Gomer ae eee noonomie monttatre ot iimanckere Chapitre I: Les modalités de la exéation de la : monmaie | | Filiére: Sciences Economiques et Gestion Semestre 3 Professeur: BADDI HICHAM Année universitaire: 2018/2019 @ Acteurs et modalités de création monétaire ° Définition de la création monétaire e La création de la monnaie centrale e La création monétaire par les banques de second rang ® La dynamique du diviseur et du multiplicateur de crédit ©® Les limites de la création monétaire des banques‘A- Qui erée la momnaie? © Il s’agit de savoir qui a linitiative de la création monétaire. © La création de monnaie est assurée par les banques commerciales et la banque centrale @ Etant donné que les dépéts représentent Ja principale composante de la masse monétaire, les opérations des banques sont la principale source de création de la monnaie. © Les banques créent 90% de la monnaie en circulation. e La banque centrale émet 10% de la masse monétaire sous forme de pices et billets. ‘A- Qui erée Ja monnaie? Les banques ont le monopole de la création de monnaie scriptu- rale tandis que la monnaie fiduciaire est émise par la banque cen- trale. Cette monnaie centrale représente prés de 10% du total des encaisses des agents non financiers (entreprises, ménages, admi- nistrations), principalement sous la forme de billets (Dominique Plihon) © La monnaie est créée par les banques, lors d’une demande satisfaite de crédit bancaire par des agents non bancaire (André Chaineau) e La monnaie est pour la plus grande part créée sur une initiative des agents économiques, lorsqw’ils recourent & ’emprunt pour financer leurs activités. Quand une banque commerciale accorde un crédit & un particulier ou une entreprise par exemple, le montant du crédit octroyé est inscrit sur le compte en banque du client : la On dit que les crédits font les dépdts (BanqueB- Qu’est ce que la création monétaire ? e Créer de la monnaie signifie mettre a la disposition des agents économiques un nouveau pouvoir d’achat. Il s’agit pour les insti- tutions créatrices de la monnaie de transformer des créances en moyens de paiements directement utilisables sur le marché des biens et des services. Quantitativement, cette opération se ma- nifeste par augmentation de la masse monétaire. 2 Le remboursement de l’emprunt pas les agents économiques en- traine une destruction de la monnaie. La banque centrale émet ce qu’on appelle la monnaie centrale (ou monnaie de base) avec ses deux principales composantes : e ba monnaie fiduciaire en circulation dans |’économie, a laquelle il faut ajouter les dépéts des agents non bancaires auprés de la banque centrale. @ Les disponibilités des banques sous forme de monnaie fiduciaire en caisse ou sous forme de comptes courants créditeurs auprés de la Banque Centrale. J° Bilan simplifié d’une banque centrale : Actif. Passif | Réserve de change Monnaie en circulation ~ Créances sur les banques commerciales | Comptes des banques : réserve obligatoire + réserve excédentaire oh eS ymonnaie centra © Au passif du bilan de la banque centrale s’observe la monnaie centrale qui comporte la monnaie en circulation et les comptes créditeurs des banques. © La monnaic en circulation qui est constituée des billets en circula- tion détenus par le public. © Les comptes créditeurs des banques se composent des réserves obli- gatoires et des réserves excédentaires. © Les réserves obligatoires imposées aux banques sous forme d’une fraction des exigibilités & conserver sur le compte de la banque ouvert a la la banque centrale @ Les réserves excédentaires constituées du reste des réserves.Pour créer la monnaie centrale, la banque centrale acquiert des créances A- Sur les banques © Les banques commerciales ont besoin de monnaie centrale pour les raisons suivantes - Satisfaire les retraits de leurs clients ; Effectuer des réglements a d’autres institutions ; Reconstituer leurs réserves en monnaie centrale. © Pour satisfaire ce besoin, elles doivent donc obtenir de la monnaie centrale auprés de la banque