GESTION FINANCIÈRE

INTERNATIONALE DES
ENTREPRISES.
TRAVAUX DIRIGÉS Pr. EL BOUAZIZI SAID
2020-2021
 TD 1
La société Maroc-négoce réalise de nombreuses opérations avec
des partenaires à l’étranger, Vous êtes chargé (e) à effectuer les
opérations suivantes :
I- Le 10 juin 2019, un journal financier a publié les données
financières suivantes :
Tableau des changes comptants
10 JUIN EUR USD JPY GBP CHF
2019
EUR 1 1,34 165,51 0 ,6765 1,6618

USD ? ? ? ? ?

JPY ? ? ? ? ?

GBP ? ? ? ? ?

CHF ? ? ? ? ?

Travail à faire : Compléter le tableau des taux de change comptants.

II- Pour financer l’achat d’une machine, deux options ont été
formulées, Le financement de l’achat sur le marché national par un
emprunt chez sa banque BMCE Bank dont les caractéristiques :
-V.N : 1 850 000 MAD
- Taux d’intérêt : 5%
- Durée de l’emprunt : 5 ans,
Le financement de l’achat de la machine chez un fournisseur
Français par un emprunt à l’international auprès de la banque PNB
Paris-bas, Les caractéristiques de l’emprunt sont :
-V.N : 200 000 EUR
- Taux d’intérêt : 3,5%
- Durée de l’emprunt : 5ans
 - le marché de change anticipe les taux de change suivants :
ANNEE 1 2 3 4 5

EUR/MAR 8,5 8,6 9 9,2 8,8

Travail à faire : Etablir les tableaux d’amortissements par annuité

constante des deux emprunts, Conclure.
III- Le cours acheteur d’un euro contre le Dirham affiché par plusieurs
banques est :
Banque Cours acheteurs Variations en Pips
Banque centrale 10,1267 +6
populaire
Société générale 10,1269 +5
Attijariwafa Bank 10,1265 +4
Travail à faire : Déterminer le cours vendeur proposé par chaque banque.
IV- Soit les cotations suivantes :
Cotation Cours
EUR/TRY 4,2
EUR/MAD 10,2365
TRY/MAD ?
MAD/TRY ?

Travail à faire : Déterminer le cours croisé.

V- Le 20 juin 2019, elle souhaite déterminer sa position de change sur
l’USD, Le cours du jour de l’USD est de 7,6022.
Les situations extraites sont, à ce jour, les suivantes en milliers d’USD :
Opérations compte bilan et hors Montant
bilan
Comptes bilan :
Comptes clients export 2200
Comptes fournisseurs import 3 225
Emprunts en USD 2772
Prêts en USD 3141
Intérêts des emprunts en USD 354
Intérêts des prêts en USD 127
Comptes hors bilan :
Commandes clients export 947
Commandes fournisseurs import 720
Travail à faire :
1- A quel type de risques se trouve exposée la société Maroc-négoce ?
2- Qu’appelle-t-on position de change ?
3- Identifier les différentes positions de change possibles pour une
entreprise.
4- Déterminer l’incidence sur le résultat, d’une évolution des cours de
change selon la position de la société.
5- Quelles sont les anticipations d’une entreprise qui se met
volontairement en position longue ou en position courte ?
6- Déterminer le gain ou la perte de change en cas de hausse du cours
de l’USD de 1%.
 VI- Morocco-négoce, la filiale de Maroc négoce aux Etats-Unis se
présente comme suit :

ACTIF Bilan Montant

de Morocco-négoce
PASSIF 31/12/2018:
Montant
Immobilisations 18 000 Capital 17 000
Stocks 14 000 Dettes à long 15 000
Clients 12 000 terme 12 000
Banque 16 000 Dettes à court 16 000
terme
Fournisseurs
Total 60 000 Total 60 000

Informations complémentaires :
Le cours historique de comptabilisation de l’actif net de la société a été de 8,
50MAD pour 1 USD.
- Les stocks sont évalués au prix d’achat
- La filiale n’a réalisé ni perte ni profit
- Les réserves sont constituées l’année passée.
Travail à faire :
Si à la date de consolidation le cours du dollar est de 10,25 MAD pour
USD, déterminer la position de change de la firme Maroc-négoce en
utilisant :
1- La méthode du cours courant ou cours de clôture.
2- La méthode monétaire/Non monétaire.
SOLUTIONS:
I-Tableau des taux de change comptant:
10 JUIN EUR USD JPY GBP CHF
2019
EUR 1 1,34 165,51 0 ,6765 1,6618

USD 0,7463 1 123,51 0,5048 1,2401

JPY 0,006 0,0081 1 0,0041 0,01

GBP 1,4782 1,9808 244,66 1 0,4071

CHF 0,6018 0,8063 99,597 2,4565 1

II – tableaux des amortissements:

 Amortissement de l’emprunt 1 chez la banque BMCE Bank :

Capital début Intérêts Amortissements Annuité CRD
Année de période

1 1 850 000 92 500 334 803,38 427 303,38 1515196,62

2 1 515 196,62 75 759,83 351 543,55 427 303,38 1163653,07

3 1 163 653,07 58 182,65 369 120,73 427 303,38 794532,34

4 794 532,34 39 726,62 387 576,76 427 303,38 406955,58

5 406 955,58 20 347,78 406 955,58 427 303,38 0

Total 286 516,9 1 850 000 2 136  516,9

 Annuité constante :

