Faculté pluridisciplinaire de Nador

Résumé
gestion
fiinacière S5
Etudiant
corrigé
yassine
ouaali Examen

filières :
Economie

Année Universitaire 2020/2021

Page/Groupe : Économie et gestion FPN

Chapitre 1 :l’analyse du risque financier

L’effet de levier financier

Rentabilité économique : Résultat d’exploitation/ actif  (avant impôt)

Résultat d’exploitation  = la somme produit exp – la somme charge exp

= vente – (achat + variation de stocks + service extérieur

– (+) impôt et taxe + charge

AE = capitaux investis

= immb + BFR + trésorerie

= immb + (AC – AP) + trésorerie

Rentabilité économique : Résultat d’exploitation/ actif  (1-t) après impôt

Rentabilité financière : résultat net / capitaux propres ou bien

rf = re +( re – i) ( D/CP) Avant impôt

rf =RE+ (RE-i) (D/CP) (1 – taux) après impôt

rf = résultat exp/ cp = Résultat exp – charge fin – Impôt

Levier : mesure l’efficacité de la dette ou l’effet de la dette sur la rentabilité

financière calculé par la différence entre la rentabilité économique et le taux
d’intérêt moye

RE= résultat d’exploitation / actif i = charges financières / dettes

Si RE-i < 0 ou RE<i la dette à un effet négatif (défavorable) massue

Si RE-i > 0 ou RE>i la dette à un effet positif (favorable) l’effet de levier

Si RE –i =0 ou RE =i la dette n’a aucun effet

La solvabilité de l’entreprise

1 : Points de l’endettement

A) Le taux d’endettement = dettes à long terme / capitaux propres

B) capacité de remboursement = dettes à long terme / capacité d’autofinancement

C) capacité d’endettement = capitaux propres/ capitaux permanents

2  : L’importance des charges financières

RCF= charges financières / RTExp avant impôt et charges financières

3) L’analyse de la liquidité

A) le ratio de liquidité générale = Atif circulant / dettes à court termes

Interprétation  : il mesure la capacité de l’entreprise à payer ses dettes à court terme à

l’aide de son actif circulant

B) le ratio de liquidité réduite = Actif circulant – stocks /dettes à court terme

Interprétation  : il mesure la capacité de l’entreprise à payer ses dettes à court terme en

utilisant les créances à – d’un an et la trésorerie actif

C) le ratio de liquidité immédiate = TVP+ disponibilité/ dettes à court terme

Interprétation  : il mesure la capacité de l’entreprise à payer ses dettes à court terme à

l’aide de la trésorerie actif

Chapitre 2  : La gestion du trésorerie (Le budget de trésorerie)

Contenu du budget de trésorerie

A) Le budget des encaissements

B) Budget des décaissements
C) Budget de la TVA
D) Budget de trésorerie
A) Le budget des encaissements d’exploitation et hors
d’exploitation

Elément Total Janvier Février Mars Reste

 s TTC bilan
Créance bilan
(client et
compte
rattachés)
Les ventes TTC
Encaissement
des subventions
d’exploitation
Encaissement
des Intérêt sur
prêts
Encaissement
des autres
produits
d’exploitation
(provision)
La cession des
titres
Les nouveaux
emprunts
contractés
(souscription)

Remboursement
des prêts
Encaissement
des subventions
d’équilibre et
d’investissement
(en numéraire)
Apport en
numéraire des
associés
(augmentation
du capital)
Autre débiteur
Compte courant
d’associés prévu
en N
Total
B) Le budget des décaissements d’exploitation et hors
d’exploitation

Eléments Total TTC Janvier Février Mars Reste bilan

Dettes bilan (frs
 et compte
rattachés)
Achat TTC
Organisme
sociaux
Autre charge
externe
salaire
Charge sociale
Règlement des
intérêts des
emprunts
Règlement du
reliquat de l’IS
L’octroi des
prêts
Règlement des
comptes de l’IS
Acquisition des
immobilisations
Remboursement
des emprunts
(amortissement)
Règlement des
dividendes
Règlement des
intérêts sur
emprunt TTC
Loyer TTC
Garantie
Achat des titres
L’octroi des
subventions
Règlement des
amendes et
pénalité
Remboursement
du compte
courant
d’associés
(bilan)
TVA
Total générale
A) Budget de la TVA

