qu'il paie 1200 €, l'actionnaire doit posséder 2 DS.
Donc 2 DS = 1 050 - 1 200
53
DS = (1050-1200)/2 = - 75 € .