La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

CHAPITRE 1 : BALANCE DES PAIEMENTS ET

COMPTABILITE NATIONALE
Macroéconomie Internationale

David Guerreiro
david.guerreiro@univ-paris8.fr

Année 2015-2016
Université Paris 8
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Table des matières

1 La balance des paiements

Présentation générale
La méthode comptable
Les différents comptes de la BP

2 Un instrument d’analyse économique

Les soldes significatifs de la balance des paiements
Interprétation économique de certains des grands soldes
Les limites de la BP

3 BP et comptabilité nationale
Renseignements fournis par la BP
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Présentation générale

Définition BP :
Document statistique dressé à intervalles de temps réguliers (en général
tous les ans) qui a pour objet de retracer sous forme comptable
ensemble des flux réels, financiers et monétaires entre résidents et
non-résidents.

But :
Enregistrer en détails transactions (exports/imports) et opérations
qui servent à les financer.
2 sortes de transactions internationales : échange de biens et ser-
vices / échange d’actifs.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Présentation générale

Résidents français :
Agents français ou étrangers,
Personnes physiques ou morales
Vivant de façon permanente et habituelle depuis plus de 2 ans en France.

Non-résidents :
Agents français ou étrangers,
Personnes physiques ou morales
Vivant de façon permanente et habituelle depuis plus de 2 ans à
l’étranger.

Représentations dimplomatiques et institutions internationales

sont exclues.
Pour France, territoire national = métropole + DOM.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Présentation générale
Agents résidents sont regroupés en 4 catégories :
Autorités monétaires : Banque de France.
Administrations publiques : Etat (Trésor), collectivités locales et
territoriales, Sécurité Sociale.
Secteur bancaire : Institutions financières monétaires.
Autres : Sociétés non financières, SF non monétaires, ménages.

Origine et source des données :

Normes établies par le FMI, selon le BPM6 =¿ nouvelle nomen-
clature et nouvelle convention de signe qui modifient l’aspect de la
balance des paiements version BPM5 .
Banque de France en charge de sa construction.
Règlements d’origine bancaire, statistiques doaunières et
sources de renseignement similaires (COFACE, Trésor, BdF, Eu-
rostat, OCDE...), déclarations fiscales(TVA) des entreprises pour
échanges intra-européens.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

La méthode comptable

Comptabilité en partie double

Opération donne lieu à 2 écritures : une au crédit d’un compte, autre
au débit d’un autre compte.
Par construction, BP toujours équilibrée !
Somme crédits = somme débits aux “erreurs et omissions” près.
“Erreurs et omissions” permet de prendre en compte :
1 Opérations non ou mal recensées (oublis, erreurs, décalages tempo-
rels).
2 Opérations volontairement non déclarées (évasion ficale).
3 Sur/sous facturations (fraudes).

Indications supplémentaires
Tenue dans monnaie du pays concerné.
Enregistre flux ou ∆ stock.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

La méthode comptable

Opérations Crédit Débit

1. Compte des transactions courantes
1.1 Marchandises (biens) exportation importation
1.2 Services vente achat
1.3 Revenus primaires reçu versé
1.4 Revenus secondaires reçu versé

2. Compte capital
2.1 Cessions d’actifs non-financiers non-produits reçu versé
2.2 Transfert en capital vente achat

3. Compte financier
3.1 Investissements directs sortie(+),entrée(-) sortie(-),entrée(+)
3.2 Investissements de portefeuille sortie(+),entrée(-) sortie(-),entrée(+)
3.3 Instruments financiers dérivés sortie(+),entrée(-) sortie(-),entrée(+)
3.4 Autres investissements sortie(+),entrée(-) sortie(-),entrée(+)
3.5 Avoirs de réserve sortie(+),entrée(-) sortie(-),entrée(+)

4.Erreurs et omissions
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Recensement des opérations BPM6

Pour le compte courant et le compte de capital
Chiffre positif à la colonne Crédit correspond à recette/entrée d’ar-
gent.
Exemple : exportations, ventes de services à non-résidents, revenus
perçus par des agents résidents.
Chiffre négatif à la colonne Débit correspond à dépense/sortie d’ar-
gent.
Exemple : importations, achats de services étrangers par résidents,
revenus versés par des agents résidents.

