DCG 6

Gilles Meyer

Finance
d’entreprise
Préparation complète à l’épreuve
✔ Tout le cours à connaître
✔ QCM et exercices d’application
✔ Cas de synthèse
✔ Annales et sujet inédit
✔ Tous les corrigés commentés
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 Sommaire

PARTIE 1 • LA VALEUR
Chapitre 1. La valeur et le temps . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Chapitre 2. La valeur et le risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
Chapitre 3. Le marché obligataire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
Chapitre 4. La valeur et l’information . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
CAS DE SYNTHÈSE 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

PARTIE 2 • LE DIAGNOSTIC FINANCIER

Chapitre 5. L’analyse de l’activité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
Chapitre 6. Le risque d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
Chapitre 7. L’analyse de la rentabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
Chapitre 8. L’analyse fonctionnelle du bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
Chapitre 9. L’analyse par les ratios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
Chapitre 10. Le tableau de financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
Chapitre 11. Les flux de trésorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
Chapitre 12. Les tableaux des flux de trésorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175
CAS DE SYNTHÈSE 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202

PARTIE 3 • L’INVESTISSEMENT ET LE FINANCEMENT

Chapitre 13. Le besoin en fonds de roulement normatif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
Chapitre 14. La décision d’investissement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
Chapitre 15. Les modes de financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
Chapitre 16. Le choix d’un mode de financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265
Chapitre 17. La structure du financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
Chapitre 18. Le plan de financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293
CAS DE SYNTHÈSE 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311

PARTIE 4 • LA TRÉSORERIE
Chapitre 19. La gestion de la trésorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323
Chapitre 20. La gestion du risque de change . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339
CAS DE SYNTHÈSE 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353

SUJETS CORRIGÉS
SUJET D’ANNALES 2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361
SUJET INÉDIT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383

Index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399

3
 LE COURS
• La présentation visuelle du cours permet
une lecture « à la carte ».
• Un cours clair, concis, qui va à l’essentiel.

SCHÉMA OU
TABLEAU
COURS A P P L I C AT I O N S CORRIGÉS

Pour faciliter la
Effets de la construction sur le terrain d’autrui
mémorisation.
Option pour le propriétaire
de l’ouvrage si le constructeur
est de mauvaise foi

Conserver l’ouvrage et
Constructeur verser une indemnité
de mauvaise foi :
il a su, au moment
de la construction,

MOTS-CLÉS Le propriétaire
que le sol ne lui
appartient pas.
Exiger la démolition aux frais
du constructeur
du sol devient
EN GRAS propriétaire de
la construction
en vertu du droit
d’accession.
Pour retenir l’essentiel Constructeur
de bonne foi : Indemniser le constructeur

et vous repérer. il croit au moment

de construire que
et verser soit les frais exposés
soit la plus-value du fonds.
le sol lui appartient.

À nouveau, le Code civil accorde une « prime à la bonne foi ».

ATTENTION

DÉFINITION Le constructeur est de bonne foi lorsqu’il possède un titre de propriété du terrain qui est entaché
d’un vice qu’il ignore.

Pour approfondir B Les servitudes

les fondamentaux. 1. Définition et caractéristiques
La servitude est un droit réel établi au profit d’un immeuble.
DÉFINITION

La servitude est une charge imposée à un immeuble (le fonds servant) au profit d’un autre immeuble (le
fonds dominant) appartenant à un propriétaire différent.

Les servitudes résultent souvent, dans un environnement urbain, de la situation des lieux.

EXEMPLES La servitude de passage donne le droit au propriétaire d’un terrain enclavé de

réclamer, moyennant une indemnité, le droit de passage du terrain voisin afin d’accéder à
la voie publique. La servitude de jour donne le droit au propriétaire d’un mur mitoyen, qui
peut porter le regard sur la propriété d’autrui, de créer une ouverture qui ne laisse passer
que la lumière (et non la vue) afin de préserver l’intimité du voisin.

116 PARTIE 2. LES BIENS ET LES PERSONNES

40208_DCG1_.indb 116 07/07/15 17:13

EXEMPLE

Pour illustrer ATTENTION

le cours. Pour souligner des nuances, des pièges
ou pour expliquer les distinctions à
opérer entre plusieurs notions.

