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Capitalisation-Actualisation des
annuités
Solution de l’exercice 1
1. Amr place les cinq annuités suivantes au taux de 10% : 2500, 3000, 3500, 4000
et 5000.
a) Valeur actuelle
On utilise la formule :
𝑎 𝑛 = 𝑛𝑡=1 𝑎𝑡 .(1 + 𝑖)−𝑡
∑︀
= 𝑎1 .(1 + 𝑖)−1 + 𝑎2 .(1 + 𝑖)−2 + 𝑎3 .(1 + 𝑖)−3 + 𝑎4 .(1 + 𝑖)−4 + 𝑎5 .(1 + 𝑖)−5 .
b) Valeur acquise
1
Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
On utilise la formule :
𝑠 𝑛 = 𝑛𝑡=1 𝑎𝑡 .(1 + 𝑖)𝑛−𝑡
∑︀
∑︀𝑛−1
𝑎𝑡 .(1+𝑖)−𝑡 ou pour garder les mêmes indices pour les annuités 5𝑡=1 𝑎𝑡 .(1+
∑︀
𝑎
¨𝑛 = 𝑡=0
−𝑡+1
𝑖)
∑︀5
𝑎5 = 𝑡=1 𝑎𝑡 .(1 + 𝑖)−𝑡+1
= 𝑎1 + 𝑎2 (1 + 𝑖)−1 + 𝑎3 (1 + 𝑖)−2 + 𝑎4 (1 + 𝑖)−3 + 𝑎5 (1 + 𝑖)−4 .
1
En comparant cette écriture à la précédente, on en déduit : 𝑎
¨5 = 𝑎
1+𝑖 5
2. Amr place également sur 6 ans des annuités constantes au taux de 12% et
montant par annuité égal à 3000.
a) Valeur actuelle
On applique la formule :
[︁ −𝑛
]︁
𝑎 𝑛 = 𝑎. 1−(1+𝑖)𝑖
[︁ ]︁
1−(1+𝑖)−6
𝑎 6 = 𝑎. 𝑖
-2-
Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
[︁ ]︁
1−(1.12)−6
𝑎 6 = 3000. 0.12
b) Valeur acquise
On applique la formule :
[︁ 𝑛
]︁ [︁ 6 −1
]︁
𝑠 𝑛 = 𝑎. (1+𝑖)𝑖 −1 𝑠 6 = 3000. (1.12)
0.12
1. Roba place les cinq annuités suivantes, 5000, 6000, 7000, 7000 et 8000, à un
taux variable qui suit la fonction suivante : 𝑖(𝑡) = 6% + 0.002𝑡
a) Valeur actuelle
Il faut d’abord calculer les taux annuels :
t 1 2 3 4 5
i(%) 6.2 6.4 6.6 6.8 7
On applique la formule suivante :
𝑎 𝑛 = 𝑛𝑡=1 𝑎𝑡 𝑡𝑗=1 (1 + 𝑖𝑗 )−1
∑︀ ∏︀
-3-
Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
2. Roba place également sur 6 ans des annuités constantes de montant égal à 6000
et un taux variable de la forme : 𝑖(𝑡) = 𝐿𝐼𝐵𝑂𝑅(𝑡) + 200𝐵𝑃 𝑠.
Si le LIBOR prend successivement de l’année 0 à l’année 6 les valeurs suivantes :
4%, 4.25%, 4.5%, 5%, 5.25%, 5.75% et 5.75%.