centrale. Elles lui vendent alors certains titres de leurs portefeuille (devises, titres publics, titres privés) La banque centrale fait l’acquisition de ces titres et crédite leurs comptes auprés d’elle. Exemple 1 Un exportateur marocain en recevant 1000 Euro veut les convertir en di- rhams, sachant que le cours de change du Dirham est IEUR = 11 MAD. Passer les écritures comptables chez V’exportateur et chez sa banque. Déduire loffre monétaire additionnelle qui résulte de cette opération.12 La axdetion do in inonaaio cattoals a Exemple 1 Exportateur | Avoir en devise : — 1000 Euro ‘Avoir en dirhams : + 11000 (MAD) © Les écritures comptables correspondantes | | _______ Banque Devise -+ 1000 Euro DAV de Vexportateur : + 11000 (MAD) Exemple 1 © Les écritures comptables correspondantes : Banque Devise :— 1000 Euro CC a la BC : + 11000 (MAD) Banque centrale Devise: + 1000 Euro | CC de la banque = + 11000 (MAD)Exemple 2 ' Afin de satisfaire ses besoins en monnaie centrale, une banque commer- ciale a demandé a la banque centrale un refinancement de 100. Passer les écritures comptables chez la banque centrale et la banque commerciale et déduire loffre monétaire additionnelle. Exemple 2 @ Les écritures comptables correspondantes : Banque centrale Créance sur la Compte de la banque :+ 100 banque : :+ 100 Banque commerciale CCBC: + 100 Dette dela BO: + | 100 Remarque : La monnaie scripturale créée par la BC a ce niveau reste une monnaie interbancaire (créée par un agent bancaire au profit d’un autre) qui n’influence pas le volume de la masse monétaire.Exemple 2 : © Supposons maintenant que ce montant de 100 a été transformé en monnaie fiduciaire. Passer les écritures comptables afférentes & cette opération et commenter la nouvelle situation. Banque centrale Compte de la banque : —100 MF : + 100 Banque commerciale CBC: — 100 MF : + 100 © Bien que la monnaie ait changé de nature, l'offre monétaire reste inchangée car les encaisses des banques viennent en déduction de la monnaie fiduciaire mise en circulation par la banque centrale. Exemple Supposons maintenant que ce montant de 100 a été mis & la dis- position dun client de la banque. Passer les écritures comptables et commenter les résultat Banque commerciale Caisse : + 100 Compte client : —100 Glient Compte auprés de la banque : — 100 Caisse : + 100 |B- Sur le Trésor © Le Trésor peut rencontrer deux types de difficultés : - Des difficultés conjoncturelles dues un décalage entre les recettes et les dépenses publiques ; - Des difficultés structurelles lorsqu’il s’agit d’un déficit budgétaire. La Banque centrale, interdite en régle générale de lui accorder des financement peut l’aider 4 surmonter ses difficultés en lui accordant une facilités de caisse strictement encadrée par les statuts de BAM. B- Sur le Trésor | © Pour satisfaire alors ses besoins de financement, le Trésor émet des bons de trésor que les banques commerciales achétent pour se procurer des instruments de trésorerie © Ces titres seront rachetés par la banque centrale qui émettra alors de la monnaie centrale. e Il faut rappeler que la banque centrale n’achéte jamais directement ces titres au Trésor e En général, face aux difficultés, le Trésor est considéré comme un agent non financier, car il a besoin de la monnaie pour y faire face. On parle done de la création de monnaie pour le Trésor.@ Les banques commerciales créent de la monnaie scripturale dans trois cas : - En constatant des créances sur agents non bancaires : sous forme de crédits ou en achetant des titres autres qu’actions émis par ces agents; - En échangeant des devises contre la monnaie nationale ; - En finangant le Trésor public. Cas d'une senle banque On suppose qu’il existe une seule banque et une seule monnaie constituée par les avoirs en compte courant de cette banque. 