E9907 Methodologie D'Analyse Financiere: Guillaume Mordant Le 18 Octobre 1998

E9907
METHODOLOGIE

DANALYSE FINANCIERE

Guillaume Mordant
Le 18 octobre 1998

Comptabilit Le 23 mai 2001 A. page 10/125
SOMMAIRE
SOMMAIRE...................................................................................................................................................................... 2
REMERCIEMENTS......................................................................................................................................................... 6
INTRODUCTION............................................................................................................................................................. 7
A) RAPPELS DE COMPTABILITE.................................................................................................................. 9
A.I) LES DOCUMENTS COMPTABLES.................................................................................................................... 11
A.I.1) LANALYSE DU BILAN.............................................................................................................................................. 11
Prsentation gnrale du bilan...................................................................................................................................... 11
Le capital souscrit non appel (pcg = 109) ou appel non vers (pcg = 4562)........................................................... 11
Les immobilisations (corporelles) en cours (pcg = 231).............................................................................................. 11
Les primes de remboursement des obligations (pcg = 169)......................................................................................... 12
Les produits (pcg = 487) et charges (pcg = 486) constats davance ......................................................................... 12
Les charges rpartir sur plusieurs exercices (pcg = 481)......................................................................................... 13
Les amortissements et provisions ................................................................................................................................. 13
Les carts de conversion actif (pcg = 476) et passif (pcg = 477) ................................................................................ 17
A.I.2) LANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT..................................................................................................................... 17
Prsentation gnrale du compte de rsultat ............................................................................................................... 17
Les dotations et les reprises ......................................................................................................................................... 17
Les transferts de charges (pcg = 79)............................................................................................................................ 21
Les productions vendue (pcg = 70), stocke (pcg = 71(3)), immobilise (pcg = 72) .................................................. 23
A.II) PRISE EN COMPTE DE CERTAINS PHENOMENES ET COMMENTAIRES........................................... 24
A.II.1) METHODES DE VALORISATION................................................................................................................................ 24
Rgles gnrales........................................................................................................................................................... 24
Les diffrents cots dentre......................................................................................................................................... 24
Cas des biens fongibles ................................................................................................................................................ 25
A.II.2) QUELQUES JEUX DECRITURE COMPTABLE............................................................................................................. 25
Les cessions ou mises hors service dactifs immobiliss .............................................................................................. 25
Les amortissements drogatoires ................................................................................................................................. 26
Les subventions dinvestissement (pcg = 131+138-139) ............................................................................................. 27
B) LES OUTILS DE L'ANALYSE FINANCIERE : DES AGREGATS AUX RATIOS............. 29
B.I) TRAITEMENT DES DOCUMENTS COMPTABLES A DES FINS DANALYSE (FINANCIERE) ............ 31
B.I.1) FORME SIMPLIFIEE DU BILAN ET DU COMPTE DE RESULTAT...................................................................................... 31
Bilan simplifi de la liasse BRN................................................................................................................................... 31
B.I.2) LES RETRAITEMENTS EVENTUELS ............................................................................................................................ 33
Les amortissements et provisions normalement nuls (bilan)........................................................................................ 33
Le capital souscrit non appel (bilan).......................................................................................................................... 34
Les primes de remboursement des obligations (bilan) ................................................................................................. 35
Les carts de conversion actif et passif (bilan) ............................................................................................................ 35
Les produits nets partiels sur oprations long terme (compte de rsultat) ............................................................... 36
Le crdit-bail (compte de rsultat) ............................................................................................................................... 36
Les frais de personnel (compte de rsultat).................................................................................................................. 37
Les transferts de charges (compte de rsultat)............................................................................................................. 38
B.I.3) LE BILAN FONCTIONNEL........................................................................................................................................... 38

B.II) LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION............................................................................................ 40
B.II.1) DU CHIFFRE DAFFAIRES A LEBE .......................................................................................................................... 40
Le chiffre daffaires...................................................................................................................................................... 40
Les exportations ........................................................................................................................................................... 40
Les productions (activit de production)...................................................................................................................... 40
Les consommations (activits de vente de marchandises et de production)................................................................. 42
Les marchandises et les produits : les marges ............................................................................................................. 43
Les consommations intermdiaires .............................................................................................................................. 44
Les valeurs ajoutes ..................................................................................................................................................... 45
Les frais de personnel .................................................................................................................................................. 47
Lexcdent brut dexploitation ..................................................................................................................................... 48
B.II.2) DE LEBE AU RESULTAT NET................................................................................................................................. 48
Lexcdent net dexploitation....................................................................................................................................... 48
Le rsultat dexploitation ............................................................................................................................................. 49
Le rsultat courant avant impt ................................................................................................................................... 49
Le rsultat net............................................................................................................................................................... 50
B.II.3) DE LEBE A LA CAF.............................................................................................................................................. 51
Le profit brut courant avant impt (BRN).................................................................................................................... 51
La capacit dautofinancement .................................................................................................................................... 53
B.III) LA SOLVABILITE : FONDS DE ROULEMENT, BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT ET
TRESORERIE................................................................................................................................................................. 55
B.III.1) LA RELATION FONDAMENTALE DE TRESORERIE..................................................................................................... 55
Le Fonds de Roulement Net ......................................................................................................................................... 55
Le Besoin en Fonds de Roulement et la Trsorerie...................................................................................................... 56
La relation fondamentale de trsorerie........................................................................................................................ 57
B.III.2) LA DISTINCTION DES ACTIVITES DEXPLOITATION ................................................................................................. 59
Les Besoins en Fonds de Roulement dExploitation et Hors Exploitation................................................................... 59
La relation fondamentale fine de trsorerie................................................................................................................. 59
B.IV) LE TABLEAU DE FINANCEMENT................................................................................................................. 61
B.IV.1) LELABORATION DU TABLEAU DE FINANCEMENT.................................................................................................. 61
Retraitement du bilan : fonds de roulement net ........................................................................................................... 61
Variation de bilan ........................................................................................................................................................ 62
Rpartition du rsultat de lexercice antrieur ............................................................................................................ 62
Liens entre variation de bilan et compte de rsultat .................................................................................................... 63
Scission des termes de variation restant ...................................................................................................................... 66
B.IV.2) LINTERPRETATION ET LEXPLOITATION DU TABLEAU DE FINANCEMENT .............................................................. 66
Terminologie ................................................................................................................................................................ 67
Les enseignements du tableau de financement ............................................................................................................. 68
Lexploitation du tableau de financement .................................................................................................................... 68
B.V) LINVESTISSEMENT .......................................................................................................................................... 69
B.V.1) LINVESTISSEMENT PROPREMENT DIT .................................................................................................................... 69
B.V.2) INVESTISSEMENT DE REMPLACEMENT OU DE CROISSANCE : L INVESTISSEMENT NET ........................................ 69
B.VI) LE FINANCEMENT DE LENTREPRISE....................................................................................................... 71
B.VI.1) FINANCEMENT A LONG TERME : LES DIFFERENTES FORMES DE CAPITAL................................................................ 71
Diffrentes dfinitions .................................................................................................................................................. 71
B.VII) LES RATIOS....................................................................................................................................................... 75
B.VII.1) PROBLEMES MATHEMATIQUES LIES A LA DEFINITION DES RATIOS........................................................................ 75
Les diffrents modes de calcul des ratios ..................................................................................................................... 75
Taux de croissance dun ratio...................................................................................................................................... 76
Moyenne, mdiane et ratio moyen dune variable en gnral et dun ratio en particulier.......................................... 78

B.VII.2) UNE CLASSIFICATION GENERALE DES RATIOS ...................................................................................................... 79
Les ratios de structure.................................................................................................................................................. 80
Les ratios de synthse ou dquilibre financier............................................................................................................ 80
Les ratios de rotation ................................................................................................................................................... 80
Les ratios de marge...................................................................................................................................................... 80
Les ratios de rendement ............................................................................................................................................... 80
Les ratios de rentabilit................................................................................................................................................ 81
B.VII.3) UNE BATTERIE DE RATIOS.................................................................................................................................... 81
Construire son propre ratio ......................................................................................................................................... 81
Interprter un ratio....................................................................................................................................................... 81
Liste de ratios............................................................................................................................................................... 81
C) APPROCHE THEMATIQUE DE L'ANALYSE FINANCIERE.................................................... 87
C.I) CROISSANCE DE LACTIVITE ET DES PROFITS : MESURE..................................................................... 89
OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES........................................................................................................................... 89
LES INDICATEURS............................................................................................................................................................... 89
Indicateurs de croissance de lactivit......................................................................................................................... 89
Indicateurs de croissance des profits ........................................................................................................................... 89
TAUX DE CROISSANCE........................................................................................................................................................ 89
RATIOS............................................................................................................................................................................... 90
C.II) CROISSANCE DE LACTIVITE ET DES PROFITS : EXPLICATIONS, ANALYSE DES MOYENS DE
PRODUCTION............................................................................................................................................................... 91
LES INDICATEURS............................................................................................................................................................... 91
Indicateurs de dbouchs............................................................................................................................................. 91
Indicateurs de cots ..................................................................................................................................................... 91
Indicateurs de moyens de production........................................................................................................................... 91
RATIOS............................................................................................................................................................................... 92
Etude de dbouchs...................................................................................................................................................... 92
Etude de cots .............................................................................................................................................................. 92
Etude des moyens de production.................................................................................................................................. 92
C.III) STOCKS................................................................................................................................................................ 93
LES INDICATEURS............................................................................................................................................................... 93
Les stocks ..................................................................................................................................................................... 93
Les flux ......................................................................................................................................................................... 93
RATIOS............................................................................................................................................................................... 94
C.IV) PERFORMANCE : RENDEMENT ET RENTABILITE................................................................................. 95
LES INDICATEURS............................................................................................................................................................... 95
RATIOS............................................................................................................................................................................... 95
Les ratios de rendement ............................................................................................................................................... 95
Les ratios de rentabilit................................................................................................................................................ 95
C.V) STRUCTURE FINANCIERE : LENDETTEMENT......................................................................................... 96
LES INDICATEURS............................................................................................................................................................... 96
RATIOS............................................................................................................................................................................... 96

C.VI) INVESTISSEMENT, IMMOBILISATIONS..................................................................................................... 97
LES INDICATEURS............................................................................................................................................................... 97
RATIOS............................................................................................................................................................................... 97
C.VII) SOLVABILITE ET FINANCEMENT : FONDS DE ROULEMENT, TABLEAU DE FINANCEMENT. 98
LES INDICATEURS............................................................................................................................................................... 98
RATIOS............................................................................................................................................................................... 98
CONCLUSION................................................................................................................................................................ 99
BIBLIOGRAPHIE........................................................................................................................................................ 100
ANNEXES.................................................................................................................................................................. 101
ANNEXE 1 : LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION (NON RETRAITES) ....................................... 102
DU CHIFFRE DAFFAIRES A LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION..................................................................................... 102
DE LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION AU RESULTAT NET........................................................................................... 105
DE LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION A LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT............................................................ 107
LIEN ENTRE LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION ET LES RESULTATS....................................................................... 111
ANNEXE 2 : LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION (RETRAITES) ................................................. 112
DU CHIFFRE DAFFAIRES A LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION..................................................................................... 112
DE LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION AU RESULTAT NET........................................................................................... 113
DE LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION A LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT............................................................ 113
ANNEXE 3 : LES VARIABLES DU BILAN.............................................................................................................. 114
TABLEAU RECAPITULATIF DES VARIABLES NON RETRAITEES DE LACTIF.......................................................................... 114
TABLEAU RECAPITULATIF DES VARIABLES NON RETRAITEES DU PASSIF ........................................................................... 116
TABLEAU RECAPITULATIF DES VARIABLES RETRAITEES DE LACTIF ET DU PASSIF ............................................................ 118
ANNEXE 4 : LES INDICATEURS DE SOLVABILITE........................................................................................... 119
TABLEAU RECAPITULATIF DES DEFINITIONS ..................................................................................................................... 119
ANNEXE 5 : LES VARIABLES DU TABLEAU DE FINANCEMENT.................................................................. 121
TABLEAU RECAPITULATIF DES DEFINITIONS ..................................................................................................................... 121
ANNEXE 6 : LES DIFFERENTES DEFINITIONS DE LINVESTISSEMENT.................................................... 123
TABLEAU RECAPITULATIF DES DEFINITIONS DE LINVESTISSEMENT.................................................................................. 123
TABLEAU SCHEMATIQUE DE CONSTRUCTION DE LINVESTISSEMENT A PARTIR DES VARIABLES BIC BRN....................... 124
ANNEXE 7 : LES DIFFERENTES DEFINITIONS DU CAPITAL......................................................................... 125
TABLEAU RECAPITULATIF DES DEFINITIONS HORS RETRAITEMENTS ................................................................................. 125
TABLEAU RECAPITULATIF DES DEFINITIONS AVEC RETRAITEMENTS ................................................................................. 125

REMERCIEMENTS
Je tiens remercier M. Thollon-Pommerol et M. Quaglia pour leur soutien tout au long de
llaboration de cette note. Ils mont aid notamment mieux matriser la source SUSE.
Il convient galement de remercier M. Benedetti pour lapport de son expertise technique dans tous
les domaines de la comptabilit et de lanalyse financire traits par cet ouvrage. Il ma permis entre
autres de mieux apprhender certains jeux complexes dcriture comptable.
Je remercie enfin plus gnralement toutes les personnes ayant contribu de prs ou de loin rendre
ce travail possible.

INTRODUCTION
Il est difficile de rassembler toute la mthodologie danalyse financire dans un document unique.
Cela tient essentiellement deux raisons. Tout dabord, lanalyse financire est une collection de
nombreuses techniques et outils en constante volution. Du fait de nouveaux phnomnes
conomiques apparaissent de nouvelles variables comptables, et cette nouvelle information sur les
entreprises engendre de nouveaux outils, ou perfectionne les outils existants de lanalyse financire.
Ensuite, il serait plus juste de ne pas parler de lanalyse financire, mais des analyses financires. En
effet, il y a plusieurs faons de concevoir et de dfinir les outils et les techniques quelle utilise.
Chaque analyste a ses propres mthodes et dfinitions.
Cette diversit des analyses financires nest pas due seulement lexistence de dfinitions
techniques diffrentes pour les mmes indicateurs, mais aussi la possibilit de ne retenir et de ne
mettre en relation quun jeu particulier dindicateurs pour rpondre un problme spcifique. Il
existe en effet de nombreux utilisateurs de lanalyse financire, visant chacun des objectifs
diffrents. Pour nen citer que quelques uns, les banquiers se proccupent davantage de la
solvabilit dune entreprise particulire, le fisc sintresse son bnfice imposable. Les
investisseurs et actionnaires dune entreprise surveillent essentiellement sa rentabilit financire,
alors que les dcideurs de lentreprise se proccupent galement de sa rentabilit conomique, de la
productivit des moyens mis en uvre dans lactivit.
Nous nous plaons ici dans le cadre du statisticien et de lconomiste et non de linvestisseur ou du
banquier. Cela amne deux remarques. Tout dabord, tous les sujets danalyse financire sont
concerns : lentreprise nest pas vue comme un placement financier, mais comme un agent
conomique ayant une activit de production ou/et de ngoce. On va donc sintresser la
performance financire de lentreprise, mais aussi et surtout sa performance conomique, ses
modes de production, ses sources de financement. Ensuite, nous ne nous intressons pas une
entreprise particulire, un dossier , mais un groupement dentreprises reprsentant un secteur
ou une branche dactivit. Lanalyse se situe donc aux niveaux mso-conomique et macro-
conomique. Le cadre comptable dfini lgalement par le Plan Comptable Gnral permet dassurer
une continuit de concepts et de mthodologie entre lanalyse des cas individuels et celle de
lensemble de lconomie, entre la micro-conomie et la macro-conomie.
Nous tenterons ici de prsenter les principaux outils et techniques de lanalyse financire, tout en
comparant les dfinitions quen donnent lanalyse financire classique , celle pratique jusquici
par SUSE (Systme Unifi de Statistiques dEntreprises), celle du SIE (Systme Intermdiaire
dEntreprises) et celle de la Banque de France.
Cette note prsente en dtail les outils de lanalyse financire ainsi que les principes comptables
associs, car leur bonne utilisation prsuppose la matrise des concepts sous-jacents. Elle propose
ensuite une faon dutiliser ces outils afin de rpondre des problmatiques sur les entreprises
regroupes par grands thmes. Ce document se prsente donc selon le plan suivant. Lanalyse
financire repose sur la comptabilit dont elle peut retraiter certains comptes. Voil pourquoi cette
note prsente dabord dans sa partie A quelques rappels de comptabilit en explicitant lusage de
certains comptes, et en prcisant les principes de valorisation rgissant la comptabilit. La partie B,
qui constitue le cur de cet ouvrage droule lanalyse financire depuis les retraitements des
documents comptables des fins danalyse jusquaux ratios. Cest dans cette partie que sont
prsents la plupart des outils propres lanalyse financire : nous prsenterons notamment les
soldes intermdiaires de gestion, les indicateurs de solvabilit et le tableau de financement. Enfin, la
dernire partie propose au lecteur amen tudier les entreprises des guides danalyse thmatique,
regroupant par thmes et mettant en relation pour chacun de ces thmes les diffrents indicateurs de
lanalyse financire.

Tout au long de cette note, nous ferons rfrence aux comptes du Plan Comptable Gnral (1982
rvis en 1986), en notant (pcg = ...) la rfrence du compte considr. Nous nous appuierons en
outre sur les donnes comptables fournies par les liasses fiscales BIC BRN et BIC RSI (corriges et
compltes par les EAE dans le fichier FUTE). Ce sont en effet les seules liasses contenant un
nombre suffisant de variables pour faire une analyse financire correcte. Les entreprises du BRN et
celles du RSI runies sont environ 1 700 000 et reprsentent 98 % du chiffre daffaires total de
lconomie marchande.


A) RAPPELS

DE COMPTABILITE

Cette partie vise prciser certains points de comptabilit tout en explicitant certains comptes du
Plan Comptable Gnral. On y aborde galement certains aspects plus gnraux tels que la
valorisation.

Comptabilit Le 23 mai 2001 A.I page 20/125
A.I) LES DOCUMENTS COMPTABLES
Ce chapitre vise expliciter le contenu de certains postes comptables, afin de pouvoir les traiter ou
les interprter au mieux dans le cadre de lanalyse financire.
A.I.1) LANALYSE DU BILAN
Prsentation gnrale du bilan
Le bilan est un document comptable prsentant ltat dune entreprise un instant donn. On donne
souvent au bilan limage dune photo de lentreprise, dun instantann. En effet, un instant donn
le bilan dcrit la composition du patrimoine de lentreprise. On prsente gnralement ce document
selon la partie double , en sparant deux colonnes principales par un trait vertical.
A gauche se trouve tout ce qui appartient lentreprise. On regroupe en effet gauche lactif du
bilan tous les actifs ou emplois de lentreprise. Ces possessions de lentreprise sont subdivises en
deux groupes principaux : lactif immobilis dune part qui reprsente les actifs durables, qui
resteront a priori proprit de lentreprise durant plusieurs exercices et dautre part lactif circulant
qui rassemble tous les actifs possds par lentreprise pour une courte priode (a priori moins dun
exercice).
A droite du bilan se trouve tout ce qui a permis lentreprise de financer ces possessions prsentes
en actif. On regroupe en effet droite au passif du bilan tous les passifs ou ressources de
lentreprise. Ces sources de financement de lentreprise sont subdivises essentiellement en deux
grandes catgories : les fonds propres de lentreprise reprsentant la fois les ressources que
lentreprise a dgag elle-mme (du fait de son activit depuis sa cration) et celles qui lui ont t
confies par les actionnaires (capital social). Lautre grande catgorie du passif regroupe les dettes
de lentreprise, ressources extrieures quelle sera amene rembourser une chance dtermine.
Le capital souscrit non appel (pcg = 109) ou appel non vers (pcg = 4562)
La procdure de souscription de capital se droule en plusieurs tapes :
lactionnaire souscrit au capital de la socit. A ce titre, il reoit des actions, mais na pas
encore vers de contrepartie lentreprise. Il faut dabord pour cela que celle-ci appelle le
capital, cest--dire demande lactionnaire de verser son d. Durant ce laps de temps,
lactionnaire peut trs bien se rtracter. Le capital est dit capital souscrit non appel . Il
figure au passif dans le poste capital social (pcg = 101), mais sa contrepartie est galement
prsente lactif en haut du bilan sous le poste capital souscrit non appel . Ce capital
demande un retraitement spcifique, car il nest pas prsent dans lentreprise bien quil figure
au bilan.
lentreprise fait appel lactionnaire. Celui-ci dispose alors dun dlai de versement de son
d. Durant ce dlai, le capital est dit capital appel non vers . Au bilan, sa valeur disparat
du poste dactif capital souscrit non appel pour tre reporte au poste de crances
capital souscrit appel non vers . En effet, lentreprise dtient alors une crance court
terme sur lactionnaire. On peut considrer que le capital est bien entr dans le patrimoine de
lentreprise, sous forme dune crance.
lactionnaire verse enfin son d. Alors le capital est vers ; la crance capital souscrit
appel non vers disparat au profit dun autre poste dactif (disponibilits ou autres...).
Les immobilisations (corporelles) en cours (pcg = 231)
Les immobilisations en cours sont des immobilisations non termines la date concerne (date de
clture du bilan). Elles se rpartissent en deux groupes :
les immobilisations cres par les moyens propres de lentreprise

les immobilisations rsultant de travaux confis des tiers
Dans le premier cas, le cot des immobilisations cres par lentreprise est port au fur et mesure
lactif en immobilisations corporelles en cours , par le crdit (laugmentation) du produit
production immobilise (pcg = 72) dans le compte de rsultat.
Dans le second cas, ce sont les avances et les acomptes verss par lentreprise qui valorisent
limmobilisation en cours de construction, et qui sont donc reportes lactif en immobilisations
corporelles en cours , directement par le crdit (la diminution) dun compte de trsorerie de lactif.
En fin de construction, limmobilisation valorise son cot total accumul est transfre du poste
immobilisations corporelles en cours vers le poste dimmobilisation corporelle caractrisant au
mieux le bien. Il sagit dun virement de poste poste (tel quil est mesur dans le tableau des
immobilisations en annexe, lequel tableau est renseign dans la liasse fiscale BRN).
Les primes de remboursement des obligations (pcg = 169)
Certains emprunts obligataires ont des clauses prvoyant le versement de primes lors du
remboursement. Ces primes compensent par exemple la gne cause linvestisseur par un
remboursement anticip...
Figurent au passif ces emprunts pour leur valeur totale, primes de remboursement incluses. La
contrepartie de ces primes se retrouve en bas de lactif sous un poste distinct.
Les primes de remboursement des obligations sont, en principe, amorties (les dotations aux
amortissements correspondants naugmentent pas les amortissements qui restent nuls, mais viennent
directement diminuer la valeur brute des primes de remboursement) au prorata des intrts courus.
Elles peuvent l'tre galement par fractions gales au prorata de la dure de l'emprunt quelle que soit
la cadence de remboursement des obligations. Mais, en aucun cas, ne peuvent tre maintenues
l'actif des primes affrentes des obligations rembourses.
Les produits (pcg = 487) et charges (pcg = 486) constats davance
Les comptes de charges (compte de la classe 6 du plan comptable gnral) enregistrent dans
l'exercice toutes les charges ds qu'elles se produisent. Ils comprennent ainsi des charges engages
pendant cet exercice mais qui concernent galement lexercice suivant parce qu'elles reprsentent
une crance en nature vis--vis des exercices suivants. De mme, les comptes de la classe 7
enregistrent tous les produits dans l'exercice au fur et mesure de leur naissance. Ils comprennent
ainsi des produits constats pendant cet exercice mais qui ont le caractre de dettes en nature vis--
vis des exercices suivants.
Les charges constates davance sont des charges enregistres en cours d'exercice, mais
correspondant des achats de biens ou de services dont la fourniture ou la prestation doit intervenir
ultrieurement. A ce titre, l'entreprise dispose d'une crance en nature. Ces charges sont rintgres
au dbut de lexercice suivant dans le compte de rsultat, au compte de mme intitul que celui d'o
elles ont t extraites. Le compte dactif charges constates d'avance est dbit (augment), en
fin d'exercice, par le crdit (la diminution) des comptes de charges intresss. Il est crdit
(diminu), ds l'ouverture de l'exercice suivant, par le dbit (laugmentation) de ces mmes comptes
de charges.
Les produits constats davance sont des produits perus ou comptabiliss avant que les
prestations et fournitures les justifiant aient t effectues ou fournies. A ce titre, l'entreprise devra
s'acquitter d'une dette en nature. Ces produits sont rintgrs au dbut de lexercice suivant dans le
compte de rsultat, au compte de mme intitul que celui d'o ils ont t extraits. Le compte de
passif produits constats d'avance est crdit (augment), en fin d'exercice, par le dbit (la
diminution) des comptes de produits intresss. Il est dbit (diminu), ds l'ouverture de l'exercice
suivant, par le crdit (laugmentation) de ces mmes comptes de produits.

