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Jean-Marc DANIEL
Professeur dconomie - ESCP-EAP

Friedman et le montarisme
Lconomiste amricain MILTON FRIEDMAN nous a quitts lanne dernire, le 16 novembre 2006. Il tait n New York le 31 juillet 1912 dans
une famille pauvre venue dEurope centrale. Sa jeunesse est studieuse,
cest celle mritante dun boursier et celle enthousiaste dun
tudiant qui rve de devenir
chercheur. Dans un premier
temps, il pense se consacrer la
physique et aux mathmatiques. Mais un de ses professeurs,
lconomiste Arthur Burns,
lincite rejoindre luniversit de
Chicago pour y tudier lconomie plutt que les sciences
dites dures. Ce passage Chicago est dterminant. Cest l
quil fait son choix de carrire,
cest aussi l quil rencontre
Rose Director, sa future pouse.
Ayant obtenu en 1946 un Ph.D,
il devient professeur dabord
New York, puis dans le Minnesota, avant son retour Chicago, o il acquiert la notorit comme thoricien de rfrence du montarisme. Mot rcent il apparat dans la littrature conomique en 1968
le terme de montarisme dsigne une ide qui elle nest pas rcente, qui
est mme peut-tre la plus vieille ide qui ait jamais t formule en
conomie. Cette ide est que toute augmentation de la quantit de
monnaie en circulation se traduit par une augmentation du niveau
gnral des prix, cest--dire par de linflation. Ou, autrement dit, que la
monnaie est un instrument de lchange qui na pas dinfluence sur les
mcanismes rels de cration de richesse. Ce que les conomistes rsument en disant quil y a neutralit de la monnaie.
La lgitimit de cette affirmation repose sur lquation quantitative de la
monnaie qui peut scrire : MV = pT, o M dsigne la quantit de monnaie
en circulation, V la vitesse de circulation de la monnaie, p le niveau
gnral des prix et T lensemble des transactions effectues.
Mais si de cette quation, certains tirent la conclusion que tout accroissement de la masse montaire est synonyme de hausse des prix, pour
dautres, quand M augmente, le volume des transactions peut aussi augmenter. Do les deux positions de principe sur lesquelles se sont construites
les grandes coles thoriques qui rivalisent dans la formulation des politiques conomiques souhaitables. Il y a ceux qui tiennent pour toujours
vrifie la thse ancienne selon laquelle une augmentation de la masse
montaire conduit une augmentation des prix : ce sont eux quon
appelle dsormais les montaristes ; il y a ceux qui en revanche sont persuads quune augmentation de M se traduit par une augmentation des
transactions et donc des quantits produites : ce sont les keynsiens.

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Le montarisme est une version modernise de lconomie classique, qui

se veut la fois mode de raisonnement thorique et volont politique
assume de combattre le keynsianisme.
Milton Friedman fonde la dimension scientifique de sa dmarche sur une
analyse historique de lvolution des prix et la quantit de monnaie en
circulation aux Etats-Unis entre 1867 et 1960, travail colossal quil mne en
collaboration avec Anna Schwartz. Des masses de statistiques utilises et
interprtes, il tire deux conclusions :
court terme, la vitesse de circulation de la monnaie est constante ;
en tout temps et en tout lieu, linflation est un phnomne montaire,
assertion qui va le rendre clbre.
A partir de l, Friedman dveloppe un arsenal thorique capable ses
yeux danantir le keynsianisme, et ce sur deux aspects fondamentaux :
lanalyse de linflation, du chmage et de leur rapport, dune part, les
recommandations de politique conomique, dautre part.
La relation entre linflation et le chmage constitue ce que les conomistes
appellent la courbe de Phillips du nom de lconomiste no-zlandais
qui la tudie sur un plan statistique. En pratique, la courbe de Phillips
sobtient en portant sur un graphique anne aprs anne en abscisse le
taux de chmage et en ordonne le taux dinflation. On dessine ainsi
empiriquement une courbe dcroissante assimilable une hyperbole,
dont linterprtation conomique simple est de constater que linflation et
le chmage voluent en sens inverse : toute hausse de lun saccompagne dune baisse de lautre.
Pour les keynsiens, tant que le taux de chmage nest pas nul, les prix
sont stables et toute politique conomique accroissant la masse montaire et donc la demande se traduit par une baisse du chmage. La
courbe de Phillips keynsienne est une droite horizontale. Pour les montaristes, pour augmenter la demande, il faut dune faon ou dune autre
injecter de la monnaie dans le circuit conomique. Cette demande supplmentaire se heurte aux rigidits de lorganisation de la production. Les
entreprises rpondent aux modifications de leur environnement par ce qui
est pour elles le plus facile, savoir laugmentation des prix. Linflation
augmente tandis que le taux de chmage reste constant : la courbe de
Phillips montariste est une droite verticale.
Cette verticalit signifie simplement quune politique conomique qui prtend rduire le chmage en augmentant la masse montaire est voue
linflation. La bonne politique est de mettre strictement en circulation la
quantit de monnaie qui correspond laugmentation des transactions,
augmentation elle-mme lie la dynamique de la croissance due aux
gains de productivit.
Si lide que lon se fait en gnral de Friedman est celle dun thoricien
de la politique montaire, il faut savoir que son combat anti-keynsien a
port sur tous les aspects de la politique conomique. Pour ce qui est de
la politique de change, il rejette la dvaluation dans le cadre dun systme
de changes fixes, dvaluation suppose augmenter les dbouchs
lexportation et donc la demande globale, avec comme consquence
un effet de relance. Pour lui, cette vision keynsienne est errone et les

