Ecole Nationale de l’Industrie Minérale

Cours de :

Dispensé par :
Dr. Lalla Fatima
Fatima--Zohra ALAMI TALBI
1
Analyste
interne
Analystes externes

2
et fournisseur

3
4
5
6
7
8
9
 Bilan clos le 31/12/N
ACTIF PASSIF
2- Actif immobilisé 1- Financement permanent

3- Actif Circulant 4- Passif Circulant

51-- Trésorerie
51 Trésorerie--Actif 52-- Trésorerie
52 Trésorerie--Passif

10
11
12
13
14
 Charges Produits
61 –Charges d’exploitation 71- Produits d’exploitation
Résultats d’exploitation (A)
63- Charges financières 73- Produits financiers
Résultats financiers (B)
Résultat courant (C)(C=A+B)
65- Charges non courantes 65- Produits non courants
Résultat non courant (D)
Résultat avant impôt (C +D)
Impôt sur le résultat
Résultat après impôt
15
 I- Tableau de formation des résultats
Ventes de marchandises en l’état
- Achats revendus de marchandises
= Marge brute sur vente en l’Etat
+ Production de l’exercice
- Consommation de l’exercice
= Valeur ajoutée
+ subventions d’exploitation
- Impôts et taxes
- Charges de personnel
= EBE
+ Autres produits d’exploitation –
Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’expl – Dotations
d’exploitation
= Résultat d’exploitation
+/- Résultat financier
= Résultat courant
+/- Résultat non courant
- Impôt sur les résultats
= Résultat net
II-- Capacité d’autofinancement
II
16
I- Synthèse des masses du
bilan
Masses Exce N Exce N-1
Financement permanent
- Actif immobilisé
= Fond de roulement Fonctionnel
(A)
Actif circulant
- Passif circulant
= Besoin de financement global
(B)
Trésorerie nette (A-B)
17
II-- Emplois et ressources
II
I- Ressources stables de l’exercice (flux) Exce N Exce N-1
Autofinancement
+Cessions et réductions d’immobilisations
+Augmentation des capitaux propres et
assimilés
+Augmentation des dettes de financement
= Total des Ressources stables
II- Emplois stables de l’exercice (flux)
Acquisitions et augmentation des
immobilisations
+ Remboursement des capitaux propres
+ Remboursement des dettes de financement
+ Emplois en non valeurs
= Total des emplois stables
III- Variation du Besoin de Financement global
18
IV- Variation de la trésorerie
19
 II.1- Approches bilancielles:
II.1-
L’appréciation de la structure financière permet principalement d’évaluer :
la bonne adéquation entre moyens économiques et ressources
financières
l’indépendance financière de l’Ese
la solvabilité et la liquidité de l’Ese
 La structure financière s’apprécie d’abord par le bilan
Pour se prêter à l’analyse le bilan doit être d’abord remanié et retraité
en fonction de l’approche considérée par l’analyste financier.

Approche Fonctionnelle Approche liquidité

Lecture Lecture verticale dite

horizontale « pool de fonds » 20
 En valeur brute
Actif immobilisé les amortissements ne sont pas soustraits de
l’actif, mais ajoutés aux ressources stables
Immobilisations en à éliminer de l’ actif immobilisé et retrancher
non valeur des capitaux propres pour leur valeur nette
Charges à répartir sur À éliminer de l’actif et des capitaux propres
plusieurs exercices
Intégrer le matériel à l’actif immobilisé
Inscrire les amortissements dans les capitaux
Matériel en crédit bail
propres
Le solde s’ajoute en dettes fictives au 1481

21
 Éliminer de l’actif et ajouter aux ressources stables
Sont à reclasser dans les ressources d’exploitation ou
hors exploitation selon qu’elles se rattachent à des
Provisions dettes d’exploitation ou non:
les provisions pour dépréciation des stocks 391 et
des créances 394
autres provisions pour risques et charges 450

22
 L’approche fonctionnelle cherche à dégager du bilan des
masses significatives de la réalité de l’Ese qui expriment:
les moyens de fonctionnement ; Et les ressources qui les couvrent
Ces masses du bilan fonctionnelle reflète les fonctions
économiques assurées par l’Ese.
C’est en fonction de l’activité que l’Ese se dote d’un
patrimoine, un outil productif
productif. Par ailleurs, l’activité de l’Ese
génère un besoin de financement.
L’Ese est alors amenée à financer son capital économique.

