Direction du Trésor et des Finances Extérieures

NOTE DE CONJONCTURE

S eJ pa tnevmi ebrr e2 02 20 12 2
Données du mois de juillet 2022

C R O I S S A N C E É C O N O M I Q U E

É C H A N G E S E X T É R I E U R S

F I N A N C E S P U B L I Q U E S

D E T T E D U T R E S O R

M A R C H É M O N E T A I R E

P R I X

A C T I V I T E E T E M P L O I
PRINCIPAUX FAITS MARQUANTS :
CONJONCTURE INTERNATIONALE :
 USA : Contraction du PIB de -0,6% au T2-22, en rythme annualisé, contre -1,6% au T1-22. Parallèlement, l’indice ISM
manufacturier est resté stable à 52,8 points en août ;
 ZONE EURO : Accélération de la croissance économique à +0,8% au T2-22 (T/T) contre +0,7% au T1-22, tandis que l’indice PMI
composite a reculé de -1,1 point en juillet pour se limiter à 48,9 points ;
 PAYS EMERGENTS : Net ralentissement de l’activité économique en Chine à +0,4% au T2-22, en GA, après +4,8% au T1-22 ;
 Baisse de certains produits énergétiques en Août (pétrole -9,3%, gasoil -4,3% et butane -8,4%) et des produits alimentaires (blé
tendre US -0,2%, blé tendre Fr -3,8%, et sucre -1,5%) ;
 Résultats positifs des indices boursiers en août (+6,3% le S&P500, +8,2% le NASDAQ, +5% pour l’Euro Stoxx50 et +1,5% pour le
MSCI-EM).

CONJONCTURE NATIONALE :
 Ralentissement de la croissance de l’économie nationale à +0,3% au T1-22 contre +2% au T1-21. Cette évolution recouvre une
hausse des activités non agricoles de +2,5% contre -0,1% et une baisse de l’activité agricole de -14,3% contre +19,4% ;
 Hausse des débarquements des produits de la pêche côtière et artisanale de +19,8% en volume et de +7% en valeur à fin juillet
2022 ;
 Baisses respectives de -13,8% et de -2,4% de la production des phosphates et de ses dérivés à fin juin 2022 contre +2% et +0,9%
il y a un an ;
 Recul du taux d’utilisation des capacités de production industrielles de -0,6 point en moyenne des sept premiers mois de l’année
2022 pour s’établir à 71,7% ;
 Hausse de +3,2% de la production locale d’électricité à fin juillet 2022 contre +6,9% un an auparavant ;
 Recul de -7,2% des ventes de ciment à fin août 2022 contre une performance de +19,3% un an auparavant ;
 Récupération à fin juillet 2022 par rapport à la même période de l’année 2019 de 70% des passagers du transport aérien et de
75% des mouvements des avions;
 Net rebond de +199% des arrivées de touristes aux postes frontières à fin juillet 2022 et de +129% des nuitées à fin juin 2022 ;
 Hausse de +64 MM.DH du déficit commercial pour s’établir à 183,5 MM.DH à fin juillet et baisse de 2,1 points du taux de
couverture à 57,3%, compte tenu d’une progression des importations (+135 MM.DH ou +46%) plus importante que celle des
exportations (+71 MM.DH ou +40,7%) ;
 Performances remarquables des exportations des MMM à fin juillet 2022, en particulier l’aéronautique (+58%), le textile (+28,8%)
et l’automobile (+31,6%) ;
 Atténuation de la baisse des Avoirs Officiels de Réserve à -735 M.DH ou -0,2% par rapport au début de l’année, pour s’établir à 330
MM.DH à fin juillet 2022 ;
 Accélération du crédit bancaire hors prêts à caractère financier à +44,3 MM.DH ou +5,3% au cours des sept premiers mois de
l’année 2022 contre +27,9 MM.DH ou +3,4% un an auparavant ;
 Allégement du déficit budgétaire pour se situer à -30,4 MM.DH à fin août 2022 contre -43,3 MM.DH à fin août 2021, soit une
amélioration de près de +13 MM.DH ;
 Hausse de l’encours de la dette globale du Trésor de +31,5 MM.DH ou +3,6% par rapport à fin 2021 contre +33,9 MM.DH ou
+4,1% un an auparavant, pour atteindre 916,7 MM.DH à fin août 2022 ;
 Poursuite du resserrement des conditions de financement sur le marché des adjudications des valeurs du Trésor (MAVT) avec des
hausses des taux, en GA, à fin août 2022, de +52 pbs pour les maturités à 26 semaines, de +46 pbs pour les 52 semaines et de
+41 pbs pour les 13 semaines ;
 Accélération du taux d’inflation à +5,5%, en moyenne des sept premiers mois de l’année 2022, contre +1,1% un an auparavant, résultat
des hausses de +8,5% des prix des produits alimentaires et, dans une moindre mesure, de +3,7% des prix des produits non
alimentaires ;
 Baisse du taux de chômage de -1,6 point à 11,2% au niveau national au terme du T2-22, suite au repli de -2,7 points en milieu
urbain (15,5%) et de -0,6 point en milieu rural (4,2%).
2
SITUATION ECONOMIQUE ET FINANCIERE
CONTEXTE INTERNATIONAL :
Modération de la croissance économique mondiale en 2022 …
Dans son édition du mois de juillet 2022, le Fonds Monétaire International a une nouvelle fois revu à la baisse de
-0,4 point sa prévision de croissance de l’économie mondiale au titre de l’année 2022 pour la ramener à +3,2% par
rapport à l’édition du mois d’avril 2022. Cette dégradation s’explique par (i) l’intensification de la guerre en Ukraine,
qui continue d’exercer des pressions supplémentaires sur les prix des matières premières et des denrées
alimentaires, (ii) le resserrement des conditions financières mondiales et, (iii) les perturbations liées à la pandémie
et les nouveaux goulets d’étranglement dans les chaînes d’approvisionnement mondiales qui pèsent sur l’activité
économique.
Ces prévisions restent toutefois entourées par des incertitudes liées notamment (i) à la hausse des anticipations de
l’inflation à moyen terme et une augmentation continue des prix du pétrole en relation avec la guerre en Ukraine
ainsi que d’une détérioration plus large de l'environnement géopolitique (ii) au coût plus élevé que prévu de la
désinflation (iii) au resserrement des conditions financières qui pourrait déclencher un surendettement dans les
marchés émergents et en développement, et (iv) au ralentissement prolongé de la croissance en Chine.
Au niveau des économies avancées, la croissance devrait s’établir à +2,5% en 2022 (-0,8 point par rapport à la
prévision d’avril 2022) contre +5,2% en 2021. Cette détérioration des perspectives est liée principalement à la
croissance du PIB américain qui devrait revenir à +2,3% en 2022 (-1,4 point par rapport à avril) contre +5,7% en
2021, en raison de l’érosion du pouvoir d’achat des ménages et de l’accentuation des risques de stagflation par un
resserrement monétaire agressif pour contenir la flambée des prix. Dans une moindre mesure, la croissance de
l’économie de la zone euro a été abaissée à +2,6% en 2022 (-0,2 point par rapport à avril) contre +5,4% en 2021,
en liaison avec l’exacerbation des tensions inflationnistes. Pour sa part, la croissance économique du Japon a été
abaissée pour se situer à +1,7% (-0,7 point par rapport à avril) contre +1,7% en 2021, en liaison avec une
demande intérieure plus faible, induite par la hausse des prix du pétrole.
Pour ce qui est des pays émergents et en développement, l’activité économique devrait revenir à +3,6% en 2022
(-0,2 point par rapport à avril) contre +6,8% en 2021. Cet abaissement reflète, d’une part, le fort ralentissement de
l'économie chinoise à +3,3% en 2022 (-1,1 point par rapport à avril) contre +8,1% en 2021, en liaison avec les
mesures de durcissement visant à contenir les infections par la Covid-19 et, d’autre part, la dégradation des
perspectives de l’économie de l’Inde à +7,4% en 2022 (-0,8 point par rapport à avril) contre +8,7% en 2021, en
relation avec le resserrement monétaire et le creusement du déficit courant.
En revanche, la dégradation des perspectives de la croissance économique de la Russie s’est atténuée avec une
récession en 2022 qui devrait être contenue à -6% (+2,5 points par rapport à avril) contre +4,7% en 2021. De
même, la croissance du PIB brésilien a été rehaussée à +1,7% en 2022 (+0,9 point par rapport à avril) contre
+4,6% en 2021.
Contraction de l’activité économique aux États-Unis …
D’après la deuxième estimation du département du commerce américain, l’activité économique s’est de nouveau
contractée au T2-22 de -0,6%, en rythme annualisé, contre -1,6% au trimestre précédent. Cette évolution est
attribuée au repli des investissements privés (-13,2% contre +5%) et des dépenses publiques (-1,8% contre
-2,9%) ainsi qu’au ralentissement de la consommation des ménages (+1% contre +1,8%). Au niveau des échanges
commerciaux, les exportations ont enregistré une reprise de +17,6% après -4,8% au T1-22 alors que les
importations ont ralenti à +2,8% après +18,9%.
S’agissant des indicateurs avancés, l’indice ISM manufacturier est resté stable en août à 52,8 points alors que celui
des services s’est amélioré de +0,2 point pour s’établir à 56,9 points.

3
 Produit intérieur brut USA - Rythme annualisé en % - Indice ISM « Manufacturier » USA - En points –

Seuil
de 50%

Source: United States Department of Labor Source: Institute for Supply Management

Parallèlement, les derniers indicateurs de conjoncture signalent une hausse de la production industrielle de +3,9%
en juillet, en glissement annuel, après +4% un mois auparavant alors que les ventes au détail sont restées stables
après +0,8%. De son côté, la confiance des consommateurs s’est améliorée en août, comme en témoigne la
hausse de l’indice de l’Université de Michigan de +3,6 points à 55,1 points.
Au niveau du marché de l’emploi, le rythme de création de nouveaux postes a ralenti en août à 315 mille contre
526 mille en juillet, portant le nombre total des emplois créés depuis le début de l’année à 3,5 millions. De son
côté, le taux de chômage a augmenté de 0,2 point en août pour se situer à 3,7% contre 3,9% à fin 2021 et 5,2%
au même mois un an auparavant.
Pour ce qui est du taux d’inflation, il a ralenti à +8,5% en juillet après avoir atteint en juin son plus haut niveau
depuis novembre 1981 (+9%). Ainsi, les prix des produits énergétiques se sont appréciés de +32,9%, alors que
ceux des produits alimentaires ont augmenté de +10,9%. Hors énergie et alimentation, les prix se sont accrus de
+5,9%.
Emploi, Chômage et Inflation USA
Création d'emploi non agricole Taux de chômage Taux d'inflation
Cumulé à fin août-En milliers En août-En % En juil en %
4 973

3 504
1 871

8,4
1 295

8,5

5,2 5,3
-10 935

3,8 3,7 3,7

2,9
1,0
1,8

2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022
Source: United States Department of Labor

Dans ce contexte, la Réserve Fédérale a décidé, lors de sa réunion du 27 juillet, de relever ses taux directeurs
pour la quatrième fois cette année de 75 points de base pour les porter entre 2,25% et 2,5%. Elle a aussi décidé
de porter la réduction de son bilan de 47,5 MM$ à 95 MM$ par mois à partir de septembre.
Légère accélération de la croissance économique de la zone euro au T2-22…
Dans un contexte inflationniste généralisé marqué par la poursuite de la crise énergétique, la croissance
économique de la zone euro s’est légèrement accélérée à +0,8% au T2-22 (T/T) contre +0,7% au T1-22, tirée par
l’amélioration de l’activité touristique. Du côté de la demande intérieure, la croissance a été soutenue par la
consommation des ménages (+1,3% au T2-22 contre 0% au T1-22), la formation brute du capital fixe (+0,9%
contre -0,8%) et, dans un moindre mesure, par les dépenses de consommation des administrations publiques
(+0,6 contre +0,2%). Pour leur part, les échanges extérieurs ont progressé aussi bien du côté des importations
(+1,8% contre +0,2%) que des exportations (+1,3% contre +1,2%).
Par pays, le PIB a progressé de +1,1% contre +0,2% en Espagne, de +1,1% contre +0,1% en Italie, de +0,5%
contre -0,2% en France et de +0,1% contre +0,8% en Allemagne tandis qu’il s’est stabilisé au Portugal contre
+2,5%.

4
Produit intérieur brut Zone Euro - T/T en % -

Zone Euro France Allemagne Italie Portugal Espagne

3,4

2,6
2,7
2,7

4,4

2,5

2,2
2,2

2,2
2,2

2,7
1,1

1,1
1,0

1,1
0,8
0,8

0,7
0,5
0,8

0,5
0,5
0,7

0,2
0,0
0,0

0,1

0,1

1,7
-0,2
T2-21
T3-21
T4-21
T1-22
T2-22

T2-21
T3-21
T4-21
T1-22
T2-22

T2-21
T3-21
T4-21
T1-22
T2-22

T2-21
T3-21
T4-21
T1-22
T2-22

T2-21
T3-21
T4-21
T1-22
T2-22

T2-21
T3-21
T4-21
T1-22
T2-22
Source : Eurostat

L’évolution des indicateurs avancés au cours du mois d’août indique une dégradation des perspectives
économiques au sein de la zone euro, augurant d’un début de récession au T3-22, comme en témoigne la
contraction de l’indice PMI composite, pour le deuxième mois consécutif, pour se limiter à 48,9 points contre 49,9
points en juillet. Cette évolution reflète, d’une part, une accentuation de la détérioration du secteur manufacturier
qui a enregistré sa plus forte baisse en vingt-six mois à 49,6 points contre 49,8 points un mois auparavant, en
raison du recul de la demande locale et étrangère sous l’effet de l’accélération de l’inflation et de l’assombrissement
des perspectives économiques mondiales. D’autre part, le PMI des services a affiché son premier repli depuis
mars 2021, en s’établissant à 49,8 points contre 51,2 points un mois auparavant dans un contexte de recul de la
consommation induit par la hausse des prix.
De son côté, l’indice ESI du sentiment économique a enregistré une sensible baisse à 97,6 points en août pour
s’établir à un niveau inférieur à sa moyenne historique, perdant 1,3 point par rapport au mois précédent. Ce repli
reflète une dégradation de la confiance des consommateurs et des entreprises dans le secteur des services, de
l’industrie, des ventes au détail et, dans une moindre mesure, dans la construction.

Pour sa part, l’inflation a poursuivi son accélération, selon les Taux d'inflation annuel Zone Euro : Juillet -En % -
estimations rapides, pour atteindre un nouveau pic de +9,1% en
9,1
août, en glissement annuel, contre +8,9% un mois auparavant. Cette
évolution a été alimentée principalement par la flambée des prix de
l’énergie (+38,3% en août contre +39,6% en juillet) et, dans une
3,0
moindre mesure, des prix des produits alimentaires (+10,6% contre 2,1
1,5
+9,8%). Par pays, l’accélération de l’inflation a été observée au
niveau de Italie (+9% contre +8,4%) et de l’Allemagne (+8,8% contre 1,0
+8,5%), tandis qu’elle a ralenti en Espagne (+10,3% contre +10,7%) -0,2
2017 2018 2019 2020 2021 2022
et en France (+6,5% contre +6,8%) et s’est stabilisée au Portugal à
Source : Eurostat
+9,4%.
Dans ce contexte, la BCE a poursuivi sa politique de normalisation en relevant, lors de sa réunion du 8 septembre,
ses taux d’intérêt de 75 bps, soit la plus forte hausse historique, à 1,25% pour les opérations principales de
refinancement, à 1,50% pour la facilité de prêt marginal et à 0,75% pour la facilité de dépôt. De même, la BCE a
annoncé maintenir ses achats nets mensuels d’actifs au titre de son programme d’achats d’actifs (APP) pendant
une période prolongée. S’agissant du PEPP (pandemic emergency purchase programme), la BCE entend réinvestir
les remboursements au titre du principal des titres arrivant à échéance acquis dans le cadre du programme au
moins jusqu’à la fin de 2024
Au niveau du marché de l’emploi, le taux de chômage s’est atténué en juillet à son plus bas niveau depuis trente
ans, soit 6,6% contre 7% à fin 2021. Par pays et par rapport à fin 2021, le taux de chômage a diminué de -0,9
point en Italie (7,9%), de -0,8 point en Espagne (12,6%), de -0,3 point en Allemagne (2,9%), tandis qu’il s’est
stabilisé en France à 7,5% et a augmenté de +0,2 point au Portugal (5,9%).