2 L’octroi des crédits par cette banque engendre une augmentation de la masse monétaire. Exemple 1: Une banque accorde & une entreprise un crédit de 100 directement versé sur son compte.s d'une seule banque : @ Les écritures comptables correspondantes : Banque Crédit :+ 100 DAV : + 100 Entreprise ‘Avoir Ala banque : + 100 Dette de la Banque : + 100 o A travers cette opération, la masse monétaire a augmenté de 100 puisque les créances de l’entreprise sur la banque ont augmenté de 100. Cas d'une seule banque : © On suppose qu'il existe une seule banque et plusieurs monnaies. Exemple 2 Un exportateur apporte sa banque des devises (Euro) pour une valeur de 100000 (MAD)Cas d'une seule banque : © Les écritures comptables correspondantes Exportateur Avoir en devise : — 100000 ‘Avoir en dirhams : + 100000 Banque + 100000 DAV: 100000 | e La masse monétaire a augmenté car le compte de l’exportateur est crédité de 100000 (MAD). Cas de denx banques et une banque centrale : On suppose que le systéme bancaire se limite & deux banques et une banque centrale. Exemple 3 : On suppose qu’une banque a accordé un crédit de 10000(MAD) a un agent économique A et que ce dernier a décidé de convertir ses avoirs en billets pour un montant de 4000(MAD). aayseCas de deux banques et une banque centrale : © Les écritures comptables correspondantes : ~ Banque Compte & la BC ~ Crédit = + 10000 DAV : + 10000 4000 DAV : — 4000 ‘Agent économique ‘Avoir & la banque : + Avoir la banque Billets : + 4000 10000 + 10000 4000 Dette : Bi anque centrale Billets : + 4000 Compte de la banque 4000 Cas de deux banques et une Exemple 4 © Supposons que les bilans de la banque A et B se présentent comme suit te eeu aoaume woe ty Godino coum a7 Qs Qantyuan dy eoocans) guts banque centrale : 2 La masse monétaire, consolidation des dépats, est égale A M= 1000 + 500= 1500 © Contrepartie exclusive : - Bana A Crédit: + 1000 DAV: + 1000 ~ Banque A Credit + 500 DAV: +500 ‘| crédits & l'économie.as de deux banques ct une bangue centrale : @ Tracer le bilan de la banque A lorsqu’elle accorde un erédit de 300 a un client X. Passer aussi les écritures chez le client. Déduire la création monétaire nette ainsi que la masse monétaire globale Banque © Crédit : + 1000 DAV : + 1000 Créances sur X : + 300 DAV : + 300 ~ Client X Avoir a la banque : + 300 Dette : + 300 © Ily a création nette de la monnaie scripturale pour 300 au profit de son client X. monétaire s’éléve & 1800 : M = 1500+300 e La m Cas de deux banques et une banque centrale © Supposons maintenant que le client X a, par la suite, remis un chéque de 150 & sa banque. Quelles sont les écritures & passer A Poccasion de cette opération de remboursement ? Commenter les implications de cette opération sur la masse monétaire. Banque A Crédit : + 1000 DAV : + 1000 Créances sur X : + 300 DAV : + 300 —150 —150 Glient X Avoir & Ta banque : + 300 Dette : + 300 ~150 150Cas de deux banques et une banque centrale @ Supposons, cette fois-ci, que le client X n’avait pas remis ce cheque ala banque mais I’a utilisé pour payer son fournisseur Y. Commen- ter les implications de cette opération sur la masse monétaire dans les deux cas suivants : - Le client ¥ détient son compte & la banque A. - Le client Y détient son compte a la banque B. @ Sie client Y détient son compte A la banque A, le montant global des dépats auprés de cette banque reste inchangé. Cas de deux banques ct ne banque centrale : e Si, au contraire, ce fournisseur a un compte auprés d’une autre banque B; il va remettre le chéque a celle-ci qui crédite son compte en transformant la monnaie scripturale créée par A en sa propre monnaie ; 2A la suite du Systéme Interbancaire Marocain de Télécompensation, les deux banques régularisent leurs situa~ tions comptables. © Une fuite de 150 est intervenue hors du réseau de la banque A. e Le transfert de cette somme de la banque A A la banque B ne signific pas une nouvelle création monétaire mais un changement de propriétaire d’une telle somme.Cas de deux banques et une banque centrale @ Le compte du client X est donc débité de 150 et celui de Y est crédité de la méme somme; © Le compte courant de la banque B, au niveau de la banque centrale est crédité de 150, alors que celui de la banque A