CAS METALTECH

La résolution du cas METALTECH 1, c

- SIN (SIN Investment) et
La première - AF SIN (Analyse financière en
activité 1.
CASE TRAVAUX À
METALTECH 1 EFFECTUER
sera
reçue
en soumettant
EXCLUSIVEMENT
les onglets SIN et
AF SIN dans le
délai
. L'onglet
AVEC
Présenter les chiffres du plan stratégique : Bilan
2. Calculer les ratios demandés pour la période (Pes
3. Calcul du rapport entre RE et RF par l'intermédiaire de l'indicateur
4. Calcul du % vertical et de l'analyse horizontale
5. Questions à résoudre (onglet NAS AF) (I1)
6. A partir de I49 (onglet AF SIN) TEXTE LIBRE : Donnez votre évolution
(2.016/2.017) et sa comparaison Tout doute sur le CASE sera soulevé dans le FORUM
qu
Pour travailler dans la feuille Excel, n'entrez PAS de valeurs.
- La correction des valeurs numériques étant automatique, ce n'est qu'en procédant
cellule par cellule qu'il sera possible d'identifier l'origine d'une créance.
L'énoncé de ce qui se trouve dans la salle de classe sera présenté
sur les onglets.

la situation de NO investment)

et le compte de résultat pour la période, sur la base des hypothèses fournies

(onglet SIN) onglet SIN)
Effet de levier dans METALTECH 1 et SECTOR (onglet AF SIN)
l de la société METALTECH SL (2.017 vs. 2016) (onglet AF SIN)

agnostic de la situation économique et financière de l'entreprise METALTECH SA

sur la base des données de l'industrie (rédaction très concise des points clés)
e sont ouverts à cette fin. LE CAS sera également travaillé EN CLASSE
. Seule la CELDA doit être utilisée avec la CELDA : pour les raisons suivantes :
Le calcul doit être effectué avec toutes les décimales et permettre d'obtenir les résultats prévus.
Si des valeurs sont saisies, les données résultantes ne peuvent pas être qualifiées avec l'erreur
(le cas échéant) et peuvent être prises en compte dans la qualification de l'activité.
e.
L'activité sera considérée comme un acte de déloyauté et l'activité sera cotée ZÉRO, sans aucun
droit.
cati
on

mo good
METALTECH CASE 1
HYPOTHÈSE d'équilibre
Investissement de remplacement (% de l'actif 5%
Taux d'amortissement des immobilisations corporelles 10%
brutes : PMA en jours (période de stockage moyenne)
Stocks 30 jours
Clients : PMC en jours (période moyenne de 60 jours
collecte)
Fournisseurs : % du coût des ventes 30%
Administration des créanciers en RH 36% s/ Dépenses de
Taux d'imposition sur les bénéfices (profit) 25% personnel

ÉQUILIBRE 2,01
2,016 2,018 2,019
7
ACTIFS NON COURANTS 16,180 15,163 14,094 12,972
Terre 2,000 2,000 2,000 2,000
Immobilisations corporelles brutes 18,500 19,425 20,396 21,416
Amortissement cumulé 4,320 6,263 8,302 10,444
ACTIF COURANT 3,337 3,93 4,808 5,947
Stocks 618 9 631 669 709
Clients 2,333 2,473 2,622 2,779
Trésorerie 385 835 1,518 2,459
Total des actifs 19,517 19,101 18,902 18,919
VALEUR NETTE 8,229 8,63 9,237 10,039
Le capital social 8,000 8 8,000 8,000 8,000
Réservations 206 229 638 1,237
Résultat de l'exercice 23 409 599 802
PASSIFS NON COURANTS 8,000 7,00 6,000 5,000
Dettes envers les établissements de crédit 8,000 0 7,000 6,000 5,000
envers LP
PASSIF À COURT TERME 3,288 3,46 3,665 3,880
Dettes envers les établissements de crédit à CP 1,000 4 1,000 1,000 1,000
Fournisseurs 2,226 2,271 2,407 2,551
Administration des créanciers en RH 55 57 59 61
HP Impôt sur le revenu à payer 8 136 200 267
Total des capitaux propres et du passif 19,517 19,101 18,902 18,919

BILAN 2,016 2,01 2,018 2,019

7
Actifs non courants 16,180 15,163 14,094 12,972
Actif net à court terme 1,049 1,475 2,142 3,067
Actif net 17,229 16,638 16,237 16,039
Fonds propres 8,229 8,638 9,237 10,039
Passifs non courants 8,000 7,000 6,000 5,000
Passif à court terme (financier) 1,000 1,000 1,000 1,000
Capitaux propres et passifs 17,229 16,638 16,237 16,039
BILAN MOYEN 2015/2016 2016/2017 2017/20182018/2019
 Actifs non courants 16,694 15,671 14,628 13,533
Actif net à court terme 984 1,262 1,809 2,605
Actifs nets moyens 17,678 16,933 16,437 16,138
Fonds propres 8,178 8,433 8,937 9,638
Passifs non courants 8,500 7,500 6,500 5,500
Passif à court terme (financier) 1,000 1,000 1,000 1,000
Capitaux propres et passifs 17,678 16,933 16,437 16,138

Remarque :
Les bilans moyens sont la demi-somme de deux bilans consécutifs et indiquent donc l'utilisation
faite au cours de l'année. Le bilan est un instantané de la situation de l'entreprise et se réfère
donc à un moment donné, à une date précise.
Certains ratios sont plus significatifs lorsque l'on utilise des bilans moyens, par exemple la
rentabilité économique mesure l'efficacité de la gestion et rapporte le BAIT à l'actif mesuré sur
l'année. C'est intéressant.
La mesure sur les actifs finaux ou sur les actifs initiaux fausse la mesure.
D'autres ratios préfèrent le bilan en fin d'année, par exemple si l'on veut savoir quel est le
rendement financier qui intéresse l'actionnaire.
Une chose est le rendement financier par rapport aux fonds propres avec lesquels le partenaire a
travaillé, mais ce qui intéresse le partenaire, c'est de savoir combien il a gagné par rapport à ce
qu'il avait investi au début du bilan de l'année précédente.
 1. Présenter des chiffres Plan stratégique : Bilan et Cu
2. Calculer les ratios pour la période demandée
3. Calcul du rapport entre RE et RF par d
4. Calcul vertical en % et analyse horizontale de l
5. Questions à résoudre (onglet NAS AF) (I1)
6. Depuis I49 (AF tab SIN) TEXTE GRATUIT
Décembr
e