Elément Janvier Février Mars

TVA facturé sur vent
- TVA facturé sur
intérêts reçus
 - TVA récupérable
sur achat
- TVA récupérable
sur intérêt versé
- TVA récupérable
sur loyer versé
- TVA récupérable
sur
immobilisations
crédit de la TVA
- Crédit de la TVA
= TVA due
TVA à payer

A) Budget de trésorerie

Elément Janvier Février Mars

Solde initial (TA-TP)
+ total des
encaissements (I)
-Total des
décaissements (II)
=trésorerie nette
(solde initial + I- II)

Trésorerie passif : négative

 La situation prévisionnelle de la trésorerie de cette société est en déséquilibre ; ce
déséquilibre est causé par les conditions de règlement client et FRS

Trésorerie : actif
 la situation prévisionnelle de la trésorerie de cette société est en équilibre

Chapitre3 : Choix d’investissements

1) Définition :

Un investissement c’est la mise en œuvre des ressources financière pour générer

des autres ressources avec uns excèdent dans plusieurs périodes suivantes.

2) Types d’investissement :
· Classement 1 (comptabilité)

- Investissement corporel (machine)

- Investissement incorporel (fonde commerciale)

- Investissement financier (augmentation du capital, titres financières)

· Classement 2 (selon l’objet industriel)

- Investissement de remplacement : renouveler les actifs >> pour maintenir le

potentiel de production.

- Investissement de croissance (expansion) : acquiert d’autres actifs >> pour

augmenter la capacité de production.

- Investissement de productivité : moderniser les actifs >> pour minimiser les

couts de production

- Investissement stratégique : (innovation) pour augmenter (offensive) ou

défendre (défensive) les parts du marché.

Classement 3 (selon la nature)

- Investissement commercial : (positionnement du produit, promotion,

publicité…) concerne la commercialisation,

- Investissement financier : acquisition des titres financiers.

- Investissement immatériel : dépense du capital humain, recherche et

développement …

3) Le capital investi :

- Acquisition des immobilisations. (Peuvent être amortis)

- Frais accessoires (peuvent être amortis)

- Augmentation du besoin en fond de roulement initial (ne pris en compte dans

les dotations aux amortissements) et récupéré dans la dernière année.

4) Le cash-flow est un surplus induits par le projet pendant plusieurs exercices

Cash-flows = Résultat net +dotations aux amortissements

Résultat net = résultat brut –30%Résultat brut

Résultat brut = les produits – les charges – les dotations aux amortissements

Ou bien résultat brut = excèdent brut – dotations aux amortissements

Cash-flows actualisé = (1+t)- i i = l’année t = taux d’actualisation

5) La valeur actuelle nette = sommes des cash-flows actualisés – investissement

totale

· Critère de sélection : le projet préférable c’est qui a la VAN la plus élevé.

· Critère de rejet : on ne peut pas sélectionner un projet pour lequel la VAN est
inférieure à 0.

6) Le taux interne de rentabilité : est un taux d’actualisation pour lequel la VAN

est nulle.

· Critère de sélection : le projet préférable c’est le projet qui a le TIR le plus élevé.

· Critère de rejet : on ne peut pas sélectionner un projet pour lequel le TIR est
inférieur au taux d’actualisation,

7) Le délai de récupération du capital : est une durée au bout de quelle le cumulé

des ca le projet préférable c’est qui a un DRC le plus court.

· Critère de rejet : on n sh-flow actualisés égal au capital investi.

· Critère de sélection : on ne peut pas sélectionner un projet qui a un DRC

supérieur au seuil DRC fixé par l’entreprise.