4
LES APPLICATIONS CORRIGÉES
QCM – Exercice guidé – Exercices d’application

1 EXERCICE
GUIDÉ CORRIGÉ
COURS A P P L I C AT S S AC
C OIUORN POPRLRI C
I GAT
É SI O N S CORRIGÉS

Pour vous guider

EXERCICE GUIDÉ
pas à pas. Mais, pour que la possession débouche sur un titre de propriété, elle doit remplir deux conditions :
• La possession
n ÉNONCÉdoit Casêtrepratique : l’acquisition
utile, c’est-à-dire depublique
paisible, continue, la propriété par le(absence
et non équivoque fait de
doutes sur l’origine de propriété du vendeur).
juridique
• La possession doit être de bonne foi : le possesseur croit à tort être devenu propriétaire, car il ignore
que leMaïa Partir
vendeur a depuis
n’était son
pas le plus jeunelégitime
propriétaire âge la passion deLacollectionner
du bien. bonne foi seles antiquités. Elle a profité
présume.
d’une situation financière aujourd’hui plus confortable pour acquérir, au cours de l’année der-
Si toutes ces conditions sont satisfaites, le principe « en fait de meubles, la possession vaut titre »
nière, à un prix qu’elle a jugé normal, deux objets : un collier en or à un particulier, une bague
s’applique. Le fait de posséder un bien meuble corporel vaut donc en droit titre de propriété. De plus,
ancienne à un brocanteur professionnel. Elle fait actuellement l’objet de réclamations de la part
le possesseur est présumé être le véritable propriétaire.
des véritables propriétaires du collier et de la bague, car il s’avère que ces objets leur ont été
Néanmoins,
volés. ce principe connaît une exception ; le propriétaire d’un objet perdu ou volé pourra le reven-
diquer auprès du possesseur de bonne foi. Cette revendication n’est possible que dans un délai de
Maïa Partir devra-t-elle rendre les objets à leurs propriétaires ?
trois ans après la perte ou le vol. Mais le propriétaire légitime du bien devra rembourser au possesseur
2 À 4 EXERCICES le prix que ce bien lui a coûté lorsque ce dernier a acheté le bien chez un marchand qui « vend des
choses pareilles ».
D’APPLICATION n CORRIGÉ
Application au cas
MÉTHODE

CORRIGÉS Aucas
Or, dans le préalable,
présent,ilMaïa
importe
[ÑFICHE RESSOURCE 2].
deest
Partir schématiser
possesseurlesde
rapports juridiques
bonne foi entre les différents
et sa possession est utile : intervenants
elle a acheté
choses pareilles
particulier à un prix normal. Elle croyait en outre en être le propriétaire légitime. Elle se trompait sur ce
Pour compléter Travail préparatoire
point puisque les deux objets avaient été volés aux propriétaires. Or la revendication des objets volés
a bien lieu dans le délai légal de trois ans. Maïa devra donc rendre les objets à leurs propriétaires, sans
l’entraînement. obtenir de remboursement pour le collier acheté
Maïa Partir
Contrat de
au particulier,
vente
Particulier
du collier et avec remboursement
Vendeur du prix qu’elle
a payé au brocanteur pour la
Particulier bague.
acheteur = bien meuble Possesseur
Possesseur de
ATTENTION
biens meubles Brocanteur
Le fait que le bien meuble de
Possession ait été acheté auprès
Contratd’un
de brocanteur
vente professionnel n’empêche pas la
professionnel
revendication du bien
bonne foipar le propriétaire véritable.
et utile Dès lors que le bien meuble
de la bague a étéde
Vendeur volé et que
la revendicationFait
a lieu dans le délai légal de=trois
juridique bienans, le propriétaire est
meuble toujours
« choses en droit»de le
pareilles
revendiquer. L’achat du bien auprès d’un brocanteur professionnel donne au possesseur de bonne
Possesseur
foi le droit d’être indemnisé.