Pour le compte financier

Chiffre positif à la colonne des actifs correspond à sortie de capitaux.
Exemple : achats de titres étrangers par agents résidents, investisse-
ments direct d’agents résidents à l’étranger.
Chiffre négatif à la colonne des passifs correspond à entrée de ca-
pitaux.
Exemple : ventes de titres étrangers par agents résidents, investisse-
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Différence entre BPM5 et BPM6

BPM5
Signe négatif = augmentation des actifs ou diminution des passifs.
Solde = actifs + passifs !

BPM6
Signe négatif = diminution des actifs ou diminution des passifs.
Solde = actifs - passifs !

Par ailleurs, les nomenclatures ont aussi été quelque

peu modifiées
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le compte des transactions courantes

Le compte des transactions courantes.

Appelé haut de la balance des paiements, comprend les opérations sur :

1 Echanges de biens : exports/imports de marchandises.

2 Echanges de services : exports/imports de services.
3 Versement de revenus primaires : rémunérations des facteurs de
production (salaires versés aux travailleurs non-résidents par le pays
et aux travailleurs résidents par l’étranger, revenus des investissements
directs ou de portefeuille non réinvestis).
4 Versements de revenus secondaires : budget apporté aux Insi-
tutions internationales ou supranationales, envois de fonds des tra-
vailleurs.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le compte de capital

Le compte de capital :

Contrairement à l’intitulé, ne concerne pas des mouvements de ca-

pitaux ⇒ Mouvements internationaux d’actifs provenant d’activités
“hors-marché” :
Cessions d’actifs non-financiers non produits : licences d’exploita-
tions de ressources naturelles, liquidation d’actifs incorporels tels que
des droits d’auteurs, marques.
Transfert en capital : remises de dettes, aide au développement.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le compte financier

Le compte financier :

Recense tous les mouvements de capitaux entre résidents et non-

résidents, et structuré selon la nature des capitaux :
1 Investissements directs.
2 Investissements de portefeuille.
3 Produits financiers dérivés.
4 Autres investissements.
5 Avoirs de réserves.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le compte financier

Investissements directs
Opérations effectuées par investisseurs afin acquérir, accroı̂tre ou
liquider intérêt durable dans une entreprise.
IDE lorsqu’investisseur détient au moins 10% du capital social.
Si condition respectée, tous flux sont comptabilisés comme IDE.

Invetissements de portefeuille
Opération sur titres (achat/vente) effectués par résidents avec
non-résidents.
Obligations et titres du marché monétaire (CT) et financier (LT) (dont
les dettes des Etats), actions en dessous du seuil de 10%.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le compte financier

Produits financiers dérivés

Primes sur options.
Appels de marges sur futurs.
Intérêts sur swaps.

Autres investissements
Crédits commerciaux (crédits liés au financement des exports et
imports de marchandises).
Prêts et dépots des différents secteurs.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Les compte financier

Avoirs de réserve
Variations avoirs banque centrale.
Avoirs extérieurs sont à disposition directe des autorités monétaires.
Composé de devises, d’or, de DTS ou de bons du Trésors étrangers.
Pr zone euro ne concerne que avoirs non-mutualisés.
Avoirs permettent de rééquilibrer la balance des paiements, ou
de minorer ses déséquilibres.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

L’équilibre comptable : erreurs et omissions

Erreurs et omissions.

Etant donnée le principe d’enregistrement en partie double, le total du

débit doit être logiquement égal à celui du crédit et le solde doit
ainsi être nul.
En réalité, solde jamais nul :
Erreurs/oublis des opérateurs en charge de l’enregistrement des
opérations
Opérations volontairement non déclarées ou sur-(sous)facturées
(fraude).
Utilisation de plusieurs sources statistiques pour comptabiliser les
opérations.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le compte des transactions courantes 1/2

La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le compte des transactions courantes 2/2

La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le compte de capital
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le compte financier 1/2

La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le compte financier 2/2

La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Les soldes significatifs de la balance des paiements

Equilibre/déséquilibre
BP est instrument comptablement équilibré.
Excédent/déficit n’est vrai que pour groupe donné d’opérations.
Balances partielles peuvent être en déséquilibre.
6 grands soldes partiels.
Distinguer équilibre comptable d’équilibre économique. BP peut être
économiquement déséquilibrée... celà se voit à travers un solde
précis !