est débité du méme montant. © Si son compte créditeur enregistre une somme inférieure & 150, la banque A sera obligée de se refinancer sur le marché monétaire pour alimenter son compte Cas de deux banques et une banque centrale Banque A Crédit : + 1000 DAV : + 1000 Créances sur X : + 300 DAV de X : + 300 Compte a la BC —150 ~150 Banque B : Crédit : + 500 DAV : + 500 Compte a la BC +150 DAV de Y : + 150 Banque centrale ‘Compte de la Banque A: —150 Compte de la Banque B +150Cas de deux banques et une banque centrale : @ A la suite de ces opérations, la masse monétaire s’éléve toujours & M=1800 @ De facon générale, la MS créée par une banque présente quatre situations possibles : - Elle reste dans la méme banque (transfert de compte & compte) ; - Elle est transférée dans une ou plusieurs banques ; - Elle est transférée en dehors du circuit bancaire (‘Trésor public ) ; - Elle est transformée en monnaie fiduciaire pour répondre aux be- soins de liquidité des clients. Earl ee ee ne tse ea ¥, ha dymamiqne ca Givisour ot tenminatenets ea @ Les deux mécanismes de multiplicateur et de diviseur de crédit portent sur la relation qui existe entre la création monétaire par les banques de second rang et la création monétaire de la banque centrale. @ Ces deux mécanismes permettent de savoir qui des banques com- merciales ou de la banque centrale jouent un réle déterminant dans ? la création monétair« @ Est-ce que le processus de création monétaire est déterminé par les interventions des autorités monétaires ou au contraire ce sont les banques de second rang qui créent la monnaie et cherchent ex- post a constituer les réserves qui leur permettront de faire face aux fuites?@ Sila monnaie banque centrale constitue un préalable a la création de monnaie scripturale on dit que l’offre de monnaie est exogene, contrélée par les autorités monétaires. @ Si les banques font des crédits et qu’elles cherchent aprés A se refinancer, alors V’offre de monnaie est dite endogéne, induite par les banques commerciales. 2.1 Le diviseur de crédit @ Le principe du diviseur repose sur ’hypothése que c’est la monnaie créée par les banques commerciales (M) qui déclenche le recours & la Monnaie Banque Centrale (MBC). e Il convient de remarquer A cet égard qu’A chaque fois que les banques accordent de nouveaux crédits, elles créent la monnaie. La création monétaire dans ce dernier cas est liée au fait que les crédits font les dépéts.2.1 Le diviseur de crédit © Les banques commerciales sont exposées A deux principaux types de fuites hors de leurs réseaux, qui réduisent leur marge de ma- noeuvre sur leurs ressources, A savoir - Les réserves obligatoires : il s’agit d’une monnaie banque centrale non incluse dans la MM - Les fuites de liquidité en MF (retrait des billets) : conversion de la monnaie scripturale en monnaie fiduciaire crée exclusivement par Ja banque centrale. 2.1 Le diviseur de crédit © Pour faire face A ces fuites, les banques se trouvent contraintes de se tourner vers la Banque centrale pour se refinancer @ Les agents non bancaires chercheront A convertir une partie de cette monnaie en billets B = b x M, b mesurant leur préférence pour les billets, il se calcule comme suit : b= # est le coefficient de préférence du public pour les billets. C’est une variable exogéne sur laquelle la Banque centrale n’a pas de prise directe. @ Ces agents conservent l’autre partie (non convertie en billets) sous forme de dépéts D = (1—b) M sur lesquels les banques consti- tuent des réserves R = 9 x D2.1 Le diviseur de crédit e Les banques devront assurer par conséquent un volume de préfinancement égal A: RF = bM + g(1—b)M qui correspond & la monnaie banque centrale. © Avec g le taux de réserves obligatoires sur les dépots On conclut que Ja création monétaire par les banques entraine automatiquement un besoin de refinancement de celles-ci et oblige la banque centrale 4 créer la monnaie. eet Foose, ie nee 2.1 Le diviseur de evédit e Le diviseur de crédit, noté d, mesure le besoin global de mon- naie centrale (billets + réserves) apparaissant dans le compte des banques suite a Voctroi d’un crédit supplémentaire @ Le diviseur de crédit est défini comme suit : d = b + g(1—6) Remarque : © d augmente avec le taux de la réserve obligatoire g. La banque centrale peut donc influencer d en jouant sur g.