1 RATIOS POUR LA
2,020 2,021 2,022 PÉRIODE
Liquidit
é
 11,794 10,558 9,259 Fonds de roulement
2,000 2,00 2,000 Liquidité :
22,487 0 23,61 24,792 Acid Test :
12,692 1 15,05 17,533 Trésorerie
7,374 4 9,108 11,171 Solvabilité/ Risque
751 796 844 Solvabilité
Endettement
2,946 3,12 3,310
Autofinancement
3,677 3 5,18 7,017
Couverture des intérêts
19,168 9 19,66 20,430 Rendement du bilan moyen
11,060 6 12,31 13,821 Retour économique sur investissement (ROI)
8,000 5 8,00 8,000 Marge
2,039 0 3,06 4,315 Rotation
1,021 0 1,25 1,506 Rentabilité financière (ROE)
4,000 5 3,00 2,000 Endettement ( e ) :
4,000 0 3,00 2,000 Au bilan en début d'année
4,108 0 4,35 4,609 Rendement financier de la PF initiale
1,000 1 1,00 1,000
2,704 0 2,86 3,038
64 6 66 69
340 418 502
19,168 19,66 20,430
6
2,020 2,02 2,022
1
11,794 10,55 9,259
4,265 8 5,75 7,561
16,060 7 16,31 16,821
11,060 5 12,31 13,821
4,000 5 3,00 2,000
1,000 0 1,00 1,000
16,060 0 16,31 16,821
5
2019/2020 2020/2021 2021/2022
12,383 11,176 9,908
3,666 5,011 6,659
16,049 16,187 16,568
10,549 11,687 13,068
4,500 3,500 2,500
1,000 1,000 1,000
16,049 16,187 16,568

Les valeurs trimestrielles et financières des

Rentabilité économique.
Les ressources utilisées
Les
Il a lieu à la fin de l'année.

La chose la plus importante est de s'adresser aux autorités locales et de s'adresser aux
 TRAVAUX À EFFECTUER DANS LE DOMAINE DU POLYMÈRE I

Les P et G de la période sont basés sur les hypothèses fournies.

Levier financier dans METALTECH I et SECTEUR (onglet AF SIN) société METALTECH SL (2,017 vs.
2016) (onglet AF SIN)

Plan stratégique initial, (SANS investissement dans le renouvellement des machines

pour le changement d'équipement).
2,016 2,017 2,018 2,019
Fonds propres nets + Passifs non courants - Actifs 49 475 1,142 2,067
non
Actifcourants
à court terme / Passif à court terme 1.01 1.14 1.31 1.53
(Actif circulant - Stocks) / Passif circulant 0.83 0.96 1.13 1.35
Trésorerie / Passif à court terme 0.12 0.24 0.41 0.63

Actif / Passif 1.73 1.83 1.96 2.13

Passif / Capitaux propres et passif 57.8% 54.8% 51.1% 46.9%
Capitaux propres / Capitaux propres et passifs 42.2% 45.2% 48.9% 53.1%
BAIT / Intérêt 1.08 2.60 3.66 5.11
BAIT / Actif net moyen 2.32% 5.23% 6.68% 8.24%
Marge 2.9% 6.0% 7.0% 8.0%
Chiffre d'affaires / Actif net moyen 0.79 0.88 0.96 1.03
B / Moyenne des fonds propres 0.28% 4.85% 6.70% 8.33%
Dette financière moyenne / Fonds propres 1.16 1.01 0.84 0.67
moyens
B / Fonds propres au début de
l'année
HYPOTHÈSE pour P et G 2,017 2,018 2,019
Variation du chiffre d'affaires (%) 6% 6% 6%
Marge brute (%) 47% 49% 49% 49%
Personnel actuel (décembre 2006) 80
Augmentation du personnel (nombre) chaque année 2 2 2
Prévisions d'effectifs pour chaque année 82 84 86
Augmentation du personnel (%) chaque année 2.5% 2.4% 2.4%
Augmentation des salaires (%) 1.5% 1.5% 1.5%
Augmentation des autres charges d'exploitation (%) 2% 2% 2%
Taux d'intérêt DetteFinancière 4.0% 4.0% 4.0% 4.0%
Taux d'imposition : % d'impôt sur les bénéfices 25% 25% 25% 25%
0.3% 5.0% 6.9% 8.7%

COMPTE P & G 2,016 2,017 2,018 2,019

Vente 14,000 14,840 15,730 16,674
Coût des ventes 7,420 7,568 8,023 8,504
Marge brute 6,580 7,272 7,708 8,170
Frais de personnel 1,820 1,893 1,969 2,046
Autres dépenses de fonctionnement 2,500 2,550 2,601 2,653
EBITDA 2,260 2,828 3,138 3,471
Amortissement 1,850 1,943 2,040 2,142
BAIT (bénéfice avant intérêts et impôts), EBIT 410 886 1,099 1,330
Intérêts 380 340 300 260
Bénéfice avant impôts (BAT), EBT 30 546 799 1,070
Impôt sur les bénéfices 8 136 200 267
Bénéfice de l'exercice, Bénéfice de l'exercice, 23 409 599 802
Bénéfice
rial)
2,020 2,021 2,022
3,265 4,757 6,561
1.79 2.09 2.42
1.61 1.91 2.24
0.89 1.19 1.52