Ainsi, les charges constates davance sont des crances en nature, et les produits constats
davance des dettes en nature. Ces crances ou dettes en nature sont reprises ds le dbut de
lexercice suivant en rintgrant dans le compte de rsultat les charges ou produits correspondants.
Il convient donc de considrer ces charges ou produits constats davance comme relevant de
lexercice suivant...
Les charges rpartir sur plusieurs exercices (pcg = 481)
Les comptes de charges (compte de la classe 6 du plan comptable gnral) enregistrent dans
l'exercice toutes les charges ds qu'elles se produisent. Ils comprennent ainsi des charges engages
pendant cet exercice mais qui concernent galement les exercices suivants parce que leur rpartition
est justifie par les conditions d'exercice de l'activit. Elles sont dites charges rpartir sur
plusieurs exercices .
Elles comprennent les charges diffres ainsi que certains frais affectant plusieurs exercices tels que
les frais d'mission d'un emprunt qui peuvent tre rpartis sur la dure de cet emprunt.
En fin d'exercice, le compte dactif charges rpartir sur plusieurs exercices enregistre son
dbit (augmentation) les charges rpartir sur plusieurs exercices (charges diffres, charges
taler, frais d'mission des emprunts, frais d'acquisition des immobilisations) par le crdit
(laugmentation) du compte de produits transferts de charges (pcg = 79). Il est crdit (diminu),
la clture de chaque exercice, par le dbit (laugmentation) du compte de charges Dotations aux
amortissements des charges d'exploitation rpartir (pcg = 6812) du montant de la quote-part des
charges incombant cet exercice (exercice de transfert inclus).
Ainsi les charges rpartir sont augmentes par des transferts de charges dexploitation (venant
annuler certaines charges du compte de rsultat) et rintgres au prorata de chaque exercice dans
les diffrents comptes de rsultats par des dotations aux amortissements. Ces dotations ne viennent
pas augmenter lamortissement des charges rpartir (qui est toujours nul), mais directement
diminuer leur valeur brute.
Les amortissements et provisions
Nous prsenterons dabord la classification du plan comptable gnral, qui permet de savoir ce que
contiennent les amortissements et les provisions, puis nous classerons ces postes de faon plus
fonctionnelle.
Classification du plan comptable gnral 86 :
Le Plan comptable gnral prvoit plusieurs sortes diffrentes damortissements et de provisions :
Les provisions rglementes (pcg = 14, passif) :
provisions rglementes relatives aux immobilisations (pcg = 142). Il sagit notamment
de provisions :
pour reconstitution des gisements miniers et ptroliers
pour investissement (participation des salaris)
provisions rglementes relatives aux stocks (pcg = 143). Il sagit notamment de
provisions :
pour hausse des prix
pour fluctuation des cours
provisions rglementes relatives aux autres lments de lactif (pcg = 144)
amortissements drogatoires (pcg = 145)
provision spciale de rvaluation (pcg = 146)
plus-values rinvesties (pcg = 147)
autres provisions rglementes (pcg = 148)

Les amortissements drogatoires sont un sous-compte particulier des provisions
rglementes. Ils correspondent exactement lexcdent des amortissements fiscaux sur les
amortissements comptables. En effet, les amortissements comptables ou techniques sont rgis
par des rgles (concernant la mthode et la dure de lamortissement) plus souples que les
amortissements fiscaux. Les amortissements drogatoires permettent donc de faire apparatre
dans les liasses fiscales les amortissements techniques (plus proches de la ralit conomique)
la fois dans la colonne amortissements et provisions du bilan et dans le tableau des
amortissements.
Les provisions pour risques et charges (pcg = 15, passif) :
provisions pour risques (pcg = 151). Il sagit de risques lis :
des litiges, amendes et pnalits
des garanties donnes aux clients
des pertes sur marchs terme, pertes de change
dautres risques
provisions pour charges. Il sagit de charges lies :
des pensions et obligations similaires (pcg = 153)
des impts (pcg = 155)
des renouvellements des immobilisations (entreprises concessionnaires)
(pcg = 156)
des charges rpartir (pcg = 157) (dont grosses rparations)
dautres charges (pcg = 158) (dont charges sociales et fiscale sur congs payer)
Les amortissements des immobilisations (pcg = 28, actif) :
amortissements des immobilisations incorporelles (pcg = 280). Ils sont dclins par
postes dimmobilisations incorporelles
amortissements des immobilisations corporelles (pcg = 281). Ils sont dclins par postes
dimmobilisations corporelles (hormis les terrains dont seuls ceux de gisement sont
amortis)
amortissements des immobilisations mises en concession (pcg = 282)
Les immobilisations financires ne samortissent pas mais font lobjet de provisions pour
dprciation :
Les provisions pour dprciation des immobilisations (pcg = 29, actif) :
provisions pour dprciation des immobilisations incorporelles (pcg = 290). Elles sont
dclines par postes dimmobilisations incorporelles
provisions pour dprciation des immobilisations corporelles (pcg = 291). Elles sont
dclines par postes dimmobilisations corporelles
provisions pour dprciation des immobilisations mises en concession (pcg = 292)
provisions pour dprciation des immobilisations (corporelles) en cours (pcg = 293(1))
provisions pour dprciation des immobilisations financires. Il sagit des provisions
pour dprciation :
des participations et crances rattaches des participations (pcg = 296)
dautres immobilisations financires (pcg = 297): titres immobiliss, prts,
dpts...
Les provisions pour dprciation des stocks et encours (pcg = 39, actif). Elles sont
dclines par types de stocks.
Les provisions pour dprciation des comptes de tiers (pcg = 49, actif). Elles sont dclines
par types de crances (client, autres crances).
Les provisions pour dprciation des comptes financiers (pcg = 59, actif). Elles concernent
uniquement les valeurs mobilires de placement (pcg = 590).

Classification fonctionnelle
On rordonne ici les amortissements et provisions en leur donnant un nom abrg.
On peut alors distinguer les :
amortissements de lactif immobilis (pcg = 28) placs en actif : aai
aii : immobilisations incorporelles (pcg = 280)
aic : immobilisations corporelles (pcg = 281+282)
provisions pour dprciation de lactif immobilis (pcg = 29) placs en actif : pdai
pdii : immobilisations incorporelles (pcg = 290)
pdic : immobilisations corporelles (pcg = 291+292+293(1))
pdif : immobilisations financires (pcg = 296+297)
provisions pour dprciation de lactif circulant (pcg = 39+49+59(0)) placs en actif :
pdac
pdacs : stocks (pcg = 39)
pdacc : crances (pcg = 49)
pdacv : valeurs mobilires de placement (pcg = 59(0))
provisions pour risques et charges (pcg = 15) places au passif : prc
provisions rglementes (pcg = 14) : prg
prgim : immobilisations (pcg = 142+145+146+147)
dont amortissements drogatoires (pcg = 145)
prgsto : stocks (pcg = 143)
prgaut : autres (pcg = 144+148)
Cela gnre douze catgories damortissements et provisions.
Il faut y ajouter deux lments de lactif qui samortissent par des comptes de dotations aux
amortissements sans que nexistent les comptes damortissements correspondants :
charges rpartir (pcg = 481) : car
primes de remboursement des obligations (pcg = 169) : premb
En fait, ces dotations viennent directement au crdit des comptes dactifs en question, sans passer
par la colonne amortissements et provisions .

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p
t
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.

Les carts de conversion actif (pcg = 476) et passif (pcg = 477)
Les crances et les dettes en monnaies trangres sont converties et comptabilises en francs sur la
base du dernier cours connu du change. Les ventuelles diffrences de conversion en rsultant sont
portes au bilan : les pertes latentes lactif et les gains latents au passif. Ainsi, les crances et les
dettes du bilan sont toujours valorises (valeur brute) au dernier cours, et lcart est compens par
les postes carts de conversion actif et passif.
Les carts de conversion au passif compensent les gains latents suivants :
diminutions de dettes (le total bilan nvolue pas)
augmentations de crances (le total bilan augmente)
Les carts de conversion lactif compensent donc les pertes latentes suivantes :
diminutions de crances (le total bilan nvolue pas)
augmentations de dettes (le total bilan augmente)
Les pertes latentes entranent en outre la constitution dune provision pour risque (perte de change).
Cette provision ne modifie pas le total bilan, mais engendre une diminution du rsultat net
compense par la provision.
Par contre, les gains latents ne seront rellement constats dans le compte de rsultat quau fur et
mesure que la crance ou la dette est honore. On enregistrera donc chaque anne une diffrence
positive de change (produits financiers).
Les carts de conversion sont recalculs chaque anne en comparant la valeur rsiduelle thorique
des crances et des dettes la valeur constate par application du dernier taux de change connu.
A.I.2) LANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT
Prsentation gnrale du compte de rsultat
Le compte de rsultat est un document comptable prsentant lensemble des oprations effectues
dans le cadre de lentreprise pendant une priode donne dite exercice (en gnral une anne
pleine). Si le bilan sapparente une photo, le compte de rsultat est associ par analogie un film.
En effet, le compte de rsultat montre les mouvements qui ont eu lieu au sein de lentreprise durant
lexercice. On prsente gnralement ce document en sparant deux colonnes principales par un
trait vertical.
A gauche se trouve tout ce qui vient appauvrir lentreprise. On regroupe en effet gauche les
charges de lentreprise. A linverse, on rassemble droite les produits de lentreprise, soit tout ce
qui vient enrichir celle-ci.
Les charges et les produits sont dcomposs en trois parties formant une sorte de nomenclature des
mouvements effectus durant lexercice. Ces trois parties distinguent les oprations selon la nature
de lactivit les ayant engendr. Les oprations lies lexploitation de lentreprise (activits
prvues par lobjet social figurant dans les statuts de lentreprise) forment les charges
dexploitation et les produits dexploitation. La seconde partie regroupe les activits financires
de lentreprise (placements, emprunts), avec les charges financires et les produits financiers.
Enfin on trouve les oprations revtant un caractre exceptionnel. Ce dernier type doprations
engendre des charges exceptionnelles et des produits exceptionnels.
Les dotations et les reprises
Les dotations et les reprises sont de trois sortes selon quelles concernent des activits
dexploitation, financires ou exceptionnelles. Mais on peut galement sintresser la
correspondance entre ces dotations ou reprises et les amortissements et provisions du bilan
prsents auparavant. Cela donne les tableaux suivants (les intituls font rfrence aux
amortissements et provisions tels quils ont t cods au paragraphe classification fonctionnelle

pp. 14 et 15) :

Dotations (aux amortissements et provisions)

(Les cases noircies sont sans objet)
Intitul exploitation financier exceptionnel
aii (280) 68111 6871(partie?)
aic (281+282) 68112 6871(partie?)
pdii (290) 68161 6876(partie?)
pdic (291+292+293(1)) 68162 6876(partie?)
pdif (296+297) 68662 6876(partie?)
pdacs (39) 68173 6876(partie?)
pdacc (49) 68174 6876(partie?)
pdacv (59(0)) 68665 6876(partie?)
prc (15) 6815 6865 6875
prgim (142+145+146+147)) 6872
dont amortissements drogatoires (145) 68725
prgsto (143) 6873
prgaut (144+148) 6874
car (481) 6812
premb (169) 6861
autres amortissements ou provisions (?) 6868
TOTAL 681 686 687

Reprises (sur amortissements et provisions)

(Les cases noircies sont sans objet)
Intitul Exploitation financier exceptionnel
aii (280) 78111
aic (281+282) 78112
pdii (290) 78161 7876(partie?)
pdic (291+292+293(1)) 78162 7876(partie?)
pdif (296+297) 78662 7876(partie?)
pdacs (39) 78173 7876(partie?)
pdacc (49) 78174 7876(partie?)
pdacv (59(0)) 78665 7876(partie?)
prc (15) 7815??? 7865 7875
prgim (142+145+146+147)) 7872
dont amortissements drogatoires (145) 78725
dont provision spciale de rvaluation (146) 78726
dont plus-values rinvesties (147) 78727
prgsto (143) 7873
prgaut (144+148) 7874
car (481)
premb (169)
autres amortissements ou provisions (?)
TOTAL 781 786 787

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Les transferts de charges (pcg = 79)
Fonctionnement des transferts de charges
Les comptes de charges ne doivent pas en principe enregistrer les montants affects de
investissements ou des placements, ceux-ci devant tre inscrits directement dans des comptes de
lactif. Cependant, en cours dexercice, lentreprise nest pas toujours mme de faire de telles
distinctions au moment o elle passe ses critures. En fin dexercice, certains rajustements sont
donc faire : des charges doivent tre transfres vers dautres charges ou vers des comptes de
lactif. Ces dplacements se font par le compte transferts de charges ou par le compte
production immobilise (pcg = 72).
Les transferts de charges vers des immobilisations passent par le compte production
immobilise . Les autres transferts de charges (vers dautres charges ou vers des comptes dactif
autres que des comptes dimmobilisations) passent par le compte transferts de charges . Les
transferts de charges servent ainsi rimputer en fin dexercice des charges qui ont t
incorrectement places : soit en les affectant dautres postes de charges, soit en les reportant dans
un compte dactif hors immobilisations.

Dans le premier cas (transfert dune charge lautre), il sagit de lopration suivante :
RESULTAT NET
charge 1 compte 79
BILAN

Actif Passif
x x
x charge 2

On voit donc que la mme charge figure deux fois au compte de rsultat. Ainsi, pour rtablir
lunicit de cette charge, faut-il diminuer le total des charges par les transferts de charges. Or nous
navons pas (mme pour les grandes entreprises) de dtail sur ce poste transfert de charges. Il faut
donc se rsoudre lide que le total des charges figurant au compte de rsultat surestime le
montant rel des charges supportes par lentreprise durant lexercice.

Dans le second cas (transfert vers un compte dactif), on peut crire :
compte d'actif 1 RESULTAT NET
charge 1 compte 79
BILAN

Actif Passif
x x
x

Un des comptes dactifs concerns par ces transferts de charges est le compte charges rpartir
(pcg = 481). Par exemple, les indemnits dassurance perues pour compenser les charges de
rparation engages sont transfres vers le compte dactif charges rpartir par crdit du compte
transferts de charges .

On distingue trois types de transferts de charges selon que lopration de transfert concerne une
charge dexploitation, financire, ou exceptionnelle.
Calcul des transferts de charges
Seule la liasse fiscale BIC BRN fournit une information sur ces transferts de charges (cf. le tableau
plus haut) : le compte de rsultat fournit la somme des reprises et des transferts de charges. Par les
tableaux de lannexe, on peut calculer les reprises, donc on peut en dduire le montant des transferts
de charges. Cela suppose que les tableaux dimmobilisations, damortissements et de provisions
soient bien renseigns.
On calcule les reprises en plusieurs tapes :
les reprises sont la somme des reprises sur provisions (variable UC = P200 du tableau des
provisions) et les reprises sur amortissements.
Ces dernires sont calcules en retranchant de la variable total des diminutions
damortissements : amortissements affrents aux lments sortis de lactif et reprises du
tableau des amortissements (PC + PG + QW = A210 + A220 + A230 = A200), le montant des
amortissements des lments sortis de lactif de lentreprise.
Ce montant damortissements nest autre que la diffrence entre la valeur brute et la valeur
nette des lments sortis de lactif de lentreprise. La valeur brute est la variable total des
diminutions par cessions des tiers ou mises hors service ou rsultant dune mise en
quivalence du tableau des immobilisations (LT + LV + NG + NJ = I142 + I143 + I140 +
I141 = I149). La valeur nette nest autre que le montant inscrit en charges exceptionnelles sur
oprations en capital du compte de rsultat (HF = R241)
Pour rsumer, on a les formules :
[ ]
[ ]
+ + =
+ + =
reprises R R R tc
reprises HC GM FP tc
342 333 314

o les reprises sexpriment ainsi :
( ) ( ) [ ]
( ) ( ) [ ]
[ ]
+ =
+ + + + + + =
+ + + + + + =
241 149 200 200
241 141 140 143 142 230 220 210 200
R I A P reprises
R I I I I A A A P reprises
HF NJ NG LV LT QW PG PC UC reprises

Minorant des transferts de charges dexploitation
Dautre part, on dispose dun minorant pour les transferts de charges dexploitation. En effet, ceux-
ci incluent le montant venant augmenter les charges rpartir (celles-ci sont augmentes en passant
par les transferts de charges dexploitation).
Le tableau des amortissements de la liasse fiscale BIC BRN fournit linformation dotation de
lexercice aux amortissements des charges rpartir sur plusieurs exercices (variable SM = A611).
Si lon dispose dune variation de ces charges (montant lanne n moins le montant lanne n-1 de
la variable CL = B104), laugmentation sexprime comme la somme de la variation et de la dotation
aux amortissements (diminution) :
augmentation
CL SM
B A
=
+
+
104 611

Si une telle information est cohrente (la dotation doit tre infrieure aux dotations dexploitation
aux amortissements sur immobilisations GA = R218), on peut dire que les transferts de charges
dexploitation vrifient :

tcex CL SM
tcex B A
> +
> +
104 611

Les productions vendue (pcg = 70), stocke (pcg = 71(3)), immobilise (pcg = 72)
La production de lentreprise a deux destinations :
elle peut tre destine son propre usage : lentreprise fabrique elle-mme une de ses
immobilisation. Cela correspond la production immobilise . Elle est valorise en cot
de production (hors taxes).
elle peut tre destine la vente : lentreprise stocke cette production dans un premier temps,
puis vend selon les possibilits du march. Le poste production stocke reprsente la
variation de stocks durant lexercice, comptabilise dans le sens dun stockage net. Elle est
valorise au cot de production (hors taxes). La production vendue est la part de la
production destine tre vendue (production de lanne et des exercices antrieurs) que
lentreprise a pu vendre durant lexercice. Elle est valorise au prix de vente hors taxe (y
compris les frais directs de vente).

A.II) PRISE EN COMPTE DE CERTAINS PHENOMENES
ET COMMENTAIRES
Ce chapitre prsente les diffrentes mthodes de valorisation utilises en comptabilit, et expose
quelques jeux dcriture comptable particuliers qui servent lanalyse financire.
A.II.1) METHODES DE VALORISATION
Rgles gnrales
1) A la date dentre
Les biens la date dentre sont valus au cot dentre.
On distingue trois types de biens et donc de cots dentre :
biens acquis titre onreux (matires premires et autres approvisionnements, marchandises) :
cot dacquisition (cf. plus loin)
biens produits par lentreprise (en-cours, produits intermdiaires et produits finis) : cot de
production (cf. plus loin)
biens acquis titre gratuit : valeur vnale (cf. plus loin)
2) A linventaire
Lvaluation est faite la valeur actuelle cest--dire la valeur vnale linstant considr.
3) A larrt des comptes
La valeur brute du bien reste toujours gale la valeur dentre du bien.
La valeur nette du bien est la plus faible valeur entre la valeur dentre et valeur actuelle larrt
des comptes. Alors :
pour les lments dactif : si la valeur actuelle est suprieure la valeur dentre, on conserve
lactif sa valeur dentre.
Si la valeur actuelle est infrieure la valeur dentre, et pour des immobilisations
incorporelles ou corporelles, on constate un amortissement (fix par un plan damortissement)
et ventuellement un amortissement exceptionnel ou une provision pour dprciation selon
que la dprciation ait ou non un caractre dfinitif.
Si la valeur actuelle est infrieure la valeur dentre, et pour dautres lments dactif, on
constate une provision pour dprciation.
pour les lments de passif externe (dettes) : si la valeur actuelle est infrieure la valeur
dentre (diminution de dette), on considre que la nouvelle valeur est la valeur actuelle
uniquement lorsque la diminution de dette est dfinitive.
Si la valeur actuelle est suprieure la valeur dentre (augmentation de dette), on considre
que la nouvelle valeur est la valeur actuelle si laugmentation de dette est dfinitive, sinon on
constate une provision.
Les diffrents cots dentre
Le cot dacquisition
Il contient :
le prix dachat (Hors Taxes rcuprables) : prix factur auxquels sajoutent les droits de
douane, et auquel on enlve les rabais, remises et ristournes obtenues.

