Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
INTRODUCTION
Pour ses propres besoins d'analyse des rsultats et de la viabilit des projets de dveloppement,
la Commission des Communauts europennes a entrepris un travail de rflexion aboutissant
l'laboration de ce manuel. La mthodologie retenue permet de mettre en lumire les principales informations financires et conomiques utiles l'analyse des projets de dveloppement
et de leur impact sur l'conomie.
Les projets de la Commission sont de diffrents types : projets d'ducation, projets agricoles,
projets urbains, projets d'appui aux petites entreprises, projets de sant, etc. Ce manuel porte
le regard de l'conomiste sur tous ces projets. Il s'agit donc d'une vision partielle qui ne fait que
complter les analyses sur les besoins, les aspects techniques, sociaux ou environnementaux,
ou l'insertion dans les politiques sectorielles.
L'ide essentielle de la mthodologie propose est qu'il est utile d'analyser un projet sous diffrents angles qui apportent chacun des informations particulires : montage du budget, viabilit
financire, efficience dans l'utilisation des ressources, consquences pour la politique et les
objectifs conomiques poursuivis. L'ensemble de ces diffrents points de vue met en lumire
les contraintes et incitations pour les acteurs ainsi que les enjeux et risques pour l'conomie
nationale.
Les objectifs assigns in fine l'analyse sont, d'une faon gnrale, de dterminer avec prcision les cots, la bonne utilisation des ressources engages (et particulirement les rentabilits
financires et conomiques) et la pertinence du projet du point de vue des politiques conomiques et des rformes structurelles en cours.
Quel que soit le projet, faut-il ds lors systmatiquement mettre en uvre tous les niveaux
d'analyses prsents dans ce manuel ?
Idalement : oui. L'on dispose alors d'un ensemble de points de vue complmentaires permettant de juger le projet.
En pratique : non, pour des raisons videntes de temps et de ressources. Des choix doivent
donc tre faits en fonction des questions particulires que pose le projet et des ressources
dont on dispose. D'une faon gnrale, on peut considrer que :
!
VI
pose :
pour tous les projets de grande dimension pour l'conomie nationale ;
chaque fois que l'on veut connatre le bilan en devises du projet (projets de
substitution d'importation ou d'exportation, par exemple) ;
chaque fois que l'on veut connatre l'impact du projet sur les finances publiques ;
quand la distribution de revenus est une composante importante des effets attendus (projet s'implantant dans une rgion fort taux de chmage, projet de
lutte contre la pauvret, projet entranant un changement de prix des biens ou
services pour les consommateurs...) ;
quand le projet vise renforcer le tissu conomique des entreprises (projets de
ligne de crdit, projet entranant une modification du prix de biens et services
intermdiaires...).
!
(chapitres 6 et 7) s'impose :
pour tous les projets de grande dimension pour l'conomie nationale ;
pour les projets directement relis aux marchs internationaux et qui doivent
tre comptitifs (projets de substitution d'importation ou d'exportation, par exemple) ;
quand la branche ou le secteur de production concern est l'objet d'interventions fortes de la puissance publique ou de pratiques anticoncurrentielles (monopoles...) ;
dans les conomies dont le taux de change est maintenu des niveaux artificiels ;
dans les conomies ncessitant d'importants ajustements structurels.
!
VII
pour les projets utilisant des produits imports dans les conomies ayant une
contrainte forte de devises ;
quand des choix entre des variantes dont les cots sont proches doivent tre
faits.
Il ne s'agit ici que d'exemples. La Commission europenne et les organismes nationaux de
tutelle qui commandent ces tudes doivent spcifier clairement ce qu'ils en attendent dans
chaque cas. Les analystes de projet doivent alors utiliser leur jugement et leur exprience pour
dcider du type d'analyse mener.
VIII
IX
1.
1.1.
1.2.
1.3.
2.
2.1.
2.2.
2.3.
3.
3.1.
XI
4.
4.1.
4.2.
4.3.
XII
4.4.
5.
5.1.
5.2.
5.3.
124
124
126
127
128
129
130
132
5.4.
114
116
117
118
120
122
134
137
140
145
XIII
6.
6.1.
6.2.
6.3.
172
173
173
177
178
179
179
180
182
184
184
186
187
6.4.
171
189
189
190
191
191
193
XIV
7.
7.1.
7.2.
7.3.
8.
8.1.
8.2.
8.3.
231
231
233
233
234
236
8.4.
XV
8.5.
8.6.
XVI
E.2.
E.3.
E.4.
E.5.
F.2.
F.3.
329
331
333
335
336
338
XVII
XIX
FFp
FM
Flux montaire
FME
FMI
FMS
FNM
FNME
FNMS
FS
Flux sortant
GD
Gain en devises
HD
Haute densit
HTS
CPN
Importations
CRI
INV
Investissements
CRP
DRC
EBE
AC
Avantage au consommateur
BC
Balance commerciale
BCC
BFR
BFRE
BP
BSE
BSNE
CAD
CAF
CCRE
CI
Consommation(s) intermdiaire(s)
CITI
CPE
IOV
IRE
ENE
MBA
FAB
Franco A Bord
MAP
FAO
OCDE
Organisation de coopration et
de dveloppement conomique
FCS
OI
Optique intrieure
FDR
Fonds de roulement
ON
Optique nationale
FE
Flux entrant
ONUDI
FF
Frais financiers
FFe
PC
Prime de change
PEHD
XX
PIB
PM
Prix de march
PNB
Sn
ST
Solde de trsorerie
PR
Prix de rfrence
STC
Px
Production exporte
Taxes
RBE
Tn
RBEe
TCO
TCR
RBEn
TDD
TEI
RBEp
TES
Tableau entres-sorties
RCF
TRI
RDD
TRIM
RE
Rsultat d'exploitation
TSE
REe
TTA
REn
TTD
TTIF
REp
TTIP
RNE
TVA
RUMI
UMN
VA
Valeur ajoute
VAN
Se
VC
SE
Subventions d'exploitation
SEpr
GUIDE
DE L'UTILISA
TEUR
L'UTILISATEUR
Prsentation du manuel ............................................. X X I I I
Conseils pour une premire lecture .......................... X X V
Les types de projet ..................................................... X X V I
Arbre des principales tapes de la dmarche ....... X X V I I
XXIII
PRSENTATION DU MANUEL
La structure du prsent manuel comporte :
! ce guide de l'utilisateur ;
! le corps du texte (les chapitres) prsentant progressivement la mthode de faon pratique ;
! une tude de cas illustrant l'application de la dmarche un projet rel (place la fin
des chapitres 2 7 pagination noire) ;
! des annexes qui compltent le texte principal, en introduisant les notions de base de
l'analyse financire et conomique (annexes A, B, C, D, E et H), et en approfondissant
certains domaines d'analyse ou techniques de calcul (annexes F et G) ;
! une bibliographie limite et commente ;
! un index-glossaire.
Cet ouvrage est destin un public trs vari compos de non conomistes, d'conomistes ne
possdant ni formation ni exprience dans le domaine de l'analyse des projets de dveloppement ou, au contraire, de spcialistes de l'analyse financire et conomique. Il peut donc tre
abord de diffrentes faons selon les connaissances initiales du lecteur et ses objectifs. C'est
dans ce but que diverses aides la lecture ont t introduites :
! un arbre des principales tapes de la dmarche, prsent au dbut de l'ouvrage ;
! des encadrs sur fond bleu permettant une connaissance rapide du contenu de chaque
chapitre, section(1) ou annexe ;
! des organigrammes de procdures rsumant la dmarche, la fin de chaque chapitre ;
! des bornes graphiques indiquant la nature du texte (voir encadr). Elles apparaissent dans la marge :
tous les paragraphes (numrotation 3 chiffres),
en face de passages particuliers,
pour chaque annexe (dans la marge de la premire page).
XXIV
= INITIATION
Elments fondamentaux
= MTHODE
= POLITIQUES
= PROCDURE
= EXEMPLE
XXV
XXVI
les projets produits valorisables sous forme montaire. Il s'agit essentiellement des
projets de dveloppement de la production de biens et services :
faisant l'objet d'une commercialisation effective ou pour lesquels existe un march (cas des cultures vivrires autoconsommes) ;
Exemples : projets de dveloppement industriel, nergtique, artisanal, agricole, touristique, ou de crdit aux entreprises.
fournis gratuitement aux bnficiaires, ou dont la vente n'obit pas une logique commerciale, mais qui concourent principalement des activits dont la
valorisation des avantages est raisonnablement aise ;
Exemples : projets de dveloppement d'infrastructures routires, projets de formation
professionnelle ou de vulgarisation agricole.
La plus grande partie de ce manuel est consacre ces projets produits valorisables.
C'est dans ce domaine que les mthodes ont t le plus formalises et que les procdures proposes sont les plus compltes.
!
les projets produits non valorisables montairement de faon fiable sans dpasser le
temps et les ressources dont disposent gnralement les analystes, ou encore sans faire
appel un corps d'hypothses excessif ou en dnaturer l'objectif spcifique.
Exemples : projets de sant publique, d'ducation nationale, de rseaux d'assainissement urbain, de services sociaux, de prservation de l'environnement, de dveloppement
culturel ou d'appui institutionnel.
Le dernier chapitre (8) reprend les lments de mthode qui diffrencient l'analyse des
projets produits non valorisables de la prcdente (relative aux projets produits
valorisables).
XXVII
Produits
valorisables
Produits
non valorisables
PROJET
chapitre 1, 1.2.1.
Les organigrammes des pages suivantes donnent une vision complte de l'enchanement des procdures
proposes pour ces deux types de projet.
Effets
conomiques
Alternative
2A
Analyse
financire
Projets
produits
valorisables
Reprage
agents
7A
Pertinence
Consolidation
7C
Rentabilit
conomique
Viabilit
internationale
2B
7B
Viabilit
Efficience
Alternative
2A
Projets
produits non
valorisables
Montage
du budget
consolid
Reprage
agents
Rentabilit
conomique
2B
8B
Pertinence
8A
8C
Effets
8B
conomiques
5
XXIX
Exportations
Exportations
additionnelles
AVEC PROJET
Consommation
intrieure
A quels biens et
services les produits
du projet se
substituent-ils ?
Utilisation
moyens de
production
Exportations
SANS PROJET
Consommation
intrieure
L'excution du projet
entrane-t-elle
l'exclusion d'autres
productions ?
Utilisation
moyens de
production
A
B
Mme
consommation
intrieure
Consommation
intrieure
additionnelle
Dtermination de l'alternative
2A
chapitre 2, 2.1.
Investissements initial
du projet
AVEC PROJET
Agents
investissant
Investissements lis
Investissements
induits
Agents
tudier
Activits nouvelles
SANS PROJET
Agents dont le
fonctionnement
est modifi
Activits fortement
modifies
Activits faiblement
modifies
A
B
chapitre 2, 2.2.
Produits
valorisables
8A
Produits non
valorisables
XXX
Compte de
productionexploitation
FLUX
ENTRANTS
(avantages)
Plan de
financement
FLUX
SORTANTS
fonctionnement
(cots)
2B
Compte
consolid de
productionexploitation
Comptes
agent 2
Consolidation
Viabilit et efficience
globale
Compte
consolid de
bilan des flux
Echancier
consolid des
dcaissements
Comptes
agent n
Contributions
extrieures
Analyse financire
3
Comptes
agent 1
Compte de
bilan des flux
Echancier
des
dcaissements
FLUX
SORTANTS
investissements
(cots)
2A
Viabilit et Rentabilit
financires
5
6
XXXI
Valeur ajoute incluse
Effets
directs
COMPTE DE
PRODUCTIONEXPLOITATION
Gain/pertes de devises
incluses
Effets additionnels :
croissance
changes extrieurs
finances publiques
revenus
Taxes et subventions
incluses
Effets indirects
(remonte
des chanes)
Distribution de revenus
inclus
Effets
directs
Valeur ajoute
incluse
INVESTISSEMENTS
Effets indirects
(remonte
des chanes)
Importations
incluses
7A
Transferts taxes et
subventions service dette
BSE en prix de parit
internationaux
COMPTE DE
BILAN
DES FLUX
Solde conomique
additionnel
Main-d'uvre en prix de
march national
INVESTISSEMENTS
7B
XXXII
VA
AC
EFFETS
ADDITIONNELS
(fonctionnement)
Calculs de
rentabilit pour
l'conomie
Perspective du
revenu intrieur
Cot total des
investissements
Px I
Contrainte de
raret de devises
EFFETS
INVESTISSEMENTS
Cot en devises
des
investissements
VA :
AC :
Px :
I :
Calculs de
rentabilit pour
l'conomie
7C
SOLDE
CONOMIQUE
ADDITIONNEL
Point de vue
de l'conomie
internationale
INVESTISSEMENTS
EN PRIX DE
RFRENC
SE
Calculs de
rentabilit pour
l'conomie
INV PR
SE :
INVPR
chapitre 7, 7.1.3.
7C
XXXIII
VIABILIT ET
RENTABILIT
FINANCIRE
EFFETS SUR
L'CONOMIE
RENTABILIT
CONOMIQUE
VIABILIT DANS
L'CONOMIE
INTERNATIONALE
POLITIQUES ET
RFORMES
STRUCTURELLES
5
6
7A
7B
Analyse de la pertinence
7C
chapitre 7, 7.2.
PERTINENCE
CONOMIQUE
XXXIV
Fonctionnement
COTS
ADDITIONNELS
BUDGET k
Investissements
BUDGET j
4
BUDGET
CONSOLID
BUDGET i
Redevances
des usages
CONTRIBUTION
Subventions
Apports de moyens
de fonctionnement
2A
2B
Montage du budget
8A
chapitre 8, 8.2.1.
8B
Indicateurs
objectivement
vrifiables
RSULTATS
Efficience
Situation
financire des
contributeurs
Viabilit
BUDGET
(consolid)
des organismes
d'excution
Effets additionnels :
Echanges
extrieurs
Finances publiques
Revenus
8C
XXXV
RSULTATS
EFFICIENCE
PERTINENCE
VIABILIT
EFFETS SUR
L'CONOMIE
8B
Analyse de la pertinence
8
chapitre 8, 8.5.
1. L'ANALYSE FINANCIRE
ET CONOMIQUE DES PROJETS :
OUTIL D'AIDE LA DCISION
1.1. A quoi servent les analyses financires
et conomiques des projets ? ..................................................... 4
1.1.1. Qu'est-ce qu'un projet de dveloppement ? ................... 5
1.1.2. Aider la dcision ............................................................. 6
1.1.3. Les diffrents domaines d'analyse .................................. 7
1.2. La dmarche analytique ............................................................... 8
1.2.1. Les diffrents types de projet de dveloppement ......... 9
1.2.2. L'analyse des projets produits valorisables .............. 1 1
(a) Analyse financire .....................................................1 2
(b) Analyse conomique .................................................1 3
1.2.3. L'analyse des projets produits non valorisables ...... 1 5
1.2.4. Utilisation dans le cycle de projet .................................1 7
1.3. Quelques concepts cls .............................................................1 9
1.3.1.
1.3.2.
1.3.3.
1.3.4.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
Ce manuel d'analyse faisant appel en permanence au jugement de l'analyste. Il s'agit de mesurer et de calculer, mais il s'agit surtout de comprendre, afin de prvoir, prparer et apprcier ce qui va se passer et, aprs coup, d'en tirer des leons. Vue sous cet angle, l'analyse
financire et conomique, loin d'tre capable de justifier toutes les dcisions, peut contribuer
viter l'enchanement irrationnel, mais encore courant, qui fait qu'un projet sur lequel ont
commenc se pencher un gouvernement et des bailleurs de fonds extrieurs est ncessairement un bon projet qui verra le jour.
Mais elle n'est que l'une des facettes de l'apprciation du projet : les informations partielles
qu'elle fournit doivent tre compltes par des analyses sociales, institutionnelles, techniques
et environnementales appropries. Par exemple, un projet socialement utile peut tre entrepris
mme si son bilan conomique apparat ngatif ; inversement un projet dont les effets conomiques sont positifs peut ne pas tre entrepris, s'il suscite des effets ngatifs, sur l'environnement
ou la sant.
La mthodologie prsente ici vise d'une part comprendre les mcanismes de cration de
revenus, pour les diffrents protagonistes du projet comme pour l'conomie nationale et,
d'autre part, tudier dans quelle mesure les moyens mis la disposition du projet sont
employs efficacement.
Le critre essentiel qui a prsid l'laboration de ce manuel est l'oprationnalit dans le cadre
des moyens habituellement la disposition des quipes d'valuation de projet. Les aspects
pratiques des mthodes ont t prfrs leur sophistication, souvent intellectuellement satisfaisante, mais dont l'application est peu probable dans la plupart des cas.
1.1.1
AIDER LA DCISION
1.1.2
1.1.3
1.2.1
1.2.2
1.2.3
1.2.4
1.3.1
1.3.2
1.3.3
RISQUES ET INCERTITUDE
1.3.4
1.1.1
1.1.2
1.1.3
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
OBJECTIFS
GLOBAUX
OBJECTIF
SPCIFIQUE
RSULTATS
ACTIVITS
MOYENS
(1) Commission des Communauts europennes, Manuel, gestion du cycle de projet : approche intgre et cadre logique, 1993.
Tableau 1.1.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
PROGRAMMATION
INDICATIVE
IDENTIFICATION
INSTRUCTION
FINANCEMENT
l'apprciation des dcideurs sur l'intrt rel du projet pour chaque acteur
concern et pour la collectivit dans son ensemble
MISE EN UVRE
VALUATION
1.2.1
1.2.2
1.2.3
1.2.4
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
fournis gratuitement aux bnficiaires, ou dont la vente n'obit pas une logique commerciale, mais qui concourent principalement des activits dont la
valorisation des produits est raisonnablement aise ; c'est le cas des projets
routiers dont il est possible de calculer l'essentiel des consquences conomiques sur les cots de transport et le volume des trafics existants et induits, voire
sur d'autres paramtres tels que les gains en matire d'assurance.
(1) Manuel, gestion du cycle de projet..., op. cit.
(2) Les avantages directement fournis la collectivit.
10
les projets produits non valorisables montairement de faon fiable sans dpasser le
temps et les ressources dont disposent gnralement les analystes, sans faire appel un
corps d'hypothses excessif ou encore sans en dnaturer l'objectif spcifique. On ne
cherche pas tout prix en valoriser l'utilit . C'est gnralement le cas des projets
sociaux (dont les produits sont les lves forms, les patients soigns, les vies sauves, les liens sociaux amliors...) et frquemment des projets de prservation (de l'environnement naturel, du patrimoine culturel...).
Exemples : projets de sant publique, d'ducation nationale, de rseaux d'assainissement urbain, de services sociaux, de prservation de l'environnement, de dveloppement
culturel ou d'appui institutionnel.
La limite entre ces deux types de projets n'est pas absolue, elle ne dpend parfois que des
ressources qu'il est possible de consacrer la valorisation des avantages du projet. Certains
projets de route sont ainsi produits non valoriss alors que dans d'autres situations des
enqutes prcises de trafic permettent de les valoriser. De mme, dans certains cas, il est
possible d'estimer la production supplmentaire induite par un projet d'appuis aux PME (mise
disposition de crdits, formation technique...) que l'on analyse alors comme un projet
produits valorisables ; dans d'autres circonstances le calcul de la production supplmentaire
induite sera raisonnablement impossible mener, conduisant l'analyse d'un projet
produits non valorisables .
Remarque : A ct des projets purs , certains projets ont des composantes relevant de
plusieurs catgories. Les projets de dveloppement rural intgr combinent ainsi
des aspects de dveloppement de la production (valorisable) et des aspects sociaux (non valorisables). Les projets de protection de l'environnement combinent
aussi frquemment des produits valorisables (exploitation de ressources) que l'on
estime ct de produits non valorisables (prservation de ressources), souvent
jugs plus importants.
Le travail d'analyse financire et conomique dpend de la nature du projet. Le tableau 1.2
indique les mthodes employes dans chaque cas :
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
M THODE S
UTILISES
(a)
Analyse cot-utilit
IOV EN UNITS
PHYSIQUES
IOV EN VALEUR
MONTAIRE
Produits valorisables
Analyses :
de budget
d'efficience(b)
d'impact conomique(c)
Analyses cots-avantages
11
12
N.B. : Dans ce manuel, l'analyse cots-avantages a une acception plus large que celle de
Cost-Benefit Analysis gnralement utilise par les conomistes de projet anglophones.
Figure 1.2.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
SOLVABILIT
avec et sans
projet
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
VIABILIT
avec et sans
projet
CONCOURS
FINANCIERS
RENTABILIT
FINANCIRE
13
14
Dans la deuxime perspective (analyse de la viabilit dans l'conomie internationale), le recours possible aux marchs mondiaux donne alors le cot d'opportunit des biens et services
produits et utiliss :
! les cots correspondent aux consommations relles de ressources conomiques, auxquelles on attribue non plus leurs valeurs locales, mais les valeurs qu'ils ont sur les
marchs internationaux (sauf s'ils ne sont pas commercialisables sur ces marchs) ;
! les avantages sont constitus par les produits, auxquels on attribue galement la valeur
qu'ils ont sur les marchs internationaux.
Dans cette optique, les postes de cots et d'avantages sont semblables ceux de l'analyse
financire, seuls changent les prix que l'on applique.
La mthode propose dans ce manuel combine ces diffrents points de vue, utiles l'apprciation que l'on peut porter sur le projet.
Le travail effectuer pour mener bien une analyse conomique complte consisterait :
! tablir le compte consolid de l'ensemble de tous les agents impliqus dans le projet ;
! calculer l'ensemble des effets induits dans l'conomie ;
! dterminer la viabilit du projet dans le cadre de l'conomie internationale ;
! calculer la rentabilit des capitaux investis (sur la base de leur cot total effectif, de leur
cot en devises, et/ou de leur cot en rfrence aux marchs internationaux) ;
! examiner sa pertinence du point de vue des politiques conomiques et rformes structurelles menes.
L'articulation des grandes interrogations auxquelles l'analyse conomique apporte des rponses est prsente sur le schma suivant (voir aussi annexe C).
Figure 1.3.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
EFFETS
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
VIABILIT
RENTABILIT
CONOMIQUE
PERTINENCE
Le travail effectuer pour mener bien l'analyse des projets produits non valorisables
consiste :
! dfinir les rsultats attendus du projet sous la forme d'units descriptives simples quantifiables telles que : lves forms, accouchements raliss, patients traits, surfaces protges ou foyers raccords au rseau ;
15
16
!
!
calculer le budget du projet sur la base de tous les flux engendrs : cots d'investissement
et cots de fonctionnement ;
faire le point sur la situation financire des agents concerns et donc sur leur solvabilit ;
rcapituler les concours financiers extrieurs ncessaires en identifiant prcisment les
contributeurs (usagers, Etat, bailleurs de fonds...) ;
calculer l'efficience du projet en vrifiant que les ressources qui y sont consacres sont
non seulement suffisantes mais aussi ncessaires ;
dterminer la viabilit des activits du projet ;
le cas chant, mesurer les effets du projet sur les grands objectifs conomiques du
pays : changes extrieurs, finances publiques, rpartition des revenus ;
examiner sa pertinence du point de vue des stratgies et programmes sectoriels, ainsi
que des politiques conomiques et rformes structurelles.
Figure 1.4.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
CONCOURS
FINANCIERS
SOLVABILIT
VIABILIT
(cots et recettes par
organisme impliqu)
EFFICIENCE
(cot/unit produite)
EFFETS
conomiques
PERTINENCE
conomique
Tableau 1.3.
Le but des analyses financire et conomique est d'aider la dcision diffrents moments du
cycle de projet. Elles sont menes comme une activit propre au cours des trois phases suivantes :
!
identification : il s'agit alors de mener des analyses sommaires, mais qui le sont de moins
en moins au fur et mesure que se prcise l'ide du projet ;
instruction : au cours de la formulation du projet, les analyses financire et conomique
doivent permettre de slectionner les variantes les plus intressantes. A la fin de cette
17
18
phase, on se livre une valuation ex-ante dans le but de prparer la dcision de financement ;
valuation : les valuations en cours et les valuations ex-post incluent des analyses
financire et conomique, les premires tant souvent les plus dveloppes dans les valuations en cours, les secondes dans les valuations ex-post.
Tableau 1.3. Principaux apports des analyses financire et conomique
PRINCIPAUX BUTS
ANALYSE
FINANCIRE
ANALYSE
CONOMIQUE
ANALYSE DE
BUDGET
(analyse financire)
ANALYSE
D ' EFFICIENCE
(moindre cot)
ANALYSE
D ' IMPACT
CONOMIQUE
Budgets de fonctionnement
Etablissement des contributions
extrieures
Viabilit financire pour les agents
Distribution de revenus
Effets sur les changes extrieurs
Effets sur les finances publiques
Pertinence par rapport aux politiques
Tableau 1.4.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
OBJET ET INCERTITUDE
IDENTIFICATION
INSTRUCTION
VALUATION
QUESTIONS CENTRALES
Donnes financires et
conomiques dtailles, mais,
parfois, avec une priode d'analyse
limite.
Incertitude sur ce qui se serait
rellement pass si le projet n'avait
pas t mis en uvre.
1.3.1
1.3.2
19
20
Deux facteurs essentiels dans l'excution de tout projet doivent aussi tre considrs :
1.3.3
RISQUE ET INCERTITUDE
1.3.4
AGENT
Flux Sortants montaires
Figure 1.5. Les flux changs par un agent avec son environnement
Les agents utilisent des moyens de production appels facteurs de production pour transformer des biens et services existants appels consommations intermdiaires (matires premires, produits semi-finis, produits finis et services incorpors) en productions nouvelles. On
retient traditionnellement trois types de facteurs de production : le travail, le capital et les
facteurs naturels (provenant du patrimoine naturel : terre, climat...).
Pour dsigner lensemble des facteurs de production et consommations intermdiaires entrant
dans la production, on emploie le terme plus gnral d intrants . Et lon parle d extrants
pour les produits(2).
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
Facteurs de production
(travail, capital, facteurs naturels)
Consommations intermdiaires
AGENT
PRODUCTIF
Produits
(biens ou services)
21
22
Avantages
bruts
Production
01234123123
Annes
1234
123
123
1234
123
123
1234
123
1234
123123
123
123
Investissement 1234
1234
123123
123
Monte en
puissance
Phase
investissement
Cots
Rgime de
croisire
Fonctionnement
1234
123
123
1234
123
123
1234
123
123
1234
123
123
1234
123
123
1234
123
123123
123
123
123123
123
123
123
123
123
123
123
123
123123
123
123
123
123
123
123
123
Avantage
net
Annes
Figure 1.7. Profil gnral des flux dans le cas d'un projet productif
Ds lors, se pose la question de la prise en compte du temps : investir cest engager (immobiliser) des ressources rares (les cots), dans lespoir den obtenir ultrieurement des avantages.
Mais comment comparer des cots et avantages qui se produisent des moments diffrents,
parfois spars de dix annes ou plus ?
Une mme somme dargent na pas la mme valeur selon le moment o elle est chue. Un euro
aujourdhui vaut plus quun euro dans 2, 5 ou 10 ans pour trois raisons totalement indpendantes les unes des autres :
(1) La hausse gnrale des prix (linflation) rduit dautant le pouvoir dachat de
largent. Ainsi 100 euros aujourdhui permettent dacheter plus que 100 euros
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
(2)
(3)
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
dans trois ans. Ex-ante, afin d'viter les erreurs rsultant de ce phnomne drosion montaire, on effectue la plupart des analyses en prix constants, cest--dire
pouvoir dachat constant de la monnaie. Ce type de raisonnement suppose que
les prix restent inchangs les uns par rapport aux autres : limpact de laugmentation des prix est alors identique pour les cots, les avantages et le solde net.
Certains calculs sont toutefois effectus en prix courants, cest--dire selon les
prix effectivement appliqus la date laquelle les transactions ont lieu. Cest le
mode de calcul qui est adopt rtrospectivement (valuations ex-post) ou pour
prvoir les besoins de trsorerie et les budgets de dpenses publiques.
La prfrence pour le prsent universellement rpandue, rduit la perception
des valeurs futures par rapport aux valeurs prsentes. On accorde ainsi moins
dimportance une somme (cot ou avantage) mise en jeu dans le futur qu la
mme somme(1) aujourdhui. Lactualisation correspond la prise en compte de
cette prfrence pour le prsent. Cette technique de calcul permet de calculer la
valeur actuelle dune somme future. En pratique, elle a pour effet de rduire
limportance des sommes chues dans le futur, et ce dautant plus quelles sont
plus loignes dans le temps.
Cependant la limite majeure de cette technique est quil nexiste pas de procdure
objective de dtermination d'un taux unique dactualisation, cest--dire de la
vitesse de dprciation de largent . Sa valeur est fixe par des approches indirectes (cots dopportunit...) ou en fonction de la politique conomique arrte.
Le pouvoir rmunrateur des capitaux cr des manque gagner . En effet,
tout projet implique lutilisation de ressources (argent, terre, force de travail...)
qui pourraient tre utilises ailleurs. Pour une utilisation donne, lavantage tir
de la meilleure des utilisations alternatives mesure le manque gagner, il mesure
le cot dopportunit dutilisation de la ressource, le cot dopportunit dune
ressource reprsente donc le revenu net le plus lev que cette ressource peut
rapporter ailleurs dans lconomie.
On mesure ainsi le cot dopportunit du capital investi dans le projet gnralement sous la forme dintrt constant dans le temps par :
le taux des alternatives de placement des capitaux financiers, le plus souvent le taux moyen du march, pour lanalyse financire ;
le taux de rentabilit moyenne des investissements dans le pays (ou dans la
branche), pour lanalyse conomique.
23
24
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
Limportance de ces rpercussions, leurs consquences sur lapprciation que lon peut porter
sur le projet et la perception que les analystes ont de la vraisemblance de ces nouvelles valeurs
rvlent les risques courus. Ces dernires peuvent modifier le jugement global port sur le
projet. Lanalyse de sensibilit fait donc apparatre la fois les variables ayant le plus dinfluence sur les performances densemble et leur fragilit . Il sagit donc l dun aspect
fondamental de lanalyse dun projet(1).
(1) L'exprience de divers bailleurs de fonds semble bien dmontrer que cette fragilit des projets a t insuffisamment
explore dans le pass.
25
26
Flux
non montaires
Flux
montaires
Plan de
financement
Compte
de trsorerie
Solvabilit
Viabilit
Contributions
(prts, dons)
FM, FNM et
charges calcules
rapports
une anne
Flux
montaires
et non montaires
Echancier
des
dcaissements
Compte de
productionexploitation
Compte
de
bilan des flux
Impact
budgtaire
Rentabilit
Viabilit
Rentabilit
Viabilit
FM = Flux montaires
FNM = Flux non montaires = Flux en nature
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
UE
SE
IQ
IN
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
COMPTES
AGENT A
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
COMPTES
AGENT B
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
COMPTES
AGENT C
COMPTE
CONSOLID
Compte de
production-exploitation
Efficience
Viabilit
Rentabilit
Compte de
bilan des flux
Prix de parit
internationaux
limination transferts
SOLDE NET
EN PRIX DE
RFRENCE
EFFETS INCLUS
(valeur ajoute,
devises, budget)
Viabilit dans
l'conomie
internationale
Impact sur
les objectifs
conomiques
RENTABILITS
prix de
prix de
march
rfrence
Efficience conomique
OBJECTIFS
DES POLITIQUES
CONOMIQUES
SYNTHSE
Pertinence
conomique
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
R
LO
VA
PR
27
28
BUDGET
Organisme A
INDICATEURS
VRIFIABLES DE
RSULTATS
Efficience
OBJECTIFS DE
LA POLITIQUE
SECTORIELLE
BUDGET
Organisme B
BUDGET
Organisme C
BUDGET
CONSOLID
Investissement
Fonctionnement
CONTRIBUTIONS
FINANCIRES
Viabilit
Effets conomiques :
devises
finances publiques
revenus
SYNTHSE
Pertinence
2. LINSERTION DU PROJET
DANS LCONOMIE
2.1. Dfinition des situations avec et sans projet ........... 3 2
2.1.1. L'impact direct sur la production .................................. 3 2
2.1.2. Lutilisation de moyens de production rares ................ 3 4
2.1.3. Etablissement de lalternative ....................................... 3 6
2.2. Identification des agents concerns par le projet ................. 3 9
2.2.1. Position du problme....................................................... 3 9
2.2.2. Reprage des agents tudier ...................................... 4 0
2.3. Procdure rsume de l'analyse de l'insertion du projet
dans l'conomie .......................................................................... 4 4
Etude de cas ........................................................................................ 4 5
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
2
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
En pratique, il sagit de jeter les bases sur lesquelles seront menes lanalyse financire des
agents concerns et lanalyse conomique densemble :
! en identifiant les principaux changements dans la production et la consommation des
biens et services entre les situations avec et sans projet, permettant ainsi de dceler
lapport additionnel du projet(1) ;
! en reprant des agents concerns par le projet dont on ralise l'analyse financire et que
lon inclut dans le compte consolid pour lanalyse conomique.
Lanalyse de linsertion du projet dans lconomie nationale repose sur deux temps :
!
2.1.1
2.1.2
2.1.3
identifier tous les agents concerns par la mise en uvre du projet et le type
danalyse auquel les soumettre :
POSITION DU PROBLME
2.2.1
2.2.2
(1) Et de dterminer ainsi (implicitement) le cot d'opportunit de certains biens et services non changeables ( 6.2.4).
31
32
2.1.1
2.1.2
2.1.3
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
2
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
33
34
C O M PA R A I S O N
AVEC ET SANS
PROJET
Consommation
intrieure
diffrente
Quantits
produites
localement
diffrentes
Mme
prix
Avantage
aux
consommateurs
Mme
consommation
intrieure
Quantits
importes
diffrentes
Mme
prix
Avantage
aux
consommateurs
Mmes quantits
produites
localement
Mme
prix
Avantage
aux
consommateurs
Importations
comblant
le dficit de
production
Mme
prix
Avantage
aux
consommateurs
(1) Dans le cas inverse linvestissement li correspondant est intgr lensemble consolid des agents ( 2.2.2).
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
2
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Cas particulier : les projets de valorisation de biens locaux utilisent parfois en consommations intermdiaires des produits bruts ou semi-finis exports dans la situation sans
projet, comme dans le cas dune filature-tissage utilisant du coton-fibre qui serait export sans le projet.
la main-duvre, quand celle-ci est pleinement employe sans le projet : absence de
chmage pour les qualifications concernes, calendrier doccupation des paysans les
obligeant dlaisser une culture pour celle du projet, activits de production concurrentes dans le secteur informel... ;
des capacits (ou facteurs) de production pleinement utiliss dans la situation sans
projet : par exemple dans le cas de terres quun projet destine la production de coton et
qui sont ainsi soustraites la culture de mas ou des activits dlevage, ou encore
quand des projets de parcs marins touristiques occupent des zones littorales o se droulaient initialement des activits de pche et aquacoles.
Cas particulier : les projets de conservation des ressources naturelles rentrent dans ce
cas de figure dans la mesure o ils interdisent laccs de ce stock de ressources des
activits productives. Cest le cas des projets de rserves naturelles englobant des zones
forestires o des populations se livrent la chasse, la cueillette et lexploitation du
bois.
La concurrence sexerant sur lutilisation des ressources rares a pour consquence de rduire
certaines productions au profit de la production du projet. Lensemble des activits analyses
dans la situation avec projet doit tenir compte de ces productions perdues ou des modifications
qui leur sont ventuellement apportes (dlocalisation de la culture sur dautres terres, changements techniques...)(1).
Figure 2.2.
(1) De la sorte, la valeur de la production additionnelle mesure le cot d'opportunit de l'utilisation de ces ressources rares
( 6.1.2 et 6.2.4).
35
36
C O M PA R A I S O N
AVEC ET SANS
PROJET
Arrt ou
rduction
d'autres
productions
Baisse de la
consommation
Mme
prix
Avantage
aux
consommateurs
Pas de limitation
nouvelle pour les
autres
productions
Augmentation des
importations ou
rduction des
exportations en
remplacement des
production prvues
Mme
prix
Avantage
aux
consommateurs
Mme
consommation
Mme
prix
Avantage
aux
consommateurs
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
2
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Ci
VOLUTION DE LA PRODUCTION
SANS PROJET
C'i
Remarque : Il arrive galement que les changements dans les techniques ou les conditions de
concurrence fassent disparatre des producteurs au profit de (nouveaux) producteurs soutenus par le projet. C'est, par exemple, le cas de la disparition de petits
levages de ferme du fait de la cration de nouveaux levages hors-sol, ou dans
des projets de mcanisation de l'agriculture. Formellement, ces cas s'apparentent
des projets d'amlioration de la production, mais de tels effets sont beaucoup
plus difficiles dtecter.
Pour un projet de substitution dimportations :
PRODUCTION AVEC PROJET
Ci
Ci
En cas de projet dexportation de volume Px, lalternative na aucune incidence sur le niveau
de consommation intrieure satisfaite :
EXPORTATION AVEC PROJET
! VOLUTION DE LEXPORTATION
SANS PROJET
Px
Px
Pour les projets changeant le niveau de la consommation intrieure (gnralement pour
laccrotre : Ci > Ci), lalternative est de type :
PRODUCTION AVEC PROJET
Ci
VOLUTION DE LA PRODUCTION
SANS PROJET
Ci
37
38
N.B. : Les projets relvent parfois dune combinaison de plusieurs de ces cas purs . Ainsi
les nouvelles activits induites par un projet dinfrastructure (accroissement de la
production de mas dans une rgion du fait de son dsenclavement par une route, par
exemple) peuvent-elles relever dune combinaison de ces situations : substitution aux
importations et/ou augmentation de la consommation intrieure (du fait des quantits
supplmentaires de mas disponibles dans les centres urbains), augmentation des exportations (du fait que des quantits plus grandes atteignent le port)... et substitution
la production dune autre rgion (rduction de la production de mas dans une rgion
moins propice cette culture).
(2) Lexcution du projet entrane-t-elle lexclusion dautres productions du fait de
lutilisation de moyens de production rares ?
Dans laffirmative, la situation avec projet doit imprativement comprendre les mcanismes
de substitution de la production perdue destine la consommation intrieure ou lexportation... :
AVEC PROJET :
IMPORTATION OU REMPLACEMENT
DES PRODUCTIONS SUPPRIMES
Ci
!
=
SANS PROJET :
VOLUTION DE LA PRODUCTION
(CONSOMME OU EXPORTE)
Ci
Ci
SANS PROJET :
VOLUTION DE LA PRODUCTION
(CONSOMME OU EXPORTE)
Ci + Px
N.B. :
(1) Pour les projets portant sur plusieurs produits ou dont les dbouchs sont multiples, la
situation sans projet peut correspondre une combinaison de ces cas purs .