2.36 2.68 3.09

42.3% 37.4% 32.4%
57.7% 62.6% 67.6%
7.19 10.30 15.34

9.85% 11.45% 12.96%

8.9% 9.9% 10.8%
1.10 1.16 1.20
9.68% 10.74% 11.52%
0.52 0.39 0.27

10.2% 11.3% 12.2%

2,020 2,021 2,022
6% 6% 6%
49% 49% 49%

2 2 2
88 90 92
2.3% 2.3% 2.2%
1.5% 1.5% 1.5%
2% 2% 2%
4.0% 4.0% 4.0%
25% 25% 25%

2,020 2,021 2,022

17,675 18,735 19,859
9,014 9,555 10,128
8,661 9,180 9,731
2,125 2,206 2,289
2,706 2,760 2,815
3,830 4,214 4,627
2,249 2,361 2,479
1,581 1,853 2,148
220 180 140
1,361 1,673 2,008
340 418 502
1,021 1,255 1,506
 BILAN 2016
ACTIF ACTIFS ET PASSIFS
ACTIFS NON COURANTS 16,180 VALEUR NETTE
Terre 2,000Le capital social
Immobilisations corporelles brutes 18,500 Réservations
Amortissement cumulé 4,320Résultat de l'exercice
PASSIFS NON COURANTS
ACTIF COURANT 3,337 Dettes envers les établissements de
Stocks crédit envers
618PASSIF LP TERME
À COURT
Clients 2,333Dettes envers les établissements de
Trésorerie crédit à CP
385Fournisseurs
Administration des créanciers en RH
HP Impôt sur le revenu à payer
Total des actifs 19,517 Total des capitaux propres et du passif
11 1 1
soldes 156
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
2 2 2 2
2 2 2 2
3 3 3 3
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
2 2 2 2
1 1 1 1

1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
2 2 2 2
1 1 1 1
1 1 1 1

Modèle 12
1 1 1 1
1 1 1 1

P et G 72
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1

11 1 1
 ratios 97
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
2 2 1 1 1 1 1 1 1
2 2 1 1 1 1 1 1 1
3 3 0 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
2 2 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
2 2
1 1
1 1

11
11

11
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
METALTECH CASE 1 ANALYSE FINANCIÈRE SITUATION INITIALE

Ratios sur les données du bilan Formule

Liquidité
Fonds de roulement Fonds propres nets + Passifs non courants - Actifs non courants
Liquidité : Actif à court terme / Passif à court terme
Acid Test : Actif à court terme - Stocks / Passif à court terme
Trésorerie Trésorerie / Passif à court terme
Solvabilité/ Risque
Solvabilité Actif / Passif
Endettement Passif / Capitaux propres et passif
Autofinancement Capitaux propres / Capitaux propres et passifs
Couverture des intérêts BAIT / Intérêt
Rendement du bilan moyen
Retour économique sur investissement BAIT / Actif net moyen
(ROI)
Marge BAIT/Ventes
Rotation des actifs Ventes / Actifs
Rentabilité financière (ROE) B / Moyenne des fonds propres
Endettement ( e ) : Dette financière moyenne / Fonds propres moyens
Au bilan en début d'année
Rendement financier de la PF initiale B / Fonds propres au début de l'année

METALTECH
CALCUL DE L'EFFET DE LEVIER
avec des valeurs moyennes d'équilibre financier SECTEUR
Rendement économique (ROI) = RE 5.23% 6.0%
i 4.0% 5.0%
RE - i 1.23% 1.0%
e (endettement : dette / fonds propres) 1.01 2.0
(RE - i ) x e 1.24% 2%
RE + (RE - i ) x e 6.47% 8%
t 25% 25%
RF = [RE + (RE - i ) x e] x ( 1 - t ) 4.85% 6.0%

Moyenne sectorielle COMPTE P & L 2,016 2,017 % Voir 2 016

Vente 15,000 16,050 100
Coût des ventes 7,050 7,383 47.0%
Marge brute 7,950 8,667 53.0%
Frais de personnel 1,800 1,854 12.0%
Autres dépenses de fonctionnement 2,700 2,727 18.0%
EBITDA 3,450 4,086 23.0%
Amortissement 2,400 2,568 16.0%
BAIT 1,050 1,518 7.0%
Intérêts 350 320 2.3%
BAT 700 1,198 4.7%
Impôt sur les bénéfices 175 300 1.2%
B 525 899 3.5%

2,01 % Voir 2
MetalTech
2,016 7 016
Vente 14,000 14,840 1
Coût des ventes 7,420 7,568 53.0%
Marge brute 6,580 7,272 47.0%
Frais de personnel 1,820 1,893 13.0%
Autres dépenses de fonctionnement 2,500 2,550 17.9%
EBITDA 2,260 2,828 16.1%
Amortissement 1,850 1,943 13.2%
BAIT 410 886 2.9%
Intérêts 380 340 2.7%
BAT 30 546 0.2%
Impôt sur les bénéfices 8 136 0.1%
B 23 409 0.2%
 La résolution du cas METALTECH 1, c 1
- SIN (SIN Investment) et 1
- AF SIN (Analyse financière en 1
L'énoncé de ce qui se trouve dans la salle de classe
sera présenté sur les onglets. 3
la situation de NO investment) 3
cation 4
HYPOTHÈSE d'équilibre 5
Remarque : 6
RATIOS POUR LA PÉRIODE 7
TRAVAUX À EFFECTUER DANS LE DOMAINE
DU POLYMÈRE I 10
Plan stratégique initial, (SANS investissement dans
le renouvellement des machines pour le changement
d'équipement). 10
rial) 13
BILAN 2016 15
ANALYSE FINANCIÈRE SITUATION INITIALE
21
QUESTIONS À RÉSOUDRE 28
Pour répondre, placez-vous dans la cellule
colorée et activez le menu déroulant. 28
En utilisant les données de 2017, veuillez
répondre aux questions suivantes 28
QUESTIONS À RÉSOUDRE 28
SECTEUR 30
METALTECH CASE 2 30
La résolution de l'affaire METALTECH CASE 2, c -
CON (Situation de l'entreprise) 30
1. Présenter les chiffres du plan stratégique
HABIEND. 30
2. Calculer les ratios pour la période 30
3. Répondre aux questions pour résoudre les
problèmes 30
4. Recommandation d'investissement 30
5. Commentaire sur l'investissement à réaliser à
partir de 30
6. Mécanismes de gestion à mettre en œuvre
pour 30
Pour travailler dans la feuille Excel, n'entrez PAS
de valeurs. 30
dont l'énoncé se trouve dans la salle de classe, sera
présenté dans l'onglet METALTECH AVEC
INVERSION). 31
La SBI a fait l'investissement 31
des évaluations effectuées 31
Améliorer la rentabilité financière 31
. Seul le CELDA doit être utilisé avec le
CELDA:pour les raisons suivantes 31
e. 31
Investissement dans 39
NCIERO a 2.022 40
Activer le menu déroulant 42
l'investissement ? Sur quelle base ? 42
Recommanderiez-vous l'investissement compte
tenu de la différence d'évaluation ? Le résultat
change-t-il avec une perpétuité de 4 % ? 43
un taux de 46
TEXTE LIBRE : Mécanismes de gestion sur
lesquels agir pour améliorer la situation 47
 METALTECH I SECTEUR
2017
2016 2017

