VIII

TRIBUNE LIBRE

Lundi 08 Avril 2013

LAVIS DE LEXPERT

Le MASI 9 600 points ?

IMAD EL AHDI

epuis le dclenchement de la tendance baissire en 2008, le march Action marocain semble en peine de redressement. Pour cause, les valeurs de la place demeurent enclouer par une conjoncture macroconomique dlicate, et une structure de march descendante. Ainsi, la place marocaine manque de liquidit (un ratio de 9% en 2012) et dattractivit, dlogeant aussi bien les investisseurs que les metteurs. Dailleurs, depuis janvier 2011 et daprs lanalyse technique le MASI semble tre cern par un canal de tendance baissier, et ceux en dpit de plusieurs tentatives de cassure. Formulant une prise de main nette des vendeurs, ce dernier a fait perdre lquivalent de 34% lindice, le ramenant ses niveaux de 2006 (8711 points). Nanmoins, ce sentiment Bearish de fond semblerait en essouf ement moyen terme. Ainsi, nous distinguons des con gurations graphiques haussires, en priode mensuelle et hebdomadaire. De leurs ct, les indicateurs techniques renforcent le rebond moyen terme. En effet, le RSI est en mouvement haussier et ce depuis sa sortie de la zone de survente. Dautre part, la MACD raf rme le mouvement ascendant court terme en passant en dessus de sa ligne de signal. Sur un autre registre, les bandes de Bollinger entament une phase de resserement de volatilit, favorisant un mouvement directionnel, avec un largissement de la fourchette des variations. Pour les volumes, sils demeurent faibles en terme absolu, on assiste un retour graduel en sances haussire. Ainsi, ce regain dintrt sexplique par les niveaux de valorisation attractifs, en convergence avec la tendance des cours. Dans la con guration technique actuelle, nous favorisons une reprise haussire du MASI vers la zone des 9300 points. En continuation de ce rebond, les 9600 points restent un objectif ralisable. Macroconomie : entre un volontarisme montaire et une rigueur budgtaire En terme montaire, la place marocaine subit un effet dviction induit par les missions du Trsor, limitant ainsi une injection de liquidit. Grce au maintien du taux directeur 3% et dune politique montaire volontariste, lencours des crdits seraient amens une

Si ces mesures doperont la valeur ajoute du tissue conomique nationale, elles se traduiront pniblement par une prise de risque sur les marchs nanciers (Actions, Obligations dentreprises,), cause des sorties perptuelles et consquentes du Trsor, dpassant les 54,5 milliards de dh en 2012. En effet, pour nancer le d cit publique, le Trsor est amen offrir un rendement suprieur ces cranciers pour les inciter la souscription, se traduisant par un engouement sur cet actif. En chiffre, la demande sur les bons de trsor ngociables et des OPCVM Obligations a cru respectivement de 11,4% et 2,4% en glissement annuel, alors que celle sur les OPCVM Actions et diversi s ont recul de -Membre de lAssociation Franaise des Analystes Techniques (AFATE) ; 13,7% n 2012. Vue la conjoncture actuelle, cette situation serait pro-Grant d AnalTechnique , Portail longe. danalyse & recherche sur le march Action marocain ; En terme budgtaire, la bourse marocaine subit une dualit de la -Introducing Broker agre ; volont publique ; voulant dve-Coach en Analyse Technique. lopper la nance marocaine, notamment par la CFC et des dispohausse moyenne de 5,5% en 2013. sitions scales attractives, il ne peut Ceci permettrait un nancement assumer long terme son rle de adapt la croissance conomique, catalyseur dinvestissement en pret un soutien linvestissement et sence dun d cit budgtaire rompant. Ainsi la loi de nances 2013 la consommation.

BIO EXPRESS

Imad El Ahdi

vient en prolongation de la carotte scale envers les nouveaux metteurs, notamment la rduction de lIS allant jusqu 50, et un rgime de neutralit scale au pro t des oprations de prt de titres et de titrisation. Cependant, la hausse du taux de la retenu la source 15%, et le maintien des contributions au Fonds de cohsion sociale (sans pour autant remettre en cause sa noblesse), semblent rduire lattractivit dun investissement boursier. Dun autre ct, les coupes budgtaires psent sur lenveloppe consacre linvestissement. Sur un total de 58,91 milliards de dirhams en 2013, ces coupes pourraient atteindre les 20%, soit une baisse de 11,8 milliards de dirhams. Un coup dur pour les entreprises qui constateront une baisse de leurs productions, en particulier, celles qui vivent des chantiers Etatiques. En n, il y a lieu de souligner quen dpit dun optimisme moyen terme, les fondamentaux ne facilitent pas le renversement de tendance en faveur dun march haussier. Dans le cas actuel, il est dif cile de vendre le Maroc en tant que destination nancire rgionale. Bon vent nos of ciels !