a) Valeur actuelle
Il faut d’abord calculer les taux : notons que 100 points de base = 1%
t 0 1 2 3 4 5 6
LIBOR 4 4.25 4.5 5 5.25 5.75 5.75
i(%) 6 6.25 6.5 7 7.25 7.75 7.75
On applique la formule :
𝑎 𝑛 = 𝑎. 𝑛𝑡=1 𝑡𝑗=1 (1 + 𝑖𝑗 )−1
∑︀ ∏︀
-4-
Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
b) Valeur acquise
On applique la formule :
[︁ ]︁
𝑠 𝑛 = 𝑎. 1 + 𝑛−1
∑︀ ∏︀𝑛
(1 + 𝑖𝑗 )
[︁ 𝑡=1 𝑗=𝑡+1
∑︀5 ∏︀6 ]︁
𝑠 6 = 6000. 1 + 𝑡=1 𝑗=𝑡+1 (1 + 𝑖𝑗 )
[︁
= 6000. 1 + (1 + 𝑖2 )(1 + 𝑖3 )(1 + 𝑖4 )(1 + 𝑖5 )(1 + 𝑖6 ) + (1 + 𝑖3 )(1 + 𝑖4 )(1 +
]︁
𝑖5 )(1 + 𝑖6 ) + (1 + 𝑖4 )(1 + 𝑖5 )(1 + 𝑖6 ) + (1 + 𝑖5 )(1 + 𝑖6 ) + (1 + 𝑖6 )
c) Intérêts cumulés
∑︀
𝐼 = 𝑠𝑛 − 𝑎𝑛
d) Valeur actuelle en cas d’annuités payées d’avance
[︁
¨ 𝑛 = 6000. 1 + (1 + 𝑖1 )−1 + [(1 + 𝑖1 )(1 + 𝑖2 )]−1 + [(1 + 𝑖1 )(1 + 𝑖2 )(1 + 𝑖3 )]−1 +
𝑎
]︁
[(1 + 𝑖1 )(1 + 𝑖2 )(1 + 𝑖3 )(1 + 𝑖4 )]−1 + [(1 + 𝑖1 )(1 + 𝑖2 )(1 + 𝑖3 )(1 + 𝑖4 )(1 + 𝑖5 )]−1 .
Solution de l’exercice 3
1. En plaçant cinq annuités constantes au taux annuel égal à 10%, Adam estime
avoir 120000.
Travail à Faire
a) Montant de l’annuité
On part de la relation entre la valeur acquise et l’annuité.
[︁ ]︁
(1+𝑖)𝑛 −1
𝑠 𝑛 = 𝑎.
[︁𝑖 ]︁
⇒ 𝑖.𝑠 𝑛 = 𝑎. (1 + 𝑖)𝑛 − 1
[︁ ]︁
⇒ 𝑎. (1 + 𝑖)𝑛 − 1 = 𝑖.𝑠 𝑛
𝑖.𝑠 𝑛
⇒ 𝑎 = [︁ ]︁
(1+𝑖)𝑛 −1
⇒ 𝑎 = 0.1×1200000
[︁ ]︁
(1.1)5 −1
⇒ 𝑎 = 19655.7TND
b) Valeur actuelle
-5-
Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
2. En plaçant cinq annuités constantes de 30000 l’une, Adam estime avoir 120000.
Travail à Faire
a) Taux de placement
120000 ne peut être que la valeur actuelle. La valeur acquise doit être
supérieure ou égale à 150000, soit la valeur acquise réalisée pour un taux
d’intérêt égal à zéro. Le taux ne peut être négatif.
[︁ −𝑛
]︁
𝑎 𝑛 = 𝑎. (1+𝑖)𝑖 −1
[︁ −𝑛
]︁
𝑎
⇒ 1 − (1+𝑖) 𝑖
= 𝑎𝑛
[︁ −𝑛
]︁
⇒ 1 − (1+𝑖) 𝑖
= 120000
30000
[︁ ]︁
(1+𝑖)−5
⇒ 1− 𝑖 = 4.
La solution est intuitive. On ne peut pas trouver une solution directe et
exacte. La relation entre le taux et la valeur n’est pas linéaire, comme le
montre le graphique.
On procède donc par interpolation (approximation) linéaire.
-6-
Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
⇒ 𝑖 = 8%.
-7-
Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
Puisqu’il s’agit de l’approximation d’une courbe par une ligne, plus l’écart
entre les valeurs extrêmes (la longueur du segment) est faible plus l’ap-
proximation est précise.
𝑎𝑛
D’après le graphique, la valeur du taux correspondant à 𝑎
= 4 se trouve
entre 6% et 8%. Donc on peut utiliser ces deux taux à la place de 16% et
4%. Ce qui donne :
4−3.992710037
⇒ 𝑖 = 0.08 − (0.08 − 0.06) 4.212363786−3.992710037
⇒ 𝑖 = 7.933%, soit une approximation plus précise même si l’écart n’est
pas important.
b) Valeur acquise
𝑠 𝑛 = 𝑎 𝑛 .(1 + 𝑖)𝑛
⇒ 𝑠 𝑛 = 𝑎 𝑛 .(1 + 𝑖)𝑛
⇒ 𝑠 𝑛 = 120000.(1.07933)5
⇒ 𝑠 𝑛 = 175773TND.
c) Relation entre les intérêts de l’année 1 et 5
𝐼1 = 𝑉0 𝑖
𝐼2 = 𝑉0 (1 + 𝑖)𝑖 = (1 + 𝑖)𝑉0 𝑖 = (1 + 𝑖)𝐼1
𝐼3 = 𝑉2 𝑖 = 𝑉0 (1 + 𝑖)2 𝑖 = (1 + 𝑖)2 𝑉0 𝑖 = (1 + 𝑖)2 𝐼1
..
