3 Allocation optimale du risque

M1 - Arnold Chassagnon, Universit de Tours, PSE - Automne 2012

Plan du cours

1. Industrie de lassurance

2. Partage du risque non diversiable

3. Exemples et exercices

Industrie de lAssurance - Mcanisme de lassurance - Conditions de lassurance

Partage du risque entre assureur et assur

Le modle standard dassurance reprsente le partage de risque entre un assureur neutre au risque et un assur, expos au risque et averse au risque.
1/3 1/2

100 50 0

1/3 1/2

x y z

1/6

1/6

Bilan des assureurs

Tout se passe comme si lassureur prenait son compte la dotation de lagent et quil donnait en retour la lotterie nale (ce qui est reu dans chaque tat de la nature) lagent.
1/6 1/3 1/2

100 x 50 y 0z

Les points de vue de lassureur et de lassur

Lassur averse au risque, a un critre,

1/3 1/2

100 50 0

1/3 1/2

1/6

1/6

y z

il accepte lchange sil en obtient une plus grande utilit

Les assureurs neutres au risque dnissent la faisabilit,

1/3 1/2

100 x 50 y

1/6

ils acceptent lchange si lesprance de leur bilan nest pas ngativ

Le contrat optimal dassurance

Un contrat est dit optimal sil nen existe pas dautre donnant plus de satisfaction aux assurs, tout en augmentant les bnces de lassureur.

Faisabilit de lassureur
Le prot ne dpend de lesprance de revenu de la loterie donne lagent. Il est dautant plus grand que cette est moindre que lesprance de revenu de la loterie que lagent abandonne. 1 3 1 2 1 6

prot
z

x+

y+

1 3

100 +

1 2

50 +

1 6

0 = 58, 33

Got non coteux de lagent pour lassurance parfaite

Quelle que soit la loterie, un agent averse au risque lui prfre toujours un revenu certain gal son esprance (JENSEN) : 1 3 u(x) + 1 2 u(y) + 1 6 u(z) u 1 3 x+ 1 2 y+ 1 6 z

Or donner un agent une loterie ou son esprance, comme revenu certain engendre le mme est identique du point de vue On propose lagent un revenu certain x = y = z compris entre son quivalent certain et son esprance de gains.

Assurance optimale

On parle alors dassurance pure et parfaite ds lors que lagent obtient le mme revenu dans tous les tats de la nature un prix actuariellement juste.
Remarquez quun contrat dassurance pure et parfaite 1. implique quil ny a pas de franchise ; 2. est actuariellement juste : la moyenne de ce qui est obtenu est la moyenne de la lotterie auquel lagent tait expos ; 3. bncie positivement ce dernier, qui tait prdispos payer une prime de risque pour se dbarrasser de son exposition au risque.

2
Conditions de lassurance : Partage optimal du risque

- Risque diversiable et non diversiable - Principe de mutualisation des risques - Dcentralisation de loptimum

Risque diversiable Vs non diversiable

Prenons un exemple simple dans lequel il ny a que deux tats de la nature, un seul bien dans chaque tat. On note 1 et 2 les ressources agrges correspo Dnition : On dira que le risque est diversiable quand 1 = 2 , sinon, il sera rput non diversiable quand 1 = 2 . On peut reprsenter ces situations dans les boites dEdgeworth suivantes. Dans la premire, la premire bissectrice correspond un possible partage optimal et parfait du risque entre deux agents A et B averses au risque. Dans la deuxime situation, 1 < 2 , on voit bien (cf les deux droites rouges) quil est impossible que les deux agents soient assurs en mme temps. B B

Concernant cette deuxime situation, remarquer que les allocations comprises dans laire bleue sont telles que les deux agents obtiennent plus dargent dans ltat de la nature "plus

riche"