(2) Il est possible quexistent plusieurs scnarii pour les situations avec et sans projet.
Afin de faciliter les comparaisons, le raisonnement tenu dans ce manuel repose sur la
dfinition dune seule alternative.
(3) En pratique, les projections concernant la demande et lvolution des systmes de
production (prvisions relatives la branche industrielle, agricole ou de service
concerne) influent considrablement sur les rsultats de lanalyse conomique. Pour
cette raison, les prvisions,
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
2
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
mais cest en fonction des consquences du projet pour les agents que
lanalyste choisit ceux qui feront lobjet des analyses financires et
conomiques
REPRAGE DES AGENTS TUDIER
2.2.1
2.2.2
39
40
rgional...). Dans les projets sociaux ou d'infrastructure, il sagit des organismes dispensant les services et/ou ralisant les investissements ncessaires (hpital, cole, services
communaux dassainissement, services techniques de la voirie...), ainsi, le cas chant,
que leurs fournisseurs et prestataires de services.
Certains agents sont affects : en tant que bnficiaires explicites du projet (on les
appelle parfois agents cible ) ou du fait de son impact indirect.
Il s'agit des consommateurs qui voient loffre de produits augmenter ou les prix baisser
(ou linverse), des utilisateurs des services sociaux, des travailleurs journaliers ou des
chmeurs pour lesquels le projet pourrait avoir un impact important en termes de revenu
ou de possibilits demploi, etc.
(1) On parle deffet acclrateur quand linvestissement li cre des capacits de production plus importantes que celles
ncessaires pour satisfaire la seule demande du projet.
(2) On parle alors de grappe dinvestissements ou de grappe de projets .
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
2
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Figure 2.3.
(1) On parle alors de grappe dactivits pour dsigner lensemble des productions auxquelles le projet fait ainsi appel.
41
42
Agents
ralisant des
investissements
Agents
modifiant leur
fonctionnement
Activits
fortement
modifies
Activits
nouvelles
Activits
faiblement
modifies
Figure 2.3. Insertion du projet dans l'conomie : reprage des agents pour les analyses
financires et conomiques
En dfinitive, chaque fois que des INVESTISSEMENTS NOUVEAUX en capacits productives et en infrastructures ou des ACTIVITS NOUVELLES sont suscits par le projet, il
convient de :
! se livrer une analyse financire pour chaque agent concern,
! et den tenir compte au niveau de lanalyse conomique,
mme si les agents qui les mettent en uvre ne reoivent pas lassistance directe du projet.
A ct de ces critres clairs de slection, cest le jugement de lanalyste qui, en dfinitive,
conduit raliser lanalyse financire de tel ou tel agent, et linclure dans le compte consolid
servant de base lanalyse conomique. La limitation des valuations financires dagent
permet de rduire les ressources ncessaires en temps, moyens et informations ; mais des analyses plus compltes (sur un plus grand nombre dagents) permettent de meilleures comprhension et mesure des impacts.
Tableau 2.1.
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
2
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ANALYSE
FINANCIRE
ANALYSE
CONOMIQUE
(compte consolid)
oui
oui
oui
oui
oui/non(a)
oui/non(a) (d)
oui
oui/non(c) (d)
non
non(d)
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
43
44
Biens et services
produits
par le projet
Moyens
de production utiliss
par le projet
Consommation
intrieure
diffrente
Mme
consommation
intrieure
ALTERNATIVE
AVEC / SANS PROJET
AGENTS VALUER
FINANCIREMENT ET
INCLURE DANS L ' ANALYSE
CONOMIQUE
EN
EM
NN AL
O
S
I
R
RA
N
G
2
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
S
I
L I T ALE
BI
ON
VIA
I
AT
RN
E
NT
EF
CE
EN
E
NC
E
TIN
I
FIC
PE
PR
TS
UI
OD
N
NO
VA
R
LO
ISA
BL
ES
TUDE DE CAS
1. Prsentation gnrale du projet
Le projet de production de polythylne haute densit partir d'un complexe sucrier s'inscrit
dans une politique de substitution aux importations.
L'expansion conomique du pays entrane une croissance rapide de la demande en matriaux
en plastique, notamment pour les conduites d'assainissement urbain. La matire premire de
base le polythylne haute densit (PEHD) doit tre entirement importe et les pouvoirs
publics souhaitent la mise en uvre d'un projet qui permettra une diversification des activits
industrielles et une conomie de devises.
La solution retenue pour la production de polythylne est la fermentation et distillation de jus
de canne sucre, suivie d'une dshydratation de l'thanol. Le choix de cette option rside dans
le fait que le pays dispose d'un grand potentiel de production de canne sucre avec notamment
d'abondantes ressources en eau qui permettent de couvrir les besoins pour l'irrigation d'un
primtre cannier nouveau et pour la transformation.
Les activits suscites par le projet consisteront donc en la cration :
d'un primtre irrigu de canne sucre de 4 000 ha, assurant une production de
304 000 t de canne. Ce primtre sera mis en place sur des terres inoccupes jusqu'alors. La rcolte, principale opration culturale, sera ralise manuellement compte
tenu de la grande disponibilit en main-d'uvre dans le pays ;
d'une unit de fabrication de 10 000 t de polythylne haute densit partir de l'thanol
tir de la canne sucre. Bien qu'une unit industrielle de cette capacit apparaisse
trs petite (et donc avec un investissement par tonne trs lev) les possibilits d'utilisation de la canne locale ont conduit en examiner la faisabilit financire et
conomique.
Le projet sera mis en uvre par deux oprateurs privs :
la production de canne sucre sera confie un exploitant qui gre dj un primtre semblable pour la fabrication de sucre, proximit du projet. L'intrt d'une
association de cet oprateur tient au fait que d'ventuels excdents de canne par
rapport aux besoins de l'usine de polythylne pourront tre transfrs l'usine de
sucre ; inversement un ventuel dficit pourrait tre compens par un prlvement
sur le premier primtre de l'exploitant ;
l'oprateur, l'origine du projet, assurera l'exploitation de l'usine de polythylne. Il
s'adjoindra pour cela une assistance technique trangre lors des deux premires
annes de production dans le but de former le personnel local.
45
46
OBJECTIF
SPCIFIQUE
RSULTATS
Substitution dimportation :
diversification
et conomie de devises
Production locale de polythylne HD
ACTIVITS
L'investissement global d'un montant d'environ 100 millions d'UMN(1) sera ralis sur les
trois premires annes pour l'usine de polythylne, une quatrime anne pour le primtre
agricole.
47
EN
EM
NN AL
O
S
I
R
RA
N
G
2
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
S
I
L I T ALE
BI
ON
VIA
I
AT
RN
E
NT
EF
CE
EN
E
NC
E
TIN
I
FIC
PE
PR
TS
UI
OD
N
NO
VA
R
LO
ISA
BL
ES
"
Tableau II.1.
(1) Par simplification, et parce que ce prt n'est pas spcifique du projet, on ignorera le cot rel pour la Banque nationale
de dveloppement et l'Etat de l'lment de libralit (perte financire) de ce prt.
47
48
FONCTIONNEMENT
INVESTISSEMENTS
DIRECTS
INVESTISSEMENTS
COMPLMENTAIRES ( * )
Importation de 10 000 t de
polythylne HD
Transport point d'importation au
march
Commercialisation [1990 UMN/t]
Nant
Nant
Nant
montage de projets de ce type. Il n'y a donc pas lieu d'en tenir compte dans les analyses
financires et conomiques.
Deux agents sont retenir pour les analyses financire et conomique :
- l'exploitation agricole (primtre cannier) ;
- l'entreprise de transformation de la canne (complexe industriel).
Dans les deux cas, les comptes financiers de ces agents feront apparatre directement la
rentabilit additionnelle puisqu'ils ne mnent aucune activit dans la situation sans
projet.
L'importateur et les transporteurs ne bnficieront pas du projet puisque leurs activits seront
rduites du fait de sa mise en uvre. L'impact du projet sur leurs activits et leurs gains
financiers devraient tre tudis. Cependant, afin d'allger cette tude de cas, leurs pertes
financires ne seront pas prsentes (dans le chapitre suivant), mais leur activit sera bien
prise en compte pour le calcul des effets conomiques (flux additionnels).
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
ne analyse financire doit tre mene pour tous les agents dont les activits sont
significativement modifies ou qui sont mis en place par le projet. Ces agents ont t
reprs au cours de l'tude de l'insertion du projet dans l'conomie (tableau 2.1).
L'analyse sera rapide ou approfondie selon l'importance des modifications pour l'agent et l'importance de l'agent pour le projet.
En situation ex-ante (c'est--dire avant la mise en uvre du projet), l'tude financire des
agents doit tre prcde par :
! les tudes de march : taille du march, estimation de la demande future (nature, quantits, croissance, prix, structure), part du march vise par le projet, conditions de commercialisation, rglementation, etc. ;
! les tudes techniques : technologie retenue, dimensionnement, besoins en intrants, besoins en formation, localisation, etc.
Bien qu'elle interagisse avec ces tudes, elle requiert, pour pouvoir tre mise en uvre, que le
march et les principales solutions techniques aient t envisags, quitte les modifier par la
suite.
En situation ex-post (c'est--dire aprs la fin du projet), ces diffrentes tudes peuvent tre
lances simultanment, l'analyse financire pouvant mme prcder les autres afin d'en orienter les contenus.
L'objet de l'analyse financire est de :
! comprendre le fonctionnement de l'agent travers l'examen des flux physiques et
montaires ;
! tudier son quilibre financier et la viabilit financire de ses oprations ;
! calculer son efficience et en particulier la rentabilit des capitaux investis.
Ce chapitre expose les grandes lignes de l'analyse financire. L'annexe F prsente l'analyse
financire de faon plus prcise pour les agents disposant d'une comptabilit classique d'entreprise.
L'analyse financire consiste tudier :
!
3.1.1
3.1.2
et sans projet
PROJECTION DES FLUX
!
3.2.1
3.1.3
51
52
l'impact des choix techniques et financiers sur les flux financiers et la viabilit
financire des activits de l'agent
TATS ET INDICATEURS FINANCIERS
3.1.4
SOLVABILIT ET VIABILIT
3.1.5
3.2.2
3.3.1
3.3.2
3.4
3.1.1
3.1.2
la mise au point d'un plan de financement permettant aux agents de faire face
leurs besoins et aux obligations financires nouvelles cres par les emprunts
LE MONTAGE FINANCIER
3.1.3
3.1.4
SOLVABILIT ET VIABILIT
3.1.5
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
ments sont des mobilisations de ressources moyen ou long terme dans le but d'en tirer des
avantages nets dans le futur.
(a) Investissements
Les investissements initiaux correspondent la mise en place de l'outil de production. On
identifie l'ensemble des flux :
! lis l'acte d'investissement : tudes pralables et recherches, achat des terrains, constructions et gnie civil, quipements ;
! rsultant de la mise en route du projet : frais de premier tablissement, formation du
personnel, besoins en fonds de roulement.
D'autres investissements seront raliss en cours d'exploitation afin :
! de maintenir l'outil de production : renouvellements d'quipement, rhabilitations ;
! d'en accrotre la capacit de production (ou de la diversifier) : nouveaux quipement,
augmentations du fonds de roulement.
Enfin, des intrts intercalaires viennent parfois s'ajouter au montant des investissements. Il
s'agit des intrts sur le capital emprunt pays durant la phase d'investissement initial, avant
le dmarrage de l'exploitation.
Tableau 3.1. Tableau des investissements
(en prix constants)
POSTES D ' INVESTISSEMENT
!Capital fixe
Terrain et amnagement du site
Ouvrages, gnie civil, btiments
Machines et quipements
Matriels roulants et vhicules
!Dpenses de prproduction
Etudes, recherches
Frais d'actes juridiques
Acquisition de technologie
Mise en service, formation
!Fonds de roulement
(*) litres, m, m2, m3, kg, caisses, sacs...
UNIT ( * )
QUANTIT
COT
UNITAIRE
COT
TOTAL
COT EN
DEVISES
[Qi]
[Pi]
[Qi Pi]
[dev]
53
54
N.B. : En situation ex-ante, le besoin en fonds de roulement doit figurer dans ce tableau. Son
calcul, fond sur les prvisions d'exploitation, est prsent au 3.1.3.
Les apports en nature (sous forme de travail pour la construction d'un systme d'irrigation, par exemple) sont des flux non montaires que l'on comptabilise en leur appliquant la
valeur du march (taux de salaire de la main-d'uvre journalire, cot de travaux analogues...).
Un calendrier des investissements et de leurs renouvellements, en prix constants, est aussi
tabli. On y fait figurer des provisions pour imprvus ( (b) suivant). Toutefois, pour les
projets dont la phase d'investissement s'tale sur plus d'une anne, ou dans les pays trs forte
inflation, il convient d'tablir un budget des investissements en prix courants afin de permettre l'organisme de gestion du projet de piloter correctement cette phase.
Tableau 3.2. Calendrier des investissements
(en prix courants)
ANNE
...
!Capital fixe
Terrain et amnagement du site
Ouvrages, gnie civil, btiments
Machines et quipements
Matriels roulants et vhicules
!Dpenses de prproduction
Etudes, recherches
Frais d'actes juridiques
Acquisition de technologie
Mise en service, formation
!Provisions pour imprvus
Total
!Fonds de roulement
(augmentations)
COT TOTAL
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
duelle est introduite dans le dernier exercice bien que, dans la ralit, on ne sache pas si
l'exploitation continuera avec les mmes quipements ou s'ils seront revendus, voire abandonns. La valeur rsiduelle(1) est souvent inscrite ngativement sur la ligne des dpenses en
investissement.
Amortissements
Les amortissements reprsentent la perte annuelle de valeur des investissements ( B.4). Cette
charge calcule et non relle n'apparat que dans les comptes de production-exploitation
(o les dpenses d'investissements n'apparaissent pas en tant que telles), et jamais dans les
comptes de trsorerie ou de bilan des flux. Les amortissements sont calculs sur la base de
dpense passe(2).
(1) Quand les quipements n'ont plus de pouvoir productif , leur valeur ventuelle de rebut est parfois appele valeur
de rcupration .
(2) Ce qui les distingue des provisions pour renouvellement qui permettent d'inclure des dpenses futures dans la comptabilit de l'entreprise.
55
56
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
ploitation (une ou deux annes), et l'on raisonne alors sur le compte de production-exploitation
(produits et charges). Ces diffrents comptes sont prsents en annexe D.
Pour le compte de trsorerie on ne tient compte que des flux montaires ayant effectivement
lieu au cours de l'anne. Pour le compte de production-exploitation et pour le compte de bilan
des flux il faut galement tenir compte des flux ne donnant pas lieu contrepartie montaire
(autofournitures, troc en milieux non montariss...) ainsi que des variations de stock. Ainsi,
dans le cas d'un paysan autoconsommant une partie de sa rcolte, vendant une autre partie,
produisant ses propres semences et stockant le reste de sa rcolte, le produit est alors :
Produit = Ventes + Autofournitures + Stock final Stock initial
Il en va de mme pour les flux d'intrants :
Intrants consomms = Achats + Autofournitures + Stock final Stock initial
Figure 3.1.
57
58
CHOIX TECHNIQUES
Investissements :
Constructions
Equipements
Etudes...
Fonctionnement :
Dpenses
Stocks intrants
Fonctionnement :
Recettes
Stocks produits
BESOIN EN FONDS
DE ROULEMENT
Permanent
BESOIN DE
FINANCEMENT STABLE
Variable
AUTRE BESOIN DE
FINANCEMENT
Autofinancement
Apports
en capital
(renouvellement
et FDR)
Emprunts
moyen et long
termes
Emprunts et
crdits court
terme
PLAN DE FINANCEMENT
Prix, tarifs(*) et
redevances(*)
POLITIQUE DE
RECOUVREMENT
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Le besoin en fonds de roulement provient du cycle d'exploitation . Pour raliser son objet,
un agent productif achte, transforme puis vend : c'est le cycle Achat-TransformationVente . Au dbut du cycle l'achat des matires premires, le paiement des salaires, la rmunration des agents commerciaux, le stockage, etc., crent des besoins de financement avant que
la vente du produit transform ne vienne (en fin de cycle) rmunrer l'activit. Ces besoins de
financement se renouvellent chaque cycle. Pour un mme produit ces cycles sont souvent
continus, s'imbriquant les uns dans les autres, sauf dans le cas des activits fortement saisonnires (agriculture, certaines industries agro-alimentaires, tourisme, industries du jouet...).
Ce dcalage dans le temps entre les flux montaires sortants (achats d'intrants) et les flux
montaires entrants (vente du produit) oblige l'agent disposer de fonds pour faire face
l'excdent de ce qui est d sur les cycles engags par rapport ce qui a t rcupr (par la
vente) sur les cycles passs. Ce besoin volue selon le volume de production (monte en puissance initiale du projet, croissance des activits...).
De plus : des dlais de paiement sont souvent accords par les fournisseurs, et, de l'autre ct,
des dlais de paiement sont consentis aux clients...
Achats
Transformation
Vente
(Stockage)
(Stockage)
FLUX PHYSIQUES
Crdit
fournisseur
Crdit
client
F.M.ENTRANTS
Temps
Financirement, le cycle d'activit se traduit donc par une immobilisation de capitaux sous
forme de stocks (d'intrants et de produits), immobilisation qui est raccourcie par les dlais de
paiement aux fournisseurs (dettes commerciales), mais prolonge par le dlai de paiement
accord aux clients (crances commerciales). En termes comptables, le besoin en fonds de
roulement d'exploitation (BFRE) est ainsi gal :
BFRE = Stocks produits + Stocks intrants + Sommes dues par clients
Sommes dues aux fournisseurs
59
60
Remarque : Il faut gnralement prvoir un fonds de roulement suprieur au BFR d'exploitation du fait de la ncessit de financer galement la trsorerie (besoins rsultant
du service de la dette, par exemple).
L'accroissement d'activit durant les premires annes (priode de monte en puissance du
projet), ou certaines phases du projet (nouvel investissement...) se traduit par des augmentations du fonds de roulement servant financer de manire stable l'augmentation des besoins.
On inscrit ces augmentations du fonds de roulement au fur et mesure en investissements.
A la fin de la dure de vie du projet, le montant total du fonds de roulement constitue une valeur
rsiduelle et doit donc, ce titre, faire l'objet d'une reprise du fonds de roulement.
Tableau 3.3.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
ANNE
...
= R
RECETTES
!Ventes
. Produit 1
. Produit 2
. ...
= D
DPENSES
!Investissements
. Terrain, quipements...
. Renouvellements
. Fonds de roulement(*)
!Frais de fonctionnement
. Intrants (matriels et services)
. Frais de personnel
. Impts et taxes
SOLDE DE TRSORERIE
AVANT FINANCEMENT
STAvF = R D
Solde cumul
STCAvFt = STCAvFt-1 + STAvFt
(*) Augmentations du fonds de roulement, et reprise en anne N.
Des besoins de financement moyen ou long terme apparaissent quand le solde de trsorerie cumul est ngatif.
(1) Mais ils apparatront dans le compte de trsorerie aprs financement et dans le Tableau des Ressources et Emplois des
Fonds ( F.2.5) de la comptabilit d'entreprise.
61
62
Des besoins de financement court terme apparaissent quand le solde de trsorerie annuel est ngatif.
Des possibilits de financement long terme, destines amliorer le rendement des
capitaux investis, existent chaque fois que l'effet de levier est positif, c'est--dire
chaque fois que la rentabilit des capitaux propres est suprieure au cot des capitaux
emprunts(1).
Quand l'agent est une entreprise familiale dont la subsistance dpend de l'activit considre
(familles paysannes, artisans, entreprises du secteur informel...) :
! des besoins de financement court terme apparaissent ds que le solde annuel de trsorerie est infrieur aux besoins montaires ;
! des besoins de financement moyen ou long terme apparaissent quand cette insuffisance
de la trsorerie se rpte sur plusieurs annes conscutives ou rapproches.
Classiquement, le solde de trsorerie des premires annes est ngatif ou d'un montant insuffisant. Il devient ensuite positif, bien que, sporadiquement, il puisse tre ngatif du fait de renouvellements importants d'investissements.
Sur la base des besoins identifis avant financement, des propositions sont faites concernant
les montants des capitaux propres, les apports en capitaux rassembler (auprs d'actionnaires) et les emprunts long et moyen termes contracter. Il peut galement tre fait appel des
emprunts court terme (c'est--dire totalement rembours au cours d'un exercice) pour le
financement d'une ou deux annes particulires ou pour le financement d'une partie du besoin
en fonds de roulement. C'est ce plan de financement qui sera test au cours du deuxime temps.
Analyse de la trsorerie aprs financement :
But = prvoir si l'agent recevant les prts envisags pourra les rembourser et payer les
intrts y affrents tout en gardant une trsorerie suffisante pour ses besoins et objectifs.
(1) Inversement, quand l'effet de levier est ngatif, c'est--dire quand la rentabilit des capitaux propres est infrieure au
taux des capitaux emprunts, on parle parfois d'effet de massue .
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
MONTANT
DATE DE
MISE
DISPOSITION
DIFFR
DURE DU
REMBOUR . (b)
TAUX
D ' INTRT
FRAIS (c)
MODE DE
CALCUL DES
ANNUITS
CAPITAUX
PROPRES
. Entrepreneur
. Action. ext.(a)
EMPRUNTS
. Emprunt 1
. Emprunt 2
. ...
SUBVENTIONS
D ' QUIPEMENT
LE SERVICE DE LA DETTE
Les prts ont pour contrepartie deux types de flux distincts, qui forment le service de la
dette :
un flux de remboursement des fonds emprunts, appel remboursement du capital ou
remboursement du principal ;
! un flux de paiement d'intrts, rmunrant le service accord par le prteur. Chaque
anne, ces intrts portent sur le capital restant d.
De sorte que tout prt se dfinit par quatre caractristiques :
!
!
!
!
63
64
N.B. :
(1) L'on procde parfois la capitalisation des intrts (c'est--dire leur ajout au principal) durant la priode prcdant celle du remboursement particulirement durant la
priode d'investissement (intrts intercalaires).
(2) Pour le calcul du service de la dette il est important de respecter la convention comptable adopte : tous les flux inscrits dans un exercice sont supposs chus au dernier
jour de cet exercice.
Les conditions financires des prts sont presque toujours stipules en prix courants. Les
annuits de remboursement et les annuits de paiement d'intrt calcules sur ces bases sont
donc celles qui seront nominalement payes par l'emprunteur aux dates fixes. Or l'analyse de
la rentabilit financire s'effectue gnralement en prix constants. Le service de la dette doit
donc tre ramen en prix constants en dflatant ( A.1) les remboursements et paiements
des intrts.
Pour cela, la difficult majeure est videmment la prvision du taux d'inflation futur. Des
hypothses simples en la matire sont gnralement adoptes, aprs discussion avec les services comptents du ministre de l'conomie ou d'institutions internationales (FMI, Banque mondiale...).
N.B. : La dflation du service de la dette est un calcul indispensable qui, s'il n'est pas effectu, introduit un biais dans un sens dfavorable au projet.
Tableau 3.5.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
ANNE
PRIX
COURANTS
PRIX
CONSTANTS
CAPITAL D
(Kt)
...
Kt =
K t 1 Rt 1
REMBOURSEMENT
(Rt)
DU PRINCIPAL
Rt
PAIEMENT DES
(FFt)
INTRTS
FFt = Kt ! i
ANNUIT TOTALE
Rt + FFt
COEFFICIENT DE
(t)
DFLATION
t =
REMBOURSEMENT
DU PRINCIPAL ( R cst )
R cst =
Rt ! t
PAIEMENT DES
(FFcst)
INTRTS
FF cst =
FFt ! t
ANNUIT TOTALE
Rcst + FFcst
1
(1 + j)t
Le compte de trsorerie aprs financement (Tableau 3.6) comprend tous les flux montaires
d'investissement et tous les flux montaires de fonctionnement ainsi que les nouveaux flux de
financement (propres et extrieurs) rsultant du plan propos. Pour en calculer le solde, il
suffit donc d'ajouter les nouveaux flux financiers (entrants et sortants) aux soldes annuels
avant financement.
Tableau 3.6.
65
66
ANNE
SOLDE DE TRSORERIE
AVANT FINANCEMENT
...
= STAvF
= FFE
!Capitaux propres
!Rception des emprunts
( court, moyen et long termes)
. Prt 1
. Prt 2
. ...
!Subventions
= FFS
!Remboursements du principal
. Prt 1
. Prt 2
. ...
!Paiement des intrts
. Prt 1
. Prt 2
. ...
SOLDE DE TRSORERIE
APRS FINANCEMENT
Les chroniques des soldes annuels et cumuls de trsorerie sont tudies selon les mmes
critres qu'avant financement (voir ci-aprs), mais en tenant compte des apports en capitaux
(propres) qui doivent permettre de couvrir les dficits initiaux constats. Afin de juger le plan
de financement, on calcule galement l'volution de la rentabilit entre les situations avant et
aprs financement.
Si des problmes de trsorerie ou de rentabilit subsistent, un nouveau plan de financement
doit tre test, avec de nouvelles propositions de prts jusqu' l'obtention d'une solution juge
satisfaisante. L'laboration du plan de financement le mieux adapt se fait ainsi par approches
successives.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
67
68
N.B. :
Afin d'liminer l'effet des stocks et de souligner le fait que certaines activits
impliquent des flux non montaires, l'expression Production a t prfre au
classique Chiffre d'Affaires dans les formules ci-dessous.
EBE = Excdent Brut d'Exploitation (voir annexe B).
Des indicateurs spcifiques de cot et de productivit existent selon les branches d'activit
( 4.2.2. et 8.3.1).
L'ensemble des indicateurs d'efficience doit tre soumis une analyse de sensibilit afin de
s'assurer de la stabilit des performances en cas de droulement moins favorable du projet.
Figure 3.3.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Charges
ou produits
Produits
+
M
Charges
totales
Charges totales =
charges variables + charges fixes
Charges
fixes
QM
Quantits
produites
(vendues)
N.B. : Par simplification, les fonctions de charges et de produits sont prsentes comme des
fonctions linaires.
Liquidits ncessaires au fonctionnement : le montage du plan de financement est entirement orient vers la viabilit de l'entreprise tudie.
Point mort : estimation de la production minimale permettant l'agent de couvrir l'ensemble de ses charges.
69
70
Bilan de l'exploitation : les signes et montants des diffrents soldes (solde cumul de
trsorerie, rsultat brut ou net d'exploitation, bnfice...) indiquent si l'activit de l'agent :
est durable car son rsultat d'exploitation est suffisant pour ses besoins/objectifs et lui permettra de renouveler son capital productif, voire d'en financer
l'expansion ;
n'est pas durable car il ne pourra pas renouveler son capital productif et/ou
couvrir ses besoins et/ou atteindre ses objectifs de gain.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
3.3.1
3.3.2
71
72
le dlai de rcupration : particulirement utile pour un investisseur au cours des phases prliminaires de la rflexion sur le projet. Il indique la dure minimale d'exploitation
au terme de laquelle l'entreprise aura rcupr le montant des investissements.
le ratio avantage-cot (non actualis), rendement annuel de l'unit montaire investie
(RAC2 selon la notation utilise au E.2) : caractrisation simple et rapide de la rentabilit intrinsque, mais qui n'a de pertinence que si la chronique des flux entrants et sortants est peu prs constante, soit pour une anne de croisire (en notant les flux
additionnels) :
Production Charges de fonctionnement
RUMI =
Investissement
la valeur actuelle nette (VAN), que l'on calcule en prenant pour taux d'actualisation le
cot d'opportunit du capital en prix constants. Ce critre sert essentiellement dtecter
les projets dont la VAN est ngative(2), et, ventuellement , choisir entre des variantes
techniques.
L'utilisation du ratio avantage-cot actualis, taux d'enrichissement relatif qui rapporte la VAN au cot actualis des investissements (not RAC6 au E.3) permet de tenir
compte de la contrainte de raret des capitaux.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
le taux de rentabilit interne (TRI), que l'on compare la valeur du cot d'opportunit
du capital, en prix constants. Mais, en vertu des effets de levier ou de massue dj
mentionns ( 3.1.3), ce taux n'est pas reprsentatif de la rentabilit finale des capitaux
propres une fois que le plan de financement aura t tabli.
! SUR LA BASE DU COMPTE DE PRODUCTION-EXPLOITATION : essentiellement le ratio avantage-cot rendement annuel de l'unit montaire investie (RAC2 selon la notation utilise au
E.2) qui caractrise simplement et rapidement la rentabilit intrinsque, mais qui n'a de
pertinence que si la chronique des flux entrants et sortants est peu prs constante, soit pour
une anne de croisire :
Excdent net d'exploitation
RUMI =
Investissement
73
74
RUMI =
la valeur actuelle nette (VAN), et le ratio avantage-cot actualis, taux d'enrichissement relatif ;
le taux de rentabilit interne (TRI), que l'on compare au cot d'opportunit du capital
en prix constants, et qui est le critre le plus largement utilis. Il est nanmoins dconseill de classer les variantes en fonction de leur TRI.
(1) Identique au compte de trsorerie pour les agents dont les flux sont totalement montariss (aux variations de stock
prs rarement considres ce stade de l'analyse).
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Tableau 3.7.
75
76
ANNE
BAILLEURS DE FONDS NO 1 :
!Dons
. Montaires
. En nature
!Subventions d'quilibre
!Prts
. Montaires
. En nature
TOTAL
= BF1
BAILLEURS DE FONDS N O 2 :
!Dons
. Montaires
. En nature
!Subventions d'quilibre
!Prts
. Montaires
. En nature
TOTAL
= BF2
...
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
A
RN
E
NT
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Flux
montaires
Plan de
financement
Fonds de
roulement
Flux
non montaires
COMPTE
DE
TRSORERIE
Solvabilit
Viabilit
COMPTE DE
PRODUCTIONEXPLOITATION
CHANCIER
DES
DCAISSEMENTS
Charges et
produits
Rentabilit
Viabilit
COMPTE
DE BILAN
DES FLUX
Rentabilit
Viabilit
Impact
budgtaire
77
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
E
AL
AN
IR
C
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
I
IAB
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
OR
L
VA
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
PR
TUDE DE CAS
N.B. : Afin d'allger la prsentation, seule l'analyse financire du primtre agricole est prsente ci-dessous. Les principales conclusions relatives au complexe industriel sont
mentionnes la fin.
1. Investissements
A partir du dossier de factibilit technique, les budgets des investissements sont tablis pour le
primtre agricole et le complexe industriel.
Tableau III.1 - Calendrier des investissements initiaux
pour le primtre agricole
(en milliers d'UMN en prix constants)
Anne
145
90
50
120
300
585
328
1 200
1 200
2 017
3 182
Prproduction
Etudes de factibilit
Assistance technique, formation
Frais juridiques, gestion du projet
Mise en service, essais
Intrts intercalaires
Investissement en capital fixe
Terrains
Amnagements (gnie civil)
Equipements
Vhicules et matriels roulants
Plantation
936
2 017
2 832
350
936
2 017
2 402
780
936
1 485
74
7 456
373
7 021
351
6 136
307
0
0
COT TOTAL(***)
1 559
7 828
7 699
6 442
970
230
7 412
230
1 559
7 828
7 699
79
80
Des renouvellements d'quipements et de vhicules auront lieu l'anne 11 pour des montants
de 293.103 et 683.103 UMN (avant provision de 5 % pour alas techniques), respectivement.
La replantation du primtre se fera par tiers durant les annes 10 12 pour un montant annuel
de 936.103 UMN (avant provision de 5 %).
N.B. : Le fonds de roulement et les intrts intercalaires sont issus de calcul ultrieurs (montage financier).
Dans le compte de production-exploitation le calcul des amortissements sera fait, de faon
linaire en considrant que :
les quipements d'irrigation et les vhicules et matriels roulants ont une dure de
vie de 9 ans (ils sont renouvels une fois l'anne 11 et leur valeur rsiduelle est
considre comme nulle l'anne 18) ;
la plantation de canne a une dure de vie de 10 annes(1) (valeur rsiduelle nulle) ;
les autres postes d'investissement ont une dure de vie de 18 ans (valeur rsiduelle
nulle l'exception du terrain).
Tableau III.2.
Le solde cumul ngatif durant les douze premires annes de fonctionnement fait apparatre
un besoin de financement initial important pour la ralisation des investissements. Cependant, les renouvellements pourront tre autofinancs (puisque le solde annuel de trsorerie
reste largement positif pour ces annes).
Avant financement, la rentabilit intrinsque de l'investissement est faible :
pour un taux d'actualisation financier de 5 %(2) la valeur actuelle nette du projet est
tout juste positive (+ 417.103) ;
le taux de rentabilit interne (en prix constants) est de 5,2 %, donc sensiblement
gal au cot d'opportunit du capital ;
et le dlai de rcupration calcul partir du dbut du fonctionnement est long
(13 annes).
Le taux de marge avant frais financiers et amortissements(3) est lev (39 % en annes de
croisire), mais c'est l'importance des investissements (les amortissements s'lvent environ
trois quarts du montant de l'Excdent Brut d'Exploitation) qui limite la rentabilit. Ceci encou(1) En fait entre 9 et 11 ans cause de l'chelonnement des plantations et des replantations par tiers.
(2) Ce cot d'opportunit du capital est approximativement calcul en dflatant le taux de rendement moyen des placements financiers (12 % en prix courants) sur la base d'une inflation future estime 7 %.
(3) Calcul partir du compte de production-exploitation ( 3.1.4).
RA
T
EN
EM
NN
L
ISO
RA
N
IN
4864
4864
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
UE
IQ
OM
IO
RT
ON
Annes
SE
Tableau III.2 - Compte de trsorerie avant financement du primtre agricole (en milliers d'UMN - en prix constants)
2432
2432
1559
7828
7372
6442
0
1559
0
7828
0
7372
970
7412
230
230
0
0
0
0
0
0
97
13
282
65
10
194
26
563
196
21
243
33
704
326
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
6080
983
2008
983
0
0
0
0
0
983
0
2008
0
983
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
-2520
-1200
-3720
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
243
33
704
489
26
6080
6080
RE
DPENSES
8776
3023
3573
3736
3736
3736
3736
4719
5744
4719
3736
3736
3736
3736
3736
3736
3736
16
-1559
-7828
-7372
-6344
1841
2507
2344
2344
2344
2344
1361
336
1361
2344
2344
2344
2344
2344
2344
2344
6064
Solde cumul
-1559
-9380
-8019
-7683
-6322
-3978
-1634
710
3054
5398
7742
10086
16150
LE
7372
7828
NA
1559
SOLDE DE TRSORERIE
AVANT FINANCEMENT
LIT
308
1855
78
3736
TS
308
1855
78
3736
308
1855
78
3736
BI
308
1855
78
3736
VIA
308
1855
78
3736
UE
308
1855
78
3736
IQ
308
1855
78
3736
FE
308
1855
78
3736
EF
308
1855
78
3736
IO
AT
ID
308
1855
78
3736
OL
308
1855
78
3736
IO
AT
308
1855
78
3736
RN
308
1855
78
3736
TE
308
1855
78
3736
IN
308
1855
78
3736
OM
308
1855
78
3573
ON
246
1484
62
2793
Total dpenses
123
742
31
1364
NS
Fonctionnement
Engrais
Produits phytosanitaires
Carburants, lubrifiants
Pices dtaches
Maintenance matriel
Fournitures et services
divers
Salaires et charges
sociales
Impts et taxes
Total fonctionnement
CO
Investissements
Prproduction(a)
et capital fixe
Valeur rsiduelle(b)
Fonds de roulement
Total investissements
C I
YS
AL
0
0
AN
0
0
AN
0
0
FIN
Ventes de canne
Total recettes
RECETTES
EF
IN
CE
EN
IEN
RT
FIC
PE
CE
PR
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
OR
L
VA
81
82
rage rechercher un plan de financement qui permettrait de faire face l'importance du montant initial des investissements. D'autant plus qu'une analyse de sensibilit sommaire montre
une situation trs fragile puisqu'il suffit d'une rduction de 1 % de la valeur du produit (baisse
de prix, rduction des quantits vendues...) ou une augmentation de 2 % du cot prvu des
investissements pour annuler la rentabilit(1).
3. Plan de financement
L'exploitant du primtre agricole contractera donc un emprunt aid auprs de la Banque
Nationale de Dveloppement Agricole (BNDA) aux conditions suivantes :
rception d'un montant de 15 000.103 UMN, en deux versements gaux aux annes
1 et 2 ;
remboursement (par annuit constante de remboursement du principal) sur une dure de 15 annes, partir de l'anne 3, au taux de 5 %.
Le calcul du service de la dette en prix constants est prsent dans le tableau suivant, sur la
base d'une prvision d'inflation annuelle de 7 %, uniforme sur la dure de vie du projet. Ce
chiffre indique que le prt de la BNDA contient un lment de don puisque le taux d'intrt lui
est infrieur de 2 points.
Tableau III.3
N.B. : La convention comptable consistant considrer que tous les flux montaires d'une
anne sont chus au dernier jour de cette anne apparat clairement dans ce tableau.
Tableau III.4
(1) Respectivement, VAN = 158.103 , TRI = 4,9 % et VAN = 33.103 , TRI = 5,0 %.
(2) Cette amlioration et renforce par le fait que le taux d'intrt de l'emprunt est infrieur au taux d'inflation (constituant
ainsi un taux ngatif en prix constants), mais elle n'en dpend pas comme le montre le fait qu'une amlioration de la
rentabilit serait constate par des taux d'intrt s'levant jusqu' 12 %.
RA
T
EN
EM
NN
L
ISO
RA
N
IN
IQ
OM
IO
RT
ON
SE
UE
10
11
12
13
14
15
16
17
18
15000
14000
13000
12000
11000
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0 (*) 1000
375
750
375 1750
1000
700
1700
1000
650
1650
1000
600
1600
1000
550
1550
1000
500
1500
1000
450
1450
1000
400
1400
1000
350
1350
1000
300
1300
1000
250
1250
1000
200
1200
1000
150
1150
1000
100
1100
1000
50
1050
0
0
RE
EN PRIX COURANTS
C I
YS
AL
AN
AN
FIN
Annes
Versement du prt
7500
Service de la dette :
Remboursement du principal
Paiement des intrts
Annuit totale
0
0
0
0
0
0
OL
NS
7500
CO
7500
Reste rembourser
IO
AT
ID
N
EN PRIX CONSTANTS
0.623
0.582
0.544
0.508
0.475
0.444
0.415
0.388
0.362
0.339
0.317
0.296
Service de la dette :
Remboursement du principal
Paiement des intrts
Annuit totale
0
0
0
0
0
0
0
816
328(*) 612
328 1429
763
534
1297
713
463
1176
666
400
1066
623
343
965
582
291
873
544
245
789
508
203
712
475
166
641
444
133
577
415
104
519
388
78
465
362
54
417
339
34
373
317
16
332
0
0
0
0.666
TS
0.713
UE
0.763
IQ
0.816
6551
FE
0.873
7009
OM
0.935
ON
1.000
Versement du prt
EF
Coefficient de dflation
TE
BI
IO
AT
LIT
RN
VIA
IN
NA
(*) Versement intgr dans les investissements au titre des intrts intercalaires .