.
𝐼5 = (1 + 𝑖)4 𝐼1
..
.
𝐼𝑛 = (1 + 𝑖)𝑛−1 𝐼1 .
Solution de l’exercice 4
1. Hind place à un taux égal à 10% et un horizon de 5 ans des périodicités conti-
nues qui suivent la fonction suivante : 𝑎(𝑡) = 2000 + 500𝑡.
a) Valeur acquise
-8-
Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
∫︀ 𝑛
𝑠¯𝑛 = 0
𝑒𝛿.𝑡 𝑎𝑡 d𝑡
∫︀ 𝑛
= 0 [2000 + 500𝑡]𝑒𝛿.𝑡 d𝑡
∫︀ 𝑛 ∫︀ 𝑛
= 0 2000𝑒𝛿.𝑡 d𝑡 + 0 500𝑡𝑒𝛿.𝑡 d𝑡
∫︀ 𝑛 ∫︀ 𝑛
= 2000 0 𝑒𝛿.𝑡 𝑑𝑡 + 500 0 𝑡𝑒𝛿.𝑡 𝑑𝑡
∫︀ 𝑛
2000 0 𝑒𝛿.𝑡 𝑑𝑡 = 2000.[ 1𝛿 𝑒𝛿.𝑡 ]𝑛0 = 2000.[ 1𝛿 𝑒𝛿.𝑛 − 1𝛿 ] = 2000 𝛿.𝑛
𝛿
[𝑒 − 1]
∫︀ 𝑛 2000 0.5
⇒ 2000 0
𝑒𝛿.𝑛 𝑑𝑡 = 0.1
[𝑒 − 1] = 2000 × 6.487 = 12974TND
La seconde intégrale nécessite l’utilisation de la méthode d’intégration par
partie ou une autre méthode pour la calculer.
∫︀ 𝑛
500 0 𝑡𝑒𝛿.𝑡 𝑑𝑡, on va prendre 𝑢 = 𝑡 et 𝑣 ′ = 𝑒𝛿.𝑡 . Ce qui donne : 𝑣 = 1𝛿 𝑒𝛿.𝑡
∫︀ 𝑛 ∫︀ 𝑛
100 0 𝑡𝑒𝛿.𝑡 𝑑𝑡 = 500{[ 𝛿𝑡 𝑒𝛿.𝑡 ]𝑛0 − 0 1𝛿 𝑒𝛿.𝑡 𝑑𝑡}
= 500{[ 𝛿𝑡 𝑒𝛿.𝑡 ]𝑛0 − [ 𝛿12 𝑒𝛿.𝑡 ]𝑛0 }
= 500{ 𝑛𝛿 𝑒𝛿.𝑛 − [ 𝛿12 𝑒𝛿.𝑛 − 1 𝑛
] }
𝛿2 0
500
= 𝛿
{𝑛𝑒𝛿.𝑛 − 1𝛿 [𝑒𝛿.𝑛 − 1]}
500 1
= 0.1
{5.𝑒0.5 − 0.1
[𝑒0.5 − 1]} ≃ 8780TND
∫︀ 𝑛
⇒ 𝑠¯𝑛 = 0
𝑒𝛿.𝑡 𝑎𝑡 d𝑡 = 12974 + 8780 = 21754TND
b) Valeur actuelle
∫︀ 𝑛
¯ 𝑛 = 0 𝑒−𝛿.𝑡 𝑎𝑡 d𝑡
𝑎
∫︀ 𝑛
= 0 [2000 + 500𝑡]𝑒−𝛿.𝑡 d𝑡
∫︀ 𝑛 ∫︀ 𝑛
= 0 2000𝑒−𝛿.𝑡 d𝑡 + 0 500𝑡𝑒−𝛿.𝑡 d𝑡
∫︀ 𝑛 ∫︀ 𝑛
= 2000 0 𝑒−𝛿.𝑡 𝑑𝑡 + 500 0 𝑡𝑒−𝛿.𝑡 𝑑𝑡
∫︀ 𝑛
5000 0 𝑒−𝛿.𝑡 𝑑𝑡 = 2000.[− 1𝛿 𝑒−𝛿.𝑡 ]𝑛0 = 2000.[− 1𝛿 𝑒−𝛿.𝑛 + 1𝛿 ] = 2000
𝛿
[1 − 𝑒−𝛿.𝑛 ]
∫︀ 𝑛
⇒ 2000 0 𝑒−𝛿.𝑛 𝑑𝑡 = 2000
0.1
[1 − 𝑒−0.5 ] = 20000 × 0.393467 ≃ 7869TND
Quant à la seconde intégrale, on utilise pour la calculer une des méthodes
déjà vues en cours.