5
 Taux de chômage Zone euro –Juillet en % -

Zone Euro France Allemagne Italie Portugal Espagne

16,3
15,1

15,1
14,3

12,6
10,4

10,1
9,7

9,1
9,0

8,6
8,5
8,4
8,1

8,1
7,9
7,7
7,5

7,9
7,5

6,8

6,6
6,5
6,6

5,9
4,0
3,5
3,4
3,0

2,9

2018
2019
2020
2021
2022
2018
2019
2020
2021
2022

2018
2019
2020
2021
2022

2018
2019
2020
2021
2022

2018
2019
2020
2021
2022

2018
2019
2020
2021
2022
Source: Eurostat

Net ralentissement de la croissance en Chine

En Chine, la croissance économique a enregistré un net ralentissement à +0,4% au T2-22, en glissement annuel,
son plus faible niveau depuis le T1-20, contre +4,8% au trimestre précédent. Cette mauvaise performance
s’explique principalement par la mise sous confinement de plusieurs grandes villes durant les mois d’avril et mai
ainsi que par l’arrêt de l’activité de plusieurs entreprises et usines.
En ce qui concerne les indicateurs à haute fréquence, la production industrielle s’est accrue de +3,8% en juillet, en
glissement annuel, après +3,9% en juin alors que les ventes au détail ont ralenti à +2,7% après +3,1%. De son
côté, l’indice PMI composite a reculé d’un point en août pour se situer à 53 points.
S’agissant du taux d’inflation, il s’est maintenu à un niveau relativement faible de +2,7% en juillet, en glissement
annuel, contre +2,5% un mois auparavant. Par ailleurs et afin de relancer sa croissance, la Banque centrale de
Chine a décidé en août de réduire plusieurs de ses taux d’intérêts, notamment le taux préférentiel de prêt à un an
et ce, pour la deuxième fois cette année, de 5 pbs pour le ramener à 3,65%.
Au Brésil, la croissance économique a atteint +1,7% au T1-22, en glissement annuel, contre +1,6% au trimestre
précédent, tirée principalement par les services, qui représentent environ 70% du PIB et ce, en liaison avec la
reprise des activités après la levée des restrictions sanitaires. Par ailleurs, la hausse de l’indice PMI composite de
+5 points en moyenne au T2-22 à 58,6 points indique une accélération de la croissance économique au cours de
cette période.
Parallèlement, la production industrielle s’est maintenue en baisse de -0,5% en juillet, en glissement annuel, alors
que les ventes au détail ont reculé de -0,3% en juin après -0,2% en mai.
De son côté, le taux d’inflation a ralenti en juillet mais demeure à un niveau élevé de +10,1% après +11,9% un
mois auparavant. Ainsi, la Banque centrale a relevé, en août, son taux directeur de 0,5 point à 13,75%, son plus
haut niveau depuis novembre 2016. Ce taux, qui se situait à son plancher historique de 2% en mars 2021, a
connu 12 hausses consécutives.
Enfin, l’économie indienne a enregistré un ralentissement de sa croissance à +4,1% au T1-22, en glissement
annuel, contre +5,1% au trimestre précédent. De son côté, l’indice PMI composite s’est amélioré de +4 points en
moyenne au T2-22 pour se situer à 58 points, augurant ainsi d’une accélération de la croissance au cours de cette
période. La production industrielle a, de son côté, augmenté de +12,3% en juin, en glissement annuel, contre
+19,6% en mai.
Pour ce qui du taux d’inflation, il a ralenti à +6,7% en juillet, en glissement annuel, contre +7% en juin mais reste
au-dessus de la fourchette cible de 2% à 6%. Ainsi, la Banque centrale de l’Inde a relevé, en août, son taux
directeur de 50 points de base pour le porter à 5,4%.
Hausse des cours des matières premières en août…
Dans un contexte marqué par l’assombrissement des perspectives économiques mondiales, la hausse de l’inflation
et la poursuite du conflit armé russo-ukrainien, les cours des matières premières se sont appréciés en août,
comme en témoigne l’augmentation des indices des prix des produits énergétiques de +1,3%, tirée principalement
par la flambée des prix du gaz naturel, et des produits non-énergétiques de +0,2%.
Concernant le pétrole, les prix ont reculé, pour le deuxième mois consécutif, de -9,3% pour revenir à 98 $/bbl en
moyenne en août, en hausse de +32,6% par rapport à fin 2021. Cette baisse s’explique, d’une part, par les craintes

6
 d’une atténuation de la demande du pétrole sur fond de dégradation des perspectives économiques mondiales, la
poursuite des mesures sanitaires restrictives en Chine, ainsi que l’avancée des négociations sur l’accord nucléaire
avec l’Iran et, d’autre part, par la décision des pays de l’OPEP+ lors de la dernière réunion du mois d’août du
renforcement de la hausse de la production pétrolière de 0,1 mb/j en septembre.
Prix du Pétrole - En $ / baril –
104,8 $/bbl
70,4 $/bbl
64 $/bbl

42,8 $/bbl

déc.-19

déc.-20

déc.-21
oct.-19

oct.-20

oct.-21
avr.-19

avr.-20
juin-20

avr.-21

avr.-22
févr.-19

juin-19
août-19

févr.-20

août-20

févr.-21

juin-21
août-21

févr.-22

juin-22
août-22
Source: Bloomberg

De leur côté, les cours du gaz butane ont reculé, pour le cinquième mois consécutif, de -8,4% en août, pour
revenir en moyenne à 596,9 $/T, ramenant ainsi leur repli par rapport à fin 2021 à -17%.
Pour sa part, l’indice synthétique des cours des denrées alimentaires a poursuivi son déclin en août de -7,4%.
Cette baisse reflète, d’une part, une dépréciation des prix du blé tendre français et américain de -3,8% (343,5 $/T)
et -0,2% (381,9 $/T) respectivement, après avoir atteint des niveaux historiques en mai, en raison de l’amélioration
des perspectives de production, en particulier au Canada, aux États-Unis d’Amérique et en Russie ainsi que
l'ouverture du couloir de navigation de la mer Noire. D’autre part, les cours du sucre brut se sont repliés de -1,5%
à 427 $/T, en relation avec les plafonds d'exportation élevés en Inde et la baisse des prix de l'éthanol au Brésil qui
laisse présager un accroissement de l’utilisation de la canne à sucre dans la production du sucre.
Parallèlement, les prix des métaux de base ont inversé leur tendance baissière en août avec des augmentations de
+15,5% pour le zinc (3588 $/T), de +5,8% pour le cuivre (7982 $/T), de +4,4% pour le plomb (2073 $/T), de
+2,7% pour le nickel (22057 $/T) et de +0,9% pour l’aluminium (2431 $/T).
Enfin, les cours du phosphate brut se sont stabilisés en août à leur niveau le plus haut depuis avril 2008, s’élevant
à 320 $/T, soit une augmentation de +81% par rapport à fin 2021. En revanche, les cours des dérivés du
phosphate se dont dépréciés de -4,4% pour le DAP (749,4 $/T) et le TSP (703,8 $/T), ramenant leurs
progressions annuelles à +0,6% et +2,5% respectivement.
Prix du Phosphate - En $ / tonne –
245 $/T
123 $/T
88 $/T

76 $/T
juin 19

Oct 19

Oct 20

Oct 21
Fév 19

Avril 21
Août 19

Août 21

Août 22
Déc 19
Fév 20

Fév 21

Déc 21
Fév 22
Avr 19

Avr 20

Juin 21

Avr 22
Juin 22
Août 20
Juin 20

Dec 20

Source: Banque mondiale

Résultats positifs des principales places boursières …
Malgré un contexte marqué par l’assombrissement des perspectives de la croissance économique mondiale, la
hausse des tensions inflationnistes et le resserrement de la politique monétaire au niveau mondial, les places
boursières mondiales ont affiché des résultats positifs aussi bien en Europe qu’aux Etats-Unis.
Ainsi, les indices américains NASDAQ et S&P500 ont affiché des hausses, pour le deuxième mois consécutif, de
+8,2% et +6,3% en août, ce qui a ramené leurs baisses constatées par rapport à fin 2021 à -18,8% et -11%
respectivement.
De même, les marchés boursiers européens ont renversé leurs tendances baissières entamées depuis le début de
l’année, comme en atteste la progression de +5% de l’indice de référence EuroStoxx50, ramenant son recul depuis
7
fin 2021 à -11,9%. Cette augmentation reflète des hausses au niveau des principaux indices européens,
notamment le GDAXI Allemagne (+3,6%), le CAC 40 Paris (+5,6%), le FTSE MIB Milan (+5,2%), l’IBEX Madrid
(+2,3%), portant ainsi leurs évolutions annuelles respectives à -13,7%, -8%, -15,8% et -2,5%.
Parallèlement, l’indice boursier émergent MSCI-EM a rompu en août avec sa tendance baissière, avec une
progression de +1,5% par rapport au mois précédent ce qui a permis de contenir la baisse observée depuis le
début de l’année à -18,2%.

8
CONTEXTE NATIONAL :
Ralentissement de la croissance économique au T1-22…
Sur la base des derniers résultats des comptes nationaux trimestriels du HCP, l’économie nationale a affiché un
ralentissement de la croissance à +0,3% au cours du T1-22 contre +2% au T1-21 et ce, compte tenu de la
baisse de la valeur ajoutée agricole.

Ainsi, la valeur ajoutée du secteur primaire a accusé une baisse de -13,9% au T1-22 contre une hausse de
+18,7% un an auparavant. Cette contre-performance est imputable au repli de la valeur ajoutée du secteur agricole
de -14,3% au lieu de +19,4%, en lien avec la faible campagne céréalière. Le secteur de la pêche a, également,
enregistré un recul de -7,3% contre +4,5%.

Parallèlement, la valeur ajoutée du secteur secondaire a enregistré une baisse de -0,9% contre +1,1% un an
auparavant. Cette évolution recouvre, d’une part, un recul des valeurs ajoutées des secteurs de l’industrie extractive
(-4,8% au T1-22 contre +3% au T1-21) et des industries de transformation (-2,4% contre -0,8%) et, d’autre part,
des augmentations au niveau de l’électricité, gaz, eau, assainissement et déchets (+3,7% contre +1,4%) et du BTP
(+1,8% contre +5,7%).

Par contre, la valeur ajoutée du secteur tertiaire a enregistré une augmentation de +4,4% contre -0,8% au T1-21.
Cette évolution est liée à la progression de la croissance de l’ensemble des secteurs notamment l’hébergement et
restauration (+25,3% après –27,9%), le transport (+5,7% après -15,5%), le commerce et réparation véhicules
(+5,7% après -15,5%), les services rendus par l’administration (+4,8% contre +4,5%) et les services de l’éducation
(+4% contre +2,3%). Par ailleurs, un ralentissement a été constaté au niveau des services financiers et assurances
(+2,1% après +2,7%) et des services immobiliers (+1,9% contre +2,5%).

Tenant compte de ces évolutions, la croissance de la valeur ajoutée non agricole a affiché une hausse de +2,5%
contre -0,1% au T1-21.

Par ailleurs, et compte tenu de la baisse de la croissance du poste impôts nets des subventions de -0,2% au lieu
de +2,4% au T1-21, la croissance du PIB non agricole s’est élevée à +2,2% contre +0,1% un an auparavant. Quant
au PIB nominal, il a enregistré une hausse de +4,3%, laissant apparaître une progression de +4% du niveau
général des prix contre +1,7% durant la même période un an auparavant.
Taux de croissance PIB / PIB NON AGRICOLE –en %- VA AGRICOLE –en %-
7,8%
8,7%

6,5%

2,2%
13,8%

0,3%
0,1%
14,2%
2%

19,4%

17,5%

16,6%

17,8%
7,6%
-0,3%
-0,8%

-4,6%
-5,2%
-7,0%
-7,3%

-5,4%

-9,8%
-7,0%
-15,2%

-10,2%

-14,3%
-16,2%

T1-20 T2-20 T3-20 T4-20 T1-21 T2-21 T3-21 T4-21 T1-22 T1-20 T2-20 T3-20 T4-20 T1-21 T2-21 T3-21 T4-21 T1-22
Source : Haut-Commissariat au Plan

Ralentissement de la contribution de la demande intérieure à la croissance économique …

La contribution de la demande intérieure à la croissance économique a affiché un net ralentissement, revenant à
+0,8 point au T1-22 au lieu de +6,8 points au T1-21. En effet, la demande intérieure n’a enregistré qu’une
progression de +0,7% contre +6,8% au T1-21. Dans cette évolution, la consommation des ménages et la
consommation finale des administrations publiques ont respectivement augmenté de +1,1% contre +6% et de
+5,4% au lieu de +4,9%, affichant ainsi des contributions de +0,7 point et +1 point à la croissance. En revanche,
l’investissement a accusé une baisse de -3,4% au lieu de +10,2%, soit une contribution négative à la croissance de
-0,9 point.

9
 Contribution négative du solde des échanges extérieurs à la croissance économique…
Compte tenu d’une hausse des importations (+6,8% contre +6,2%) plus importante que celle des exportations
(+6,6% contre -8,2%), la contribution du solde des échanges extérieurs de biens et services à la croissance
économique s’est située à -0,5 point contre -4,8 points un an auparavant.
Contribution à la croissance : Investissement / Consommation / Echanges extérieurs - En points de croissance –
-0,1 pt I +2,1 pts I +0,8 pt +3,8 pt I +5,9 pt I -1,8 pt

1,3 3,0
0,7 1,5 2,6 3,5
-3,7 pt I -3,4 pt I -0,1 pt 6,2
2,5 2,7
2,7 2,4 1,9 6,5 8,6 5,0 1,8
1,5 4,1 5,9
-0,8 -0,4 -1,3 -4,5 -0,9
-1,9 -2,8 -4,8
-7,9 -9,9 -0,5
-2,9 -2,9
-1,1
-4,2 -1,6 -1,0

T1-19 T2-19 T3-19 T4-19 T1-20 T2-20 T3-20 T4-20 T1-21 T2-21 T3-21 T4-21 T1-22

Source : Haut-Commissariat au Plan

Campagne agricole 2021/22 : Forte baisse de la production céréalière et bonnes perspectives pour les cultures printanières
Au début de la campagne agricole 2021/22, le Maroc a fait face à une rareté des précipitations avec une baisse du
cumul pluviométrique de -69% au 21 février en comparaison avec une saison normale et de -64% par rapport à la
saison écoulée. Toutefois, l’amélioration des conditions climatiques depuis début mars avec une bonne répartition
temporelle et spatiale des pluies a permis un rattraper la production de plus d’un million d'hectares de céréales
déclarés sinistrés et de soutenir les autres filières agricoles en particulier l’élevage, l’arboriculture fruitière et les
cultures printanières. Ainsi, la baisse du cumul pluviométrique à fin mai 2022 a été légèrement atténuée pour
atteindre -34,2% par rapport à la campagne précédente à la même date et -37,6% par rapport à la moyenne des
cinq dernières années.
En conséquence, la production céréalière de la campagne agricole 2021/2022 s’est établie à 34 M.Qx, dont
18,9 M.Qx de blé tendre, 8,1 M.Qx de blé dur et 7 M.Qx d'orge, en baisse de -67% par rapport à la campagne
précédente qui a enregistré un record de production de 103 M.Qx. Tenant compte d’une superficie emblavée de
3,6 M.ha, le rendement céréalier moyen ressort à 9,4 Qx/ha contre 23,7 enregistré lors de la campagne
précédente.
Parallèlement, au niveau du secteur non céréalier, la production des agrumes a augmenté de +14% pour les
agrumes et de +21% pour les olives. Par ailleurs, durant la campagne d’exportation 2021/22 allant du 1er
septembre 2021 au 31 août 2022, le volume des agrumes a enregistré une croissance de +40% par rapport à la
même période de la campagne précédente pour atteindre 766.500 tonnes. Concernant les produits maraîchers, les
exportations ont enregistré une croissance de +13%, pour atteindre un volume de 1,6 million de tonnes. Dans
cette évolution, le volume des expéditions des tomates a atteint 670.000 tonnes contre 521.800 tonnes durant la
campagne précédente, soit une croissance de +19%. De même, les exportations de fruits rouges ont enregistré
une hausse de +18%, pour s’élever à 125.4000 tonnes. Enfin, au cours des huit premiers mois de l’année 2022,
les exportations d’huile d’olive ont atteint 13.200 tonnes soit le double du volume de l’année 2021 observé durant
la même période de l’année précédente.
Par ailleurs, le secteur de l’élevage a bénéficié de l’appui apporté aux éleveurs, à travers le plan d’urgence de
10 MM.DH mis en œuvre par le gouvernement afin de limiter l’impact du retard des précipitations en début de
campagne, et de l’amélioration des parcours et des ressources fourragères suite aux pluies des mois de mars et
d’avril.
Résultats mitigés des activités non agricoles
Durant les sept premiers mois de l’année 2022, des signes de reprises sont perceptibles en particulier au niveau des
activités tertiaires, notamment le tourisme et le transport, en liaison avec le rétablissement de la situation sanitaire et la
réouverture des frontières. Par ailleurs, l’évolution des autres indicateurs de conjoncture laisse apparaître des résultats
mitigés.