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changes fixes sont dpasss : le prix dune devise relve du march. Il
prconise ladoption des changes flottants, devenus la ralit du systme
montaire international depuis 1973.
Quant la politique budgtaire, il lanalyse partir de sa thorie du revenu
permanent. Il considre que chaque consommateur inscrit ses dpenses
dans une perspective longue prenant en compte lvolution probable de
son revenu tout au long de sa vie. Toute mesure de relance par une
augmentation des dpenses publiques ou une baisse des impts modifie
la situation des revenus court terme, mais naffecte pas fondamentalement le revenu permanent. Elle na aucun effet durable, si ce nest souvent
dendetter lEtat et de rduire les moyens dont il dispose pour faire fonctionner les services publics.
En fait, ce quil reproche Keynes et ses disciples, cest de croire que
lEtat peut rguler lconomie. Pour lui, lEtat perturbe le march et en
rduit lefficacit. Lefficacit du march nest dailleurs pas pour

Friedman quconomique, elle est aussi politique. La libert dentreprendre conduit inexorablement la dmocratie et au respect des liberts
publiques. A ceux qui ont stigmatis son soutien au rgime de Pinochet
au Chili, il a toujours rpondu que le libralisme conomique adopt par
la junte militaire finirait par lemporter, affirmation que lhistoire a
confirme.
Friedman a obtenu le prix Nobel en 1976. Cette reconnaissance na jamais
entam son besoin de rflchir et de dbattre. Parmi ses derniers combats,
le plus remarquable fut celui pour la dpnalisation de la drogue. Au nom
de la responsabilit des individus dabord. Et aussi parce que l encore,
lEtat, en prtendant sauvegarder par la prohibition la sant publique, nuit
lharmonie sociale : il favorise lapparition dun gangstrisme extrmement violent grant le trafic de drogue et les sommes colossales quil
gnre.

EPISTOLOGIA
par Ludovic ASSIER
La Revue du Trsor a beaucoup de plaisir prsenter le premier ouvrage de notre jeune collgue
Ludovic Assier, ancien lve de lENT (2001), chef de service des collectivits locales la trsorerie
gnrale de la Sarthe.
Cet essai est un coup de matre, ce roman pistolaire dont le style est agrable, vif et lgant, permet
au lecteur de plonger au cur dune intrigue cornlienne mais raliste.
Epistologia nous fait dcouvrir le parcours de quelques personnages et leurs ambitions respectives, dans
la bonne socit . Dans ce milieu, les phrases sont ncessairement sophistiques puisque la rputation
de la classe en dpend.
Dans ce jeu de correspondances, chaque lecteur et chaque lectrice vont devoir cerner les phrases
sibyllines, les mtaphores et les images pour percevoir les penses profondes et dgager le vrai du faux.
Ludovic Assier nous offre un mlange de sentiments et de politique, dnonant le Politique qui ne se sert
que lui-mme. Il porte un regard lucide sur des tres, un jugement modr et rflchi sur lorganisation
de la socit.
Notre ami a un rel talent, une grande matrise de lcriture ; cest un dbut prometteur et nous lencourageons
vivement persvrer. Un nom retenir... Il rejoint la
cohorte des auteurs qui se sont illustrs au sein des
services du Trsor Public.
Andr GIRAULT.

Editions Paulo-Ramand
28, rue Four - 44000 Nantes
Tl. 02 40 20 56 97
100 pages - Prix : 14 h TTC

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