49 475 POSITIF

1.01 1.14 1.5

0.83 0.96 1.1
0.12 0.24 0.8

1.7 1.8 1.33

58% 55% 75%
42% 45% 25%
1.08 2.60 4.0

2.32% 5.23% 8%
2.9% 6.0% n.d
0.79 0.88 n.d
0.28% 4.85% 6.0%
1.16 1.01 2

0.27% 4.97% 11.7%

M
E
T
1

tiques Analyse horizontale

2,017 Différen %
100 ce 1,050 7.0%
46.0% 333 4.7%
54.0% 717 9.0%
11.6% 54 3.0%
17.0% 27 1.0%
25.5% 636 18.4%
16.0% 168 7.0%
9.5% 468 44.6%
2.0% -30 -8.6%
 7.5% 498 71.1%
1.9% 125 71.1%
5.6% 374 71.1%

tiques Analyse horizontale

2,017 Différe %
1 nce 840 6.0%
51.0% 148 2.0% M
49.0% 692 10.5%
E
12.8%
17.2%
73
50
4.0%
2.0%
T
19.1% 568 25.1%
13.1% 93 5.0% 1
6.0% 476 116.0%
2.3% -40 -10.5%
3.7% 516 1718.7%
0.9% 129 1718.7%
2.8% 387 1718.7%
QUESTIONS À RÉSOUDRE

Pour répondre, placez-vous dans la cellule colorée et activez le menu

déroulant.
En utilisant les données de 2017, veuillez répondre aux questions suivantes
Peut-on parler d'indépendance financière ?
Avez-vous des problèmes de liquidité selon le ratio de liquidité ?
Êtes-vous menacé d'insolvabilité ?
Avec les liquidités dont vous disposez, pouvez-vous faire face à certains
paiements au CP ?

S'agit-il d'une entreprise solvable ?

Est-il plus endetté que la moyenne du secteur ?
L'autofinancement est-il supérieur à la moyenne du secteur ?
Génère-t-il suffisamment de BAIT pour payer les intérêts de la dette ?

Quel est le facteur le plus influent pour améliorer le ROI de METALTECH SA ?

A quoi correspond le produit Marge x Chiffre d'affaires ?
Quelle est la condition nécessaire pour que RF > RE ?
Quel était le montant des CP au début de l'année 2016 ?
Quelle est la valeur de la marge de l'effet de levier ?

De combien de points de pourcentage la RF des partenaires s'est-elle

améliorée ?

QUESTIONS À RÉSOUDRE
NE PAS INSÉRER DE VALEURS. Utilisez toujours la fonction "égal à" d'Excel
pour identifier le correspondant ou entrer la formule nécessaire pour
répondre à la question.
Données se référant à 2007 METALTECH
Quelle est la vitesse de croissance des ventes ? 6.0%
Quelle est votre marge brute ? 49.0%
Quelle est l'amélioration de la marge brute en % ? 10.5%
De combien de points de pourcentage la marge s'améliore-t- 2.0
elle ?
Quelle est la part des frais de personnel (% du chiffre d'affaires) ? 12.8%
Dans quelle mesure les frais de personnel varient-ils ? (en %) 4.0%
De combien de points de pourcentage les frais de personnel -0.24
varient-ils ?
Quel est le poids des autres dépenses d'exploitation ? 17.2%
Avec quel EBITDA travaillez-vous ? (EBITDA s / Ventes) Degré 19.1%
 116.0%
TEXTE LIBRE : Diagnostic de la situation économique et financière de METALTECH en 2017 et
(2.016/2.107), des prévisions et en comparaison avec les données de l'année précédente.

Analyse financière :
Fonds de roulement : l'entreprise dispose en 2017 de 475 euros qui, après

Avec quel ROS (Return on sales) 2.76%

travaillez-vous ?
avoir effectué tous ses paiements, lui resteraient et seraient donc financiers.
Liquidité - Le ratio 2017 est de 1,14 et, dans l'idéal, l'actif à court terme devrait
être multiplié par le passif à court terme ; ce chiffre obtenu par l'entreprise est
même inférieur, ce qui indique un risque de liquidité au cours de la période de
comparaison 2016-2017.
Test acide : ce résultat n'est pas très satisfaisant, car il signifie que par c
l'entreprise dispose de 0,96 unité de trésorerie pour assumer ses obligations à
court terme l'entreprise a une capacité moindre à couvrir son passif à court
terme avec ses actifs par rapport à l'industrie, ce qui prouve que le stock
constituait un élément de son actif à court terme.
Trésorerie - Nous pouvons noter que les fonds effectifs de la société ont
doublé, passant de 0,12 en 2016 à 0,24 en 2017. Avec le flux de trésorerie
actuel, seules les dettes à court terme sont payées, mais cette situation peut
être améliorée car, au cours de l'année, le flux de trésorerie augmentera
considérablement d'une année à l'autre.
Endettement - Les résultats indiquent que l'entreprise est financée à un
pourcentage inférieur à celui du secteur, elle a un endettement idéal. Les
résultats du ratio montrent que l'entreprise avec 1,01 est moins engagée que
le secteur avec 2.
La diminution du taux d'endettement permet à l'entreprise d'accroître sa
solvabilité.
 OUI
NON, parce qu'il est au-dessus de l'unité,
Oui, car il reste en dessous du secteur
On ne le sait pas, cela dépend du calendrier des encaissements et des
décaissements.
OUI
NON
OUI
OUI