Analyse financire Le 23 mai 2001 B. page 30/125
les frais accessoires dachat (Hors Taxes rcuprables). Ce sont les charges normalement
supportes (hors pertes et gaspillages) entre lachat et la mise en tat dutilisation ou la mise
en stock (entrept, magasin) : frais de transport, dinstallation, de montage, commissions et
courtages, impts indirects, charges de stockage temporaire ventuellement... cf. dcret du 29
novembre 1983, art 7.
Le cot de production
Il contient :
le cot dacquisition des matires consommes.
les charges de production : les autres cots normalement engags (hors pertes et gaspillages)
au cours des oprations de production, pour amener le bien dans ltat et lendroit o il se
trouve. Il sagit des charges directes de production et dune fraction des charges indirectes de
production (fraction raisonnablement rattachable la production du bien).
charges directes de production (que lon peut affecter directement au cot dun produit
dtermin ; sans calcul intermdiaire) : redevances pour brevets, licences...
charges indirectes de production (ncessitant un calcul intermdiaire avant dtre
imputes au cot dun produit dtermin) : frais financiers long terme si le cycle de
production dpasse un exercice.
Sont exclus les frais financiers, dadministration gnrale et de recherche - dveloppement,
saufs cas spcifiques. Sont galement exclues les charges correspondant la sous-activit.
La valeur vnale
Estimation en fonction du march et de lutilit du bien pour lentreprise, par rfrence un prix de
march (prix prsum quaccepterait den donner un acqureur en ltat et dans le lieu quoccupe le
bien), net des frais de mise en vente et des frais de distribution.
Cas des biens fongibles
Pour des biens interchangeables, on ne peut valuer directement la sortie ou linventaire un cot
dentre par bien (une fois entrs en stocks, les biens sont devenus non diffrentiables). Alors la
valeur individuelle de chaque bien est calcule selon diffrentes mthodes :
le CMP (cot moyen pondr) : on rvalue chaque entre ou pour une priode (infrieure
la dure moyenne de stockage) le cot total dentre des biens interchangeables. On divise
alors ce cot par le nombre de biens restant auquel sajoute le nombre de biens consomms.
FIFO ou PEPS (First In First Out ou Premier Entr Premier Sorti) : on considre que le
premier lment sorti du stock est entr le premier (parmi les biens en stock), valorisant ainsi
llment sorti au cot dentre du tout premier lment entr dans le stock.
A.II.2) QUELQUES JEUX DECRITURE COMPTABLE
Les cessions ou mises hors service dactifs immobiliss
Les cessions ou mises hors service sont des oprations exceptionnelles modifiant lactif immobilis
de lentreprise. Une mise hors service pouvant se ramener une cession titre gratuit, nous
tudierons ici la cession titre onreux, travers un exemple. Nous ngligerons en outre toute
taxation (type TVA) pour simplifier lexpos.
Soit un bien achet par lentreprise 10 MF TTC (valeur brute de limmobilisation). Il est vendu
2 MF hors taxes (et pay comptant) une date o il faisait lobjet dun amortissement total de 6 MF
et de provisions pour dprciation dune valeur de 1 MF. Avant la vente, le bilan peut tre rsum
de la faon suivante :

Actif Passif
Brut A.&P. Net
immobilisations 10 6+1=7 3 3 capital social
TOTAL ACTIF 10 7 3 3 TOTAL PASSIF

La vente est enregistre comptablement par les oprations suivantes :
limination du bien lactif du bilan : la valeur brute est annule, lamortissement est
repris (on diminue le poste sans constater de reprises sur amortissement au compte de
rsultat). Cette perte de richesse pour lentreprise est constate dans le compte de rsultat par
le poste charges exceptionnelles sur oprations en capital .
les provisions pour dprciation sont reprises, en les constatant dans le poste reprises sur
provisions pour dprciation de lactifs immobilis au compte de rsultat.
recette de la vente : augmentation de richesse constate dans le compte de rsultat par le poste
produits exceptionnels sur oprations en capital , avec pour contrepartie sa contre-valeur
dans lactif du bilan au compte disponibilits ou crances ...
On obtient donc aprs la vente le bilan et le compte de rsultat suivants :

Actif Passif
Brut A.&P. Net
immobilisations 0 0 0 3 capital social
disponibilits ou crances 2 2 -1 rsultat net

Charges (exceptionnelles) Produits (exceptionnels)
1 reprises sur provisions pour
dprciation de lactif immobilis
charges exceptionnelles sur
oprations en capital
10-6=4 2 produits exceptionnels sur
oprations en capital
TOTAL CHARGES 4 3 TOTAL PRODUITS
1 Rsultat net (perte)

Ainsi, les charges exceptionnelles sur oprations en capital enregistrent la valeur brute des actifs
cds diminue de leurs amortissements. Les produits exceptionnels sur oprations en capital sont
gaux au prix de cession (HT) des actifs concerns. Enfin, les ventuelles provisions pour
dprciation des actifs sont reprises au cours de lexercice. La diffrence entre les produits
exceptionnels (en absence de tout investissement) et les charges exceptionnelles forme la plus-value
ou moins-value (selon le signe) comptable ralise sur ces cessions.
Les amortissements drogatoires
Les amortissements drogatoires sont lexcdent des amortissements fiscaux sur les amortissements
comptables (dits encore amortissements techniques ). Leur utilisation suppose donc que les
amortissements fiscaux autoriss soient toujours suprieurs aux amortissements comptables (que
lamortissement drogatoire soit toujours positif) : le plan damortissement fiscal doit tre plus
avantageux pour lentreprise que le plan damortissement technique. Lentreprise a fiscalement
intrt dduire les dotations aux amortissements de son rsultat imposable le plus tt possible,
donc principalement les premires annes. Ainsi, lexception de certains biens techniquement
amortis trs vite, on aura souvent un amortissement fiscal plus rapide. Dans ce cas, les dotations
fiscales aux amortissements sont plus importantes dans un premier temps, ne devenant infrieures
aux dotations techniques quau cours dune seconde priode.

Amortissements fiscal et technique
0
20
40
60
80
100
120
an 0 an 1 an 2 an 3 an 4 an 5
fiscal
technique
phase 1 phase

On procde alors comme suit :
Au cours de la premire phase, on enregistre en charges au compte de rsultat la dotation aux
amortissements fiscaux. On la dcompose en deux : la dotation aux amortissements
techniques est reporte en dotations dexploitation aux amortissements et la dotation aux
amortissements drogatoires est place en dotations exceptionnelles aux amortissements .
La premire de ces deux dotations a pour contrepartie la hausse de lamortissement au bilan
(ainsi la colonne amortissements du bilan affiche bien les amortissements comptables). La
seconde dotation se traduit par laugmentation des amortissements drogatoires (provisions
rglementes au passif du bilan).
Au cours de la seconde phase, les dotations dexploitation aux amortissements enregistrent la
dotation aux amortissements fiscaux (infrieure celle aux amortissements techniques), qui
vient augmenter la colonne amortissements du bilan. Mais, la diffrence entre les deux
dotations vient galement augmenter la colonne amortissements du bilan (celle-ci contient
donc toujours les amortissements techniques), en puisant directement dans les amortissements
drogatoires.
Pour rsumer, on amortit au plus vite ct compte de rsultat (selon lamortissement fiscal), mais
pour faire toujours apparatre lamortissement comptable lactif, on stocke temporairement
lexcdent de dotations dans le poste de passif amortissements drogatoires , avant de le
rintgrer progressivement en amortissement lactif.
Les subventions dinvestissement (pcg = 131+138-139)
Les subventions dinvestissement sont des subventions apportes en soutien des quipements ou
investissements long terme. Dans un premier temps, elles sont reues par lentreprise et entrent
donc dans son patrimoine. On les retrouve dans certains postes dactif (disponibilits, crances...) et
leur contrepartie est inscrite au passif dans le compte subventions dinvestissement
(pcg = 131+138). Etant normalement acquises, on les considre comme faisant partie des capitaux
propres de lentreprise.
Mais ces subventions devraient figurer au compte de rsultat (ce sont des produits pour lentreprise,
au mme titre que les subventions dexploitation). Lentreprise a la possibilit dtaler lintgration
de ces subventions au compte de rsultat sur la dure totale de linvestissement. Ainsi, pour chaque
exercice, une quote-part de ces subventions est transfre dans le poste produits exceptionnels sur
oprations en capital (pcg = 777) du compte de rsultat, diminuant peu peu le poste du passif
subventions dinvestissement (par le poste pcg = 139).

B) LES OUTILS

DE LANALYSE FINANCIERE :

DES AGREGATS AUX RATIOS

Cette partie constitue le cur de cet ouvrage. Elle droule lanalyse financire depuis les
retraitements des documents comptables des fins danalyse jusquaux ratios. Cest dans cette
partie que sont prsents la plupart des outils danalyse financire : soldes intermdiaires de gestion,
indicateurs de solvabilit (fonds de roulement net et besoin en fonds de roulement), tableau de
financement, mesures de linvestissement, et les diffrentes formes de capital pour terminer avec les
ratios.

Analyse financire Le 23 mai 2001 B.I page 35/125
B.I) TRAITEMENT DES DOCUMENTS COMPTABLES A
DES FINS DANALYSE (FINANCIERE)
Ce chapitre prsente les diffrents retraitements effectus sur les documents comptables (bilan et
compte de rsultat) pour les mettre sous la forme quutilise lanalyse financire. On trouvera ensuite
les retraitements optionnels de certains comptes que lon peut librement retenir ou carter.
B.I.1) FORME SIMPLIFIEE DU BILAN ET DU COMPTE DE RESULTAT
Une analyse financire standard nutilise pas tous les postes comptables du bilan et du compte
de rsultat tels quils sont dtaills dans la liasse fiscale du BRN. On peut en effet rsumer en
fonction de la liasse (BRN ou RSI) le bilan et le compte de rsultat.
Bilan simplifi de la liasse BRN
Un retraitement est effectu ds le dpart : le virement du capital souscrit non appel en diminution
du capital social (cf. plus bas les retraitements au B.I.2).
On part ainsi du bilan suivant (forme bilan BRN n 1 ) :

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On peut simplifier ce bilan comme suit (forme bilan BRN n 2 ) :

ACTIF PASSIF
Brut A.&P. Net
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acpfp
subinv
pregl
prc
acb pdac acn dlt
sb sn dct
crb crn dex
vmpb vmpn dimmo
dispo (dispo) cbc

cca pca
car
premb
ecarta ecartp

Pour certaines analyses, la forme simplifie bilan BRN n 2 suffit, mme si on se fonde en
gnral sur la forme bilan BRN n 1 pour effectuer une analyse financire complte.
B.I.2) LES RETRAITEMENTS EVENTUELS
Les amortissements et provisions normalement nuls (bilan)
Dans la liasse fiscale modle BIC BRN, figurent des postes damortissement et provisions
normalement sans objet. En effet, le PCG 86 ne prvoit pas damortissement ou de provisions pour
les lments dactif correspondants. Il sagit des postes suivants :

Code
Intitul en clair DGI SUSE
Avances et acomptes sur immobilisations incorporelles AM B216
Avances et acomptes sur immobilisations corporelles AY B226
Avances et acomptes verss sur commandes BW B271
Disponibilits CG B282
Capital souscrit et appel, non vers CC B283
Charges constates davance CI B290

Un poste concerne les immobilisations incorporelles, un autre les immobilisations corporelles, trois
visent des postes dactif circulant et un dernier poste concerne un compte de rgularisation.


Lide du retraitement consiste alors rendre ces postes nuls, tout en maintenant telle quelle
lgalit entre actif net et passif. On reporte le montant non nul en diminution de lactif brut, tout en
lannulant de la colonne amortissements et provisions. Ainsi, la valeur nette reste inchange. Par
exemple, on retraite :

Brut A.&P. Net
Disponibilits 1 000 25 975

ainsi :

Brut A.&P. Net
Disponibilits 1 000 - 25 = 975 0 975

On voit travers cet exemple que le total de lactif circulant brut ainsi que lactif brut vont tre
modifis en consquence.

Ainsi, lensemble des retraitements modifiera galement les postes agrgs suivants :
immobilisations incorporelles brutes
amortissement et provisions pour dprciation des immobilisations incorporelles
immobilisations corporelles brutes
amortissements et provisions pour dprciation des immobilisations corporelles
actif immobilis brut total
amortissements et provisions pour dprciation de lactif immobilis total
crances brutes (si celles-ci incluent les avances et acomptes verss sur commandes)
provisions pour dprciation des crances (idem)
actif circulant brut
provisions pour dprciation de lactif circulant
actif brut
amortissements et provisions pour dprciation de lactif
Le capital souscrit non appel (bilan)
Dans la liasse fiscale modle BIC BRN, figure lactif le poste capital souscrit non appel . Ce
poste (cf. plus haut les notes de comptabilit au A.I.1) regroupe le capital ayant fait lobjet dune
souscription de la part dun associ ou dun actionnaire, mais pour lequel lentreprise na pas encore
dcid dappeler au versement effectif de la contrepartie. Il sagit donc dune fraction potentielle,
mais non relle des ressources propres de lentreprise. Dans un souci de ralisme conomique, on
limine ce poste de lactif et du passif, comme sil sagissait dun lment hors bilan du patrimoine
de lentreprise. La contrepartie au passif du capital souscrit non appel tant un sous-poste du
compte capital social ou individuel , on retranche le montant du capital souscrit non appel de ce
poste.
Par exemple, on retraite :

Actif Passif
Brut A.&P. Net
capital souscrit non appel 500 500 10 000 capital social
TOTAL ACTIF 60 000 10 000 50 000 50 000 TOTAL PASSIF

ainsi :

Actif Passif
Brut A.&P. Net
9 500 capital social
TOTAL ACTIF 59 500 10 000 49 500 49 500 TOTAL PASSIF

Les postes agrgs suivants sont modifier en consquence :
capitaux propres
fonds propres
capitaux permanents (et autres notions de capital faisant appel au capital social)
actif brut
actif net
passif
Les primes de remboursement des obligations (bilan)
Les primes de remboursement (cf. plus haut lanalyse du bilan au A.I.1) sont verses au moment du
remboursement de certains emprunts obligataires. Le montant rellement emprunt et restant
rembourser est en fait le montant inscrit au passif diminu du montant en actif brut de ces primes de
remboursement.
Le retraitement a un impact sur le compte emprunts, qui se rpercute sur les dettes ( long terme,
totales), le total passif et le total actif (brut et net).

Intitul Dfinition littrale
dettes long terme corriges
dlt2
= emprunts obligataires convertibles
+ autres emprunts obligataires
+ emprunts et dettes auprs des tablissements de crdit
(hors concours bancaires courants)
+ emprunts et dettes financires divers
- primes de remboursement des obligations
Les carts de conversion actif et passif (bilan)
Comme nous lavons vu prcdemment (cf. plus haut lanalyse du bilan au A.I.1), le poste carts
de conversion actif enregistre les pertes latentes de change, tandis que le poste carts de
conversion passif enregistre symtriquement les gains latents.
Dans le cas dune augmentation de valeur des crances et des dettes, le total du bilan augmente. Or
si lon constate des gains latents et des pertes latentes, les premiers compensent au moins en partie
les seconds. Il convient donc pour prsenter un bilan plus conomique de compenser les carts de
conversion entre eux.
Lexemple suivant le montre bien :
Une entreprise a une crance en dollars et une dette en marks toutes deux pour une valeur de
100 MF. Les derniers cours de change indiquent un gain de valeur de la crance de 20 MF et une
augmentation de 10 MF pour la dette. Laugmentation de 20 MF de la crance correspondant un
gain latent est inscrire en cart de conversion passif. Laugmentation de 10 MF de la dette
correspondant une perte latente est inscrire en cart de conversion actif. On constate
normalement en outre une provision pour risque de 10 MF , mais nous ne la ferons pas apparatre ici
pour simplifier le bilan (Le raisonnement reste cependant le mme). Le bilan est donc le suivant :

Actif Passif
Brut A.&P. Net
Crance 120 0 120 110 dette

Ecart de conversion actif 10 10 20 cart de conversion passif

Ainsi, le bilan est artificiellement gonfl par des gains et des pertes latentes de change, non encore
ralises. Il serait plus conomique de limiter au maximum ces gains et pertes latentes : considrer
que comme la crance vaut 120 MF et la dette 110 MF, il y a un gain latent de change de 10 MF
seulement :

Actif Passif
Brut A.&P. Net
Crance 120 0 120 110 dette

cart de conversion actif 0 0 10 cart de conversion passif

Le total bilan tait artificiellement gonfl de 10 MF.
On voit donc quil convient de modifier les carts de conversion de la faon suivante :
cart actif = max (0 , cart actif - cart passif)
cart passif = max (0 , cart passif - cart actif)
Ce retraitement a un impact sur lactif brut, lactif net, et le passif
Les produits nets partiels sur oprations long terme (compte de rsultat)
Ce retraitement est propre au SIE, et nest possible qu partir de la liasse fiscale BIC BRN.
Il permet de rconcilier autour dune notion largie de production les secteurs dont lactivit peut
dpasser lanne : dans la construction (navale, aronautique ou btiment), lentreprise peut lorsque
ceci ne remet pas en cause le principe de prudence anticiper des bnfices futurs sur un contrat de
vente dune production tale sur plusieurs exercices, en imputant lexercice concern la quote-
part des bnfices totaux inhrents au contrat. (cf. PCG p. II.136)
Le produit net partiel sajoute donc la production vendue et se retranche des autres produits
dexploitation. Ce retraitement a un impact sur la production vendue, qui se reporte en cascade sur
le chiffre daffaires, les productions, les marges (hors marge commerciale), les valeurs ajoutes, et
lexcdent brut dexploitation.

Production vendue (SIE)
prodv2
= production vendue de biens
+ production vendue de services
+ produits nets partiels sur oprations long terme
Autres produits dexploitation (SIE)
aprex2
= autres produits dexploitation
- produits nets partiels sur oprations long terme
Le crdit-bail (compte de rsultat)
Description du phnomne
Le crdit-bail est lopration contractuelle par laquelle une entreprise utilise un bien corporel
(machine, photocopieuse, fax...) moyennant une redevance rgulire, pour une dure dtermine.
A lissue de cette priode, lentreprise dispose dune option dachat du bien un prix fix dans le

contrat. Lentreprise nest donc propritaire du bien quen cas de leve de loption en fin de contrat.
Dans la premire phase, lentreprise constate en autres achats et charges externes les redevances
de crdit-bail (pcg = 612). En cas de leve de loption, le bien acquis est port lactif immobilis
au prix fix par le contrat.
Analyses et retraitements
On peut considrer le crdit-bail comme une location (avec option dachat en fin de contrat) ou
comme un achat crdit.
La Banque de France procde au retraitement du crdit-bail en le considrant comme un achat
dimmobilisation financ par un emprunt. Ce retraitement a pour effet daugmenter la valeur ajoute
et lexcdent brut dexploitation. La redevance de crdit-bail est considre comme la somme dune
dotation aux amortissements de limmobilisation sous-jacente et des intrts de lemprunt sous-
jacent. On peut regretter de perdre dans ce cas toute trace du service (assimilable une location
dimmobilisations) rendu lentreprise. De plus, la Banque de France utilise pour son retraitement
des donnes spcifiques ne figurant ni dans les liasses fiscales ni dans lenqute EAE.
Il apparat dlicat de retraiter le crdit-bail partir des seules liasses fiscales et enqute EAE, faute
dinformations. On peut cependant procder un retraitement simple : considrer le montant des
engagements (obligations) de crdit-bail (variable BRN = B700 ou YQ + YR = B701 + B702)
comme une dette restant rembourser, avec pour contrepartie lactif la valeur nette du bien sous-
jacent. Deux arguments soutiennent ce choix :
la valeur rsiduelle est souvent faible compare la somme des redevances de crdit-bail
prvues au contrat. Ainsi, le cot total du crdit-bail peut tre approch par la somme des
redevances. Ce cot total dpasse la valeur brute du bien, la diffrence pouvant tre
interprte comme la rmunration soit du service de location soit du crdit associ au bail.
Faute dinformations supplmentaires, on peut estimer la valeur brute du bien par le cot total
du crdit-bail, ou encore par la somme des redevances.
la dure des contrats de crdit-bail correspond souvent la dure de vie comptable du bien
sous-jacent. Ainsi, la somme des redevances restant payer est rapprocher de la valeur nette
du bien.
Ltape ultrieure consistant partager la redevance de crdit-bail en intrts de lemprunt et
dotation aux amortissements ne sera pas envisage ici, faute dinformations supplmentaires sur la
valeur brute dorigine du bien.
Le retraitement modifiant lactif immobilis net et les dettes vise essentiellement calculer un
capital productif plus proche de la ralit (intgrant le capital utilis dont lentreprise na pas la
proprit).


Les frais de personnel (compte de rsultat)
Problmes de cohrence des donnes
Les frais de personnel regroupent les salaires et les charges sociales. En ce qui concerne les salaires
se pose pour les entreprises soumises lIR le problme des salaires de lexploitant, du conjoint et
des associs. En effet, selon les cas, ceux-ci sont inclus dans le total des frais de personnel (cas n 1)
ou ne le sont pas (cas n 2). Dans le second cas (nettement majoritaire), il nest pas possible de
reconstituer le total des rmunrations. On peut donc ventuellement retraiter les entreprises du 1
er

cas, afin de rendre la dfinition cohrente avec celles du second cas, bien qualors la cohrence reste
limite aux entreprises soumises lIR. Le tableau ci-dessous illustre bien ce qui prcde :

Rgime fiscal Impt sur le revenu Impt sur les
1
er
cas
(F101 + F102 > 0)
2
me
cas
(F101 + F102 = 0)
socits
Salaires de lexploitant,
du conjoint, des
associs
F101 + F102 inconnu inconnu
Autres rmunrations
R216
- (F101 + F102)
R216 inconnu
Total des rmunrations R216 inconnu R216

(cf. Guide des montants SUSE III. p. III-13)

Retraitement
Ce retraitement nest ralisable quavec la liasse fiscale BIC BRN. On peut dfinir une notion de
frais de personnel largie : les frais de personnel totaux . Cette dfinition inclut la fois des
rmunrations de travail non salari et des cots lis la main-duvre :
on transfre les frais de personnel extrieur ( lentreprise) du compte autres achats et
charges externes vers les frais de personnel. Ceci a pour consquence daugmenter la valeur
ajoute et donc de diminuer le ratio ebe/va.
on transfre les participations des salaris aux fruits de lexpansion vers les frais de personnel.
Ceci a pour consquences de diminuer lexcdent brut dexploitation et le profit brut courant
avant impt.
Ce retraitement effectu par la Banque de France a un impact sur les consommations
intermdiaires, les valeurs ajoutes, lexcdent brut dexploitation, et le profit brut courant avant
impt.
Les transferts de charges (compte de rsultat)
Si lon se reporte ltude faite auparavant sur les transferts de charges, il apparat que ceux-ci
correspondent toujours des charges enregistres en cours dexercice qui nont plus lieu dtre
places au mme endroit. Elles doivent tre dplaces vers dautres comptes de charges ou vers des
comptes dactif (autres quimmobilisations). Ainsi, les transferts de charges dune catgorie
(dexploitation, financires, ou exceptionnelles) viennent en dduction des charges de mme
catgorie inscrites au compte de rsultat de lexercice. Il conviendrait donc dannuler ces transferts

de charges en les soustrayant des postes de charges correspondants, si lon avait une information
dtaille sur eux. Or la liasse fiscale BIC RSI ne fournit aucune information sur ces transferts, et la
liasse BIC BRN ne nous permet que de dduire le total de ces transferts. Ceci permet un
retraitement global au niveau de la capacit dautofinancement, mais lempche au niveau de
lexcdent brut dexploitation, de lexcdent brut financier, ou du profit brut courant avant impt.
Cette lacune devrait tre comble par la suite pour les entreprises du champ de lenqute EAE dans
la mesure o le projet EAE 4G prvoit une information sur les transferts de charges dexploitation.
Ceci permettra terme de corriger de ces transferts lexcdent brut dexploitation et les soldes en
aval. Il manquera tout de mme la distinction entre transferts de charges financires et transferts de
charges exceptionnelles pour effectuer un retraitement complet au niveau de lexcdent brut
financier et du profit brut courant avant impt.
B.I.3) LE BILAN FONCTIONNEL
En vue de calculer aussi bien le fonds de roulement net et le besoin en fonds de roulement que le
tableau de financement, on procde ensuite au retraitement du bilan partir de sa forme simplifie
bilan BRN n 2 (cf. plus haut B.I.1) :
report des amortissements et provisions au passif, laissant lactif brut du ct gauche. En effet,
si actifb - apda = actifn = passif, alors actifb = passif + apda.
report des primes de remboursement des obligations en diminution des dettes long terme
ragencement des postes : car, ecarta et ecartp passent en haut du bilan

On obtient ainsi le bilan suivant (forme bilan BRN retrait n 2 ) :

ACTIF PASSIF
ecarta Ecartp
aib fprop - csna
Cap
Ran
Rnetb
Ecarts
Acpfp
Subinv
Pregl

car Apdai
Pdac
Prc

acb dlt premb
sb Dct
crb Dex
vmpb Dimmo
dispo Cbc
cca Pca

Que lon peut simplifier encore sous la forme suivante (forme bilan BRN retrait n 3 ) :

ACTIF PASSIF
ecarta Ecartp
aib fprop - csna

car Apdai
Pdac
Prc

acb dlt premb
sb Dct
crb Dex
vmpb Dimmo
dispo Cbc
cca Pca

Cest partir du bilan BRN retrait n2 que lon laborera le tableau de financement plus loin
(cf. plus bas B.IV), alors que le bilan BRN retrait n3 sera utilis pour traiter de la solvabilit
(cf. plus bas B.III).