Action en
revendication
un an après le vol
EXERCICES

★★★ EXERCICE 1 Cas Danvozieu : l’acquisition de la propriété ⌛ 15 minutes

Propriétaires
Julie Danvozieudes achète
biensun appartement en plein centre-ville de Rennes. Le contrat de vente
est conclu lemeubles
vendredivolés
21 décembre. Il ne contient pas de clause spécifique. Elle s’installera
dans les lieux dans deux semaines et décide d’accomplir les formalités de publicité à cette
date. Malheureusement,
Ces faits soulèvent les problèmesle dimanche
juridiques 23 décembre,
suivants une bombededatant
: le possesseur bonnede foiladeSeconde Guerre
biens meubles
mondiale
volés est-il tenu retrouvée dans
de les rendre le centre
à leurs a provoqué
propriétaires ? Siune
oui,mini-explosion endommageant
à quelles conditions ? fortement
l’appartement.
Principes juridiques
Qui doit payer les réparations ?
corpus
animus

122 PARTIE 2. LES BIENS ET LES PERSONNES 8. Le droit de propriété 121

Indication
du niveau 40208_DCG1_.indb
40208_DCG1_.indb 121
122 07/07/15
07/07/15 17:13
17:13

de difficulté.

Indication du temps de réalisation.

5
 Tableau de correspondance
programme/ouvrage

1. La valeur (15 heures)

1.1 La valeur et le temps Chapitre 1  Cas de synthèse 1  Sujet inédit
1.2 La valeur et le risque Chapitre 2  Sujet inédit
1.3 La valeur et l’information Chapitres 3 et 4  Cas de synthèse 1 
Sujet d’annales 2015  Sujet inédit
2. Le diagnostic financier des comptes sociaux (40 heures)
2.1 La démarche de diagnostic Chapitre 9
2.2 L’analyse de l’activité Chapitres 5 et 6  Cas de synthèse 2 Sujet inédit
2.3 L’analyse de la structure financière Chapitre 8  Cas de synthèse 2  Sujet d’annales 2015
2.4 L’analyse de la rentabilité Chapitre 7  Sujet d’annales 2015
2.5 L’analyse par les ratios Chapitre 9  Cas de synthèse 2  Sujet d’annales 2015
2.6 L’analyse par les tableaux de flux Chapitres 10 à 12  Cas de synthèse 2 
Sujet d’annales 2015  Sujet inédit
3. La politique d’investissement (40 heures)
3.1 Les projets d’investissement Chapitre 14  Cas de synthèse 3  Sujet inédit
3.2 La gestion du besoin en fonds de roulement Chapitre 13  Cas de synthèse 3
4. La politique de financement (40 heures)
4.1 Les modes de financement Chapitre 15  Cas de synthèse 3
4.2 Les contraintes de financement Chapitre 16  Cas de synthèse 3
4.3 La structure du financement Chapitre 17  Sujet d’annales 2015  Sujet inédit
4.4 Le plan de financement Chapitre 18  Cas de synthèse 3
5. La trésorerie (15 heures)
5.1 La gestion de la trésorerie Chapitre 19  Cas de synthèse 4 
Sujet d’annales 2015
5.2 La gestion du risque de change Chapitre 20  Cas de synthèse 4

6 DCG6. FINANCE D’ENTREPRISE

La valeur et le temps chapitre
1

COURS
uu
I. Notions de capitalisation et d’actualisation
A Intérêts simples et intérêts composés
B Capitalisation et actualisation d’un capital unique
1. La valeur acquise
2. La valeur actuelle

II. Capitalisation et actualisation d’une suite

d’annuités constantes
A Capitalisation
B Actualisation
C Taux proportionnel/Taux équivalent – Taux actuariel
1. Taux proportionnel/Taux équivalent
2. Taux actuariel

APPLICATIONS
uu
QCM
EXERCICE GUIDÉ
EXERCICES

CORRIGÉS
uu

7
COURS A P P L I C AT I O N S CORRIGÉS

I. Notions de capitalisation
et d’actualisation
A Intérêts simples et intérêts composés
DÉFINITION

L’intérêt représente la rémunération d’un placement (prêt) ou le coût d’un emprunt. En comptabilité, les
intérêts apparaissent dans le compte de résultat, soit en produit financier (rémunération du prêteur), soit en
charge financière (coût pour l’emprunteur).