Marge
Rentabilité économique
Soit RE > i
8,206
6.47%

4.70

cellule qui est

SECTEUR
7.0%
54.0%
9.0%
1.0

11.6%
3.0%
-0.4

17.0%
25.5%
44.6%

5.6%
en fonction de leur développement sectoriel
ce qui signifie qu'anto possède l'équilibre

environ 1,5 au secteur, ce qui nous donne

Le compte courant est évidemment un élément très important à cet égard, car
il s'agit de l'élément le plus liquide et le plus important du compte courant.

D'une année sur l'autre, ils devraient payer 24 % de l'année.

à un autre.
55% avec des fonds empruntés et le ratio de dettes, de fonds propres et de
capitaux propres.
 METALTECH CASE 2
La deuxième activité
METALTECH CASE 2 sera
présentée sur l'onglet La résolution de l'affaire METALTECH
CON, mais incluant
également les onglets CASE 2, c - CON (Situation de
de
l'activité METALTECH
1 qui aura déjà été TRAVAUX À
livrée dans le délai
. EFFECTUER l'entreprise)
1. Présenter les chiffres du plan stratégique
HABIEND.
2. Calculer les ratios pour la période
Ceci afin de pouvoir 3. Répondre aux questions pour résoudre les
"copier et coller" les
chiffres problèmes
du CAS 1 lorsque 4. Recommandation d'investissement
cela est nécessaire
pour résoudre 5. Commentaire sur l'investissement à réaliser à
CAS 2, et ne pas avoir partir de
6. Mécanismes de gestion à mettre en œuvre
Par conséquent, lors de
pour
la soumission de II, Toute question relative à l'affaire sera soulevée dans le
, les deux FORUM qu
doivent être soumis
Pour travailler dans la feuille Excel, n'entrez PAS de
valeurs.
- La correction des valeurs numériques étant automatique, il n'est possible d'identifier
l'origine de la feuille qu'en procédant cellule par cellule.
dont l'énoncé se trouve dans la salle de classe, sera présenté
dans l'onglet METALTECH AVEC INVERSION).

La SBI a fait l'investissement

des évaluations effectuées

Améliorer la rentabilité financière
e sont ouverts à cette fin. LE CAS sera également travaillé EN CLASSE
. Seul le CELDA doit être utilisé avec le CELDA:pour les raisons suivantes
Le calcul doit être effectué avec toutes les décimales et permettre d'obtenir les résultats prévus.
Si des valeurs sont saisies, les données résultantes ne peuvent pas être qualifiées avec l'erreur
(le cas échéant) et peuvent être prises en compte dans la qualification de l'activité.
e.
L'activité sera considérée comme un acte de déloyauté et l'activité sera cotée ZÉRO, sans aucun
droit.
mo good
HYPOTHÈSE d'équilibre HYPOTHÈSE EN
METALTECH CASE 2
Investissement de remplacement (% de l'actif immobilisé brut 5% Nouveau
de l'année
Taux précédente)des immobilisations corporelles brutes
d'amortissement 10% InverInvestissem
Stocks : PMA en jours (temps moyen en stock) 30 ent dans
Financement :
Clients : PMC en jours (période moyenne de collecte) 60
Fournisseurs : % du coût des ventes 30%
Administration des créanciers en RH 36% Croissance d
Taux d'imposition 25% g : Croissance
Bilans et comptes de pertes et profits AVEC
le nouvel In
ÉQUILIBRE 2,01
2,017 2,018
6
Actifs non courants 16,180 15,163 18,234
Terre 2,000 2,000 2,000
Immobilisations corporelles brutes 18,500 19,425 24,996
Amortissement cumulé 4,320 6,263 8,762
Actif circulant 3,33 3,939 5,718
Stocks 7 618 631 603
Clients 2,333 2,473 2,622
Trésorerie 385 835 2,494
Total des actifs 19,517 19,101 23,953
Valeur nette 8,22 8,638 12,451
Le capital social 9 8,000 8,000 11,000
Réservations 206 229 638
Résultat de l'exercice 23 409 814
PASSIFS NON COURANTS 8,00 7,000 7,600
Dettes envers les établissements de crédit envers 0 8,000 7,000 7,600
LP
PASSIF À COURT TERME 3,28 3,464 3,901
Dettes envers les établissements de crédit à CP 8 1,000 1,000 1,400
Fournisseurs 2,226 2,271 2,171
Administration des créanciers en RH 55 57 59
HP Impôt sur le revenu à payer 8 136 271
Total du passif 19,517 19,101 23,953

BILAN 2,016 2,017 2,018

Actifs non courants 16,180 15,163 18,234
Actif net à court terme 1,049 1,475 3,217
Actif net 17,229 16,638 21,451
Fonds propres 8,229 8,638 12,451
Passifs non courants 8,000 7,000 7,600
Passif à court terme (financier) 1,000 1,000 1,400
Capitaux propres et passifs 17,229 16,638 21,451

SOLDE MOYEN 2015/2016 2016/2017 2017/2018

Actifs non courants 16,694 15,671 16,698
Actif net à court terme 984 1,262 2,346
Actifs nets moyens 17,678 16,933 19,045
Fonds propres 8,178 8,433 10,545
Passifs non courants 8,500 7,500 7,300
Passif à court terme (financier) 1,000 1,000 1,200
Capitaux propres et passifs 17,678 16,933 19,045