∫︀ 𝑛 ∫︀ 𝑛 −𝛿.𝑡
500 0 𝑡𝑒−𝛿.𝑡 𝑑𝑡 = −500 0 𝑑𝑒𝑑𝛿 𝑑𝑡
𝑑
∫︀ 𝑛 −𝛿.𝑡
= −500 𝑑𝛿 0
𝑒 𝑑𝑡
-9-
Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
𝑑
= −500 𝑑𝛿 [− 1𝛿 𝑒−𝛿.𝑡 ]𝑛0.
𝑑 1 −𝛿.𝑡 𝑛
= 500 𝑑𝛿 [ 𝛿 𝑒 ]0.
𝑑 1 −𝛿.𝑛
= 500 𝑑𝛿 [𝛿𝑒 − 1𝛿 ]
= 500.[− 𝛿12 𝑒𝛿.𝑛 − 𝑛𝛿 𝑒𝛿.𝑛 + 1
𝛿2
]
= 500 1
𝛿
{ 𝛿 [1 − 𝑒−𝛿.𝑛 ] − 𝑛𝑒−𝛿.𝑛 }
= 500 1
{ [1
0.1 0.1
− 𝑒−0.5 ] − 5.𝑒−0.5 } ≃ 4510
∫︀ 𝑛
⇒𝑎
¯𝑛 = 0
𝑒−𝛿.𝑡 𝑎𝑡 d𝑡 = 7869 + 4510 = 12379TND
c) Intérêts cumulés
∑︀5
𝐼 = 𝑠¯5 − 𝑎
¯5
∑︀5
⇒ 𝐼 = 21754 − 12379
∑︀5
⇒ 𝐼 = 8375TND.
d) Intérêts de la troisième année
Parmi les solutions possibles, on calcule la valeur acquise à la troisième
année et la valeur acquise à la deuxième année et on fait la différence entre
les deux.
2. Hind place également en continu une annuité fixe égale à 3000 à un taux de
10% et un horizon de 5 ans.
a) Valeur acquise
Les annuités dans ce cas sont constantes.
∫︀ 𝑛
𝑠¯𝑛 = 𝑎 0 𝑒𝛿.𝑡 d𝑡
⇒ 𝑠¯𝑛 = 𝑎𝛿 (𝑒𝛿.𝑛 − 1)
𝑠¯𝑛 = 𝑎𝛿 (𝑒𝛿.𝑛 − 1)
3000 0.5
= 0.1
(𝑒 − 1)
≃ 19641TND
b) Valeur actuelle
- 10 -
Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
∫︀ 𝑛
𝑎
¯𝑛 = 𝑎 0
𝑒−𝛿.𝑡 d𝑡
¯ 𝑛 = 𝑎𝛿 (1 − 𝑒−𝛿.𝑛 )
𝑎
= 3000
0.1
(1 − 𝑒−0.5 )
≃ 11804TND
c) Intérêts cumulés
∑︀5
= 𝑠¯5 − 𝑎
¯5
⇒ 5 = 19641 − 11804
∑︀
⇒ 5 = 7837TND
∑︀
Zayd place à un taux égal à 10% et un horizon de 5 ans des annuités constantes
de 5000 chacune.
Travail à Faire
⇒ 𝑎 5 ≃ 18954TND.
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Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
𝑠 5 = 𝑎 5 (1 + 𝑖)𝑛
𝑠 5 = 18954.(1.1)5
𝑠 5 ≃ 30526TND.
⇒𝑎 1
¨ 𝑛 = 5000. 0.1 (1 − (1.1)−5 )
1.1
⇒𝑎
¨ 𝑛 = 20849.4TND
¨ 𝑛 = 𝑎. 1+𝑖
⇒𝑎 𝑖
(1 − (1 + 𝑖)−𝑛 )
−𝑛 )
¨ 𝑛 = (1 + 𝑖)𝑎. (1−(1+𝑖)
⇒𝑎 𝑖
⇒𝑎
¨ 𝑛 = (1 + 𝑖)𝑎 𝑛 .
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Chapitre 1. Capitalisation-Actualisation des annuités
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