N.B. Le passage en prix constants repose sur une hypothse dinflation annuelle constante gale 7 % sur la priode.
On calcule les coefficients de dflation conformment la procdure indique au 2.2.1.
N.B. : La convention comptable consistant considrer que tous les flux montaires dune anne sont chus au dernier jour de cette anne apparat clairement dans ce tableau.
LE
EF
IN
CE
EN
IEN
RT
FIC
PE
CE
PR
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
OR
L
VA
83
84
10
1841
2507
2344
2344
2344
2344
1361
7773
0
816
612
763
534
713
463
666
400
623
343
582
291
0
0
544
544
1331
1875
1278
3152
1379
4531
1471
6002
1559
0
819
7009
0
0
0
0
0
328(*)
SOLDE DE TRSORERIE
APRS FINANCEMENT
Solde cumul
0
0
0
0
0
0
1148
6551
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
336
1361
2344
2344
2344
2344
2344
2344
2344
6064
544
245
508
203
475
166
444
133
415
104
388
78
362
54
339
34
317
16
0
0
0
0
0
0
1555
7557
649
8207
-305
7901
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
E
AL
AN
IR
C
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
OR
L
VA
PR
le taux de rentabilit interne (en prix constants) des capitaux propres passe 9,1 %,
soit nettement suprieur au cot d'opportunit du capital ;
le rendement de l'unit montaire investie reste du mme ordre de grandeur en passant de 8 % 9 %.
L'on ne dtecte aucun problme de solvabilit de l'entreprise puisque la seule anne o le solde
annuel de trsorerie devient ngatif (renouvellement des investissements anne 11), le solde
cumul reste largement positif. Dans l'ensemble, la situation financire de l'entreprise est donc
satisfaisante, ce qui apparat, par exemple, dans le taux de couverture des charges financires
par l'Excdent Brut d'Exploitation compris entre 5 et 10 durant les premires annes de croisire (5 9), puis largement suprieur 10.
Notons enfin que le dbouch assur de la production du primtre, au prix du march, permet
de porter un jugement favorable sur la viabilit financire de l'exploitation.
Cependant, l'analyse de sensibilit, mene pour les paramtres les plus incertains, montre
que, si le montage financier a amlior la situation financire (rentabilit et solvabilit) de
l'exploitation, les risques encourus provenant de la production et de la commercialisation restent rels :
une rduction de 8 % de la production par rapport aux prvisions (due un prix de
march de la canne en baisse, ou bien des rendements insuffisants ou des achats
moindres par le complexe industriel) suffit faire basculer la VAN dans les chiffres
ngatifs et donc le TRI en dessous de 5 %, le dlai de rcupration atteignant alors
15 annes ;
par contre, c'est un accroissement du cot des investissements de plus de 20 % qu'il
faut pour annuler la rentabilit ;
un retard dans les deuxime et troisime tranches d'amnagement (seule la moiti
des investissements tant raliss au cours des annes 2 et 3) entranant un dcalage
des plantations d'une anne et donc de la monte en puissance du projet, n'agit que
trs peu sur la rentabilit (VAN peu rduite avec 3 755.103, et TRI de 9 %), le dlai
de rcupration s'allongeant 13 ans.
L'exploitation de canne sucre, d'une rentabilit financire limite, rsiste mal,
financirement aux modifications des conditions. Des moyens d'augmenter l'efficience
financire (gains de productivit, changements de technologie de production, scurisation
des dbouchs...) sont recommander.
85
86
LE COMPLEXE INDUSTRIEL
La mise en place de ce complexe requiert des investissements initiaux trs lourds (78 millions d'UMN, soit prs de trois fois plus levs que pour le primtre irrigu de canne
sucre). L'industriel contracte donc un emprunt en devises auprs d'un organisme de
financement international.
L'analyse financire du complexe industriel conduit aux conclusions suivantes :
Avec des rsultats financiers excellents (dlai de rcupration court de 5 annes, VAN fortement positive de 90 417.103 UMN, TRI de 21 %, rendement net
actualis de chaque UMN investi(1) = 3,16 UMN), l'entreprise industrielle de transformation de la canne en polythylne apparat la fois haute rentabilit et capable
de faire face la plupart des risques envisageables (les valeurs critiques annulant la
rentabilit sont de 38 % pour le prix international du PEHD et de + 170 % pour le
cot des investissements).
(1) Il s'agit du taux d'enrichissement relatif , ratio avantage-cot not RAC6 au E.3.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
E
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
ET
ES
QU
MI
NO
O
C
F
EF
IT LE
BIL
NA
VIA
TIO
A
N
R
TE
IN
CE
IEN
FIC ENCE
F
E
IN
RT
PE
S
UIT
OD
PR
N
NO
LO
VA
RIS
AB
LE
4.1.1
PROBLMES ET PRCAUTIONS
4.1.2
4.2.1
EFFICIENCE GLOBALE
4.2.2
ANALYSE DE SENSIBILIT
4.2.3
4.3.1
4.3.2
ANALYSE DE SENSIBILIT
4.3.3
89
90
La technique de base est simple, mais exige cependant d'tre applique avec
rigueur :
MTHODE
4.1.1
PROBLMES ET PRCAUTIONS
4.1.2
4.1.1. Mthode
La consolidation des comptes de production-exploitation et de bilan des flux d'un ensemble
d'agents consiste substituer aux comptes individuels des agents un compte unique retraant
les flux d'change entre cet ensemble et le reste de l'conomie.
Formellement l'opration de consolidation consiste simplement :
! inclure dans un seul tableau l'ensemble des flux entrants et sortants enregistrs dans les
comptes individuels des agents ;
! en liminant les flux correspondant des transferts entre ces agents.
Le compte consolid ainsi obtenu a la forme habituelle des comptes de production-exploitation
ou de bilan des flux, et les rubriques de flux entrants et flux sortants qu'il comporte recouvrent
l'ensemble des rubriques figurant dans les comptes initiaux des agents, l'exception des produits changs entre eux.
Soit l'exemple d'un projet de cration d'une unit de conglation de crevettes. L'ensemble des
agents concerns par l'implantation de cette unit est, outre l'industriel, les aquaculteurs qui
devront raliser des investissements afin de faire face l'augmentation de la demande de crevettes. Bien que ces derniers investissements ne fassent pas l'objet de financement international
et qu'ils dpendent de l'initiative des aquaculteurs, la cohrence du projet implique de dresser
les comptes financiers de ces derniers afin d'tablir la validit de l'opration(1) et d'en mesurer
la rentabilit du point de vue de la collectivit.
(1) Les aquaculteurs raliseront-ils effectivement ces investissements ? Quelles sont les incitations et les contraintes qu'ils
rencontreront ? Etc.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
E
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
ET
IT LE
BIL
NA
VIA
TIO
A
N
R
TE
IN
ES
QU
MI
NO
O
C
F
EF
S
UIT
OD
PR
N
NO
CE
IEN
FIC ENCE
F
E
IN
RT
PE
LO
VA
CI R
CI A
PA
AQUACULTEURS
PR
CENTRE DE
RFRIGRATION
Aquaculteurs
Centre de rfrigration
CHARGES
PRODUITS
CHARGES
CI A
PA
PA + CIR
VA A
VA R
PRODUITS
PR
RIS
AB
LE
91
92
CHARGES
PRODUITS
CI A
PA
Aquaculteurs :
PA + CIR
Centre de
rfrigration :
Aquaculteurs +
centre de
rfrigration :
PR
VAA + VAR
PRODUITS
CI A + CIR
PR
VAA + VA R
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
E
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
ET
ES
QU
MI
NO
O
C
F
EF
IT LE
BIL
NA
VIA
TIO
A
N
R
TE
IN
CE
IEN
FIC ENCE
F
E
IN
RT
PE
S
UIT
OD
PR
N
NO
LO
VA
RIS
AB
LE
VAconsolide = VAagents
De mme, le RNE de l'ensemble est gal la somme des RNE des agents :
RNEconsolid = RNEagents
La consolidation s'effectue :
! soit pour chaque situation avec et sans projet, que l'on compare ensuite pour calculer les
flux additionnels ;
! soit directement sur la base des comptes additionnels des agents.
Remarque : Les bilans consolids, qui relvent de la comptabilit de patrimoine, sont d'une
autre nature que les comptes consolids de flux (compte de production-exploitation, compte de bilan des flux) prsents dans ce chapitre du double point de vue
de l'ensemble des agents sur lesquels ils portent et des techniques de consolidation
utilises ( F1.2).
93
94
pour objectif de retracer les intrts et stratgies particulires des agents, mais d'tablir le bilan
des activits sur lesquelles intervient le projet.
Enfin, il est utile de rappeler que, comme toute agrgation, si la consolidation apporte des
informations nouvelles, elle entrane aussi une grande perte d'informations, gommant les apports particuliers des agents. L'analyse du compte consolid ne peut donc en aucun cas se
substituer l'analyse financire des agents impliqus.
4.2.1
EFFICIENCE GLOBALE
4.2.2
ANALYSE DE SENSIBILIT
4.2.3
4.2.1. Viabilit
La viabilit des activits suscites par le projet est celle des activits des agents pris individuellement. L'apport spcifique de la consolidation se manifeste quand l'analyse financire fait
apparatre que l'un des agents peut difficilement faire face ses obligations financires au
cours du temps :
!
si le compte consolid est, lui aussi, dficitaire, des changements dans le projet lui-mme
sont sans doute envisager, au moins pour ce qui est des projets du secteur concurrentiel ;
mais dans la mesure o les flux de l'ensemble consolid semblent permettre de couvrir
globalement les charges (compte consolid excdentaire), l'on tudie par quels mcanismes la rpartition de la valeur entre les agents place certains d'entre eux dans une situation difficile. Par exemple, les caractristiques d'organisation des flux d'un produit
(ingalits dans la ngociation des prix dues des monopoles/oligopoles(1) ou
(1) On appelle monopole la situation dans laquelle les acheteurs d'un produit ne peuvent s'adresser qu' un seul
vendeur , et oligopole celle o le nombre de vendeurs est trs rduit.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
E
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
ET
ES
QU
MI
NO
O
C
F
EF
IT LE
BIL
NA
VIA
TIO
A
N
R
TE
IN
CE
IEN
FIC ENCE
F
E
IN
RT
PE
S
UIT
OD
PR
N
NO
LO
VA
RIS
AB
LE
monopsones/oligopsones(1), ou l'enclavement d'une rgion...) ou bien la fixation administrative de prix des taxes peuvent concentrer les marges sur certains agents et induire
de vritables transferts de revenus (2) entre les agents.
(1) On appelle monopsone la situation dans laquelle les vendeurs d'un produit ne rencontrent qu'un seul acheteur ,
et oligopsone celle o le nombre d' acheteurs est trs rduit.
(2) Aux premiers stades du cycle de projet, il est ainsi possible de rflchir aux conditions nouvelles de cette rpartition de
la valeur qui placeraient tous les agents dans une situation viable : systme d'information favorisant la transparence
des marchs, soutien des organisations de producteurs, dmantlement de monopoles...
(3) Il s'agit ici des flux additionnels. Ainsi, pour un agent, un rsultat d'exploitation additionnel dficitaire peut aller de
pair avec un excdent du point de vue de l'ensemble des activits ; la modification des flux engendre par le projet rduit
donc son avantage net : cet agent est victime du projet.
95
96
Frais de personnel
Quantits produites
Production consolide
Effectifs globaux
ou =
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
E
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
ET
ES
QU
MI
NO
O
C
F
EF
IT LE
BIL
NA
VIA
TIO
A
N
R
TE
IN
CE
IEN
FIC ENCE
F
E
IN
RT
PE
S
UIT
OD
PR
N
NO
LO
VA
RIS
AB
LE
la valeur actuelle nette (VAN), que l'on calcule l'aide du taux d'actualisation
conomique (1). Pour ce critre, les projets dont la VAN est ngative devraient tre
limins puisqu'ils consomment plus de ressources additionnelles qu'ils n'en produisent.
L'utilisation du ratio avantage-cot, taux d'enrichissement relatif global, qui
rapporte la VAN au cot actualis des investissements (not RAC6 au E.3) permet de tenir
compte de la contrainte gnrale de raret des capitaux ;
le taux de rentabilit interne (TRI), que l'on compare la valeur du taux d'actualisation
conomique. Il permet de juger de la rentabilit (en prix constants) de l'ensemble des
investissements ;
EBE consolid
Production
RBE consolid
Production
RUMI =
RNE consolid
Investissement consolid
(1) Soit pour un projet productif le cot d'opportunit du capital en prix constants ( A.3).
97
98
4.3.1
4.3.2
4.3.3
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
E
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
ET
ES
QU
MI
NO
O
C
F
EF
IT LE
BIL
NA
VIA
TIO
A
N
R
TE
IN
CE
IEN
FIC ENCE
F
E
IN
RT
PE
S
UIT
OD
PR
N
NO
LO
VA
RIS
AB
LE
projet car des prvisions inexactes risquent de se traduire par des financements insuffisants,
engendrant des dysfonctionnements, voire un blocage des activits.
Tableau 4.1. Rcapitulation des contributions aux charges rcurrentes
(en prix courants)
0
ANNE
...
SOURCE DE FINANCEMENT n o 1
!Fonctionnement
. Matriels, entretien
. En nature
!Personnel
. Traitements
. Indemnits diverses
!Service de la dette
. Remboursement du capital
. Intrts
TOTAL
= SF1
SOURCES DE FINANCEMENT n o 2
!Fonctionnement
. Matriels, entretien
. En nature
!Personnel
. Traitements
. Indemnits diverses
!Service de la dette
. Remboursement du capital
. Intrts
TOTAL
= SF2
Remarques :
(1) Les cots rcurrents n'incluent pas les dpenses d'investissement. Pour les finances publiques, ils relvent normalement des budgets de fonctionnement et de personnel, et non des budgets de dpenses en capital.
(2) Une forme particulire de cots rcurrents est souvent oublie dans les analyses de projet : le service de la dette des emprunts contracts, en particulier quand
99
100
il s'agit d'emprunts effectus par l'Etat auprs de bailleurs de fonds internationaux, bnficiant d'un diffr de plusieurs annes et d'un fort lment de libralit
(taux d'intrt extrmement bas, voire nul). Afin de prendre ces cots en compte
l'Etat doit parfois tre explicitement inclus comme agent supplmentaire de l'ensemble consolid.
En situation ex-ante, afin de garantir la viabilit du projet et du fait des contraintes budgtaires, il est indispensable :
! de rcapituler les charges rcurrentes en faisant apparatre, outre leurs montants, les
sources de financement ;
! de reprer avec soin tous les domaines pouvant engendrer des charges rcurrentes non
prvues (faible niveau du tarif ou de la redevance, taux probable d'impays, etc.), de
mener leur sujet les analyses pertinentes (simulations, analyse de sensibilit des consquences pour le budget) et, le cas chant, de modifier le projet en consquence.
La consolidation des cots rcurrents permet de garantir la viabilit du projet dans la mesure
o les entits finanant ces cots peuvent s'engager sur des montants connus et prvus dans le
temps, vitant ainsi le blocage ou la dgradation des activits concernes. Par le calcul en prix
constants il est possible de comparer ces dpenses au budget actuel (et/ou projet) ; par le
calcul en prix courants de prparer les budgets et les dpenses relles.
Tableau 4.2.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
IO
RT
E
SE
QU
IN
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
I
F
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
ET
ES
QU
MI
NO
O
C
F
EF
IT LE
BIL
NA
VIA
TIO
A
N
R
TE
IN
CE
IEN
FIC ENCE
F
E
IN
RT
PE
S
UIT
OD
PR
N
NO
LO
VA
RIS
AB
LE
ANNE
...
BAILLEURS DE FONDS no 1
!Dons
. Montaires
. En nature
!Subventions d'quilibre
!Prts
. Montaires
. En nature
TOTAL
= BF1
BAILLEURS DE FONDS no 2
!Dons
. Montaires
. En nature
!Subventions d'quilibre
!Prts
. Montaires
. En nature
TOTAL
= BF2
les agents dont les cots sont financs : quelles seraient les consquences des variations
des cots effectifs sans modification du programme de financement ?
les organismes financeurs : dans quelle mesure les charges rcurrentes couvrir risquent-elles de dpasser les prvisions ? Sera-t-il possible d'y faire face ?
101
102
COMPTE
agent A
(FEA et FSA)
COMPTE
agent B
(FEB et FSB)
Identification
des flux
changs
COMPTE
CONSOLID
Viabilit
Productivit
Rentabilit
CHANCIER
DES
DCAISSEMENTS
Impact
budgtaire
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
4
CO
NS
IO
AT
LID
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
TUDE DE CAS
1. Comptes consolids
La consolidation des comptes revient considrer l'ensemble prsent sur la Figure VI.1 comme
une unit conomique (une grappe de projets ).
Engrais
Fournitures et
services divers
Produits
chimiques
PRIMTRE
AGRICOLE
Maintenance
matriel
Canne
sucre
Carburants,
lubrifiants
Pices
dtaches
COMPLEXE
INDUSTRIEL
Electricit
Assistance
technique
Levures
POLYTHYLNE HD
103
104
L'tablissement des comptes consolids se fait par simple addition des postes de ressources et
d'emplois des comptes correspondants de chaque agent, en supprimant le flux, interne l'ensemble consolid, de canne sucre entre l'exploitation agricole et le complexe industriel.
Remarque : Toutes les transactions des deux agents tant montarises, leurs comptes de bilan des flux se confondent avec leurs comptes de trsorerie.
Tableau IV.1.
Tableau IV.2.
Avec une valeur actuelle nette(1) largement positive (55 421.103), un taux de rentabilit interne
lev (19 %) et un dlai de rcupration infrieur 6 ans le projet apparat fortement rentable.
Selon le taux d'enrichissement relatif(2) chaque UMN investi dans le projet rapporterait en
moyenne un avantage net de 1,55 UMN sur la dure de vie du projet.
Globalement, le projet apparat crateur d'une valeur ajoute brute importante, puisque le taux
de valeur ajoute directe s'lve 83 % en anne de croisire. Ce chiffre doit tre relativis par
le fait qu'un cinquime de cette valeur ajoute est constitu par l'amortissement des investissements. Le poids des intrts de la dette dans la production, reflet du cot lev des investissements, est important au dbut de la production puisqu'il reprsente 14 % pour la premire
anne de fonctionnement en rgime de croisire, s'abaissant dans les 5 annes suivantes
moins de 5 %.
Les deux agents apparaissent fortement crateurs de valeur ajoute : Taux de Valeur Ajoute
nette directe annuel de l'ordre de 42 % pour le primtre agricole et de 56 % pour le complexe
industriel. Cependant le montant de VA nette (c'est--dire aprs dduction des amortissements)
cre par le complexe industriel est cinq fois plus grand que celui du primtre agricole. Le
rapport de prix canne sucre/PEHD apparat donc favorable l'activit industrielle (dont le
prix du produit est protg par la limitation des importations), ce qui est reflt par sa bonne
rentabilit.
Avec 10 % de la valeur de la production, les cots de main-d'uvre restent limits, marquant
une bonne productivit globale du travail (ils reprsentent 28 % de la valeur de la production
pour la partie agricole du projet).
Les excellents rsultats financiers de l'entreprise industrielle se retrouvent en grande partie
dans l'analyse financire des comptes consolids. En particulier, les rsultats apparaissent peu
sensibles aux variations plausibles des paramtres les plus incertains :
(1) Calcule sur la base d'un taux d'actualisation conomique de 8 %.
(2) Ratio bnfice-cot not RAC6 au E.3 :
RAC6 = Valeur actuelle nette/Valeur actualise des investissements.
RA
ISO
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
IO
N
IQ
UE
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
CO
0 35047 24020 10004 20008 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010
0
0
0
E
YS
AL
RE
CI
Total FE
0
0
0
AN
0
7009
6551
0 28037 17469
0 35047 24020
0
9952 19905 24881 24881 24881 24881 24881 24881 24881 24881 24881 24881 24881 24881 24881 24881 24881 24881
0
52
103
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
0 10004 20008 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010
AN
Rception emprunts
Emprunt primtre agricole
Emprunt complexe industriel
Total emprunts
0
0
0
FIN
0
0
0
NS
OL
983
2538
983
0
41
0
41
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
983
0
0
0
2538
0
0
0
983
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0 -4703
0 -31984
0 -36687
0
0
245
0
245
IQ
TS
OM
FE
ON
EF
Investissements
Prproduction et capital fixe
17849 36755 32610
6442
Intrts intercalaires
0
0
3472
Renouvellements (cf lg dessus)
0
0
0
0
Fonds de roulement
0
0
0
4417
Valeur rsiduelle
0
0
0
0
Total investissements
17849 36755 36082 10859
IO
AT
ID
FLUX SORTANTS
UE
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
Charges financires
Remboursements
Intrts (hors intercalaires)
Total charges financires
0
0
0
0
0
0
0
3472
3472
3537
5510
9047
3306
4806
8112
3090
4171
7261
2887
3598
6486
2699
3083
5781
2522
2619
5141
2357
2203
4560
2203
1830
4033
2059
1497
3555
1924
1199
3123
1798
934
2732
1681
698
2379
1571
489
2060
1468
305
1773
1372
142
1514
0
-0
-0
0
-0
-0
0
-0
-0
17849 36755 36082 23172 13885 14466 13813 13108 12468 11887 12343 13420 11433 10059
9706
9387
9100
8841
7327
EN
CE
PR
7327 -29360
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
ISA
OR
6123 10544 11197 11901 12542 13123 12667 11589 13577 14951 15304 15623 15910 16168 17683 17683 54370
L
VA
IN
-17849
CE
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
IEN
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
LE
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
LIT
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
FIC
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
EF
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
NA
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
BI
243
647
642
904
1168
326
308
2581
0
508
7327
VIA
243
647
642
904
1005
326
308
2581
0
508
7164
RT
194
518
514
723
739
21
246
2065
102
406
5528
PE
97
259
257
362
65
10
123
1178
711
203
3265
IO
AT
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
RN
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
TE
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
IN
Fonctionnement
Engrais
Produits chimiques
Electricit
Carburants, lubrifiants
Pices dtaches
Maintenance matriel
Fournitures et services divers
Salaires et charges sociales
Assistance technique
Impts et taxes
Total fonctionnement
Total FS
RT
OM
FLUX ENTRANTS
Ventes
Polythylne HD
Levures
Total ventes
BNFICE CONSOLID
EN
EM
SE
IN
RA
NN
ON
Annes
105
106
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
9952
52
19905
103
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
24881
129
PRODUITS
Production HDPE
march local
Production levures
Total produits
0
0
0
0
0
0
0 10004 20008 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
97
259
257
362
65
10
123
1173
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1178
2065
2581
2581
2581
2581
2581
2581
2581
2581
2581
2581
2581
2581
2581
2581
2581
2581
711
102
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
5510
4806
4171
3598
3083
2619
2203
1830
1497
1199
934
698
489
305
142
-0
-0
-0
203
406
508
508
508
508
508
508
508
508
508
508
508
508
508
508
508
508
1229
9673 13675 14084 14600 15064 15480 15853 16186 16484 16749 16985 17193 17378 17540 17683 17683 17683
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
4228
-2999
5445
9446
9856 10372 10835 11252 11624 11958 12256 12521 12756 12965 13150 13312 13454 13454 13454
8831 17053 20935 20772 20772 20772 20772 20772 20772 20772 20772 20772 20772 20772 20772 20772 20772 20772
0 10004 20008 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010 25010
CHARGES
Consommations intermdiaires
Engrais
Produits chimiques
Electricit
Carburants, lubrifiants
Pices dtaches
Maintenance matriel
Fournitures et services divers
Total CI
Valeur Ajoute
Salaires et charges sociales
Assistance technique
Frais financiers
Impts et taxes
RBE
Amortissements
RNE
Total VA
Total charges
194
518
514
723
739
21
246
2955
243
647
642
904
1005
326
308
4075
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
243
647
642
904
1168
326
308
4238
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
4
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
la valeur critique des investissements (qui annule la rentabilit de l'ensemble consolid) s'lve + 73 % de la valeur initialement prvue, ce qui est peu probable ;
de mme la valeur critique de l'ensemble des intrants (pour le fonctionnement du
primtre agricole et du complexe industriel) devrait tre en hausse de 110 % par
rapport aux prvisions ce qui est galement trs peu probable ;
l'absence de protection du prix du polythylne HD (se traduisant par une baisse du
prix de 20 % par rapport aux calculs de base, soit 1 990 UMN/t) permet de maintenir une rentabilit globale satisfaisante avec une VAN largement positive (21 272.103),
un TRI de 12 %, un taux d'enrichissement relatif de 0,60 et un dlai de rcupration
limit 8 annes. La valeur critique du prix du PEHD est de 1 667 UMN/t, soit en
baisse de un tiers par rapport au prix prvu et de 16 % par rapport au prix actuel du
march international ;
enfin titre d'exemple il faut combiner une vente du PEHD au prix du march
actuel ( 20 % par rapport au prix prvu), une augmentation du cot des investissements de 20 % et un dcalage de 1,5 annes dans la ralisation d'une partie des
investissements (s'levant un tiers du montant total) entranant une mise en production retarde d'une anne pour annuler la rentabilit du projet.
Globalement, tel qu'il est prvu, le projet semble mettre en uvre des activits
dont la rentabilit d'ensemble est bonne et, surtout, rsiste bien aux diffrents alas pouvant se produire durant la vie du projet (y compris un changement dans la politique de
protection des productions nationales).
107
114
116
117
118
120
122
124
124
126
127
128
129
130
132
134
137
140
145
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
PR
TS
UI
OD
N
NO
VA
R
LO
ISA
BL
ES
vec l'valuation des effets aux prix de march, l'analyse aborde l'impact sur l'conomie dans son ensemble sous l'angle des grands objectifs assigns la politique conomique. Ces objectifs correspondent des contraintes majeures pesant sur les conomies nationales : croissance conomique insuffisante, dsquilibres structurels des changes
extrieurs et du budget de l'Etat, rpartition sociale et rgionale des revenus.
Quelle que soit la nature du projet :
! les flux de ressources qui y sont consacrs sous la forme d'investissements et d'intrants
se propagent dans l'ensemble de l'conomie par le biais :
des rmunrations de la main-d'uvre employe ;
des demandes nouvelles en consommations intermdiaires :
. qui peuvent engendrer des flux additionnels de revenus pour la maind'uvre, les entreprises et les banques, en cas d'augmentation de la
production locale ;
. qui constituent un cot en devises (en cas d'augmentation des importations ou de rduction des exportations),
des modifications ventuelles de la consommation en termes de prix et/ou
de quantit ;
Cet impact primaire du projet dans l'conomie nationale fait l'objet des analyses prsentes dans ce chapitre. Il comprend les effets directs et indirects.
! leur tour les revenus additionnels primaires servent soit la satisfaction immdiate de
besoins de consommation, soit l'pargne et l'investissement.
Cet impact secondaire, fondamental sur le plan des politiques de dveloppement mais dont l'valuation est trs complexe, n'est pas considr dans le
cadre de l'analyse des projets.
Dans cette mcanique de propagation des flux qu'apporte la ralisation du projet, on choisit de
mesurer les flux significatifs par rapport aux grands objectifs conomiques et aux contraintes
les plus lourdes pour les conomies en question.
L'analyse des effets d'entranement du projet sur l'appareil productif national et de ses effets
sur la consommation intrieure, a pour objet d'valuer le projet par rapport aux objectifs :
! de croissance conomique ;
! d'amlioration des changes extrieurs ;
! d'amlioration des finances publiques ;
! de rpartition des revenus.
Pour cela, partir du compte consolid et de la dfinition prcise de la situation sans projet,
l'analyste ralise une simulation simple des effets d'entranement sur les units de production
situes en amont et il estime le prix et les quantits de produits consommes. Ce travail est
111
112
d'autant plus simple que le pays dispose d'une bonne base statistique ; dans le cas contraire,
l'analyste devra se livrer un travail de recueil de donnes qui reste cependant compatible avec
les conditions habituelles des valuations de projet (ex-ante ou ex-post).
L'valuation des effets du projet aux prix du march consiste :
!
5.1.1
EFFETS INDIRECTS
5.1.2
EFFETS INCLUS
5.1.3
puis calculer les effets additionnels en tenant compte des hypothses relatives
la situation sans projet et aux procdures adoptes
EFFETS ADDITIONNELS LIS LA PRODUCTION
5.2.1
5.2.2
5.2.3
CADRE D'HYPOTHSES
5.2.4
5.3.1
EXTRIEURS
5.3.3
5.3.4
7.1
PERTINENCE CONOMIQUE
7.2
MTHODES... [1]
La mthodologie prsente dans ce chapitre (et pour partie dans le chapitre 7) est en
filiation directe avec la Mthode des Effets d'valuation conomique des projets de
dveloppement, et, plus gnralement, avec les mthodes d'analyse input-output
dveloppe par W. LONTIEF.
A l'origine, la mthode des effets a t labore par M. CHERVEL, C. PROU et
M. LE GALL dans le cadre de l'appui des structures de planification nationales :
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
PR
TS
UI
OD
N
NO
VA
R
LO
ISA
BL
ES
la Mthode des Effets propose une procdure de choix de projets s'articulant autour
d'un critre d'valuation global ;
! elle suppose des discussions itratives entre les instances de dcision et les valuateurs ;
! son champ d'application se limite aux seuls projets pour lesquels les situations avec et
sans projet satisfont le mme niveau de demande intrieure.
La mthode propose ici et la mthode des effets prsentent trois diffrences majeures :
! l'utilisation d'un ensemble de critres destin clairer les choix...
! ... pour le compte d'une agence de financements de projets, par nature ponctuels, extrieure aux structures de planification globale et de dcision politique nationale...
! ... afin de contribuer l'analyse de projets de tous ordres qui ont souvent pour objectif
de dispenser de nouveaux services et/ou d'accrotre la consommation locale de biens.
OUVRAGES DE RFRENCE :
e
! M. CHERVEL, M. LE GALL, 1989 (2 dition). Manuel d'valuation conomique des
projets : la Mthode des Effets. Collection Mthodologie no 10. Paris : Ministre de la
Coopration et du Dveloppement.
! Divers manuels d'applications sectorielles.
!
qui sont induits dans le reste de l'conomie par le jeu des fournitures successives
de consommations intermdiaires
EFFETS INDIRECTS
5.1.1
5.1.2
5.1.3
113
114
(1) CAF = Cot, Assurances, Fret. Le cot CAF mesure le prix-frontire d'une importation, c'est--dire son prix au point
d'entre dans l'conomie nationale.
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
PR
TS
UI
OD
N
NO
VA
R
LO
ISA
BL
MONTANT
CI
LOCALES
CI
CI loc. dir.
Cot
devises
(CAF)
Taxes,
droits de
douane
Import dir.
TDD
!Consommations intermdiaires
. Matires premires
. Fournitures et pices
. Entretien et rparations
. Services extrieurs
. Frais gnraux
. ...
TOTAL CI
!Valeur ajoute
. Rmunrations main-d'uvre
. Taxes, impts (et subventions)
. Frais financiers
. Rsultat Brut d'Exploitation
TOTAL VA
TOTAL
Avec :
VA fin.
P consolide
ES
115
116
Importations
directes
EFFETS
DIRECTS
VA directe
(avec droits
d'import)
Fuite hors
de l'conomie
nationale
Rmunration
du travail
extrieur
Taxes,
droit de douane
Frais financiers
Subventions
directes
Rsultat
d'exploitation
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
PR
TS
UI
OD
N
NO
VA
R
LO
ISA
BL
ES
(1) Les biens et services relevant de capacits de production satures sont imports ou font l'objet d'un accroissement de
capacit (inclus dans l'ensemble consolid projet + investissements lis 2.2.2).
(2) Une branche regroupe l'ensemble des tablissements ayant le mme produit principal. Il existe une Classification
Internationale Type, par Industrie, de toutes les branches d'activit conomique ( CITI ) servant de rfrence aux systmes de comptabilits nationales.
117
118
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
QU
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
PR
TS
UI
OD
N
NO
VA
R
LO
ISA
BL
ES
On appelle coefficients (ou taux) inclus ces proportions d'importations et de valeur ajoute
incorpores dans les produits de la branche. Par exemple, pour la branche Papier, carton des coefficients inclus de 0,40 et 0,60, respectivement, signifient que, en moyenne, une
production de carton d'une valeur de 1 euro a induit un ensemble d'oprations conomiques se
traduisant par une perte de 0,40 euro en devises (importations) et une cration de 0,60 euro de
valeur ajoute par les diffrents agents de la branche et situs en amont de cette production.
D'une faon gnrale, les coefficients inclus permettent de calculer par simple multiplication
les contenus moyens en importations et valeur ajoute (et ses composantes) des biens et
services. Il est donc possible de les utiliser pour calculer le contenu en Importations et Valeur
Ajoute des consommations intermdiaires locales du compte consolid, en faisant l'hypothse
que celles-ci ont les mmes effets amont moyens que les branches dont elles relvent.
Dans l'exemple prcdent, en affectant la branche Papier, carton le poste emballage
(2 000 euros) d'un compte consolid, le calcul des effets indirects dus l'utilisation d'emballages locaux donne :
I indirectes = 2 000 ! 0,40 = 800 euros
VA indirecte = 2 000 ! 0,60 = 1 200 euros
Soit :
I indirectesi = Tm inclusesi ! CI localesi
avec :
I indirectesi = Importations indirectes engendres par la production des CI localesi
CI localesi = Consommations intermdiaires locales relevant de la branchei
Tmi = Coefficient d'importations incluses de la branchei
Et
VA indirectei = Tv inclusei ! CI localesi
avec :
VA indirectei = Valeur Ajoute engendre par la production des CI localesi
Tv inclusei = Coefficient de valeur ajoute incluse de la branchei
Et de faon dtaille pour les composantes de la valeur ajoute :
S indirectsi = Ts inclusi ! CI localesi
T indirectesi = Tt inclusi ! CI localesi
EBE indirectsi = Tebe inclusi ! CI localesi
On obtient donc la ventilation des consommations intermdiaires locales en cots en devises et
valeur ajoute en multipliant leur montant par les coefficients inclus des branches dont elles
relvent.
119
120
Sources d'information :
Les taux inclus peuvent provenir :
! des tudes sectorielles, de branches, sous-branches ou filires ayant calcul les taux
inclus de ces activits. Cette source d'information n'est pas ngliger car elle fournit
souvent des donnes plus prcises (et plus rcentes que les donnes de la comptabilit
nationale). Elle peut se rvler la seule en l'absence de Tableau Entres-Sorties rcent ;
! la comptabilit nationale, qui fournit les taux inclus de toutes les branches de l'conomie.
Le calcul de ces taux peut tre effectu partir de deux documents de base : le Tableau
Entres-Sorties (TES) ou la Matrice de Comptabilit Sociale. L'annexe G prsente l'utilisation de ces tableaux.
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
R
SE
TIO
ON
OM
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
E
QU
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
PR
TS
UI
OD
N
NO
VA
R
LO
ISA
BL
ES
Finalement, on additionne entre eux les rsultats obtenus par les diffrents calculs mens :
d'une part, l'ensemble des importations indirectes et, d'autre part, toutes les valeurs ajoutes (et
leurs composantes). La somme de ces deux lments s'lve au montant initial des consommations intermdiaires locales de rang 1 (CI directes ) :
CI locales directes = I indirecte + VA indirecte
En pratique, il s'agit de remplir le tableau suivant :
Tableau 5.2. Calcul des effets indirects
(portant sur une anne)
CI LOCALES
Poste
TAUX INCLUS
EFFETS INDIRECTS
Montant
FF
RBE
FF
RBE
-i
Xi
Ai
Bi
Ci
Di
Ei
Ai.Xi
Bi.Xi
Ci.Xi
Di.Xi
Ei.Xi
- j(*)
Xj
Ij*
Sj*
Tj*
FFj*
RBEj*
CI loc.
I
indir
S
indir
T
indir
FF
indir
RBE
indir
- ...
- ...
TOTAL
Avec :
et
Rubriques comptables :
Certains postes de consommations intermdiaires ne correspondent pas une rubrique de la
comptabilit nationale et ne peuvent tre dtaills sans un travail dmesur. On procde alors
par approximation. Les postes les plus souvent concerns sont les frais divers gnraux ,
les frais administratifs , l' entretien ... voire, dans le calcul des effets indirects des investissements, les frais d'tablissement , le montage ...
Le choix de calculer les effets indirects des amortissements repose en dernire instance sur
l'analyste. Il apparat cependant que l'intrt de ces calculs est limit car les effets indirects
reprsentent alors une situation plus virtuelle que relle puisque les flux de pertes de devises et
de distribution de revenus ainsi calculs anne aprs anne n'ont pas effectivement lieu. De
plus, on ne dispose jamais de rpartitions analogues pour les amortissements incorpors dans
121
122
toutes les consommations intermdiaires amont. Les effets de l'investissement sont en fait
directement pris en compte au moment des calculs d'efficience ( 7.1).
(1) Ou bien en S, T et EBE (Excdent Brut d'Exploitation). A ces rubriques s'ajoutent parfois une rubrique de Valeur
ajoute indiffrencie , provenant de calculs ou d'estimations pour lesquels aucune ventilation plus prcise n'a pu tre
obtenue, voire une rubrique rsiduelle de consommations intermdiaires locales.
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
POSTES
MONTANT O R I G I N E
!Consommations intermdiaires
. Matires premires
. Fournitures et pices
. Entretien et rparations
. Services extrieurs
. Frais gnraux
. ...
TOTAL CI
TOTAL
FF
RBE
S indir
Tn indir
FF indir
RBE indir
Imp/loc
Imp/loc
Imp/loc
Imp/loc
Imp/loc
CI
! Valeur ajoute
. Rmunrations main-d'uvre
. Taxes, impts (et subventions)
. Frais financiers
. Rsultat Brut d'Exploitation
TOTAL VA
VA
IMPORT
(CAF)
I indir
S dir
Tn dir
FFd
FF dir
RBE dir
VA fin.
P consol.
I incl
S incl
Tn incl
FF incl
RBE incl
5.2.1
5.2.2
123
124
Les effets supplmentaires globaux du projet sont donns par la combinaison (par
addition) de ces effets :
EFFETS ADDITIONNELS GLOBAUX
5.2.3
5.2.4
Figure 5.2.