ANALYSE DU NOUVEL INVESTISSEMENT 2,017 2,018

BAIT 0 327
Impôts théoriques : taux d'imposition................ 25% 0 82
Amortissement : taux d'amortissement de 10% 460 460
l'investissement.initial en actifs immobilisés
Investissement -4,600
Investissements en fonds de roulement 400
Flux de trésorerie disponible -4,600 305
Excédent brut 5,763
VAN (calculée en appliquant la formule année 2,466 -4,600 286
par année)
VAN (calculée avec Excel) ............................. 2,466
Ligne pour le calcul du Pay Back : FCF cumulé d'une année sur -4,600 -4,295
l'autre
Remboursement. 5
ANNÉE : ..................................................
IRR (calculé avec excel) .................................. 15%
Calcul de la VAN en utilisant le TRI comme taux 0.00
d'actualisation
Calcul du WACC pour l'analyse des 2017/2018 WACC QUESTIONS
investissements
KL (taux sans risque) 2% pour Avec cette
rémunération
Km (Rendement moyen du marché) 8% ÉVALUATION Qu'est-ce que
cela signifie
Qu'est-ce que?
β : Volatilité du secteur/de l'entreprise 1.20
(Km - KL) 6% cela signifie ?
L'excédent
(Km - KL) x β 7.20% K=K
Ke (rentabilité des partenaires) 9.200% 9.200% Deudí
Kd (coût de la dette financière) 4.0% 4.0%
% PF : (PF / (PF + dette financière)) 55.4% 47.8%
Taux d'endettement : (dette financière / (PF + 44.6% 52.2%
tdette
(tauxfinancière))
d'imposition) 25% 25%
K = CPPC = WACC 6.43% 5.96%

ÉVALUATION METALTECH II (CON) 2,016 2,017 2,018

BAIT 886 1,425
Impôts théoriques 25% 221 356
Amortissement 1,943 2,500
Investissements en immobilisations 925 5,571
Investissement en fonds de roulement -23 483
Flux de trésorerie disponible 1,705 -2,486
Croissance à perpétuité 34 -50
Valeur terminale 0 0
Valeur actuelle des flux de trésorerie 9,295
disponibles
Valeur actuelle de la valeur terminale 62,669
Valeur de l'entreprise 71,964
Dette financière nette 8,500
Valeur des actions 63,464Ajouter la valeur du terrain

VALORISATION METALTECH I (SIN) 2,016 2,017 2,018

BAIT 886 1,099
Impôts théoriques 25% 221 275
Amortissement 1,943 2,040
Investissements en immobilisations 925 971
Investissement en fonds de roulement -23 -15
Flux de trésorerie disponible 1,705 1,908
Croissance à perpétuité 34 38
Valeur terminale 0 0
Valeur actuelle des flux de trésorerie disponibles 11,048
Valeur actuelle de la valeur terminale 47,675
Valeur de l'entreprise 58,722
Dette financière nette 7,500
Valeur des actions 51,222Ajouter la valeur du terrain
9.61
version ANALYSE FINE
VERSION ET ÉVALUATION La colonne V c
sion dans les machines d'adaptation en 2018 4,600 La colonne W
Fonds de roulement 2018 400 Colonne X c
60% Augmentation du capital 3,000
M La colonne Z s
40% Prêt à 5 ans
Taux d'intérêt Prêt
2,000
4.00%
ET De la c
De la c
le FCF de l'investissement à partir de 2023 6%
ou à perpétuité 2%
T
2 RATIOS DE
2,019 2,020 2,021 2,022 Liquidité
16,859 15,416 13,900 12,309 Fonds pour
2,000 2,000 2,000 2,000 l'homme
Liquidité :
26,246 27,558 28,936 30,383 Acid Test :
11,387 14,143 17,036 20,075 Trésorerie
6,903 8,555 10,577 13,122 Solvabilité/
639 663 703 728 Rie
Solvabilité
2,779 2,946 3,123 3,310 Endettement
3,485 4,947 6,752 9,084 Autofinancem
23,762 23,971 24,477 25,430 ent
Couverture de
13,463 14,857 16,525 18,636 l'i
Rentabilité s
11,000 11,000 11,000 11,000 Rentabilité E
1,451 2,463 3,857 5,525 Marge
1,011 1,394 1,669 2,111 Rotation
6,200 4,800 3,400 2,000 Rentabilité Fi
6,200 4,800 3,400 2,000 Endettement
4,100 4,314 4,552 4,794 À propos de
1,400 1,400 1,400 1,400 l'équilibre Fi
Rentabilité
2,301 2,386 2,529 2,621
61 64 66 69 MET
337 465 556 704
23,762 23,971 24,477 25,430 2
2,019 2,020 2,021 2,022
16,859 15,416 13,900 12,309
4,204 5,641 7,425 9,728
21,063 21,057 21,325 22,036
13,463 14,857 16,525 18,636
6,200 4,800 3,400 2,000
1,400 1,400 1,400 1,400
21,063 21,057 21,325 22,036

2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022

 17,547
1,250 16,138
1,312 14,658
1,378 13,104
1,447 Circulation des
3,710-5 4,922
-24 6,533
-21 8,576-29 M capitaux
Investissemen
2,640 3,069 3,370 3,855
21,257 21,060 21,191 21,681
E t en C
12,957
53
6,900 0
14,160
61
0
5,500
15,691
67
4,100 0
17,581
77
88,702
2,700
T
1,400 1,400 1,400 1,400
21,257 21,060 21,191 21,681 2

