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Bilan Fonctionnel PDF
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27/09/2006
Analyse financire
Chapitre 2
Lanalyse de lquilibre financier :
Le bilan fonctionnel
De la mme faon que pour le compte de rsultat, les analystes financiers procdent des
regroupements et des sous totaux pour analyser le bilan (aprs retraitements) dune entreprise.
Ainsi, le bilan fonctionnel permet dtudier lutilisation qui est faite par lentreprise de ses
ressources.
Bt
Actif circulant
Stock
Crances
Disponibilits
Comptes
rgularisation
TOTAL
Nathalie Gardes
de
Amt
N-1
Net
Net
N-1
Capitaux propres
Capital
Rserves
Rsultat
de
lexercice
Provisions
pour
risques et charges
Dettes
Dettes financires
Dettes diverses
Comptes
de
rgularisation
TOTAL
Analyse financire
Nathalie Gardes
Analyse financire
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ne permet toujours pas de faire directement la part des actionnaires et des cranciers,
n'inclut pas non plus tous les lments fonctionnels permettant d'expliquer comment la
trsorerie est gnre, puisque, par exemple, les effets escompts non chus ainsi que
le crdit-bail sont toujours hors bilan,
Objet des retraitements : permet d'introduire dans le bilan les lments pertinents qui n'y
sont pas et de regrouper les comptes selon une logique cohrente.
Le bilan financier donne la priorit aux proccupations, d'une part des
actionnaires qui veulent recenser l'ensemble de leurs avoirs et de leurs
engagements dans l'entreprise, d'autre part des cranciers qui veulent savoir si
l'entreprise est capable de tenir ses engagements leur gard en cas de
liquidation, c'est--dire si elle est solvable, ou est capable de tenir ses
engagements en situation normale, c'est--dire Si elle est liquide.
Le bilan fonctionnel regroupe les comptes en fonction de leur nature et non de
leur chance. Ainsi, les dettes financires long terme dont l'chance est
infrieure un an sont regroupes avec celles dont l'chance est suprieure
un an. Son objectif est d'expliquer la gnration de la trsorerie de l'entreprise
partir de l'ensemble de ses fonctions oprationnelles et travers ses emplois et
ses ressources.
Nous nous intressons dans ce cours quau bilan fonctionnel.
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Pour qualifier la dcision initiale, il faut tenir compte de la dure de lengagement pris par
lentreprise ou de la dure de conservation de llment dactif et non des dures restant
courir.
Cycles long dinvestissement et de financement
La dcision daugmenter le capital ou de contracter un emprunt fixe la structure du
financement de lentreprise pour plusieurs annes. Lentreprise est engage long
terme.laugmentation de capital ou lemprunt sont des ressources stable
La ralisation dun investissement fixe galement pour longtemps la structure de lentreprise.
Linvestissement est un emploi stable
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Cycle dexploitation
Le cycle achats stockage production ventes est appel cycle dexploitation. Les crances
clients et les dettes fournisseurs apparaissent dans ce cycle en raison des dcalages entre les
oprations dachats, de production et de ventes et leurs rglements.
Cest un cycle court, de quelques semaines le plus souvent.Le volume des transactions peut
varier dun cycle au cycle suivant, notamment en raison du caractre saisonnier de certaines
activits.
Dans un bilan fonctionnel, les ressources et les emplois sont classs selon le cycle
(investissement, financement, exploitation) auquel appartient la recette ou la dpense
dorigine.
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Les dettes du passif qui ne sont pas financires (dettes fournisseurs, dettes
diverses)
intgration dans le bilan des lments qui en ont t exclus et regroupement des
comptes autour de fonctions (par exemple, les dettes permanentes ou stables);
puis, classement des comptes ainsi corrigs dans les catgories de base que sont le
fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trsorerie.
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Exemple
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Exemple
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Immob incorp
Immob corp
Ressources durables
Capitaux propres
Provisions pour risque et charges
Amortissements et provisions de lactif
Amortissements cumuls des biens en crdit
bail
Dettes financires ( lexception des cbc des
soldes crditeurs de banques et des intrts
courus ces derniers sont ports dans les
dettes hors exploitation)
Part correspondant au financement du crdit
bail
Dettes dexploitation
Avances et acomptes reus
Dettes fournisseurs
Dettes fiscales (sauf is) et sociales
Produits constats davance
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4.1.2 Dfinition
Le fonds de roulement est la partie de lactif circulant finance par des ressources stables. Il
correspond au surplus des capitaux permanents sur les actifs stables.