Remarque : Les projets d'import substitution forment un cas particulier car l'essentiel de la
valeur du produit dans la situation sans projet est compos d'une part, d'un cot
CAF en devises et d'autre part, de taxes et droits de douane (figure 5.3).
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
Avec projet
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
Sans projet
Importations
incluses
Importations
incluses
VA
Valeur
production
consolide
=
Valeur
consommation
intrieure
VA
incluse
VA
incluse
VA incluse = I incluses
Avec projet
Sans projet
Importations
incluses
Importations
Valeur
production
consolide
incluses
VA
VA
incluse
Taxes
Droits de
douane
VA incluse = I incluses
125
126
Figure 5.4.
(1) Sauf si celui-ci soustrait des facteurs de production rares d'autres activits ( 2.1.2).
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
Avec projet
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
Sans projet
Importations
incluses
Exportation
= Px
(Absence de
production pour
l'exportation)
VA
VA
incluse
VA incluse = Px I incluses
(1) Surplus du consommateur tel que J. DUPUIT, A. MARSHALL ou J.R. HICKS l'ont fait apparatre.
127
128
une baisse du prix provoquera un manque--dpenser quivalent un gain de revenu (avantage positif au consommateur) ;
une hausse du prix se traduira par la ncessit de dpenser plus pour une mme consommation, quivalent une baisse des revenus (avantage ngatif au consommateur).
L'conomie ralise par les usagers grce au projet, appele avantage au consommateur
(AC) se calcule simplement (en gardant la notation pour la variation situation avec projet situation sans projet ) :
AC = (psans ppjt) ! Qsans = p ! Qsans
Avec : p = prix du bien ou du service considr
Qsans = quantit consomme dans la situation sans projet
Si les volumes de biens et services consomms sont les mmes dans les deux situations
(Qsans = Qpjt, comme sur la figure 5.5), on a alors :
VA + AC = I
Avec projet
Sans projet
Importations
Importations
incluses
Valeur de la
consommation
intrieure
avec projet
incluses
I
VA
incluse
VA
incluse
Economie
ralise par le
consommateur =
AC
Avantage au
consommateur
VA incluse + AC = I incluses
Valeur de la
consommation
intrieure
sans projet
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
TIO E
ER
QU
INS
MI
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
ET
ES
QU
MI
NO
O
C
F
EF
IT LE
BIL
A
VIA TION
A
N
R
E
INT
CE
IEN
FIC ENCE
F
E
IN
RT
PE
S
UIT
OD
PR
N
S
NO
LE
AB
RIS
O
L
VA
Avec projet
Sans projet
Importations
Variation
des quantits
consommes
incluses
Valeur de la
consommation
intrieure
avec projet
VA
Valeur de
l'augmentation
de la
consommation
due au projet
= VC
Importations
incluses
VA
incluse
VA
incluse
VA incluse = I incluses + VC
Valeur de
la consommation
intrieure sans
projet
129
130
"
Tableau 5.4.
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
UE
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
PRODUCTIONS PERTURBES
!Substitution de technique
VA = I
!Substitution d'importations
VA = I
!Modification de la consommation
. prix
. quantits
AC = p.Q
VC = p. Q
!
!
!Substitution de technique
VA = I
VA = I
!Modification de la consommation
. prix
. quantits
!
!
AC = p.Q
VC = p. Q
!Exportations nouvelles
!
!Substitution de technique
!
VA = Px I
VA = Px I
!Substitution de technique
!
VA = Px I
VA = Px I
Et :
soit :
N.B. :
(1) indique la variation calcule Avec projet Sans projet .
(2) Toutes les donnes indiques dans ce tableau peuvent tre positives ou ngatives.
(3) Si les exportations ne sont pas modifies (Px = 0) alors le gain additionnel net en
devises est gal l'conomie de dpenses de devises (GD = I).
131
132
La combinaison des deux dernires hypothses(2) conduit poser la constance des coefficients techniques en valeur. Plus gnralement, l'hypothse fondamentale pose est celle
(1) Il s'agit ici de la main-d'uvre intrieure.
(2) Ces hypothses ne sont thoriquement pas indispensables pour l'application de la mthode. Elles sont cependant
systmatiquement retenues pour des raisons pratiques dans les analyses oprationnelles de projet.
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
d'un dveloppement proportionnel de l'conomie en dehors des productions des investissements analyss. En termes conomiques, ceci revient poser l'galit des coefficients techniques moyens et marginaux de la matrice des coefficients techniques.
PHASE PRIMAIRE ET PHASE SECONDAIRE
La phase primaire couvre l'ensemble des flux engendrs en amont dans l'conomie par
des activits de production. Cette phase finit avec la distribution des revenus inclus (S,
T, FF, RE). Sous rserve des hypothses de sous-emploi des capacits (lies la mthode de calcul), ces flux sont obtenus de faon mcanique . Ils dpendent uniquement des coefficients techniques qui refltent la structure de l'conomie.
La phase secondaire, elle, commence avec l'utilisation de ces revenus inclus par les
mnages, administrations et entreprises. Chacun de ces agents affecte ses revenus soit la
consommation (achats de biens et services), soit l'pargne, soit des transferts divers
tels que le paiement d'impts. En dehors de ces derniers transferts, obligatoires, les flux
qui rsultent de l'utilisation des revenus sont donc le rsultat de dcisions prises par
chaque agent.
La nouvelle consommation de biens et services qui en rsulte cre une demande supplmentaire envers l'appareil de production et les importations, demande qui se propage dans
le reste de l'conomie et, ce faisant, cre de la valeur ajoute. A la fin de ce deuxime
cycle, d'autres dcisions seront prises par les agents quant l'affectation des nouveaux
revenus obtenus... Ces dcisions entraneront leur tour de nouvelles activits conomiques (troisime cycle), et ainsi de suite. Les flux rsultant de l'enchanement des cycles
sont donc le fruit de dcisions. Ils dpendent de paramtres de comportement. Ils
constituent l'effet multiplicateur.
L'valuation conomique des projets se limite strictement la phase primaire. L'tude de
la phase secondaire ncessiterait des jeux d'hypothses tendus (concernant en particulier
les paramtres de comportement, les lasticits par rapport au revenu, les propensions
consommer...) et variables (au fil des cycles et du temps) et requerraient des ressources
dpassant largement le cadre d'une valuation de projet.
133
134
L'analyse des effets des projets aux prix de march s'appuie sur l'valuation des
effets additionnels. Elle consiste :
!
5.3.1
5.3.2
5.3.3
5.3.4
7.1
PERTINENCE CONOMIQUE
7.2
Remarques :
(1) L'analyse des effets ne peut se fonder uniquement sur les flux additionnels .
Leur ordre de grandeur n'est en effet pas indiffrent au jugement que l'on porte :
un flux additionnel de 10 n'a pas la mme importance pour des flux de 100 (110100) ou de 1 000 (1 010-1 000).
(2) Dans la suite de ce manuel l'indice t indique la nature annuelle de l'indicateur.
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
Productiont
COTS
Importations inclusest
AVANTAGE NET
VA incluset
AVANTAGE NET
ADDITIONNEL
VA incluset
VCt
Variation de la consommation :
Certains projets modifient le volume (Q) de biens et services consomms :
VA incluse = I incluses + VC
Avec : VC = p.Q
Cependant la valeur de l'accroissement de la consommation intrieure (VC) n'est pas de
mme nature que les flux de revenus et de devises : il n'est pas sr que le prix nominal de
march reprsente la valeur relle de cette consommation supplmentaire tant pour les consommateurs que pour la collectivit(1), en particulier dans le cas des projets dispensant des
biens de premire ncessit (produits vivriers...) ou des services publics ou sociaux : l'absence de pnurie alimentaire se mesure-t-elle l'aune du prix des crales rcoltes ? Lamlioration de la sant publique rsultant d'un rgime alimentaire diversifi correspond-elle la
valeur marchande de la production nouvelle de lgumes ? Le supplment de bien-tre octroy par les bicyclettes supplmentaires disponibles correspond-il leur prix de vente ?...
La rponse serait thoriquement positive dans une conomie de march de concurrence
pure et parfaite . Mais il est vident qu'il est difficile de rpondre affirmativement dans la
plupart des cas. Pourtant c'est prcisment cet accroissement de consommation qui constitue
l'objectif majeur de certains projets. En l'absence de possibilit pratique de se livrer d'autres
(1) En conomie, c'est la question de la correspondance entre l'utilit et le prix du march qui est pose.
135
136
estimations de la valeur de VC, l'analyste s'en tient aux prix de march. Ce sont par consquent les autres volets (sociaux, techniques, politiques...) de l'analyse du projet qui doivent
faire percevoir la vritable valeur du projet .
Optique intrieure et optique nationale :
Les effets inclus prsents jusqu' prsent correspondent aux flux de revenus distribus
l'intrieur de l'conomie(1). Les acteurs concerns peuvent tre des nationaux ou des trangers :
travailleurs expatris (immigrs temporaires, assistants techniques...), entreprises capitaux
trangers, banques trangres accordant des prts pour le projet. Or les acteurs trangers
crent des fuites hors de l'conomie nationale, par le biais des transferts vers l'extrieur, et
donc des pertes de devises.
Il est possible d'identifier les parts respectives des gains additionnels destins aux agents trangers et aux agents nationaux :
! rmunrations incluses des travailleurs expatris (notes Se) et nationaux (Sn) ;
S inclus = Se + Sn
!
frais financiers inclus pays aux institutions bancaires internationales (FFe) et nationales (FFn) ;
FF inclus = FFe + FFn
De faon analogue au passage du Produit Intrieur Brut au Produit National Brut, il est
possible de dduire de la valeur ajoute incluse intrieure les revenus destins aux acteurs
(entreprises, salaris...) trangers pour calculer la valeur ajoute incluse nationale :
VA incluse nationale = VA incluse intrieure Se FFe REe
Elle mesure la contribution du projet la croissance nationale.
"
Figure 5.7.
Il est relativement facile de connatre les parts intrieures et nationales des revenus directs :
! l'utilisation par le projet d'assistants techniques expatris ;
! emprunts contracts auprs de banques trangres ou d'organismes internationaux de
financement.
En se limitant ces seuls lments, il est possible d'approcher le montant de valeur ajoute
incluse nationale d'autant plus que les fuites hors de l'conomie sont sans doute gnralement plus importantes au stade direct . Par contre pour le calcul des effets indirects, il
n'est pas toujours possible de conserver la distinction quelques pays en dveloppement
(1) Et aux flux reus des organismes internationaux de crdit ou qui leur sont verss.
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
disposent cependant d'une comptabilit nationale, distinguant clairement les lments nationaux et intrieurs de la valeur ajoute.
Optique
intrieure
Optique
nationale
Importations
incluses
Perte de devises
Production
consolide
Se
S inclus
T incluses
FF inclus
FF
RB
Ee
S inclusn
T inclusesn
FF inclusn
RBE inclus
RBE inclusn
137
138
!
!
Cet impact peut se dcliner selon les diffrentes balances des changes extrieurs :
! Impact sur la balance commerciale :
BCt = Pxt I inclusest
BC t = Px t I incluses t
Il s'agit du solde entre les produits exports et les biens et services imports ayant
concouru directement et indirectement la production.
Impact sur la balance des comptes courants :
BCCt = BCt - Set - REet
BCCt = BC t Se t REet
"
Tableau 5.6.
Les vritables impacts BCC et BP ne portent que sur les flux effectivement rapatris hors de
l'conomie nationale.
Remarque : Conformment la remarque du paragraphe prcdent ( 5.3.1), en optique intrieure, l'effet sur les changes extrieurs est calcul en dduisant galement les
intrts d'emprunts pays directement en devise par le projet (FFe directs), soit :
BCt FFe directst
Au-del des flux annuels de frais financiers, l'impact du projet sur la composition et le service
de la dette extrieure doit tre prsent pour tous les projets importants.
Le rendement des devises dpenses (RDD) est un critre d'efficience qui mesure le
montant du gain net en devises par unit de devise dpense (ratio avantage-cot RAC3,
( E.2) dans le cas des projets d'exportation :
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
UE
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
RDDt =
Pxt I inclusest
I inclusest
BPt
I inclusest
I inclusest
Du point de vue de la gestion des changes extrieurs un chancier des recettes et des
dpenses en devises doit tre tabli sur la dure de vie du projet.
Pour les grands projets cet chancier permet de poser la question de la viabilit du sysTableau 5.6. Effets sur les changes extrieurs
BALANCE
COMMERCIALE
BALANCE DES
COMPTES COURANTS
BALANCE DES
PAIEMENTS
Export = Pxt
(+ Rception prts et
dons en devises)
I inclusest
Set
REet
FFet
(+ Remboursement du
capital en devises)
AVANTAGE NET
AVANTAGE NET
ADDITIONNEL
BC t
BCC t
BP t
AVANTAGES BRUTS
COTS
tme rig par le projet. L'analyse de ces flux dont on peut tester les limites probables par
une analyse de sensibilit portant en particulier sur l'volution des taux de change rend en
effet compte de la viabilit terme du projet quand la contrainte macro-conomique sur les
devises est forte.
139
140
La rduction du dficit des finances publiques constitue galement une proccupation centrale des politiques de dveloppement. D'une faon gnrale, l'impact du projet sur les finanTableau 5.7. Echancier des flux de devises
(portant sur la dure de vie du projet -priode totale du service de la dette comprise)
(en prix constants et taux de change constants)
ANNE
...
FLUX ENTRANTS
!Productions exportes
. Produit A
. Produit B
. ...
!Rception des emprunts
internationaux
(court, moyen et long termes)
!Dons internationaux
TOTAL GAIN EN DEVISES
= GD
FLUX SORTANTS
!Importations incluses
. Investissements
. Fonctionnement (I incluses)
!Service de la dette internationale
. Remboursement du capital
. Intrts sur emprunts
!Autres transferts
. Dividendes et profits
TOTAL PERTES EN DEVISES
SOLDE EN DEVISES
Solde cumul
= PD
= GD PD
Les recettes des caisses sociales (sant, retraite, chmage...) figurent gale-
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
ment dans cette rubrique, dans la mesure o elles ont t repres sparment
de la rmunration directe du travail, et o elles sont gres par des organismes publics.
!
les flux de rception des emprunts (et dons) et ceux du service de la dette correspondant directement pays par la puissance publique (intrts(1) FFp et remboursement
du principal) ;
les rsultats d'exploitation (excdents ou dficits REp) des entreprises publiques(2).
COTS
AVANTAGE NET
AVANTAGE NET
ADDITIONNEL
Bilant
(1) Les intrts (FFp) ne sont gnralement connus qu'au stade des effets directs.
(2) En prenant garde de ne pas effectuer un double compte en additionnant le dficit des entreprises et les ventuelles
subventions d'quilibre qui les couvrent.
141
142
le taux de taxation directe des facteurs (TTD), qui mesure l'importance des transferts
relativement la richesse cre au stade des effets directs :
TTAt =
P consolidet
le taux de taxation incluse de la production (TTIP), qui, partir des effets inclus,
donne une image relle de la ponction exerce sur toutes les activits contribuant au
projet :
TTDt =
P consolidet
P consolidet
le taux de taxation incluse des facteurs (TTIF), qui rapporte le bilan inclus pour l'Etat
la richesse globale cre :
TTIF =
Ce critre mesure le contenu en taxes nettes (ou subventions nettes) de la valeur ajoute
cre. Un taux de + 0,10 signifie ainsi que 10 % de la richesse cre sont accapars par
l'Etat. Un taux positif signifie une situation de taxation nette, un taux ngatif une situation dans laquelle le fonctionnement du projet est subventionn par l'Etat.
le coefficient de cot rel pour l'Etat (CCRE), qui rapporte le bilan inclus au cot
apparent que constitue le montant des subventions de fonctionnement directement verses au projet (en valeur absolue) :
Un CCRE ngatif indique que, globalement, l'Etat subventionne le projet :
CCRE < 1 : les subventions directes sont amplifies par d'autres subventions au niveau des activits indirectes ; l'intervention directe de l'Etat
au niveau du projet le conduit d'autres soutiens (cots) indirects ;
1 < CCRE < 0 : le CCRE mesure la proportion de subventions direc-
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
CCREt =
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
tes que l'Etat ne rcuprera pas par le jeu des taxes et impts directs et
indirects.
Un CCRE positif marque que l'Etat rcupre les sommes alloues au fonctionnement du
projet sur l'ensemble des activits directes et indirectes. Le CCRE mesure alors le rendement de l'unit montaire de subvention consacre au fonctionnement du projet.
Le rendement de l'unit montaire investie par l'Etat (RUMI) est un ratio avantagecot (RAC2, E.2) qui mesure le montant de la recette nette pour l'Etat rapporte au cot
des investissements publics initiaux (INVp) pour une anne de croisire :
Bilan Etat incluscroisire
RUMI Etatcroisire =
INVp
Il est possible d'actualiser la formule afin de calculer l'indice de rentabilit pour l'Etat
sur la dure de vie du projet (RAC4, E.3) :
Ce ratio est utile quand l'Etat est un investisseur important. Mais il ncessite que l'on
dtermine le taux d'actualisation des flux de devises.
Du point de vue de la gestion des finances publiques, un chancier des recettes et des
dpenses doit tre tabli sur la dure de vie du projet.
t =0
(1 + i)t
IRE =
N
!
t =0
"
INVpt
(1 + i)t
Tableau 5.9.
Cet chancier tabli en prix courants permet d'tablir des prvisions de dpenses et recettes
budgtaires.
Il permet aussi de poser la question de la viabilit du systme rig par le projet. L'analyse
des flux dont on peut tester les montants probables par une analyse de sensibilit rend en
143
144
...
RECETTES
!Fiscalit et douanes
. sur investissements
. sur fonctionnement
. import
. export
!Entreprises publiques
. Excdents d'exploitation
budgtiss (dividendes...)
!Dons et emprunts directs
. Rception
TOTAL RECETTES
= R
DPENSES
!Investissements directs
!Fiscalit, douanes
. Rtrocessions, remboursements
!Subventions
. sur biens et services
. d'exploitation
!Entreprises publiques
. Dficits d'exploitation budgtiss
!Service de la dette publique
. Remboursement du principal
. Intrts
TOTAL DPENSES
SOLDE POUR L'TAT
Solde cumul
= D
= R D
effet compte de la viabilit terme du projet dans le cadre des contraintes budgtaires du
pays.
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
les subventions. Dans tous les cas pour lesquels la consommation n'est pas modifie (satisfaction de la demande finale intrieure aux mmes conditions de quantits et de prix) il est possible d'crire en termes inclus :
VAt + Subventionst = St + Tt + FFt + REt
L'interprtation de certains effets additionnels lis la consommation a dj t prsente
( 5.2.2) :
! l'avantage au consommateur s'apparente une distribution supplmentaire de revenus
aux mnages ou entreprises qui en bnficient ;
! la variation des quantits consommes est, elle, d'une autre nature. Elle doit tre traite
comme un avantage du projet en tant que tel, sans l'ajouter algbriquement aux revenus
des agents concerns (voir aussi 5.3.1 pour une brve discussion de la valeur relle de
VC).
D'autres revenus peuvent tre considrs positivement de par l'impact qu'ils ont sur le niveau
d'investissement (revenus des entreprises ou d'entrepreneurs familiaux, par exemple).
Au-del des catgories standards de la comptabilit nationale(1), les grandes catgories d'agent
retenues pour dcrire cette distribution de revenus doivent tre appropries chaque projet :
salaris du secteur industriel, journaliers ruraux, entrepreneurs familiaux (paysans, artisans,
secteur informel...), institutions de crdit locales et trangres, entreprises prives modernes , entreprises publiques, etc. Dans le mme ordre d'ide il est parfois judicieux de regrouper dans une mme catgorie les revenus des employs (S) et ceux des entreprises familiales
paysannes et informelles (RE) qui, tous, sont attribus des mnages.
Les catgories retenues peuvent servir une analyse rgionale des revenus (en optique intrieure ou nationale 5.3.1).
Un tableau des emplois crs constitue un complment utile la comprhension des effets du
projet en termes de revenus.
"
Tableau 5.10.
145
146
Revenus distribus
(S, T, FF, RE)
COTS
Subventions et FFp
AVANTAGE NET
Bilan mnages
Bilan Etat
Bilan entreprises
AVANTAGE NET
ADDITIONNEL
Bilans
Avantage au consommateur
Variation des quantits
consommes
EN
EM
NN
L
O
S
I
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
UE
CO
NS
IO
AT
LID
5
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
COMPTE
CONSOLID
EFFETS
INDIRECTS
EFFETS
DIRECTS
CI locales
importantes
CI DIRECTEMENT
IMPORTES
(CAF)
Remonte
des chanes
VALEUR AJOUTE
DIRECTE :
Autres CI
locales
CI locales
indirectes
Rmunration travail
Frais financiers
Taxes
RE
Application
de taux inclus
VALEUR AJOUTE
INDIRECTE :
IMPORTATIONS
INDIRECTES
(CAF)
Rmunration travail
Frais financiers
Taxes
RE
EFFETS
INCLUS
IMPORTATIONS
INCLUSES
=
perte de devises
DF avec = DF sans
Prixavec = Prixsans
SITUATION
SANS
PROJET
DF avec = DF sans
Prixavec Prixsans
DF avec DF sans
Prixavec = Prixsans
VALEUR AJOUTE
INCLUSE :
Rmunration travail
Frais financiers
Taxes
RE
VA = Import
AC :
VA + AC = Import
VA = VC Import
Avantage au
consommateur
CI :
Consommations
intermdiaires
DF : Demande finale
intrieure
RE : Rsultat d'exploitation
VA :
Valeur ajoute
VC : Variation des quantits
consommes
sans : sans projet
avec : avec projet
147
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
EF
O
C
T
FE
NO
MI
QU
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
ES
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
TUDE DE CAS
N.B. : Afin d'allger la prsentation, les exemples de tableaux de calcul donns ci-dessous ne
portent que sur l'anne 6 (anne de croisire). Les chiffres peuvent ne pas s'additionner exactement du fait des arrondis.
CI
locales
CONSOMMATIONS INTERMDIAIRES
Engrais
Produits chimiques
Electricit
Carburants, lubrifiants
Pices dtaches
Maintenance matriel
Fournitures et services divers
243
647
642
904
1168
326
308
326
308
Total CI
4238
2423
VALEUR AJOUTE
Salaires et charges sociales
Assistance technique
Frais financiers
Impts et taxes
RBE
dont :
Amortissements
RNE
2581
0
3598
508
14084
4228
9856
Total VA financire
20772
TOTAL
25010
Importations
Devises
Taxes et
droits
485
162
876
292
1361
454
243
642
904
149
150
D'o :
VA directe intrieure = 20 772 + 454 = 21 226
En tenant compte des intrts de l'emprunt international contract par l'entrepreneur industriel
et directement pays en devises (optique nationale) :
VA directe nationale = 20 772 + 454 3 198 = 18 028
Pour le calcul des effets indirects, les coefficients inclus utiliss ont deux origines :
Pour le poste carburants et lubrifiants , poste d'intrants locaux le plus important,
l'analyste a effectu une remonte de chane manuelle :
au rang 2, le compte des fournisseurs en carburants et lubrifiants fait apparatre trois postes majeurs de consommations intermdiaires : le raffinage, le transport et un poste divers ;
au rang 3, l'analyste a utilis la structure des comptes de branche du raffinage
et du transport, et a recherch la composition approximative du poste divers .(1)
L'analyste a recours la comptabilit nationale et des tudes existantes pour connatre les coefficients inclus relatifs aux autres consommations intermdiaires.
De sorte que le calcul des effets inclus s'organise de la faon suivante :
Tableau V.2 - Calcul des effets indirects pour l'anne 6
(milliers d'UMN - prix constants)
TAUX INCLUS
CI LOCALES
Importations Salaires
Engrais
Electricit
Carburants, lubrifiants(*)
Maintenance matriel
Fournitures et services divers
Total CI
EFFETS INDIRECTS
MONTANT
243
642
904
326
308
2423
0.22
0.50
0.47
0.33
0.25
0.28
0.13
0.05
0.28
0.19
Taxes
EBE
0.25
0.27
0.33
0.22
0.27
0.25
0.10
0.11
0.17
0.29
Importations Salaires
53
321
421
108
77
980
68
83
47
91
59
348
Taxes
EBE
TOTAL
61
173
300
72
83
689
61
64
103
55
89
373
243
642
870
326
308
2389
(*) La somme des taux inclus n'atteignant pas 1,00, un montant total de 34.103 UMN n'est pas ventil.
(1) En s'arrtant au rang 3, la partie rsiduelle (c'est--dire non ventile en importations ou VA) de ce poste s'lve
34.103 UMN, soit 4 % de la valeur du poste carburant lubrifiant ou encore 0,1 % du montant de la production annuelle.
Elle est donc bien ngligeable.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
EF
O
C
T
FE
NO
MI
QU
ES
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
O
PR
Tableau V.3 - Tableau de calcul des effets inclus du projet pour l'anne 6
(milliers d'UMN - prix constants)
MONTANT
CONSOMMATIONS INTERMDIAIRES
Engrais
Produits chimiques
Electricit
Carburants, lubrifiants
Pices dtaches
Maintenance matriel
Fournitures et services divers
Total effets indirects
243
647
642
904
1168
326
308
4238
VALEUR AJOUTE
Salaires et charges sociales
Assistance technique
Frais financiers
Impts et taxes
RBE
Local
Import
Local
Local
Import
Local
Local
Importations
(CAF)
53
485
321
421
876
108
77
2341
2581
0
3598
508
14084
( )
25010
Assistance technique
Frais financiers (directs)
EFFETS INCLUS EN OPTIQUE NATIONALE (* )
Origine
25010
VALEUR AJOUTE
Salaires
Taxes
68
0
83
47
0
91
59
348
61
162
173
300
292
72
83
1142
EBE
61
0
64
103
0
55
89
373
2581
0
3598
508
14084
2341
2929
1650
0
3198
5540
2929
18055
-3198
1650
14857
(*) Il manque 34 la somme des lments de cette ligne provenant de la ligne Carburants, lubrifiants voir Tableau V.2.
On procde de la mme faon pour toutes les annes (l'utilisation d'un tableur rend ces calculs
rapides).
N.B. : Le passage de l'optique intrieure l'optique nationale, se fait en tenant compte :
des revenus verss en devises aux assistants techniques (soit 95 % du montant de ce
poste), et des taxes affrentes ce poste (5 %). Ce poste est nul pour l'anne 6 ;
des frais financiers pays en devises (emprunt international du complexe industriel).
151
152
3. Effets additionnels
On calcule les effets rsultant des activits de production en appliquant la dfinition des flux
additionnels :
Flux additionnels = flux avec projet flux sans projet
Sans projet
Additionnel
2 341
2 341
10 374
10 374
- 8 033
- 8 033
2 929
1 650
18 055
22 635
2 329
3 682
3 519
9 531
600
- 2 032
14 536
13 104
2 341
3 198
5 540
10 374
10 374
- 8 033
3 198
- 4 835
2 929
1 650
14 857
19 436
2 329
3 682
3 519
9 531
600
- 2 032
11 338
9 906
OPTIQUE INTRIEURE
Dpenses d'importations
Total dpenses en devises incluses
Rmunration du travail
Impts et taxes
EBE
Total VA incluse intrieure
OPTIQUE NATIONALE
Dpenses d'importations
Assistance technique (part en devises)
Intrts pays en devises
Total dpenses en devises incluses
Rmunration du travail
Impts et taxes
EBE
Total VA incluse nationale
N.B. : aux arrondis prs.
Les dpenses additionnelles en devises ngatives signifient un gain de devises permis par le
projet.
Les modifications de prix du polythylne HD entre les situations avec et sans projet amnent
considrer un avantage au consommateur de ce bien intermdiaire. Soit, en anne 6 :
AC = p ! Q = (1 990 2 488) ! 10 000
AC = 4 976.103 UMN
L'avantage aux consommateurs ngatif signifie que les acheteurs de PEHD doivent dpenser
plus avec le projet que sans le projet.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
EF
O
C
T
FE
NO
MI
QU
Avec projet
ES
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Sans projet
VC = 129
Importations
incluses
= 5 540
Variation de la
consommation
Importations
incluses
= 10 374
I = 4 835
25 010(*)
VA
incluse
nationale
= 19 436
VA
incluse
nationale
= 9 531
AC = 4 976
Avantage au
consommateur
= - 4 976
Figure V.1 - Comparaison des situations avec et sans projet en anne 6 (optique nationale)
Il est noter que l'existence d'un sous-produit de fabrication du PEHD, les levures, utilises en
pandage, induit une variation de consommation finale (ngligeable) entre les situations avec
et sans projet (voir ci-dessous .Impact sur la consommation ).
Tableau V.5.
L'importance des frais financiers pays en devises par le complexe industriel rend l'optique
nationale plus pertinente que l'optique intrieure pour l'analyse des effets du projet.
153
154
-2019
2283
4447
Variation de la consommation
52
103
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
-1968
2386
4576
4963
5421
5834
6203
6535
6831
7096
7332
7541
7727
7891
8035
8162
8162
8162
VA additionnelle
dont :
Rmunration du travail
Impts et taxes
EBE
6340
9519
9906 10364 10776 11146 11477 11774 12038 12274 12484 12669 12833 12977 13104 13104 13104
0
0
0
0
0
0
0
0
0
352
-904
562
413
-1722
7649
600
-2072
10991
600
-2032
11337
600
-2032
11796
600
-2032
12208
600
-2032
12578
600
-2032
12909
600
-2032
13205
600
-2032
13470
600
-2032
13706
600
-2032
13915
600
-2032
14101
600
-2032
14265
600
-2032
14409
600
-2032
14536
600
-2032
14536
600
-2032
14536
Avantage au consommateur
-1990
-3981
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-4976
-1981
2359
4543
4929
5388
5800
6170
6501
6798
7062
7298
7507
7693
7857
8001
8128
8128
8128
13
27
34
34
34
34
34
34
34
34
34
34
34
34
34
34
34
34
4835 5292
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
5705
6074
6406
6702
6967
7203
7412
7598
7762
7906
8033
8033
8033
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
EF
O
C
T
FE
NO
MI
QU
ES
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Balance commerciale
En l'absence d'exportations, l'impact sur la balance commerciale est donn par la
diffrence entre les importations incluses avec et sans projet (y compris les dpenses
en devises d'investissement et renouvellement). En anne de croisire ( prix et taux
de change constants) :
BC = 8 033.103 UMN
soit 77 % du cot en devises de la situation sans projet.
155
156
taxes et droits sur les investissements limite les recettes aux flux de fonctionnement. Les recettes directes s'lvent prs d'un million d'UMN (962.103 UMN) et les recettes indirectes
688.103 UMN par anne de fonctionnement plein rgime.
Le taux de taxation apparent (4 %) est relativement peu lev. Les gains supplmentaires pour l'Etat rsultant des effets d'entranement du projet dans l'conomie restent limits puisque les taux de taxation incluse de la production (TTIP) et des facteurs
(TTIF) ne s'lvent tous deux qu' environ 7 % (6,6 et 7,3 %, respectivement).
De plus, la comparaison avec la situation sans projet fait apparatre des pertes importantes pour l'Etat : la ralisation du projet fait perdre plus de 2 millions UMN par an l'Etat
par rapport aux recettes lies l'importation de PEHD. Le projet a donc un effet direct
dsquilibrant pour le budget de l'Etat.
Distributions de revenus :
(1) Les consommateurs sont des entreprises puisque le polythylne est transform en tubes. Il s'agit ici en fait d'une
soustraction puisque AC est ngatif du fait de l'augmentation du prix du PEHD.
N.B. : Ce calcul suppose que ces industries ne rpercutent pas sur le prix final des tubes en plastique l'accroissement du
prix du composant PEHD.
(2) ENE : Excdent Net d'Exploitation : ENE = EBE Amortissement.
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
5
EF
O
C
T
FE
NO
MI
QU
ES
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Ce sont les entreprises qui bnficient le plus du projet (3 9 fois plus que les
mnages), et tout particulirement l'exploitant du complexe industriel (qui accapare entre
75 et 82 % des revenus totaux reus par les entreprises).
157
171
172
173
173
177
178
179
179
180
182
184
184
186
187
189
189
190
191
191
193
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
n projet de dveloppement est un facteur de changement de l'environnement conomique. Son impact sur l'conomie est tudi partir de la mesure des effets(1)
(chapitre prcdent).
Mais le projet subit galement le contexte conomique dans lequel il s'insre. L'impact de cet
environnement peut tre apprhend diffrents niveaux : prix, quantits disponibles, saisonnalit..., organisation de la branche ou de la filire, rglementations et politiques nationales,
accords et rglementations rgionaux, organisation du march mondial... Cette situation globale joue un rle essentiel dans la viabilit dfinie comme la capacit du projet produire un
niveau acceptable d'avantages nets pendant une priode assez longue, une fois termine
l'assistance financire et technique du bailleur de fonds(2). L'analyse de la viabilit du projet
permet de mesurer l'impact des contraintes rsultant :
! de l'conomie internationale dans laquelle est insre l'conomie nationale et par rapport
laquelle se mesure, en dernire instance et terme, la croissance du revenu national(3).
! du fonctionnement des marchs locaux (fonctionnement efficace, imperfections des
marchs...) et des politiques nationales (incitations la production, mesures protectionnistes, politique de change...) ;
L'analyse de la viabilit du projet a pour objet de comprendre les contraintes qui s'exercent
sur lui du fait de son insertion dans l'conomie nationale et internationale. Elle comporte une
double interrogation :
(4)
! dans le systme des prix internationaux , et compte tenu du niveau de rmunration
des facteurs de production domestiques pratiqu (salaires...), le projet produit-il plus
de richesses qu'il n'en consomme ?
! concernant son intgration dans l'conomie nationale : en quoi le fonctionnement des
marchs nationaux et les politiques qui y sont appliques, influent-ils sur ce bilan
conomique ?
Pour cela, les cots et avantages calculs aux prix de march vont tre nouveau estims par
l'analyste l'aide de prix de rfrence . Dans ce but, l'analyste doit recueillir des informations nouvelles sur les changes internationaux (prix, qualit, possibilit d'changes...), tche
qui peut normalement tre effectue dans le cadre d'une mission habituelle d'valuation exante, en cours ou ex-post.
(1) Si ncessaire l'analyse de l'impact conomique est complte par l'tude des modifications apportes la structure
sectorielle des changes ou l'environnement institutionnel.
(2) Dfinition de l'OCDE (CAD) reprise dans Manuel : gestion du cycle de projet..., op. cit.
(3) Ce que dmontre, court terme, le calcul de la contribution du projet la croissance, hors effets lis la consommation
( 5.2.1) : VA = Import.
(4) Qui constitue le cadre de rfrence pour la mesure de l'efficience.
161
162
6.1.1
CADRE D'HYPOTHSES
!
6.1.2
6.2.6
6.2.1
6.2.3
6.2.4
6.2.5
6.3.1
6.3.2
7.1
PERTINENCE CONOMIQUE
7.2
MTHODES... [2]
La mthodologie prsente dans ce chapitre est une application limite des mthodes
d'valuation conomique des projets de dveloppement dites Mthodes des Prix de
Rfrence . A l'origine, ces mthodes ont t labores paralllement au sein de diverses
institutions d'aide au dveloppement : l'OCDE (LITTLE et MIRRLEES, 1969), l'ONUDI
(DASGUPTA et al., 1972) et la Banque mondiale (SQUIRE et VAN DER TAK, 1974 ;
GITTINGER, 1972 et 1982).
Depuis, elles ont t reprises par beaucoup d'agences de financement multilatrales ou
bilatrales, et de nombreux ouvrages et articles sont venus complter et affiner les dmarches initiales. Si les principes fondamentaux de la dmarche sont communs, ces publications proposent des mthodologies qui diffrent sur les procdures (des plus simples aux
plus complexes) mettre en uvre.
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
! LITTLE I.M.D., MIRRLEES J.A. 1969. Manuel d'analyse des projets industriels dans
les pays en voie de dveloppement, Volume II. Paris : Centre de Dveloppement de
l'OCDE.
! ONUDI. 1972. Directives pour l'valuation des projets. Prpar par P.S. DASGUPTA,
S.A. MARGLIN et A.K. SEN. New York : Nations Unies.
! SQUIRE L., VAN DER TAK H.G. 1975. Analyse conomique des projets. Paris :
Economica.
! GITTINGER J. PRICE. 1982 (2e dition). Analyse conomique des projets agricoles. Institut de Dveloppement Economique (Banque mondiale). Paris : Economica.
! MONKE E.A., PEARSON S.R. 1989. The Policy Analysis Matrix for Agricultural
Development. Cornell University Press.
! Nombreux manuels d'applications sectorielles.
6.1.1
163
164
6.1.2
La prsentation du cadre d'hypothses sur lequel s'appuie ces calculs ( 6.2.6) sera faite aprs
l'expos de la dmarche.
(1) Qui se traduit par de nombreuses autres conditions en corollaires, parmi lesquelles : l'atomicit des acteurs, l'quit
dans la distribution initiale des ressources, la libre entre sur le march, la rationalit conomique des acteurs, la transparence de l'information, l'homognit des produits, la mobilit des facteurs, l'absence de l'intervention de l'Etat, l'absence
d'effets externes.
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
165
166
(3)
(4)
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
les taxes et droits appliqus aux importations et aux exportations constituent une prime implicite majorant le taux de change nominal ;
le taux de change devrait, thoriquement, tendre l'quilibre entre les recettes et les dpenses en devises du pays.
La survaluation du taux change est largement pratique par les pouvoirs publics(1) l'aide d'une varit de moyens allant du contrle des changes limitant
l'accs aux devises l'imposition de tarifs (droits et taxes) sur certains types de
biens et/ou au maintien administratif de la parit par rapport une ou plusieurs
devises.
En pratique, la survaluation de la monnaie nationale rend les importations moins
chres sur le march national et les exportations plus chres sur les marchs
internationaux. Les premires tendent se dvelopper, concurrenant ainsi les
productions nationales, et les secondes sont rendues plus difficiles. Les raisons de
cette survaluation sont le plus souvent sociales (viter le renchrissement de
produits de base imports) et politiques.
En dfinitive, il apparat bien que les distorsions introduites dans les conomies par toutes ces
pratiques modifient le systme gnral des prix. Ds lors, celui-ci ne mesure plus qu'imparfaitement la raret des biens et services pour la socit, c'est--dire les cots et avantages de leur
production ou de leur consommation.
Remarque : L'analyse des projets n'implique pas de juger le bien-fond, la pertinence, l'efficacit ou les consquences gnrales de ces interventions et politiques. Elle prend
seulement acte du fait qu'elles modifient les comportements des acteurs par rapport ce qui se passerait dans un contexte de march libre .