Le solde commercial
Egal à différence entre exportations et importations de marchan-
dises.
Permet calculer le taux de couverture (part des importations de
biens couverte par les exportations de biens).
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Les soldes significatifs de la balance des paiements

Le solde des biens et services

Calculé à partir du solde commercial et du solde des services.
Corrigé du cycle économique et des variations de change ⇒ un indi-
cateur de compétitivité d’un pays ou d’une zone économique.
Attention, dans le langage courant, ce solde est assimilé au solde des
transactions courantes...

Le solde des transactions courantes

Base des analyses de la balance des paiements.
Solde du déficit de la balance des paiements du langage courant.
Obtenu en ajoutant au solde des transactions courantes le solde
des biens et services, le solde des revenus et des transferts
courants.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Les soldes significatifs de la balance des paiements

Le solde des transactions courantes et du compte de capital

Calculé grace à somme solde des transactions courantes et du
compte de capital.
Aux erreurs et omissions près ⇒ la capacité ou le besoin de finan-
cement de la nation.
En théorie égal à l’opposée du compte financier.

Le solde à financer
Regroupe solde des transactions courantes, solde du compte de
capital moins solde des investissements directs à l’étranger.
Solde des opérations les plus durables et les plus stables.
Permet de mesurer l’insertion internationale d’un pays.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Les soldes significatifs de la balance des paiements

La balance des capitaux

Solde des flux financiers, hormis ceux à CT et LT de la Banque Cen-
trale.
⇒ 3 premiers postes (3.1, 3.2 et 3.3) du compte financier + les flux
des autres investissements (3.4) n’impliquant pas la Banque Centrale.

Le solde de la balance des règlements officiels

Solde à financer auquel on retranche le solde de la balance des
capitaux puis on ajoute les erreurs et omissions.
Ce solde est très important, car il permet de juger de l’équilibre
économique de la BP.
Il prend aussi le nom de balance globale.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Interprétation de la balance courante

BC permet de mesurer l’ampleur et la direction de l’emprunt

international :

Un pays qui importe plus qu’il n’exporte (en déficit) devra augmen-
ter du montant correspondant son endettement extérieur net.
Vice-versa, un pays qui exporte plus qu’il n’importe (en surplus) verra
son avoir extérieur augmenter du même montant correspondant au
surplus.
BC est égale au changement dans les avoirs extérieurs nets d’un
pays.
Un pays déficitaire devra par exemple contracter des emprunts
extérieurs, accepter l’arrivée d’investissements directs étrangers, ou
bien encore diminuer ses réserves en or et en devises.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Interprétation de la balance des règlements officiels (BRO)

La balance des règlements officiels comme mesure du déséquilibre

de la BP :

La contrepartie de la balance des règlements officiels sont les réserves

de change.
Si BRO équilibré, le déséquilibre du solde courant est exacte-
ment compensé par les mouvements de capitaux.
Si BRO déficitaire (excédentaire), Banque Centrale s’est défait
(a accumulé) des réserves de change. Dans premier cas, signe est
positif, dans deuxième signe est négatif.
Une BRO fortement déficitaire peut être signe d’une crise à ve-
nir (pays réduit ses avoirs de réserve ou s’endette auprès des autorités
monétaires étrangères).
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

A retenir

Tout déséquilibre de balance courante doit

être exactement compensé, soit par compte
financier du secteur privé (solde de la balance
des capitaux), soit par une variation des avoirs
officiels extérieurs nets (financement par les
autorités monétaires).
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Quelques précautions...

Le poste erreurs et omissions

Prendre en compte l’importance de ce poste dans analyse.
Reflète tous les biais statistiques :
Données fausses.
Opérations mal répertoriées.
Mais aussi la fraude !
Opérations non déclarées.
Sur/sous facturations.
Plus le poste erreurs et omissions est élevé, moins les données
de la BP sont fiables.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Quelques précautions

Les balances partielles

Balances partielles sont très importantes, toutefois :
Ne pas se focaliser sur une unique balance pour réaliser analyse.
Donne vision tronquée des relations d’un pays avec étranger.
Par exemple la balance commerciale ne prend pas en compte :
Revenus de transferts.
IDE.
IP.
Eléments sont pourtant essentiels dans économies financia-
risées !
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le trou noir de la BP

La logique voudrait que...

