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Wall Street pris à contre-pied
PAR MARTINE ORANGE
ARTICLE PUBLIÉ LE MERCREDI 4 NOVEMBRE 2020
Après avoir parié sur une large victoire démocrate,
le monde financier se retrouve face au scénario qu’il
redoutait le plus : celui d’une période plus ou moins
longue d’incertitude, de confusion et de contestation.
Retour vers les valeurs refuges (évolution des rendements
des obligations du trésor américain à dix ans) © Bloomberg
Wall Street avait déjà voté. Oublieux des leçons de
l’élection présidentielle de 2016, le monde financier
avait choisi, une nouvelle fois, de faire confiance aux
derniers sondages : il a parié sur une vague bleue
(la couleur du camp démocrate). Joe Biden allait
l’emporter face à Donald Trump, mais les démocrates
allaient avoir la majorité aussi au Sénat et à la Chambre
des représentants. À la fin de la séance, le 3 novembre,
tous les indices boursiers connaissaient une des plus
fortes hausses un jour d’élection présidentielle selon
les analystes.
Quelques heures plus tard, ils ont dû réviser tous
leurs pronostics : l’élection présidentielle américaine
s’annonçait beaucoup plus serrée qu’escompté. Et
le scénario noir, celui d’une période plus ou moins
longue d’incertitude, de confusion et de contestation,
a resurgi. La crainte ne cessant d’augmenter au fil des
heures.
Les premiers arbitrages n’ont pas tardé sur les marchés
financiers. Le yuan, le yen et l’euro étaient en
baisse face au dollar. Les bons du Trésor américain
sont redevenus la valeur refuge, affichant une baisse
spectaculaire de leur rendement du fait de la demande,
tandis que les futures sur les indices boursiers
américains s’annonçaient en hausse. Les interventions
sur le Nasdaq ont même dû être arrêtées pendant un
moment du fait de l’afflux des demandes, beaucoup
reprenant position sur les GAFA, menacés par des
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procédures antitrust dures en cas de victoire démocrate
massive. Puis, tout s’est retourné après les déclarations
de Donald Trump affirmant avoir gagné l’élection et
menaçant de saisir la Cour suprême.
Retour vers les valeurs refuges (évolution des rendements
des obligations du trésor américain à dix ans) © Bloomberg
À ce stade, cependant, tous les indicateurs boursiers
n’ont guère de signification. « Je me garderai
bien de tirer la moindre conclusion. Nous avons
tous vu ce qui s’est passé en 2016. Les marchés
n’avaient pas compris l’impact de l’élection dans les
premières heures après qu’il fut clair que Trump
avait gagné », explique Brian Barish, responsable à
Cambiar Investors, cité par Bloomberg.
L’incertitude, voire l’inquiétude, est en train de
s’installer sur les marchés et peut-être pour un long
moment. Depuis une semaine, le Vix, cet indice de
la peur qui mesure la volatilité sur les marchés,
est redevenu l’indice phare des marchés boursiers
américains : la hausse insensée des certaines valeurs
boursières depuis mars, au moment où la pandémie
s’installait aux États-Unis, paraît insoutenable à
beaucoup. Jamais le fossé n’a été aussi grand entre
une sphère financière, soutenue à bout de bras par les
interventions de la FED et le plan de soutien américain,
et la réalité économique, marquée par une remontée
spectaculaire du chômage, de la précarité et de la
pauvreté. Et si l’incertitude s’éternise, de puissantes
corrections risquent de ne pas tarder.
Au-delà du nom du futur président américain, il y a
un autre résultat qui passionne les marchés financiers :
celui du Sénat. Contrairement aux prévisions, celui-ci
semble appelé à rester républicain. Même si Joe Biden
est élu président, celui-ci se retrouvera dans une sorte
de cohabitation avec un Sénat républicain. Pour les
financiers, cela signifie que tous les grands projets de
transformation – importants investissements publics
dans les infrastructures, santé, climat, fiscalité, mais
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aussi renforcement des régulations tant dans le monde
bancaire que pour les GAFA – risquent d’avoir le plus
grand mal à passer. Pour leur plus grand soulagement.
« Moins d’impôts » se réjouissent déjà certains
analystes qui s’alarmaient de voir l’impôt sur les
sociétés remonter de 21 % à 28 %, comme s’y
est engagé Joe Biden. Mais aussi « moins de plan
de soutien » s’inquiètent d’autres, qui réclament de
nouvelles interventions budgétaires pour venir en
soutien de l’économie. De nombreux investisseurs
avaient déjà pris des paris sur le plan de relance de
2 000 milliards de dollars promis par les démocrates.
Désormais, ils doutent qu’il puisse voir le jour. « Avec
une majorité républicaine au Sénat, il est serait très
surprenant que le plan de soutien – le stimulus –
dépasse les 500 milliards l'an prochain », dit le chef
économiste de Pantheon Macroeconomics.
La poursuite du plan de soutien gouvernemental,
décidé au printemps pour faire face à la pandémie
et aux mesures de confinement, a donné lieu
à une bataille rangée au Sénat ces dernières
semaines. Donald Trump et la majorité des sénateurs
républicains se sont opposés à la prolongation des
mesures d’aide prises notamment en faveur des
personnes ayant perdu leur emploi ou en chômage
partiel.
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Selon eux, rien ne justifie de mettre en œuvre
de nouveaux dispositifs de soutien à la population.
D’autant que la politique monétaire ultra-
accommodante de la FED apporte toutes les
liquidités nécessaires aux marchés financiers et aux
grandes entreprises. Pour les républicains, c’est bien
là l’essentiel.
Alors que le rebond économique américain montre
déjà des signes d’essoufflement, la perspective de ne
pas pouvoir bénéficier d’un nouveau plan de soutien,
sur lequel ils comptaient beaucoup, commence déjà à
inquiéter les financiers. Où vont être les relais pour ce
monde biberonné à l’argent public ?
D’autant qu’il y a une grande absence dans tous les
scénarios actuels : la remontée des cas de Covid aux
États-Unis. Sans être au même stade que l’Europe,
le pays voit inexorablement monter le nombre de
malades dans de nombreux États, en particulier dans
le Midwest. Nié par Donald Trump et ses partisans
tout au long de cette campagne, ce risque pourrait
devenir un nouvel élément qui bouscule un peu plus
les États-Unis dans les semaines qui viennent : le pays
pourrait se retrouver à devoir faire face à une nouvelle
crise sanitaire et une profonde récession, sans pouvoir
dégager le moindre consensus politique.
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