23
L’objectif de l’approche fonctionnelle est de vérifier :

l’équilibre entre les masses du bilan bilan, soit le

financement des emplois par des ressources de même
nature. Autrement dit, la pertinence du financement
du capital économique. Ce qui revient à apprécier la
bonne gestion de la structure financière de l’Ese.
l’adéquation du capital économique à son niveau
d’activité

24
 Grandes masses du bilan fonctionnel

ACTIF PASSIF
2- Actif immobilisé 1- Financement permanent
(Emplois stables) (Ressources durables)

3- Actif Circulant 4- Passif Circulant

(Emplois Cycliques) (Ressources Cycliques)

(Emplois acycliques) (Ressources acycliques)

5.1-- Trésorerie
5.1 Trésorerie--Actif 5.2-- Trésorerie
5.2 Trésorerie--Passif

Relation fondamentale d’équilibre financier: 25

 Grandes masses du bilan fonctionnel

Renseigne ACTIF PASSIF

sur
Emplois stables Ressources stables
l’origine

Renseigne
3- Actif Circulant
sur la
finalité
4- Passif Circulant
5.1-- Trésorerie
5.1 Trésorerie--Actif 5.2-- Trésorerie
5.2 Trésorerie--Passif

26
Cette analyse s’appuie sur la structure des emplois et des ressources ,
de leur adéquation et suppose une norme d’équilibre. Le long terme
doit couvrir le long terme.
Le FR
FR:: est l’excédent des ressources stables après couverture
total des investissements
Le BFRE
BFRE:: dans une perspective de continuité d’exploitation, ce
besoin se renouvelle en permanence. Il constitue un emploi
stable et doit se financer par une ressource durable, soit le FR.
Le BFRHE
BFRHE:: regroupe des éléments acycliques, hétérogènes sans
signification économique et vient alléger ou alourdir la
trésorerie.
La TN
TN:: la résultante des différents masses, son solde permet de
juger l’équilibre de l’ensemble.
27
Le BFRE a pour origine un double décalage:
-Un décalage lié à la durée du cycle d’exploitation
d’exploitation:: il faut d’abord
débourser des achats et diverses charges salaires, loyers avant
d’encaisser des ventes
- un décalage lié aux délais de règlement
Ce besoin de financement se renouvelle sans cesse, car l’l’Ese
Ese poduit
chaque jour
jour..

28
 Niveau
Principaux facteurs de variation du BFRE: d’activité

La bonne
gestion Secteur
opérationnelle
BFRE d’activité

Valeur
ajoutée
29
 FR est la part des ressources durables affectées au financement de
l’exploitation.
FR est la traduction des décisions stratégiques:
Investissement
Amortissement
Endettement
Distribution des dividendes
Son niveau résulte des décisions passées et conditionne les décisions
présentes et à venir. Il convient d’apprécier la qualité de ce niveau:
Pléthorique: indique une sur-immobilisation des ressources
durables, coûteuse pour l’Ese
Insuffisant: le FR ne joue plus le rôle de marge de sécurité pour
l’Ese et provoque des problèmes courants de financements
(créances encaissées avec retard, client défaillant, fournisseurs plus
exigent sur les délais de paiement, recul d’activité,…
30
Le FR dépend :

Des orientations stratégiques de l’Ese

Du secteur d’activité (importance des immobilisations
nécessaires)
Intégration plus ou moins poussée des activités et du recours à
la sous-traitance.

Le FR est apprécié par rapport au BFRE. Il ne s’agit pas de savoir si le

FR est positif ou négatif, mais s’il est adapté au BFRE et si ce dernier
est bien géré.

31
 FR>BFR  T>0
FR<BFR  T<0

Le solde de trésorerie peut revêtir plusieurs interprétations.

