UNIVERSITE IBN ZOHR

ENCG/AGADIR

S4-22 Juin 2014

Analyse et diagnostics financiers
Dure dexamen : 2 heures

EXAMEN DE RATTRAPAGE

QUESTIONS (3,5points)
a) Quelles sont les principales proccupations de lanalyse fonctionnelle de lquilibre financier (1,5pts)
b) En quoi consiste leffet de massue (1pt)
c) En quoi consiste le risque de dfaillance (1pt)

Etude de cas : SA VECOM (16,5 points)

La socit SA VECOM souhaitant mieux suivre sa rentabilit et ses quilibres financiers, vous remet certains documents
comptables, donns en annexes, et vous demande deffectuer une analyse financire pour les annes N+1 et N.
Travail demand :
a) Etudier et interprter lvolution des principaux soldes de gestion caractrisant la formation des
rsultats (2,5 points)
b) Etablir et commenter le tableau de financement de N+1 (6,5 points)
c) Apprcier lvolution de la rentabilit et de lendettement de la socit en utilisant quelques ratios
significatifs (cinq ratios) (2,5 points)
d) Calculer le BFRE moyen en dirhams (1 point)
e) Dterminer les dlais de rglement moyens clients et fournisseurs (2 points)
f) Indiquer en quelques lignes les principales observations de synthse que vous inspire le diagnostic cidessus (2 points)

ANNEXES

Annexe 1 : Bilans dcembre 19N+1 et 19N (en milliers de dh)

N+1
N
Brut
Am/Pr Net
Brut
Am/Pr Net
Immobilisations incorporelles
1600
1080
520
1600
580
1020
Immobilisations corporelles
144 000 56 000 88 000 108 800 38 000 70 800
Immobilisations financires
880
880
880
880
Stocks de marchandises
7 300
7300
6 500
6 500
Clients et comptes rattachs
26 200
500 25 700 20 100
500 19 600
Banques
990
990
2 500
2 500
Caisse
250
250
920
920
Total gnral
181 220 57 580 123 640 142 300 39 080 102 220
Actif

PASSIF
Capital social ou personnel
Rserves
Report nouveau
Rsultat net
Autres dettes de financement (1)
Fournisseurs et comptes rattachs
Autres cranciers
Crdits descompte
Crdits de trsorerie
Total gnral
(1) Dont montant moins dun an

N+1
N
31 000 30 000
23 800 24 700
1 300
1 240
620
178
38 100 26 600
15 800 10 800
860
620
236
750
11 924
7 332
123 640 102 220
28 820 19 502

Compte de produits et de charges (CPC) en milliers de dh

CPC
Ventes de marchandises
Achats revendus de marchandises
Autres charges externes
Impts et taxes
Charges de personnel
Dotations dexploitation
Charges dintrts
Produits de cession des immobilisations
VNA des immobilisations cdes
Autres charges non courantes
Impts sur les rsultats
Rsultat net

N+1
87 060
42 000
100
50
16 950
18 500
6 800
1 600
1 600
1 800
240
620

N
74 980
39 600
80
45
15 875
13 600
4 800
600
202
178

Annexe 2 : Informations complmentaires

Lentreprise a acquis du matriel de transport et des installations frigorifiques en N+1 pour un montant
dterminer ;
Lentreprise a effectu une seule cession courant N+1 (il sagit dun terrain ayant pour valeur dorigine 16 000
kdh) ;
Lentreprise a procd une augmentation du capital par incorporation de rserves ;
Toutes les oprations de vente et dachat de lentreprise sont soumises la TVA au taux normal de 20%.

Analyse et diagnostic financier, TD-S4

2me anne, AU : 2014/2015

Corrig Rattrapage Juin 2014

Corrig Examen rattrapage Juin 2014

Questions :
d) Quelles sont les principales proccupations de lanalyse fonctionnelle de lquilibre financier (1,5pts)
e) En quoi consiste leffet de massue (1pt)
f) En quoi consiste le risque de dfaillance (1pt)

Etude de cas : SA VECOM (16,5 pts)

g) Etudier et interprter lvolution des principaux soldes de gestion caractrisant la formation des rsultats :
I-Tableau de formation des rsultats (TFR)

Ventes de marchandises (en ltat )

1
2
I

II

Achats revendus de marchandises

MARGE BRUTE SUR VENTES EN LETAT

PRODUCTION DE LEXERCICE
Ventes de biens et services produits

Variation stocks de produits

Immobilisations produits par lentreprise pour elle

mme
Achats consomms de matires et fournitures

Autres charges externes

(6+7)

(I+II III) ( C)