10
Secteur de la pêche : Le volume des débarquements des produits de la pêche côtière et artisanale a enregistré une
hausse de +19,8% au cours des sept premiers mois de l’année 2022. Cette bonne performance provient, d’une
part, des augmentations des captures du poisson pélagique (+25,9%) et des crustacés et coquillages (+17,1%) et,
d’autre part, des baisses au niveau des algues (-52,8%) et des céphalopodes (-6,7%). De même, la valorisation
des captures s’est améliorée de +7%, tirée principalement par les hausses des valeurs des crustacés et coquillages
(+32,9%), du poisson pélagique (+25,2%) et du poisson blanc (+7,1%).
Secteur minier : La production de phosphates a poursuivi sa tendance baissière à fin juin 2022 avec un repli de
-13,8% contre +2% durant la même période de l’année précédente. De même, la production des dérivés de
phosphates s’est repliée de -2,4% contre +0,9% un an auparavant.
Secteur industriel : L’indice de la production des industries manufacturières a enregistré une hausse de +1,8% au
T2-22 contre +1,9% au T2-21. Cette amélioration est portée essentiellement par « l’imprimerie et la reproduction
d’enregistrements » (+25%), « la fabrication d’équipements électriques » (+22,2%), « la métallurgie » (+18,5%),
l’« industrie automobile » (+16,8%), « la fabrication de textiles » (+9,7%) et « les industries alimentaires »
(+8,3%). En revanche, des contre-performances ont été enregistrées au niveau de « la fabrication d’autres produits
minéraux non métalliques » (-7,2%), de « l’industrie chimique » (-7,1%), de « la fabrication de produits
informatiques, électroniques et optiques » (-6,8%) et de « la fabrication de machines et équipements » (-5,1%).
De son côté, et en moyenne des sept premiers mois de l’année 2022, le taux d’utilisation des capacités de
production industrielle (TUC) a marqué un recul de -0,6 point pour s’établir à 71,7%. Dans cette évolution, le TUC
des industries agroalimentaires a accusé une baisse de -4,3 points et celui des industries chimique et
parachimique a reculé de -0,6 point. Par contre, des hausses ont été enregistrées au niveau des TUC des
« industries mécaniques et métallurgiques » (+3,1 points), des « industries électrique et électronique »
(+6,9 points) et des «industries du textile et cuir » (+6,9 points).
Indice de la production industrielle Taux d’utilisation des capacités de production industrielle
- Hors raffinage de pétrole - En % -
Moyenne Janvier - Juillet
+7,3% 2020 : 61,9% I 2021 : 72,3% I 2022: 71,7%
+2,3%
19,9%
3,3%

77,0%
5,1%
0,5%

0,9%

1,8%
2,3%
1,6%
2,4%

73,0%
69,0%
65,0%
-2,6%
-1,2%

-2,3%
-21,4%

61,0%
57,0%
53,0%
-6,2% -0,2% 49,0%
T2-19
T3-19
T4-19
T1-20
T2-20
T3-20
T4-20
T1-21
T2-21
T3-21
T4-21
T1-22
T2-22

45,0%
Jan Fév Mars Avr Mai Juin Juil Août Sep Oct Nov Déc
Source : Haut-Commissariat au Plan Source : Bank Al-Maghrib
Secteur énergétique : A fin juillet 2022, la production locale d’électricité a affiché une hausse de +3,2% contre
+6,9% un an auparavant. Cette évolution recouvre, d’une part, les progressions de +7,9% de la production des
énergies renouvelables inscrites dans le cadre de la loi 13-09 et de +26,5% de la production de l'Office National
de l'Electricité et de l'Eau potable (ONEE) et, d’autre part, un repli de -3,7% de la production concessionnelle.
De son côté, le solde des échanges d’énergie s’est établi à +406 Gwh contre un solde négatif de
-153 Gwh, résultat de l’augmentation de +117,3% des importations et du repli de -23,9% des exportations. Ainsi,
l’énergie appelée nette a enregistré une hausse de +5,6% à fin juillet 2022 contre +6% un an auparavant.
Par ailleurs, la consommation d’électricité a progressé de +4,8% après +6,2% un an auparavant. Cette
augmentation trouve son origine dans les améliorations de la consommation d’électricité à moyenne tension
(+6,9%), de la consommation des régies (+4,2%), de la consommation d’électricité à très haute tension et haute
tension (+4,4%) et de la consommation résidentielle (+4%).
BTP : Les ventes de ciment ont enregistré une baisse de -5,4% durant le mois d’août, portant le repli depuis le
début de l’année à -7,2% contre +19,3% à fin août 2021. Cette évolution s’explique par des contre-performances
des ventes au niveau des segments de la distribution (-12,2%), du bâtiment (-5,5%) et du préfabriqué (-2,3%).
Par contre, des hausses ont été enregistrées au niveau de l’infrastructure (+6,7%) et du béton prêt à l’emploi
(+5,4%).
Par ailleurs, l’additionnel des crédits bancaires s’est établi à +3,6 MM.DH ou +1,2% au cours des sept premiers
mois de l’année 2022 contre +4,5 MM.DH ou +1,6% durant la même période de l’année précédente. Dans cette

11
évolution, les crédits alloués à l’habitat ont progressé de +3,7 MM.DH ou +1,6% alors que les financements
alloués à la promotion immobilière ont diminué de -1,1 MM.DH ou -1,9%.
Pour sa part, le nombre de bénéficiaires du fonds DAMANE ASSAKANE a atteint 8.504 à fin juillet, en recul de
-28,9% par rapport à la même période de l’année précédente. Dans cette évolution, le nombre de bénéficiaires du
FOGARIM a affiché une baisse de -32,8% à 4.560 ménages et celui du FOGALOGE a diminué de -23,8% à 3.944
bénéficiaires. De leur côté, les montants accordés ont chuté de -35,7% pour revenir à 741 M.DH pour le
FOGARIM et de -18,1% à 1.207 M.DH pour le FOGALOGE. Depuis sa création, 268.190 ménages ont bénéficié de
l’appui du Fonds DAMANE ASSAKANE pour un montant global de 51 MM.DH
Production nette d’électricité - En GWh - Ventes de ciments - En tonne-
+6,0% +5,6% +1,5%
+5,6% -3,0% -4,9% +19,3%
0,0%
-7,2%

24 396
23 104

8 891

8 841
-16,6%

8 757
22 466

21 802
21 282

8 209
7 412
Juil 18 Juil 19 Juil 20 Juil 21 Juil 22 Août 18 Août 19 Août 20 Août 21 août-22
Source : Office national de l’électricité et de l’eau potable Source : Association Professionnelle des Cimentiers
Tourisme : L’activité touristique a continué d’enregistrer de bonnes performances depuis la réouverture des
frontières nationales le 7 février 2022. Cette évolution a été favorisée notamment par le renforcement de la capacité
aérienne, la suppression du test PCR pour l’entrée au territoire marocain, l’opération marhaba 2022 et les
différentes mesures entreprises par le gouvernement en faveur de l’attractivité de la destination « Maroc ».
Ainsi, les arrivées aux postes frontières ont culminé à 3,2 millions de touristes durant les mois de juin et juillet,
une performance exceptionnelle ayant permis de récupérer 100% des arrivées de la même période de l’année
2019. Depuis le début de l’année, ce nombre a affiché une hausse de +199% pour s’établir à 5,4 millions, suite à
une hausse de +143% des arrivées de MRE et de +339% des touristes étrangers. Comparativement à la même
période de l’année 2019, le nombre d’arrivées demeure en baisse de -27,9%, résultant d’un repli de -44% pour
les touristes étrangers et de -8,8% pour les MRE.
Pour ce qui est des nuitées réalisées dans les établissements classés, elles se sont renforcées de +129% à fin juin
2022 pour atteindre 6,2 millions mais s’inscrivent toujours en repli de -45,7% par rapport à la même période en
2019.
FORTE REPRISE DU TOURISME INTERNATIONAL
Selon le dernier Baromètre du tourisme mondial de l’OMT, le tourisme international continue de montrer une reprise forte et régulière
après l’impact de la pandémie, en dépit des défis économiques et géopolitiques croissants.
A fin mai 2022, le nombre d’arrivées internationales a atteint 250 millions, soit un taux de récupération de 46% par rapport au niveau
enregistré durant la même période en 2019. Cette évolution a concerné de nombreuses régions dans le monde :
- L’Europe : +350% des arrivées internationales, stimulées par une forte demande infrarégionale et la levée de toutes les restrictions de
voyage dans un nombre croissant de pays. Toutefois, ces arrivées demeurent en baisse de -36% par rapport à fin mai 2019 ;
- L’Amérique : +112% des arrivées internationales, s’inscrivant toujours en baisse de -40% par rapport à leur niveau de 2019 ;
- Le Moyen-Orient : +157% des arrivées internationales, mais reste inférieures de -54% aux niveaux de 2019 ;
- L’Afrique : +156% des arrivées internationales, en baisse de -50% par rapport à 2019 ;
- L’Asie et le Pacifique : +94% des arrivées internationales, mais inférieures de -90% à leur niveau de 2019, certaines frontières étant
restées fermées aux voyages non essentiels.
Perspectives pour 2022 :
Selon les scénarios prospectifs de l'OMT pour 2022, les arrivées internationales devraient atteindre 55 % à 70 % des niveaux antérieurs à
la pandémie. Ces résultats dépendent de l'évolution de la situation, principalement les restrictions de voyage, les prix de l'énergie, la
situation économique générale et la guerre en Ukraine. Des défis plus récents, tels que la pénurie de personnel, la forte congestion des
aéroports et les retards et annulations de vols, pourraient aussi avoir un impact sur les chiffres du tourisme international.
Transport : Au niveau du trafic aérien, les aéroports nationaux ont accueilli 9,8 millions de passagers à travers
89.648 vols aériens à fin juillet 2022, ce qui correspond à un taux de récupération de 70% pour les passagers et
de 75% pour les mouvements aéroportuaires. Notons que sur le seul mois de juillet, le nombre de passagers a
culminé à 2,4 millions, soit le même niveau enregistré au même mois de l’année 2019.

12
 Trafic aérien commercial au niveau des principaux aéroports
Cumul à fin juillet Taux de
Aéroports
2019 2022 récupération
MOHAMMED V 5 754 016 3 699 215 64%
MARRAKECH 3 638 259 2 208 335 61%
AGADIR 1 150 638 809 278 70%
FES - SAISS 815 684 646 746 79%
TANGER 738 555 701 737 95%
RABAT-SALE 627 557 421 431 67%
NADOR 417 084 420 770 101%
OUJDA 382 130 425 000 111%
DAKHLA 146 423 122 097 83%
TOTAL 14 074 699 9 813 316 70%
Source : Office National des Aéroports
En Parallèle, le trafic portuaire géré par l’ANP a poursuivi sa tendance baissière avec un repli de
-1,1% à fin juillet 2022, recouvrant, d’une part, un recul du trafic des exportations (-19,3%) et, d’autre part, des
hausses de celui des importations (+6,6%), du cabotage à l’import (+48,9%) et du cabotage à l’export (+67,8%).
ECHANGES EXTERIEURS : HAUSSE DU DEFICIT COMMERCIAL…
Durant les sept premiers mois de l’année 2022, la situation des échanges extérieurs a été caractérisée par une
hausse de +64 MM.DH ou +53,5% du déficit commercial, pour se situer à -183,5 MM.DH. Cette évolution est
attribuée à une augmentation des importations (+135,1 MM.DH ou +45,9%) plus importante que celle des
exportations (+71,1 MM.DH ou +40,7%), ramenant ainsi le taux de couverture à 57,3% à fin juillet 2022 contre
59,4% à fin juillet 2021.
Bonne performance des exportations des MMM …
A fin juillet 2022, les exportations de marchandises ont atteint 246,1 MM.DH, soutenues par la bonne performance
enregistrée par la totalité des secteurs, notamment ceux des phosphates et dérivés, de l’automobile, de l’agriculture
et l’agroalimentaire et du textile et cuir.
En effet, les ventes des phosphates et dérivés ont augmenté de +30,8 MM.DH ou +81,1% pour s’établir à
68,8 MM.DH suite à un effet prix. Ainsi, les exportations se sont renforcées de +61,6% pour le phosphate, de
+94,1% pour les engrais et de +56,7% pour l’acide phosphorique, au moment où les ventes en volume se sont
repliées respectivement de -41,5%, -14,3% et -26,7%.
Hors OCP, les exportations se sont consolidées de +40,3 MM.DH ou +29,4% pour atteindre 177,3 MM.DH,
favorisées par le bon comportement des exportations des industries liées aux métiers mondiaux du Maroc,
notamment les secteurs de l’aéronautique (+57,9%), de l’électronique et électricité (+32,4%), de l’automobile
(+31,6%), du textile et Cuir (+28,8%) et de l’agriculture et agro-alimentaire (+23,3%).
Exportations des MMM à fin juillet -En MM.DH

Source : Office des Changes

Sensible hausse de la facture énergétique…

Pour ce qui est des importations, qui ont atteint 429,6 MM.DH à fin juillet 2022, la facture énergétique s’est
renchérie de +49,3 MM.DH ou +127,2%, sous l’effet principalement de la hausse des approvisionnements en gas-
oil et fuel-oils (+126,5%), dont les prix ont presque doublé alors que les quantité importées n’ont progressé que
de +9,4%.

13
 De même, la facture alimentaire s’est appréciée de +18,8 MM.DH ou +52,8%, tirée essentiellement par
l’accroissement de +99% des achats du blé dû à l’effet prix en hausse de +55,3% au moment où les quantités
importées ont affiché une hausse de +28,1%. De même, les importations de l’orge ont enregistré une
augmentation importante de +692%.
Hors produits énergétiques et alimentaires, les importations ont progressé de +67 MM.DH ou +30,4% pour
s’établir à 287 MM.DH. Ainsi, les achats de demi-produits ont rebondi de +55,6% suite principalement à une forte
hausse de +252% des importations d’ammoniac. De même, les acquisitions de biens d’équipement ont augmenté
de +18%, en raison de la hausse des importations des parties d’avions et d’autres véhicules aériens (+65%), des
moteurs à pistons (+29,4%) et des fils et câbles (+25,8%). De leur côté, les achats de produits bruts et de biens
de consommation se sont accrues de +80,3% et +8,7% respectivement.
Nette amélioration des recettes voyages…
Au terme des sept premiers mois de l’année 2022, les recettes voyages ont affiché un rebond de +23,5 MM.DH ou
+179% mais s’inscrivent toujours en repli de -11,6% par rapport à leur niveau à fin juillet 2019. De même, les
transferts des MRE se sont accrus de +4 MM.DH ou +7,4% pour atteindre 58,2 MM.DH. Ces deux postes n’ont,
par contre, permis de couvrir que 51,7% du déficit commercial contre 56,3% un an auparavant.
En parallèle, les flux des Investissements Directs Etrangers au Maroc ont progressé de +7,9 MM.DH ou +80,3%,
recouvrant une hausse de +40,3% des recettes et une baisse de -14,2% des dépenses.
Pour ce qui est des avoirs officiels de réserves (AOR), ils ont marqué une atténuation de leur rythme de baisse à
-735 M.DH ou -0,2% contre -19,8 MM.DH ou -6,2% un an auparavant pour s'établir à 330,1 MM.DH.
Avoirs Officiels de Réserve -En MM.DH

335,7
332,7
331,0
330,8

330,1
329,4
329,2
325,9
322,7
320,7
320,6

317,8
313,9

312,6
308,5
306,4

305,1

304,5
304,0

301,1
300,8
295,5

292,7
292,5
292,3

291,8
289,1
286,5
261,2
251,0
247,8
janv.-20
févr.-20
mars-20
avr.-20
mai-20
juin-20
juil.-20
août-20
sept.-20
oct.-20
nov.-20
déc.-20
janv.-21
févr.-21
mars-21
avr.-21
mai-21
juin-21
juil.-21
août-21
sept.-21
oct.-21
nov.-21
déc.-21
janv.-22
févr.-22
mars-22
avr.-22
mai-22
juin-22
juil.-22
Source : Office des Changes

FINANCES PUBLIQUES : ATTENUATION DU DEFICIT BUDGETAIRE

La situation des charges et ressources du Trésor fait ressortir Déficit budgétaire – En MM.DH
un déficit budgétaire de 30,4 MM.DH à fin août 2022, en Août 18 Août 19 Août 20 Août 21 Août 22
amélioration de près de 13 MM.DH par rapport à la même
-29,1

-30,7

-30,4

période de 2021. Cette évolution recouvre une augmentation

-43,3
-46,6

des recettes ordinaires (+33,5 MM.DH) plus importante que

celle des dépenses ordinaire (+22 MM.DH). Source : Direction du Trésor et des Finances Extérieures

Poursuite de l’amélioration des recettes fiscales

A fin août 2022, les recettes ordinaires, sur une base nette et hors part des recettes fiscales bénéficiant aux
collectivités territoriales, ont enregistré une hausse de +38,9 MM.DH ou +25,2%, pour s’élever à 193,3 MM.DH.
Dans cette évolution, les recettes fiscales ont progressé de +27,6 MM.DH ou +19,8% et ce, en dépit de l’effort
prononcé de remboursement des crédits de TVA. Cette progression a été induite par l’amélioration à la fois des
impôts directs et des impôts indirects.