Aggrégation différentes balances nationales au niveau mondial
donne solde égal à 0 !
Si pays exporte bien (crédit), un autre l’importe (débit)
nécessairement !
Si pays fait un prêt (sorties de capitaux), un autre emprunte
nécessairement le même montant (entrées de capitaux) !

En réalité...
Ces dernières années, le solde nul n’est pas vérifié !
Depuis 80’s, solde négatif.
Excédents déclarés ¡ Déficits déclarés !
Culmine en 2000 avec 187,4 milliards USD “manquants”.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

Le trou noir de la BP

Explication du trou noir

Désajustements temporels entre date d’expédition et de réception.
Opérations de fret et services : certains types de services (contrats
d’études, analyses de marché) ont valeur difficile à évaluer.
Différences de méthodes d’évaluation pour revenus des capitaux :
IDE, IP ou revenus de transfert ?
Evasion fiscale : paradis fiscaux qui ne reportent pas toute une série de
revenus financiers.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

De manière générale

La BP fournit des indications sur :

Insertion d’un pays dans économie mondiale.
Situation économique d’un pays.
Situation financière d’un pays.
Permet de déceler d’éventuels déséquilibres internes.

Détection se fait au moyen de l’étude des équilibres partiels

qui sont mis en lien les agrégats internes.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

BP et macroéconomie

BP et macroéconomie
Relier soldes partiels de la balance et soldes financiers internes on utilise :
Identités fondamentales de compta nationale.
Au niveau pays, ressources touvent toujours ex-post un emploi.
EQUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES.

Emplois-ressources en éco ouverte : approche par la demande

Y +M =C +I +G +X (1)
| {z } | {z }
Ressources Emplois

Où Y : produit, M : imports.

C : conso privée, I : investissement privé, G : dépenses gouvernemen-
tales, X : exports.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

BP et macroéconomie

Emplois-ressources en éco ouverte : approche par le revenu

Y +U =C +S +T (2)
| {z } | {z }
Ressources Emplois

Où Y : produit, U : solde du compte de revenus et du compte de

transferts courants.
C : conso privée, S : épargne privée, T : impôts.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

BP et macroéconomie

Combinaison des 2 approches

En combinant (1) et (2), on obtient :

C +I +G +X −M =C +S +T −U

I +G +X −M =S +T −U

X − M + U = (S − I ) + (T − G ) (3)

(S − I ) : épargne nette du secteur privé, (T − G ) : solde budgétaire.

(X − M + U) : solde des transactions courantes.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

BP et macroéconomie

Interprétation 1/2
Solde des transactions courantes = somme des capacités et ou besoins
de financement du secteur privé et du secteur public.
Solde des transactions courantes = capacités ou besoins de
financement du pays.
En réécrivant (3) avec S n , l’épargne nationale (égale à S + T − G ),
et BOC : balance des opérations courantes (BOC = X − M + U),
on a :

S n − I = BOC (4)

La balance des opérations courantes ⇒ écart entre épargne et

investissement domestique.
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

BP et macroéconomie

Interprétation 2/2
BP toujours comptablement équilibrée, et si compte de capital = 0.
⇒ BOC + SCF = 0, où SCF : solde du compte financier.
Réécriture de condition d’équilibre épargne-investissement :

S n − I = BOC = −SCF (5)

(5) montre clairement que déséquilibres externes proviennent de

déséquilibres internes.

Déséquilibres
Si (S n > I ) ⇒ capacité de financement : exportateur net de
capitaux (SCF > 0), excédent courant (BOC > 0).
Si (S n < I ) ⇒ besoin de financement : importateur net de
capitaux (SCF < 0), un déficit courant (BOC < 0).
La balance des paiements Un instrument d’analyse économique BP et comptabilité nationale

BP et macroéconomie

A retenir
Ouverture peut être vu comme un relachement des
contraintes en économie fermée !
En effet ouverture permet de :

Financer les déficits issus d’excès de dépenses. L’en-

dettement à l’égard des non-résidents soutient un niveau
de dépense supérieur à celui possible en économie fermée.

Trouver de nouveaux débouchés. La vente de biens et

de services, à des non-résidents, qui n’auraient pas trouvés
preneurs en économie fermée permet de d’avoir une activité
économique plus importante en éco ouverte.