Module : Finance internationale

Les techniques de couverture contre le risque de change

TD N°3
Enseignante : Rafika BAYOUDH

Exercice n°1

Les dettes et les créances intergroupe d’une entreprise multinationale se présentent comme suit :
Créance de Société Mère Filiale 1 Filiale 2 Filiale 3
sur (Londres) (Tunisie) (France) (Japan)
Société Mère - 25 000 GPB 33 000 GPB 80 000 GBP
56 000 TND
Filiale 1 1000 000 TND - 90 000 TND 53 000 TND
500 000 JPY
Filiale 2 50 000 EUR 365 000 EUR - 300 000 JPY
20 000 EUR
Filiale 3 250 000 JPY 90 000 TND 700 000 JPY -
90 000 JPY

T.A.F : Déterminer la position nette de chaque filiale en adoptant la technique de Netting

sachant que les cours de change sont les suivants :

• TND/GBP = 0,2830
• EUR/GBP = 0,9108
• JPY/GBP = 0,0078

Exercice n°2

Le 02 Janvier 2020, l’entreprise tunisienne « HUILUX » a conclut un contrat d’exportation

d’huile d’olive aux Canada pour un montant de 350 000 CAD.

On suppose que la livraison se fait à la commande, soit le 02/01/2020. Les conditions de

règlement offertes par l’entreprise « HUILUX » à son client Canadien sont : 40% au comptant
et le reste à 3 mois.

Le 02/01/2020, les données des marchés sont les suivantes :

Marché des changes au comptant

CAD/TND 2.0750 - 2.0790

Marché des euro-devises

Taux d’intérêt en % annuel sur CAD à 3 mois : 1 ¼ - 1 ½

Taux d’intérêt en % annuel sur TND à 3 mois : 4 – 4 ½

Première partie :

L’entreprise « HUILUX » hésite entre deux techniques de couverture.

Elle se renseigne sur l’évolution prévisionnelle du cours acheteur CAD/TND durant les trois
prochains mois. Cette évolution apparaît dans le tableau suivant :

Date 30/01 01/02 10/02 21/02 28/02 01/03

CAD/TND 2.1050 2.1090 2.1280 2.1300 2.1125 2.1075

1ère possibilité : recourir à une technique de couverture interne

1. Quelle technique de couverture interne l’entreprise peut-elle choisir ? Justifier votre

réponse
2. Quelle serait la date de l’encaissement ainsi que le montant encaissé par l’entreprise.

2ème possibilité : recourir à une technique de couverture à terme sur le marché interbancaire

3. Calculer le cours à terme acheteur CAD/TND et déterminer le montant encaissé par

l’entreprise.
4. Quelle est la technique de couverture à choisir par cette entreprise ?

Deuxième partie :

L’entreprise estime par ailleurs qu’elle a non seulement un problème de change mais également
un problème de trésorerie. Elle opte dans ce cas pour la technique des avances en devises aux
conditions suivantes :
 ✓ Taux d’avance sur CAD : 3% par an
5. Déterminer le montant encaissé par l’entreprise dans ce cas sachant que l’entreprise
s’est adressée à la banque B et que le TRI est 12%. En déduire la meilleure alternative.

Exercice n°2

Une firme américaine a vendu des marchandises à un client canadien pour 750 000 CAD et
230 000 EUR à un client français. Cette entreprise désire savoir si elle a intérêt à se protéger
par une vente à terme ou par une couverture au comptant. Le règlement de ses créances
n’intervient, en effet, qu’après 6 mois.

• Les cours spot :

EUR/USD : 1,1669 – 90

CAD/USD : 0,7543 – 80

Ces cours, sur le marché au comptant sont restés les mêmes après 6 mois.

• Les cours à terme dans 6 mois :

EUR/USD : 1,1733 – 60

CAD/USD : 0.7550 – 92

Les taux d’intérêt annuels, sur le marché des eurodevises, se présentent comme suit :

• rUSD : 5 – 5,5
• rCAD : 4,25 – 4,5
• rEUR : 3,5 – 3,75

La banque prélève une commission en USD de 2 % l’an sur les avances en devises.

T.A.F : Sachant que le taux de rentabilité de l’entreprise est de 8%, que lui conseillez-vous ?