14
Ainsi, les recettes des impôts directs ont enregistré une
Source : Direction du Trésor et des Finances Extérieures
hausse de +15,3 MM.DH ou +26,6% pour atteindre
Enregistrement et timbre
72,8 MM.DH, liée essentiellement au renforcement des 7,4% Impôt sur
Droits de douane les sociétés
recettes tirées de l’IS (+13 MM.DH ou +51,4%), en relation 5,5% 22,8%
7,6% 18,1%
notamment avec l’amélioration remarquable des recettes au 5,5%
12,3%
titre du complément de régularisation (+6,9 MM.DH), du 1er TIC 14,1%

acompte (+3,6 MM.DH) et du 2ème acompte (+2,9 MM.DH). 22,3%

De leur côté, les recettes au titre de l’IR ont affiché une 19,7%
31,7%
progression de +1,8 MM.DH ou +5,7%, tirée par les Impôt sur
recettes issues de l’IR sur salaires et de l’IR sur les 31,3% le revenu
TVA
professionnels.
Par ailleurs, les recettes relatives aux impôts indirects se sont améliorées de près de +9 MM.DH ou +14%, en
liaison avec l’augmentation de +8,1 MM.DH ou +18,2% de la TVA et, dans une moindre mesure, de +901 M.DH ou
+4,6% des recettes des TIC. De même, les recettes tirées des droits de douane se sont améliorées de
+1,6 MM.DH ou +21,2%, en liaison avec la progression des importations. Parallèlement, les recettes au titre des
droits d’enregistrement et de timbre ont affiché une augmentation de +1,7 MM.DH ou +16,2%, en lien avec les
améliorations des droits d’enregistrement, de la taxe sur les contrats d’assurance et de la TSAV.
S’agissant des recettes non fiscales, elles ont affiché une hausse de +5,8 MM.DH ou +33,3% pour atteindre
23,4 MM.DH. Cette évolution est attribuable à l’augmentation de +10,9 MM.DH ou +204% des autres recettes, qui
se sont situées à 16,3 MM.DH, dont 10,2 MM.DH au titre des « financements innovants. Pour leur part, les
produits provenant des établissements et entreprises publics ont enregistré une augmentation de
+322 M.DH ou +4,7% pour s’établir à 7,1 MM.DH, dont 4 MM.DH versés par l’OCP, 2,2 MM.DH par l’Agence
Nationale de la Conservation Foncière, du Cadastre et de la Cartographie et 505 M.DH par Bank Al-Maghrib.
Forte Hausse des dépenses ordinaires en liaison avec l’expansion des dépenses relatives à la compensation
Les dépenses ordinaires se sont établies à 192,6 MM.DH à fin août 2022, en hausse de près de +22 MM.DH ou
+12,9% par rapport à fin août 2021. Ainsi, les charges au titre de la compensation ont fait ressortir une forte
progression de +15,9 MM.DH ou +125% pour se situer à 28,6 MM.DH en liaison, notamment, avec l’appréciation
des cours du gaz butane qui ont atteint une moyenne de 801,5 $/T contre près de 563 $/T à fin août 2021. Il est à
noter que ces charges comprennent des subventions accordées aux professionnels du secteur du transport pour
un montant de 2,1 MM.DH et ce, dans le cadre des mesures décidées par le Gouvernement en mars 2022 pour
contenir le renchérissement des cours des produits énergétiques.
Pour ce qui est des dépenses des biens et services, elles se sont améliorées de +5,1 MM.DH ou +3,8% pour se
situer à 140,6 MM.DH. Cette évolution provient de la hausse des charges de personnel (+3,3 MM.DH ou +3,5%)
et des dépenses au titre des autres biens et services (+1,9 MM.DH ou +4,6%).
S’agissant des dépenses liées aux intérêts de la dette publique, elles ont affiché une hausse de +940 M.DH ou
+4,2% pour s’établir à 23,4 MM.DH, recouvrant une augmentation des charges au titre de la dette intérieure
(+1 M.DH ou +5,2%) et une baisse au titre de la dette extérieure (-61 M.DH ou -2%).
Au total, l’évolution des recettes et des dépenses ordinaires à fin août 2022 s’est traduite par un solde ordinaire
positif de +779 M.DH contre un solde négatif de -10,8 MM.DH à fin août 2021.
Hausse des dépenses d’investissement
Les émissions au titre des dépenses d’investissement se sont établies à 47,2 MM.DH à fin août 2022, en
augmentation de +4,9 MM.DH ou +11,6% par rapport au niveau enregistré un an auparavant.
Hausse notable de l’excédent des comptes spéciaux du Trésor
Les opérations des comptes spéciaux du Trésor (CST) ont dégagé un solde positif de +16 MM.DH, soit une
augmentation de +6,3 MM.DH ou +64,3% par rapport à fin août 2021. A ce titre, il convient de signaler que les
ressources des CST tiennent compte d’un montant de 6,4 MM.DH correspondant au produit de la contribution

15
 sociale de solidarité sur les bénéfices et les revenus, affecté au Fonds d’appui à la protection sociale et à la
cohésion sociale, contre 3,6 MM.DH à fin août 2021.
Allègement du besoin de financement du Trésor Besoin et sources de financement du Trésor –En MM.DH-

Compte tenu de ces évolutions et d’une hausse des

58,8 Financement intérieur
opérations en instance de +14,9 MM.DH, le besoin de 33,0
financement du Trésor s’est élevé à -34 MM.DH, en 3,0 26,6
Financement extérieur
15,2
allègement de -27,8 MM.DH ou -45% par rapport à fin F
-43,3 -30,4 Solde global
août 2021. Pour le financement de ce besoin, le Trésor a -46,6

eu recours principalement au marché intérieur pour un Dépenses en instance

-18,5
de paiement
montant de 26,6 MM.DH et, dans une moindre mesure, -1,6

au marché extérieur (7,3 MM.DH). Août 20 Août 21 Août 22

Source : Direction du Trésor et des Finances Extérieures

DETTE : RECUL DES SOUSCRIPTIONS SUR LE MAVT
Au terme des huit premiers mois de l’année 2022, les souscriptions sur le marché des adjudications des valeurs
du Trésor (MAVT) se sont établies à 79,3 MM.DH, en baisse de -13,3 MM.DH ou -14,4% par rapport à la même
période de l’année 2021. Ce recul a concerné aussi bien les maturités à moyen terme (-7,9 MM.DH ou -30,3%
pour revenir à 18,1 MM.DH, soit 22,8% du total contre 28,1% en 2021) que les maturités à long terme
(-9,4 MM.DH ou -43,6%, revenant ainsi à 12,2 MM.DH, soit 15,3% du total contre 23,3%). Pour leur part, les
maturités à court terme ont connu une progression de +3,9 MM.DH ou +8,7% pour atteindre 49 MM.DH (61,8%
du total contre 48,4%).
Compte tenu de la hausse de +9,2 MM.DH ou +15,2% des remboursements qui ont atteint 69,5 MM.DH et des
autres éléments de la dette intérieure, l’encours de cette dernière s’est établi à 696,1 MM.DH à fin août 2022, en
hausse de +14,6 MM.DH ou +2,1% par rapport à fin décembre 2021 contre +35,8 MM.DH ou +5,7% un an
auparavant.
Baisse de la durée de vie de la dette intérieure du Trésor
Au terme des huit premiers mois de l’année 2022, la durée de vie moyenne de la dette intérieure s’est inscrite en
baisse par rapport à son niveau observé à la fin de l’année 2021, soit à 6 ans et 1 mois.
Souscriptions I Remboursements I Flux –En MM.DH Durée de vie moyenne
6A/1M
95,2
83,7
69,5
60,4 5A/3M

35,8

14,6 4A/8M

Août 21 Août 22
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
août-22

Source : Direction du Trésor et des Finances Extérieures

Resserrement des conditions de financement du Trésor
La tendance haussière des taux appliqués sur le marché primaire des Bons du Trésor (BdT) entamée depuis le
début de l’année 2022 s’est poursuivie au cours du mois d’août 2022. Cette progression a concerné les BDT à 26
semaines qui ont connu la plus forte hausse avec +52 pbs pour atteindre 1,93%, suivis des BDT à 52 semaines
(+46 pbs /+2,03%) et des BDT à 13 semaines (+41 pbs /+1,79%).
Poursuite de la gestion active de la dette intérieure
En matière de gestion active de la dette intérieure et en vue de réajuster son profil, le Trésor a procédé à des
opérations d’échange de bons portant sur un montant global de 8,6 MM.DH à fin août 2022 contre 13,4 MM.DH à
fin août 2021.

16
 Evolution des TMP sur le MAVT -En %- Rachat et Echanges de BdT-En M.DH-
2022 3,28 Echanges
2,69 Maturités
2,43 3,28 Remboursés Emis
2,33
1,79
1,93 2,03
1,96 2,64 52 sem 2 036,6 -
2,36 2 ans 1 739,3 -
2,04 202
1,77 1
1,39
1,57 5 ans 2 297,1 4 475,5
1,41
10 ans 2 532,9 3 548,3
15 ans - 842,6
Sem

26 sem

52 sem

2 ans

5 ans

15 ans

30 ans
10 ans
13

Total 8 605,9 8 866,4

Source : Direction du Trésor et des Finances Extérieures

Hausse des tirages de la dette extérieure du Trésor
La situation des emprunts extérieurs du Trésor a dégagé un flux net Flux de la dette extérieure -En MM.DH-
positif (tirages - amortissements) de +7,4 MM.DH à fin août 2022
contre 3 MM.DH durant la même période un an auparavant. Dans
20,1
cette évolution, les tirages se sont établis à 13,6 MM.DH contre 9,2
MM.DH à fin août 2021, en hausse de +4,4 MM.DH ou +48,2%. 13,6 Tirages
9,2
Pour leur part, les remboursements en principal ont connu une Principal
-4,9 -6,2 -6,2
stagnation à fin août 2021, pour atteindre 6,2 MM.DH. Ainsi, le Intérêts
stock de la dette extérieure du Trésor s’est établi à 220,6 MM.DH, -2,5 -3,0 -3,0
en hausse de +16,9 MM.DH ou +8,3% par rapport à fin décembre Août 20 Août 21 Août 22
2021. Source : Direction du Trésor et des Finances Extérieures

Globalement, la dette totale du Trésor a atteint 916,7 MM.DH à fin août 2022, en hausse de +31,4 MM.DH ou
+3,6% par rapport à fin 2021 contre une hausse de +33,9 MM.DH ou +4,1% enregistrée au terme de la même
période de l’année précédente. Il est à noter que la structure de cette dette reste dominée par sa composante
intérieure avec une part de 75,9% alors que la dette extérieure représente 24,1% de l’encours global de la dette.
MONNAIE & CREDIT : Progression de la masse monétaire …
Au terme du mois de juillet 2022, l’agrégat M3 a enregistré une hausse de +47,1 MM.DH ou +3% par rapport à fin
décembre 2021 contre +55,8 MM.DH ou +3,8% à la même période un an auparavant, pour s’établir à 1608
MM.DH. Cette création monétaire recouvre les éléments suivants
 Circulation fiduciaire (CF) : Accélération de son rythme de progression à +24,3 MM.DH ou +7,6% contre
+21,8 MM.DH ou +7,2% un an auparavant ;
 Monnaie scripturale : Progression de +16,6 MM.DH ou +2,2% contre +7,8 MM.DH ou +1,1%, recouvrant
une accélération du rythme de croissance des dépôts à vue auprès des banques à +14 MM.DH ou +2%
contre +10,6 MM.DH ou +1,6% un an auparavant et un rebond des dépôts à vue auprès du Trésor de +1,4
MM.DH ou +2,1% contre -4,6 MM.DH ou -6,9% ;
 Comptes d’épargne auprès des banques : Hausse de +2,8 MM.DH ou +1,6% contre +3,6 MM.DH ou +2,1%
et ce, en dépit de leur faible taux de rémunération. Ceci traduit le maintien de l’attractivité de ces placements
vis-à-vis des ménages au vu des avantages qu'ils présentent en termes de sécurité et de liquidité ;
 Autres actifs monétaires : Nette décélération de leur rythme de croissance à +3,5 MM.DH ou +1,2% contre
+22,6 MM.DH ou +7,6%, recouvrant, d'une part, un recul des comptes à terme et bons de caisse auprès des
banques (-11,7 MM.DH ou -8,6% contre +4 MM.DH ou +3%) et d’un ralentissement des dépôts en devises
(+7,6 MM.DH ou +18,1% contre +12 MM.DH ou +30,1%) et des titres OPCVM monétaires (+4,2 MM.DH ou
+5,9% contre +8,2 MM.DH ou +12,9%).
La création monétaire constatée durant les sept premiers mois de l’année 2022 est imputable aux évolutions ci-
dessous :
 Créances sur l’économie : +41,8 MM.DH ou +3,6% contre +29 MM.DH ou +2,6% ;