EXTERNALITS
On appelle externalit ou effet externe le fait qu'une opration mene par un agent
ait des consquences sur d'autres agents non incluses dans l'analyse. Il est possible de
classer les effets externes en deux grandes catgories :
! les externalits ayant un impact court terme directement valorisable :
certaines peuvent tre intgres dans l'valuation : par l'intgration dans le
compte consolid des agents dont les activits sont lies au projet (cots supplmentaires d'entretien rsultant d'investissements routiers, par exemple
2.2), par le calcul des effets inclus d'entranement, et par le calcul de l'avantage au consommateur (chapitre 5) ;
(1) Les politiques d'ajustement structurel de ces dernires annes ont toutefois rduit le nombre des pays qui y ont recours.
167
168
d'autres, telles que les gains rsultant des conomies d'chelle pour des fournisseurs amont ou du dveloppement gnral d'une activit ou d'une branche
(effets externes au sens de A. MARSHALL) ne sont gnralement pas prises en
compte ;
! les externalits ayant des impacts :
directs thoriquement valorisables mais n'apparaissant que dans un futur loign, comme dans le cas de la rarfaction de certaines ressources naturelles ;
directs dont la valeur ne peut tre estime qu'au prix d'hypothses nombreuses
et/ou fortes(1), comme dans le cas des gains conomiques rsultant de la diminution des temps de transport, des effets d'entranement technologique ou des
effets multiplicateur ou acclrateur ;
impacts non valorisables, tels que les effets induits sur l'environnement, sur la
sant, sur l'ducation, sur les modes de vie, sur les rles sociaux (femmes...),
etc.
L'analyse financire portant sur un agent ne tient logiquement pas compte des effets
externes.
L'analyse conomique ayant pour objet de faire le bilan des cots et avantages pour la
collectivit, devrait en tenir compte. Le calcul conomique limite toutefois habituellement
cette prise en compte aux cots et avantages court terme et directement valorisables.
Or, par nature, nombre d'effets externes ne sont prcisment pas valorisables, voire
quantifiables. Ils seront donc ignors lors du calcul mais doivent imprativement tre
valus par des analyses ad hoc de type sociologique, technologique, d'environnement,
de sant, d'ducation, etc.
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
(1) Egalement appels : prix comptables , prix conomiques , prix virtuels . La terminologie anglaise est shadow
prices. A l'origine, l'expression prix de rfrence n'tait employe que pour les prix calculs l'aide d'un modle de
planification destin calculer l'allocation optimale des ressources (programme mathmatique dual d'un modle linaire
primal).
(2) Et non parce que leurs prix seraient dnus de distorsion... Les structures des marchs internationaux de nombreux
produits connaissent en fait de nombreuses imperfections (oligopoles ou oligopsones, interventions publiques, etc.).
169
170
N.B. : Les conomistes parlent de biens changeables pour dsigner les biens et services
pouvant tre exports ou imports, c'est--dire pouvant donner lieu un change international mme s'ils sont d'origine locale (et donc non changs).
TAUX DE CHANGE DE RFRENCE
OU FACTEUR DE CONVERSION STANDARD ?
Sur le plan thorique, l'introduction du taux de change de rfrence (TCR) dans les
calculs permet de ramener tous les flux un mme numraire : la monnaie nationale.
On conserve alors la valeur nominale des biens non changeables et des facteurs domestiques.
Cette mthode a t retenue parce qu'elle correspond une approche plus intuitive pour
les non-conomistes.
Inversement, l'application d'un facteur de conversion standard (FCS) pour ajuster la
valeur des biens non changeables et des facteurs domestiques conduirait retenir le taux
de change officiel pour le change des prix internationaux. L'application du FCS (dont le
rle est de corriger l'impact des distorsions du commerce extrieur) reviendrait
raisonner en quivalent prix internationaux.
Ces deux faons de procder (en utilisant le TCR ou le FCS) sont totalement quivalentes
puisque ces deux termes sont lis par la relation :
Facteur de Conversion Standard =
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
6.2.1
estimer les prix de rfrence sur la base du recours possible au march international : ce sont les prix de parit l'importation et l'exportation, ventuellement
ajusts l'aide d'un taux de change de rfrence
CLASSEMENT DES BIENS ET SERVICES EN CHANGEABLES
ET NON CHANGEABLES
6.2.2
VALORISATION DES BIENS ET SERVICES CHANGEABLES
6.2.3
6.2.4
modifier en consquence la valeur des flux dans les diffrents comptes et tableaux utiliss
TABLISSEMENT DES COMPTES
6.2.5
6.2.6
171
172
Dans la mthode prsente ici, seuls les transferts directs sont limins.
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
Sont changeables tous les biens ou services pour lesquels existe un march international
auquel l'conomie nationale considre pourrait participer(1) en l'absence de toute politique
restreignant les changes internationaux. Les tableaux 6.1 et 6.2 dtaillent l'identification des
biens changeables et non changeables.
Figure 6.1.
Figure 6.2.
(1) Cette prcision est ncessaire car certains biens ou services peuvent ne faire l'objet d'un commerce international que
dans certaines rgions du monde. C'est le cas de l'nergie lectrique, gnralement considre comme non changeable,
mais nanmoins parfois exporte d'un pays l'autre (par des compagnies prives ou dans le cadre de projets multinationaux).
(2) CAF : Cot, Assurances, Fret.
173
174
CONOMIE
INTERNATIONALE
PORT DE
DPART
Prix du march
FAB dpart
international
Transport
Assurances
Prix-Frontire CAF
! TCR
CONOMIE
NATIONALE
Oprations portuaires
Transport
Transformation/
conditionnement
Cots d'approche
HTS
Pr
Transport
PRIX DE PARIT
L'IMPORTATION
PROJET
PORT
DE DPART
PORT
D'ENTRE
+
+
Transport
Assurance
PRIX-FRONTIRE CAF
! TCR
0
+
+
+
+
+
+
+
+
AGENT
(PROJET)
FAB
...
PRIX PARIT
L'IMPORTATION
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
UE
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
TS
UI
OD
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
le prix de parit l'exportation d'un bien est gal son prix-frontire FAB(1) duquel on
soustrait toutes les dpenses (hors taxes et subventions, HTS) de transformation ventuelle, de commercialisation, de transport et de mise bord intervenant entre le lieu de
production et le point de sortie du pays :
Prix de parit export = Prix FAB Cots d'acheminement (HTS)
Cots d'acheminement = cots de stockage, transport, transformation, conditionnement,
commercialisation, manutention portuaire. Tous ces cots sont eux-mmes calculs
leur prix de parit (s'ils reprsentent des biens et services changeables).
Figure 6.3.
Figure 6.4.
direct
indirect
potentiel
Produits
effectivement
exports
Produits vendus
localement en substitution
d'importation
Possibilit relle
d'importation de produits
de qualit quivalente
Intrants
effectivement
imports
Possibilit relle
d'importation d'intrants
de qualit quivalente
MODE DE
VALORISATION
Valeur nominale
(HTS)
=
Valeur internationale
d'opportunit
=
Valeur internationale
d'opportunit
=
PRODUITS
INTRANTS
PRODUITS
INTRANTS
Remarques pratiques :
(1) En cas d'importation ou d'exportation relle, le calcul du prix de parit ne demande le plus souvent qu'un ajustement relatif aux taxes et subventions.
(1) FAB : Franco A Bord.
175
176
CONOMIE
INTERNATIONALE
PORT
ARRIVE
Prix du march
CAF arrive
international
Transport
Assurances
Prix-Frontire FAB
! TCR
CONOMIE
NATIONALE
Oprations portuaires
Transport
Transformation/
conditionnement
Cots d'acheminement
HTS
Transport
PRIX DE PARIT
L'EXPORTATION
Pr
PROJET
PORT
D'ARRIVE
PORT
DE SORTIE
CAF
PRIX-FRONTIRE FAB
! TCR
AGENT
(PROJET)
Transport
Assurance
...
Commercialisation HTS
PRIX PARIT
L'EXPORTATION
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
(2)
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Un calcul plus dtaill s'impose cependant pour les consommations intermdiaires relativement importantes (par rapport la valeur totale de production) et dont
les cots d'approche ou d'acheminement incluent des intrants dont le prix s'carte
sensiblement des prix de parit (du fait de l'existence de restrictions l'importation sur les matriels de transport par exemple).
177
178
TCR = TCO !
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
TIO E
ER
IQU
INS
M
O
ON
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
TS
ES
IQU
OM
N
O
C
EF
FE
IT LE
BIL
A
VIA TION
NA
ER
T
IN
CE
EN
CE
EN
N
TI
R
PE
F
EF
ICI
S
UIT
OD
PR
N
S
O
N
LE
AB
RIS
O
L
VA
N.B. : Les droits d'entre et de sortie sont constitus des droits de douane, taxes et
subventions ventuelles (comptes ngativement). Pour les consommations intermdiaires, ils ne comprennent pas les taxes rcuprables par les agents (telles que la TVA).
Dans cette formule, la valeur CAF des importations et la valeur FAB des exportations
sont exprimes en monnaie nationale sur la base du TCO.
De la sorte, pour une conomie uniquement importatrice, dont les droits de douane
moyens s'lveraient 20 %, et avec un TCO de 100 UMN(1) = 1 euros le TCR calcul
serait de 120 UMN = 1 euro.
Un autre calcul possible s'appuie sur la Parit du Pouvoir d'Achat : l'ajustement de la
monnaie s'effectue alors selon le diffrentiel d'inflation existant entre le pays et ses
principaux partenaires conomiques. Si les prvisions d'inflation sont de 30 % pour le
pays et de 5 % globalement pour les partenaires euro , le diffrentiel d'inflation est
d'environ 24 % (1,30/1,05 = 1,24). Avec un TCO d'quilibre initial de
100 UMN = 1 euro, la dprciation de la monnaie nationale conduirait, la fin de
l'anne, un taux de 124 UMN = 1 euro. Soit, en supposant que l'inflation progresse
rgulirement tout au long de l'anne, un taux de change moyen pour l'anne gal la
moyenne des taux au dbut et en fin d'anne : (100 + 124)/2 = 112 UMN pour 1 euro.
Enfin, des modles macroconomiques complexes (incluant les lasticits de l'offre et
de la demande en devises, les dficits, etc.) permettent une estimation plus labore de
la valeur de la monnaie nationale.
Il peut tre intressant de tester la sensibilit des rsultats conomiques aux variations du
TCR... et de bien en examiner l'estimation s'il influe fortement sur la rentabilit du projet.
179
180
Tableau 6.2. Biens et services non changeables produits ou consomms par le projet
NATURE
DU LIEN
AVEC LE MARCH
INTERNATIONAL
potentiellement
changeables mais
ne sont(*) jamais
changs
PRODUITS
OU
INTRANTS
Biens et services
difficilement
transportables
(encombrants, cot
excessif...), ou de
qualit non demande
sur les marchs
internationaux, etc.
EXEMPLES
impossibilit
d'changes
internationaux
Biens et services ne
pouvant tre exports ou
imports
Facteurs de production
et biens
d'environnement
MODE DE
VALORISATION
Valeur locale
ou
dcomposition en biens
changeables
Valeur locale
ou
dcomposition en biens
changeables
Valeur locale
PRODUITS
INTRANTS
(1) Sur le plan de la thorie conomique, si le prix local est bien une estimation de la disposition payer du consommateur,
il ne s'apparente au cot marginal de production que dans le mesure o le march est suffisamment concurrentiel .
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Dans tous les cas o l'on s'interroge sur la validit de prendre le prix de march comme valeur
de rfrence, l'on revient la notion de cot d'opportunit pour l'conomie dans son ensemble, tant entendu que, pour des raisons d'uniformit de la mthodologie, de comparaison des
rsultats et de ressources disponibles dans le cadre d'une valuation de projet l'on prfrera
accepter le prix de march (HTS) des raisonnements trop sophistiqus et, souvent, gure plus
fiables.
Remarques :
(1) Il y a souvent un cart entre les prix de march et les prix officiels. Ce sont bien
sr les prix de march effectifs qui doivent tre utiliss.
(2) L'analyste doit tre attentif aux variations de prix que la mise en place du projet
peut entraner chaque fois que le flux non changeable considr est produit ou
consomm par le projet en grande quantit par rapport au march national.
(3) La procdure propose ne permet pas de valoriser en termes conomiques pour
la collectivit l'utilisation des biens d'environnement (utilisation de l'eau, dgradation des ressources naturelles, puisement de ressources non renouvelables...).
Le cot de ces flux, tout comme l'ensemble de l'impact sur l'environnement relve
donc des effets externes non traits.
En ce qui concerne les trois facteurs de production fondamentaux :
Main-d'uvre :
C'est le prix de march (cotisations sociales sur les salaires comprises) qui sera accept, tant
pour la main-d'uvre qualifie que non qualifie. Cette question donne lieu de nombreuses
discussions thoriques entre conomistes, surtout pour les catgories d'emplois pour lesquelles
rgne une situation de sous-emploi. L'option retenue a pour elle l'avantage de la clart et de la
faisabilit surtout en l'absence de solutions pratiques universellement admises. Elle est aussi
cohrente avec l'objectif d'tude de la viabilit du projet compte tenu du niveau de rmunration des facteurs de production locaux.
L'on s'carte ici des approches thoriques traditionnelles :
" en situation de sous-emploi, le niveau des salaires ne correspond sans doute pas au cot
d'opportunit de la force de travail du fait du fonctionnement non concurrentiel du march du travail. Mais, on s'en tiendra aux niveaux de rmunration effectifs qui renseigneront ainsi sur le cot relatif de la main-d'uvre locale par rapport aux prix internationaux ;
" en situation de plein-emploi, le cot d'opportunit de la main-d'uvre est reprsent par
les productions auxquelles il faudra renoncer du fait de l'emploi de la main-d'uvre dans
le projet. La mthode propose ici tient compte de ce cot d'opportunit en incluant ces
productions perdues dans la situation sans projet ( 2.1). Le diffrentiel ventuel de
rmunration existant entre les deux situations reflte alors la politique de rmunration du pays.
181
182
Dans les deux cas, la mthode propose permet de tenir compte de la valeur de la production
perdue et du niveau de rmunration de la main-d'uvre nationale. Ce dernier est caractristique de l'conomie nationale et influe sur sa comptitivit internationale (et donc sur la viabilit
du projet).
Capital :
Dans le compte de bilan des flux, la formation du capital apparat sous forme d'investissements (et de leur valeur rsiduelle). On en valorise les lments changeables leur prix de
parit et les lments non changeables leur valeur nominale locale.
Terre :
Dans les projets agricoles, pour lesquels la terre constitue un facteur de production de premire importance, deux situations apparaissent selon qu'existe ou non un march de la terre
(en vente ou location). Si un tel march existe, il convient d'appliquer le cot annuel de location
de la terre pour toutes les annes du projet. En l'absence de cot de location, il est possible de
retenir le cot de la vente (au dmarrage du projet) en en rinscrivant le montant en valeur
rsiduelle en fin de priode d'analyse.
S'il n'y a ni location ni vente de la terre, son cot d'efficacit sera donn par la situation sans
projet, c'est--dire par le gain conomique net auquel on renonce en ralisant le projet. On
estime alors la valeur de l'avantage net de la situation sans projet (Flux PR Flux sortantsPR(1)).
Cependant, dans la mesure o l'on raisonne sur des flux additionnels, l'utilisation de la
terre sans projet est dj incluse dans le compte consolid.
Compte tenu de la complexit potentielle des modes de calcul de la valeur de la terre, le temps
et les efforts qui y sont consacrs doivent tre proportionns l'importance relative de ce poste
dans le total des cots de production. On se rsoudra donc adopter des solutions simples et
rapides.
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Avec :
BSE = Biens ou services changeables
BSNE = Biens ou services non changeables
Les lments changeables sont valoriss l'aide de leur prix de parit, les lments non
changeables leur prix de march hors taxes et subventions. Les facteurs domestiques que
sont le travail et le capital (sous la forme des amortissements incorpors dans les lments de
la remonte des chanes) sont galement valoriss leur prix de march.
Valeur
d'une BSNE
dans le
compte
consolid
BSE
BSNE
Valeur parit
! TCR
Valeur locale
HTS
Valeur
de
rfrence
Transferts
Facteurs
domestiques
(travail, capital)
Valeur locale
HTS
Remarque : Si le montant des amortissements incorpors dans les biens et services de la remonte des chanes est important relativement la production consolide initiale
et s'ils sont constitus en grande partie de biens changeables, il peut tre opportun d'en recalculer la valeur de parit partir du cot initial des investissements.
Ce cas de figure est, en pratique, rare, mais il peut se prsenter pour des produits
issus de grands amnagements hydro-agricoles, par exemple.
Compte tenu de la lourdeur de cette procdure (il faut obtenir le prix international de chaque
nouvelle consommation intermdiaire changeable ainsi que le montant des frais d'approche),
elle doit tre limite aux consommations intermdiaires importantes(1). Ainsi, bien qu'il soit
thoriquement possible d'appliquer la mme procdure pour passer du rang 2 au rang 3, le gain
(1) A titre indicatif, selon la nature des activits et la structure des comptes, on peut empiriquement situer le seuil
d'importance 5 % de la valeur de la production consolide.
183
184
de prcision d'une remonte plus pousse apparat, sauf exception, sans commune mesure avec
la charge de travail et les besoins d'information qui seraient alors imposs l'quipe d'valuation. Il s'agit l de la mme limite rencontre pour la remonte manuelle des chanes dans
l'analyse des effets ( 5.1.2).
"
! Qi ! PPRi
! Qj ! PPRj
! Cot terrePM
! Cot terrePM
ou Avantage net perduPR
"
! SalairesPM
!0
!0
les postes de transferts financiers (rception des emprunts et service de la dette) sont
limins s'ils sont en monnaie nationale, et recalculs l'aide du taux de change de
rfrence s'ils ont lieu en devises :
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
"
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
UE
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
!0
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
le poste d'apport de capital propre est galement limin (il s'agit aussi d'un transfert) :
Capital propre (entrepreneur, actionnaire) ! 0
Compte consolid
en prix de march
Annes
FLUX ENTRANTS
Capital propre
Productions
Emprunts
K
Qi ! PPMi
E
FLUX SORTANTS
Intrants B et S
Salaires
Taxes
Service dette
Bnfice
Qj ! PPMj
SalairesPM
T
FF
Bt
Compte consolid
en prix de rfrence
Annes
FLUX ENTRANTS
Capital propre
Productions
Emprunts
Qi ! PPRi
FLUX SORTANTS
Intrants B et S
Terre
Salaires
Taxes
Service dette
Solde conomique
Qj ! PPRj
Location
SalairesPM
SE t
185
186
PRODUITS
BIENS ET
SERVICES
CHANGEABLES
FACTEURS (* ) ET
BIENS ET SERVICES
NON
CHANGEABLES
SOLDES
PRIX DE MARCH
(agents)
D
(= A - B C)
PRIX DE RFRENCE
H
(= E - F - G)
I
(= A E)
J
(= B F)
K
(= C G)
L
(= D - H)
(collectivit)
TRANSFERTS
Dans chaque cellule on reporte la somme des montants correspondants aux catgories indiques en incluant une valorisation (aux prix de march) du temps de travail des entrepreneurs
individuels (pour les secteurs agricoles et informels, par exemple). La ligne des transferts
mesure l'cart entre les valeurs aux prix de march (bilan effectif pour les agents) et les valeurs
aux prix de rfrence (bilan pour l'conomie nationale aux prix de rfrence) :
Transfert = Valeur aux prix de march Valeur aux prix de rfrence
Les transferts mesurent l'impact, positif ou ngatif, des distorsions rsultant des imperfections
des marchs et des politiques conomiques.
Il est possible d'tablir la MAP,
" soit pour une anne de croisire du projet - cas le plus gnral (valuations ex-post et exante) ;
l'on raisonne partir du compte de production-exploitation consolid
" soit pour la dure de vie du projet en faisant la somme actualise des flux annuels (en
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
"
"
Ces deux dernires hypothses(1), introduisent dans les rsultats une erreur qu'il est parfois
souhaitable d'encadrer par une analyse de sensibilit.
Le rapport entre les prix des flux non changeables (y compris la main-d'uvre) et changeables,
dpend des hypothses relatives l'volution du TCR dans le temps. On retient gnralement
(1) Ces hypothses ne sont thoriquement pas indispensables pour l'application de la mthode. Elles sont cependant
systmatiquement retenues pour des raisons pratiques dans les analyses oprationnelles de projet.
187
188
un TCR constant. L'hypothse implicite derrire ce choix et celui de la constance des prix
relatifs des biens et services non changeables est le maintien des mmes politiques et modes
de fonctionnement du march et du mme environnement macro-conomique durant toute
la dure de vie du projet.
Remarque : L'hypothse de constance du systme de prix des flux non changeables et du
TCR a pour consquence de considrer que la rmunration de la main-d'uvre
reste au mme niveau : l'effet sur les salaires de l'accroissement ou d'une diminution du sous-emploi est donc ignor.
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
"
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
6.3.1
"
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
"
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
6.3.2
7.1
PERTINENCE CONOMIQUE
7.2
H=EFG
189
190
L=DH
Il indique le transfert net global qui s'opre en faveur des agents impliqus dans le projet s'il est
positif [L > 0] ou leur dtriment dans le cas contraire. Dans les cas les plus simples, ce
transfert net est facilement identifiable sous forme d'une taxe ou d'une subvention portant sur
le produit ou sur un intrant. Mais il s'agit le plus souvent de transferts s'oprant de faon
diffuse du fait de distorsions diverses que l'analyste n'a pas forcment la possibilit d'identifier
clairement.
LA DIVERSIT DES TRANSFERTS
La structure de la MAP permet de dcomposer le transfert net global [L] en trois lments
caractrisant l'impact des distorsions conomiques sur trois domaines, par simple lecture
de la dernire ligne de la matrice :
"
"
"
transferts sur les produits [I = A E]. Ils proviennent de la diffrence entre les prix de
march et les prix de parit internationaux de ces produits ;
transferts sur les intrants changeables [J = B F]. Ils proviennent de la diffrence
entre les prix de march et les prix de parit internationaux de ces intrants ;
transferts sur les intrants non changeables et la rmunration des facteurs de production [K = C G]. Compte tenu des rgles de valorisation retenues, ces transferts proviennent essentiellement de l'introduction de facteurs non rmunrs par les agents
impliqus (cot de la terre...)(1).
L'examen des politiques l'origine de ces transferts peut alors tre entrepris, si ncessaire.
Le transfert net [L = I + J + K] reprsente donc l'impact global des imperfections du march et
des politiques conomiques. Le ratio des profits en facilite l'interprtation.
Ratio des profits =
(1) Et des carts prix de march prix de parit relatifs aux consommations intermdiaires changeables entrant dans
la composition des biens et services non changeables.
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
soit :
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Ce ratio mesure la proportion dans laquelle la rmunration des agents dpasse l'excdent
conomique mesur du point de vue de l'insertion dans l'conomie internationale. Il est donc un
indicateur de l'incitation globale des agents participer au projet : s'il est suprieur 1 ces
agents bnficient d'un transfert net positif. L'intrt de ce ratio est de donner une vision relative de l'importance du transfert, tandis que le montant absolu du transfert net [L] peut tre
difficile apprcier.
Le complment logique du ratio des profits est le taux de subvention effective (TSE) aussi
appel taux de subvention aux producteurs.
Transfert net
Taux de subvention effective =
ProduitsPR
soit :
TSE = L/E
Ce taux mesure le montant du transfert net aux agents proportionnellement la valeur (internationale) du produit pour la collectivit.
En dfinitive, il est clair que, du point de vue de l'insertion des projets et des conomies nationales dans l'conomie mondiale, plus le projet est dpendant de mcanismes de transferts incitatifs pour les agents producteurs (mais coteux en ressources relles pour l'conomie), plus sa
viabilit est alatoire car dpendante du maintien de politiques de soutien et/ou de distorsions
(que les programmes d'ajustement structurel cherchent liminer).
(a) La protection
Le premier temps de l'analyse de la protection dont bnficient les productions du projet
s'appuie sur le coefficient de protection nominale (CPN). Cet indicateur met en vidence
la divergence existant entre le prix de march et le prix de parit du produit. Il mesure la
191
192
protection (survaluation ou, plus rarement, sous-valuation) par rapport au march international
dont jouit de facto le produit sur le march local.
Coefficient de protection nominale =
ProduitsPM
ProduitsPR
soit :
CPN = A/E
Si CPN < 1, le prix intrieur de march est infrieur au prix de parit international. Il n'y a pas
de protection des producteurs. Le projet engendre donc des revenus infrieurs ce qu'ils pourraient tre en appliquant les prix internationaux (sans distorsions conomiques). Si au contraire CPN > 1, les agents reoivent une rmunration suprieure ce que le cot d'opportunit
internationale du produit permet. Ils bnficient et le projet avec eux d'une protection
autorisant une recette brute suprieure la valeur des biens produits.
Ce coefficient, qui en pratique ne peut tre appliqu qu'aux produits changeables, est un
indicateur des transferts rsultant de la politique des prix et des altrations du fonctionnement
des marchs. Cependant, il n'indique pas en lui-mme quelles sont les mesures responsables du
degr de protection observ.
Remarques :
(1) On se gardera d'interprter un CPN lev comme rvlateur de distorsions fortes.
Il n'existe en effet pas de lien arithmtique de porte gnrale entre la nature et
l'impact des distorsions sur les prix et la valeur du CPN.
(2) Dans le calcul du CPN, le dnominateur reprsente le prix de parit du produit,
c'est--dire le prix-frontire (converti en monnaie nationale l'aide du TCR) auquel
s'ajoutent les cots d'acheminement, rendant les donnes reprsentes au numrateur et au dnominateur comparables. En aucun cas un calcul rapide du CPN
peut tre entrepris sur la seule base du prix international.
(3) Il est possible de calculer un CPN pour l'ensemble des intrants changeables
(= B/F), qui renseignera sur la politique des prix des intrants : s'il est infrieur
1, les intrants ont une valeur de march infrieure leur cot d'opportunit international, ils sont subventionns par la collectivit.
A la diffrence du CPN, le coefficient de protection effective (CPE) prend galement en
compte la protection des intrants changeables utiliss par le projet. Il intgre donc le bilan des
protections des produits et des biens et services changeables (BSE) utiliss.
Coefficient de protection effective =
(Produits BSE)PM
(Produits BSE)PR
soit :
CPE = (A B) / (E F)
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Il s'agit en quelque sorte du rapport des valeurs ajoutes par le projet aux flux changeables . Il indique par l mme l'impact des imperfections des marchs et des politiques de
prix. Mais les transferts et incitations portant sur la rmunration des facteurs de production
n'y apparaissent pas(1). Si CPE < 1, la combinaison des transferts sur les produits et sur les
consommations intermdiaires changeables induit une distribution effective des revenus
infrieure ce que la valeur internationale de ces ressources permettrait. Si CPE > 1, l'excdent
de rmunration allant aux agents les incitera adhrer au projet, mais cette incitation signifie
un transfert de ressources qui peut tre coteux terme pour la collectivit nationale... et, le
cas chant, remettre en question la viabilit du projet.
Le CPN ne tient compte que des revenus bruts (effet prix), il mesure l'incitation absolue. Le
CPE, lui, en mesurant le rapport des valeurs ajoutes aux flux changeables dans les deux
systmes de valorisation (prix de march et prix d'opportunit internationale), permet d'estimer l'incitation relative (effet prix et effet cot) qui rsulte des compensations et/ou des synergies entre les diffrents flux.
(b) La comptitivit
Pour les projets directement lis au march international (exportation ou substitution d'importation), il est utile d'exprimer le cot en ressources domestiques d'une unit de devises gagne.
Le critre du cot en ressources internes(2) (CRI) indique le cot des facteurs de production
(et biens non changeables) ncessaires la production de l'quivalent d'une unit de devises.
Facteurs de productionPR
CRI =
ProduitsPR BSEPR
soit :
CRI = G/(E F)
Le CRI exprime la rmunration effective (le cot) des facteurs de production non changeables (les ressources internes de l'conomie) consacrs au gain net potentiel d'une unit
de devise de ressources changeables :
" un CRI > 1 indique que le cot effectif des facteurs domestiques utiliss est suprieur
la valeur rellement cre pour l'conomie. Il y a donc perte de richesse : la valeur ajoute en biens et services changeables est infrieure au cot des facteurs ncessaires ;
" un CRI < 1 signifie au contraire que la collectivit dispose d'un surplus de richesse
[mesur par H > 0] aprs rmunration des facteurs de production.
(1) Contrairement au Ratio des profits, seul critre intgrer l'impact de l'ensemble des politiques concernant le projet.
(2) Parfois utilis sous son appellation anglaise Domestic Resource Cost ratio (DRC).
193
194
La valeur de rmunration des facteurs pour laquelle CRI = 1 indique donc la rmunration
maximale possible des facteurs qui permette au projet d'tre comptitif dans l'conomie internationale.
Remarques :
(1) Pour les projets dont la production repose sur des exploitations familiales, la
troisime colonne de la MAP [G] doit comprendre la valorisation du temps de
travail.
(2) L'indicateur analogue au CRI, estim aux prix du march, est appel ratio du
cot des facteurs (RCF) aussi appel ratio de cot priv.
RCF =
Facteurs de productionPM
ProduitsPM BSEPM
soit :
RCF = C/(A B)
Le RCF exprime la rmunration effective des facteurs de production non changeables c'est--dire leur cot consacrs au gain net d'une unit de ressource
changeable ; il ne s'agit donc pas proprement parler du cot de l'unit de
devise gagne (ou conomise). La valeur de rmunration des facteurs pour
laquelle RCF = 1 indique la rmunration maximale possible des facteurs, tout
en permettant au projet de rester comptitif. Elle constitue un point critique .
RCF < 1 indique un surprofit pour les agents concerns puisqu'il reste une
marge de profit [D > 0] aprs rmunration des facteurs, tandis que RCF > 1
indique au contraire que la valeur des biens changeables cre est infrieure au
revenu priv des facteurs.
Ces deux indicateurs, CRI et RCF, sont des indicateurs utiles pour comparer des projets entre
eux (au sein d'un mme pays ou entre pays) en tenant compte de leur efficience. Le CRI est
rvlateur de l'efficience des oprations du projet dans le cadre des prix internationaux. Il
renseigne sur la comptitivit du projet dans l'univers conomique international , donc sur
sa viabilit terme.
T
EN
EM
NN AL
O
IS
R
RA
N
G
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
E
YS
AL
RE
AN
C I
N
A
N
FI
UE
CO
NS
IO
AT
LID
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
CE
EN
ICI
CE
F
EN
EF
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
FLUX
(ADDITIONNELS)
DES PRODUITS
Elimination des
transferts
B et S
changeables
Exportation
Local, import
sans le projet
March
local
Prix de parit
l'exportation
Prix de parit
l'importation
Prix de parit
l'importation
TCR
TCR
TCR
COMPTE
CONSOLID EN PRIX
DE RFRENCE
TCR
B et S non
changeables
Valeur
locale
MATRICE
D'ANALYSE DES
POLITIQUES
Application ventuelle
du taux de change de
rfrence
Figure 6.7. Procdure gnrale de l'analyse aux prix de parit : valorisation des produits
195
196
FLUX
(ADDITIONNELS)
DE CHARGES
Elimination des
transferts
Dcomposition en
biens changeables
B et S
changeables
B et S non
changeables
Importation
Local, export
sans le projet
Local
(autres)
Prix de parit
l'importation
Prix de parit
l'exportation
Prix de parit
l'importation
TCR
TCR
TCR
COMPTE
CONSOLID EN PRIX
DE RFRENCE
Valeur
locale
MATRICE
D'ANALYSE DES
POLITIQUES
T C R Application ventuelle
du taux de change de
rfrence
Figure 6.8. Procdure gnrale de l'analyse aux prix de parit : valorisation des charges
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
TIO
E
ER
QU
INS
MI
O
N
O
C
E
YS
AL
E
AN CIR
N
A
N
I
F
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
TS
FE
ES
EF
IQU
OM
N
O
C
IT LE
BIL
A
VIA TION
NA
ER
T
IN
CE
IEN
CE
FIC
F
EN
E
TIN
R
PE
S
UIT
OD
PR
N
S
O
N
LE
AB
RIS
O
L
VA
TUDE DE CAS
Taux de
change
officiel
Taux de
change de
rfrence
PRIX-FRONTIRE (CAF)
950
950
1188
Droits de douane
Oprations portuaires
Taxes portuaires
Frais importateur
170
9
13
42
Omis
9
Omis
33
Omis
9
Omis
33
1184
992
1230
136
670
107
523
114
538
1990
1622
1882
SORTIE PORT
Transport et manutention
Commercialisation
PRIX RENDU CONSOMMATEUR
197
198
Autres biens et services changeables : on calcule de prix de parit l'importation, ventuellement rduit la suppression des taxes directes sur le produit et
l'ajustement des cots en devises connus (ngligeant ainsi les cots d'oprations
portuaires et de transactions intermdiaires).
Biens et services non changeables (lectricit et maintenance du matriel) : on
s'appuie directement sur les rsultats de la remonte des chanes de production
effectue pour le calcul des effets, en liminant les taxes incluses et en ajustant le
cot des importations incluses l'aide du TCR.
Facteurs non changeables (terre et postes de main-d'uvre) : on conserve les
prix du march. Il existe en effet un march de la terre dans la zone du projet.
Flux financiers (rception des prts, remboursement du principal et paiement des
intrts, y compris intrts intercalaires) : les flux financiers lis au primtre agricole sont limins car ils reprsentent des transferts entre agents intrieurs l'conomie. Ceux lis l'emprunt international du complexe industriel sont ajusts
l'aide du TCR (multiplis par 1,25).
Tableau VI.2
T
EN
EM
NN
ISO RAL
RA
N
G
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
0
0
0
0
0
0
Omis
Omis
Omis
0 35047 21836
0 35047 21836
0 35047 21836
7526 15053 18816 18816 18816 18816 18816 18816 18816 18816 18816 18816 18816 18816 18816 18816 18816 18816
52
103
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
129
7578 15156 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
Omis
0
0
7578 15156 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945 18945
983
2159
983
0
Omis
0
Omis
0
Omis
0
Omis
0
Omis
0
Omis
0
Omis
596
Omis
0
Omis
0
Omis
0
Omis
0
Omis
0
Omis
0
Omis
0
Omis
0
Omis
7155
983
2755
983
0
Omis
-35915
0 -35915
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Omis
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Omis
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Omis
0
78
243
220
284
61
9
98
1178
844
Omis
3014
156
485
439
568
693
18
195
2065
121
Omis
4740
196
607
549
710
942
281
244
2581
0
Omis
6109
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
196
607
549
710
1095
281
244
2581
0
Omis
6262
3401
6122
9523
3179
5340
8519
2971
4634
7605
2776
3998
6774
2595
3425
6020
2425
2910
5335
2266
2448
4714
2118
2033
4152
1980
1663
3642
1850
1332
3182
1729
1037
2766
1616
776
2392
1510
544
2054
1411
339
1750
1319
158
1477
0
-0
-0
0
-0
-0
0
-0
-0
20234 41474 40789 19692 13259 13714 13036 12282 11597 10976 11396 12660 10427
9028
8653
8316
8012
7739
6262
-20234
1897
5231
5908
6663
7348
7969
7548
6285
8518
6262 -29653
0
Omis
S
UIT
OD
PR
N
NO BLES
A
RIS
LO
VA
SOLDE CONOMIQUE
7155
CE
IEN
E
FIC
NC
EF
INE
RT
PE
8220
32569
Omis
IT LE
BIL
A
VIA TION
NA
ER
INT
Charges financires
Remboursements (devises)
Intrts (devises)
Total charges financires
8631
32843
Omis
TS
FE
ES
EF
IQU
OM
ON
C
Fonctionnement
Engrais
Produits chimiques
Electricit
Carburants, lubrifiants
Pices dtaches
Maintenance matriel
Fournitures et services divers
Salaires et charges sociales
Assistance technique
Impts et taxes
Total fonctionnement
1603
18630
Omis
N
TIO
IDA
OL
NS
CO
FLUX SORTANTS
Investissements
Investissements primtre
agricole
Investissements complexe
industriel(*)
Fonds de roulement
Valeur rsiduelle
Total investissements
E
YS
AL
E
AN CIR
AN
FIN
Rception emprunts
Emprunt primtre agricole
Emprunt complexe industriel
Total emprunts
0
0
0
N
TIO
E
ER
IQU
INS
OM
ON
C
FLUX ENTRANTS
Ventes
PEHD march local
Levures
Total ventes
199
200
BSE
PRIX DE MARCH
220 745
28 301
137 023
55 421
PRIX DE RFRENCE
177 391
24 545
142 379
10 468
43 354
3 756
-5 356
44 953
TRANSFERTS
BSNE
SOLDES
T
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
N
TIO
E
ER
QU
INS
MI
O
N
O
C
E
YS
AL
E
AN CIR
N
A
N
I
F
N
TIO
IDA
OL
S
N
CO
TS
FE
ES
EF
IQU
OM
N
O
C
IT LE
BIL
A
VIA TION
NA
ER
T
IN
CE
IEN
CE
FIC
F
EN
E
TIN
R
PE
S
UIT
OD
PR
N
S
O
N
LE
AB
RIS
O
L
VA
que l'utilisation des ressources mises en uvre dgage un excdent par rapport aux prix
internationaux : la production se fait un cot moindre que l'emploi des mmes ressources
sur les marchs internationaux. Cette productivit garanti donc une marge de manuvre.
L'analyse de sensibilit permet de calculer les limites au-del desquelles le CRI devient
suprieur 1, signifiant que la valeur des facteurs de production consomms est suprieure
la valeur du produit cr :
la valeur critique est de 13 % de baisse du prix international du polythylne HD
sur les donnes de vie du projet, ce qui dnote une fragilit certaine compte tenu de
l'incertitude existant sur les prvisions moyen terme des produits ;
elle est de 14 % d'augmentation du cot des investissements, chiffre qui semble
improbable ;
la fragilit de la viabilit conomique du projet dans le systme international apparat clairement en combinant les carts possibles par rapport aux prvisions. Il
suffit ainsi qu'aient lieu la fois une baisse de 5 % du prix international du PEHD
sur la priode de fonctionnement du projet et un accroissement du cot global des
investissements de 7,5 % pour que le CRI atteigne 1.
La rsultante des politiques menes est de favoriser les agents impliqus dans le
projet. Cette incitation prend la forme d'un transfert net de 43 145.103 UMN sur la
dure de vie du projet, correspondant un taux de subvention effective (TSE) de 25 %.
Cette protection qui rsulte du prix intrieur appliqu pour le projet (CPN = 1,24), est
renforce par l'ensemble des politiques s'appliquant aux intrants (CPE = 1,26). Elle ne
semble pas provenir d'une ncessit de protection puisque la production de polythylne HD apparat comptitive sur le plan international (CRI = 0,93).