Analyse financire Le 23 mai 2001 B.II page 45/125
B.II) LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION
Nous allons passer en revue dans ce chapitre les dfinitions de ces soldes et celles des lments qui
les composent, sans tenir compte des ventuels retraitements tudis plus haut. Lannexe 2 prsente
les dfinitions modifies par ces retraitements ventuels.
B.II.1) DU CHIFFRE DAFFAIRES A LEBE
Le chiffre daffaires
Le chiffre daffaires est le montant des affaires ralises par lentreprise avec les tiers dans
lexercice de son activit professionnelle normale et courante. Il correspond la partie vendue de la
production et aux reventes de marchandises (en ltat). Il demeure une rfrence pour traduire
limportance de lvolution de lactivit : cest le principal indicateur comptable dactivit de
lentreprise.
Le chiffre daffaires est calcul hors taxes rcuprables. Il est net des rabais, remises et ristournes
accordes par lentreprise, lorsque ceux-ci sont dduits sur la facture elle-mme.

chiffre daffaires
caht
chiffre daffaires (BRN)
= vente de marchandises
+ production vendue de biens

On peut dfinir le chiffre daffaires en tenant compte du retraitement suivant :
produits nets partiels sur oprations long terme (cf. plus haut B.I.2)
Les exportations
La liasse fiscale BRN permet de distinguer les activits selon que le march est franais ou tranger.
Ainsi, il est possible de calculer pour les entreprises du BRN un chiffre daffaires lexportation :

chiffre daffaires lexportation (BRN)
cahtx
chiffre daffaires lexportation (BRN)
= vente de marchandises lexportation (BRN)
+ production vendue de biens lexportation (BRN)
+ production vendue de services lexportation (BRN)
Les productions (activit de production)
Dfinition standard (PCG, SUSE)
La production au sens strict se limite la mesure en valeur de la production de biens et de services
effectivement raliss par lentreprise.
On retrouve cette dfinition dans le PCG, dans les livres usuels de comptabilit et danalyse
financire, ainsi qu SUSE.

production vendue
prodv
= production vendue de biens
production destine tre vendue
prodvs
= production vendue
+ production stocke (stockage net)
production
prod
= production destine tre vendue
+ production immobilise

Cette dfinition de la production soulve quelques problmes :
la frontire entre les activits de vente de marchandises de production est floue pour certaines
entreprises (cf. infra)
htrognit : la production vendue est au prix de vente, tandis que les productions stocke et
immobilise sont comptabilises au cot de production

Variation
Matires premires et
Achat

autres approvisionnements
Consommation
de stocks
prix d'achat
(HT yc frais)
prix de vente
Vente
(HT yc frais)
prix d'achat
(HT yc frais)
+autres cots directs +frais de vente
+marge brute de vente
Production
Variation
Produits finis
de stocks
cot de
+cots indirects imputables
(yc salaires directs) production
Production immobilise
cot de production

Ainsi, par rapport une mesure plus juste de la production (en cot de production), la dfinition ci-
dessus inclut en outre les frais de vente et la marge brute sur les produits vendus. Elle surestime
donc la mesure vritable que lon souhaite faire de la production. A dfaut dinformations
complmentaires (il nous faudrait avoir une mesure de la production vendue au cot de production),
nous ngligerons ce problme.
On peut dfinir la production en tenant compte du retraitement suivant :
La production globale
Son nom induit en erreur dans la mesure o le terme production fait explicitement rfrence
une activit de production et non une activit de vente de marchandises.
On peut la dfinir partir de la production ou partir du chiffre daffaires.

production globale
prodg
+ production

= chiffre daffaires
+ production stocke (stockage net)
+ production immobilise

Cette dfinition a plusieurs avantages :
on ne distingue plus les marchandises des produits.
on mesure rellement lampleur de lactivit, en rconciliant le commerce avec les autres
secteurs non financiers
Mais elle reste htrogne : le chiffre daffaire et les production stocke et immobilise ne se
mesurent pas de la mme faon (voir plus haut).
On peut dfinir la production globale en tenant compte du retraitement suivant :
La production totale (SIE)
Cette notion est utilise par le Systme Intermdiaire dEntreprises. La Banque de France utilise
galement le concept de production totale, en y intgrant les subventions dexploitation.

production totale (SIE)
prodt
= marge commerciale
+ production

La production totale prsente nanmoins linconvnient dtre htrogne par rapport aux cots :
lactivit de vente de marchandises est prise en compte par un profit (la marge commerciale est en
effet la diffrence entre ventes et achats. voir plus bas), alors que lactivit de production est
reprsente par la quantit produite (en valeur). Ceci pose problme car il y a symtrie entre les
achats de marchandises et les achats de matires premires. Ces derniers devraient donc galement
tre pris en compte, ce qui rapprocherait de la valeur ajoute. Cette prise en compte se fait dans la
marge globale (cf. infra).
On peut dfinir la production totale en tenant compte du retraitement suivant :
Les consommations (activits de vente de marchandises et de production)
Cot dachat des marchandises vendues

cot dachat des marchandises vendues
cmar
= achats de marchandises
+ variation de stocks de marchandises (dstockage net)

Les variations de stocks de marchandises sont comptabilises dans le sens dun dstockage net
(stock initial - stock final). La somme de ce dstockage net et des achats (flux entrant) donne bien le
flux sortant des stocks : une sorte de consommation des marchandises cest dire les
marchandises vendues valorises au cot dentre (au cot dachat). On a bien le cot dachat des
marchandises vendues.
Stockage
Marchandises
Achat

Consommation Vente

Consommations de matires premires

consommations de matires premires et autres
approvisionnements
cmat
= achats de matires premires et autres approvisionnements
+ variations de stocks de matires premires et autres
approvisionnements

Les variations de stocks de matires premires et autres approvisionnements sont comptabilises de
la mme manire que les variations de stocks de marchandises : dans le sens dun dstockage net
(stock initial - stock final). La somme de ce dstockage net et des achats (flux entrant) donne bien le
flux sortant des stocks : la consommation de matires premires et autres approvisionnements.
Stockage
Matires premires et
Achat

Consommation Production

Les marchandises et les produits : les marges
On distingue dans un premier temps lactivit de production de lachat et la vente de produits en
ltat (marchandises).
Marge commerciale
Lentreprise, lors de son activit de vente de produits en ltat dgage une marge : la marge
commerciale. Elle a pour principal but de reprsenter le produit des commerces, bien quelle puisse
tre calcule pour toute entreprise ayant une activit de vente de marchandises. Cest un indicateur
permettant de mesurer la performance de lentreprise dans son activit commerciale. Elle mesure
lexcdent dgag par les ventes sur les cots dachat des marchandises vendues (y compris les frais
accessoires sur achats : cf. plus haut les mthodes de valorisation au A.II.1).

marge commerciale
mcom
- cot dachat des marchandises vendues

Variation
Marchandises
Achat

prix d'achat prix de vente
de stocks
Consommation Vente
(HT yc frais) (HT yc frais)
prix d'achat
(HT yc frais)
+frais de stockage
+frais de vente

La marge commerciale couvre donc les frais de stockage, de vente et la marge brute au sens
usuel du terme. Si la marge commerciale sapparente un premier indicateur de rsultat, elle
constitue galement une mesure du flux global dactivit de vente de marchandises.
Marge brute de production
On peut dfinir, par analogie avec la marge commerciale, son quivalent pour la production : la

marge brute de production . Elle est gale lexcdent dgag par la production sur les
consommations de matires premires et autres approvisionnements.

marge brute de production
mprod
= production
- consommations de matires premires et autres approvisionnements

Variation
Matires premires et
Achat

Consommation
de stocks
prix d'achat
(HT yc frais)
prix de vente
Vente
(HT yc frais)
prix d'achat
(HT yc frais)
+autres cots directs +frais de vente
Production
Variation
Produits finis
de stocks
cot de
+cots indirects rattachables
(yc salaires directs) production
Production immobilise
cot de production

La marge brute de production couvre donc les cots directs de production (cf. plus haut les
mthodes de valorisation au A.II.1), les cots indirects de production rattachables, ainsi que les frais
de vente et la marge brute (au sens usuel) des produits vendus.
On peut dfinir la marge brute de production en tenant compte du retraitement suivant :
Marge globale
Les entreprises interprtent parfois mal le concept de marchandise. Dans certains secteurs ou pour
certaines entreprises, il serait plus judicieux de ne pas distinguer les marchandises et les produits
finis : cela concerne les entreprises dont lessentiel des ventes sont commerciales, donc le secteur du
commerce et les entreprises commerciales. Il faut ici faire attention car souvent la mme entreprise
ne dclarera pas la mme activit de vente de marchandises et de production dans la liasse fiscale et
dans lenqute EAE. Seul le fichier FUTE produit par SUSE rconcilie les deux.
On peut alors dfinir une marge globale en runissant les deux activits commerciale et productive.

marge globale
mglob
= marge commerciale
+ marge brute de production

= production globale
- cot dachat des marchandises vendues
- consommations de matires premires et autres approvisionnements

La marge globale est donc la toute premire marge brute dgage par lentreprise sur lensemble de
ses activits de vente de marchandises et de production. Elle sapparente la marge commerciale et
la marge brute de production. Elle doit couvrir parmi les cots dexploitation les autres achats et
charges externes, les salaires et charges sociales, les impts (nets des subventions dexploitation).
On peut dfinir la marge globale en tenant compte du retraitement suivant :

Les consommations intermdiaires
Autres achats et charges externes
On na pas toujours lesprit la diversit des frais regroups sous le mme compte autres achats et
charges externes . En voici une liste dtaille (donne par le Plan Comptable Gnral) :
achats dtudes et prestations de services
achats de matriel, quipements et travaux (incorpors directement aux ouvrages et produits)
achats non stocks de matires et fournitures (eau, nergie..., fournitures administratives...)
frais de sous-traitance
redevances de crdit-bail (immobilier et mobilier)
locations
charges locatives et de coproprit
entretiens et rparations, maintenance
primes dassurance
tudes et recherches
documentation, colloques, sminaires, confrences...
personnel extrieur lentreprise : intrim
rmunrations dintermdiaires (commissions et courtages) et honoraires (frais davocat, de
notaire...)
publicit, publications, relations publiques
transports de biens et transports collectifs du personnel
dplacements, dmnagements, missions, rceptions
frais postaux et frais de tlcommunication
services bancaires et assimils
frais de recrutement de personnel
cotisations...

La plupart de ces frais sont occasionns aussi bien par lactivit de vente de marchandises que par
celle de production.
Consommations intermdiaires

consommations intermdiaires
ci
= consommations de matires premires et autres approvisionnements
+ autres achats et charges externes
consommations intermdiaires globales
cig
= cot dachat des marchandises vendues
+ consommations de matires premires et autres approvisionnements
+ autres achats et charges externes

= cot dachat des marchandises vendues
+ consommations intermdiaires

Les consommations intermdiaires ou consommations en provenance de tiers sont la somme des
consommations de matires premires et autres approvisionnements (cots directs de production) et
des autres achats et charges externes. Le fait que ce dernier poste regroupe des cots concernant
aussi bien lactivit de ngoce que les activits de production rend cet agrgat non homogne. Les
consommations intermdiaires ne regroupent pas seulement tous les cots directs de production
(non salariaux).

La deuxime dfinition : consommations intermdiaires globales est plus cohrente que la
premire vis vis du problme de la distinction entre vente de marchandises et production. Elle
consiste ajouter aux consommations intermdiaires les cots dachat des marchandises vendues.
On a donc l lessentiel des cots dexploitation hors impts et frais de personnel. LEAE 4G
lappelle consommation intermdiaire et cot des marchandises .
On peut dfinir ces consommations intermdiaires en tenant compte du retraitement suivant :
frais de personnel (cf. plus haut B.I.2)
Les valeurs ajoutes
La valeur ajoute
La valeur ajoute au sens usuel du terme est lexcdent de la production au sens large (production et
ventes de marchandises) sur les consommations intermdiaires au sens large (cot dachat des
marchandises vendues, consommation de matires premires et autres approvisionnements, et autres
achats et charges externes). Cest le premier indicateur global de marge, intgrant les activits de
ngoce et de production. Mais cest galement un indicateur dactivit, comme le chiffre daffaires.
En effet, les cots sont relativement proportionnels la production globale, ce qui, dans une certaine
mesure, rend la valeur ajoute galement proportionnelle lactivit.
La valeur ajoute exprime lapport spcifique de lentreprise dans le processus de production et de
distribution dun bien. A certains ajustements prs, la somme de toutes les valeurs ajoutes des
entreprises nationales est gale au Produit Intrieur Brut. Ainsi, la valeur ajoute dune entreprise
apparat comme la contribution de celle-ci la richesse de la nation (la diffrence entre ce quelle a
fourni lconomie et les biens et services quelle a reu de son environnement).
Cest une nouvelle richesse cre par lentreprise qui sera rpartie entre les diffrents tiers : lEtat,
les employs de lentreprise, ses cranciers, ses actionnaires, le reliquat tant rinvesti dans
lentreprise elle-mme.

valeur ajoute (brute au prix du march)
va
= marge commerciale
+ production
- consommations intermdiaires

= marge globale
- autres achats et charges externes

= production globale
- consommations intermdiaires globales

= production totale
- consommations intermdiaires

La valeur ajoute est en relation directe avec la nature de lactivit et lampleur des transformations
effectues dans lentreprise (degr dintgration). Un cycle de production fortement intgr est
assur en grande partie par lentreprise (donc lessentiel de la valeur ajoute du produit sera cre
par lentreprise), laissant notamment peu de place pour la sous-traitance.
On peut dfinir la valeur ajoute en tenant compte des retraitements suivants :
La valeur ajoute brute au cot des facteurs
Cest une dfinition de la valeur ajoute au cot des facteurs de production (travail et capital).
Elle intgre lintervention de lEtat et est indpendante de la fiscalit. Les impts et taxes, lis
gnralement la production, sont vus ici comme des charges dexploitation supplmentaires ;

tandis que les subventions dexploitation sont des ajustements de prix de vente prsents pour
corriger les dfauts de lconomie ou des marchs dans le secteur dactivit concern.
En neutralisant ces politiques daide ou de pnalisation fiscale, la valeur ajoute brute au cot des
facteurs permet des comparaisons intersectorielles. On peut comparer la valeur ajoute brute au cot
des facteurs dun secteur hautement subventionn avec celle de secteurs qui le sont moins.

valeur ajoute brute au cot des facteurs
vabcf
= valeur ajoute (brute au prix du march)
+ subventions dexploitation
- impts, taxes et versements assimils
valeur ajoute brute au cot des facteurs
centrale de bilans Banque de France (BRN)
vacdb
= valeur ajoute brute au cot des facteurs
+ frais de personnel extrieur (BRN)
+ redevances de crdit-bail (mobilier et immobilier) (BRN)

On peut dfinir la valeur ajoute brute au cot des facteurs en tenant compte des retraitements
suivants :
La centrale de bilans de la Banque de France dfinit un autre concept de valeur ajoute brute au
cot des facteurs qui intgre non seulement le retraitement des frais de personnel extrieur (intrim),
mais aussi celui des redevances de crdit-bail qui sont retranches des cots de production. Les
premiers sont rattachs aux frais de personnel et donc rintgrs au niveau de lexcdent brut
dexploitation. Les secondes sont pour partie considres comme frais financiers, et pour le reste
comme dotations aux amortissements (cf. plus haut les retraitements au B.I.2). Par dfaut de toute
information sur une telle ventilation des redevances de crdit-bail entre frais financiers (intrts
demprunt) et dotations aux amortissements, nous ne pouvons effectuer ce retraitement. Il est
malgr tout possible de dfinir la valeur ajoute selon le concept de la Banque de France.
Les frais de personnel
Les frais de personnel visent mesurer le cot de la main-duvre pour lentreprise. On distingue
deux types de frais de personnel, selon que lon se limite aux employs de lentreprise ou non.
Les frais de personnel

Frais de personnel
fp
= salaires et traitements bruts
+ charges sociales employeur

Les frais de personnel au sens strict sont rapprocher des effectifs de lentreprise. Le rapport entre
les deux donne une mesure du cot salarial moyen par employ.


Les frais de personnel totaux (BRN)
Ils intgrent les frais de personnel intrimaire et les participations des salaris aux fruits de
lexpansion. En ceci, ils mesurent mieux que les frais de personnel le cot rel du travail pour
lentreprise. Cette dfinition suit une optique charges . Une autre dfinition, axe sur le cot de la
main-duvre, tente de limiter la mesure des frais de personnel extrieur ce quils seraient si la
personne intrimaire tait directement salarie de lentreprise : on multipliera ces frais de personnel
extrieur par un coefficient = =
14
16
0 875
,
,
, . Le calcul prcdent rapporte le cot total employeur
approximatif dun salaire brut de 1F au montant de la facture prsente par la socit dintrim pour
un mme salaire brut : on considre que cette facture correspond deux fois le salaire net soit 2*0,8
= 1,6. Ceci est bien entendu une premire approximation quil convient daffiner en tudiant le
compte de rsultat des entreprises dintrim. Une telle tude, mene sur le champ BIC BRN de
1995, pour les entreprises de travail temporaire semble confirmer lintuition prcdente, puisquelle
donne les rsultats suivants : pour la moiti centrale des entreprises de ce secteur, est compris
entre q
1
=0,75 et q
3
=0,88, et le quart des entreprises ont un entre q
2
=0,85 et q
3
=0,88.

Frais de personnel totaux (BRN)
Fpt
= frais de personnel
+ participation des salaris aux fruits de lexpansion (BRN)
Frais de personnel totaux (BRN)
Fptb
= frais de personnel
+ participation des salaris aux fruits de lexpansion (BRN)

Ces dfinitions ne sont possibles que pour le BRN. En effet, seuls des frais de personnel classiques
peuvent tre calculs dans la liasse fiscale RSI.
Lexcdent brut dexploitation
Ce solde a deux interprtations possibles :
indicateur des performances industrielles et commerciales de lentreprise.
indicateur de surplus montaire potentiel.
En effet, lexcdent brut dexploitation est le solde de toutes les oprations dexploitation lies
directement la production (indpendamment des dcisions dinvestissement et de financement de
lentreprise et de la politique fiscale). Il correspond au rsultat conomique brut li lactivit
oprationnelle (exploitation courante) de lentreprise, au montant net des ressources que lentreprise
obtient rgulirement de son exploitation. Cest donc la premire marge brute obtenue lissue du
processus de production et de commercialisation : on lappelle de fait galement marge brute
dexploitation . Lexcdent brut dexploitation doit notamment couvrir les frais dusure du capital
productif, les frais financiers (nets) et les investissements. Ainsi, il sera dautant plus important
(relativement au chiffre daffaires ou la valeur ajoute) que le secteur est plus capitalistique.
Il rsulte galement de la diffrence entre les produits dexploitation pouvant donner lieu
encaissement (immdiat ou diffr) et les charges dexploitation pouvant donner lieu
dcaissement. Cest donc un surplus montaire potentiel (modulo les dlais de rglement et le
remploi immdiat de ce surplus de trsorerie) engendr par lactivit dexploitation courante de
lentreprise. Lexcdent brut dexploitation (corrig des oprations comptables qui ne comportent
pas de contrepartie financire ayant une incidence sur la trsorerie) sapparente donc au concept
anglo-saxon de cash flow .

On le dduit de la valeur ajoute brute au cot des facteurs en y soustrayant le cot du travail.


excdent brut dexploitation
ebe
= valeur ajoute brute au cot des facteurs
- frais de personnel

Pour les entrepreneurs individuels, ce solde est ambigu car les frais de personnel peuvent
comprendre ou non la rmunration de lexploitant (cf. plus haut le retraitement des frais de
personnel au B.I.2).
On peut dfinir lexcdent brut dexploitation en tenant compte des retraitements suivants :
Pour tre plus fidle la ralit, il faudrait ajouter cette dfinition de lexcdent brut
dexploitation les transferts de charges dexploitation (pour annuler le double compte de ces
charges), mais un tel retraitement nest pas possible actuellement. Ainsi, la dfinition donne plus
haut sous-estime telle la mesure que lon voudrait faire de lexcdent brut dexploitation.
B.II.2) DE LEBE AU RESULTAT NET
Lexcdent net dexploitation
Il mesure lefficacit industrielle et commerciale une fois intgrs tous les cots des facteurs de
production (les cots dusure du capital productif tant estims par les dotations aux amortissements
et aux provisions sur immobilisations, nettes des reprises).

La dfinition du concept dexcdent net dexploitation partir de lexcdent brut dexploitation
consiste en fait dun ct ajouter les transferts de charges dexploitation, et de lautre retrancher
les dotations aux amortissements et provisions nettes des reprises. Or nous disposons de la variable
globale sommant les reprises et les transferts, do la dfinition adopte ci-dessous :

dotations dexploitation aux provisions
dpex
dotations dexploitation aux provisions
= dotations dexploitation aux provisions sur immobilisations
+ dotations dexploitation aux provisions sur actif circulant
+ dotations dexploitation aux provisions pour risques et charges
dotations dexploitation aux amortissements et
provisions
dapex
= dotations dexploitation aux amortissements sur immobilisations
+ dotations dexploitation aux provisions
excdent net dexploitation
ene
= excdent brut dexploitation
+ reprises dexploitation sur amortissements et provisions et
transferts de charges dexploitation (BRN)
- dotations dexploitation aux amortissements et provisions

On peut dfinir lexcdent net dexploitation en tenant compte des retraitements suivants :
La Banque de France corrige galement cette dfinition de la part de dotations aux amortissements
inclue dans les redevances de crdit-bail.