8) Indice de profitabilité : mesure le profit induit par un dirham investi

· Critère de sélection : le projet préférable c’est qui a IP la plus élevé

· Critère de rejet : on ne peut pas choisir un projet qui a IP inférieure à 1

Corrigé Examen normal 2019  /2020 Yassine Ouaali

1–

Budget d’encaissement N+1

Elément Janvier Février Mars Bilan

Créance du BI
Clients bilan déjà crédit 47500
décembre
 
Clients-effet à 20 000 4500(24500-20000)
recevoir
Vents TTC _______ 101400 (84500* 1 ,2) 105000 105 000
Total 67 500 105 900 105000
Budget décaissement N+1

Eléments Janvier Février Mars Bilan

Dette du BI
Autre créanciers 10 000
Achat TTC ____ 39600(33000*1,2) 41 220 42 660

Salaire 15 000 15 000 15 500

Charge sociale _____ 4500(15000*0,3) 4500 4650
Autre charge
(22000 – 8000)=
14000
8400(14000*1,2*0,5) 8400 8400
50% au
comptant
50% à crédit ___ 8400 8400 8400
Acquisition ____ _____ 42000(35000*1,2)
(achat d’un
matériel)
Les acomptes _____ _____ 5 000
sur impôt
Remboursement ____ ____ 3 000
/ emprunts
TVA à payer 4870 9850 8250 830
Total 38270 85750 136270
Budget de TVA N+1

Elément Janvier Février Mars Bilan

TVA facturé ( 67500/6)
11250 17650 17500
TVA récupérable 1400 9400 16670
Achat _____ 6600 6870

Autre charge 1400 2800 2800

Acquisition ___ ___ 7000
TVA dû ou crédit 9850 8250 830
 TVA à décaisser 4870 9850 8250 830
Budget de trésorerie N+1

Elément Janvier Février Mars

TI 3285 (4380-1095) 32515 52665
+ 67500 105900 105000
D’encaissement
- Décaissement 38270 85750 136270
= 32515 52665 21395
TF
Commentaire :

2) déficit permanent FDR

 Augmenter l’autofinancement en favorisant une politique de conservation

des bénéfices
 Augmentation les apports des actionnaires
 Augmentation l’endettement à long et moyen terme

Exercice 2

1 : Les principales formes de financement

 Le financement par fonds propres

 La cession d’élément d’actif
 L’augmentation der capital
 L’emprunt
 Le crédit bail

2 : Une comparaison sur la VAN

La variation BFR

0 N1 N2 N3 N4 N5
BFR 15 000 15 500 15 600 15 300 15 300 Récup
- 20% du
total
engagé
Variation 15 000 500 100 - 300 0 3060
BFR
N5= 15000+500+100-300= 15300*20%=3060

Tableau de synthèse

0 N1 N2 N3 N4 N5
I0 150 000
Variation
15000 500 100 ___ 0
BFR
CF ___ 30 000 46 500 78700 63 100 38 700
VR 1400
Récup 300 3060
CF net - 165000 29500 46400 79000 63100 43160
–n
LA VAN eco = - I0 +la somme CF (1+i)

= - 165000 + 29500(1,11)-1 + 46400(1,11)-2 + 79000(1,11)-3 + 63100(1,11)-4 +

43160(1,11)-5= 24179,3

VAN Emprunt

Capital = I0 * emprunt bancaire 60% = 165 000 * 60% = 99 000emprunt

Amortissement constant = 99 000/5= 19 800 capital * taux 10%

Année capital amortissement Intérêt Annuité

N1 99 000 19 800 9900 29 700
(Amortissement + intérêt)

N2 79 200 19 800 7920 27 720

N3 59 400 19 800 5940 25 740
N4 39 600 19 800 3960 23 760
N5 19800 19 800 1980 21 780

Tableau synthèse

0 N1 N2 N3 N4 N5
Encaissement
Emprunt 99 000
2970 2376 1782 1188 594
Eco IS (9900*30%)

Décaissement
Intérêt 9900 7920 5940 3960 1980
amortissement 19800 1980 19800 19800 19800
 TOTAL 99 000 - 26 730 -25 344 -23 958 -22 572 -21 186
VAN emprunt = 99 000-26 730(1,11)-1 -25 344(1,11)-2 – 23 958(1,11)-3 -
22 572(1,11)-4 – 21 186(1,11)-5= 99 000- 89 630 =9 370