17
 Créances nettes des institutions de dépôt sur l’administration centrale : +29,7 MM.DH ou +10,9% contre
+33,4 MM.DH ou +13,9%. Cette évolution recouvre une hausse du portefeuille des bons du Trésor détenus
par les banques et les OPCVM monétaires (+30,4 MM.DH ou +13,6% contre +24,8 MM.DH ou +12,7% un
an auparavant) ;
 Créances nettes des institutions de dépôt sur les non-résidents : -7,3 MM.DH ou -2,3% contre -3,5 MM.DH
ou -1,1%. Pour leur part, les avoirs officiels de réserves (AOR) ont marqué une atténuation de leur rythme de
baisse à -735 M.DH ou -0,2% contre -19,5 MM.DH ou -6,1% pour s'établir à 330,1 MM.DH.
Hausse du crédit bancaire au secteur non financier…
La progression des créances sur l’économie constatée durant les sept premiers mois de l’année recouvre, d’une
part, une accélération du crédit bancaire (+26,2 MM.DH ou +2,7% contre +3,9 MM.DH ou +0,4% un an
auparavant) et, de l’autre, une décélération du rythme de croissance des titres (+17,1 MM.DH ou +11,8% contre
+25,5 MM.DH ou +20%), particulièrement, ceux détenus par les banques. Compte non tenu des crédits à
caractère financier, composés principalement de ceux accordés aux OPCVM autres que monétaires, qui se sont
contractés de -18 MM.DH ou -12,7% contre -23,9 MM.DH ou -17,3%, l’additionnel du crédit bancaire s’est établi
à +44,3 MM.DH ou +5,3% contre +27,9 MM.DH ou +3,4%.
PAR SECTEUR INSTITUTIONNEL :
 Secteur privé : +40,5 MM.DH ou +5,2% contre +28,2 MM.DH ou +3,8%, reflétant d’une part, une
accélération des crédits aux sociétés non financières (SNF) privées de +30 MM.DH ou +7,4% contre +16,1
MM.DH ou +4,1% et, de l’autre, un ralentissement de la progression de ceux destinés aux ménages à +10,5
MM.DH ou +2,9% contre +11,9 MM.DH ou +3,4% ;
 Autres sociétés financières : -13,5 MM.DH ou -9,4% contre -21,6 MM.DH ou -15,2% ;
 SNF publiques : -382 M.DH ou -0,9% contre -2,6 MM.DH ou -5,1%.
PAR OBJET ECONOMIQUE :
 Facilités de trésorerie : +29 MM.DH ou +12,8% contre +21,4 MM.DH ou +10,4%, traduisant une accélération
de la progression des concours consentis aux SNF privées (+24,9 MM.DH ou +13,1% contre +15,8 MM.DH
ou +9%), en lien avec le relèvement du plafond de garantie de deux produits de l’offre classique de
Tamwilcom, décidé en mars 2022, à l’effet de permettre aux entreprises de financer leurs besoins
additionnels en fonds de roulement, occasionnés par la conjoncture actuelle. Pour leur part, les facilités
octroyées aux ménages ont augmenté de +1,4 MM.DH ou +6,1% contre +1,6 MM.DH ou +7,6% et ceux aux
SNF publiques de +2,7 MM.DH ou +46,7% contre +2,2 MM.DH ou +40,1% ;
 Crédits à l’équipement : +4,2 MM.DH ou +2,5% contre -1,6 MM.DH ou -0,9%, recouvrant une hausse des
crédits octroyés aux SNF privées (+3 MM.DH ou +3% contre +2,3 MM.DH ou +2,3%) et une reprise de ceux
accordés aux SNF publiques (+1,3 MM.DH ou +4,2% contre -4,9 MM.DH ou -11,5%) ;
 Crédits immobiliers : +3,6 MM.DH ou +1,2% contre +4,5 MM.DH ou +1,6%, recouvrant (i) un ralentissement
des concours alloués à l’habitat à +3,7 MM.DH ou +1,6% contre +8,3 MM.DH ou +3,7% (dont +1,7 MM.DH
ou +10,9% au titre du financement participatif contre +2,9 MM.DH ou +25,9%) et (ii) une atténuation du
recul des crédits destinés à la promotion immobilière de-1,1 MM.DH ou -1,9% contre -5 MM.DH ou -8,4% ;
 Crédits à la consommation : +1,6 MM.DH ou +2,9% contre +1,4 MM.DH ou +2,6% ;
 Créances en souffrance (CES) : +4 MM.DH ou +4,7% contre +3,3 MM.DH ou +4,1% un an auparavant, pour
se chiffrer à 88,9 MM.DH. En conséquence, le taux de défaut s’est accentué pour ressortir à 8,8% en juillet
contre 8,6% en décembre 2021. Cette évolution recouvre une hausse des CES des ménages (+1,5 MM.DH
ou +4% contre +1,1 MM.DH ou +3,2%) et une quasi-stabilité de celles des SNF privées (+2,2 MM.DH ou
+4,5% contre +2,2 MM.DH ou +4,9%).

18
 Creusement des besoins de trésoreries bancaires …
Après s’être allégé de -23,2 MM.DH globalement sur la Liquidité bancaire - Moyenne fins de semaines en MM.DH-
période allant du mois de septembre 2021 à janvier 2022,
le déficit de liquidité a poursuivi en juillet 2022 son
creusement, pour le sixième mois consécutif, de +14,9
MM.DH pour s'établir à 94,2 MM.DH en moyenne
mensuelle.
Dans ce contexte et afin de maintenir l’évolution du TMP
interbancaire, l’objectif opérationnel de BAM, à des
niveaux proches du taux directeur, BAM a augmenté le
volume de ses interventions sur le marché monétaire de
Source: Bank Al-Maghrib
+15,7 MM.DH pour le porter à 107,7 MM.DH en moyenne
du mois de juillet.

Ce montant, qui a largement couvert les besoins de trésorerie des banques, a été couvert à hauteur de :
- 42,2% par les avances à 7 jours sur appel d’offres : 45,5 MM.DH en moyenne du mois de juillet contre 37,6
MM.DH le mois précédent ;
- 35,2% par les opérations de pension livrée : 38 MM.DH en moyenne contre 31,4 MM.DH ;
- 22,2% par les prêts garantis au titre du programme de soutien au financement de la TPME : 24 MM.DH en
moyenne contre 22,6 MM.DH.
- 0,5% par les opérations de Swap de change : 581 M.DH en moyenne du mois de juillet.
Evolution contrastée des taux d’intérêts …
 TMP interbancaire au jour le jour : Poursuite de l’alignement sur le taux directeur, abaissé à deux reprises en
avril et juin 2020 de 75 pbs globalement à 1,5% ;
 Taux Créditeurs : Repli des TMP des dépôts à 6 mois et à 12 mois de 14 pbs et 20 pbs à fin juillet 2022
pour revenir à 2,05% et 2,33% respectivement ;
 Taux Débiteurs : Hausse du taux moyen global de 1 pbs au T2-22 pour s'établir à 4,29% :
– Par objet économique, cette évolution traduit des hausses des taux assortissant les prêts à l’équipement (+26
pbs à 4,56%), les crédits immobiliers (+5 pbs à 4,65%) et les facilités de trésorerie (+2 pbs à 3,92%). En
revanche, le taux appliqué aux crédits à la consommation a accusé un recul de -20 pbs pour revenir à
6,30%.
– Par secteur institutionnel, le taux assortissant les crédits alloués aux SNF privées s’est accru de 3 pbs pour
s'établir à 4,05%, reflétant un repli de -3 pbs pour les TPME à 4,82% et une hausse pour les grandes
entreprises (GA) de +14 pbs à 3,79%. Pour sa part, le taux appliqué aux crédits aux particuliers a baissé de -
9 pbs à 5,14%.

BOURSE : Redressement des indices boursiers marocains…

Dans un contexte marqué par la hausse de l’inflation et les incertitudes concernant les perspectives de croissance
mondiale, la bourse de Casablanca a affiché un rétablissement de son activité en août après trois mois de baisses
consécutives. En effet, les deux indices du MASI et du MSI 20 ont affiché des hausses mensuelles de +2,6% et
+2,8% respectivement, ramenant leurs contreperformances constatées depuis fin 2021 à -9,2% et -9,6%
respectivement.
Pour sa part, le volume global des transactions s’est replié de -19,8 MM.DH ou -45,4% pendant les huit premiers
mois par rapport à la même période de l’année précédente, pour revenir à 23,8 MM.DH. Ce recul reflète une
baisse des transactions effectuées aussi bien sur le marché central de -3,6 MM.DH ou -15,5% que sur le marché
de bloc de -8,9 MM.DH ou -81,2% et des opérations d’apports de titres de -6,7 MM.DH ou -99,5%.
Parallèlement, la capitalisation boursière s’est rétractée de -60,5 MM.DH ou -8,8% par rapport à fin 2021, pour se
limiter à 630,2 MM.DH en août 2022. Cette baisse a concerné particulièrement les secteurs des

19
 « télécommunications » (-13,2%), des « assurances » (-10,5%), des « Banques » (-9%) et de « l’industrie »
(-6,8%).
PRIX : Accentuation de l’accélération du taux d’inflation
Les tensions géopolitiques observées depuis la fin du mois de février de l’année 2022 suite au déclenchement du
conflit russo-ukrainien conjuguées à l’aggravation des perturbations des chaines d’approvisionnement ont
largement contribué à l’intensification des pressions inflationnistes d’origine externe au Maroc.
En effet et en moyenne des sept premiers mois de l’année 2022, le taux d’inflation a affiché une forte augmentation
pour s’établir à +5,5% contre +1,1% un an auparavant, son plus haut niveau depuis 28 ans. Cette évolution
recouvre des hausses des prix des produits alimentaires de +8,5% au lieu de +0,3% un an auparavant et, dans une
moindre mesure, des prix des produits non alimentaires de +3,7% après +1,6% un an auparavant.
L’augmentation des prix alimentaires provient à hauteur de :

 32,8% de la hausse de +15,5% des prix de la branche «Pain et céréales », qui représente 18,1% de l’indice
des prix des produits alimentaires. Les principales sous divisions ayant contribué à cette hausse sont,
notamment, « les produits à base de céréale » (+14,6% avec une contribution de 27,8%) et « les céréales non
transformés » (+27,6% avec une contribution de 5%) ;
 27,3% de la hausse de +22,2% des prix de la branche «Huiles et graisses», qui représente 10,9% de
l’indice des prix des produits alimentaires. Les principales sous divisions ayant contribué à cette hausse sont,
notamment, « les huiles » (+22,1% avec une contribution de 24,3%) et « les huiles et graisses » (+13,7%
avec une contribution de 3,2%) ;
 15,4% de la hausse de +6,2% des prix de la branche «Viande», qui représente 19,1% de l’indice des prix
des produits alimentaires. Les principales sous divisions ayant contribué à cette hausse sont, notamment, « les
volailles et lapin » (+12,2% avec une contribution de 11,2%) et « les viandes fraiches» (+2,6% avec une
contribution de 3,9%).
S’agissant des prix non alimentaires, leur hausse provient à hauteur de :

 53,3% de la hausse de +11,8% des prix de la branche «Transport », qui représente 16,5% de l’indice des
prix des produits non alimentaires, en liaison avec l’envolée des prix de pétrole. Les principales sous divisions
ayant contribué à cette hausse sont, notamment, les dépenses de carburants et lubrifiants (+42,1% avec une
contribution de 49,7%) ;
 13,2% de l’augmentation de +4,1% des prix de la branche « Biens et services divers », qui représente
11,7% de l’indice des prix des produits non alimentaires.
De son côté, l’inflation sous-jacente s’est accélérée à +6,5% en juillet, en GA, contre +1,7% un an auparavant.
Taux d’inflation : Alimentaire / Non Alimentaire- Moyenne 7 mois en % -
+5,5%

+2,4%
+1,1%
+0,5%
8,5

0,0%
1,8

1,6

3,7
1,0

0,8
2,7

0,4

0,3
-1,5

2018 2019 2020 2021 2022

Source : Haut-commissariat au Plan

Baisse du nombre de transactions immobilières

Au T2-22, les prix des actifs immobiliers se sont appréciés de +0,4% par rapport au T2-21. Cette évolution
recouvre une hausse de +1,8% des prix des terrains et des diminutions de -0,2% des prix des actifs résidentiels et
de -0,4% des prix des biens à usage professionnel.

20
 De son côté, le volume de transactions a enregistré un recul de -22,5% au T2-22 par rapport au T2-21. Cette
baisse a été relevée au niveau des ventes des actifs résidentiels (-20,4%) et des terrains (-37,7%). Par contre, les
ventes des biens à usage professionnel ont progressé de +7,2%.
ACTIVITE ET EMPLOI : Baisse du taux de chômage...
Entre le T2-21 et le T2-22, la population active âgée de 15 ans et plus a diminué de -0,7% au niveau national pour
se situer à 12.411 mille personnes. Ainsi, et compte tenu d’un accroissement de la population en âge d’activité de
+1,4%, le taux d’activité a reculé de -0,9 point pour revenir à 45,2% suite à une baisse de -2,1 points en zones
rurales à 50,8% et de -0,3 point à 42,3% en zones urbaines.
En ce qui concerne l’emploi, l’économie nationale a créé 299 mille postes d’emplois rémunérés, recouvrant une
création de 307 mille en milieu urbain et une perte de 8 mille en milieu rural. Par ailleurs, l’emploi non rémunéré a
baissé de 166 mille postes, résultat de la perte de 144 en zones rurales et de 22 mille en zones urbaines.
Le volume de l’emploi a ainsi augmenté de 133 mille au niveau national entre le T2-21 et le T2-22, recouvrant une
création de 285 mille postes dans les villes et une destruction de 152 mille dans les campagnes.
Au niveau sectoriel, le secteur des « services » a créé 237 mille postes d’emploi au niveau national, ce qui
correspond à +5% de son volume d’emploi. De même, le secteur de « l’industrie y compris l’artisanat » a
enregistré une création de 76 mille postes alors que le secteur des BTP a créé 30 mille postes. En revanche, le
secteur de « l’agriculture, forêt et pêche » a perdu 210 mille postes d’emploi, soit -6% de son volume d’emploi.
Création nette d’emplois - En milliers – Par secteur d’activité économique
Selon le milieu de résidence Urbain I Rural I Total Agriculture I Industrie I BTP I Services
414 405
40
285 108
132 133
7 237
167 318
-9 30
-69 43 76
-125 -152 -60 -53
-176 -41 -210
-27 -129
-520
-589

T2-19 T2-20 T2-21 T2-22 T2-19 T2-20 T2-21 T2-22

Source : Haut-commissariat au Plan

S’agissant de la population active en chômage, elle est revenue de 1.605 mille personnes à 1.387 mille entre
le T2-21 et le T2-22, soit une baisse de 218 mille chômeurs. Le taux de chômage s’est ainsi replié de -1,6 point
pour revenir à 11,2% au niveau national.
Selon le milieu de résidence, ce taux a reculé de -2,7 points dans les villes pour se situer à 15,5%, suite à la
baisse du chômage notamment parmi les jeunes âgés entre 25 et 34 ans (-3,6 points à 24,7%) et entre 15 et 24
ans (-0,8 point à 46,4%) et les diplômés (-2,7 points à 20,1%).
En milieu rural, le taux de chômage a baissé de -0,6 point pour s’établir à 4,2% sous l’effet notamment du repli du
chômage parmi les jeunes âgés entre 15 et 24 ans (-2 points à 12,7%) et les diplômés (-1,6 point à 10,1%).
Taux de chômage : National I Urbain - En % -
18,2
15,6 15,5
13,7
12,4 12,3 12,8
11,2
9,1 8,5

T2-18 T2-19 T2-20 T2-21 T2-22

Source : Haut-commissariat au Plan

Pour ce qui est de la population active occupée en situation de sous-emploi, elle a diminué de -6% pour s’établir à
939 mille personnes. Le taux de sous-emploi s’est ainsi amélioré de 0,7 point pour ressortir à 8,5% au niveau
national, recouvrant une baisse de -1,2 point de ce taux en milieu urbain à 7,7% et d’une hausse de 0,1 point en
milieu rural de 9,6%.