Le rsultat dexploitation
Le rsultat dexploitation apparat comme le surplus dgag par la confrontation entre les produits et
les charges lis lactivit dexploitation de lentreprise. On retrouve en produits la production, les
subventions dexploitation et les reprises dexploitation sur amortissements et provisions. De lautre
ct, apparaissent en charges les consommations intermdiaires globales, les impts, les dotations
dexploitation aux amortissements et provisions, et les charges de personnel. On peut de fait dduire
simplement le rsultat dexploitation de lexcdent net dexploitation :

rsultat dexploitation
rexpl
rsultat dexploitation
= total produits dexploitation
- total charges dexploitation

= excdent net dexploitation
+ autres produits dexploitation
- autres charges dexploitation

On peut dfinir le rsultat dexploitation en tenant compte du retraitement suivant :
Il ny a pas de retraitement correspondant aux produits nets partiels sur oprations long terme car
leur retraitement consistait ter ceux-ci des autres produits dexploitation pour les reporter dans la
production vendue. Les autres produits faisant partie du rsultat dexploitation, le retraitement na
pas dimpact sur le rsultat dexploitation, ni sur aucun des soldes ou rsultats en aval.
Le rsultat courant avant impt
Le rsultat financier
Le rsultat financier est le solde entre les produits et les charges de caractre financier, dcoulant de
fluctuations des taux de changes, de la gestion de trsorerie, ou des intrts des emprunts ou prts
court ou long terme, ou des dividendes reus des participations de lentreprise. Il traduit donc :
la qualit de la gestion financire de lentreprise des fins stratgiques (participations,
emprunts long terme...)
les rendements de sa gestion de trsorerie et de financement court terme du cycle
dexploitation
les ala induits par linstabilit de lenvironnement montaire

rsultat financier
rfi
rsultat financier
= total produits financiers
- total charges financires

Limportance des intrts demprunts engendre souvent un rsultat financier ngatif.
Si on dtenait une cl de rpartition des redevances de crdit-bail, on pourrait retraiter ce rsultat
financier en lui prlevant la partie intrts de lemprunt associ au crdit-bail. La Banque de
France effectue un tel redressement (cf. deux pages plus haut).
Le rsultat courant avant impt
Il mesure le rsultat li lactivit courante en sommant les rsultats des activits :
dexploitation
financires

lies des oprations faites en commun
On y retrouve donc toutes les activits de lentreprise hors lments exceptionnels.

rsultat courant avant impt
rcai
rsultat courant avant impt
= rsultat dexploitation
+ bnfice attribu ou perte transfre (sur oprations faites en commun) (BRN)
- perte supporte ou bnfice transfr (sur oprations faites en commun) (BRN)
+ rsultat financier

On peut dfinir le rsultat courant avant impt en tenant compte du retraitement suivant :
Le rsultat net
Le rsultat exceptionnel
Le rsultat exceptionnel solde linfluence favorable ou dfavorable dvnements exceptionnels tels
quune modification portant sur les immobilisations de lentreprise, ou dvnements rares mais
intgrs dans la gestion de lentreprise. Dans cette deuxime catgorie, on retrouve :
en charges : les pnalits, les dons, les crances devenues irrcouvrables dans lexercice, des
rappels dimpts (autres que lIS).
en produits : les pnalits perues, les dons reus, les rentres sur crances amorties (par des
provisions), les dgrvements dimpts (autres que lIS).
Souvent, lorientation que prend le rsultat exceptionnel est dfinie par lampleur des dotations ou
des reprises exceptionnelles sur amortissements et provisions. Il est ainsi tributaire de la politique de
maquillage des comptes laquelle se livrent certaines entreprises, dans le but de modifier le signe
ou lvolution sur quelques annes du rsultat net. Dans ce sens, le rsultat courant avant impt ou
la capacit dautofinancement mesurent mieux la performance globale de lentreprise que le rsultat
net. La perturbation quapporte lexceptionnel au rsultat de lentreprise se mesure galement par
les oprations exceptionnelles en capital. Il est naturel de les intgrer dans la mesure du rsultat de
lanne, mais elles peuvent engendrer de fortes fluctuations dun rsultat qui voluerait de faon
moins erratique si ces oprations navaient pas eu lieu.

rsultat exceptionnel
rexc
rsultat exceptionnel
= total produits exceptionnels
- total charges exceptionnelles

Le rsultat net
Le rsultat net est le solde final entre tous les produits et toutes les charges de lexercice. Il
sanctionne lensemble des activits de lentreprise durant lexercice. Sa valeur est parfois perturbe
par des mouvements exceptionnels (cf. paragraphe prcdent). On peut donc tre amen dfinir un
rsultat net hors oprations en capital qui exclut les oprations exceptionnelles sur le capital.
Cette notion mesure donc le rsultat avant investissement ou autres oprations modifiant les
immobilisations (et avant choix de distribution des dividendes). Il reflte donc bien le profit
engendr par les activits de lentreprise, en neutralisant sa politique dinvestissement. Ce rsultat
ne peut tre calcul partir de la liasse BIC RSI.

rsultat net (comptable)
rnet
rsultat net (comptable)
= total produits
- total charges

= rsultat courant avant impt
+ rsultat exceptionnel
- participation des salaris aux fruits de lexpansion (BRN)
- impt sur les bnfices
rsultat net hors oprations en capital (BRN)
rnethc
= rsultat net (comptable)
+ charges exceptionnelles sur oprations en capital (BRN)
- produits exceptionnels sur oprations en capital (BRN)

B.II.3) DE LEBE A LA CAF
Nous avons vu comment passer de lexcdent brut dexploitation au rsultat net. On a rintgr pour
cela les dotations et les reprises (sur amortissement et sur provisions) ds le dbut, en dfinissant
lexcdent net dexploitation. Il est galement possible de dfinir des soldes qui ne tiennent pas
compte de la politique de remplacement du capital productif ( limage de lexcdent brut
dexploitation) en allant jusqu intgrer lensemble des produits et charges de lexercice hors
dotations et reprises. Cette approche dfinit deux nouveaux soldes : le profit brut courant avant
impt et la capacit dautofinancement.
Le profit brut courant avant impt (BRN)
L excdent brut financier (BRN)
A limage de lexcdent brut dexploitation, on peut dfinir l excdent brut financier , soldant
les produits et les charges financires hors dotations et reprises. Lexcdent brut financier traduit
la fois le rsultat des activits financires hors mouvements comptables de provisions, et un solde
montaire potentiel dgag par ces activits.

intrts et produits assimils (BRN)
print
= produits financiers de participations (BRN)
+ produits des autres valeurs mobilires et crances de lactif immobilis
(BRN)
+ autres intrts et produits assimils (BRN)
produits financiers (hors reprises) (BRN)
prfi
= total produits financiers
- reprises financires sur provisions et transferts de charges financires
(BRN)

= intrts et produits assimils (BRN)
+ diffrences positives de change (BRN)
+ produits nets sur cessions de valeurs mobilires de placement (BRN)
intrts et charges assimiles (BRN)
chint
intrts et charges assimiles (BRN)
charges financires (hors dotations) (BRN)
chfi
= total charges financires
- dotations financires aux amortissements et provisions (BRN)

= intrts et charges assimiles (BRN)
+ diffrences ngatives de change (BRN)
+ charges nettes sur cessions de valeurs mobilires de placement (BRN)
excdent brut financier (BRN)
ebf
= rsultat financier
+ dotations financires aux amortissements et provisions (BRN)
- reprises financires sur provisions et transferts de charges financires
(BRN)

= produits financiers (hors reprises) (BRN)
- charges financires (hors dotations) (BRN)

Cette notion ne peut se dfinir partir de la liasse fiscale BIC RSI. Une meilleure dfinition
consisterait ne pas enlever les transferts de charges financires. Cependant, il faudrait pour cela
disposer dune information sur ce montant.
Le profit brut courant avant impt (BRN)
Le profit brut courant avant impt peut aussi bien se dfinir partir des excdents bruts qu partir
du rsultat courant avant impt. Ce solde retrace le rsultat brut des activits courantes de
lentreprise hors effets dotations et reprises sur amortissements ou provisions. Cest le surplus
montaire potentiel dgag par ces activits.

profit brut courant avant impt (BRN)
pbcai
= rsultat courant avant impt
+ dotations dexploitation aux amortissements et provisions
- reprises dexploitation sur amortissements et provisions et transferts de charges
dexploitation (BRN)
- reprises financires sur provisions et transferts de charges financires (BRN)

+ excdent brut financier (BRN)
profit brut courant avant impt (SIE)
(BRN)
pbcaib
+ intrts et produits assimils (BRN)
- intrts et charges assimiles (BRN)

Le Systme intermdiaire dentreprises dfinit le profit brut courant avant impt dune autre faon.
Des produits et charges financires hors dotations et reprises, seuls sont considrs les intrts. Or
les cessions de valeurs mobilires de placement sont des oprations financires caractre courant.
De mme les diffrences positives ou ngatives de change sont des produits et des charges rsultant
doprations courantes. Il parat donc plus judicieux de retenir la premire dfinition.
Ces notions de profit brut courant avant impt ne peuvent se dfinir partir de la liasse fiscale BIC
RSI. Une meilleure dfinition consisterait ne pas enlever les transferts de charges dexploitation et
financires. Cependant, il faudrait pour cela disposer dune information sur ces montants.
On peut dfinir le profit brut courant avant impt en tenant compte du retraitement suivant :
La capacit dautofinancement
Dfinition et interprtation de la capacit dautofinancement
La capacit dautofinancement est le solde des comptes de lentreprise avant distribution des
dividendes et avant dduction des amortissements et provisions. Elle mesure les ressources
dgages en cours dexercice et restant la disposition de lentreprise. On lappelle aussi marge
brute dautofinancement .
La capacit dautofinancement correspond galement un surplus montaire potentiel servant la
fois rmunrer les actionnaires et lautofinancement de lentreprise pour sa politique de
dveloppement et dinvestissement. On lappelle aussi cash flow net .

Cet indicateur a une triple signification :
indicateur de rsultat : pour mesurer les performances de lentreprise lies ses activits
courantes au sens large (incluant lexceptionnel sur oprations de gestion).
indicateur de financement : capacit de lentreprise engendrer des ressources nouvelles.
Donc indicateur de la capacit dendettement, de remboursement et de financement propre.
indicateur montaire : capacit de lentreprise dgager un excdent de trsorerie, bien que
cela ne corresponde pas un surplus dencaisse : la capacit dautofinancement ne tient pas
compte des dlais de rglement (se traduisant par des crances ou des dettes court terme).

En thorie, deux dfinitions de la capacit dautofinancement sont possibles : partir du profit brut

courant avant impt, ou partir du rsultat net :

capacit dautofinancement
caf
= profit brut courant avant impt (yc transferts de charges
dexploitation et financires)
+ produits exceptionnels sur oprations de gestion
- charges exceptionnelles sur oprations de gestion
+ transferts de charges exceptionnelles
- participation des salaris aux fruits de lexpansion
- impt sur les bnfices

= rsultat net
+ charges exceptionnelles sur oprations en capital
- produits exceptionnels sur oprations en capital
+ dotations (dexploitation, financires et exceptionnelles)
- reprises (dexploitation, financires et exceptionnelles)

Ces deux dfinitions ont chacune leurs avantages : la premire permet de dcomposer la capacit
dautofinancement et den voir le contenu, tandis que la seconde prsente lavantage de la
simplicit.
Calcul pratique de la capacit dautofinancement au moyen des informations disponibles
La premire de ces dfinitions ne peut tre utilise pour le calcul de la capacit dautofinancement
car on na pas dinformation sur les transferts de charges exceptionnelles. On pourrait tout de mme
la calculer partir dun pbcai hors transferts de charges dexploitation et financires, car il suffirait
alors de rajouter en bloc tous les transferts de charge. Si la liasse fiscale BIC BRN permet de
calculer le total des transferts de charges, elle ne permet pas de calculer un profit brut courant avant
impt hors transferts de charges dexploitation et financires.

Par contre, la seconde dfinition est envisageable partir de la liasse fiscale BIC BRN par les
calculs suivants :

amortissement des lments cds ou mis
hors service en cours dexercice (BRN)
aaichs
= immobilisations brutes : diminution par cessions ou mises hors service ou
rsultant dune mise en quivalence (BRN)
- immobilisations brutes : augmentation par rvaluation ou mise en quivalence
(BRN)
+ variation des carts de rvaluation
- charges exceptionnelles sur oprations en capital (BRN)
reprises sur amortissements (BRN)
ra
= diminutions des amortissements (lments sortis de lactif et reprises) (BRN)
- amortissement des lments cds ou mis hors service en cours dexercice
(BRN)
capacit dautofinancement (BRN)
caf
= rsultat net hors oprations en capital (BRN)
+ dotations exceptionnelles aux amortissements et provisions (BRN)
- reprises sur amortissements (BRN)
- reprises sur provisions (BRN)

Cette notion de capacit dautofinancement ne peut se dfinir partir de la liasse fiscale BIC RSI.
Pour effectuer le calcul de la capacit dautofinancement partir de la liasse fiscale BIC BRN, on
estime les reprises par le calcul prsent plus haut au chapitre sur les transferts de charges dans la
partie comptabilit. Cela suppose que les tableaux des immobilisations, des provisions et des
amortissements soient bien renseigns.

Calcul approch de la capacit dautofinancement
Si la liasse fiscale BIC BRN est mal renseigne au niveau des tableaux de lannexe, on peut faire
lapproximation consistant ngliger les transferts de charges. La dfinition de la capacit
dautofinancement correspondante minore alors la vraie valeur dun montant gal ces transferts de
charges :

capacit dautofinancement minore (BRN)
cafmin
= rsultat net hors oprations en capital (BRN)
- reprises dexploitation sur amortissements et provisions et
transferts de charges dexploitation (BRN)
- reprises financires sur provisions et transferts de charges
financires (BRN)
+ dotations exceptionnelles aux amortissements et provisions (BRN)
- reprises exceptionnelles sur provisions et transferts de charges
exceptionnelles (BRN)

Une dernire information peut tre utilise pour limiter cette minoration de la capacit
dautofinancement (par les transferts de charges). En effet, les transferts de charges dexploitation
ont un minorant (cf. plus haut la partie comptable sur les transferts de charges au A.I.2). On peut
donc augmenter la capacit dautofinancement minore par cette valeur.

Analyse financire Le 23 mai 2001 B.III page 62/125
B.III) LA SOLVABILITE : FONDS DE ROULEMENT,
BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT ET TRESORERIE
Les problmes de solvabilit consistent tenter de rpondre la question : lentreprise est-elle
solvable? cest--dire est-elle capable dhonorer les chances de ses dettes selon leur
horizon? . Il sagit donc de comparer les ressources aux emplois (actifs) et de savoir comment un
instant donn, les actifs sont financs, en distinguant les emplois et les ressources selon leur degr
respectif de liquidit et dexigibilit. Une entreprise en situation saine finance ses actifs long terme
par des ressources long terme, et le reliquat des ressources long terme finance lactivit cyclique
et donc des actifs court terme.
La solvabilit peut tre tudie compltement partir de la liasse fiscale BIC BRN. Par contre, la
liasse fiscale BIC RSI pose un problme en ce quelle ne permet pas de distinguer les dettes
financires long terme des concours bancaires courants. Or les premires permettent de calculer le
fonds de roulement net alors que les secondes interviennent au niveau de la trsorerie (voir plus
bas). Ainsi, seul le besoin en fonds de roulement peut tre calcul par la liasse fiscale BIC RSI.
B.III.1) LA RELATION FONDAMENTALE DE TRESORERIE
Le Fonds de Roulement Net
On repart du bilan retrait sous sa forme la plus simple (forme bilan BRN retrait n 3 , cf. plus
haut B.I.3). Alors on spare le bilan en deux parties :

ACTIF PASSIF
ecarta ecartp
aib fprop - csna
car
apdai
pdac
prc

dlt - premb
acb
sb dct
crb dex
vmpb dimmo
dispo cbc
cca pca

Le Fonds de Roulement Net (FRN) se dfinit soit par le haut, soit par le bas du bilan. Dans le
premier cas, le FRN est lexcdent de ressources stables ( long terme : fonds propres,
amortissements, provisions et dettes long terme) de lentreprise sur les emplois stables ( long
terme : actif immobilis brut). Dans le second, cest lexcdent demplois circulants ( court
terme : actif circulant brut) sur les ressources circulantes ( cour terme : dettes court terme).

Ainsi, on a par le haut du bilan :

ACTIF PASSIF
ecarta ecartp
aib fprop - csna
car apdai
pdac
FRN prc
dlt - premb

Et par le bas du bilan :

acb FRN
sb dct
crb dex
vmpb dimmo
dispo cbc
cca pca
ACTIF PASSIF

Une entreprise en bonne situation a un fonds de roulement positif. Cependant, dans certains cas et
ventuellement titre temporaire, les entreprises peuvent maintenir un FRN ngatif. Cela implique
le financement dactifs long terme par des ressources court terme (dettes) et exige une
gymnastique dlicate de renouvellement permanent des dettes court terme. Ainsi, FRN ngatif ne
veut pas dire insolvabilit, mais indique un potentiel danger et en tous cas un financement
dsquilibr des actifs immobiliss.
Le Besoin en Fonds de Roulement et la Trsorerie
Si lon regarde la dfinition du FRN par le bas du bilan, on saperoit que lon peut nouveau
scinder les postes dactif et de passif en deux parties :

sb FRN
crb dex
cca pca
vmpb dimmo
dispo cbc
ACTIF PASSIF

La partie haute dfinit le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) :

sb BFR
crb dex
cca pca
dimmo
ACTIF PASSIF


Tandis que la partie basse dfinit la Trsorerie (T) :

T
+
T
vmpb T
-

dispo cbc
ACTIF PASSIF

La trsorerie est la diffrence entre la trsorerie positive (actif plac en trsorerie : valeurs
mobilires de placement et disponibilits) et la trsorerie ngative (passif de trsorerie : les
concours bancaires courants). Ainsi, la trsorerie est un instant donn lensemble des sommes non
utilises dans une activit de lentreprise. Elles ont normalement un degr de liquidit (pour les
actifs) ou dexigibilit (pour les dettes) trs important. La trsorerie peut tre ngative : cela indique
que lentreprise puise dans des emprunts court terme le financement de son activit. Ces emprunts
ne constituent pas les meilleures sources de financement : on prfre le financement propre (fonds
propres), lendettement long terme, ou les dettes dexploitation court terme (dettes fournisseurs,
fiscales et sociales...). Une trsorerie ngative traduit un risque srieux dinsolvabilit. Dun autre
ct, une trsorerie trop fortement positive sur longue priode indique que lentreprise a un excdent
de ressources quelle nimplique pas directement dans lactivit. Elle aurait alors tout intrt
rembourser une partie de ses dettes. Une bonne gestion de trsorerie consiste donc maintenir celle-
ci positive mais un niveau minimal.
La relation fondamentale de trsorerie
Les trois notions vues plus haut (fonds de roulement, besoin en fonds de roulement et trsorerie)
dcoulant du dcoupage dun mme bilan, lgalit entre actif et passif se retrouve dans une relation
dite relation fondamentale de trsorerie :

BFR FRN
T
ACTIF PASSIF

Soit :
FRN = BFR + T

Le FRN, excdent de ressources stables, finance lactivit qui dgage un besoin de financement
(BFR) alors que la partie non implique dans lactivit se retrouve dans la trsorerie.
La relation fondamentale de trsorerie exprime donc ladquation entre les besoins de financement
autre que court terme dgags par lactivit et lexcdent de ressources stables (ne finanant pas des
actifs immobiliss). Cette adquation se traduit par lexistence dune trsorerie positive ou ngative.
Plusieurs cas peuvent donc se produire et conduisent des interprtations diffrentes :

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t
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c
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n
c
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n
c
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n
t
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)
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n
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b
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c
h
a
n
c
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c
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u
r
t

t
e
r
m
e
)

B.III.2) LA DISTINCTION DES ACTIVITES DEXPLOITATION
Les Besoins en Fonds de Roulement dExploitation et Hors Exploitation
En dtaillant les postes de crances, on peut diviser encore le BFR selon quil rpond ou non des
besoins lis lexploitation. On dissocie donc parmi les activits court terme de lentreprise les
activits lies lexploitation de celles qui ne le sont pas :

sb
avacv BFR
exploitation crclib
crautb dex exploitation
cca pca
hors exploitation csanv dimmo hors exploitation
ACTIF PASSIF

On dfinit ainsi le Besoin en Fonds de Roulement dExploitation (BFRE) :

sb
avacv BFRE
crclib
crautb dex
cca pca
ACTIF PASSIF

Et le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation (BFRHE) :

csanv BFRHE
dimmo
ACTIF PASSIF
La relation fondamentale fine de trsorerie
Bien entendu, on a une relation entre BFR, BFRE et BFRHE :

BFRE BFR
BFRHE
ACTIF PASSIF
Soit :
BFR = BFRE + BFRHE

La dcomposition du BFR nous permet alors de rcrire la relation fondamentale de trsorerie, dans
une version plus fine :
BFRE
BFRHE FRN
T
ACTIF PASSIF
Soit :
FRN = BFRE + BFRHE + T
Le FRN, excdent de ressources stables, satisfait les besoins de financement dgags par les
activits dexploitation (BFRE) et les activits hors exploitation (BFRHE), tandis que la partie non
implique dans une activit se retrouve dans la trsorerie.