De faon fortement incitative pour les agents concerns, le projet permet donc de mettre en place des activits conomiques viables en premire analyse dans le systme conomique international. Cependant, cette viabilit est trs sensible aux diffrents risques
courus. Ainsi la comptitivit du projet se dgrade-t-elle trs rapidement avec la variation de quelques points du prix international du PEHD et/ou du cot global des investissements.
201
7. LANALYSE DE LEFFICIENCE
ET DE LA PERTINENCE CONOMIQUES
DU PROJET
7.1. Rentabilit conomique .......................................................... 2 0 6
7.1.1. Dans la perspective du revenu intrieur ................... 2 0 9
7.1.2. Sous contrainte de raret de devises ........................ 2 1 2
7.1.3. Du point de vue de l'conomie internationale .......... 2 1 4
7.2. Pertinence conomique .......................................................... 2 1 6
7.3. Procdure rsume de l'analyse de l'efficience
et de la pertinence conomiques du projet .......................... 2 2 0
Etude de cas ..................................................................................... 2 2 1
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
L
!
205
206
L'efficience du projet est mesure globalement par la rentabilit des ressources rares immobilises. Les deux approches mentionnes ci-dessus sont complmentaires. La premire, aux
prix de march, fait apparatre la rentabilit conomique en termes de croissance effective et de
gains en devises ; la seconde, aux prix de rfrence, la rentabilit conomique en fonction de la
raret des biens et services pour lconomie nationale.
Ce sont les indicateurs issus de ces deux types de calcul que lconomiste utilise, en synthse,
pour cerner la pertinence du projet par rapport la stratgie de dveloppement du pays.
Lanalyse de lefficience et de la pertinence conomiques du projet consiste :
!
7.1.1
7.1.2
7.1.3
7.2
7.1.1
7.1.2
7.1.3
Figure 7.1.
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
UE
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
MOYENS
RSULTATS
EFFICIENCE
Plusieurs calculs de rentabilit globale sont possibles selon les contraintes conomiques considres et les objectifs assigns au projet.
207
208
Avantages bruts
Cots de fonctionnement
=
Reconstitution
du capital
BNFICES
(avantages nets)
IMMOBILISATIONS
Revenus
RENTABILIT
OBJECTIFS
de croissance
conomique
Montant global
Devises dpenses
Gain en devises
Montant global
en prix de rfrence
RENTABILIT
calcule...
N.B. : Il sagit ici de mesurer lefficience globale par le calcul dindicateurs synthtiques.
Lefficience est aussi approche par des mesures de productivit partielle de facteurs
de production (travail, terre...) et, plus gnralement, de ressources (productivit des
devises mesure par le rendement des devises dpenses RDD, 5.3.2 ou le cot
en ressources internes CRI, 6.3.2 , par exemple).
Le tableau suivant compare les dfinitions des cots (dinvestissement) et avantages nets (de
fonctionnement) servant au calcul de la rentabilit conomique globale du projet, selon ces
diffrentes perspectives.
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
I
IAB
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
AVANTAGES BRUTS
Importations incluses
additionnelles
Charges additionnelles
AVANTAGE NET
(= BNFICE )
Solde additionnel
COTS
Prix de march
Prix de march
Prix de rfrence
(prix parit
internationaux)
COTS
( FONCTIONNEMENT )
( INVESTISSEMENT )
SYSTME DE PRIX
UTILISS
N.B. : Certains critres utiliss pour le calcul de la rentabilit conomique requirent la dtermination dun taux dactualisation, mesurant le cot dopportunit du capital en
prix constants ( A.2). Celui-ci doit tre fourni aux analystes par les autorits comptentes (cellule de planification...) ou par les bailleurs de fonds impliqus dans le projet.
209
210
Cas gnral o coexistent des effets lis la production et la consommation ( 5.2.2 et 5.2.3) :
BNFICE
= VA incluse + Avantage au consommateur (AC)
= Gain additionnel net en devises (Px I)
+ Variation des quantits consommes (VC)(1)
La contrainte conomique majeure est la mobilisation de financements pour les investissements supplmentaires entrans par le projet (sur pargne intrieure ou par emprunts
internationaux).
COT
Avec projet
Investissement
additionnel
Sans projet
Importations
incluses
Importations
incluses
VA + AC
Cot total de
l'investissement
additionnel
Importations
incluses
VA
incluse
VA
Avantage au
consommateur
Avantage
net avec
projet
Avantage
net sans
projet
incluse
VA
incluse
N.B. : Il est bien sr possible de raisonner dans la perspective du revenu national au lieu du
revenu intrieur ( 5.3.1).
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Les diffrents critres de rentabilit prsents en annexe E peuvent tre calculs. Dune faon
gnrale, les critres qui apparaissent comme les plus pertinents sont :
! les ratios avantage-cot : rendement de lunit montaire investie, ratio calcul pour
une anne de croisire (RAC2, E.2). Ce critre, simple, est utilisable dans les phases
prliminaires du cycle du projet (prfaisabilit) ;
RUMI =
! INVt
t=0
(1 + i)t
t=0
Indice de rentabilit =
N
!
t=0
!
(1 + i)t
la valeur actuelle nette du projet (VAN, E.4). Ce critre indique quel sera lapport du
projet la croissance conomique (au PIB) sur toute la dure de vie du projet en valeur
prsente.
N
VAN = !
t=0
!
INVt
INVt
(1 + i)t
+ !
VA incluset + ACt
(1 + i)t
t=0
le taux de rentabilit interne conomique (TRI, E.5). Le TRI conomique est le critre le plus utilis. Il ne peut tre jug que par rapport la valeur suppose du taux
dactualisation.
N
!
t=0
INVt
(1 + r)t
+ !
t=0
VA incluset + ACt
(1 + r)t
=0
211
212
Importations
incluses
Investissement
additionnel
Sans projet
Cot avec
projet
Cot sans
projet
Importations
incluses
Importations
Cot en devises
de
l'investissement
additionnel
INV imp.)
(
Importations
incluses
VA
VA
incluse
incluse
VA
incluse
Px
(1) Il sagit du cot inclus, cest--dire de la somme des cots directs et indirects en devises. Il est donc ncessaire
deffectuer une remonte des chanes de production pour les dpenses dinvestissement (remonte manuelle ou calcul
statistique 5.1.2).
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Les diffrents critres de rentabilit prsents en annexe E peuvent tre calculs. Dans le cas
gnral, avec Px I incluses exprimant le gain net additionnel en devises, les critres qui
apparaissent comme les plus pertinents sont :
! le dlai de rcupration de linvestissement, qui indique le temps ncessaire pour que
lconomie nationale ait rcupr linvestissement initial en devises ( E.1).
d
t=0
Px croisire I inclusecroisire
N
! INV imp.t
t=0
Pxt I inclusest
(1 + i)t
t=0
Indice de rentabilit =
N
!
t=0
!
INV imp.t
(1 + i)t
la valeur actuelle nette du projet (VAN, E.4). Ce critre indique quel sera lapport du
projet aux changes extrieurs sur toute la dure du projet en valeur prsente et sous
rserve de constance du taux de change ( 5.2.4).
N
VAN = !
t=0
INV imp.t
(1 + i)t
+ !
t=0
Pxt I inclusest
(1 + i)t
213
214
le taux de rentabilit interne conomique (TRI, E.5). Le TRI conomique est le critre le plus utilis. Il ne peut tre jug que par rapport la valeur suppose du taux
dactualisation.
N
INV imp.t
t=0
(1 + r)t
+ !
t=0
Pxt + I inclusest
(1 + r)t
=0
(1) Les frais financiers directs verss en devises figurent dans les flux de pertes de devises directes.
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
Avec projet
CO
NS
IO
AT
LID
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Investissement
additionnel
Sans projet
BSE
en prix de parit
BSE
en prix de parit
BSNE
en prix de march
Cot en
devises de
l'investissement
additionnel
BSNE
en prix de march
Rmunration du travail
en prix de march
Solde
en prix de rfrence
BSE
en prix de parit
S EPR
Rmunration du travail
en prix de march
Solde
en prix de rfrence
BSNE
en prix de march
Rmunration du travail
en prix de march
! (SEPRt ) = ! INVPRt
t=0
t=0
SE PR croisire
N
! INVPRt
t=0
215
216
(1 + i)t
t=0
Indice de rentabilit =
INVPRt
(1 + i)t
t=0
!
la valeur actuelle nette du projet (VAN, E.4). Ce critre indique quel sera lapport du
projet la richesse nationale exprime en prix de rfrence, compte tenu du cot dopportunit du capital (i) et sous rserve de constance du taux de change de rfrence
( 6.2.3).
N
VAN = !
t=0
!
SEPRt
=0
(1 + i)t
le taux de rentabilit interne conomique (TRI, E.5). Le TRI conomique est le critre le plus utilis. Il ne peut tre jug que par rapport la valeur du cot dopportunit
du capital (taux dactualisation).
N
!
t=0
SEPRt
=0
(1 + r)t
Lanalyse de la rentabilit conomique sous contrainte extrieure globale implique videmment de considrer, ct de ces critres, la viabilit du projet dans le cadre du march international (protection, comptitivit... 6.3.2).
Figure 7.6.
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
PROJET
BESOINS ET
CONTRAINTES
GLOBAUX
OBJECTIFS
SPCIFIQUES
PERTINENCE
217
218
PROJET
OBJECTIFS
CONOMIQUES
RSULTATS
Croissance
Echanges extrieurs
Finances publiques
Revenus
Transferts
Protection
Comptitivit
Politiques
conomiques
Rformes
structurelles
PERTINENCE CONOMIQUE
=
EFFETS + VIABILIT
Quels sont les domaines pour lesquels le projet sinscrit (ne sinscrit pas) dans les
politiques et rformes menes ?
Quels sont les domaines pour lesquels limpact du projet contribue (ne contribue
pas) atteindre les grands objectifs ?
Exemples :
! En requrant une forte protection, contraire aux rformes structurelles en cours, une
partie du cot de la production du projet est support par les consommateurs et les
contribuables. Mais grce cela le projet soutient des activits conomiques dans une
rgion pour laquelle aucune alternative relle nest aujourdhui identifie pour accrotre
les revenus.
! La bonne comptitivit internationale du projet, telle que le CPE et le CRI la font apparatre va dans le sens des efforts du gouvernement pour promouvoir les activits du
secteur priv. Mais le faible taux de taxation ne permet pas de rcuprer rapidement les
exonrations consenties sur les droits de douane. Cette mesure reste cependant justifie
au vu de la rentabilit financire fragile de lentreprise.
En dfinitive, il sagit plus dune tape de synthse que dun travail nouveau. Tous les indicateurs sont a priori utiles et porteurs dinformation pour se livrer cet exercice. Il est utile de
les regrouper selon les grands thmes qui intressent le dveloppement conomique du pays.
Les lments prsents dans le tableau suivant ne fournissent cet gard que des repres.
EN
EM
NN
L
O
IS
RA
RA
N
G
T
IN
T
ER
O
C
IO
NO
MI
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
AN
N
I
F
CO
NS
IO
AT
LID
TS
S
UE
E
IQ
OM
N
CO
E
FF
L I T ALE
N
V
TIO
A
N
ER
T
IN
I
IAB
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
Tableau 7.3. Elments d'analyse de la pertinence du projet par rapport aux principales
politiques conomiques
PRINCIPAUX INDICATEURS
POLITIQUE DE CROISSANCE
!Valeur ajoute incluse (additionnelle) [VA, VA]
!Taux dintgration dans lconomie nationale [VA/P]
!Gain net (additionnel) en devises [Px I, Px I]
!Rmunration des agents nationaux [Sn, FFn, REn]
!Variation des quantits consommes [VC]
!Protection [CPN, CPE]
!Cot en Ressources Internes [CRI]
!Rentabilit du projet
[RUMI, Indice rentabilit, VAN, TRI]
POLITIQUE BUDGTAIRE
!Bilan net (additionnel) pour lEtat
[Tn-FFp+REp, (Tn-FFp+REp)]
!Taux de taxation incluse des facteurs [Bilan Etat/VA]
!Coefficient de cot rel pour lEtat
[Bilan Etat/Subv.dir.]
!Rendement de lunit montaire investie, indice de
rentabilit pour lEtat [Bilan Etat/INVp]
POLITIQUE DE REVENUS
!Tableau des revenus (additionnels) inclus
[S, Tn, FF, RE, S, Tn, FF, RE]
!Avantage au consommateur [AC]
!Variation des quantits consommes [VC]
!Transferts collectivit priv
[transfert net, ratio profits, taux subvention effective]
!Tableau des emplois crs
219
220
COTS
FONCTIONNEMENT
AVANTAGES
BRUTS
COTS
IMMOBILISATION
investissement total en PM
investissement import
investissement total en PR
AVANTAGE
NET
VA + AC
Importations incluses
SE en PR
RENTABILIT
sous contraintes :
revenu intrieur
raret de devises
conomie internationale
OBJECTIFS
de la politique
conomique
PERTINENCE
CONOMIQUE
PM : Prix de march
PR : Prix de rfrence
politique conomique
rformes structurelles
RA
NT
ME
E
L
A
R
E
NN
ISO
N
G
IN
T
ER
ON
IO
OM
IQ
UE
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
F
EF
ET
ON
OM
E
QU
L I T ALE
BI
N
VIA
IO
T
NA
ER
T
IN
CE
IEN
E
F I C ENC
F
E
TIN
R
PE
ITS
DU
N
ES
NO
BL
SA
RI
O
L
VA
O
PR
TUDE DE CAS
1. Rentabilit conomique
Si l'on attend du projet qu'il aide atteindre l'objectif de croissance conomique sous la
contrainte principale de mobilisation de capitaux pour l'investissement, la rentabilit obtenue apparat alors insuffisante(1) : pour le taux d'actualisation retenu (8 %) avec un TRI de
2,8 % (5,0 % en optique intrieure) et une VAN fortement ngative, le cot du capital immobilis dpasse l'avantage en termes de croissance conomique (VA), sur la dure de vie du projet.
Si l'objectif principal assign au projet est de permettre des gains de devises sous la contrainte principale de raret de devises, alors : le dlai de rcupration des devises investies
est de 11 annes aprs le dmarrage de l'exploitation et la rentabilit (en optique nationale)
mesure par le TRI (6,7 %) et la VAN ( 5 032.103 UMN) est insuffisante. Compte tenu de
l'talement dans le temps des flux (actualisation) le bilan net de devises apparat donc ngatif.
L'analyse de sensibilit montre que la rentabilit ne deviendrait positive qu'avec une hausse
d'au moins 7,5 % du prix international du PEHD.
Si l'objectif est la croissance conomique selon le modle d'efficience reflt par les prix
internationaux (mais compte tenu du niveau de rmunration domestique de la main-d'uvre),
le projet montre une rentabilit satisfaisante bien que le dlai de rcupration de l'investissement soit assez long (une dizaine d'annes) : le TRI s'lve 9,9 % tandis que la VAN s'lve
10 468.103 UMN. Globalement, l'indice de rentabilit indique que chaque UMN investi rapportera un avantage net de 0,12 UMN sur la dure de vie du projet. L'on retrouve ici la bonne
productivit internationale du projet (le projet est comptitif sur le plan international),
ainsi que, logiquement, les valeurs critiques signales au chapitre prcdent : la rentabilit du
projet s'annule pour un prix international du PEHD de 13% ou pour une hausse du cot des
investissements de + 14 %.
La rentabilit du projet apparat contraste selon les objectifs conomiques que
l'on assigne au projet :
! elle est acceptable du point de vue de l'insertion du projet dans l'conomie
internationale, mais trs sensible aux variations du prix international du polythylne HD et du cot des investissements ;
! elle est insuffisante aux prix du march, tant dans la perspective de la croissance conomique globale que du gain de devises (pour cette dernire seule une
hausse durable et importante du prix international pourrait garantir la rentabilit du projet).
(1) Malgr un rendement annuel de l'unit montaire investie (hors actualisation) de plus de 12 %.
221
222
231
231
233
233
234
236
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
les ressources dont ils disposent ne permettent pas de se livrer aux enqutes et travaux
ncessaires l'estimation de la valeur des avantages. Il en va ainsi parfois des projets
d'infrastructures routires, par exemple.
l'actualisation des avantages obtenus sur le long terme rduit peu l'impact conomique(1) (par exemple, sur la dure de la vie humaine pour les projets d'ducation, ou
l'chelle des fonctions cologiques pour les projets relatifs l'environnement) ;
en ce qui concerne les services publics indispensables et gratuits, ou fortement subventionns, la demande des usagers ne rpond pas une logique de march. Il devient ds
lors trs abstrait de lui attribuer une valeur montaire ;
seule une partie des rsultats du projet est valorisable, par exemple dans de nombreux
projets de protection de l'environnement. Il est alors important de mesurer la valeur des
avantages apports, mme si l'objet principal du projet n'est pas valorisable et que l'on ne
peut donc en calculer la rentabilit globale.
La diffrence fondamentale existant avec les analyses cots-avantages est qu'il ne s'agit pas
de conclure si les cots sont suprieurs ou non aux avantages. La justification essentielle
des projets produits non valorisables tient dans les objectifs spcifiques et globaux qui
les dfinissent. Lanalyse du projet, quant elle, tente dtre le garant de la bonne utilisation des moyens allous au projet. Ce qui est recherch est :
! ct avantages : le dveloppement (sous toutes ses formes et pas seulement dans sa
dimension de croissance conomique) ;
! ct cots : la minimisation des dpenses et la limitation des gaspillages pour un rsultat
donn (plus que la rentabilit des sommes investies).
(1) Faudrait-il alors, par exemple, utiliser des taux dactualisation diffrents pour les avantages (certains auteurs proposent des taux ngatifs) et les cots pour lesquels la perception est plus marchande ?
225
226
8.1.1
8.1.2
8.2.1
8.2.2
8.2.3
8.3.1
8.3.2
8.4.1
CHANGES EXTRIEURS
8.4.2
REVENUS DISTRIBUS
8.4.3
8..5
8.1.1
d'identifier les activits suscites par le projet et celles qui seraient entreprises
sans le projet
APPORT REL DU PROJET
8.1.2
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
Tableau 8.1.
227
228
INFRASTRUCTURES
DE TRANSPORT
EXEMPLES
D INTERVENTION
Rhabilitation de
pistes en zone rurale
Construction d'une
route bitume
SOCIAL
INDICATEURS
POSSIBLES
!Accroissement du trafic
!Amlioration des liaisons
internes et avec les pays
limitrophes
!Diminution des cots de
transport
!Gain de temps et de
confort
!Axe routier plus sr
!Cration d'emplois
locaux
!Effet de dveloppement
rgional
!Effets positifs sur
l'environnement
! Nombre de kilomtres
construits ou rhabilits
! Nombre d'usagers
nouveaux
! Tonnage induit
! Economie de cots
! Nombre d'accidents vits
! Economie sur indemnits
d'assurance
! Nombre d'emplois crs
pour la construction
! Nombre d'emplois crs
pour l'entretien
!Amlioration de la sant
!Gain de temps et de
confort
!Rduction des pertes
!Scurisation de
l'approvisionnement
Aide alimentaire
directe
Travaux haute
intensit de maind'uvre
Dons financiers pour
des initiatives de base
[Projets routiers
produits non
valoriss]
INFRASTRUCTURES
URBAINES
RSULTATS
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
EXEMPLES
D INTERVENTION
SANT
Appui la politique
pharmaceutique
!Dclaration de
politique Nationale
Pharmaceutique
!Disponibilit dans les
structures publiques de
mdicaments essentiels
Renforcement de
l'accs aux soins de
sant primaires
!Nombre de centres de
sant fonctionnels
!Amlioration des
activits prventives,
curatives et promotives
Ligne de crdit
Appui-conseil aux
promoteurs
Formation
!Cration de nouvelles
entreprises
!Consolidation/
extension d'entreprises
existantes
!Cration d'emplois
stables
RSULTATS
INDICATEURS
POSSIBLES
! Chiffre d'Affaires de la
Centrale d'achat
! Mdicaments consomms
par habitants
! Evolutions des
prescriptions
! Evolution de la
frquentation des centres de
sant
! Taux de couverture
sanitaire
(nombre habitants/centre,
nombre habitants/maternit,
nombre habitants/infirmiermdecin-sage-femme)
! Taux de femmes
accouchant dans les centres
de sant
! Nombre de consultations
annuelles/habitant
! Taux de couverture
immunitaire des enfants et
des femmes
! Nombre de dossiers
approuvs
! Nombre de projets
raliss
! Pourcentage des dossiers
jour
! Nombre d'emplois crs
! Nombre d'emplois
consolids
! Nombre de prts,
montants moyens et dures
moyennes
! Nombre de promoteurs
assists
! Rpartition des projets par
secteurs et branches
La nature des rsultats et, par consquent, celle des indicateurs qui les mesurent sont variables.
Certains sont directement valorisables sous forme montaire, dautres ne sont facilement quantifiables qu'en volume, dautres enfin ne se prtent aisment aucune forme de quantification,
sauf y consacrer des efforts exorbitants par rapport lutilit des rsultats. De sorte quil
229
230
arrive souvent que les diffrents rsultats dun mme projet ne puissent tre additionns les uns
aux autres pour former le total des avantages . Pour comparer les projets entre eux, les
analystes ont ainsi pris lhabitude de ngliger certains effets pour ne retenir, dans un but de
comparaison entre projets, quun seul indicateur quantifiable qui sert alors de rfrence : le
kilomtre de route ralise (pondr par catgorie de route et par classe de trafic), ou bien le
nombre de personnes formes (pour un projet de formation continue), par exemple.
(1) Rduction des dpenses pour le systme de scurit sociale et/ou rduction des dpenses des usagers. Economie de
devises en termes dimpact conomique ( 8.4.2).
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
8.2.1
8.2.2
en dduit les chances du maintien des avantages apports par le projet sur une
longue priode
DURABILIT DES ACTIVITS SUSCITES PAR LE PROJET
8.2.3
les personnels dtachs et tous les moyens gratuitement mis disposition du projet par
dautres organismes doivent donner lieu un budget spcifique tabli pour lorganisme
qui en supporte le cot et, par consquent, tre inclus dans le budget global consolid du
projet ;
les organismes publics (plus rarement privs) qui supervisent les oprations pour le
compte des collectivits locales ou des administrations centrales peuvent voir leurs tches
231
232
...
RECETTES
!Ventes et redevances
!Droits et taxes
(directement perus)
TOTAL RECETTES
= R
DPENSES
!Investissements
. Investissement initial
. Renouvellements
. Fonds de roulement(*)
!Frais fonctionnement
. Matires premires
. Fournitures et pices
. Entretien, rparations
. Services extrieurs
. Frais gnraux
. Royalties et droits
. Frais de personnel
. Taxes indirectes et directes
TOTAL DPENSES
SOLDE
= D
= R D
(1) Budget tabli avant emprunt et financement des charges rcurrentes. En cas demprunt, la rception des crdits et les
flux du service de la dette devront figurer dans le budget aprs financement .
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
calculer le tarif dquilibre : cest--dire le tarif qui fournirait lorganisme concern les recettes permettant juste dquilibrer ses dpenses de fonctionnement et
lamortissement des investissements ;
(1) Llasticit prix de la demande, e, mesure les changements de la demande en raction aux variations de prix :
Changement relatif des quantits demandes (en %)
e=
dQ/Q
=
dP/P
233
234
(2)
calculer ensuite le tarif appliquer selon la politique choisie et le niveau de rsultat (solde de trsorerie) recherch : dficit absolu ne pas dpasser, niveau maximal de participation des usagers au cot...
En pratique, il faut reprendre cette tude du tarif aprs tablissement du plan de financement
par les diffrents bailleurs de fonds (nationaux et trangers) afin d'examiner comment ce plan
modifie la situation financire de l'organisme.
Les exemples suivants illustrent diffrentes politiques de tarification pouvant tre menes :
! la fixation dune redevance paye par les villageois une cooprative grant le pompage
de l'eau de consommation courante un niveau permettant le renouvellement de la motopompe en temps utile ;
! la prise en charge par une collectivit territoriale de 50 % du cot (dpenses de fonctionnement et d'investissement dans les vhicules et les infrastructures) dun systme de
transport urbain ;
! la fixation dun tarif pour les usagers de services de sant indpendamment des cots
effectifs, le dficit restant tant entirement pris en charge par lEtat (primat de la politique sociale) ;
! l'indexation du tarif au cot marginal long terme , principalement pour les grands
investissements (la production lectrique, par exemple) ;
! la dtermination de la redevance sur la base du cot additionnel moyen dans le cas des
projets d'adduction d'eau ou d'assainissement urbains.
Cest donc au niveau politique que les principes de tarification des usagers sont dfinis sur la
base de considrations dquit (galit daccs aux services offerts quel que soit le revenu, par
exemple), defficacit (suppression des gaspillages grce une gestion de type commercial , limination de la surconsommation ventuelle des services gratuits...), de limitation du
dficit publique, de limitation de la demande (par augmentation du prix...) et de limitation des
risques (dans le cas des projets sociaux, de sant, de conservation de lenvironnement...).
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
Tous les investissements initiaux prvus doivent tre raliss pour respecter la logique de
lintervention. Il faut donc sassurer que les engagements en contreparties nationales seront honors dans les dlais impartis. Mais, cest surtout pour les cots rcurrents quun
examen de la vraisemblance des engagements moyen et long terme doit tre entrepris. Il
importe de bien tablir les contributions individuelles de chaque organisme partie prenante
dans le projet et de vrifier quau cours du projet les dpenses seront rellement couvertes par
des recettes.
Le calcul initial du budget du projet en prix constants permet de comparer ces dpenses au
budget actuel de lorganisme. La part des dpenses dinvestissement ou ordinaires dans le
budget de lorganisme est un premier indicateur de vraisemblance. Pour les projets importants
et stalant sur une longue priode, il peut tre utile dtablir des projections budgtaires toutes choses gales par ailleurs partir des estimations sur la croissance conomique future ou
la croissance dmographique nationale ou urbaine, afin de se donner quelques points de repre.
Un tableau rcapitule lapport de tous les contributeurs, nationaux ou extrieurs (Tableau
8.3). Le total des charges rcurrentes y est regroup en ses composantes les plus courantes,
soit :
!
fonctionnement matriel : frais de fonctionnement des quipements (mdicaux, de service...) et dadministration, loyers, cot dentretien des btiments et des quipements... ;
traitement des personnels : salaires, charges sociales, indemnits..., y compris le cot
budgtaire relatif aux fonctionnaires dtachs ;
service de la dette des emprunts contracts pour la ralisation du projet.
Finalement, une analyse de sensibilit permet denvisager les consquences des carts par
rapport au scnario de base :
! pour les agents dont les cots sont financs : quelles seraient les consquences des variations des cots effectifs sans modification du programme de financement ?
! pour les organismes financeurs : dans quelle mesure les charges rcurrentes couvrir
risquent-elles de dpasser les prvisions ? Sera-t-il possible dy faire face ?
Tableau 8.3.
235
236
...
SOURCE DE FINANCEMENT A
!Fonctionnement
. Frais de matriels, entretien...
. En nature
!Personnel
. Traitements
. Indemnits diverses
!Service de la dette
. Remboursement du capital
. Intrts
TOTAL
= SF A
SOURCE DE FINANCEMENT B
!Fonctionnement
. Frais de matriels, entretien...
. En nature
!Personnel
. Traitements
. Indemnits diverses
!Service de la dette
. Remboursement du capital
. Intrts
TOTAL
= SF B
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
Le financement
des activits nouvelles
est-il certain ?
VIABILIT
Les rsultats se maintiendront-ils
aprs le financement extrieur ?
8.3.1
8.3.2
237
238
Pour cela des indicateurs technico-conomiques spcifiques chaque activit sont utiliss
comme points de repre.
" Certains de ces indicateurs empiriques correspondent des processus techniques peu
susceptibles dadaptation pour un fonctionnement jug normal ou un emploi normal des quipements. Ils portent sur des intrants (pourcentage moyen de salaires dans
la ralisation de travaux de reboisement, part moyenne de lassistance technique dans
certains projets dappui institutionnel...) ou sont plus globaux comme, par exemple, le
coefficient r qui donne le rapport moyen existant entre les cots rcurrents de fonctionnement et les cots dinvestissements(1).
Ils ne peuvent cependant tre employs de faon mcaniste, leur signification dpendant
troitement des activits et du contexte conomique et technique prcis. Ainsi, dans telle
catgorie de pays, estime-t-on le coefficient r moyen des projets de sant environ 25 %,
mais avec une variabilit allant de 15 % pour les hpitaux 60 % pour les dispensaires... Lutilit de ces ratios techniques, utiliss par les spcialistes du secteur, est de
permettre de vrifier rapidement la plausibilit des dpenses totales. Une bonne analyse
passe toutefois ncessairement par lexamen dtaill, men par un spcialiste, de tous les
postes de dpenses.
" Dautres indicateurs empiriques sont exprims par rapport aux rsultats. Cette approche
est celle adopte pour effectuer des choix de variante au moindre cot . Lon calcule
ainsi le prix de revient en investissement ou en fonctionnement par lit dhpital, par
branchement au rseau, par kilomtre de route, par mtre linaire de diguette antirosive, par hectare rebois, etc. Lexprience et la comparaison avec des situations similaires met ventuellement en lumire des carts quil convient alors dexpliquer, de justifier
ou de modifier (ex-ante).
Ce sont les indicateurs objectivement vrifiables (dfinis au 8.1.1) qui servent de base
au calcul de ces cots unitaires.
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
INFRASTRUCTURES
URBAINES
SANT
!Cot construction/km
COTS UNITAIRES
DE FONCTIONNEMENT
!Cot entretien courant/km
!Cot entretien priodique (rapport
l'anne)/km
!Cot de la tonne kilomtrique
produite
!Cot du passager kilomtre produit
!Cot de fonctionnement/cot
d'investissement (= coefficient r)
239
240
"
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
EFFICIENCE
Compte tenu des rsultats
attendus le projet minimise-t-il
les cots ?
"
8.4.1
CHANGES EXTRIEURS
8.4.2
la rpartition des revenus, qui figure parfois parmi les objectifs spcifiques du
projet (rduction de la pauvret)
REVENUS DISTRIBUS
8.4.3
Selon la mthode, prsente au chapitre 5, le bilan pour l'Etat, le bilan en devises et/ou le bilan
de distribution des revenus peuvent tre calculs partir :
" des effets directs, lus sur le budget consolid du projet ;
" des effets inclus (englobant l'ensemble des flux induits dans l'conomie) si la dimension
du projet justifie les calculs de remonte des chanes ( 5.1).
241
242
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
Le Coefficient de cot rel pour lEtat ( 5.3.3) indique dans quelle mesure lEtat rcupre
indirectement sa contribution aux dpenses de fonctionnement du projet durant une anne t :
CCREt =
N.B. : la somme actualise des bilans inclus pour lEtat sur la dure de vie du projet (investissements compris) donne la valeur actuelle nette du bilan pour lEtat.
Quel que soit le bilan de lEtat, lchancier des recettes et dpenses pour lEtat doit tre tabli,
semblable celui prsent dans le chapitre relatif lanalyse des effets sur l'conomie ( 5.3.3).
Tableau 8.5.
243
244
...
RECETTES :
!Fiscalit et douanes
. sur investissements
. sur fonctionnement
. import
. export
!Entreprises publiques
. Excdents dexploitation
budgtiss (dividendes...)
!Dons et emprunts directs
. Rception
TOTAL RECETTES
= R
DPENSES :
!Investissements directs
!Fiscalit, douanes
. Rtrocessions, remboursements
!Subventions
. sur biens et services
. dexploitation
!Entreprises publiques
. Dficits dexploitation budgtiss
!Service de la dette publique
. Remboursement du principal
. Intrts
TOTAL DPENSES
SOLDE POUR LTAT
= D
= R D
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
La mesure des effets additionnels peut faire apparatre des situations dans lesquelles un projet
engendre un gain de devises grce aux conomies ralises sur les importations (de mdicaments, par exemple).
Lchancier des flux de devises ( 5.3.2) est tabli sur la dure de vie du projet (moyennant
une hypothse de constance du taux de change). Il comporte les flux de rception des prts et
de service de la dette relatifs aux emprunts internationaux.
Tableau 8.6. Echancier des flux de devises
(portant sur la dure de vie du projet priode totale du service de la dette comprise)
ANNE
...
FLUX ENTRANTS :
!Rception des emprunts
internationaux
(court, moyen et long termes)
!Dons internationaux
TOTAL GAIN EN DEVISES
= GD
FLUX SORTANTS :
!Importations incluses
. Investissements
. Fonctionnement (I incluses)
!Service de la dette
internationale
. Remboursement du capital
. Intrts sur emprunts
!Autres transferts
. Dividendes et profits
TOTAL PERTES EN DEVISES
SOLDE EN DEVISES
= PD
= GD PD
245
246
"
Ici encore cest le montant additionnel des revenus inclus crs qui mesure limpact rel du
projet. Un avantage au consommateur (AC) ngatif apparat donc quand le projet introduit le
recouvrement des cots dans un service public initialement gratuit sans changement notable de
qualit des prestations ( 5.2.2).
La plupart des analyses relatives la distribution de revenus sous ses diffrentes formes prsentes prcdemment ( 5.3.4) peuvent tre dveloppes, bien que, le plus souvent(1), il ny ait
pas de cration de valeur ajoute mais un simple transfert :
Etat (subventions) entreprises/mnages
Distribution de revenus
8.5. AN
AL
YSE DE L
A PER
TINENCE
ANAL
ALY
LA
PERTINENCE
Pour valuer la pertinence d'un projet, on tablit la relation existant entre les problmes
rsoudre (les besoins ) et les objectifs spcifiques assigns au projet (Figure 7.6).
Comme pour les autres types de projet, la pertinence conomique des projets produits non
valorisables est tablie sur la base de leur contribution aux objectifs des politiques de dveloppement et des rformes structurelles (Figure 7.7). Les tudes de la viabilit financire ( 8.2),
de l'efficience des moyens mis en uvre ( 8.3) et des effets sur l'conomie ( 8.4) fournissent
les indicateurs ncessaires cette valuation, selon des modalits d'analyse similaires celles
prsentes au 7.2.
Il serait cependant rducteur de limiter cette analyse l'interprtation de ces lments dans la
mesure o, par nature, les objectifs spcifiques premiers de nombre de ces projets ne sont pas
directement conomiques, mais relvent de domaines tels que le dveloppement humain, culturel ou social, ou encore de la protection ou de la conservation de l'environnement et du patrimoine naturel.
La pertinence globale du projet est ainsi donne premirement par la cohrence avec la
stratgie de dveloppement adopte pour le secteur dans lequel il s'insre :
" ses rsultats (mesurs en indicateurs objectivement vrifiables) et principes de fonctionnement doivent tre cohrents avec les objectifs et principes globaux fixs ;
(1) Quand le recouvrement auprs des usagers est infrieur au cot rel.
T
EN
EM
NN
L
O
A
S
I
R
RA
N
G
"
N
IO
E
RT
SE
QU
N
I
MI
NO
O
C
E
YS
AL
RE
AN
CI
N
A
N
FI
CO
NS
IO
AT
LID
EF
TS
ES
QU
MI
O
N
FE
L I T ALE
BI
N
VIA
TIO
A
N
ER
T
IN
F
EF
CE
EN
E
NC
E
IN
RT
ICI
PE
TS
UI
OD
N
O
ES
N
BL
SA
RI
O
L
VA
PR
compte tenu de la raret des ressources, ils doivent de plus correspondre des objectifs
prioritaires.
Evidemment, les aspects conomiques et sectoriels ne sont pas indpendants puisque chaque
secteur remplit certaines fonctions au sein de l'conomie. La nature de ces liens entre dveloppement du secteur et dveloppement conomique ne peut tre rduite au calcul de quelques
indicateurs.
Comme pour les projets produits valorisables, l'valuation de la pertinence du projet est plus
une tape de synthse qu'un travail nouveau. L'importance des paramtres financiers et conomiques qui entrent en ligne de compte conduit cependant se livrer une vritable rflexion
stratgique .
PROJET
OBJECTIFS
CONOMIQUES
RSULTATS
Politique
conomique
Rformes
structurelles
OBJECTIFS
SECTORIELS
PERTINENCE CONOMIQUE
=
efficience + viabilit + effets
Stratgie
sectorielle
Programmes
sectoriels
PERTINENCE SECTORIELLE
=
priorit + cohrence
Figure 8.4.
247
248
COTS
investissement
fonctionnement
Contrle
des
cots
unitaires
AVANTAGES
Efficience
Politique
de
recouvrement
des cots
Viabilit
Redevances
usagers
Subventions
fonctionnement
CONTRIBUTIONS
aux charges
rcurrentes
EFFETS SUR
L'CONOMIE
Devises
Finances publiques
Distribution des revenus
OBJECTIFS
CONOMIQUES
OBJECTIFS
SECTORIELS
PERTINENCE
Politique conomique
Rformes structurelles
Stratgie et programmes
Figure 8.4. Procdure gnrale de l'analyse des projets produits non valorisables
ANNEXE A
LA PRISE EN COMPTE DU TEMPS
A.1. Prix courants et prix constants .............................................. 2 5 1
A.2. Lactualisation .......................................................................... 2 5 5
A.3. Le cot dopportunit du capital ............................................ 2 5 7
ANNEXE A
La prise
en compte du temps
es raisonnements conomiques relatifs aux projets de dveloppement sinscrivent toujours dans le temps : investir, cest engager un certain cot des ressources rares (les
cots), dans lespoir den obtenir ultrieurement des avantages. Mais comment comparer les cots et avantages qui se produisent des moments diffrents, parfois spars de
10 ans ou plus ?
Un euro aujourdhui vaut plus quun euro dans 2, 5 ou 10 ans pour trois raisons :
!
A.1
A.2
A.3
N.B. : Ces trois phnomnes sont indpendants les uns des autres. Les techniques de calcul
qui leur correspondent doivent donc tre combines les unes aux autres chaque fois
que lon veut tenir compte de plusieurs dentre eux. En particulier, en dpit dune
confusion frquente, lactualisation ne correspond pas la prise en compte du phnomne dinflation.
Pour viter des erreurs, on retient gnralement la convention comptable que toutes les oprations enregistres (en flux entrants ou sortants) sont considres comme chues au dernier jour
de lexercice comptable dans lequel elles sont inscrites.