Les intérêts peuvent être :

ò simples, lorsque le calcul des intérêts s’effectue uniquement sur le capital initial. Cette
méthode est fréquemment utilisée lorsque l’échéance du prêt ou de l’emprunt est inférieure
à une année ;
ò composés, lorsque le calcul des intérêts s’effectue sur le capital initial augmenté des inté-
rêts déjà produits. Les intérêts sont réinvestis. C’est la méthode utilisée pour des échéances
supérieures à une année.

EXEMPLE   M. Bertrand effectue un placement de 20 000 € au taux annuel de 2 %.

Au bout de deux années, le montant des intérêts obtenus est le suivant :
Intérêts simples La première année : 20 000 × 2 % = 400 €
La deuxième année : 20 000 × 2 % = 400 €
Total des intérêts au bout de deux années : 800 €
Intérêts La première année : 20 000 × 2 % = 400 €
composés
La deuxième année : (20 000 + 400) × 2 % = 408 €
Total des intérêts au bout de deux années : 808 €

B Capitalisation et actualisation
d’un capital unique
Les concepts de capitalisation et d’actualisation sont fondamentaux en finance. Le calcul d’ac-
tualisation est très souvent utilisé pour déterminer la valeur d’un actif financier ou évaluer la
rentabilité d’un investissement.
DÉFINITIONS

• La capitalisation consiste à déterminer la valeur future (valeur acquise) d’un capital placé aujourd’hui.
Par exemple, combien vaudra dans 10 ans un capital de 10 000 € placé aujourd’hui au taux de 4 % ?
• L’actualisation consiste à déterminer la valeur aujourd’hui (valeur actuelle) d’un capital futur.
Par exemple, quelle somme faut-il placer aujourd’hui (valeur actuelle) pour obtenir dans 2 ans un capital de
5 000 € au taux annuel de 3 % ?

8 PARTIE 1. LA VALEUR
 COURS A P P L I C AT I O N S CORRIGÉS

1. La valeur acquise
On appelle :
• C0 : capital placé à l’instant 0 ;
• i : taux d’intérêt annuel ;
• n : durée du placement en années ;
• V : valeur acquise par le capital placé C0 pendant la durée n.
Le calcul de la valeur acquise est différent selon que le placement est à intérêts simples ou
composés :
• Intérêts simples :
V = C0 × (1 + i × n).
• Intérêts composés :
V = C0 × (1 + i)n.

EXEMPLE (SUITE)   En reprenant le cas de M. Bertrand, on souhaite calculer la valeur

acquise de son placement au bout de 2 ans à partir des formules précédentes.
• Pour un placement à intérêts simples, valeur acquise : 20 000 × (1 + 2 % × 2) = 20 800 €.
• Pour un placement à intérêts composés, valeur acquise : 20 000 × (1 + 2 %)2 = 20 808 €.
On peut en déduire le montant des intérêts acquis (I) :
I = valeur acquise - capital initial.
Le montant des intérêts acquis est de 800 € pour un placement à intérêts simples et de
808 € pour un placement à intérêts composés.

2. La valeur actuelle
On appelle :
• C0 : valeur actuelle ;
• i : taux d’intérêt annuel ;
• n : durée du placement en années ;
• Cn : valeur acquise d’un capital C0.
Le calcul de la valeur actuelle est différent selon que le placement est à intérêts simples ou
composés :
Cn
• Intérêts simples : C0 = .
(1 + i # n)
Cn
• Intérêts composés : C0 = .
(1 + i) n

EXEMPLE   Quelle somme faut-il placer à intérêts composés, au taux annuel de 3 %, pour
obtenir dans 5 ans un capital de 30 000 € ?
30 000
C0 =
_1 + 3 %i
5

Soit C0 = 25 878 €.

1. La valeur et le temps 9
COURS A P P L I C AT I O N S CORRIGÉS

II. Capitalisation et
actualisation d’une suite
d’annuités constantes
A Capitalisation
DÉFINITION

L’annuité est le terme générique pour désigner une somme versée à échéance régulière. Pour un
versement mensuel, on parlera de mensualité.