Ressources Emplois Mauvaise gestion Croissance non

insuffisantes excédentaires du cycle maitrisée

32
  BFR>0
Situation d’équilibre satisfaisant
FR+ permet de couvrir le BFR et dégage une TN+ TN+.. L’équilibre
BFR
est prononcé à partir de TN+
TN+.. Il convient de vérifier si cette
FR+
TN+ trésorerie ne renferme pas une sous
sous--utilisation des capitaux
capitaux..

Le FR+ ne couvre pas la totalité du BFRBFR.. Le reste est financé par

la trésorerie
trésorerie.. L’E/se est en situation de déséquilibre
déséquilibre..
FR+ Si cette situation est passagère, elle peut être acceptable si la
BFR rentabilité de l’l’Ese
Ese permet d’absorber ce déficit
déficit..
TN - Si la situation est durable, les crédits de trésorerie ont 2
conséquences fâcheuses
fâcheuses::
Les intérêts vont gonfler les charges financières
financières le
résultat va se détériorer
Risque d’insolvabilité
Convertir les crédits de trésorerie en crédits de moyen
et long termes 33
Situation de déséquilibre
Les crédits de trésorerie finance les investissements et
l’exploitation.. L’E/se finance l’l’Inv
l’exploitation Inv par des ressources du
FR-
TN- CT..
CT
BFR  Il faut revoir la politique de financement de l’E/se
l’E/se::
s’endetter à M et LT si la capacité d’endettement de
l’E/se le permet
augmenter le capital
 BFR<0
Situation d’équilibre favorable

TN+ FR+ Les ressources dégagés par l’exploitation se rajoutent

aux ressources stables pour dégager une TN+
RFR pléthorique..
pléthorique

FR- Situation de déséquilibre financier bien que la TN+

TN+..
RFR L’exploitation dégage des ressources qui financent en
TN+ partie l’l’Inv
Inv et dégagent une TN+ permanente
permanente.. 34
FR- RFR Situation de déséquilibre grave grave.. L’E/se n’a aucune
marge de sécurité
sécurité.. Si les crédits de trésorerie s’arrête,
TN - l’E/se risque la faillite
faillite..

35
 Approche « pool de fonds »

Emplois Ressources
Immobilisations brutes Ressources propres
d’exploitation internes (Rlt
Rlt++ réserves
+ amort et prov
prov))
Capital
économique BFR Ressources propres
Pool de
externes (capital+
(capital+subv
subv
fonds
Immo brutes financières
Dettes financières
Valeur mobilière de (emprunts +LMT et
Emplois
placement + Dispo Trésorerie passive
financiers

Niveau d’activité et outil de travail

travail productivité
Résultat et outil de travail  rentabilité
priorité à une stratégie industrielle ou financière
arbitrage entre financement par fonds propres
ou par endettement et endettement de long terme ou de court terme
terme..
36
 Approche liquidité

Emplois Ressources
Actif immobilisé net
(+ 1 an) Capitaux permanents
(+ 1 an)

Dettes à court terme

Objectif de l’approche liquidité

liquidité::
 diagnostiquer le risque de faillite, soit le risque d’ d’illiquidité
illiquidité et
d’insolvabilité à court terme
terme..
 Le bilan est présenté en terme d’exigibilité et de liquidité croissantes
croissantes..

37
 L’utilisation du FR comme critère de solvabilité de la firme
impose des retraitements.

 Il s’agit d’écarter de ce calcul les non valeurs de l’actif et des

capitaux propres.

38
II.2-- Analyse par les ratios
II.2

Dettes M et LT/Capitaux propres <1

Frais financier/CA < 3%

Si l’endettement du LT reste stable et ce ratio est élevé
élevé
 la trésorerie de
l’l’Ese
Ese est gravement négative

Dettes M et LT/CAF < 3 ans ou 4 ans

Ce ratio indique, en nombre d’années, le délai théorique de remboursement

des capitaux empruntés à moyen et long termes termes.. Ce ratio suppose deux
hypothèses::
hypothèses
l’affectation totale de la CAF
le maintien de celle
celle--ci au même niveau durant la durée de remboursement 39
Amortissements cumulés/valeur brute des immobilisations amortissables
Ce ratio permet de mesurer l’obsolescence des immobilisations