VALEUR AJOUTEE

SUBVENTIONS DEXPLOITATION

Impts et taxes

10

Charges de personnel

EXEDENT BRUT DEXPLOITATION (E.B.E.) ou

INSUFFISANCE BRUTE DEXPLOITATION (I.B.E.)
(D)

11

Autres produits dexploitation

12

Autres charges dexploitation

13

Reprises dexploitation , transferts de charges

14

Dotations dexploitation
RESULTAT DEXPLOITATION (+ OU -)

VI
VII

+/-

VIII
15

(E )

RESULTAT FINANCIER
RESULTAT COURANT

IX
X

CONSOMMATION DE LEXERCICE

IV

N
74 980
39 600
35 380

VAR %
16%
6%
27%

100

80

25%

100

80

25%

44 960

35 300

27%

50
16 950

45
15 875

11%
7%

27 960

19 380

44%

18 500

13 600

36%

9 460

5780

64%

-6 800

-4800

42%

2 660

980

171%

(3+4+5) (B)

III

(A)

N+1
87 060
42 000
45 060

(F)

+/-

RESULTAT NON COURANT

-1800

-600

200%

Impts sur les rsultats

240

202

19%

RESULTAT NET DE LEXERCICE (+ ou- )

(G)

620

178

248%

https://sites.google.com/site/lagdimhind/

Page 3

Analyse et diagnostic financier, TD-S4

2me anne, AU : 2014/2015

Corrig Rattrapage Juin 2014

Commentaire :
La marge brute sur vente est en augmentation en N+1 par rapport N. Cette augmentation est due principalement
laugmentation des ventes de 16% entre les deux exercices alors que les achats revendus nont augment que de 6%.
Lentreprise ne dispose pas de production. ll sagit donc dune entreprise purement commerciale. La valeur ajoute est en
augmentation galement en N+1 par rapport N (27%) grce laugmentation de la marge brute entre les deux exercices.
Lentreprise a dgag un excdent brut dexploitation pour les deux exercices. Cet excdent a remarquablement augment
en N+1 par rapport N. nous pouvons donc dduire que la performance conomique de lentreprise sest nettement
amliore.
Le rsultat dexploitation est positif, lentreprise est donc capable de dgager du bnfice de son activit commerciale. De
plus, ce rsultat a fortement augment en N+1 par rapport N.
Toutefois, le rsultat financier est ngatif pour les deux exercices, cause notamment de lendettement de lentreprise qui
a fait augmenter les charges dintrts. Cette contre-performance au niveau du rsultat financier a considrablement rduit
les rsultats courants des deux exercices bien quils soient positifs.
Le rsultat non courant est galement ngatif sur les deux exercices et il a mme tripl en N+1 par rapport N. Bien quil
sagisse dlments exceptionnels, lentreprise est appel compresser le montant des autres charges non courantes,
principale cause de ce rsultat ngatif.
Enfin, le rsultat net est positif sur les deux exercices mais trs rduit par rapport au rsultat dexploitation. Lentreprise
ralise donc une belle performance au niveau de son activit dexploitation mais qui est neutralise par la contre
performance des rsultats financiers et non courants.

h) Etablir et commenter le tableau de financement de N+1

II- CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (C.A.F)(a)AUTOFINANCEMEN

Exercice
1
2

Rsultat net de lexercice :

Bnfice (+) ou perte (-)
+ Dotation dexploitation (b)
+ Dotation financire

+ Dotation non courantes (b)

Reprise dexploitation (c)

Reprise financires (c)

Reprise non courantes (c) (d)

8
9

- Produits de cession des immobilisations

+ Valeurs nettes damortissements des
immobilisations cdes
CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (C.A.F)

https://sites.google.com/site/lagdimhind/

18 500

(b)

+620

1600
1600
19 120

Page 4

Analyse et diagnostic financier, TD-S4

2me anne, AU : 2014/2015

Corrig Rattrapage Juin 2014

Tableau de financement :
Synthse des masses du bilan :
EXERCICE
MASSES

VARIATION a-b

N-1

EMPLOIS

RESSOURCES

1 Financement permanent

94 820

82 718

2 Moins Actif immobilis

89 400

72 700

16 700

5420

10 018

4598

4 Actif circulant

33 000

26 100

6900

5 Moins Passif circulant

16 660

11 420

6 = Besoin de financement Global (B) (4-5)

16 340

14 680

-10 920

-4662

3 = Fonds de roulement fonctionnel (A) (1-2)