Domaine de lassurance
On ne peut donc pas assurer a priori tous les risques, en ce sens que dans certains tats de la nature, la richesse agrg de lconomie est plus faible. Obligatoirement, une partie au moins des individus de la socit devra perdre de la richesse. Autrement dit : si les risques dune cohorte de plusieurs agents sont corrls, il sera impossible dassurer en mme temps cette cohorte dagent, au sens de lassurance pleine et parfaite. Un partage du risque demeure cependant possible. Les rgles du partage optimal du risque dans le cas o il y a un risque agrg suppose a minima de donner chacun des agents averses au risque un revenu qui sera croissant avec la richesse agrge

Amlioration du bien-tre en prsence dun risque non diversiable

Partage optimal dans le cas risque non diversiable

Ex ante, la courbe des contrats entre A et B reprsente lensemble des situations de partage optimales du risque entre deux agents A et B.

Ici, on reprsente une situation o lagent A est plus averse au risque que lagent B : en effet, lissue du partage du risque, A obtient des allocations plus importantes dans ltat de la nature le moins riche et des allocations moins importantes dans ltat de la nature le plus riche.

Exemple
1.1 Calculer la courbe de partage optimal du risque dans le modle deux tats de la nature et deux agents, lorsque la richesse agrge dans le premier tat est 60 et la richesse agrge dans le second tat est 40 et que les fonctions VNM des deux agents sont respectivement uA ( x ) = 100 + x uB (x) = x

1.2 Vrier en particulier que cette courbe est compatible avec le principe de mutualisation des risques 2.1 Refaire lexercice avec les mmes prfrences quand la richesse agrge dans le premier tat est 6000 et la richesse agrge dans le second tat est 4000. 2.2. Si, en modiant lchelle dans le second cas de 1/100, vous superposiez les courbes obtenues, que verrait-on ? Commenter.

solution : dans le premier 2nd cas (bleu), il y a moins de partage de risque

Si on recherche des allocations optimales lintrieur de la boite dEdgeworth, elles vrient lgalit des TMS, soit : x2 + 100 x1 + 100

40 x2 60 x1

140 160

x2 =

7 8

x1

25 2

(la dernire galit obtenue en additionnant numrateurs et dnominateurs). Un calcul analogue dans le second cas donne x2 + 100 x1 + 100

4000 x2 6000 x1

4100 6100

x2 =

41 61

x1 100

20 41 B

Partage optimal dans le cas risque diversiable

Ex ante, la courbe des contrats entre A et B reprsente lensemble des situations de partage optimales du risque entre deux agents A et B. Ici, quels que soient les diffrences de degrs daversion au risque des agents, le partage optimal du risque dlivre tous une assurance pleine. On parlera de mutualisation des risques : On partage suivant une certaine rgle la mme richesse agrge entre les diffrents agents, indpendemment des ralisations individuelles des risques. I

Partage optimal et exposition au risque.

Robinson et Vendredi cueillent des fruits. Ils en tirent chacun 2000 calories/jour.
1/2

2000 5000

Vendredi a cependant la possibilit de pcher, et on suppose que cest une activit risque (de moyenne 2875) :
Il est possible dtre dans une situation telle que

1/2

750

si Vendredi est seul prendre cette dcision, il prfre la cueillette, moins risque alors que si Vendredi et Robinson mettent leurs ressources en commun, ils trouvent un partage commun de leurs ressources, qui prsuppose que Vendredi choisisselactivit risque de la pche.

Mutualisation des risque et diversication .

Une population dindividus cueillent des fruits. Ils en tirent chacun 2000 calories/jour. Tous ces individus ont cependant la possibilit de pcher, et on suppose que cest une activit risque (de moyenne 2875) :
1/2

. . .

2000 2000 5000

...
1/2

1/2 1/2

5000 750

750

AVEC NOMBRE DINDIVIDUS ELEVE DANS LA POPULATION :

tous les individus choisissent lactivit risque dont lesprance de gain est plus leve, mais, en mme temps, mutualisent leurs ressources. Par cette opportunit et par ce choix de diversication de leur risque individuel, lexposition au risque individuelle des individus diminue alors quil deviennent plus riches. (Ici, il y a un gain de +15%)

Principe de Mutualisation des risque et ses limites

Principe

Lunion et le partage font la force. La diversication des risques est cratrice de richesse.
limites : En gnral, les risques individuels sont corrls. La diversication ne permet pas dliminer tous les risques. Le risque rsiduel doit tre support par les mnages. . . . . .de prfrence par ceux qui prouvent moins daversion au risque. donc, par les plus riches.