Valeur courantet + 1
(1 + i)
251
252
Avec :
Valeur constantet t + 1 = Valeur en prix de l'anne t d'une somme chue l'anne t + 1
Valeur courantet + 1 = Valeur nominale en prix de l'anne t + 1 d'une somme chue l'anne t + 1
i = Taux d'augmentation des prix entre l'anne t et l'anne t + 1 (taux d'inflation)
1
2
100
=
= 90,9
(1 + 0,1)
Afin de tenir compte de ce phnomne drosion montaire, on distingue les analyses effectues
en prix courants, cest--dire en prix incluant les effets de l'inflation. Il s'agit donc
des prix effectivement appliqus la date laquelle les transactions ont lieu. Ce
sont ces donnes effectives quenregistre la comptabilit des entreprises et que lon
obtient en situation ex-post. Ce sont elles que lon cherche prvoir en situation exante afin dtablir les besoins de trsorerie et les budgets publics de dpense. Les
prix courants retracent fidlement ce qui sest pass, ou permettent d'estimer les
besoins futurs de financement, mais ils ne permettent pas de comparer ni dadditionner les cots et avantages des diffrentes annes ;
! en prix constants, cest--dire pouvoir en prix desquels les effets de l'inflation ont
t limins. Le raisonnement prix constants suppose que les prix restent inchangs les uns par rapport aux autres : laugmentation des prix est alors identique pour
tous les postes donc pour le solde net. Les valeurs de toutes les annes ayant la
mme base, il est possible de les additionner dans le cadre des calculs de rentabilit.
Ex-post, lon corrige ainsi la dprciation montaire laide des taux dinflation
effectifs constats. Ex-ante, cette mthode permet de contourner partiellement lpineux problme de la prvision de linflation pour les annes futures.
En pratique :
!
Pt
(1 + i1) (1 + i2)... (1 + it)
Avec :
Pcst0t = Prix constant de lanne 0 dune somme chue lanne t
Pt = Prix nominal (courant) lanne t
ANNEXE A
La prise
en compte du temps
Pour les donnes du futur, on adopte les prix constants. Pour cela, on applique les
prix d'une anne de rfrence toutes les annes venir.
N.B. : Il est possible de tenir compte de lvolution diffrentielle de tel ou tel poste
dont les prix suivraient une progression significativement diffrente de celle
de la hausse gnrale des prix. La valeur future du poste peut ainsi tre
affecte dun coefficient daugmentation diffrentielle de son prix si lon
prvoit son renchrissement acclr du fait dun phnomne croissant de
raret (cot de la terre pour des investissements immobiliers futurs, puisement de certaines ressources...) ou du fait de la dvaluation de la monnaie
nationale pour des intrants imports (motopompes pour lirrigation...). En
sens inverse, certains postes peuvent diminuer en prix constants, par exemple, pour llectricit en cas de dveloppement dun programme nergtique, ou bien pour certains investissements (matriels informatiques, certaines
technologies nouvelles, etc.).
Enfin, dans le cadre dune analyse effectue prix constants, la projection des dpenses relles futures demande un passage aux prix courants. C'est le cas, en analyse de projet, pour la prvision des dcaissements des bailleurs de fonds ou de
l'Etat. On adopte alors gnralement un taux dinflation moyen annuel uniforme sur
la dure de vie du projet(1). Dans ce cas, le passage des prix constants aux prix
courants dune somme chue lanne t se fait laide de la formule :
Pt = Pcst0t ! (1 + i)t
(1) Du moins au-del des deux premires annes pour lesquelles des estimations plus prcises existent parfois.
253
254
Avec :
Pt = Valeur en prix courants lanne t
Pcst0t = Valeur en prix constants de lanne 0 de la somme chue lanne t
i = Taux dinflation annuel constant
Il faut donc prvoir un budget nominal diffrent de celui calcul en prix actuels
constants pour faire face aux dpenses futures.
PROVISION POUR HAUSSE DES PRIX
Quand lvolution future des prix de tous les postes est considre comme
tant identique, lon peut passer de prix constant aux prix courants en
appliquant directement au montant total une provision pour hausse des
prix(1), dont le calcul repose sur un coefficient de rvision des prix ( indice des prix prospectif ) cumulant, annes aprs annes les taux dinflation selon la formule :
CRPt = (1 + i1) (1 + i2) ... (1 + it)
ou, si in = constante = i :
CRPt = (1 + i)t
Avec :
CRPt = Coefficient de Rvision des Prix relatifs lanne t
in = Taux dinflation annuel prvu pour lanne n
Remarque :
Seule cette formule dintrts composs est valable. L'addition des taux dinflation des annes successives est incorrecte.
(1) Il existe deux types de provision prenant en compte les modifications de prix dans le temps : les provisions pour alas
financiers , prenant en compte laugmentation relative des prix de certains postes, et les provisions pour hausse des
prix prenant en compte linflation gnrale.
ANNEXE A
La prise
en compte du temps
Les chroniques de remboursement et de paiement dintrt sont donc multiplies, anne aprs
anne, par le dflateur :
1
(1 + i)t
La charge relle du service de la dette se rvle ainsi infrieure ce quun calcul nominal
laisserait croire.
A.2. LACTUALISATION
On n'accorde pas la mme valeur la possession d'un bien ou d'une somme d'argent ou
l'utilisation d'un service selon le moment o elle se ralise. On constate ainsi que toutes choses
gales par ailleurs, la valeur dune ressource conomique prsente est juge plus forte que celle
de la mme ressource dans le futur. La perception du futur, l'incertitude qui lui est attache
expliquent en partie cette prfrence pour le prsent sexprime en prix constants : lon choisira
de recevoir une somme de 1 000 euros aujourdhui plutt qu'une somme reprsentant le mme
pouvoir d'achat dans deux ans...
Lactualisation correspond la prise en compte par les conomistes de cette prfrence pour le
prsent : la valeur actuelle dune somme chue dans le futur est la valeur quivalente
quelle devrait avoir si elle tait chue la date prsente, en prix constants. Lon parle
aussi de valeur prsente dune somme future .
Lactualisation est la technique mathmatique qui permet de calculer la valeur actuelle dune
somme future(1). Elle consiste donner une moindre valeur aux sommes futures. Pour actualiser une somme payable lanne t, on multiplie cette somme par le coefficient dactualisation,
soit taux dactualisation annuel constant :
1
(1 + i)t
Avec :
i = taux dactualisation annuel constant
255
256
Valeur
actuelle
i = 0 %
(pas d'actualisation)
i = 7%
i = 12 %
Anne d'chance
ANNEXE A
La prise
en compte du temps
Remarques :
(1) Il est utile de rpter enfin que, en dpit dune confusion frquente, lactualisation
ne prend pas en compte le phnomne dinflation.
(2) Il existe toujours un risque que les avantages attendus ne se matrialisent pas
dans le futur par suite de circonstances imprvues. Lactualisation ne tient pas
compte non plus de ce risque futur inhrent tout investissement.
(3) On chappe en partie au dilemme de la fixation du taux dactualisation par le
recours au Taux de Rentabilit Interne ( E.5).
257
ANNEXE B
LES ANALYSES COTS-AVANTAGES FINANCIRES :
VUE D'ENSEMBLE
B.1. Procdure gnrale simplifie................................................ 2 6 2
B.2. Analyse de la trsorerie .......................................................... 2 6 2
B.3. Analyse du bilan des flux ........................................................ 2 6 4
B.4. Analyse de l'exploitation ......................................................... 2 6 6
(a) Production et cration de richesses .................... 2 6 6
(b) Exploitation et rpartition des richesses ............ 2 6 7
(c) Prise en compte des investissements ................. 2 6 8
ANNEXE B
Les analyses cots-avantages
financires : vue d'ensemble
'examen des conditions financires du droulement du projet passe par une srie de
plans d'analyse qui s'enchanent ou se compltent. L'ide fondamentale est que les
activits des agents peuvent tre analyses de diffrents points de vue dont l'ensemble
met en lumire les contraintes et incitations qu'ils rencontrent. Cette analyse repose sur la
(re)dfinition chaque tape de ce que l'on considre comme cots et comme avantages.
Si l'analyse financire des projets suit des procdures comptables classiques de calcul conomique, certaines notions et dfinitions lui sont propres ; par exemple celle de compte de bilan
des flux. De plus, l'emploi spcifique de certains termes peut entraner des confusions, comme
dans le cas de la notion, abondamment utilise, de cash-flow.
On distingue trois grands points de vue dans l'analyse financire d'un agent :
!
B.2
B.3
B.4
261
ANNEXE B
Les analyses cots-avantages
financires : vue d'ensemble
L'outil de base utilis est le compte de trsorerie. Il est tabli en enregistrant les mouvements
de trsorerie, c'est--dire tous les flux montaires, et uniquement ceux-ci, au moment mme o
ils s'effectuent(1). Le compte de trsorerie n'enregistre donc pas l'ensemble des flux (flux physiques, de travail, etc.) suscits par l'activit de l'agent, mais seulement ceux qui sont effectus
sous forme montaire : les recettes et les dpenses .
Tableau B.1
Du point de vue de la trsorerie :
AVANTAGES BRUTS
recettes
(flux montaires entrants)
CO T S
dpenses de fonctionnement
et
dpenses d'investissement
(flux montaires sortants)
AVANTAGE NET
solde de trsorerie
(bnfice montaire)
(solde)
L'analyse de la trsorerie a pour objectif d'valuer dans quelle mesure l'agent dispose de
ressources financires suffisantes pour faire face ses obligations et ses besoins montaires :
couverture des dpenses d'exploitation, des frais rcurrents de fonctionnement, ou des besoins
familiaux dans le cas d'une entreprise individuelle. Elle permet en particulier d'valuer la capacit
de l'agent rembourser un emprunt et l'impact de cet emprunt sur sa situation de trsorerie.
L'ANALYSE DE LA TRSORERIE vise
apprcier la SOLVABILIT de l'agent
et donc la VIABILIT des activits.
(1) C'est--dire au cours de l'exercice comptable durant lequel ils ont lieu.
263
ANNEXE B
Les analyses cots-avantages
financires : vue d'ensemble
Travail
par entraide
(FNME)
Travail
Rception des
emprunts
Taxes
(FMS) Service de la
recette
(FMS)
salari
(FME)
(FNME et FMS)
Ventes
EXPLOITATION
AGRICOLE
Achats d'intrants
(FNME et FMS)
(FNMS et FME)
Autoconsommation
12
12
12
12
12
12
12
Investissements
12
12
12
(FNME et FMS)
12
12
12
(FNMS)
1234567890
Flux montaires
Investissements
Figure B.2. Exemple d'ensemble de flux pour un agent (cas d'un paysan)
Tableau B.2
Du point de vue du bilan des flux :
AVANTAGES BRUTS
Ressources ou extrants
(flux montaires entrants
et/ou flux de biens et services sortants)
CO T S
Emplois ou intrants
et
investissements
(flux montaires sortants
et/ou flux de biens et services entrants)
AVANTAGE NET
(solde)
(1) Souvent appel (de faon ambigu quand existent des flux non montaires) cash-flow.
265
ANNEXE B
Les analyses cots-avantages
financires : vue d'ensemble
Consommations
intermdiaires (CI)
AGENT
PRODUCTIF
Produits (P)
VA = P CI
267
ANNEXE B
Les analyses cots-avantages
financires : vue d'ensemble
Frais
financiers (FF)
Consommations
intermdiaires (CI)
123456789
Produits (P)
AGENT
PRODUCTIF
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
Amortissements (A)
12
12
12
Flux montaires
Investissements
RNE = P CI S T FF A
l'amortissement par unit produite, qui se calcule au pro rata de l'utilisation effective de l'quipement :
La nature de l'activit et des investissements conduit opter pour l'un ou l'autre des
calculs : par unit produite quand l'usure est le facteur principal de la perte de valeur de
l'quipement (kilomtrage roul des camions, par exemple), de faon dgressive quand les
progrs techniques entranent une obsolescence rapide des matriels (cas de l'informatique, par exemple), linaire quand la perte de valeur peut tre considre
comme uniforme
Cot quipement
= Nombreou
d'units
produites
! cas.
dans le tempsAmortissement
(hangars, par texemple)
dans tous
les autres
Capacit
de production
On appelle Rsultat Net d'Exploitation (RNE) le solde du RBE
diminu
de la valeur des
!
269
ANNEXE B
Les analyses cots-avantages
financires : vue d'ensemble
BRUT OU NET...?
Les qualificatifs de brut et net sont frquemment utiliss dans les notions comptables : valeur ajoute brute ou nette, excdent brut ou net d'exploitation, rsultat brut ou
net... Cependant, il convient chaque fois de s'assurer de la dfinition exacte du solde
ainsi calcul car il peut tre... :
!
Tableau B.3
Du point de vue de l'exploitation :
AVANTAGES BRUTS
produits ou ressources
(flux de biens ou services sortants)
CO T S
charges ou emplois
et investissements
(flux de biens ou services entrants)
AVANTAGE NET
rsultat d'exploitation
(brut ou net)
(solde)
271
ANNEXE B
Les analyses cots-avantages
financires : vue d'ensemble
123456
123456
123456
123456
123456
123456
2
123456 1
123456
123456
123456
123456
123456
123456
123456 Dpenses
Annes
3
d'investissements
(dpenses relles)
Figure B.6. Prise en compte, anne aprs anne, de toutes les dpenses
!
12345
12345
12345
12345
12345
12345
12345
12345
12345
12345
12345
12345
12345
12345
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
Dpenses
d'investissements
(dpenses relles)
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
11
1
1
11
1
1
11
1
1
11
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
Annes
273
ANNEXE C
LES ANALYSES COTS-AVANTAGES CONOMIQUES :
VUE D'ENSEMBLE
C.1. Procdure gnrale simplifie ................................................ 2 7 8
C.2. Analyse du compte consolid ................................................ 2 7 9
C.3. Analyse des effets sur les objectifs conomiques .............. 2 8 1
C.4. Analyse de la viabilit dans l'conomie internationale ...... 2 8 5
C.5. Analyse de l'efficience et de la pertinence conomique ... 2 8 8
ANNEXE C
Les analyses cots-avantages
conomiques : vue d'ensemble
'examen des conditions conomiques du droulement du projet passe par une srie de
plans d'analyse qui s'enchanent ou se compltent. L'ide fondamentale est que les
activits conomiques lies au projet peuvent tre analyses de diffrents points de
vue dont l'ensemble met en lumire les enjeux et risques qui existent pour la collectivit. Cette
analyse repose sur la (re)dfinition chaque tape de ce que l'on considre comme cots et
comme avantages.
Dans l'analyse conomique d'un projet, est compose de quatre tapes apportant
chacune des informations spcifiques sur l'impact conomique du projet :
!
le bilan global des comptes des agents parties prenantes dans le projet
ANALYSE DU COMPTE CONSOLID
les effets du projet sur la croissance, les changes extrieurs, les finances publiques et la distribution de revenus
ANALYSE DES EFFETS SUR LES OBJECTIFS CONOMIQUES
C.2
C.3
C.4
l'efficience conomique du projet du point de vue de la mise en uvre des ressources rares, et son opportunit par rapport aux besoins conomiques globaux
ANALYSE DE L'EFFICIENCE ET DE LA PERTINENCE
CONOMIQUES
C.5
277
278
COMPTES
AGENT B
COMPTES
AGENT C
COMPTE
CONSOLID
Compte de
production-exploitation
Efficience
Viabilit
Rentabilit
Compte de
bilan des flux
Prix de parit
internationaux
limination transferts
EFFETS INCLUS
SOLDE NET
EN PRIX
DE RFRENCE
(valeur ajoute,
devises, budget)
Viabilit dans
l'conomie
internationale
Impact sur
les objectifs
conomiques
RENTABILITS
prix de
prix de
march
rfrence
Efficience conomique
OBJECTIFS DES
POLITIQUES
CONOMIQUES
SYNTHSE
Pertinence
conomique
ANNEXE C
Les analyses cots-avantages
conomiques : vue d'ensemble
Consommations
intermdiaires
Consolidation
incluant l'Etat
et les banques
COTS
COTS
Production
consolide
Rmunration
du travail
Taxes
Frais financiers
Rsultats
d'exploitation
AVANTAGE
NET
AVANTAGE
NET
279
280
Tableau C.1
Du point de vue du compte consolid du projet :
AVANTAGES BRUTS
CO TS
AVANTAGE NET
avantage net(1)
(solde des flux)
(solde)
Par les outils qu'elle utilise (compte consolid de production-exploitation et bilan consolid des
flux) et ses mthodes, l'analyse du compte consolid reste proche des analyses financires.
L'ANALYSE DU COMPTE CONSOLID vise
valuer la VIABILIT du projet
et l'EFFICIENCE du projet
!
!
!
!
!
calculer l'avantage conomique net pour l'ensemble des activits suscites par le
projet ;
estimer la rpartition des marges entre les agents impliqus dans le projet ;
valuer si l'ensemble des agents est capable de maintenir long terme les activits
promues par le projet ;
valuer l'efficience globale du projet ;
apprcier le risque conomique existant ;
tablir l'chancier des dcaissements totaux des organismes de financement.
(1) Souvent appel cash-flow de faon ambigu dans le compte de bilan des flux.
ANNEXE C
Les analyses cots-avantages
conomiques : vue d'ensemble
Figure C.3.
Les effets directs sont les caractristiques qui se lisent dans le compte de production-exploitation consolid du projet :
Production = CI importesdirectes + CI localesdirectes + VAdirecte
Les effets indirects correspondent aux effets d'entranement dans la production nationale :
CI localesdirectes = CI Importesindirectes + VAindirecte
Les effets inclus sont gaux la somme des effets directs et indirects :
Effets inclus = Effets directs + Effets indirects
281
282
CI importes
CI importes
Rmunration
du travail
Valeur ajoute 2
CI locales
Production consolide
VA 3
S, T, FF, RE
Rmunration
travail
Taxes
Frais financiers
Rsultat
d'exploitation
Valeur ajoute
indirecte
CI locales
CI locales
Rmunration
travail indirecte
Taxes
indirectes
Frais financiers
indirects
Rsultat
exploitation
indirect
Taxes
Rmunration
du travail
incluse
Taxes
incluses
Frais
financiers
inclus
Rsultat
exploitation
inclus
Frais
financiers
Rsultat
d'exploitation
EFFETS DIRECTS
Importations
incluses
Importations
indirectes
CI importes
EFFETS INDIRECTS
EFFETS INCLUS
ANNEXE C
Les analyses cots-avantages
conomiques : vue d'ensemble
D'o :
CI Importesincluses = CI Importesdirectes + CI Importesindirectes
VAincluse = VAdirecte + VAindirecte
Soit, d'aprs les formules prcdentes :
Production = CI Importesincluses + VAincluse
Il est possible de ventiler la valeur ajoute incluse en ses diffrentes composantes de rmunration du travail (S), frais financiers (FF), taxes (T) et rsultats d'exploitation (RE) :
Etc.
D'o :
Production = CI importesincluses + Sinclus + Tincluses + FFinclus + REinclus
Importations
incluses
Production
consolide
COTS
incluse
incluse
Valeur ajoute
Rmunration
du travail
Taxes
incluses
Frais financiers
AVANTAGE
NET
inclus
Rsultats
d'exploitation
inclus
283
284
En comparant les situations avec et sans projet, on calcule les effets inclus additionnels (nots
). On constate aussi parfois que le projet induit des changements dans la consommation
locale de biens et services :
! par une modification de leurs prix, on parle alors d'avantage au consommateur
(AC) ;
! par une variation des quantits consommes (VC).
Tableau C.2
Du point de vue de l'analyse des effets sur les objectifs
conomiques du pays :
AVANTAGES BRUTS
gains de devises
(exportations)
valeur ajoute
(distribution de revenus)
avantage aux consommateurs et
variation de consommation
CO TS
pertes de devises
(importations)
et
immobilisations
AVANTAGES NETS
Le calcul des effets aux prix du march met en vidence le bilan en devises du projet et les flux
induits par le projet au sein de l'conomie nationale.
ANNEXE C
Les analyses cots-avantages
conomiques : vue d'ensemble
!
!
285
286
duction et de gestion de tous les agents. Par exemple, des agriculteurs produisant du riz dans
un pays o la monnaie locale est survalue peuvent rencontrer des difficults du fait de la
concurrence des importations de riz... Il est possible qu'un taux de change diffrent permettrait
d'inverser la situation, le riz de ces agriculteurs devenant alors comptitif sur le march mondial... et sur leur propre march national. De la mme faon, la protection d'une entreprise
nationale de boissons par le biais du contrle des importations, peut entraner un cot lev
pour les consommateurs et un gaspillage de ressources productives par absence de contrainte
concurrentielle.
Prenant acte de l'existence de ces phnomnes, on estime que certains prix ne remplissent pas
le rle qui devrait tre le leur dans les mcanismes de fonctionnement d'une conomie optimale puisqu'ils ne reprsentent pas la vraie valeur conomique de l'utilisation ou de la production du bien ou du service auquel ils s'appliquent. Par contre, les prix offerts par le march
international constituent une alternative possible ( l'achat ou la vente) pour l'conomie
nationale ; en tant que cots d'opportunit , ils reprsentent la vritable valeur des biens et
services pour l'conomie nationale.
La dmarche consiste alors remplacer, dans le compte consolid, les prix de march par des
prix de rfrence(1). Dans le cadre pratique de l'analyse des projets de dveloppement, la
mthode retenue consiste :
! liminer tous les flux de transfert ;
! estimer les prix de rfrence partir du recours possible au march international :
les prix de parit l'importation et l'exportation ;
! pour les biens et services pour lesquels n'existe pas de march international :
estimer leur valeur partir des biens et services qui servent leur production,
garder la valeur de march pour les autres,
! corriger ventuellement l'ensemble des prix internationaux utiliss par un prix de
rfrence de la monnaie nationale : le taux de change de rfrence.
La transformation du compte consolid sur ces bases indique si les avantages sont suprieurs
aux cots et donc si le bnfice pour la collectivit est positif : il cre dans ce cas plus de
valeur qu'il n'en consomme. En dfinitive, ce rsultat indique si le projet est viable dans l'conomie internationale compte tenu du niveau de rmunration du travail et d'autres facteurs de
production (dont le cot est laiss inchang) qui y est pratiqu. L'impact des politiques nationales, et la protection et la comptitivit du projet sont aussi examines.
Figure C.5.
(1) Egalement appels : prix comptables , prix conomiques , prix virtuels . La terminologie anglaise est shadow
prices.
ANNEXE C
Les analyses cots-avantages
conomiques : vue d'ensemble
Biens et services
internationalement
changeables
en prix de parit
Production
consolide en
prix de parit(*)
Biens et services
non changeables
(
en prix de march **
COTS
)
Rmunration
du travail
en prix de march
Solde
AVANTAGE
NET
287
288
Tableau C.3
Du point de vue de l'analyse de la viabilit
dans l'conomie internationale
AVANTAGES BRUTS
produits mesurs
en prix parit internationaux (BSE)
et en prix locaux (BSNE)
CO TS
charges
excluant les transferts (T, FF)
et mesures
en prix parit internationaux (BSE)
et en prix locaux (BSNE, travail)
et
immobilisations
mesures en prix de parit
AVANTAGE NET
solde net
mesur en prix de rfrence
(solde des flux)
(solde)
ANNEXE C
Les analyses cots-avantages
conomiques : vue d'ensemble
REVENU
INTRIEUR
Revenus crs
RARET
DES DEVISES
INSERTION DANS
L ' CONOMIE
MONDIALE
(VA + AC)
(Px I incluses)
Les lments entre () renvoient aux notations adoptes dans les chapitres 5 7.
Sur ces bases, on mne les calculs de rentabilit qui synthtisent en un indicateur les chroniques de cots et d'avantages.
Puis une synthse conomique gnrale permet d'tudier en quoi les rsultats conomiques du
projet contribuent aux politiques conomiques et rformes structurelles menes par le pays.
289
ANNEXE D
LES PRINCIPAUX TABLEAUX
DE L'ANALYSE FINANCIRE
ANNEXE D
Les principaux tableaux de
l'analyse financire
es tableaux, ou comptes, sont les principaux outils de l'analyste de projet. Ils permettent de rcapituler, sous diffrentes perspectives, les flux d'changes que les agents
entretiennent avec le reste de l'conomie. Ils comportent donc toujours (sauf pour
l'chancier des dcaissements qui ne rcapitule que des dpenses) :
! une partie de ressources : correspondant aux revenus bruts de l'agent (les avantages) ;
! une partie d' emplois : correspondant aux affectations des ressources (les cots).
Le solde entre ces deux catgories de flux figure en emplois , car il constitue une affectation
de ressources, de sorte que les deux parties ressources emplois sont toujours quilibres
par construction :
Solde = Ressources Emplois
Les tableaux utiliss pour l'analyse financire et conomique des projets ont trait :
!
D.1
D.2
D.3
aux seuls versements par les bailleurs de fonds et les organismes de tutelle
L'CHANCIER DES DCAISSEMENTS
D.4
293
294
ou
ou
encaissements/dcaissements
versements/retraits.
Tableau D.1. Compte de trsorerie
(portant sur un exercice)
DPENSES
RECETTES
!Capitaux propres
. Entrepreneur
. Actionnaires extrieurs
!Investissements
. Investissement initial
ou renouvellement
. Fonds de roulement(*)
!Ventes
. Produit A
. Produit B
. ...
!Fonctionnement
. Matires premires
. Fournitures et pices
. Entretien, rparations
. Services extrieurs
. Frais gnraux
. Royalties et droits
. Frais de personnel
. Taxes indirectes et directes
!Charges financires
. Assurances
. Remboursement du capital emprunt
. Intrts sur emprunts
[.Dividendes]
TOTAL
= D
TOTAL
Solde de trsorerie
(*) Augmentation du fonds de roulement.
= R D
= R
ANNEXE D
Les principaux tableaux de
l'analyse financire
RECETTES :
!Capitaux propres
. Entrepreneur
. Actionnaires extrieurs
!Ventes
. Produit A
. Produit B
. ...
!Rception des emprunts
(court, moyen et long termes)
!Subventions
et indemnits d'assurance
TOTAL RECETTES
= R
DPENSES :
!Investissements
. Investissement initial
. Renouvellements
. Fonds de roulement(*)
!Fonctionnement
. Matires premires
. Fournitures et pices
. Entretien, rparations
. Services extrieurs
. Frais gnraux
. Royalties et droits
. Frais de personnel
. Taxes indirectes et directes
!Charges financires
. Assurances
. Remboursement du capital
emprunt
. Intrts sur emprunts
[.Dividendes]
TOTAL DPENSES
SOLDE DE TRSORERIE
= D
= R D
Solde cumul
(*) Augmentations du fonds de roulement, et reprise en anne N.
...
295
296
ANNEXE D
Les principaux tableaux de
l'analyse financire
FLUX ENTRANTS :
!Capitaux propres
. Entrepreneur
. Actionnaires extrieurs
!Ventes
. Produit A
. Produit B
. ...
!Autoconsommation
et autofournitures
!Rception des emprunts
(court, moyen et long termes)
!Subventions
et indemnits d'assurance
TOTAL FLUX ENTRANTS
= FE
FLUX SORTANTS :
!Investissements
. Investissement initial
. Renouvellements
. Fonds de roulement(*)
!Fonctionnement
. Matires premires
. Fournitures et pices
. Entretien, rparations
. Services extrieurs
. Frais gnraux
. Royalties et droits
. Frais de personnel
. Taxes indirectes et directes
!Charges financires
. Assurances
. Remboursement du capital
emprunt
. Intrts sur emprunts
[.Dividendes]
TOTAL FLUX SORTANTS
BNFICE
= FS
= FE FS
...
297
298
ou
(a) Le compte de rsultat (1)
Tableau D.4.
(1) Le Compte de Pertes et Profits ( F.2.5) est une forme particulire du compte de rsultat.
ANNEXE D
Les principaux tableaux de
l'analyse financire
PRODUITS
!Productions(*)
. Produit A
. Produit B
. ...
!Fabrication
. Matires premires(*)
. Fournitures et pices(*)
. Entretien, rparations
. Services extrieurs
. Frais gnraux de production
. Royalties et droits
. Frais de personnel
. Amortissements matriels
de production
!Exploitation
. Frais gnraux d'administration
. Frais de personnel administratif
. Assurances
. Intrts sur emprunts
. Amortissements
!Commercialisation
. Frais directs
. Frais gnraux
!Impts et taxes
TOTAL
!Rsultat Net d'Exploitation
= C
= P C
TOTAL
= P
Une autre prsentation intresse plus l'analyste de projet car elle permet de comprendre la
logique financire de l'agent. C'est partir de ce dcoupage que sont faits divers calculs et
simulations, dont le calcul du point-mort ( 3.1.4).
Tableau D.5.
299
300
PRODUITS
!Productions(*)
. Produit A
. Produit B
. ...
!Frais variables
(ou proportionnels )
. Matires premires(*)
. Fournitures et pices(*)
. Entretien, rparations
. Services extrieurs
. Frais gnraux directs
. Royalties et droits
. Main-d'uvre directe
. Impts directs
!Frais fixes
. Frais gnraux fixes
. Royalties et droits
. Main-d'uvre indirecte
. Assurances
. Taxes indirectes
. Amortissements
!Charges financire
. Intrts sur emprunts
TOTAL
!Rsultat Net d'Exploitation
= C
= P C
TOTAL
= P
ANNEXE D
Les principaux tableaux de
l'analyse financire
Ces deux comptes enregistrent les oprations (utilisation de matires premires dans le processus de production ou emploi d'une main-d'uvre, par exemple) et non leur rglement effectif (paiement effectif aux fournisseurs des matires premires utilises et versement des
salaires...).
Dans le compte de production (et souvent, par extension, dans le compte d'exploitation), les
ressources/emplois sont appels :
produits/charges.
Tableau D.6. Compte de production
(portant sur un exercice)
CHARGES
PRODUITS
!Consommations intermdiaires(*)
. Matires premires
. Fournitures et pices
. Entretien, rparations
. Services extrieurs
. Frais gnraux
TOTAL
!Valeur ajoute brute
!Productions(*)
. Ventes
. Autoconsommation et
autofourniture
= CI
= P CI
TOTAL
= P
La valeur ajoute calcule dans ce tableau est une valeur ajoute brute. En ajoutant l'amortissement des investissements aux charges, la valeur ajoute serait nette.
301
302
RESSOURCES
!Rmunration du personnel
. Salaires, traitements
. Charges sociales
!Frais financiers(**)
(intrts, assurances)
!Taxes et impts
TOTAL
VA
SE
FF
T
= S + FF + T
TOTAL
= VA + SE
(*) A ces emplois on ajoute, le cas chant les royalties, la location de la terre et les autres revenus
de la proprit.
(**) N.B. : Les frais financiers ne comprennent pas le remboursement du principal des emprunts.
Le rsultat d'exploitation calcul dans ce tableau est un rsultat brut car la valeur ajoute qui
figure en ressources est brute ; il serait net si la valeur ajoute tait nette ou si l'on ajoutait un
poste d'amortissements dans les emplois.
En dfinitive, il est possible de dresser directement le compte de production-exploitation en
fusionnant les deux comptes prcdents. Ce compte est souvent, improprement, appel simplement compte d'exploitation .
Le modle ci-aprs est donn pour un compte pluriannuel dans lequel le Rsultat Net d'Exploitation est calcul.
ANNEXE D
Les principaux tableaux de
l'analyse financire
C O N S O M M AT I O N S
INTERMDIAIRES
PRODUITS
PRODUITS :
= P + SE
!Productions
= P
. Ventes
. Autoconsommation et
autofourniture
. Variations de stock
!Subventions d'exploitation
et indemnits d'assurances... = SE
C O N S O M M AT I O N S
INTERMDIAIRES :
= CI
. Matires premires
. Fournitures et pices
. Variations de stock
. Entretien, rparations
. Services extrieurs
. Frais gnraux
VALEUR AJOUTE :
VALEUR AJOUTE
VA = P CI
!Rmunration du personnel
= S
. Salaires, traitements
. Charges sociales
!Frais financiers(*)
= FF
(intrts, assurances)
!Taxes et impts
= T
!Rsultat Brut d'Exploitation
RBE = (VA + SE) - (S + FF + T)
. Amortissements
= A
...
303
304
BAILLEURS DE FONDS no 1 :
!Dons
. Montaires
. En nature
!Subventions d'quilibre
!Prts
. Montaires
. En nature
TOTAL
= BF1
BAILLEURS DE FONDS n o 2 :
!Dons
. Montaires
. En nature
!Subventions d'quilibre
!Prts
. Montaires
. En nature
TOTAL
= BF2
...
ANNEXE E
LES PRINCIPAUX CRITRES DE RENTABILIT
E.1. Le dlai de rcupration de l'investissement ....................... 3 0 7
(a)
(b)
(c)
(d)
Dfinition ..................................................................
Utilisation .................................................................
Intrt .......................................................................
Limites ......................................................................
307
308
308
308
Dfinition ..................................................................
Utilisation .................................................................
Intrt .......................................................................
Limites ......................................................................
310
310
311
311
Dfinition ..................................................................
Utilisation .................................................................
Intrt .......................................................................
Limites ......................................................................
311
312
312
313
Dfinition ..................................................................
Utilisation .................................................................
Intrt .......................................................................
Limites ......................................................................
313
314
314
314
Dfinition ..................................................................
Utilisation .................................................................
Intrt .......................................................................
Limites ......................................................................
315
316
317
317
ANNEXE E
Les principaux
critres de rentabilit
critres ne faisant pas appel l'actualisation dont le calcul est simple et rapide,
mais la signification limite
LE DLAI DE RCUPRATION DE L'INVESTISSEMENT
E.1
E.2
critres faisant appel l'actualisation dont le calcul est plus complexe, mais
l'interprtation plus claire
LES RATIOS AVANTAGE-COT ACTUALISS
E.3
E.4
E.5
Remarques :
(1) Tous ces critres peuvent tre calculs lors d'valuations ex-ante ou ex-post ds
lors que l'on dispose des chroniques de donnes (cots et avantages) ncessaires.
(2) Pour l'analyse financire comme pour l'analyse conomique, ce sont les flux additionnels de cots et d'avantages qui doivent servir au calcul de ces critres.
(3) Tous ces critres, l'exception parfois du dlai de rcupration, sont calculs
partir de donnes en prix constants.
307
308
t=0
t=0
En analyse financire, par exemple, le dlai de rcupration est donn par l'anne au cours de
laquelle le solde cumul de trsorerie (calcul sans inclure les capitaux propres en flux entrants) devient positif.
Figure E.1.
(b) Utilisation
!
(c) Intrt
!
!
!
Signification claire
Simple calculer.
Utile quand les contraintes de financement dominent : l'investisseur a alors besoin d'une
rcupration rapide du capital investi.
Critre particulirement bien adapt pour l'analyse financire du point de vue des investisseurs dans les projets risque.
(d) Limites
!
Ce critre n'indique pas quel est l'chelonnement dans le temps des avantages. Pour le
dlai de rcupration donn, le rythme de rcupration n'apparat pas : la rcupration
peut s'effectuer au dbut ou la fin de la priode en question (ce qui influe sur la rentabilit pour l'investisseur).
ANNEXE E
Les principaux
critres de rentabilit
Avantage
net
Phase de fonctionnement
Temps
Surfaces
gales
Phase
d'investissement
d : dlai de rcupration.
Avantage
net
Projet 2
Projet 1
Temps
309
310
Ce critre est souvent estim sur la base de sries en prix constants bien que la vritable
rcupration ne puisse tre calcule qu'en prix courants. Ce point est particulirement
important en cas d'hyperinflation.
RAC1 =
N
! Cots investissementt
t=0
! Cots investissementt
t=0
Un autre ratio est parfois calcul pour une anne de croisire en divisant l'avantage net par les
charges de fonctionnement :
RAC3 =
(b) Utilisation
!
Pour que le projet soit intressant du point de vue de ce critre, il faut que RAC1 soit
suprieur 1, ou que RAC2 soit suprieur au cot total d'investissement divis par le
nombre d'annes de croisire (N) :
ANNEXE E
Les principaux
critres de rentabilit
RAC1 > 1
RAC2 >
!
1
N
(c) Intrt
!
!
RAC1 et RAC2 peuvent tre utiles quand la contrainte de financement est forte.
RAC2 permet de se faire une ide rapide de la rentabilit a priori d'un investissement ds
les phases prliminaires du cycle de projet, ou a posteriori lors de l'valuation d'un
projet pour lequel on ne dispose pas de chroniques suffisantes(1).
RAC3 prend en compte la contrainte financire au niveau des charges courantes . Ce
critre peut ainsi tre un bon indicateur de la difficult que des entreprises du secteur
informel ou des paysans peuvent avoir s'acquitter de charges nouvelles financires ou
en intrants.
(d) Limites
!
!
311
312
t=0
RAC4 =
N
!
t=0
Cots investissementt
(1 + i)t
!
t=0
Avantages brutst
(1 + i)t
RAC5 =
N
t=0
!
t=0
Cots investissementt
(1 + i)t
(b) Utilisation
!
!
!
(c) Intrt
!
ANNEXE E
Les principaux
critres de rentabilit
RAC5 prend galement en compte la contrainte des charges de fonctionnement. En analyse financire d'entreprise, par exemple, cela correspond la prise en compte des contraintes de financement pesant sur les investissements et sur la trsorerie courante (en
capitaux circulants).
Le taux d'enrichissement relatif en capital RAC6 permet de rapporter la valeur actuelle
nette aux immobilisations consenties pour l'obtenir. Il introduit la contrainte de financement en mesurant l'enrichissement relatif en capital sur la dure de vie du projet.
(d) Limites
!
!
VAN = !
t=0
Ou encore :
N
VAN = !
t=0
Avantages brutst
(1 + i)t
t=0
(1 + i)t
Ou encore :
N
VAN = !
t=0
!
t=0
Cots investissementt
(1 + i)t
313
314
(b) Utilisation
!
(c) Intrt
!
(d) Limites
!
!
!
ANNEXE E
Les principaux
critres de rentabilit
Valeur actuelle
nette
Projet 2
Projet 1
r1
io
Taux
d'actualisation
r2
Cots investissementt
(1 + r)t
t=0
+ !
t=0
Ou encore :
N
!
t=0
=0
=0
315
316
Valeur actuelle
nette
Taux
d'actualisation
0
Un TRI lev ne signifie pas une rentabilit plus forte du projet, mais seulement que si la
prfrence pour le prsent augmentait beaucoup (donc i augmentant) le projet continuerait tre acceptable.
Il est donc galement erron (mais pourtant frquemment constat) de comparer entre
eux des projets sur la base du montant de leur TRI. Un TRI plus lev ne signifie en
aucune faon une meilleure rentabilit (voir Figure E.3).
ANNEXE E
Les principaux
critres de rentabilit
(c) Intrt
!
(d) Limites
!
!
(1) Car il ny a pas de mthode mathmatique pour trouver la solution de cette quation (de degr n , une inconnue).
La mthode de rsolution se fait donc par essais itratifs et interpolation linaire.
(2) Ceci est d l'effet de l'actualisation qui rduit l'importance des revenus lointains.
