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Evaluation de projets d’investissement pétrolier en utilisant la simulation de

Monte Carlo

Conference Paper · February 2009

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Fateh Bélaïd Daniel De Wolf

King Abdullah Petroleum Studies and Research Center Université du Littoral Côte d'Opale (ULCO)
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 Evaluation de projets d’investissement pétrolier en
utilisant la simulation de Monte Carlo

Fateh BELAID, Daniel DE WOLF

Institut des Mers du Nord,

Université du Littoral,
49/79 Place du Général de Gaulle, B.P. 5529,
59 383 Dunkerque Cedex 1, France.
fateh.belaid@univ-littoral.fr
daniel.dewolf@univ-littoral.fr

1 Introduction
L’exploration et le développement d’un champ pétrolier font face à de nombreuses incer-
titudes liées aux rendements et aux coûts tout au long du cycle de vie du projet. A titre
d’exemple les réserves potentielles, les coûts d’investissement (Capex), les coûts opératoires
(Opex), la production, et le prix du pétrole, sont souvent incertains. En conséquence, Il est
difficile de prévoir les cash-flows même pour les projets les plus simples.
Différentes méthodes sont disponibles pour aider les décideurs à évaluer les incertitudes,
et réduire le risque des opportunités d’investissement en amont pétrolier.
La simulation a été reconnue comme un outil d’analyse de risque et de prise de décision en
évaluation de projets d’investissement en amont pétrolier au début des années 60. Aujourd’hui
pratiquement toutes les grandes compagnies pétrolières ont incorporé la simulation dans leurs
études de projets.

2 La problématique
Dans cet article, nous essayons d’expliquer les critères d’évaluation et d’analyse du risque
de projets d’investissement en amont pétrolier basés sur les cash-flows, et de montrer comment
la simulation de Monte Carlo peut être utile dans ce cadre.

3 La méthode
Le préalable à l’évaluation d’un projet consiste à mettre en place un scénario de la situation
de base et de calculer sa valeur actuelle nette. Ceci suppose que les valeurs des paramètres
d’entrée sont connues : la production par année, le prix de pétrole pour chaque année, les coûts
d’investissement, les coûts opératoires de chaque année, le taux d’actualisation, la structure
fiscale, etc.
La Valeur Actuelle Nette (VAN) sera alors calculée comme la différence entre les flux
nets de trésorerie actualisés générés par un investissement et le montant initial de celui-
ci. Elle indique l’enrichissement net de l’entreprise qui découlerait de la réalisation de cet
investissement.
 2 Fateh BELAID, Daniel DE WOLF

La simulation permet ensuite aux analystes de décrire le risque et l’incertitude des va-
riables qui influencent la rentabilité du projet par des distributions de probabilité. Le premier
objectif de l’utilisation de la simulation dans l’évaluation de projet en amont pétrolier est de
déterminer la distribution de la VAN à partir des variables qui influent sur le rendement du
projet, d’où l’on pourra déduire sa moyenne ou la valeur actuelle espérée.
On peut résumer le processus de la simulation de Monte Carlo effectué en trois étapes
principales, comme suit :
1. Création d’une distribution de probabilité pour chaque paramètre d’entrée : nous considé-
rons trois principaux facteurs de risque : la production, les Opex, les Capex. Leurs distri-
butions de probabilité sont évaluées en utilisant les valeurs historiques et les jugements
d’experts :
– pour la production, on utilise une distribution log-normale,
– pour les Opex, une distribution triangulaire,
– pour les Capex, une distribution triangulaire.
2. Génération de 5 000 itérations pour la simulation de Monte Carlo .
3. Enregistrement des résultats de la simulation :
– la distribution de VAN espérée,
– la moyenne de la VAN,
– sa variance,
et enfin on récupère les données de la simulation qui vont être utilisées pour le calcul de
la matrice des variances-covariances des valeurs espérées de la VAN et celle des semi-
covariances.
Pour tout le processus, on a utilisé la dernière version d’évaluation de logiciel Crystal Ball
(Version 7.3).

4 Conclusions

La simulation de Monte Carlo que nous avons utilisé pour la simulation des VAN des
projets est une méthode d’estimation générale, flexible et souvent simple à implanter.
La comparaison des valeurs obtenues par l’approche de Monte Carlo aux valeurs détermi-
niste nous éclaire sur la validité de la méthode Monte Carlo. En effet, les valeurs des différentes
variables utilisées dans cette méthode sont “correctement” estimées.
La simulation de Monte Carlo n’est qu’une prolongation normale de la situation de base
de la VAN standard, en tenant compte du fait que les variables ne sont pas connues avec
certitude. Les distributions statistiques standards telles que la loi normal, la loi log-normal,
la loi uniforme et les distributions triangulaires sont employées pour décrire les paramètres
d’entrée.

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