Partage du risque

EN RESUME

La consommation de chacun ne dpend que de la richesse du groupe : diversication ! Le groupe doit tre le plus large possible. Personne ne devrait tre exclu. La part du risque est croissante avec la richesse.

Groupes, cest--dire, liens

Solidarit partage dsir

partage obligatoire individualisme

Denitions

Solidarit : Sen sortir ensemble, in solidum. Exemple des droits de successions. Assurance obligatoire : Cas de lassurance dpendance en Nouvelle Zlande Partage dsir : On se sent solidaires les uns des autres.

Partage de risque 1 : la famille, lieu de partage de risque

Engagement naturel des diffrents membres [rend possible le partage] Fourniture de bien publics & division du travail Assistance mutuelle impose par la loi. [No divorce.] Mariage = diversication des risques.
Dans cette approche, la famille est considre comme une unit de production et de consommation. Les dcisions en matire dallocation du travail total disponible dans une famille doit permettre la famille de maximiser ses gains. La variable maximiser est alors le revenu total de la famille. Cette " collaboration familiale " peut sexpliquer par un consensus en faveur du partage ou une forme daltruisme du chef de famille. Une personne est dite altruiste si laugmentation de la consommation des autres membres de la famille est inclus dans sa fonction dutilit. (Becker)

Familles, comment certains paramtres modient le partage

Rduction des cots du divorce, ter le risque dopportunisme. Double analyse du PACS.

cest augmen-

Modulation des dons aux enfants en fonction de leur destin . (Hlas,) ce sont les plus riches qui reoivent le plus ! Peu de solidarit ascendante Loi sur lobligation alimentaire (les enfants ne sont pas solidaires).

Partage de risque 2 : les communauts rurales

Importance des relations sociales informelles en labsence dun rgime lgal bien tabli. Lexclusion est un chtiment extrme. Etudes montrant leexistence de PdR efcaces au sein de ces communauts. Par quels mcanismes ? Solidarit rciproque, tontine, prts informels, metayage, avec remboursements dpendants de la fortune
La tontine est un systme dinvestissement dans lequel les bnces sont rpartis entre les souscripteurs survivants jusquau dernier survivant. il existe aussi des clause
de tontine dans les SCI.

Partage de risque 3 : la bourse

Rgime lgal fort de contrat. Laction, contrat de PdR. La bourse joue le rle de pot commun . Diversication essentielle ! Elle limine les risques diversiables. Persistence dun risque rsiduel : la volatilit du CAC40. Elargir le PdR, rduire le cot du capital. Au niveau national, et international.

Partage de risque 4 : les contrats

Contrat dassurance, participation mutualiste. Contrat de travail CDI versus CDD. Double analyse de la exibilisation. Contrat entre industriels. OPA sur les concurrents ou sur les fournisseurs. Les contrats terme, les options, la rassurance, les subprime La responsabilit civile Le cautionnement mutuel, Grameen, . . .

Partage de risque 5 : lEtat

Limpt, outil de PdR. Le voile dignorance : solidarit = assurance. Politique de contrle des prix : PAC, modulation de la TIPP, SMIC, . . . La scurit sociale. . . La responsabilit limite de lemprunteur, compense par des taux levs

Partage de risque 6 : O, lavenir

Beaucoup de risques sont inassurables : Capital Humain, Catastrophes Naturelles, . . . Capitalisation boursire= 7% de la richesse des mnages aux USA. Les PME ne diversient pas le risque. LUnion Europenne. Les pays en voie de dveloppement.

Assurance et solidarit