| eed Exemple : On suppose que le systéme bancaire est composé de banques de second rang et d’une Banque centrale dont les bilans respectifs se présentent ainsi Bilan consolidé des banques commercial Réserve : 75 Refint : 145 Créances sur l’économie : DAV : 1500 1570 ‘Banque centrale Or et devises : 100 Billets : 200 Créances sur le trésor : 30 Réserves : 75 Refint : 145 Exemple : Si on suppose que le taux de réserves obligatoires est de 5 1- Calculer les réserves obligatoires et les réserves excédentaires. Commenter les résultats. 2- Calculer le diviseur du crédit. Commenter le résultat obtenu. 3- Déterminer la monnaie centrale nécessaire pour que les banques puissent donner de nouveaux crédits de l’ordre de 340. 4- Passer les écritures comptables nécessaires et déduire la masse monétaire globale.adits Exemple : 1- La réserve obligatoire est égale a: 0.05 x 1500 = 75. Le montant des réserves satisfait tout juste la contrainte des réserve obligatoire, donc pas de réserves excédentaires. iseur de crédit est : d = b + g(1—b) B 200_ 200 B= ie001200 = Hop = 0-11764 Done : d = 0.11764 + 0.05 x (1 — 0.11764) = 0.161758 Pour chaque dirham accordé sous forme de crédit les banques doivent disposer d’au moins 0.161758 sous forme de monnaie cen- trale. Faute de quoi elles doivent baisser leurs crédits prévus. Si les banques commerciales accordent de nouveaux crédits d’un montant de 340. Elles auront alors besoin de 340 x 0.161758 = 55 monnaie centrale supplémentaire, dont : - 40 pour faire face a des retraits en billets ; 15 pour faire face & la contrainte des réserves obligatoires, en Exemple 4- Si la Banque centrale accepte d’accorder un tel refinancement supplémentaire équivalent, les bilans précédents se présentent comme suit : Bilan consolidé des banques commerciales Réserve : 75 + 15 Refint: 145 +55 | Créances sur l'économie : DAV : 1500 + 300 1570 + 340 Banque centrale Or et devises : 100 Billets : 200 + 40 Créances sur le trésor : 30 Réserves : 75 + 15 int 145 + 55 J2.1 Le diviseur de crédit @ Il souligne que la quantité de Monnaie Banque Centrale dépend du volume des crédits que les banques ont pris initiative d’offrir A leurs clients. Cette hypothése conduit ainsi A une conception de la monnaie endogéne © La demande de refinancement A l'initiative des banques permet d'intégrer les taux d’intérét dans la fonction d’offre de monnaie. @ Si la banque centrale souhaite brider les crédits, elle peut aug- menter le taux d’intérét appliqué aux banques, qui 4 leur tour, devraient répercuter cette hausse sur leurs clients. 2.1 Le multiplicateur de crédit © Le principe du multiplicateur repose sur Vhypothése que c’est la monnaie banque centrale qui permet aux banques commerciales de leur propre monnaie © La monnaie créée par les banques est une fonction de leur détention de réserves excédentaires. @ Par conséquent, le pouvoir de création monétaire par les banques dépend de leur excédent de monnaie centrale. J2.1 Le multiplicateur de crédit @ Ainsi, MBC = 6M + g(1-0)M MBC = M (b+ g(1—8)) AMBC = AM (b+ g(1—8)) AM = AMBC (+ git 5)) 4M = arqrmy * AMBC AM = kx AMBC e AMBC : mesure les réserves excédentaires des banques. e k : le multiplicateur de crédit. e La masse monétaire (M) est un multiple de la monnaie Banque Centrale. L’offre de monnaie est exogéne du fait qu’elle peut étre contrélée par les autorités monétaires en agissant sur le niveau des réserves des banques. 