21
 ANNEXES
STATISTIQUES

22
An 1 : PRINCIPAUX INDICATEURS ECONOMIQUES ET FINANCIERS
SECTEUR REEL Juillet 20 Juillet 21 Juillet 22 Juillet 21/20 Juillet 22/21
PECHE
Produits de la pêche côtière (Tonnes) 600 862 719 925 - - 119 063 19,8%
Produits de la pêche côtière (M.DH) 5 054 434 5 409 816 - - 355 382 7,0%
MINES (en 1000 tonnes) (juin)
Phosphates 17 948 18 315 15 787 367 2,0% -2 527 -13,8%
Dérivés de Phosphate 8 901 8 983 8 767 82 0,9% -216 -2,4%
ENERGIE (GWH)
Consommation d'électricité 16 904 17 949 18 809 1 045 6,2% 860 4,8%
Energie totale appelée 21 802 23 104 24 396 1 302 6,0% 1 292 5,6%
INDUSTRIE
Taux d'utilisation des capacités de production 61,9% 72,3% 71,7% 10,4 pts -0,6 pt
B.T.P (Août)
Ventes de ciment (1000 T) 7 412 8 841 8 209 1 429 19,3% -632 -7,2%
TOURISME
Total des arrivées (en millier) 2 054 1 819 5 440 -235 -11,4% 3 621 199,1%
Nuitées touristiques (juin) 4 700 2 720 6 228 -1 980 -42,1% 3 508 129,0%
MONNAIE ET CREDIT (M.DH) Juil 21/ Déc 20 Juil 22/ Déc 21
Monnaie fiduciaire 312 160 322 391 344 448 21 765 7,2% 24 336 7,6%
Monnaie scripturale 676 636 726 603 783 336 7 846 1,1% 16 614 2,2%
Placements à vue 166 870 173 008 176 918 3 636 2,3% 2 763 1,6%
Autres actifs monétaires 286 056 318 933 303 252 22 570 7,6% 3 471 1,2%
Masse monétaire M3 1 441 722 1 540 935 1 607 954 55 817 3,8% 47 184 3,0%
Créances nettes des ID sur les non-résidents 279 345 312 750 309 589 -3 769 -1,2% -7 289 -2,3%
Créances sur l'économie 1 123 145 1 160 638 1 218 088 28 967 2,6% 41 781 3,6%
dont Crédits bancaires à l'économie 946 113 962 939 1 011 143 3 933 0,4% 26 244 2,7%
FINANCES PUBLIQUES (M.DH) Août 20 Août 21 Août 22 Août 21/ 20 Août 22/ 21
Recettes ordinaires 143 153 159 808 193 330 16 655 11,6% 33 522 21,0%
Recettes fiscales 126 669 139 846 167 476 13 177 10,4% 27 630 19,8%
Impôt sur les sociétés 28 017 25 247 38 227 -2 770 -9,9% 12 980 51,4%
Impôt sur le revenu 27 697 31 237 33 021 3 540 12,8% 1 784 5,7%
Taxe sur la valeur ajoutée 53 231 64 014 73 005 10 783 20,3% 8 991 14,0%
Taxes intérieures à la consommation 22 053 27 682 36 729 5 629 25,5% 9 047 32,7%
Droits de douane 5 831 7 665 9 291 1 834 31,5% 1 626 21,2%
Enregistrement et timbre 8 858 10 636 12 356 1 778 20,1% 1 720 16,2%
Dépenses ordinaires 158 989 170 578 192 551 11 588 7,3% 21 973 12,9%
Personnel 88 887 94 661 97 929 5 774 6,5% 3 268 3,5%
Autres biens et services 38 751 40 779 42 648 2 028 5,2% 1 869 4,6%
Intérêts de la dette 21 707 22 440 23 381 733 3,4% 941 4,2%
Compensation 9 644 12 698 28 593 3 054 31,7% 15 895 125,2%
Solde ordinaire -15 836 -10 770 779 5 066 -32,0% 11 549 -107,2%
Dépenses d'équipement 40 119 42 281 47 174 2 162 5,4% 4 893 11,6%
Solde global -46 628 -43 290 -30 358 3 339 -7,2% 12 932 -29,9%
DETTE DU TRESOR (MM.DH) Août 20 Août 21 Août 22 Août 21/ 20 Août 22/ 21
Dette totale du Trésor 804,0 866,5 916,7 33,9 4,1% 31,5 3,6%
Dette extérieure 176,7 197,7 220,6 -2,0 -1,0% 16,9 8,3%
Dette intérieure 627,3 668,7 696,1 35,8 5,7% 14,6 2,1%
ECHANGES EXTERIEURS (M.DH) Juil 20 Juil 21 Juil 22 Juil 21/20 Juil 22/21
Importations 241 123 294 387 429 550 53 265 22,1% 135 163 45,9%
Facture énergétique 30 725 38 776 88 114 8 051 26,2% 49 338 127,2%
Blé 8 625 8 616 17 147 -9 -0,1% 8 531 99,0%
Hors énergie 210 398 255 612 341 436 45 214 21,5% 85 824 33,6%
Exportations 141 550 174 954 246 078 33 404 23,6% 71 124 40,7%
Phosphates et dérivés 28 802 16 168 68 773 -12 634 -43,9% 52 605 325,4%
Hors Phosphates et dérivés 112 747 158 786 177 305 46 038 40,8% 18 520 11,7%
Textile et cuir 16 069 19 866 25 597 3 797 23,6% 5 731 28,8%
Composants automobiles 33 689 45 337 59 657 11 648 34,6% 14 320 31,6%
Aéronautique 7 647 7 685 12 134 38 0,5% 4 449 57,9%
Déficit commercial -99 573 -119 434 -183 472 -19 861 19,9% -64 038 53,6%
Taux de couverture 58.7 59.4 57.3 0.7 -2.1
Recettes Voyages 22 807 13 134 36 661 -9 673 -42,4% 23 527 179,1%
Recettes M.R.E 37 100 54 199 58 233 17 099 46,1% 4 034 7,4%
Recettes IDE 15 663 16 954 23 785 1 291 8,2% 6 831 40,3%

23
An 1 : PRINCIPAUX INDICATEURS ECONOMIQUES ET FINANCIERS (suite) - Source : HCP-
EMPLOI ET CHÔMAGE T2-20 T2-21 T2-22
Création d'emploi -589 405 133
Taux de chômage 12,3 12,8 11,2
Milieu urbain 15,6 18,2 15,5
Chômage des jeunes (25-34 ans) 22,6 28,3 24,7
Chômage des diplômés 19,1 22,8 20,1
PRIX moyenne Jan … Juillet 20 Juillet 21 Juillet 22
Inflation 0,5% 1,1% 5,5%
dont Produits alimentaires 0,8% 0,3% 8,5%
Produits non alimentaires 0,4% 1,6% 3,7%

An 2 : CONJONCTURE INTERNATIONALE - Source : FMI /EUROSTAT /Bloomberg / BCE / BAM –

PRODUIT INTERIEUR BRUT -en %
Pays 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022*
Etats-Unis 2,6 1,5 2,2 2,9 2,2 -3,4 5,7 2,3
Japon 1,1 1,0 1,9 0,8 0,3 -4,5 1,7 1,7
Zone Euro 2,0 1,8 2,4 1,9 1,3 -6,3 5,4 2,6
France 1,1 1,1 2,3 1,7 1,5 -7,9 6,8 2,3
Allemagne 1,5 1,9 2,2 1,4 0,6 -4,6 2,9 1,2
Italie 0,8 0,9 1,7 0,9 0,3 -9,0 6,6 3,0
Espagne 3,2 3,3 3,0 2,6 2,0 -10,8 5,1 4,0
Pays en développement 4,3 4,5 4,8 4,5 3,6 -2,0 6,8 3,6
Par rapport au trimestre précédent -en %- Par rapport au même trimestre de l'année n-1 -en %-
Pays
T3-21 T4-21 T1-22 T2-22 T3-21 T4-21 T1-22 T2-22
Etats-Unis 0,6 1,7 -0,4 -0,1 4,9 5,5 3,5 1,7
Zone Euro 2,2 0,5 0,7 0,8 3,7 4,6 5,4 4,1
France 3,4 0,5 -0,2 0,5 3,6 5,0 4,7 4,2
Allemagne 0,8 0,0 0,8 0,1 1,8 1,2 3,5 1,7
Italie 2,7 0,7 0,1 1,1 4,0 6,4 6,3 4,7
Espagne 2,6 2,2 0,2 1,1 3,5 5,5 6,3 6,3
TAUX D'INFLATION -en %, Glissement annuel- TAUX DE CHOMAGE -en %
Pays Déc 20 Déc 21 Juil 22 Aout 22 Déc 20 Dec 21 juin 22 Juil 22
Etats-Unis 1,4 8,1 2,6 4,2 6,7 3,9 6,0 6,2
Zone Euro -0,3 5,0 8,9 9,1 8,2 7,0 6,7 6,6
France 0,0 3,4 6,8 6,5 7,8 7,5 7,6 7,5
Allemagne -0,7 5,7 8,5 8,8 4,0 3,2 2,9 2,9
Espagne -0,6 6,6 10,7 10,3 16,3 13,4 12,6 12,6
MATIERES PREMIERES Dec 20 Déc 21 Juil 22 Août 22 Août 22/Juil 22 Août 22/Déc 21
Pétrole (/bl) 50 74 108 98 -9,3% 32,6%
Gasoil NWE ($/t) 417 646 1135 1086 -4,3% 68,0%
Butane ($/t) 519 719 651 597 -8,4% -17,0%
Blé tendre Fr ($/t) 264 328 357 344 -3,8% 4,7%
Blé tendre US ($/t) 269 377 383 382 -0,2% 1,3%
Sucre brut Ny ($/t) 349 433 434 427 -1,5% -1,4%
Plomb ($/t) 1948 2302 1985 2073 4,4% -9,9%
INDICES BOURSIERS Déc 20 Déc 21 Juil 22 Aout 22 Août 22/Juil 22 Août 22/Déc 21
NASDAQ 12619 15474 11623 12570 8,2% -18,8%
S&P 498 3695 4675 3912 4159 6,3% -11,0%
CAC38 5547 6999 6096 6436 5,6% -8,0%
MSCI Emerging Market 1256 1223 985 1000 1,5% -18,2%
TAUX DE CHANGE Déc 20 Déc21 Juil 22 Aout 22 Août 22/Juil 22 Août 22/Déc 21
Euro/Dollar 1,217 1,130 1,019 1,012 -0,7% -10,5%
Euro/Dirham 10,910 10,460 10,438 10,534 0,9% 0,7%
Dollar/Dirham 8,968 9,254 10,244 10,410 1,6% 12,5%

* Prévisions du FMI : Juillet 2022

24
 An 3: PIB AUX PRIX DE L'ANNEE PRECEDENTE PAR BRANCHE D'ACTIVITE en % - Source : HCP -
2020 2021 2022
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1
Agriculture -5,4% -7,0% -9,8% -10,2% 19,4% 17,5% 16,6% 17,8% -14,3%
Pêche 8,2% -0,4% 40,4% -3,1% 4,5% 36,9% -20,1% 53,4% -7,3%
Industrie d’extraction -0,4% 4,3% 2,0% 4,7% 3,0% -0,6% 2,8% -1,5% -4,8%
Industrie de transformation 0,8% -21,7% -4,4% -4,1% -0,8% 20,2% 2,5% 5,1% -2,4%
Electricité et eau -1,2% -9,3% 3,3% 2,3% 1,4% 14,6% 3,8% 7,0% 3,7%
Construction 2,8% -12,2% -9,5% 2,8% 5,7% 16,9% 14,2% 6,8% 1,8%
Commerce 1,4% -16,8% -6,4% -4,7% 0,5% 17,6% 7,6% 7,3% 5,0%
Transports et entreposage -6,5% -48,8% -33,4% -22,9% -15,5% 42,6% 33,8% 16,1% 5,7%
Activités d’hébergement et de restauration -28,8% -72,9% -57,1% -58,5% -27,9% 86,4% 72,5% 52,5% 25,3%
Information et communication 7,2% 4,3% 2,9% 6,2% -2,5% -0,5% 0,4% -0,5% 1,3%
Activités financières et assurances 0,4% 0,4% 0,5% 1,2% 2,7% 4,2% 5,5% 5,9% 2,1%
Activités immobilières -0,8% -1,1% -0,9% -0,5% 2,5% 3,0% 3,2% 3,1% 1,9%
R&D et services rendus aux entreprises -1,2% -32,4% -13,6% -6,0% 0,7% 24,5% 10,7% 8,5% 0,7%
Adm. publique et défense sécurité sociale obligatoire 5,8% 5,4% 5,1% 4,8% 4,5% 4,3% 4,0% 3,7% 4,8%
Education, santé et action sociale 0,8% 0,6% 0,8% 1,2% 2,3% 2,8% 3,2% 3,5% 4,0%
Impôts nets subventions 0,4% -18,5% -8,9% -6,5% 2,4% 17,8% 10,7% 5,8% -0,2%
PIB en volume -0,8% -15,2% -7,3% -5,2% 2,0% 14,2% 8,7% 7,6% 0,3%
PIB en valeur -0,7% -16,0% -8,0% -3,3% 3,7% 16,5% 13,8% 12,5% 4,3%
PIB hors agriculture -0,3% -16,2% -7,0% -4,6% 0,1% 13,8% 7,8% 6,5% 2,2%

An 4: INDICATEURS DU CHÔMAGE ET D'EMPLOI - Source : HCP –

T2
22/21
2021 2022
Urbain Rural Ens. Urbain Rural Ens. Urbain Rural Ens.
POPULATION (en millier)
Population active (15 et plus) 7 543 4 954 12 497 7 646 4 766 12 411 103 -188 -86
Taux de féminisation de la population active 23,6 26,6 24,8 23,1 25,1 23,9 -0,5 -1,5 -0,9
Taux d'activité 42,6 52,9 46,1 42,3 50,8 45,2 -0,3 -2,1 -0,9
Selon le sexe
Hommes 67,1 76,7 70,6 67,1 75,0 69,9 0,0 -1,7 -0,7
Femmes 19,5 28,5 22,5 19,0 25,9 21,3 -0,5 -2,6 -1,2
Selon l’âge
11 -24 ans 20,0 30,5 24,2 19,6 27,1 22,6 -0,4 -3,4 -1,6
21 -34 ans 60,1 63,5 61,2 60,6 62,5 61,2 0,5 -1,0 0,0
31 -44 ans 58,5 68,6 61,7 57,9 66,6 60,6 -0,6 -2,0 -1,1
41 ans et plus 36,4 55,1 42,7 35,8 53,4 41,6 -0,6 -1,7 -1,1
Selon le diplôme
Sans diplôme 35,5 55,7 45,0 35,2 54,0 43,9 -0,3 -1,7 -1,1
Ayant un diplôme 47,4 46,8 47,3 47,0 44,6 46,5 -0,4 -2,2 -0,8
Population active occupée 6173 4719 10892 6458 4567 11025 285 -152 133
Taux d’emploi 34,9 50,4 40,2 35,7 48,7 40,2 0,8 -1,7 0,0
Part de l’emploi rémunéré dans l’emploi total 97,0 67,6 84,3 97,5 69,7 86,0 0,5 2,1 1,7
Salariés 71,8 46,8 63,1 68,1 45,0 60,4 -3,7 -1,8 -2,7
Auto-employés 28,2 53,2 36,9 31,9 55,0 39,6 3,7 1,8 2,7
Population active occupée sous employée 551 448 999 500 439 939 -51 -9 -60
Taux de sous-emploi 8,9 9,5 9,2 7,7 9,6 8,5 -1,2 0,1 -0,7
Population active en chômage 1370 235 1605 1188 199 1387 -182 -36 -218
Taux de féminisation 33,2 15,5 30,6 34,6 18,5 32,3 1,4 3,0 1,7
Taux de chômage 18,2 4,8 12,8 15,5 4,2 11,2 -2,7 -0,6 -1,6
Selon le sexe
Hommes 15,9 5,5 11,9 13,2 4,5 9,9 -2,7 -1,0 -2,0
Femmes 25,6 2,8 15,9 23,3 3,1 15,1 -2,3 0,3 -0,8
Selon l'âge
15-24 ans 47,2 14,7 30,8 46,4 12,7 30,2 -0,8 -2,0 -0,6
25-34 ans 28,3 6,3 20,9 24,7 6,4 18,7 -3,6 0,1 -2,2
35-44 ans 10,5 2,7 7,7 8,3 2,1 6,1 -2,2 -0,6 -1,6
45 ans et plus 6,6 1,3 4,3 4,3 1,1 2,9 -2,3 -0,2 -1,4
Selon le diplôme
Sans diplôme 9,0 2,1 5,0 6,3 1,7 3,6 -2,7 -0,4 -1,4
Ayant un diplôme 22,8 11,7 20,4 20,1 10,1 18,0 -2,7 -1,6 -2,4

25
An 5: SECTEUR AGRICOLE - Source : Ministère de l'Agriculture et de la Pêche Maritime / EACCE / Secrétariat d'Etat chargé de l'Eau
2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2021/20 2022/21 Var 22/21
Situation des barrages (au 31 mai 2022)
Réserves en eau (Milliards M3) 5,4 10,6 9,2 7,7 8,1 5,3 -34,6%
Taux de remplissage 35,3 69,7 59,1 49,7 50,0 32,9 -34,2%
Céréales d'automne 101,0 102,0 51,8 32,1 103,2 34,0 -67,1%
Blé dur 23,0 24,0 13,4 7,9 50,6 18,9 -62,6%
Blé tendre 49,0 49,0 26,8 17,7 24,8 8,1 -67,3%
Orge 29,0 29,0 11,6 6,4 27,8 7,0 -74,8%

An 6: PRODUITS DE LA PECHE COTIERE ET ARTISANALE - Source : Office National des Pêches –

Juillet 21 Juillet 22 Variation
Poids en Tonnes / Valeur en KDH
Poids Valeur Poids Valeur Poids Valeur
Total Général 600 862 5 054 434 719 925 5 409 816 19,8% 7,0%
Débarquements par port
Méditerranée 588 074 4 611 943 708 283 5 003 625 20,4% 8,5%
Atlantique 12 788 442 491 11 642 406 191 -9,0% -8,2%
Débarquements par espèce
Poissons blancs 42 287 751 780 42 128 805 022 -0,4% 7,1%
Poissons pélagiques 496 866 1 473 906 625 419 1 844 963 25,9% 25,2%
Céphalopodes 44 453 2 602 763 41 486 2 508 495 -6,7% -3,6%
Crustacés et coquillages 3 925 172 405 4 597 229 197 17,1% 32,9%
Algues 13 331 53 580 6 295 22 139 -52,8% -58,7%