Donc

VAN Eco + VAN Emprunt = 24 179 ,3 + 9370= 33 549

3)

Corrigé Examen normale 2018/2019YASSINE OUAALI

EXARCICE 1

1 – La structure financière
Capacité d’endettement = cp/fin per= 2874+400 /3274+ (148-(70+48)) +298 = 3274/ 3602=90,89%

La structure financière favorable

Liquidité immédiate = TVP+DIS /DCT = 133/205+221+420+(70+48

= 133/964= 13 ,8%
Il mesure la capacité de l’entreprise à payer ses dettes à court terme 13,8%

Budget d’encaissement N+1

Elément Janvier Février Mars Bilan

Créance du BI
Créance 108(324 / 3) 108 108
clients (par
tiers)
Ventes TTC
70% le mois 420 504 672
(500*1,2*70%)

120 144 192

20% à crédit ____
10% à crédit 72
_____ _______ 60
deux mois
Cession immb 150
TOTAL 528 882 984
Budget décaissement N+1

ELEMENT Janvier Février Mars Bilan

Dette du BI
Divers 210 210
créancière
PRIVISION __ 70 48
Emprunt 50 50 105
Organismes 65
Achat TTC
50% dans le ____ 450
mois
50% à crédit 3
Mois 450
Salaire 130 130 140
Charge sociale ___ 65 65 70
Autre Charge 42 54 54
d’exploitation (40-5)*1,2
Is 12;5
(50/4)
TVA à payer 102 46 3
Total 599 1075 427,5
Budget de TVA

Elément Janvier Février Mars

TVA facturé 88 122 164
CLEINTS 18 18 18
Vente 70 104 146
TVA récupérable 42 119 9
Bilan 35 35
Achat __ 75
Autre charge 7 9 9
TVA dû ou crédit 46 3 155
TVA à décaisser 102 46 3
Budget de trésorerie N+1

Elément Janvier Février Mars

TI 133 62 -131
encaissement 528 882 984
décaissement 599 1075 427,5
TF 62 -131 425,5
COMMENTAIRE :

EXERCICE 2

0 1 2 3 4 5
BFR 15000 15500 15600 15300 15300 Récup
20% du
total
engagé
Variation 15000 500 100 -300 0 7650
BFR
15000+500+100-300=15300*50%=7650
Tableau synthèse

0 1 2 3 4 5
I0 150000
VAR BFR 15000 1500 100 __ 0
Total 165 000 1500 100 ___ 0
CF 30 000 46 500 78 700 63 100 38 700
VR 1 600
Récup 300 7 650
CF net -165000 29 500 46 400 79000 63100 47950
VAN ECO= -165 000 +29500(1,1)-1 +46400(1,1)-2 +79000(1,1)-3+63100(1,1)-4+47950(1,1)-5

VAN eco= 32390,5

VAN emprunt

Manant d’exploitation = 165 000 *80%= 132 000

Annuité = 132 000 * 11% / 1-(1,11)-5= 35715

Année Capital Amortissement Intérêt Annuité

1 132000 21195 14520 35715
2 110805 23526,5 12188.5 35715
3 87278,5 26114,4 9600,6 35715
4 61164,2 28986,9 6728 35715
5 32177 ,3 32175,5 3539,5 35715

Tableau synthèses

0 1 2 3 4 5
Encaissement
Emprunt 132000
 IS 4356 3656,5 2880 2018 1062
Décaissement
Intérêt 14520 12188,5 9600,6 6728 3539,5
Amortissement 21195 23526,5 26114,4 28986,9 32175,5
Total +132000 -31359 - -32835 - -34653
32058,4 33696,5
VAN Emprunt = 132000-31359(1,1) -32058,4(1,1) – 32835(1,1)-3-33696,5(1,1)-4-
-1 -2