2.1 Le multiplicateur de erédit © Soient les hypothéses suivantes - La réserve excédentaire initiale : 100 - Le taux de réserves obligatoires : g = 10% - Le taux de fuite en billets : b = 50% Les crédits sont distribués 4 hauteur des réserves excédentaires. pd iets}2.1 Le multiplicateur de crédit Vagues | Réserves Crédits | Fuites sous | Dépats ‘Réserves. ] de crédit | excédentaires | nouveau | forme en retour | obligatoires Re de billets D=Re—B | Ro=gxD {| B=bxRe i 100 50 50 5 2 5 22.5 22.5 2.25 i 20.25 | 10.125 10.125 | 1.0125 4 9.1125 | 4.5563 45503 | 0.4556 | ry = = z z = Total [0 181.81_| 90.91 90.91 9.09 2.1 Le multiplicateur de crédit e lére vague de crédits : sur 100 de nouveaux crédits, 50 sont transformés en billets, et 50 vont faire l'objet d’un nouveau dépot, 5 de ces dépéts vont constituer des réserves obligatoires @ 2éme vague de crédits : ne sont plus que 45 pour la seconde vague de crédit (100 — 0.5 x 100) — (100 — 0.5 x 100) x 0.1 © Cette expression peut s’écrire sous la forme (100 x ((1 = 0.5) = (1 es réserves excédentaires des banques 0.5) x 0.1] = 100 x [(1 — 0.5) (1 — 0.1)]2.1 Le multiplicateur de crédit 3éme vague de crédits : Les réserves 4 ce niveau peuvent étre exprimées comme suit : (45 — 0.5 x 45) ~ (45 — 0.5 x 45) x 0.1 = 45 x (1 — 0.5) - (1-05) x 0.1] = 45 x (1-0.5)(1-0.1) En remplagant 45 par sa valeur dans (1) on obtient : = 100{(1 — 0.5) (1 — 0.1)] ((1 — 0.5) (1 0.1)] = 100(1 — 0.5)?(1 — 0.1)? ret 2, Iba dkymanmiigne oredltt 2.1 Le multiplicateur de crédit @ On peut faire le méme raisonnement pour les autres vagues de crédits, Le montant total de crédit sera donc TC = 100 + 45 +22.5+ TC = 100+100[(1—0.5)(1—0.1)] + 100{(1—0.5)?(1 — 0.1)? ---+ 100{(1 — 0.5)"(1 — 0.1)" TC = 100 [1+ 1 -0.5)(1-0.1) + (1 0.5)(1- 0.1)? + + (1 = 0.5)"(1 - 0.1)"] TC = Re[t+ (1-1-9) + (1-8) = 9)? tet a=yra=a"]2.1 Le multiplicateur de cré © Le terme entre crochets est une suite géométrique de premier terme Let de raison (1 — b)(1 — g), lorsque n —> +00 la somme de cette suite est : 1 —1_=_1 _ SU= V9) = FF 0-89 = FFT @ Ainsi, TC =k x Re avec k= ahs © k représente le multiplicateur de crédit © Cette relation entre le TC et les RE traduit la capacité potentielle de création monétaire des banques. Pour une unité de RE, les banques peuvent donner k unités de crédit: 2.1 Le multiplicateur de crédit © Dans ’exemple on a TC =kxRe= Re x 100 = 181.81 1 bFg=) * o5+010-05) ° Ainsi,tout nouveau dépdts en monnaie banque centrale de 100 DH va générer une création monétaire de 181.81. ¢ Autrement dit, l’apport initial de monnaie centrale de 100 permet & la banque d’accorder au total 181.81 de crédit nouveaux sans se refinancer, ni auprés d’une autre banque, ni auprés de la banque centrale © Mais est ce que les banques peuvent créer indéfiniment la monnaie ?La création monétaire des banques est limitée par trois facteur 3.1 La contrainte de Ia demande de crédit © La demande de crédit est élevée pendant les périodes de forte ac- tivité mais réduite pendant les périodes de ralentissement de l’ac- tivité, @ Ainsi, les banques ne peuvent pas créer de la monnaie en l’absence de demande de crédit méme si elle disposent d’une capacité poten- tielle assez élevée, c’est a dire disposant des réserves excédentaires 3.2 Les besoins des banques en billets © Les besoins de liquidité des banques peuvent étre financés par : - Emprunt dans le marché interbancaire - Recours & la banque centrale (refinancement) @ Plus la fuite des billets du circuit de la banque est élevée, plus sa capacité A créer de la monnaie est faible. Au niveau de la formule du multiplicateur du crédit, plus le coefficient b est élevé, plus faible est la valeur du multiplicateur et par conséquent, plus faible serait la capacité de création monétaire. @ Sila banque n’est pas assurée de disposer de a monnaie centrale en cas de besoin, elle ne peut créer davantage de monnaie..3 Le controle de la banque centrale © La banque centrale peut limiter la création monétaire des banques de différentes maniéres : - En réduisant les montants de refinancement des banques sur le marché monétaire (réduire les montants & injecter sur ce marché) ; - En augmentant le taux directeur ; - En augmentant le taux de réserves obligatoires. De cette maniére la banque centrale augmente de maniére artificielle la fuite des billets du circuit des banques