Il faut toujours veiller à ce que le taux d’intérêt soit cohérent avec l’échéance (taux annuel pour
une annuité, taux mensuel pour une mensualité).
On appelle :
• A : annuité ;
• i : taux d’intérêt ;
• n : nombre de versements ;

_1 + ii - 1
• Vn : valeur acquise. n

Valeur acquise _ Vni = A #

i
EXEMPLE   Jean verse 1 000 € sur un compte d’épargne rémunéré au taux de 2,5 % pendant
10 ans.
La valeur acquise de ce placement obtenue lors du dernier versement est égale à :
_ 1 + 2, 5 % i - 1
10

Valeur acquise = 1 000 # .

2, 5 %
Soit V10 = 11 203,38 €.
Intérêts acquis = 11 203,38 - 10 000 = 1 203,38 €.

B Actualisation
La valeur actuelle d’une somme A placée à échéance régulière est obtenue à partir de la formule
1 - _1 + ii
suivante : -n

Valeur actuelle (V0) = A # .

i
EXEMPLE   Pierre a contracté un emprunt il y a 4 ans au taux d’intérêt annuel de 4 %.
Aujourd’hui, il lui reste à rembourser six annuités constantes de 10 000 €. Quelle est la
valeur de la dette de Pierre aujourd’hui ?
Il convient de calculer la valeur actuelle (aujourd’hui) d’une suite d’annuités constantes de
10 000 € pendant 6 ans, au taux d’intérêt annuel de 4 %.
1 - _1 + 4 %i
-6

Valeur actuelle (V0) = 10 000 #

4%
Soit V0 = 52 421,37 €.

10 PARTIE 1. LA VALEUR
 COURS A P P L I C AT I O N S CORRIGÉS

La formule du calcul de la valeur actuelle est très souvent utilisée pour déterminer le montant
d’une annuité constante d’un emprunt.
Soit E le montant emprunté, i le taux d’intérêt et n la durée de l’emprunt.
Le montant de l’annuité constante est égal à :
i
E# .
1 - (1 + i) -n

EXEMPLE   Une entreprise emprunte en début d’année 100 000 € au taux annuel de 4 %
pendant 5 ans. Le versement de la première annuité intervient en fin d’année.
L’annuité constante est égale à :
4%
100 000 # soit 22 462,71 €.
1 - _1 + 4 %i
-5

C Taux proportionnel/Taux équivalent –

Taux actuariel
1. Taux proportionnel/Taux équivalent
Il est nécessaire d’ajuster le taux d’intérêt à l’échéance (taux annuel pour calculer une annuité,
taux mensuel pour calculer une mensualité).

Taux Le taux périodique est un taux proportionnel si ce taux, appliqué à un calcul

proportionnel d’intérêts simples sur toutes les périodes de l’année, donne le même résultat que
le taux annuel.
Taux périodique proportionnel = Taux nominal × Durée de la période / Durée
de l’année
Exemple de taux proportionnel semestriel pour un taux annuel de 6 % :
0,06 × 6 mois/12 mois = 3 %.
Taux Le taux périodique est un taux équivalent (ou actuariel) si ce taux, appliqué
équivalent à un calcul d’intérêts composés sur toutes les périodes de l’année, donne le
même résultat que le taux annuel. Autrement dit, deux taux sont équivalents si,
appliqués au même capital et sur une même durée, ils donnent la même valeur
acquise.
Taux périodique équivalent = (1 + Taux annuel)Durée de la période / Durée de l’année - 1
Exemple de taux équivalent semestriel pour un taux annuel de 6 % :
(1,06)6/12 - 1 = 2,96 %.

2. Taux actuariel
DÉFINITION

Le taux de rendement actuariel est le taux d’actualisation qui assure l’équivalence entre la somme prêtée
(empruntée) et la somme actualisée des flux de revenus liés au prêt (emprunt). Il permet de connaître le taux
de rendement réel d’un prêt ou le coût réel d’un emprunt.

Le calcul du taux de rendement actuariel tient compte de tous les frais prélevés par la banque
(frais de dossier, frais d’assurance, etc.).
Le taux effectif global (TEG) correspond au taux actuariel pour les crédits.