An 7: PRODUCTION DE PHOSPHATES ET DE PRODUITS DERIVES - Source : OCP / Office des changes -

Production marchande en 1000 Tonnes Juin 20 Juin 21 Juin 22 Juin 21/20 Juin 22/21
Phosphates bruts 17 948 18 315 15 787 367 2,0% -2 527 -13,8%
Dérivés de phosphate 8 901 8 983 8 767 82 0,9% -216 -2,4%

An 8: CONSOMMATION DU CIMENT - Source : Ministère de l’habitat et de la politique de la ville -

En 1000 Tonnes Août 20 Août 21 Août 22 Août 21/20 Août t 22/21
Consommation nationale 7 412 8 841 8 209 1 429 19,3 -632 -7,2

An 9: PRODUCTION D'ELECTRICITE - Source : Office National de l'Electricité et de l'Eau Potable -

Juillet 20 Juillet 21 Juillet 22 Juillet 21/20 Juillet 22/21
Énergie appelée nette (en GWh) 21 802 23 104 24 396 1 302 6,0% 1 292 5,6%
Production nette totale ONEE 4 320 4 751 6 008 431 10,0% 1 257 26,5%
Hydraulique 872 787 467 -85 -9,7% -320 -40,7%
Thermique 3 083 3 522 5 026 440 14,3% 1 504 42,7%
Parc éolien 352 364 382 13 3,6% 18 4,9%
Pompage STEP -354 -321 -317 33 -9,3% 4 -1,2%
Production concessionnelle 16 097 17 045 16 417 949 5,9% -628 -3,7%
Apport des tiers 259 54 584 -205 -79,1% 530 979,9%
Auto producteurs 209,8 206,8 177,9 -3,0 -1,4% -28,9 -14,0%
Echanges (Algérie-Espagne) 49,6 -152,7 406,3 -202 -407,9% 559 -366,1%
Energies renouvelables 1 504 1 598 1 725 94 6,3% 127 7,9%
Consommation des auxiliaires -23,4 -23,3 -21,0 0,1 -0,4% 2,3 -9,7%

26
An 10: INDICE DE LA PRODUCTION INDUSTRIELLE, ENERGETIQUE ET MINIERE - Source : HCP –
Base 100 = 2015 T2-2019 T2-2020 T2-2021 T2-20/ T1-19 T2-21/ T1-20

Industries extractives 141,6 139,8 118,0 -1,3% -15,6%

Extraction de minerais métalliques 88,1 87,9 87,9 -0,2% 0,0%
Autres industries extractives 144,4 142,5 143,7 -1,3% 0,8%
Industries manufacturières hors raffinage de pétrole 90,8 108,9 110,9 19,9% 1,8%
Industries alimentaires 113,2 117,3 127,0 3,6% 8,3%
Fabrication de boissons 62,3 74,8 76,9 20,1% 2,8%
Fabrication de produits à base de tabac 88,7 89,0 89,0 0,3% 0,0%
Fabrication de textiles 55,7 80,5 88,3 44,5% 9,7%
Industrie d’habillement 64,7 96,5 98,6 49,1% 2,2%
Industrie du cuir et de la chaussure (à l’exception de l’habillement en cuir) 46,8 62,0 76,4 32,5% 23,2%
Travail du bois et fabrication d’articles en bois et en liège 29,4 46,2 44,9 57,1% -2,8%
Industrie du papier et du carton 105,6 114,0 117,7 8,0% 3,2%
Imprimerie et reproduction d’enregistrements 89,0 106,6 133,2 19,8% 25,0%
Industrie chimique 153,9 154,6 143,7 0,5% -7,1%
Industrie pharmaceutique 91,8 108,2 107,9 17,9% -0,3%
Fabrication de produits en caoutchouc et en plastique 75,7 135,5 138,8 79,0% 2,4%
Fabrication d’autres produits minéraux non métalliques 68,8 95,3 88,4 38,5% -7,2%
Métallurgie 36,2 72,0 85,3 98,9% 18,5%
Fabrication de prod. métalliques (à l’exclusion machines et équipements 49,3 69,5 72,0 41,0% 3,6%
Fabrication de produits informatiques, électroniques et optiques 95,5 98,7 92,0 3,4% -6,8%
Fabrication d’équipements électriques 63,6 107,9 131,8 69,7% 22,2%
Fabrication de machines et équipements n.c.a. 66,4 121,5 115,3 83,0% -5,1%
Industrie automobile 61,4 113,8 132,9 85,3% 16,8%
Fabrication d’autres matériels de transport 80,0 87,8 91,9 9,7% 4,7%
Fabrication de meubles 69,5 74,5 82,9 7,2% 11,3%
Autres industries manufacturés 75,6 89,9 89,7 18,9% -0,2%
Réparation et installation de machines et équipements 63,3 97,6 95,8 54,2% -1,8%
Production et distribution d’électricité 112,7 130,5 133,3 15,8% 2,1%

27
An 12: CHARGES ET RESSOURCES DU TRESOR (hors TVA des collectivités locales) - Source : DTFE –

Août 22 2021/20 2022/21 LF 2022 (1)/(2)

Août 20 Août 21
(1) M.DH % M.DH % (2) en %
RECETTES ORDINAIRES 143 153 159 808 193 330 16 655 11,6% 33 522 21,0% 236 907 81,6%
RECETTES ORDINAIRES HORS PRIVATISATION 143 153 154 393 193 330 11 240 7,9% 38 937 25,2% 236 907 81,6%
Recettes fiscales 126 669 139 846 167 476 13 177 10,4% 27 630 19,8% 195 578 85,6%
Impôts directs, dont 58 749 57 531 72 824 -1 218 -2,1% 15 293 26,6% 80 112 90,9%
Impôt sur les sociétés 28 017 25 247 38 227 -2 770 -9,9% 12 980 51,4% 38 236 100,0%
Impôt sur le revenu 27 697 31 237 33 021 3 540 12,8% 1 784 5,7% 39 797 83,0%
Impôts indirects 53 231 64 014 73 005 10 783 20,3% 8 991 14,0% 89 970 81,1%
T.V.A 53 231 64 014 73 005 10 783 20,3% 8 991 14,0% 60 907 119,9%
Intérieure 36 139 44 333 52 423 8 194 22,7% 8 090 18,2%
Importation 14 086 16 651 15 694 2 565 18,2% -957 -5,7%
T.I.C 22 053 27 682 36 729 5 629 25,5% 9 047 32,7% 29 063 126,4%
Tabacs 17 092 19 681 20 582 2 590 15,2% 901 4,6%
Produits énergétiques 6 827 7 451 7 970 625 9,2% 519 7,0%
Droits de douane 5 831 7 665 9 291 1 834 31,5% 1 626 21,2% 10 768 86,3%
Enregistrement et timbre 8 858 10 636 12 356 1 778 20,1% 1 720 16,2% 14 729 83,9%
Recettes non fiscales 14 542 17 561 23 401 3 018 20,8% 5 840 33,3% 38 029 61,5%
Recettes non fiscales Hors privatisation 14 542 12 146 23 401 -2 397 -16,5% 11 255 92,7% 236 907 9,9%
Monopoles et exploitation 6 041 6 789 7 111 748 12,4% 322 4,7% 17 118 41,5%
Autres recettes 8 501 5 357 16 290 -3 145 -37,0% 10 933 204,1% 16 912 96,3%
Privatisation 0 5 415 0 5 415
Recettes de certains comptes spéciaux 1 942 2 401 2 453 459 23,6% 52 2,2% 3 300 74,3%
Fonds spécial des prix 174 174 240 0 66 38% 600 40,0%
Fonds spécial routier 1 768 2 227 2 213 459 26,0% -14 -0,6% 2 700 82,0%
DEPENSES TOTALES (y compris SEGMA et solde des
189 782 203 098 223 688 13 316 7,0% 20 590 10,1% 308 038 72,6%
CST)
Dépenses ordinaires 158 989 170 578 192 551 11 588 7,3% 21 973 12,9% 246 938 78,0%
Biens et services 127 638 135 440 140 577 7 802 6,1% 5 137 3,8% 205 710 68,3%
Personnel 88 887 94 661 97 929 5 774 6,5% 3 268 3,5% 139 860 70,0%
Autres Biens et services 38 751 40 779 42 648 2 028 5,2% 1 869 4,6% 65 850 64,8%
Dette publique 21 707 22 440 23 381 733 3,4% 941 4,2% 27 678 84,5%
Intérieure 19 289 19 396 20 395 107 0,6% 999 5,2% 23 560 86,6%
Extérieure 2 418 3 044 2 986 626 25,9% -58 -1,9% 4 118 72,5%
Compensation 9 644 12 698 28 593 3 054 31,7% 15 895 125,2% 13 550 211,0%
SOLDE ORDINAIRE -15 836 -10 770 779 5 066 -32,0% 11 549 -107% -10 031 -7,8%
Dépenses de capital 40 119 42 281 47 174 2 162 5,4% 4 893 11,6% 68 100 69,3%
dont fonds spécial routier 982 1 503 1 551 2 700
Solde net des autres comptes spéciaux 9 327 9 761 16 037 7 000
DEFICIT / EXCEDENT GLOBAL -46 628 -43 290 -30 358 -71 131
VARIATION DES OPERATIONS EN INSTANCE -1 586 -18 512 -3 608 0
BESOIN/EXCEDENT DE FINANCEMENT -48 214 -61 802 -33 966 -71 131
Financement intérieur 32 985 58 827 26 642 25 842 78 -32 185 -55 36 780
Financement extérieur 15 229 2 976 7 324 -12 253 -80 4 348 146 34 351

28
An 13: ENDETTEMENT INTERIEUR DU TRESOR (En M.DH) - Source : DTFE –
Janvier à fin Août 22
MATURITE Déc 20 Déc 21 Août 22 Flux
Souscriptions Remboursements
LONG TERME 378 188 399 354 16 580 15 143 400 791 1 437
Adjudications (long terme) 351 596 372 138 12 151 12 114 372 175 37
30 ans Adjudications 32 095 36 749 622 0 37 371 622
20 ans Adjudications 72 384 78 384 0 0 78 384 0
15 ans Adjudications 125 336 123 076 2 093 2 450 122 719 -357
10 ans Réserve d'investissement
10 ans Adjudications 121 781 133 929 9 436 9 664 133 701 -228
10 ans Emprunts Conventionnels 0 0 0 0 0 0
MOYEN TERME 159 384 170 633 18 108 13 113 175 628 4 996
Adjudications (moyen terme) 159 384 170 633 18 108 13 113 4 996 4 996
5 ans Adjudications 0 0 18 108 13 113 4 996 4 996
COURT TERME 89 812 103 912 49 003 41 270 111 645 7 733
Adjudications (court terme) 89 762 103 862 49 003 41 270 111 595 7 733
03 semaines Adjudications 0 0 0 0 0 0
13 semaines Adjudications 2 284 600 8 289 2 713 6 176 5 576
26 semaines Adjudications 7 479 1 100 8 301 1 100 8 301 7 201
52 semaines Adjudications 23 062 23 970 12 881 15 552 21 298 -2 671
Bons à 6 mois 0 0 0 0 0
1 an activité socio-économique 0 0 0 0 0
2 ans Adjudications 56 937 78 192 19 533 21 904 75 821 -2 372
Autres 50 50 0 0 50 0
DETTE AMORTISSABLE 26 381 0 4 430 3 029 1 400 1 400
TOTAL 632 899 681 527 83 691 69 525 695 693 14 594

An 14: ENDETTEMENT EXTERIEUR DU TRESOR (En M.DH) - Source : DTFE -

Août 20 Août 21 Août 22 Août. 21/20 Août 22/21
SERVICE 7431 9243 9200 1812,2 0,2 -43,2 0,0
AMORTISSEMENTS 4929 6200 6200 1270,5 0,3 0,5 0,0
INTERETS 2502 3044 3000 541,7 0,2 -43,7 0,0
TIRAGES 20140 9176 13600 -10964,2 -0,5 4424,2 0,5

29
 An 15: MASSE MONÉTAIRE ET SES CONTREPARTIES - Source : Bank Al-Maghrib –
En Millions de DH
AID : Autres Institutions de Dépôts
Juil 21 Déc 21 Juil 22 Juil 21/Déc 20 Juil 22/21 Juil 22/Déc 21
CONTREPARTIES DE M3
Créances sur l'économie 1 160 638 1 176 307 1 218 088 28 967 2,6% 57 450 4,9% 41 781 3,6%
Créances de BAM 1 456 1 391 1 154 -147 -9,2% -302 -20,7% -237 -17,0%
Créances des AID 1 159 182 1 174 916 1 216 934 29 114 2,6% 57 752 5,0% 42 018 3,6%
Créances nettes sur l'Administration centrale 272 748 272 491 302 145 33 355 13,9% 29 397 10,8% 29 654 10,9%
Créances nettes de BAM -1 864 -3 414 -1 304 2 370 -56,0% 560 -30,0% 2 110 -61,8%
Créances nettes des AID 274 612 275 905 303 449 30 985 12,7% 28 837 10,5% 27 544 10,0%
Créances nettes des ID sur les non-résidents 312 750 316 878 309 589 -3769 -1,2% -3 161 -1,0% -7 289 -2,3%
Avoirs officiels de réserve 300 794 330 829 330 095 -19773 -6,2% 29 301 9,7% -734 -0,2%
Ressources à caractère non monétaire 248 601 257 704 268 602 1 562 0,6% 20 001 8,0% 10 898 4,2%
Capital et réserves des ID 164 557 171 518 177 590 -120 -0,1% 13 033 7,9% 6 072 3,5%
BAM 8 515 11 525 15 436 -6 519 -43,4% 6 921 81,3% 3 911 33,9%
AID 156 042 159 993 162 154 6 399 4,3% 6 112 3,9% 2 161 1,4%
Engagements non monétaires des ID 84 044 86 186 91 012 1 682 2,0% 6 968 8,3% 4 826 5,6%
Dépôts exclus de M3 10 799 11 908 12 942 1 249 13,1% 2 143 19,8% 1 034 8,7%
Crédits 29 874 30 811 32 851 1 274 4,5% 2 977 10,0% 2 040 6,6%
Titres autres qu'actions exclus de M3 42 759 42 681 44 517 -544 -1,3% 1 758 4,1% 1 836 4,3%
Autres ressources 612 786 702 -297 -32,7% 90 14,7% -84 -10,7%
Autres contreparties de M3 43 112 52 796 46 734 -1 464 -3,3% 3 622 8,4% -6 062 -11,5%
TOTAL DES CONTREPARTIES 1 540 647 1 560 768 1 607 954 55 527 3,7% 67 307 4,4% 47 186 3,0%
AGREGATS DE MONNAIE
Circulation fiduciaire 322 391 320 112 344 448 21 765 7,2% 22 057 6,8% 24 336 7,6%
Billets et monnaies mis en circulation par BAM 340 641 337 711 361 903 21 359 6,7% 21 262 6,2% 24 192 7,2%
Encaisses des banques (à déduire) 18 250 17 599 17 455 -406 -2,2% -795 -4,4% -144 -0,8%
Monnaie scripturale 726 603 766 722 783 336 7 846 1,1% 56 733 7,8% 16 614 2,2%
Dépôts à vue auprès de la banque centrale 4 688 2 751 4 004 1 848 65,1% -684 -14,6% 1 253 45,5%
Dépôts à vue auprès des banques 659 872 698 720 712 683 10 591 1,6% 52 811 8,0% 13 963 2,0%
Dépôts à vue auprès du Trésor 62 043 65 251 66 649 -4 593 -6,9% 4 606 7,4% 1 398 2,1%
M1 1 048 994 1 086 834 1 127 784 29 611 2,9% 78 790 7,5% 40 950 3,8%
Placements à vue 173 008 174 155 176 918 3 636 2,1% 3 910 2,3% 2 763 1,6%
Comptes d'épargne auprès des banques 173 008 174 155 176 918 3 636 2,1% 3 910 2,3% 2 763 1,6%
M2 1 222 002 1 260 989 1 304 702 33 247 2,8% 82 700 6,8% 43 713 3,5%
Autres actifs Monétaires 318 933 299 781 303 252 22 570 7,6% -15 681 -4,9% 3 471 1,2%
M3 1 540 935 1 560 770 1 607 954 55 817 3,8% 67 019 4,3% 47 184 3,0%