C0 i 92500
a  n
 5
 427 303 , 38
1  1  i  1  1 . 05
Amortissement de l’ Emprunt 2 chez la Banque de la banque PNB
Paris-Bas :
Année Capital début Intérêts Amortissement Annuité CRD Annuité en
de période s MAD
200 000 7 000 37296,27 44 296,27 162703,73 376 518,29
1
162703,73 5694,63 38601,64 44 296,27 124102 380 947,92
2
124102 4343,57 39952,7 44 296,27 84149,3 398 666,43
3
84149,3 2945,26 41351 44 296,27 42798,26 407 525.68
4
42798,26 1497,94 42798,26 44 296,27 0 389 807,18
5
1 953 465,5
Total

Conclusion : Nous constatons que l’emprunt chez la banque PNB

Paris-bas parait plus intéressent car la société supportera un coût
faible par rapport au financement chez une banque nationale.
III- le cours vendeur proposée par chaque banque:
Banque Cours acheteurs Variations en Pips Cours vendeurs

Banque centrale 10,1267 +6 10,1273

populaire
Société générale 10,1269 +5 10,1274

Attijariwafa Bank 10,1265 +3 10,1268

Remarque : Présence d’une opportunité d’arbitrage : Achetez chez

Attijariwafa Bank et vendre à la société générale, un investisseur
dégage un gain de 1 pip.
 IV- Tableau du cours croisé:
Cotation Cours

EUR/TRY 4,2

EUR/MAD 10,2365

TRY/MAD 2,4373

MAD/TRY 0,4103
 1- les types de risques auxquels est exposée la société Maroc-
négoce:
Vu la nature de ces engagements, elle est exposée
essentiellement aux risques :
- Risque du Taux de change ;
- Risque du taux d’intérêt ;
- Risque de crédit ;
 2- Position de change :
L’exposition au risque se détermine par la position de change. Une
société est considérée comme exposée au risque de change si
une variation du taux de change d’une ou de plusieurs devises
affecte le niveau de ses rentrées ou de ses dépenses relatives à
ses opérations à l’international.
La position de change détermine en permanence la contre-valeur
de monnaie nationale ou de compte, la valorisation de l’exposition
nette de l’entreprise au risque de change. Elle est définie comme
la situation créancière ou débitrice nette.
 3- les différentes positions de change possibles pour une
entreprise :
La position de change peut être soit une position fermée soit une
position ouverte:
 La position est dite fermée si les créances et les dettes dans
chaque devise sont équilibrées ou encore en cas d’égalité entre les
dettes et les créances dans chaque devise.
 La position de change est dite ouverte lorsque les dettes et les
créances dans une devise sont en déséquilibre.
 Si les dettes sont supérieures aux créances, la position ouverte
est dite une position courte (short).
 Alors que si les créances dépassent les dettes, la position est
dite ouverte longue (long).
 4- l’incidence sur le résultat,Hausse
d’unedu
évolution
cours de des cours
Baisse de change,
du cours de
selon la position de la société: la devise la devise
Position courte Perte Gain
Position longue Gain Perte
5- Les anticipations d’une entreprise qui se met volontairement en
position longue ou en position courte ?
 Une entreprise qui se met dans une position de change courte
prévoit une baisse du cours de la devise (appréciation de la monnaie
nationale).
 Une entreprise qui se met dans une position de change longue
anticipe une hausse du cours de la devise (dépréciation de la
monnaie nationale).
6- le gain ou la perte de change en cas de hausse du cours de l’USD de
Opérations compte bilan et hors Montant en USD Montant à Montant à livrer
1%:
bilan (en milliers) recevoir
Comptes bilan :
Comptes clients export
2200
Comptes fournisseurs import
3 225
Emprunts en USD
2772 2200 3225
Prêts en USD
3141 3141 2772
Intérêts des emprunts en USD
354 127 354
Intérêts des prêts en USD
127 947 720
Comptes hors bilan :
947
Commandes clients export
720
Commandes fournisseurs import
Total 6415 7071

Conclusion : il s’agit d’une position de change courte puisque le

montant à livrer en devise est supérieur au montant à recevoir. Cette
position de change est de 656 000 USD. Le taux de change du dollar
en dirham à la date de la détermination de cette position est de 7,
6022. Par conséquent, la position de change nette en monnaie
nationale est de 4 987 043,2 MAD.
  Une hausse de 1%, signifie que le taux de change passe de 7,6022
pour un dollar à 7,6782. On constate alors une détérioration de la
position de change de l’entreprise car devra supporter un montant à
payer supérieur si ses engagements ne sont pas changés. Ce coût
supplémentaire est de 49 870,43 MAD.
VI- position de change de consolidation:
• Cours historique : 8,5 MAD. Cours courant : 10,25 MAD.

ACTIF Montant Cours courant Monétaire/non

monétaire
Immobilisations 18 000 184 500 153 000
Stocks 14 000 143 500 143 000
Clients 12 000 123 000 123 000
Banque 16 000 164 000 164 000
Ecart de conversion 2 250
Total 60 000 615000 585 250
PASSIF Montant Cours courant Monétaire/non
monétaire
Capital 17 000 144 500 144 500
Dettes à long terme 15 000 153 750 153 750
Dettes à court terme 12 000 123 000 123 000
Fournisseurs 16 000 164 000 164 000
Ecart de conversion 29 750
Total 60 000 615000 585 250

Remarque :
  La méthode du cours courant (CC):
Tous les postes du bilan sont convertis au cours de clôture à la
date de consolidation à l’exception du capital qui sera maintenu à
son cours historiques.
 La méthode monétaire/non monétaire (M/NM):
Le cours de clôture est appliqué aux postes à caractère monétaire
à savoir: les avoirs, les créances et les dettes. Alors que le cours
historique sera appliqué aux actifs à caractère physique (stocks et
immobilisations) et au capital.