Analyse financire Le 23 mai 2001 B.IV page 68/125
B.IV) LE TABLEAU DE FINANCEMENT
Le tableau de financement est dfini par le plan comptable gnral comme le tableau des emplois
et des ressources qui explique les variations du patrimoine de lentreprise au cours de la priode de
rfrence .
Le tableau de financement dresse un tat des nouvelles ressources et des nouveaux emplois apparus
durant lexercice. Son laboration se fonde sur une variation de bilan entre les deux dates de fin
dexercice. Cependant le passage dune variation de bilan un tableau de financement ncessite
diffrents traitements comptables. Nous allons dans un premier temps les passer en revue, avant
dinterprter le tableau de financement lui-mme.
B.IV.1) LELABORATION DU TABLEAU DE FINANCEMENT
Retraitement du bilan : fonds de roulement net
Nous allons ici indiquer quelles sont les diffrentes tapes dans la construction du tableau de
financement :
On repart dun bilan retrait sous la forme simplifie intermdiaire (forme Bilan BRN retrait n
2 cf. plus haut B.I.3) :

ACTIF PASSIF
ecarta ecartp
aib fprop - csna
cap
ran
car rnetb
ecarts
acpfp
subinv
pregl FRN

apdai
pdac
prc

acb dlt - premb
FRN sb dct
crb dex
vmpb dimmo
dispo cbc
cca pca

On simplifie alors le bas du bilan en faisant apparatre le fonds de roulement net :

ACTIF PASSIF
ecarta ecartp
aib cap
ran
car rnetb
ecarts
acpfp
subinv
pregl
apdai
pdac
prc

FRN dlt - premb

Ceci ne laisse plus apparatre que la partie haute du bilan (les lments durables).
Variation de bilan
On se place ensuite dans le cadre dune variation de bilan (entre lanne n et lanne n-1) :

Variation dactif Variation de passif
ecarta ecartp
aib cap
ran
n
- ran
n-1

car rnetb
n
- rnetb
n-1

ecarts
acpfp
subinv
pregl
apdai
pdac
prc

FRN dlt - premb
Rpartition du rsultat de lexercice antrieur
Le rsultat rnetb
n-1
se rpartit comme suit :

Avant
rpartition
Aprs
rpartition
ran
n-1
ran
n

rnetb
n-1
divid
n-1

acpfp
0

On peut donc reformuler notre variation de bilan comme suit...

ecarta ecartp
aib cap
ran
n

car rnetb
n

- (ran
n
+ divid
n-1
+ acpfp
0
)
ecarts
acpfp
subinv
pregl
apdai
pdac
prc

FRN dlt - premb

...puis ordonner nouveau les termes :

ecarta ecartp
divid
n-1
cap
aib ran
n
- ran
n
= 0
ecarts
acpfp - acpfp
0

car rnetb
n

subinv
pregl
apdai
pdac
prc
FRN dlt - premb
Liens entre variation de bilan et compte de rsultat
Plusieurs identits sont considrer ici :
Le rsultat net rnetb
n
= rnet
n
se dduit de la caf en tenant compte des oprations
exceptionnelles sur le capital et dopration non encaisses ou dcaisses (reprises sur
amortissement et provisions et dotations aux amortissements et provisions). Il peut donc se
rcrire ainsi :
rnet
n
= caf
n
+ prexoc
n
- chexoc
n
+ rap
n
- dap
n

La variation des charges rpartir scrit :
car = car
+
- car
-
= car
+
- dotamoscar
n

La variation des primes de remboursement des obligations scrit :
premb = premb
+
- premb
-
= premb
+
- dotamospremb
n

La variation dactif immobilis brut totalise, outre la variation des carts de rvaluation
(rvaluation et mise en quivalence), linvestissement total diminu de la valeur brute de
lactif immobilis cd ou mis hors service durant lexercice :

aib = ecarts + inv
n
- aibchs
n

La variation des subventions dinvestissement est laugmentation de celles-ci (du fait de
lobtention de nouvelles subventions) diminue de la quote-part des subventions
dinvestissements vire au compte de rsultat (dans les produits exceptionnels sur oprations
en capital) :
subinv = subinv
+
- subinv
-

Les variations damortissements et provisions pour dprciation de lactif immobilis sont les
dotations aux amortissements et provisions correspondantes diminues des reprises (hors
cessions et mises hors service) ainsi que des amortissements des actifs cds ou mis hors
service durant lexercice :
apdai = dapdai
n
- rapdai
n
- aaichs
n

Les variations de provisions ne sont autres que les dotations correspondantes diminues des
reprises :
pdac = dpdac
n
- rpdac
n

prc = dprc
n
- rprc
n

pregl = dpregl
n
- rpregl
n

Toutes ces informations permettent de rcrire le tableau sous la forme suivante :

ecarta ecartp
divid
n-1
cap
ecarts + inv
n
- aibchs
n
0
ecarts
acpfp - acpfp
0

car
+
- dotamoscar
n
caf
n
+ prexoc
n
- chexoc
n
+ rap
n
- dap
n

subinv
+
- subinv
-

dpregl
n
- rpregl
n

dapdai
n
- rapdai
n
- aaichs
n

dpdac
n
- rpdac
n

dprc
n
- rprc
n

FRN dlt - (premb
+
- dotamospremb
n
)

On simplifie ensuite les termes prsents dans les deux colonnes et on remplace les charges et
produits exceptionnels sur oprations en capital par leur valeur, ainsi que les reprises et les dotations
selon les formules suivante :
Les produits exceptionnels sur oprations en capital reprsentent le prix de cession des actifs
immobiliss cds et la quote-part des subventions dinvestissement vire au compte de
rsultat :
prexoc
n
= prces
n
+ subinv
-

Les charges exceptionnelles sur oprations en capital reprsentent la valeur comptable (nette)
des actifs immobiliss cds ou mis hors service, cest dire leur valeur brute diminue de
leurs amortissements :
chexoc
n
= aibchs
n
- aaichs
n

Les reprises et dotations se dclinent par type damortissements et de provisions concerns :

rap
n
- dap
n
= (rapdai
n
- dapdai
n
) + (rpdac
n
- dpdac
n
) + (rprc
n
- dprc
n
) + (rpregl
n
- dpregl
n
) -
dotamoscar
n
- dotamospremb
n

Pour obtenir :

ecarta ecartp
divid
n-1
cap
inv
n
- aibchs
n
0
acpfp - acpfp
0

car
+
- dotamoscar
n
caf
n

+ prces
n
+ subinv
-
- (aibchs
n
- aaichs
n
)
+ (rapdai
n
- dapdai
n
) + (rpdac
n
- dpdac
n
)
+ (rprc
n
- dprc
n
) + (rpregl
n
- dpregl
n
)
- dotamoscar
n
- dotamospremb
n

subinv
+
- subinv
-

dpregl
n
- rpregl
n

dapdai
n
- rapdai
n
- aaichs
n

dpdac
n
- rpdac
n

dprc
n
- rprc
n

FRN dlt - (premb
+
- dotamospremb
n
)

Il reste alors simplifier en liminant les termes qui se compensent deux deux :

divid
n-1
caf
n

inv
n
prces
n

ecarta ecartp
car
+
cap
acpfp + subinv
+
- acpfp
0

FRN dlt - premb
+

Scission des termes de variation restant
Voulant distinguer les variations demplois stables des variations de ressources stables, on est
amen distinguer laugmentation de la diminution de capital, laugmentation de la diminution
dautres capitaux propres et laugmentation de la diminution des emprunts :
cap = cap
+
- cap
-

acpfp - acpfp
0
+ subinv
+
= (acpfp
+
- acpfp
0
) - acpfp
-
+ subinv
+

dlt - premb
+
= (dlt
+
- premb
+
) - dlt
-

ecarta - ecartp = ecart
+
- ecart
-

A dfaut de pouvoir effectuer de telles distinctions, faute dinformation suffisante (la liasse fiscale
BRN renseigne par exemple dans le tableau des dettes sur les emprunts souscrits et rembourss en
cours dexercice, mais ils incluent les concours bancaires courants et ne se limitent donc pas aux
emprunts long terme), on dfinit les termes suivants :
cap
+
= max(0 , cap)
cap
-
= - min(0 , cap)
acpfp
+
- acpfp
0
+ subinv
+
= max(0 , acpfp - acpfp
0
)+ subinv
+

acpfp
-
= - min(0 , acpfp - acpfp
0
)
dlt
+
- premb
+
= max(0 , dlt - premb
+
)
dlt
-
= - min(0 , dl
t - premb
+
)
ecart
+
= max(0 , ecarta - ecartp)
ecart
-
= - min(0 , ecarta - ecartp)

Alors, le tableau de financement scrit :

VARIATION DEMPLOIS VARIATION DE RESSOURCES
divid
n-1
caf
n

inv
n
: investissements prces
n
: cessions dimmobilisations
ecart
+
ecart
-

car
+
: montant brut transfr
cap
-
: rduction de capital cap
+
: augmentation de capital
acpfp
-
: rduction de capitaux propres acpfp
+
- acpfp
0
+ subinv
+
: augmentation de capitaux propres
(yc subventions dinvestissement, hors raffectation du capital)
dlt
-
: remboursement demprunts dlt
+
- premb
+
: souscription demprunts
(souscription relle hors primes de remboursement)
FRN
B.IV.2) LINTERPRETATION ET LEXPLOITATION DU TABLEAU DE
FINANCEMENT
Le tableau de financement permet de rendre compte des flux affectant le patrimoine. Il renseigne sur
lorigine (interne ou externe) des nouvelles ressources de lexercice et sur leur emploi. Il se prsente
sous la forme suivante :

VARIATION DEMPLOIS VARIATION DE RESSOURCES
variation demplois stables variation de ressources durables

variation de fonds de roulement net

Attention ici aux dnominations ressources et emplois . Il sagit en fait de variations de

ressources et de variations demplois, cest dire de ressources nouvelles de lexercice et demplois
nouveaux de lexercice. Les variation de ressources durables et variation demplois stables ne
correspondent pas la variation entre deux exercices des ressources stables et emplois
stables (notions introduites dans le chapitre sur la solvabilit, et servant dfinir le fonds de
roulement net). La variation de fonds de roulement net correspond bien par contre lvolution
entre deux cltures dexercice du fonds de roulement net.

Au niveau du bas du bilan, la relation fondamentale de trsorerie (FRN = BFR + T) engendre une
relation en variation : FRN = BFR + T. On peut ainsi dcomposer la variation de fonds de
roulement net en variation de besoin en fonds de roulement et variation de trsorerie. On peut
galement affiner cette relation en dcomposant la variation de besoin en fonds de roulement de
manire faire apparatre la variation de besoin en fonds de roulement dexploitation.
Terminologie
Lanalyse du tableau de financement permet de dfinir un certain nombre de concepts ou de soldes :
La variation de ressources durables
La variation de ressources durables (nouvelles de lexercice) correspond des augmentations du
passif (capital, dettes) ou des diminutions de lactif (immobilis). On en dnombre plusieurs (dont
voici les principales) :
la premire dentre elles est la ressource dgage par les activits de lentreprise durant
lexercice : la capacit dautofinancement.
lautre ressource possible de lentreprise, ne ncessitant pas lintervention de tiers, consiste
cder (avec plus-values) certaines de ses immobilisations. On comptera donc les prix de
cessions dimmobilisations comme des ressources durables pour lentreprise.
viennent ensuite les augmentations de capital : lentreprise se finance en faisant appel ses
actionnaires ou lpargne publique.
la seconde ressource faisant appel des tiers est la souscription dun emprunt long terme.
La variation de ressources durables regroupe donc les ressources propres ou long terme que
lentreprise a nouvellement pu mobiliser au cours de lexercice, soit en augmentant des ressources,
soit en liquidant des actifs immobiliss.
La variation demplois stables
La variation demplois stables (nouveaux de lexercice) correspond des augmentations de lactif
(immobilis) ou des diminutions du passif (capital, dettes). On en dnombre l encore plusieurs
(dont voici les principaux) :
le premier des emplois stables est le montant des dividendes distribus durant lexercice
(dividendes rsultant de lexercice prcdent). Cet emploi nest pas stable au sens dun emploi
long terme. Il correspond une dpense de lentreprise non comptabilise dans le compte de
rsultat de lanne prcdente, puisque dpendant dune dcision postrieure ltablissement
des comptes. Il vient donc en dduction de la capacit dautofinancement de lexercice
considr, pour former dailleurs le solde autofinancement (cf. plus bas).
vient ensuite le montant des investissements de lentreprise (acquisition dimmobilisations).
on trouve ensuite parmi les emplois stables les rductions de capital : remboursement des
actionnaires.
citons enfin les remboursements demprunts long terme.
La variation demplois stables rassemble donc les emplois long terme vers lesquels lentreprise a
pu diriger ses nouvelles ressources, en diminuant certaines ressources (remboursements), en
investissant dans de nouveaux actifs immobiliss, ou en payant les dividendes de lexercice
prcdent.

Lautofinancement (BRN)
lautofinancement reprsente la richesse retenue par lentreprise elle-mme pour couvrir tout ou
partie des emplois de lexercice : investissements, disponibilits, augmentation du FRN (du BFR ou
de la Trsorerie)... On lappelle talement marge nette dautofinancement

autofinancement (BRN)
af
= capacit dautofinancement (BRN)
- dividendes mis en paiement au cours de lexercice (BRN)

Si la capacit dautofinancement mesure la richesse montaire potentielle cre par lentreprise
durant lexercice, une part revient lactionnaire, et lautre est conserve par lentreprise pour
financer ses besoins sans avoir recours des tiers ou pour rduire sa dpendance financire vis vis
de lextrieur. Lautofinancement mesure cette seconde part.
Les enseignements du tableau de financement
Lquilibre entre ressources et emplois au niveau du bilan, se traduit par un quilibre similaire au
niveau du tableau de financement. Ainsi, on a les relations :
ressources durables = emplois stables + FRN = emplois stables + BFR + T
Il est par contre erron de dire que ressources durables = emplois stables dans la mesure o ils
sajustent par la variation de fonds de roulement net. Ainsi, deux cas de figure peuvent se produire :
si les ressources durables lemportent sur les emplois stables, le fonds de roulement augmente,
ce qui traduit la rponse approprie une augmentation des besoins en fonds de roulement
(dexploitation notamment) ou/et une augmentation de la trsorerie (les ressources
excdentaires ne financent pas le cycle dactivit).
si les ressources durables sont infrieures aux emplois stables, le fonds de roulement diminue,
ce qui rvle une diminution des besoins en fonds de roulement (dexploitation entre autres),
ou/et une rduction de la trsorerie ne finanant pas directement le cycle.
Lexploitation du tableau de financement
Le tableau de financement permet donc de dresser un tat des nouvelles sources de financement de
lentreprise, ainsi que de lvolution des emplois correspondants. Il mesure le financement de
lactivit de faon dynamique. On voit comment les activits durant lexercice ont, vis vis des
besoins en financement exprims, renforc ou rduit le dsquilibre entre les financements propres
et les dettes, ou entre les financements long terme et court terme.
Lanalyse statistique de ces tableaux se fait travers des ratios appropris (rapportant chaque
lment du tableau au total ressources durables = emplois stables + FRN), ce qui revient calculer
le tableau de financement en pourcentages. Alors, lanalyse se fait en distribution pour certains de
ces ratios pris chacun sparment, ou en moyenne pour lensemble du tableau (seule la moyenne
maintient la somme des colonnes 100%).

Analyse financire Le 23 mai 2001 B.V page 76/125
B.V) LINVESTISSEMENT
B.V.1) LINVESTISSEMENT PROPREMENT DIT
Linvestissement se dfinit dune manire gnrale comme la valeur brute des immobilisations
acquises, cres par lentreprise ou apportes lentreprise. Il ne sagit donc que dune partie des
augmentations brutes dimmobilisations (en valeur brute), puisque lactif immobilis brut peut
galement augmenter du fait dune rvaluation ou dune mise en quivalence.
Une dfinition de linvestissement (calque sur les informations disponibles dans les liasses
fiscales) est donc :

investissement
inv
investissement
= immobilisations brutes : augmentation par acquisitions, crations,
apports et virements de poste poste
- immobilisations brutes : diminution par virements de poste poste
investissement en immobilisations corporelles
(BRN)
invic
investissement en immobilisations corporelles (BRN)
= immobilisations corporelles brutes : augmentation par acquisitions,
crations, apports et virements de poste poste (BRN)
- immobilisations corporelles brutes : diminution par virements de
poste poste (BRN)

On peut (pour la liasse fiscale BIC BRN) calculer en outre cet investissement pour les seules
immobilisations corporelles.
B.V.2) INVESTISSEMENT DE REMPLACEMENT OU DE CROISSANCE :
L INVESTISSEMENT NET
Si lentreprise augmente certaines de ses immobilisations, elle en cde galement. On peut donc
dfinir un investissement net , ventuellement ngatif, diffrence entre linvestissement et les
diminutions dimmobilisations brutes par cessions ou mises hors service. On exprime ces cessions
en valeur brute pour des raisons dhomognit avec linvestissement. Ce faisant, cette dfinition ne
tient pas compte de lusure (mesure approximativement par lamortissement) des immobilisations
au moment de leur cession ou de leur mise hors service.
Linvestissement net exprime le supplment de valeur patrimoniale brute quapportent les nouvelles
acquisitions par rapport aux immobilisations cessant dappartenir lentreprise. Il correspond la
variation de la valeur brute de lactif immobilis entre le dbut et la fin de lexercice, hors
rvaluations ou mises en quivalence.
On peut tenter dinterprter, pour les immobilisations corporelles, le lien entre investissement et
investissement net.
Le premier prend en compte deux objectifs distincts :
renouveler ou remplacer certaines immobilisations technologie gale : on peut parler alors
d investissement de remplacement pour maintenir les capacits de production.
acqurir de nouvelles immobilisations dans le cadre dune stratgie de dveloppement de
lentreprise long terme, ou renouveler certaines immobilisations en intgrant un certain
progrs technologique par lachat dimmobilisations plus performantes. On parlera
d investissement de croissance .

Analyse financire Le 23 mai 2001 B.V page 77/125
On peut, si lon nglige tout effet prix (li uniquement aux lois de marchs), considrer
linvestissement net (sil est positif) comme linvestissement de croissance. On estime en effet alors
linvestissement de remplacement par la valeur dorigine des immobilisations cdes ou mises hors
service, en supposant que toute immobilisation cde ou mise hors service cre un besoin qui est
satisfait par lacquisition, la cration ou lapport dune autre immobilisation. Le surplus ventuel
entre le prix de la nouvelle acquisition de remplacement et le cot historique de celle sortie du
patrimoine reprsente alors le prix de lvolution technologique de limmobilisation, et peut tre
intgr de fait dans linvestissement de croissance.

SUSE ne permet pas une dfinition rigoureuse de linvestissement net, mais fournit un minorant de
celui-ci. En effet, linformation sur les diminutions dactif combine les cessions ou mises hors
service avec les diminutions rsultant dune mise en quivalence sans possibilit de distinguer les
deux. Cette dfinition est donc un minorant de la valeur dsire de linvestissement net.
Il y a pourtant un moyen de sen sortir : si lon considre que la variation dactif brut totalise
linvestissement net et les variations dactif conscutives une rvaluation ou une mise en
quivalence, il suffit de neutraliser le deuxime terme pour obtenir linvestissement net. Or cette
variation dactif correspond la variation dcarts de rvaluation au passif (qui incluent les carts
dacquisition rsultant de mises en quivalence).
On a donc deux dfinitions de linvestissement net :

investissement net
invn
= variation dactif immobilis brut
- variation dcarts de rvaluation
investissement net (BRN) minor
invnm
= investissement
- immobilisations brutes : diminution par cessions des tiers ou mises
hors service ou rsultant dune mise en quivalence (BRN)
investissement net minor en
immobilisations corporelles (BRN)
invnmc
= investissement en immobilisations corporelles (BRN)
- immobilisations corporelles brutes : diminution par cessions des tiers
ou mises hors service ou rsultant dune mise en quivalence (BRN)

En ce qui concerne la composante corporelle de linvestissement net, seule la dfinition minore est
applicable.

Linvestissement net nest pas un concept homogne car il diminue linvestissement ralis (au prix
actuel) des cessions ou mises hors service valorises au prix dorigine. Ce dcalage temporel entre
les prix empche structurellement lhomognit des postes dactif immobilis en gnral.
Une faon de rendre linvestissement net consiste mesurer les cessions leur prix actuel (prix de
cession). On obtient alors une sorte d investissement rel homogne, mais intgrant les moins-
values sur cession dimmobilisations imputables la vtust et lusure.
Lors dune cession, le repreneur investit au prix dachat (prix de cession). Ainsi, linvestissement
net nest pas une variable que lon peut agrger sous peine de comptabilisation des plus ou moins-
values dans linvestissement. Il ne se mesure que sur des cas individuels dentreprises.
L investissement rel est en revanche une variable que lon peut agrger au niveau dun secteur
par exemple.
Si l investissement rel correspond une dfinition montaire, donnant le montant net
ncessaire au financement de la politique de gestion des immobilisations (par investissement et
cessions), linvestissement net rpond une approche plus conomique, en mesurant limpact de
linvestissement et des cessions sur les moyens de production immobiliss dans lentreprise.

Analyse financire Le 23 mai 2001 B.VI page 78/125
B.VI) LE FINANCEMENT DE LENTREPRISE
Nous nous intressons ici au financement de lentreprise mesur par sa structure de ressources
patrimoniales une date donne. Cette analyse fait appel des concepts diffrents de capital selon
laspect tudi (patrimonial, durable, financier, productif, conomique).
B.VI.1) FINANCEMENT A LONG TERME : LES DIFFERENTES FORMES DE
CAPITAL
Il y a dans la littrature plthore de dfinitions diffrentes du capital. Cette notion thorique peut se
mesurer diffremment, selon les thmes tudis. Voici une liste non exhaustive de capitaux (voir
dfinitions partir de SUSE en annexe) :
Diffrentes dfinitions
Le capital social
Le capital social reprsente lapport des actionnaires au financement de lentreprise, cet apport
tant rduit au nominal des actions correspondantes. Il reprsente symboliquement les droits de
proprit des actionnaires sur lentreprise (leurs pourcentages de droits de vote), en confrant un
droit de vote identique pour chaque action. Il constitue la garantie minimale des tiers. Son intrt
reste limit en analyse financire.

capital social
csoc
capital social

Cette dfinition peut tre modifie en tenant compte du retraitement suivant :
capital souscrit non appel (cf. plus haut B.I.2)
Le capital apport
On peut dfinir alors la contribution relle des actionnaires au financement de lentreprise en
ajoutant au capital social les primes dmission, de fusion et dapport qui reprsentent lcart
entre ce que versent rellement les actionnaires (en change des actions auxquelles ils souscrivent)
et la valeur nominale inscrite sur ces actions. Ce capital apport, ainsi dfinit, reprsente donc la
valorisation de lapport des actionnaires lentreprise.

capital apport
cap
= capital social
+ primes dmission, de fusion, dapport, ... (BRN)

Les capitaux propres
Les capitaux propres sont dfinis comptablement en haut du passif du bilan. Ils totalisent :
le capital social
les primes dmission, de fusion et dapport...
les carts de rvaluation (contrepartie de la rvaluation dactifs hors fluctuations de taux de
change) incluant les carts dacquisition (de la mise en quivalence).
les rserves (accumulation de ressources cres par lentreprise pour elle-mme)

le report nouveau (fraction des rsultats nets des 5 annes prcdentes dont laffectation a
t reporte)
le rsultat net de lexercice
les subventions dinvestissements (financements obtenu par lentreprise en vue de
lacquisition ou la cration dune immobilisation, et non encore rintgrs au compte de
rsultat)
les provisions rglementes (provisions ne correspondant pas l'objet normal d'une provision
et comptabilises en application de dispositions lgales et/ou fiscales)
Les capitaux propres reprsentent une source de financement propre lentreprise, caractre
durable. Ils incluent laccumulation des ressources cres par lentreprise pour elle-mme, ainsi que
le capital apport (par les actionnaires) et les subventions dinvestissement.

rserves
res
= rserve lgale
+ rserves rglementes
+ rserves statutaires ou contractuelles (BRN)
+ autres rserves
capitaux propres
cprop
capitaux propres
= capital apport
+ carts de rvaluation
+ rserves
+ report nouveau
+ rsultat de lexercice
+ subventions dinvestissement (BRN)
+ provisions rglementes

Les fonds propres
Les fonds propres diffrent peu des capitaux propres. Dans la liasse BIC RSI, il ny a aucune
diffrence entre eux. Par contre sils sont constitus partir de la liasse BIC BRN, les fonds propres
incluent outre les capitaux propres :
le montant des missions de titres participatifs
les avances conditionnes
Ce sont des emprunts assortis de conditions particulires qui les rapprochent de fonds propres.
Les fonds propres, comme les capitaux propres sopposent aux provisions pour risques et charges et
aux dettes.

fonds propres
fprop
= capitaux propres
+ autres fonds propres (BRN)

Les capitaux permanents
Les capitaux permanents regroupent toutes les ressources long terme pour lentreprise. Soit ce
sont effectivement des ressources long terme, soit elles font lobjet de renouvellements rguliers
qui maintiennent a priori durablement leur montant. Les capitaux permanents sont constitus par :
les fonds propres
les provisions pour risques et charges

les dettes long terme :
emprunts obligataires (convertibles et autres)
emprunts et dettes auprs des tablissements de crdit (hors concours bancaires
courants)
emprunts et dettes financires divers
On intgre les provisions pour risques et charges, qui pour certaines dentre elles couvrent des
risques rels et ne sont donc pas des ressources stables long terme. En effet, on peut considrer
quelles se renouvellent de faon rgulire, ce qui maintient leur niveau de faon durable.
Les capitaux permanents sopposent aux dettes court terme. Ils reprsentent lensemble des
financements (en provenance du passif) long terme.
On peut dfinir autrement, mais dans un mme esprit les capitaux permanents : il sagit ici de ne pas
slectionner les dettes long terme selon leur type, mais de ne retenir que les dettes plus dun an.
En effet, la liasse fiscale BIC BRN fournit deux informations :
dettes et produits constats davance moins dun an (EG = B904 au compte de rsultat)
dettes et produits constats davance un an au plus (VZ = B580 au tableau des crances et
des dettes)

provisions pour risques et charges
prc
provisions pour risques et charges
= provisions pour risques (BRN)
+ provisions pour charges (BRN)
dettes long terme (BRN)
dlt
emprunts et dettes assimiles (RSI)
= emprunts obligataires convertibles (BRN)
+ autres emprunts obligataires (BRN)
+ emprunts et dettes auprs des tablissements de crdit (BRN)
- concours bancaires courants et soldes crditeurs de banques et CCP
(BRN)
+ emprunts et dettes financires divers (BRN)
capitaux permanents ( long terme) (BRN)
cperm
= fonds propres
+ provisions pour risques et charges
+ dettes long terme (BRN)
dettes plus dun an (BRN)
dp1an
= dettes et produits constats davance
- dettes et produits constats davance moins dun an (BRN)
capitaux permanents ( plus dun an) (BRN)
cpermb
= fonds propres
+ dettes plus dun an (BRN)

Cette dfinition peut tre modifie en tenant compte des retraitements suivants :
primes de remboursement des obligations (cf. plus haut B.I.2)

Dautre part, certains analystes intgrent dans la dfinition des capitaux permanents les lments
suivants :
les amortissements et provisions pour dprciation. Il sagit effectivement de ressources (dans
le sens de fractions accumules des produits antrieurs), mais ils mesurent galement une
dtrioration relle ou potentielle du patrimoine. La Banque de France intgre les
amortissements et les provisions pour dprciation dans les capitaux permanents.
Le financement propre
Notion dfinie par la Banque de France. Le financement propre regroupe les fonds propres et toute
autre ressource propre de financement :

financement propre
fiprop
= fonds propres
+ amortissements et provisions pour dprciation

Le capital productif
Le capital productif, variable pouvant tre agrge (aux niveaux mso-conomique et macro-
conomique), est lensemble des moyens engags pour plus dun an dans la production. Il faut alors
distinguer les entreprises selon leur type dactivit. En effet, si les immobilisations financires ont
davantage un caractre de prise de participation dans une autre entreprise dans les secteurs
industriels (par exemple), ces mmes immobilisations financires constituent le capital productif
des entreprises des secteurs financiers (banques et assurances).
Ainsi, on dsignera par capital productif les immobilisations corporelles brutes et financires brutes
dune entreprise des secteurs financiers, tandis quon ne retiendra que les immobilisations
corporelles brutes pour une entreprise dun autre secteur.

capital productif
cprod
= immobilisations corporelles brutes
+ immobilisations financires brutes (pour les secteurs financiers)

Cette dfinition peut saffiner en intgrant la valeur brute des immobilisations faisant lobjet dun
contrat de location ou de crdit-bail. Mais dfaut dune telle information, nous ne pouvons
effectuer ce retraitement. La Banque de France au contraire, effectue ce retraitement des
immobilisations faisant lobjet dun contrat de crdit-bail.
On pourrait en outre affiner cette dfinition en intgrant une mesure du capital humain mobilis
dans lentreprise : les brevets, licences, marques... et les frais de recherche et dveloppement
figurant en immobilisations incorporelles. Ainsi, la dfinition propose ici minore une ralit plus
complexe. Pour certains secteurs comme dans la pharmacie, les dpenses de recherche peuvent
revtir un caractre hautement stratgique.
Le capital dexploitation
Le capital dexploitation reprsente lensemble des moyens (et donc des emplois correspondants)
mobilises par lexploitation. On ajoute pour cela au capital productif le montant du besoin en fonds
de roulement dexploitation. Le capital dexploitation gnre des revenus dexploitation.

capital dexploitation (BRN)
cexpl
= capital productif
+ besoin en fonds de roulement dexploitation (BRN)

La Banque de France distingue encore une notion de capital : le capital investi
(immobilisations brutes et besoin en fonds de roulement dexploitation).


