Les instruments de la politique monétaire

HACHIMI ALAOUI
alaoui.uiz.ac.ma
Mai 2021

HACHIMI ALAOUI 1
 Introduction

Ce document est une présentation synthétique du contenu de

la deuxième section de l’Axe III du manuel EMF II (pp. 106-
115).

Récapitulatif et concis, ce document a pour objectif de faciliter

la rétention des notions abordées dans la dite section.

HACHIMI ALAOUI 2
 Instruments de la politique monétaire

1. Les facilités permanentes ;

2. Le refinancement ;

3. Les réserves obligatoires.

HACHIMI ALAOUI 3
1. Les facilités permanentes

Avances à 24H
•Injection de liquidité
•Bilatérale (De gré à gré entre la banque centrale et la banque commerciale).

Dépôts à 24H
•Reprise de liquidité
•Bilatérale (De gré à gré entre la banque centrale et la banque commerciale).
1. Les facilités permanentes

i A 24 H = i A7 jrs + 1%

iD 24 H = i A7 jrs - 1%
1. Les facilités permanentes

Possibilité de
Règlements recours à la
SIGNAL Marché interbancaire CHOC
interbancaires banque centrale
2. Le refinancement
BANQUE CENTRALE

men t
n an ce
Ref i

ui di té
de liq
epr i se
R
Banques commerciales
2. Le refinancement

Avances à 7 jours
•Injection de liquidité
•Appel d’offre (Adjudication)
2. Le refinancement
Le taux des avances à 7 jours représente le taux directeur fixé
par la banque centrale.

Le taux du marché monétaire interbancaire, auquel s’échangent

les réserves, doit être proche du taux directeur.

Les variations du taux directeur se transmettent, à travers le

taux du marché monétaire, aux conditions bancaires.
 1
2
3
4
5
6
7
% 8
Jan 1998
May 1998
Sep 1998
Jan 1999
May 1999
Sep 1999
Jan 2000
May 2000
Sep 2000
Jan 2001
May 2001
Sep 2001
Jan 2002
May 2002
Sep 2002
Jan 2003
May 2003
Sep 2003
Jan 2004
May 2004
Sep 2004
Jan 2005
May 2005
Sep 2005
Jan 2006
May 2006
Sep 2006
Jan 2007
2. Le refinancement

May 2007
Sep 2007
Jan 2008
May 2008
Sep 2008
Jan 2009
May 2009
Sep 2009
Jan 2010
May 2010
Sep 2010
Source: FMI – IFS Data

Jan 2011
May 2011
Sep 2011
Jan 2012
May 2012
Sep 2012
Jan 2013
May 2013
Sep 2013
Jan 2014
May 2014
Taux directeur

Sep 2014
Jan 2015
May 2015
Sep 2015
Taux des dépots à 24H
Taux des avances à 24H

Jan 2016
May 2016
Sep 2016
Taux du marché interbancaire

Jan 2017
May 2017
Sep 2017
Jan 2018
May 2018
Sep 2018
Jan 2019
3. Les réserves obligatoires
La réserve obligatoire représente le montant des avoirs en
compte que les banques sont tenues de maintenir auprès
de la banque centrale.

La réserve obligatoire a pour objectifs de stériliser

structurellement les excédents de liquidité ou de les
réinjecter de manière permanente.
3. Les réserves obligatoires
Les banques habilitées à recevoir des dépôts à vue sont
tenues de constituer en dépôts disponibles sur leurs
Comptes Centraux de Règlement auprès de la Banque
Centrale, une réserve obligatoire, calculée sur la base de
leurs exigibilités telles que définies par lettre circulaire
émanant de la banque centrale.
3. Les réserves obligatoires
Le minimum requis au titre de la réserve obligatoire, pour
chaque période d’observation, correspond à un pourcentage
des exigibilités définies par la banque centrale.

Ce montant est calculé sur la base moyenne des exigibilités

au cours du mois calendaire précédent.
3. Les réserves obligatoires

Le ratio des réserves obligatoires est fixé par le conseil de

la banque centrale dans le cadre des orientations
stratégiques de la politique monétaire.

La décision de modifier le ratio des réserves obligatoires

fait l’objet d’un communiqué élaboré et diffusé par le
conseil de la banque centrale au public.
3. Les réserves obligatoires

Date de la réunion du
Taux directeur Ratio de réserve obligatoire
conseil de BKAM
23/03/2021 1,5% 0%
15/12/2020 1,5% 0%
22/09/2020 1,5% 0%
18/06/2020 1,5% 0%
17/03/2020 2% 2%
17/12/2019 2,25% 2%
Récapitulatif
Le taux directeur sert à piloter le taux du marché
interbancaire, les facilité permanentes limitent sa volatilité
et les réserves obligatoires permettent de réduire la
liquidité bancaires et agissent sur le taux créditeur.

Les instruments de la politique monétaire permettent de

cibler l’objectif opérationnel de la banque centrale. Ils se
complètent afin d’assurer une mise en œuvre efficace de la
politique monétaire.
Références bibliographiques
Hachimi Alaoui, (2021). Les instruments de la politique monétaire
In Économie monétaire et financière : marchés financiers et
politique monétaire (pp. 106-115).

HACHIMI ALAOUI 17