An 16: Créances sur l’économie - Source : Bank Al-Maghrib–

En Millions de DH Juil 21 Déc 21 Juil 22 Juil 21/Déc 20 Juil 22/21 Juil 22/Déc 21
Créances des ID par objet économique 1 160 638 1 176 307 1 218 087 28 967 2,6% 57 449 4,9 41 780 3,6%
Créances des AID 1 159 182 1 174 916 1 216 933 29 114 2,6% 57 751 5,0 42 017 3,6%
Crédits des AID 971 021 993 350 1 018 104 4 093 0,4% 47 083 4,8 24 754 2,5%
Crédits bancaires 962 939 984 899 1 011 143 3 933 0,4% 48 204 5,0 26 244 2,7%
Comptes débiteurs et crédits de trésorerie 227 386 225 741 254 723 21 435 10,4% 27 337 12,0 28 982 12,8%
Crédits à l'équipement 177 395 169 071 173 243 -1 573 -0,9% -4 152 -2,3 4 172 2,5%
Crédits immobiliers 289 777 292 731 296 370 4 486 1,6% 6 593 2,3 3 639 1,2%
Crédits à l'habitat 230 582 232 827 236 486 8 200 3,7% 5 904 2,6 3 659 1,6%
Crédits aux promoteurs immobiliers 55 013 55 959 54 881 -5 033 -8,4% -132 -0,2 -1 078 -1,9%
Crédits à la consommation 55 676 55 622 57 248 1 428 2,6% 1 572 2,8 1 626 2,9%
Créances diverses sur la clientèle 129 204 156 904 140 702 -25 119 -16,3% 11 498 8,9 -16 202 -10,3%
Crédits à caractère financier 114 644 142 401 124 356 -23 946 -17,3% 9 712 8,5 -18 045 -12,7%
Autres crédits 14 528 14 467 16 310 -1 188 -7,6% 1 782 12,3 1 843 12,7%
Créances en souffrance 83 501 84 830 88 857 3 276 4,1% 5 356 6,4 4 027 4,7%
Titres 152 863 144 697 161 753 25 489 20,0% 8 890 5,8 17 056 11,8%
Titres autres qu'actions 26 477 26 411 30 740 1 185 4,7% 4 263 16,1 4 329 16,4%
Actions et autres titres de participation 126 386 118 286 131 013 24 304 23,8% 4 627 3,7 12 727 10,8%
Autres 35 298 36 869 37 076 -468 -1,3% 1 778 5,0 207 0,6%
Créances de BAM 1 456 1 391 1 154 -147 -9,2% -302 -20,7 -237 -17,0%
Crédits 790 788 781 21 2,7% -9 -1,1 -7 -0,9%

30
An 17: TAUX SUR LES MARCHÉS MONÉTAIRE ET FINANCIER - Source : Bank Al-Maghrib et DTFE –
Juil 21 Déc 21 Juil 22 Juil 22/21 Juil 22/ Déc 21
Taux de dépôts à 6 mois 2,41 2,19 2,05 -0,36 -0,14
Taux de dépôts à 12 mois 2,58 2,53 2,33 -0,25 -0,20
Taux des comptes sur carnet 1,03 1,03 1,24 0,21 0,21
Taux débiteurs
Taux maximum des intérêts conventionnels 13,36 13,36 13,09 -0,27 -0,27
Taux interbancaire 1,50 1,50 1,50 0,00 0,00
Taux intervention de BAM
Taux des avances à 7j 1,50 1,50 1,50 0,00 0,00
Taux des avances à 24h 2,50 2,50 2,50 0,00 0,00
Taux adjudications (TMP) Août 21 Déc 21 Août 22 Août 21/Déc20 Août 22/ Déc 21
13 Sem. 1,39 1,35 1,79 0,44
26 Sem. 1,41 1,40 1,93 -0,24 0,53
52 Sem. 1,57 1,54 2,03 -0,36 0,49
2 Ans
5 Ans
10 Ans
15 Ans
20 Ans
30 Ans

An 18: ÉCHANGES SUR LE MARCHÉ MONÉTAIRE - Source : Bank Al-Maghrib –

Interventions de BAM Marché Interbancaire

Juillet-22 Avances à Avances Prêts Pension Swap de
Encours Volume TMP
7 jours à 24 H garantis livrée change
1 46973 0 23716 37552 900 6897 2597 1,50%
2 46973 0 23716 37552 900 6897 - 1,50%
3 46973 0 23716 37552 900 6897 - 1,50%
4 46973 0 23716 37552 900 6264 1884 1,50%
5 46973 0 23716 37552 900 6040 1610 1,50%
6 46973 0 23716 37552 900 6369 1939 1,50%
7 45340 0 23716 37552 900 6654 2474 1,50%
8 45340 0 23716 37552 900 5957 1767 1,50%
9 45340 0 23716 37552 900 5957 - 1,50%
10 45340 0 23716 37552 900 5957 - 1,50%
11 45340 0 23716 37552 900 5957 - 1,50%
12 45340 0 23716 37552 900 7652 3312 1,50%
13 45340 0 23716 37552 900 7053 2713 1,50%
14 52120 0 23716 37552 900 6976 2636 1,50%
15 52120 0 23716 37552 900 8234 3924 1,50%
16 52120 0 23716 37552 900 8234 - 1,50%
17 52120 0 23716 37552 900 8234 - 1,50%
18 52120 0 23716 37552 900 7607 3147 1,50%
19 52120 0 23716 37552 900 7518 2808 1,50%
20 52120 0 23716 37552 900 6325 1615 1,50%
21 41700 0 22636 38632 0 7662 3252 1,50%
22 41700 0 22636 38632 0 9062 4732 1,50%
23 41700 0 22636 38632 0 9062 - 1,50%
24 41700 0 22636 38632 0 9062 - 1,50%
25 41700 0 22636 38632 0 9024 4694 1,50%
26 41700 0 22636 38632 0 10763 6563 1,50%
27 41700 0 22636 38632 0 8415 4085 1,50%
28 38340 0 27131 38632 0 8171 3841 1,50%
29 38340 0 27131 38632 0 7774 3124 1,50%
30 38340 0 27131 38632 0 7774 - 1,50%
31 38340 0 27131 38632 0 7774 - 1.50%
MOY du mois 45462 0 23913 37935 581 7491 3136 1,5%

31
An 19: BOURSE DES VALEURS DE CASABLANCA - Source : Bourse de Casablanca –
Août 22/21 Août 22 /Déc 21
Août 21 Déc 21 Août 22
M.DH % M.DH %
VOLUME DES TRANSACTIONS 43 630 74 743 23 801 -19 829 -45,4
Marché central 23 548 40 817 19 907 -3 641 -15,5
Actions 23 512 40 781 19 826 -3 686 -16
Obligations 36 36 81 45 125
Marché de blocs 10 961 23 604 2 056 -8 905 -81,2
Actions 10 862 23 474 1 901 -8 962 -83
Obligations 99 130 155 56 57
Introductions 0 620 172 172
Actions 0 600 172 172
Obligations 0 20 0 20
Augmentation de Capital 2 094 2 393 300 -1 794 -85,7
Offre publique 0 28 1 029 1 029
Transferts 323 503 306 -17 -5,3
Apports de titres 6 703 6 778 31 -6 672 -99,5
CAPITALISATION BOURSIERE 653 223 690 717 630 219 -23 004 -3,5 -60 498 -8,8
Banques 213 786 225 271 204 919 -8 867 -4,1 -20 351 -9,0
Sociétés Financières 9 307 9 604 8 865 -441 -4,7 -739 -7,7
Sociétés de financement 6 289 6 669 6 282 -6 -0,1 -387 -5,8
Sociétés de portefeuilles-Holding 3 018 2 935 2 583 -435 -14,4 -352 -12,0
Industrie 234 504 254 310 237 037 2 533 1,1 -17 273 -6,8
Agroalimentaire 41 122 39 480 31 366 -9 756 -23,7 -8 114 -20,6
Bâtiments et matériaux de construction 75 733 89 034 74 480 -1 252 -1,7 -14 554 -16,3
Boissons 9 763 10 172 9 883 120 1,2 -289 -2,8
Equipement éléctro et éléctrique 440 0 0 -440 -100,0
Sylviculture et papier 45 56 76 31 69,9 20 35,1
Ingénierie&Biens d'Equipt industriels 73 122 113 39 53,8 -10 -8,1
Industrie pharmaceutique 11 349 11 796 11 969 620 5,5 173 1,5
Télécommunications 123 469 122 590 106 371 -17 098 -13,8 -16 219 -13,2
Assurances 27 652 32 605 29 188 1 536 5,6 -3 417 -10,5
Distributeurs 19 610 22 673 20 482 873 4,4 -2 191 -9,7
Technologie de l'information 7 728 7 895 7 472 -257 -3,3 -424 -5,4
Autres services 17 167 15 769 15 885 -1 282 -7,5 116 0,7
MASI 12 694 13 358 12 129 -565 -4,5 -1 230 -9,2
MSI 1 037 1 086 981 -55 -5,3 -104 -9,6

32
An 20 : BALANCE DES BIENS ET SERVICES - Source : Office des Changes –
Juil 20 Juil 21 Juil 22 Juil 21/20 Juil 22/21
TOTAL DES IMPORTATIONS (M.DH) 241 123 294 387 429 550 53 265 22,1% 135 163 45,9%
Alimentation boissons et tabacs 34 968 35 600 54 391 632 1,8% 18 791 52,8%
Blé 8 625 8 616 17 147 -9 -0,1% 8 531 99,0%
Energie et lubrifiants 30 725 38 776 88 114 8 051 26,2% 49 338 127,2%
Produits bruts 11 569 15 665 28 237 4 097 35,4% 12 572 80,3%
Demi-produits 52 212 64 403 100 197 12 191 23,3% 35 794 55,6%
Produits finis 111 649 139 895 158 517 28 246 25,3% 18 622 13,3%
Biens d'équipement 61 351 69 604 82 146 8 253 13,5% 12 541 18,0%
Biens de consommation 50 298 70 291 76 372 19 993 39,7% 6 081 8,7%
TOTAL DES EXPORTATIONS (M.DH) 141 550 174 954 246 078 33 404 23,6% 71 124 40,7%
Alimentation boissons et tabacs 33 728 37 124 44 758 3 396 10,1% 7 634 20,6%
Energie et lubrifiants 953 871 1 616 -82 -8,6% 746 85,6%
Produits bruts 10 137 11 997 17 947 1 860 18,3% 5 950 49,6%
Phosphates 4 117 4 364 7 051 247 6,0% 2 687 61,6%
Demi-produits 32 935 44 119 74 482 11 185 34,0% 30 363 68,8%
Dérivés de phosphates 24 686 11 804 61 722 -12 882 -52,2% 49 918 422,9%
Produits finis 63 660 80 620 107 120 16 961 26,6% 26 500 32,9%
TOTAL DES ECHANGES (M.DH) 382 672 469 341 675 628 86 669 22,6% 206 287 44,0%
SOLDE COMMERCIAL -99 573 -119 434 -183 472 -19 861 19,9% -64 038 53,6%
TAUX DE COUVERTURE 58,7 59,4 57,3 0,7 -2,1
RECETTES VOYAGES 22 807 13 134 36 661 -9 673 -42,4% 23 527 179,1%
TRANSFERTS M.R.E. 37 100 54 199 58 233 17 099 46,1% 4 034 7,4%
RECETTES DES IDE 15 663 16 954 23 785 1 291 8,2% 6 831 40,3%

An 21: INDICE DES PRIX A LA CONSOMMATION - Source : HCP –

Var moy. Jan- Juillet
Groupes Juillet 20 Juillet 21 Juillet 22
2020/19 2021/20 2022/21
PRODUITS ALIMENTAIRES 100,0 102,8 115,1 0,8% 0,3% 8,5%
1 Produits alimentaires et boissons 99,2 114,5 0,8% 0,0% 8,6% 8,0%
2 Boissons alcoolisées, Tabac et Stupéfiants 120,2 129,8 0,0% 4,3% 3,5% 3,5%
PRODUITS NON ALIMENTAIRES 102,1 104,0 109,6 0,4% 1,6% 3,7%
3 Articles d'habillement et chaussures 102,3 110,0 0,7% 1,4% 4,3% 4,1%
4 Logement, eau, gaz, électricité et autres combustibles 101,9 103,7 0,6% 0,7% 1,0% 1,0%
5 Meubles, articles de ménage et entretien courant du foyer 100,8 108,0 0,1% 0,7% 4,2% 3,8%
6 Santé 101,6 101,9 1,1% 0,1% 0,1% 0,1%
7 Transport 101,4 126,2 -2,3% 5,4% 11,9% 10,6%
8 Communications 103,9 104,0 -0,5% -0,2% 0,1% 0,1%
9 Loisirs et culture 99,2 105,4 -0,9% 0,3% 3,3% 3,0%
10 Enseignement 108,4 111,7 3,2% 1,7% 1,3% 1,3%
11 Restaurants et hôtels 103,5 108,0 1,2% 1,0% 1,7% 1,4%
12 Biens et services divers 104,0 110,1 1,3% 1,1% 4,3% 4,3%
Indice général 101,6 103,4 111,8 0,5% 1,1% 5,5%

33
An 22: INDICE DES PRIX A LA PRODUCTION PAR SECTIONS - Source : HCP -
Var moy. Jan- Juil.
(Base 100 = 2010) Juil. 20 Juil. 21 Juil. 22
2020/19 2021/20 2022/21
Industries extractives 99,9 100,0 100,2 -0,4% 0,0% 0,1%
Extraction d'Hydrocarbures 115,1 100,0 100,0 0,0% -13,1% 0,0%
Extraction de Minerais Métalliques 100,0 100,0 100,0 0,0% 0,0% 0,0%
Autres Industries Extractives 99,8 100,0 100,1 -0,4% 0,1% 0,1%
Industries manufacturières hors raffinage de pétrole 107,4 102,5 118,0 -2,0% -7,5% 14,7%
Industries alimentaires 109,4 108,2 125,5 1,8% -3,3% 13,6%
Fabrication de Boissons 115,6 101,2 105,3 -0,4% -13,1% 3,2%
Fabrication de produits à base de tabac 117,3 100,2 107,7 0,0% -14,6% 6,2%
Fabrication de textiles 101,9 106,6 112,8 0,8% 2,7% 5,5%
Industrie d'habillement 110,3 102,6 105,7 1,8% -6,8% 1,6%
Industrie de cuir et de la chaussure 112,3 100,3 105,7 0,3% -10,7% 1,9%
Travail du bois et fabrication d'articles en bois 116,9 102,6 117,7 -2,1% -13,8% 10,1%
Industrie du papier et du carton 101,4 102,6 104,2 -1,1% 0,7% 0,3%
Imprimerie et reproduction d’enregistrement 103,3 99,1 100,1 -0,1% -4,1% 0,2%
Industrie chimique 112,7 97,2 143,1 -10,8% -22,4% 49,6%
Industrie pharmaceutique 94,2 99,9 99,1 -0,1% 6,0% -0,7%
Fabrication de produits en caoutchouc et en plastique 111,8 98,0 101,6 -0,6% -12,5% 1,5%
Fabrication d'autres produits minéraux non métalliques 110,1 99,5 104,2 -0,1% -9,5% 2,8%
Métallurgie 92,4 111,8 132,9 -6,7% 6,5% 27,6%
Fabrication de produits métalliques 99,6 98,9 102,9 -2,1% -1,4% 3,8%
Fabrication de produits informatique 100,5 102,3 102,4 0,2% 0,4% 1,5%
Fabrication d’équipements électriques 112,9 103,9 113,4 1,8% -8,4% 9,6%
Fabrication de machines et équipements n.c.a 103,1 99,5 100,6 0,1% -3,0% 0,2%
Industrie automobile 99,5 100,8 104,0 0,2% 1,3% 2,5%
Fabrication d'autres matériels de transport 100,4 100,0 100,0 0,0% -0,4% 0,0%
fabrication de meubles 110,5 100,3 104,5 -0,7% -9,6% 2,9%
Autres industries manufacturés 102,7 116,4 116,8 0,1% 13,3% 0,4%
Production et Distribution d'Electricité 115,3 100,0 100,0 0,0% -13,3% 0,0%
Production et Distribution d'Electricité 115,3 100,0 100,0 0,0% -13,3% 0,0%
Production et Distribution d'Eau 119,0 100,0 100,0 0,0% -16,0% 0,0%

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