1. La valeur et le temps 11
COURS A P P L I C AT I O N S CORRIGÉS

EXEMPLE   Un particulier emprunte 10 000 €. Le taux d’intérêt nominal mensuel est de

0,30 %. Le remboursement s’effectue aux conditions suivantes :
• une première mensualité réglée un mois après la date de mise à disposition du capital,
augmentée des frais de dossier de 90 € ;
• puis 23 mensualités augmentées chacune de frais d’assurance de 10 €.
On veut calculer la mensualité (hors frais de dossier et d’assurance) et présenter l’équa-
tion permettant de calculer le taux de revient du crédit (t). On en déduira le taux annuel
équivalent.
0, 30 %
Mensualité : 10 000 # = 432,47 €.
1 - _1 + 0, 30 %i
-24

Décaissements :
• Mensualité 1 : 432,47 + 90 = 522,47 €.
• 23 mensualités suivantes : 432,47 + 10 = 442,47 €.
L’équation suivante permet de déterminer le taux de revient du crédit (t) :
1 - _1 + ti
-23

10 000 = 522, 47 # _1 + ti + 442, 47 # # _1 + ti .

-1 -1
t
La résolution de cette équation, à l’aide d’un tableur ou d’une calculatrice financière,
donne t = 0,552 %.
Le taux annuel (ia) équivalent au taux mensuel (t) est le taux ia solution de l’équation
suivante :
1 + ia = (1 + t)12
ia = (1 + 0,552 %)12 - 1
ia = 6,83 %.

12 PARTIE 1. LA VALEUR
 COURS A P P L I C AT I O N S CORRIGÉS

QCM
•0 1 Une entreprise effectue un placement (intérêts simples) de 50 000 € le 1er avril N au taux
d’intérêt mensuel de 0,3 %. Les intérêts acquis le 1er juillet N sont de :
a. 150 €.
b. 450 €.
c. 37,50 €.
•0 2 Laure place 200 € sur un plan d’épargne logement (PEL) tous les mois pendant 5 ans au taux
mensuel de 0,2 %. La valeur acquise de son placement lors du dernier versement est de :
a. 12 736 €.
b. 11 297 €.
c. 1 004 €.
•0 3 La SARL Besson a contracté auprès de sa banque un emprunt pour une durée de 10 ans. Le
montant de l’annuité versée en fin d’année tous les ans est de 8 000 €. Le taux d’intérêt annuel
est de 4 %. Le montant de l’emprunt est de :
a. 96 049 €.
b. 80 000 €.
c. 64 887 €.
•0 4 Pierre doit rembourser 500 € tous les mois pendant 2 ans. Le taux d’intérêt annuel est de
6 %. Le taux d’intérêt mensuel équivalent est de :
a. 0,5 %.
b. 3 %.
c. 0,486 %.
•0 5 Sophie a contracté un emprunt de 5 000 €. Aujourd’hui, il lui reste à rembourser 20 mensua-
lités de 180 € au taux mensuel de 0,5 %. La valeur actuelle de sa dette est de :
a. 3 600 €.
b. 3 418 €.
c. 1 400 €.

EXERCICE GUIDÉ

ÉNONCÉ
nn Emprunt – Annuité constante
M. Jourdan, entrepreneur individuel, emprunte, le 1er avril N, 200 000 € au taux annuel de
4 % pendant une durée de 5 ans. Le remboursement de l’emprunt est effectué par annuités
constantes. Le premier remboursement intervient le 1er avril N+1.
•0 1 Calculez le montant de l’annuité constante.

•0 2 Quel est le coût total de l’emprunt ?

•0 3 Calculez la valeur de la dette à l’issue du deuxième remboursement.

•0 4 M. Jourdan ne voudrait pas verser une annuité supérieure à 42 000 €. Calculez le

montant maximum qu’il peut emprunter.

1. La valeur et le temps 13
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CORRIGÉ
nn
MÉTHODE
La première question renvoie à la notion d’actualisation. On utilisera la formule de la valeur actualisée
d’une suite d’annuités constantes, mais la variable à déterminer est l’annuité (A).

• 1 Calculez le montant de l’annuité constante.