2,000 65,464

2,019 2,020 2,021 2,022 Investissem

2,019 2,020 2,021 2,022 2,023 Stocks 2,024
ent dans
1,330 1,581 1,853 2,148
351 553 592 831Clients
332 395 463 537
88 138 148 208Fournisseurs
2,142 2,249 2,361 2,479
1,020 460
1,071 460
1,124 460
1,181 460et fonds de
-17 -19 -21 -23 roulement
Investissement
2,136 2,383 2,648 2,933
723
43 875
48 904
53 1,08359 1,148 en C 1,217
0 0 0 67,479 Commentaire : Re
638 726 704 793 790 croissance 787
à
La valeur de
-3,572 -2,697 -1,793 -710 438 l'entreprise
1,655
de
57.399, est
évidemment
Avec le taux de
2,000 53,222 4% il est

POUR RÉPONDRE Pour répondre

En retour, pensez-vous que l'investissement doit être ---------• Le
réalisé
que la VAN? rembourseme
2,466 ? ----------• Que la valeur
est ..................
que le TRI est A
.. 15%? ----------• Que ce soit le r
de.....................
Le montant brut obtenu le projet est-il viable ? ----------• Elle dit
indique que Si nous conseillons, ce qui indique que l'investissement de a décidé
seulement que
que e
e PF/(PF + Dette)+Kd (1-t)
2/(PF + Dette)
Ke = K l+(Km-Kl) x 3

Conseilleriez-
vous
2,019 2,020 2,021 2,02 Investissem
1,681 2,134 2,445 2 2,97 ent dans
Stocks
420 534 611 9 745 Clients
2,625 2,756 2,894 3,03 Fournisseurs
8 et
NCIERO a 2.022

r contient les ratios calculés à la fin de la période (2,022) Si r avait été fait contient les ratios
calculés à la fin de la période (2,022) Si r n'avait pas été fait calcule la différence entre les valeurs
des ratios dans les deux situations.
sur les ratios que le secteur prévoit pour 2.022
elda (AB9), il y a un certain nombre de "QUESTIONS À RÉSOUDRE".
elda (A31) il y a TEXTE LIBRE

PÉRIODE Plan stratégique AVEC investissement dans le

renouvellement desmachines
2,016 2,017
iobra Fonds propres nets + Passifs non courants - Actifs 49 475
nonActif
courants
à court terme / Passif à court terme 1.01 1.14
Actif à court terme - Stocks / Passif à court terme 0.83 0.96
Trésorerie / Passif à court terme 0.12 0.24
sgo
Actif / Passif 1.73 1.83
o Passif / Capitaux propres et passif 57.8% 54.8%
sur Capitaux propres / Capitaux propres et passifs 42.2% 45.2%
ntérêts BAIT / Intérêt CI 1.08 2.60
sur le solde financier moyen
conomique (ROI) BAIT / Actif net moyen 2.32% 5.23%
BAIT / Ventes 2.9% 6.0%
Chiffre d'affaires / Actif net moyen 0.79 0.88
nancement B / Moyenne des fonds propres 0.28% 4.85%
(ROE)
o(e): Dette financière moyenne / Fonds propres 116.17% 100.79%
moyens
Financier au début de l'année
nance sur PF inB / Fonds propres au début de l'année 0.3% 5.0%

HYPOTHÈSE pour P et G 2,017

Variation du chiffre d'affaires (%) 6%
Marge brute (%) 49%
Personnel actuel (décembre 2006) 80
Augmentation du personnel (nombre) chaque année 2
Prévisions d'effectifs pour chaque année 82.00
Augmentation du personnel (%) chaque année 2.50%
Augmentation des salaires (%) 1.5%
Augmentation des autres charges d'exploitation (%) 2%
Taux d'intérêt DetteFinancière 4.0%
Taux d'imposition : % de l'impôt sur les bénéfices à appliquer aux 25%
MTD
Compte P & G 2,016 2,017

Vente 14,000 14,840

Coût des ventes 7,420 7,568
Marge brute 6,580 7,272
Frais de personnel 1,820 1,893
Autres dépenses de fonctionnement 2,500 2,550
EBITDA 2,260 2,828
Amortissement 1,850 1,943
BAIT (bénéfice avant intérêts et impôts), EBIT 410 886
Intérêts 380 340
Bénéfice avant impôts (BAT), EBT 30 546
Impôt sur les bénéfices 8 136
Bénéfice de l'exercice, Bénéfice de l'exercice, Bénéfice 23 409
Activer le menu déroulant
2,025 2,026 2,027
est un critère suffisant
Rendement économique (ROI) = RE

RE - i
e (endettement : dette / fonds (RE
1,290 1,368 1,450 -i)xe
RE + (RE - i ) x e
784 780 777 t

RF = [RE + (RE - i ) x e] x ( 1 - t )
2,945 4,313 5,763 RF = Bº / FP
RFL'EFFET
sur l'EFPDE
initial
LEVIER FINANCIER
Valeurs Solde financier moyen

La valeur actuelle des dividendes générés par le projet correspond au montant de

l'investissement.
e projet n'est manifestement pas à rejeter

l'investissement ? Sur quelle base ?

Si l'investissement est réalisé parce que la VAN recommandée est positive et que le résultat est
2466, nous obtiendrons ce pourcentage annuel de l'investissement initial.
Le projet était de 5000 et l'excédent brut de 5763, en analysant tous ces chiffres, le projet est
rentable.