7 Trsorerie nette (Actif-Passif) = A-B

12 102

5240
1660
6258

Tableau des emplois et ressources

I Ressources stables de lexercice
Autofinancement (A)
Capacit dautofinancement
- Distribution de bnfices
Cessions et rductions dimmobilisations (B)
Cessions dimmobilisations incorporelles
Cessions dimmobilisations corporelles
Cessions dimmobilisations financires
Rcuprations sur crances immobilises
Augmentation des capitaux propres et assimils

Exercice
Emplois Ressources
19 102
19 120
18
1600
1600

Augmentations de capital, apports

Subventions dinvestissement
Augmentation de dettes de financement(d) (nettes
de primes de remboursement)
Total I - Ressources stables (A+B+C+D)
II- Emplois stables de lexercice (flux)
Acquisitions et augmentations dimmob (E)
Acquisitions dimmobilisations incorporelles
Acquisitions dimmobilisations corporelles
Acquisitions dimmobilisations financires
Augmentation des crances immobilises
Remboursement des capitaux propres(F)
Remboursement des dettes de financement(G)
Emplois en non-valeur (H)
Total II Emplois stables (E+F+G+H)
III Variation du besoin de financement global
(B.F.G)

31 020
51 722
36 800
36 800

19 520
56 320
1660

VI Variation de la trsorerie
Total gnral

https://sites.google.com/site/lagdimhind/

57 980

6258
57 980

Page 5

2me anne, AU : 2014/2015

Analyse et diagnostic financier, TD-S4

Corrig Rattrapage Juin 2014

Dividende (N+1) = Rsultat N Variation des rserves Variation du report nouveau Augmentation du
capital par incorporation de rserves ou de report nouveau
Dividende (N+1) = 178 (23 800 -24 700) - (1300 1240) (31000 30 000)
Dividende (N+1) = 178 (-900) 60 1000
Dividende (N+1) = 18

Brut Immob N+1 = Brut Immob N + Augmentation Diminution

144000 = 108800 + Augmentation 16 000 (valeur dentre du terrain cd)
Augmentation des immob = 144000 + 16000 108800 = 36800
Dettes de financement N+1 = Dettes de fin N + Augmentation Diminution
38100 = 26 600 + Augmentation - 19 502
Augmentation des dettes de financement = 38 100 26 600 + 19 502 = 31 020

Commentaire du tableau de financement :

NB : Ltudiant doit :
-

Prsenter un tableau schmatique prsentant les emplois et ressources

Calculer les ratios de structure des ressources

Calculer les ratios de structure des emplois

Calculer les ratios de rapprochement entre les emplois et ressources

Faire un commentaire des rsultats

Commentaire du Tableau de financement lexercice :

Ratios structure des ressources :
-

19120
51722

= 0,3696 = 36,96%

1600
51722

https://sites.google.com/site/lagdimhind/

= 0,0309 = 3,09%

31020
51722

= 0,5997 = 59,97%

Page 6

Analyse et diagnostic financier, TD-S4

2me anne, AU : 2014/2015

Corrig Rattrapage Juin 2014

Ratios structure des emplois :

36 800
56320

= 0,6534 = 65,34%

19520
56320

= 0,3465 = 34,65%

Ratios de rapprochement entre les emplois et ressources :

19520
31020

= 0,6292 < 1 donc lentreprise sendette (si>1,

lentreprise se dsendette)

19120
19520

= 0,97 < 2 (La CAF annuelle doit rester suprieure 2 fois

lchance de remboursement)

Le fond de roulement est positif pour les deux exercices. Les ressources stables couvrent totalement les emplois stables
(immobilisations) et dgagent un excdent qui a servi pour financer une partie du BFR (juste le tiers environ du BFR en
N+1 et un peu plus de la moiti du BFR en N).
Le reste du BFR est financ par des concours bancaires court terme (Trsorerie-Passif) do la trsorerie nette
dficitaire (ngative) pour les deux exercices.
La trsorerie nette a volu ngativement en N+1(-10920) par rapport N (-4662) cause de la diminution du FR en
(N+1) par rapport N, conjugue laugmentation du BFR.
En analysant le tableau des emplois et ressources, nous constatons que les principales ressources sont les dettes de
financement puisquelles reprsentent presque 60% de lensemble des ressources, suivies par la CAF qui reprsente
37% des ressources. La contribution des cessions des immobilisations demeure quant elle faible (seulement 3,09%).
Ces ressources ont servi pour leur majorit financer lacquisition des immobilisations (65,34%) et rembourser une
partie des dettes de financement (34,65%).
Une augmentation des immobilisations corporelles est un indice qui laisse penser que la rentabilit future va samliorer
grce aux nouvelles immobilisations, plus performantes.
Laugmentation des dettes de financement tant suprieure au remboursement de ces dernires, lentreprise sest donc
endette davantage. Chose qui explique laugmentation des charges financires impliquant ainsi un rsultat financier
ngatif en N+1, plus dficitaire que celui de N selon ltat de solde de gestion.