Le capital engag
Le capital engag (au niveau micro-conomique) est le capital rellement engag dans lensemble
des activits de lentreprise. On y trouve les immobilisations brutes au complet, le besoin en fonds
de roulement (besoin de ressources non cycliques dgag par les activits) et la trsorerie positive
(valeurs mobilires de placement brutes et disponibilits). Le capital engag gnre des revenus
courants.

capital engag
ceng
= immobilisations brutes
+ besoin en fonds de roulement
+ trsorerie positive

Analyse financire Le 23 mai 2001 B.VII page 83/125
B.VII) LES RATIOS
Les ratios ne sont pas les seuls outils de mesure issus de lanalyse financire. Ils constituent
nanmoins un moyen puissant de rvler sur les entreprises des informations difficiles mettre en
vidence avec dautres outils. Si lanalyse financire se caractrise par sa pluralit, cela est
particulirement le cas pour les ratios. La batterie de ratios dun analyste diffrera de celle dun
autre. Nous aborderons dabord les ratios dans leur gnralit, pour tenter ensuite den dresser une
liste aussi longue que possible.
B.VII.1) PROBLEMES MATHEMATIQUES LIES A LA DEFINITION DES
RATIOS
Les diffrents modes de calcul des ratios
Mathmatiquement et de faon gnrale, un ratio rapporte un numrateur un dnominateur.
Cependant, selon le type de ratio considr, on est amen donner des dfinitions mathmatiques
diffrentes. Ceci amne distinguer plusieurs cas :
Taux de croissance dun agrgat positif
Le taux de croissance dune quantit positive X est calcul de la faon usuelle, en pourcentages :
X X
X
n n
n
1
1
100 par exemple :
CA CA
CA
n n
n
1
1
100
Linterprtation coule de source : on mesure positivement ou ngativement le taux de croissance de
X.
Taux de croissance dun agrgat de signe quelconque
Le taux de croissance dune quantit X de signe quelconque est calcul en pourcentages de la faon
suivante :
( )
X X
abs X
n n
n
1
1
100 par exemple :
( )
VA VA
abs VA
n n
n
1
1
100
On mesure toujours au numrateur la diffrence algbrique entre les quantits initiale et finale, alors
quon la rapporte la valeur absolue de la quantit initiale. On mesure ainsi un taux de variation,
avec pour signe celui de la diffrence algbrique : le taux ngatif indique bien de quelle fraction la
quantit initiale est diminue.
Ratio pourcentage (part, poids dun actif ou dun passif...)
Le ratio pourcentage prsente au numrateur un lment constitutif du montant du dnominateur.
Tous deux sont positifs. Ainsi obtient-on un ratio variant entre 0 et 1, que lon exprime en
pourcentages :
N
D
100 par exemple :
capitaux propres
passif
100
Linterprtation de ce type de ratios est simple : on mesure la part ou le poids du numrateur dans le
dnominateur.


Ratio de dnominateur positif (dlai de rotation...)
Le ratio rapporte un numrateur de signe quelconque avec un dnominateur positif (tel que le chiffre
daffaires). Ainsi obtient-on un ratio variant entre - et + :
N
D
par exemple :
stocks de produits finis
production vendue

On mesure ici lampleur du numrateur en units de dnominateur (combien de numrateurs pour
un dnominateur) ; on compare numrateur et dnominateur. Le signe du ratio indique uniquement
celui du numrateur.
Ratio de gain
Le ratio de gain rapporte un numrateur de signe quelconque un dnominateur de signe
quelconque. Mais le numrateur est un lment qui vient sajouter au dnominateur pour former une
nouvel agrgat. Ainsi obtient-on un ratio variant entre - et + :
( )
N
abs D
100 par exemple :
( )
ch es financires
abs ebe
arg
100
Linterprtation du signe de ce ratio prterait confusion si le dnominateur ntait pas pris en
valeur absolue. Il ne faut pas considrer ce signe comme autre chose que celui du numrateur. Le
ratio ainsi dfini indique le gain (ou la perte) en % quapporte le numrateur au dnominateur (que
celui soit positif ou ngatif).
Ratio de marge
Le ratio de marge rapporte un numrateur et un dnominateur de signes quelconques. Ces deux
agrgats sont des soldes que lon compare entre eux, le numrateur tant en aval du dnominateur
(en descendant la chane CA - VA - EBE - PBCAI - CAF). Ainsi obtient-on un ratio variant entre -
et + :
N
D
par exemple :
ebe
va

Il faut ici faire trs attention au signe des deux soldes. On est amen considrer plusieurs cas :

Dnominateur > 0 Dnominateur < 0
Numrateur > 0 ratio > 0
comparaison entre les soldes (par rapport
une fraction de rfrence : >1, <1...)
ratio < 0
Les activits en aval du dnominateur
surcompensent les pertes de ce dernier
Numrateur = 0 ratio = 0
Les pertes sur les activits en aval du
dnominateur ont totalement absorb la
marge bnficiaire de ce dernier
ratio = 0
Les gains sur les activits en aval du
dnominateur ont totalement compens
la marge dficitaire de ce dernier
Numrateur < 0 ratio < 0
Le dnominateur nest pas assez
important pour endiguer les pertes en aval
ratio > 0
comparaison entre les soldes (par rapport
une fraction de rfrence : >1, <1...)

Concrtement, il convient de sparer la population en deux, selon le signe du dnominateur par
exemple. Il ne peut alors y avoir ambigut quant linterprtation du ratio.

Le tableau suivant rsume les diffrents types de ratios prsents ci-dessus :


Diffrents ratios Domaine de
variation
Dfinition
Taux de croissance dun agrgat positif

] - ... + [ X X
X
X
n n
n
1
1
100 0
Taux de croissance dun agrgat de signe quelconque

] - ... + [
( )
X X
abs X
n n
n
1
1
100
Ratio pourcentage
Le dnominateur est la somme de termes positifs dont le numrateur
[ 0 ... 100 ] X
X Y
X Y
+

...
, ... 100 0
Ratio de dnominateur positif
Le dnominateur est positif
] - ... + [ X
Y
Y 0
Ratio de gain
Le numrateur sajoute algbriquement au dnominateur
] - ... + [
( )
X
abs Y
100
Ratio de marge
Le numrateur et le dnominateur sont de signes quelconques
] - ... + [ X
Y

Taux de croissance dun ratio
Le taux de croissance du ratio rapportant un numrateur N au dnominateur D sexprime
simplement en fonction des taux de croissance de N et de D. On admet que N et D sont positifs.
Alors :
( )
t
N
D
N
D
N
D
N
D
N
D
N D
N D
N D
N D
D
D
D
D
N
N
D
D
D
D
D
D
t
D
D
D
D
t
D
D
t t
N
D
f i
i
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i
f
i
f
f
i
N
i
f
i
f
D
i
f
N D
=
=
= + =
=
=
1 1
1 1 1
( ) ( ) t
D
D
t t
t
t t
N
D
i
f
N D
D
N D
= =
+
1
1

On peut obtenir les mmes rsultats avec la dfinition gnralise des taux de croissance (adapte
des montants ngatifs) :
t
N
D
N
D
N
D
N
D
N
D
N D
N D
N D
N D
N D
N D
N D
N D
D N
D N
D N
D N
N D
N D
N N
N
D
D
D N
D N
D
D
t
D
D
D
D
N
N
D
D
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D
D
t
N
N
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N
i
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i
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i
i
i
i
D
i
f
N
i
i
i
i
D
=
=
= + =
=
=
1
D
D
t
N
N
D
D
t
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f
N
i
i
i
i
D

( ) ( )
[ ]
( )
( ) ( )
[ ]
t
D
D
t sign N sign D t
sign D t
t sign N sign D t
N
D
i
f
N i i D
i D
N i i D
= =
+

1

Moyenne, mdiane et ratio moyen dune variable en gnral et dun ratio en
particulier
La moyenne dune variable donne surtout une information sur les entreprises dont la variable prend
des valeurs extrmes. Cest le cas de la moyenne des ratios individuels des entreprises : elle est
fortement influence par les entreprises dont le ratio prend une valeur (absolue) importante.
La mdiane dune variable donne une information sur la tendance gnrale des entreprises. Cest le
cas du ratio mdian (mdiane des ratios individuels) : il est fortement influenc par les valeurs de
ratios du plus grand nombre dentreprises. Ainsi, la mdiane du ratio sera proche de celle des petites
entreprises (les plus nombreuses).
Le ratio moyen est le ratio macro-conomique rapportant des agrgats. Cest la moyenne des ratios
individuels, pondre par le poids de chaque entreprise en termes du dnominateur :
E
N
D
N
D
N
D
D
D
N
D
p
N
D
ent
ent
ent
ent
ent
ent
ent
ent
ent
ent
ent
ent
ent ent
ent
D
ent
ent
= = =

Sa valeur donne donc surtout une information sur les grandes entreprises (en termes du
dnominateur).

Le choix entre ratio moyen et moyenne ou mdiane du ratio dpend du type dtude mene et met
laccent sur des populations diffrentes. Le choix de la moyenne oriente ltude vers les entreprises
aux ratios extrmes (valeur absolue importante), tandis que la mdiane est le meilleur indicateur des
ratios des petites entreprises. Le choix du ratio moyen met laccent sur les grandes entreprises
(entreprises de fort dnominateur en valeur absolue).

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.

Les ratios de structure
Ils rapportent un lment du bilan un autre lment du bilan de mme type (actif ou passif). Le
dnominateur peut englober le numrateur, mais ce nest pas systmatique. Ils sont donc calculs
partir de deux lments de lactif ou avec deux lments du passif.
Les ratios de structure calculs sur lactif caractrisent la composition du patrimoine conomique
de lentreprise, la rpartition des moyens mis en uvre dans ses activits. Leur valeur va donc
dpendre de la nature de lactivit de lentreprise et donc de son secteur.
Les ratios de structure calculs sur le passif renseignent sur la nature du financement de
lentreprise. On accde donc la politique de financement, rpondant des problmatiques de
stabilit (opposition long terme/court terme), et dautonomie (opposition fonds propres/dettes).
Un cas particulier de ces ratios consiste choisir le total du bilan pour dnominateur. Cela revient
prsenter le bilan en pourcentages et autorise les comparaisons entre entreprises (on raisonne taille
dentreprise gale, si tent que lon puisse choisir le total du bilan comme indicateur de taille).
Les ratios de synthse ou dquilibre financier
Ils rapportent des lments dactif des lments de passif et vice versa.
Ces ratios apportent un clairage sur lquilibre entre ressources et emplois, dans le cadre dune
opposition entre court terme et long terme. Ils sont donc analyser conjointement avec les
indicateurs de solvabilit (fonds de roulement net, besoins en fonds de roulement et trsorerie). On
peut rapporter ces indicateurs de solvabilit entre eux et considrer dailleurs par extension ces
ratios comme des ratios de synthse.
Les ratios de rotation
Ils comparent des encours moyens de bilan aux flux annuels qui en permettent le renouvellement ou
lcoulement.
Les dlais de rotation rapportent lencours moyen au flux annuel : ils mesurent le temps quil faut
pour que le flux renouvelle lencours. Le temps sera exprim en jours (en mois) si on multiplie le
ratio par 360 (par 12)
Les vitesses de rotation rapporte le flux annuel lencours : elle mesure le nombre de
renouvellements de lencours que le flux permet durant lanne. Ainsi, la vitesse est linverse du
dlai.
Il faut veiller ce que numrateur et dnominateur soient valoriss de la mme faon (T.T.C. ou
hors taxes, en cot de revient, en prix de vente...). Ds lors que cette rgle de valorisation le permet,
deux ratios peuvent tre construits selon le flux utilis : on parlera de dlai ou vitesse de
renouvellement pour les flux qui renouvellent lencours (qui viennent laugmenter) et de dlai ou
vitesse dcoulement pour les flux qui liquident lencours (qui le diminuent)
Les ratios de marge
Les ratios de marge rapportent un lment du compte de rsultat (y compris et surtout les soldes
intermdiaires de gestion) un autre lment du compte de rsultat (solde ou produit) en amont
du prcdent. Ils dcomposent le profit par type doprations et permettent dvaluer limpact de ces
oprations sur les marges. On peut donc dcomposer les centres de profits et de cots, et analyser
ainsi la profitabilit de lentreprise.
Les ratios de rendement
Ils rapportent des indicateurs de performance (soldes intermdiaires de gestion) ou des lments du
compte de rsultat un capital conomique calcul partir de lactif.
Ces ratios ont ainsi pour but de mesurer le rendement des actifs mobiliss par lentreprise dans le
cadre de son activit.

Les ratios de rentabilit
Les ratios de rentabilit, quant eux, rapportent ces indicateurs de performance (soldes
intermdiaires de gestion) ou lments du compte de rsultat une source de financement de
lentreprise calcule par un lment du passif.
Ils renseignent ainsi sur la capacit de lentreprise senrichir au moyen des ressources de
financement dont elle dispose. Si le rendement est conomique, la rentabilit est financire.
B.VII.3) UNE BATTERIE DE RATIOS
Construire son propre ratio
Il est possible et mme souhaitable de construire ses propres ratios. Deux dfinitions du mme ratio
dpendront des retraitements mis en uvre, et de fait du niveau de dtail que permettent les
informations disponibles.
Pour construire son ratio, il faut respecter un certain nombre de rgles :
pour rpondre une optique danalyse bien dfinie, se constituer une liste des variables
intressantes en lien avec loptique, et se demander quels autres agrgats il serait intressant
de rapporter ces variables
veiller ce que numrateur et dnominateur soient cohrents. Cette cohrence concerne bien
sr les mthodes de valorisation (comme pour les ratios de rotation par exemple), mais elle
vise galement ce que la valeur du numrateur ne soit pas la consquence doprations ou
dactivits qui naffecteraient pas le dnominateur (et vice versa). La cohrence vise entre
autres les aspects hors taxes/T.T.C., ou actif net/actif brut
Interprter un ratio
La bonne interprtation dun ratio se fonde sur plusieurs principes :
il faut savoir quelle problmatique rpond le ratio. Connatre le cadre dans lequel on ltudie
il faut en outre matriser le dtail des postes qui constituent le numrateur et le dnominateur,
afin de connatre tous les phnomnes conomiques susceptibles de faire jouer sa valeur.
il est bon enfin de pouvoir comparer le ratio certains ordres de grandeur.
Dans certains cas, linterprtation de ratios nest pas aussi simple quen apparence. Il se peut par
exemple que le nom du ratio face rfrence un phnomne conomique et induise en erreur
lanalyste qui ne linterprterait plus que par rapport ce phnomne. Cest le cas de la productivit
apparente du travail qui rapporte la valeur ajoute aux effectifs. Le nom de ce ratio rappelle quun
gain (ou une perte) de productivit se traduit par une hausse (une baisse) du ratio. Mais il fait
oublier que ce mme ratio peut galement varier du fait dune volution des prix de vente ou des
prix des matires premires, alors que chaque salari travaille toujours autant pour produire autant.
Cet exemple montre bien limportance des principes numrs plus haut, et notamment le second.
Liste de ratios
Nous allons dresser une liste relativement importante des ratios pouvant tre labors partir des
agrgats comptables ou danalyse financire qui ont t dfinis jusquici. Cette liste nest srement
pas exhaustive, tant il y a de possibilits de combinaisons. La liste prsente pour chaque ratio la
catgorie laquelle il appartient et son type correspondant selon les modalits suivantes :

catgorie : classes de ratios
rstra : ratios de structure calculs sur lactif (codes A)
rstrp : ratios de structure calculs sur le passif (codes P)
rsyn : ratios de synthse ou dquilibre financier (codes S)

rrot : ratios de rotation (codes R)
rmar : ratios de marge (codes M)
rrend : ratios de rendement (codes RD)
rrent : ratios de rentabilit (codes RT)
rdiv : ratios divers (code D)

types : types de dfinitions adaptes chaque ratio (nous exclurons de la liste tous les taux de
croissance, car on peut potentiellement construire un taux de croissance de tous les agrgats
comptables et danalyse financire) :
pc : ratio pourcentage
dp : ratio de dnominateur positif
g : ratio de gain
m : ratio de marge
Outre ces informations, la liste fournit lintitul du ratio si celui-ci a une dnomination
communment admise, et le cas chant le numro du ratio de la centrale de bilans de la Banque de
France qui sen rapproche le plus.
Lorsque plusieurs numrateurs et/ou dnominateurs sont possibles, ils sont tous indiqus, spars
par un ;.

Ratios de structure (actif)
intitul numrateur dnominateur classe typ
lactif immobilis net ain actifn rstra pc
lactif circulant net acn actifn rstra pc
s immobilisations corporelles nettes icn actifn rstra pc
s immobilisations financires nettes ifn actifn rstra pc
s stocks nets stockn actifn rstra pc
s crances clients nettes crclin actifn rstra pc
s disponibilits dispo actifn rstra pc
immobilisations corporelles nettes icn ain rstra pc
immobilisations financires nettes ifn ain rstra pc
stocks nets stockn acn rstra pc
crances clients nettes crclin acn rstra pc
disponibilits dispo acn rstra pc
mortissement aai aib rstra pc
mortissement des immobilisations corporelles aic icb rstra pc
mortissement des immobilisations financires aif ifb rstra pc

Approche thmatique Le 23 mai 2001 C. page 88/125

Ratios de structure (passif)
s capitaux permanents cperm ; cpermb passif rstrp pc
financement propre fiprop passif rstrp pc
s capitaux propres cprop ; fprop passif rstrp pc
s provisions pour risques et charges prc passif rstrp pc
s dettes dettes passif rstrp pc
s dettes financires dfi passif rstrp pc
s dettes long terme dlt ; dp1an passif rstrp pc
s dettes court terme dct ; dm1an passif rstrp pc
capitaux propres ou fonds propres dans les capitaux permanents cprop ; fprop cperm ; cpermb rstrp pc
provisions pour risques et charges dans les capitaux permanents prc cperm ; cpermb rstrp pc
dettes long terme dans les capitaux permanents dlt cperm rstrp pc
dettes long terme dans les capitaux permanents dp1an cpermb rstrp pc
capitaux propres ou des fonds propres dans le financement propre cprop ; fprop fiprop rstrp pc
amortissements et provisions dans le financement propre apda+prc fiprop rstrp pc
pports externes ou taux dendettement dfi fiprop rstrp dp
levier dlt ; dp1an cprop ; fprop ; fiprop rstrp dp
dettes financires dfi dettes rstrp pc
dettes long terme dlt ; dp1an dettes rstrp pc
dettes court terme dct ; dm1an dettes rstrp pc
dettes long terme dans les dettes financires dlt dfi rstrp pc
dettes dexploitation dans les dettes court terme dex dct rstrp pc
dettes fournisseurs dans les dettes court terme dfour dct rstrp pc
concours bancaires courants dans les dettes court terme cbc dct rstrp pc

Ratios de synthse
financement court terme de lactif circulant acn dct ; dm1an rsyn dp
financement court terme des crances et disponibilits crn+dispo dct ; dm1an rsyn dp
besoin en fonds de roulement bfr frn rsyn m
besoin en fonds de roulement dexploitation bfre frn rsyn m
esoin en fonds de roulement dexploitation bfre bfr rsyn m
couverture des actifs immobiliss rs es rsyn dp
mploi cyclique des ressources cycliques ec rc rsyn dp