Il faut utiliser la formule correspondant au calcul d’une annuité constante d’un emprunt :
4%
Annuité = 200 000 # = 44 925,42 €.
1 - _1 + 4 %i
-5

• 2 Quel est le coût total de l’emprunt ?

ATTENTION
La relation entre le montant emprunté, les annuités et les intérêts versés est la suivante :
Annuités = intérêts versés + capital emprunté.
Intérêts versés = annuités − capital emprunté.

Intérêts = 44 925,42 × 5 - 200 000 = 24 627,10 €.

• 3 Calculez la valeur de la dette à l’issue du deuxième remboursement.

Pour connaître la valeur de la dette au début de la troisième année, il faut calculer la valeur actuelle
des 3 annuités qui restent à verser.
Il faut donc utiliser la formule de la valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes :
1 - _1 + 4 %i
-3

Valeur actuelle = 44 925, 42 # .

4%
La valeur de la dette après le deuxième remboursement est de 124 672 €.

• 4 M. Jourdan ne voudrait pas verser une annuité supérieure à 42 000 €. Calculez le montant maxi-
mum qu’il peut emprunter.
De nouveau, il faut utiliser la formule du calcul de la valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes :
1 - _1 + 4 %i
-5

Valeur actuelle = 42 000 # .

4%
Le montant de l’emprunt correspondant est de 186 977 €.

EXERCICES

★★★ EXERCICE 1  Placement d’un capital unique

à intérêts composés  ⌛ 20 minutes
Paul place 10 000 € sur une durée de 5 ans au taux annuel de 4 %. Le placement est à intérêts
composés.
•0 1 Calculez la somme perçue par Paul dans 5 ans ainsi que le montant des intérêts
acquis.
•0 2 À quel taux d’intérêt mensuel Paul devrait-il placer les 10 000 € pour obtenir dans
6 mois 10 100 € ? Calculez le taux annuel équivalent.
•0 3 Quel capital Paul devrait-il placer au taux annuel de 3 % pour obtenir dans 4 ans
10 400 € ?

14 PARTIE 1. LA VALEUR
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★★★ EXERCICE 2  Placement – Emprunt –

Taux de rendement actuariel  ⌛ 30 minutes
Mme Germain a acquis, le 1er janvier N, 10 actions SAFRAN au prix unitaire de 40 €. Cette
action a rapporté sous forme de dividende 2 € à la fin de N+1 ; 1,50 € à la fin de N+2 et 2,40 €
à la fin de N+3. L’action est revendue 43 € à la fin de N+3.
•0 1 Présentez l’équation permettant de déterminer le taux de rendement actuariel de
ce placement.
•0 2 Calculez le taux de rendement de cette action.

Mme Germain a emprunté, le 1er juin N, 5 000 € au taux mensuel de 0,4 % pendant un an. La
première mensualité constante intervient le 1er juillet N. Les frais d’assurance sont de 10 € et
viennent s’ajouter à chaque mensualité. Les frais de dossier prélevés le 1er juin sont de 4 % du
montant emprunté.
•0 3 Calculez la mensualité constante.

•0 4 En déduire le taux réel de cet emprunt.

Pour vous entraîner Ñ Cas de synthèse 1 – Sujet inédit 

1. La valeur et le temps 15
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QCM

b. La durée du placement est de 3 mois. Le placement est à intérêts simples. Les intérêts acquis
• 1
sont de 50 000 × 0,3 % × 3 = 450 €.
• 2 a. Il faut déterminer la valeur acquise d’une suite de 60 placements mensuels :
_ 1 + 0, 2 % i
60
-1
Valeur acquise (V60) = 200 # = 12 736 €.
0, 2 %
• 3 c. Il s’agit de déterminer la valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes :
1 - _1 + 4 %i
-10

Valeur actuelle (V0) = 8 000 # = 64 887 €.

4%
• 4 c. Le taux d’intérêt mensuel équivalent au taux annuel est solution de l’équation suivante :
1 + ia = (1 + im)12
1 + 6 % = (1 + im)12
im = 0,486 %.
• 5 b. Il faut appliquer la formule de la valeur actuelle d’une suite de mensualités constantes :
1 - _ 1 + 0, 5 % i
-20

Valeur actuelle (V0) = 180 # = 3 418 €.