https://sites.google.com/site/lagdimhind/

Page 7

Analyse et diagnostic financier, TD-S4

i)

2me anne, AU : 2014/2015

Corrig Rattrapage Juin 2014

Apprcier lvolution de la rentabilit et de lendettement de la socit en utilisant quelques ratios

significatifs :
Ratio

Formule

Rentabilit
financire

N+1
620
56100
= 1,1%

Rentabilit
conomique

Taux
dendettement

Autonomie
financire

Endettement
court terme

N
178
55940
=
0,32%

Interprtation
Bien que la rentabilit ait augment
en N+1 par rapport N, elle
demeure toutefois faible sur les deux
exercices

La rentabilit conomique mesure la

capacit de lentreprise
9460
transformer en rsultat ses capitaux,
5780
do quils proviennent (dettes ou
106600
88000 ressources propres : Largent na pas
= 0,088
dodeur). La rentabilit conomique
= 0,065
est trs faible : En N+1, 100 dh
dactif conomique rapporte
seulement 8 dh par an.
66920
46102 Lentreprise est moyennement
endette (les dettes reprsentent
123640 102220 45% des ressources en N et 54% en
N+1)
= 0,54
= 0,45
Cet endettement a augment en N+1
par rapport N
38100
26600
Le ratio est infrieur 1 dans les
56100
55940 deux exercices. Lentreprise est
moyennement endette sur le long
=
=
terme. Toutefois, lautonomie
0,6791
0,4755 financire a diminu en N+1 par
rapport N.
Lendettement court terme
28820
19502 reprsente 42% de lendettement
total en N et 43% en N+1. Ce taux
66920
46102 devrait se rapprocher le maximum
du 0 car les dettes court terme sont
= 0,43 = 0,423
chres et peuvent impacter
ngativement la rentabilit de
lentreprise.

(1) Actif immob net (N) = 1020 + 70800 + 880 = 72 700

BFRE (N) = (6500 + 19600) 10800= 15300
(2) Actif immob net (N+1)= 520 + 88000 + 880 = 89400
BFRE (N+1) = (7300 + 25 700) 15800 = 17200

https://sites.google.com/site/lagdimhind/

Page 8

Analyse et diagnostic financier, TD-S4

2me anne, AU : 2014/2015

Corrig Rattrapage Juin 2014

j) Calculer le BFRE moyen en dirhams

BFRE =ACE(HT) PCE(HT)
= stocks + crances Fournisseurs
BFRE (N) = 6500 + 20 100 - 10 800 = 15 800
BFRE (N+1) = 7300 + 26 200 15 800 = 17 700
BFRE moyen en dh =

+1 + ()
2

15 800+ 17 700
2

= 16 750

NB : Le BFRE est calcul gnralement sur les montants du bilan fonctionnel, ce qui explique lemploi des valeurs brutes
ci-dessus.
k) Dterminer les dlais de rglement moyens clients et fournisseurs
Temps dcoulement clients =

Temps dcoulement fournisseurs =

x 360 j =

25700 +19600 /2

x 360 j =

87060 1,2

= 78 j

15800+10800 /2
42000

= 95 j

Le temps dcoulement des clients est inferieur celui des fournisseurs. Lentreprise encaisse donc auprs du client avant
de rembourser ses fournisseurs.

l)

Indiquer en quelques lignes les principales observations de synthse que vous inspire le diagnostic ci-dessus
Dune manire gnrale, nous pouvons dire que la situation financire de lentreprise laisse dsirer.
Le fond de roulement tant positif, lentreprise dispose dune marge de scurit. Cest doc un point fort pour
lentreprise. Toutefois, il est insuffisant pour financer le BFR dont le montant est lev. Lentreprise devrait
songer rduire son BFR (rduire le temps dcoulement client davantage et allonger le temps dcoulement des
fournisseurs au-del de 95j, rduire les stocks par exemple) et/ou augmenter ses ressources stables travers des
apports en capitaux propres. Laugmentation des ressources stables par les dettes de long terme ne peut tre
envisage puisque lentreprise est dj assez endette.
La rentabilit financire et la rentabilit conomique de lentreprise sont trs faibles. Lacquisition
dimmobilisations pourrait certainement augmenter la rentabilit dans les annes futures. Toutefois, lentreprise
devrait imprativement rduire ses charges dintrt, en procdant au remboursement des dettes financires
(utiliser la CAF ou demander aux associs des apports en capital pour rembourser ces dettes).

https://sites.google.com/site/lagdimhind/

Page 9