Actif circulant/ Dettes à court terme

Le poids relatif de l’endettement à long terme

Endettement à + d’un an/capitaux propres ou total passif

est appréhendée par:

 Capitaux propres/total passif

% de ce que l’Ese
l’Ese possède dans ce qu’elle doit

 Actif net(Actif réel – Passif exigible) /Passif 40

III.1-- Analyse de l’activité: CPC et ESG
III.1

Charges Produits
61 –Charges d’exploitation 71- Produits d’exploitation
Résultats d’exploitation (A)
63- Charges financières 73- Produits financiers
Résultats financiers (B)
Résultat courant (C)(C=A+B)
65- Charges non courantes 65- Produits non courants
Résultat non courant (D)
Résultat avant impôt (C +D)
Impôt sur le résultat
Résultat après impôt
41
I- Tableau de formation des résultats
Ventes de marchandises en l’état
- Achats revendus de marchandises
= Marge brute sur vente en l’Etat
+ Production de l’exercice
Ventes de biens et services produits
Variation stocks des produits
Immob prod par l’E/se pr elle même
- Consommation de l’exercice
Achats consommés de matières et
fournitures
Autres charges externes
= Valeur ajoutée
+ subventions d’exploitation
- Impôts et taxes
- Charges de personnel
= EBE
+ Autres produits d’exploitation –
Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’expl – Dotations
d’exploitation
= Résultat d’exploitation
+/- Résultat financier
= Résultat courant
+/- Résultat non courant
- Impôt sur les résultats
42
= Résultat net
II-- Capacité d’autofinancement
II

Le résultat net comporte des charges et des produits fictifs ou calculés

(amortissements et provisions) qui ne donnent pas lieu à des
décaissements ou encaissements effectifs.
Résultat net de l’exercice
+ + Dotations d’exploitation(haut de bilan)
Dotations
d’amortissement + Dotations financières (haut de bilan)
et provisions + Dotations non courantes (haut de bilan)
-
- Reprises d’exploitation(haut de bilan)
Reprises - Reprises financières (haut de bilan)
- Reprises non courantes (haut de bilan)
La CAF est un flux de
trésorerie potentiel - Produits de cessions d’immobilisations
(encaissable) en raison des + VNA des immobilisations cédées
décalages de paiement.
= CAF
- Distribution des dividendes
= Autofinancement
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III.2-- Analyse de l’activité par ratios
III.2

Ils rapportent une masse ou un poste à un flux correspondant du compte de

résultat et fournissent une explication aux évolutions du ratio exprimant le BFRE.
Ratios Calcul
Durée de stockage des (Stock approv
approv/Coûts
/Coûts des appro utilisés) x 360
approvisionnement
Durée de stockage de (Stock PF/production) x 360
produits finis
Durée des crédits (Créances clients+EENE/CA TTC)x360
clients
Durée de crédit obtenu (Dettes Fr/Achats TTC) x360
des fournisseurs

44
45
 La rentabilité est la confrontation des résultats par rapport aux moyens mis
en œuvre.
Résultat
Rentabilité d’un moyen =
Moyens

Rentabilité économique

Vise à mesurer l’efficacité des moyens économiques (outil de travail) à

travers les résultats qu’ils génèrent. La rentabilité économique renseigne sur
la performance industrielle. C’est d’abord sur ce critère que l’E/se est jugée
saine ou pas.

Résultat d’exploitation
Rentabilité économique=
Immob d’expl nettes + BFRE net

Capital économique net 46

 Rentabilité financière

La rentabilité économique intéresse les gestionnaires de l’E/Se, alors que la

rentabilité financière intéresse le fonctionnaire qui veux apprécier ce qui
résulte de ses apports.

Résultat net
Rentabilité financière=
Capitaux propres

Rentabilité financière= Rentabilité économique (1-IS)+ effet de levier

En l’absence d’endettement la rentabilité financière est égale à la rentabilité

économique.

R f = R e (1- IS) + (1-IS) (Re-i) Dettes /Capitaux propres

L’E/se a intérêt à s’endetter et bénéficier ainsi de l’effet de levier à

condition que le taux d’emprunt soit inférieur à sa rentabilité
économique.
47