0, 5 %

EXERCICES

EXERCICE 1  Placement d’un capital unique à intérêts composés

• 1 Calculez la somme perçue par Paul dans 5 ans ainsi que le montant des intérêts acquis.
Il convient de déterminer la valeur acquise par ce placement d’un capital unique à intérêts composés.
V = C0 × (1 + i)n
V = 10 000 × (1 + 4 %)5 = 12 167 €.
Intérêts acquis : valeur acquise - capital initial
Soit 12 167 - 10 000 = 2 167 €.
• 2 À quel taux d’intérêt mensuel Paul devrait-il placer les 10 000 € pour obtenir dans 6 mois
10 100 € ? Calculez le taux annuel équivalent.
Il convient de résoudre l’équation suivante :
10 100 = 10 000 × (1 + im)6
im = 0,1659 %.
Calcul du taux d’intérêt annuel équivalent au taux mensuel :
1 + ia = (1 + im)12
1 + ia = (1 + 0,1659 %)12.
Le taux d’intérêt annuel équivalent au taux mensuel est de 2 %.
• 3 Quel capital Paul devrait-il placer au taux annuel de 3 % pour obtenir dans 4 ans 10 400 € ?
Soit C0 le capital initial qu’il faut placer. Il convient de résoudre l’équation suivante :
10 400 = C0 × (1 + 3 %)4
soit C0 = 9 240,27 €.

16 PARTIE 1. LA VALEUR
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EXERCICE 2  Placement  Emprunt  Taux de rendement actuariel

• 1 Présentez l’équation permettant de déterminer le taux de rendement actuariel de ce placement.

Le taux de rendement actuariel de ce placement est le taux d’actualisation r qui assure l’équivalence
entre les sommes décaissées (acquisition de l’action) et les flux de revenus encaissés (dividendes et
prix de vente de l’action).
Il est possible de raisonner sur une seule action :
40 = 2 # _ 1 + ri + 1, 50 # _ 1 + ri + _ 2, 40 + 43i # _ 1 + ri .
-1 -2 -3

• 2 Calculez le taux de rendement de cette action.

La résolution de cette équation nécessite l’utilisation d’une calculatrice financière ou d’un tableur.
La résolution de l’équation précédente donne r = 7,22 %.
• 3 Calculez la mensualité constante.
Pour déterminer la mensualité constante (m), il faut utiliser la formule de l’actualisation d’une suite de
mensualités constantes, soit :
i
m = E# .
1 - (1 + i) -n
La durée doit être exprimée en nombre de mois (ici 12 mois).
0, 4 %
m = 5 000 #
1 - _ 1 + 0, 4 % i
-12

La mensualité s’élève à 427,60 €.

• 4 En déduire le taux réel de cet emprunt.
Pour déterminer le taux réel de l’emprunt (r), il faut utiliser la formule de calcul de la valeur actuelle
d’une suite de mensualités constantes. La variable à déterminer est le taux d’actualisation.
Montant emprunté : 5 000 - 4 % × 5 000 = 4 800 €.
Montant décaissé : 427,60 + 10 = 437,60 €.
1 - _1 + ri
-12

4 800 = 437, 60 #
r
La résolution de cette équation donne r = 1,41 %.

1. La valeur et le temps 17
 DCG 6
Pour tous les candidats :
une préparation complète à l’épreuve

✔U
 n cours visuel et synthétique ➜ pour aller à l’essentiel

✔D
 es exemples et définitions ➜p
 our illustrer le cours et l’approfondir

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 es QCM ➜p
 our s’autoévaluer

✔D
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 our acquérir de bons réflexes

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 es cas, annales et sujet inédit ➜p
 our se mettre en situation d’examen

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 our mettre toutes les chances de son côté

L’auteur
Agrégé d’économie et gestion, Gilles Meyer est professeur en classes préparatoires à
l’expertise comptable à Rennes. Il est membre des jurys du DCG et du DSCG.

Un site dédié
ISBN : 978-2-311-40230-8 www.expert.vuibert.fr
pour vous accompagner
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