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18/07/14
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Depuis le
31/12/13
CAC 40 4332 0,4% -4,4% 0,8%
Eurostoxx 50
3161 0,1% -3,6% 1,7%
S&P 500
1971 0,2% 0,7% 6,6%
Marchs
de taux
18/07/14
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Sur 1 mois
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Eonia* 0,04% -1pb* +2 pb -41 pb
OAT 10 ans 1,57%
n/d n/d n/d
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1res
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Ptrole (Brent,
$/baril)
106 0,5% -6,8% -4,0%
Or ($/once)
1307 -2,3% 2,3% 8,9%
Devises 18/07/14
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31/12/13
EUR /USD
1,35 -0,7% -0,5% -1,8%
ACTUALITE DE LA SEMAINE
16/07 : les grands pays mergents se dotent de leur
propre banque de dveloppement

ECONOMIE
Zone euro :
Baisse de lactivit dans la construction, notamment en
Allemagne
Inflation* confirme +0,5% sur un an en juin
Etats-Unis :
Ventes au dtail en hausse, donnes mitiges
concernant lindustrie et limmobilier
Pays mergents :
La croissance du PIB* atteint +7,5% au 2
me
trimestre
sur un an en Chine

MARCHES
Taux : Le risque gopolitique fait baisser les taux
Actions : Hausse des actions malgr les tensions avec la
Russie

NOTRE ANALYSE
En zone euro, le recul de la construction va peser sur le chiffre de la croissance du 2me trimestre. La baisse en
Allemagne, mme si elle intervient aprs une forte hausse au 1er trimestre, surprend par son ampleur et sajoute
dautres donnes indiquant une nette dclration de la consommation et de la production industrielle.
Au-del du redressement qui est bien intervenu aprs le trou dair du 1er trimestre, les donnes amricaines
nindiquent pas, pour le moment, dacclration spectaculaire de la reprise.
Alors que les fondamentaux demeurent mitigs, la bonne tenue des actions souligne labsence de vritable
alternative, la plupart des rendements obligataires tant des niveaux trs faibles suite leur baisse depuis le dbut
de lanne.



* Ce terme est dfini dans le lexique
Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 18h le 18/07/2014
Semaine du 14 au 18 juillet 2014
ACTUALIT DE LA SEMAINE
16/07 : les grands pays mergents se dotent de leur propre banque de dveloppement.
Au cours du sixime sommet des BRICS* qui se tenait Fortaleza au Brsil les 15 et 16 juillet, cinq grands pays
mergents, Brsil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud, ont sign un accord actant la cration dune banque de
dveloppement et dune rserve de change commune. Cet accord intervient alors que la rforme des droits de vote
au FMI*, cense donner plus de poids au BRICS, est bloque au Congrs amricain depuis des mois.



ECONOMIE
Zone euro :
Baisse de lactivit dans la construction, notamment en Allemagne.
Lactivit dans la construction recule, sur lensemble de la zone euro, de 1,5% en mai par rapport avril. Ce chiffre
sexplique largement par une trs forte baisse en Allemagne (-4,9%, 3me mois ngatif conscutif). Le recul est plus
limit en France (-0,7%, mais il sagit dune 5me baisse mensuelle conscutive). En revanche, la construction
progresse de +1% sur le mois en Espagne. Le chiffre italien nest pas encore disponible.
Inflation confirme +0,5% sur un an en juin.
Ce chiffre est inchang par rapport celui de mai. Linflation sous-jacente (hors nergie et alimentation) est
galement confirme +0,8% sur un an, en lgre hausse par rapport au +0,7% de mai. En donnes harmonises
Eurostat, la hausse des prix la consommation est de +1,0% en Allemagne, de +0,6% en France, de +0,2% en Italie
et de 0% en Espagne.

Etats-Unis :
Ventes au dtail en hausse, donnes mitiges concernant lindustrie et limmobilier.
Les ventes au dtail sont en hausse de +0,2% en juin, soit un peu moins quattendu, mais partir dun chiffre de mai
plus lev questim le mois dernier. La production industrielle progresse elle aussi de +0,2% en juin, en de des
attentes. Le taux dutilisation des capacits seffrite lgrement. En revanche lenqute Empire Manufacturing* de
juillet indique une forte expansion de lactivit dans la rgion de New York. Dans limmobilier, le moral des
promoteurs se reprend nettement en juillet mais les chiffres des permis de construire et des mises en chantier sont
dcevants, en baisse par rapport aux niveaux de mai.

Pays mergents :
La croissance du PIB atteint +7,5% au 2
me
trimestre sur un an, en Chine
La croissance du PIB est lgrement suprieure aux attentes ainsi qu celle enregistre au 1
er
trimestre (+7,4%). Ce
sont la consommation et linvestissement qui contribuent le plus la croissance. Les exportations nettes apportent
une lgre contribution ngative.




* Ce terme est dfini dans le lexique
Semaine du 14 au 18 juillet 2014
MARCHS
Le risque gopolitique fait baisser les taux.
Jeudi, le taux 10 ans allemand a atteint son plus bas niveau historique 1,15%. La France a mis 4 Mds 5 ans
0,55%, nouveau plus bas historique. Le taux 10 ans amricain est, lui, pass lgrement en de de 2,50%.
Hausse des actions malgr les tensions avec la Russie.
Lindice actions MSCI Monde* a repris sa marche en avant cette semaine et campe dsormais tout prs (-0,5%) de
ses plus hauts historiques atteints le 3 juillet dernier. Lensemble des grandes rgions a particip ce mouvement
de hausse, y compris lEurope. Cette prcision est dimportance car, depuis 4 semaines, le Vieux Continent stait
singularis en baissant contre-courant des autres rgions.

LEXIQUE
BRICS : Acronyme de Brsil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au
jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel
d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor.
FMI : Fonds Montaire International
Indice Empire State Manufacturing : Cet indice donne un aperu dtaill du secteur manufacturier de ltat de New
York. Dans la mesure o la fabrication est un secteur majeur de lconomie, le prsent rapport a une grande
influence sur les marchs.
Indice MSCI Monde : le MSCI Monde est un indice boursier calcul par Morgan Stanley Capital International. Il
mesure la performance des marchs boursiers des pays conomiquement dvelopps. Il comprend plus de 1 600
valeurs (22 pays). Le MSCI Monde est, dans la gamme des indices de Morgan Stanley, celui qui est le plus
rgulirement suivi par les marchs.
Inflation : Baisse de la valeur de la monnaie, qui entraine une hausse gnrale des prix.
PIB ou produit intrieur brut est lun des agrgats majeurs des comptes nationaux. En tant qu'indicateur
conomique principal de mesure de la production conomique ralise lintrieur d'un pays donn, le PIB vise
quantifier pour un pays et une anne donne la valeur totale de la production de richesses effectue par
les agents conomiques rsidents lintrieur de ce territoire (mnages, entreprises, administrations publiques).
Le PIB reflte donc lactivit conomique interne dun pays et la variation du PIB dune priode l'autre est cense
mesurer son taux de croissance conomique.
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points
de base correspondent une variation de 1%.


* Ce terme est dfini dans le lexique
Semaine du 14 au 18 juillet 2014
Semaine du 14 au 18 juillet 2014
AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 18/07/2014 18h
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anonyme au capital de 596 262 615 euros - Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP
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Semaine du 14 au 18 juillet 2014
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