En principe le FRNG doit tre positif.
4.1.3 Calcul
Le montant du FRNG peut tre calcul soit par le haut soit par le bas du bilan.
dcalages entre les achats et les ventes, ceux-ci entranent la constitution de stocks,
dcalages entre les produits comptables (ex les ventes) et les paiements
correspondants qui donnent naissances des crances.
Ces dcalages crent un besoin en fonds de roulement. Le besoin en fonds de roulement est
cependant attnu par le dcalage de sens oppos entre les charges et les paiements
correspondants. Ces derniers donnent naissance des dettes.
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4.2.2 Dfinition
Le BFR est gal la diffrence entre les postes suivants du bilan fonctionnel :
Stocks et encours et crances de lactif circulant dettes circulantes
le BFR dexploitation (BFRE) est compos essentiellement des crances clients, des
stocks, des dettes fournisseurs et des dettes sociales,
le BFR hors exploitation (BFRHE) est compos des autres crances et dettes (en
particulier celles lies aux achats et cessions dimmobilisations),
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Les passifs (exploitation : dettes commerciales ; hors exploitation : autres dettes) sont
des ressources de financement.
Il apparat clairement que plus la dure de stockage est courte, plus la dure du crdit-clients
est courte, et plus la dure de crdit-fournisseurs est longue, mieux sera assur le financement
du BFR. Le niveau du BFRE dpend donc du niveau dactivit de lentreprise dlai de
rotation des stocks, dlai du crdit accord aux clients, dlai du crdit obtenu auprs des
fournisseurs. Plus les dlais de rotation des stocks et du crdit accord aux clients sont longs
et plus le BFRE est important.
Le BFR pour sa composante structurelle li au cycle dexploitation doit non seulement tre
financ par les ressources longues issues du FRNG, mais aussi gr rigoureusement (crdit
interentreprises et stocks).
Exemple calcul du BFRE
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Remarque : les crances et dettes dexploitation sont des crances et des dettes lies
des produits dexploitation (comptes 70 75) ou des charges dexploitation
(comptes 60 65).
Les crances dexploitation comprennent notamment les crances clients, les
fournisseurs dbiteurs (emballages rendre avances et acomptes verss) . Dans le
bilan fonctionnel elles incluent aussi les effets escompts non chus.
Les dettes dexploitation comprennent notamment les dettes fournisseurs (sauf les
fournisseurs dimmobilisations), les clients crditeurs (emballages consigns,
avances et acomptes reus..), la TVA dcaisser, les dettes envers le personnel (sauf
les dettes de participation) et envers les organismes sociaux, les dettes fiscales (sauf
les dettes dimpt sur les bnfices.
Exemple : calcul du BFRHE
Remarque
Les crances diverses comprennent notamment les crances sur cessions
dimmobilisations ou de VMP et les crances sur les associs (capital appel, non
vers).
Les dettes diverses comprennent notamment les dettes envers les fournisseurs
dimmobilisations, les dettes sur acquisitions de VMP, les dettes envers les
associs (comptes courants exigibles, dividendes payer, capital rembourser,
versements anticips..) les dettes relatives aux impts sur les bnfices et la
participation des salaris.
4.3 La trsorerie
Lajustement entre le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement est d aux
raisons suivantes :
Le fonds de roulement. Le montant du fonds de roulement dpend des dcisions long
terme concernant la politique dinvestissement et la politique de financement de
lentreprise. Le fonds de roulement est stable.
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Le besoin en fonds de roulement rsulte de dcalages court terme entre les charges et
les produits et les rglements correspondants. Sa composante essentielle : le BFRE
dpend que niveau dactivit mesur par le CA. Le BFRE peut notamment vari de
manire saisonnire.