Ratios de rotation
e renouvellement des stocks de marchandises amar (smarb
n-1
+smarb
n
) rrot dp
renouvellement des stocks de marchandises (smarb
n-1
+smarb
n
)*360 amar rrot dp
e renouvellement des stocks de matires premires amat (smatb
n-1
+smatb
n
) rrot dp
renouvellement des stocks de matires premires (smatb
n-1
+smatb
n
)*360 amat rrot dp
coulement des stocks de matires premires cmat (smatb
n-1
+smatb
n
) rrot dp
coulement des stocks de matires premires (smatb
n-1
+smatb
n
)*360 cmat rrot dp
e renouvellement des stocks de produits prod (sprodb
n-1
+sprodb
n
) rrot dp
renouvellement des stocks de produits (sprodb
n-1
+sprodb
n
)*360 prod rrot dp
e renouvellement des stocks dinput amar+amat (sinpb
n-1
+sinpb
n
) rrot dp
renouvellement des stocks dinput (sinpb
n-1
+sinpb
n
)*360 amar+amat rrot dp
e renouvellement des stocks doutput amar+prod (soutb
n-1
+soutb
n
) rrot dp
renouvellement des stocks doutput (soutb
n-1
+soutb
n
)*360 amar+prod rrot dp
e renouvellement des crances clients caht+TVA collecte
caht*1,206
(crclib
n-1
+crclib
n
)
(crclib
n-1
+crclib
n
)
rrot
rrot
dp
dp
renouvellement des crances clients (crclib
n-1
+crclib
n
)*360
(crclib
n-1
+crclib
n
)*360
caht+TVA collecte
caht*1,206
rrot
rrot
dp
dp
e renouvellement des dettes fournisseurs amp+TVA rcupre
amp*1,206
(dfour
n-1
+dfour
n
)
(dfour
n-1
+dfour
n
)
rrot
rrot
dp
dp
renouvellement des dettes fournisseurs (dfour
n-1
+dfour
n
)*360
(dfour
n-1
+dfour
n
)*360
amp+TVA rcupre
amp*1,206
rrot
rrot
dp
dp
de rotation des actifs caht (actifb
n-1
+actifb
n
) rrot dp
de rotation des capitaux propres caht (cprop
n-1
+cpropn
n
) rrot dp


Ratios de marge
xportation cahtx caht rmar pc
activits de vente de marchandises vmar caht rmar pc
marge commerciale mcom*100 vmar rmar dp
marge brute de production mprod*100 prod rmar dp
marge globale mglob*100 prodg rmar dp
charges externes dans les consommations intermdiaires globales chext cig ; ci rmar pc
a sous-traitance dans lactivit productive strait prod rmar pc
a sous-traitance dans les autres achats et charges externes strait chext rmar pc
rdit-bail dans les autres achats et charges externes crbail chext rmar pc
intrim dans les autres achats et charges externes fpext chext rmar pc
valeur ajoute (va ; vabcf ; vacdb)*100 prodg rmar dp
intrim dans les frais de personnel totaux fpext ; fpext fpt ; fptb rmar pc
frais de personnel dans la valeur ajoute ou
rmunration du travail
fp
fpt ; fptb
va ; vabcf
va2 ; vabcf2 ; vacdb
rmar
rmar
g
g
lexcdent brut dexploitation dans la valeur ajoute ebe va ; vabcf rmar m
ebf ebe rmar m
prlvement financier chint ebe ; ebe+print rmar g
s intrts et charges financires assimiles chint*100 caht ; caht+print rmar dp
rmunration des cranciers chint*100 va ; vabcf ; vacdb rmar g
rofit brut courant avant impt dans lexcdent brut dexploitation pbcai ebe rmar m
autofinancement ou taux de rmunration de lentreprise caf ; af
(
*
)
va ; vabcf ; vabcdb rmar m
la marge commerciale mcom*100 caht rmar dp
la valeur ajoute (va ; vabcf ; vabcdb)*100 caht rmar dp
marge brute dexploitation ebe*100 caht rmar dp
rsultat dexploitation rexpl*100 caht rmar dp
marge nette dexploitation ene*100 caht rmar dp
lexcdent brut financier ebf*100 caht rmar dp
profit brut courant avant impt pbcai*100 caht rmar dp
rsultat courant avant impt rcai*100 caht rmar dp
la capacit dautofinancement caf*100 caht rmar dp
marge nette rnet*100 caht rmar dp
rsultat net hors oprations sur le capital rnethc*100 caht rmar dp
rmunration des actionnaires divid va ; vabcf ; vacdb rmar g
(
*
)
La diffrence entre caf et af nest pas le dividende de lexercice mais le dividende vers dans lanne (affrent
lexercice prcdent).


Ratios de rendement
nt brut des actifs caht*100 actifn rrend dp
nt brut du capital dexploitation caht*100 cexpl rrend dp
ivit apparente du capital (va ; vabcf ; vabcdb)*100 cprod rrend dp
vit apparente du capital dexploitation (va ; vabcf ; vabcdb)*100 cexpl rrend dp
ent des actifs (roa : return on assets) (rexpl ; ebe)*100 actifn rrend dp
nt brut productif 100*ebe(+print si secteur financier) cprod rrend dp
nt brut dexploitation 100*ebe(+print si secteur financier) cexpl rrend dp
nt net productif 100*ene(+print si secteur financier) cprod rrend dp
nt net dexploitation 100*ene(+print si secteur financier) cexpl rrend dp
ent global (pbcai ; rcai ; caf)+chint actifn rrend dp
nt du capital engag pbcai*100 ceng rrend dp

Ratios de rentabilit
it financire (roe : return on equity ; roi : return on investment) (pbcai ; caf ; rnethc ; rnet)*100 cprop ; fprop ; fiprop rrent dp
t des capitaux permanents (pbcai ; caf)*100 cperm ; cpermb rrent dp
dendettement caf dfi ; dlt ; dp1an rrent dp
de remboursement dfi ; dlt ; dp1an caf rrent m
ntrt apparent chint dfi rrent dp


Ratios divers
personnel unitaires fp eff rdiv dp
vit brute du travail caht eff ; eff(1+fpext/fp) rdiv dp
ivit apparente du travail va ; vabcf
va2 ; vabcf2 ; vacdb
eff
eff(1+fpext/fp) ; eff
rdiv dp
capitalistique icb ; cprod eff rdiv dp
nt de capital aib ; cprod ; cexpl va ; vabcf ; vacdb rdiv m
nvestissement inv va ; vabcf ; vacdb rdiv m
ccumulation brute inv*100 aib rdiv dp
ccumulation nette invn*100 aib rdiv dp
ccumulation brute des immobilisations corporelles invic*100 icb rdiv dp
ccumulation nette des immobilisations corporelles invnmc*100 icb rdiv dp
utofinancement des investissements caf inv rdiv dp

C) APPROCHE THEMATIQUE

DE LANALYSE FINANCIERE

Cette partie regroupe par thmes et met en relation pour chacun de ces thmes les diffrents
indicateurs de lanalyse financire. Elle permet deffectuer une analyse thmatique des entreprises.

Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.I page 95/125
C.I) CROISSANCE DE LACTIVITE ET DES PROFITS :
MESURE
OBJECTIF ET QUESTIONS SOUS-JACENTES
Cette partie vise mesurer la croissance de lactivit de lentreprise, et observer les quilibres ou
dsquilibres de cette croissance. Il est judicieux de commencer par une telle analyse afin de
dgager des grandes tendances que lon tentera dexpliquer par la suite. On tente donc de rpondre
notamment aux questions suivantes :
la croissance est-elle forte ou faible?
qui dtient les records de croissance (en hausse et en baisse) (description des entreprises aux
croissances extrmes en termes de taille, dappartenance un groupe, de secteurs, de prsence
sur les marchs trangers)?
la croissance est-elle solide (quilibre), ou se limite telle essentiellement telle ou telle
activit?
LES INDICATEURS
Diffrents indicateurs soffrent cette analyse. Certains mesurent la croissance de lactivit (en
valeur) et dautres mesurent la croissance des profits quelle gnre. A chaque indicateur
correspond, bien entendu, sa correction tenant compte de certains retraitements comptables.
Indicateurs de croissance de lactivit
On peut regrouper ces indicateurs en trois groupes principaux selon lactivit mesure :
mesure de lactivit de vente de marchandises : vmar, mcom
mesure de lactivit de production : prod, prodvs, mprod
mesure commune de toutes ces activits : caht, prodg, mglob, va, vabcf, vacdb.
Indicateurs de croissance des profits
On retrouve les premiers des indicateurs de profit runissant la vente de marchandises et la
production : mglob, va, vabcf, vacdb.
Mais viennent ensuite les autres soldes intermdiaires de gestion, au fur et mesure que lon intgre
les charges et les activits autres que dexploitation :
ebe, ene ou rexpl
ebf ou rfi
pbcai ou rcai
caf ou rnethc ou rnet
TAUX DE CROISSANCE
On peut donc dans un premier temps mesurer lvolution de lactivit en termes de taux de
croissance :
vmar, mcom, prod, prodvs, mprod
caht, prodg, mglob, va, vabcf, vacdb
ebe, ene, rexpl
ebf, rfi
pbcai, rcai

Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.I page 96/125
caf, rnethc, rnet
RATIOS
Il est galement intressant de mesurer cette croissance en comparant ses diffrents termes : voir si
la croissance est quilibre ou si elle est imputable une activit particulire. On calcule pour cela
des ratios. Certains ratios ramnent des soldes (donc des marges) un effet taille prs (le chiffre
d'affaires en gnral). Dautres reprent ces marges les unes par rapport aux autres. On retrouve ici
la plupart des ratios de marge.
choisir la srie de ratios en fonction de la valeur de M2 :
M3, M3b
M4
toutes activits dexploitation confondues : M5, M11, M11b (premier rendement de
lentreprise du fait de son exploitation)
M14, M14b, M14c, M14d (rendement net de lentreprise du fait de son exploitation)
activit courante de lentreprise : M17, M17b, M17c
encaissements nets de lanne du fait de lactivit normale, hors modifications de lactif
immobilis : M18, M18b, M18d
rsultat densemble des activits de lentreprise : M18c

Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.II page 97/125
C.II) CROISSANCE DE LACTIVITE ET DES PROFITS :
EXPLICATIONS, ANALYSE DES MOYENS DE
PRODUCTION
Il sagit ici dexpliquer les dcalages ventuels de croissance des indicateurs entre eux ou entre
secteurs... en analysant les marchs, les cots et les moyens de production. Il sagit de rpondre
entre autres aux questions suivantes :
la croissance est-elle due :
une hausse des dbouchs (exportations, demande intrieure)?
une baisse des consommations intermdiaires (moins de production, moins de cots
externes)?
une hausse des prix(des matires premires, des produits finis)?
la croissance se fait-elle dans lentreprise ou lextrieur de lentreprise (externalisation de la
production)
la production traduit-elle une forte productivit (du travail, du capital)?
la production est-elle le fait de moyens de production externaliss (travail, immobilisations)
quel est le poids des salaires dans la valeur ajoute?
le poids des activits financires est-il nfaste aux rsultats?
quel est le rapport productivit/cot des immobilisations?
quel les le rapport productivit/cot du travail?
LES INDICATEURS
Diffrents indicateurs clairent cette problmatique. Certains valuent les marchs et dbouchs de
lentreprise, dautres permettent danalyser les cots. Une dernire catgorie caractrise les moyens
de production. A chaque indicateur correspond, bien entendu, sa correction tenant compte de
certains retraitements comptables.
Indicateurs de dbouchs
Il sagit essentiellement de :
mesurer laccs aux marchs trangers : cahtx
Indicateurs de cots
La liste de ces indicateurs est longue :
regroupements de cots de production : ci, cig
cots de production : cmar, cmat, chext
analyse fine des autres achats et charges externes : strait, crbail, fpext
cots de la main-duvre : salair, chsoc, fp, fpt
cots des oprations financires : chint, ebf
cots des oprations exceptionnelles et autres cots : chexog, prexog, parsal, is
Indicateurs de moyens de production
Les moyens de production sont essentiellement la force de travail et les capitaux productifs :
mesure de la force de travail : eff

Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.II page 98/125
mesure du capital productif : icn, ain, cprod, cexpl, ceng, actifn
TAUX DE CROISSANCE
On analyse la croissance de lactivit et des profits par mesure et comparaison des taux de
croissance entre eux :
mesure de leffet de relance ou du ralentissement de la croissance par les exportations : cahtx
par rapport caht
le cas chant, explication de lvolution de la marge commerciale : cmar par rapport vmar
le cas chant, explication de lvolution de la marge brute de production : cmat par rapport
prod
explication de lvolution de la valeur ajoute : cig ou ci par rapport prodg ou prod, va ou
vabcf, caht
le cas chant, explication des cots de production : cmat, chext par rapport prod, va ou
vabcf, caht
tude fine des autres achats et charges externes (externalisation de la production ou des
moyens de production tant matriels quhumains) : strait, crbail, fpext par rapport chext,
prod ou prodg, va ou vabcf, caht
analyse des cots de la main-duvre : salair, chsoc, fp par rapport eff, va ou vabcf, prod ou
prodg, caht
analyse des cots financiers : chint, ebf par rapport ebe, pbcai
tude des lments exceptionnels hors oprations en capital : prexog-chexog par rapport
pbcai, caf, rnethc
RATIOS
On retrouve ici la plupart des ratios de rendement, et certains ratios de marge. Indpendamment de
la comparaison en niveau des ratios entre deux annes donnes, ces indicateurs apportent une
mesure de lampleur de phnomnes, en complment des comparaisons de taux de croissance. Par
exemple, une trs forte augmentation des frais de personnel extrieur (intrim) reste dune
importance relative si le poids de ceux-ci dans les cots totaux de la main-duvre est faible. Dans
le mme esprit, on claire lanalyse par les taux de croissance au moyen des ratios suivants :
Etude de dbouchs
exportations : M1
Etude de cots
cots de production : M6
autres achats et charges externes (externalisation de la production ou des moyens de
production tant matriels quhumains) : M7, M8, M9, M10, M12
cots de la main-duvre : M12, M13
cots financiers : M15, M15b, M16, M16b, M16c, RT3
Etude des moyens de production
main-duvre : D1, D2, D3
capital : RD1, RD1c, RD2b, RD2c, RD3, RD3b, RD3c, RD4b, RD4c, RD5, RD5d
combinaison productive : D4, D5

Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.III page 99/125
C.III) STOCKS
Lanalyse des stocks suppose un certain nombre dhypothses :
le cycle de production est infra annuel ; il ny a donc pas daspect conjoncturel dans la valeur
des stocks de fin dexercice
lvolution des stocks est suffisamment rgulire pour pouvoir apprhender leur niveau
moyen par la moyenne entre deux niveaux de fin dexercices conscutifs.
Il sagit ici dtudier la gestion des stocks par lentreprise. On tente notamment de rpondre aux
questions suivantes :
lentreprise dstocke telle, stocke telle?
lvolution des stocks traduit-elle une adaptation au march, des anticipations de production
ou de ventes venir, des anticipations de variation de prix (des input ou des output), ou un
rajustement des stocks un niveau objectif?
LES INDICATEURS
Les indicateurs permettant de rpondre aux questions sont aussi bien les stocks eux mmes que les
flux les concernant. Les niveaux de stocks sont pris bruts car les flux viennent modifier les montants
bruts et non les stocks nets.
Les stocks
stocks de marchandises : smarb
stocks de matires premires : smatb
stocks de produits (intermdiaires et finis) : sprodb
stocks dinput : sinpb
stocks doutput : soutb
Les flux
caht
marchandises : amar, cmar, vmar
matires premires : amat, cmat
produits : prod, prodv, prodim
TAUX DE CROISSANCE
On peut toujours calculer un taux de croissance des stocks. Cependant, linformation intressante
rside moins dans sa valeur que dans son signe.
stocks : smarb, smatb, sinpb, sprodb, soutb
marchandises : amar, cmar, vmar
matires premires : amat, cmat
produits : prod, prodv+prodim
input : amar+amat, cmar+cmat
output : amar+prod, cmar+prodv+prodim

Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.III page 100/125
RATIOS
On retrouve la plupart des ratios de rotation. La comparaison des dlais de rotation entre deux
annes permet de renseigner en partie sur les phnomnes en uvre (adaptation au march,
anticipations dvolutions de volumes ou de prix, rajustements de niveaux). Lanalyse nest
complte quau moyen des taux de croissance des flux concernant ces stocks.
marchandises : R1, R1b
matires premires : R2, R2b, R3, R3b
produits : R4, R4b
input/output : R5, R5b, R6, R6b

Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.IV page 101/125
C.IV) PERFORMANCE : RENDEMENT ET RENTABILITE
Il sagit ici danalyser la rentabilit et les performances de lentreprise. Il sagit entre autres de se
demander :
quelles sont les entreprises au plus fort rendement (secteurs, taille, groupe, exportatrices) ou
la plus forte rentabilit?
LES INDICATEURS
La performance (en dehors des taux de croissance et ratios entre soldes intermdiaires de gestion) ne
se mesure pas par un indicateur mais plutt grce au rapprochement dun solde et dun actif ou dun
passif dans un ratio.
RATIOS
On retrouve lessentiel des ratios de rendement et de rentabilit
Les ratios de rendement
RD1, RD1c
RD2b, RD2c
RD3, RD3b, RD3c, RD4b, RD4c
RD5, RD5d
Les ratios de rentabilit
RT1, RT1b, RT2

Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.V page 102/125
C.V) STRUCTURE FINANCIERE : LENDETTEMENT
Il sagit ici danalyser le mode de financement des entreprises et donc galement leur degr
dendettement. On est alors amen se poser les questions suivantes :
lentreprise recoure telle un endettement fort ou non?
lentreprise pse telle sur ses partenaires pour se financer court terme ou non? (crdit
interentreprises)
lentreprise recoure telle un endettement long terme
LES INDICATEURS
financement propre : cprop, fprop, fiprop
endettement : dettes, dfi, dex
approche long terme/court terme : cperm, dlt, dp1an, dct, dm1an
crdit interentreprises : crclib, dfour
TAUX DE CROISSANCE
Il est question l encore de comparer les croissances entre elles.
lien financement propre - endettement : cperm, fiprop, dfi, dettes
financement propre : cprop, fprop, fiprop
endettement : dlt, dp1an, dct, dm1an, dex par rapport dettes
crdit interentreprises : crclib, dfour
RATIOS
On retrouve la plupart des ratios de structure du passif, et quelques ratios de rentabilit et ratios de
rotation.
approche globale de lendettement : P1, P2, P5, P62, P73
financement propre : P3, P3b, P3c=1-P4c
dettes : P6, P7, P8, P7b, P7bb, P6d, P7d, P8d, P7e, P9f, P10f, P11f
poids de lendettement par rapport lactivit : RT2, RT2b, RT3
crdit interentreprises : R7, R7b, R8, R8b

Approche thmatique Le 23 mai 2001 C.VI page 103/125
C.VI) INVESTISSEMENT, IMMOBILISATIONS
On tudie ici les volutions de lappareil productif. Dans ce cadre, apparaissent notamment les
questions suivantes :
qui investit (secteur, exportatrices, taille, appartenance un groupe)?
sagit-il dinvestissements de renouvellement ou dinvestissements de croissance?
LES INDICATEURS
Les indicateurs mesurent aussi bien linvestissement et lvolution des immobilisations que leur
niveau :
investissement : inv, invn, invic, invicn
actif immobilis ou productif : aib, icb, cprod, cexpl
TAUX DE CROISSANCE
On compare entre autres la croissance de linvestissement celle de lactivit (caht) ou des profits
(caf)
RATIOS
Se retrouvent ici les ratios concernant linvestissement, ainsi que ceux qui concernent le degr
damortissement des immobilisations.
investissement global : D6, D7, D8
investissement de croissance : D7b, D8b
vtust des immobilisations, rythme dinvestissement : A8, A9, A10, R9
financement des investissements : D9 (et voir chapitre suivant)

C.VII) SOLVABILITE ET FINANCEMENT : FONDS DE
ROULEMENT, TABLEAU DE FINANCEMENT
On analyse dans ce chapitre la solvabilit de lentreprise, ainsi que lvolution de ses modes de
financement. Les questions suivantes apparaissent alors :
lentreprise est-elle solvable?
comment lentreprise finance ses actifs long terme et son cycle dexploitation (financement
extrieur ou autofinancement)?
lentreprise sest elle dsendette ou endette?
comment lentreprise a telle pu faire face sa croissance ( ses investissements et autres
besoins de financement)?
LES INDICATEURS
On retrouve les indicateurs de solvabilit ainsi que ceux qui figurent au tableau de financement :
solvabilit : rs, es, rc, ec, frn, bfr, bfre, bfrhe, t
nouveaux financements : vrd, ves, caf, af, frn, inv et autres lments du tableau de
financement
TAUX DE CROISSANCE
solvabilit : frn, bfr, bfre
quilibre ressources/emplois long terme/cour terme : rs, es, rc, ec
nouveaux modes de financement : caf, vrd, ves
RATIOS
On retrouve les ratios de synthse ainsi que les ratios construits partir du tableau de financement.
financement des actifs long terme : S5, D9
financement des actifs court terme : S1, S2, S3, S6
financement du cycle dexploitation : S4, S4b
% des postes par rapport au total de la variation de ressources durables (moyenne des ratios)

Introduction Le 23 mai 2001 page 105/125
CONCLUSION
Cette note avait pour but de dresser un tableau gnral des outils et approches de lanalyse
financire. Elle reste volontairement incomplte quand lart et la manire de combiner ces outils
pour rpondre aux problmatiques et isoler des phnomnes conomiques. Seules des pistes ont t
fournies dans ce sens. Il appartient en effet lanalyste de choisir sa batterie dindicateurs et de
ratios en fonction de ce quil veut mettre en vidence.

Une suite pourrait tre donne cet ouvrage, en intgrant les modules suivants :
lanalyse financire spcifique du systme intermdiaire dentreprises : le lien entre la
comptabilit dentreprises et la comptabilit nationale.
lanalyse financire spcifique de la Banque de France. On pourrait regrouper dans ce module
les traitements et notions spcifiques lanalyse mene dans le cadre de la centrale de bilans
de la Banque de France.
lanalyse combine des ratios et des taux de croissance des indicateurs afin de mettre en
vidence et disoler les phnomnes conomiques. Il sagirait ici dune extension de la partie
C.
la mesure des lments incorporels : valorisation approximative de ralits certaines.
Lincorporel fait partie des lments de lactif posant le plus de problmes de valorisation,
alors que les ralits mesures sont connues ou facilement aprhendables.
la comptabilit des assurances et ses implications en termes danalyse financire. Une bonne
comprhension de cette comptabilit particulire et des liasses fiscales des entreprises
dassurance permettrait dintgrer ce secteur aux tudes conomiques faites sur les entreprises.
la comptabilit des banques et ses implications en termes danalyse financire. Mme
remarque que pour les assurances : notre mconnaissance de cette comptabilit particulire et
des liasses fiscales correspondantes nous interdit actuellement dintgrer le secteur bancaire
aux tudes conomiques sur les entreprises.
la comptabilit et lanalyse financire des groupes partir des comptes individuels de leurs
filiales.

Introduction Le 23 mai 2001 page 106/125
BIBLIOGRAPHIE
Plan comptable gnral.
Le plan comptable annot : mmento comptable, fiscal et juridique . La Villeguerin-La
revue fiduciaire.
Bernard COLASSE. Comptabilit gnrale . Economica.
Elie COHEN. Analyse financire . Economica.
Jean-Luc BRICOUT. Centrale de bilans SUSE-Mthodologie danalyse financire . 1990.
INSEE.
Alain BENEDETTI. Dictionnaire des variables du tronc commun annuel entreprises
EAE4G . 1996. INSEE.
Mthode danalyse financire . Centrale de bilans, Banque de France.
Didier VITRAC et Eric LE BERRIGAUD. Bourse : les bonnes mthodes pour choisir vos
actions : chapitres 1 4. Les Efficaces. City&York.
Laurent BATSCH. ABC de la comptabilit . Marabout pratiques.

E9907 Methodologie D'Analyse Financiere: Guillaume Mordant Le 18 Octobre 1998

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