34653(1,1)-5=7795,86

VAN ECO+VAN emprunt = 32390,5 + 7795,86 = 40186,36

 Corrigé de l’examen rattrapage 2019 /2020
EXERCICE 1
1
Budget des encaissements N+1
ELEMENT JANVIER Février Mars Bilan
Créance du BI
Clients 15000
Autre débiteurs 8000

Vents TTC 3360

Total 23000 0 3360

Budget des décaissements N+1

Elément Janvier Février Mars Bilan
Dette du BI
Autre créancier 1850(3700*50%) 1850(3700*50%)
Achat TTC 3360 13200
Autre charge 5000 3360 3360
Salaire ___ 5000 5500
1200 1500 1500 1650
Charge sociale
Acquisition 1200 1200
Is 1600
Remboursement 4000
Emprunt 1600
TVA à décaisser 3073,33 0

Total 13 010 19983, 33 26360

Budget de TVA N+1
ELELMENT Janvier Février Mars Bilan
TVA facturé 3833,33 560
Clients 2500
Autre débiteurs 1333,33
VENTS 560
760 760 22760
TVA Récup
Achats 22000
560
Autre charge 560 560
200
Acquisition 200 200
TVA dû ou 3073,33
crédit -760 -22960
TVA à payer 1600 3073,33 0 0
Budget de trésorerie N+1

Elément Janvier Février Mars

TI 1460 11450 -8533,33
Encaissement 23 000 0 3360
décaissement 13 010 19983,33 26360
TF 11 450 -8533,33 -31533,33
COMMENTAIRE

2) déficit permanent FDR

 Augmenter l’autofinancement en favorisant une politique de conservation

des bénéfices
 Augmentation les apports des actionnaires
 Augmentation l’endettement à long et moyen terme
La méthode de calcul du TIR sans calculatrice
Exemple page 39
Soient deux projet A et B dont les caractéristique sont les suivant :
Projet A

I0 = 180 000

CF = 60 000 et durée (n) =5 ans

Question calcul de la VAN,TIR,IP,DRC

Choisir deux taux par exemple 10%

1 2 3 4 5
cf 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000
CF 54545 ,45 49586,77 45078,88 40980,07 37255,28
actualisés
(1,1)- n
CF cumulés 54545,45 104132,22 149211,1 190191,17 227446,45

VAN= - I0 +CF actualisés cumulés = - 180 000 + 227446,45= 47446,65

Donc le projet est rentable car la VAN positive

IP = CF actualisés cumulés/ I0 = 227446,45/ 180 000 = 1,26

IP = 1 + VAN/ I0 = 1+ 47446,65 /180 000 = 1,26

Le projet est donc rentable IP supérieur 1

DRC ?

I0 = 180 000

3  149211,11

DRC 180 000

4 190191,17

DRC – 3/ 4- 3 = 180 000 – 149211,11/ 190191,17 – 149211,11

DRC – 3/ 4 – 3 = 30788,89/40980,06

DRC – 3 = 0,75 DONC DRC = 3 + 0,75 = 3,75 (3 ans et 9 mois)

TIR ?

Choisir le Taux 22 % par exemple

VAN = - 180 000 +60000(1,22)-1+ 60 000(1,22)-2 + 60 000(1,22)-3 + 60 000(1,22)-

4
+ 60 000(1,22)-5

= - 180 000 + 49180,32 + 40311,75 + 33042,41+ 27083,94+ 22199,95

= - 180 000 + 171640, 63 = - 8359,63

DONC

TIR (10%) VAN = 47446,65

TIR ( ????) VAN = 0

TIR ( 22%) VAN = - 8359,63

TIR – 10% / 22%- 10% = 0 – 47446,65/ - 8359 , 63 – 47446,65

TIR – 10%/ 0,12 = 0,85

TIR – 10% = 0,85 * 0,12 = 0 ,102

TIR = 0,102 + 0,1 =0,20

DONC TIR = 20%

Projet B la même la méthode

Bon courage