Cest la trsorerie qui quilibre cette diffrence et qui permet ainsi dajuster le BFR et le
fonds de roulement
Trsorerie= Fonds de roulement besoin en fonds de roulement
Si le FRNG < BFR la trsorerie est ngative, lentreprise fait appel au dcouvert
bancaires (soldes crditeurs de banques
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La distinction entre BFR structurel et conjoncturel est parfois dlicate. Elle peut tre mene de
plusieurs faons :
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le BFR structurel peut tre reconstitu lorsque lon connat les dlais moyens de
stockage, et de rglement des clients et des fournisseurs de lentreprise (on parle alors
de BFR normatif) ;
lorsque lentreprise tablit des comptes trimestriels, on peut calculer le BFR structurel
comme la moyenne des BFR trimestriels ;
on peut considrer que lentreprise a choisi la date de clture de ses comptes de faon
prsenter le BFR le plus faible possible et que le BFR dexploitation calcul la
clture comptable correspond au minimum incompressible, donc au BFR structurel (le
BFRHE est considr comme structurel).
Lanalyste financier sassurera que le fonds de roulement est suffisant pour couvrir la partie
structurelle du BFR. Les variations conjoncturelles du BFR pourront tre absorbes par la
trsorerie. Il est donc tout a fait normal que la trsorerie soit parfois ngative, condition que
cette situation ne soit que temporaire :
Cas n1 : situation financire saine
En revanche, une trsorerie nette systmatiquement ngative est une situation alarmante qui
risque de conduire lentreprise la faillite :
Cas n2 : insuffisance de trsorerie
Montant
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BFR > FR
T<0
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Inversement, une trsorerie trop importante ne fait pas courir de risques lentreprise mais
gnre un manque gagner. En effet, la trsorerie est peu ou pas rmunre et les sommes
disponibles devraient tre investies dans des placements plus rentables.
Cas n3 : trsorerie excdentaire
Montant en Le FR est trop important par rapport au BFR
la trsorerie est
NB : les analyses exposes ci-dessus doivent tre adaptes en fonction des secteurs
dactivit. Ainsi, pour un hypermarch dont les clients rglent au comptant, il est tout fait
normal davoir un fonds de roulement ngatif et de financer une partie des investissements par
des ressources circulantes (crdit fournisseurs).
augmentation de capital,
cession dimmobilisations,
autofinancement, etc
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De tels dsquilibres sont frquents dans les entreprises en forte croissance. En effet, les
lments du BFR voluent proportionnellement lactivit. Il est important de les anticiper
par des prvisions de trsorerie (do lintrt du calcul du BFR en jours de chiffre daffaires)
afin dobtenir en temps utiles les capitaux ncessaires. En effet, de nombreuses jeunes
entreprises, pourtant rentables, se retrouvent en situation de cessation de paiement (cest-dire de faillite), faute de pouvoir financer laugmentation du BFR lie leur croissance.
Cas n4 : croissance du BFR, le FR initialement suffisant savre finalement
insuffisant
-etc
accorder des dlais de rglement aux clients pour gagner des parts de march,
-etc .
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Capitaux stables
>1
Actifs stables + BFRE
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Les emplois stables, composs des biens immobiliss dans lentreprise doivent tre financs
par des ressources stables. Un financement par des concours bancaires dont le renouvellement
est alatoire serait risqu pour lentreprise. Le BFRE est gnralement li la structure de
lentreprise. La centrale des bilans prconise le financement du BFRE par des ressources
stables.
Dans la majorit des entreprises ce ratio est proche de 100% mais jusqu 90% le taux de
couverture est considr comme correct.
Certains secteurs comme la grande distribution dgagent un fonds de roulement car les crdits
accord par les fournisseurs sont suprieurs la dure de stockage des produits et les clients
paient comptant.
Le taux dendettement ne devrait pas dpasser 100. Un endettement trop important risque
de poser des problmes de remboursement de la dette en cas de conjoncture difficile
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Une augmentation de ce ratio dans lentreprise par rapport aux annes prcdentes traduit :
Le calcul des ratios de rotation des principaux postes de lactif et du passif circulant permet
daffiner lanalyse et de dterminer le poste responsable de lvolution du BFRE.
Les stocks sont valus leur cot dachat sil sagit de MP approv ou de marchandises
Pour les produits intermdiaires ou finis ce ratio est gal :
Dlai de rotation des stocks = stocks moyen / cot de production annuel * 360
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