Fonds de roulement 2016 2017 2018 2019 2020

618 631 603 639 663
2,333 2,473 2,622 2,779 2,946
Créanciers 2,288 2,464 2,501 2,700 2,914
 nte 664 640 724 719 694
Actif circulant -23 83 -5 -24

Fonds de roulement 2016 2017 2018 2019 2020

618 631 669 709 751
2,333 2,473 2,622 2,779 2,946
Créanciers 2,288 2,464 2,665 2,880 3,108
nte 664 640 625 608 589
Capital Fonds de roulement -23 -15 -17 -19

Recommanderiez-vous l'investissement compte tenu de la différence d'évaluation ? Le résultat

change-t-il avec une perpétuité de 4 % ?
La valeur de l'investissement serait de 72 425, tandis que sans l'investissement, la valeur de
l'investissement serait de 72 425.
Les valeurs de bos divisées par le nombre d'actions représentent le bénéfice que chaque
actionnaire de Metaltech réalisant l'investissement sera en mesure d'offrir une valeur plus
rentable par action.
croissance de l'entreprise de 2% la différence entre la valeur des entreprises est de 21%, m 22%,
ce qui signifie que si cela changeait le résultat, en augmentant les flux de trésorerie des
entreprises de 4%, il serait possible d'augmenter la valeur des entreprises de 21%, m 22%, ce qui
signifie que si cela changeait le résultat, en augmentant les flux de trésorerie des entreprises de
4%.
L'adaptation et le remplacement des machines pour utiliser le nouveau polymère de sion

COMPARATIF en 2.022
pour le changement de matériel AVE
SANS SECTEUR
C Différence
2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 2,022 2,022
1,817 2,804 4,241 6,025 8,328 6,561 1,766 POSITIF
1.47 1.68 1.98 2.32 2.74 2.42 0.31 1.3
1.31 1.53 1.83 2.17 2.59 2.24 0.34 1.1
0.64 0.85 1.15 1.48 1.89 1.52 0.37 0.1

2.08 2.31 2.63 3.08 3.74 3.09 0.65 1.33

48.0% 43.3% 38.0% 32.5% 26.7% 32.4% -5,64 p.p. 75%
52.0% 56.7% 62.0% 67.5% 73.3% 67.6% 5,64 p.p. 25%
4.19 5.06 7.73 11.11 18.16 15.34 2.82 4.0

7.48% 7.91% 10.13% 11.54% 13.74% 12.96% 0.78 11%

9.1% 10.1% 12.1% 13.0% 15.0% 10.8% 4.18 p.p n.d
0.83 0.78 0.84 0.88 0.92 1.20 -0.28 n.d
7.72% 7.81% 9.84% 10.63% 12.01% 11.52% 0.48 17.3%
80.61% 64.06% 48.73% 35.05% 23.32% 0.27 -0,03 p.p. 2

7.0% 8.1% 10.4% 11.2% 12.8% 12.2% 0,55 p.p. 18.0%

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

6% 6% 6% 6% 6% mêmes hypothèses que pour le NAS
54% 54% 55% 55% 56%

22222
84.00 86.00 88.00 90.00 92.00
2.44% 2.38% 2.33% 2.27% 2.22%
1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5%
2% 2% 2% 2% 2%
4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0%
25% 25% 25% 25% 25%

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

15,730 16,674 17,675 18,735 19,859
 7,236 7,670 7,954 8,431 8,738
8,494 9,004 9,721 10,304 11,121
1,969 2,046 2,125 2,206 2,289
2,601 2,653 2,706 2,760 2,815
3,925 4,305 4,890 5,338 6,017
2,500 2,625 2,756 2,894 3,038
1,425 1,681 2,134 2,445 2,979
340 332 276 220 164
1,085 1,349 1,858 2,225 2,815
271 337 465 556 704
814 1,011 1,394 1,669 2,111

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

7.48% 7.91% 10.13% 11.54% 13.74%

4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0%
3.48% 3.91% 6.13% 7.54% 9.74%
0.81 0.64 0.49 0.35 0.23
2.81% 2.50% 2.99% 2.64% 2.27%
10.29% 10.41% 13.12% 14.18% 16.01%
25% 25% 25% 25% 25%
7.72% 7.81% 9.84% 10.63% 12.01%
7.72% 7.81% 9.84% 10.63% 12.01%
6.99% 8.12% 10.35% 11.23% 12.78%

Le TRI de 15 % sera le même que le TRI de 15 % pour

tous les autres pays.

Nous avons

2021 2022
703 728
3,123 3,310
3,152 3,394
 673 644
-21 -29

2021 2022
796 844
3,123 3,310
3,351 3,609
568 545
-21 -23

un taux de

de l'entreprise aurait et
e chaque entreprise.
 TRAVAUX A EFFECTUER CHEZ METALTEC
1. Présenter les chiffres du plan stratégique AYANT FAIT
L'INVESTISSEMENT
2. Calculer les ratios pour la période
3. Répondre aux questions pour résoudre les problèmes
4. Recommandation d'investissement
5. Commentaire sur l'investissement à réaliser sur la base des
évaluations re
6. Mécanismes de gestion sur lesquels agir pour améliorer la rentabilité

QUESTIONS À RÉSOUDRE Mettez un X à côté de l'affirmation qui a

le plus de chances d'être vraie.
Liquidité :
Les liquidités sont rares, il peut y avoir des problèmes pour honorer les
paiements.
Les liquidités sont bonnes, suffisantes pour faire face aux paiements.
La liquidité est excessive, les possibilités de rentabilité sont perdues
Solvabilité/risque:
Lasolvabilité est beaucoup plus élevée que celle du secteur, qui ne
semble pas bien se porter:
Un faible endettement signifie des intérêts minimes et un CI excessif.
L'endettement est trop faible et ne permet pas d'utiliser l'effet de levier Il
est préférable d'avoir moins de dettes
Retour économique sur investissement (ROI)
Elle prend ses distances par rapport à la moyenne du secteur
Il est plus élevé que SANS investissement en raison d'un chiffre d'affaires
plus faible.
L'augmentation des ventes permettrait d'accroître le retour sur
investissement en augmentant le chiffre d'affaires Rentabilité financière :
(ROE)
La rentabilité financière est inférieure à celle du secteur en raison de la
petite taille de la mer La rentabilité financière est inférieure à la
rentabilité économique en raison de la petite taille du secteur.
Pour avoir un RF aussi élevé, le secteur a dû avoir des valeurs aberrantes.

TEXTE LIBRE : Mécanismes de gestion sur lesquels agir pour améliorer la

situation
Augmentation du volume des ventes
Réduire les coûts de vente
Réduire les coûts directs de production
Acquérir une remise sur les matières premières
Obtenir un financement par la dette
Réduire les augmentations de capital
H II
La Commission
a
Financier

METALTECH
RF