317
318
la chronique des soldes de trsorerie change de signe plusieurs fois (ce qui complique la
solution de l'quation, y ajoutant autant de solutions potentielles).
Il est alors possible de calculer un TRI modifi sur la base des hypothses suivantes :
!
tous les soldes de trsorerie annuels positifs (ST+) sont placs un taux de rinvestissement v (refltant gnralement le rendement moyen des investissements de risque
comparable) ;
tous les soldes de trsorerie annuels ngatifs (ST) sont couverts par des prts un taux
moyen d'emprunt e.
E = ! [STt ! (1 + v)N t]
t=0
et
STt
D= !
t=0
(1 + e)t
alors :
TRIM =
( )
E
1
N
Avec :
E = Valeur future des soldes de trsorerie positifs (excdents)
D = Valeur actuelle des soldes de trsorerie ngatifs (dficits)
ANNEXE F
L'ANALYSE FINANCIRE DES ENTREPRISES
DISPOSANT D'UNE COMPTABILIT
F.1. Diagnostic financier de l'organisme ....................................... 3 2 3
F.1.1. Solvabilit, viabilit et rentabilit :
examen du compte de rsultat ...................................
F.1.2. La structure financire : examen du bilan ................
F.1.3. Les ratios .......................................................................
(a) Ratios de gestion ....................................................
(b) Ratios de situation financire ...............................
(c) Ratios de rentabilit ...............................................
324
324
326
326
326
328
329
329
331
331
331
332
332
333
333
334
335
336
336
337
338
338
ANNEXE F
L'analyse financire des
entreprises disposant d'une comptabilit
uand l'agent examin est une entreprise ou un organisme disposant d'une comptabilit d'entreprise ou d'une comptabilit publique, l'analyste peut s'appuyer sur des
documents standards et se livrer un examen plus complet. Le rle privilgi de la
comptabilit d'entreprise (ou publique) provient :
! de son caractre obligatoire ;
! de sa fonction d'enregistrement des faits et de conservation de l'information, qui permet
d'tablir une image comptable relativement rigoureuse de l'organisme et de ses activits ;
! de son caractre normalis, qui permet des tudes et analyses comparatives.
Il existe deux types de documents comptables :
! ceux qui font apparatre la situation patrimoniale de l'entreprise ou de l'organisme public
un moment donn, c'est--dire l'tat de sa richesse ;
! ceux qui enregistrent les flux au cours d'une priode donne.
Le raisonnement de l'analyse de projet se fonde prioritairement sur l'analyse des flux. L'existence d'une comptabilit permet cependant d'aborder explicitement les questions de structure
financire et de patrimoine. L'utilisation d'une comptabilit entrane deux modifications dans
l'approche prsente (chapitre 3) :
! l'tude des flux et de leur impact global est faite en suivant un ensemble d'tapes plus
complet et normalis, mais rigoureusement identique dans ses principes la dmarche
gnrale prsente ;
! elle est complte par un examen de la structure financire et de la gestion, essentiellement fond sur le bilan .
Deux questions essentielles sont poses :
!
321
322
ganisme.
Pour rpondre ces questions la procdure de calcul employe consiste
tudier successivement :
!
F.1.2
LES RATIOS
F.1.3
l'ensemble des flux rsultant de l'activit (en situations avec et sans projet)
LES COTS D'INVESTISSEMENTS
F.2.1
F.2.2
F.2.3
F.1.1
F.2.4
F.2.5
F.2.6
3.4
Il faut souligner que l'utilisation des documents de la comptabilit d'entreprise exige une connaissance exacte de la rglementation nationale en la matire. Tous les pays n'appliquent pas
les mmes dfinitions ; les mmes rgles et n'ont pas les mmes exigences en matire de
fiscalit. L'examen dtaill des formes de la comptabilit d'entreprise n'est donc pas men
dans ce manuel.
N.B. : En comptabilit commerciale, de nombreux ajustements sont effectus pour tenir
compte des effets payer ou recevoir, etc. Cependant de nombreuses entreprises
publiques ne tiennent qu'une comptabilit enregistrant les recettes et les dpenses
relles sans effectuer aucun de ces ajustements.
ANNEXE F
L'analyse financire des
entreprises disposant d'une comptabilit
LES RATIOS
!
F.1.1
F.1.3
Quelle est la structure financire de l'entreprise ? Comment cette structure influe-t-elle sur la solvabilit, la viabilit et la rentabilit ? Pour y rpondre, on examine principalement le bilan
LA STRUCTURE FINANCIRE : EXAMEN DU BILAN
F.1.2
LES RATIOS
F.1.3
La premire tape de l'analyse consiste examiner les comptes de rsultat et les bilans des
trois dernires annes ainsi que, s'ils sont disponibles, les relevs des fonds de roulement et
des cash-flows. Les comptes relatifs aux priodes antrieures ont peu d'utilit car l'information est trop ancienne. S'il ne dispose pas de comptes fiables et vrifis, l'analyste devra
prparer lui-mme un bilan mis jour et estimer la rentabilit actuelle. Dans tous les cas, il
faut interprter les rsultats avec soin si l'inflation a t leve au cours des dernires annes.
La seconde tape consiste prolonger l'analyse de ces comptes par le calcul de divers ratios
( F.1.3).
323
324
(1) Des variations sensibles pouvant se prsenter d'un pays l'autre, dans la structure et surtout dans la terminologie.
ANNEXE F
L'analyse financire des
entreprises disposant d'une comptabilit
Actif
circulant
Compte de
rgularisation
PASSIF
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
Capitaux propres
Rserves
(Rsultat net exercice)
Stocks en cours
Crances
Placements bancaires court terme
Disponibilit de trsorerie
Capitaux
permanents
Passif court
terme
Compte de
rgularisation
mise en quivalence des titres de participation en leur substituant directement la quotepart (selon le pourcentage dtenu) de la situation nette des socits correspondantes
c'est l une conception relevant du patrimoine financier ;
325
326
ou intgration proportionnelle de tous les lments d'actif et de passif (dettes et rsultat) des socits concernes au prorata du pourcentage du capital dtenu c'est l
encore une conception relevant du patrimoine financier ;
ou intgration globale en substituant aux titres de participation la totalit de l'actif et des
dettes et la quote-part du rsultat des socits possdes, et en faisant apparatre au
passif la part des autres actionnaires de ces socits c'est l une conception conomique donnant une vue complte de l'ensemble form par le groupe.
La part des fonds propres dans le passif est un indicateur de structure li l'endettement.
Pour une entreprise qui fonctionne avec succs, ce ratio doit avoir augment au cours de la
ANNEXE F
L'analyse financire des
entreprises disposant d'une comptabilit
priode analyse. Plus il est lev, moins les intrts exigibles sont importants et plus la rentabilit est leve. Le montant des fonds propres constitue une scurit pour tout prt additionnel propos (voir ci-dessous).
Les ratios d'endettement font l'objet d'une analyse attentive car ils traduisent l'aptitude de
l'entreprise faire face ses obligations spcialement en matire de prt :
! Le ratio d'endettement long terme exprime l'quilibre financier long terme en
indiquant dans quelle mesure l'entreprise utilise sa capacit thorique d'endettement.
Dette long terme
Ressources permanentes
!
Le ratio d'endettement total value l'endettement bancaire et traduit le degr d'indpendance de l'entreprise face aux banques.
Capital social et rserves
Endettement bancaire total
ou (Taux de couverture) :
MBA + Intrts long terme
Remboursement principal + Intrts
327
328
cement).
Les ratios permettant de comparer la rentabilit des alternatives d'investissement dans
le pays :
Rsultat net d'exploitation + Intrts Impts sur bnfices
Actifs
F.2.
F.2.1
F.2.2
ANNEXE F
L'analyse financire des
entreprises disposant d'une comptabilit
F.2.3
F.2.4
F.2.5
F.2.6
329
330
...
!Capital fixe
. Terrain
. Amnagements, constructions
. Machines, quipements, matriels
. Technologie, brevets...
. Fonds de commerce...
. ...
. Provision pour imprvus
!Prproduction
. Prospection, tudes et recherches
. Organisation production
. Organisation commerciale
. Fournitures prproduction
. Formations techniques
. Mise en route, essais
. Frais d'actes
. Intrts intercalaires
. ...
. Provision pour imprvus
!Fonds de roulement
(augmentations)
TOTAL INVESTISSEMENT
Un exemple de liste dtaille des dpenses d'investissement apparat dans le tableau suivant.
Remarques :
(1) Les rubriques apparaissant dans ce tableau sont indicatives, d'autres catgories
plus pertinentes pour le type de projet tudi peuvent tre retenues.
(2) On inscrit dans ce tableau :
le montant des investissements initiaux,
le montant des renouvellements et des accroissements de capacits intervenant sur la priode analyse,
et, ngativement en fin de priode, le montant de la valeur rsiduelle de tous les
investissements et de la reprise du fonds de roulement.
ANNEXE F
L'analyse financire des
entreprises disposant d'une comptabilit
(3)
Dans tous les cas, il est utile de faire apparatre les lments d'investissement
relevant des facteurs assurant la viabilit du projet ( 3.1.1).
(b) Amortissement
Les entreprises utilisent gnralement l'un des trois modes de calcul de l'amortissement (amortissement linaire, dgressif, ou par unit produite/consomme 3.1.1) dans leur comptabilit. Les services fiscaux de chaque pays ont leurs propres rgles de calcul qu'elles imposent
pour estimer le montant des impts sur les bnfices. Pour l'analyse de projet, les tats financiers doivent reflter l'amortissement conomique.
L'AMORTISSEMENT FISCAL
Le calcul des amortissements fiscaux est particulirement important pour les entreprises
car il dtermine l'assiette de l'imposition sur les bnfices :
RBE Amortissement fiscal = RNE = Assiette de l'impt
En comptabilit d'entreprise, s'y ajoutent les choix faits en matire de provisions (pour dprciation, pour pertes et charges, rglementaires...). Le caractre mouvant du rsultat net
d'exploitation qui rsulte de tous ces choix ad hoc explique en grande partie l'attachement des
analystes la notion de marge brute d'autofinancement, ou capacit d'autofinancement(1), qui
donne une image moins ambigu.
Le calcul de l'imposition sur les bnfices permet de dterminer :
!
!
331
332
ANNEXE F
L'analyse financire des
entreprises disposant d'une comptabilit
(1) En valorisant par exemple les stocks d'intrants leur cot d'achat et les stocks de produits intermdiaires et de produits
finis leur cot de production.
333
334
RECETTES
...
= R
= D
!Investissements
. Initial
. Renouvellements
!Dotations au fonds de roulement
!Dpenses d'exploitation
. Matires et fournitures
. Transports et dplacements
. Autres services
. Frais de personnel
. Impts et taxes
SOLDE RECETTES DPENSES
SRDt = R - D
Solde cumul
(1) Pour le taux d'actualisation, on choisit le taux de rmunration offert par le march financier ramens en prix constants, qui exprime le cot d'opportunit du capital.
ANNEXE F
L'analyse financire des
entreprises disposant d'une comptabilit
(1) C'est--dire les parts relatives des capitaux propres (dont les capitaux apports par d'autres actionnaires) et des emprunts.
335
336
re en tenant compte :
! du cot du capital : paiement des intrts en charges d'exploitation, et dividendes
verss aux actionnaires prlevs sur le RNE ;
! de la rentabilit : objectif principal de l'investissement. Les marges de manuvre sont
donnes par l'effet de levier (voir 3.1.3) ;
! du risque couru qui peut tre financier (risque d'insolvabilit) ou relever de la stratgie
de contrle (risque de dpendance). A une activit fort risque correspondra gnralement une structure du capital faible risque (minimisation de la dette).
!Recettes d'exploitation
!Dpenses d'exploitation
...
= R
= D
= I
= A
Il s'tablit partir des donnes du tableau des recettes et des dpenses et du tableau du
service de la dette. La prsentation donne ici est lgrement simplifie, elle suit de trs prs
ANNEXE F
L'analyse financire des
entreprises disposant d'une comptabilit
0
= R
!Capitaux propres
!Emprunts
!Marge brute d'autofinancement
!Valeurs rsiduelles
!Reprise du fonds de roulement
EMPLOIS
= E
( )
!Investissements *
!Dotations au fonds de roulement
!Remboursement du principal
!Dividendes
SOLDE DE TRSORERIE
Solde cumul
STt = R - E
...
337
338
Il renseigne sur la mobilisation du capital, la rception des prts et l'avantage net d'exploitation
(marge brute d'autofinancement) en ressources, et sur les dpenses d'investissements et le
cot du capital (emprunts et apports des actionnaires) en emplois.
Faisant apparatre le solde de trsorerie (cumul), ce tableau est utilis pour vrifier l'adquation des dotations au fonds de roulement et du plan de financement. Faisant apparatre l'ensemble des flux de financement, il est galement utilis pour le calcul de la rentabilit pour les
diverses parties prenantes.
(c) Bilan
Il est enfin possible d'tablir le bilan pour toutes les annes du projet. Les informations qu'il
apporte sur l'volution de la structure financire ont t brivement dcrites dans le paragraphe portant sur le diagnostic ( F.1.2).
ANNEXE F
L'analyse financire des
entreprises disposant d'une comptabilit
apports en capital
339
340
Une analyse de sensibilit permet de mesurer la stabilit des rsultats obtenus et donc le
risque couru par les diffrents apporteurs de capitaux. Elle inclut ventuellement la sensibilit
des rsultats des modifications de la politique tarifaire.
F.3.
Recettes et
Investissement
dpenses de
renouvellement
fonctionnement
Le diagramme ci-dessous montre
le cheminement suivi pour mener
bien l'analyse financire
Plan de
financement
TABLEAU DES
RECETTES ET DES
DPENSES
Solvabilit
Viabilit
Fonds de
roulement
COMPTE
DE RSULTAT
(compte d'exploitation)
TABLEAU DES
RESSOURCES ET
EMPLOIS DES
FONDS
CHANCIER DES
DCAISSEMENTS
Rentabilit
Viabilit
Rentabilit
Viabilit
Impact
budgtaire
ANNEXE G
UTILISATION DES TABLEAUX DE LA
COMPTABILIT NATIONALE
G.1. Utilisation du Tableau Entres-Sorties .......................... 3 4 3
G.2. Utilisation des Matrices de Comptabilit Sociale ........ 3 4 5
ANNEXE G
Utilisation des tableaux
de la comptabilit nationale
L
!
La somme des cellules de chaque colonne est donc gale la valeur globale de la production de
la branche.
"
Figure G.1.
Si, pour chaque branche, lon exprime les valeurs du TEI en pourcentages de la valeur de la
production, on obtient la matrice des coefficients techniques . Ceux-ci expriment le contenu moyen en consommations intermdiaires dune unit de produit de la branche aux prix
en vigueur.
Afin de pouvoir utiliser le TES pour le calcul des effets, il faut distinguer dans le TEI les
consommations intermdiaires locales de celles qui sont importes : on btit alors un TES
contenu dimport . Lon ajoute pour cela une ligne faisant apparatre le cot en devises des
consommations intermdiaires importes par chaque branche et une ligne pour les taxes dimportation et droits de douane affrents.
Le calcul matriciel permet alors de calculer les taux inclus dimportation et de valeur ajoute
et de ses composantes. En pratique, dans les pays o existe un TES contenu dimport
suffisamment rcent pour pouvoir tre exploit, les taux inclus sont gnralement disponibles ;
dans le cas contraire, leur calcul bien que formellement simple relve de la comptence dun
spcialiste.
(1) Encore appel Tableau dEchanges Interindustriels, Tableau d'Echanges Interbranches, Tableau dEchanges
Intersectoriels, Tableau Input-Output ou Matrice Lontief .
343
(TEI)
....
BRANCHES
....
....i.....
La branche i vend au
consommateur final
des biens et des
services
EMPLOIS TOTAUX
DEMANDE
FINALE
DEMANDE FINALE
BRANCHES
EMPLOIS INTERMDIAIRES
344
X = (I A)1 Y
ANNEXE G
Utilisation des tableaux
de la comptabilit nationale
o : m est le vecteur ligne des taux dimportation directe (la ligne CI importes
ajoute au TEI initial) ;
la cration de valeur ajoute engendre par cette production locale :
v.X = V (I A)1 Y
o : v est le vecteur ligne des taux de valeur ajoute directe (la ligne Total VA du
TES initial).
La multiplication matricielle :
m. (I A)1
donne un vecteur-ligne des taux dimportation incluse Tmi pour chaque branche i,
cest--dire des importations directes et indirectes engendres en moyenne par la production de une unit montaire de chaque branche.
v. (I A)1
donne un vecteur-ligne des taux de valeur ajoute incluse Tvi pour chaque branche i,
cest--dire la somme des valeurs ajoutes cres directement et indirectement en
moyenne par la production de une unit montaire de chaque branche.
345
346
colonne) quilibrent les ressources (en ligne). Les diffrents comptes croisent les rubriques
suivantes :
! les activits de production (ou branches) ;
! les biens ;
! les facteurs de production (main-duvre, capital, terre) ;
! les institutions (correspondant aux grandes catgories dagent) ;
! le capital (pargne, investissement) ;
! le reste du monde (balance des paiements).
"
Figure G.2.
Le tableau [activits ! biens] correspond exactement au TEI, tandis que lon retrouve les comptes
dexploitation dans les tableaux [activits ! facteurs] et [activits ! institutions]. Toutefois,
pour tre utilisables, les matrices de comptabilit sociale doivent tre modifies afin de faire
apparatre le compte dexploitation de chaque branche ainsi que le contenu en import des
lments du TEI.
Les tapes du calcul des taux inclus sont alors similaires celles dcrites pour lutilisation
dun TES.
.
Dpenses
1. Activits
Recettes
3.Facteurs
travail
capital
3. Facteurs
Travail
Entreprises
Gouvernement
Consommation
du
gouvernement
Consommation
mnages
5. Compte de
capital
6. Reste du
monde
Exportation
Investissement
Tarifs
Impts
Scurit
sociale
5.Compte capital
Profits
distribus
Profits non
distribus
Impts sur
profits
Transferts
Impts directs
Impts
Epargne
mnages
Epargne
entreprise
Transferts
Transferts
Revenus
de
l'tranger
Revenus
mnages
Revenus
entreprise
Revenus du
gouvernement
Epargne du
gouvernement
Transfert
de capital
Epargne total
Importation
6.Reste du monde
Production
Production
Valeur
ajoute
Salaires
Impts
indirects
7. Total
Demande
Salaires
Rentes
Entreprises
7.Total
4. Institutions
Mnages
Subventions
aux
exportations
Demande
intermdiaire
4.Institutions
Mnages
Gouvernements
Capital
Ventes
domestiques
1.Activits
2.Biens
2. Biens
Offre
domestique
Importation
Revenus
facteurs
Dpenses
mnages
Dpenses
entreprise
Dpenses du
gouvernement
Investissement
total
Recettes
devises
ANNEXE H
Exemples de structures de budget
de projets produits non-valorisables
ANNEXE H
EXEMPLES DE STRUCTURES DE BUDGET
DE PROJETS PRODUITS NON-VALORISABLES
Projet d'appui au programme routier national .............................. 3 5 1
Projet d'lectrification ..................................................................... 3 5 2
Projet d'appui au secteur de la sant ............................................ 3 5 3
Projet de crdit aux PME ................................................................. 3 5 4
349
Infrastructures de transport
QUIPEMENTS
TUDES
FORMATION
FONCTIONNEMENT
A S S I S TA N C E
TECHNIQUE
TOTAL
Matriel
Engins
Equipement des ateliers
Equipements des services gnraux
Rseau informatique, logiciels
TUDES TECHNIQUES
APPUI INSTITUTIONNEL
ANNEXE H
351
352
Infrastructures urbaines
LECTRIFICATION
Centrales diesel
Construction rseau Moyenne Tension
Construction rseau Basse Tension
Rhabilitation rseau Basse Tension
Etude de ralisation
Bornes fontaines lectriques
Raccordements forfaitariss
Equipements des services gnraux
BUREAU DU PROJET
Investissement
Fonctionnement
Assistance technique
VALUATION FINALE
PROVISIONS POUR IMPRVUS
TOTAL
QUIPEMENTS
TUDES
FORMATION
FONCTIONNEMENT
A S S I S TA N C E
TECHNIQUE
TOTAL
Sant
QUIPEMENTS
TUDES
FORMATION
FONCTIONNEMENT
A S S I S TA N C E
TECHNIQUE
TOTAL
Directions rgionales
Hpitaux gnraux
Dispensaires maternits
Services sociaux
Institut National d'Hygine Publique
ANNEXE H
353
354
DOTATION
FINANCIRE
Vhicules
Mobilier
Groupes lectrognes
Rseau informatique
ASSISTANCE TECHNIQUE
Formation
Expertises et appuis court terme
FONCTIONNEMENT
QUIPEMENTS
FORMATION
FONCTIONNEMENT
A S S I S TA N C E
TECHNIQUE
TOTAL
Bibliographie
slective
BIBLIOGRAPHIE
SLECTIVE
355
Bibliographie
slective
BEHRENS W., et HAWRANEK P.M. 1991. Manual for the Preparation of Industrial Feasibility
Studies. Vienne : United Nations Industrial Development Organization (UNIDO).
Manuel complet sur les tudes pralables et de faisabilit : ide de projet, analyse de
march, fournitures et matires premires, localisation, ingnierie et technologie,
organisation et frais gnraux, ressources humaines, excution technique et financire, analyse financire et valuation de l'investissement.
BRIDIER Manuel, et MICHALOF Serge. 1995 (5e dition). Guide pratique d'analyse de projets. Paris : Economica.
Guide pratique complet prsentant de faon pdagogique la fois l'valuation financire et l'valuation conomique par les mthodes des effets et des prix de rfrence
(et proposant les situations dans lesquelles les employer).
CENTRE DE DVELOPPEMENT INDUSTRIEL POUR LES ETATS ARABES (CDIEA), ET ORGANISATION DES NATIONS UNIES POUR LE DVELOPPEMENT INDUSTRIEL (ONUDI). 1981.
Manuel pour l'valuation des projets industriels. New York : Nations Unies.
Prsente l'analyse financire et l'analyse de la rentabilit sur le plan national fonde
sur l'ajustement des prix et la valeur ajoute comme critre principal. L'analyse de
l'incertitude est galement aborde.
CHERVEL Marc, et LE GALL Michel. 1989 (2e dition). Manuel d'valuation conomique
des projets : la Mthode des Effets. Collection Mthodologie no 10. Paris : Ministre de la
Coopration et du Dveloppement.
Ouvrage de rfrence concernant la Mthode des Effets. Prsentation complte de la
notion et des tapes de l'laboration d'un projet, de l'analyse et du calcul de ses effets
sur l'conomie et de la question du jugement des projets. Deux tudes de cas illustrent la mthode propose.
COMMISSION DES COMMUNAUTS EUROPENNES. 1993. Manuel, Gestion du cycle de projet : approche intgre et cadre logique. Prpar par Management for Development Foundation.
Srie Mthodes et Instruments pour la Gestion du Cycle de Projet no 1. Bruxelles.
Ouvrage court prsentant les principes de la gestion du cycle de projet par la Commission Europenne partir d'une introduction au cadre logique (en trois parties :
analyse de la situation, planification, application) et l'approche intgre (format de
base et lignes directrices, les diffrentes phases du projet).
357
358
GITTINGER J. Price. 1982 (2e dition). Analyse conomique des projets agricoles. Institut de
Dveloppement Economique (Banque mondiale). Paris : Economica.
Ouvrage de rfrence dont l'intrt pratique dpasse les seuls projets agricoles. Prsente la notion de projet, l'analyse financire de l'investissement agricole et des industries de transformation, l'incidence sur le budget de l'Etat, la dtermination des
valeurs conomiques (prix de rfrence) et les mesures de la valeur d'un projet (comparaison des cots et des avantages, actualisation).
LITTLE I. M.D, et MIRRLEES J.A. 1969. Manuel d'analyse des projets industriels dans les
pays en voie de dveloppement, Volume II. Paris : Centre de Dveloppement de l'OCDE.
Repris dans : LITTLE I.M.D, et MIRRLEES J.A. 1974. Project appraisal and planning for
developing countries. Londres : Heinemann Educational Books.
Ouvrage classique ayant jou un rle important dans le dveloppement des mthodes
d'analyse des projets par les prix de rfrence. Plus thorique que pratique.
MONKE Eric A., et PEARSON Scott R. 1989. The Policy Analysis Matrix for Agricultural
Development. Ithaca et Londres : Cornell University Press.
Ouvrage de prsentation de la Matrice d'Analyse des Politiques (MAP) : valuation
des politiques agricoles, "valorisation sociale" (estimation aux prix de rfrence) de
la MAP et construction pratique des MAP pour les filires.
Bibliographie
slective
SQUIRE Lyn, et VAN DER TAK Herman. 1975. Analyse conomique des projets. Services de
recherche de la Banque mondiale. Paris : Economica.
Ouvrage classique ayant jou un rle important dans le dveloppement des mthodes
d'analyse des projets par les prix de rfrence. Plus thorique que pratique.
WARD A. William, et DEREN Barry J., D'SILVA Emmanuel H. 1991. The Economics of Project
Analysis : A Practitioner's Guide. EDI Technical Material. Washington, D.C. : World Bank.
Approfondit et dveloppe des aspects essentiels de l'analyse par les prix de rfrence
en cinq parties : conomie noclassique et la thorie du secteur public, calcul et
interprtation des facteurs de conversion, la dmarche de planification stratgique
applique l'valuation des projets objectifs multiples, questions pratiques lies
la prise en compte du temps, exemples de valorisation conomique. 26 fiches techniques compltent cet ouvrage.
359
361
363
364
Tableau 2.1
Tableau II.1
Tableau 3.1
Tableau 3.2
Tableau 3.3
Tableau 3.7
Tableau III.1
Tableau III.2
Tableau III.3
Tableau III.4
Tableau 4.1
Tableau 4.2
Tableau IV.1
Tableau IV.2
Tableau 5.1
Tableau 5.2
Tableau 5.3
Tableau 5.4
Tableau 5.5
Tableau 5.6
Tableau 5.7
Tableau 3.4
Tableau 3.5
Tableau 3.6
53
54
61
63
65
66
76
79
81
83
84
Tableau 5.8
Tableau 5.9
Tableau 5.10
Tableau V.1
Tableau V.2
Tableau V.3
Tableau V.4
Tableau V.5
141
144
146
149
150
151
152
154
175
Tableau 6.1
Tableau 6.2
Tableau 7.1
Tableau 7.2
Tableau 7.3
180
186
197
199
200
Tableau 8.1
Tableau 8.2
Tableau 8.3
Tableau 8.4
Tableau 8.5
Tableau 8.6
Tableau B.1
Tableau B.2
Tableau B.3
Tableau C.1
Tableau C.2
Tableau C.3
Tableau C.4
228
232
236
239
244
245
280
284
288
289
365
366
Tableau D.1
Tableau D.2
Tableau D.3
Tableau D.4
Tableau D.5
Tableau D.6
Tableau D.7
Tableau D.8
Tableau D.9
294
295
297
299
300
301
302
303
304
Tableau F.1
Tableau F.2
Tableau F.3
Tableau F.4
Tableau F.5
325
330
334
336
337
Tableau H.1
Tableau H.2
Tableau H.3
Tableau H.4
351
352
353
354
Figure 2.1
Figure 2.2
Figure 2.3
Figure 2.4
Figure II.1
34
36
42
44
46
Figure 3.1
Figure 3.2
Figure 3.3
Figure 3.4
58
59
69
77
Figure 4.1
Figure 4.2
Figure 4.3
Figure 4.4
Figure 4.5
Figure IV.1
Figure 5.1
367
368
Figure 5.2
Figure 5.3
Figure 5.4
Figure 5.5
Figure 5.6
Figure 5.7
Figure 5.8
Figure V.1
Figure 6.1
Figure 6.2
Figure 6.3
Figure 6.4
Figure 6.5
Figure 6.6
Figure 6.7
Figure 6.8
Figure 7.1
Figure 7.2
Figure 7.3
Figure 7.4
Figure 7.5
Figure 7.6
Figure 7.7
Figure 7.8
Figure 8.1
Figure 8.2
Figure 8.3
Figure 8.4
125
125
127
128
129
137
147
153
174
174
176
176
183
185
195
196
207
208
210
212
215
217
218
237
241
247
220
248
Figure A.1
Figure B.1
Figure B.2
Figure B.3
Figure B.4
Figure B.5
Figure B.6
Figure B.7
265
267
269
270
273
Figure C.1
Figure C.2
Figure C.3
Figure C.4
Figure C.5
278
279
282
283
287
Figure E.1
Figure E.2
Figure E.3
309
309
Figure E.4
273
315
316
Figure F.1
Figure G.1
Figure G.2
369
INDEX
GLOSSAIRE
Index
Glossaire
A
Acclrateur 40, 168
Actualisation 23, 255, 307!323, 338
Procdure de calcul de la VALEUR PRSENTE d'une somme future fonde sur la
prfrence universelle pour le prsent indpendamment du phnomne d'rosion
montaire due l'INFLATION (la valeur
prsente est donc calcule PRIX CONSTANTS). Requiert la fixation d'un TAUX
D'ACTUALISATION souvent pris gal au
COT D'OPPORTUNIT DU CAPITAL applicable. Voir aussi Taux d'actualisation, et
Valeur actuelle
Alas 56. Voir aussi Provisions pour alas
techniques, et Provisions pour alas
financiers
!270,
Amortissement 55, 121, 183, 269!
273!274
Charge calcule annuelle reprsentant la
perte annuelle de la valeur des INVESTISSEMENTS. Utilis seulement dans les diffrentes formes de COMPTES D'EXPLOITATION
fiscal 331
Analyse de la trsorerie 60!65, 262!263
Examen de tous les flux montaires, et
uniquement de ces flux, en fonction de
l'anne o ils ont rellement lieu, afin
d'valuer dans quelle mesure l'agent dispose de ressources suffisantes pour faire
face ses besoins et objectifs montaires.
Voir aussi Compte de trsorerie
373
374
ces des agents pris individuellement (entreprise industrielle, commerciale, organisme public, exploitations familiales,
etc.) ou par grands types (les artisans, les
paysans, les commerants de dtail, etc.).
Analyses cot-efficacit 11, 242
B
Besoin en fonds de roulement
Capitaux ncessaires du fait du dcalage
dans le temps entre les besoins de financement des activits de production (achat
de matires premires, salaires, stockage,
etc.) et la rception effective des revenus
provenant de la vente. Ces fonds constituent un INVESTISSEMENT, dont la VALEUR RSIDUELLE est entirement rcupre
la fin de la dure de vie de l'entreprise.
Biens et services changeables 170,
!177, 182, 186, 187, 192, 215, 287
173!
Biens et services qui font ou qui pourraient
faire l'objet d'changes sur les marchs internationaux (exports ou imports).
Biens et services non changeables 170,
!183, 186, 187, 193, 215, 287
172, 179!
Biens et services qui ne peuvent donner
C
CAF 114!115, 118, 173!175. Voir
Importations
Capacit d'autofinancement Voir Marge
brute d'autofinancement
Cash-flow 265, 280, 327. Voir Analyse du
bilan des flux; Marge brute
d'autofinancement
CCRE Voir Coefficient de cot rel pour
l'Etat
Charges rcurrentes Voir Cots rcurrents
Coefficient de cot rel pour l'Etat (CCRE)
142, 243
Coefficient de protection
effective (CPE) 192, 218, 219, 222
nominale (CPN) 191, 219, 222
Coefficient de rvision des prix (CRP) 75,
254
Coefficients inclus Voir Taux inclus
Coefficients techniques 132, 343, 344
Compte consolid 27, 184!185, 188,
278!280, Chapitre 4
Compte de bilan des flux 26, 56, 67, 72,
!297. Voir aussi
73, 74, 97, 197, 296!
Analyse du bilan des flux
Index
Glossaire
!285
Effets 8, 281!
Mesure des consquences d'une activit
conomique du point de vue des distributions effectives de revenu et des pertes (ou
gains) en devises qu'elle induit. Voir aussi
Analyse des effets
D
Dflation 64, 83
Dlai de rcupration 72, 74, 213, 215,
!310
307!
Distorsions 164, 186, 188, 285
E
Echancier des dcaissements 26, 76, 100,
304, 340
375
376
I
Importations 37!38, 138!140, 209, 212.
Voir aussi CAF
Imprvus 24, 56, 331
Incertitude 24. Voir aussi Analyse de sensibilit
Indice de rentabilit 143, 211, 213, 216,
219, 312
!255. Voir aussi
Inflation 22, 64, 179, 251!
Prix courants, Prix constants, Dflation,
Coefficient de rvision des prix
Intrts intercalaires 53, 64, 330
F
Facteur de conversion standard (FCS) 170
Facteur de correction gnral permettant
d'ajuster la valeur aux prix du march des
BIENS ET SERVICES NON CHANGEABLES
M
Marge brute d'autofinancement (MBA)
327, 331, 337. Voir Cash-flow
Matrice de comptabilit sociale 120, 345
Index
Glossaire
O
Optique
intrieure 136!
!137, 139, 214
!137, 139, 214
nationale 136!
P
Parit du pouvoir d'achat 179
Pertinence 8, 15, 17, 216, 246, 288
Etablit la relation entre les objectifs spcifiques du projet, ses rsultats et EFFETS
d'une part, et les objectifs globaux et les
contraintes dominantes de l'environnement conomique d'autre part.
PIB 134, 136, 211, 284
PNB 136
!255, 307,
Prix constants 23, 64, 75, 251!
316
Mesure des prix dans le temps liminant
les effets de l'INFLATION, et conservant
donc le systme des prix relatifs.
Prix courants 23, 64, 75, 251!
!255, 316
Mesure des prix dans le temps incluant
les effets de l'INFLATION.
Prix de parit 168!169, 178, 180, 286!288
!178, 195,
Prix de parit l'exportation 175!
196
Prix FAB en devises moins tous les cots
(hors taxes et subventions) d'acheminement (stockage, transformation, conditionnement, commercialisation, transport,
mise bord) entre le lieu de production et
le point de sortie du pays.
!177,
Prix de parit l'importation 173!
195, 196
Prix CAF en devises auquel sont ajoutes
tous les cots (hors taxes et subventions)
d'approche (oprations de dchargement,
stockage, transport, transformation, commercialisation) entre le point d'entre dans
le pays et le lieu de consommation.
!171, 184!185, 186,
Prix de rfrence 169!
214!216, 257, 286!288
Prix refltant la vritable valeur des biens
ou services pour la collectivit par correction des DISTORSIONS (voire par prise
en compte des EXTERNALITS). Ils recouvrent les PRIX D'EFFICIENCE et les PRIX
SOCIAUX. Seuls les premiers, mesurs
d'aprs leur COT D'OPPORTUNIT, sont
pris en compte dans ce manuel.
Prix d'efficience 169
Prix sociaux 169
Prix-frontire 173!177, 178
Projets produits non valorisables 10, 15
Projets de dveloppement dont l'utilit
n'est pas mesurable en termes montaires
sans recours un corps d'hypothses excessif ou sans en dnaturer l'objet (par
exemple, projets sociaux).
Projets produits valorisables 9, 11
Projets de dveloppement de la production de biens ou services pour lesquels
existe un march (par exemple, production artisanale), ou bien fournis sans logique commerciale mais qui concourent
principalement des activits dont la valorisation des avantages et relativement
aise (par exemple, projets d'infrastructures conomiques).
377
378
Provisions
pour alas financiers 56, 254
pour alas techniques 56
pour hausse des prix 24, 56, 254
pour imprvus 24, 54, 56, 331
pour renouvellement 55
R
Ratio de cot priv Voir Ratio du cot des
facteurs
Ratio des profits 190
Ratio du cot des facteurs (RCF) 194, 200,
214
Ratio du service de la dette 327
Ratios avantage-cot 211, 213, 215
!313
actualiss 72, 74, 97, 311!
!311
non actualiss 72, 74, 97, 310!
Remonte des chanes de production 117,
281!282
Rendement de l'unit montaire investie
(RUMI) 72, 74, 97, 143, 211, 213,
!311
215, , 310!
Rendement des devises dpenses (RDD)
138, 219
Rentabilit 8, Annexe E
conomique 96!97, 206!216, 289
financire 68, 71!75, 266, 272, 324,
328, 334, 338
intrinsque 71, 334
Rsultat d'exploitation 214
Rsultat d'exploitation (RE) 114, 122,
136!137
S
Service de la dette 63!
!64, 99, 232, 235,
335
Ensemble des sommes dues par un emprunteur, comprenant le remboursement
du capital emprunt et le paiement des
intrts (FRAIS FINANCIERS).
dflation du 65, 254
internationale 140, 245
publique 141, 144, 244
ratio du 327
Situation avec projet 21, 32!
!36, 52, 123,
187, 230, 284
Elle rsulte de l'excution du projet. Voir
aussi Effets additionnels
Situation ex-ante
Situation avant la mise en uvre du projet.
Situation ex-post
Situation aprs la fin du projet.
Situation sans projet 21, 32!
!36, 70,
123!132, 181, 182, 187, 230, 284
Index
Glossaire
T
Tableau des emplois intermdiaires (TEI)
!345, 346
132, 343!
Taux de taxation
apparente (TTA) 142
directe des facteurs (TTD) 142
incluse de la production (TTIP) 142
incluse des facteurs (TTIF) 142
Taux d'enrichissement relatif 72, 74, 97,
!313
312!
Taux d'intgration dans l'conomie 134, 219
Taux inclus 119, 132, 343!
!346
V
Valeur actuelle 23, 255. Voir aussi Valeur
actuelle nette
Valeur actuelle nette (VAN) 72, 74, 97,
211, 213, 216, 243, 313
Valeur ajoute (VA) 92, 267, 300!303,
343!345
Valeur de la production moins la valeur
des CONSOMMATIONS INTERMDIAIRES.
La valeur ajoute mesure la cration de
richesse par le processus productif.
brute 267, 271, 301!302
!116, 345. Voir aussi Effets
directe 114!
directs
!123, 124, 134!136,
incluse 122!
209!211, 219, 282!285, 345
!121. Voir aussi Taux inclus,
indirecte 117!
Effets indirects
intrieure 136!137
nationale 136!137
nette 271, 301!302
Valeur prsente Voir valeur actuelle
379
380
382
Communauts europennes
Manuel, Analyse financire et conomique
des projets de dveloppement
Luxembourg : Office des publications officielles des Communauts europennes
II
De nombreuses autres informations sur l'Union europenne sont disponibles sur Internet
via le serveur Europa (http://europa.eu.int).
Une fiche bibliographique figure la fin de l'ouvrage.
Luxembourg: Office des publications officielles des Communauts europennes, 1997
ISBN 92-827-9712-0
Communauts europennes, 1997
Reproduction autorise, moyennant mention de la source.
Printed in Italy